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Keynesian cross: diagrammatical


interpretations of effective demand
Heller, Claudia and Dessotti, Marina
Universidade Estadual Paulista - UNESP

September 2007

Online at http://mpra.ub.uni-muenchen.de/5076/
MPRA Paper No. 5076, posted 07. November 2007 / 04:25

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva


Claudia Heller#
Marina Vessio Dessotti

RESUMO A Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da Moeda de John Maynard Keynes deu origem a trs
interpretaes grficas na forma de cruz: o modelo IS-LM, o modelo da reta de 45 e o modelo Z-D. O primeiro
derivou do famoso artigo de Hicks (1937), embora haja diferenas entre a verso original de John R. Hicks e as
verses presentes nos manuais de macroeconomia. O segundo tornou-se conhecido a partir do livro de Alvin
Hansen (1953), para o qual houve contribuies de Paul Samuelson. Estas duas verses so tidas como
interpretaes neoclssicas, cujo significado neste contexto especfico ser tratado ao longo do texto. O terceiro
popularizou-se com o livro de Dudley Dillard (1948) e adotado com poucas reservas pelos pskeynesianos, que o consideram mais fiel obra original de Keynes (1936). Todos eles so formalizaes grficas
(e algbricas) da teoria proposta por Keynes, mas os dois ltimos so mais especficos, pois procuram explicitar,
mais diretamente, o Princpio da Demanda Efetiva (PDE)
O presente artigo prope-se a comparar as duas interpretaes grficas do PDE luz das definies dos
conceitos de demanda agregada, oferta agregada e demanda efetiva conforme expostos por Keynes na Teoria
Geral, com o objetivo de identificar quais argumentos originais de Keynes sustentam cada uma destas
interpretaes.
ABSTRACT The General Theory of Employment, Interest and Money by John Maynard Keynes led up to three
cross-shaped graphical interpretations: the IS-LM model, the 45 model and the Z-D model. The first one was
originated from Hicks (1937) well-known paper, despite the differences between his original version and the
textbook versions. The second one has become familiar through Alvin Hansens 1953 book, to which Paul
Samuelson also contributed. These two models are considered to be neoclassical the meaning of which in this
particular context will be discussed in our paper. The third model has became popular through Dudley Dillards
1948 book and is embraced with few qualifications by Post Keynesians, who consider it to be more faithful to
Keyness original 1936 book. The three models are graphical (and algebraical) formalizations of Keyness
theory, but the last two are more specific in that they are focused on the explanation of the Principle of Effective
Demand (PED).
This paper compares the two graphical representations of the PED in the light of the definitions of aggregate
demand, aggregate supply and effective demand, as they were presented by Keynes in the General Theory. The
purpose of the paper is to identify which original arguments by Keynes support each of both models.

Texto preparado para o V Encontro Ibrico de Histria do Pensamento Econmico V EIHPE (Sesin 10
Pensamiento Heterodoxo II: J. M. KEYNES), Madrid, dezembro de 2007. Verso concluda em setembro de
2007.
#

hellerc@fclar.unesp.br
marina_vdessotti@hotmail.com

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva


Claudia Heller
Marina Vessio Dessotti
...by 1936, the emphasis is on which schedules intersect to determine
what, and not on which contrived shifts in the schedules might be used to
realize prescribed full employment targets
Samuelson, 1976, p. 25

Introduo
A armadilha semntica representada pelos conceitos de demanda efetiva, demanda agregada
e oferta agregada utilizados por Keynes na Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da Moeda
(1936) provavelmente uma das razes da existncia de interpretaes grficas de aparncias
to distintas do Princpio da Demanda Efetiva como so as consagradas pelos livros de
Dudley Dillard (The Economics of John Maynard Keynes: The Theory of a Monetary
Economy, 1948) e de Alvin Hansen (A Guide to Keynes, 1953). Alm dos conceitos
propriamente ditos, uma outra razo provvel para estas diferenas est na argumentao e
formalizao do referido princpio que Keynes apresenta no captulo 3 da Teoria Geral, e a
formalizao algbrica da funo emprego e da curva de oferta agregada que ele menciona em
vrias passagens e detalha nos captulos 20 e 21 do seu livro.
Este artigo tem por objetivo identificar quais argumentos de Keynes foram ressaltados (e
eventualmente, quais foram ignorados ou mal entendidos) nas contribuies que deram
origem s duas figuras representativas da Teoria Geral em formato de cruz: o modelo da reta
de 45 e o modelo Z-D. Para tanto, o texto a seguir comea pela exposio de Keynes (seo
I) e continua com a anlise de trs interpretaes bastante conhecidas: as j mencionadas de
Dudley Dillard e de Alvin Hansen (sees II e III) e a de Victoria Chick - Macroeconomics
After Keynes: A Reconsideration of the General Theory, 1983 (seo IV).
A seleo dos livros de Dillard, de Hansen e de Chick procurou obedecer dois critrios
simultneos: o de serem obras que pretendem explicitamente explicar a Teoria Geral de
Keynes e o fazem apresentando o Princpio da Demanda Efetiva na forma de grficos (as
cruzes).1
Alm disto, estes trs autores foram severamente criticados por Michael E. Brady, por terem
concentrado sua anlise do Princpio da Demanda Efetiva quase que exclusivamente no
capitulo trs da Teoria Geral, por no terem percebido que a Teoria Geral contm dois
modelos e por no distinguirem a funo oferta agregada da curva de oferta agregada.2

Texto preparado para o V Encontro Ibrico HPE (Sesin 10 Pensamiento Heterodoxo II: J. M. Keynes),
Madrid, dezembro de 2007; verso concluda em setembro 2007.
1
Este critrio implicou excluir vrias obras e autores importantes, como Joan Robinson (An Introduction to the
Theory of Employment, 1937), Mabel Timlin (Keynesian Economics, 1942), Lorie Tarshis (The Elements of
Economics: an Introduction to the Theory of Price and Employment, 1947) ou Paul Samuelson (Economics: An
Introductory Analysis, 1948), seja porque no objetivam explicar a Teoria Geral, seja porque no o fazem por
meio de diagramas no formato de cruz.
2
As crticas de Brady a Dillard encontram-se em http://www.amazon.com/Economics-John-Maynard-KeynesMonetary/dp/customer-reviews/1419128949, continuado em http://www.amazon.com/rediscover-originalaggregate-function-specified/forum/Fx8M3K6XJUE8QA/TxSLIJBSC7IH8/1/ref=cm_cd_pg_oldest/1054924088-4950041?%5Fencoding=UTF8&cdAnchor=1419128949&cdSort=newest.
As
crticas
a
Hansen
esto
em
http://www.amazon.com/gp/product/customerreviews/007026046X/ref=cm_cr_dp_all_helpful/105-4924088-

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

Por outro lado, de acordo com Dessotti (2006), tentativas de compatibilizar as duas verses de
cruz keynesiana (ou os dois modelos) terminam por explicitar que ambas encontram efetivo
respaldo nos escritos originais de Keynes, razo pela qual o presente texto inclui (seo V) a
anlise de trs destas contribuies (entre vrias outras existentes): - a de Paul Wells (1962), a
de Gerhard Ambrosi (1981) e a de Michael Brady (1996).3 A ltima seo traz a Concluso.

4950041?ie=UTF8&n=283155#customerReviews
e
as
crticas
a
Chick
em
http://www.amazon.com/gp/product/customer-reviews/0262530457/ref=cm_cr_dp_all_helpful/102-47222561252100?ie=UTF8&n=283155#customerReviews
Brady desenvolve argumentos semelhantes na resenha de New Keynesian Economics / Post Keynesian
Alternative,
organizado
por
J.
Roy
Rotheim

disponvel
em
http://www.gosale.com/user_reviews.php/A1UI9T8WKJPZN5 - e na de Methodology, Microeconomics and
Keynes: Essays in Honour of Victoria Chick, organizado por Philip Arestis disponvel em
http://www.amazon.com/gp/product/customer-reviews/0415232198/ref=cm_cr_dp_all_top/102-21807819275342?ie=UTF8&n=283155&s=books#customerReviews
Ver tambm os vrios ensaios, alguns dos quais foram publicados em Brady (2004) e Brady (2006), todos eles
mencionados na Bibliografia a este texto.
3
Um exemplo de outra contribuio importante a anlise de Ferreira & Michel (1988). Mas por ser muito
semelhante de Brady (e menos completa) no ser tratada com uma seo especfica.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

I Keynes (1936)
The object of our analysis is, not to provide a machine, or method of blind
manipulation, which will furnish an infallible answer, but to provide ourselves
with an organised and orderly method of thinking out particular problems;
and, after we have reached a provisional conclusion by isolating the
complicating factors one by one, we then have to go back on ourselves and
allow, as well as we can, for the probable interactions of the factors amongst
themselves. This is the nature of economic thinking. Any other way of applying
our formal principles of thought (without which, however, we shall be lost in
the wood) will lead us into error. It is a great fault of symbolic pseudomathematical methods of formalising a system of economic analysis, ... , that
they expressly assume strict independence between the factors involved and
lose all their cogency and authority if this hypothesis is disallowed; whereas, in
ordinary discourse, where we are not blindly manipulating but know all the
time what we are doing and what the words mean, we can keep 'at the back of
our heads' the necessary reserves and qualifications and the adjustments which
we shall have to make later on, in a way in which we cannot keep complicated
partial differentials 'at the back' of several pages of algebra which assume that
they all vanish. Too large a proportion of recent 'mathematical' economics are
merely concoctions, as imprecise as the initial assumptions they rest on, which
allow the author to lose sight of the complexities and interdependencies of the
real world in a maze of pretentious and unhelpful symbols.
Keynes, Teoria Geral, pp. 297-298

Uma exposio completa da Teoria Geral de Keynes no contexto deste artigo seria excessiva.
O que se pretende nesta seo explicitar as definies de demanda agregada, oferta
agregada, demanda efetiva, funo de produo, funo emprego e curva de oferta agregada,
bem como as respectivas formalizaes algbricas propostas por Keynes, que serviram de
base para as representaes grficas elaboradas pelos seus intrpretes. A apresentao dos
conceitos segue a ordem em que aparecem na Teoria Geral e a notao utilizada foi adaptada
de forma a viabilizar as necessrias comparaes. Assim, no que se segue usaremos os
seguintes smbolos: N para nvel de emprego, O para produto, D para demanda (com DEF para
demanda efetiva), C para consumo, I para investimento, p para preos, P para lucros, W para
salrios nominais e Y para renda. O sobrescrito E indica valores esperados (e.g.: PE so
lucros esperados), o subscrito W indica que os valores so medidos em unidades de salrio
(YW = Y/W) e o subscrito r indica algum grau de desagregao. Em particular:
Z = (N ) a funo oferta agregada;

D = f (N ) a funo demanda agregada (com D = D1 + D2, onde D1 = ( N ) a


funo consumo e D2 a funo investimento);

O = (N ) a funo de produo;

N = F ( D EF ) a funo emprego, que tambm pode ser escrita como N = F ( Z = D) .

Y = P + WN a definio de renda agregada


Z (N )
pE = =
a curva de oferta agregada
O (N )

Embora os conceitos de preo de demanda e preos de oferta sejam apresentados no terceiro


captulo (O princpio da demanda efetiva), Keynes refere-se a eles no final do captulo
anterior (Os postulados da Teoria Clssica) ao resumir os pressupostos que a seu ver
sustentam a teoria clssica: a igualdade entre o salrio real e a desutilidade marginal do nvel
de emprego existente, a inexistncia de desemprego involuntrio e a igualdade entre o preo

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de demanda agregada e o preo de oferta agregada em todos os nveis de produto e emprego.


(Keynes, 1936, pp. 21-22).
O conceito de demanda efetiva apresentado no captulo 3, junto com o de custo de fator e o
de custo de uso, ambos referidos a um dado nvel de emprego. O primeiro refere-se ao
montante pago pelo empresrio ao fator de produo (principalmente mo de obra), excluindo
o que cada empresrio paga a outros empresrios (por exemplo, pelos insumos). O segundo
diz respeito ao montante pago por um empresrio a outros empresrios (por exemplo, pelos
insumos) e inclui as despesas lquidas decorrentes da utilizao do equipamento de capital (a
depreciao pelo uso, descontados os gastos com a manuteno do equipamento ocioso). O
lucro [profit] do empresrio ou sua renda [income] - a diferena entre o valor do produto
resultante e a soma do custo de fator com o custo de uso. A renda do(s) fator(es) de produo,
por sua vez, constituda pelos montantes que os empresrios pagam a este(s) fator(es).
Consequentemente a soma da renda dos empresrios com a renda do(s) fator(es) de produo
constitui a renda total ou agregada [total income] relativa quele dado nvel de emprego.4
Keynes supe que os empresrios maximizam lucro e decidem o nvel de emprego a ser
contratado considerando este critrio. Sugere que do ponto de vista dos empresrios, a renda
agregada [aggregate income], que formada pela soma do custo de fator e do lucro, seja
chamada de rendimento [proceeds] daquele nvel de emprego.5 O rendimento esperado, que
faz com que compense contratar um dado nvel de emprego, o que Keynes denomina preo
de oferta agregada do produto de um dado montante de emprego (Keynes, 1936, p. 24). Isto
significa que o lucro que o empresrio procura (espera) maximizar um dos componentes do
preo de oferta agregada - o outro componente o custo de fator, isto , a renda do(s)
fator(es) de produo. A notao Z indica preo de oferta agregada esperado.6
Com base nestas definies, Keynes considera que o montante de emprego N depende do
montante de rendimento que os empresrios esperam receber, resultante da produo (e da
venda?) efetuada por este nvel de emprego.
Esta proposio formalizada por Keynes como segue:
Z o preo de oferta agregada do produto resultante do emprego de N homens. A relao
entre Z e N descrita por Z = (N) e chamada de funo oferta agregada. Conforme a
definio acima, Z o valor que torna compensatrio contratar um dado nvel de emprego.
Em nota de rodap, Keynes alerta que a funo emprego, apresentada no captulo 20 da
Teoria Geral, uma funo relacionada a esta funo oferta agregada. Mas cabe ressaltar que
ele distingue a funo oferta agregada [Z = (N)] da funo emprego [N = F(DEF)] e da curva
de oferta agregada [p = Z/O = (N)/(N)], a qual depende da funo oferta agregada [Z =
(N)] e da funo de produo [O = (N)].7
D o que o empresrio espera receber decorrente do emprego de N homens. A relao entre
D e N descrita por D = f(N) e chamada de funo demanda agregada. (Keynes, 1936, p.
4

Renda total [total income], renda agregada [aggregate income] ou rendimentos [proceeds] resultantes da
atividade empresarial so os trs termos utilizados por Keynes para denominar a soma do custo de fator ao lucro.
Cf. King (1994, p. 3).
5
Vem da a formalizao sugerida por Brady em quase todos seus artigos sobre o tema, mas especialmente em
Brady (1999b pp. 177-178), segundo a qual Y = P + WN. No captulo 4 (A escolha das unidades) Keynes
representa a folha de salrios e ordenados o custo varivel total WN por E. (Cf. Keynes, 1936, p. 41).
6
Neste sentido (e seguindo Brady), Z corresponderia a YE = PE + WN (onde N o nico fator de produo).
7
Uma primeira formalizao da curva de oferta agregada fornecida no final do quarto captulo (A escolha das
unidades), descrita em termos desagregados (em firmas ou setores) por pr = Zr/Or = r(Nr)/r(Nr). (Cf. Keynes,
1936, p. 44). Na transcrio desta equao consideramos correta a observao de Brady (2004, p. 359), de que
houve um erro tipogrfico na Teoria Geral onde consta p no lugar de pr.

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25).
Tanto Z quanto D so definidos em termos expectacionais.8 Keynes estabelece que D pode ser
superior a Z, isto , que para um dado valor de N, o rendimento esperado (decorrente das
vendas) pode ser maior que o preo de oferta (que compensa a contratao da mo de obra).
Neste caso os empresrios se sentiro incentivados a aumentar o nvel de emprego acima de
N, ainda que para isso seja necessrio elevar os custos (em conseqncia, por exemplo, da
concorrncia inter-empresarial por fatores de produo que se tornam escassos), e at o ponto
em que Z se iguale a D. Keynes prope que o volume de emprego determinado pelo ponto
de interseco entre a funo demanda agregada (D) e funo oferta agregada (Z), pois neste
ponto os empresrios maximizam seus lucros esperados. (Keynes, 1936, pp. 24-25). Este o
ponto de demanda efetiva, isto , o valor de D no ponto em que a funo demanda agregada
interceptada pela funo oferta agregada (Keynes, 1936, p. 25). Portanto, no restante deste
texto usaremos a notao DEF para demanda efetiva, de modo a distingui-la da demanda
agregada esperada D (ou DE)
A doutrina clssica segundo Keynes baseia-se num pressuposto especial sobre a relao
entre as duas funes, pois o lema de que a oferta cria sua prpria demanda significa que f(N)
e (N) so iguais para todos os valores de N (e seus correspondentes nveis de produto O).
Alm disso, para a teoria clssica e ainda segundo Keynes quando h um aumento em Z,
correspondente a um aumento em N, D necessariamente aumenta no mesmo montante. De
acordo com Keynes, isto significa que a teoria clssica supe que o preo de demanda
agregada se ajusta ao preo de oferta agregada para qualquer valor de N o que equivale a
dizer que a demanda efetiva no tem um nico valor de equilbrio, mas uma srie infinita de
valores todos igualmente possveis. Significa tambm que o montante de emprego fica
indeterminado (desde que no alcance um limite superior em decorrncia da desutilidade
marginal do trabalho). Alm disso, a expanso do emprego s seria limitada pela
inelasticidade da oferta quando, nas palavras de Keynes, um aumento do valor da demanda
efetiva deixaria de ser acompanhado por um aumento do produto ... o que a mesma coisa
que pleno emprego (Keynes, 1936, p. 26).
Keynes desenvolve uma parte da sua formalizao na segunda seo do mesmo captulo trs,
alertando que apenas um resumo, no qual supe (para facilitar a exposio e sem
comprometer a essncia do seu argumento) que tanto os salrios nominais quanto os demais
custos de fatores so constantes por unidade de emprego utilizada. Supe tambm que quando
o nvel de emprego aumenta, tanto a renda real quanto o consumo aumentam, mas o consumo
aumenta menos do que a renda.9 Por este motivo, se os empresrios alocarem todos os
trabalhadores adicionais na produo de bens de consumo, sofrero prejuzo, pois esta
produo no ser demandada em sua totalidade. Isto significa que a produo de bens de
consumo precisa ser complementada por investimento corrente, num volume que seja
suficiente para absorver o excesso do produto total em relao ao consumo. Caso contrrio, as
receitas [receipts] dos empresrios sero inferiores ao que necessrio para induzi-los a
empregar o dado montante de emprego. Assim, segundo Keynes, dada a propenso a
consumir (a relao entre o crescimento da renda e o crescimento do consumo), o nvel de
emprego de equilbrio (definido como sendo aquele para o qual no existem incentivos para
que seja alterado, isto , aumentado ou reduzido) depende do montante do investimento
8

O que poderia ser denotado com um sobrescrito E, isto , DE e ZE.


9
A relao entre a variao da renda e a variao do consumo chamada de propenso a consumir. Conforme
destacado por Brady (1999a, p. 148), Keynes supe que o consumo uma funo estvel da renda, que a
propenso marginal a consumir dC/dY positiva e menor do que a unidade, e que tanto a propenso mdia a
consumir C/Y quanto a propenso marginal a consumir caem quando a renda aumenta. Keynes no entanto adota
a verso simplificada (linear) da funo demanda.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

corrente - o qual, por sua vez, depende de outros determinantes, entre os quais se destacam a
relao entre a escala da eficincia marginal do capital e o complexo de taxas de juros dos
emprstimos de diferentes prazos de maturao e diferentes graus de risco.
Segundo Keynes, qualquer nvel de emprego que no seja o de equilbrio leva desigualdade
entre o preo de oferta (Z) e o preo de demanda (D) do produto como um todo. Alm disso,
embora o nvel de emprego de equilbrio no possa ser superior ao de pleno emprego, no h
motivos para que seja igual ao de pleno emprego. Esta igualdade pode ocorrer, mas como
fruto do acaso, em situaes em que o investimento corrente representa um montante de
demanda que seja exatamente igual diferena entre o preo de oferta do produto resultante
do pleno emprego e o consumo relativo ao pleno emprego (Keynes, 1936, p. 28).
A formalizao apresentada na forma de oito proposies.10
1. a renda, sob determinadas condies de tcnica, de recursos e de custos depende de
N (o volume de emprego);
2. a relao existente entre aquilo que se espera que uma comunidade gaste em consumo
(D1) e sua renda depende da sua propenso a consumir, que est diretamente
10

necessrio reproduzir na ntegra:


1. In a given situation of technique, resources and costs, income (both money-income and real income)
depends on the volume of employment N;
2. The relationship between the community's income and what it can be expected to spend on
consumption, designated by D1, will depend on the psychological characteristic of the community,
which we shall call its propensity to consume. That is to say, consumption will depend on the level of
aggregate income and, therefore, on the level of employment N, except when there is some change in
the propensity to consume;
3. The amount of labour N which the entrepreneurs decide to employ depends on the sum (D) of two
quantities, namely D1, the amount which the community is expected to spend on consumption, and D2,
the amount which it is expected to devote to new investment. D is what we have called above the
effective demand;
4. Since D1 + D2 = D = (N), where is the aggregate supply function, and since, as we have seen in (2)
above, D1 is a function of N, which we may write (N), depending on the propensity to consume, it
follows that (N) (N) = D2;
5. Hence the volume of employment in equilibrium depends on (i) the aggregate supply function, , (ii)
the propensity to consume, , and (iii) the volume of investment, D2. This is the essence of the General
Theory of Employment;
6. For every value of N there is a corresponding marginal productivity of labour in the wage-goods
industries; and it is this which determines the real wage. (5) is, therefore, subject to the condition that N
cannot exceed the value which reduces the real wage to equality with the marginal disutility of labour.
This means that not all changes in D are compatible with our temporary assumption that money-wages
are constant. Thus it will be essential to a full statement of our theory to dispense with this assumption;
7. On the classical theory, according to which D = (N) for all values of N, the volume of employment is
in neutral equilibrium for all values of N less than its maximum value; so that the forces of competition
between entrepreneurs may be expected to push it to this maximum value. Only at this point, on the
classical theory, can there be stable equilibrium;
8. When employment increases, D1 will increase, but not by so much as D; since when our income
increases our consumption increases also, but not by so much. The key to our practical problem is to be
found in this psychological law. For it follows from this that the greater the volume of employment the
greater will be the gap between the aggregate supply price (Z) of the corresponding output and the
sum (D1) which the entrepreneurs can expect to get back out of the expenditure of consumers. Hence, if
there is no change in the propensity to consume, employment cannot increase, unless at the same time
D2 is increasing so as to fill the increasing gap between Z and D1. Thusexcept on the special
assumptions of the classical theory according to which there is some force in operation which, when
employment increases, always causes D2 to increase sufficiently to fill the widening gap between Z and
D1the economic system may find itself in stable equilibrium with N at a level below full employment,
namely at the level given by the intersection of the aggregate demand function with the aggregate
supply function. (Keynes, 1936, pp. 28-30, grifos nossos).

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vinculada s caractersticas psicolgicas da comunidade;


3. a soma do montante que se espera que comunidade gaste em consumo (D1) com o
montante que se espera ser aplicado em investimento (D2) determina a quantidade
total de mo de obra N que os empresrios decidiro empregar. Isto resultar em D,
isto , a demanda efetiva;11
4. sendo D1 + D2 = D = (N), onde a funo oferta agregada, e sabendo que D1
funo de N (que depende da propenso a consumir - ou seja, D1 = (N)), temos que
(N) - (N) = D2;12
5. o nvel de emprego correspondente ao equilbrio depende de trs fatores: (1) da funo
oferta agregada ; (2) da propenso a consumir ; e (3) do montante de investimento
D2. Keynes afirma que esta a essncia da Teoria Geral do Emprego;13
6. a proposio anterior est sujeita condio de que N no exceda o valor que reduz o
salrio real at que chegue igualdade com a desutilidade marginal da mo de obra;14
7. para a teoria clssica D = (N), isto , o nivel de emprego est em equilbrio qualquer
que seja valor de N (desde que inferior ao seu valor mximo, que corresponde ao
pleno-emprego);15
8. quando o emprego aumenta, D1 tambm aumenta, mas menos que D. Portanto, quanto
maior o volume de emprego N, maior ser o hiato [gap] entre o preo de oferta
agregada (Z) do produto correspondente, e o montante (D1) que os empresrios
esperam recuperar mediante o gasto efetuado pelos consumidores.16
No que diz respeito formalizao dos componentes da demanda agregada no mbito do
captulo 3 bastante conhecidos e bem menos polmicos preciso mencionar apenas que
Keynes apresenta duas medidas de elasticidade. Ambas esto relacionadas ao conceito de
11

Neste caso, a notao adequada seria DEF. Como veremos mais frente, aqui est um componente da
armadilha semntica pois Keynes usa D para a soma D1 + D2 e tambm para demanda efetiva.
12
Vale observar que nesta quarta proposio Keynes reuniu vrias idias numa s expresso, nem todas
explcitas: uma definio D1 + D2 = D, uma condio de equilbrio D = Z = DEF e duas definies adicionais D1 =
(N) e Z = (N). Argumenta que se D > Z, ento D1 + D2 > Z e portanto D2 = Z D1 ou D2 > Z - (N) ou ainda
D2 = (N) - (N). Esta ltima expresso descreve o volume que o investimento deve ter para que o nvel de
emprego seja o de pleno emprego dado o montante de consumo. Como veremos, a representao desta relao
por meio da reta de 45 expressa a interpretao do investimento como um resduo da condio de equilbrio
em que a oferta se iguala demanda.
13
Conforme a nota anterior, veremos que a quarta e a quinta proposies so fontes explicativas importantes das
diferentes interpretaes, pois uma coisa considerar que D1 + D2 = D (ou seja, que a demanda agregada
composta pela demanda por bens de consumo e pela demanda por bens de investimento) e outra coisa
considerar que D = (N), sendo (N) a funo oferta agregada Z (ou seja, que a igualdade entre a demanda
agregada e a oferta agregada determina o ponto de demanda efetiva).
14
Pois para cada valor de N h uma correspondente produtividade marginal do trabalho nos setores produtores
de bens de consumo e isto que determina o salrio real. Segundo Keynes, esta condio implica que nem todas
as variaes em D (e as respectivas variaes em N) so compatveis com o pressuposto (temporrio) de que os
salrios nominais so constantes. Por isso ele termina descartando esta hiptese, mas esta questo no ser
tratada neste texto.
15
Alm disso, segundo Keynes, pode-se esperar (na teoria clssica) que ao concorrerem entre si, os empresrios
consigam elevar N ao seu valor mximo, configurando um equilbrio estvel de pleno emprego.
16
Segundo Keynes, se a propenso a consumir no se alterar, o nvel de emprego no pode aumentar a no ser
que D2 aumente de forma a preencher este hiato crescente [increasing gap] entre Z e D1. Na teoria clssica (de
acordo com Keynes), existem foras que fazem com que D2 aumente sempre que o nvel de emprego aumenta.
Nos demais casos, o sistema econmico pode encontrar-se em equilbrio estvel com N abaixo do nvel de pleno
emprego isto , est em equilbrio no nvel determinado pela interseco entre a funo demanda agregada e a
funo oferta agregada.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

multiplicador (do emprego e da renda, respectivamente). A primeira a elasticidade-renda do


emprego, que mede a variao proporcional do nvel de emprego em relao variao
proporcional da renda.17 A segunda o que se poderia chamar de elasticidade-investimento da
renda que mede a variao proporcional da renda em relao a uma variao proporcional
do investimento. Nesta medida aparecem o conceito de propenso mdia e o de propenso
marginal a consumir (C/Y e C/Y respectivamente).18
No sexto capitulo da Teoria Geral (A definio de renda, poupana e investimento),
Keynes fornece novamente uma definio de demanda efetiva, compatvel com a anterior:
trata-se da renda agregada [aggregate income or proceeds] que os empresrios esperam
auferir. Esto includos os pagamentos feitos aos demais fatores de produo decorrentes do
emprego corrente que os empresrios decidem contratar. Mas enquanto a funo demanda
agregada relaciona vrias quantidades hipotticas de emprego aos rendimentos que se espera
sejam gerados pelo produto produzido por estes diferentes volumes de emprego, a demanda
efetiva o ponto sobre a funo demanda agregada que se torna efetivo pois, junto com as
condies de oferta, corresponde ao nvel de emprego que maximiza o lucro esperado do
empresrio. (Keynes, 1936, p. 55).
Keynes formaliza a concepo de que os empresrios decidem o nvel de emprego tendo por
critrio a maximizao do lucro esperado em uma nota de rodap. O ponto de partida do seu
raciocnio a funo oferta agregada Z medida em unidades de salrio, isto , considerando o
salrio nominal W como deflator, de modo que ZW = Z/W e portanto ZW = (N) ou Z =
W(N). Supondo que a funo oferta agregada para cada firma no depende do nmero de
trabalhadores empregados nos demais setores, que o nmero de firmas no se altera, que os
salrios nominais no variam e que os demais custos de fator mantm uma proporo
constante em relao folha de salrios, Keynes conclui (em nota de rodap) que a funo
oferta agregada linear com uma inclinao que a recproca do salrio nominal. A
demonstrao apresentada por Keynes considera que a receita marginal se iguala ao custo
marginal em cada ponto da curva de oferta agregada de modo que = 1. Esta nota de rodap
tema controverso na literatura, entre outras razes, porque ela faz referncia funo oferta
agregada e curva de oferta agregada como conceitos distintos, e por isso merece ser
reproduzida na ntegra:
For example, let us take ZW = (N), or alternatively Z = W(N) as the aggregate supply
function (where W is the wage-unit and WZW = Z). Then, since the proceeds of the
marginal product is equal to the marginal factor-cost at every point on the aggregate
supply curve, we have
N = AW - UW - ZW = (N)
that is to say = 1; provided that factor cost bears a constant ratio to wage-cost, and that
the aggregate supply function for each firm (the number of which is assumed to be
constant) is independent of the number of men employed in other industries, so that the

17

N
N YW
ee = N =

. Ver Keynes (1936, nota 1, p. 116). A concepo original do multiplicador do


YW
N YW
YW

emprego de Richard Kahn (1931) e refere-se variao proporcional do emprego total em relao variao
proporcional do emprego primrio (no setor produtor de bens de investimento).
18

Y
Y C
C
1
Y = Y I = Y Y C = Y Y C = Y
Y . Ver Keynes (1936, nota 1, p. 126).
=
I Y I Y Y C Y C Y
Y C
C
1
I
Y
Y

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

10

terms of the above equation, which hold good for each individual entrepreneur, can be
summed for the entrepreneurs as a whole. This means that, if wages are constant and other
factor costs are a constant proportion of the wages-bill, the aggregate supply function is
linear with a slope given by the reciprocal of the money-wage. (Keynes, 1936, nota 2, p.
55, grifos nossos).19

No stimo captulo da Teoria Geral (O significado de poupana e investimento) Keynes


reafirma a concepo de que o nvel de emprego determinado pelos empresrios (que
buscam maximizar lucros). Consequentemente, o nvel de emprego depende tanto das
expectativas de receitas (advindas do consumo e do investimento) quanto das expectativas
relacionados ao custo de produo. (Keynes, 1936, p. 77). Os determinantes do consumo e os
do investimento os dois principais componentes da demanda agregada so tratados de
forma detalhada nos livros III e IV, respectivamente, da Teoria Geral. As questes relativas
ao custo, que compem a funo oferta agregada, so tratadas no captulo 20 do livro.
No dcimo oitavo captulo da Teoria Geral (Novo enunciado da Teoria Geral do Emprego)
- que de certa forma resume o contedo dos captulos anteriores -, Keynes anuncia que
possvel inferir a forma das funes oferta agregada que incorporam as condies fsicas de
oferta para os diferentes tipos de produto isto , a quantidade de emprego que ser alocada
produo correspondente a qualquer nvel dado de demanda efetiva medida em unidades de
salrio ... bem como determinar em que ponto a funo emprego deixa de ser elstica
(Keynes, 1936, p. 246).
A funo emprego , finalmente, definida no captulo 20 (cujo ttulo justamente A funo
emprego), e a referncia bsica a funo oferta agregada ZW = (N), que relaciona o nvel
de emprego (N) com o preo de oferta agregada do produto correspondente (ZW) (Keynes,
1936, p. 280). A funo emprego, por sua vez, relaciona o nvel de emprego (N) ao nvel de
demanda efetiva [DEFW]:
In Chapter 3 (p. 25) we have defined the aggregate supply function Z = (N), which relates
the employment N with the aggregate supply price of the corresponding output. The
employment function only differs from the aggregate supply function in that it is, in effect,
its inverse function and is defined in terms of the wage-unit; the object of the employment
function being to relate the amount of the effective demand measured in terms of the wageunit, directed to a given firm or industry or to industry as a whole with the amount of
employment, the supply price of the output of which will compare to that amount of
effective demand. Thus if an amount of effective demand DWr measured in wage-units,
directed to a firm or industry calls forth an amount of employment Nr in that firm or
industry, the employment function is given by Nr = Fr(DWr). Or, more generally, if we are
entitled to assume that DWr is a unique function of the total effective demand DW, the
employment function is given by Nr = Fr(DW). That is to say, Nr men will be employed in
industry r when effective demand is DW. (Keynes, 1936, p. 280).

Aqui h duas observaes importantes a fazer sobre a notao. A primeira delas a mais
importante que Keynes usa a notao D ou DW embora se refira o tempo todo demanda
efetiva e no demanda agregada. Como nossa hiptese que as duas verses bsicas da cruz
keynesiana diferem porque decorrem (entre outras razes) de interpretaes diferentes dos
conceitos de demanda efetiva e demanda agregada, fundamental preservar e priorizar o
contedo das expresses em prosa na descrio algbrica de Keynes.20
19

Onde A representa o valor do produto vendido a consumidores e/ou a outros empresrios (Keynes, 1936, p.
52), U o custo de uso referente a A (Keynes, 1936, p. 53) e Z a j mencionada funo preo de oferta
agregada. Para uma demonstrao do resultado = 1, ver os Anexos V e VI e em particular os casos V.3 e VI.3.
20
H vrios exemplos que demonstram que Keynes se refere demanda efetiva e no simplesmente demanda:
(a) na definio da elasticidade-produto: ... elasticity of output or production, which measures the rate at which
output in any industry increases when more effective demand in terms of wage-units is directed towards it ...
(Keynes, 1936); (b) na definio da elasticidade-preo esperado: let the elasticity of the expected price ... in

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

11

A segunda que embora Keynes descreva a funo de produo em nvel desagregado (com o
subscrito r designando firmas ou setores), tambm considera que possvel usa-la na forma
agregada: seu argumento que se N = Nr e se Nr = Fr(DW) ento N = Nr = Fr(DW) e a
funo emprego agregada N = F(DW) - ou, mantendo a observao anterior sobre a notao
da expresso demanda efetiva, N = F(DEFW).
A importncia da funo emprego na Teoria Geral reside no fato dela ser o ponto de partida
de Keynes para discutir os efeitos de uma expanso monetria sobre os preos e/ou o produto
(e consequentemente sobre o nvel de emprego) generalizando, segundo suas prprias
palavras, a teoria quantitativa da moeda.21 Embora este no seja o tema central do texto,
algumas passagens do raciocnio de Keynes precisam ser explicitadas, pois nelas esto sua
formulao da funo (curva?) de oferta agregada, um componente essencial das duas verses
da cruz keynesiana.
Keynes comea definindo a elasticidade-emprego como o coeficiente que mede a variao
proporcional do nmero de unidades de trabalho empregadas dN/N em relao variao do
nmero de unidades de salrio que se espera que sero gastas na compra do produto seu
dN r
dN
D EF W
D EF Wr
produto dDEFW/DEFW. Portanto ee =

no
agregado
ou
e
=

er
N
Nr
dD EF W
dD EF Wr
22
para cada setor (Keynes, 1936, p. 282).
Em seguida, supondo que seja possvel medir o produto, Keynes define a elasticidade do
produto para cada setor. Ela mede a variao proporcional do produto dOr/Or em relao
variao proporcional da demanda efetiva (medida em unidades de salrio) dDEFWr/DEFWr de
dOr
D EF W r
cada setor. Assim, eO r =

(Keynes, 1936, p. 283).


Or
dD EF Wr
Supondo, adicionalmente, que o preo igual ao custo primrio marginal - o que significa
implicitamente a suposio de concorrncia perfeita e o curto prazo -, Keynes escreve
1
D EF W r =
PW r , onde PW r o lucro esperado em cada setor, medido em unidades de
1 eO r
salrio (Keynes, 1936, p. 283).23 Esta relao implica que se a oferta for perfeitamente
inelstica (isto , se eOr = 0 ) todo aumento da demanda efetiva absorvido pelo lucro
(DEFWr = PWr) e se a oferta for perfeitamente elstica (se eOr = 1 ) no h aumento do lucro
em decorrncia do aumento da demanda efetiva (que ser totalmente absorvido pelos
elementos que compem o custo primrio, ou seja PWr = 0DEFWr). Para Keynes, a
condio de oferta perfeitamente elstica est associada a rendimentos de escala constantes,
como veremos a seguir.
Keynes fornece uma outra formulao algbrica da mesma condio, descrita por

response to changes in effective demand ... (Keynes, 1936, p. 284); (c) na elasticidade dos preos nominais: ...
the elasticity of money-prices in response to changes in effective demand ... (Keynes, 1983, p. 285) e; (d) na
elasticidae dos salrios nominais: the elasticity of money-wages in response to changes in effective demand
.... (Keynes, 1983, p. 285). Todos os grifos so nossos.
21
Ver especialmente a primeira seo do captulo 21 da Teoria Geral.
22
Conforme nota acima, usamos a notao que designa demanda efetiva.
23
Ver o Anexo I para a deduo da expresso. Conforme sua primeira nota de rodap na pgina 283, Keynes
tambm supe (i) equilbrio entre oferta e demanda; (ii) no h diferena entre variaes discretas e variaes
contnuas e (iii) a variao do lucro a diferena entre a variao da receita e a variao do custo.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

12

1 eO
N ' ' ( N ) 24
=
.
Esta segunda formulao permite mostrar que se houver
ee
[ ' ( N )]2 pWE
rendimentos constantes a oferta perfeitamente elstica - isto , se (N) = 0, ento
1 eO
= 0 e eO = 1. (Keynes, 1936, pp. 282-284).
ee

importante destacar que a associao entre perfeita elasticidade da oferta eO = 1 e


rendimentos constantes (N) = 0 uma questo central para a definio e descrio grfica
da funo (curva?) de oferta agregada, seja na verso da reta de 45 como a usada por Hansen
e Dillard, seja na verso da funo Z do modelo Z-D usada por Dillard e Chick, seja ainda nas
tentativas de compatibilizar as duas verses grficas. A questo tambm central na definio
de curva de oferta agregada, distinta da funo oferta agregada, conforme ressaltado por
Brady.25 No entanto, como ser visto nas prximas sees, nem todos os autores selecionados
fazem meno elasticidade de oferta ou aos rendimentos de escala. Estas especificaes, por
outro lado, esto no centro dos debates que se desenvolveram no The Economic Journal, no
Journal of Post-Keynesian Economics, no History of Political Economy, no Economic
Enquiry e outros que no sero analisados neste texto.
As prximas trs sees expem as interpretaes de Dillard, Hansen e Chick, seguidas das
interpretaes de Wells, Ambrosi e Brady. Antes, porm, convm mencionar que no restante
da Teoria Geral Keynes ainda define a elasticidade dos preos esperados em relao a uma
variao da demanda efetiva (medida em unidades de salrio), a elasticidade dos preos
(nominais) esperados, em termos agregados, em relao a uma variao da demanda efetiva
(medida em moeda), a elasticidade dos salrios (nominais) em relao a uma variao da
demanda efetiva (medida em moeda), a elasticidade da demanda efetiva em relao a uma
variao da quantidade de moeda e a elasticidade dos preos nominais esperados em relao a
uma variao da quantidade de moeda.26 A relao entre estas elasticidades permite a
generalizao da Teoria Quantitativa da Moeda, tema que tampouco trataremos aqui.

24

Ver o Anexo II para a deduo desta expresso, que decorre da anterior mas supe que o produto O funo
do nvel de emprego N , isto , incorpora a funo de produo.
25
Por exemplo, num ensaio intitulado J. M. Keynes theory of effective demand: correcting the mathematical
errors of P[aul] Davidson, V[ictoria] Chick, J[ohn] Nevile, D[aniel] Fusfeld, et al, Brady argumenta que se eO =
1, o lucro P = 0, e o lcus D=Z (que na sua concepo a curva de oferta agregada) uma reta de 45 que sai da
origem. Para Brady, neste caso as curvas D, Z, custo mdio total e o lcus D=Z coincidem. Por outro lado, se os
retornos forem decrescentes, isto , se (N) < 0, temos

1 eO
> 0 e consequentemente eO > 1. Neste caso,
ee

segundo o autor, a curva estritamente convexa, e se distancia com inclinao positiva da curva de custo mdio
total. Ver Brady (2004, p. 470) e Brady (2006 , p. 100).
26

ed =

Respectivamente:

dp E Wr
D EF Wr
e' pr =
E ;
dD EF Wr
p Wr

dp E
D EF
=
E ;
dD EF
p

E
dD EF
M
EF ; e = dp M . Ver Keynes (1936, pp. 284- 285 e p. 305).
dM
D
dM
pE

eW =

dW
D EF
;

W
dD EF

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

13

II - Dillard (1948)
Este livro uma exposio da teoria econmica de John Maynard Keynes
O tema deste livro a teoria econmica de Keynes, e no a teoria keynesiana
A idia bsica que est por trs deste livro a necessidade de expor de forma
simples e completa as idias de um homem que supera todos os demais como
principal arquiteto de uma Nova Teoria Econmica
Dillard, 1948, prefcio

Segundo King (1994), o primeiro keynesiano que deu importncia explcita ao Principio da
Demanda Efetiva e simultaneamente exps a argumentao de Keynes por meio de grficos
foi Dudley Dillard, no livro intitulado The Economics of John Maynard Keynes The Theory
of a Monetary Economy, publicado em 1948.
A proposta de Dillard expor a teoria de Keynes enfatizando as foras que determinam o
volume da demanda efetiva, cuja insuficincia gera desemprego e cujo excesso causa
inflao (Dillard, 1948, p.vii). Sua exposio segue a mesma ordenao de temas da Teoria
Geral e incorpora reafirmaes ou modificaes feitas por Keynes nos artigos publicados
depois de 1936. Dillard ressalta que seu livro limita-se teoria de Keynes, isto , que procura
no confundir as idias de Keynes com o que se convencionou denominar teoria keynesiana
(ou New Economics, o termo que na poca identificava keynesianos em geral).
Para Dillard as idias fundamentais de um autor no se confundem com a forma pelas quais
estas idias se expressam, embora a forma em que so apresentadas seja importante. No caso
de Keynes, Dillard destaca cinco idias fundamentais:
(i)
a teoria de Keynes uma teoria geral com duplo sentido: porque procura explicar
os determinantes de qualquer nvel de emprego (isto , do pleno emprego, desemprego
amplo ou qualquer nvel intermedirio), e porque est referida ao sistema econmico
como um todo e no apenas a alguns setores especficos;
(ii)
uma teoria monetria, isto , confere importncia moeda pelo fato da renda ou
riqueza em volume superior ao necessrio para o consumo poder ser mantida de
diversas formas (entesouramento, aplicaes financeiras ou aplicaes produtivas), e
de cada uma delas ter determinantes e principalmente conseqncias diferentes;
(iii)
uma teoria que se sustenta na concepo de que os juros so o prmio por abrir
mo da liquidez - e no o prmio pelo adiamento do consumo;
(iv)
uma teoria em que a flutuao do investimento tida como uma das principais
causas do desemprego; e
(v)
uma teoria na qual a incerteza sobre o futuro desempenha um papel crucial pois
explica as formas de reteno da riqueza, a razo pela qual existe preferncia pela
liquidez e os motivos pelos quais o investimento (e consequentemente o nvel de
emprego) est sujeito a flutuaes.
Dillard oferece um resumo preliminar da Teoria Geral no terceiro captulo do seu livro, como
uma viso panormica do conjunto da teoria antes de apresentar detalhadamente suas partes
individuais (Dillard, 1948, p. 28). Neste mesmo captulo o autor apresenta alguns dos
termos especiais usados por Keynes.
O primeiro destes termos especiais justamente o Princpio da Demanda Efetiva. De acordo
com o autor,
the adjective "effective" is used to designate the point on the aggregate demand curve
where it is intersected by the aggregate supply curve. There are other points on the
aggregate demand curve but these are not effective in determining the actual volume of
employment. "Effective" is also helpful in emphasizing the distinction between mere desire
to buy and desire plus ability to buy. Only the latter has economic significance. (Dillard,

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

14

1948, nota 1, p. 29).

Para Dillard, o ncleo do Princpio da Demanda Efetiva baseia-se na concepo de que a


demanda efetiva se manifesta no dispndio da renda e na suposio de que uma parte deste
dispndio (o consumo) no cresce tanto quanto a renda, de modo que preciso haver outro
tipo de dispndio que cubra a diferena. A soma dos dois tipos constitui a demanda agregada
e o fato do emprego total depender desta demanda agregada significa que o desemprego
resulta da insuficincia (ou deficincia) de demanda.
O autor distingue a demanda pelos bens produzidos por uma firma especfica (ou por um
determinado setor) da demanda agregada. Na primeira, estabelece-se uma relao entre
diferentes quantidades demandadas e seus respectivos preos, mas no caso da demanda
agregada no existe uma unidade de medida capaz de reunir bens de naturezas diferentes.
Argumenta que por este motivo preciso haver uma unidade de medida agregada, e explica
que a unidade utilizada por Keynes a quantidade de trabalho: o preo da demanda agregada
pelo produto produzido por qualquer quantidade dada de trabalho a soma total em moeda ou
o rendimento [proceeds] que se espera receber da venda do produto gerado por aquela
quantidade dada de trabalho (Dillard, 1948, p. 30).
A relao entre os rendimentos esperados da venda do produto e a quantidade de trabalho
empregada na produo deste produto a funo demanda agregada (designada por DD na
Figura 1, cncava em relao abscissa, que mede o nvel de emprego). Dillard explicita que
DD se refere a rendimentos esperados e ressalta que a curva positivamente inclinada
(representando a concepo de que quando o nvel de emprego aumenta, tanto a produo
quanto os rendimentos esperados aumentam).27 Embora no oferea uma explicao para sua
concavidade, King (1994, p. 7) sugere que ela reflete a forma da funo consumo, ou seja,
supe que a propenso marginal a consumir varia com a variao da renda
A funo oferta agregada (ZZ), por sua vez, descreve a concepo de que a produo
motivada pelo lucro e que h um certo montante mnimo necessrio de rendimentos
[proceeds] para induzir os empregadores a contratar mo de obra. O preo mnimo ou
rendimento mnimo suficiente para induzir um dado nvel de emprego o preo de oferta
agregada deste montante de emprego (Dillard, 1948, p. 31), e a funo ZZ a relao entre, de
um lado, estes montantes mnimos e, de outro lado, as respectivas quantidades de mo de obra
(ou nveis de emprego). A funo tambm positivamente inclinada, representando a
concepo de que se os rendimentos aumentam o volume de mo de obra empregada maior,
mas no h referncia ao carter expectacional destes rendimentos. Na figura 1 ZZ linear e
tambm neste caso ele no explica por que.28
Embora no explique as razes pelas quais DD cncava em relao ao nvel de emprego e
ZZ linear, Dillard ressalta que as duas curvas no tm a mesma inclinao, e por isso
possvel considerar que para determinados nveis de emprego os rendimentos esperados sero
superiores aos rendimentos necessrios e que para outros a relao ser inversa. O nvel de
emprego para o qual os rendimentos esperados so iguais aos rendimentos necessrios
corresponde ao ponto no qual a funo demanda agregada interceptada pela funo oferta
agregada. Este o ponto de demanda efetiva, que corresponde maximizao dos lucros
esperados - mas no corresponde necessariamente ao pleno emprego.

27

A inclinao positiva outra diferena entre a demanda agregada e a demanda por um produto especifico, que
decrescente para indicar que a quantidade desejada e/ou vendida varia inversamente com o seu preo.
28
King (1994, p. 7) observa que ZZ tem um intercepto horizontal positivo (sem fazer referncia ao intercepto de
DD) mas isso no est explcito na figura do livro de Dillard. Curiosamente, na edio brasileira (ed. Pioneira,
1982), h uma nota de rodap do tradutor (Albertino Pinheiro Jnior) explicitando que a curva ZZ retilnea.
Esta observao inexiste na obra original em ingls.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

15

Figura 1 - Dillard (1948, p. 30)

Seguindo a interpretao de Keynes, Dillard considera que a lei de Say (a oferta cria sua
prpria demanda), se descrita numa figura como a anterior, implicaria na igualdade entre as
curvas DD e ZZ isto , na sobreposio delas.
Ainda no mesmo terceiro captulo Dillard apresenta uma outra figura (a cruz keynesiana com
a reta de 45). O raciocnio que lhe d origem o que segue: o nvel de emprego depende da
demanda e a demanda total igual renda total, que por sua vez igual ao valor do produto
total (composto por bens de consumo e bens de investimento29). Se o produto medido na
ordenada e a renda (que igual ao produto) na abscissa, a reta de 45 marca apenas os pontos
em que a renda se iguala ao produto para qualquer valor do produto (Dillard, 1948, nota 3, p.
35). O autor afirma que a reta de 45 no a representao da funo oferta agregada, que
Keynes supe dada (Dillard, 1948, p. 35) e sobre a qual no h muita novidade (Dillard,
1948, p. 33) razo pela qual a essncia da teoria de Keynes est na sua anlise da funo
demanda (Dillard, 1948, p. 33), sendo que a tese de Keynes a de que o emprego
determinado pela demanda agregada, que por sua vez depende da propenso a consumir e do
montante de investimento (Dillard, 1948, p. 35). De fato, o raciocnio que gera sua reta de
45 no se refere a qualquer funo oferta pois deriva da igualdade entre renda, demanda e
produto.30
Por outro lado, uma vez que o nvel de emprego tem uma correlao unvoca com a renda
(Dillard, 1948, p. 35), a abscissa pode medir renda em vez de emprego. Assim, na Figura 2, o
valor do produto (ou da oferta) medido na ordenada e a renda (em substituio ao nvel de
emprego) medida na abscissa.31
29

Dillard reconhece que a subdiviso pode ser mais ampla, mas argumenta que esta classificao segue a
proposta por Keynes.
30
Renda e produto se igualam por definio (ou por construo) mas a igualdade com a demanda agregada
representa a condio de equilbrio.
31
Esta alterao no trivial, pois requer uma funo intermediria (a funo de produo) e uma unidade de
medida, e no passou despercebida por Klein: ao transformar renda em emprego (p. 35) o problema dos preos
no deve ser negligenciado. Funes de produo so definidas em unidades fsicas; este ponto pode ser melhor
esclarecido mediante o desenvolvimento de um modelo matemtico completo e bem definido. (Klein, 1949, p.
1293).

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

16

Dillard destaca que a Figura 2 difere de figuras semelhantes por medir o produto na ordenada
e por isso sugere que talvez fosse melhor considerar que a ordenada descreve a demanda por
produto. (Dillard, nota 2, p. 35).32
Na Figura 2 a curva CC representa a funo consumo e o ponto onde CC intercepta a reta de
45 equivale igualdade entre consumo e renda (e produto) o que significa que neste ponto
o investimento nulo.
Figura 2 - Dillard (1948, p.34)

A forma da curva CC descreve a suposio de que o consumo aumenta menos do que a renda,
e a diferena entre a renda e o consumo representa o montante de investimento que deve
ocorrer para que o volume de emprego se sustente. Nas palavras de Dillard, isto ilustra o
princpio de que o nvel de emprego no pode aumentar a no ser que o investimento
aumente (Dillard, 1948, p. 37).
importante chamar a ateno para o fato de Dillard considerar que o ponto E (o ponto de
demanda efetiva) no o ponto onde a curva CC intercepta a reta de 45 e sim o ponto onde
o volume de investimento igual distncia entre esta reta e a funo consumo CC
(Dillard, 1948, p. 35). Em outras palavras, Dillard considera o investimento como a diferena
entre a renda e o consumo, o que equivale a considerar D2 como residual.33
A figura 2 acompanhada de um exemplo numrico que sustenta o argumento da propenso a
consumir inferior a 100%. Isto , se os empresrios contratarem trabalhadores para produzir
bens de consumo e a renda decorrente desta produo no for totalmente gasta em bens de
consumo (j que o consumo aumenta menos do que a renda) nem houver um montante
adequado de investimento, os empresrios tero prejuzo, pois os rendimentos recebidos
pelos empresrios sero menos do que o suficiente para cobrir os custos totais (o preo de
oferta agregada) do nvel de emprego mais alto (Dillard, 1948, p. 37). Nesta passagem
32

Em vrios manuais de macroeconomia que apresentam a cruz keynesiana com a reta de 45, a ordenada mede
a demanda agregada (e cada um de seus componentes C, I e eventualmente G) e a abscissa mede a renda (que
por construo considerada igual ao produto).
33
Na figura de Dillard, o nvel de pleno emprego est previamente determinado, e corresponde renda ou
produto de US$ 175 bilhes. A figura serve para mostrar qual o nvel de investimento necessrio para que esta
renda seja alcanada, dadas a funo consumo e a propenso a consumir.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

17

Dillard explicita a concepo de que os custos totais e o preo de oferta agregada so


conceitualmente equivalentes o que, segundo De Jong (1954) torna a interpretao de
Dillard inconsistente.34
No final deste terceiro captulo Dillard apresenta as proposies formalizadas de Keynes
como um resumo geral. Sua transcrio integral permite verificar que sua interpretao de D2
(o dispndio em investimento) residual:35
1. Total income depends on the volume of total employment;
2. According to the propensity to consume, the amount of expenditure for consumption
depends on the level of income, and therefore on total employment (from no. 1 above);
3. Total employment depends on total effective demand (D), which is made up of two parts:
(a) consumption expenditure (D1) and (b) investment expenditure (D2). (D = D1 + D2);
4. In equilibrium, the aggregate demand (D) is equal to the aggregate supply (Z). Therefore,
aggregate supply exceeds the effective demand for consumption by the amount of the
effective demand for investment. (D = D1 + D2, or D2 = D - D1. Since D = Z, therefore D2 =
Z - D1);
5. In equilibrium, aggregate supply is equal to aggregate demand, and aggregate demand is
determined by the propensity to consume and the volume of investment. Therefore, the
volume of employment depends on (a) the aggregate supply function, (b) the propensity to
consume, and (c) the volume of investment;
6. Both the aggregate supply function, which depends mainly on physical conditions of
supply, and the propensity to consume are relatively stable, and therefore fluctuations in
employment depend mainly on the volume of investment;
7. The volume of investment depends on (a) the marginal efficiency of capital and (b) the
rate of interest;
8. The marginal efficiency of capital depends on (a) the expectations of profit yields and (b)
the replacement cost of capital assets;
9. The rate of interest depends on (a) the quantity of money and (b) the state of liquidity
preference. (Dillard, 1948, pp 48 e 50).

No que se refere formalizao algbrica, pode-se dizer que Dillard bastante parcimonioso.
Apresenta uma explicao didtica sobre as diferentes medidas de propenso a consumir,
acompanhada de figuras e exemplos numricos36 e do multiplicador do investimento37, mas
no h qualquer referncia funo de produo, funo emprego ou s vrias medidas de
elasticidade apresentadas por Keynes nos captulos 20 e 21 da Teoria Geral. Conforme
identificado por King (1994), embora Dillard apresente uma interpretao razoavelmente fiel
34

Considerar que os custos totais e o preo de oferta agregada so conceitualmente equivalentes (e que no ponto
de demanda efetiva o preo de oferta deve ser igual ao preo de demanda) inconsistente pois, de acordo com
De Jong (1954) isto implica que tambm no ponto de demanda efetiva o preo de demanda igual aos custos
totais e consequentemente o lucro zero, significando que os empresrios no esto maximizando lucros. Esta
crtica a Dillard uma das questes que deu origem a um extenso debate em torno da relao entre a funo Z e a
reta de 45 - mas com referncias mais diretas s interpretaes de Patinkin (1949) e de Hansen (1953) do que
de Dillard (1948). interessante observar, entretanto, que nem Dillard nem Hansen nem Patinkin de acordo
com o The Economic Journal - Cumulative Index of Articles and Book Reviews - volumes 41-90 (1931-1980),
publicado pelo prprio Economic Journal em 1983 - reagiram a estas criticas ou participaram da controvrsia
neste peridico. Para um resumo do debate no Economic Journal ver King (1994) e Brady (1999c).
35
Ver a quarta proposio.
36
Ver Dillard (1948, nota 1, p. 48) sobre a propenso marginal a consumir dC/dY, a mdia da propenso
marginal a consumir C/Y e a propenso mdia a consumir C/Y.
37
Ver Dillard (1948, nota 2, p. 86) sobre o detalhamento do clculo do multiplicador do investimento dado por
Y = kI

onde k =
1

C
Y

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

18

do Principio da Demanda Efetiva, o princpio desaparece do restante de sua exposio e


no cumpre nenhum papel importante no restante do livro. (King, 1994, p. 7).

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

19

III - Hansen (1953)


O objetivo deste livro ajudar e induzir os estudantes a lerem a Teoria Geral.
Este livro pretende servir, por assim dizer, como um guia tutorial
Ele no substitui [o livro de] Keynes
Hansen, 1953, prefcio

O livro de Alvin Hansen, intitulado A Guide to Keynes e publicado pela primeira vez em
1953, foi um sucesso comercial. (King, 1994, p. 11). A primeira frase do prefcio explcita
sobre seus objetivos: induzir e auxiliar os estudantes na leitura da Teoria Geral, servindo
como um guia. Mas no dispensa a leitura do original, pois no deve ser visto como um
substituto ao de Keynes, j que aponta e eventualmente corrige erros da Teoria Geral.
O Princpio da Demanda Efetiva tratado no primeiro captulo e revela, segundo o autor, um
defeito fundamental da Lei de Say, que o de confundir uma proposio inquestionvel (a
renda obtida por todos os fatores de produo deriva da receita da venda do produto
produzido por estes fatores) com uma que est errada (todos os custos de produo sero
cobertos pela receita da venda do produto). Ou seja, para Hansen a receita da venda do
produto o que permite o pagamento aos fatores de produo, mas esta receita no cobre
necessariamente o custo de produo. Isto significa que a demanda agregada (consumo e
investimento) pode no ser igual ao preo da oferta agregada [aggregate supply price].
(Hansen, 1953, p. 28).
Hansen descreve estas relaes por meio de tabelas com exemplos numricos, funes
algbricas e figuras. Uma das funes a funo oferta agregada, que relaciona o preo de
oferta agregada ao produto e outra a funo demanda agregada, que relaciona a receita de
vendas [sale proceeds] ao produto. A interseco destas funes determina um volume
especfico de produto para o qual a receita de vendas igual ao custo agregado, mas este
volume especfico de produto pode no ser o de pleno emprego. (Hansen, 1953, p. 29).38
De forma mais detalhada, Hansen considera que em qualquer ponto da funo demanda
agregada a demanda total D consiste de dois elementos: D1 e D2. D1 a demanda por bens de
consumo, que depende da renda real e em ltima anlise uma funo do nvel de emprego
(pois a renda real ou produto varia no curto prazo com o volume de emprego). o que
Keynes denomina (N), ou seja, D1 = (N). Por sua vez, D2 a demanda por bens de
investimento.
Para Hansen, a funo receita de vendas [sale proceeds] necessria para cobrir os custos da
produo (incluindo lucros normais) de diferentes volumes de produto associados a diferentes
quantidades de trabalho a funo que Keynes denominou de Z, o preo de oferta agregada
do produto que emprega N trabalhadores, de modo que Z = (N). (Hansen, 1953, p. 30).
Hansen supe que a cada nvel de Z associa-se uma dada quantidades de produto O e um dado
nvel de emprego N, mas no estabelece uma relao entre O e N (isto , no explicita uma
funo de produo) a no ser por duas afirmaes genricas:
... consumption is a function of real income, or output, O, and therefore also a
function of N, the employment associated with a given output (Hansen, 1953, p. 30).
In order to call forth a certain output O and the employment N associated therewith,
the aggregate demand D (that is, D1 + D2, in which D1 stands for consumption and D2
for investment outlays) would have to be sufficient so that the sale proceeds will cover
the cost of output (Hansen, 1953, p. 30).
Ou seja. para Hansen, o volume de produto O ou o nvel de emprego N so substituveis 38

Vale notar que Hansen no se refere a qualquer ponto de demanda efetiva.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

20

Dillard substitui renda e nvel de emprego. Alm disso, tambm adota a concepo de D2
como resduo:
Thus at each level of O (and N), D1 + D2 must be equal to Z. Therefore, given the two
functions Z = (N) and D1 = (N), it follows that the varying quantities of D2 required to
call forth each level of output O and employment N is the difference between Z and D1 at
each point in the schedule. Thus D2 = (N) - (N). (Hansen, 1953, pp. 30-31)

Esse raciocnio est descrito na Figura 3, na qual o nvel de emprego realizado NA [realized
employment] determinado pela interseco entre a funo demanda agregada D = (N) + D2
e a funo oferta agregada Z = (N). Ressalte-se que a funo Z = (N) linear, parte da
origem, e tem um ngulo de inclinao de 45, mas Hansen no explicita as razes disto.
Embora formalmente Hansen faa D2 ser dependente de N (ou de O) j que escreve D2 =
(N) - (N), ele ressalta que D2 funo de fatores exgenos e no de N ou de O. Na verdade,
Hansen segue a redao de Keynes mas alerta que uma vez que D2 no determinado por N,
D no determinado por N (Hansen, 1953, p. 31). Por este motivo conclui que Keynes errou
ao escrever D = (N).
Como este um elemento central na interpretao de Hansen, vale a pena citar o trecho:
... it is an error to say that D is a function of N. Z (not D) is a function of N, that is, Z =
(N); and D1 is a function of N, that is, D1 = (N). Now D2 = (N) - (N). Indeed to make D
= (N) when Z = (N) would be the same as saying that the Aggregate Demand function is
identical to the Aggregate Supply function, in other words, Says Law... (Hansen, 1953, p.
32).39

Figura 3 - (Hansen, 1953, p. 31)

Hansen sugere uma correo. Para o autor, a demanda agregada deveria ser descrita por D =
(N) + D2, argumentando que desta forma a determinao exgena de D2 fica explcita, uma
vez que D2 determinado principalmente pelas mudanas na tecnologia e pelo crescimento da
populao, estando sujeito, no curto prazo, a toda espcie de especulaes (Hansen, 1953,
p. 32) e portanto no cobre, necessariamente, a diferena entre (N) e (N).40
39

Esta concepo do investimento como residual e a conseqente concluso de Hansen criticada por Robertson
(1955). Segundo este autor, Hansen interpreta a relao D1 + D2 = D = (N) como uma definio, e no como
uma condio de equilbrio, equivalente exata condio de Hansen de que D1 + D2 = D = Z (Robertson,
1955, nota 2, p. 474).
40
interessante mencionar que Hansen considera que embora D2 no seja determinado por N, parcialmente
determinado por variaes de N que a concepo do acelerador.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

21

Hansen apresenta uma segunda figura que construda com base na hiptese de que N
(emprego), O (produto) e Y (renda real) flutuam juntos no curto prazo, de modo que D1 = (N)
pode ser escrito como C = C(Y).
Esta figura que uma verso mais popular da cruz keynesiana da reta de 45 do que a sua
figura anterior descreve duas funes consumo. Uma delas (a funo A) parte da origem e
caracteriza a igualdade entre a propenso marginal a consumir dC/dY e a propenso mdia a
consumir C/Y. A outra (a funo B) tem um intercepto positivo que corresponde ao consumo
autnomo e descreve a desigualdade entre as propenses marginal e mdia.41
Figura 4 - (Hansen, 1953, p. 34)

Por fim, interessante observar que Hansen no utiliza a expresso demanda efetiva como
distinta de demanda agregada no ndice ao final do seu livro o verbete effective demand
remete ao verbete aggregate demand.42 Alm disso, na sua anlise dos captulos 20 e 21 da
Teoria Geral apresenta um resumo das relaes entre as elasticidades elaboradas por Keynes,
sem dar qualquer destaque seja funo emprego, seja curva ou funo oferta agregada.

41

King (1994) chama a ateno para a semelhana entre a Figura da pgina 31 de Hansen (1953) a Figura 3
deste texto - e o modelo convencional (da reta de 45), embora a abscissa no de Hansen mea o nvel de emprego
enquanto a da anlise convencional mea a renda. Alm disso, explicita que Hansen no faz referncia s
expectativas isto , em sua anlise D representa as vendas realizadas.
42
A edio brasileira no tem ndice.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

22

IV - Chick (1983)
Este um livro sobre outro livro: A Teoria Geral do Emprego, dos Juros e da
Moeda de J. M. Keynes.
...Concebi este livro como um auxlio para a compreenso da Teoria Geral ...
um exerccio de restaurao ... para que o objeto original possa ser visto.
Chick, 1983, prefcio

O ttulo do livro de Victoria Chick tem um duplo sentido que se perdeu na traduo para o
portugus. A expresso after em Macroeconomics after Keynes no apenas aps
cronologicamente, mas tambm segundo, isto , de acordo com Keynes. Trata-se,
conforme o sub-ttulo, de uma reconsiderao da Teoria Geral que procura lanar uma nova
luz sobre o livro de Keynes e encorajar sua reintroduo no ensino de economia. A
organizao do livro de Chick no segue exatamente a mesma seqncia da obra analisada,
mas no final do prefcio a autora fornece a correspondncia de temas entre os captulos do seu
livro e os da Teoria Geral.
O Princpio da Demanda Efetiva tratado no quarto captulo, que comea com a avaliao de
que Keynes escolheu termos confusos e no os utilizou de forma coerente a armadilha
semntica a que fizemos referncia na Introduo a este trabalho. Para Chick, os termos
demanda agregada e demanda efetiva so muito semelhantes mas referem-se a conceitos
bem diversos; alm disso, demanda agregada tem dois significados diferentes.
A autora esclarece que genericamente a demanda agregada relaciona, de um lado, os gastos
(que variam com a variao da renda), e de outro, os nveis de emprego (associados aos
diferentes nveis desta renda). Mas os gastos podem ser interpretados como sendo a soma do
consumo e do investimento planejados por parte dos consumidores e investidores, ou como a
estimativa (expectativa) da soma do consumo e do investimento, calculada pelos empresrios
quando decidem produzir (e contratar mo de obra).
Por outro lado, Chick ressalta que a demanda efetiva no uma relao e sim um ponto
sobre a curva de demanda agregada, que identifica o volume de produo que os empresrios
decidem produzir, avaliado ao preo demandado (pelos empresrios) igual ao valor das
vendas esperadas. Trata-se, segundo a autora, de um termo infeliz - uma armadilha
semntica a que Keynes no deu muita importncia. (Chick, 1983, p. 64).
A representao grfica adotada por Chick encontra-se reproduzida na Figura 5. A funo D
(denominada De para identificar seu carter expectacional) cncava em relao abscissa
(que mede o nvel de emprego) e no passa pela origem. Sua inclinao depende da propenso
marginal a consumir, que inferior unidade. Como a inclinao de Z a unidade (sob o
pressuposto de concorrncia perfeita e rendimentos constantes), a funo D (supondo que o
investimento dado) corta a funo Z por cima, de acordo com as figuras tradicionais do
modelo Z-D.43 Para a autora, a funo demanda agregada na verdade mais complexa do que
43

Esta descrio no corresponde fielmente ao raciocnio desenvolvido por Chick, que na verdade desconsidera
a formulao original de Keynes a de que D1 = (N) - e sugere que a funo consumo (um dos componentes da
demanda agregada) pode ser escrita de trs maneiras diferentes:
(a) C = (Y) = C(Y) ou
(b) CW = (YW) = CW(YW) ou ainda
(c) C = C(N).
As duas primeiras relacionam o consumo renda e so equivalentes (isto , a primeira equivale ao valor nominal
do consumo, a segunda ao valor real, medido em unidades de salrio). A inclinao delas depende da propenso
marginal a consumir, que inferior unidade. Como a inclinao de ZW a unidade (sob o pressuposto de
concorrncia perfeita e rendimentos constantes), a funo DW (supondo que o investimento dado) corta a
funo ZW por cima, de acordo com a Figura 5.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

23

a funo oferta agregada. Uma das razes decorre da funo representar as estimativas
(expectativas) de vendas, o que consequentemente exige uma proposio sobre como estas
expectativas so formadas. Outra razo deriva da necessidade de especificar a funo em
termos reais. Enquanto a primeira dificuldade contornada com o pressuposto de que as
expectativas de curto prazo so sempre cumpridas, a segunda resolvida com o expediente de
deflacionar os valores nominais pela unidade de salrio - mas Chick alerta que isto s
possvel quando no h inflao de preos nem variao de salrios relativos.
Figura 5 - Chick (1983, p. 63)

A funo Z, por sua vez, convexa em relao abscissa e tampouco passa pela origem. Sua
forma determinada pelos custos de produo, pelo grau de monoplio e pela composio
setorial do produto. A autora justifica a funo Z no passar pela origem pelo fato de que
embora seja verdade que no h produto se no houver emprego, o argumento no
suficiente (Chick, 1983, nota 10, p. 98). Chick, no entanto, no oferece qualquer outro
argumento para esta questo especfica.
importante destacar que dos trs intrpretes de Keynes analisados at agora, Chick a que
mais explicitamente trata da forma (inclinao), tanto da funo demanda (conforme visto
acima) quanto da funo oferta (conforme se ver em seguida). provvel que o
detalhamento tenha sido influenciado pelos vrios debates que antecederam seu livro, em
Mas a inclinao de C = C(N) que est em valores nominais pode, segundo Chick, superar a unidade. Seu
argumento que quando o nvel de emprego aumenta, os preos tendem a aumentar, e o consumo em termos
nominais aumenta mais do que em termos reais. Assim, sugere que o consumo deve ser medido em unidades de
produto, ou seja, em termos reais, de modo que no lugar de C = (Y) se escreva C = CO = (YO) onde o
subscrito O representa a diviso da varivel em questo por O. Deflacionando pelo salrio real W/p a expresso
assume a forma C = C = CO = ( YO ) ou CW = pCO / W = ( pYO / W ) .
W
W/ p
W/ p
W/ p
Em seguida, Chick recorre sugesto de Keynes de que quando a unidade de salrio se modifica, o gasto em
consumo para um dado nvel de emprego se modifica na mesma proporo (cf. Keynes, 1936, p. 92), ou seja,
que W = pCO de modo que CW no se altera quando W se altera. A alternativa suposio de que W = pCO
a suposio de que o salrio real rgido. O raciocnio da autora um tanto tortuoso e alm de no resolver o
problema de fazer o consumo ser funo do nvel de emprego, tampouco demonstra que nesta formulao a
inclinao da funo D menor do que a unidade pois isto j est dado pela sugesto de Keynes de que <
1. Ver Chick (1983, pp. 105-106). O problema das unidades na representao grfica tambm uma dificuldade
das abordagens de Wells e Ambrosi, como veremos.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

24

torno destas questes.


Chick sugere que a funo Z seja descrita por Z =
nominais) ou por Z W =

W
PMe N N (em termos
PMg N

PMe N
N (em termos reais). Ela construda supondo-se
1 PMg N

i. curto prazo (de modo que o trabalho o nico fator de produo varivel),
ii. que as firmas atuam em concorrncia imperfeita (de modo que o preo no igual
receita marginal); e
iii. que no h alteraes na composio do produto ou da demanda (isto , da relao
entre consumo e investimento).44
No que se refere funo de produo, que o ponto de partida para a construo da funo
Z, Chick avalia situaes alternativas:
a. rendimentos crescentes a taxas decrescentes;
b. rendimentos crescentes a taxas constantes;
c. rendimentos constantes;45
No primeira situao o produto mdio O/N e o produto marginal dO/dN caem quando a
produo aumenta; o produto mdio maior que marginal e cai mais vagarosamente do que o
O
O dN
aumenta quando o
marginal e a relao entre o produto mdio e o marginal N =
dO N dO
dN
volume de emprego aumenta. Isto o que explica, segundo a autora, a forma da funo Z na
Figura 5.46
Na segunda alternativa, em que os retornos so crescentes a taxas constantes (o que significa
igualdade entre produto mdio O/N e produto marginal dO/dN), a funo Z uma reta com
inclinao W.
No terceiro caso, em que os rendimentos so constantes, a inclinao da reta a unidade.47
Chick prope que embora o salrio W seja dado, pode assumir diferentes valores e que para
cada nvel de salrio Wi haver uma funo Zi, ou seja, que h uma famlia de funes Z, em
44

Ver Chick (1983, p. 66), onde a autora constri a funo Z a partir da funo de produo agregada e Chick
(1983, p. 88) onde considera o caso mais geral de concorrncia imperfeita e a relao entre preo, receita
marginal e elasticidade-preo da demanda. A sistematizao destes hipteses encontra-se no Anexo III.
45
O segundo e o terceiro casos so contemplados na Teoria Geral. Ver Keynes (1936, nota 2, p. 55). Ver os
Anexos III, IV, V e VI.
46
A relao entre o produto mdio e o marginal uma variante do que Keynes denominou elasticidade-emprego
(o coeficiente que mede a relao entre a variao proporcional do nmero de unidades de trabalho empregadas
dN/N e a variao do nmero de unidades de salrio que se espera que sero gastas na compra do produto seu
produto dDEFW/DEFW), sob o pressuposto de que O = DEFW e portanto O/NdN/dO equivale a dDEFW/NdN/DEFW.
Ver Keynes (1936, p. 282) e a seo I deste texto.
47
importante chamar a ateno para uma crtica de Brady, para quem o problema na formulao de Chick no
reside na generalizao proposta pela autora (pois esta generalizao comporta o caso particular de concorrncia
perfeita e rendimentos constantes adotado por Keynes), e sim na construo de Chick, de considerar Z = pO . O
argumento de Brady que Z = PE + WN (onde PE representa lucros esperados) enquanto D = pO. O autor repete
esta crtica em vrias ocasies, mas em todas elas parece desconsiderar que a igualdade que critica ( Z= pO )
equivale igualdade entre D e Z, isto , demanda efetiva - que o ponto de partida para sua prpria construo
da curva de oferta agregada (distinta da funo oferta agregada), para a qual ele iguala pO = PE + WN (como se
ver adiante).

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

25

que cada Zi dependente da relao entre o produto mdio e o produto marginal. As vrias
funes Z esto descritas no quadrante inferior da Figura 6, em que cada funo est referida a
um dado nvel de salrio. O limite inferior de cada curva corresponde ao valor mnimo do
preo de oferta necessrio para que o empresrio decida produzir, dado aquele nvel de
salrio; medida que este preo de oferta aumenta, e para o mesmo nvel de salrio, o nvel
de emprego aumenta, que o que explica Z ser positivamente inclinada, enquanto a
convexidade de cada uma das curvas registra o pressuposto de que os rendimentos so
crescentes a taxas decrescentes. O limite superior de cada curva, por sua vez, corresponde
impossibilidade de aumentar o nvel de emprego sem aumentar tambm o salrio; para Chick,
trata-se do pleno emprego para aquele nvel de salrio descrito pela funo oferta de
trabalho do quadrante superior da Figura 6.
Figura 6 - Chick (1983, p. 93)

Uma observao importante destacada por Chick que a funo Z deflacionada pela
unidade de salrio (ZW = Z/W) equivale funo oferta agregada em termos reais. A autora
argumenta que este procedimento ( o clculo de ZW) necessrio pois embora a funo oferta
agregada possa ser descrita em termos nominais (Z), j que as firmas buscam lucros nominais,
a funo demanda agregada precisa ser descrita em termos reais, pois quem consome (ou
investe) no tem por objetivo gastar dinheiro e sim obter bens. (Chick, 1983, p. 51).
Portanto, preciso traduzir as funes, isto , colocar as duas funes nos mesmos termos
(reais ou nominais), e ao mesmo tempo relacion-las ao nvel de emprego (e no ao nvel de
PMe N
Z

= ZW =

N deixa de depender do salrio W mas


renda). Assim, a funo
W
1 PMg N
isso no altera a forma convexa da funo. Chick (1983, p. 70) argumenta que a forma
convexa de Z ou ZW no conflita com a formulao de Keynes (Teoria Geral, nota 2, p. 55) de

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

26

que a inclinao de ZW a unidade, pois Keynes supe concorrncia perfeita associada ao


caso particular de rendimentos constantes.48
Para concluir esta seo, importa ressaltar que para Chick a funo Zw com inclinao unitria
no tem relao com a reta de 45 - cuja nica utilidade, a seu ver, refere-se discusso do
multiplicador. Segundo Chick, traar uma funo de gasto (ou demanda) agregado (C + I) que
intercepta a reta de 45 s permite perguntar se, para uma dada renda, a demanda agregada
igual, maior ou menor do que esta renda. (Cf. Chick, 1983, p. 255). Para a autora, o problema
est relacionado ao fato do consumo ser fundamentalmente dependente da renda corrente
enquanto que o investimento fundamentalmente dependente da renda futura e esperada
(alm de depender das taxas de juros correntes). No entanto, como no captulo 3 da Teoria
Geral o investimento tratado como exgeno (pois a taxa de juros s tratada
posteriormente), a relao entre demanda e emprego determinada pelo consumo (Chick,
1983, p. 67).49
Finalmente, cabe mencionar que a anlise das vrias elasticidades propostas por Keynes
feita em separado da discusso das caractersticas da funo oferta agregada (ou da funo de
produo) embora Chick ressalte que elas procuram responder questo de como reagem o
nvel de produto (e emprego) e o nvel de preos (e salrios) a uma variao da demanda. Os
valores extremos das elasticidades identificam o que seria o caso clssico e o que seria o
caso keynesiano, mas neste ponto de seu livro, Chick no os relaciona com a inclinao da
funo Z.50

48

Cf. demonstrado no item VI.3 do Anexo VI, no caso particular da concorrncia perfeita com rendimentos
constantes e em valores reais dZW/dN = 1, o que est de acordo com a nota de rodap da pgina 55 da Teoria
Geral, que reproduzimos neste texto. O argumento original da autora, no entanto, bastante confuso, conforme
ela mesma reconhece posteriormente. Ver o argumento original em Chick (1983, p. 70 e nota 9 p. 80) e sua
rplica a Nevile (1992) em Chick (1992). Ver tambm, de Brady, o ensaio intitulado J. M. Keynes theory of
effective demand: correcting the mathematical errors of P[aul] Davidson, V[ictoria] Chick, J[ohn] Nevile,
D[aniel] Fusfeld, et al, publicado em Brady (2004), principalmente as pginas 478-481 e 488) e o ensaio
intitulado A guide for economists who are having trouble reading chapter 3 of J. M. Keyness General Theory,
publicado em Brady (2006), especialmente as pginas 130-131.
49
Mas ela no reconhece que isto justamente o que descreve o assim chamado modelo keynesiano simples,
geralmente representado pela reta de 45 e uma funo demanda agregada (linear ou cncava).
50
Por exemplo: se uma elevao da demanda agregada se converte apenas numa elevao de preos, trata-se do
caso clssico; se se converte integralmente numa elevao do produto real, trata-se do caso keynesiano. Ver
Chick (1983, cap. 15).

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

27

V Algumas tentativas de compatibilizao


No restam dvidas de que as duas cruzes representam as idias originais de Keynes
embora com grandes diferenas no grau de detalhamento.
A mais simples das representaes a cruz com a reta de 45 - a que menos explicita os
vrios pressupostos necessrios para que tenha esta forma. No texto acima, h trs exemplos:
as Figuras 2 (de Dillard), 3 e 4 (ambas de Hansen). Nas Figuras 2 e 4 a reta de 45 que passa
pela origem representa uma condio de equilbrio e na Figura 3 representa a funo Z (o que
implicitamente supe concorrncia perfeita e rendimentos constantes de escala). Todas elas
so interceptadas por uma funo demanda agregada que pode ser cncava (Figura 2 de
Dillard), linear com inclinao inferior a 45 (Figuras 3 e 4 de Hansen), saindo ou no da
origem. Qualquer que seja o caso, todas elas fazem referncia propenso mdia e/ou
marginal a consumir. Em todas o produto medido na ordenada, em unidades monetrias
(produto em bilhes de dlares na Figura 2 de Dillard, Z e D na Figura 3 de Hansen, e C+I na
Figura 4, tambm de Hansen). Mas h diferenas no que se refere varivel medida na
abscissa (renda em bilhes de dlares na Figura 2 de Dillard, emprego na Figura 3 de Hansen
e renda novamente na Figura 4 de Hansen).
A cruz do modelo Z-D est representada nas Figuras 1 de Dillard e 5 e 6 de Chick embora a
Figura 3 de Hansen tambm possa ser considerada como pertencente a esta classe. A funo
Z linear na Figura 1 de Dillard e convexa nas Figuras 5 e 6 de Chick, sem passar pela
origem. Ela pode representar a funo oferta agregada com rendimentos constantes de escala
quando linear, ou rendimentos decrescentes quando convexa. Em todas elas o produto
nominal (unidades monetrias na Figura 1 de Dillard ou PQ nas Figuras 5 e 6 de Chick) est
relacionado ao nvel de emprego. Nos trs casos a funo D cncava.51
As Figuras 2 e 3 tm em comum a concepo do investimento como resduo, conforme
destacado anteriormente, razo pela qual a cruz keynesiana com a reta de 45 tem sido
acusada por uns de ser uma interpretao neoclssica (que ressuscita a lei de Say), e
defendida por outros como sendo uma representao fiel das idias de Keynes (e portanto
do Princpio da Demanda Efetiva). No que segue, analisaremos trs contribuies que ao
invs de tomar partido de um dos lados da controvrsia, procuram no apenas compatibilizar
as duas cruzes como tambm demonstrar que ambas so representaes vlidas da Teoria
Geral.
V.1 - Wells (1962)
Wells identifica dois resumos conceitualmente diferentes e no relacionados no captulo 3 da
Teoria Geral, nos quais so usadas trs relaes macroeconmicas:
i. uma funo demanda agregada que representa a soma do gasto em consumo e em
investimento C + I;
ii. uma funo oferta agregada Z que representa os rendimentos [proceeds] que os
empresrios exigem obter da venda da produo para que haja um dado nvel de
emprego); e
iii. uma funo rendimentos esperados [expected proceeds] D que representa os
rendimentos [proceeds] que os empresrios esperam obter da venda da produo,
associados ao volume de emprego necessrio para essa produo.
O primeiro resumo encontra-se no incio do capitulo 3, onde Keynes apresenta a funo oferta
agregada Z = (N), a funo demanda agregada D = f(N) e a concepo de que ambas so
51

A Figura 3 de Hansen tambm pode ser interpretada como pertencente classe dos modelos Z-D, na qual a
funo D linear e a funo Z linear e passa pela origem.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

28

crescentes, sendo que enquanto D for superior a Z, os empresrios se sentiro incentivados a


elevar o nvel de emprego.52
As duas funes esto representadas na Figura 7. Ambas partem da origem, D cncava e Z
convexa em relao abscissa (que mede o nvel de emprego N).
Figura 7 - (Wells, 1962, p. 588)

Segundo Wells D a funo rendimentos esperados e designa os rendimentos que os


empresrios esperam receber da venda do produto resultante do emprego de um dado
montante de trabalho. Adaptando a notao original do autor notao utilizada neste texto,
pE o preo esperado, O o volume do produto e D = pEO a funo rendimentos esperados.
As variveis pE, O e D (= pEO) dependem do nvel de emprego N. Wells sugere considerar
que pE seja uma funo decrescente de O (mas sem fornecer argumentos para isso), e portanto
que seja inversamente relacionada a N de modo que D cncava em relao abscissa. A
concavidade de D decorre implicitamente da suposio de que a propenso marginal a
consumir no constante.
Z, por sua vez, a funo oferta agregada que relaciona o nvel de emprego N ao rendimento
medido em unidades monetrias ($) e descreve os rendimentos mnimos que os empresrios
devem receber da venda da sua produo para que mantenham um determinado nvel de
emprego. Wells argumenta que para que seja possvel estabelecer uma relao entre N e Z
(medido em unidades monetrias), preciso supor que no h problemas de agregao, que o
sistema de concorrncia perfeita, que o produto marginal se iguala ao salrio real, que o
salrio nominal constante e que possvel produzir diferentes volumes de produto com um
estoque de capital fixo e montantes variveis de trabalho. Isto significa supor uma funo de
produo e Wells sugere que esta funo de produo seja tal que a produtividade marginal do
trabalho crescente a taxas decrescentes isto , em que a primeira derivada seja positiva, a
segunda negativa e a terceira nula)53 Alm disso, explica que a curva convexa em relao
abscissa para descrever a condio de que nveis mais altos de emprego exigem gastos e
portanto receitas esperadas maiores. Finalmente, a funo se torna indefinida para nveis de
emprego superiores ao pleno emprego [Nf].
52

Mas Wells considera que a denominao demanda agregada para a funo D = f(N) infeliz, e sugere
denomin-la funo rendimentos esperados. Como vimos, a expresso denominao infeliz (Wells, 1962, p.
586) tambm foi usada por Chick (1983, p. 64).
53
Trata-se da combinao dos casos V.1 e V.2 do Anexo V e seus equivalentes VI.1 e VI.2 do Anexo VI.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

29

Wells considera que se os rendimentos esperados igualam as receitas realizadas (o que,


segundo o autor um pressuposto implcito de Keynes), os lucros esperados sero
maximizados para o nvel de emprego que iguala Z a D. Neste caso
(N )
O
(o preo se
, o que implica p E = W = W
D = pE O = Z =W
=W
PMg N
' (N )
PMg N (N )
iguala ao custo marginal de produo) ou = W/pE (o produto marginal do trabalho se iguala
ao salrio real). O ponto onde Z se iguala a D o ponto a na Figura 7 e a ele corresponde o
nvel de emprego de equilbrio Ne.
O segundo resumo de Keynes de acordo com Wells - encontra-se nas formalizaes
apresentadas na forma de oito proposies das quais Wells destaca apenas as cinco
primeiras Estas tambm so representadas em uma figura ver Figura 8 - cujo quadrante
superior a cruz keynesiana da reta de 45 e o quadrante inferior a funo oferta agregada Z
(igualmente convexa em relao abscissa, que mede o nvel de emprego).
Esta representao, segundo o autor, bem mais completa do que a anterior, pois descreve o
que o prprio Keynes qualificou como sendo a essncia da Teoria Geral, resumida na quinta
proposio: o volume de emprego em equilbrio depende (i) da funo oferta agregada [Z =
(N)]; (ii) da propenso a consumir ; e (iii) do volume de investimento D2.54
O autor explicita sete equaes adicionais para descrever o quadrante superior de sua Figura 8
j que o quadrante inferior apenas repete a funo Z = (N) da Figura anterior. Estas sete
equaes determinam os valores de equilbrio de sete incgnitas: consumo, investimento,
demanda agregada, renda, nvel de preos, produto real (produto fsico) e nvel de emprego.55
1. I = I representa a demanda por bens de investimento D2, cujos determinantes no
esto especificados no resumo de Keynes - razo pela qual Wells a descreve como
sendo dada e a desenha como uma linha horizontal no quadrante superior da Figura
8 (isto , embora j no seja vista explicitamente como residual, sua interpretao
compatvel com aquela concepo);
2. C = C(Z) representa a demanda por bens de consumo D1, como funo crescente e
linear de Z no quadrante superior da Figura 8.
3. Z = Y, a equao da reta de 45, que recebe uma explicao curiosa: trata-se, segundo
o autor, da linha que expressa de um modo um tanto quanto sem sentido o
comportamento produtivo dos empresrios. Ela apenas afirma o simples fato de que os
empresrios ajustam sua produo s vendas (Wells, 1962, p. 589). Observa-se
tambm que na Figura 8 a ordenada s indica que os valores so medidos em unidades
monetrias ($), mas Wells no explicita quais variveis so medidas embora se
possa deduzir pelas demais funes representadas neste quadrante que as variveis em
questo so o consumo D1, o investimento D2 e a demanda agregada D = D1 + D2;
4. Y C +I , que apenas uma outra forma de escrever D = D1 + D2, explicitando tratarse de uma definio de demanda agregada (ou a identidade entre a demanda agregada
e a soma de seus componentes);
Estas quatro equaes determinam os valores de equilbrio de C, de I, de Y e de Z. Para
determinar o valor de equilbrio do nvel de emprego N, do produto fsico O e do preo p,
Wells oferece trs equaes adicionais que no so acompanhadas de representaes
grficas.

54
55

Ver Keynes (1936, p. 29).


Note-se que so sete equaes para sete incgnitas.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

30

Figura 8 - (Wells, 1962, p. 588)

(N )
PMg N
N
5. N =
Z (ou N =
Z ) que segundo Wells o inverso da
W PMe N
W ' ( N )
funo oferta agregada de Keynes e estabelece qual o montante de trabalho
necessrio para produzir um dado nvel de renda ou, alternativamente, os diferentes
montantes de emprego estabelecidos pela demanda agregada (Wells, 1962, p. 590);56
6. O = (N), que a funo de produo; e
Y
W
7. p = =
, que determina o nvel de preos, seja pela definio de produto real
O ' (N )
e produto nominal (pO = Y), seja pela condio de equilbrio em que o produto
marginal deve ser igual ao salrio real ((N) = W/p).
No contexto deste texto, o que interessante na proposta de Wells a caracterizao das duas
cruzes como complementares ou at mesmo como substitutas. O autor considera que sua
segunda figura e suas sete equaes demonstram que a teoria de Keynes no negligencia os
aspectos relacionados produo e oferta ao contrrio do que defendem vrios
keynesianos.57 No entanto, deve-se observar que Wells supe vlida a identidade entre Z e N,
j que originalmente Keynes a descreve por D1 = (N). Alm disso, como a abscissa deste
quadrante tambm marca os valores de Y, Wells supe vlida a identidade entre Y e Z (sua
terceira equao) o que faz com que o consumo possa ser lido como funo de Z, ou - o que

56

Fica evidente que Wells confunde a funo oferta agregada Z = (N) com a funo de produo O = (N) e a
funo emprego N = F(DEF) ou N = F (Z = D).
57
Principalmente - segundo Wells Patinkin (1949 e 1956), para quem a teoria de Keynes essencialmente uma
teoria da demanda e no trata da oferta agregada.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

31

mais intrigante - que D possa ser lida como funo de Z. Em outras palavras: se D funo
de Z, vale a lei de Say;
V.2 Ambrosi (1981)
Numa linha de raciocnio semelhante de Wells, Ambrosi argumenta que a exposio do
Princpio da Demanda Efetiva feita por Keynes no captulo 3 da Teoria Geral, de fato a base
da cruz de 45, mas que a curva de demanda que intercepta a reta de 45 tambm incorpora
elementos da oferta agregada. Prope-se a explicitar as consideraes sobre a oferta agregada
corrigindo o que considera ter sido um erro de Hansen e por isso sustenta que sua
contribuio difere da de Hansen-Patinkin.58
O ponto de partida de Ambrosi a utilizao explcita da unidade de medida W (unidade de
salrio) na funo oferta agregada e a medida da participao do trabalho no produto.
Assim:
pO
o valor da oferta agregada medida em unidades de salrios Z w =
;
W
a oferta agregada funo do nvel de emprego ZW = (N); e
WN
WN
N
a participao do trabalho no valor do produto dada por a
=
=
pO WZ W Z W
(donde N = aZW)
Esta ltima relao mostra, segundo o autor, que no plano (ZW, N) como o do quadrante
direita da Figura 9, a funo (N) (que ele iguala a ZW) no pode ser a reta de 45, pois isto
implicaria que a participao do trabalho no valor do produto equivale unidade (ou 100%).
Portanto, preciso que ela tenha uma inclinao inferior a 45. Por outro lado, a suposio de
que a participao do trabalho no valor do produto constante e positiva permite que a funo
seja descrita como uma reta que parte da origem. Assim, no quadrante direito da Figura 9 as
equaes ZW = (N), D1 = (N) e o nvel de D2 (que dado) determinam o nvel de emprego
N . Segundo o autor, trata-se de uma representao geomtrica fiel da quinta proposio de
Keynes.
Ambrosi argumenta que este quadrante pode ser transposto para um diagrama com a reta de
45 (o quadrante esquerda da Figura 9). Para tanto, preciso substituir N por ZW na abscissa
e estabelecer uma relao entre D1 (na ordenada) e ZW (na abscissa).
O primeiro passo desta transposio a retomada da funo consumo D1 = (N), reformulada
e transformada numa equao linear: Assim,
CW = cA + cNN +cPPW - onde CW o consumo medido em unidades de salrios, cA o
consumo autnomo, cN a propenso marginal a consumir dos assalariados e cP a
propenso marginal a consumir dos no assalariados (cuja renda, medida em unidades
de salrios, o lucro PW). A utilizao da unidade de salrio como medida possvel
em decorrncia do pressuposto (de Keynes) de que o salrio nominal constante.59
Em seguida, considerando que 0 < cN < 1 e cP = 0, tem-se
CW = cA + cNN
Considerando que CW = D1 e N/a = ZW tem-se a desejada relao entre D1 e ZW.
58

A referncia a Patinkin baseia-se na defesa que Patinkin (1976, captulo 9 ) faz de Hansen, replicada por
Roberts (1978) e treplicada por Patinkin (1978). Este debate, tal como outros, no pode ser aqui analisado.
59
Vale observar que nesta equao N tanto pode ser o nmero de trabalhadores quanto a folha salarial NW
deflacionada por W, ou seja NW/W.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

32

D1 = cA + cNaZW
Esta relao est descrita no quadrante esquerdo da Figura 9 pela reta que tem um intercepto
de tamanho cA com a ordenada e cuja interseco com a reta de 45 (depois de se adicionar
D2) determina Z W .
Figura 9 - (Ambrosi, 1981, p. 505)

Mas Ambrosi reconhece que no h qualquer evidncia textual, na Teoria Geral, de que a
equao CW = D1 = cA + cNaZW possa representar a funo (N) e prope eliminar o
parmetro a considerarando que as propenses marginais a consumir sejam iguais, de modo
que c = cN = cP. Neste caso,
D1 = cA + cZW
Por outro lado, Ambrosi tambm reconhece que Keynes postulou que as funes (N) e (N)
so independentes entre si e que de acordo com Keynes, a funo consumo deve levar em
conta que 0 < cN < 1 e que cP = 0, e consequentemente CW = D1 = cA + cNN (e no D1 = cA +
cZW).
Vale ressaltar que embora mencione o problema da interdependncia entre (N) e (N),
Ambrosi no parece se dar conta de que sua D1 = cA + cZW faz a demanda D1 depender da
oferta ZW isto , que pode ser identificada como uma representao da lei de Say.
O autor afirma que sua formulao D1 = cA + cNaZW (que tampouco escapa lei Say) tem a
vantagem de lembrar que um dado aumento da demanda efetiva, correspondente a ZW,
pode provocar diferentes impactos sobre o emprego, dependendo de a. (Ambrosi, 1981, p.
507) e conclui que se interpretada corretamente, a cruz de 45 pode de fato ser utilizada para
descrever a teoria da demanda efetiva de Keynes. (Ambrosi, 1981, p. 509).60
O argumento de Ambrosi, ao procurar traduzir o modelo da reta de 45 no modelo Z-D,
semelhante ao de Wells.61 E tal como Wells, ressuscita a lei de Say na reta de 45.

60

A concluso vai alm: ... preciso insistir que a curva de demanda relevante que intercepta a reta de 45 no
exibe apenas aspectos relacionados com a demanda. Ela tambm inclui, implicitamente, condies subjacentes
de oferta.(Ambrosi, 1981, p. 509). O autor no entanto no explica o que seriam estas condies subjacentes de
oferta.
61
Que no entanto no consta da sua bibliografia.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

33

V.3 - Brady
Brady parece ter razo ao apontar que quase todos os intrpretes de Keynes se restringem
formalizao inicial apresentada no captulo 3 da Teoria Geral com algumas incurses ao
captulo 10, sem reconhecer que a Teoria Geral se desenvolve por meio de um modelo que
tem uma representao algbrica - fornecida por Keynes - passvel de representao grfica.
A tese de Brady vai alm: para ele, Keynes apresenta dois modelos - ou melhor, duas
variaes de um mesmo modelo. O primeiro o modelo Z-D, introduzido de forma
resumida no terceiro captulo da Teoria Geral e desenvolvido nos captulos 19, 20 e 21. O
segundo o modelo Y dos captulos 6 e 10.
Brady tambm acusa estes autores de, por no darem a devida importncia aos captulos 19,
20 e 21 da Teoria Geral, no serem capazes de distinguir a funo oferta agregada (a funo
Z) da curva de oferta agregada (o locus de interseces entre D e Z). A seu ver, isto explica
o surgimento e a permanncia da indstria do o que que Keynes quis realmente dizer
[the what did Keynes really mean industry].
Brady reconhece no entanto que a formulao algbrica fornecida por Keynes est dispersa
pelo livro, no est organizada nem est acompanhada de suas respectivas dedues. Estas
dedues so justamente os temas dos vrios artigos e ensaios que escreveu sobre o assunto.
Trs deles so particularmente importantes. O primeiro o artigo intitulado The
mathematical development of Keynes's aggregate supply function in the General Theory
(Brady 1990), que nos serviu de base para entender e sistematizar as vrias formalizaes
algbricas dos autores tratados neste texto. O segundo o artigo A comparison-contrast of J.
M. Keynes mathematical modeling approach in the General Theory with some of his General
Theory interpreters, especially J. E. Meade (Brady 1996), pois alm de apresentar suas
crticas a vrios intrpretes, onde Brady apresenta uma descrio grfica da Teoria Geral,
reproduzida na Figura 10. O terceiro intitula-se A mathematical proof of Keynes general
case (Brady 2002). Nele Brady incorpora o caso em que o mercado de trabalho sofre
restries de demanda que ocorrem no mercado de bens e servios.62
A derivao algbrica de Brady segue, em suas linhas essenciais, as que j apresentamos ao
longo do texto e nos Anexos e no necessrio repeti-las. Um resumo suficiente, inclusive
para interpretar sua proposta de cruz keynesiana, descrita no quadrante superior da Figura
10.
Dado que tanto a funo demanda agregada quanto a funo oferta agregada so descritas em
termos de preos esperados, Brady prope que a cada nivel de preos p corresponde uma
funo demanda agregada (AD aggregate demand na Figura 10) e uma funo oferta
agregada (ASF aggregate supply function na Figura 10) diferentes, assim como um nvel
diferente de lucro P e portanto de emprego N.63
A funo demanda cncava em relao abscissa (que mede o nivel de emprego) e a funo
oferta agregada linear, com um ngulo de 45, representando o pressuposto de concorrncia
perfeita e rendimentos constantes de escala. A reta que passa pela origem representa a
identidade YW = CW + IW. Os valores na ordenada so todos deflacionados pela unidade
salarial.

62

Por razes de espao no podemos desenvolver o argumento. Sucintamente, trata-se de considerar o mercado
de bens separadamente, distinguindo bens de consumo dos bens de investimento de modo o generalizar o
modelo agregado para o caso de um modelo bi-setorial.
63
Vale notar que esta descrio bastante semelhante de Chick, que considera uma famlia de funes Zi onde
cada i representa um dado nvel de salrio.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

34

Figura 10 - Brady (1996, p. 135)64

Supondo seis nveis diferentes de preos esperados, a Figura 10 descreve seis pares de
funes de demanda agregada e de oferta agregada, cada par correspondendo a um destes
niveis de preos esperados. Os pontos A, B, C, D, E e F representam as interseces entre a
demanda agregada e a oferta agregada de cada par isto , representam diferentes niveis de
demanda efetiva, cada um correspondente a um nivel de preos. A curva traada de forma a
unir os pontos A, B, C, D, E e F a curva de oferta agregada ASC (aggregate supply

64

A Figura foi ligeiramente editada, retirando-se as informaes que dizem respeito ao modelo bi-setorial
mencionado anteriormente.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

35

curve) ou o lcus das igualdades D = Z.65


O quadrante inferior da Figura 10 representa o mercado de trabalho e equivale ao quadrante
superior da Figura 6, embora haja diferenas evidentes, entre as quais se destaca o fato de que
para Chick o limite dado pelas diferentes funes de oferta de trabalho (a cada nvel de
salrio) enquanto para Brady o limite dado pelas diferentes quantidades de trabalho
demandadas em uma nica funo demanda por trabalho. Por razes bvias, no possvel
desenvolver esta anlise aqui.
A representao grfica de Brady mostra que a reta de 45 no necessariamente uma
representao da teoria neoclssica e sim uma funo oferta agregada para um dado nvel de
p e 0 O0
preo esperado. A funo que passa pela origem na Figura 10 corresponde a
. Na
w
verdade, tomando emprestadas as palavras de Ferreira & Michel (1988, p. 259), ela
perfeitamente adequada para o ataque lei de Say.66

65

Uma figura praticamente idntica apresentada por Ferreira & Michel (1988, p. 259), que supem dois nveis

de preos esperados ( p e p ). A cada nvel de preos corresponde um par de funes: uma funo p(N) que
cncava, e uma funo (p) + N que linear - onde (p) representa o lucro esperado como funo do nvel
esperado de preos. Estas duas funes so deflacionadas por W e a funo que une os pontos de interseo de
cada par (N) e convexa, como a curva de oferta agregada de Brady. Embora haja uma pequena diferena
conceitual pois os autores no distinguem a funo oferta agregada da curva de oferta agregada (para eles,
p(N) a funo demanda agregada, mas (p) + N a funo rendimento necessrio enquanto (N) a
funo oferta agregada), ela no compromete a convergncia entre suas concluses e as de Brady. A ttulo de
ilustrao reproduzimos o diagrama dos autores na Figura 11:
Figura 11 - Ferreira & Michel (1988, p. 259)

66

Brady (em email enviado s autoras em 27 de setembro de 2007) confirma concordar com a concluso de
Ferreira & Michel mas ressalta que ao contrrio deles (e outros), no se considera um intrprete de Keynes.
Seu argumento que no h o que ser interpretado pois todas as equaes necessrias para a descrio grfica
que apresenta foram fornecidas por Keynes, e esto na Teoria Geral.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

36

VI - Concluso
As cruzes keynesianas originaram-se de diversas interpretaes da Teoria Geral do
Emprego, dos Juros e da Moeda, publicada em 1936. A literatura costuma afirmar que
existem duas concepes de cruz keynesiana: uma de carter neoclssico (como a de
Hansen) e outra de carter ps-keynesiano (como a de Chick). Ambas procuram descrever os
determinantes do nvel de emprego ou, mais precisamente, o princpio da demanda efetiva, e
ambas se consideram legtimas intrpretes da Teoria Geral.
A literatura tambm costuma considerar que a cruz da abordagem neoclssica entende que o
nvel de emprego determinado pelo ponto onde a demanda agregada intercepta a reta de 45
- isto , no ponto em que a demanda agregada (consumo somado ao investimento) igual
renda (ou produto), conceitos presentes na anlise do multiplicador. A produo agregada
em geral medida na abscissa e o gasto agregado na ordenada.
A cruz da abordagem ps-keynesiana, por sua vez, ressalta os conceitos de preo de demanda
e de preo de oferta que esto presentes na formulao do princpio da demanda efetiva. O
primeiro uma espcie de preo mximo que os empresrios esto dispostos a pagar para
adquirir bens de investimento (e depende das receitas esperadas da venda do que ser
produzido com estes bens) e o segundo uma espcie de preo mnimo que os ofertantes de
bens de investimento exigem para oferta-los (e depende dos custos de produo). A
interseco das curvas que representam estes dois preos e o nvel de emprego a eles
associados determina o nvel de emprego de equilbrio, que no necessariamente o nvel de
pleno emprego.
Estes conceitos so tirados dos primeiros captulos da Teoria Geral, e so evidentemente
insuficientes. Assim, impossvel discordar da crtica de Brady no que se refere pouca
importncia dada pelos diversos intrpretes do livro de Keynes aos captulos finais,
particularmente os captulos 20 e 21. Deriva da, a nosso ver, a principal razo da existncia
de interpretaes grficas de aparncias to distintas como so a cruz Z-D e a cruz da reta de
45.
Isso no significa que as armadilhas semnticas ressaltadas por Chick e mencionadas por
Wells - presentes nas proposies que Keynes apresenta no captulo 3, mas no apenas nele no tenham tido um papel importante nestes resultados. A mudana de notao para a funo
de produo entre o capitulo 3 e o captulo 20 da Teoria Geral (ver nota de rodap do Anexo
II) no chega a ser uma armadilha semntica mas tampouco facilita o trabalho dos
intrpretes de Keynes, especialmente os pioneiros.
A primeira armadilha refere-se ao significado do conceito de demanda. Como vimos, a
demanda agregada relaciona os gastos em investimento e em consumo (que variam com a
variao da renda) aos nveis de emprego (associados aos diferentes nveis desta renda). Nesta
concepo, os gastos podem ser interpretados como planejados pelos consumidores e
investidores ou como estimativas calculadas pelos empresrios quando decidem produzir e
contratar mo de obra. No primeiro caso a demanda agregada a demanda realizada, no
segundo a demanda esperada. Na notao de Brady, a demanda realizada Y = C + I e a
demanda esperada DE = pEO.
A demanda efetiva, por sua vez, no uma relao e sim um ponto sobre a curva de
demanda agregada, que identifica a igualdade entre o preo de demanda e o preo de oferta
ambos expectacionais. Na notao inspirada por Brady, DEF resulta da igualdade DE = Z (ou
sendo mais rigorosos que Brady: DE = ZE)
Fica evidente a armadilha semntica de Keynes ao escrever D = D1 + D2 (= Y para Brady) =
DE = Z = DEF.
Alm disso, como o ponto de demanda efetiva se refere ao produto que ser ofertado em

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

37

funo da demanda esperada, mas sem garantias de que ser realmente demandado, seria
possvel (ou mesmo conveniente) que o termo demanda efetiva pudesse ser trocado por
ponto de oferta efetiva. Essa sugesto surgiu no seminrio do Grupo de Pesquisa em
Histria do Pensamento Econmico que discutiu uma verso preliminar deste texto. Outra
sugesto foi ponto de demanda efetiva por mo de obra para representar a concepo de que
se o ponto corresponde deciso de produzir, tambm corresponde deciso de contratar mo
de obra para esta produo. Tambm argumentou-se que se as expectativas de venda (que
geram a deciso de produzir e contratar mo de obra) corresponderem s vendas realizadas,
possvel manter a nomenclatura sugerida por Keynes, pois neste caso as vendas realizadas
correspondem efetivamente demanda. Essa ltima interpretao corresponde de Chick,
que adota explicitamente o pressuposto de que as estimativas feitas pelas firmas se mostram
corretas (argumentando que Keynes teria mantido este pressuposto em toda primeira parte da
Teoria Geral, exceto no captulo 5).
A segunda armadilha na verdade uma decorrncia da primeira. Trata-se da interpretao
da quarta proposio apresentada por Keynes no captulo 3, que leva concepo do
investimento D2 como resduo. Naquela proposio Keynes reuniu vrias idias numa s
expresso, nem todas explcitas: uma definio D1 + D2 = D, uma condio de equilbrio D =
Z = DEF e duas definies adicionais D1 = (N) e Z = (N). Como Keynes argumenta que se D
> Z, ento D1 + D2 > Z, parece concluir que D2 = Z D1 ou D2 > Z - (N) ou ainda D2 = (N) (N). Esta ltima expresso apenas descreve o volume que o investimento deve ter para que o
nvel de emprego seja mantido dado o montante de consumo. Como vimos, sua
representao por meio da reta de 45 expressa a interpretao do investimento como um
resduo.
Alm destas armadilhas, deve-se ressaltar a pouca ateno dada s formulaes algbricas
do captulo 6 e do capitulo 20 - exceto Brady e Ferreira & Michel. Do captulo 6, a passagem
importante mas pouco considerada a segunda nota de rodap da pgina 55, onde Keynes
estabeleceu as condies para que a funo oferta agregada seja linear, com uma inclinao
que a recproca do salrio nominal (se a funo for Z) ou igual unidade (no caso de ZW)
isto , (N) = dZ/dN = W (cf. o item V.3 do Anexo V) ou (N) = dZW/dN = 1 (cf. o item
VI.3 do anexo VI). Do captulo 20, quase nada sobre a funo emprego foi aproveitado pelos
intrpretes - Brady e Ferreira & Michel excetuados, novamente.
Tudo isso parece explicar a permanente coexistncia nem sempre pacfica entre as duas
representaes grficas, que tende a classificar a reta de 45 como pertencente teoria
neoclssica sob o argumento de que ela representa a lei de Say. No entanto, mostramos ao
longo do texto e com a ajuda dos Anexos que possvel pensar numa reta de 45 partindo da
origem como uma funo de produo particular que no tem qualquer relao com a teoria
neoclssica, exceto pelo fato de aceitar a condio de que a curva de demanda por trabalho
resulta da concepo de que o salrio real deve ser igual ao produto marginal do trabalho, o
que pode ser escrito como W/p = PmgN = dO/dN = (N). Mas se este o critrio de
neoclssico, Keynes tambm , pois este o postulado clssico que Keynes aceita.
Em resumo: as duas formalizaes encontram argumentos na Teoria Geral, mas nenhuma
delas completa. Elas diferem entre si por enfatizarem partes diferentes da Teoria Geral e por
explicitarem (ou no) hipteses mais ou menos restritivas. Uma boa sntese destas
contribuies seria a que toma como base a interpretao de Chick (que mais abrangente) e
a de Brady (que formalmente mais precisa). Isto, no entanto, tema para outro artigo.

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

38

VII Bibliografia
AMBROSI, G. M. (1981) Keynes and the 45-degree cross. Journal of Post Keynesian
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39

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Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO I: deduo de D EF W r =

40

1
PW r
1 eO r

supondo equilbrio entre demanda e oferta: DWr = pWrOr

[Ia]

EF

por definio de demanda efetiva pWr =

D Wr
Or

[Ib]

se a demanda efetiva varia: D EF Wr = ( pWr Or ) = pWr Or + pWr Or


substituindo [1b] em [1c] temos D

EF

Wr

D EF Wr
=
Or + pWr Or
Or

[Ic]
[Id]

isolando o ltimo termo do lado direito de [1d] temos


pWr Or = D

EF

D EF Wr

Or
Or

[Ie]

dOr
D EF Wr

Or
dD EF Wr

[If]

Wr

sabemos que eOr =

podemos escrever dOr

DEF Wr
= eOr dD EF Wr
Or

[Ig]

supondo que no h diferena entre variaes discretas e variaes contnuas:


DEFWr equivale a dDEFWr e Or equivale a dOr,
podemos substituir [Ig] em [Ie] obtendo pWr Or = D EF Wr eOr dD EF Wr r

[Ih]

ou
pWr Or = D EF Wr eOr D EF Wr

[Ij]

colocando D EF Wr em evidncia: pWr Or = D EF Wr (1 eOr )

[Ik]

isolando D EF Wr temos: D EF Wr =

pWr Or
(1 eOr )

[Il]

substituindo [Ic] em {Il]: pWr Or = D EF Wr pWr Or

[Im]

importante observar que pWr o preo esperado de uma unidade de produto medido em
unidades de salrio, que por construo tambm o custo primrio marginal; portanto pWrOr
(o ltimo termo do lado direito) o custo marginal.
por sua vez, DEFWr (o primeiro termo do lado direito) a variao da demanda efetiva.
conseqentemente, a diferena entre o primeiro termo e o ltimo termo representa a variao
do lucro esperado P; se P lucro esperado e P variao do lucro esperado, [Im] pode ser
escrita na forma pWr Or = Pr .
[In]
substituindo [In] em [Il] em obtemos D EF W r =

1
PW r
1 eO r

explicitando valores esperados com o sobrescrito E: D EF W r =

[Io]
1
P E W r
1 eO r

[Ip]

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO II: deduo de

41

1 eO
N ' ' ( N )
=
ee
[ ' ( N )]2 pWE

Considerando que a demanda agregada se iguala oferta agregada (ponto de demanda


efetiva), Keynes supe que o produto setorial funo do nvel de emprego - ou seja, faz uso
da funo de produo. No entanto, usa uma notao diferente da que usou no captulo 4 (que
a notao que usaremos, mas sem o subscrito r apenas para no sobrecarregar as
equaes).67 Assim,
supondo igualdade entre demanda e oferta agregadas, DW = p E W O descreve a descreve o
ponto de demanda efetiva D EF W .
[IIa]

portanto DW p E W O = 0
derivando em relao a DW , temos
E dO
dp E W
dO
dp E W
E
1 p W
+O
O
=0
= 1 p W
dDW
dDW
dDW
dDW

de [IIa] temos p E W =

DW
O

[IIb]
[IIc]

ou
O=

DW
p EW

[IId]

substituindo [IIc] no segundo termo de [IIb] e [IId] no terceiro de [IIb]:


1

DW dO
D dp E W
EW
=0
O dDW p W dDW

o segundo termo de [IIe]

[IIe]

DW dO
= eO
O dDW

[IIf]

DW dp E W
substituindo [IIf] em [IIe] 1 eO E
=0
p W dDW
multiplicando e dividindo o segundo termo de [IIg] por

[IIg]
dN
temos
N

D dp E W dN N
1 eO EW

=0
p W dDW N dN

[IIh]

D dN dp E W N
rearranjando [IIh]: 1 eO = W
E

N dDW p W dN

[IIi]

D dN
o primeiro termo do lado direito de [IIi] W
= ee
N dDW
substituindo [IIj] em [IIi]:
dp E W N
1 eO dp E W N
1 eO N dp E W
1 eO = ee E
ou
=
ou
= E

ee
ee
p W dN
p W dN
p W dN
67

No captulo 4 Keynes usa O = (N) e no captulo 20 usa O = (N).

[IIj]

[IIk]

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

por definio p E W =

42

pE
W

[IIl]

por definio: o salrio real (esperado)

W
pE

[IIm]

por definio: a funo de produo O = (N )


por definio o produto marginal do trabalho

[IIn]

dO ( N )
=
= '(N )
dN d ( N )

[IIo]

considerando a condio de equilbrio de que o produto marginal do trabalho ' ( N ) igual ao


W
pE
1
salrio real temos E = ' ( N ) ou
= p EW =
W
'(N )
p

Assim, considerando apenas

[IIp]

dp E W
em [IIk] temos
dN

d
( N ) d 1 0 ' ( N ) 1 ' ' ( N )
dp E W

=
=
=

dN
dN
[ ' ( N )]2
dN ' ( N )
substituindo [IIq] em [IIk]:

[IIq]

1 eO N dpWE N 0 ' ( N ) 1 ' ' ( N )


N ' ' ( N )
= E
=
= E
2
ee
[ ' ( N )]
[ ' ( N )]2 pWE
pW dN pW

[IIr]

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO III: deduo de Z =

43

W
PMe N N
1 PMg N

de acordo com Chick (1983, nota 5, p. 97), da curva de demanda negativamente inclinada
(concorrncia no perfeita) temos
RMg =

O dp
d ( p O)
dO
dp
dp

= p
+O
= p +O
= p1 +
dO
dO
dO
dO
p dO

[IIIa]

dO
dO p
,
como a elasticidade-preo da demanda tem sinal negativo e dada por = O =
dp
dp O
p

1
temos RMg = p1

consequentemente p = RMg

[IIIb]
1
1

= RMg

considerando Z = pO temos Z =

=
RMg
1 1

[IIIc]

RMg O .

[IIId]

NdW Nd
1
W
=
W =
W =
dN
dN
PMg N
'(N )
1
em equilbrio RMg = CMg RMg = CMg =
W
PMg N

considerando CMg N =

por definio PMeN = O/N O = PMe N N


substituindo [IIIc], [IIIf] e [IIIg] em [IIId] temos Z =

[IIIe]
[IIIf]
[IIIg]

W
PMe N N
1 PMg N

[IIIh]

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO IV- deduo de

Considere Z =

44

dZ
d 2Z
e de
para o caso geral
dN
dN 2

W
PMe N N
1 PMg N

[IIIh]

O = ( N )

dO p
=

e as seguintes definies:
dp O

PMg = dO / dN = ' ( N )
N

PMe N = O / N = ( N ) / N
substituindo as definies em [IIIh] vemos que Z =
equivale a Z =

W
PMe N N
1 PMg N

W O
N
1 dO N
dN

[IVa]

ou

Z=

W
( N )
1 '(N )

considerando a redao [IVb] temos como caso geral:

( N )
Z =
1 '(N )

( N ) ' ' ( N )

dZ
=
W 1

[ (N )]2
dN 1
2

d Z = W 2 ( N ) ' ' ( N ) ' ' ( N ) ' ( N ) ' ' ( N ) + ( N ) ' ' ' ( N )
2

dN
1 ' ( N ) ' ( N ) ' ( N )
' ( N ) ' ( N )

[IVb]

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO V- deduo de

dZ
d 2Z
e de
para casos particulares
dN
dN 2

(N)
Z =
1 ' (N)

(N) ' ' (N)

De [IV.b]: dZ
W 1
=
[(N)]2
dN 1
2

d Z = W 2 (N) ' ' (N) ' ' (N) ' (N) ' ' (N) + (N) ' ' ' (N)
2

dN 1 ' (N) ' (N) ' (N)


' (N) ' (N)

V.1 - rendimentos crescentes a taxas constantes: (N) = 0

( N )
Z =
1 ' (N )

dZ
( N ) ' ' ( N )

=
W 1

[ (N )]2
dN 1
d 2Z

2 = W 2 ( N ) ' ' ( N ) ' ' ( N )


dN
1 ' ( N ) ' ( N ) ' ( N )

V.2 - concorrncia perfeita: p = RMg =

=1

W
( N )
Z =
'(N )

( N ) ' ' ( N )
dZ
= W 1

[ (N )]2

dN
2

d Z = W 2 ( N ) ' ' ( N ) ' ' ( N ) ' ( N ) ' ' ( N ) + ( N ) ' ' ' ( N )
2

dN
' ( N ) ' ( N )

' ( N ) ' ( N ) ' ( N )

p = RMg 1 = 1

V.3 - concorrncia perfeita e rendimentos constantes: ( N ) = 1


' ' ( N ) = 0

Z = W ( N )
dZ
=W

dN
d 2Z
2 =0
dN

45

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

(N ) = 1
V.4 - concorrncia no perfeita e rendimentos constantes:
' ' ( N ) = 0

Z = 1 W ( N )

dZ
=
W

dN

d 2Z
2 =0
dN

46

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

ANEXO VI - deduo de

d 2 ZW
dZW
Z
e de
(onde Z W = )
dN
W
dN 2

Caso geral: (com base em [IV.b])

ZW = 1 ( N )
1 ' (N )

(N ) ' ' (N )
dZW
=
1

2
dN

[(N)]

2
2 (N ) ' ' (N ) ' ' (N ) ' (N ) ' ' (N) + (N ) ' ' ' (N )
d ZW

'
(
N
)

'
(
N
)

'
(
N
)

'
(
N
)

'
(
N
)

dN
VI.1 - rendimentos crescentes a taxas constantes: (N) = 0.

( N )
ZW =
1 ' (N )

dZ
( N ) ' ' ( N )
W
=
1

dN

1
[ ( N )]2

d 2Z
2 ( N ) ' ' ( N ) ' ' ( N )
W

2
dN
1 ' ( N ) ' ( N ) ' ( N )

VI.2 - concorrncia perfeita: p = RMg =

=1

1
ZW =
( N )
' (N)

dZ
(N ) ' ' ( N )
W
= 1

[ (N )]2
dN
d 2Z
2 ( N ) ' ' ( N ) ' ' ( N ) ' ( N ) ' ' ( N ) + ( N ) ' ' ' ( N )
W2 =

' (N ) ' ( N ) ' (N )


' ( N ) ' (N )
dN

47

Cruz Keynesiana: interpretaes grficas da demanda efetiva

p = RMg 1 = 1

VI.3 - concorrncia perfeita e rendimentos constantes: ( N ) = 1


' ' ( N ) = 0

ZW = ( N )
dZ W
=1

dN

d 2Z
=0

2
dN

(N ) = 1
' ' ( N ) = 0

VI.4 - concorrncia no perfeita e rendimentos constantes:

Z W = 1 ( N )

dZ W
=

dN

d 2Z
W
= 0

2
dN

48