Ctedra de Empresa Familiar

Tema 6. La Financiacin de la
Empresa Familiar
Dr. Jos Luis Zafra Gmez
Profesor Titular de Universidad

Fuentes de financiacin

1. Ampliaciones de capital
2. Autofinanciacin
3. Subvenciones y ayudas
4. Endeudamiento

Fuentes de financiacin: Autofinanciacin

Reinversin de beneficios
Limitaciones:
1) Limita las posibilidades de crecimiento
2) Disminuye conforme avanzan las
generaciones

11

Ayudas y subvenciones
Por ltimo, existe una tercera alternativa, referente a las ayudas y
subvenciones que suelen ofrecer distintos organismos pblicos tanto
a nivel local, provincial, nacional o europeo para apoyar la creacin
de empresas, la modernizacin de las mismas, y la creacin de empleo.
Estas ayudas suelen variar todos los aos en cuanto a las condiciones y
cuantas, ya que dependen del presupuesto anual de la Administracin
y de las polticas que en ese momento se estn desarrollando.
Las ayudas pblicas suelen ser de cuatro tipos:
1. Subvenciones a fondo perdido, calculadas a partir de los
conceptos subvencionables en cada programa o convocatoria.
2. Subvenciones financieras, consistentes en la bonificacin del
tipo de inters de los prstamos obtenidos para la puesta en marcha del
proyecto.
3. Formacin gratuita de los empleados.
12
4. Apoyo tcnico durante la planificacin y ejecucin del proyecto

Fuentes de financiacin:
Valoracin de los fondos propios

La valoracin de los mismos es fundamental

para conocer:
1. Situacin y evaluacin del patrimonio
a lo largo del tiempo.
2. Gestin de los directivos.
3. Endeudamiento o no?
4. Entrada y salidas de socios.
13

Fuentes de financiacin:
Valoracin de los fondos propios

Cmo podemos valorarlos?

1. Mtodos estticos (valor contable o
valor de liquidacin)
2. Mtodos dinmicos (descuento de
flujos de efectivo, capitalizacin de
beneficios, opciones reales)

14

Fuentes de financiacin:
Valoracin de los fondos propios

Descuento de flujos
Estimar el valor intrnseco de la empresa,
actualizando los flujos de efectivo a un
coste de oportunidad de capital (que
determina el riesgo de la empresa)

15

Fuentes de financiacin: Financiacin Ajena

Financiacin con vencimiento y con

gastos financieros.
Con qu alternativas contamos?
Prstamos, leasing, renting, factoring,
financiacin de los
proveedores/acreedores, descuento de
efectos, plizas de crdito, etc.
16

Por otro lado, puedes acudir a las entidades financieras, que cuentan con
diversos productos que pueden adaptarse a tus necesidades. Las principales
frmulas de financiacin de inters para las pymes son:
1. Prstamo: El beneficiario recibe un dinero mediante un contrato que le
obliga a devolver el principal y a abonar los intereses y los gastos derivados de la
operacin (comisiones) en un plazo determinado de tiempo. Existen varios
tipos: personales, en pliza, hipotecarios, etc.
2. Cuenta de Crdito: La entidad financiera pone dinero a disposicin del
beneficiario hasta un lmite sealado y por un plazo determinado. Existen varios
tipos: cuenta corriente de crdito, crdito documentario, a la exportacin,
participativo, sindicado, etc. La mayora de bancos y cajas disponen de lneas
especiales para la financiacin de nuevos negocios.
3. Leasing: Mediante el pago de una cuota mensual el usuario disfruta de un
contrato de arrendamiento de bienes a medio o largo plazo que le da derecho al
uso y explotacin de los mismos. Una vez finalizado el contrato, los bienes
pueden ser adquiridos y sustituidos. Esta modalidad es ms accesible para las
17
pymes
que el crdito convencional, y cuenta adems con importantes ventajas

4. Renting: Es una variedad del leasing, con financiacin a corto plazo. Se

trata de un alquiler de bienes por plazo variable, mediante el pago de cuotas,
en el que la conservacin corre a cargo del propietario del bien. Tambin
tiene importantes ventajas fiscales.
5. Confirming: La entidad financiera acta como un intermediario que
gestiona los pagos de una empresa cliente a sus proveedores, ofreciendo a
estos ltimos la posibilidad de cobrar sus facturas con anterioridad a la fecha
de vencimiento. Constituye un sistema cada vez ms convencional de
financiacin opcional.
6. Descuento Comercial: Muy utilizado por las pymes para adelantar
cobros. Se trata del abono del importe de un ttulo (generalmente letras) de
crdito no vencido tras descontar los intereses y quebrantos legales por el
tiempo que media entre el anticipo y el vencimiento del crdito.
18

Fuentes de financiacin: Financiacin Ajena

Qu caractersticas presenta?

Conlleva riesgo financiero.

Menor riesgo que la financiacin propia?
Ventajas fiscales de los gastos financieros.
El riesgo financiero es siempre perjudicial
para la empresa?

Interesa a los propietarios la financiacin ajena?

19

Financiacin Ajena: El capital riesgo

Financiacin basada en la inversin que la
entidad de capital riesgo realiza en los
fondos propios
Adquisicin temporal (5 aos) de participaciones
en la Empresa que puede implicar:
Asesoramiento, concesiones de prstamos,
etc.

20

Incorporacin de un socio financiero a la

empresa familiar a cambio de rentabilidad

Financiacin Ajena: El capital riesgo

Formas de participacin
Capital de sustitucin: participacin minoritaria
para dar salidas a los socios.
Capital de expansin: participacin basada en la
bsqueda del crecimiento de la empresa
21

Financiacin Ajena: El capital riesgo

Ventajas del capital riesgo
Aporta financiacin en condiciones de riesgo
superiores a las que otras entidades estaran
dispuestas a asumir.
Reduce el riesgo de la empresa por la garanta
que ofrece la entidad de capital riesgo.
Mejora la imagen de la empresa al haber
superado el anlisis de viabilidad de su proyecto.
22

Financiacin Ajena: El capital riesgo

Ventajas del capital riesgo
Permiten obtener liquidez en los procesos de
crecimiento.
Puede facilitar la sucesin en la empresa
familiar y resolver conflictos entre socios.

23

Financiacin Ajena: SGR

Sociedades de Garanta Recproca (SGR):
Entidades financieras sin nimo de lucro y
con mbito de actuacin especfico. Facilitan
el acceso al crdito a las PYME, obteniendo
mejores tipos de inters y mejores plazos de
amortizacin.

24

Financiacin Ajena: SGR

Caractersticas SGR
Financiacin
Proyecto es viable.
Ofrecen asesoramiento de expertos.
Libera patrimonio que con otra fuente de
financiacin debera aportarse como
garanta.
25

Financiacin Ajena: Prstamos

Participativos

Prstamos participativos: Forma hbrida de

financiacin entre el prstamo a largo plazo
y los fondos propios. La entidad prestamista
recibir un inters variable en funcin de la
actividad de la empresa beneficiaria, adems
de un inters fijo, independiente de la
actividad.
26

Financiacin Ajena: Prstamos

Participativos

Ventajas de los prstamos participativos

Fiscalidad los gastos financieros.
Evita la entrada de socios externos.
Se consideran fondos propios a efectos de
determinar la solvencia de la misma.

27

Estructura Financiera de la EL
Existe una estructura ptima de
financiacin?
Bsqueda de un nivel de endeudamiento
ptimo (Teora del Trade-off).
Bsqueda de fuentes de financiacin a medida
que surjan las inversiones (Teora de la Jerarqua
de Preferencias).
28

Estructura Financiera de la EL
Teora del Trade-off
Un nivel ptimo de deuda continuo que
permita equilibrar las ventajas fiscales de la deuda
con el riesgo financiero asumido por la empresa.
Teora de la Jerarqua de Preferencias
Financiamos en funcin de las necesidades
de inversin, recurriendo en primer lugar a la
autofinanciacin disponible
29

Aspectos a tener en cuenta

Tipo de actividad a desarrollar: la actividad a ejercer puede ser

determinante en la eleccin de la forma jurdica a adoptar en aquellos casos en
que la propia normativa aplicable exija una forma concreta.
Nmero de socios: el nmero de promotores o socios que pretenden iniciar
la nueva empresa puede condicionar la eleccin de la forma jurdica, ya que
cada tipo de Sociedad exige un nmero mnimo de socios.
Responsabilidad: segn el tipo de forma jurdica elegida, el promotor
asume un grado de responsabilidad diferente. sta puede estar limitada al
capital aportado o puede ser ilimitada, afectando a todo su patrimonio.
Capital inicial: determinadas formas jurdicas exigen un capital mnimo para
su formalizacin.
Obligaciones fiscales: la carga fiscal (IRPF, IVA, e Impuesto sobre
Sociedades)
que el beneficio empresarial tendr que soportar vara segn la
30
forma jurdica adoptada.

Crecimiento y diversificacin
Las decisiones de financiacin capacidad de
inversin y financiacin.
Si se opta por una estrategia de crecimiento,
adems de aprovechar economas de escala y
alcance, sta puede llevarse a cabo mediante
fusiones, adquisiciones, alianzas estratgicas, spinoff, joint-venture.
31

Crecimiento y diversificacin
Cmo puede ser ese crecimiento?
Basarse en el propio negocio.
Desarrollar un estrategia de diversificacin
relacionada.
Desarrollar un estrategia de diversificacin NO
relacionada.

32

Crecimiento y diversificacin
Diversificacin relacionada
Aprovechamiento de economas de escala,
sinergias, mayor poder de mercado, etc.
Aportar valor para los accionistas si est basada
en el dominio de capacidades especficas.

33

Crecimiento y diversificacin
Diversificacin NO relacionada
Reduccin de riesgos, beneficiando a los
directivos.
Ayuda a conseguir diversos objetivos que puede
marcarse la empresa familiar como estabilidad
financiera.
34

Crecimiento y diversificacin

Salida a bolsa?
EF que hayan adquirido cierta dimensin y
madurez, adecuada estrategia de crecimiento.
Supone una fuente de financiacin importante
para acometer nuevas inversiones.
Se puede renunciar a parte del control
35