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CAPM - Capital Asset Pricing Model

El CAPM es el modelo predominante para estimar el riesgo asociado con
un activo, sin embargo los rígidos requerimientos del CAPM no son
satisfechos por muchas empresas, tanto transadas como no transadas
en bolsa. Esto es aún más evidente en mercados emergentes como
Colombia, en donde hasta el año 2001, de 13631 empresas medianas y
grandes, las listadas en bolsa correspondían al 1.01%, y sólo el 0.22%
se transaban con frecuencia.
Tres supuestos subyacen al CAPM:
a. los inversionistas pueden comprar y vender activos financieros a
precios de mercado competitivos (sin incurrir en impuestos o
costos de transacción) y pueden endeudarse y prestar a la tasa
libre de riesgo.
b. los inversionistas poseen solamente portafolios eficientes de
activos financieros que rinden el máximo rendimiento esperado
para un nivel dado de volatilidad.
c. los inversionistas poseen expectativas homogéneas con respecto a
las volatilidades, correlaciones, y rendimientos esperados de los
activos financieros.
De acuerdo con estos supuestos, y debido a que la oferta de activos
financieros debería igualar a la demanda por dichos activos, el CAPM
implica que el portafolio de mercado de todos los activos financieros
riesgosos es el portafolio eficiente. Sin embargo, aunque estas
características son observables en mercados de capital desarrollados y
en algunos mercados de capitales emergentes, cuando se trata de
valorar inversiones reales en estos últimos resulta difícil la aplicación
directa de estos modelos, debido a la existencia de factores tales como:
primas de riesgo históricas negativas, tasas libre de riesgo a corto plazo
con niveles superiores a las tasas de depósito de corto plazo para títulos
emitidos por instituciones financieras, escasez de datos, datos históricos
no confiables, riesgo país entre otros.

CONCEPTO DE COEFICIENTE BETA – MODELO CAPM.
Entre las formas más comunes de invertir en el mercado de capitales,
está la inversión a través de carteras de acciones de empresas. La
habilidad del inversionista consistirá en conformar una selección de
acciones de empresas que a su juicio, representen buenas y seguras
oportunidades de inversión.

El Beta mide la relación entre el rendimiento de una acción y el rendimiento de los indicadores del mercado. Muchos gerentes profesionales de portafolios utilizan una forma de análisis técnico para tratar de medir el riesgo de mercado de una acción o su sensibilidad calculando el "Coeficiente Beta". Si una acción posee un Beta de 1. Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado. p. que es específico para cada acción. Es por eso que el Beta es conocido como la sensibilidad que tiene la acción con respecto a los cambios en los índices. pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. lo que equivale a medir su sensibilidad respecto a los movimientos del mercado. se necesita medir su riesgo de mercad. y hay un riesgo de mercado o sistemático que procede de las variaciones del conjunto del mercado. El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes. El inversionista individual se sirve de la beta para evaluar el riesgo del mercado y su efecto sobre el retorno esperado de un título. La medida usual de este abanico de posibilidades es la desviación típica o la varianza. la acción suba o baje en la misma proporción. Lo que hace que una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es que haya un abanico de resultados posibles. no sirve de nada saber cuál es el riesgo del título por separado. USO DEL COEFICIENTE BETA. donde centró su atención en la práctica habitual de la diversificación de carteras y mostró cómo un inversor puede reducir la desviación típica de las rentabilidades de una cartera eligiendo acciones cuyas oscilaciones no sean paralelas. Hay un riesgo único o no sistemático. "Sí las acciones de una empresa estad positivamente relacionadas con el riesgo de la corrupción . Harry Markowitz escribió un artículo denominado "Portafolio Selection". Esta sensibilidad se denomina Beta. Los inversionistas pueden eliminar el riesgo no sistemático manteniendo una cartera bien diversificada. el S & P 500 o él índice de la Bolsa de Valores. se espera que por cada punto porcentual que suba o baje el mercado. Una acción de riesgo promedio se define como aquella que tiende a desplazarse hacia arriba o hacia abajo en conjunto con el mercado en general y en concordancia con algún índice. 1993.Desde 1952. 170) Si se quiere conocer la contribución de un título individual al riesgo de una cartera bien diversificada. tal como el Dow Jones Industrial. (Brealey y Myers.

tendrán una beta inflacionaria positiva. resulta obvio que los valores con beta menores que 1 son menos sensibles a la modificación de los retornos del mercado. también son más riesgosos. Los valores con betas mayores que 1 son más sensibles que el mercado a los cambios en retorno o rendimiento del mercado. El valor de beta de los títulos de inversión puede ser positivo o negativo. Los valores con betas inferiores a 1 son menos riesgosos que el mercado. su beta inflacionaria será negativa y sí no están correlacionadas con la inflación. casi siempre positivo. 1999. 322) De acuerdo con esta misma línea de razonamiento. p. El valor de beta del mercado es de 1. las consideraciones más importantes sobre beta: Beta mide el riesgo no diversificable. y por lo tanto. A mayor beta. mayor nivel de retorno esperado de un valor (debido a que también el riesgo es más alto) u viceversa. motivo por el cual se les considera como de menor riesgo. sí están negativamente relacionadas con la inflación. . de un valor. o de mercado. Resumiendo. su beta inflacionaria será igual a cero" ( Westerfield y Ross.