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GUIA BOVESPA PARA

PROGRAMAS DE
BDRs PATROCINADOS

Para investir no mercado, procure


sempre uma Corretora de Valores.
ATENO
Este texto visa a fornecer informaes institucionais sobre a
economia e o mercado de valores mobilirios brasileiros. No
uma recomendao de investimento em qualquer ativo
financeiro especfico.
Para mais esclarecimentos, procure sua Corretora. Ela
pode ajud-lo a avaliar os riscos e benefcios potenciais
das negociaes com valores mobilirios e, se for o caso,
fornecer-lhe cpia de prospectos e outras informaes sobre
as companhias abertas.
Publicao da Bolsa de Valores de So Paulo. expressamente
proibida a reproduo de parte ou da totalidade de seu
contedo, mediante qualquer forma ou meio, sem prvia e
formal autorizao, nos termos da Lei 9.610 /98.
Junho/2008.

APRESENTAO

Nos ltimos anos, o mercado de capitais brasileiro tem sido


capaz de financiar volumes crescentes de recursos para as empresas e a BOVESPA se destaca como um dos principais centros
mundiais de ofertas pblicas iniciais (IPOs). Emissores estrangeiros tambm podem ter seus valores mobilirios listados na
BOVESPA por meio da utilizao do mecanismo de Brazilian Depositary Receipt (BDR), recibos representativos de valores mobilirios emitidos e custodiados no exterior.
Em 1996, o Conselho Monetrio Nacional regulamentou os programas de BDRs para negociao no mercado domstico. Em
2000, e posteriormente em 2006, a regulamentao dos BDRs
foi reformulada, visando o aperfeioamento das regras, a maior
aderncia s prticas internacionais e a modernizao de procedimentos operacionais.
Este Guia Bovespa para Programas de BDRs Patrocinados foi
desenvolvido para apresentar de forma objetiva e operacional
conceitos e procedimentos para o lanamento e listagem dos
programas na BOVESPA. Entende-se por programa patrocinado
aquele institudo por uma nica instituio depositria (emissora dos BDRs) contratada pela companhia estrangeira (emissora
das aes lastro dos BDRs).
O Guia est organizado em trs sees: a primeira apresenta as
razes para registrar o programa de BDRs na BOVESPA; a segunda caracteriza os BDRs, descreve as responsabilidades das instituies envolvidas e as modalidades de BDR; e a terceira orienta
como organizar Programas de BDRs Patrocinados Nveis II e III.

BM&F BOVESPA S.A.


Uma empresa Brasileira com Fronteiras Globais
Com mais de 100 anos de servios prestados ao mercado de capitais no Brasil, em 2007
a BOVESPA tornou-se uma bolsa desmutualizada e companhia aberta. Em 2008, criou a
BM&F BOVESPA S.A. a partir da fuso com a BM&F (Bolsa de Mercadorias & Futuros), e a
nova empresa nasceu como a terceira maior bolsa do mundo em valor de mercado.
A BM&F BOVESPA S.A. oferecer uma ampla gama de produtos dos mercados de renda
varivel, renda fixa, derivativos e commodities, promovendo maior agilidade e eficincia
na negociao e, desta forma, contribuindo para fortalecer a posio do Brasil como importante centro financeiro.

NDICE

I RAZES PARA LISTAR BDRs NA BOVESPA.......................................................... 7


II PROGRAMA DE BDRs PATROCINADOS.............................................................. 9
Definies................................................................................................................................................................... 9
Modalidades de BDRs...................................................................................................................................... 10
Nveis de BDRs patrocinados....................................................................................................................... 11
Responsabilidades das instituies envolvidas............................................................................... 13
III COMO ESTRUTURAR UM PROGRAMA PATROCINADO DE BDRs................... 16
Etapa 1 Anlise preliminar sobre a convenincia da operao......................................... 17
Etapa 2 Contratao dos intermedirios financeiros e consultores legais................. 17
Etapa 3 Estudos tcnicos........................................................................................................................... 18
Etapa 4 Adaptao aos requisitos da legislao brasileira.................................................... 18
Etapa 5 Registros na CVM ........................................................................................................................ 19
Etapa 6 Registro na BOVESPA e na CBLC......................................................................................... 25
Etapa 7 Aviso ao Mercado........................................................................................................................ 27
Etapa 8 Marketing, bookbuilding e reservas................................................................................. 28
Etapa 9 Emisso de BDRs Nvel II.......................................................................................................... 30
Etapa 10 Anncio de Incio de Distribuio Pblica................................................................. 32
Etapa 11 Oferta pblica de BDRs Nvel III e remessa de recursos..................................... 32
Etapa 12 Incio da negociao na BOVESPA.................................................................................. 33
Etapa 13 Anncio de Encerramento de Distribuio Pblica............................................ 34
Etapa 14 Cancelamento dos BDRs...................................................................................................... 34
Tributao............................................................................................................................................................... 35
ANEXOS.................................................................................................................... 36
I Relao de pases com rgos reguladores reconhecidos pela CVM........................ 36
II Regulamentos e termos da BOVESPA e CBLC.......................................................................... 38
a) BOVESPA...................................................................................................................................................... 38
b) CBLC.............................................................................................................................................................. 41
III Legislao....................................................................................................................................................... 49
a) Resoluo CMN 3.265 de 4 de maro de 2005.................................................................... 49
b) Circular BC 3.328 de 10 de outubro de 2006....................................................................... 55
c) Circular BC 3.345 de 16 de maro de 2007............................................................................ 60
d) Instruo CVM 331 de 4 de abril de 2000.............................................................................. 61
e) Instruo CVM 332 de 4 de abril de 2000............................................................................... 67
f) Instruo CVM 400 de 29 de dezembro de 2003................................................................ 72
g) Carta-Circular BC 3.270 de 16 de maro de 2007.............................................................. 93
h) Instruo Normativa SRF 25 de 6 de maro de 2001...................................................... 95
i) Ato Declaratrio SRF 25 de 18 de abril de 200....................................................................108

RAZES PARA LISTAR


BDRs NA BOVESPA
A BOVESPA administra mercados de bolsa e de balco organizado e oferece
uma cadeia completa de servios para negociao, compensao e liquidao, gerenciamento de riscos e garantia, atuando tanto no mercado a vista
de renda varivel e renda fixa quanto no mercado de derivativos. A auto-regulao do mercado realizada pela Bovespa Superviso de Mercado BSM,
entidade funcional e financeiramente autnoma e independente.
A BOVESPA a maior bolsa de valores da Amrica Latina e uma das maiores bolsas do mundo, configurando-se como importante centro de liquidez para os investidores domsticos e estrangeiros. Todas as negociaes so realizadas por
meio de sistemas e ambientes eletrnicos dotados da mais moderna tecnologia
disponvel, proporcionando credibilidade, confiana, segurana e transparncia
para os participantes do mercado.
A BOVESPA figura entre os principais mercados do mundo para captao de recursos via ofertas pblicas iniciais de aes e BDRs. As companhias listadas esto
distribudas em quatro segmentos de listagem: Novo Mercado, Nvel 1, Nvel 2 e o
mercado tradicional. Os trs primeiros so os segmentos especiais de listagem, que
se distinguem pela observncia de prticas de governana corporativa adicionais
s exigidas pela legislao. A vinculao de uma companhia a qualquer segmento
especial de listagem voluntria e ocorre por meio de contrato com a BOVESPA.

Tendo atingido excelncia na qualidade de execuo


de ofertas, liquidao, gesto de riscos e garantia e
governana corporativa, a BOVESPA iniciou uma nova
etapa de expanso da base de investidores, de empresas listadas e de ampliao de produtos e servios oferecidos. A estratgia da BOVESPA contempla uma srie
de iniciativas voltadas para a consolidao do mercado de capitais como fonte de captao de recursos por
parte das empresas nacionais e estrangeiras e para o
fortalecimento do investimento de longo prazo.

Alm de ser uma alternativa para empresas estrangeiras


captarem recursos no mercado brasileiro, a listagem de
BDRs possibilita ao investidor domstico adquirir no Brasil valores mobilirios lastreados em ativos estrangeiros.
Geralmente, a negociao no exterior complexa e custosa, alm de envolver sistemas operacionais distintos,
barreiras lingsticas, questes regulatrias, diferenas
de fuso horrio, procedimentos de liquidao e regulamentos cambiais diversos, alto custo com comisses dos
intermedirios no processo, entre outros.

PROGRAMA DE BDRs
PATROCINADOS
Definies
Os BDRs so certificados representativos de valores
mobilirios de emisso de companhias abertas, ou
assemelhadas, com sede no exterior, e emitidos por
instituio depositria no Brasil. As regras para emisso e negociao desses certificados esto estabelecidas nas Resolues do Conselho Monetrio Nacional
(CMN) 3.265/2005, nas Circulares BACEN 3.328/2006 e
3.345/2007 e nas Instrues CVM 331 e 332 de 2000,
alteradas pela Instruo CVM 431. A ntegra da regulamentao encontra-se no Anexo III deste Guia.
Os BDRs tm como lastro valores mobilirios emitidos no exterior, que podem ser provenientes do
mercado secundrio ou de novas ofertas pblicas.
A transferncia de titularidade dos BDRs ocorre de
forma equivalente aos demais valores mobilirios
brasileiros, podendo ser transacionados em bolsas
de valores ou no mercado de balco organizado.
A emisso dos BDRs deve ser realizada por instituies brasileiras, denominadas instituies depositrias, que so autorizadas a funcionar pelo Banco
Central e habilitadas pela CVM a emitir BDRs.
A instituio depositria atua na estruturao e
lanamento do programa no mercado brasileiro,
na obteno do registro do programa de BDRs e
na obteno do registro da companhia na CVM
. Quando o programa for patrocinado, a companhia emissora dos valores mobilirios no exterior
responsvel pela disponibilizao das informaes
necessrias ao processo, por meio de seu representante legal no Brasil.
9

A instituio depositria tem tambm como funes, em determinados casos, obter o registro dos BDRs na BOVESPA, coordenar a distribuio de direitos no mercado brasileiro (dividendos,
bonificaes, subscries e outros), bem como divulgar informaes sobre o programa e sobre a empresa emissora dos valores
mobilirios lastro dos BDRs.
A emisso dos certificados lastreada em valores mobilirios depositados em instituies custodiantes no pas em que os ativos
lastro so negociados. Para atuar como instituio custodiante,
tais entidades devem ser autorizadas, por rgo similar CVM, a
manter em custdia os valores mobilirios.

Modalidades de BDRs
H duas categorias de BDRs: os patrocinados (Nveis I, II ou III) e os no patrocinados, sendo que
nesta ltima categoria existe apenas o Nvel I. Independentemente da categoria, todos os programas de BDRs devero ser registrados na CVM.
O Programa de BDRs Patrocinado caracteriza-se
por ser institudo por uma nica instituio depositria, contratada pela companhia emissora dos
valores mobilirios lastro do certificado de depsito. A companhia emissora dos valores mobilirios denominada empresa patrocinadora e se
responsabiliza pelos custos do programa. Nos programas patrocinados a companhia responsvel
por publicar informaes obrigatrias no mercado
brasileiro, por meio do seu representante legal.
O Programa de BDRs No Patrocinado institudo por uma instituio depositria emissora de
certificado, sem um acordo com a companhia
emissora dos valores mobilirios lastro do certificado de depsito.

10

Nveis de BDRs patrocinados

a) BDR Patrocinado Nvel I


Este Nvel de BDR pode ser negociado em mercado
de balco organizado ou em bolsa de valores, em
segmentos especficos para BDR Nvel I administrado pela BOVESPA.
Apesar da dispensa de registro de companhia na
CVM, devem ser divulgadas no Brasil as mesmas
informaes que a emissora est obrigada a divulgar em seu pas de origem, isto , no mnimo, fatos
relevantes e comunicaes ao mercado, e aviso da
disponibilizao das demonstraes financeiras
no pas de origem.
Os BDRs Patrocinados Nvel I so para aquisio
exclusiva de instituies financeiras, fundos de
investimento, carteira prpria de administradores
de carteira e de consultores de valores mobilirios
e de empregados da empresa patrocinadora ou
de outra empresa integrante do mesmo grupo
econmico. Antes de aceitar as ordens dos investidores para negociao de BDR Nvel I, os intermedirios devem certificar-se de que os investidores
enquadram-se nessas categorias.
De acordo com a Instruo CVM 409 e posteriores alteraes, que regulamenta o funcionamento
dos fundos de investimento, os BDRs classificados
como Nvel I equiparam-se a ativos financeiros
negociados no exterior, devendo os gestores dos
fundos atentarem para os limites de enquadramento dessa modalidade de aplicao.

11

b) BDR Patrocinado Nvel II


Os BDRs Nvel II podem ser negociados em bolsa de valores ou em mercado de
balco organizado e, diferentemente do Nvel I, h a necessidade do registro de
companhia na CVM. Neste nvel, contudo, ainda no existe esforo de venda a
investidores.
O pedido de registro de companhia dever ser instrudo com uma srie de documentos e informaes, nos termos da Instruo CVM 331, destacando-se que
a companhia dever designar representante legal no Brasil e que as demonstraes financeiras devero ser elaboradas de acordo com o padro contbil
brasileiro, admitindo-se informaes trimestrais em consonncia com as normas
internacionais International Financial Reporting Standarts (IFRS), desde que em
moeda nacional.
c) BDR Patrocinado Nvel III
Neste Nvel, o programa apresenta as mesmas caractersticas do Nvel II, mas as
empresas que optam pelo Programa Nvel III fazem distribuio pblica de BDRs
no mercado brasileiro.
Somente ser registrado o Programa de BDR Nvel III quando for simultnea
a distribuio de valores mobilirios no Brasil e no exterior; e ser exigido o
cumprimento da Instruo CVM 400 e demais normas aplicveis distribuio pblica.

QUADRO RESUMO BDRs PATROCINADOS


Caractersticas

Nvel II

Nvel III

Negociao em bolsa de valores ou mercado de balco organizado

Registro da companhia na CVM

Demonstraes financeiras de acordo com o padro contbil brasileiro*

Informaes adicionais s do pas de origem

Operao de distribuio pblica

Exigncia dos requisitos impostos para registro de distribuio pblica no Brasil

(*) De acordo com a Lei 6.404, atualizada pela Lei 11.638, o padro contbil brasileiro dever convergir para o IFRS, padro contbil
internacional. As companhias patrocinadoras podem apresentar suas demonstraes nesse novo padro, desde que na moeda nacional.

12

Responsabilidades das instituies envolvidas

a) Instituio Depositria:
As responsabilidades da instituio perante CVM e ao Banco Central esto expostas nos quadros abaixo:

RESPONSABILIDADES DA INSTITUIO DEPOSITRIA PERANTE A CVM


Registrar a companhia e o programa e cumprir as obrigaes operacionais
relativas ao mesmo
Responder por qualquer irregularidade na conduo do programa
Manter atualizados os demonstrativos que apresentem a movimentao dos
BDRs emitidos e cancelados
Exercer o direito de voto correspondente aos valores mobilirios depositados,
no interesse dos detentores dos BDRs
Fornecer quaisquer informaes e documentos relativos aos programas
aprovados e aos valores mobilirios emitidos

RESPONSABILIDADES DA
INSTITUIO DEPOSITRIA
PERANTE O BANCO CENTRAL
Efetuar o processamento e controle das
movimentaes previstas nas Resolues
CMN 3.265/2005 e 3.412/2006
Manter disposio do BACEN, por
cinco anos, documentos relativos
movimentao de valores mobilirios
do programa, respectivos contratos de
cmbio e contas de custdia
Fazer declarao de bens e valores
detidos no exterior, de forma totalizada
por programa de BDR, nos termos da
Circular do BACEN 3.345/2007

13

b) Representante Legal
A designao de representante legal da companhia no Brasil uma das condies para que a CVM conceda registro de companhia. Esse representante dever
ter plenos poderes para tratar de quaisquer questes, podendo ser demandado
e receber citao inicial e intimaes pela sociedade.
O representante legal dever ser domiciliado e residente no Brasil e dever, de forma
expressa e formal, aceitar sua designao, indicando, inclusive, sua cincia quanto
s responsabilidades a ele impostas pela lei e pela regulamentao brasileiras.
O representante legal responsvel, juntamente com a companhia, pela prestao das informaes previstas na Instruo CVM 331 aos investidores, CVM e
BOVESPA, bem como por manter atualizado o registro de companhia.
A companhia ter vinte dias para promover a substituio do representante legal em
caso de sua renncia, falecimento, incapacidade ou impedimento permanente.

RESPONSABILIDADES DO REPRESENTANTE LEGAL PERANTE A CVM


Prestar informaes societrias e contbeis sobre a companhia, por ocasio do
pedido de registro da companhia
Prestar informaes obrigatrias peridicas (de acordo com os formulrios
padro ITR, DFP, IAN)
Prestar informaes obrigatrias eventuais
Manter atualizado, perante a CVM e o mercado, os dados cadastrais da
companhia, at cinco dias aps a ocorrncia de qualquer alterao
Divulgar, simultaneamente, para todos os mercados de que participa, as
informaes relevantes

importante ressaltar que, nos Programas Patrocinados, as empresas emissoras


das aes lastro dos Programas de BDRs esto envolvidas em todo o processo
de listagem do programa, sendo co-responsveis pelo envio de informaes ao
mercado onde so negociados os BDRs, da mesma forma que o fazem para o
mercado onde so negociadas suas aes.

14

c) Coordenador da Distribuio Pblica


No caso de Programa de BDRs Patrocinados Nvel III, haver
tambm a participao do coordenador lder da distribuio
pblica, que ser responsvel pelo cumprimento das obrigaes e procedimentos descritos na Instruo CVM 400, que
dispe sobre o registro de ofertas de distribuio pblica de
valores mobilirios.

d) Banco Interveniente
O banco interveniente, alm de ser uma instituio autorizada pelo Banco Central a operar em cmbio, deve atender
a algumas exigncias especficas do programa de BDRs, as
quais so expostas abaixo:

RESPONSABILIDADES DO BANCO INTERVENIENTE


PERANTE O BANCO CENTRAL
Verificar o cumprimento por parte da instituio depositria
das disposies das Resolues CMN 3.265/2005 e
3.412/2006 e da Circular do BACEN 3.328/2006
Manter os documentos referentes operao em arquivo
pelo prazo de 5 anos
Responder pela legitimidade da operao de cmbio
realizada

15

COMO ESTRUTURAR
UM PROGRAMA
PATROCINADO DE BDRs
Para que um programa de BDRs seja estruturado, necessrio atender a procedimentos legais e operacionais, sendo que cada instituio envolvida no programa
tem seu papel definido pela regulamentao, devendo as condies especficas estarem regidas por contratos entre as partes envolvidas.
O registro do Programa de BDRs na CVM necessrio para todos os nveis. No caso
de Programas de BDRs Patrocinados Nveis II e III, necessrio tambm o registro
da companhia na CVM. Adicionalmente, a companhia estrangeira deve atender aos
requisitos do rgo similar CVM em seu pas de origem.
Existem vrias etapas na organizao de um programa de BDRs, especialmente quando se trata de Programa Nvel III, que corresponde distribuio pblica dos valores
mobilirios. O quadro a seguir apresenta um cronograma bsico ilustrativo de um programa patrocinado Nvel III. Na seqncia, sero feitos comentrios para cada etapa.

16

Etapa 1 Anlise preliminar sobre a convenincia da operao


Esta etapa corresponde avaliao preliminar da convenincia e estruturao da
operao. Os principais pontos a serem analisados so a conjuntura do mercado
de capitais domstico e internacional, os possveis intermedirios financeiros, o
perfil do programa, a adaptao da companhia emissora aos requerimentos da
regulamentao brasileira e a necessidade de contratao de auditoria externa.
A companhia emissora pode ser assessorada por consultores locais, sendo que
a BOVESPA, embora no diretamente envolvida nessa etapa preliminar, tambm
pode orientar a companhia e seu representante legal.

Etapa 2 Escolha dos intermedirios financeiros e


consultores legais
Nesta etapa, aps anlise das propostas apresentadas, so escolhidos a instituio
depositria, o custodiante no pas de origem e o coordenador da distribuio, este
no caso de um programa patrocinado Nvel III. importante verificar a experincia dos intermedirios em operaes com DRs, a compatibilidade do coordenador
com o perfil da oferta pblica, no caso de programa de Nvel III. Os contratos so
assinados, devendo ser traduzidos para o portugus.
Tambm devero ser contratados consultores legais, no Brasil e no exterior. O
primeiro trabalho o parecer jurdico emitido por advogado do pas em que
so custodiados os valores mobilirios, dispondo sobre o ambiente legal daquele
pas, especialmente no que se refere aos requisitos e limitaes de negociao,
hipteses de cancelamento de registro e restries ao exerccio de direitos polticos ou pecunirios, inclusive, se for o caso, em razo da diferena de sede entre
a companhia e o custodiante.
No caso de Programa Nvel III, haver a necessidade de pareceres de consultores legais
brasileiros para o prospecto e outros documentos da distribuio pblica, de acordo
com a Instruo CVM 400.

17

Etapa 3 Estudos tcnicos


Nesta etapa, o coordenador da distribuio (Programa Nvel III) vai desenvolver
estudos tcnicos, com base nas demonstraes financeiras e entrevistas com a
companhia emissora. O objetivo definir o volume da operao, a faixa de preo
indicativa (no caso de bookbuilding), garantias de colocao, pblico-alvo, plano
de distribuio e outras condies. A prtica internacional recomenda e a regulamentao brasileira (Instruo CVM 400) permite que o coordenador da operao
faa consulta sobre a viabilidade da oferta, no mximo a vinte investidores, para
aperfeioar a modelagem da operao.

Etapa 4 Adaptao aos requisitos da legislao brasileira


Nesta etapa, a companhia emissora e seu representante legal no Brasil devero
atender s determinaes das Instrues CVM 331 e 332, de acordo com o Nvel
do Programa (consultar o tem Programa de BDRs Patrocinados deste Guia).
Considerando o tempo necessrio, deve ser dada prioridade elaborao das demonstraes financeiras em padro contbil brasileiro. As informaes trimestrais
podem ser apresentadas em padro internacional (IFRS). Ressalte-se que a Lei 11.638
de dezembro/2007 estabelece que o padro contbil brasileiro seja o internacional,
e a CVM editou instruo determinando a publicao de demonstraes financeiras
consolidadas em IFRS a partir de 2010.
Ateno deve ser dada tambm aos requisitos do rgo regulador do pas de origem para registro de programas de DR depositary receipts. Tratando-se de Programa Nvel III, com emisso primria de valores mobilirios, devero ocorrer atos
societrios (assemblia ou reunio do Conselho de Administrao) no pas de origem, autorizando a abertura de capital, a oferta pblica e a listagem em bolsa.

18

Etapa 5 Registros na CVM


a) Processo de Registro da Companhia na CVM
A companhia emissora dos valores mobilirios (lastro dos BDRs) e a instituio
depositria, emissora dos BDRs Nveis II e III, devem providenciar o registro da
companhia na CVM. Somente ser concedido o registro quando houver a designao do representante legal da companhia no Brasil.
A CVM estabelece algumas condies para que os Programas de BDRs Patrocinados sejam aprovados:
As companhias emissoras dos valores mobilirios devem estar sujeitas superviso e fiscalizao de entidade ou rgo, no exterior, similar CVM.
Os valores mobilirios lastros dos BDRs devem ser negociados e custodiados em
pases cujos rgos reguladores tenham celebrado, com a CVM, acordo de cooperao ou sejam signatrios do memorando multilateral de entendimento da Organizao Internacional das Comisses de Valores OICV (IOSCO, na sigla em ingls).
Os valores mobilirios podem ser custodiados e negociados em pases distintos. Nesse caso, o rgo regulador do pas em que os valores mobilirios possuam maior volume de negociao dever ter celebrado acordo com a CVM ou
ser signatrio do mencionado memorando multilateral da IOSCO.
A relao de pases cujos rgos reguladores de valores mobilirios possuem acordo
com a CVM ou so signatrios do memorando da IOSCO encontra-se no Anexo I
deste guia e no site www.iosco.org.
Na hiptese da companhia ter sede em pas cujo rgo regulador no mantenha acordo de cooperao com a CVM ou no seja signatrio do memorando
da IOSCO, o representante legal dever ser designado entre os dois principais
executivos da companhia.
A CVM poder, conforme o caso, indeferir o registro ou determinar o ajuste ou cancelamento de programas lastreados em valores mobilirios admitidos negociao e
custodiados em pases cujo rgo regulador seja, ou passe a ser, considerado pela CVM
como no cooperante, para fins de assistncia mtua para a troca de informaes.
Os documentos a serem apresentados para a obteno do registro de companhia
esto na Instruo CVM 331, e resumidos no quadro que segue.
19

DOCUMENTOS NECESSRIOS OBTENO DO REGISTRO DE COMPANHIA


(Instruo CVM 331, art. 5o)
I Documento da administrao da companhia que designa o representante legal e documento da instituio depositria que designa o diretor responsvel.
II Requerimento assinado pelo diretor responsvel da instituio depositria contendo informaes sobre:
a) bolsa de valores ou entidade mercado de balco organizado, em que a companhia tem seus valores mobilirios negociados e volumes negociados em cada um dos ltimos 12 meses;
b) acionistas controladores da companhia;
c) administradores que gerem os negcios da companhia;
d) consultores e auditores independentes da companhia;
e) endereo da sede da companhia;
f) local de atendimento aos acionistas;
g) servio de atendimento aos investidores do programa de BDRs;
h) parecer jurdico, emitido por advogado do pas em que so custodiados os valores mobilirios, sobre o ambiente legal
daquele pas; e
i) questes de interesse dos investidores, pertinentes ao programa de BDRs e aos servios prestados pela instituio depositria.
III - Informaes sobre a companhia fornecidas por seu representante legal:
a) estatuto ou contrato social que rege a companhia;
b) legislao correlata que rege a companhia;
c) acordos de acionistas;
d) parecer jurdico, de advogado do pas de origem, sobre os direitos dos detentores de valores mobilirios emitidos pela
companhia e sobre o ambiente legal daquele pas; e
e) atas de todas as assemblias gerais de acionistas e de debenturistas, e de todas as reunies de rgos executivos da companhia, realizadas nos 12 meses anteriores data de registro na CVM.
IV - Informaes contbeis fornecidas pelo representante legal da companhia:
a) as demonstraes financeiras da companhia e as demonstraes consolidadas como apresentadas no pas de origem,
relativas aos ltimos trs exerccios sociais, acompanhadas, no que couber, de Relatrios da Administrao e Parecer de
Auditores Independentes.
b) as demonstraes financeiras da companhia e as demonstraes consolidadas, elaboradas de acordo com o padro contbil brasileiro, convertidas em moeda nacional, acompanhadas do relatrio de reviso especial emitido por auditor independente registrado na CVM; e a apresentao do formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFP), preenchido com base no relatrio citado;
c) as informaes trimestrais do balano patrimonial e da demonstrao do resultado dos trimestres do exerccio social em curso,
de acordo com os princpios e prticas contbeis brasileiros, acompanhados de relatrio de desempenho.
Caso sejam elaboradas demonstraes financeiras, mesmo que somente a demonstrao consolidada, em IFRS, fica dispensada a apresentao das demonstraes e informaes previstas nos itens b) e c) e estabelecido que as demonstraes e informaes trimestrais devem ser elaboradas em IFRS, em reais convertidas para moeda nacional.
V - Informaes qualitativas no formulrio Informaes Anuais (IAN):
a) a histria e o desenvolvimento da companhia, com os principais eventos que determinaram a conduo dos negcios, incluindo operaes societrias de fuso, incorporao e ciso, investimentos e desinvestimentos em andamento e polticas
de negcios;
b) a estrutura organizacional com a descrio dos segmentos de negcios e subsidirias da companhia;
c) o cenrio de negcios com a descrio da natureza das operaes da companhia e suas principais atividades, as principais
categorias de produtos e servios vendidos, principais mercados em que a companhia compete, patentes, licenas e marcas e ambiente regulatrio;
d) os comentrios e as perspectivas operacionais e financeiras com a situao de liquidez e rentabilidade, gerao e aplicao
de recursos, por segmento de negcio da companhia;
e) o estudo de viabilidade econmico-financeira do projeto, indicando, inclusive, os fatores de risco envolvidos no empreendimento, elaborado em data que anteceder em at trs meses a entrada do pedido na CVM, quando se tratar de companhia em fase pr-operacional;
f) indicao de fatores de risco relacionados com a limitao ao exerccio de direitos pelos titulares dos BDRs, inclusive os
decorrentes da diversidade entre a sede da companhia e o pas de negociao dos valores mobilirios, elaborada em data
que anteceder em at trs meses a entrada do pedido na CVM; e
g) qualquer outra informao adicional divulgada em qualquer outro mercado no qual a companhia tenha seus valores mobilirios negociados.
Obs.: A companhia dever divulgar o prazo fixado para que os detentores de BDRs efetivem sua participao nas assemblias gerais pertinentes aos valores
mobilirios representados pelos BDRs.
20

O registro de companhia aberta ser automaticamente concedido se o pedido no for negado dentro de trinta dias aps sua apresentao CVM. O prazo de trinta dias poder ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar documentos e informaes adicionais relativos ao
pedido de registro de companhia, passando a fluir o prazo de quinze dias, aps o cumprimento das exigncias, para a anlise do pedido de registro.
A partir da obteno do registro de companhia aberta, o representante legal deve mant-lo atualizado. O quadro a seguir apresenta as principais informaes e documentos necessrios manuteno
do registro de companhia atualizado.
Apesar da obrigao ser do representante legal, nos Programas Patrocinados as empresas patrocinadoras se encarregam diretamente do envio de informaes para a BOVESPA e a CVM.

PROCEDIMENTOS PARA ATUALIZAO DO REGISTRO DE COMPANHIA,


POR PARTE DO REPRESENTANTE LEGAL
1. Prestar informaes CVM e BOVESPA sobre dados cadastrais e informaes relevantes veiculadas ao mercado ou meios de comunicao (Instruo CVM 331, art. 11).
2. INFORMAES PERIDICAS (Instruo CVM 331, art.12)
I. demonstraes financeiras e, se for o caso, as demonstraes consolidadas, elaboradas na forma do inciso
IV do art. 5 ou do 4 do mesmo artigo da referida instruo, no dia de sua divulgao em qualquer outro
pas ou mercado;
II. formulrio DFP, correspondente s informaes do inciso anterior;
III. formulrio IAN, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado, de informaes de contedo
semelhante;
IV. sumrio das decises tomadas na assemblia geral ordinria, no dia seguinte sua realizao;
V. ata da assemblia geral ordinria, no dia da divulgao em qualquer pas ou mercado, de informaes de
contedo semelhante;
VI. formulrio ITR acompanhado de reviso especial dos auditores, no prazo mximo de 45 dias aps o trmino de cada perodo, exceto o ltimo trimestre do exerccio social, ou no dia da divulgao em qualquer
outro pas ou mercado, de informaes de contedo semelhante;
VII. informaes adicionais em caso de fase pr-operacional ou situao jurdica diferenciada da condio
normal de operao.
3. INFORMAES EVENTUAIS (Instruo CVM 331, art.13)
I. edital de convocao de assemblia geral extraordinria ou especial, no dia da divulgao em qualquer
outro pas ou mercado;
II. sumrio das decises tomadas nas assemblias gerais extraordinria ou especial, no dia seguinte ao de
sua realizao;
III. ata da assemblia extraordinria ou especial, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
IV. acordo de acionistas, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
V. comunicao sobre ato ou fato relevante, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
VI. informao sobre a modificao da condio jurdica da companhia, seus fundamentos, demonstraes
financeiras especialmente levantadas para alterao da condio jurdica anterior e, se for o caso, situao
dos detentores de valores mobilirios, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado; e
VII. outras informaes solicitadas pela CVM, nos prazos que esta assinalar.
21

b) Processo de registro de Programa de BDRs Patrocinados na CVM:


A Instruo 332 estabelece que o registro do programa deve ser solicitado CVM pela
instituio depositria, emissora de BDRs, especificando suas caractersticas. Ser considerada, para cada Programa de BDRs, uma nica espcie ou classe de valores mobilirios. O pedido do registro deve ser acompanhado dos seguintes documentos:

DOCUMENTOS NECESSRIOS PARA O REGISTRO DO


PROGRAMA DE BDRs PATROCINADOS

Nvel II

Nvel III

Contratos entre depositria, custodiante e patrocinadora

Indicao de diretor responsvel pelo programa na depositria

Declarao da bolsa de valores acerca do deferimento do


pedido de admisso negociao dos BDRs, condicionado apenas
obteno do registro na CVM

Cpia da guia de recolhimento da Taxa de Fiscalizao, relativa


distribuio dos BDRs

Termo de assuno de responsabilidade da instituio depositria ou


emissora de BDRs pela divulgao simultnea, ao mercado, das
informaes prestadas pela empresa patrocinadora em seu pas de
origem e no pas em que so negociados os valores mobilirios

Pedido de registro de companhia

Documentos e informaes da Instruo CVM 331

Cumprimento da Instruo CVM 400

22

Caso haja restrio subjetiva ou objetiva negociao dos valores mobilirios no


pas em que so negociados, o registro da distribuio dos BDRs no Brasil ser
concedido com as mesmas restries.
Os contratos entre a instituio depositria, a instituio custodiante e a empresa patrocinadora devero prever que a instituio depositria est obrigada a fornecer CVM, a
qualquer tempo e no prazo que vier a ser por esta determinado, quaisquer informaes
e documentos relativos aos programas aprovados e aos valores mobilirios emitidos.
Assim como no processo de registro de companhia, no caso do registro do programa, o mesmo ser automaticamente efetivado se o pedido no for indeferido
dentro de trinta dias aps sua apresentao CVM. O prazo de trinta dias poder
ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar instituio depositria documentos e informaes adicionais, passando a fluir o prazo de quinze dias, aps o
cumprimento das exigncias, para a anlise do pedido de registro. Para o atendimento de eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a sessenta dias.
Vale destacar que, para a concesso do registro do programa, a CVM exige que
estejam previstas as condies asseguradas pela empresa aos detentores de
BDRs no caso de descontinuidade do programa.

c) Registro da Oferta Pblica


Alm do registro de companhia aberta e do registro do programa, no caso de
BDRs Nvel III dever ser registrada a Oferta Pblica de BDRs, que pode ser uma
distribuio primria, secundria ou mista. A distribuio pblica exige a elaborao do Prospecto, documento que rene as informaes sobre a oferta e a companhia patrocinadora, de acordo com o previsto na Instruo CVM 400.
O Prospecto elaborado pelo ofertante em conjunto com a instituio lder da distribuio. No caso de distribuio secundria, a companhia patrocinadora e emissora dos
valores mobilirios lastro tem o dever de cooperar, fornecendo aos acionistas ofertantes
as informaes e os documentos necessrios para a elaborao do Prospecto, devendo,
contudo, a patrocinadora ser ressarcida por todos os custos incorridos.
A CVM permite que circule entre os intermedirios financeiros e investidores o Prospecto Preliminar, a partir da data do protocolo do pedido de registro da distribuio. A
verso definitiva do documento Prospecto Definitivo dever ser disponibilizada aos
investidores durante o perodo de distribuio, ou seja, a partir da publicao do Anncio de Incio de Distribuio (etapa 10, comentada a seguir).
23

c) Processo de registro no rgo regulador do pas de origem


A empresa emissora dos valores mobilirios lastro dos programas de BDRs deve
submeter-se fiscalizao de rgo regulador similar CVM em seu pas de origem, devendo prestar todas as informaes requeridas pelo mesmo.
A instituio custodiante, que mantm bloqueados em custdia os valores mobilirios que serviro de lastro aos BDRs, deve ser sediada no pas onde so negociados os valores mobilirios lastro e autorizada por rgo regulador, similar CVM,
a prestar servios de custdia.

d) Custos dos registros na CVM:


O pedido de registro dos programas de BDRs de Nvel II e III requer o pagamento de
taxa de registro. H tambm o custo de registro de companhia.

Cobrana de taxas pela CVM

Alquota (%) ou valor

Registro de Programa de BDRs Nvel II

0,10% (*)

Registro de Programa de BDRs Nvel III

0,20% (*)

Fiscalizao de companhia aberta (Nveis II e III)


De acordo com o patrimnio lquido (tabela A da Lei 7.940/89)
PL at R$ 8.287.000,00

R$ 1.243,05

R$ 8.287.000,00 a R$ 41.435.000,00

R$ 2.486,10

Acima de R$ 41.435.000,00

R$ 3.314,80

(*) Sobre o valor do programa, limitado a R$ 82.870,00


Fonte: Leis 7.940/89 e 8.383/91, disponveis em www.cvm.gov.br

24

por trimestre

Etapa 6 Registro na BOVESPA e na CBLC


A instituio depositria emissora dos BDRs de Nvel II ou Nvel III
deve providenciar o pedido de listagem dos BDRs para registro e
negociao na BOVESPA. Para obter o registro, necessrio que a
companhia envie BOVESPA requerimento de registro, anexe os
documentos enviados CVM e, posteriormente, o nmero de registro por ela concedido. A negociao dos BDRs II ser feita no
mercado de bolsa no segmento tradicional da BOVESPA.
No caso de Nvel III, a companhia ao pedir seu registro na BOVESPA,
dever pelo menos aderir ao Nvel 1 das prticas diferenciadas de
governana corporativa. Essa exigncia dispensada no caso do
controlador no participar como ofertante vendedor. O pedido de
admisso negociao na BOVESPA dever ser instrudo de acordo
com o disposto no Captulo V da Resoluo do Conselho de Administrao da BOVESPA 282/2002, devendo constar os seguintes
documentos, no caso de BDR Nvel III:
Pedido de registro na BOVESPA
Declarao BOVESPA, que trata das informaes a serem
prestadas
Cpia da documentao apresentada CVM, destacando-se:
1. contrato de distribuio dos BDRs e respectivos termos
aditivos ou de adeso;
2. contrato de estabilizao de preos e/ou garantia de liquidez, se houver;
3. outros contratos relativos emisso, inclusive lote suplementar, se houver;
4. modelo de boletim de subscrio ou recibo de aquisio;
5. trs exemplares do prospecto preliminar ou da minuta
do definitivo;
6. cpia de todas as deliberaes dos rgos societrios
competentes;
7. minutas do Aviso ao Mercado, Incio de Distribuio, Encerramento de Distribuio, se houver.

25

No processo de pedido de registro, dever ser recolhida BOVESPA a Taxa de Registro para
Anlise de Listagem, de R$ 47.000,00. O comprovante de pagamento dever ser encaminhado juntamente com os documentos do pedido de registro para listagem dos valores
mobilirios de emisso da companhia.
O requerimento e demais documentos mencionados devero ser entregues na BOVESPA.
A regulamentao e modelos dos documentos encontram-se no Anexo II deste Guia.
A instituio depositria e a companhia emissora devero tambm aderir ao regulamento
de emissor da Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC), que a empresa
responsvel pela compensao, liquidao e custdia dos valores mobilirios negociados
na BOVESPA. Para aderir ao regulamento, os emissores devem assinar o Termo de Adeso
ao Regulamento de Emissor e o Termo de Indicao de Banco Emissor e Escriturador, cujos
modelos tambm esto no Anexo II deste Guia. Os emissores tambm devem encaminhar
cartes de procurao assinados por seus administradores e os atos constitutivos do emissor que identificam os administradores e seus poderes.
As companhias patrocinadoras que tiverem seus Programas de BDRs Nvel II e III listados na
BOVESPA passaro a pagar anuidade mesma, conforme tabela a seguir. Obtido o registro
na BOVESPA, o valor da Taxa de Registro para Anlise de Listagem, sem atualizao, ser
utilizado para abater o valor da primeira anuidade da Companhia. Caso o valor da primeira
anuidade seja inferior ao valor da Taxa de Registro para Anlise de Listagem, no caber
devoluo ou utilizao para abatimento da prxima anuidade.
Anuidade da companhia registrada na BOVESPA
O Valor da Anuidade (AN) composto por:
a. parte fixa (PF), calculada de acordo com o capital social (CS) homologado do ano anterior ao ano da cobrana; e
b. parte varivel, aplicando-se a alquota (AL) sobre a diferena entre o capital social da Companhia (CS) e o valor do capital social que exceder o mnimo dessa mesma faixa (MIN).
Assim, tem-se: AN = PF + [ (CS-MIN) x AL ], em conformidade com as faixas da tabela abaixo:

26

Capital Social

Fatores Aplicveis

De (em R$)

At (em R$)

Parte Fixa (PF) em R$

Alquota (AL)

At

50.000.000,00

9.000,00

50.000.000,01

100.000.000,00

9.000,00

0,00832%

100.000.000,01

200.000.000,00

13.160,00

0,00757%

200.000.000,01

500.000.000,00

19.730,00

0,00689%

500.000.000,01

1.000.000.000,00

40.400,00

0,00627%

1.000.000.000,01

3.000.000.000,00

71.750,00

0,00571%

3.000.000.000,01

7.000.000.000,00

185.950,00

0,00519%

7.000.000.000,01

393.550,00

0,00473%

A anuidade est limitada pelos valores mnimo de R$ 9.000,00 e mximo


de R$ 850.000,00.
No caso de novos registros de companhia, ser cobrada a anuidade proporcional ao remanescente do ano (prorata-dia), tomando-se como base o
ltimo capital social homologado, na
data do seu registro na BOVESPA.

Etapa 7 Aviso ao Mercado

A partir do protocolo do pedido de registro da distribuio, a


CVM autoriza o incio do esforo de venda. Para tanto, necessrio que seja divulgado Aviso ao Mercado, em jornal escolhido
pela patrocinadora para a publicao de seus atos societrios.

Quadro - Contedo do Aviso ao Mercado


1.

Informao sobre a data do protocolo do pedido de registro de


oferta pblica de distribuio de valores mobilirios na CVM

2.

Indicao do local para obteno do prospecto preliminar

3.

Indicao das datas estimadas e locais de divulgao da


distribuio

4.

Condies para se efetuar reservas para subscrio ou aquisio


de valores mobilirios, se for o caso

5.

Informaes sobre a coleta de intenes de investimento


(bookbuilding, se houver)

6.

Outras informaes que se fizerem necessrias sobre a


distribuio

27

Etapa 8 Marketing, Bookbuilding e Reservas

A partir da publicao do Aviso ao Mercado e com a disponibilizao do prospecto preliminar, os distribuidores da operao comeam a procurar potenciais
investidores, de forma a agilizar a distribuio pblica, quando ela for autorizada
pela CVM. Nessa etapa, podem ser adotadas prticas de marketing que consistem, entre outras, em:

Produo e divulgao de material publicitrio, sintetizando informaes do


prospecto;
Reunies com investidores potenciais, organizadas pelos coordenadores da
operao (road shows).

28

A utilizao de material publicitrio depende de aprovao da CVM e apenas


poder ser feita depois que o prospecto preliminar for apresentado referida
Comisso. O material ser considerado aprovado cinco dias teis aps seu protocolo, se no houver manifestao da CVM.
Com relao s reunies com investidores potenciais, importante destacar que
as informaes disponibilizadas no podem diferir do contedo dos documentos
que esto sendo submetidos CVM no processo de pedido de registro.
A prtica de formao do preo mais comumente adotada em distribuies
pblicas o bookbuilding, que um procedimento de coleta de intenes de
investimento, com ou sem recebimento de reservas, a partir da divulgao do
prospecto preliminar e do protocolo do pedido de registro junto CVM. No prospecto preliminar, pode ser divulgada uma faixa de preos esperada para o BDR a
ser distribudo. Se o preo for determinado pelo procedimento de bookbuilding,
esse procedimento se realizar nesta etapa. Para a formao de preo, usualmente so coletadas as intenes de investimento de investidores institucionais, que
so as nicas consideradas para esse clculo. A BOVESPA oferece o servio de
e-bookbuilding, sem custo adicional, realizado via internet.
A partir da divulgao do Aviso ao Mercado e da disponibilidade do Prospecto Preliminar, os investidores podem fazer pedido de reserva nas instituies financeiras
participantes da oferta. Caso a companhia emissora pretenda autorizar a efetivao
de pedidos de reserva, isso dever ser mencionado no prospecto.
O ofertante poder estipular as condies de desistncia de reservas por parte
do investidor, devendo inform-las no Prospecto. Mesmo no caso de no haver
condies de desistncia de reserva, esta poder ocorrer sem nus para o investidor quando se verificar divergncia relevante entre as informaes dispostas no
Prospecto Preliminar e aquelas dispostas na verso definitiva do Prospecto.

29

Etapa 9 Emisso de BDRs Nvel II


Independentemente do tipo de oferta que tenha dado origem constituio
dos BDRs no Brasil colocao primria ou secundria , os ativos estrangeiros que constituem lastro para os BDRs podem a qualquer momento ser
convertidos em BDRs por meio de uma operao de emisso e, analogamente, os BDRs podem ser convertidos em ativos estrangeiros por meio de uma
operao de cancelamento.
As operaes de emisso e cancelamento de BDRs so realizadas conforme as
estratgias dos investidores e envolvem, no mnimo, a instituio depositria no
Brasil, a instituio custodiante no exterior e a CBLC. Caso o investidor necessite
efetuar a compra de ativos estrangeiros para efetuar a emisso de BDRs ou a
compra de BDRs para efetuar seu cancelamento e conseqente transformao
em ativos estrangeiros, a operao envolver, ainda, o intermedirio brasileiro
(Agente de Custdia da CBLC) e o intermedirio estrangeiro.
Os fluxos a seguir ilustram operaes de emisso de BDRs Nvel II; os procedimentos so descritos a seguir.

30

Etapas da emisso de BDR Nvel II


1 O investidor brasileiro d ordem de emisso de BDR ao intermedirio brasileiro.
2 O intermedirio brasileiro contata o intermedirio estrangeiro e a instituio
depositria no Brasil, e instrui a aquisio de ativos estrangeiros e a emisso
de BDRs no Brasil.
3 O intermedirio estrangeiro envia ordem de emisso de BDR instituio custodiante.
4 A instituio custodiante efetua a transferncia dos ativos estrangeiros que serviro de lastro ao BDR para a conta do Programa de BDR sob responsabilidade
do custodiante.
5 A instituio custodiante realiza o bloqueio dos ativos que serviro de lastro para a
emisso de BDR e instrui a emisso de BDR para a instituio depositria no Brasil.
6 A instituio depositria efetua o registro dos BDRs no livro de registro de
BDR em nome da propriedade fiduciria da CBLC.
7 A instituio depositria efetua o depsito dos BDRs em conta transitria mantida
em seu nome no servio de depositria da CBLC.
8 A instituio depositria instrui a CBLC a debitar os BDRs da conta transitria
do programa e a creditar a conta de custdia do investidor brasileiro sob responsabilidade do seu Agente de Custdia1.
A instituio depositria integralmente responsvel por garantir que a quantidade de valores mobilirios que serviro de lastro ao BDR e que se encontram
depositados em central depositria no exterior, sob a responsabilidade do custodiante no exterior, seja equivalente quantidade de BDRs emitida.
No caso dos Programas de BDRs Nvel III, o processo de emisso diferente, pois necessariamente ocorre uma oferta pblica de BDRs no Brasil. Os procedimentos esto
descritos na Etapa 11.
Quanto ao processo de cancelamento dos BDRs, o procedimento encontra-se
descrito na Etapa 14.

O Agente de Custdia do investidor brasileiro pode, coincidentemente, ser o intermedirio brasileiro ao qual o investidor deu a ordem,
contudo, no necessariamente.

31

Etapa 10 Anncio de Incio de Distribuio Pblica


Quando se trata de um Programa Patrocinado Nvel III, uma vez obtidos os registros da companhia e da oferta pblica na CVM, conforme Instruo CVM 400,
inicia-se o processo de distribuio pblica, que deve ser divulgado por meio de
respectivo anncio, veiculado duas vezes em jornal de grande divulgao. No
anncio, constam as principais caractersticas da operao, o nome das instituies financeiras envolvidas e os nmeros dos registros concedidos.

Etapa 11 Oferta pblica de BDRs Nvel III e remessa de recursos


No caso do Programa de BDRs Nvel III, ocorre uma oferta pblica no mercado internacional e/ou no mercado brasileiro. A figura ilustra os movimentos bsicos no
caso de um Programa de Nvel III, com oferta pblica primria na qual os recursos
vo para a companhia patrocinadora. Os procedimentos so descritos a seguir.

32

Descrio dos movimentos para realizao de uma oferta pblica


primria de BDR Nvel III:
1 A companhia patrocinadora anuncia oferta pblica de BDR nos mercados onde a distribuio ocorrer e solicita a transferncia dos ttulos lastro para a instituio custodiante.
2 Os investidores de varejo enviam solicitao de reserva s Corretoras consorciadas da oferta pblica brasileira (pool de distribuio) e os investidores institucionais enviam suas intenes de
compra diretamente ao coordenador da oferta pblica de BDR
ou s Corretoras consorciadas.
3 As Corretoras consorciadas da oferta pblica brasileira de varejo enviam para a CBLC os pedidos de reserva dos investidores de varejo.
4 O coordenador informa a companhia patrocinadora sobre os pedidos de reserva e as intenes de compra.
5 O coordenador, juntamente com a companhia patrocinadora, estabelece o preo da oferta e informa a CBLC.
6 A CBLC efetua a alocao dos BDRs dos investidores de varejo e informa o coordenador.
7 O coordenador efetua a alocao dos BDRs dos investidores institucionais e informa a CBLC.
8 A instituio custodiante solicita instituio depositria a emisso de BDR.
9 A instituio depositria efetua o registro dos BDRs no livro em
propriedade fiduciria da CBLC e realiza o depsito na CBLC.
10 A CBLC realiza a liquidao de toda a operao de distribuio
pblica de BDR e entrega os recursos financeiros para a companhia patrocinadora, os BDRs para os investidores (institucionais
e de varejo) e as comisses para os coordenadores e Corretoras
consorciadas.

Etapa 12 Incio de negociao na BOVESPA


Aps a emisso dos BDRs (Nvel II Consultar Etapa 9) ou da oferta pblica (Nvel III Consultar Etapa 11), inicia-se a negociao
na BOVESPA. Investidores interessados em comprar ou vender
BDRs enviam suas ordens BOVESPA por meio das Corretoras,
com quem devem realizar a liquidao da operao.

33

Etapa 13 Anncio de Encerramento de Distribuio Pblica


O Anncio de Encerramento da oferta dever ser publicado imediatamente aps a distribuio da totalidade dos BDRs ofertados ou assim que estiver encerrado o prazo estipulado, o que ocorrer primeiro. Caso tenha havido a previso de green shoe (opo de
lote suplementar), o anncio s sair depois do exerccio da opo ou do fim do prazo,
caso no tenha sido exercido. O Anncio de Encerramento dever apresentar os dados
finais da colocao.
A subscrio ou aquisio dos BDRs deve ser efetivada em um perodo mximo de seis
meses, contado a partir da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio.

Etapa 14 Cancelamento dos BDRs


Como j foi comentado na Etapa 9, o investidor pode cancelar os BDRs. A figura
ilustra os movimentos bsicos do cancelamento e os procedimentos so descritos na seqncia.

34

Descrio dos movimentos de cancelamento de BDR


1 O investidor brasileiro d ordem de cancelamento de BDR ao intermedirio brasileiro.
2 O intermedirio brasileiro contata a instituio depositria no Brasil sobre o cancelamento dos BDRs.
3 A instituio depositria efetua a transferncia dos BDRs para a conta de cancelamento de BDR na CBLC e instrui o cancelamento dos BDRs.
4 A CBLC executa o cancelamento dos BDRs da conta de cancelamento do Programa
de BDR e solicita o dbito dos BDRs que esto em propriedade fiduciria da CBLC no
livro de registro.
5 A instituio depositria instrui o cancelamento dos BDRs instituio custodiante.
6 A instituio custodiante realiza a transferncia dos ativos lastro dos BDRs da conta do Programa de BDR na central depositria no exterior.

Tributao
Os ganhos auferidos na alienao de BDRs, no Brasil, so tributados pelo imposto
de renda de acordo com as mesmas regras aplicveis negociao de aes (renda varivel). Dependendo do tipo de investidor, haver tributao sobre eventuais ganhos de capital na alienao dos BDRs, conforme quadro a seguir.
Tributao sobre ganho de capital aplicada aos
investidores na negociao com BDRs

Tipo de Investidor

Imposto de Renda (IR)

Investidor pessoa fsica residente


Investidor no residente
Investidor no residente oriundo de locais com tributao favorecida

15%
Isento
15%

Obs.: No h incidncia do Imposto sobre Operaes Financeiras (IOF) nessas operaes.

Por outro lado, os rendimentos pagos pela companhia emissora dos valores mobilirios representativos do BDR e os ganhos de capital apurados na alienao
desses valores mobilirios no exterior, na hiptese de cancelamento de BDR, so
tributados pelo Imposto de Renda de acordo com as regras aplicveis a investimentos realizados no exterior por residentes ou domiciliados no pas, como dispe o Ato Declaratrio da SRF 25/2000.
Declarao Eletrnica no Banco Central
A instituio depositria dever fazer, em nome dos detentores de BDRs, a Declarao
Eletrnica dos Capitais Brasileiros no Exterior (CBE), como estipulado pela Circular BACEN
3.345/2007 e na Carta-Circular BACEN 3.270/2007. A declarao est disponvel para download no site do Banco Central (www.bcb.org.br). A instituio depositria deve informar no formulrio os valores de propriedade de investidores residentes, domiciliados
ou com sede no Brasil, de forma individualizada, por programa autorizado pela CVM.
35

ANEXOS

I Relao de pases com rgos reguladores reconhecidos pela CVM


Pas
frica do Sul
Alemanha
Arglia
Argentina
Austrlia
ustria
Bahamas
Bahrain
Blgica
Bermudas
Bolvia
Bulgria
Canad



Chile
China

Colmbia
Coria
Costa Rica
Chipre
Dinamarca
Dubai
Equador
Egito
Eslovquia
Eslovnia
Espanha
Estados Unidos

Filipinas
Finlndia
Frana

36

ANEXOS

rgo Regulador
Financial Services Board
German Federal Financial Supervisory Agency
Commission dOrganisation de Surveillance de Oprations de Bourse
Comisin Nacional de Valores
Australian Securities & Investments Commission
Financial Market Authority
Securities Commission of the Bahamas
Central Bank of Bahrain
Commission Bancaire et Financire
The Bermuda Monetary Authority
Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros
Financial Supervision Commission
Alberta Securities Commission
British Columbia Securities Commission
Ontario Securities Commission
Commission des Valeurs Mobilires du Qubec
Superintendencia de Valores y Seguros
China Securities Regulatory Commission
Securities and Futures Commission, Hong Kong
Superintendencia Financiera de Colombia
Financial Supervisory Commission
Superintendencia General de Valores
Securities and Exchange Commission
Danish Financial Supervisory Authority
Dubai Financial Services Authority
Superintendncia de Compaias
Capital Market Authority
The National Bank of Slovakia
Securities Market Agency
Comisin Nacional del Mercado de Valores
U.S. Commodity Futures Trading Commission
U.S. Securities and Exchange Commission
Securities and Exchange Commission
Financial Supervision Authority
Autorit des marchs financiers

Gana
Grcia
Holanda
Hungria
Ilha de Man
Ilhas Virgens Britnicas
ndia
Indonsia
Israel
Itlia
Jamaica
Japo
Japo
Jordnia
Litunia
Luxemburgo
Malsia
Malta
Mxico
Marrocos
Nigria
Nova Zelndia
Noruega
Panam
Paraguai
Peru
Polnia
Portugal
Reino Unido
Repblica Tcheca
Romnia
Rssia
Singapura
Sri Lanka
Sucia
Sua
Taiwan
Tailndia
Trinidad e Tobago
Tunsia
Turquia
Uruguai
Venezuela

Securities & Exchange Commission


Capital Market Commission
The Netherlands Authority for the Financial Market
Hungarian Financial Supervisory Authority
Financial Supervision Commission
Financial Services Commission of the British Virgin Islands
Securities and Exchange Board of India
Indonesian Capital Market Supervisory Agency
Israel Securities Authority
Commissione Nazionale per le Societ e la Borsa
Financial Services Commission
Financial Services Agency
Securities and Exchange Surveillance Commission
Jordan Securities Commission
Lithuanian Securities Commission
Commission de Surveillance du Secteur Financier
Securities Commission
Malta Financial Services Authority
Comisin Nacional Bancaria y de Valores
Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires
Securities and Exchange Commission
Securities Commission
The Financial Supervisory Authority
Comisin Nacional de Valores
Comisin Nacional de Valores
Comisin Nacional Supervisora de Seguros y Valores
Polish Securities and Exchange Commission
Comisso do Mercado de Valores Mobilirios
Financial Services Authority
Czech National Bank
Romanian National Securities Commission
Federal Commission for the Securities Market
Monetary Authority of Singapore
Securities and Exchange Comission
The Financial Supervisory Authority
Commission Fdrale des Banques
Securities and Futures Commission
Securities and Exchange Commission
Trinidad and Tobago Securities and Exchange Commission
Conseil du March Financier
Capital Markets Board
Banco Central del Uruguay
Comisin Nacional de Valores

Zmbia

Securities and Exchange Commission

Fontes: CVM e http://www.iosco.org/library/index.cfm?section=mou_siglist.

ANEXOS

37

II Regulamentos e termos da BOVESPA e CBLC


a) BOVESPA
- Resoluo no. 282/02-do Conselho de Administrao da BOVESPA, Cap.V
- Requerimento Pedindo Registro na BOVESPA (Anexo 9)
- Declarao BOVESPA (Anexo 10)
RESOLUO N 282/02-CA (trechos selecionados)
Consolida o Regulamento que dispe acerca do registro na Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA) de
companhias abertas, clubes de investimento, fundos de investimento do tipo fechado e aberto, certificados
de investimento audiovisual e certificados de depsito de valores mobilirios - BDRs com lastro em valores
mobilirios de emisso de companhias abertas, ou assemelhadas, com sede no exterior e de outros valores
mobilirios, exceto aes, de emisso de companhia aberta que possua registro para negociao de valores
mobilirios em mercado de balco
CAPTULO V
REGISTRO DE CERTIFICADO DE DEPSITO DE VALORES MOBILIRIOS - BDRs COM LASTRO EM
VALORES MOBILIRIOS DE EMISSO DE COMPANHIAS ABERTAS, OU ASSEMELHADAS, COM
SEDE NO EXTERIOR
Artigo 1 - O Diretor Geral poder admitir negociao, na BOVESPA, de Certificados de Depsito de Valores
Mobilirios - BDRs com lastro em valores mobilirios de emisso de companhias abertas, ou assemelhadas,
com sede no exterior.
Artigo 2 - O pedido de admisso negociao dever ser instrudo com os seguintes documentos:
a. - Requerimento no modelo anexo a este Regulamento (Anexo n. 9);
b. - Declarao no modelo anexo a este Regulamento (Anexo n. 10); e
c. - Cpia da documentao apresentada Comisso de Valores Mobilirios para a obteno do registro.
Pargrafo 1 - Caso esteja sendo pleiteado registro de distribuio pblica de BDR Nvel III junto Comisso
de Valores Mobilirios, a companhia aberta, ou assemelhada, com sede no exterior dever, simultaneamente ao pedido de registro na BOVESPA, aderir ao Nvel 1 das Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa, atendendo ao disposto em seu Regulamento.
Pargrafo 2 - A exigncia referida no pargrafo 1 estar dispensada caso se trate de distribuio pblica de BDRs
em que o acionista controlador no participe como ofertante vendedor dos valores mobilirios que os lastrearo.
Pargrafo 3 - Em qualquer caso facultado companhia aderir ao Nvel 2 das Prticas Diferenciadas de
Governana Corporativa ou ao Novo Mercado da BOVESPA.
Artigo 3 - A instituio depositria ou emissora dos BDRs est obrigada a fornecer BOVESPA:
a. - a qualquer tempo e no prazo que vier a ser determinado, sob pena do cancelamento da autorizao
para negociao, quaisquer informaes e documentos relativos aos programas aprovados e aos valores mobilirios emitidos;
b. - a relao dos BDRs emitidos e cancelados, quando solicitada;
c. - a cpia dos documentos regularmente enviados Comisso de Valores Mobilirios;
d. - as informaes prestadas ao mercado pela empresa patrocinadora em seu pas de origem, simultaneamente divulgao das mesmas.
38

ANEXOS

Artigo 4 - O descumprimento do disposto no Artigo 3 implicar na suspenso da negociao dos BDRs


na BOVESPA, pelo prazo mximo de 30 (trinta) dias, cujo reinicio estar condicionado ao cumprimento das
obrigaes assinaladas pela Bolsa.
1 - O prazo fixado no caput deste artigo poder ser dilatado a exclusivo critrio da BOVESPA.
2 - Caso a Comisso de Valores Mobilirios ou qualquer outra Bolsa de Valores do Pas, suspenda a negociao de um determinado BDR, a BOVESPA adotar idntica providncia, e o reinicio da negociao estar
condicionada determinao de quem a suspendeu.
3 - A BOVESPA divulgar para o mercado, quando do reinicio da negociao com os BDRs anteriormente suspensos, as informaes e esclarecimentos prestados pela instituio depositria ou emissora dos mesmos.
4 - A BOVESPA poder, a seu exclusivo critrio, determinar o reinicio da negociao com os BDRs anteriormente suspensos, ainda que a instituio depositria ou emissora dos mesmos no tenha prestado as
informaes e esclarecimentos solicitados, ocasio em que divulgar o fato para o mercado e determinar
que as cotaes desses BDRs sejam publicadas em separado em seu Boletim Dirio de Informaes.
Artigo 5 - A BOVESPA cancelar a autorizao para a negociao dos BDRs nas seguintes situaes:
a. - quando a Comisso de Valores Mobilirios cancelar a autorizao que concedeu;
b. - quando a instituio depositria ou emissora deixar de cumprir os dispositivos legais e regulamentares
aplicveis. (...)
ANEXO N. 9
CERTIFICADO DE DEPSITO DE VALORES MOBILIRIOS - BDRs COM LASTRO EM VALORES MOBILIRIOS DE EMISSO DE COMPANHIAS ABERTAS, OU ASSEMELHADAS, COM SEDE NO EXTERIOR
MODELO DE REQUERIMENTO PEDINDO REGISTRO NA BOVESPA

A
Diretoria da
Bolsa de Valores de So Paulo
Senhor Diretor:
A .... (denominao social, endereo e n. de inscrio do CNPJ/MF da instituio depositria ou emissora
dos BDRs) ...., neste ato representada pelos signatrios, vem requerer o registro na Bolsa de Valores de So
Paulo (BOVESPA) dos BDRs a seguir descritos: ....(descrio), juntando, para tanto, a documentao prevista
no Captulo V do Regulamento Anexo Resoluo n. 282/02-CA, de 20 de maio de 2002.
Termos em que,
Pede Deferimento.

Local e data

Assinaturas (com identificao do nome e cargo)

ANEXOS

39

ANEXO N. 10
CERTIFICADOS DE DEPSITO DE VALORES MOBILIRIOS - BDRs COM LASTRO EM VALORES
MOBILIRIOS DE EMISSO DE COMPANHIAS ABERTAS, OU ASSEMELHADAS, COM SEDE NO
EXTERIOR
MODELO DE DECLARAO A SER PRESTADA BOVESPA

DECLARAO
A ..... (denominao social da instituio depositria ou emissora dos BDRs, endereo e n. de inscrio no
CGC) ...., neste ato representada pelos signatrios, pretendendo o registro de BDRs na Bolsa de Valores de
So Paulo (BOVESPA), declara que:
1. - a emisso e a negociao dos BDRs est devidamente registrada na Comisso de Valores Mobilirios
sob o n. .........., ou est pleiteando, junto Comisso de Valores Mobilirios, o registro da emisso e negociao dos BDRs;
2. - a empresa emissora dos valores mobilirios que serviram de lastro para os BDRs est sediada em pas,
cujo respectivo rgo regulador celebrou, com a Comisso de Valores Mobilirios, do Brasil, acordo de
cooperao sobre consulta, assistncia tcnica e assistncia mtua para a troca de informaes;
3. - fornecer BOVESPA todas as informaes e documentos relativos aos BDRs e aos valores mobilirios
emitidos;
4. - est ciente do disposto no Estatuto Social, no Regimento Interno e nas demais normas da BOVESPA,
especialmente o Captulo V do Regulamento Anexo Resoluo n. 282/02-CA, de 20 de maio de 2002,
comprometendo-se a cumpri-los fielmente;
5. - pagar pontualmente os valores devidos BOVESPA;
6. - prestar BOVESPA, as informaes por ela requeridas, nos prazos assinalados;
7. - enviar BOVESPA as informaes prestadas pela empresa patrocinadora dos BDRs em seu pas de
origem.

Local e data

Assinaturas (com indicao do nome e cargo)

40

ANEXOS

b) CBLC
- Regulamento de Emissores da Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia
- Termo de Adeso ao Regulamento de Emissor
- Termo de Indicao de Banco Emissor e Escriturador
Regulamento de Emissores da CBLC
CAPTULO I
OBJETO
1. O presente Regulamento tem por objeto disciplinar a prestao, pela COMPANHIA BRASILEIRA DE LIQUIDAO E CUSTDIA (CBLC), de servio de custdia de ttulos, valores mobilirios e outros instrumentos
financeiros (Ativos), emitidos por pessoa jurdica de direito pblico ou privado (Emissor).
CAPTULO II
SERVIO DE CUSTDIA DA CBLC
2. A prestao do Servio de Custdia pela CBLC contempla, entre outras atividades de carter instrumental e complementar, a guarda e o tratamento dos Eventos de Custdia oriundos dos Ativos mantidos sob
custdia.
2.1. O Servio de Custdia da CBLC instrumentaliza-se, nos termos da legislao vigente, mediante a transferncia da titularidade de Ativos registrados em nome de investidor original para o da CBLC, que passa a
ostentar, em conseqncia, a qualidade de proprietria fiduciria dos Ativos, exclusivamente para fins de
custdia, sem que disto resulte transferncia plena de sua propriedade.
CAPTULO III
CONTROLE DOS ATIVOS
3. Os procedimentos de registro e controle de movimentao dos Ativos custodiados junto CBLC observaro o disposto nas sees deste Captulo.
SEO I
REGISTRO DE ATIVOS
3.1. O Emissor que aderir ao presente Regulamento dever manter os Ativos registrados em nome da CBLC,
em carter fiducirio, sem a emisso de certificados.
3.1.1. O Emissor dever fornecer CBLC todas as informaes necessrias manuteno e atualizao dos
Ativos custodiados nas condies e prazos previamente determinados pela CBLC.
3.1.2. A CBLC manter os Ativos custodiados em contas individualizadas por investidor, devidamente atualizadas quanto s movimentaes ocorridas e aos correspondentes Eventos de Custdia, observadas os
eventuais nus ou gravames incidentes sobre os mesmos.
3.1.3. A CBLC, nos casos permitidos em lei e previstos no seu Regulamento de Operaes, poder deixar de
manter os Ativos em contas individualizadas por investidor.

ANEXOS

41

3.1.4. O Emissor poder manter os Ativos custodiados em Contas de Registro de Ativos para Distribuio Primria
nos casos em que as normas vigentes permitam que a distribuio seja feita diretamente pelo Emissor.
3.1.4.1. A Conta de Registro de Ativos para Distribuio Primria dever, na forma da legislao aplicvel, ser
utilizada exclusivamente para fins de distribuio primria de Ativos de propriedade do Emissor, no sendo
permitido, em qualquer momento, a manuteno de quaisquer outros Ativos na referida conta; e
3.1.4.2. A Conta de Registro de Ativos para Distribuio Primria dever apresentar saldo zero ao final do
processo de liquidao da distribuio.
3.1.4.3. Ao Emissor que mantiver os ativos custodiados em Conta de Registro de Ativos para Distribuio
Primria aplica-se, no que couber, as disposies constantes no Regulamento de Operaes da CBLC sobre
Agentes de Custdia e Agentes Especiais de Custdia.
3.1.5. O Emissor dever comunicar imediatamente, por escrito, a CBLC qualquer fato ou circunstncia que
impossibilite a transferncia de titularidade dos Ativos de e para a propriedade fiduciria da CBLC.
3.1.6. A CBLC fornecer ao Emissor, sempre que solicitada, informao atualizada sobre os titulares de Ativos
de emisso do Emissor e suas respectivas posies.
3.1.6.1. Todas as informaes solicitadas CBLC pelo Emissor devero ser feitas por representante do Emissor, devidamente autorizado para tanto.
SEO II
DEPSITOS, RETIRADAS E CONCILIAO DOS ATIVOS CUSTODIADOS
3.2. A solicitao de transferncia de titularidade de Ativos de e para a propriedade fiduciria da CBLC ser
realizada por meio de Pedido de Transferncia de Ativos (PTA), enviado pela CBLC ao Emissor de forma
eletrnica ou em formulrio impresso, cabendo ao Emissor a responsabilidade quanto ao processamento
do PTA.
3.2.1. Na mesma data de processamento dos PTA, o Emissor dever informar CBLC:
(i) a relao dos PTA aceitos ou rejeitados;
(ii) os motivos, no caso dos PTA no aceitos, que impossibilitaram a transferncia de titularidade dos Ativos
de e para a propriedade fiduciria da CBLC.
3.2.2. Para o controle e conciliao dos Ativos registrados na propriedade fiduciria da CBLC, o Emissor dever, sempre que houver qualquer alterao do saldo da posio registrada, emitir e encaminhar CBLC, por
meio eletrnico ou impresso, demonstrativo contendo:
(i). o saldo inicial;
(ii). todos os lanamentos a crdito e a dbito; e
(iii). o saldo final aps todos os processamentos realizados.
3.2.3. O Emissor dever emitir e encaminhar CBLC demonstrativo que contenha as posies dos Ativos
registrados em nome da CBLC, na qualidade de proprietria fiduciria
(i) ao final de cada ms; e
(ii) sempre que solicitado pela CBLC.
3.2.3.1. No caso de Certificados de Recebveis Imobilirios, o Emissor ficar desobrigado de emitir mensalmente demonstrativos com as posies dos Ativos registrados em nome da CBLC na qualidade de proprie42

ANEXOS

tria fiduciria, somente obrigando-se a faz-lo quando solicitado pela CBLC.


CAPTULO IV
EVENTOS DE CUSTDIA
4.1. O Emissor dever fornecer CBLC, em tempo hbil, todas as informaes referentes aos Eventos de
Custdia atribudos aos Ativos de sua emisso custodiados na CBLC, para permitir o repasse dos mesmos
aos respectivos titulares.
4.1.1. Evento de Custdia para os efeitos deste Regulamento so obrigaes do Emissor relativas ao resgate
do principal e dos acessrios dos Ativos por ele emitidos e custodiados no Servio de Custdia;
4.2. Sempre que o Evento de Custdia envolver pagamento em dinheiro, o Emissor dever comunicar o fato
CBLC com a antecedncia mnima de 5 (cinco) dias teis antes da data do referido pagamento.
4.3. O Emissor dever repassar CBLC todos os recursos financeiros ou ativos correspondentes aos Eventos
de Custdia atribudos aos Ativos de sua emisso custodiados na CBLC, nas quantidades, tipos e prazos,
previamente informados, nos termos dos itens supra.
4.4. O Emissor que desejar realizar o repasse de recursos financeiros diretamente aos proprietrios dos Ativos, disto dever informar previamente CBLC, indicando para quem os recursos estaro sendo repassados,
bem como os respectivos valores.
4.5. A CBLC encaminhar ao Emissor, em tempo hbil e conforme a legislao vigente, os dados cadastrais
dos titulares de Ativos que devero receber os recursos financeiros, para que o Emissor, quando for o caso,
tome as providncias necessrias quanto aos aspectos tributrios inerentes.
4.6. Sem prejuzo do disposto no item anterior, o Emissor dever responsabilizar-se pela verificao do regime tributrio aplicvel aos investidores titulares dos Ativos de sua emisso, informando-o CBLC.
4.7. Na hiptese de Eventos de Custdia que compreendam transferncia de recursos financeiros, o Emissor
dever disponibiliz-los na forma e prazo estabelecido pela CBLC.
4.8. Na hiptese de Eventos de Custdia que compreendam atribuio de ativos, o Emissor dever enviar
CBLC, na data do correspondente crdito a seu favor o demonstrativo de que trata o subitem 3.2.2.
4.9. O Emissor dever acatar os pedidos formulados pela CBLC para o exerccio de direitos atribudos aos
Ativos, bem como reconhecer e aceitar os instrumentos de cesso de direitos por ela emitidos.
4.10. Na hiptese de distribuio de Eventos de Custdia em Ativos no elegveis para depsito junto ao
Servio de Custdia da CBLC, ou com caractersticas diferentes dos Ativos originais custodiados a CBLC estabelecer o tratamento a ser dado a esses ativos.
CAPTULO V
AGENTE DE CUSTDIA E AGENTE ESPECIAL DE CUSTDIA
5. O Agente de Custdia e o Agente Especial de Custdia so os responsveis, perante a CBLC, pela manuteno e movimentao das contas de custdia e pelos dados cadastrais prprios e dos investidores sob
sua responsabilidade.

ANEXOS

43

CAPTULO VI
ATIVOS ESCRITURAIS
6. O Emissor que contratar uma instituio autorizada para a prestao do servio de ativos escriturais, ser
responsvel perante CBLC por qualquer irregularidade ou inadimplemento cometido pela instituio contratada, caso esta no desempenhe as atividades conforme o previsto no presente Regulamento.
6.1. O Emissor dever informar CBLC a contratao da instituio autorizada prestao do servio de
ativos escriturais.
6.2. A CBLC fornecer instituio autorizada para a prestao do servio de ativos escriturais, sempre que
solicitada, informao atualizada dos titulares dos Ativos de emisso do Emissor.
6.2.1. Todas as informaes solicitadas CBLC pela instituio autorizada prestao do servio de ativos
escriturais devero ser feitas por representante da instituio, devidamente autorizado para tanto.
CAPTULO VII
Iseno DE RESPONSABILIDADES da CBLC
7. A CBLC no ser responsvel, direta ou indiretamente:
7.1. pelas informaes prestadas pelo Emissor dos Ativos custodiados, ou por erros ou omisses cometidos
em virtude de informaes falsas, falhas, incompletas, omissas, incorretas ou imprecisas fornecidas pelo
Emissor;
7.2. por qualquer uso indevido que o Emissor faa das informaes que lhe forem fornecidas, nos termos
deste Regulamento;
7.3. em caso de violao e/ou no observncia, pelo Emissor, de quaisquer disposies previstas neste Regulamento, hiptese em que a CBLC ficar isenta de quaisquer custos, gastos, despesas ou nus resultantes
da transgresso, inclusive quanto a condenaes por perdas e danos decorrentes do evento causador, decorrentes de qualquer ao ou demanda promovida por terceiro, no lhe incumbindo, em conseqncia,
adotar qualquer iniciativa processual estranha defesa de seus prprios interesses;
7.4. por quaisquer ocorrncias a que se sujeitem os Ativos custodiados, em conseqncia de caso fortuito
ou de fora maior, em conformidade com o disposto no Cdigo Civil Brasileiro;
7.5. pelo pagamento de quaisquer valores relativos a Eventos de Custdia, nos casos em que o Emissor
dos Ativos decidir efetuar o pagamento de recursos financeiros relativos aos referidos Eventos de Custdia
diretamente ao titular dos Ativos;
7.6. pelo cumprimento das obrigaes originrias do Emissor de resgatar o principal e os acessrios dos
Ativos de sua emisso custodiados no Servio de Custdia da CBLC.

44

ANEXOS

CAPTULO VIII
DESCUMPRIMENTO DE CONDIES
8. Nas hipteses de:
(i) descumprimento de qualquer condio estipulada no presente Regulamento, que inviabilize, no todo ou
em parte, a regular consecuo do servio prestado pela CBLC;
(ii) de decretao de falncia ou de dissoluo do Emissor;
(iii) de mudana de endereo do Emissor; ou
(iv) de qualquer outro ato que inviabilize a prestao dos servios objeto do presente Regulamento,
8.1. Os saldos de Ativos depositados em custdia, devidamente atualizados, sero retirados da custdia da
CBLC e imediatamente transferidos para os nomes dos investidores no livro de registro do Emissor.
8.2 Caso no seja possvel CBLC proceder transferncia de que trata o item 8, a CBLC poder:
(i) proceder ao bloqueio dos saldos dos Ativos em custdia, impedindo que qualquer movimentao seja
realizada;
(ii) depositar os referidos Ativos em um sistema especial para controle dos mesmos; ou
(iii) adotar, a seu exclusivo critrio, qualquer outro procedimento especial.
8.3. A CBLC comunicar o procedimento adotado aos Agentes de Custdia e Agentes Especiais de Custdia
que possurem Ativos cujo Emissor esteja em uma das condies previstas no item 8.
CAPTULO IX
DISPOSIES GERAIS
9.1. O Emissor dever informar CBLC quaisquer alteraes em seu cadastro.
9.2. A CBLC divulgar comunicado contendo os valores das taxas e dos custos devidos pelo Emissor, inerentes execuo de servios constantes do presente Regulamento, que se obriga a pag-los na forma e prazo
estabelecidos.
9.3. Na forma da legislao pertinente, a CBLC guardar sigilo com relao aos atos realizados de acordo
com o presente Regulamento, divulgando-os to-somente quando:
(i) expressamente autorizada pelo Emissor ou pelo titular dos ativos;
(ii) houver determinao legal; ou
(iii)....
(iv) houver solicitaes da Comisso de Valores Mobilirios, do Banco Central do Brasil, ou de outros rgos
que tenham poder para tanto.
9.4. A faculdade prevista no item 3.1.4 somente poder ser utilizada para os ativos autorizados pelo Conselho de Administrao.

ANEXOS

45

TERMO DE ADESO AO REGULAMENTO DO EMISSOR


Pelo presente instrumento particular e na melhor forma de direito, Razo Social do Emissor, pessoa jurdica
com sede na Rua, Nmero, Complemento, .....cidade , .....Estado , inscrita no CNPJ/MF sob n , neste
ato representada por nome/endereo/CPF do representante legal do Emissor ou razo social/endereo/
CNPJ do Administrador do Fundo Emissor, na qualidade de Emissora de ativos custodiados na Companhia
Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC), declara expressamente que conhece e aceita todas as disposies contidas no Regulamento do Emissor, com vigncia a partir de 27 de fevereiro de 2003, notadamente
no que se refere ao registro dos ativos custodiados no servio de Custdia da CBLC e sua atualizao.

(cidade/data)

____________________________________________________________
Nome e Assinatura
Representantes legais do Emissor ou Administrador do Fundo Emissor

Testemunhas:
____________________________________ _____________________________
Nomes/RG/CPF-MF

46

ANEXOS

Termo de Indicao de Banco de Emissor e Escriturador


1. Emissor, com sede na , Cidade de , Estado de , inscrito(a) no CNPJ/MF sob o n , por seus representantes legais ao final indicados, emissor de ativos custodiados na Companhia Brasileira de Liquidao e
Custdia (CBLC), doravante denominado EMISSOR, indica, neste ato, Banco de Emissor, com sede na
Cidade , Estado , inscrito(a) no CNPJ/MF sob o n , por seus representantes legais ao final indicados,
doravante denominado BANCO, como instituio prestadora do servio de ativos escriturais e instituio
bancria habilitada pelo Banco Central do Brasil e detentora de conta Reservas Bancrias, responsvel pelas
transferncias em recursos financeiros referentes ao pagamento de Eventos de Custdia nos termos do
Regulamento de Operaes da CBLC.
2. (Preenchimento no obrigatrio para Bancos) O EMISSOR declara ser detentor da Conta Corrente n
Agncia n
no BANCO indicado, n de compensao .

na

3. O BANCO, ora indicado, na qualidade de Banco do Emissor, declara expressamente neste ato assumir os
seguintes deveres:
3.1. estar apto a trocar mensagens com CBLC relativas s suas atividades como instituio bancria habilitada pelo Banco Central do Brasil e detentora de conta Reservas Bancrias.
3.2. efetuar, sempre que assim instrudo pelo EMISSOR, a transferncia de recursos financeiros para a conta
de liquidao da CBLC no STR, correspondentes ao pagamento de Eventos de Custdia pelo EMISSOR;
3.3. manter os padres de comunicao e segurana definidos pelo Banco Central do Brasil no que se refere
troca de mensagens destinadas a transferncia de recursos financeiros relativa ao pagamento de Eventos
de Custdia; e
3.4. comunicar tempestivamente CBLC e ao EMISSOR, seu cliente, qualquer problema de natureza creditcia, operacional, tecnolgica, de fora maior ou qualquer ocorrncia que possa implicar em no efetuar a
instruo de transferncia total ou parcial de recursos.
4. O BANCO, na qualidade de Banco do Emissor, poder aceitar ou recusar ordem de transferncia de recursos do EMISSOR, segundo critrios prprios estabelecidos contratualmente entre ambos.
5. O BANCO, na qualidade de instituio prestadora do servio de ativos escriturais, declara expressamente
neste ato:
5.1. estar autorizado pela CVM a prestar o servio de ativos escriturais;
5.2. estar apto a trocar arquivos e informaes eletrnicas com a CBLC relativos s suas atividades como
instituio escrituradora indicada pelo EMISSOR; e
5.3. manter os padres de comunicao e segurana definidos pela CBLC no que se refere troca de arquivos e informaes eletrnicas.

ANEXOS

47

6. O presente Termo de Indicao vigorar enquanto existir qualquer pendncia do EMISSOR ou do BANCO
perante a CBLC.
7. Fica eleito o Foro da Comarca da Capital do Estado de So Paulo para dirimir as questes oriundas do
presente instrumento, renunciando as partes a qualquer outro.

(cidade/data)

Razo Social do Emissor

__________________________________________________________
Nome e Assinatura dos Representantes Legais
Razo Social do Banco do Emissor
Cdigo(s) da instituio como Escriturador junto BOVESPA/CBLC n

__________________________________________________________
Nome e Assinatura dos Representantes Legais
Testemunhas: ____________________________________ Nomes/RG/CPF-MF

48

ANEXOS

III Legislao
a) Resoluo CMN n 3.265 de 04 de maro de 2005
Dispe sobre o Mercado de Cmbio e d outras providncias.
O BANCO CENTRAL DO BRASIL, na forma do artigo 9 da Lei n 4.595 de 31/12/1964, torna pblico que o CONSELHO
MONETRIO NACIONAL, em sesso extraordinria realizada em 04/03/2005, com base no artigo 4, incisos V, VIII e
XXXI, da referida Lei, na Lei n 8.880 de 27/05/1994, Lei n 9.069 de 29/06/1995, Lei n 10.192 de 14/02/2001, nos
Decreto-Lei n 857 de 11/09/1969, Decreto-Lei n 1.060 de 21/10/1969, e tendo em vista o disposto na Lei n 4.131
de 03/09/1962, Lei n 7.766 de 11/05/1989, e Lei n 9.613 de 03/03/1998, no Decreto-Lei n 9.025 de 27/02/1946 e no
Decreto n 23.258 de 19/10/1933, Decreto n 42.820 de 16/12/1957 e Decreto n 55.762 de 17/02/1965, Resolveu:
Art. 1 Estabelecer que o Mercado de Cmbio de Taxas Flutuantes e o Mercado de Cmbio de Taxas Livres
ficam reunidos no Mercado de Cmbio, cujo funcionamento obedece ao disposto nesta Resoluo e em
regulamento a ser institudo pelo Banco Central do Brasil.
nico - O Mercado de Cmbio engloba as operaes de compra e de venda de moeda estrangeira, as
operaes em moeda nacional entre residentes, domiciliados ou com sede no Pas e residentes, domiciliados ou com sede no exterior e as operaes com ouro-instrumento cambial, realizadas por intermdio das
instituies autorizadas a operar no Mercado de Cmbio pelo Banco Central do Brasil.
CAPTULO I
Das autorizaes para a prtica de operaes no Mercado de Cmbio
Art. 2 As autorizaes para a prtica de operaes no Mercado de Cmbio podem ser concedidas pelo
Banco Central do Brasil, a bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, caixas econmicas, sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades corretoras
de cmbio ou de ttulos e valores mobilirios, sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios,
agncias de turismo e aos meios de hospedagem de turismo.
Art. 3 Os agentes do Mercado de Cmbio podem realizar as seguintes operaes:
I - bancos, exceto de desenvolvimento: todas as operaes previstas para o Mercado de Cmbio;
II - bancos de desenvolvimento e caixas econmicas: operaes especficas autorizadas;
III - sociedades de crdito, financiamento e investimento, sociedades corretoras de cmbio, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios:
a) compra ou venda de moeda estrangeira em cheques vinculados a transferncias unilaterais;
b) compra ou venda de moeda estrangeira em espcie, cheques e cheques de viagem relativos a
viagens internacionais;
c) cmbio simplificado de exportao e de importao;
d) operaes de compra ou venda, de natureza financeira, no sujeitas ou vinculadas a registro no
Banco Central do Brasil, at o limite de US$ 10,000.00 (dez mil dlares dos Estados Unidos) ou seu
equivalente em outras moedas; e
e) operaes no mercado interbancrio, arbitragens no Pas e, por meio de banco autorizado a operar
no Mercado de Cmbio, arbitragem com o exterior;
IV - agncias de turismo: compra ou venda de moeda estrangeira em espcie, cheques e cheques de viagem relativos a viagens internacionais;
V - meios de hospedagem de turismo: exclusivamente compra, de residentes ou domiciliados no exterior,
de moeda estrangeira em espcie, cheques e cheques de viagem relativos a turismo no Pas
ANEXOS

49

Art. 4 Para ser autorizada a operar no Mercado de Cmbio, a instituio integrante do Sistema Financeiro
Nacional deve:
I - possuir capital realizado e Patrimnio de Referncia (PR) no inferiores aos limites mnimos estabelecidos pela regulamentao especfica, mantendo-os atualizados enquanto vigorar a autorizao concedida pelo Banco Central do Brasil;
II - designar, entre os administradores homologados pelo Banco Central do Brasil, o responsvel pelas operaes relacionadas ao Mercado de Cmbio;
III - apresentar projeto, nos termos a serem fixados pelo Banco Central do Brasil, indicando, no mnimo, os
objetivos operacionais bsicos e as aes desenvolvidas para assegurar a observncia da regulamentao cambial e para prevenir e coibir o crime de lavagem de dinheiro e outros crimes tipificados na Lei
n 9.613 de 03/03/1998
Art. 4-A Para serem autorizadas a operar no Mercado de Cmbio, as agncias de turismo e os meios de hospedagem de turismo devem observar as medidas a serem definidas pelo Banco Central do Brasil, inclusive
para a abertura de postos, permanentes ou provisrios
Art. 5 Mediante prvia anuncia do Banco Central do Brasil, podem ser conduzidas operaes de cmbio
por instituio no autorizada a operar no Mercado de Cmbio, atuando esta como mandatria de agente
autorizado com o qual tenha celebrado convnio especfico para tal, devendo ser observado que a responsabilidade pelo cumprimento das normas sempre do agente autorizado.
Art. 6 livre o horrio de funcionamento das agncias de turismo e dos meios de hospedagem de turismo
para realizao de operaes de cmbio, sendo que os demais agentes autorizados devem respeitar os
normativos que regem os horrios de seu funcionamento.
Art. 7 Os atos constitutivos das agncias de turismo e meios de hospedagem de turismo autorizados a operar no Mercado de Cmbio devem incluir como uma de suas finalidades a prtica de operaes de cmbio.
Art. 8 O Banco Central do Brasil definir os critrios para recebimentos e pagamentos do e para o exterior
mediante a utilizao de cartes de crdito e de dbito de uso internacional, bem como para a realizao de
transferncias financeiras postais internacionais, incluindo vale postal e reembolso postal internacional.
Art. 9 O Banco Central do Brasil, no que diz respeito s autorizaes concedidas na forma deste captulo,
poder, motivadamente:
I - revog-las ou suspend-las temporariamente em razo de convenincia e oportunidade;
II - cass-las em razo de irregularidades apuradas em processo administrativo, ou suspend-las cautelarmente, na forma da lei;
III - cancel-las em virtude da no realizao, pela instituio, de operao de cmbio por perodo superior
a cento e oitenta dias.
CAPTULO II
Das operaes cursadas no Mercado de Cmbio
Art. 10. As pessoas fsicas e as pessoas jurdicas podem comprar e vender moeda estrangeira ou realizar
transferncias internacionais em reais, de qualquer natureza, sem limitao de valor, observada a legalidade
da transao, tendo como base a fundamentao econmica e as responsabilidades definidas na respectiva
documentao.
1 Incluem-se neste artigo as compras e vendas de moeda estrangeira, por pessoas fsicas ou jurdicas,
residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, em banco autorizado a operar no Mercado de Cmbio, para
50

ANEXOS

fins de constituio de disponibilidades no exterior e do seu retorno.


2 As transferncias financeiras relativas a aplicaes no exterior por instituies autorizadas a funcionar
pelo Banco Central do Brasil e por fundos de qualquer natureza devem observar as disposies do Conselho
Monetrio Nacional e, de acordo com as respectivas reas de competncia, a regulamentao especfica do
Banco Central do Brasil e da Comisso de Valores Mobilirios. (NR)
Art. 11. facultada a reaplicao, inclusive em outros ativos, de recursos transferidos a ttulo de aplicaes,
assim como os rendimentos auferidos no exterior, desde que observadas as finalidades permitidas na regulamentao pertinente.
Art. 12. Devem ser observadas as seguintes condies nas operaes realizadas no Mercado de Cmbio:
I - registro no Sistema de Informaes Banco Central do Brasil - Sisbacen;
II - observncia das disposies de natureza operacional definidas pelo Banco Central do Brasil; e
III - atendimento s orientaes e aos procedimentos previstos em legislao ou regulamentao especfica.
Art. 13 As operaes de cmbio, cujo instrumento de formalizao e classificao seguiro modelo definido
pelo Banco Central do Brasil, tero prazo mximo de setecentos e cinqenta dias para liquidao, contados
da data da sua contratao, observando-se:
I - os prazos estabelecidos pelo Banco Central do Brasil, de acordo com a natureza da operao de cmbio; e
II - as prorrogaes concedidas por aquela Autarquia, em situaes excepcionais.
Art. 14. So livremente canceladas por acordo entre as partes ou baixadas da posio cambial das instituies as operaes de cmbio contratadas de valor inferior a US$ 50 mil (cinqenta mil dlares dos Estados
Unidos) ou seu equivalente em outras moedas, podendo o Banco Central do Brasil definir critrios com
relao a cancelamentos e baixas de contratos de cmbio de valores superiores.
nico - O disposto neste artigo no se aplica s operaes de cmbio simplificado e interbancrias, sendo,
para essas, vedados o cancelamento, a baixa, a prorrogao ou a liquidao antecipada.
Art. 15. No contrato de cmbio no so suscetveis de alterao o comprador, o vendedor, o valor em moeda
estrangeira, o valor em moeda nacional, o cdigo da moeda estrangeira e a taxa de cmbio.
Art. 16. Na operao de venda de moeda estrangeira, o contravalor em moeda nacional deve ser levado
a dbito de conta titulada pelo comprador ou pago com cheque de sua emisso, nominativo ao agente
autorizado vendedor, cruzado e no endossvel.
nico - Excetuam-se do disposto neste artigo as operaes de cmbio simplificado de importao e as
relativas a pagamento de encomendas internacionais, quando realizadas por intermedirio ou representante, que devem observar a regulamentao especfica, assim como a venda de moeda estrangeira cujo
contravalor em moeda nacional no ultrapasse R$ 10.000,00 (dez mil reais), por cliente.
Art. 17. Na operao de compra de moeda estrangeira o contravalor em moeda nacional deve ser creditado
em conta titulada pelo vendedor ou entregue por meio de cheque, emitido pelo agente autorizado a operar
no Mercado de Cmbio, nominativo ao vendedor da moeda estrangeira, cruzado e no endossvel.
nico - Excetua-se do disposto neste artigo a compra de moeda estrangeira cujo contravalor em moeda
nacional no ultrapasse R$ 10.000,00 (dez mil reais), por cliente.

ANEXOS

51

CAPTULO III
Das obrigaes dos agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio
Art. 18. Os agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio de que trata esta Resoluo, bem como
as empresas que administram cartes de crdito ou de dbito de uso internacional e aquelas que realizam
transferncias financeiras postais internacionais, devem atuar no sentido do cumprimento da legislao e
regulamentao que disciplinam as respectivas matrias.
Art. 19. Devem os agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio observar as regras para a perfeita
identificao dos seus clientes, bem como verificar as responsabilidades das partes envolvidas e a legalidade
das operaes efetuadas.
CAPTULO IV
Da taxa de cmbio
Art. 20. A taxa de cmbio livremente pactuada entre os agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio ou entre estes e seus clientes.
Art. 21. A taxa de cmbio pactuada nas operaes para liquidao pronta ou futura deve refletir exclusivamente o preo da moeda negociada para a data da contratao da operao de cmbio, sendo facultada
nas operaes para liquidao futura a pactuao de prmio ou bonificao na forma definida pelo Banco
Central do Brasil.
Art. 22. A taxa de cmbio pactuada nas operaes a termo deve espelhar o preo da moeda estrangeira para
a data da liquidao da operao de cmbio, na forma da regulamentao especfica.
Art. 23. Sujeitam-se os agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio s penalidades e demais sanes previstas na legislao e regulamentao em vigor para a compra ou a venda de moeda estrangeira a
taxas que se situem em patamares destoantes daqueles praticados pelo mercado ou que possam configurar
evaso cambial, formao artificial ou manipulao de preos.
CAPTULO V
Das Contas em Moeda Nacional de Residentes, Domiciliados ou com Sede no Exterior e Das Transferncias Internacionais em Reais
Art. 24. Consideram-se transferncias internacionais em reais os crditos ou os dbitos realizados em conta
em moeda nacional titulada por residente, domiciliado ou com sede no exterior, mantida no Pas em banco
autorizado a operar no Mercado de Cmbio pelo Banco Central do Brasil.
Art. 25. Devem ser observados nas transferncias internacionais em reais, no que couber, os mesmos critrios, disposies e exigncias estabelecidos para as operaes de cmbio em geral e as orientaes especficas previstas na regulamentao.
Art. 26. obrigatrio o cadastramento no Sisbacen de contas de depsito em moeda nacional, no Pas, tituladas por pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no exterior.
Art. 27. A movimentao ocorrida em contas de residentes, domiciliados ou com sede no exterior, de valor
igual ou superior a R$ 10.000,00 (dez mil reais), deve ser registrada no Sisbacen, na forma estabelecida pelo
Banco Central do Brasil.

52

ANEXOS

Art. 28. vedada a utilizao das contas de pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede
no exterior para a realizao de transferncia internacional em reais de interesse de terceiros.
nico - A vedao de que trata este artigo aplica-se inclusive s contas de titularidade de instituies
financeiras domiciliadas ou com sede no exterior mantidas em instituies financeiras autorizadas a operar
no Mercado de Cmbio no Pas.
Art. 29. Podem ser livremente convertidos em moeda estrangeira, para remessa ao exterior, exclusivamente
em bancos autorizados a operar no Mercado de Cmbio, os saldos de recursos prprios existentes nas contas de pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no exterior.
Art. 30. Os dbitos e os crditos s contas tituladas por embaixadas, reparties consulares ou representaes de organismos internacionais acreditados pelo Governo brasileiro esto dispensados de comprovao
documental e da declarao do motivo da transferncia.
Art. 31. As movimentaes em contas tituladas por embaixada, repartio consular ou representao de
organismo internacional acreditado pelo Governo brasileiro, inclusive por valores superiores a R$ 10.000,00
(dez mil reais), podem ser feitas em espcie ou por qualquer instrumento de pagamento.
CAPTULO VI
Disposies gerais e transitrias
Art. 32. Ficam automaticamente autorizados a operar no Mercado de Cmbio os agentes que, na data da
publicao desta Resoluo, estejam autorizados/credenciados a operar nos Mercados de Cmbio de Taxas
Livres e de Taxas Flutuantes.
Art. 32-A. A ordem de pagamento oriunda do exterior, inclusive a relativa ao recebimento antecipado de
exportao, deve ser integralmente negociada em at noventa dias a contar da data em que os recursos se
tornaram disponveis instituio autorizada para o pagamento ao beneficirio, sendo permitido, dentro
desse prazo, a sua negociao de forma parcelada, observado que, vencido referido prazo, o saldo da ordem
deve ser imediatamente devolvido ao seu remetente no exterior.
Art. 32-B Os recebimentos relativos exportao de mercadorias com embarque j efetuado e de servios
j realizados podem ser negociados no Pas de forma parcelada, observada a responsabilidade de cobertura
cambial nos prazos regulamentares, vedada a devoluo de tais valores ao exterior.
Art. 33. Nas operaes de compra e de venda de ouro-instrumento cambial contra moeda nacional e nas
arbitragens de ouro-instrumento cambial contra moeda estrangeira, realizadas pelas instituies financeiras
autorizadas a operar no Mercado de Cmbio, devem ser observadas as mesmas regras aplicveis s operaes de compra e de venda de moeda estrangeira, compondo a posio de cmbio e impactando os seus
limites sem qualquer distino.
Art. 34. Ficam mantidas as autorizaes concedidas at a data de publicao desta Resoluo para a abertura e movimentao de contas de depsitos em moeda estrangeira em bancos autorizados a operar no
Mercado de Cmbio no Pas.
1 Os agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio no Pas, os estrangeiros transitoriamente no
Pas e os brasileiros residentes no exterior podem manter conta de livre movimentao em moedas estrangeiras em bancos autorizados a operar no Mercado de Cmbio no Pas.

ANEXOS

53

2 Pode o Banco Central do Brasil autorizar as administradoras de cartes de crdito, as agncias de turismo e os prestadores de servios tursticos que operam com turismo emissivo ou receptivo, autorizados ou
no a operar no Mercado de Cmbio, a manter conta de movimentao restrita em moeda estrangeira em
banco autorizado a operar no Mercado de Cmbio no Pas.
3 A revogao, o cancelamento ou a cassao de autorizao para operar no Mercado de Cmbio implica
o encerramento da conta em moeda estrangeira com venda a agente autorizado a operar no Mercado de
Cmbio do saldo existente, no prazo estabelecido pelo Banco Central do Brasil.
Art. 35. Fica permitida a liquidao no Mercado de Cmbio, em moeda estrangeira equivalente, de compromissos em moeda nacional, de qualquer natureza, firmados entre pessoas fsicas ou jurdicas residentes,
domiciliadas ou com sede no Pas e pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no
exterior, mediante apresentao da documentao pertinente.
Art. 36. O Banco Central do Brasil baixar as instrues necessrias ao cumprimento desta Resoluo, dispondo, inclusive, sobre:
I - posio de cmbio em moeda estrangeira dos bancos autorizados a operar no Mercado de Cmbio
e seus limites, podendo, ainda, estabelecer a obrigatoriedade de constituio de depsitos naquela
Autarquia por valores excedentes posio comprada, inclusive sobre a remunerao ou no pelo
depsito, e custo pelo excesso de posio vendida;
II - limites operacionais dos demais agentes autorizados a operar no Mercado de Cmbio e os critrios para
o seu cumprimento.
Art. 36-A Os pedidos de autorizao de que trata esta resoluo sero examinados pelo Banco Central do
Brasil com vistas sua aceitao ou recusaArt. 37. Esta Resoluo entra em vigor em 14/03/2005, quando
ficam revogadas as Resolues n 1.552 de 22/12/1988, Resoluo n 1.600 de 20/04/1989, Resoluo n
1.620 de 26/07/1989, Resoluo n 1.671 de 07/12/1989, Resoluo n 1.680 de 31/01/1990, Resoluo n
1.690 de 18/03/1990, Resoluo n 1.797 de 27/02/1991, Resoluo n 1.925 de 05/05/1992, Resoluo n
1.946 de 29/07/1992, Resoluo n 2.104 de 31/08/1994, Resoluo n 2.588 de 25/01/1999, Resoluo n
2.614 de 30/06/1999, Resoluo n 2.664 de 28/10/1999, bem como o item XIV da Resoluo n 38 de
15/10/1966 e o artigo 6 da Resoluo n 1.968 de 30/09/1992.

Henrique de Campos Meirelles - Presidente

54

ANEXOS

b) Circular BC n 3.328 de 10 de outubro de 2006


Altera o Regulamento do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais - RMCCI.
A Diretoria Colegiada do Banco Central do Brasil, em sesso realizada em 04/10/2006, com base na Lei n
4.131 de 03/09/1962, nos artigos 10 e 11 da Lei n 4.595 de 31/12/1964, na Medida-Provisria n 315 de
03/08/2006, na Resoluo n 3.412 de 27/09/2006, na Resoluo n 3.265 de 04/03/2005, na Resoluo n
3.368 de 25/05/2006, e tendo em vista o artigo 2 da Circular n 3.280 de 09/03/2005, Decidiu:
Art. 1 Os seguintes trechos do Regulamento do Mercado de Cmbio e Capitais Internacionais (RMCCI),
divulgado pela Circular n 3.280 de 09/03/2005, e alteraes posteriores, passam a vigorar com a redao
contida nas folhas em anexo presente Circular:
I - ttulo 1, captulo 1.
II - ttulo 2:
a) ndice;
b) captulos 01 e 02;
c) captulo 03, seo 02, subseo 03;
d) captulo 07.
III - ttulo 3:
a) ndice;
b) captulo 01;
c) captulo 03, seo 01;
d) captulo 04.
Art. 2 Ficam revogados os seguintes trechos do RMCCI:
I - ttulo 2:
a) captulo 03, seo 02, subsees 01, 02, 04 e 05;
b) captulos 04, 05 e 06.
II - ttulo 3, captulo 2, seo 1, subseo 1.
Art. 3 Ficam cancelados os Certificados de Registro de prefixo-base 91, emitidos anteriormente revogao
da Circular n 2.741 de 27/02/1997, e Circular n 2.996 de 09/08/2000, respectivamente, os quais devem ser
devolvidos ao setor responsvel por sua emisso, no prazo de 30 (trinta) dias, a contar da entrada em vigor
desta Circular.
Art. 4 Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao, quando ficam revogadas a Circular n 2.741 de
27/02/1997, e Circular n 2.996 de 09/08/2000, respectivamente.
Paulo Vieira da Cunha - Diretor
Antonio Gustavo Matos do Vale - Diretor
ANEXO
REGULAMENTO DO MERCADO DE CMBIO E CAPITAIS INTERNACIONAIS
TTULO: 1 - Mercado de Cmbio
CAPTULO: 1 - Disposies Gerais
1. O presente ttulo trata das disposies normativas e dos procedimentos relativos ao mercado de cmbio
institudo pela Resoluo n 3.265 de 04/03/2005.

ANEXOS

55

2. As disposies deste ttulo aplicam-se s operaes realizadas no mercado de cmbio, que engloba as
operaes de compra e de venda de moeda estrangeira, as operaes em moeda nacional entre residentes,
domiciliados ou com sede no Pas e residentes, domiciliados ou com sede no exterior e as operaes com
ouro - instrumento cambial, realizadas por intermdio das instituies autorizadas a operar no mercado de
cmbio pelo Banco Central do Brasil.
3. As pessoas fsicas e as pessoas jurdicas podem comprar e vender moeda estrangeira ou realizar transferncias internacionais em reais, de qualquer natureza, sem limitao de valor, na forma estabelecida neste Regulamento, observada a legalidade da transao, inclusive de ordem tributria, tendo como base a
fundamentao econmica das operaes e as responsabilidades definidas na respectiva documentao,
ressalvado o disposto no ttulo 2, captulo 1, item 2 deste Regulamento. (NR)
4. O disposto no item anterior aplica-se inclusive s compras e s vendas de moeda estrangeira relacionadas
s operaes de back to back.
5. O disposto no item 3 aplica-se s compras e s vendas de moeda estrangeira por pessoas fsicas ou jurdicas, residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, em banco autorizado a operar no mercado de cmbio,
para fins de constituio de disponibilidade no exterior e do seu retorno.
6. Devem ser observadas as disposies especficas de cada operao, tratadas em ttulos prprios deste Regulamento, ressaltando-se que a realizao de transferncias do e para o exterior est condicionada, ainda,
ao cumprimento e observncia da legislao e da regulamentao sobre o assunto, inclusive de outros
rgos governamentais.
7. As transferncias de recursos de que trata este Regulamento implicam para o cliente, na forma da lei, a
assuno da responsabilidade pela legitimidade da documentao apresentada ao agente autorizado a
operar no mercado de cmbio.
8. facultada a liquidao, no mercado de cmbio, em moeda estrangeira equivalente, de compromissos
em moeda nacional, de qualquer natureza, firmados entre pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas e pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no exterior,
mediante apresentao da documentao pertinente.
9. A realizao de operaes destinadas proteo contra o risco de variaes de taxas de juros, de paridades entre moedas estrangeiras e de preos de mercadorias no mercado internacional deve observar o
estabelecido no ttulo 2, captulo 4 deste Regulamento. (NR)
10. permitido s pessoas fsicas e jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas pagar suas obrigaes com o exterior: (NR)
a) em moeda estrangeira, mediante operao de cmbio;
b) em moeda nacional, mediante crdito conta corrente titulada pela pessoa fsica ou jurdica residente,
domiciliada ou com sede no exterior, aberta e movimentada no Pas nos termos da legislao e regulamentao em vigor;
c) com utilizao de disponibilidade prpria, no exterior, observadas, quando for o caso, disposies especficas contidas na legislao em vigor, em especial as contidas no ttulo 2, captulo 2. (NR)
11. As operaes do mercado de cmbio de que trata o presente Regulamento devem ser realizadas exclusivamente por meio de agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil para tal finalidade, conforme
disposto no captulo 2 deste ttulo.

56

ANEXOS

12. Para efeitos deste Regulamento, as referncias compra ou venda de moeda estrangeira significam
que o agente autorizado a operar no mercado de cmbio o comprador ou o vendedor, respectivamente.
13. Os pagamentos ao e os recebimentos do exterior devem ser efetuados, como regra geral, por meio de
transferncia bancria ou por outra forma especificamente prevista na legislao e neste Regulamento.
14. A ordem de pagamento oriunda do exterior, inclusive a relativa ao recebimento antecipado de exportao, deve ser integralmente negociada em at noventa dias a contar da data em que os recursos se tornaram disponveis instituio autorizada para o pagamento ao beneficirio, sendo permitido, dentro desse
prazo, a sua negociao de forma parcelada, observado que, vencido referido prazo, o saldo da ordem deve
ser imediatamente devolvido ao seu remetente no exterior.
15. O banco deve comunicar ao beneficirio o recebimento de ordem de pagamento proveniente do exterior no prazo de at 3 dias teis de sua ocorrncia.
16. Aplica-se receita de exportao de mercadorias e de servios o disposto no captulo 11.
17. A ordem de pagamento no cumprida no exterior deve ser objeto de contratao de cmbio com o tomador original da ordem, utilizando-se a mesma classificao cambial da transferncia ao exterior e cdigo
de grupo especfico, cabendo ao banco comunicar o fato ao referido tomador no prazo de at 3 dias teis,
contados a partir da data em que o banco recebeu a informao do no cumprimento da ordem por parte
de seu correspondente no exterior.
18. As operaes de cmbio so formalizadas por meio de contrato de cmbio a partir dos dados registrados
no Sisbacen, consoante o disposto na seo 2 do captulo 3.
19. A taxa de cmbio livremente pactuada entre os agentes autorizados a operar no mercado de cmbio
ou entre estes e seus clientes, podendo as operaes de cmbio ser contratadas para liquidao pronta ou
futura e, no caso de operaes interbancrias, a termo, observado que:
a) nas operaes para liquidao pronta ou futura, a taxa de cmbio deve refletir exclusivamente o preo
da moeda negociada para a data da contratao da operao de cmbio, sendo facultada a pactuao
de prmio ou bonificao nas operaes para liquidao futura;
b) nas operaes para liquidao a termo, a taxa de cmbio livremente pactuada entre as partes e deve
espelhar o preo negociado da moeda estrangeira para a data da liquidao da operao de cmbio.
20. Sujeita-se s penalidades e demais sanes previstas na legislao e regulamentao em vigor, a compra
ou a venda de moeda estrangeira a taxas que se situem em patamares destoantes daqueles praticados pelo
mercado ou que possam configurar evaso cambial e formao artificial ou manipulao de preos.
21. Para determinao da equivalncia em dlares dos Estados Unidos das operaes de cmbio cursadas
em outras moedas estrangeiras deve ser utilizada a correlao paritria mais recentemente disponvel, na
data do evento, no Sisbacen, transao PTAX800, opo 1.
22. Os agentes autorizados a operar no mercado de cmbio, bem como as empresas que administram cartes de crdito ou de dbito de uso internacional e aquelas que realizam transferncias financeiras postais
internacionais devem atuar no sentido do cumprimento da legislao e regulamentao que disciplinam
as respectivas matrias.
23. Devem os agentes autorizados a operar no mercado de cmbio observar as regras para a perfeita identificao dos seus clientes, bem como verificar as responsabilidades das partes envolvidas e a legalidade das
ANEXOS

57

operaes efetuadas.
24. Na operao de venda de moeda estrangeira, o contravalor em moeda nacional deve ser recebido pelo
vendedor por meio de:
a) dbito de conta titulada pelo comprador;
b) acolhimento de cheque de emisso do comprador, cruzado, nominativo ao vendedor e no endossvel; ou
c) Transferncia Eletrnica Disponvel (TED) ou qualquer outra ordem de transferncia bancria de fundos,
desde que emitida em nome do comprador e que os recursos sejam debitados de conta de sua titularidade.
25. Na operao de compra de moeda estrangeira, o contravalor em moeda nacional deve ser entregue ao
vendedor por meio de:
a) crdito conta titulada pelo vendedor;
b) TED ou qualquer outra ordem de transferncia bancria de fundos emitida pelo comprador para crdito
em conta titulada pelo vendedor;
c) cheque emitido pelo comprador, nominativo ao vendedor, cruzado e no endossvel.
26. Excetuam-se do disposto nos itens 24 e 25 as compras e as vendas de moeda estrangeira cujo contravalor em moeda nacional no ultrapasse R$ 10.000,00 (dez mil reais), por cliente, podendo nessa situao ser
aceito o pagamento ou o recebimento dos reais por meio de qualquer instrumento de pagamento em uso
no mercado financeiro, inclusive em espcie. (NR)
27. Excetuam-se tambm do disposto no item 24 as operaes de cmbio simplificado de importao e as
relativas a pagamento de encomendas internacionais, quando realizadas por intermedirio ou representante, s quais aplica-se o disposto em sees especficas deste Regulamento. (NR)
28. Nas operaes em que for exigida a realizao de pagamento antecipado ao exterior, caso no venha a
se concretizar a operao que respaldou a transferncia, o comprador da moeda estrangeira deve providenciar o retorno ao Pas dos recursos correspondentes, utilizando-se a mesma classificao da transferncia ao
exterior, quando do efetivo ingresso dos recursos, com utilizao de cdigo de grupo especfico.
29. No so admitidos fracionamentos de contratos de cmbio para fins de utilizao de prerrogativa especialmente concedida nos termos deste regulamento.
30. As instituies integrantes do sistema financeiro nacional autorizadas a operar no mercado de cmbio
podem converter cmbio manual em sacado e cmbio sacado em manual com instituies financeiras do
exterior.
31. Por solicitao das instituies integrantes do sistema financeiro nacional autorizadas a operar no mercado de cmbio, o Banco Central do Brasil pode, a seu critrio, transformar cmbio manual em sacado ou
vice-versa, bem como realizar operaes de arbitragem.
32. facultativa a intervenincia de sociedade corretora quando da contratao de operao de cmbio de
qualquer natureza, independentemente do valor da operao, sendo livremente pactuado entre as partes
o valor da corretagem.
33. A contratao de cmbio e a transferncia internacional em reais relativas aos pagamentos ao exterior e os
recebimentos do exterior devem ser realizadas separadamente pelo total de valores de mesma natureza.

58

ANEXOS

34. Se os contratos de cmbio relativos aos ingressos e s remessas de moeda estrangeira forem liquidados
na mesma data, e tiverem como credor/devedor, no Pas e no exterior, as mesmas pessoas, pode a movimentao da moeda estrangeira ser efetuada pelo valor lquido.
35. As operaes simultneas de cmbio ou de transferncias internacionais em reais so consideradas, para
todos os efeitos, operaes efetivas, devendo ser adotados os procedimentos operacionais previstos na
regulamentao e comprovado o recolhimento dos tributos incidentes nas operaes.
REGULAMENTO DO MERCADO DE CMBIO E CAPITAIS INTERNACIONAIS
TTULO: 2 - Capitais Brasileiros no Exterior
CAPTULO: 1 - Disposies Gerais
1. Os bancos autorizados a operar no mercado de cmbio podem dar curso a transferncias para o exterior
em moeda nacional e em moeda estrangeira de interesse de pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, devendo, para aplicao nas modalidades tratadas neste ttulo, observar as
disposies especficas de cada captulo. (NR)
2. As transferncias financeiras relativas a aplicaes no exterior por instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil e por fundos de qualquer natureza devem observar as disposies do Conselho
Monetrio Nacional e, de acordo com as respectivas reas de competncia, regulamentao especfica do
Banco Central do Brasil e da Comisso de Valores Mobilirios. (NR)
3. Os pagamentos e recebimentos referentes s operaes de que trata este ttulo, quando em moeda
nacional, devem ser efetuados mediante movimentao em conta corrente, no Pas, titulada por pessoa
fsica ou jurdica, residente, domiciliada ou com sede no exterior, mantida e movimentada nos termos da
legislao e regulamentao em vigor.
4. As pessoas fsicas e jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Brasil, que possuam valores de
qualquer natureza, ativos em moeda, bens e direitos fora do territrio nacional, devem declar-los ao Banco
Central do Brasil, na forma, periodicidade e condies por ele estabelecidas.
5. facultada a reaplicao, inclusive em outros ativos, de recursos transferidos a ttulo de aplicaes, assim
como os rendimentos auferidos no exterior, desde que observadas as finalidades permitidas na regulamentao pertinente.
6. Sem prejuzo da regulamentao em vigor sobre a matria, os investidores residentes, domiciliados ou
com sede no Pas devem manter os documentos que amparem as remessas efetuadas, disposio do
Banco Central do Brasil pelo prazo de 5 (cinco) anos, devidamente revestidos das formalidades legais e com
perfeita identificao de todos os signatrios.
7. As operaes de que trata este ttulo devem ser realizadas com base em documentos que comprovem a
legalidade e a fundamentao econmica da operao, bem como a observncia dos aspectos tributrios
aplicveis, cabendo ao banco interveniente verificar o fiel cumprimento dessas condies, mantendo a respectiva documentao em arquivo no dossi da operao, na forma da regulamentao em vigor.
(...)

ANEXOS

59

c) Circular BC n 3.345 de 16 de maro de 2007


Estabelece forma, limites e condies de declarao de bens e de valores detidos no exterior por pessoas
fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas.
A Diretoria Colegiada do Banco Central do Brasil, em sesso realizada em 14/03/2007, tendo em vista a
Medida-Provisria n 2.224 de 04/09/2001, e com base na Resoluo n 2.337 de 28/11/1996, e Resoluo n
2.911 de 29/11/2001, Decidiu:
Art. 1 Fica estabelecido que as pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, assim
conceituadas na legislao tributria, devem informar ao Banco Central do Brasil, no perodo compreendido entre
as 9 horas do dia 19/03/2007 e as 20 horas do dia 31/05/2007, os valores de qualquer natureza, os ativos em moeda e os bens e direitos detidos fora do territrio nacional, na data-base de 31/12/2006, por meio de declarao
disponvel na pgina do Banco Central do Brasil na internet, endereo www.bcb.gov.br.
Art. 2 As informaes solicitadas esto relacionadas s modalidades abaixo indicadas, podendo ser agrupadas quando forem coincidentes o pas, a moeda, o tipo e a caracterstica do ativo:
I - depsito no exterior;
II - emprstimo em moeda;
III - financiamento;
IV - leasing e arrendamento financeiro;
V - investimento direto;
VI - investimento em portflio;
VII - aplicao em derivativos financeiros; e
VIII - outros investimentos, incluindo imveis e outros bens.
Art. 3 Os detentores de ativos totais, em 31/12/2006, cujos valores somados totalizem montante inferior a
US$ 100.000,00 (cem mil dlares dos Estados Unidos), ou seu equivalente em outras moedas, esto dispensados de prestar a declarao de que trata esta Circular.
Art. 4 As aplicaes em Brazilian Depositary Receipts (BDR) devem ser prestadas pelas instituies depositrias, de forma totalizada por programa.
Art. 5 Os Fundos de Dvida Externa, por meio de seus administradores, devem informar o total de suas aplicaes, discriminando tipo e caractersticas.
Art. 6 Os responsveis pela prestao de informaes devem manter, pelo prazo de cinco anos contados
a partir da data-base da declarao, a documentao comprobatria das informaes prestadas para apresentao ao Banco Central do Brasil, quando solicitada.
Art. 7 A declarao relativa aos valores de qualquer natureza, aos ativos em moeda e aos bens e direitos
detidos fora do territrio nacional ser considerada no-fornecida ao Banco Central do Brasil, para efeitos do
inciso III do artigo 2 da Resoluo n 2.911 de 29/11/2001, aps as 20 horas de 31/07/2007.
Art. 8 Fica o Departamento de Combate a Ilcitos Financeiros e Superviso de Cmbio e Capitais Internacionais (Decic) autorizado a divulgar o Manual do Declarante - 2007.
Art. 9 Esta Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Paulo Vieira da Cunha - Diretor de Assuntos Internacionais
Antonio Gustavo Matos do Vale - Diretor de Administrao
Paulo Srgio Cavalheiro - Diretor de Fiscalizao

60

ANEXOS

d) Instruo CVM n 331 de 04 de abril de 2000


Alterao:Alterado os artigos 1, 3, 4, 5 e 12, conf. artigo 1 da Instruo CVM n 431 de 29/05/2006.
Revogao:Revogado artigo 14, conf. artigo 3 da Instruo CVM n 431 de 29/05/2006.
Dispe sobre o registro de companhia para emisso e negociao de certificado de depsito de valores
mobilirios - Programas de BDRs Nveis II e III com lastro em valores mobilirios de emisso de companhias
abertas ou assemelhadas, com sede no exterior.
O Presidente da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio
realizada em 24/03/2000, com fundamento no disposto nos artigos 19 e 21 da Lei n 6.385 de 07/12/1976,
resolveu baixar a seguinte Instruo:
Art. 1 A negociao de certificado de depsito de valores mobilirios - BDRs Nveis II e III em bolsa de valores
ou no mercado de balco organizado depende de prvio registro da companhia na CVM, de acordo com as
normas previstas na presente Instruo. (NR)
Art. 2 O pedido de registro de companhia deve ser submetido CVM juntamente com o pedido de distribuio pblica de BDRs, devendo o deferimento, se houver, abranger os dois pedidos.
DO DIRETOR RESPONSVEL E DO REPRESENTANTE LEGAL DA COMPANHIA
Art. 3 Somente ser concedido o registro de companhia quando houver:
I - a indicao, pela instituio depositria, de diretor responsvel pelo programa de BDR; e
II - a designao de representante legal da companhia no Brasil, com plenos poderes para tratar de quaisquer questes, podendo ser demandado e receber citao inicial e intimaes pela sociedade.
1 O representante legal dever ser domiciliado e residente no Brasil, e sua designao dever ser por ele
expressa e formalmente aceita, com indicao, inclusive, da cincia quanto s responsabilidades a ele impostas pela lei e pela regulamentao brasileiras.
2 Em caso de renncia, falecimento, incapacidade ou impedimento permanente do representante legal,
a companhia ter o prazo de 20 (vinte) dias para promover a sua substituio, observadas as formalidades
referidas no 1. (NR)
Art. 4 O representante legal referido no artigo 3 responsvel, juntamente com a companhia, pela prestao das informaes mencionadas nesta Instruo aos investidores, CVM, bolsa de valores ou entidade
de mercado de balco organizado, bem como por manter atualizado o registro de companhia. (NR)
DOS DOCUMENTOS NECESSRIOS OBTENO DO REGISTRO DE COMPANHIA
Art. 5 O pedido de registro de companhia deve ser instrudo com os seguintes documentos e informaes:
I - documento da administrao da companhia que designa o representante legal e documento da instituio depositria que designa o diretor responsvel, com observncia do disposto no 1 do artigo
3;(NR)
II - requerimento assinado pelo diretor responsvel da instituio depositria contendo informaes sobre:
a) a bolsa de valores ou a entidade do mercado de balco organizado em que a companhia tem seus
valores mobilirios negociados e volumes negociados em cada um dos ltimos doze meses;(NR)
ANEXOS

61

b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)

os acionistas controladores da companhia;


os administradores que gerem os negcios da companhia;
os consultores e os auditores independentes da companhia;
o endereo da sede da companhia;
o local de atendimento aos acionistas;
o servio de atendimento aos investidores do programa de BDR; e
o parecer jurdico emitido por advogado do pas em que custodiados os valores mobilirios sobre o
ambiente legal daquele pas, especialmente no que se refere aos requisitos e limitaes de negociao,
hipteses de cancelamento de registro e restries ao exerccio de direitos polticos ou pecunirios, inclusive, se for o caso, em razo da diferena de sede entre a companhia e o custodiante; e
i) questes de interesse dos investidores pertinentes ao programa de BDRs e aos servios prestados
pela instituio depositria.(NR)
III - informaes sobre a companhia fornecidas por seu representante legal:
a) o estatuto ou contrato social que rege a companhia;
b) a legislao correlata que rege a companhia;
c) os acordos de acionistas;
d) o parecer jurdico exarado por advogado do pas de origem sobre os direitos dos detentores de
valores mobilirios emitidos pela companhia e sobre o ambiente legal daquele pas; e
e) as atas de todas as assemblias gerais de acionistas e de debenturistas de todas as reunies de
rgos executivos da companhia, realizadas nos doze meses anteriores data de registro na CVM.
IV - informaes contbeis fornecidas pelo representante legal da companhia:
a) as demonstraes financeiras da companhia e as demonstraes consolidadas como apresentadas
no pas de origem, relativas aos ltimos trs exerccios sociais, acompanhadas, no que couber, de
Relatrios da Administrao e Parecer de Auditores Independentes;
b) as demonstraes financeiras da companhia e as demonstraes consolidadas, elaboradas de acordo com o padro contbil brasileiro acompanhadas do relatrio de reviso especial emitido por
auditor independente registrado na CVM, e a apresentao do formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP, preenchido com base no relatrio citado;
c) as informaes trimestrais do balano patrimonial e da demonstrao do resultado do trimestre,
de acordo com os princpios e prticas contbeis brasileiros, acompanhados de relatrio de desempenho no trimestre, sobre cada um dos trs primeiros trimestres do exerccio social em curso,
desde que transcorridos mais de quarenta e cinco dias do encerramento de cada trimestre, ou que
j tenham sido divulgadas em outro pas, acompanhados de relatrio de reviso especial emitido
por auditor independente registrado na CVM.(NR)
d) as informaes trimestrais do balano patrimonial e da demonstrao do resultado do trimestre,
de acordo com os princpios e prticas contbeis brasileiros, acompanhados de relatrio de desempenho no trimestre, sobre cada um dos trs primeiros trimestres do exerccio social em curso,
desde que transcorridos mais de quarenta e cinco dias do encerramento de cada trimestre, ou que
j tenham sido divulgadas em outro pas, acompanhados de relatrio de reviso especial emitido
por auditor independente registrado na CVM; e
e) as informaes citadas nas alneas b, c e d anteriores devem ser convertidas em moeda nacional segundo as normas do Instituto Brasileiro de Contabilidade - Ibracon e aprovadas pela CVM.
V - as informaes qualitativas no formulrio Informaes Anuais - IAN:
a) a histria e o desenvolvimento da companhia, com os principais eventos que determinaram a conduo dos negcios, incluindo operaes societrias de fuso, incorporao e ciso, investimentos
e desinvestimentos em andamento e polticas de negcios;
b) a estrutura organizacional com a descrio dos segmentos de negcios e subsidirias da companhia;
c) o cenrio de negcios com a descrio da natureza das operaes da companhia e suas principais
atividades, as principais categorias de produtos e servios vendidos em cada um dos ltimos trs
62

ANEXOS

d)

e)

f)

g)

anos; descrio dos principais mercados em que a companhia compete, com o detalhamento de
receitas por categoria de atividade e mercado geogrfico em cada um dos ltimos trs anos; descrio da sazonalidade dos principais negcios da companhia; descrio dos canais de distribuio
utilizados pela companhia, com explanaes sobre os mtodos de vendas da companhia; sumrio
da situao de patentes, licenas e marcas; descrio dos efeitos substanciais do ambiente regulatrio nos negcios da companhia;
os comentrios e as perspectivas operacionais e financeiras com a situao de liquidez e rentabilidade, gerao e aplicao de recursos, por segmento de negcio da companhia; as causas de
variaes nos itens das demonstraes contbeis de um ano para outro que sejam necessrias para
o entendimento do negcio da companhia como um todo;
o estudo de viabilidade econmico-financeira do projeto, indicando, inclusive, os fatores de risco
envolvidos no empreendimento, elaborado em data que anteceder em at trs meses a entrada do
pedido na CVM, quando se tratar de companhia em fase pr-operacional; e
indicao de fatores de risco relacionados com a limitao ao exerccio de direitos pelos titulares
dos BDRs, inclusive os decorrentes da diversidade entre a sede da companhia e o pas de negociao dos valores mobilirios, elaborado em data que anteceder em at trs meses a entrada do
pedido na CVM; e
qualquer outra informao adicional divulgada em qualquer outro mercado no qual a companhia
tenha seus valores mobilirios negociados.

1 A companhia dever divulgar o prazo fixado para que os detentores de BDRs efetivem sua participao
nas assemblias gerais pertinentes aos valores mobilirios representados pelos BDRs.
2 As demonstraes financeiras da companhia e as demonstraes consolidadas referidas na alnea b
do inciso IV do caput devem ser complementadas por Notas Explicativas adicionais s demonstraes citadas na alnea a do mesmo inciso, que descrevam:
I - o padro contbil do pas sede da companhia e anlise comparativa dos princpios e prticas contbeis
aplicveis no pas com os princpios e prticas contbeis brasileiras;
II - as informaes de natureza contbil divulgadas em qualquer outro pas que no o de origem da companhia; e
III - a conciliao dos elementos patrimoniais e de resultado com aqueles apurados de acordo com os princpios e prticas contbeis brasileiras.
3 As informaes citadas nas alneas b e c do inciso IV do caput, bem como aquelas previstas no 2
deste artigo devem ser apresentadas em moeda de apresentao nacional segundo o Pronunciamento Tcnico 2 do Comit de Pronunciamentos Contbeis aprovado pela deliberao CVM n 534, de 29 de janeiro
de 2008.
4 Caso as demonstraes referidas na alnea a do inciso IV do caput sejam elaboradas em consonncia
com as normas contbeis internacionais emitidas pelo International Accounting Standards Board - IASB:
I - fica dispensada a apresentao das demonstraes e informaes trimestrais previstas nas alneas b e
c do inciso IV do caput; e
II - aplicam-se s demonstraes e informaes trimestrais elaboradas em consonncia com as normas
internacionais as exigncias contidas nos incisos I a III do 2 e no 3, as quais devero ser acompanhadas do relatrio de reviso especial emitido por auditor independente registrado na CVM, sobre a
suficincia e adequao das notas explicativas referidas nos incisos I a III do 2.
5 O disposto no 4 aplica-se mesmo nos casos em que somente a demonstrao consolidada elaborada e divulgada em consonncia com os padres contbeis internacionais. (NR)

ANEXOS

63

Art. 6 Na apresentao ou na divulgao de projees empresariais, a companhia deve adotar os seguintes


procedimentos:
I - demonstrar, com clareza, para cada um dos itens e perodos projetados, as premissas e memrias de
clculos utilizados;
II - demonstrar, quando da prestao de informaes trimestrais, o confronto entre as projees elaboradas e os resultados efetivamente obtidos no trimestre, indicando com clareza os motivos que levaram
a desvios das projees anteriormente feitas;
III - quando, a juzo dos administradores, e com base em slidos motivos, as projees deixarem de ter
validade ou forem modificadas, deve ser divulgado o fato ao mercado, de imediato.
DO EXAME DO REGISTRO DE COMPANHIA
Art. 7 O registro considerar-se- automaticamente concedido se o pedido no for denegado dentro de trinta dias aps a sua apresentao CVM, mediante protocolo, com os documentos e informaes exigidos.
nico - A no apresentao de todos os documentos previstos no artigo 5 desta Instruo implicar a
desconsiderao do pedido e consequente cancelamento do protocolo na CVM.
Art. 8 O prazo de trinta dias poder ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar companhia documentos e informaes adicionais, relativos ao pedido de registro de companhia, passando a fluir o prazo de
quinze dias, aps o cumprimento das exigncias, para a anlise do pedido de registro.
nico - Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a sessenta dias,
contado do recebimento da correspondncia respectiva, sob pena de ser desconsiderado o pedido de
registro.
Art. 9 Aps trinta dias do indeferimento do pedido de registro, todos os documentos que o instruram ficaro disposio da companhia, pela prazo de noventa dias, findo o qual podero os mesmos ser inutilizados
pela CVM.
Art. 10. Em nenhuma hiptese o direito de voto dos valores mobilirios representados pelos BDRs poder
ser conferido, sem instrumento de mandato especfico, ao administrador da companhia emissora, ao seu
acionista controlador, ou a pessoa por ele indicada.
DA ATUALIZAO DO REGISTRO DE COMPANHIA
Art. 11. Concedido o registro, dever o representante legal da companhia adotar os seguintes procedimentos:
I - enviar CVM as informaes referidas no artigo 5, por meio magntico, de acordo com os programas
de computador fornecidos, os formulrios Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP, informaes
Anuais - IAN e Informaes Trimestrais - ITR, no prazo de cinco dias;
II - proceder atualizao, junto CVM e ao mercado, dos seus dados cadastrais, at cinco dias aps a
ocorrncia de qualquer alterao;
III - divulgar, simultaneamente, para todos os mercados de que participa, as informaes relevantes, inclusive relativas aos negcios da companhia, alteraes no estatuto ou no contrato social, perspectivas
de rentabilidade, vendas, comportamento de custos e de despesas, veiculadas por qualquer meio de
comunicao ou em reunies de entidades de classe, de modo a garantir a sua ampla e imediata disseminao.
IV - as informaes previstas nos incisos II e III acima devem ser registradas na CVM atravs da reapresentao do formulrio Informaes Anuais - IAN.
64

ANEXOS

Art. 12. O representante legal deve prestar as seguintes informaes peridicas, nos prazos especificados:
I - as demonstraes financeiras e, se for o caso, as demonstraes consolidadas, elaboradas na forma do
inciso IV do artigo 5 ou do 4 do mesmo artigo, no dia de sua divulgao em qualquer outro pas ou
mercado(NR)
II - o formulrio de Demonstraes Financeiras Padronizadas - DFP, que corresponda ao conjunto das demonstraes financeiras previsto no inciso anterior, no dia de sua divulgao em qualquer outro pas ou
mercado;
III - o formulrio de Informaes Anuais - IAN, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado, de
informaes de contedo semelhante;
IV - o sumrio das decises tomadas na assemblia geral ordinria, no dia seguinte sua realizao;
V - a ata da assemblia geral ordinria, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado; e
VI - o formulrio de Informaes Trimestrais - ITR acompanhado de relatrio de reviso especial emitido por
auditor independente registrado na CVM, no prazo mximo de quarenta e cinco dias aps o trmino de
cada exerccio social, exceto o ltimo trimestre do exerccio social ou no dia da divulgao em qualquer
outro pas ou mercado, de informaes de contedo semelhante.
1 Caso a companhia esteja em fase pr-operacional dever fornecer, juntamente com o formulrio de
Informaes Anuais - IAN, informaes atualizadas sobre o andamento do projeto apresentado CVM por
ocasio do pedido de registro.
2 Caso a companhia entre em situao jurdica diferenciada da condio normal de operao, o representante legal dever prestar informaes trimestrais sobre prazos fixados, etapas atingidas, bens alienados, valores arrecadados, importncias desembolsadas e outras informaes consideradas relevantes para o
mercado de valores mobilirios, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado.
DAS INFORMAES EVENTUAIS
Art. 13. O representante legal dever prestar as seguintes informaes eventuais, nos prazos especificados:
I - o edital de convocao de assemblia geral extraordinria ou especial, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
II - o sumrio das decises tomadas nas assemblias gerais extraordinrias ou especial, no dia seguinte ao
de sua realizao;
III - a ata de assemblia extraordinria ou especial, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
IV - o acordo de acionistas, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado ou no dia seguinte ao
que tiver sido protocolado na sede da companhia;
V - a comunicao sobre ato ou fato relevante, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado;
VI - a informao sobre a modificao da condio jurdica da companhia, seus fundamentos, demonstraes financeiras especialmente levantadas para alterao da condio jurdica anterior e, se for o caso,
situao dos detentores de valores mobilirios, no dia da divulgao em qualquer outro pas ou mercado; e
VII - outras informaes solicitadas pela CVM, nos prazos que esta assinalar.
DAS PENALIDADES
*REVOGADO ARTIGO 14, CONF. ARTIGO 3 DA INSTRUO CVM N 431 DE 29/05/2006*
Art. 15. Configura infrao grave para os fins previstos no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, a
transgresso s disposies desta Instruo.

ANEXOS

65

DAS DISPOSIES GERAIS


Art. 16. O registro na CVM no implica qualquer apreciao sobre a companhia, sendo os seus administradores, seu representante legal e o diretor responsvel pelo programa de BDR, responsveis pela veracidade
das informaes prestadas.
Art. 17. As disposies da presente Instruo aplicam-se, no que couber, s instituies depositrias que j
tenham feito emisso e distribuio pblica de certificados de depsitos de valores mobilirios - BDRs com
lastro em valores mobilirios de emisso de companhia aberta ou assemelhada com sede no exterior.
Art. 18. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio.

Jos Luiz Osrio de Almeida Filho

66

ANEXOS

e) Instruo CVM n 332 de 04 de abril de 2000


Alterao:Alterado os artigos 1, 2, 3, 4, 5, 8, 9, 10 e 11, conf. artigo 2 da Instruo CVM n 431 de
29/05/2006.
Alterado o artigo 3, conf. artigo 4 da Instruo CVM n 456 de 22/06/2007.
Dispe sobre a emisso e negociao de certificado de depsito de valores mobilirios - BDRs com lastro em
valores mobilirios de emisso de companhias abertas, ou assemelhadas, com sede no exterior e revoga as
Instrues CVM n 255 de 31/10/1996 e 321 de 10/12/1999.
O Presidente da COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o colegiado, em reunio
realizada em 24/03/2000, e de acordo com o disposto nos artigos 19 e 21 da Lei n 6.385 de 07/12/1976, e
3 da Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 2.318 de 26/09/1996, resolveu baixar a seguinte Instruo:
DAS DEFINIES
Art. 1 Para os efeitos desta Instruo, entende-se por:
I - certificado de depsito de valores mobilirios - BDRs - os certificados representativos de valores mobilirios de emisso de companhia aberta, ou assemelhada, com sede no exterior e emitidos por instituio
depositria no Brasil;
II - instituio custodiante: a instituio, sediada no pas em que negociados os valores mobilirios, autorizada por rgo similar CVM a prestar servios de custdia;
III - instituio depositria: a instituio que emitir, no Brasil, o correspondente certificado de depsito, com
base nos valores mobilirios custodiados no exterior;(NR)
IV - empresa patrocinadora - a companhia aberta, ou assemelhadas, com sede no exterior, emissora dos
valores mobilirios objeto do certificado de depsito, e que esteja sujeita superviso e fiscalizao de
entidade ou rgo similar CVM; e
V - Programa de BDRs - a classificao dos BDRs, de acordo com suas caractersticas de divulgao de informaes, distribuio e negociao e a existncia, ou no, de patrocnio das empresas emissoras dos
valores mobilirios objeto do certificado de depsito.
Art. 2 Somente sero aceitos valores mobilirios de emisso de companhias abertas, ou assemelhadas, que
sejam admitidos negociao e custodiados em pases cujos rgos reguladores tenham celebrado com a
CVM acordo de cooperao sobre consulta, assistncia tcnica e assistncia mtua para a troca de informaes, ou sejam signatrios do memorando multilateral de entendimento da Organizao Internacional das
Comisses de Valores - OICV.
1 Ser admitido que os valores mobilirios sejam custodiados e negociados em pases distintos, desde
que os rgos reguladores de ambos os pases atendam ao requisito estabelecido no caput.
2 Caso os valores mobilirios que sirvam de lastro para a emisso de BDR sejam negociados em mais de
um pas, o disposto no caput se aplicar ao pas em que os mesmos valores mobilirios possuam maior
volume de negociao.
3 Na hiptese de a companhia ter sede em pas cujo rgo regulador no mantenha com a CVM acordo
de cooperao ou no seja signatrio do memorando multilateral de entendimento da OICV, o representante legal de que tratam os 1 e 2 do artigo 3 da Instruo CVM n 331 de 04/04/2000, dever ser
designado dentre os 2 (dois) principais executivos da companhia.
ANEXOS

67

4 A CVM poder, conforme o caso, indeferir o registro ou determinar o ajuste ou cancelamento de Programas lastreados em valores mobilirios admitidos negociao e custodiados em pases cujo rgo regulador seja, ou passe a ser considerado pela CVM como no-cooperante, para fins de assistncia mtua para
a troca de informaes. (NR)
Art. 3 Podero ser institudos programas de BDRs, patrocinados ou no pela companhia aberta, ou assemelhada, emissora dos valores mobilirios objeto do certificado de depsito, os quais devero ser previamente
registrados na CVM.
1 O programa de BDR patrocinado caracteriza-se por ser institudo por uma nica instituio depositria,
contratada pela companhia emissora dos valores mobilirios objeto do certificado de depsito, podendo
ser classificado nos seguintes nveis:
I - BDR Patrocinado Nvel I - caracteriza-se por:
a) negociao em mercado de balco no organizado ou em segmentos especficos para BDR Nvel I
de entidade de mercado de balco organizado ou de bolsa de valores;
b) divulgao, no Brasil, das informaes que a companhia emissora est obrigada a divulgar em seu
pas de origem, acrescidas daquelas mencionadas no 3;
c) dispensa de registro de companhia, na CVM; e
d) aquisio exclusiva por:
1. instituies financeiras;
2. fundos de investimento;
3. administradores de carteira e consultores de valores mobilirios autorizados pela CVM, em relao a seus recursos prprios; e
4. empregados da empresa patrocinadora ou de outra empresa integrante do mesmo grupo econmico.
II - BDR Patrocinado Nvel II - caracteriza-se por:
a) admisso negociao em bolsa de valores ou em mercado de balco organizado; e
b) registro de companhia, na CVM.
III - BDR Patrocinado Nvel III - caracteriza-se por:
a) distribuio pblica no mercado;
b) admisso negociao em bolsa de valores ou em mercado de balco organizado; e
c) registro de companhia, na CVM.
2 Caracteriza-se por BDR no patrocinado o programa institudo por uma ou mais instituies depositrias emissoras de certificado, sem um acordo com a companhia emissora dos valores mobilirios objeto do
certificado de depsito, somente admitindo negociao nos moldes do BDR Patrocinado Nvel I.
3 Nos programas no patrocinados, a instituio depositria emissora do BDR Nvel I deve divulgar, assim
que disponibilizadas no pas de origem, as seguintes informaes:
I - fatos relevantes e comunicaes ao mercado;
II - aviso da disponibilizao das demonstraes financeiras no pas de origem;
III - editais de convocao de assemblias;
IV - avisos aos acionistas;
V - deliberaes das assemblias de acionistas e das reunies do conselho de administrao, ou de rgos
societrios com funes equivalentes, de acordo com a legislao vigente no pas de origem; e
VI - demonstraes financeiras da companhia, sem necessidade de converso em reais ou de conciliao
com as normas contbeis em vigor no Brasil.
4 As bolsas de valores e as entidades de mercado de balco organizado que mantiverem segmentos de
negociao de BDR Nvel I devero estabelecer mecanismos de advertncia sobre os riscos inerentes aos
68

ANEXOS

ativos ali negociados, em especial quanto ao fato de se tratar de companhia no registrada na CVM e submetida a padres contbeis e legislao diversos daqueles vigentes no Brasil.
5 A aceitao de ordem para negociao de BDR Nvel I por parte dos intermedirios condicionada
comprovao do enquadramento do investidor em pelo menos uma das condies estabelecidas na alnea
d do inciso I do 1 deste artigo. (NR)
DO REGISTRO DO PROGRAMA
Art. 4 A instituio depositria emissora de BDRs dever solicitar CVM o registro do programa, especificando suas caractersticas. (NR)
Art. 5 O pedido de registro do Programa de BDR dever ser instrudo com os seguintes documentos e
informaes:
I - contratos firmados entre a instituio depositria, a instituio custodiante e a empresa patrocinadora,
quando for o caso;
II - indicao do diretor responsvel pelo programa na instituio depositria;
III - declarao da bolsa de valores ou da entidade do mercado de balco organizado acerca do deferimento do
pedido de admisso negociao dos BDRs, condicionado apenas obteno do registro na CVM;
IV - cpia da guia de recolhimento da Taxa de Fiscalizao relativa distribuio dos BDRs;
V - termo de assuno de responsabilidade da instituio depositria ou emissora de BDRs pela divulgao
simultnea, ao mercado, das informaes prestadas pela empresa patrocinadora em seu pas de origem
e no pas em que negociados os valores mobilirios;
VI - informaes divulgadas no pas de origem dos valores mobilirios, quando se tratar de BDR Nvel I, em
lngua portuguesa;
VII - pedido de registro de companhia, ou de sua dispensa, a qual ser concedida quando se tratar de BDRs
nvel I;
VIII - documentos e informaes constantes da Instruo CVM n 331 de 04/04/2000, quando se tratar de
BDRs Nveis II e III;
IX - somente ser registrado o programa de BDR Nvel III quando for simultnea a distribuio de valores
mobilirios no Brasil e no exterior; e
X - especificamente para o caso de BDR Nvel III, ser exigido, ainda, o cumprimento da Instruo CVM n 400 de
29/12/2003, e demais normas da CVM aplicveis distribuio dos valores mobilirios objeto do programa.
1 O pedido de registro dos programas de BDR de que trata esta Instruo poder ser denegado pela CVM
por inviabilidade ou temeridade do empreendimento a ser realizado pela companhia emissora, ou, ainda,
por inidoneidade dos fundadores, dos acionistas controladores ou dos administradores da companhia.
2 Ser considerada, para cada Programa de BDR, uma nica espcie ou classe de valores mobilirios.
3 O registro do programa de BDR depender, ainda, do compromisso, pela instituio depositria ou
emissora de BDRs, de observncia dos procedimentos para a descontinuidade do programa que forem estabelecidos pela bolsa de valores ou entidade do mercado de balco organizado em que for negociado.
4 Na hiptese de existir restrio subjetiva ou objetiva negociao dos valores mobilirios no pas
em que so negociados, o registro da distribuio dos BDRs no Brasil ser concedido com as mesmas
restries.
5 Os contratos referidos neste artigo devero estipular que a instituio depositria est obrigada a fornecer CVM, a qualquer tempo e no prazo que vier a ser por esta determinado, quaisquer informaes e
ANEXOS

69

documentos relativos aos programas aprovados e aos valores mobilirios emitidos.


6 Sem prejuzo das disposies aplicveis s distribuies pblicas em geral, o representante legal responde pela veracidade das informaes prestadas pelo depositrio no registro da companhia e no registro
da distribuio de BDRs, que se relacionarem com as limitaes ao exerccio de direitos pelos titulares dos
BDRs, inclusive as decorrentes da diversidade entre a sede da companhia e o pas de negociao dos valores
mobilirios, e com os requisitos e limitaes de negociao, hipteses de cancelamento de registro, e restries subjetivas ou objetivas negociao dos valores mobilirios no pas em que negociados. (NR)
Art. 6 O registro tornar-se- automaticamente efetivado se o pedido no for indeferido, dentro de trinta dias
aps a sua apresentao CVM, mediante protocolo, com os documentos e informaes exigidos.
1 A no apresentao de todos os documentos pertinentes implicar a desconsiderao do pedido e
consequente cancelamento do protocolo da CVM.
2 O prazo de trinta dias poder ser interrompido uma nica vez, se a CVM solicitar instituio depositria
documentos e informaes adicionais, passando a fluir o prazo de quinze dias, a partir do cumprimento das
exigncias, para anlise do pedido de registro.
3 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo no superior a sessenta dias, contado do recebimento da correspondncia respectiva, sob pena de ser indeferido o pedido de registro do
programa.
4 No atendimento s exigncias formuladas pela CVM, os documentos devero ser apresentados em
duas verses:
I - a primeira verso dever conter o documento originalmente submetido, com as marcas de reviso
efetuadas, fixando as exigncias da CVM;
II - a segunda verso dever ser apresentada sem quaisquer marcas de reviso.
Art. 7 Aps trinta dias do indeferimento do pedido de registro, todos os documentos que o instruram
ficaro disposio da instituio depositria, pelo prazo de noventa dias, findo o qual podero os mesmos
ser inutilizados pela CVM.
DAS RESPONSABILIDADES
Art. 8 A instituio depositria e o seu diretor responsvel respondem perante a CVM por qualquer irregularidade na conduo do programa, respeitadas as competncias do Banco Central do Brasil e da Secretaria
da Receita Federal. (NR)
Art. 9 Caber instituio depositria manter atualizados e disposio da CVM os demonstrativos que
reflitam a movimentao diria dos BDRs emitidos e cancelados. (NR)
Art. 10. Quando instituio depositria for conferido o direito de voto correspondente aos valores mobilirios depositados dever ela exerc-lo no interesse da comunidade dos detentores dos BDRs. (NR)
DAS PENALIDADES
Art. 11. Configura infrao grave, para os fins do disposto no 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 07/12/1976,
o descumprimento do disposto na alnea b do inciso I do 1 e nos 3 e 5 do artigo 3, e nos artigos 4,
5, 9 e 10 desta Instruo. (NR)
70

ANEXOS

Art. 12. Constitui hiptese de infrao de natureza objetiva o descumprimento das obrigaes previstas no
4 do artigo 5 desta Instruo, alm das hipteses j previstas nas alneas do inciso I do artigo 1 da Instruo
CVM n 251 de 14/06/1996, casos em que poder ser adotado rito sumrio de processo administrativo, de
acordo com o Regulamento anexo Resoluo do Conselho Monetrio Nacional n 1.657 de 26/10/1989.
DAS DISPOSIES FINAIS
Art. 13. Ficam revogadas as Instrues CVM n 255 de 31/10/1996 e 321 de 10/12/1999.
Art. 14. Esta Instruo entra em vigor na data de sua publicao no Dirio Oficial da Unio.

Jos Luiz Osrio de Almeida Filho

ANEXOS

71

f) Instruo CVM n 400 de 29 de dezembro de 2003


Dispe sobre as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios, nos mercados primrio ou secundrio, e revoga a Instruo CVM n 13 de 30/09/1980, e a Instruo CVM n 88 de 03/11/1988.
O PRESIDENTE DA COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS - CVM torna pblico que o Colegiado, em reunio
realizada em 26/12/2003, com fundamento no disposto nos artigos 4, inciso VI, 8, inciso I e 19, 5, e 21 da
Lei n 6.385 de 07/12/1976, resolveu baixar a seguinte instruo:
MBITO E FINALIDADE
Art. 1 Esta Instruo regula as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios, nos mercados primrio
ou secundrio e tem por fim assegurar a proteo dos interesses do pblico investidor e do mercado em
geral, atravs do tratamento eqitativo aos ofertados e de requisitos de ampla, transparente e adequada divulgao de informaes sobre a oferta, os valores mobilirios ofertados, a companhia emissora, o ofertante
e demais pessoas envolvidas.
EXIGNCIA DE REGISTRO DE OFERTAS PBLICAS DE DISTRIBUIO
Art. 2 Toda oferta pblica de distribuio de valores mobilirios nos mercados primrio e secundrio, no
territrio brasileiro, dirigida a pessoas naturais, jurdicas, fundo ou universalidade de direitos, residentes,
domiciliados ou constitudos no Brasil, dever ser submetida previamente a registro na Comisso de Valores
Mobilirios - CVM, nos termos desta Instruo.
1 Somente podero ser negociados em bolsa de valores ou mercado de balco:
I - valores mobilirios distribudos publicamente atravs de oferta primria ou secundria registrada na
CVM; ou
II - valores mobilirios que no tenham sido subscritos ou distribudos publicamente, desde que valores
mobilirios do mesmo tipo, classe, espcie e srie j estejam admitidos negociao em bolsa de valores ou mercado de balco.
2 Podem, ainda, ser negociados em bolsa de valores ou mercado de balco valores mobilirios que no
se enquadrem nas hipteses do 1, desde que sejam previamente submetidos a registro de negociao
ou a sua dispensa, nos termos do artigo 21, incisos I e II, da Lei n 6.385 de 1976, mediante apresentao de
prospecto nos termos desta Instruo.
Art. 3 So atos de distribuio pblica a venda, promessa de venda, oferta venda ou subscrio, assim
como a aceitao de pedido de venda ou subscrio de valores mobilirios, de que conste qualquer um dos
seguintes elementos:
I - a utilizao de listas ou boletins de venda ou subscrio, folhetos, prospectos ou anncios, destinados
ao pblico, por qualquer meio ou forma;
II - a procura, no todo ou em parte, de subscritores ou adquirentes indeterminados para os valores mobilirios, mesmo que realizada atravs de comunicaes padronizadas endereadas a destinatrios individualmente identificados, por meio de empregados, representantes, agentes ou quaisquer pessoas
naturais ou jurdicas, integrantes ou no do sistema de distribuio de valores mobilirios, ou, ainda,
se em desconformidade com o previsto nesta Instruo, a consulta sobre a viabilidade da oferta ou a
coleta de intenes de investimento junto a subscritores ou adquirentes indeterminados;
III - a negociao feita em loja, escritrio ou estabelecimento aberto ao pblico destinada, no todo ou em
parte, a subscritores ou adquirentes indeterminados; ou
IV - a utilizao de publicidade, oral ou escrita, cartas, anncios, avisos, especialmente atravs de meios de
72

ANEXOS

comunicao de massa ou eletrnicos (pginas ou documentos na rede mundial ou outras redes abertas de computadores e correio eletrnico), entendendo-se como tal qualquer forma de comunicao
dirigida ao pblico em geral com o fim de promover, diretamente ou atravs de terceiros que atuem
por conta do ofertante ou da emissora, a subscrio ou alienao de valores mobilirios.
1 Para efeito desta Instruo, considera-se como pblico em geral uma classe, categoria ou grupo de pessoas, ainda que individualizadas nesta qualidade, ressalvados aqueles que tenham prvia relao comercial,
creditcia, societria ou trabalhista, estreita e habitual, com a emissora.
2 A distribuio pblica de valores mobilirios s poder ser efetuada com intermediao das instituies
integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios (Instituies Intermedirias), ressalvada a hiptese de dispensa especfica deste requisito, concedida nos termos do artigo 4.
DISPENSA DE REGISTRO OU DE REQUISITOS
Art. 4 Considerando as caractersticas da oferta pblica de distribuio de valores mobilirios, a CVM poder, a seu critrio e sempre observados o interesse pblico, a adequada informao e a proteo ao investidor, dispensar o registro ou alguns dos requisitos, inclusive publicaes, prazos e procedimentos previstos
nesta Instruo.
1 Na dispensa mencionada no caput, a CVM considerar, cumulativa ou isoladamente, as seguintes condies especiais da operao pretendida:
I - a categoria do registro de companhia aberta (artigo 4, 3, da Lei n 6.404 de 15/12/1976);
II - o valor unitrio dos valores mobilirios ofertados ou o valor total da oferta;
III - o plano de distribuio dos valores mobilirios (artigo 33, 3);
IV - a distribuio se realizar em mais de uma jurisdio, de forma a compatibilizar os diferentes procedimentos envolvidos, desde que assegurada, no mnimo, a igualdade de condies com os investidores
locais;
V - caractersticas da oferta de permuta;
VI - o pblico destinatrio da oferta, inclusive quanto sua localidade geogrfica ou quantidade; ou
VII - ser dirigida exclusivamente a investidores qualificados.
2 O pedido de dispensa de registro ou de requisitos do registro ser formulado pelo ofertante, e pela
instituio intermediria, se for o caso, em documento fundamentado, nos termos do Anexo I, que conter
as justificativas identificadas pelos requerentes para a concesso da dispensa, aplicando-se na anlise os
prazos previstos nos artigos 8 e 9.
3 Fica facultada a apresentao do pedido de registro de distribuio conjunta e simultaneamente ao
pedido de dispensa de requisitos de registro.
4 Na hiptese de dispensa de requisitos de registro com base no inciso VII do 1, dever ser, adicionalmente, observado o seguinte:
I - o ofertante apresentar CVM, juntamente com o pedido fundamentado mencionado no 2 deste
artigo, modelo de declarao a ser firmado pelos subscritores ou adquirentes, conforme o caso, da qual
dever constar, obrigatoriamente, que:
a) tm conhecimento e experincia em finanas e negcios suficientes para avaliar os riscos e o contedo da oferta e que so capazes de assumir tais riscos;
b) tiveram amplo acesso s informaes que julgaram necessrias e suficientes para a deciso de
investimento, notadamente aquelas normalmente fornecidas no Prospecto; e
c) tm conhecimento de que se trata de hiptese de dispensa de registro ou de requisitos, conforme
ANEXOS

73

o caso, e se comprometem a cumprir o disposto no inciso III deste pargrafo.


II - todos os subscritores ou adquirentes dos valores mobilirios ofertados firmaro as declaraes indicadas no inciso I deste pargrafo, as quais devero ser inseridas nos boletins de subscrio ou recibos de
aquisio;
III - o investidor qualificado que tenha subscrito ou adquirido valores mobilirios com base na dispensa
do inciso VII, do 1 do artigo 4 e pretenda vender os valores mobilirios adquiridos ou subscritos a
investidor no qualificado antes de completados 18 (dezoito) meses do encerramento da distribuio
somente poder faz-lo se for previamente obtido o registro de negociao em mercado, a que se refere o artigo 21 da Lei n 6.385 de 1976, salvo se os valores mobilirios adquiridos se enquadrarem nas
hipteses do 1 do artigo 2 desta Instruo;
IV - os prazos de anlise previstos no 3 do artigo 13.
Art. 5 Sem prejuzo de outras hipteses que sero apreciadas especificamente pela CVM, ser automaticamente dispensada de registro, sem a necessidade de formulao do pedido previsto no artigo 4, a oferta
pblica de distribuio:
I - de que trata a Instruo CVM n 286 de 31/07/1998, que dispe sobre alienao de aes de propriedade de pessoas jurdicas de direito pblico e de entidades controladas direta ou indiretamente pelo
Poder Pblico e dispensa os registros de que tratam os artigos 19 e 21 da Lei n 6.385 de 07/12/1976,
nos casos que especifica;
II - de lote nico e indivisvel de valores mobilirios;
III - valores mobilirios de emisso de empresas de pequeno porte e de microempresas, assim definidas em lei.
Art. 6 A CVM poder, ainda, deferir o registro de oferta pblica de distribuio secundria de aes admitidas negociao em bolsa de valores, caso o registro de companhia aberta da emissora das aes
esteja atualizado, mediante anlise simplificada dos documentos e das informaes submetidas, desde que,
cumulativamente, o pedido de registro de distribuio:
I - contenha requerimento especfico para a utilizao do procedimento de anlise simplificada;
II - esteja instrudo com:
a) os documentos e informaes previstos no Anexo II, exceto os constantes dos itens 4, 5, 7, 9 a 11;
b) edital, nos termos do Anexo VIII; e
c) declarao firmada pela bolsa de valores de aprovao dos termos do edital e de autorizao para
a realizao da oferta.
1 Admite-se a utilizao do procedimento previsto no presente artigo para a distribuio primria de
aes, quando se tratar de colocao de sobras, em volume superior a 5% da emisso e inferior a 1/3 das
aes em circulao no mercado, considerando as novas aes ofertadas para o clculo das aes em circulao, desde que os valores mobilirios j estejam admitidos negociao em bolsa de valores;
2 Os prazos de anlise simplificada, de cumprimento de exigncias e de verificao do cumprimento destas relativos ao registro, so aqueles estabelecidos no artigo 13, 3, incisos I, II e III da presente Instruo.
INSTRUO DO PEDIDO DE REGISTRO
Art. 7 O pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios ser requerido CVM
pelos fundadores ou pelo ofertante, conforme o caso, em conjunto com a instituio lder da distribuio,
e dever ser instrudo com os documentos e informaes constantes do Anexo II, em forma de minuta,
preliminar ou final, conforme o caso.
PRAZOS DE ANLISE
Art. 8 A CVM ter 20 (vinte) dias teis, contados do protocolo, para se manifestar sobre o pedido de registro
74

ANEXOS

acompanhado de todos os documentos e informaes que devem instru-lo, que ser automaticamente
obtido se no houver manifestao da CVM neste prazo.
nico - O prazo referido no caput deste artigo somente comear a fluir com a apresentao de todos os
documentos e informaes previstos no Anexo II, ressalvada a hiptese do 3 do artigo 4, que comear
a contar do protocolo.
Art. 9 O prazo previsto no artigo 8 poder ser interrompido uma nica vez se a CVM, por ofcio encaminhado ao lder da distribuio e com cpia para o ofertante ou, se for o caso, para os fundadores, solicitar documentos, alteraes e informaes adicionais relativos ao pedido de registro de distribuio e atualizao
de informaes relativas ao registro de companhia aberta, solicitao esta que ser formulada em ato nico
e conjunto pelas reas responsveis da CVM que devam se manifestar na ocasio.
1 Para o atendimento das eventuais exigncias, ser concedido prazo de at 40 (quarenta) dias teis,
contado do recebimento da correspondncia respectiva.
2 O prazo para o cumprimento das exigncias poder ser prorrogado uma nica vez, por perodo no superior a 20 (vinte) dias teis, mediante a prvia apresentao de pedido fundamentado pelos interessados.
3 No atendimento s exigncias formuladas pela CVM, os documentos devero ser apresentados em
duas verses, a primeira contendo o documento originalmente submetido, com a indicao das alteraes
determinadas pela CVM e daquelas que no decorram do cumprimento de tais determinaes, e a segunda,
sem quaisquer marcas.
4 A partir do recebimento de todos os documentos e informaes em cumprimento das exigncias
formuladas, a CVM ter 10 (dez) dias teis para se manifestar sobre o pedido de registro, o qual ser automaticamente obtido se no houver manifestao da CVM neste prazo.
5 Caso, alm dos documentos e informaes apresentados na forma do 4, tenham sido realizadas alteraes em documentos e informaes que no decorram do cumprimento de exigncias, o prazo de anlise
pela CVM ser de 20 (vinte) dias teis.
Art. 10. A CVM poder interromper uma nica vez, mediante requerimento fundamentado e assinado pelo
lder da distribuio e pelo ofertante, a anlise do pedido de registro por at 60 (sessenta) dias teis, aps o
que recomearo a fluir os prazos de anlise integralmente, como se novo pedido de registro tivesse sido
apresentado, independentemente da fase em que se encontrava a anlise da CVM.
PROGRAMAS DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
Art. 11. A companhia aberta que j tenha efetuado distribuio pblica de valores mobilirios poder submeter para arquivamento na CVM um Programa de Distribuio de Valores Mobilirios (Programa de Distribuio), com o objetivo de no futuro efetuar ofertas pblicas de distribuio dos valores mobilirios nele
mencionados.
1 O Programa de Distribuio ser apresentado CVM pela companhia emissora, assessorada por uma
ou mais Instituies Intermedirias, as quais sero responsveis, nos termos do disposto no artigo 56 e seus
pargrafos, pelas informaes e pela sua verificao.
2 Ser permitido a novas Instituies Intermedirias que no tenham participado da elaborao dos documentos apresentados quando do arquivamento do Programa de Distribuio liderar ofertas amparadas por esse
ANEXOS

75

programa, ficando responsveis pela elaborao do Suplemento e da atualizao das informaes anteriormente
prestadas, verificando sua consistncia e suficincia com relao s novas informaes prestadas.
3 O Programa de Distribuio ter prazo mximo de 2 (dois) anos, contado do seu arquivamento pela
CVM, devendo ser indeferido qualquer pedido de registro de oferta vinculado a um Programa de Distribuio apresentado aps o transcurso deste prazo.
4 O Prospecto e as demais informaes apresentadas relacionadas ao Programa de Distribuio devero
ser atualizados no prazo mximo de 1 (um) ano, contado do arquivamento do Programa de Distribuio,
ou por ocasio da apresentao das demonstraes financeiras anuais CVM, o que ocorrer primeiro, independentemente e sem prejuzo da atualizao de tais informaes e documentos realizada atravs de
Suplemento, quando da realizao de uma oferta pblica ao amparo do Programa de Distribuio.
5 A CVM analisar o pedido de arquivamento de Programa de Distribuio, formular exigncias e verificar o respectivo cumprimento, no menor prazo que lhe for possvel.
6 Caso, antes do encerramento da anlise do Programa de Distribuio, seja solicitado pedido de registro
de oferta pblica de valor mobilirio a ser emitido com base no Programa, os prazos de anlise, de formulao de exigncias e de verificao do respectivo cumprimento, seja com relao ao Programa de Distribuio, seja com relao ao pedido de registro de oferta pblica, sero aqueles estabelecidos nos artigos 8 e
9 da presente Instruo.
7 Finda a anlise, ou seu prazo, a CVM enviar ofcio Instituio Intermediria lder, com cpia para o ofertante,
informando o deferimento ou o indeferimento do pedido de arquivamento do Programa de Distribuio.
8 O Programa de Distribuio ser cancelado:
I - mediante requerimento da companhia emissora;
II - por deciso da CVM, se realizada oferta a ele vinculada em condies diversas das constantes do registro, sem prejuzo das disposies do artigo 60; e
III - automaticamente:
a) com o encerramento de uma oferta pblica que represente o exaurimento do valor previsto no
Programa de Distribuio;
b) caso o Prospecto e as demais informaes relacionadas ao Programa de Distribuio no sejam
atualizadas nas datas devidas; e
c) pelo arquivamento de novo Programa de Distribuio pela CVM. (NR)
Art. 12. O pedido de arquivamento de Programa de Distribuio ser instrudo com:
I - Capa, nos moldes da capa do Prospecto previsto no Anexo III, incluindo a identificao do ofertante e
das Instituies Intermedirias envolvidas, bem como a indicao do valor mximo da distribuio e os
tipos, classes e espcies de valores mobilirios a serem distribudos;
II - minutas de contratos de distribuio, para cada tipo, classe e espcie de valor mobilirio a ser distribudo;
III - Prospecto elaborado nos moldes do Anexo III, contendo uma seo especfica para cada tipo, classe e
espcie de valor mobilirio a ser distribudo;
IV - minutas de escrituras de emisso de debntures, se for o caso; e
V - demais documentos exigidos no Anexo II, alm daqueles especficos para cada tipo, espcie e classe de
valor mobilirio a ser distribudo, todos relacionados em suas sees especficas do prospecto mencionado no inciso III, facultada a apresentao de minutas.
1 Poder ser indicado no formulrio mencionado no inciso I acima o montante mximo dos valores mobilirios a serem emitidos ao amparo do programa, podendo ser postergado para o momento da oferta a
76

ANEXOS

definio do tipo, espcie ou classe do valor mobilirio a ser distribudo e o seu respectivo preo, bem como
as demais condies especficas da oferta, dentre aquelas estabelecidas no Programa de Distribuio.
2 As datas que deveriam ser referidas no Prospecto e que ainda no sejam conhecidas ou definidas por
ocasio do pedido de arquivamento do Programa de Distribuio devero ser indicadas no Prospecto na
forma de lacunas.
Art. 13. Aps o arquivamento do Programa de Distribuio, o ofertante e a instituio lder podero requerer
o registro de distribuio de valores mobilirios mediante a apresentao de um Suplemento ao Prospecto,
o qual dever conter, obrigatoriamente:
I - capa, nos moldes da capa do Prospecto previsto no Anexo III, incluindo a identificao do ofertante e da
instituio lder envolvida na oferta, bem como a indicao do tipo, classe e espcie do valor mobilirio
a ser distribudo, e, se conhecido, o seu respectivo valor, informaes especficas relativas oferta cujo
registro estar sendo requerido, elaborado nos moldes dos itens 1 a 4 do Anexo III;
II - atualizao das demais informaes constantes do Prospecto referido no inciso III do artigo 12, podendo ser includa por referncia toda e qualquer informao j apresentada CVM e disponvel ao pblico,
seja ela peridica ou eventual; e
III - escritura de emisso de debntures; e
IV - relatrio de agncia classificadora de risco, se houver.
1 O Suplemento dever ser acompanhado das verses definitivas dos documentos apresentados sob a
forma de minuta nos termos do artigo 12, devendo as minutas e as verses definitivas serem substancialmente idnticas, inclusive da cpia do contrato de distribuio firmado e dos demais documentos exigidos
no Anexo II, desde que no apresentados na forma do artigo 12, inciso V, alm daqueles especficos para o
tipo, classe e espcie de valor mobilirio a ser distribudo.
2 permitida a utilizao de Suplemento Preliminar, nos moldes do que dispe a presente Instruo a
respeito do Prospecto Preliminar (artigo 46).
3 Observado o disposto nos artigos 8 e 9, aos pedidos de registro de ofertas pblicas de distribuio
efetuados com base em Suplemento, sero aplicados os seguintes prazos de anlise, de cumprimento de
exigncias e de verificao do respectivo cumprimento:
I - Prazo de Anlise: 10 (dez) dias teis;
II - Prazo de Cumprimento de Exigncias: 10 (dez) dias teis; e
III - Prazo de Verificao do Cumprimento de Exigncias: 5 (cinco) dias teis.
4 A CVM no far exigncias relativas a documentos e informaes que j tenham sido apresentados
para o arquivamento ou manuteno do Programa de Distribuio, ressalvada a atualizao e incluso no
Suplemento de informaes ali constantes.
5 Caso sejam alteradas as informaes do Programa de Distribuio em desconformidade ao disposto
neste artigo, sero aplicados os prazos previstos nos artigos 8 e 9.
DEFERIMENTO
Art. 14. O deferimento do registro ser comunicado por ofcio ao lder da distribuio, com cpia para o
ofertante, no qual constaro as principais caractersticas da distribuio registrada.
1 Caso tenha sido outorgada opo de distribuio de lote suplementar de valores mobilirios, nos termos do artigo 24, ser considerada, para fins de registro, a quantidade de valores mobilirios adicionais a
ANEXOS

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serem distribudos.
2 A quantidade de valores mobilirios a serem distribudos poder, a critrio do ofertante e sem a necessidade de novo pedido ou de modificao dos termos da oferta, ser aumentada, at um montante que no
exceda em 20% (vinte por cento) a quantidade inicialmente requerida, excludo o eventual lote suplementar
de que trata o 1.
3 O deferimento do registro de oferta pblica de distribuio secundria ser condicionado apresentao pelo ofertante de documento comprobatrio do bloqueio dos valores mobilirios ofertados, emitido
pela instituio custodiante, com validade at o encerramento da oferta.
4 A CVM no deferir o registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios no perodo que se inicia
no dcimo sexto dia que antecede qualquer divulgao de informaes peridicas da emissora e se encerra na
data de sua efetiva divulgao, salvo se estas informaes j constarem dos documentos da oferta.
Art. 15. O registro baseia-se em critrios formais de legalidade e no envolve qualquer garantia quanto ao
contedo da informao, situao econmica ou financeira do ofertante ou da emissora ou sua administrao, viabilidade da oferta ou qualidade dos valores mobilirios ofertados.
INDEFERIMENTO
Art. 16. O pedido de registro poder ser indeferido nas seguintes hipteses:
I - por inviabilidade ou temeridade do empreendimento ou inidoneidade dos fundadores, quando se tratar de constituio de companhia; ou
II - quando no forem cumpridas as exigncias formuladas pela CVM, nos prazos previstos nesta Instruo.
1 Preliminarmente ao indeferimento, a CVM enviar ofcio instituio lder, com cpia para o ofertante, concedendo-lhe a oportunidade de suprir os vcios sanveis, se houver, no prazo de 10 (dez) dias teis do recebimento
do ofcio ou no restante do prazo que faltar para o trmino do prazo de anlise, o que for maior.
2 Findo o prazo referido no 2 sem que tenham sido sanados os vcios que determinaram a suspenso,
a CVM dever indeferir o respectivo registro.
3 Na hiptese de indeferimento, a CVM enviar ofcio instituio lder, com cpia para o ofertante, informando sua deciso, da qual cabe recurso ao Colegiado da CVM, na forma da regulamentao vigente.
4 Os documentos que instruram o pedido de registro ficaro arquivados na CVM.
CADUCIDADE DO REGISTRO E PRAZO DA OFERTA
Art. 17. O registro de distribuio de valores mobilirios caducar se o Anncio de Incio de Distribuio e o Prospecto
ou o Suplemento de que trata o artigo 13 no forem divulgados at 90 (noventa) dias aps a sua obteno.
Art. 18. A subscrio ou aquisio dos valores mobilirios objeto da oferta de distribuio dever ser realizada
no prazo mximo de 6 (seis) meses, contado da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio.
DA SUSPENSO E DO CANCELAMENTO DA OFERTA DE DISTRIBUIO
Art. 19. A CVM poder suspender ou cancelar, a qualquer tempo, a oferta de distribuio que:
I - esteja se processando em condies diversas das constantes da presente Instruo ou do registro; ou
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ANEXOS

II - tenha sido havida por ilegal, contrria regulamentao da CVM ou fraudulenta, ainda que aps obtido
o respectivo registro.
1 A CVM dever proceder suspenso da oferta quando verificar ilegalidade ou violao de regulamento
sanveis.
2 O prazo de suspenso da oferta no poder ser superior a 30 (trinta) dias, durante o qual a irregularidade
apontada dever ser sanada.
3 Findo o prazo referido no 2 sem que tenham sido sanados os vcios que determinaram a suspenso,
a CVM dever ordenar a retirada da oferta e cancelar o respectivo registro.
4 A resciso do contrato de distribuio importar no cancelamento do registro.
Art. 20. O ofertante dever dar conhecimento da suspenso ou do cancelamento aos investidores que j
tenham aceitado a oferta, facultando-lhes, na hiptese de suspenso, a possibilidade de revogar a aceitao
at o quinto dia til posterior ao recebimento da respectiva comunicao.
nico - Tero direito restituio integral dos valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores
mobilirios ofertados, na forma e condies do Prospecto:
I - todos os investidores que j tenham aceitado a oferta, na hiptese de seu cancelamento; e
II - os investidores que tenham revogado a sua aceitao, na hiptese de suspenso, conforme previsto no caput.
CONTEDO DA OFERTA
Art. 21. As ofertas pblicas de distribuio devero ser realizadas em condies que assegurem tratamento
eqitativo aos destinatrios e aceitantes das ofertas, permitida a concesso de prioridade aos antigos acionistas, sem prejuzo do disposto nos artigos 23 e 33, 3.
Art. 22. A oferta dever ser irrevogvel, mas poder ser sujeita a condies que correspondam a um interesse legtimo do ofertante, que no afetem o funcionamento normal do mercado e cujo implemento no
dependa de atuao direta ou indireta do ofertante ou de pessoas a ele vinculadas.
Art. 23. O preo da oferta nico, mas a CVM poder autorizar, em operaes especficas, a possibilidade
de preos e condies diversos consoante tipo, espcie, classe e quantidade de valores mobilirios ou de
destinatrios, fixados em termos objetivos e em funo de interesses legtimos do ofertante, admitido gio
ou desgio em funo das condies do mercado.
1 O ofertante poder estabelecer que o preo e, tratando-se de valores mobilirios representativos de
dvida, tambm a taxa de juros, sejam determinados no dia da apurao do resultado da coleta de intenes
de investimento, desde que sejam indicados os critrios objetivos que presidem sua fixao no Prospecto
Preliminar e no aviso a que se refere o artigo 53.
2 Caso se utilize da faculdade prevista no 1, o preo e a taxa de juros definitivos devero ser divulgados
ao pblico nos mesmos termos do Anncio de Incio de Distribuio e do Prospecto, e comunicados CVM
e bolsa de valores ou mercado de balco organizado onde so negociados os valores mobilirios da emissora no prprio dia em que forem fixados.
3 Poder haver contratos de estabilizao de preos, os quais devero ser previamente aprovados pela CVM.
ANEXOS

79

OPO DE DISTRIBUIO DE LOTE SUPLEMENTAR


Art. 24. O ofertante poder outorgar instituio intermediria opo de distribuio de lote suplementar,
que preveja a possibilidade de, caso a procura dos valores mobilirios objeto de oferta pblica de distribuio assim justifique, ser aumentada a quantidade de valores a distribuir junto ao pblico, nas mesmas
condies e preo dos valores mobilirios inicialmente ofertados, at um montante pr-determinado que
constar obrigatoriamente do Prospecto e que no poder ultrapassar a 15% da quantidade inicialmente
ofertada.
nico - A instituio intermediria dever informar CVM, at o dia posterior ao do exerccio da opo
de distribuio de lote suplementar, a data do respectivo exerccio e a quantidade de valores mobilirios
envolvidos.
ALTERAO DAS CIRCUNSTNCIAS, REVOGAO E MODIFICAO
Art. 25. Havendo, a juzo da CVM, alterao substancial, posterior e imprevisvel nas circunstncias de fato
existentes quando da apresentao do pedido de registro de distribuio, ou que o fundamentem, acarretando aumento relevante dos riscos assumidos pelo ofertante e inerentes prpria oferta, a CVM poder
acolher pleito de modificao ou revogao da oferta.
1 O pleito de modificao da oferta presumir-se- deferido caso no haja manifestao da CVM em sentido contrrio no prazo de 10 (dez) dias teis, contado do seu protocolo na CVM.
2 Tendo sido deferida a modificao, a CVM poder, por sua prpria iniciativa ou a requerimento do ofertante, prorrogar o prazo da oferta por at 90 (noventa) dias.
3 sempre permitida a modificao da oferta para melhor-la em favor dos investidores ou para renncia
a condio da oferta estabelecida pelo ofertante.
EFEITOS DA REVOGAO E DA MODIFICAO DA OFERTA
Art. 26. A revogao torna ineficazes a oferta e os atos de aceitao anteriores ou posteriores, devendo ser
restitudos integralmente aos aceitantes os valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores
mobilirios ofertados, na forma e condies previstas no Prospecto.
Art. 27. A modificao dever ser divulgada imediatamente atravs de meios ao menos iguais aos utilizados para a divulgao do Anncio de Incio de Distribuio e as entidades integrantes do consrcio de
distribuio devero se acautelar e se certificar, no momento do recebimento das aceitaes da oferta, de
que o manifestante est ciente de que a oferta original foi alterada e de que tem conhecimento das novas
condies.
nico - Na hiptese prevista no caput, os investidores que j tiverem aderido oferta devero ser comunicados diretamente a respeito da modificao efetuada, para que confirmem, no prazo de 5 (cinco) dias
teis do recebimento da comunicao, o interesse em manter a declarao de aceitao, presumida a manuteno em caso de silncio.
REVOGAO DA ACEITAO
Art. 28. A aceitao da oferta somente poder ser revogada pelos investidores se tal hiptese estiver expressamente prevista no Prospecto, na forma e condies ali definidas, ressalvadas as hipteses previstas nos
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ANEXOS

nicos dos artigos 20 e 27, as quais so inafastveis.


DO RESULTADO DA OFERTA
Art. 29. O resultado da oferta dever ser publicado, nos termos do Anexo V, to logo terminado o prazo nela
estipulado ou imediatamente aps a distribuio da totalidade dos valores mobilirios que dela so objeto,
o que ocorrer primeiro.
nico - Caso a totalidade dos valores mobilirios ofertados seja, at a data de publicao do Anncio de
Incio de Distribuio, colocada junto aos investidores atravs de coleta de intenes de investimento, ser
admitida a substituio deste anncio pela publicao apenas de Anncio de Distribuio e Encerramento,
o qual dever conter todas as informaes dos Anexos IV e V.
DISTRIBUIO PARCIAL
Art. 30. O ato societrio que deliberar sobre a oferta pblica dever dispor sobre o tratamento a ser dado no
caso de no haver a distribuio total dos valores mobilirios previstos para a oferta pblica ou a captao
do montante total previsto para a oferta pblica, tendo como referncia a deliberao que fixar a quantidade final de valores mobilirios a serem ofertados ou o montante final a ser captado com a oferta pblica,
especificando, se for o caso, a quantidade mnima de valores mobilirios ou o montante mnimo de recursos
para os quais ser mantida a oferta pblica.
1 O Prospecto dever conter seo especfica tratando da destinao dos recursos conforme a quantidade de valores mobilirios a ser distribuda ou o montante de recursos que se pretende captar, bem como a
eventual fonte alternativa de recursos, caso seja admitida a distribuio ou a captao parcial.
2 Exceto quando contrariamente dispuserem a lei ou os termos da oferta, em nada ser afetada a subscrio ou a aquisio dos valores mobilirios ocorridos em uma oferta pblica com distribuio ou captao
parcial, desde que autorizada pelo rgo competente da companhia e realizada dentro do valor mnimo
previsto no caput.
3 Na hiptese de no terem sido distribudos integralmente os valores mobilirios objeto da oferta e no
tendo sido autorizada a distribuio parcial, nos termos do caput, os valores, bens ou direitos dados em
contrapartida aos valores mobilirios ofertados devero ser integralmente restitudos aos investidores, na
forma e condies do Prospecto.
4 O disposto no 3 aplica-se devoluo dos valores, bens ou direitos dados em contrapartida aos valores mobilirios ofertados aos investidores que tenham condicionado sua adeso distribuio total dos
valores mobilirios, nos termos do artigo 31.
5 No se sujeitam s regras deste artigo as ofertas pblicas secundrias de valores mobilirios, que se sujeitaro
s regras de distribuio parcial que for prevista nos atos do ofertante e documentos prprios da oferta.
Art. 31. Havendo a possibilidade de distribuio parcial, o investidor poder, no ato de aceitao, condicionar sua adeso a que haja distribuio:
I - da totalidade dos valores mobilirios ofertados; ou
II - de uma proporo ou quantidade mnima dos valores mobilirios originalmente objeto da oferta, definida
conforme critrio do prprio investidor, mas que no poder ser inferior ao mnimo previsto pelo ofertante.
1 No caso do inciso II deste artigo, o investidor dever, no momento da aceitao, indicar se, implemenANEXOS

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tando-se a condio prevista, pretende receber a totalidade dos valores mobilirios por ele subscritos ou
quantidade equivalente proporo entre o nmero de valores mobilirios efetivamente distribudos e o
nmero de valores mobilirios originalmente ofertados, presumindo-se, na falta da manifestao, o interesse do investidor em receber a totalidade dos valores mobilirios por ele subscritos.
2 Para os fins deste artigo, entende-se como valores mobilirios efetivamente distribudos todos os valores mobilirios objeto de subscrio ou aquisio, conforme o caso, inclusive aqueles sujeitos s condies
previstas nos incisos acima.
ESTUDO DE VIABILIDADE
Art. 32. O pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores mobilirios emitidos por companhia dever ser instrudo com estudo de viabilidade econmico-financeira da emissora quando:
I - a oferta tenha por objeto a constituio de companhia;
II - a emissora exera a sua atividade h menos de dois anos e esteja realizando a primeira distribuio
pblica de valores mobilirios;
III - a fixao do preo da oferta baseie-se, de modo preponderante, nas perspectivas de rentabilidade futura da emissora;
IV - houver emisso de valores mobilirios em montante superior ao patrimnio lquido da emissora, considerando o balano referente ao ltimo exerccio social, e os recursos captados visarem expanso ou
diversificao das atividades ou investimentos em controladas ou coligadas; ou
V - a emissora tenha apresentado patrimnio lquido negativo, ou tenha sido objeto de concordata ou
falncia nos 3 (trs) exerccios sociais que antecedem a oferta.
nico - No caso de valores mobilirios representativos de dvida, a apresentao de estudo de viabilidade
ser obrigatria para as hipteses listadas nos incisos, II, III e IV do caput, podendo tal documento ser:
I - dispensado, se os valores mobilirios tiverem prazo de vencimento inferior a 1 (um) ano, contado a
partir da sua data de emisso; ou
II - substitudo, nos demais casos, por classificao efetuada por agncia classificadora de risco em funcionamento no Pas, que dever ser divulgada de forma integral.
INSTITUIES INTERMEDIRIAS
Art. 33. O relacionamento do ofertante com as Instituies Intermedirias dever ser formalizado mediante contrato de distribuio de valores mobilirios, que conter obrigatoriamente as clusulas constantes do Anexo VI.
1 O contrato de distribuio dever ter explcitas todas as formas de remunerao devidas pelo ofertante,
bem como toda e qualquer outra remunerao ainda que indireta, devendo dele constar a poltica de desconto e/ou repasse concedido aos investidores, se for o caso, suportado pelas Instituies Intermedirias.
2 Na hiptese de vinculao societria, direta ou indireta, entre o ofertante ou seu acionista controlador e
a instituio lder ou seu acionista controlador, tal fato dever ser informado com destaque no Prospecto.
3 O lder da distribuio, com expressa anuncia da ofertante, organizar plano de distribuio, que poder levar em conta suas relaes com clientes e outras consideraes de natureza comercial ou estratgica,
do lder e do ofertante, de sorte que as Instituies Intermedirias devero assegurar:
I - que o tratamento aos investidores seja justo e eqitativo;
II - a adequao do investimento ao perfil de risco de seus respectivos clientes; e
III - que os representantes de venda das instituies participantes do consrcio de distribuio recebam
previamente exemplar do prospecto para leitura obrigatria e que suas dvidas possam ser esclarecidas
82

ANEXOS

por pessoa designada pela instituio lder da distribuio.


Art. 34. As Instituies Intermedirias podero se organizar sob a forma de consrcio com o fim especfico
de distribuir os valores mobilirios no mercado e/ou garantir a subscrio da emisso.
1 As clusulas relativas ao consrcio devero ser formalizadas no mesmo instrumento do contrato de
distribuio, onde dever constar a outorga de poderes de representao das Instituies Intermedirias
consorciadas ao lder da distribuio e, se for o caso, as condies e os limites de coobrigao de cada instituio participante.
2 instituio que no celebrou o instrumento referido no caput ser permitida a adeso atravs da celebrao, com o lder da distribuio, do respectivo termo, at a data da obteno do registro.
3 Salvo disposio em contrrio, a obrigao de cada uma das Instituies Intermedirias consorciadas
de garantir a distribuio dos valores mobilirios no mercado, nos termos deste artigo, ficar, no mnimo,
limitada ao montante do risco assumido no contrato, observadas as disposies do nico do artigo 36.
Art. 35. Aps o incio da distribuio, o contrato de distribuio firmado entre o ofertante e a instituio lder
poder ser alterado mediante prvia autorizao da CVM e somente no que se refere a:
I - remunerao paga pelo ofertante;
II - procedimento de distribuio;
III - alterao das condies de distribuio, no que se referem emissora ou ofertante;
IV - excluso ou reduo de garantia de distribuio dos valores mobilirios no mercado (garantia firme)
pelas Instituies Intermedirias contratadas; e
V - substituio ou excluso de Instituies Intermedirias.
Art. 36. Sem prejuzo da garantia firme de colocao prestada ao ofertante, podero ser realizadas realocaes entre a instituio lder e as demais Instituies Intermedirias participantes do consrcio, desde que
previstas no contrato de distribuio e divulgadas no Prospecto.
nico - No obstante o disposto no caput, a responsabilidade pela prestao da garantia perante o ofertante da instituio lder e das demais Instituies Intermedirias participantes do consrcio, respeitadas
as condies especificadas no contrato de distribuio.
Art. 37. Ao lder da distribuio cabem as seguintes obrigaes:
I - avaliar, em conjunto com o ofertante, a viabilidade da distribuio, suas condies e o tipo de contrato
de distribuio a ser celebrado;
II - solicitar, juntamente com o ofertante, o registro de distribuio devidamente instrudo, assessorando-o
em todas as etapas da distribuio (artigo 7);
III - formar o consrcio de distribuio, se for o caso;
IV - informar CVM, at a obteno do registro, os participantes do consrcio, discriminando por tipo, espcie e classe a quantidade de valores mobilirios inicialmente atribuda a cada um;
V - comunicar imediatamente CVM qualquer eventual alterao no contrato de distribuio, ou a sua
resciso;
VI - remeter mensalmente CVM, no prazo de 15 (quinze) dias aps o encerramento do ms, a partir da
publicao do Anncio de Incio de Distribuio, relatrio indicativo do movimento consolidado de
distribuio de valores mobilirios, conforme modelo do Anexo VI;
VII - participar ativamente, em conjunto com o ofertante, na elaborao do Prospecto (artigo 38) e na verificao da consistncia, qualidade e suficincia das informaes dele constantes, ficando responsvel
pelas informaes prestadas nos termos do artigo 56, 1;
ANEXOS

83

VIII - publicar, quando exigido por esta Instruo, os avisos nela previstos;
IX - acompanhar e controlar o plano de distribuio da oferta;
X - controlar os boletins de subscrio ou os recibos de aquisio, devendo devolver ao ofertante os boletins ou os recibos no utilizados, se houver, no prazo mximo de 30 (trinta) dias aps o encerramento
da distribuio;
XI - suspender a distribuio na ocorrncia de qualquer fato ou irregularidade, inclusive aps a obteno do
registro, que venha a justificar a suspenso ou o cancelamento do registro;
XII - sem prejuzo do disposto no inciso XI, comunicar imediatamente a ocorrncia do ato ou irregularidade
ali mencionados CVM, que verificar se a ocorrncia do fato ou da irregularidade so sanveis, nos
termos do artigo 19; e
XIII - guardar, por 5 (cinco) anos, disposio da CVM, toda a documentao relativa ao processo de registro
de distribuio pblica e de elaborao do Prospecto.
PROSPECTO
Art. 38. Prospecto o documento elaborado pelo ofertante em conjunto com a instituio lder da distribuio, obrigatrio nas ofertas pblicas de distribuio de que trata esta Instruo, e que contm informao
completa, precisa, verdadeira, atual, clara, objetiva e necessria, em linguagem acessvel, de modo que os
investidores possam formar criteriosamente a sua deciso de investimento.
Art. 39. O Prospecto dever, de maneira que no omita fatos de relevo, nem contenha informaes que
possam induzir em erro os investidores, conter os dados e informaes sobre:
I - a oferta;
II - os valores mobilirios objeto da oferta e os direitos que lhes so inerentes;
III - o ofertante;
IV - a companhia emissora e sua situao patrimonial, econmica e financeira;
V - terceiros garantidores de obrigaes relacionadas com os valores mobilirios objeto da oferta; e
VI - terceiros que venham a ser destinatrios dos recursos captados com a oferta.
1 Caso sejam includas as previses relativas evoluo da atividade e dos resultados da emissora, bem
como evoluo dos preos dos valores mobilirios que so objeto da oferta, devero:
a) ser claras e objetivas; e
b) apoiar-se em opinio de auditor independente sobre os pressupostos, os critrios utilizados e a sua
consistncia e coerncia com as previses.
2 A CVM poder exigir do ofertante e da emissora, inclusive com vistas incluso no Prospecto, as informaes adicionais que julgar adequadas, alm de advertncias e consideraes que entender cabveis para
a anlise e compreenso do Prospecto pelos investidores.
3 No caso de ofertas pblicas que envolvam a emisso de valores mobilirios para os quais no estejam
previstos procedimentos, informaes e documentos especficos, a CVM poder, a pedido dos interessados,
estabelecer o contedo para o respectivo Prospecto.
Art. 40. O Prospecto ter como contedo mnimo as informaes e documentos indicados no Anexo III
presente Instruo, podendo a CVM, em norma prpria, definir diferentes contedos conforme as caractersticas da operao, em razo do tipo de valor mobilirio ofertado ou do pblico investidor alvo.
nico - Nas ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios decorrentes de operaes de securitizao, alm das informaes e documentos indicados no Anexo III, o prospecto conter as informaes e
documentos indicados no Anexo III-A (NR)
84

ANEXOS

Art. 41. Caso se verifique, aps a data da obteno do registro, qualquer impreciso ou mudana significativa nas
informaes contidas no Prospecto, notadamente decorrentes de deficincia informacional ou de qualquer fato
novo ou anterior no considerado no Prospecto, que se tome conhecimento e seja relevante para a deciso de
investimento, devero o ofertante e a instituio lder suspender imediatamente a distribuio at que se proceda
a devida divulgao ao pblico da complementao do Prospecto e dessa nova informao.
nico - As alteraes acima referidas devero ser previamente submetidas CVM para exame, aplicandose os prazos e procedimentos de anlise previstos nos artigos 8 e 9, e as eventuais manifestaes j recebidas ficaro sujeitos ao disposto no artigo 27.
Art. 42. obrigatria a entrega de exemplar do Prospecto Definitivo ou Preliminar ao investidor, admitindose seu envio ou obteno por meio eletrnico.
1 O Prospecto Preliminar dever estar disponvel nos mesmos locais do Prospecto Definitivo para os investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes do prazo inicial para o recebimento de reserva.
2 O Prospecto Definitivo dever estar disponvel para os investidores pelo menos 5 (cinco) dias teis antes
do prazo inicial para a aceitao da oferta:
I - se no houver sido utilizado Prospecto Preliminar; e
II - se houver sido utilizado Prospecto Preliminar e as informaes constantes do Prospecto Definitivo forem substancialmente diferentes das informaes daquele.
3 Sem prejuzo do disposto no caput, o Prospecto Definitivo dever estar disponvel, na data do incio da
distribuio, na sede e na pgina da rede mundial de computadores:
a) da emissora;
b) do ofertante;
c) das Instituies Intermedirias integrantes do consrcio;
d) da CVM; e
e) da bolsa de valores ou mercado de balco organizado onde os valores mobilirios da emissora esto
admitidos negociao.
4 A instituio lder dever encaminhar CVM e bolsa de valores ou mercado de balco organizado,
em tempo hbil para o cumprimento do disposto no caput e no 3, verses impressa e eletrnica, sem
quaisquer restries para sua cpia, dos Prospectos Definitivo e Preliminar.
5 Para fins de cumprimento do disposto no presente artigo, sempre que for utilizado um Programa de
Distribuio para o registro de ofertas pblicas na CVM o ofertante e a instituio lder devero colocar disposio dos investidores o Suplemento, os documentos do Programa de Distribuio arquivado pela CVM e
todos os documentos incorporados por referncia, na forma do 3 deste artigo.
CONSULTA SOBRE A VIABILIDADE DA OFERTA
Art. 43. permitida a consulta a potenciais investidores pelo ofertante e pela instituio lder da distribuio
para apurar a viabilidade ou o interesse de uma eventual oferta pblica de distribuio, devendo esta consulta no exceder de 20 investidores e ter critrios razoveis para o controle da confidencialidade e do sigilo,
caso j tenha havido a contratao prvia de instituio intermediria pelo ofertante.
1 A consulta a potenciais investidores no poder vincular as partes, sob pena de caracterizar distribuio
irregular de valores mobilirios, sendo vedada a realizao ou aceitao de ofertas, bem como o pagamento
ou o recebimento de quaisquer valores, bens ou direitos de parte a parte.
ANEXOS

85

2 Durante a consulta a potenciais investidores, o ofertante e a instituio lder da distribuio devero se


acautelar com seus interlocutores, de que a inteno de realizar distribuio pblica de valores mobilirios
seja mantida em sigilo at a sua regular e ampla divulgao ao mercado, nos termos da Instruo CVM n
358 de 03/01/2002.
3 O ofertante e a instituio lder da distribuio devero manter lista detalhada com informaes sobre as
pessoas consultadas, a data e hora em que foram consultadas, bem como a sua resposta quanto consulta.
4 Caso seja efetivamente protocolado pedido de registro CVM, o ofertante dever apresentar, juntamente com os documentos listados no Anexo II, a lista mencionada no 3.
COLETA DE INTENES DE INVESTIMENTO
Art. 44. permitida a coleta de intenes de investimento, com ou sem o recebimento de reservas, a partir
da divulgao de Prospecto Preliminar e do protocolo do pedido de registro de distribuio na CVM.
nico - A inteno de realizar coleta de intenes de investimento dever ser comunicada CVM juntamente com o pedido de registro de distribuio realizado nos termos do artigo 7.
RECEBIMENTO DE RESERVAS
Art. 45. admissvel o recebimento de reservas para subscrio ou aquisio de valores mobilirios objeto
de oferta pblica, desde que:
I - tal fato esteja previsto nos Prospectos Definitivo e Preliminar;
II - tenha sido requerido o registro da distribuio; e
III - haja Prospecto Preliminar disposio dos investidores.
1 As reservas sero efetuadas de acordo com o que for previsto na oferta, facultada a exigncia de depsito em dinheiro do montante reservado.
2 O depsito em dinheiro para reservas, se houver, ser realizado em conta bloqueada, remunerada ou
no, na forma e condies estabelecidas no Prospecto, em instituio financeira autorizada indicada pelo lder da distribuio e sob sua responsabilidade, cuja movimentao dever obedecer as seguintes normas:
a) apurados os montantes das reservas e das sobras disponveis e efetuado o rateio, se for o caso, o lder da
distribuio autorizar a liberao das importncias correspondentes s subscries a serem efetuadas
por intermdio de cada instituio consorciada; e
b) o lder da distribuio autorizar, no prazo de 3 (trs) dias teis, a liberao do saldo no utilizado dos
depsitos, a favor dos respectivos depositantes.
3 Caso seja utilizada a faculdade prevista no 1 do artigo 23, o investidor poder estipular no pedido de reserva como condio de sua confirmao preo mximo para subscrio e taxa de juros mnima de remunerao.
4 Mesmo que o Prospecto no estipule a possibilidade de desistncia do pedido de reservas, esta poder
ocorrer, sem nus para o subscritor ou adquirente, caso haja divergncia relevante entre as informaes
constantes do Prospecto Preliminar e do Prospecto Definitivo que altere substancialmente o risco assumido
pelo investidor ou a sua deciso de investimento.
PROSPECTO PRELIMINAR
Art. 46. O Prospecto Preliminar conter as mesmas informaes mencionadas no artigo 40, sem reviso ou
86

ANEXOS

apreciao pela CVM.


1 Os seguintes dizeres devem constar da capa do Prospecto Preliminar, com destaque:
I - Prospecto Preliminar e a respectiva data de edio;
II - As informaes contidas neste prospecto preliminar esto sob anlise da Comisso de Valores Mobilirios, a qual ainda no se manifestou a seu respeito;
III - O presente prospecto preliminar est sujeito a complementao e correo; e
IV - O prospecto definitivo ser entregue aos investidores durante o perodo de distribuio.
2 Na hiptese de estar previsto o recebimento de reservas para subscrio ou aquisio, dever ainda ser
includo no contedo do Prospecto Preliminar o seguinte texto: admissvel o recebimento de reservas, a
partir da data a ser indicada em aviso ao mercado, para subscrio (ou aquisio, conforme o caso), as quais
somente sero confirmadas pelo subscritor (ou adquirente) aps o incio do perodo de distribuio.
3 Caso a fixao da quantidade de valores mobilirios, do preo de emisso ou, no caso de valores mobilirios representativos de dvida, da taxa de juros, tenha sido delegada ao Conselho de Administrao e
este ainda no tenha deliberado sobre o assunto, tal informao dever constar do Prospecto Preliminar,
esclarecendo-se, inclusive, a faixa de preos, preo mximo ou mnimo ou outros critrios estabelecidos
para tal fixao.
DEVER DE COOPERAO DA EMISSORA
Art. 47. A emissora de valores mobilirios a serem distribudos em oferta pblica secundria, observado o
disposto no artigo 157, 5 da Lei n 6.404 de 1976, dever fornecer ao ofertante as informaes e os documentos necessrios para a elaborao do Prospecto, devendo a emissora ser ressarcida por todos os custos
que incorrer na coleta, elaborao, preparao e entrega de informaes ou documentos adicionais queles
que periodicamente j estaria a fornecer ao mercado.
nico - A emissora dever tambm fornecer as informaes solicitadas pela CVM, inclusive para fins de
incluso no Prospecto.
NORMAS DE CONDUTA
Art. 48. A emissora, o ofertante, as Instituies Intermedirias, estas ltimas desde a contratao, envolvidas em
oferta pblica de distribuio, decidida ou projetada, e as pessoas que com estes estejam trabalhando ou os assessorando de qualquer forma, devero, sem prejuzo do disposto na Instruo CVM n 358 de 2002:
I - at que a oferta pblica seja divulgada ao mercado, limitar:
a) a revelao de informao relativa oferta ao que for necessrio para os objetivos da oferta, advertindo os destinatrios sobre o carter reservado da informao transmitida; e
b) a utilizao da informao reservada estritamente aos fins relacionados com a preparao da oferta.
II - abster-se de negociar, at a publicao do Anncio de Encerramento de Distribuio, com valores mobilirios de emisso do ofertante ou da emissora, salvo nas hipteses de:
a) execuo de plano de estabilizao devidamente aprovado pela CVM;
b) alienao total ou parcial de lote de valores mobilirios objeto de garantia firme;
c) negociao por conta e ordem de terceiros; ou
d) operaes claramente destinadas a acompanhar ndice de aes, certificado ou recibo de valores
mobilirios;
III - apresentar CVM pesquisas e relatrios pblicos sobre a companhia e a operao que eventualmente
tenha elaborado;
IV - abster-se de se manifestar na mdia sobre a oferta ou o ofertante at a publicao do Anncio de EncerANEXOS

87

ramento da Distribuio; e
V - a partir do momento em que a oferta se torne pblica, ao divulgar informao relacionada emissora
ou oferta:
a) observar os princpios relativos qualidade, transparncia e igualdade de acesso informao; e
b) esclarecer as suas ligaes com a emissora ou o seu interesse na oferta, nas suas manifestaes em
assuntos que envolvam a oferta, a emissora ou os valores mobilirios.
Art. 49. Para todos os efeitos do artigo 48, a emissora, o ofertante e as Instituies Intermedirias devero
assegurar a preciso e conformidade de toda e qualquer informao fornecida a quaisquer investidores, seja
qual for o meio utilizado, com as informaes contidas no Prospecto, devendo encaminhar tais documentos
e informaes CVM, na forma do artigo 50.
MATERIAL PUBLICITRIO
Art. 50. A utilizao de qualquer texto publicitrio para oferta, anncio ou promoo da distribuio, por
qualquer forma ou meio veiculados, inclusive audiovisual, depender de prvia aprovao da CVM e somente poder ser feita aps a apresentao do Prospecto Preliminar CVM.
1 Findo o prazo de 5 (cinco) dias teis, contado da data do protocolo do material publicitrio, sem que
haja manifestao da CVM, considerar-se- que foi aprovado.
2 O material publicitrio no poder conter informaes diversas ou inconsistentes com as constantes do
Prospecto e dever ser elaborado em linguagem serena e moderada, advertindo seus leitores para os riscos
do investimento.
3 O material mencionado neste artigo dever fazer referncia expressa de que se trata de material publicitrio e mencionar a existncia de Prospecto, bem como a forma de se obter um exemplar, alm da advertncia em destaque com o seguinte dizer: LEIA O PROSPECTO ANTES DE ACEITAR A OFERTA
4 A CVM, inobstante ter autorizado a utilizao do material publicitrio, poder, a qualquer momento, por
deciso motivada, requerer retificaes, alteraes ou mesmo a cessao da publicidade.
5 No caracterizam material publicitrio os documentos de suporte a apresentaes oferecidas a investidores, os quais devero, no entanto, ser encaminhados CVM previamente sua utilizao.
Art. 51. Poder ser especificamente admitida a utilizao de material publicitrio antes da apresentao do
Prospecto Preliminar, desde que destinado a campanha educativa do pblico alvo, em distribuies destinadas a investidores no familiarizados com o mercado de valores mobilirios, observado o procedimento
previsto no artigo 50.
nico - A utilizao de material publicitrio na forma do caput depender de aprovao prvia da CVM,
presumindo-se deferida caso no haja manifestao contrria no prazo de 10 (dez) dias teis, contado do
protocolo na CVM do respectivo pedido.
DIVULGAO E PERODO DA DISTRIBUIO
Art. 52. A instituio lder dever dar ampla divulgao oferta, por meio de Anncio de Incio de Distribuio, nos termos do Anexo IV, publicado nos jornais onde a emissora normalmente publica seus avisos.
nico - O ofertante poder fazer a divulgao mencionada no caput atravs de aviso resumido publicado
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ANEXOS

nos jornais ali mencionados, indicando a pgina na rede mundial de computadores onde os investidores
podero obter as informaes detalhadas e completas.
Art. 53. Caso seja utilizado Prospecto Preliminar, o lder dever imediatamente publicar aviso, na forma prevista no artigo 52 e seu nico, precedendo o Anncio de Incio de Distribuio, o qual deve conter:
I - informao sobre a data do protocolo do pedido de registro de oferta pblica de distribuio de valores
mobilirios na CVM;
II - indicao de local para obteno do Prospecto Preliminar;
III - a indicao das datas estimadas e locais de divulgao da distribuio;
IV - condies para se efetuar reservas para subscrio ou aquisio de valores mobilirios, se for o caso;
V - informaes sobre a coleta de intenes de investimento (artigo 44, nico), se houver; e
VI - outras informaes que se fizerem necessrias sobre a distribuio.
Art. 54. A subscrio ou aquisio de valores mobilirios objeto da oferta pblica de distribuio somente
podero ser efetuadas aps observadas, cumulativamente, as seguintes condies:
I - obteno do registro da oferta na CVM;
II - publicao do Anncio de Incio de Distribuio; e
III - disponibilidade do Prospecto Definitivo para os investidores.
Art. 55. No caso de distribuio com excesso de demanda superior em um tero quantidade de valores
mobilirio ofertada, vedada a colocao de valores mobilirios em controladores ou administradores das
Instituies Intermedirias e da emissora ou outras pessoas vinculadas emisso e distribuio, bem como
seus cnjuges ou companheiros, seus ascendentes, descendentes e colaterais at o 2 grau.
VERACIDADE DAS INFORMAES
Art. 56. O ofertante o responsvel pela veracidade, consistncia, qualidade e suficincia das informaes
prestadas por ocasio do registro e fornecidas ao mercado durante a distribuio.
1 A instituio lder dever tomar todas as cautelas e agir com elevados padres de diligncia, respondendo pela falta de diligncia ou omisso, para assegurar que:
I - as informaes prestadas pelo ofertante so verdadeiras, consistentes, corretas e suficientes, permitindo
aos investidores uma tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta; e
II - as informaes fornecidas ao mercado durante todo o prazo de distribuio, inclusive aquelas eventuais
ou peridicas constantes da atualizao do registro da companhia e as constantes do estudo de viabilidade econmico-financeira do empreendimento, se aplicvel, que venham a integrar o Prospecto, so
suficientes, permitindo aos investidores a tomada de deciso fundamentada a respeito da oferta.
2 Na hiptese de Programa de Distribuio em que no haja a manuteno da instituio lder, a instituio lder de cada distribuio ser responsvel pela elaborao do respectivo Suplemento e pela atualizao das informaes anteriormente prestadas, verificando sua consistncia e suficincia com relao s novas informaes.
3 Em caso de distribuio secundria, que no seja realizada pela emissora ou pelo seu acionista controlador, caber ao ofertante, no que se refere a informaes da emissora, somente a responsabilidade prevista
no 1 deste artigo.
4 A instituio lder e o ofertante, este ltimo na hiptese do 3 apenas, devero guardar, por 5 (cinco)
anos, disposio da CVM, a documentao comprobatria de sua diligncia para o cumprimento do disposto no 1.

ANEXOS

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5 O ofertante e a instituio lder devero declarar que o Prospecto contm as informaes relevantes
necessrias ao conhecimento pelos investidores da oferta, dos valores mobilirios ofertados, da emissora,
suas atividades, situao econmico-financeira, os riscos inerentes sua atividade e quaisquer outras informaes relevantes, bem como que o Prospecto foi elaborado de acordo com as normas pertinentes.
6 Na hiptese de o ofertante no pertencer ao grupo controlador da emissora, ou no atuar representando o mesmo interesse de acionista controlador da emissora, e esta lhe negar acesso aos documentos e
informaes necessrios elaborao do Prospecto, o ofertante dever fornecer toda a informao relevante que lhe estiver disponvel ou que possa obter em registros e documentos pblicos, dar divulgao no
Prospecto deste fato, devendo requerer que a CVM exija da emissora a complementao das informaes
indicadas pelo ofertante, necessrias ao registro da oferta pblica.
7 O registro no implica, por parte da CVM, garantia de veracidade das informaes prestadas ou julgamento sobre a qualidade da companhia, sua viabilidade, sua administrao, situao econmico-financeira
ou dos valores mobilirios a serem distribudos e concedido segundo critrios formais de legalidade.
OFERTAS EM DIVERSAS JURISDIES
Art. 57. Na hiptese de serem realizadas ofertas simultneas no Brasil e no exterior que demandem a solicitao de registro de autoridade reguladora do mercado de capitais no exterior, a pedido do ofertante, a CVM
poder observar o procedimento de anlise preliminar confidencial.
1 O procedimento de anlise preliminar confidencial somente poder ser utilizado nos casos em que o registro
no exterior deva ser deferido por autoridade reguladora com a qual a CVM tenha celebrado memorando de entendimento ou de troca de informaes e tal autoridade tenha assegurado o mesmo tratamento confidencial.
2 Para obter o tratamento previsto no caput, o ofertante dever solicitar o tratamento confidencial para o
pedido e comprometer-se a submeter CVM o pedido de registro definitivo imediatamente aps concluda
a anlise preliminar, aplicando-se na sua anlise os prazos dos artigos 8 a 9.
3 O pedido de registro definitivo ser automaticamente concedido e no poder inovar em relao ao
pedido de anlise preliminar confidencial e respectiva documentao, e dever ser apresentado em estrita
conformidade com os termos do parecer proferido pela CVM na etapa preliminar.
4 Caso haja inovao no pedido de registro ou na sua documentao, a CVM adotar o procedimento
regular de anlise previsto nesta Instruo.
5 O ofertante dever anexar ao requerimento de anlise preliminar confidencial o comprovante de pagamento da taxa de fiscalizao a que se refere a Lei n 7.940 de 20/12/1989, no montante devido para o
pedido de registro definitivo, nas hipteses em que a mesma for devida.
6 O procedimento de anlise preliminar confidencial poder tambm ser utilizado nos casos em que for
necessrio para compatibilizao dos procedimentos da CVM com procedimentos conexos, em trmite
perante autoridades reguladoras estrangeiras, observado o disposto no 1.
7 O tratamento confidencial previsto neste artigo dever cessar de imediato caso a operao se torne
pblica nos outros mercados ou ocorra o vazamento de informaes sobre a oferta no Pas.
Art. 58. O ofertante poder apresentar a registro na CVM, em lngua portuguesa, Prospecto no formato
elaborado para apresentao e registro em outros pases, desde que tal Prospecto cumpra os requisitos
90

ANEXOS

exigidos nesta Instruo.


1 O Prospecto apresentado na forma descrita no caput dever conter seo especfica que descreva as
diferenas relevantes entre os regimes jurdicos nacional e do pas para o qual o Prospecto foi elaborado,
abrangendo, principalmente, o tratamento referente a:
I - informaes sobre participaes societrias e fatos relevantes, bem como sobre informaes peridicas;
II - operaes com valores mobilirios de sua prpria emisso;
III - existncia de ofertas pblicas de aquisio e outros meios alternativos de proteo dos acionistas
minoritrios;
IV - possibilidade de exerccio dos direitos de voto por correspondncia ou por meios eletrnicos;
V - critrios de contabilidade utilizados na preparao das demonstraes financeiras; e
VI - distribuio de lucros.
2 As demonstraes financeiras apresentadas devero seguir as normas e os princpios contbeis geralmente aceitos no pas, podendo a CVM, excepcionalmente, autorizar que as demonstraes financeiras
sejam apresentadas de acordo com normas ou princpios contbeis internacionalmente aceitos.
3 Os documentos apresentados com base no caput podero, observada a legislao em vigor, ter valores
refletidos em moeda do pas de origem, contendo obrigatoriamente, nesse caso, indicao da taxa de cmbio para a moeda nacional e a respectiva data de referncia.
4 O ofertante que submeter a registro no pas ofertas pblicas que forem objeto de esforo de distribuio
concomitante no estrangeiro dever encaminhar, juntamente com o Prospecto em lngua portuguesa, todos os
documentos relacionados oferta pblica que tenham sido apresentados s Comisses de Valores Mobilirios
dos pases em que foi realizada a oferta, mesmo que no exigidos pela regulamentao nacional, bem como
quaisquer documentos fornecidos ao pblico investidor estrangeiro, inclusive material publicitrio.
INFRAO GRAVE
Art. 59. Considera-se infrao grave, para os efeitos do 3 do artigo 11 da Lei n 6.385 de 1976, sem prejuzo
da multa de que trata o 1 do mesmo artigo, a distribuio:
I - que se esteja processando em condies diversas das constantes no registro;
II - realizada sem prvio registro ou dispensa da CVM;
III - efetivada sem intermediao de Instituies Intermedirias, exceto nos casos permitidos em lei ou por
dispensa da CVM;
IV - em inobservncia ao disposto no artigo 55;
V - com prestao de informaes falsas ou tendenciosas no Prospecto ou no mbito das ofertas de que
trata a presente Instruo; e
VI - que se deixar de destacar, em verso especfica, as alteraes efetuadas nas verses definitivas em relao s minutas ou outra documentao apresentada.
nico - Considera-se, ainda, infrao grave a veiculao pela companhia, pela instituio lder ou pelas demais Instituies Intermedirias envolvidas na distribuio, de qualquer prospecto ou material publicitrio
sem prvia aprovao por parte da CVM ou em infrao ao disposto na presente Instruo.
DAS DISPOSIES FINAIS
Art. 60. Ficam revogadas a Instruo CVM n 13 de 30/09/1980, e a Instruo CVM n 88 de 03/11/1988.
nico - A presente Instruo aplica-se a toda e qualquer oferta pblica de distribuio de valores mobiliANEXOS

91

rios, salvo, quando houver regulao especfica, nas disposies relativas a:


I - Prospecto e seu contedo;
II - documentos e informaes que devero instruir os pedidos de registro;
III - prazos para a obteno do registro;
IV - prazo para concluir a distribuio; e
V - hipteses de dispensas especficas.
Art. 61. Esta Instruo entra em vigor em 02/02/2004.
nico - As ofertas pblicas realizadas anteriormente data prevista no caput podero, a critrio dos respectivos ofertantes e Instituies Intermedirias, seguir o que dispe a presente Instruo.
Luiz Antonio de Sampaio Campos - Presidente em exerccio

ANEXO I
INFORMAES QUE DEVEM CONSTAR DO REQUERIMENTO DE DISPENSA DE REGISTRO OU REQUISITOS DO
REGISTRO
(...)
ANEXO II
DOCUMENTOS E INFORMAES EXIGIDOS PARA O REGISTRO
(...)
ANEXO III
CONTEDO DO PROSPECTO
(...)
ANEXO III-A
1. INFORMAES ADICIONAIS DO PROSPECTO RELATIVAS A OFERTAS DECORRENTES DE OPERAES DE
SECURITIZAO INFORMAES SOBRE A ESTRUTURA DA OPERAO:
(....)
ANEXO IV
ANNCIO DE NCIO DE DISTRIBUIO
(...)
ANEXO V
ANNCIO DE ENCERRAMENTO DA DISTRIBUIO
(...)
ANEXO VI
CONTRATO DE DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS
CLUSULAS OBRIGATRIAS
(...)
ANEXO VII
RESUMO MENSAL DE COLOCAO DE VALORES MOBILIRIOS
ANEXO VIII
EDITAL DE LEILO DE AES EM BOLSA DE VALORES
(...)

92

ANEXOS

g) Carta-Circular BC n 3.270 de 16 de maro de 2007


Divulga o Manual do Declarante de Capitais Brasileiros no Exterior - Data-Base 2006.
Em conformidade com o disposto no artigo 8 da Circular n 3.345 de 16/03/2007, que estabelece forma,
limites e condies de declarao de bens e de valores detidos no exterior por pessoas fsicas ou jurdicas
residentes, domiciliadas ou com sede no Brasil, tendo como data-base 31/12/2006, divulgamos em anexo,
o Manual do Declarante de Capitais Brasileiros no Exterior.
2. O presente Manual est disponvel para consulta na pgina do Banco Central do Brasil na internet (www.
bcb.gov.br >> Cmbio e Capitais Estrangeiros >> Capitais Brasileiros no Exterior).
3. Esta Carta-Circular entra em vigor na data de sua publicao.
Fernando Celso Gomes de Souza - Chefe, substituto
Anexo Carta-Circular n 3.270 de 16/03/2007.
Capitais Brasileiros no Exterior - Declarao Anual - Data-Base 2006
Manual do Declarante
ndice
1. Apresentao
2. Instrues gerais
3. Como fazer a declarao
4. Instrues para preenchimento dos campos das fichas
(...)
4.9. Portflio
4.9.1. Portflio: BDRs
(...)
1. Apresentao
Este Manual contm as instrues para a Declarao Eletrnica dos Capitais Brasileiros no Exterior - CBE,
como estipulado pela Circular n 3.345 de 16/03/2007.
2. Instrues gerais
2.1. Legislao
Decreto-Lei n 1.060 de 21/10/1969.
Medida-Provisria n 2.224 de 04/09/2001.
Resoluo CMN n 2.337 de 28/11/1996.
Resoluo CMN n 2.911 de 29/11/2001.
Circular BCB n 3.345 de 16/03/2007.
2.2. Obrigatoriedade de fazer a declarao
Pessoas fsicas ou jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, assim conceituadas na legislao
tributria (informaes a respeito podem ser obtidas no seguinte endereo:
(http://www.receita.fazenda.gov.br/GC/Aduana/Guia/ConceitosBsicos.htm), detentoras de valores de
qualquer natureza, de ativos em moeda, de bens e direitos mantidos fora do territrio nacional, cujos valores somados totalizem montante igual ou superior ao equivalente a US$ 100.000,00 (cem mil dlares dos
Estados Unidos), em 31/12/2006.
Para verificar a equivalncia em outras moedas a US$ 100.000,00, em 31/12/2006, consulte http://www.bcb.
ANEXOS

93

gov.br/?txconversao.
(...)
3. Como fazer a declarao
A Declarao pode ser feita diretamente na pgina do Banco Central do Brasil na internet (www.bcb.gov.br
>> Cmbio e Capitais Estrangeiros >> Capitais Brasileiros no Exterior), ou utilizando o Programa-Declarao,
disponvel na mesma pgina (download), que dever ser instalado no computador do declarante.
(...)
4. Instrues para preenchimento dos campos das fichas
Podero ser preenchidas tantas fichas de cada modalidade quantas forem necessrias. Entretanto, sempre
que coincidirem, quando aplicveis, os prazos, a moeda, o pas destinatrio do capital e a
pessoa no-residente, as operaes podero ser agregadas na mesma ficha.
(...)
4.9. Portflio
4.9.1. Portflio: BDRs
Apenas as instituies depositrias devem informar nesta ficha os valores de propriedade de investidores
residentes, domiciliados ou com sede no Brasil, de forma individualizada, por programa autorizado pela
Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
Brazilian Depositary Receipts (BDRs): Recibos de depsitos brasileiros. Certificados de depsito de valores
mobilirios emitidos no Brasil por uma instituio depositria. Possuem lastro em valores mobilirios emitidos por uma pessoa jurdica estrangeira, no exterior.
Campos:
Pas emissor: informar o pas da empresa emissora dos valores mobilirios de lastro.
Moeda de aquisio/mercado: selecionar a moeda do investimento na qual ser informado o seu valor de
aquisio e de mercado.
Valor de aquisio: informar o custo da aplicao na moeda selecionada como -Moeda de aquisio/mercado-. No caso de aplicaes parceladas, indicar o somatrio das parcelas j quitadas.
Valor de mercado: informar o valor de mercado do somatrio dos investimentos em 31/12/2006.
Moeda dos rendimentos: selecionar a moeda dos rendimentos na qual ser informado o valor dos rendimentos.
Valor dos rendimentos: informar o somatrio de todos os rendimentos lquidos recebidos como dividendos,
bonificaes, direitos de subscrio, etc, durante o ano de 2006, na moeda selecionada como -Moeda dos
rendimentos-.
Nmero de autorizao CVM: informar o nmero da autorizao da CVM relativo ao programa de BDR.
(...)

94

ANEXOS

h) Instruo Normativa SRF N 25 de 06 de maro de 2001


Dispe sobre o imposto de renda incidente nos rendimentos e ganhos lquidos auferidos em operaes de
renda fixa e de renda varivel.
O SECRETRIO DA RECEITA FEDERAL, no uso da atribuio que lhe confere o inciso III do artigo 190 do Regimento Interno da Secretaria da Receita Federal, aprovado pela Portaria MF n 227 de 03/09/1998, e tendo em
vista o disposto nos artigos 65 a 82 da Lei n 8.981 de 20/01/1995, na Lei n 9.065 de 20/06/1995, no artigo
12 da Lei n 9.249 de 26/12/1995, no artigo 3, 3 da Lei n 9.317 de 05/12/1996, nos artigos 25, inciso II, 27,
inciso II, 51, 57, 69 e 71 da Lei n 9.430 de 27/12/1996, nos artigos 28 a 36 da Lei n 9.532 de 10/12/1997, nos
artigos 1 a 5 da Lei n 9.779 de 19/01/1999, nos artigos 6 a 9 da Lei n 9.959 de 27/01/2000, nos artigos
28 e 29 da Medida-Provisria n 2.113-28 de 23/02/2001, e dos artigos 1, 2, 6 e 16 da Medida-Provisria n
2.132-42 de 23/02/2001, Resolve:
Seo I
Aplicao em Fundos de Investimento
Art. 1 A incidncia do imposto de renda na fonte sobre os rendimentos auferidos por qualquer beneficirio,
inclusive pessoa jurdica isenta, nas aplicaes em fundos de investimento, ocorrer:
I - na data em que se completar cada perodo de carncia para resgate de quotas com rendimento, no
caso de fundos sujeitos a essa condio, ressalvado o disposto no inciso seguinte;
II - no ltimo dia til de cada trimestre-calendrio, ou no resgate, se ocorrido em outra data, no caso de
fundos com perodos de carncia superior a noventa dias;
III - no ltimo dia til de cada ms, ou no resgate, se ocorrido em outra data, no caso de fundos sem prazo
de carncia, inclusive por trmino do prazo de carncia inicial.
1 A base de clculo do imposto ser a diferena positiva entre o valor patrimonial da quota:
I - no vencimento de cada perodo de carncia e o apurado na data da aplicao ou na data anterior em
que tenha ocorrido a incidncia do imposto, no caso dos fundos referidos no inciso I do caput;
II - no ltimo dia til de cada trimestre-calendrio ou no ltimo vencimento do perodo de carncia e o
apurado na data da aplicao ou na data anterior em que tenha ocorrido a incidncia do imposto, no
caso dos fundos referidos no inciso II do caput;
III - no ltimo dia til de cada ms ou na data do resgate e o apurado na data da aplicao ou na data anterior
em que tenha ocorrido a incidncia do imposto, no caso dos fundos referidos no inciso III do caput.
2 Da diferena positiva de que trata o pargrafo anterior ser deduzido, quando couber, o valor do Imposto sobre Operaes de Crdito, Cmbio e Seguro, ou relativas a Ttulos ou Valores Mobilirios (IOF).
3 No caso dos fundos de que trata o inciso III do caput, o valor do IOF deduzido do rendimento apurado
no ltimo dia til de cada ms e no retido, por no haver resgate de quotas, ser adicionado base de
clculo do imposto de renda na subseqente incidncia deste.
4 Na apurao da base de clculo do imposto de renda e na compensao de perdas de que trata o artigo 6 dever ser considerada a quantidade de quotas existente na data anterior de incidncia do imposto,
deduzida a quantidade correspondente ao imposto retido na referida data.
5 Para efeito do disposto neste artigo, ser considerado dia til aquele em que houver expediente bancrio nacional, devendo, no ms de dezembro, ser considerado o valor da quota disponvel no dia 31.
6 Na transformao de fundo de investimento com prazo de carncia para fundo sem prazo de carncia,
ANEXOS

95

haver incidncia do imposto de renda:


I - na data da transformao, se esse evento abranger todos os quotistas, independentemente da data da
aplicao de cada um;
II - na data de vencimento da aplicao, se a transformao ocorrer em funo de cada certificado ou quota.
7 A transferncia do quotista de um fundo de investimento para outro, em obedincia a determinao de
normas baixadas por rgo regulador ou por reorganizaes decorrentes de processos de incorporao ou
fuso de fundos ou de instituies autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil, no implica obrigatoriedade de resgate de quotas, desde que:
I - o patrimnio do fundo incorporado seja transferido, ao mesmo tempo, para o fundo sucessor;
II - no haja qualquer disponibilidade de recursos para o quotista por ocasio do evento, nem transferncia
de titularidade das quotas;
III - a composio da carteira do novo fundo no enseje aplicao de alquota do imposto de renda inferior
do fundo extinto.
8 Na hiptese de que trata o pargrafo anterior:
I - as perdas havidas pelo quotista no resgate de quotas do fundo extinto podem ser alocadas, para o mesmo quotista, no novo fundo, desde que este ltimo seja administrado pela mesma instituio financeira
ou por outra sob o mesmo controle acionrio, observado o disposto no artigo 6;
II - para efeito de apurao do imposto de renda ser considerado, quando for o caso, o valor de aquisio
registrado no fundo extinto, ou o valor por este apurado na ltima data de incidncia do imposto.
Art. 2 O administrador do fundo de investimento dever, nas datas de ocorrncia do fato gerador, reduzir a
quantidade de quotas de cada contribuinte em valor correspondente ao imposto de renda devido.
1 No caso dos fundos de que trata o artigo 1, inciso II do caput:
I - ser considerado, para efeito de reteno do imposto, o valor da quota apurado no ltimo dia til de
cada trimestre-calendrio;
II - ser deduzido do IOF devido em resgates fora dos vencimentos de carncia, o imposto de renda retido
no final do trimestre-calendrio anterior.
2 Para efeito da apurao do IOF de que trata o inciso II do pargrafo anterior, devero ser considerados a
quantidade de quotas existente na data da aplicao ou na data em que tenha ocorrido a ltima incidncia
do imposto de renda e o valor do imposto de renda retido no perodo.
3 O valor do imposto de renda retido ser debitado diretamente conta-corrente do fundo de investimento, observado o disposto no inciso XXI do artigo 3 da Portaria MF n 134 de 11/06/1999.
Art. 3 O imposto de renda de que tratam os artigos anteriores incidir alquota de vinte por cento, e ser
retido na data da ocorrncia do fato gerador.
1 responsvel pela reteno e o recolhimento do imposto:
I - o administrador do fundo de investimento;
II - a instituio que intermediar recursos, junto a clientes, para aplicaes em fundos de investimento administrados por outra instituio, na forma prevista em normas baixadas pelo Conselho Monetrio Nacional.
2 Para efeito do disposto no inciso II do anterior a instituio intermediadora de recursos dever:
I - ser, tambm, responsvel pela reteno e recolhimento dos demais impostos e contribuies incidentes sobre as aplicaes que intermediar;
II - manter sistema de registro e controle, em meio magntico, que permita a identificao de cada cliente
96

ANEXOS

e dos elementos necessrios apurao dos impostos e contribuies por ele devidos;
III - fornecer instituio administradora do fundo de investimento, individualizado por cdigo de cliente,
o valor das aplicaes e resgates, bem assim o valor dos impostos e contribuies retidos;
IV - prestar Secretaria da Receita Federal todas as informaes decorrentes da responsabilidade prevista
neste artigo.
3 Sem prejuzo do disposto no artigo 16 da Lei n 9.311 de 24/10/1996, incluem-se entre os lanamentos
de que trata o inciso XI do artigo 3 da Portaria MF n 134 de 1999, as transferncias de valores entre as
instituies intermediadora de recursos e administradora do fundo de investimento para a realizao das
operaes previstas neste artigo.
Art. 4 So isentos do imposto de renda:
I - os rendimentos e ganhos lquidos auferidos pelas carteiras dos fundos de investimento;
II - os juros de que trata o artigo 9 da Lei n 9.249 de 26/12/1995, recebidos pelos fundos de investimento.
nico - A iseno de que trata este artigo no se aplica enquanto no subscrita a totalidade de quotas, no caso
de fundos de investimento cuja constituio estiver condicionada ao cumprimento daquela obrigao.
Art. 5 Para efeito de apurao do imposto, a instituio administradora do fundo de investimento poder
adotar o critrio do custo mdio ou do custo especfico de cada certificado ou quota, no caso de fundos
sem prazo de carncia.
1 A opo por um dos critrios mencionados no caput ser exercida em relao a todos os quotistas do
fundo e somente poder ser alterada no primeiro dia til de janeiro de cada ano-calendrio.
2 No caso em que for modificado o sistema de avaliao, abandonando-se o critrio do custo mdio
para utilizao do critrio do custo especfico, o valor de cada quota ou certificado, existente no dia 31 de
dezembro do ano anterior, ser igual ao seu custo mdio nessa mesma data.
Art. 6 As perdas havidas nos resgates de quotas de um mesmo fundo de investimento podero ser compensadas com os rendimentos apurados em cada perodo de incidncia do imposto ou em resgates posteriores, no mesmo fundo, desde que a instituio administradora mantenha sistema de controle e registro
em meio magntico que permita a identificao, em relao a cada quotista, dos valores compensveis.
1 Para efeito do disposto neste artigo, considera-se perda a diferena negativa entre o valor do resgate e
o valor da aplicao acrescido dos rendimentos tributados anteriormente.
2 Quando houver resgate total de quotas com perda, o valor dessa perda dever permanecer no fundo
de investimento at o final do ano-calendrio seguinte ao do resgate.
3 No caso dos fundos que adotarem o critrio do custo mdio de quotas, o valor da perda ser adicionado
ao custo das quotas restantes, se o resgate houver sido parcial, ou ao valor das aplicaes posteriores, se
total, observado o prazo de que trata o anterior.
Art. 7 Os quotistas dos fundos de investimento cujos recursos sejam aplicados na aquisio de quotas de
outros fundos de investimento sero tributados de acordo com as disposies previstas nesta seo.
nico - Os rendimentos auferidos pelas carteiras dos fundos de que trata este artigo ficam isentos do
imposto de renda.

ANEXOS

97

Fundos de Investimento em Aes


Art. 8 Os quotistas dos fundos de investimento em aes sero tributados pelo imposto de renda exclusivamente no resgate de quotas, s seguintes alquotas:
I - dez por cento, no ano-calendrio de 2001;
II - vinte por cento, a partir do ano-calendrio de 2002.
1 A base de clculo do imposto ser constituda pela diferena positiva entre o valor de resgate e o custo
de aquisio da quota, considerados pelo seu valor patrimonial.
2 Para efeito do disposto neste artigo, consideram-se fundos de investimento em aes aqueles cujas carteiras sejam constitudas, no mnimo, por 67% (sessenta e sete por cento) de aes negociadas no mercado
vista de bolsa de valores ou entidade assemelhada, no Pas ou no exterior, na forma regulamentada pela
Comisso de Valores Mobilirios (CVM).(NR)
3 Sero includos no limite de que trata o pargrafo anterior os recibos de subscrio de aes e os Brazilian Depositary Receipts (BDR) negociados no mesmo mercado.
4 O limite de que trata o 2 dever corresponder mdia mvel dos percentuais dirios, apurados para
quarenta dias teis, com defasagem de cinco dias teis, do valor das aes em relao ao valor total dos ativos
componentes da carteira do fundo de investimento, tendo como termo inicial a data de constituio do fundo.
5 O termo inicial a que se refere o pargrafo anterior ser considerado mesmo nas hipteses em que o
total de dias teis seja inferior a quarenta, inclusive se a defasagem for inferior a cinco dias teis.
6 Determinadas as mdias mveis relativas aos primeiros quarenta dias teis, as referentes aos dias de
resgate posteriores podero ser calculadas utilizando-se a seguinte expresso:
M = p + m x 39, onde

40
M = mdia mvel correspondente ao dia do resgate;
p = percentual correspondente relao entre o valor das aes e o patrimnio total do fundo no quadragsimo primeiro dia til;
m = mdia dos percentuais dirios apurados nos quarenta dias teis anteriores, observada a defasagem de
cinco dias teis.
7 Para fins do disposto nos 4 e 6, o valor das aes integrantes da carteira do fundo ser dividido pelo
valor resultante da multiplicao da quantidade de quotas emitidas pelo valor patrimonial da quota.
8 A mdia de que trata este artigo ser determinada, para cada dia de resgate, considerando-se os percentuais dirios apurados nos quarenta dias teis anteriores, sendo admitida para esse fim uma defasagem
de at cinco dias teis.
9 Tendo o administrador do fundo optado pela apurao da mdia com defasagem, essa dever ser observada uniformemente nas apuraes subseqentes, admitindo-se a alterao do nmero de dias teis de
defasagem no incio de cada ano-calendrio.
10. Alternativamente forma de determinao prevista no 8, o percentual em aes poder ser determinado utilizando-se a expresso constante do 6.
98

ANEXOS

11. Sero desprezados, para fins de apurao da mdia de que trata este artigo, os dias teis nos quais o
fundo de investimento se apresente sem patrimnio.
12. No caso dos fundos de investimento que, mesmo j constitudos, no tenham iniciado suas atividades,
a mdia de que trata este artigo ser apurada, ainda que para perodos inferiores a quarenta dias teis, tendo
como termo inicial a data de ingresso do primeiro quotista.
13. Os valores recebidos das companhias emissoras de aes integrantes da carteira do fundo, repassados
diretamente aos quotistas, so isentos do imposto de renda, no caso de dividendos, e tributados, na fonte,
alquota de 15%, no caso de juros sobre o capital prprio.
14. O disposto no pargrafo anterior aplica-se, tambm, a qualquer fundo de investimento que tenha
aes em sua carteira.
15. Aplicam-se aos fundos de investimento em aes, no que couber, as disposies previstas no artigo 1,
7 e 8, no artigo 3, 1 a 3 e nos artigos 4 a 7 desta Instruo Normativa.
16. O disposto neste artigo aplica-se, tambm, aos fundos de investimento que mantenham, no mnimo,
noventa e cinco por cento de seus recursos em quotas de fundos de investimento em aes.
Fundos de Investimento Imobilirio
(...)
Fundos de Investimento Fechados
Art. 14. Os ganhos auferidos na alienao de quotas de fundos de investimento constitudos sob a forma
de condomnio fechado, que no admitem resgate de quotas durante o prazo de durao do fundo, so
tributados:
I - de acordo com as disposies previstas no artigo 23, quando auferidos:
a) por pessoa fsica em operaes realizadas em bolsa, desde que a carteira do fundo esteja constituda de acordo com o disposto no 2 do artigo 8;
b) por pessoa jurdica em operaes realizadas dentro ou fora de bolsa;
II - de acordo com as regras aplicveis aos ganhos de capital na alienao de bens ou direitos de qualquer
natureza, quando auferidos por pessoa fsica em operaes realizadas fora de bolsa.
1 Ocorrendo o resgate das quotas, em decorrncia do trmino do prazo de durao ou da liquidao do
fundo, o rendimento ser constitudo pela diferena positiva entre o valor de resgate e o custo de aquisio
das quotas, sendo tributado na fonte alquota aplicvel:
I - aos fundos de aes, se obedecida a condio de que trata a alnea a do inciso I do caput deste artigo;
II - aos demais fundos de investimento, nas outras hipteses.
2 No caso de amortizao de quotas, o imposto incidir sobre o valor que exceder o respectivo custo de
aquisio, s alquotas de que trata o anterior.
3 Nas hipteses de que tratam os 1 e 2, o administrador do fundo dever exigir a apresentao da
nota de aquisio das quotas, se o beneficirio do rendimento efetuou essa aquisio no mercado secundrio.
4 Os rendimentos e ganhos de capital distribudos pelos fundos de investimento cultural e artstico sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte alquota de dez por cento.

ANEXOS

99

Fundos Mtuos de Privatizao Fgts


(...)
Demais Investimentos Coletivos
Art. 16. Ressalvado o disposto nos artigos 9 a 15, aos clubes de investimento, s carteiras administradas e a
qualquer outra forma de investimento associativo ou coletivo, aplicam-se as mesmas normas do imposto de
renda fixadas para os fundos de investimento.
1 Fica responsvel pela reteno e recolhimento do imposto a instituio administradora do clube de
investimento ou de outra forma de investimento associativo ou coletivo.
2 O disposto neste artigo no se aplica s carteiras individuais administradas, que sero tributadas por
ocasio da alienao, liquidao, cesso ou resgate dos ttulos e valores mobilirios que as compem.
3 Excluem-se, tambm, do disposto neste artigo os fundos institudos pela Lei n 9.477 de 24/07/1997,
que so tributados pelo imposto de renda por ocasio da alienao, liquidao, cesso ou resgate dos ttulos
e valores mobilirios integrantes de suas respectivas carteiras.
4 Na apurao da base de clculo do imposto de renda incidente nos resgates de quotas dos fundos de
que trata o pargrafo anterior, ser permitida a deduo do IOF devido na operao.
5 Os resgates nos fundos de que trata o 3, para transferncia do investimento a outro fundo da mesma
espcie ou para aquisio de renda junto s instituies privadas de previdncia e seguradoras que operam
com esse produto, esto isentos do imposto de renda e do IOF, no se aplicando, tambm, no caso a obrigatoriedade prevista no artigo 16 da Lei n 9.311 de 1996.
Seo II
Aplicao em Ttulos e Valores Mobilirios de Renda Fixa
(...)
Seo III
Aplicao em Valores Mobilirios de Renda Varivel
Disposies Gerais
Art. 23. Os ganhos lquidos auferidos por qualquer beneficirio, inclusive pessoa jurdica isenta, em operaes realizadas nas bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, existentes no Pas, sujeitam-se incidncia do imposto de renda de acordo com as disposies previstas nesta seo.
1 So consideradas assemelhadas s bolsas de que trata este artigo, as entidades cujo objeto social seja
anlogo ao das referidas bolsas e que funcionem sob a superviso e fiscalizao da Comisso de Valores
Mobilirios.
2 O disposto nesta seo aplica-se, tambm, aos ganhos lquidos auferidos:
I - por qualquer beneficirio:
a) na alienao de Brazilian Depositary Receipts (BDR), em bolsa;
b) na alienao de ouro, ativo financeiro;
c) em operao realizada em mercado de liquidao futura, fora de bolsa, inclusive com opes flexveis;
II - pelas pessoas jurdicas, na alienao de participaes societrias, fora de bolsa.
3 Considera-se ganho lquido o resultado positivo auferido nas operaes de que tratam os artigos 25 a
29 realizadas em cada ms, admitida a deduo dos custos e despesas incorridos, necessrios realizao
100

ANEXOS

das operaes.
4 O imposto de que trata este artigo ser apurado por perodos mensais e pago at o ltimo dia til do
ms subseqente ao da apurao.
Alquotas
Art. 24. Os ganhos lquidos sujeitam-se ao imposto de renda s seguintes alquotas:
I - operaes realizadas nos mercados vista de aes negociadas em bolsas de valores e assemelhadas:
a) dez por cento, no ano-calendrio de 2001;
b) vinte por cento, a partir do ano-calendrio de 2002;
II - vinte por cento, no caso de operaes realizadas em bolsas de mercadorias, de futuros, assemelhadas,
nos demais mercados admitidos em bolsas de valores e no mercado de balco.
1 As alquotas de que trata este artigo sero aplicadas, a partir do 1 dia til do ano-calendrio de vigncia,
sobre os ganhos lquidos auferidos em:
I - operaes iniciadas nos mercados de opes e a termo;
II - ajustes dirios apurados nos mercados futuros;
III - alienaes ocorridas nos mercados vista de aes ou de ouro, ativo financeiro.
2 No ano-calendrio de 2001, os ganhos lquidos ou perdas decorrentes de operaes realizadas nos
mercados vista de aes sero apurados em separado dos resultados gerados por operaes realizadas
nos demais mercados de bolsa.
3 O valor das perdas lquidas existentes em 31/12/1999 ser compensado com os ganhos lquidos auferidos:
I - nos mercados vista de aes, caso as perdas decorram de operaes realizadas exclusivamente nesses
mercados;
II - em qualquer operao feita em bolsa, inclusive nos mercados vista de aes, no caso de perdas incorridas em mercados diversos.
Mercados Vista
Art. 25. Nos mercados vista, o ganho lquido ser constitudo pela diferena positiva entre o valor de alienao do ativo e o seu custo de aquisio, calculado pela mdia ponderada dos custos unitrios.
1 No caso de aes recebidas em bonificao, em virtude de incorporao ao capital social da pessoa jurdica
de lucros ou reservas, considera-se custo de aquisio da participao o valor do lucro ou reserva capitalizado que
corresponder ao acionista ou scio, independentemente da forma de tributao adotada pela empresa.
2 O disposto no pargrafo anterior no se aplica na hiptese de lucros apurados nos anos-calendrio de
1994 e 1995, caso em que as aes bonificadas tero custo zero.
3 Na ausncia do valor pago, o custo de aquisio ser:
I - no inventrio ou arrolamento, o valor da avaliao;
II - na aquisio, o valor de transmisso utilizado para o clculo do ganho lquido do alienante;
III - na converso de debnture, o valor da ao, fixado pela companhia emissora, observado o disposto no
5 do artigo 17;
IV - o valor corrente, na data da aquisio.
4 Para fins do disposto no artigo 65 da Lei n 8.383 de 30/12/1991, ser considerado como custo de aquiANEXOS

101

sio das aes ou quotas da empresa privatizada:


I - o custo de aquisio dos direitos contra a Unio ou dos ttulos da dvida pblica dos Estados, do Distrito
Federal e dos Municpios, no caso de pessoa fsica ou pessoa jurdica no tributada com base no lucro
real, inclusive isenta;
II - o valor contbil dos ttulos ou crditos entregues pelo adquirente na data da operao, no caso de
pessoa jurdica tributada com base no lucro real.
5 O disposto no inciso II do anterior, aplica-se, tambm, a fundo ou sociedade de investimento e a carteira de valores mobilirios de que trata o Anexo IV Resoluo CMN n 1.289 de 20/03/1987.
6 No caso de aes adquiridas por converso de debnture, poder ser computado como custo das
aes o preo efetivamente pago pela debnture.
7 No caso de substituio, total ou parcial, de aes ou de alterao de quantidade, em decorrncia de incorporao, fuso ou ciso de empresas, o custo de aquisio das aes originalmente detidas pelo contribuinte ser
atribudo s novas aes recebidas com base na mesma proporo fixada pela assemblia que aprovou o evento.
8 O custo de aquisio igual a zero nos casos de:
I - partes beneficirias adquiridas gratuitamente;
II - acrscimo da quantidade de aes por desdobramento;
III - ativo cujo valor no possa ser determinado por qualquer dos critrios de que tratam os pargrafos
anteriores.
Isenes
Art. 26. So isentos do imposto de renda os ganhos lquidos auferidos por pessoa fsica em operaes efetuadas:
I - com aes, no mercado vista de bolsas de valores, se o total das alienaes desse ativo, realizadas no
ms, no exceder a R$ 4.143,50 (quatro mil, cento e quarenta e trs reais e cinqenta centavos);
II - com ouro, ativo financeiro, se o total das alienaes desse ativo, realizadas no ms, no exceder a R$
4.143,50 (quatro mil, cento e quarenta e trs reais e cinqenta centavos).
nico - Relativamente s operaes de que trata este artigo, a pessoa fsica fica dispensada de preencher,
no formulrio Resumo de Apurao de Ganhos - Renda Varivel, informaes sobre as alienaes isentas
realizadas no ano-calendrio, exceto no caso de pretender compensar as perdas apuradas com ganhos
auferidos em operaes realizadas em bolsa sujeitas incidncia do imposto.
Mercados de Opes
(...)
Compensao de Perdas
Art. 30. Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas incorridas nas operaes de que tratam os artigos 25 a 29 podero ser compensadas com os ganhos lquidos
auferidos, no prprio ms ou nos meses subseqentes, em outras operaes realizadas em qualquer das
modalidades operacionais previstas naqueles artigos, exceto no caso de perdas em operaes de day-trade,
que somente sero compensadas com ganhos auferidos em operaes da mesma espcie.
Operaes de Day-trade
(...)
Seo IV
Disposies Comuns s Operaes de Renda Fixa e de Renda Varivel
102

ANEXOS

Tratamento dos Rendimentos e do Imposto


Art. 33. O imposto de renda retido na fonte sobre os rendimentos de aplicaes financeiras de renda fixa e
de renda varivel ou pago sobre os ganhos lquidos mensais ser:
I - deduzido do devido no encerramento de cada perodo de apurao ou na data da extino, no caso de
pessoa jurdica tributada com base no lucro real, presumido ou arbitrado;
II - definitivo, no caso de pessoa fsica e de pessoa jurdica optante pela inscrio no Simples ou isenta.
1 Os rendimentos e os ganhos lquidos de que trata este artigo integraro o lucro real, presumido ou arbitrado.
2 Os rendimentos e ganhos lquidos previstos neste artigo, auferidos nos meses em que forem levantados
os balanos ou balancetes de que trata o artigo 35 da Lei n 8.981 de 20/01/1995, sero neles computados,
e o imposto de que trata o artigo 23 ser pago com o apurado no referido balano, hiptese em que fica
dispensado o seu pagamento em separado.
3 Nos balanos ou balancetes de suspenso ser observado o limite de compensao de perdas
previsto no 7.
4 As perdas incorridas em operaes iniciadas e encerradas no mesmo dia (day-trade), realizadas em
mercados de renda fixa ou de renda varivel, no sero dedutveis na apurao do lucro real.
5 Excluem-se do disposto no 4 as perdas apuradas pelas entidades de que trata o inciso I do caput do
artigo 35, em operaes day-trade realizadas nos mercados de renda fixa, de renda varivel e de cmbio.
6 Para efeito de apurao e pagamento do imposto mensal sobre ganhos lquidos, as perdas em operaes day-trade podero ser compensadas com os ganhos auferidos em operaes da mesma espcie.
7 Ressalvado o disposto nos 4 e 5, as perdas apuradas nas operaes de que tratam os artigos 8,
25 a 29 e 32 somente sero dedutveis na determinao do lucro real at o limite dos ganhos auferidos nas
operaes previstas nesses mesmos dispositivos.
8 As perdas no deduzidas em um perodo de apurao podero s-lo nos perodos subseqentes, observado o limite a que se refere o anterior.
9 No caso de pessoa jurdica tributada com base no lucro presumido ou arbitrado:
I - o imposto de que trata o artigo 23 ser pago em separado nos dois meses anteriores ao do encerramento do perodo de apurao;
II - os rendimentos auferidos em aplicaes financeiras sero adicionados ao lucro presumido ou arbitrado
somente por ocasio da alienao, resgate ou cesso do ttulo ou aplicao (regime de caixa);
III - as perdas apuradas nas operaes de que tratam os artigos 25 a 29 somente podem ser compensadas
com os ganhos auferidos nas mesmas operaes, observado o disposto no artigo 30.
10. A compensao do imposto de renda retido em aplicaes financeiras da pessoa jurdica dever ser feita de
acordo com o comprovante de rendimentos, mensal ou trimestral, fornecido pela instituio financeira.
Entidades Imunes
Art. 34. Est dispensada a reteno do imposto de renda na fonte sobre rendimentos de aplicaes financeiras de renda fixa ou de renda varivel, quando o beneficirio do rendimento declarar fonte pagadora, por
escrito, sua condio de entidade imune.
ANEXOS

103

1 Para fins do disposto neste artigo, a entidade dever apresentar instituio responsvel pela reteno
do imposto declarao, na forma do Anexo nico, em duas vias, assinada pelo seu representante legal.
2 A instituio responsvel pela reteno do imposto arquivar a 1 via da declarao, em ordem alfabtica, que
ficar disposio da Secretaria da Receita Federal, devendo a 2 via ser devolvida ao interessado, como recibo.
3 O descumprimento das disposies previstas neste artigo implicar a reteno do imposto sobre os
rendimentos pagos ou creditados.
*REVOGADO OS 4 E 5 DO ARTIGO 34, CONF. ARTIGO 1 DA INSTRUO NORMATIVA SRF N 706 DE
09/01/2007*
6 O disposto neste artigo no se aplica a entidade de previdncia privada fechada e a entidade de previdncia privada aberta sem fins lucrativos, que continuam tendo os rendimentos de suas aplicaes financeiras sujeitos reteno do imposto de renda na fonte.
Hipteses de Dispensa de Reteno ou de Pagamento
Art. 35. Esto dispensados a reteno na fonte ou o pagamento em separado do imposto de renda sobre os
rendimentos ou ganhos lquidos auferidos:
I - em aplicaes financeiras de renda fixa de titularidade de instituio financeira, sociedade de seguro, de
previdncia privada aberta e de capitalizao, sociedade corretora de ttulos, valores mobilirios e cmbio, sociedade distribuidora de ttulos e valores mobilirios ou sociedade de arrendamento mercantil;
II - nas operaes de renda varivel realizadas em bolsa, no mercado de balco organizado, autorizado pelo rgo
competente, ou por meio de fundos de investimento, para a carteira prpria das entidades citadas no inciso I;
III - na alienao de participaes societrias permanentes em sociedades coligadas e controladas, e de
participaes societrias que permaneceram no ativo da pessoa jurdica at o trmino do ano-calendrio seguinte ao de suas aquisies;
1 Os ganhos auferidos em operaes de cobertura (hedge) realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, sero tributados na forma prevista no 5, dispensado o pagamento do
imposto de que trata o artigo 23.
2 Para efeito do disposto no pargrafo anterior, consideram-se de cobertura (hedge) as operaes destinadas, exclusivamente, proteo contra riscos inerentes s oscilaes de preos ou de taxas, quando o
objeto do contrato negociado:
I - estiver relacionado com as atividades operacionais da pessoa jurdica; ou
II - destinar-se proteo de direitos ou obrigaes da pessoa jurdica.
3 Os rendimentos auferidos nas operaes de cobertura (hedge), realizadas atravs de operaes de
swap por pessoa jurdica no relacionada no inciso I do caput, sujeitam-se incidncia do imposto de renda
na fonte, alquota de vinte por cento.
4 O disposto no pargrafo anterior aplica-se aos rendimentos auferidos na liquidao de operaes de
swap ocorridas a partir de 01/01/1999, ainda que a operao tenha sido contratada em data anterior.
5 Os rendimentos e ganhos lquidos de que trata este artigo, alm de comporem o lucro real, quando for
o caso, devero:
I - integrar a receita bruta de que trata o artigo 29 da Lei n 8.981 de 1995, no caso das operaes referidas
nos incisos I e II do caput;
104

ANEXOS

II - ser acrescidos base de clculo determinada na forma do artigo 15 da Lei n 9.249 de 1995, no caso das
operaes referidas no inciso III do caput e no 1.
6 No se aplica s perdas incorridas nas operaes de que trata este artigo, a limitao prevista no 7
do artigo 33.
7 O disposto neste artigo aplica-se, exclusivamente, s pessoas jurdicas sujeitas s disposies previstas
no 5, no alcanando, portanto, entidades fechadas de previdncia privada, fundos ou sociedades de
investimento, e carteiras de valores mobilirios.
Associaes de Poupana e Emprstimo
(...)
Seo V
Operaes Financeiras Realizadas no Pas por Residentes ou Domiciliados no Exterior
Disposies Gerais
Art. 37. Ressalvado o disposto nos artigos 39 e 40, os residentes ou domiciliados no exterior sujeitam-se s mesmas
normas de tributao pelo imposto de renda, previstas para os residentes ou domiciliados no Pas, em relao aos:
I - rendimentos decorrentes de aplicaes financeiras de renda fixa e em fundos de investimento;
II - ganhos lquidos auferidos em operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e
assemelhadas;
1 O disposto neste artigo aplica-se tambm:
I - aos ganhos lquidos auferidos na alienao de ouro, ativo financeiro, e em operaes realizadas nos
mercados de liquidao futura, fora de bolsa;
II - aos rendimentos auferidos nas operaes de swap.
2 O investimento estrangeiro nos mercados financeiros e de valores mobilirios somente poder ser realizado no Pas por intermdio de representante legal, previamente designado dentre as instituies autorizadas pelo Poder Executivo a prestar tal servio e que ser responsvel, nos termos do artigo 128 do Cdigo
Tributrio Nacional (Lei n 5.172 de 25/10/1966), pelo cumprimento das obrigaes tributrias decorrentes
das operaes que realizar por conta e ordem do representado.
3 A responsabilidade de que trata o pargrafo anterior somente se aplica no caso do imposto referente
aos ganhos lqidos de que trata o inciso II do caput e o inciso I do 1.
Art. 38. Os rendimentos auferidos no resgate de quotas de fundos de investimento mantidos com recursos
provenientes de converso de dbitos externos brasileiros, e de que participem, exclusivamente, residentes
ou domiciliados no exterior, sero tributados de acordo com as normas previstas na Seo I.
Investimentos Sujeitos a Regime Especial
Art. 39. Os rendimentos auferidos por investidor residente ou domiciliado no exterior, individual ou coletivo,
que realizar operaes financeiras no Pas de acordo com as normas e condies estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, sujeitam-se incidncia do imposto de renda s seguintes alquotas:
I - dez por cento, no caso de aplicaes nos fundos de investimento em aes, em operaes de swap, registradas ou no em bolsa, e nas operaes realizadas em mercados de liquidao futura, fora de bolsa;
II - quinze por cento, nos demais casos, inclusive em operaes financeiras de renda fixa, realizadas no
mercado de balco ou em bolsa.

ANEXOS

105

1 A base de clculo do imposto de renda, bem assim o momento de sua incidncia sobre os rendimentos auferidos pelos investidores de que trata este artigo, obedecero s mesmas regras aplicveis aos rendimentos de
mesma natureza auferidos por residentes ou domiciliados no Pas, ressalvado o disposto no seguinte.
2 No caso de aplicao em fundos de investimento, a incidncia do imposto de renda ocorrer exclusivamente por ocasio do resgate de quotas.
3 Na apurao do imposto de que trata este artigo sero indedutveis os prejuzos apurados em operaes de renda fixa e de renda varivel.
Art. 40. No esto sujeitos incidncia do imposto de renda os ganhos de capital auferidos pelos investidores estrangeiros de que trata o artigo anterior.
1 Para efeito deste artigo consideram-se ganhos de capital, os resultados positivos auferidos:
I - nas operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, com exceo das operaes conjugadas de que trata o inciso I do caput do artigo 18;
II - nas operaes com ouro, ativo financeiro, fora de bolsa.
2 No se aplica aos ganhos de capital de que trata este artigo a igualdade de tratamento tributrio entre
residentes no Pas e no residentes, prevista no artigo 18 da Lei n 9.249 de 1995.
Alteraes em Investimentos Coletivos
(...)
Investimentos Excludos de Regime Especial
Art. 43. O regime de tributao previsto nos artigos 39 e 40 no se aplica a investimento oriundo de pas
que no tribute a renda ou que a tribute a alquota inferior a vinte por cento, o qual sujeitar-se- s mesmas
regras estabelecidas para os residentes ou domiciliados no Pas.
1 O disposto neste artigo aplica-se a investimento, em conta prpria ou em conta coletiva, proveniente
dos pases e dependncias relacionados em ato do Secretrio da Receita Federal.
2 Ressalvado o disposto no 3, a equiparao do investidor estrangeiro ao nacional, para fins de imposto
de renda, ocorrer em relao s operaes de aquisio de ttulos e valores mobilirios, inclusive quotas de
fundos de investimento, realizadas a partir de 01/01/2000.
3 No caso de aes adquiridas at 31/12/1999, para fins de apurao da base de clculo do imposto de renda, o
custo de aquisio, quando no for conhecido, ser determinado pelo preo mdio ponderado da ao, apurado
nas negociaes ocorridas na bolsa de valores com maior volume de operaes com a ao, no ms de dezembro de 1999 ou, caso no tenha havido negcios naquele ms, no ms anterior mais prximo.
4 Os ganhos lquidos ou perdas decorrentes de operaes realizadas pelos investidores de que trata
este artigo nos mercados de liquidao futura referenciados em produtos agropecurios, nas bolsas de
mercadorias e de futuros, sero apurados em dlares dos Estados Unidos e convertidos em reais pela taxa
de cmbio para venda de moeda estrangeira do ltimo dia til do ms de apurao, divulgada pelo Banco
Central do Brasil (Ptax).
5 O disposto nos 2 e 3 aplica-se somente aos investimentos estrangeiros sujeitos a regime de tributao especial at 31/12/1999.

106

ANEXOS

Responsveis
Art. 44. responsvel pela reteno e recolhimento do imposto de renda na fonte, incidente sobre os rendimentos de operaes financeiras auferidos por qualquer investidor estrangeiro, a pessoa jurdica que efetuar o pagamento, no pas, desses rendimentos.
1 Para efeito de incidncia da alquota aplicvel aos rendimentos de que trata este artigo, o administrador
dos recursos estrangeiros dever informar fonte pagadora o nome do pas ou dependncia do qual se
originou o investimento.
2 A falta da informao de que trata o anterior, ensejar incidncia da maior alquota aplicvel ao rendimento.
3 Sem prejuzo do disposto no caput deste artigo, o detentor de investimento estrangeiro de que trata o
artigo 43 dever, no caso de operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de futuros e assemelhadas, nomear instituio autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil como responsvel, no Pas,
pelo cumprimento das obrigaes tributrias decorrentes das referidas operaes.
4 No caso de operaes realizadas em mercados de liquidao futura, fora de bolsa, o investidor estrangeiro dever, tambm, nomear instituio autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil, como responsvel pelo cumprimento das obrigaes tributrias decorrentes dessas operaes.
5 No caso das operaes de que trata o 4 do artigo 43, responsvel pelo cumprimento das obrigaes tributrias do investidor estrangeiro a bolsa de mercadorias e de futuros encarregada do registro do
investimento externo no Pas.
6 A instituio responsvel dever informar Secretaria da Receita Federal, at o ltimo dia til do ms
de abril de cada ano, os nomes dos investidores estrangeiros que representa e os dos respectivos pases ou
dependncias de origem.
7 As informaes de que trata o anterior sero entregues :
I - Delegacia Especial de Instituies Financeiras que jurisdiciona o estado de So Paulo, ou os estados do
Rio de Janeiro e do Esprito Santo, no caso de instituio sediada nos referidos estados;
II - Delegacia da Receita Federal que jurisdiciona o estabelecimento sede da instituio, nos demais casos.
8 O imposto de que trata esta Seo ser retido e pago nos mesmos prazos fixados para os residentes ou
domiciliados no pas, sendo considerado exclusivo de fonte ou pago de forma definitiva.
9 Os rendimentos e ganhos lquidos submetidos forma de tributao prevista nesta Seo, no se sujeitam a nova incidncia do imposto de renda quando distribudos ao beneficirio no exterior.
Seo V
Disposies Finais
Art. 45. Esta Instruo Normativa entra em vigor na data de sua publicao, aplicando-se a partir de 01/01/2001.
Art. 46. Ficam formalmente revogados, sem interrupo de sua fora normativa, as Instrues Normativas
SRF n 7 de 03/02/1999, n 123 de 14/10/1999, n 135 de 18/11/1999, n 161 de 23/12/1999, e n 40 de
31/03/2000 e os Atos Declaratrios SRF n 2 de 06/01/1999, e n 102 de 16/12/1999.
Everardo Maciel
ANEXOS

107

i)Ato Declaratrio SRF n 25 de 18 de abril de 2000


Dispe sobre o tratamento tributrio aplicvel Certificados de Depsito de Valores Mobilirios - BDR.
O SECRETRIO DA RECEITA FEDERAL, no uso de suas atribuies, e considerando que o Certificado de Depsito de Valores Mobilirios, denominado Brazilian Depositary Receipts - BDR, representa valores mobilirios
de emisso de companhia aberta, ou assemelhada, com sede no exterior, conforme definido no artigo 1 do
Regulamento Anexo Resoluo CMN n 2.318 de 26/09/1996;
Considerando que, para a emisso do BDR, feita por instituio depositria no Brasil, torna-se necessrio
adquirir os correspondentes valores mobilirios, com a consequente transferncia de recursos para beneficirio domiciliado em outro pas, o que configura investimento no exterior; considerando que, embora a
negociao do BDR seja realizada, exclusivamente, no mercado brasileiro, existe a possibilidade de o investidor receber rendimentos do exterior; DECLARA:
1. Os ganhos auferidos na alienao de BDR so tributados pelo imposto de renda de acordo com as regras aplicveis negociao, no Brasil, de valores mobilirios emitidos por pessoas jurdicas domiciliadas no Pas.
2. So tributados pelo imposto de renda de acordo com as regras aplicveis a investimentos realizados no
exterior por residentes ou domiciliados no pas:
I - os rendimentos pagos pela companhia emissora dos valores mobilirios representativos do BDR;
II - os ganhos de capital apurados na alienao desses valores mobilirios no exterior, na hiptese de cancelamento de BDR.

Everardo Maciel

108

ANEXOS

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