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Ejemplo:
Perodo
Flujo neto
0
-800
1
5000
2
-800
Grficamente:
Ilustracin 1
Si la tasa de descuento es cero, el VAN es la suma algebraica de los flujos del proyecto
(denominador de la frmula es = 1). A medida que se actualiza a una tasa de descuento mayor, el
VAN va decreciendo
En 0 la tasa de descuento del VAN se iguala a la TIR.
Luego, si el criterio del VAN indica la aceptacin de un proyecto cuando ste es cero o positivo y
si el criterio de la TIR indica su aceptacin cuando la tasa interna de retorno r es mayor o igual a
la tasa utilizada como tasa de descuento (r > r) para cualquier r entre cero y 0, donde r = 0)
ambas conducirn necesariamente al mismo resultado.
Lo anterior no siempre es tan concluyente cuando se desea jerarquizar proyectos.
Ejemplo:
Suponga que tenemos dos proyectos con los siguientes antecedentes:
Proyecto 1:
I0 = -100
I1 = 80
I2=48
Cul es la TIR (r)?
Para contestar esta pregunta debe resolverse la siguiente ecuacin:
-100 + 80 + 48 = 0 --> r= 20%
(1+r) (1+r)2
Proyecto 2:
I0 = -12.000
I1 = 5.000
I2 = 5.000
-12.000 +7.000 + 7.000 + = 0 --> r = 11%
(1+r) (1+r)2
Ejemplo:
Suponga que los flujos de costos y de ingresos de un proyecto son:
Periodo
Costos:
150
Ingresos:
75
Para un r=12%
1.650
2.475
18.150
21.780
Es un mtodo fcil, pero utilizado por s solo puede llevar a decisiones errneas. Sin embargo,
puede entregar informacin que es til en determinadas circunstancias.
El perodo de recuperacin, R, mide el nmero de aos requeridos para recuperar el capital
invertido en el proyecto.
La informacin que entrega es til en los casos en que el proyecto tenga una larga vida til
durante la cual los beneficios anuales son ms o menos constantes. En el caso extremo de una
anualidad constante y permanente, R = 1/r. Por otro lado, la informacin que arroja R es
particularmente til para situaciones riesgosas. Es claro que si el inversor privado espera que
dentro de uno aos se dicte una ley que perjudique de alguna manera el proyecto a realizar sera
bueno conocer si la inversin podr ser recuperada entes que se dicte la ley, por ejemplo.
En el caso de flujos diferentes entre perodos, el clculo se realiza determinando por suma
acumulada el nmero de perodos que se requiere para recuperar la inversin.
Ejemplo: Suponga una inversin de $4.200. Los flujos son: $700, $980, $1.120, $1.400, $1.680 y
$2.240.
Por lo tanto:
Ao
1
2
3
4
5
6
Flujo anual
700
980
1.120
1.400
1.680
2.240
Flujo Acumulado
700
1.680
2.800
4.200
5.880
8.120
Este criterio define una rentabilidad anual esperada sobre la base de la siguiente expresin:
TRC = BN
I0
donde la TRC es una razn porcentual entre la utilidad esperada de un perodo y la inversin
inicial requerida.
Ejemplo: Inversin = 4.200; Ingresos netos = 800 (constantes)
TRC = 800 = 0,19
4.200
Como vemos este criterio de la TRC es el inverso del perodo de recuperacin, y los problemas
asociados a ste son similares al del perodo de recuperacin.
Valor actual equivalente
Este mtodo es generalmente utilizado para comparar proyectos con distinta vida til, cuando los
proyectos que se compran tienen diferentes beneficios asociados.
El valor actual equivalente neto (VAE) se determina calculando primero el Van del proyecto y
despus su equivalencia como flujo constante. Esto es:
Ejemplo:
T VAN VAE r
Proyecto 1 5 aos 1.670 452 11%
Proyecto 2 2 aos 992 579 11%
Con este ejemplo, queremos mostrar que frente a distintos criterios obtendremos distintos
resultados. Segn el VAN el proyecto 1 es mejor que el proyecto 2, pero si consideramos el VAE,
ste nos dice que el proyecto 2 es mejor que el 1.
Adems los autores consideran que el Van no puede usarse para comparar proyectos con distinta
vida til ya que no considera el incremento en la riqueza anual del inversionista.
Por otro lado, proponen repetir ambos proyectos tantas veces como sea necesario para que
finalicen en un mismo momento. En el caso del ejemplo los dos proyectos deberan evaluarse en
un horizonte de tiempo de 10 aos, con lo cual el proyecto 1 debera repetirse dos veces y el
proyecto 1, cinco veces.
Las dos propuestas, sin embargo, tienen un supuesto que deber ser considerado en cada situacin
antes de ser utilizado: todos los proyectos pueden ser repetidos bajo las mismas condiciones que
la original, sin que haya una modificacin en stas. Por ejemplo, cambios en la competencia.
Sin embargo, este mtodo (VAE) o la suposicin de repetir varias veces un proyecto slo ser
vlido bajo el supuesto bsico.
Para los casos en que se quiera determinar qu maquinaria utilizar, el criterio del VAE puede
servir, pero en el caso de que se est evaluando proyectos de carcter comercial ste no es
servir de mucho.
DECISIONES DE INVERSIN
INTRODUCCION
INVERTIR es un acto mediante el cual se utilizan bienes a fin de adquirir un conjunto de
activos reales o financieros, destinados a proporcionar rentas y/o servicios, durante un
cierto tiempo.
Proyecto de inversin es cualquier posibilidad de inversin y/o de financiacin,
pudiendo efectuarse una combinacin de ambas.
La evaluacin del proyecto se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no
contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y depender del fin que se persiga
en cada caso en particular.
Se debe efectuar un anlisis financiero, empleando distintos procedimientos que
permiten medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el
tiempo necesario para recuperar la inversin; estos procedimientos se denominan
criterios de evaluacin del proyecto de inversin: distintos procedimientos
financieros que se utilizan para la medicin de ciertos aspectos cuantitativos de un
proyecto.
Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento de iniciar el
proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que surjan de la evaluacin
permitir tomar una decisin.
Cualquier medicin compara:
La inversin inicial: erogacin que se debe efectuar al iniciar el proyecto
Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos
de dinero registrados en un perodo determinado.
Para efectuar esta comparacin, los valores monetarios deben consignarse en el mismo
momento del tiempo. Para ello se deben actualizar los flujos netos de caja, aplicando la
tasa de costo de capital (costo de una unidad de capital invertido en una unidad de
tiempo). Este elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores dificultades
para su determinacin, ya que implica obtener un promedio ponderado de las tasas
existentes en los mercados financieros, tanto para inversiones del capital propio, como
las correspondientes a capital prestado.
Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversin se estipula un plazo para el mismo:
el horizonte econmico de la inversin o plazo requerido para llevar a cabo la
inversin.
Por ltimo, para poder seleccionar adecuadamente un proyecto de inversin, se analizan
los criterios de evaluacin de proyectos de inversin, que miden la rentabilidad de
un proyecto.
La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades monetarias, en tasa
(tanto por uno), en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperacin de la
inversin inicial, etc.
Adems, analizar la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendr con el
costo de oportunidad. En este sentido, se llevar a cabo un proyecto de inversin
siempre que se obtenga un beneficio mayor al costo de oportunidad del capital.
Los criterios a analizar son:
Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados, incluyendo
la inversin inicial. El proyecto de inversin, segn este criterio, se acepta cuando
el valor presente neto es positivo, dado que agrega capital a la empresa.
Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto sea
igual a cero, o tasa que iguala la inversin inicial con la suma de los flujos netos
actualizados. Segn la TIR, el proyecto es rentable cuando la TIR es mayor que la
tasa de costo de capital, dado que la empresa ganar ms ejecutando el
proyecto, que efectuando otro tipo de inversin.
Perodo de recupero: tiempo necesario para recuperar la inversin inicial.
Segn este criterio, el proyecto es conveniente cuando el perodo de recupero es
Inversiones
Inversiones
Inversiones
Inversiones
de renovacin o reemplazo
de expansin
de modernizacin o innovaciones
estratgicas
Segn el sujeto
Inversiones
Inversiones
Inversiones
Inversiones
Segn el objeto
Proyecto de inversin:
Un proyecto de inversin es un plan que, asignado de determinado capital, producir un
bien o servicio de utilidad para una persona o para la sociedad.
Con el trmino "plan" se indica que el proyecto se estructura, analiza y considera en
todos sus aspectos. Requiere de un anlisis multidisciplinario por parte de personas
especializadas en cada uno de los factores que participoan y afectan al proyecto.
En otros trminos, proyectar significa planificar y la planificacin implica el anlisis
detalado de todas y cada una de las disciplinas que intervienen en el proyecto.
Etapas de los proyectos de inversin:
Etapa
1. Estudio legal
2. Estudio de mercado
3. Ingeniera del proyecto
4. Tamao y localizacin
5. Magnitud y estructura
Descripcin
Referido a las condiciones de salubridad, seguridad ambiental,
rgimen de promocin industrial, etc.
Dimensin de la demanda, calidad, precio, comercializacin,
competencia, etc.
Anlisis de las tcnicas a adoptar en base a los equipos a utilizar,
tecnologas apropiada, distribucin de equipos en la planta,
posibles problemas tcnicos, etc.
Anlisis de la infraestructura requerida para satisfacer la
demanda, disponibilidad de mano de obra, ubicacin fsica
considerando costos de transporte, etc.
Se refiere al volumen y discriminacin del capital que se necesita
de la inversin
6. financiamiento
7. estudio econmico y
financiero
8. Evaluacin econmica y
financiera
para la inversin
Referido a las distintas fuentes a las que se recurrir por el
capital prestado, cuando el propio no es suficiente.
Ordenar y sistematizar toda la informacin referida al aspecto
monetario, que surgen de las etapas anteriores, estructuradas a
modo de cuadros analticos, que sern estudiados en la etapa
siguiente.
Anlisis de la informacin proveniente de la etapa anterior, con
miras a tomar la decisin correcta.
d. La mayor dificultad es el supuesto de que los flujos netos de caja positivos son
reinvertidos a la tasa de costo de capital, y que los flujos netos de caja negativos
son financiados con la misma tasa.
2. Tasa interna de rentabilidad (TIR)
La TIR es una tasa que surge de la relacin entre la inversin inicial y los flujos netos de
caja. Se la simboliza como r.
Se la define como el rendimiento de una unidad de capital invertido en una unidad de
tiempo.
Para obtenerla, debe tenerse en cuenta que la TIR es la tasa que hace que el valor
presente neto sea igual a cero.
-FNCo FNC1 FNC2 FNC3 FNCn-1 FNCn
0123n-1n
FNC1 v
FNC2 v2
FNCn-1 vn-1
FNCn v1
Siendo:
1
V=
(1+r)
Para encontrar la TIR, el dato conocido es el VPN = 0, la incgnita es la tasa.
En consecuencia:
0 = - FNCo = FNC1/(1+r) + FNC2/(1+r) + ... + FNCn / (1+r)n
Otro concepto de la TIR es la siguiente: es la tasa que iguala la inversin inicial con la
suma de los flujos netos de caja actualizados.
En este caso, la TIR se obtiene a travs de calculadoras financieras. .
TIR: mayor que la tasa de costo de capital: el
rendimiento supera al costo de capital
invertido, por lo tanto el proyecto es rentable.
La inversin aporta dinero para solventar el
proyecto y adems suministra al empresario
una utilidad, por lo tanto el proyecto es
rentable.
Menor que la tasa de costo de capital: el
rendimiento no alcanza a cubrir el costo del
capital invertido, por lo tanto el proyecto no
es rentable.
Igual a la tasa de costo de capital: se cubre
exactamente el capital invertido, por lo tanto
el proyecto es indiferente.
Ventajas y desventajas:
Ventajas:
a. Tiene en cuenta todos los flujos netos de caja, como as tambin su oportunidad;
al corresponder a distintas pocas de deben medir en un mismo momento del
tiempo;
b. La TIR mide la rentabilidad en trminos relativos, por unidad de capital invertido y
por unidad de tiempo.
Desventajas: La inconsistencia de la tasa: cuando los FNC son todos positivos, las
inversiones se denominan simples y existe una nica TIR. Si existen algunos flujos
negativos, las inversiones se denominan "no simples" y puede existir ms de una TIR. O
sea que que la TIR es inconsistente.
3) PERODO DE RECUPERO:
El perodo de recupero es el tiempo necesario para cubrir la inversin inicial y su costo
de financiacin. Se obtiene sumando los flujos netos de caja actualizados, solamente
hasta el perodo en que se supera la inversin inicial.
PR menor que el horizonte econmico: la
inversin inicial se recupera antes del plazo
total, por lo tanto el proyecto es aceptable.
Mientras menor sea el PR, mayor liquides
proporcionar el proyecto y ser ms
conveniente.
Mayor que el horizonte econmico: la
inversin inicial no se recupera antes del
plazo total, por lo tanto el proyecto no es
aceptable.
Segn el criterio de PR, se acepta el proyecto cuando es menor que el horizonte
econmico de la inversin, puesto que de esa forma se recupera la inversin inicial antes
del plazo total previsto para la inversin.
Si el PR es igual al horizonte econmico, se cubre la inversin inicial en el plazo total, por
lo tanto el proyecto es indiferente.
Ventajas y desventajas:
Ventajas: permite conocer cundo se recupera la inversin.
Desventajas:
a. No considera los flujos netos de caja posteriores al PR
b. no mide la rentabilidad del proyecto
Relacin entre los distintos criterios:
VPN 0 TIR k PR n
VPN o TIR k PR n
VPN = 0 TIR = 0 PR = n
EL RIESGO
Hasta el momento hemos analizado y evaluado proyectos de inversin utilizando flujos
netos de caja, sin considerar la existencia del factor "riesgo".
En materia de inversiones, riesgo significa que la inversin futura no es predecible.
Al analizar el proyecto con sus flujos de fondo y suponiendo una distribucin normal,
stos se pueden presentar en tres estados:
En estado de certidumbre: se conoce exactamente que va a suceder con los flujos
de fondos. Se tiene total certeza de lo que va a ocurrir con los mismos;
En estado de incertidumbre: se desconoce que suceder con los flujos
En estado de riesgo: no se tiene certeza de lo que va a ocurrir, pero se conocen
las distribuciones de probabilidades de los flujos de fondos futuros.
Este ltimo es un estado intermedio. El riesgo provoca un desvo del rendimiento
esperado y el real de la inversin.
Si trabajamos con valores esperados, los flujos netos estarn asociados a una
probabilidad de ocurrencia. Por lo tanto, el riesgo econmico del proyecto es la
variabilidad entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto.
Por otra parte, el riesgo afecta a la rentabilidad de la inversin.
Para efectuar la medicin del riesgo, nos valemos de herramientas estadsticas como la
variacin estndar. Estas herramientas se utilizan aplicadas a dos conceptos financieros:
el valor presente neto y la tasa interna de rentabilidad.
Para este anlisis se consideran dos situaciones distintas:
a. los flujos de fondos son independientes entre s: en este caso, si bien los
flujos de fondos estn sujetos a riesgo, se conoce su distribucin de probabilidad.
En este sentido, el valor presente neto esperado es uno de los valores a obtener.
b. los flujos de fondos son dependientes entre s: Es la situacin ms
corriente, en la que se deben observar los diferentes grados de correlacin entre
los flujos que se pueden presentar. Mientras mayor sea el grado de correlacin
entre los flujos, la desviacin estndar ser mayor.
Supuesto de Independencia
Con independencia de los flujos de efectivo a travs del tiempo, el resultado en el
perodo "t" no depende de lo que sucedi en el perodo "t 1". Es decir que no hay
relacin de causa entre los flujos de efectivo de un perodo a otro. El valor esperado de
la distribucin de probabilidades de los posibles valores presentes netos es:
n
.t=0
donde:
At representa el valor esperado del flujo neto de efectivo del perodo "t";
Rf representa la tasa libre de riesgos
N es el nmero de perodos en los cuales se esperan los flujos de efectivo.
La tasa libre de riesgo se utiliza aqu como la tasa de descuento, debido a que se intenta
aislar el valor del dinero en el tiempo. Si se incluyera una prima por riesgo en la tasa de
descuento, dara por resultado una cuantificacin doble con relacin a este anlisis. La
tasa de rendimiento requerida para un proyecto incluye una prima por el riesgo. Si esta
tasa se utiliza como una tasa de descuento, se estara ajustando por el riesgo en el
propio proceso de descuentos (mientras mayor sea la tasa de descuento, mayor ser el
ajuste del riesgo, suponiendo una tasa libre de riesgo constante). Despus se utilizar la
distribucin de probabilidades de los valores presentes netos, para determinar el riesgo
de la propuesta. No obstante, la distribucin de probabilidades se obtiene utilizando una
tasa de descuento ajustada por el riesgo. En lo fundamental se har un ajuste por el
riesgo una segunda vez en el anlisis de la dispersin de la distribucin de
probabilidades de algunos valores presentes netos.
Conociendo el supuesto de independencia de las series de los flujos de efectivo para
diversos perodos futuros, la desviacin estndar de la distribucin de probabilidades de
los valores presentes netos es la raz cuadrada de la sumatoria de las varianzas delas
mencionadas distribuciones en el perodo "t". Por lo que la desviacin estndar de los
posibles flujos de efectivo para el perodo "t" estar dada por la siguiente frmula:
n
x=1
Donde:
Axt es el flujo de "x" de efectivo neto posible
At es es valor esperado del flujo de efectivo neto para el perodo t
Pxt es la probabilidad de ocurrencia de Axt.
Dependencia de los flujos de efectivo a travs del tiempo
En la mayor parte de los proyectos de inversin el flujo de efectivo de un perodo futuro
depende en parte de los flujos de efectivo de perodos anteriores. Si un proyecto de
inversin resulta mal en sus primeros aos, hay una alta probabilidad de que los flujos
de efectivo en los aos posteriores tambin sern inferiores a la expectativa original. El
considerar que un resultado en extremo desfavorable o favorable (en la primera etapa
de la vida de un proyecto de inversin) no afectar el resultado final es poco realista en
la mayor parte de las situaciones de inversiones. La consecuencia de que los flujos de
efectivo estn correlacionados con el transcurso del tiempo consiste en que la desviacin
estndar de la distribucin de probabilidades de los posibles valores presentes netos o
posibles tasas internas de rendimiento, es mayor de lo que sera si se considerara la
independencia. Mientras mayor sea el grado de correlacin, mayor ser la dispersin de
la distribucin de probabilidades. Sin embargo, el valor esperado del valor presente neto
es el mismo, cualquiera sea el grado de correlacin a travs del tiempo.
x=0
= t / (1 + Rf)t
= (NPVx NPV)2 Px
x=1
donde:
PNVx = valor presente neto de la serie x de flujos de efectivo netos
PNV = valor esperado de la serie de flujos de efectivo netos
Px = probabilidad de ocurrencia de esa serie.
En situaciones complejas no es factible el clculo matemtico de la desviacin estndar.
En estos casos resulta posible aproximarse a la desviacin estndar por medio de la
simulacin. Con este mtodo se usan muestras al azar, con el fin de seleccionar series de
flujo de efectivo para la evaluacin y clculo del valor presente neto o de la tasa interna
de rendimiento para cada serie seleccionada. Cuando se ha construido as la muestra al
azar de tamao suficiente, la media y la desviacin estndar de la distribucin de
probabilidades se estiman con base a la muestra; despus se analiza esta informacin
en forma muy parecida a la anterior.
Si los flujos de efectivo se encuentran muy correlacionados a travs del tiempo, el riesgo
de un proyecto ser bastante mayor que si fueran mutuamente independientes, a
condicin de que se conserven en igualdad de circunstancias todos los dems factores.
Aunque, para facilitar el clculo con frecuencia, se supone la condicin de dependencia,
este supuesto subestima en alto grado el riesgo del proyecto, si en realidad los flujos de
efectivo se encuentran muy correlacionados en el tiempo. Por tanto, es importante
estudiar con cuidado el probable grado de dependencia de los flujos de fondos a travs
del tiempo, pues de lo contrario podr resultar distorsionada la evaluacin del riesgo. De
los enfoques para hacer frente a estos problemas, el uso de las probabilidades
condicionales es el ms exacto, aunque es el ms difcil de llevar a cabo.
Manual de conceptos financieros
Qu es el Coste de Capital?
El coste de capital, o coste promedio ponderado de capital (cppc o wacc en
ingls), se define como la suma del coste ponderado de los recursos ajenos y de los
recursos propios.
cppc = [ Cte RA * (1-t) * (RA / (RA+RP)) ] + [ Cte RP * (RP / (RA+RP)) ]
Siendo:
RA: recursos ajenos
RP: recursos propios
RA / (RA+RP): proporcin de recursos ajenos sobre recursos totales
RP / (RA+RP): proporcin de recursos propios sobre recursos totales
Cte RA * (1-t): coste de los recursos ajenos despus de impuestos
t: tasa impositiva
Cte RP: coste de los recursos propios
Ejemplo de clculo del Coste de Capital:
Si suponemos que para el ejemplo de la imagen la tasa de descuento (r) que tiene la
empresa es del 10%, podemos decir que como el TIR es mayor que la tasa de descuento
de la empresa (13%>10%) este proyecto sera considerado rentable para la empresa.
Perodo de Retorno de una inversin (PR) (o payback en ingls)
Se define como el perodo que tarda en recuperarse la inversin inicial a travs de los
flujos de caja generados por el proyecto.
La inversin se recupera en el ao en el cual los flujos de caja acumulados superan a la
inversin inicial.
No se considera un mtodo adecuado si se toma como criterio nico. Pero, de la misma
forma que el mtodo anterior, puede ser utilizado complementariamente con el VAN.
Ejemplo de clculo del Perodo de Retorno:
Hemos considerado las siguientes abreviaturas:
n: nmero de aos
A: inversin inicial
FC: flujos de caja anuales
FCac.: flujos de caja acumulados
As, cuanto mayor sea el valor de este ratio, mejor ser la situacin en la que se
encuentra la empresa para hacer frente al servicio de la deuda anual.
Ejemplo de clculo de este ratio:
MS QUE UN ANLISIS
FINANCIERO: UNA CUESTIN DE
RAZONES
Todas las empresas y organizaciones del
mundo han necesitado en algn momento
saber sobre su situacin financiera para as
determinar y evaluar la gestin que han
realizado todos los agentes que intervienen
en su funcionamiento, por ello es necesario
que en cada una de estas entidades se
implementen las herramientas necesarias
que representen su justa realidad.
Todas las personas que estn circundadas por un entorno socio-econmico cambiante, en
el cul la incertidumbre de lo que pueda pasar con sus empresas es una constante,
necesitan disponer de mtodos o herramientas para evaluar su funcionamiento en
cualquiera de los periodos de su existencia, en el pasado para apreciar la verdadera
situacin que corresponde a sus actividades, en el presente para realizar cambios en
bien de la administracin y en el futuro para realizar proyecciones para el crecimiento de
la organizacin.
Se pone de manifiesto que la supervivencia de estos entes esta ntimamente ligada con
la gestin y comportamiento de todos los agentes que intervienen en los procesos de
intercambio (tanto internos como externos) de su operacin diaria, para ello se han
implementado una serie de tcnicas para juzgar todos estos aspectos que pueden
proporcionar en cualquier instante informacin til y precisa de la empresa que ayudarn
a tomar decisiones rpidas y eficaces en un momento determinado.
Fundamentos
Informacin
Tcnica
Interpretacin
Toma de
decisiones
Anlisis
Retroalimentaci
n
ANLISIS FINANCIERO:
El pilar fundamental del anlisis financiero esta contemplado en la informacin que
proporcionan los estados financieros de la empresa, teniendo en cuenta las
caractersticas de los usuarios a quienes van dirigidos y los objetivos especficos que los
originan, entre los ms conocidos y usados son el Balance General y el Estado de
Resultados (tambin llamado de Perdidas y Ganancias), que son preparados, casi
siempre, al final del periodo de operaciones por los administradores y en los cuales se
evala la capacidad del ente para generar flujos favorables segn la recopilacin de los
datos contables derivados de los hechos econmicos.
Tambin existen otros estados financieros que en ocasiones no son muy tomados en
cuenta y que proporcionan informacin til e importante sobre el funcionamiento de la
empresa, entre estos estn: el estado de Cambios en el Patrimonio, el de Cambios en la
Situacin Financiera y el de Flujos de Efectivo.
RAZONES FINANCIERAS:
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades es el
uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la
eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la
situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.
Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al
anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a
continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de ellas.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones
a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no
solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
CAPITAL NETO DE TRABAJO(CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las
obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes.
CNT = Pasivo Corriente-Activo Corriente
NDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la
empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes
entidades de la misma actividad.
IS = Activo Corriente
Pasivo Corriente
NDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al
ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el
inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un
nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre
las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido Ventas
Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades
netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en