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Introduction
Les besoins de financement des entreprises et de l'Etat
La dcision d'investissement est dtermine par un certain
financement de
lconomie
l'autofinancement
fait
appel
exclusivement
l'pargne
pralable.
Les agents capacit de financement
peuvent
financer
leurs
propres
investissements.
On parlera alors dautofinancement.
Sils ne dsirent pas investir toutes leurs
ressources, ils en placeront une partie.
L'pargne pralable c'est donc
l'autofinancement + le financement
direct.
Pour les actions, l'entreprise va
choisir de placer son argent quand
elle estime que l'investissement lui
rapporte moins que le placement.
Pour les obligations, les charges
financires peuvent tre allges par
l'inflation car l'inflation diminue la
valeur de la monnaie ce qui intresse
l'emprunteur car la valeur relle
(dirham constant) de la dette
diminue.
On constate que la cration montaire noccupe quune faible part de lensemble des modes de financement.
Il serait donc faux de croire que le financement de lconomie ne se fait que par la cration montaire.
Au contraire, lhistoire montaire rcente montre que le financement est de plus en plus dsintermdi (il se fait
de plus en plus par le march.)
propres investissements.
On parlera alors dautofinancement.
Sils ne dsirent pas investir toutes leurs ressources, ils en
placeront une partie.
Financement interne
Autofinancement
Financement interne
Autofinancement
Financement externe
Financement indirect
Institutions financires
intermdiation
Non montaire
Montaire
Financement direct
Marchs financiers
March financier
(long terme)
March montaire
(court terme)
March
interbancaire
March
financier
secondaire
March financier
primaire
March du neuf
La Bourse
obligations
actions
Obligations dj
mises
Actions dj
mises
Financement interne
Autofinancement
Financement externe
Financement direct
Marchs financiers
Financement indirect
Institutions financires
March montaire
(court terme)
Non montaire
March financier
(long terme)
Montaire
March
interbancaire
March financier
primaire
March du neuf
March financier
secondaire
La Bourse
marocaines slve 414 milliards de dirhams (38 Md), soit 93% du PIB.
La tendance la concentration sest encore renforce en 2004, le total bilan
des trois premires banques (CRDIT POPULAIRE DU MAROC,
ATTIJARIWAFA BANK et BMCE) reprsentant 64% de lensemble.
Le total bilan du secteur se partage hauteur de :
_ 49% pour les banques capital priv majoritairement marocain ;
_ 30% pour les banques capital majoritairement public ;
_ 21% pour les banques capital priv majoritairement tranger
locale.
Aprs lautofinancement, les concours bancaires demeurent la principale source de
financement de lconomie marocaine.
a - La structure des emplois des banques montre une prdominance de lactivit
de crdit.
Lensemble des concours des tablissements de crdits slve au Maroc 268 milliards
de dirhams (24 Md) dont 247 (22,5 Md) sont accords par les banques.
Les socits bnficient de 55% de lencours des concours distribus par les
tablissements de crdits, les particuliers et les entrepreneurs individuels
respectivement de 32,8% et de 8,6%, le reste allant aux collectivits locales (3,6%).
b - Les marchs financiers restent une source de financement marginale pour les
entreprises marocaines : En 2004, ont t mis 2,7 milliards de dirhams au titre des
billets de trsorerie, 6 milliards au titre des missions obligataires, et seulement 55
socits sont cotes la Bourse de Casablanca pour une capitalisation ne reprsentant
encore que 55% du PIB.
c - Il faut cependant noter la difficult que rencontrent les PME pour se financer
auprs du systme bancaire.
Cest pourquoi se multiplient des dispositifs de mise niveau dont lobjectif est
damliorer la transparence comptable des PME, et des dispositifs de garantie ddis la
PME afin dabaisser les exigences des banques en matire de taux appliqus et de
garanties relles.
en souffrance
a) Une volution des encours tous azimuts : Les prts bancaires
reprsentent 85% de lensemble des concours lconomie. Ils slvent fin 2006
327,4Md DH et ont progress de 17,7% en 2006 (+12,5% en 2005).
Lensemble des crdits bancaires enregistre une hausse importante tandis que
les crances en souffrance sont en net recul (15,7% du total crdit en 2005 et
10,9% en 2006).
Lexpansion des crdits immobiliers est attribuable lamlioration des
conditions de crdits (forte baisse des taux et allongement des dures de crdit)
couples au dispositif incitatif mis en place par lEtat.
b) Un taux de crances en souffrance toujours en baisse en 2006 pour
lensemble du secteur et notamment les banques commerciales : Le
montant des crances en souffrance dans le portefeuille de crdit des banques a
baiss en 2006 de 18,3%. Hors effet des banques publiques, le taux slve
7,4%.
Cette situation sexplique principalement par le processus dassainissement des
portefeuilles de crdits engags par lensemble des banques et demeure
encourag au niveau institutionnel.
ensemble de rformes
Objectif : moderniser la Bourse de Casablanca et dlargir son cercle pour la
mobilisation de lpargne et le financement de lconomie.
Ltude du march des capitaux repose sur ltude du march financier dune
part, et sur ltude du march montaire dautre part
La structure de ce march travers la rforme se prsente comme suit :
garantie (au Maroc les intervenants de ce march sont connues donc, il n'y a
pas une marge de risque),
Il y a encore les pensions livres : consiste prter des liquidits contre une
garantie sous forme des titres de valeurs ou des effets qui garantissent tout
simplement le remboursement du prt (les crdits accords par BAM).
Intervention de BAM sur l'interbancaire
Le march interbancaire est devenu le lieu privilgi de BAM d'exprimer sa
politique montaire,
BAM injecte de la liquidit dans le but de maintenir les taux interbancaire au
jour le jour un niveau proche du principal du taux directeur (3,25%),
ou prlve de monnaie centrale pour le mme but (le maintien des taux
interbancaire au jour le jour un niveau proche du principal taux directeur),
L'injection de la monnaie est sous forme des avances sur appel d'offre de 7 jours
l'initiative de BAM, et il y a encore les avances de 5 jours l'initiative des
banques et puis les avances de 24 heures soit l'initiative des banques ou de
BAM, pour ne pas arriver la fin de journe avec un solde dbiteur auprs de la
banque centrale (BAM).
March secondaire
Sur ce march, les bons du Trsor souscrits par voie
qui doit veiller au respect par la BVC des dispositions et des statuts
du cahier des charges. Il approuve aussi le rglement gnral de la
bourse.
Socits de bourse
Le ministre des finances donne lagrment aux socits de bourse.
Par ailleurs, il fixe le capital minimum des socits de bourse, le
taux maximum des commissions
Dpositaire central (Maroclear)
Le ministre des finances prside le conseil dadministration,
approuve les statuts et nomme le commissaire du gouvernement.
En outre, la nomination du ou des directeurs gnraux est
soumise son agrment.
La Bourse de Casablanca