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Investissement

Selon le vocabulaire de la comptabilit nationale,


linvestissement, (ou Formation brute de capital xe, en
abrg FBCF) peut tre le fait de dirents agents conomiques :

l'entreprise en ajoutant par exemple des units de


production que ce soit d'un produit dj existant,
il sagit alors d'une expansion quantitative, ou d'un
nouveau produit - on parle alors d'expansion qualitative.

Pour les entreprises : c'est la valeur des biens durables acquis pour tre utiliss pendant au moins un
an dans leur processus de production.

2 Autres
caractristiques
l'investissement

de

Pour les mnages : la FBCF dans le cadre de leur


activit domestique ne concerne que l'acquisition ou
la production pour leur propre compte de logements, L'investissement peut tre quali de :
Pour les entrepreneurs individuels : la FBCF des
mnages en tant qu'entrepreneurs est compte dans
la FBCF des entreprises.

productif : attention double sens possible


soit renvoie l'ide qu'il sagit d'un investissement de nature directement productive

Les investissements boursiers ou nanciers, les acquisitions de terrains et les investissements immatriels (publicit, etc.) ne sont pas comptabiliss dans la FBCF, bien
que ces investissements aient pris depuis les annes 1980
une grande importance dans la stratgies des socits

soit renvoie l'ide de l'ecacit de son rendement : la valeur cumule des biens et des satisfactions obtenues est suprieure voire trs suprieure au cot investi.

Le rendement d'un investissement fait l'objet d'un calcul


prenant en compte sa dure de vie ou sa dure d'utilisation
(avec dans ce cas la prise en compte de valeur nale rsiduelle de l'investissement).

non directement productif (voire improprement


quali d'improductif) : il concerne des biens et des
services d'utilit publique (coles, hpitaux, etc).

L'investissement durable stratgique dsigne un type


d'investissement se voulant plus vertueux, dans la perspective de dveloppement durable, ce qui implique
de prendre en compte dans la prise de dcision
d'investissement de nouveaux paramtres comme la
durabilit et la soutenabilit.

matriel : il se traduit par la cration d'un bien ou


actif rel (un bien de production, par exemple).

immatriel : il concerne des services : formation, recherche-dveloppement, innovation, marketing, technologies de l'information, publicit, etc.,
susceptibles d'apporter un dveloppement futur.
nancier : il doit tre considr part compte tenu
de ce que sa nalit est de rechercher une contrepartie (placement) ou plus ou moins long terme un
gain nancier (plus-value).

Objectif de l'investissement

Sous la nalit gnrale d'accroissement du capital technique (ou capital xe, ou capital productif) des objectifs
plus prcis peuvent tre viss :

stratgique, lorsqu'il est jug essentiel pour la survie


ou l'avenir de l'investisseur.

L'investissement de remplacement ou de renouvellement, a pour but de maintenir l'activit son ni- 2.1
veau actuel.
L'investissement de modernisation ou de productivit, a pour but d'accrotre la productivit en introduisant des quipements modernes et perfectionns.

Enregistrement de l'investissement
dans le systme d'information

On ajoutera que l'investissement productif se dcompose d'abord en btiments puis en quipements.


La manire dont sont enregistres et rpertories les
dpenses d'investissement peut conduire des dicults pratiques :

L'investissement de capacit ou d'expansion, a


pour but d'augmenter la capacit de production de
1

Par exemple, les dpenses en technologies de


l'information sont habituellement rattaches des
centres de cot dans les entreprises. Or dans ce type
de dpenses, 50 % en moyenne[rf. ncessaire] concerne
la maintenance d'applications existantes, (dpenses
d'exploitation) les 50 % restant concernent les dveloppements (dpenses d'investissement). Or la distinction
est souvent perdue dans la comptabilit des entreprises
(Impact fcheux sur l'valuation objective de l'eort
d'investissement et/ou d'innovation).

2.2

Le calcul de l'Investissement net sobtient par


dirence entre : Capital technique de n de
priode - Capital technique en dbut de priode.Il rpresente l'investissement brut moins
l'amortissement.

Critres de dcision d'un investissement

3.1
3.1.1

Analyse micro-conomique
Selon la thorie conomique

L'investissement doit tre fait jusqu'au point o son bnce marginal gale son cot marginal. Ceci suppose
videmment que les biens d'investissements ncessaires
soient disponibles.
3.1.2

total investi : par exemple, le retour sur investissement peut tre meilleur pour l'achat d'une bicyclette
que d'une maison (rendement respectif de 100 % et
1 %) et la VAN en sens inverse (VAN respective de
200 et 100 000 ) ;
le taux de rentabilit interne (TRI) : l'investissement
est d'autant plus rentable que ce taux est lev
(cependant, pour un taux d'actualisation donn et
connu, la VAN est un indicateur plus signicatif,
alors qu'on peut trouver deux investissements A et
B tels TRIA > TRIB et VANB > VANA).

Investissement brut / Investissement Le risque pris par l'investisseur est aussi un critre imnet
portant, dont un indicateur est le ratio de la capacit
On parle d'Investissement brut quand le ux
d'investissement comprend l'investissement
neuf et l'investissement de remplacement.

CRITRES DE DCISION D'UN INVESTISSEMENT

Selon le critre de la rentabilit

Investir revient engager de l'argent dans un projet, en renonant une consommation immdiate ou un autre investissement (cot d'opportunit) et en acceptant un certain risque, pour accrotre ses revenus futurs.
La rentabilit est mesurable selon direntes mthodes
qui ne donnent pas toutes toujours exactement le mme
rsultat, tout en restant globalement cohrentes

d'autonancement par rapport au montant investi ; il est


souvent fait titre prvisionnel pour dterminer si un investissement propos est adapt, et dans quelle mesure il
satisfera l'investisseur.
Quelle que soit la mthode utilise, les paramtres suivants doivent tre convenablement apprcis et intgrs
dans le calcul :
Le capital investi a une dure prvue d'utilisation
la n de laquelle il peut encore prsenter une valeur
rsiduelle.
Le prix relatif du capital par rapport celui du travail inue sur l'investissement. Lorsque le prix du
capital baisse par rapport celui du travail, il est intressant d'engager des investissements de productivit, qui permettent de substituer du capital (moins
cher) au travail (plus cher).
Les taux d'intrt dterminent le cot des emprunts contracts pour eectuer un investissement
et peuvent donc freiner l'investissement sils sont levs.
Le niveau d'endettement de l'entreprise joue aussi :
une entreprise endette devra consacrer ses prots
son dsendettement au risque de disparatre.
Les entreprises cherchent anticiper la demande
avant d'investir pour savoir sil est ncessaire
d'augmenter leurs capacits de production. Ainsi des
anticipations favorables o l'on prvoit une hausse
de la demande, favorisent l'investissement tandis
que les anticipations dfavorables qui prvoit une
stagnation ou une baisse de la demande, le freinent.
C'est le principe de la demande anticipe ou eective voque par Keynes. C'est la demande anticipe
des entrepreneurs qui va dterminer l'ore.

le retour sur investissement, qui peut sexprimer en


taux ou en temps, mesure le ratio des sommes rapportes par l'investissement sur le montant investi ; 3.1.3 Autres mthodes nancires
la valeur actuelle nette : l'investissement rapporte la
dirence entre son cot et la VAN, qui dpend du
taux d'actualisation retenu ; elle dire du retour sur
investissement en ce qu'elle tient compte du montant

D'autres mthodes existent qui sinscrivent dans la


mouvance des thories nancires intgrant davantage
l'incertitude future lie aux valorisations dcoulant du
march :

4.1

Pralable de la rexion

James Tobin a propos un critre, appel le Q 4.1


de Tobin qui compare la valeur boursire de
l'investissement avec son cot de remplacement.

[1]
Dixit et Pindyck(1994)
proposent de faire
l'analogie avec les options : pour la dcision
d'investissement, l'entrepreneur a le choix entre ne
rien faire (attendre) ou investir tout de suite, choix
dont l'irrversibilit joue un rle important dans la
productivit.

3.2

Analyse macro-conomique

Dans sa dcision d'investir, l'entrepreneur compare le


cout de l'investissement (I) et la somme des valeurs, actualises et pondres par les risques, des rentres de
trsorerie obtenues grce l'investissement (R). Le projet d'investissement sera ralis si R > I. Dans l'analyse
keynsienne, l'ecacit marginale du capital dsigne le
taux de rendement interne de l'investissement. Elle sert de
taux d'actualisation des recettes tires de l'investissement.
savoir, l'investissement est d'autant plus important que
le taux d'intrt est faible. Pour Keynes, l'investissement
dpend de la comparaison entre l'ecacit marginale r
de l'investissement et le taux d'intrt pratiqu sur le
march des capitaux, i. Si r > i, la dcision de raliser l'investissement est justie. Il peut tre nanc soit
partir de fonds dont dispose l'entreprise, soit partir
d'emprunt dont le cot est infrieur au taux de rendement
de l'investissement.

Pralable de la rexion
Avant toute chose, le dirigeant doit faire tout d'abord
son mtier en resituant l'investissement dans la
stratgie d'entreprise et l'organisation d'entreprise.
dfaut, il risque de prendre des dcisions htives
en matire de moyens mais sans chemin pertinent
et/ou dans une facilit trompeuse qui juge inutile la
ncessit de cette rexion.

Avant d'engager ses ressources propres


l'investissement, l'entreprise doit en eet examiner toutes les solutions possibles pour nancer
son besoin de nancement : autonancement,
recours l'emprunt, leasing, aides publiques (pour
la R&D), augmentation de capital ou nancement
par prlvement sur fonds propres. Ces sources de
nancement peuvent tre combines.
Il faut aussi noter que les investissements peuvent
aussi tre nancs par cession d'actifs , (dans
l'hypothse o l'entreprise dsinvestit dans le cadre
d'une stratgie de rorientation ou de recentrage de
ses activits).
Le lgislateur ore des possibilits de rduction
d'impt sur le revenu et impt de solidarit sur la
fortune (ISF) pour les particuliers qui investissent
dans les PME. La PME doit rpondre des critres
quantitatifs (CA < 50M, emploie de moins de 250
salaris) et la dnition de PME communautaire.

Dans
l'analyse
macro-conomique,
le
terme
d'investissement est rserv la seule cration de
biens capitaux nouveau (machines, immeubles...). Pour
Keynes, l'investissement dpend de l'ecacit marginale
Pour l'ISF la rduction scale ne concerne que la sousdu capital et du taux d'intrt. En fait, les dpenses en
cription au capital initial de la socit ou la souscription
biens d'investissement dpendent principalement de
une augmentation de capital de celle-ci. La possibilit de
deux variables :
rduire son ISF risque donc de ne proter principalement
qu' un cercle rduit de contribuables, sollicits par leur
> le rendement attendu de l'investissement, dit
entourage pour participer ce type d'oprations souvent
ecacit marginale du capital,
ralise en cercle restreint.
> le taux d'intrt i ou cot d'emprunt
contract pour nancer l'acquisition de biens
d'investissement.

4.2 L'autonancement

Pour une ecacit marginale donne, l'investissement


apparat comme une fonction dcroissante du taux
d'intrt. Le niveau du taux d'intrt est donc la variable incitatrice ou dsincitatrice privilgie du processus d'investissement. Dans l'analyse Keynsienne,
l'investissement est considr comme autonome, c'est-dire indpendant du revenu.

Financer les investissements conomiques

Article dtaill : autonancement.


L'autonancement est le nancement des investissements par des moyens internes l'entreprise.
L'autonancement se mesure de deux manires : le
taux de marge qui donne une indication sur les ressources de l'entreprise (excdent brut d'exploitation /
valeur Ajoute)et le taux d'autonancement : EB/FBCF
(Formation Brute de Capital Fixe) qui mesure la part
de l'investissement qui est nance par l'pargne brute
(partie de l'EBE, hors dividendes, intrts et impts,
servant nancer la FBCF).

4.3

Le recours l'emprunt

VOIR AUSSI

5 Erreurs d'investissement

Cela consiste lever des capitaux sous forme de prt au5.1 investissement inadquat
prs de tiers. La dure de l'emprunt doit tre en accord
avec la dure d'amortissement du bien achet (en gnral
On parle de mal-investissement lorsque l'investissement
l'emprunt est un peu plus court que celle-ci). L'emprunt
est inadquat : trop lev (sur-investissement), trop faible
peut tre de 2 types : bancaire ou obligataire.
(sous-investissement), ou les deux la fois (i.e. : mal
orient).

4.4

Crdit-bail ou Leasing

La dcision d'investir ou de ne pas le faire, est toujours


une forme de pari sur l'avenir : il n'est donc pas tonnant
4.5 L'augmentation de capital en num- de rencontrer des investissements inadquats. Lorsqu'une
accumulation d'investisseurs se trouvent commettre la
raire
mme erreur, plus ou moins simultanment, celle-ci peut
gnrer -au niveau macro-conomique, dans une lire
Article dtaill : Augmentation de capital.
d'activit ou dans une zone gographique - des situations
pouvant aller de la simple rcession la crise conomique
Il sagit d'augmenter les capitaux propres de l'entreprise de plus grande ampleur. (Voir l'analyse du cycle conoen faisant souscrire de nouvelles parts (SARL) ou actions mique).
(SA). Il est demand, via une opration d'augmentation
En rgime d'conomie libre, la variable essentielle en la
de capital en numraire,
matire est le taux d'intrt : Trop lev, il rend impossible
aux actionnaires de mettre la main la poche pour l'investissement mme dans des projets a priori rentables ;
trop bas, il favorise l'investissement dans des projets la
nancer les investissements
rentabilit trop faible.
et/ou de nouveaux actionnaires d'entrer dans le capital de l'entreprise.

5.2 Surinvestissement

Cette mthode a l'avantage de renforcer la solvabilit de


l'entreprise, laquelle de toute faon ne peut dpasser un
certain montant de recours l'emprunt sans perdre la
conance de ses banques et fournisseurs. Cela dit, cette
opration est assez souvent mal vue par les actionnaires,
car l'mission de nouvelles actions va diluer la valeur
de leurs actions actuelles.

Des agents conomiques trop optimistes peuvent surinvestir et crer des capacits de production excdentaires
par rapport la demande eective exprime par le march. l'chelle d'un pays, ou d'une branche d'activit,
l'insusance constate des dbouchs par rapport l'ore
ainsi cre va provoquer un eet dationniste et la
faillite des entreprises marginales (celles dont le prix de
Cette mthode n'est donc utilisable que si les actionnaires revient est le plus lev) .
acceptent de remettre de l'argent dans la socit. Cela dpendra en grande partie :
de la rentabilit des fonds propres ache ou vise par l'entreprise. Cette rentabilit et le risque qui
lui est associ doit tre compare aux autres couples
rentabilits/risques disponibles par ailleurs.
et, pour les socits cotes, du cours de bourse, qui
doit tre suprieur au prix d'mission des nouvelles
actions pour qu'il y ait intrt souscrire celles-ci.

6 Notes et rfrences
[1] Avinash Dixit & Robert Pindyck, 1994. Investment Under
Uncertainty. Princeton Univ. Press.

7 Voir aussi

ou encore, facteur plus ngatif mais qui entrane 7.1 Articles connexes
une pression forte sur les actionnaires, d'une situa provision pour investissement
tion d'endettement critique risquant de faire sombrer
l'entreprise si elle ne trouve pas de l'argent frais pour
Stratgie d'entreprise
conforter ses capitaux propres.
Spculation
L'augmentation de capital en numraire ne doit pas tre
Investissement durable stratgique
confondue avec celle par incorporation de rserves (il
ne sagit alors que d'un transfert de poste comptable
Capacit d'autonancement
l'intrieur des capitaux propres) ni celle par change de
valuation d'entreprise
titres (cas de fusion-acquisition)

7.2

Soutien public

Retour sur investissement


Fonds d'investissement
Capital-investissement
Banque d'investissement
Taux de rentabilit interne
Accumulation du capital
Business Angel
Dsinvestissement (conomie)

7.2

Soutien public

Direction gnrale des entreprises (France) ;


Oso (France) ;
Small Business Administration (tats-Unis) ;
Direction gnrale des entreprises (Espagne).

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8.1

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8.2

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