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Historia
El origen de la Bolsa como institucin data de finales del siglo XV en las ferias medievales de la Europa
Occidental. En esas feria se inici la prctica de las transacciones de valores mobiliarios y ttulos. El trmino
"bolsa" apareci en Brujas, Blgica, concretamente en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo
palacio se organiz un mercado de ttulos valores. En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la primera
institucin burstil en sentido moderno. Posteriormente, se cre la Bolsa de Londres en 1570, en 1595 la
de Lyon, Francia y en 1792 la de Nueva York, siendo sta la primera en el continente americano. Estas se
consolidaron tras el auge de las sociedades annimas.
MERCADO PRIMARIO
El Mercado Primario se caracteriza por la colocacin de nuevas emisiones de ttulos en el mercado. Este
generalmente no tiene costo alguno para el inversionista, ya que las comisiones de intermediacin son
reconocidas directamente por las sociedades emisoras de ttulos valores.
MERCADO SECUNDARIO
El Mercado Secundario comprende el conjunto de transacciones mediante las cuales se transfiere la
propiedad de los ttulos valores previamente colocados por medio del Mercado Primario. Su objetivo es
ofrecer liquidez a los vendedores de los ttulos, a travs de la negociacin de los mismos antes de su fecha
de vencimiento. Generalmente se puede obtener mejores rendimientos que en el Mercado Primario a los
mismos plazos y condiciones. En este mercado comnmente es el vendedor de ttulo quien asume las
comisiones de intermediacin.
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Qu es el Mercado de Valores?
Es un subsistema dentro del sistema financiero y est compuesto por un conjunto de instrumentos o activos
financieros, instituciones o intermediarios financieros cuya misin es contactar a compradores y vendedores
en los mercados donde se negocian los diferentes instrumentos o activos financieros.
Qu es la BMV?
La Bolsa Mexicana de Valores, S.A. de C.V. es una institucin privada, que opera por concesin de la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, con apego a la Ley del Mercado de Valores. Sus accionistas son
exclusivamente las casas de bolsa autorizadas, las cuales poseen una accin cada una.
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Funciones
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de
valores organizado en Mxico, cumple, entre otras,
las siguientes funciones:
proporcionar la
infraestructura, la supervisin y los servicios necesarios para la realizacin de los procesos de emisin,
colocacin e intercambio de valores y ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios
(RNVI), y de otros instrumentos financieros; Hacer pblica la informacin burstil; Realizar el manejo
administrativo de las operaciones y transmitir la informacin respectiva a SD Indeval; Supervisar las
actividades de las empresas emisoras y casas de bolsa, en cuanto al estricto apego a las disposiciones
aplicables; y fomentar la expansin y competitividad del mercado de valores mexicano.
Las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de expansin,
pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la emisin de valores (acciones, obligaciones,
papel comercial, etc.) que son puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados
(comprados y vendidos) en la BMV, en un mercado de libre competencia y con igualdad de oportunidades
para todos sus participantes.
Mercado Primario
Para realizar la oferta pblica (colocacin) de los valores, la empresa acude a una casa de bolsa que los
ofrece (mercado primario) al gran pblico inversionista en el mbito de la BMV. De ese modo, los emisores
reciben los recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los inversionistas.
Mercado Secundario
Una vez colocados los valores entre los inversionistas en el mercado burstil, stos pueden ser comprados
y vendidos (mercado secundario) en la BMV, a travs de una casa de bolsa.
Los ms importantes
El Standard & Poor's 500, se calcula mediante la meda aritmtica ponderada por capitalizacin,
compuesta por 500 empresas representativas.
El Dow Jones, compuesto por 30 valores industriales cotizados en New York Stock Exchange (NYSE) que
se calcula mediante la meda aritmtica simple de precios.
JAPN
Topix, compuesto por 1 .250 empresas y est elaborado sobre una media aritmtica ponderada por
capitalizacin.
Nikei Stoch Averange, incluye 225 compaas y se calcula por una meda aritmtica simple.
REINO UNIDO
Finantial Times-30 (FT-ordinari) que cuenta con 30 compaas inglesas, para su clculo se utiliza la media
geomtrica.
FT-SE 100 (Footsie) comprende las 100 mayores empresas del mercado londinense y su ndice se calcula
a travs de una media aritmtica ponderada por capitalizacin.
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ALEMANIA
Deutscher Aktfenindex (DAX) incluye 30 valores cotizados en Francfort y se calcula por la media
aritmtica ponderada por capitalizacin.
ESPAA
ndice General de la Bolsa de Madrid
El IBEX 35
Dow Jones
* Ao de Creacin 1884
(New York)
* Cotizacin ms alta
11.733 (14/01/2000)
* ltima cotizacin
10.502 (30/06/2001)
Nikkei
* Ao de Creacin 1949
(Tokio)
* Cotizacin ms alta
38.915,87 (22/12/89)
* ltima cotizacin
12.969,05 (30/06/01)
FTSE
* Ao de Creacin 1984
(Londres)
* Cotizacin ms alta
6.930 (4/01/2000)
* ltima cotizacin
5.642 (30/06/01)
DAX TETRA
* Ao de Creacin
* Cotizacin ms alta
* ltima cotizacin
1989
(Francfort)
8.064 (07/03/2000)
6.058 (30/06/01)
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CAC 40
* Ao de Creacin
* Cotizacin ms alta
(09/04/2000)
* ltima cotizacin
1988
6.944
(Pars)
5.225 (30/06/01)
IBEX 35
Qu es?
Es un ndice que comenz a publicarse en enero de 1991, aunque su historia se inicio en el 87 con el
nombre de Fixx. Como su nmero indica esta compuesto por 35 valores seleccionados, de la Bolsa de
Madrid, entre los que tiene mayor capitalizacin burstil y volumen de negociacin. Se revisa cada seis
meses.
Cmo se calcula?
En este caso no es la media aritmtica de la evolucin de los 35 valores que lo componen.
Para determinar el peso de cada valor en el ndice, se tiene en cuenta el capital flotante (frree float) de
cada valor y no su capitalizacin burstil.
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Los valores del Ibex cuyo free float sea inferior al 50 por ciento, computarn en funcin de una escala
decreciente que va desde el 75 al 10 por ciento, y no por el 100 por cien como hasta ese momento. Su base
es 3000 fijada el 31 de Diciembre de 1989.
Para qu sirve?
Sirve para medir el comportamiento del mercado y compararlo con la evolucin de un valor o una cartera de
valores determinada. El Ibex 35 naci adems, para servir de soporte a los contratos de productos
derivados (opciones y futuros) sobre ndices.
Valores y ponderacin de Ibex-35
Atencin que los cinco primeros valores tienen un peso superior al 60 por ciento del Ibex 35. De lo que ellos
hagan depende la evolucin del ndice, pues entre los otros 30 apenas si alcanzan el 40 por ciento.
Telefnica
BBVA
BSCH
REPSOL
Endesa
Iberdrola
Popular
Fenosa
Terra
Gas Natural
Altadis
Amadeus
Telefnica mviles
Bankinter
24,77
15,86
15,67
8,06
5,96
4,50
2,58
1,99
1,85
1,49
1,38
1,33
1,07
0,97
Acesa
Carrefour
Acciona
Ferrovial
Sogecable
Dragados
Zeltia
TPI
Acerinox
Alba
Aceralia
Sol Melia
ACS
Prisa
0,93
0,89
0,83
0,82
0,77
0,76
0,75
0,66
0,65
0,64
0,60
0,60
0,59
0,55
FCC
Indra
NH Hoteles
Gamesa
Red Elctrica
Telepizza
Picking Pack
0,52
0,52
0,52
0,39
0,25
0,18
0,1
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La capitalizacin de los valores que lo componen supone aproximadamente la cuarta parte de Wall Street y
se comprende que sea una referencia obligada para conocer la tendencia de otras bolsas. De hecho, el
ndice Dow Jones Industrial marca en su salida la tendencia que siguen las grandes bolsas, entre ellas la
espaola. Si un ndice es un punto de referencia, el Dow Jones lo es por excelencia.
Datos curiosos (La Bolsa y el Largo Plazo)
* 100 puntos
12 de Enero de 1906
*1.000 puntos
14 de Noviembre de 1972
*2.000 puntos
8 de Enero de 1987
*3.000 puntos
17 de Abril de 1991
* 4.000 puntos
23 de Febrero de 1995
* 6.000 puntos
14 de Octubre de 1996
* 8.000 puntos
16 de Julio de 1997
* 10.000 puntos
24 de Abril de 1999
Nivel ms alto
Ultima Cotizacin
Los 30 valores
El ndice no tiene en cuenta la ponderacin de cada valor. El peso es la suma de todas las cotizaciones
entre la cotizacin de cada valor.
Valor
Peso
Valor
Peso
Minnesota
IBM
Johnson
Exxon
United Tecnologies
Merck
Microsoft
Boeing
Procter&Gamble
General Motors
Caterpillar
Wal mart Stores
Home Depo
Nonewell
General Electric
6,99
6,82
5,72
5,13
4,90
4,34
4,06
3,93
3,70
3,28
3,25
3,09
3,06
3,06
3,05
Citigroup
J.P. Morgan Chase
Du Pont
Philip Morris
Eastsman kodak
Coca Cola
American Express
Alcoa
SBC Comunt
International Paper
Walt Disney
Hewlett Packard
McDonald
Intel
ATT
3,04
2,89
2,95
2,85
2,78
2,16
2,66
2,52
2,51
2,27
1,99
1,78
1,76
1,71
1,22
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la medida en que slo refleja la evolucin de las compaas de mayor tamao y sin tener en cuenta los
dividendos.
Qu es el Nasdaq?
El mercado de valores Nasdaq se cre en 1971, y fue el primer mercado de valores electrnico,
convirtindose en el modelo para los mercados en desarrollo en todo el mundo. Se trata de una estructura
virtual que permite la compra venta de acciones y activos financieros a travs de computadores. Hoy en da,
casi 5.000 sociedades - entre las que se cuentan tanto pequeas empresas en vas de crecimiento como
muchas grandes sociedades cuyos nombres han llegado a ser universalmente conocidos- negocian sus
valores bajo este esquema electrnico.
El empleo por parte de Nasdaq de la tecnologa ms avanzada en comunicaciones e informacin y su
sistema de "Market Makers" o creadores de mercados competitivos, lo distinguen de una bolsa
convencional. Los inversionistas ya no necesitan encontrarse cara a cara para negociar valores, y la
competencia entre los "Market Makers" beneficia a los inversores. Estos "Market Makers" son firmas que
pertenecen al Nasdaq, las cuales compran y venden acciones de forma instantnea a los mejores precios
de compra y de venta disponibles mediante una vasta red informtica a la que estn conectadas las
empresas de valores de todo el mundo. Estas firmas deben cumplir algunos requisitos especiales en cuanto
a capital, as como otras normas y reglamentaciones estrictas. Por ejemplo:
Garanta de ejecucin de cada orden al mejor precio posible existente.
Compromiso de comprar y vender los valores para los que crean mercados.
Obligacin de informar pblicamente del precio y volumen de cada operacin en un margen de 90
segundos.
Las compaas del Nasdaq cubren todo el espectro de la economa estadounidense, desde empresas
industriales hasta de transporte, con una fuerte representacin del mundo de las computadoras y tecnologa
de la informacin.
Actualmente, muchas compaas norteamericanas bien conocidas eligen Nasdaq, entre ellas: Adobe
Systems, Amazon.com, Microsoft, Cisco, Dell Computer Corporation, Costco Companies, Food Lion, Intel
Corporation, Netscape Comunications Corporation, Reuters Group y Yahoo!.
Como todo mercado de valores, el Nasdaq tiene varios ndices burstiles que representan la situacin
promedio del mercado (expresan en niveles o en porcentajes el valor promedio de las acciones cotizadas):
Nasdaq composite index
Este ndice mide el valor de mercado de todas las acciones americanas y extranjeras que cotizan en el
Mercado de Valores Nasdaq. Se lo elabora mediante el promedio ponderado de todas las acciones que se
transan. Las variaciones de precio de cada valor producen un aumento o una disminucin del ndice en
proporcin a su ponderacin dentro del mercado. El Nasdaq Composite Index est compuesto por ocho
subndices correspondientes a sectores especficos: Banca, Biotecnologa, Informtica, Finanzas, Empresas
Industriales, Seguros, Telecomunicaciones y Transportes.
Durante el ltimo ao el ndice de Nasdaq ha tenido movimientos bruscos al alza y a la baja. Hasta abril de
este ao, el Nasdaq subi y subi v subi hasta alcanzar techos histricos, impulsado por una ola
especulativa generada por la fiebre de las puntocom. Esta ola era incoherente, ya que todas las puntocom
subieron simplemente por ser puntocom, todos los que invertan en este tipo de empresas estaban ganando
y cuando un inversor pone su dinero y siempre ganan, pierden la disciplina de inversin y el incentivo
econmico para los emprendedores tambin es negativo.
Nikkei stock average
Incluye 225 compaas cotizadas del Mercado japons. Se calcula por el mismo sistema que el DJ.
Topix
Es el ms completo de los ndices japoneses. Se calcula mediante la media aritmtica ponderada por
capitalizacin de todas las compaas cotizadas en la primera seccin de la bolsa de Tokio (unas 1250).
Cuenta con 33 ndices sectoriales.
FT SE 100 (fotsie).
Se calcula mediante una media aritmtica ponderada por capitalizacin, y comprende las 100 mayores
empresas que cotizan en el mercado londinense. Sirve de subyacente para opciones en el London Security
Exchange y para futuros en el LIFFE.
FT -30
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Es un ndice sobre una seleccin de 30 compaas inglesas cotizadas en la Bolsa de Londres, y, al igual
que el Footsie, esta elaborada por el Financial Times. Se calcula mediante media geomtrica, lo que
produce desviaciones en el largo plazo.
DAX
Es el principal indicador del mercado alemn. Se calcula mediante media aritmtica ponderada por
capitalizacin de los 30 valores cotizados en Francfort con mayor capitalizacin y contratacin.
ndice General de la Bolsa de Madrid.
Se trata de un ndice de precios que mide la rentabilidad obtenida por la variacin en el precio de las
acciones, corregida por el efecto de las ampliaciones y dividendos.
Est compuesto por un conjunto de sociedades que pertenecen a diferentes sectores: bancos y financieras,
elctricas, alimentacin, construccin, inversin. Metal metlica, petrleo y qumicas, comunicacin y otras
industrias, y servicios.
Cada ao se revisa la composicin del ndice general en funcin de criterios de liquidez y frecuencia de
contratacin.
El IBEX 35.
Es el ndice oficial del mercado continuo de la Bolsa Espaola, siendo calculado, publicado y difundido en
tiempo real por la sociedad de bolsas, S. A.
El Ibex 35 es el ndice oficial de mercado continuo de la Bolsa Espaola. Lo forman las cotizaciones de las
35 empresas ms liquidas del mercado ponderadas por la capitalizacin. Es decir, una empresa tendr ms
peso en la formacin del ndice cuanto mayor sea su capitalizacin burstil. De esta forma el Ibex 35
reflejara una cartera compuesta por un nmero de acciones de cada empresa proporcional a la
capitalizacin de cada una de ellas.
Es un ndice ponderado por capitalizacin, compuesto por las 35 compaas ms lquidas entre las que
cotizan en el mercado continuo de las cuatro bolsas espaolas.
El Ibex 35 fue creado el 29 de diciembre de 1989, establecindose para ese da un ndice de 3000 puntos.
Ese da, el ndice General de a Bolsa de Madrid (IGBM) era de 296,8 %.
S bien el IGBM guarda relacin con el valor nominal de las acciones que lo forman, el establecer el ndice
del Ibex en 3000 no tiene una razn matemtica. Se hizo simplemente por la proporcionalidad que
guardaba con el IGBM. Es por tanto un dato de exclusiva referencia, y por tanto, slo tiene sentido para ser
comparado entre distintas sesiones.
El Ibex 35 nace ante una doble necesidad:
Reflejar con fidelidad el comportamiento del mercado de renta variable espaol.
Servir de activo subyacente para la contratacin de opciones y futuros. Este ser uno de los puntos que
trataremos ms adelante, para explicar los mecanismos de arbitraje y cobertura con valores del ndice y con
el propio ndice.
Composicin
Segn las normas que rigen en la Sociedad de Bolsas, el ndice Ibex 35 se compone de los 35 valores
cotizados en el Sistema de Interconexin Burstil de las cuatro Bolsas Espaolas que durante el perodo de
control cuenten con el mayor volumen de contratacin en pesetas efectivas, descontando los volmenes
resultado de operaciones especiales. A estos efectos,
Se consideran operaciones especiales aquellas que conlleven un cambio en el accionariado estable de una
Sociedad.
Se considera como perodo de control de los valores incluidos en el ndice:
Respecto de las revisiones ordinarias, el intervalo de seis meses contados a partir del sptimo mes anterior
al inicio del semestre natural.
Respecto de las revisiones extraordinarias, aqul que el Comit Asesor Tcnico, a propuesta del Gestor del
ndice, considere ms representativo. Ms adelante se detallarn las funciones de ambas figuras.
Sin perjuicio del criterio general de pertenencia al Ibex 35, el Gestor del ndice podr, en cualquier momento.
proponer al Comit Asesor Tcnico la exclusin - o no inclusin - de los valores en los que concurran
cualquiera de las siguientes circunstancias.
Que gran parte de su volumen negociado durante el perodo de control.
Haya sido contratado por una nica Sociedad o Agencia de Valores y Bolsa,
Haya sido realizado en pocas transacciones,
Haya sido realizado durante un periodo de tiempo considerado como poco representativo para el Gestor.
Que su volumen negociado sufra un descenso tal que el Gestor estime que la liquidez del valor est
gravemente afectada.
Que haya sido suspendido de cotizacin y negociacin burstil por un periodo de tiempo que el Gestor
considere suficientemente significativo.
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Anexos
Precio-Utilidad.- Este ndice permite proyectar cuntos periodos (aos) el inversionista tendr que esperar
para recuperar su inversin, si el 100% de las utilidades anuales de la compaa son distribuidas. Se
obtiene dividiendo el precio de mercado de la accin para las utilidades por accin; esta cifra de utilidades
por accin se obtiene al dividir la utilidad neta de los ltimos 12 meses para el nmero de acciones en
circulacin.
Precio-valor en libros.- Este indicador compara el precio de mercado de la accin con su valor patrimonial
registrado en libros. Es calculado dividiendo el precio de mercado para el valor en libros de la accin; el
valor en libros de la accin es igual al patrimonio de la compaa dividido para el nmero de acciones en
circulacin.
Dividendo-Precio.- Este rendimiento est dado en porcentaje, y representa el retorno que el inversionista
ha recibido a travs de dividendos en efectivo que la compaa haya distribuido entre sus accionistas. Se
obtiene al dividir el monto en efectivo por accin para el precio de mercado; este monto corresponde al total
de dividendos distribuidos en los ltimos 12 meses.
Capitalizacin.- Representa el precio de mercado de la compaa emisora. Su frmula es el ltimo precio
en sucres multiplicado por el nmero de acciones en circulacin.
Presencia burstil.- Muestra la frecuencia con que la accin ha sido negociada durante las ruedas del
ltimo ao. Se calcula dividiendo el nmero de ruedas en que la accin fue negociada durante los ltimos 12
meses para el nmero de ruedas totales en el mismo lapso. Esta presencia se registra en la Bolsa donde el
emisor es ms lquido.
ndice de rotacin.- Este ndice muestra la frecuencia con que las acciones de un mismo capital se han
negociado. El nmero de acciones negociadas durante el ltimo ao se divide para el nmero de acciones
en circulacin. Para calcular este ndice, se considera el nmero de acciones negociadas a nivel nacional.
ltimo precio.- Es el ltimo precio oficial cotizado en la Bolsa de Valores donde el emisor es ms lquido.
Nmero de acciones en circulacin.- Para convertir el capital en un solo valor nominal, siempre que las
acciones tengan los mismos derechos, se analiza primero qu valor nominal es ms lquido.
Luego, las menos lquidas son convertidas en acciones de valor nominal ms lquido, y se suman
todas.
ndice de Rotacin.- El nmero de acciones transadas y el nmero de acciones en circulacin corresponde
a las acciones ms lquidas.
Presencia burstil.- Contempla la liquidez de la compaa, sin observar el valor nominal al que
corresponde.
ltimo precio.- Es el ltimo precio oficial de las acciones de valor nominal ms lquido cotizado en la Bolsa
de Valores donde el emisor tiene mayor presencia.
Conclusiones
Los ndices burstiles representan una herramienta fundamental en los mercados financieros tanto por su
utilidad como indicadores de mercado como por su funcin de activos subyacentes en la negociacin de
productos derivados.
Cuando las empresas ms poderosas del mundo como Enron, Arthor, Anderson, Worldcom, Xerox, Vivandi,
Merck (la lista de escndalos financieros se extiende y parece no tener fin), tienen problemas los
inversionistas pierden la confianza y no invierten por lo tanto hacen tambalear el mundo financiero y por lo
tanto a otras bolsas en el exterior de Estados Unidos.
Hoy en da, el mundo burstil se han transformado en un mercado continuo global e interconectado, donde
el rumbo de cada bolsa repercute a mayor o menor grado, en la marcha de las dems la progresin
globalizacin convierte a los ndices burstiles internacionales en los mejores instrumentos para evitar o
anticipar sorpresas en los mercados de valores nacionales.
Autor:
Lic. Tsegaamlak Asfaw Keraga
tsegaview@gmail.com
Facultad de Ciencias Econmicas e Informtica.
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