1974-1976

Entre esses anos foi projetado um novo padro de expanso, o II

PND, que tinha dois objetivos contraditrios, que era o de sustentar as
elevadas taxas de crescimento, que requer uma poltica expansionista por
parte do governo, e a de reverter a acelerao da inflao e conter o dficit
da balana de pagamentos, que necessitava de uma poltica monetria
contencionista.
No incio, o vetor contencionista foi o que predominou tentando
restringir o credito e conter as importaes, que se encontrava enfrentando
a exploso da inflao e a propagao do choque inflacionrio que foi
provocado pelas matrias-primas e bens importados.
E a partir de 75, com as presses anti-recessionistas, houve a
reverso da poltica econmica no sentido expansionista. Foi ento que
houve vrias polticas expansionistas, como: vrios projetos que foram
ativados simultaneamente atravs das empresas estatais; o CDI e o BNDE
aprovaram grande nmero de empreendimentos privados nos setores
prioritrios de insumos e bens de capital; houve um afrouxo da situao do
credito e acreditava-se na viabilidade de conciliar o expansionismo com o
controle da situao do balano de pagamentos e da inflao.
E ento, o governo, percebeu que a retomada do crescimento iria
causar uma deteriorao mais acentuada do dficit em conta corrente e de
que o financiamento externo iria se tornar restritivo. Com isso, eles
resolveram tomar algumas medidas, como a imposio do depsito
compulsrio sobre o valor das importaes e a abertura dos contratos
de risco para a explorao de petrleo e lanava o PROALCOOL, diante da
crise do petrleo, esse era um programa para substituir os derivados do
petrleo.
Com uma certa contradio a respeito do papel do estado e das
empresas estatais, o governo, acabou lanando algumas medidas de
controle sobre suas empresas: estabeleceu para elas o imposto de renda,
proibiu a criao de novas subsidiarias sem o placet presidencial, limitou o
acesso a bolsa de valores e buscou cercear suas operaes na esfera
financeira, especialmente com os rentveis ttulos da dvida pblica.
Tambm trabalhavam em uma poltica de proteo e suporte financeiro aos
grupos nacionais.
No incio de 1976, a inflao comeava a se acelerar novamente, com
o choque do deposito compulsrio e com a expanso do dficit global do
setor pblico. E o setor responsvel pelo plano comeou a se afastar diante
da inviabilidade tcnica e financeira de inmeros projetos.
1976-1978
Nesse perodo, os autores comeam falando sobre a modificao da
configurao de foras dentro do governo com o fortalecimento progressivo
do setor responsvel pela poltica de financiamento e credito. E partindo da
ideia de que a inflao era causada pelo crescimento excessivo da
demanda, a opo fundamental de poltica adotada foi: comprimir a
expanso do credito com liberalizao da taxa de juros e controlar a
expanso do gasto pblico total. A subida da taxa de juros desestimularia o
gasto e o investimento privado e arrefeceria a demanda por credito por
parte das empresas, enquanto a conteno do gasto total do setor pblico
contribuiria para desaquecer o ritmo de crescimento da demanda agregada.
Entre abril e o fim do ano de 76, o comando da poltica econmica, foi
transferido para o ministro da fazenda e foi implementado um elenco de
pacotes importantes: 1. Aumentar o deposito compulsrio bancrio e
procurou disciplinar o mercado financeiro e de capitais. 2. o aperto creditcio

geral foi acompanhado por um corte com relao a construo civil. 3.

estabelecer cortes e tetos para os gastos da administrao direta, Rede
ferroviria federal e DNER. 4. a liberao total das taxas de juros,
reforando-se as condies para a entrada macia de emprstimos
externos.
Os efeitos desse conjunto de medidas sobre o crescimento industrial
e sobre a construo civil, em 77, a tendncia era num sentido recessivo.
Por outro lado, a conteno das importaes e alguns resultados
expressivos na exportao de produtos agrcolas, aliados a estabilizao de
preos do petrleo importado, melhoraram os resultados da balana
comercial. E a inflao deu uma estabilizada nesse perodo tambm.
E a elevao da taxa de juros, associada a entrada cada vez mais
intensa de emprstimos do exterior, amplificou crescentemente um hiato
financeiro na operao da dvida pblica, utilizada para financiar a
converso do saldo lquido dos recursos entrantes. No fim de 77 at 79, a
reacelerao da inflao, alargou o hiato financeiro implcito nas operaes
de credito subsidiado obrigando o tesouro a recorrer ao mercado monetrio
para cobrir o hiato.
1979 (1 semestre)
O ministro Simonsen foi deslocado do ministrio da fazenda para a
SEPLAN, que passou a coordenar o CMN (Conselho monetrio nacional) e o
oramento monetrio, alm de sua funo de controle de gasto e
investimento pblico. E ento houve a concentrao de poderes a SEPLAN, e
uma mudana de orientao que pode ser resumida nas seguintes medidas:
quanto ao financiamento externo e expanso creditcia, para reduzi-la: 1.
Desacelerar o fluxo do endividamento externo de forma a queimar parte das
reservas e favorecer a contrao da base monetria. 2. Efetuar a retirada
gradual dos incentivos fiscais a exportao de manufaturados, que deveria
ser compensada por uma minidesvalorizao cambial. 3. E a imposio de
tetos rgidos e fiscalizados sobre a expanso global dos emprstimos
bancrios.
Quanto a poltica de gastos e investimento: 1. Operar cortes
adicionais no gasto e no investimento das estatais de forma a produzir um
supervit fiscal que seria utilizado para cobrir parte do dficit financeiro
global do governo. 2. Reduzir o volume de operaes do BNDE para o
financiamento de investimentos.
Esse conjunto de medidas no chegava a constituir um novo
esquema articulado de poltica, pois pecava por uma insuficincia obvia:
no enfrentava a questo crucial da circulao financeira hiperinflada, a
taxas de juros elevadas, sendo sustentada pelo acelerado giro ampliado
da dvida pblica.
1979 (2 semestre) 1980 (1 semestre)
Em agosto de 79, o ministro Delfim Neto assumiu o posto do
demissionrio ministro-chefe da SEPLAN. As bases do esquema de atuao
do Delfim Netto: 1. Na rea do financiamento pblico e privado: a. enfrentar
o problema crucial do dficit do tesouro, atravs de mudanas tributrias,
da eliminao de parte substancial dos subsdios e da atualizao dos
preos e tarifas do setor pblico. B. desacelerar o crescimento da dvida
externa, atravs da utilizao das reservas. A utilizao das reservas aliada
a retirada de boa parte dos subsdios, traria um alivio sobre o desequilbrio
financeiro do tesouro.
2. na rea do gasto: a. apoiar a expanso da agricultura e das
atividades de exportao. O aumento da oferta de produtos agrcolas
deveria cumprir dois objetivos: auxiliar a expanso das exportaes e

auxiliar o combate inflao atravs da rebaixa do ndice de custo dos

gneros alimentcios para o consumo urbano. B. o governo ampliar a sua
margem de controle e centralizao de poder, sem que se buscasse
desacelerar o fluxo de inverses. C. o governo deveria articular uma poltica
de ajustamento e substituio de fontes energticas.
A SEPLAN imps novos ajustes tributrios: 1. Criou-se um emprstimo
compulsrio de 10% sobre os rendimentos no-tributveis. 2. Aumento das
alquotas do imposto sobre operaes financeiras, IOF. 3. Reajustes de
alquotas e formas de incidncia foram efetuadas no imposto de renda.
Com o risco de um potencial desequilbrio de liquidez entre as
estruturas ativas e passivas, os bancos decretaram prazos mais curtos para
os emprstimos e buscaram impor taxas de spread mais elevadas.
Em abril de 80, os grandes supervits de petrodlares da OPEP
comearam a fluir crescentemente para o euro-mercado, reestabelecendo
melhores condies de liquidez. E logo a taxa de juros comeou a declinar.
Como o governo j havia elevado a taxa de juros atravs do IOF, eles
apenas complementaram com mais duas medidas: 1. A Banco Central ficou
autorizado a permitir que as instituies financeiras pudessem suplantar os
tetos de captao de recursos externos atravs da resoluo 63. 2.
Suspenderam a proibio dos estados, municpios e empresas estatais de
tomas emprstimos pela res. 63.
O governo decretou, em reunio do CDE, um corte generalizado de
15% nos investimentos programados pelas empresas estatais para 1980,
acompanhado de um corte adicional de 1,1 bilho nas importaes e outros
gastos em divisas pelo setor pblico, alm de outras medidas restritivas do
gasto corrente, crdito e salrios, da administrao indireta.