Capitulo4 Inflacion-Devaluacion

Capitulo4 Contenido
INFLACIN Y DEVALUACIN
CONTENIDO
4.
INFLACIN Y DEVALUACIN
4.1.
INFLACIN
4.1.1.
IPC
4.1.1.1.
Usos del IPC
4.1.1.2.
Composicin de la Canasta
4.1.2.
Mtodo General para medir el IPC
4.1.3.
Poder adquisitivo de la moneda
4.1.3.1.
Pesos Corrientes vs Pesos Constantes
4.1.3.2.
Tasa de Inters Real o Dura
4.1.3.3.
Relacin de equivalencia entre i e iD
4.2.
DEVALUACIN
4.2.1.
Definicin de Devaluacin
4.2.2.
Devaluacin en Colombia
4.2.3.
Determinacin de la Tasa de Cambio
4.2.4.
Devaluacin Revaluacin
4.2.4.1.
Ventajas de la Devaluacin
4.2.4.2.
Desventajas de la Devaluacin
4.2.5.
Relaciones de Equivalencia
4.2.6.
Tasa de Cambio Real (tcr)
4.3.
ALGUNAS RELACIONES IMPORTANTES
Inflacion y Devaluacion
INFLACION Y DEVALUACION
El poder de la moneda en circulacin no permanece fijo, lo cual ha sido demostrado

por muchos estudios sobre las economas de diversos pases del mundo. La gran mayora
de veces, la cantidad de bienes y servicios que se pueden adquirir con una unidad
monetaria en circulacin, disminuye cuando se compara el presente con el tiempo pasado.
A este fenmeno se le llama INFLACIN.
Habr inflacin cuando sube el precio del combustible, cuando sube el precio del
transporte, cuando se aumenta el salario mnimo, etc.. En general, la inflacin es
un fenmeno interno de un pas.
En pases donde la inflacin sobrepasa ciertos lmites, el anlisis de proyectos de
inversin debe incluir este fenmeno, puesto que un inversionista nada gana con invertir
a una tasa determinada, si la tasa de inflacin es superior a esta. Se define el
trmino inflacin como el alza generalizada y permanente del nivel de precios. Al
caso contrario se le denomina DEFLACIN.
Para medir la inflacin se utilizan los llamados ndices de precios, donde un ndice es un
valor relativo que nos permite conocer el cambio comportamiento de una variable a
travs del tiempo, y es usualmente expresado en un nmero que es un porcentaje de
precios multiplicado por 100.
INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

El ndice de Precios al Consumidor es un indicador estadstico que permite
establecer peridicamente las variaciones en el gasto de consumo final promedio de
los hogares, debidas exclusivamente a los cambios en los precios de un conjunto de bienes
y servicios adquiridos por la poblacin para el consumo final y, por esta va, determinar
el comportamiento y evolucin real de las variables econmicas fundamentales como
el consumo privado, los salarios, las tasas de inters, etc, con base en las cuales los
agentes econmicos toman sus decisiones de inversin y consumo. Asimismo,
permite orientar las polticas monetarias, fiscales y cambiaras, las cuales
influyen directamente en el nivel de actividad econmica y generacin de empleo en el pas.
Colombia, Indice de Precios al Consumidor (IPC)

(variaciones porcentuales)
1992 - 2007
AO 2007, MES 02
Base Diciembre de 1998 = 100,00
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
En ao corrido
1992
3.49
3.34
2.31
2.85
2.32
2.24
1.99
0.75
0.83
0.85
0.72
0.94
25.13
1993
3.24
3.25
1.87
1.94
1.60
1.54
1.23
1.25
1.12
1.06
1.29
1.13
22.60
1994
3.15
3.68
2.21
2.37
1.54
0.90
0.91
0.97
1.09
1.11
1.11
1.49
22.59
1995
1996
1.84
3.52
2.61
2.23
1.65
1.20
0.77
0.63
0.84
0.88
0.79
0.92
19.46
1997
2.51
4.01
2.10
1.97
1.55
1.14
1.51
1.10
1.19
1.15
0.80
0.72
21.63
1998
1.65
3.11
1.55
1.62
1.62
1.20
0.83
1.14
1.26
0.96
0.81
0.61
17.68
1.79
3.28
2.60
2.90
1.56
1.22
0.47
0.03
0.29
0.35
0.17
0.91
16.70
1999
2000
2.21
1.70
0.94
0.78
0.48
0.28
0.31
0.50
0.33
0.35
0.48
0.53
9.23
* Entre marzo de 1994 y febrero de 1995, se realiz la Encuesta de Ingresos y Gastos en 28.000 hogares de las 23 capitales de los antiguos departamentos, para determinar
cambios en los hbitos de consumo y la estructura del gasto de la poblacin colombiana. Con los resultados de esta encuesta, bajo el trabajo de un grupo interdisciplinario
de especialistas y la asesora de la entidad estadstica del Canad, se desarrollo una nueva metodologa para calcular el IPC, que es aplicada a partir de enero. Se cre una
nueva canasta con una estructura de dos niveles, uno fijo y uno flexible, que permite actualizar la canasta de bienes y servicios, por cambios en el consumo final en un
periodo relativamente corto (lo cual no era posible en la anterior canasta). Adems la nueva canasta qued conformada por 405 artculos (la anterior posea 195), ampli la
cobertura socioeconmica a toda la poblacin del ndice e igualmente mejor la frmula de clculo.
Fuente: DANE
Que se puede hacer con el IPC
-Factor de ajuste salarial

-Factor de ajuste de estados financieros
-Factor de ajuste para solucin de demandas laborales, fiscales.
-Factor para el calculo de la perdida del poder adquisitivo de la moneda.
-Factor para equilibrios en partidas en las cuentas nacionales.
-Factor de anlisis del comportamiento de la economa
-Actualiza el poder adquisitivo de cualquier flujo monetario-indexacin.
-Asla el efecto precio sobre flujos monetarios-Deflactacion.
-Determina equivalencias del poder adquisitivo, entre periodos de tiempo diferentes,
cuanto valen hoy x pesos del ao y/o cuanto valdran x pesos de hoy en el ao y.
-En Colombia el ndice de precios al consumidor (IPC) ha cambiado de base en
cuatro oportunidades: la primera base 100 tomada en diciembre de 1954; la segunda
ase 100 en diciembre de 1978; la tercera base 100 en diciembre de 1988 (que hasta
1.29
2.30
1.71
1.00
0.52
-0.02
-0.04
0.32
0.43
0.15
0.33
0.46
8.75
2001
1.05
1.89
1.48
1.15
0.42
0.04
0.11
0.26
0.37
0.19
0.12
0.34
7.65
2002
0.80
1.26
0.71
0.92
0.60
0.43
0.02
0.09
0.36
0.56
0.78
0.27
6.99
2003
1.17
1.11
1.05
1.15
0.49
-0.05
-0.14
0.31
0.22
0.06
0.35
0.61
6.49
2004
0.89
1.20
0.98
0.46
0.38
0.60
-0.03
0.03
0.30
-0.01
0.28
0.30
5.50
2005
0.82
1.02
0.77
0.44
0.41
0.40
0.05
0.00
0.43
0.23
0.11
0.07
4.85
2006
0.54
0.66
0.70
0.45
0.33
0.30
0.41
0.39
0.29
-0.14
0.24
0.23
4.48
2007
0.77
1.17
1.95
hace poco se venia trabajando); la cuarta base 100 en diciembre de 1998(de

actual vigencia).
El DANE es quien se encarga de la tarea de medicin del ndice de precios al consumidor,
que es el principal instrumento para la cuantificacin de la inflacin, puesto que mide
los cambios en los. precios de un conjunto representativo de los bienes y
servicios consumidos por la Mayora de la poblacin. Este conjunto de bienes y servicios
se denomina canasta bsica y se mantiene constante durante el perodo de vigencia de
la base con la cual se trabaja, el cual segn normas internacionales para el IPC
es aproximadamente de 7 aos; la actual canasta se estableci con base en los
resultados arrojados por la encuesta realizada en los aos 1994-1995.
El IPC tiene una periodicidad de publicacin mensual, generalmente el da cinco del
mes siguiente al de referencia y produce la siguiente informacin relacionada:
- Un ndice total nacional, que captura el efecto precio agregado de todas las
especificaciones de precios en cada una de las ciudades que componen el marco
geogrfico de la investigacin.
- ndices por niveles de ingresos, bajos, medios y altos.
- Indices para las ciudades que componen el marco geogrfico de la investigacin,
Bogota, Cali, Medelln, Barranquilla, Bucaramanga, Manizales, Pereira, Pasto,
Ccuta, Cartagena, Montera y Villavicencio.
Para definir la estructura general del nuevo IPC se tuvieron en cuenta las
siguientes consideraciones:
- La clasificacin de bienes y servicios que ser utilizada corresponde a la clasificacin
del consumo de los hogares en cuentas nacionales, especficamente los usos finales que
all se presentan.
- La estructura elegida asegura la continuidad en la informacin estadstica que el ndice
ha venido produciendo, hasta un nivel razonable de utilidad por parte de los
usuarios principales y generales del proyecto.
- La estructura elegida debe permitir cierto grado de comparabilidad internacional de
la informacion estadstica que produce el indice, al menos con aquellos sistemas
estadisticos donde las condiciones sociales y economicas de los paises hacen factible
la comparacion.
- La estructura elegida debe permitir minimizar la aparicion de sesgos en la medicon
del efecto precio asociado al gasto del consumo final de los hogares, inherentes al trabajo
de los indices de precios al consumidor a patir de canastas fijas.
La aplicacion de los criterios de construccion expuestos anteriormente, determino avanzar
en una variante metodologica sobre los indces de precios tipo Laspeyres, consiste
en identificar dos niveles generales en la estructura, con diferencias en sus caractersticas y

la forma de actualizacion. Estos niveles son:
a). Estructura fija: Es la parte de la estructura del indicador sobre precios al consumidor
que solo puede ser actualizada apartir de la aplicacion y procesamiento de una encuesta
de ingreso y gasto familiar. Esto quiere decir, que permanece inmodificable durante la vida
de revision del IPC.
b). Estructuraflexible: Permite cotizar precios sobre una gama mas amplia de bienes
y servicios, capturando la heterogeneidad de la demanda entre individuos y regiones del
pais; permite tambien una mayor rapidez en la actualizacion del patron para seguimiento
de precios, al menos por debajo del gasto basico.
Composicion de la Canasta Basica
AGREGADO NACIONAL
Alimentos
Vivienda
Vestuario
Salud
Educacion
Diversion
Transporte
Otros gastos
Total
Los criterios utilizados para seleccionar las especificaciones de la canasta para
seguimientos de precios son:
1.La participacion de gasto: Este seguimientos de precios encuentra los artculos que
mas pesan en el gasto del consumo final de los hogares en el pais.
2.La frecuencia de demanda: Selecciona los artculos demandados por el mayor numero
de consumidores, que tienen una participacion de gasto pequea, pero son consumidos
por muchos hogares en el pais.
3.Estudio de la evolucion de la participacion de gasto de los bienes y servicios:
Determinante para incluir los bienes y servicios con una dinamica importante en el mercado.
4. Estudio de las espectativas del crecimiento de la demanda: Para incluir aquellos bienes
y servicios que aparecen como nuevos en el patron de consumo de los hogares en el pais,
y por ventajas tecnologicas o de penetracion de mercado, se agura su mayor
25.4649
16.9946
8.7131
8.4029
9.3459
9.4684
20.4367
1.1734
100.0000
importancia mas adelante.

5.Relacion en el perfil epidemiologico y los gastos para el mantenimiento y cuidado de
la salud
Untitled Document
METODO GENERAL PARA MEDIR EL IPC

El calculo del ndice de precios al consumidor se efecta desde el nivel mas

bajo, en la estructura flexible en el IPC, parte de la cotizacin de precios de una
especificacin de gastos.
Se deben conservar las especificaciones asociadas y se cotizan en las mismas
fuentes, en cada periodo, para esta manera capturar, en la variacin de precios,
solo cambios puros de precios y aislar los cambios de precios relacionados con
los cambios de calidad.
El procedimiento consiste en calcular para cada fuente informante, la variacin
de precios de bien o servicios, en primera instancia:
fuentel- PrecioTf1 / precio T-1f1
T. periodo
fuente2- PrecioTf2 / precioT-1f2
f: fuente
fuente3- PrecioTf3 / precioT-lf3
La variacin que se utiliza como base, resulta del promedio geomtrico de las
anteriores variaciones:
variacin promedio =
Con esta variacin de precio se actualiza o se indexa el valor del ndice del bien
o servicio.
variacin Mes={[ndice mes T / ndice mes T-1]x100} -100
variacin
ndice mes T, ao X
Untitled Document
ao
= {[-------------------------------]x100} -100
corrido
ndice diciembre ao X
variacin
ndice mes T, ao X
Anualizada = {[------------------------------]x100} -100

ndice mes T, ao anterior
Variaciones anuales (12 meses) 2000

Total IPC
8.25
8.89
9.73
9.96 10.00 9.68
Alimentos
5.63
6.72
8.52
9.93 10.24 9.91
Vivienda
5.66
5.78
5.86
5.20
5.37
5.23
Vestuario
2.93
2.55
2.47
2.70
2.59
2.80
Salud
Educacin
Esparcimiento
14.64 14.47 12.92 12.32 11.63 11.20

12.57 7.99
2.59
3.84
9.65
9.64
9.68
9.66
3.37
3.31
3.14
2.99
Transporte
15.85 18.14 19.23 19.50 19.70 18.42
Otros gastos
16.07 18.24 19.46 18.65 17.61 17.43
Fuente: DANE - IPC
Untitled Document
INFLACIN CONSUMIDOR (Equivalente Anual)

Feb. 00 Mar. 00 Abr. 00
May. 00 Corrido
Alimentos
6.7
8.5
10.0
10.2
8.7
Vivienda
5.8
5.9
5.2
5.4
3.4
Vestuario
2.6
2.5
2.7
2.6
1.4
Salud
14.5
12.9
12.3
11.6
6.6
Educacin
8.0
9.7
9.6
9.7
7.8
Esparcimiento 3.8
3.4
3.3
3.1
5.6
Transportes
18.1
19.2
19.5
19.7
10.6
Otros gastos
18.2
19.5
18.7
17.6
11.9
Total
8.9
9.7
10.0
10.0
7.0
Fuente: DANE
No puede descuidarse el aumento del IPP durante el ao. Pronto se reflejar en
Untitled Document
el IPC.
Poder Adquisitivo de la Moneda
PODER ADQUISITIVO DE LA MONEDA

En algunos pases debido a la inflacin y devaluacin el dinero va perdiendo
su capacidad de compra. De este modo se desestimula el ahorro, favoreciendo
a los deudores, quienes devuelven el dinero con una capacidad de compra
inferior, lo cual hace que los prestamistas presionen la subida de las tasas de
inters como compensacin. A fin de evitar estos inconvenientes, se ha
experimentado en algunos pases, el sistema del valor constante, que consiste
en reconocerle a los dineros invertidos un inters llamado inters por
correccin monetaria.
La variacin en el poder adquisitivo de la moneda es una consecuencia directa
del proceso inflacionario y debido a su presencia continua es importante
conocer y diferenciar los conceptos de pesos corrientes y pesos constantes.
Pesos corrientes vs. Pesos constantes

Permanentemente se presentan transacciones comerciales en las cuales hay
necesidad del dinero para poder expresar la retribucin en unidades de
intercambio.
En nuestro medio, el PESO es la moneda utilizada. Los pesos que se usan en
dichas transacciones se denominan PESOS CORRIENTES y son los pesos
(billetes) que se encuentran en circulacin.
Un ejemplo clsico se observa en los cheques en donde se identifican las
cifras como moneda corriente (m/cte.). Son pesos corrientes entonces los
que se usan en las transacciones comerciales y estn sujetos a la prdida de
poder adquisitivo por efecto de la inflacin.
El PESO CONSTANTE representa un valor que mantiene el poder adquisitivo y
para ello se debe eliminar el efecto inflacionario, y hacer referencia al poder
adquisitivo del peso en un periodo determinado (periodo base).
Si se pensara en una moneda hipottica que no sufriera prdidas de poder
adquisitivo por efecto de la inflacin (mantuviera constante su poder
adquisitivo) se estara hablando del PESO CONSTANTE (para el caso de

Colombia). Sin embargo, como el peso ha tenido y tendr un poder adquisitivo
diferente en cada momento, no bastara con decir peso constante, sino que
adicionalmente, se tendra que hacer referencia a un periodo base, por
ejemplo, peso constante de diciembre de 1.996. Se estara haciendo
referencia al poder adquisitivo del peso en ese momento, y sera una unidad
hipottica en la que el flujo de cualquier proyecto podra representarse.
NOTA: Como se anot cuando se habl de tasas de inters en cadena, el UPAC inicialmente
fue creado bajo la misma filosofa del peso constante, pero su sentido se distorsion al
imponrsele topes a la correccin monetaria.
Un proyecto puede ser representado en pesos corrientes en pesos

constantes, y la forma de relacionarlos es por medio de la INFLACIN.
El dinero puede ser expresado en pesos corrientes en forma directa
convertirlo a pesos constantes.
Si el periodo base del cual se habla en el peso constante antecede al periodo
en el cual se quiere mostrar un flujo en pesos corrientes y/o constantes, la
manera de convertir pesos constantes en pesos corrientes es inflando los
pesos constantes. O, si se quiere convertir pesos corrientes en pesos
constantes se debe deflactar.
Para inflar (convertir pesos constantes en pesos corrientes):
Pesos corrientes (n) = Pesos constantes(0)

*
Donde:
: Multiplicatoria Productoria
INFj: Inflacin en el periodo j
Si se supone inflacin constante en los n periodos entonces:
Pesos corrientes(n) = Pesos constantes(0) (1 + INFj)n
Si se utiliza ndices de precios IPC en lugar de tasas de inflacin, se tiene:
Pesos corrientes(n) = Pesos constantes(0)

*
INFj: Inflacin en el periodo j

Para deflactar (convertir pesos corrientes en pesos constantes):
Pesos constantes(0)
=
Suponiendo inflacin constante para los n periodos:
Usando ndices de precios se tiene:
Pesos constantes(0) = Pesos corrientes(n) *
NDICES PARA CONVERSIN A PESOS CONSTANTES Y A DLARES US$

AO
1929
1930
1931
1932
1933
1934
IPC
INFLACIN
(Base 1988+100)
Ao%
0.302
0.242
0.19
0.144
0.084
0.118
-19.71%
-21.55%
-24.43%
-41.41%
39.59%
1935
1936
1937
1938
1939
1940
1941
1942
1943
1944
1945
1946
1947
1948
1949
1950
1951
1952
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
0.122
0.131
0.136
0.149
0.15
0.142
0.148
0.168
0.201
0.239
0.244
0.292
0.331
0.379
0.414
0.49
0.503
0.517
0.552
0.576
0.589
0.635
0.763
0.825
0.89
0.954
1.01
1.075
1.425
1.552
1.778
2.009
2.156
2.297
2.494
2.663
3.026
3.45
4.262
5.371
6.322
7.946
10.2
12.114
3.75%
7.15%
4.36%
9.49%
0.25%
-5.40%
4.41%
13.85%
19.42%
18.73%
2.42%
19.42%
13.27%
14.52%
9.21%
18.49%
2.75%
2.61%
6.79%
4.41%
2.26%
7.81%
20.16%
8.13%
7.88%
7.19%
5.87%
6.44%
32.56%
8.91%
14.56%
12.99%
7.32%
6.54%
8.58%
6.78%
13.63%
14.01%
23.54%
26.02%
17.71%
25.69%
28.37%
18.76%
1979
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
15.603
19.654
24.833
30.8
35.925
42.493
52.033
62.932
78.049
100
126.12
166.94
211.72
264.94
324.816
398.24
475.738
578.64
680.94
28.80%
25.96%
26.35%
24.03%
16.64%
18.28%
22.45%
20.95%
24.02%
28.12%
26.12%
32.37%
26.82%
25.14%
22.60%
22.60%
19.46%
21.63%
17.68%
Fuente: Banco de la Repblica, Principales indicadores econmicos 1923-1992; Banco de la

Repblica Revista mensual; Banco de la Repblica, Subgerencia de Estudios Econmicos,
Estadstica; DANE
Nota: IPC: ndice de precios al consumidor. Hasta 1953 se calcul de acuerdo con la tasa de
crecimiento anual de ndice de precios al consumidor para el nivel de ingresos medios. A partir de
1954 se tiene el total ponderado.
Tasa de Inters Real o Dura

En una inversin se pretende no slo obtener una retribucin, en el fondo se
trata de recibir un valor cuyo poder adquisitivo sea superior al del dinero
invertido.
El inters (i) representa en moneda corriente la tasa de inters ms no
discrimina que parte de ella es simplemente la correspondiente a la inflacin
(componente inflacional), la cual representa en s un aumento retribucin
real del dinero invertido. Esta tasa libre de inflacin o incremento real del
poder adquisitivo del dinero invertido se conoce como tasa de inters real
(iR) tasa de inters duro (iD).
Hasta el momento se ha hablado de pesos corrientes y la tasa de inters

utilizada ha sido i, pero si se tiene el flujo en pesos constantes la tasa de
inters a utilizar ser una tasa de inters libre de inflacin iD conocida como
INTERS DURO o INTERS REAL.
Relacin de equivalencia entre i y iD

Sea:
i : Tasa de inters en pesos corrientes.
iD : Tasa de inters libre de inflacin (tasa de inters en pesos
constantes)
Teniendo la equivalencia entre pesos corrientes y pesos constantes, podemos
establecer la relacin entre i e iD .
INF es la inflacin para un ao y se sabe que el factor (1 + INF)n permite
convertir pesos corrientes del periodo n en pesos constantes del periodo cero.
Para los pesos constantes el inters que permite llevarlos de un punto a otro
en el tiempo es iD por medio del factor 1/(1 + iD)n, para llevar pesos
constantes equivalentes del periodo n a pesos constantes del periodo cero.
Sea P una cantidad:
P(1 + iD) =
[32]
Lo anterior es vlido para un periodo o para varios, siempre y cuando la

INFLACIN sea constante.
Ver Ejemplos
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DEVALUACIN
Generalmente la economa de un pas est relacionada con la economa de

otros pases y de sta forma con la economa mundial.
Cada pas utiliza internamente una unidad monetaria propia; por tanto para
realizar un intercambio comercial entre naciones es indispensable que exista
algn mecanismo que facilite dicha operacin. De dicha necesidad nace la
tasa de cambio, que es un factor de conversin entre dos monedas
diferentes.
La tasa de cambio puede definirse como el nmero de unidades monetarias
de un pas que hay necesidad de dar por una unidad monetaria extranjera.
Por ejemplo, en Colombia se puede decir que en cierto momento para
adquirir un dlar, se requeran $1000 colombianos, luego la tasa de cambio
es $1000 por dlar ($1000/US$).
DEFINICIN DE DEVALUACIN
La devaluacin puede definirse como el incremento porcentual de la tasa de
cambio de una moneda blanda respecto a una moneda dura (relativamente)
durante un periodo determinado; es decir, la prdida del poder adquisitivo
frente a las otras monedas.
En Colombia se tiene como base para la tasa de cambio internacional el
dlar y la devaluacin se hace tambin respecto a dicha moneda. Por
ejemplo, si la tasa de cambio del peso colombiano respecto al dlar, pas de
$1000/US$ al inicio del ao, a $1100/US$ al final, la devaluacin durante
dicho ao fue del 10%.
Untitled Document
DEVALUACIN EN COLOMBIA
Hasta 1990 el banco de la repblica tuvo bajo su responsabilidad todas las
transacciones de compra, venta de divisas por ello exista lo que se
denominaba la tasa de cambio oficial.
Para cada da se determinaba la tasa de compra, de venta, generalmente un
poco superior a la del da inmediatamente anterior. Esta poltica cambiaria
se denomino devaluacin gota a gota ( internacionalmente "crawling
pegged").
A partir de 1991 las negociaciones en dlares se autorizaron para los bancos
ingresndose as a una nueva era con tasa de cambio libre o flotante
(internacionalmente denominada "floating rate"). Esto implica que ya quien
define el valor de la tasa de cambio no es el banco de la repblica sino el
mercado. Se habla entonces a partir de este momento de la tasa
representativo del mercado (TRM).
AO
TASAS DE
DEVALUACION
CAMBIO
1929
1.04
1930
1.04
0.00%
1931
1.04
0.00%
1932
1.05
0.96%
1933
1.57
49.52%
1934
1.55
-1.27%
1935
1.75
12.90%
1936
1.76
0.57%
1937
1.85
5.11%
1938
1.75
-5.41%
1939
1.75
0.00%
1940
1.75
0.00%
1941
1.75
0.00%
1942
1.75
0.00%
1943
1.75
0.00%
1944
1.75
0.00%
Untitled Document
1945
1.75
0.00%
1946
1.75
0.00%
1947
1.75
0.00%
1948
1.82
4.00%
1949
1.96
7.69%
1950
1.96
0.00%
1951
2.51
28.06%
1952
2.51
0.00%
1953
2.51
0.00%
1954
2.51
0.00%
1955
2.51
0.00%
1956
2.51
0.00%
1957
5.38
114.34%
1958
6.4
18.96%
1959
6.4
0.00%
1960
6.7
4.69%
1961
6.7
0.00%
1962
34.33%
1963
0.00%
1964
0.00%
1965
13.5
50.00%
1966
13.5
0.00%
1967
15.78
16.89%
1968
16.9
7.10%
1969
17.83
5.50%
1970
19.03
6.73%
1971
20.81
9.35%
1972
22.7
9.08%
1973
24.65
8.59%
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1974
28.26
14.65%
1975
32.84
16.21%
1976
36.2
10.23%
1977
37.72
4.20%
1978
40.79
8.14%
1979
43.79
7.35%
1980
50.92
16.28%
1981
59.07
16.01%
1982
70.29
18.99%
1983
88.77
26.29%
1984
113.89
28.30%
1985
172.2
51.20%
1986
219
27.18%
1987
263.7
20.41%
1988
335.86
27.36%
1989
433.92
29.20%
1990
568.73
31.07%
1991
638.61
12.29%
1992
737.98
15.56%
1993
804.33
8.99%
1994
831.27
3.35%
1995
987.65
18.81%
1996
1005.4
1.80%
1997
1293.58
16.60%
1998*
1396.69
(*) Datos a mayo 29 de 1998

Fuente: Banco de la Repblica, Principales indicadores econmicos 1923-1992; Banco de la Repblica
Revista mensual; Banco de la Repblica, Subgerencia de Estudios Econmicos, Estadistica; y DANE
Nota: Tasa de Cambio. Equivalente en pesos Col$ por cada 1 US$. Desde 1929 hasta 1969
se refiere a la cotizacin de venta promedio mensual. Desde 1970 hasta 1979 se refiere a la
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cotizacin de compra promedio mensual y se conoca como la tasa de cambio oficial. A

partir de 1980 hasta 1990 corresponde a la tasa de cambio de ltimo da del ao. A partir de
1991 se refiere a la tasa representativa del mercado del ltimo da del ao, de acuerdo con
la Resolucin No. 15 del 27 de noviembre de 1991 de la Junta Directiva del Banco de la
Repblica.
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DETERMINACIN DE LA TASA DE CAMBIO

El banco de la repblica en su poltica cambiaria define un corredor o banda

cambiaria y permite que el mercado con sus fuerzas de oferta y demanda
determine el valor al que se negocian pesos por dlares As:
La Oferta de dlares se da por:
La Demanda de dlares se da por:
Pagos de exportaciones recibidos en

dlares
Dlares requeridos para pago de

importaciones.
Endeudamiento o emisin de ttulos

en el exterior
Cancelacin de intereses y abonos a

capital por deuda externa.
Inversin extranjera llegando a

Colombia
Inversiones de Colombianos hacia

el exterior.
Reintegro de utilidades o de
inversiones realizadas en el exterior
Salida de utilidades, dividendos o

reintegros de capital de inversiones
hechas por empresas extranjeras en
Colombia.
Gastos de turismo hacia Colombia
Gastos para turismo hacia el

exterior
Giros hacia Colombia
Giros hacia el exterior.
Preferencia de posesin de pesos a

cambio de dlares que se tuvieran.
Preferencia de posesin de dlares

en vez de pesos por expectativas de
devaluacin generalmente.
Cualquier otra razn que implique

venta de dlares
Cualquier otra razn que implique

compra de dlares.
DEVALUACION O REVALUACION
Si la demanda por dlares supera a la oferta la tasa de cambio tiende a
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incrementarse generndose una devaluacin.

Si por el contrario la oferta de dlares supera la demanda la tasa de cambio
tiende a disminuir generndose una revaluacin.
Ventajas de la Devaluacin
Un pas devala con el objetivo de:
* Fomentar la exportacin de productos o servicios de fabricacin
nacional. Esto se logra debido a que el precio de un producto se
torna competitivo en la medida en que sea ms barato para los
extranjeros.
* Desestimular las importaciones buscando incentivar el consumo
de los productos nacionales y a la vez incentivar la industria nacional
para producir aquellos bienes que se tornan ms costosos.
* Mejor imagen hacia el crdito exterior.
Para hallar la tasa o pronosticar la devaluacin, se toma como base un ao de
caractersticas normales, sin que haya tenido repercusiones de bonanzas
econmicas del comercio exterior.
Desventajas de la Devaluacin
* La maquinaria y los equipos importados se hacen ms costosos
desestimulandose as la renovacin de tecnologa que mejora la
productividad.
* La deuda externa se hace ms costosa pues al pagar se deben
dar ms pesos por cada dlar.
* Los productos que involucran materia prima importada se hacen
ms cosotosos y se puede generar inflacin.
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RELACIONES DE EQUIVALENCIA
CLASE DE DINERO
INTERS
Pesos corrientes
Pesos constantes
Dlares corrientes
Dlares constantes
UPACs
i$
iD$
iUS$
iDUS$
iadicional a CM
[38] i$ = ( 1 + INF ) * ( 1 + iD ) - 1
[39] i$ = ( 1 + DEV ) * ( 1 + iUS$ ) - 1
[40] i$ = ( 1 + CM ) * ( 1 + iadicional ) - 1
Situaciones y Efectos
Para su entendimiento se tomar como base un ejemplo en el que se
visualizan diversas situaciones de inflacin interna y externa, adems de un
manejo claro de la devaluacin.
Supngase un producto X que se fabrica en Estados Unidos y en Colombia con
igual calidad y tecnologa, y que dicho producto en cada pas es
representativo de la economa interna. En Colombia tiene un precio de venta
de $12.000 y en Estados Unidos de US$10.
Supngase adicionalmente que las normas y aranceles del comercio exterior
no benefician a ningn pas en especial.
Para mayor claridad elaboraremos un cuadro en el que se observe el precio
para un comprador colombiano y uno estadounidense del producto X
elaborado en Colombia o en Estados Unidos.
Situacin de Equilibrio
La tasa de cambio entre las dos monedas sera:

TC = $12.000 / US$10 = $1.200 / US$
Producido en
COLOMBIA
USA
Untitled Document
Comprado en
COLOMBIA
$12.000
$12.000
USA
US$10
US$10
Consideremos ahora una inflacin en Colombia del 20% y en Estados Unidos

del 0%. Adicionalmente el gobierno ha ofrecido mantener la tasa de cambio
constante, por tanto la devaluacin fue del 0%.
Producido en
Comprado en
COLOMBIA
USA
COLOMBIA
$14.400
$12.000
USA
US$12
US$10
Inflacin en Colombia del 20%, en USA del 0% con devaluacin nula

(0%)
El precio futuro de producir y comprar el artculo en Colombia ser:

FCol= PCol(1+INFCol)
FCol= 12.000(1+0,20)= $14.400
El precio futuro de producir y comprar el artculo en Estados Unidos ser:
FUsa=PUsa(1+INFUsa)
FUsa= US$10(1+0)=US$10
El valor del artculo producido en Estados Unidos y comprado en Colombia es
el valor de dicho artculo en Estados Unidos por la tasa de cambio
correspondiente, es decir:
PCol= US$10($1.200/US$)= $12.000
El valor del artculo X adquirido en Estados Unidos y elaborado en Colombia
es:
$12.000(1+0,20)/($1.200/US$) = US$12
Si se aplicara una devaluacin del 50% obtendramos:
Producido en
Comprado en
COLOMBIA
COLOMBIA
$14.400
USA
$18.000
Untitled Document
USA
US$8
US$10
El valor del producto X elaborado y adquirido en el mismo pas no cambia

puesto que no se est realizando ninguna transaccin internacional.
Aplicando la devaluacin, la nueva tasa de cambio ser:
TC1=TC0 (1+DEV)
TC1=$1.200/US$ (1+0,5)= $1.800/US$
El precio del producto X elaborado en Estados Unidos y comprado en Colombia
ser:
PCol= PUsa*TC1
PCol= US$10($1.800/US$)= $18.000
El valor del producto X elaborado en Colombia y adquirido en Estados Unidos
ser:
PUsa= PCol/TC1 = $14.400/($1.800/US$) =US$8
Analicemos como sera la situacin de equilibrio:
Situacin de equilibrio
Producido en
Comprado en
COLOMBIA
USA
COLOMBIA
$14.400
$14.400
USA
US$10
US$10
La devaluacin para esta situacin de equilibrio ser:
DEV=
DEV=
DEV=20%
El valor de la tasa de cambio para el equilibrio ser:
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TCeq= TC0(1+DEV)
TCeq= $1.200/us$(1+0,20)=$1.440/us$
TASA DE CAMBIO REAL (TRC)

Tomado del informe del Banco de la Repblica al Congreso
La variable relevante para el anlisis de la competitividad de la economa es

la tasa de cambio real (TRC). Esta variable contempla simultaneamente los
cambios en la tasa de cambio nominal, en los precios de la economa
Colombiana y los de la economa mundial. En este sentido, la TRC mide el
valor de una canasta determinada de bienes domsticos en comparacin con
una canasta similar de bienes producidos por las economas con las que se
comercia.
En consecuencia , la TRC se podra definir como el precio relativo de los
bienes extranjeros en trminos de los bienes nacionales, valorado dicho
precio relativo en moneda legal. As, un aumento en la TRC, o lo que se
conoce como una "Devaluacin real", reduce las importaciones pues implica
que por cada bien externo hay que dar a cambio ms bien el domstico. De
esta forma, una devaluacin real beneficia a los productores internos que se
compiten con las exportaciones. De forma similar, dicho aumento en la TRC
debe beneficiar a los exportadores, pues por cada bien que vendan en los
mercados extranjeros (a los precios internacionales) recibirn a cambio ms
bienes internos.
Son varios los factores econmicos que hacen fluctuar la TRC. Comnmente
se cree que devaluaciones de la tasa de cambio nominal devala tambin a la
TRC y, por ende, aumenta la competitividad de la economa. Esta idea solo es
vlida en el muy corto plazo y puede conllevar un costo alto para la sociedad
en trminos de inflacin. Estudios recientes demuestran que una devaluacin
nominal que no est acompaada de una cada en el gasto domstico, se
traduce en inflacin entre tres y seis meses luego de producida. En ese lapso,
los precios de la economa aumentan tanto como aument inicialmente la
devaluacin nominal y, por lo tanto, la TRC regresa a su nivel original. En este
sentido, las devaluaciones nominales solo aumentan a la TRC
transitoriamente y con un costo potencial en trminos de inflacin.
A diferencia del manejo del tipo de cambio nominal, existen otras variables
econmicas que si pueden generar efecto permanente o de largo plazo sobre
TRC. Este tipo de variables se conocen como "Fundamentos" de la TRC y su
Untitled Document
efecto sobre dicha tasa se da a travs de la oferta o la demanda agregada de

la economa.
Los fundamentos de la TRC que se transmiten por su efecto sobre la demanda
son el nivel de gasto pblico y de gasto privado. Aumentos de uno u otro tipo
de gasto tiende a apreciar la TRC. Los fundamentos reales de la TRC que
operan a travs de la oferta son aquellas variables asociadas con la
productividad y el ingreso permanente de la economa. Por ejemplo, una
recuperacin en la productividad de la economa con respecto al resto del
mundo tiende a apreciar la TRC. Igual efecto tienen los aumentos en el
ingreso permanente de la economa atribuible, por ejemplo, a una mejora en
los trminos de intercambio o a una bonanza petrolera. La literatura
especializada identifica otros factores relevantes para el comportamiento de
la TRC asociados con las condiciones generales del pas, tales como la
estabilidad del sistema financiero, un ambiente propicio para los negocios y
fenmenos como la violencia.
Desde el principio de los aos 90s, la TRC colombiana sufri un fuerte proceso
de apreciacin que deterior la competitividad de la economa. En parte esta
apreciacin real compens la devaluacin que se haba presentado entre 1989
y 1990, pero fue persistente y se prolong de octubre de 91 a diciembre del
94. Como se dijo, los movimientos de mediano y largo plazo en la TRC son el
resultados de movimientos en los fundamentos. Por lo tanto, dicha
apreciacin se puede atribuir el auge del gasto privado y el desmesurado
incremento en el gasto pblico. Otros fenmenos que afectaron a esta
variable fueron la bonanza petrolera y las expectativas ligadas a ella, el
incremento en la productividad de la economa despus de la apertura y el
gran incremento en los trminos del intercambio observado en 1994. Desde
1997 algunos de estos movimientos en las variables fundamentales de la TRC
se han revertido. En efecto, el auge de gasto privado ces y los precios
internacionales del petrleo y del caf cayeron.
Un concepto muy importante en esta discusin es la TRC de equilibrio.
Tcnicamente la TRC de equilibrio se define como aquella tasa que es
consistente con el equilibrio interno y externo de la economa. Cuando hay
diferencia entre la TRC observada y la TRC de equilibrio, la brecha se corrige
con cambios en la tasa de inflacin o con movimientos en la tasa cambio
nominal.
Si la banda establecida para la tasa de cambio nominal es coherente con los
fundamentos de mediano plazo, su amplitud permite que fluctuaciones de la
tasa nominal contribuyan a cerrar esta brecha. De hecho, en 1997
confluyeron un aumento en la tasa de cambio nominal y una disminucin en el
ritmo de inflacin, que despreciaron la TRC. Los estudios que se elaboraron
para la definicin de la banda cambiaria por 1998 sealaban que la brecha
entre la TRC observada y la equilibrio era pequea y se poda corregir con
movimientos de la tasa de cambio nominal en el interior de la misma.
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Algunos efectos del comportamiento de la tasa de cambio sobre

diversos sectores de la economa nacional:
Una situacin de anclaje del dlar se presenta cuando al finalizar un periodo
de tiempo, el precio se mantiene como al comienzo del mismo. En esta
situacin se considera que los exportadores y el turismo del pas se ven
perjudicados y que ganan los empresarios que tengan deudas en el exterior y
la gente que viaja fuera del pas. La situacin se torna particularmente crtica
para una gran cantidad de empresarios cuyos ingresos dependen de las
exportaciones. Con una devaluacin nominal igual a cero resulta casi
imposible que los exportadores sostengan su competitividad en el exterior.
Por ejemplo, si al comienzo del periodo un exportador de frutas tropicales
venda cada caja en 20 dlares en el mercado externo y sus costos eran de 15
dlares, esto indicaba que tena un margen del 25 por ciento. Si al finalizar el
periodo el costo de produccin de una caja se incrementa el 20 por ciento
segn el ndice de Precios al Productor (IPP), es decir, a 18 dlares por caja
de frutas tropicales. En cambio el precio del producto aument solo 3,5%, que
fue la inflacin internacional. La fruta se vende al terminar el periodo a 20,70
dlares. En resumen, el margen de este productor pas del 25% a tan
solo 13%. Entonces, la devaluacin no pudo equilibrar los costos internos de
produccin. Esta es la adversidad a la que se ven sometidos los exportadores
nacionales por causa de la revaluacin.
Con la revaluacin el principal afectado es el sector exportador en conjunto.
Cuando esto sucede el llamado a actuar es el Banco de la Repblica,
modificando el manejo cambiario, interviniendo el mercado cuando el dlar
est muy cerca al techo de la banda cambiaria o se ha desplomado, vendiendo
divisas con el fin de detener el alza o comprando para frenar su cada. Otro
camino a seguir es cambiar la banda, es decir los lmites mnimos y mximos
dentro de los que debe variar el precio de la divisa dependiendo de la oferta y
la demanda. Es decir el banco se puede limitar a intervenir dentro del techo y
el piso, comprando y vendiendo dlares, cuando las condiciones lo justifican,
o adoptar medidas ms drsticas como modificar la banda o cerrar el
endeudamiento externo del sector privado.
La inestabilidad poltica o las medidas que se tomen en el extranjero con
respecto al pas tambin pueden afectar el precio del dlar, al generar
incertidumbre y especulacin en el mercado, como por ejemplo la
descertificacin de E.U. contra la lucha antinarcticos de Colombia en 1996.
Con el ingreso masivo de dlares provenientes de la mayor inversin
extranjera y de los reintegros de divisas de los sectores fuertes de la
exportacin, como los sectores petrolero y cafetero en el caso colombiano, se
producir una cada del dlar.
Sin embargo, con esta perspectiva no todos pierden. Los grandes beneficiados
de la situacin de anclaje son aquellos empresarios que hayan adquirido
deudas en el exterior. Ese dinero les resulta ms barato que si lo hubieran
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obtenido con un crdito local. Con tasas internas altas, es natural que las
empresas consideren fijar su atencin fuera del pas para conseguir fuentes
de financiacin.
Los turistas nacionales que deseen vacacionar en el exterior tambin pueden
verse beneficiados, pues su viaje resulta ms barato. Con los mismos pesos
de principio de periodo, se adquieren ms dlares de lo que se hubieran
comprado al final del mismo con una devaluacin considerable. Y como
resultado se compran ms francos, yenes, marcos o pesos mexicanos. Los
nicos turistas que no se favorecen son los que vienen a Colombia, y por esto
el turismo nacional tambin se ve golpeado.
Finalmente, cuando sucede un fenmeno como ste, cmo se comportan las
inversiones afuera? Para esta clase de periodos no es muy atractivo colocar el
dinero en cuentas de E.U. o Europa ya que el rendimiento en dlares no
supera el del mercado local, donde la rentabilidad efectiva anual puede ser
superior.
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ALGUNAS RELACIONES IMPORTANTES

Cuando se hacen inversiones en otras monedas diferentes a la moneda local y
se desea calcular la rentabilidad real obtenida, no hay que tener en cuenta el
ndice de inflacin en el pas extranjero en cuya moneda se hace la inversin;
esto debe ser as porque el inversionista gana y gasta en moneda local y sus
actividades se ven afectadas por el aumento del costo de la canasta familiar
del pas de residencia, sin importarle el aumento de costo de la canasta
familiar en el extranjero.
Ejemplo 4.3
Un inversionista estadounidense est realizando un proyecto de inversin en
Colombia que ofrece una rentabilidad en pesos colombianos de 35% anual. Si
l en su pas logra una rentabilidad del 10% anual, cul ser la tasa de
devaluacin del peso respecto al dlar, por encima o por debajo de la cual se
har atractivo el proyecto?
iCol=35%
iUsa=10%
DEV=?
DEV=
DEV=22,72%
Ejemplo 4.4
Si la rentabilidad del 35% en Colombia est acompaada de una inflacin del
25%, cul sera la tasa de inflacin en Estados Unidos que generara un
inters libre de inflacin equivalente al obtenido en Colombia, si la
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rentabilidad de dicho pas es del 10%?

INFCol = 25%
iCol =35%
iUsa =10%
iD=?
Hallemos primero el valor de la inflacin en Estados Unidos:
INFUsa=
INFUsa=
INFUsa= 1,851
Podemos ahora calcular el valor del iD:
iD=
iD=
iD=8%
Untitled Document
Ejemplo 4.5
La tasa de cambio del peso colombiano respecto al dlar es $1000/US$, y la
tasa de cambio del Bolvar respecto al dlar es Bs$200/US$; durante el
prximo ao se espera una inflacin en Colombia del 25% y en Venezuela del
35%.Suponiendo que se parte del equilibrio cambiario y con una inflacin en
Estados Unidos del 4%, cul ser dentro de un ao la tasa de cambio del peso
respecto al Bolvar que genera equilibrio cambiario?
INFCol=25%
INFUsa=4%
INFVen=35%
TCCol=$1000/US$
TCVen=Bs$200/US$
TCCol/Ven=?
Hallamos las futuras tasas de cambio de Venezuela y Colombia:
F/S=
F=
F=
Igualmente para Venezuela:
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F=
= Bs$259,62/US$
Calculemos ahora la tasa de cambio Colombia - Venezuela:
TCCol/Ven
=
Ver ms Ejemplos
= $4,63/Bs$
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TASA DE CAMBIO REAL (TRC)

Inflacin y Devaluacin
Tomado del informe del Banco de la Repblica al Congreso La variable relevante para el anlisis de
la competitividad de la economa es la tasa de cambio real (TRC). Esta variable contempla
simultneamente los cambios en la tasa de cambio nominal, en los precios de la economa
Colombiana y los de la economa mundial.
En este sentido, la TRC mide el valor de una canasta determinada de bienes domsticos en
comparacin con una canasta similar de bienes producidos por las economas con las que se
comercia.
En consecuencia , la TRC se podra definir como el precio relativo de los bienes extranjeros en
trminos de los bienes nacionales, valorado dicho precio relativo en moneda legal. As, un aumento
en la TRC, o lo que se conoce como una "Devaluacin real", reduce las importaciones pues implica
que por cada bien externo hay que dar a cambio ms bien el domstico. De esta forma, una
devaluacin real beneficia a los productores internos que se compiten con las exportaciones. De
forma similar, dicho aumento en la TRC debe beneficiar a los exportadores, pues por cada bien que
vendan en los mercados extranjeros (a los precios internacionales) recibirn a cambio ms bienes
internos.
Son varios los factores econmicos que hacen fluctuar la TRC. Comnmente se cree que
devaluaciones de la tasa de cambio nominal devala tambin a la TRC y, por ende, aumenta la
competitividad de la economa. Esta idea solo es vlida en el muy corto plazo y puede conllevar un
costo alto para la sociedad en trminos de inflacin.
Estudios recientes demuestran que una devaluacin nominal que no est acompaada de una cada en
el gasto domstico, se traduce en inflacin entre tres y seis meses luego de producida. En ese lapso,
los precios de la economa aumentan tanto como aument inicialmente la devaluacin nominal y, por
lo tanto, la TRC regresa a su nivel original. En este sentido, las devaluaciones nominales solo
aumentan a la TRC transitoriamente y con un costo potencial en trminos de inflacin.
A diferencia del manejo del tipo de cambio nominal, existen otras variables econmicas que si
pueden generar efecto permanente o de largo plazo sobre TRC. Este tipo de variables se conocen
como "Fundamentos" de la TRC y su efecto sobre dicha tasa se da a travs de la oferta o la demanda
agregada de la economa.
Los fundamentos de la TRC que se transmiten por su efecto sobre la demanda son el nivel de gasto
pblico y de gasto privado. Aumentos de uno u otro tipo de gasto tiende a apreciar la TRC. Los
fundamentos reales de la TRC que operan a travs de la oferta son aquellas variables asociadas con la
productividad y el ingreso permanente de la economa. Por ejemplo, una recuperacin en la
productividad de la economa con respecto al resto del mundo tiende a apreciar la TRC. Igual efecto
tienen los aumentos en el ingreso permanente de la economa atribuible, por ejemplo, a una mejora en
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los trminos de intercambio o a una bonanza petrolera. La literatura especializada identifica otros
factores relevantes para el comportamiento de la TRC asociados con las condiciones generales del
pas, tales como la estabilidad del sistema financiero, un ambiente propicio para los negocios y
fenmenos como la violencia.
Desde el principio de los aos 90s, la TRC colombiana sufri un fuerte proceso de apreciacin que
deterior la competitividad de la economa. En parte esta apreciacin real compens la devaluacin
que se haba presentado entre 1989 y 1990, pero fue persistente y se prolong de octubre de 91 a
diciembre del 94. Como se dijo, los movimientos de mediano y largo plazo en la TRC son el
resultados de movimientos en los fundamentos. Por lo tanto, dicha apreciacin se puede atribuir el
auge del gasto privado y el desmesurado incremento en el gasto pblico. Otros fenmenos que
afectaron a esta variable fueron la bonanza petrolera y las expectativas ligadas a ella, el incremento
en la productividad de la economa despus de la apertura y el gran incremento en los trminos del
intercambio observado en 1994. Desde 1997 algunos de estos movimientos en las variables
fundamentales de la TRC se han revertido. En efecto, el auge de gasto privado ces y los precios
internacionales del petrleo y del caf cayeron.
Un concepto muy importante en esta discusin es la TRC de equilibrio. Tcnicamente la TRC de
equilibrio se define como aquella tasa que es consistente con el equilibrio interno y externo de la
economa. Cuando hay diferencia entre la TRC observada y la TRC de equilibrio, la brecha se corrige
con cambios en la tasa de inflacin o con movimientos en la tasa cambio nominal.
Si la banda establecida para la tasa de cambio nominal es coherente con los fundamentos de mediano
plazo, su amplitud permite que fluctuaciones de la tasa nominal contribuyan a cerrar esta brecha. De
hecho, en 1997 confluyeron un aumento en la tasa de cambio nominal y una disminucin en el ritmo
de inflacin, que despreciaron la TRC. Los estudios que se elaboraron para la definicin de la banda
cambiaria por 1998 sealaban que la brecha entre la TRC observada y la equilibrio era pequea y se
poda corregir con movimientos de la tasa de cambio nominal en el interior de la misma.
Algunos efectos del comportamiento de la tasa de cambio sobre diversos sectores de la economa
nacional:
Una situacin de anclaje del dlar se presenta cuando al finalizar un periodo de tiempo, el precio se
mantiene como al comienzo del mismo.
En esta situacin se considera que los exportadores y el turismo del pas se ven perjudicados y que
ganan los empresarios que tengan deudas en el exterior y la gente que viaja fuera del pas.
La situacin se torna particularmente crtica para una gran cantidad de empresarios cuyos ingresos
dependen de las exportaciones.
Con una devaluacin nominal igual a cero resulta casi imposible que los exportadores sostengan su
competitividad en el exterior. Por ejemplo, si al comienzo del periodo un exportador de frutas
tropicales venda cada caja en 20 dlares en el mercado externo y sus costos eran de 15 dlares, esto
indicaba que tena un margen del 25 por ciento. Si al finalizar el periodo el costo de produccin de
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una caja se incrementa el 20 por ciento segn el ndice de Precios al Productor (i.e.), es decir, a 18
dlares por caja de frutas tropicales. En cambio el precio del producto aument solo 3,5%, que fue la
inflacin internacional. La fruta se vende al terminar el periodo a 20,70 dlares. En resumen, el
margen de este productor pas del 25% a tan solo 13%. Entonces, la devaluacin no pudo equilibrar
los costos internos de produccin. Esta es la adversidad a la que se ven sometidos los exportadores
nacionales por causa de la revaluacin.
Con la revaluacin el principal afectado es el sector exportador en conjunto. Cuando esto sucede el
llamado a actuar es el Banco de la Repblica, modificando el manejo cambiario, interviniendo el
mercado cuando el dlar est muy cerca al techo de la banda cambiaria o se ha desplomado,
vendiendo divisas con el fin de detener el alza o comprando para frenar su cada. Otro camino a
seguir es cambiar la banda, es decir los lmites mnimos y mximos dentro de los que debe variar el
precio de la divisa dependiendo de la oferta y la demanda. Es decir el banco se puede limitar a
intervenir dentro del techo y el piso, comprando y vendiendo dlares, cuando las condiciones lo
justifican, o adoptar medidas ms drsticas como modificar la banda o cerrar el endeudamiento
externo del sector privado.
La inestabilidad poltica o las medidas que se tomen en el extranjero con respecto al pas tambin
pueden afectar el precio del dlar, al generar incertidumbre y especulacin en el mercado, como por
ejemplo la descertificacin de E.U. contra la lucha antinarcticos de Colombia en 1996.
Con el ingreso masivo de dlares provenientes de la mayor inversin extranjera y de los reintegros de
divisas de los sectores fuertes de la exportacin, como los sectores petrolero y cafetero en el caso
colombiano, se producir una cada del dlar. Sin embargo, con esta perspectiva no todos pierden.
Los grandes beneficiados de la situacin de anclaje son aquellos empresarios que hayan adquirido
deudas en el exterior. Ese dinero les resulta ms barato que si lo hubieran obtenido con un crdito
local. Con tasas internas altas, es natural que las empresas consideren fijar su atencin fuera del pas
para conseguir fuentes de financiacin. Los turistas nacionales que deseen vacacionar en el exterior
tambin pueden verse beneficiados, pues su viaje resulta ms barato. Con los mismos pesos de
principio de periodo, se adquieren ms dlares de lo que se hubieran comprado al final del mismo
con una devaluacin considerable. Y como resultado se compran ms francos, yenes, marcos o pesos
mexicanos. Los nicos turistas que no se favorecen son los que vienen a Colombia, y por esto el
turismo nacional tambin se ve golpeado. Finalmente, cuando sucede un fenmeno como ste, cmo
se comportan las inversiones afuera? Para esta clase de periodos no es muy atractivo colocar el dinero
en cuentas de E.U. o Europa ya que el rendimiento en dlares no supera el del mercado local, donde
la rentabilidad efectiva anual puede ser superior.
Capitulo 4 Ejercicios
EJERCICIOS CAPITULO 4
EJERCICIOS INFLACION Y DEVALUACION
Atrs
Relacin de equivalencia entre inters y inters duro

Ejemplo 2. Un proyecto consiste en invertir $3'000.000 para recibir 1 ao despus $2'125.000, 2
aos ms tarde $1'750.000 y 3 aos despus $1'375.000. Si en el momento de invertir los
$3'000.000 el ndice de precios al consumidor es 600, un ao despus 750, dos aos despus 937,5
y tres aos ms tarde 1.171,875, cul ser la rentabilidad del proyecto en pesos corrientes y en
pesos constantes?
En pesos corrientes:
Llevando a presente se obtiene:

3'000.000=2'125.000(P/A,i,3) - 375.000(P/G,i,3)
3'000.000=2'125.000*
- 375.000
Evaluando hallamos i = 37,5%

Otra forma es llevando cada flujo a presente:
3'000.000= 2'125.000/(1+i) + 1'750.000/(1+i)2 +1'375.000/(1+i)3
Nuevamente por prueba y error por un mtodo para hallar races se obtiene que i=37,5%.
En pesos constantes:
El primer paso es hallar el crecimiento porcentual del ndice de precios en cada periodo:
= 0,25
Anlogamente podemos comprobar que el ndice de precios al consumidor tiene un crecimiento
porcentual en cada periodo del 25%.
Inflacin 25% 25% 25% 25%
IPC
600
750
937,5 1.171,875
Si la inflacin no fuera igual para todos los periodos el iD a hallar sera aproximado.
Se pasa ahora cada flujo a pesos constantes, utilizando el porcentaje de crecimiento del ndice de
precios al consumidor (INFLACIN).
Para el primer flujo:
2'125.000/(1+0,25) = 2'125.000(600)/750 = 1'700.000
Para el segundo flujo:
1'750.000/(1+0,25)2= 1'750.000(600)/937,5 = 1'120.000
Para el ltimo flujo:
1'375.000/(1+0,25)3= 1'375.600(600)/1.171,875 =704.000
Para llevar cada flujo a presente se debe trabajar con el iD (ganancia libre de inflacin) pues se est
hablando de pesos constantes:
3'000.000
=
Evaluando obtenermos i = 10%.
Se puede verificar este valor reemplazando en la frmula obtenida:
iD=
iD=10%
Ejemplo 4.3. Un inversionista estadounidense est realizando un proyecto de

inversin en Colombia que ofrece una rentabilidad en pesos colombianos de 35%
anual. Si l en su pas logra una rentabilidad del 10% anual, cul ser la tasa de
devaluacin del peso respecto al dlar, por encima o por debajo de la cual se har
atractivo el proyecto?
iCol=35%
iUsa=10%
DEV=?
DEV=
DEV=22,72%
Ejemplo 4.4.
Si la rentabilidad del 35% en Colombia est acompaada de una inflacin del 25%,
cul sera la tasa de inflacin en Estados Unidos que generara un inters libre de
inflacin equivalente al obtenido en Colombia, si la rentabilidad de dicho pas es del
10%?
INFCol = 25%
iCol =35%
iUsa =10%
iD=?
Hallemos primero el valor de la inflacin en Estados Unidos:
INFUsa=
INFUsa=
INFUsa= 1,851
Podemos ahora calcular el valor del iD:
iD=
iD=
iD=8%
Ejemplo 4.5. La tasa de cambio del peso colombiano respecto al dlar es $1000/US$,
y la tasa de cambio del Bolvar respecto al dlar es Bs$200/US$; durante el prximo
ao se espera una inflacin en Colombia del 25% y en Venezuela del 35%.Suponiendo
que se parte del equilibrio cambiario y con una inflacin en Estados Unidos del 4%,
cul ser dentro de un ao la tasa de cambio del peso respecto al Bolvar que genera
equilibrio cambiario?
INFCol=25%
INFUsa=4%
INFVen=35%
TCCol=$1000/US$
TCVen=Bs$200/US$
TCCol/Ven=?
Hallamos las futuras tasas de cambio de Venezuela y Colombia:
F/S=
F=
F=
Igualmente para Venezuela:
F=
= Bs$259,62/US$
Calculemos ahora la tasa de cambio Colombia - Venezuela:

TCCol/Ven
=
= $4,63/Bs$
Ejemplo 4.6. Un inversionista estadounidense est acostumbrado a obtener una tasa

en dlares constante del 10%. Durante el prximo ao espera una inflacin en su pas
del 5%. Est pensando en invertir en Colombia y sabe que dicho pas actualmente
tiene una tasa de cambio en equilibrio, y piensa mantenerla devaluando mensualmente
un 2%.
Cul ser la tasa de inters en pesos que hace equivalente para dicho inversionista
invertir en Colombia?
iD=10%
DEV=2% mensual
INFUsa=5%
iCol= ?
Puesto que los datos estn dados para un ao, hallemos entonces la devaluacin
anual:
DEVanual=(1 + DEVmensual)12 - 1
DEVanual=(1 + 0,02)12 - 1 = 26,82%
Como se dice que hay una tasa de cambio en equilibrio, el iD en los dos pases ser
igual:
iDCol=
- 1 = iD Usa = 0,10
Necesitamos entonces la inflacin en Colombia:

=1+
DEV
INFCol = (1 + 0,2682)(1 + 0,05) -1 = 0,3316

Ahora s, calculemos el inters corriente en Colombia:
((1 + iCol)/(1 + INFCol))- 1 = 0,10
iCol = (1 +0,10)(1 + 0,3316) - 1 = 0,4647
iCol = 46,47%
Ejemplo 4.7. Un profesor gan una beca para estudiar en Estados Unidos y tiene un
ao para ahorrar el dinero que le cuesta el curso de ingls por valor de us$3.000 (no
incluido en la beca). Para esto va a una Corporacin de Ahorro y Vivienda la cual paga
un inters del 24% anual con un inters adicional del 8% anual capitalizable
mensualmente vencido. Si se conoce que la inflacin en Colombia el ao anterior fue
del 28%,y en USA fue del 5,35% y la tasa de cambio en ese momento es $700/us$.
Calcular:
a) Qu cantidad en pesos colombianos debe ahorrar mensualmente el profesor para
tener al cabo de un ao el equivalente a los us$3.000 ?
b) Cul sera la cantidad que debera ahorrar el profesor en UPACS ,teniendo en
cuenta que el valor del UPAC hoy es $5,000
c) Cul sera la cantidad que debera ahorrar si el monto mensual es el mismo en
pesos de hoy?
Datos
ii=24% anual
INFCol=28%
i adicional=8% M.V.
INFUsa=5,35%
TC0=TC(Enero 1/92)=$700/us$
a) X=F(A/F,i,12)
Calculamos la devaluacin:
DEV=
-1
DEV=
-1
DEV=21,5%
Hallamos la TC1
TC1=TC0(1+DEV)
TC1=$700/us$(1+0,215)
TC1=$850,5/us$
Ahora calculamos el inters total mensual efectivo
i adicional mensual =
i adicional mensual = 0,6666%
i mensual =(1+ii)1/n -1
i mensual =(1+0,24)1/12-1
i mensual = 1,8088%
iT =(1+i adicional mensual)*(1+i mensual)-1
iT =(1+0,006666)*(1+0,018088)-1
iT =2,4875% mensual
Ahora podemos calcular el costo del curso de ingls en pesos colombianos
us$3000*$850,5 = $2'551.500
Reemplazando en el factor obtenemos
X=2'551.500(A/F,2.4875%,12)=$185.081,80
b) Al valor del UPAC le aplicamos el ii=24% anual y obtenemos:
$5.000(1+0,24)=$6.200
Si el valor del UPAC hoy es de $5.000 el costo del curso en UPACS ser:
$2'551.500/($5.000/UPAC)=510,3 UPACS
X=F(A/F,0,6666%,12)
X=40,988 UPACS
Lo que equivale a:
40,988UPAC*$6.200/UPAC=254.127,75
c) Calculamos en pesos constantes el valor del curso:
$constantes(0) =
$constantes(0) =
$constantes(0) = $1'993.359.40
Conocida la inflacin anual obtenemos la inflacin mensual:
INF mensual = (1+0,28)1/12-1
INF mensual = 2,0785% mensual
Entonces el inters duro (iD) ser:
iD=
-1
iD = 0,40165% mensual
X=1'993.359,40(A/F,0,40165%,12)
X=$162.475,60
Ejemplo 4.8. Una empresa colombiana va a comprar una mquina a un proveedor de

Estados Unidos y este ofrece dos sistemas de pago que para l son equivalentes. El
primero, consiste en 8 pagos trimestrales de US$2.849,13 y el segundo en 4 pagos
semestrales de US$5.783,73. El inters trimestral es del 3%. El valor de la mquina es
de US$20.000. Si la tasa de cambio en el momento de la compra es de $1.055/US$ y
dos aos despus ser de $1559/US$ con una devaluacin constante, determinar:
a) Inters a pagar si se toma el sistema de cuotas semestrales.
b) Inters efectivo anual de financiacin.
c) Saldo en pesos de la deuda transcurrido un ao.
a) Para hallar el inters semestral utilizamos la siguiente frmula:
ISEM = ( 1 + ITRIM )n - 1 donde n = 2

ISEM = ( 1 + 0.03 )2 - 1
ISEM = 0.0609 = 6,09%
b) El inters efectivo anual depende de dos tasas de inters:
El inters que cobra el proveedor estadounidense y el inters de la devaluacin de
nuestra moneda, por lo que tenemos un inters en cadena.
IEF-TRIM = ( 1 + DEVTRIM ) ( 1 + ITRIM ) - 1

Para saber el valor porcentual de la devaluacin de nuestra moneda lo hacemos de la
siguiente manera :
TC1 = TCO + Dev * TCO

(TC1 - TC0) / TC0 = Dev
(1559 - 1055) / 1055 = 0,47777 (Dev en 2 aos )
Ahora calculamos la devaluacin en un ao :
i = ( 1 + ii ) ^(1/n) - 1
i = ( 1 + 0,47777 )^(1/8) - 1 = 0,05 = 5%
Reemplazando en:
ief-trim = ( 1,05 ) ( 1,03 ) - 1
ief-trim = 0,0815
Para conocer el inters efectivo anual usamos nuevamente la frmula que relaciona las
unidades peridicas:
ief-anual = ( 1 + 0,08135 )4 - 1
ief-anual = 0,368 = 36,8% anual

c)
Nos trasladamos al cuarto trimestre

P = 2849,13 [(1.03)4 - 1] / [(1.03)4 (0.03)]
P = US$10.590,5
Esto es lo que hasta ahora se ha pagado, pero como estamos situados en la mitad de
un flujo uniforme, este valor es el saldo de la deuda. Hallamos la devaluacin anual:
DEVANUAL = (1,05)4 - 1
DEVANUAL = 0.2155 = 21,55% anual
Con la relacin bsica de equivalencia sabremos el valor de la tasa de cambio dentro

de un ao, pues vamos a llevar un valor presente a un valor futuro conocido.
(El inters ser la devaluacin en este caso)
F = P ( 1 + DEV )n
F = 1055 (1.2155)1
F = $ 1.282,3525 / US$
Luego el saldo en pesos es:
S = (US$ 10.595,50) ($ 1.282,3525 /US$)
S = $ 13587.165,91
Ejemplo 4.9.
Suponga que Colombia, Estados Unidos y Alemania parten de una situacin de
equilibrio en 1995 y para el prximo ao se esperan entre otros los siguientes
parmetros econmicos:
Tasas de inters del peso en Colombia 33%
Inflacin en Colombia 19%
Tasas de inters del dlar en USA 14%
Tasas de inflacin en Alemania 12%
Las tasas de cambio iniciales son:
Pesos por dlar 1055
Marcos por dlar 5
a. Si se espera continuar dentro de un ao con situacin de equilibrio, determine la
tasa de cambio esperada:
- Del peso respecto al dlar
- Del marco respecto al dlar
b. Cal ser la tasa de inters del marco?
a) Para hallar el valor de la tasa de cambio del peso ante el dlar usamos la frmula
que relaciona la devaluacin con la tasa de cambio, pero desconocemos la devaluacin
del peso ante estas dos monedas.
La devaluacin del peso ante el dlar la hallamos as:
DEV = ( 1 + INFCOL ) / ( 1 + INFUSA )

INFUSA = [ ( 1 + IUSA ) ( 1 + INFCOL ) / ( 1 + ICOL ) ] -1
INFUSA = 0.02 = 2%
Reemplazando en la frmula de devaluacin:
DEV = [ ( 1 + 0.19 ) / ( 1+ 0.02 ) ] - 1

DEV = 0,166 = 16,66% ANUAL
Ahora si utilizamos la relacin de devaluacin con tasas de cambio:
DEV = [ TC1 / TC0 ] - 1 Entonces:

TC1 = (1,166) ($1.055 / US$)
TC1 = $1230,83 / US$
Para hallar la tasa de cambio del marco ante el dlar repetimos el proceso anterior:
DEV = [ ( 1 + INFALEM ) / ( 1 + INFUSA ) ] - 1

DEV = ( 1,12 / 1,02 ) - 1
DEV = 0,098 = 9,8% ANUAL
TC1 = ( DEV + 1 ) ( TC0 )
TC1 = ( 1,098 ) ( DM 5 / US$ )
TC1 = DM 5,49 / US$
b) IALEM = { [ ( 1 + ICOL ) ( 1 + INFALEM ) ] / [ 1 + INFCOL ] } - 1
IALEM = { [ ( 1,33 ) ( 1,12 ) ] / [ 1,19 ] } - 1
IALEM = 0,2517 = 25,17% ANUAL
Ejemplo 4.10. Un magnate piensa depositar hoy un dinero con el propsito de

heredar a sus hijos trillizos, que estn cumpliendo 5 aos, un dinero que podr retirar
cada uno al comienzo de cada mes con montos equivalentes en su momento a lo que
hoy se compra con $300.000; a partir de su mayora de edad y hasta que cumplan 30
aos, momento en el cual ya deben tener definida su profesin.
Si el dinero depositado devenga un inters del 34% anual y la inflacin esperada es del
19% anual. Cunto deber depositar el magnate hoy?
Cuando los hijos cumplan 18 aos sern 156 meses y cuando cumplan los 30 sern
299 meses:
IT = 34% ANUAL
INF = 19% ANUAL
ID = ( I - INF ) / ( 1 + INF )
ID = ( 0,34 - 0,19 ) / ( 1 + 0,19 )
ID = 0,15 / 1,19
ID = 12,605% ANUAL
Equivalente mensualmente a:
IM = ( 1 + IA )1/2 - 1
IM = 0.9942092% mensual
Para hallar la cantidad presente para este conjunto de flujos, hallamos:
F = A ( F/A, 0,9942092%, 144 )
que corresponde a la serie uniforme situada en el periodo 156 y con duracin de 144
periodos
F = 300.000 ( F/A, 0,9942092%, 144)
F = $95236.249,8139
que para el siguiente se toma como un F1
P = F ( P/F, 0 ,99442092%, 299 )
P = $4944.892,7310
Ejemplo 4.11. Una empresa requiere tecnificar su sistema productivo para enfrentar
la apertura econmica y para ello va a importar una nueva mquina fabricada en
Estados Unidos y con un valor de adquisicin de US$ 20.000. El proveedor est
dispuesto a financiar la mquina con un inters del 9% M.V. y un plazo de 2 aos con
pagos uniformes (incluyendo capital e intereses) cada uno al final de cada mes.
Si la tasa de cambio hoy es de $725 por dlar y se espera una devaluacin anual de
19,5618%.
Determine el saldo de la deuda en dlares y pesos al cabo de 6 meses.
Solucin:
Hallamos el inters del periodo mensual : 9 % M.V. = 9/12 = 0.75% mensual
Calculamos la devaluacin mensual :
i = (1+ii)1/n-1, i = ( l+0.195618 )1/12 -1 = 1.5%
Ahora calculamos el valor de A
(A/P,i,n) por programa de calculadora A = US$913,7 aproximadamente.
Entonces,
Saldo = 913,7 (P/A, 0.0075, 18), por programa de la calculadora tenemos :
Saldo = US $ 15331
Saldo en pesos = 15331*725 ( 1.015)6
Saldo en pesos = $12153.594,54
Otra forma de hacerlo es con valores futuros :
Saldo = 20000 ( F/P; 0.0075, 18 ) - 913.7 ( F/A, 0.0075, 6 )
Saldo = 20917.0447 - 5586.024961
Saldo en dlares = US$ 15331.
Saldo en pesos = $12153.594,54
Ejemplo 4.12. Su familia va a comprar un apartamento que vale $ 20000.000 y su

forma de pago es 40% de contado y 60% financiado por Ahorra ms mediante una
lnea de crdito que tiene un inters del 19% anual por correccin monetaria ms un
inters adicional del 12% M.V; el plazo es 15 aos y los pagos sern cuota uniforme
mensual con crecimientos anuales del 25% que corresponde a la inflacin anual
esperada. Cul es el inters real de la financiacin y a cunto equivaldr en pesos
constantes de hoy el valor de la ltima cuota mensual de los aos 5, 10 y 15 ?
Solucin:
Calculamos el inters efectivo del perodo mensual:
r/n = 12/12 = 1%
Luego, calculamos el inters total o inters en cadena anual:
i = (1+CM)*(1+iadic) - 1
Pasamos inters efectivo mensual a anual:
E = ( 1.01)^12 - 1 = 0.1268
Ahora calculamos el i total
i total = ( 1.19 )*(1.1268) - 1 = 0.3409 anual
ir = ( i - Inf ) / ( 1+ Inf ) = ( 0.3409 - 0.25 ) / 1.25 = 0.07273 anual
Finalmente calculamos el valor de la cuota mensual
B = 12000.000 (B/P, 0.3409, 0.25, n) donde n = 5, 10, 15;
B permanece constante en el ao
En pesos constantes tenemos
B/1.25
Ejemplo 4.13. Un inversionista de Estados Unidos visit Colombia y decidi comprar

una vivienda para disfrutarla durante su etapa de jubilado. Mientras tanto, ser
arrendada por un canon mensual equivalente a 500.000 pesos constantes del
momento de la compra.El valor de adquisicin es 100 millones de pesos, de los cuales
el 30% ser la cuota inicial y el saldo lo financia una Corporacin de Ahorro y Vivienda
a 20 aos con un inters por correccin monetaria ms un inters adicional del 15%
anual, y se amortizar mediante cuota fija en UPACs. O mediante otra alternativa de
financiacin que le ofrece el First Bank of America con un sistema de pago de cuota
fija, tambin a 20 aos y con un inters del 9% M.V. en dlares. Si el valor esperado
inicial tanto de la UPAC como del dlar es $1.000, el DTF promedio esperado 30.297%,
la inflacin anual esperada en Colombia es 23.872% y Estados Unidos es 3.605%, con
una devaluacin que corrija las diferencias entre dichas devaluaciones, determinar
para cada sistema de financiacin, el precio de venta que hara obtener una
rentabilidad del 1.5% mensual en dlares sobre toda la inversin realizada, si decidiera
vender dentro de 10 aos.
Financiacin en la CAV:
C.M.= 0.74 DTF= 0.74 * 0.30297= 0.2241978
C.M.mensual= (1+0.2241978)1/12-1
C.M.mensual= 0.017 = 1.7%
Inters adicional:
iad= 15% anual
iad= (1+0.15)1/12-1 = 0.011714917 mensual
iad= 1.1714917% mensual.
Inflacin en Colombia:
INFCol= 23.872% anual
INFCol= (1+0.23872)1/12-1 = 0.018 mensual
INFCol= 1.8% mensual
Inflacin en Estados Unidos: INFEU= 3.605% anual
INFEU= (1+0.03605)1/12-1 = 0.00295564 mensual
INFEU= 0.295564% mensual
Entonces, la devaluacin ser:
DEV=
anual
DEVmensual= (1+0.195618)1/12-1 = 0.015 mensual

DEVmensual= 1.5%
La rentabilidad en dlares es del 1.5% mensual y en pesos es:
iCol= (1+DEV) (1+iEU) - 1= 1.015 * 1.015 - 1 = 0.030225 mensual
iCol= 3.0225% mensual de rentabilidad esperada en pesos.
Los 30 millones inicialmente invertidos por el estadounidense tendrn un valor dentro
de 10 aos igual a:
F30= 30000.000 (1+iCol)120 = 30000.000 (1+0.03225)120
F30= $1068984.467
Se recibe mensualmente un arriendo de 500,000 pesos constantes. En 10 aos se
habr recibido una cantidad FA, segn el flujo de la siguiente figura:
Como la cuota est en pesos constantes se necesita un inters libre de inflacin:
iD= 1.2008841% mensual

FA= 500.000 (F/A, 1.20088%, 120)
FA= 132779.756 pesos constantes del periodo cero
En pesos corrientes: FA= (1+INF)120 = (1+0.018)120
FA= $1129445.361
El valor inicial del crdito en UPACs:
P= $70000.000 = $70000.000 / ($1.000/UPAC)
P= 70.000 UPACs
La cuota a pagar en UPACs es: A= 70.000 (A/P, 1.1714917%, 240)

A= 873.409764 UPACs.
Transcurridos 10 aos, se ha pagado del crdito la siguiente cantidad:
Pagado = 873.409764 (P/A, 1.1714917%, 120) = 56162.40986 UPACs del periodo

cero
Aplicando a cada cuota del crdito el inters deseado (rentabilidad), se obtiene:
i Dadic=
= 1.300393%
Pagado = 873.409764 (F/A, 1.300393%, 120) = 249411.768 UPACs en el ao 10
Acerca de
Crditos:
DISEO Y DESARROLLO
Brezhnev Joya Miranda
Wilson Muoz Camelo
Csar A. Jaimes Tarazona
Prof. Carlos Enrique Vecino Arenas
Universidad Industrial de Santander

Bucaramanga
2000
ESCUELA DE ESTUDIOS INDUSTRIALES Y EMPRESARIALES

Carrera 27 Calle 9. Ciudad Universitaria.
Bucaramanga (Colombia)
Telfono: (57)(7)(6344000) Ext. 2333
E-mail: cvecino@uis.edu.co

Capitulo4 Inflacion-Devaluacion

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Capitulo4 Inflacion-Devaluacion

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Capitulo4 Contenido

Usos del IPC

Mtodo General para medir el IPC

Poder adquisitivo de la moneda

Pesos Corrientes vs Pesos Constantes

Tasa de Inters Real o Dura

Relacin de equivalencia entre i e iD

Determinacin de la Tasa de Cambio

Tasa de Cambio Real (tcr)

ALGUNAS RELACIONES IMPORTANTES

El poder de la moneda en circulacin no permanece fijo, lo cual ha sido demostrado

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC)

Colombia, Indice de Precios al Consumidor (IPC)

Base Diciembre de 1998 = 100,00

Que se puede hacer con el IPC

-Factor de ajuste salarial

hace poco se venia trabajando); la cuarta base 100 en diciembre de 1998(de

en identificar dos niveles generales en la estructura, con diferencias en sus caractersticas y

Composicion de la Canasta Basica

importancia mas adelante.

METODO GENERAL PARA MEDIR EL IPC

El calculo del ndice de precios al consumidor se efecta desde el nivel mas

fuente2- PrecioTf2 / precioT-1f2

fuente3- PrecioTf3 / precioT-lf3

Anualizada = {[------------------------------]x100} -100

Variaciones anuales (12 meses) 2000

9.96 10.00 9.68

9.93 10.24 9.91

14.64 14.47 12.92 12.32 11.63 11.20

15.85 18.14 19.23 19.50 19.70 18.42

16.07 18.24 19.46 18.65 17.61 17.43

Fuente: DANE - IPC

INFLACIN CONSUMIDOR (Equivalente Anual)

Poder Adquisitivo de la Moneda

PODER ADQUISITIVO DE LA MONEDA

Pesos corrientes vs. Pesos constantes

Poder Adquisitivo de la Moneda

adquisitivo) se estara hablando del PESO CONSTANTE (para el caso de

Un proyecto puede ser representado en pesos corrientes en pesos

Pesos corrientes (n) = Pesos constantes(0)

Si se utiliza ndices de precios IPC en lugar de tasas de inflacin, se tiene:

Poder Adquisitivo de la Moneda

Pesos corrientes(n) = Pesos constantes(0)

INFj: Inflacin en el periodo j

Suponiendo inflacin constante para los n periodos:

Usando ndices de precios se tiene:

Pesos constantes(0) = Pesos corrientes(n) *

NDICES PARA CONVERSIN A PESOS CONSTANTES Y A DLARES US$

Poder Adquisitivo de la Moneda

Poder Adquisitivo de la Moneda

Fuente: Banco de la Repblica, Principales indicadores econmicos 1923-1992; Banco de la

Tasa de Inters Real o Dura

Poder Adquisitivo de la Moneda

Hasta el momento se ha hablado de pesos corrientes y la tasa de inters

Relacin de equivalencia entre i y iD

Poder Adquisitivo de la Moneda

Lo anterior es vlido para un periodo o para varios, siempre y cuando la

Generalmente la economa de un pas est relacionada con la economa de

(*) Datos a mayo 29 de 1998

cotizacin de compra promedio mensual y se conoca como la tasa de cambio oficial. A

DETERMINACIN DE LA TASA DE CAMBIO

El banco de la repblica en su poltica cambiaria define un corredor o banda

La Demanda de dlares se da por: