ANALISIS DE LA EVOLUCIN DEL SECTOR EXTERNO

GESTIN 2014
La actividad econmica mundial en la gestin
2014 se caracteriz por un desempeo
inferior a lo esperado inicialmente explicado
principalmente por la desaceleracin de
varias
economas,
destacndose
las
emergentes y en desarrollo. Al respecto, se
observ una ralentizacin del crecimiento de
Rusia, Brasil y Argentina, junto a otros pases
como China con elevada importancia en el
comercio internacional.
La cada en los precios internacionales de las
materias primas y las depreciaciones de las
monedas
(apreciacin
del
dlar
estadounidense), afectaron negativamente a
los pases latinoamericanos que continuaron
desacelerndose, aunque la evolucin fue
diferenciada al interior de la regin. A pesar
de este contexto, el crecimiento de Bolivia
estuvo de acuerdo a lo proyectado,
constituyndose en la economa con mayor
crecimiento estimado en Sudamrica para
2014.

1. BALANZA DE PAGOS
1.1 SALDO GLOBAL DE LA BALANZA DE
PAGOS
En la gestin 2014, la balanza de pagos
registr un supervit global de $us971
1
millones (2,9% del PIB para 2014 ),
resultado de un supervit en la cuenta
corriente de 0,0% del PIB y un dficit de
0,3% en la cuenta capital y financiera. El
supervit en cuenta corriente de $us10
millones, menor al observado en similar
periodo de 2013 ($us1.054 millones) se
explica bsicamente por un menor saldo
positivo de la balanza comercial (Cuadro 1).
La cuenta capital y financiera acumul un
saldo negativo de $us109 millones originado
principalmente en los flujos del sector privado
que registraron un flujo negativo de $us1.210
millones. Por la mayor constitucin de activos
frente al exterior que ms que compenso los
mayores flujos por Inversin Extranjera
Directa (IED) bruta. Por su parte, el sector
pblico contribuy con un flujo positivo de
1

Se utiliz un PIB nominal anual para 2014 de

$us33.248 millones

$us1.101 millones por mayores desembolsos

por deuda externa en relacin a las
amortizaciones.
Estos resultados determinaron que el saldo
de las Reservas Internacionales Netas (RIN)
del Banco Central de Bolivia (BCB) al 31 de
diciembre de 2014 ascendiera a $us15.123
millones (Cuadro 39) equivalentes a 14
meses de importacin de bienes y servicios,
cuando el indicador referencial es de 3 a 5
meses. De esta manera, se logr un nuevo
nivel rcord de RIN en la historia econmica
del pas, el mismo que contina reflejando el
respaldo a la poltica cambiaria y a la
estabilidad
financiera,
sealando
consecuentemente la fortaleza y el bajo
grado de vulnerabilidad externa del Estado
Plurinacional (E.P.) de Bolivia.

1.2 CUENTA CORRIENTE

El supervit en la cuenta corriente de $us10
millones estuvo determinado por el balance
comercial positivo de bienes, en especial de
hidrocarburos, y el incremento de las
importaciones (Cuadro 1). La balanza
comercial alcanz $us1.731 millones frente a
$us2.319 millones observado en 2013,
comportamiento explicado por el dinamismo
de las importaciones, principalmente de
bienes de capital.
Exportaciones
El valor de las exportaciones de bienes FOB
en 2014 ascendi a $us12.266 millones, un
5,2% mayor al valor de 2013; siendo los
hidrocarburos y los minerales los principales
tipos de productos exportados, representado
el 51% y 30% de las exportaciones. Las
exportaciones en trminos del PIB nominal
para 2014 representaron 36,9%.
El incremento en el valor exportado respecto
a la gestin anterior se vio impulsado por los
minerales, cuyas ventas al exterior crecieron
en 27,9%; mientras que en los hidrocarburos
tuvieron un leve descenso de 0,8% y los
productos no tradicionales disminuyeron en
6,2%,

Analizando las exportaciones por tipo de

producto, se observa que en el caso de los
minerales
se
pueden
destacar
las
exportaciones de oro, plata y zinc, que
alcanzaron en conjunto los $us3.197 millones
en valor. Por el lado de los hidrocarburos, las
exportaciones de gas natural disminuyeron
levemente en un 2,1%, mientras que la
exportacin de petrleo aumento en 14%.
Finalmente en el grupo de productos no
tradicionales se observ la disminucin de
las exportaciones de grano y harina de soya,
azcar y artculos de joyera; mientras que en
contraste se tuvo un aumento considerable
de las exportaciones de quinua, castaa y
prendas de vestir.
En trminos de volumen exportado, resalta el
aumento en las exportaciones de oro, zinc y
cobre para el caso de los minerales; el
aumento del volumen de exportaciones de
petrleo en el caso de los hidrocarburos; y de
las exportaciones de castaa, torta y aceite
de soya para los productos no tradicionales
(Cuadro 15).
Pese a que las exportaciones a nivel
agregado tuvieron un incremento con
respecto a la anterior gestin, se observa una
cada en valor de algunos productos
importantes dentro la composicin de
nuestras exportaciones. Sin embargo se
debe resaltar el comportamiento positivo de
algunos productos como ser la quinua, la
castaa, las prendas de vestir y el petrleo,
que son una alternativa de diversificacin
ante la cada de precios internacionales y la
desaceleracin
de
algunos
mercados
emergentes.
Importaciones
A diciembre de 2014, las importaciones de
bienes CIF ajustadas ($us10.535 millones)
fueron superiores a las de diciembre de 2013
en 12,8% (Cuadro 32). Se destaca que el
78,7% de las importaciones correspondi a
bienes intermedios y bienes de capital. Las
importaciones representan el 31,7% del PIB
nominal de 2014.
Segn el uso o destino econmico de las
importaciones cabe destacar el incremento
de las importaciones de bienes de capital,
que crecieron un 20,0% respecto a 2013,
llegando a los $us3.495 millones; mientras
que las importaciones de bienes de consumo

y bienes intermedios crecieron en un 10%.

Dentro de las importaciones de bienes
intermedios resaltan las importaciones de
bienes intermedios para la construccin que
crecieron en 24,2%, as como partes y
accesorios de equipo de transporte, que
tuvieron un incremento de 41,5%. Finalmente
se observa que las importaciones de
consumo duradero como no duradero
crecieron de manera similar, en un 12,5% y
8,2% respectivamente.
Flujos comerciales por zonas econmicas
Los cambios ms representativos en los
flujos comerciales de Bolivia con el resto del
mundo, registrados en el primer semestre de
2014 con relacin al mismo periodo del ao
anterior, se presentan en el Cuadro 12.
Con el MERCOSUR, el supervit comercial
fue de $us3.602 millones, 10,1% menor al
registrado a diciembre de 2014, debido en
parte a la reduccin de las exportaciones de
gas natural, as como al aumento de las
importaciones de productos desde estos
pases, principalmente materias primas y
productos intermedios para la industria, as
como combustibles, lubricantes y productos
conexos.
Con EE.UU., el supervit comercial fue de
$us805 millones, superior al registrado en
diciembre de 2013 en 961,9%. Esto
explicado principalmente por el incremento
de las exportaciones de oro metlico.
Destacan las importaciones de bienes de
capital, materias primas y productos
intermedios para la industria, combustibles y
lubricantes.
Con la Comunidad Andina de Naciones, el
supervit fue de $us451 millones, lo cual
representa una cada en saldo comercial de
29,3% respecto a las gestin anterior. Esto
debido tanto a una disminucin de las
exportaciones, principalmente azcar y soya;
as como a un aumento de las importaciones,
relacionada principalmente a bienes de
consumo no duradero, materias primas para
la industria y materiales de construccin.
Con Chile, el dficit comercial disminuy a
$us324 millones desde los $us413 millones
registrados a diciembre de 2013, debido a
una disminucin en las importaciones,
compuestas principalmente de bienes de
consumo no duradero, y combustibles y
lubricantes.

Con la Unin Europea, se registr un dficit

de $us576 millones, frente al dficit de
$us163 millones observado a diciembre de
2013, como consecuencia de un aumento de
las importaciones de equipo de transporte,
bienes de capital, materias primas y
productos intermedios para la industria.

Chaco, los proyectos de urea y amoniaco, de

etileno y polipropileno, el de gas natural
licuado, los proyectos de exploracin de
YPFB, el telefrico, Vinto, ECEBOl entre
otros.

Con China se registr un dficit comercial de

$us1.381 millones, mayor en $us449 millones
con al dficit registrado a diciembre de 2013,
debido a un incremento sustancial de las
importaciones que estn principalmente
compuestas de materias primas, productos
intermedios y bienes de capital para la
industria, que a nivel conjunto representan un
53% de las importaciones desde este pas.

Las transferencias unilaterales privadas

alcanzaron un saldo neto positivo de
$us1.056 millones, explicado principalmente
por las remesas de trabajadores recibidas,
que alcanzaron a $us1.164 millones y que
contribuyeron al saldo positivo de la cuenta
corriente (Cuadro 7).

Servicios
El dficit de la balanza de servicios durante
2014 registr un crecimiento de 75%
respecto al registrado en 2013 (Cuadro 4).
Las exportaciones de servicios alcanzaron un
monto de $us1.241,8 millones. Se destaca el
2
desempeo de servicios de Viajes,
Transportes y Seguros. En el rubro Viajes, el
flujo de visitantes fue mayor que el registrado
en 2013. En el caso de Transportes su
crecimiento se explica por el transporte areo
de pasajeros debido al dinamismo y nuevos
destinos que tuvieron las dos lneas areas
nacionales BoA y Amaszonas.
El dficit de la balanza de servicios durante el
primer semestre 2014 registr un crecimiento
de 349,9% respecto al registrado en similar
periodo de 2013 (Cuadro 4). Las
exportaciones de servicios alcanzaron un
monto de $us1.241,8 millones. Se destaca el
desempeo de servicios
de
Viajes,
Transportes y Seguros. En el caso de
Transportes su crecimiento se explica por el
transporte areo de pasajeros debido al
dinamismo que tuvieron las dos lneas
areas nacionales BoA y Amaszonas.
Las importaciones de servicios ($us2.340,8
millones) aumentaron en 35,2% resultado del
incremento en casi todos los rubros de
servicios. Resaltan las importaciones del
rubro Construcciones, por la puesta en
marcha de los proyectos de las plantas
separadoras de lquidos de Ro Grande, Gran
2

Difiere de la cifra del Ministerio de Culturas

Viceministerio
de
Turismo
debido
a
temas
metodolgicos, ya que este Viceministerio no considera
el gasto de los excursionistas

Transferencias Unilaterales Privadas

Los principales pases de donde provienen

las remesas son: Espaa (44,6%) y Estados
Unidos (16,5%). Cabe destacar tambin la
participacin de Argentina, Brasil y Chile con
8,3%, 7,6% y 7,4%, respectivamente. Por
plaza de pago, las remesas se destinaron
principalmente a Santa Cruz que recibi
40,2%, Cochabamba 29,5% y La Paz 16,4%,
mientras que el 13,9% lleg al resto del pas.

1.3 CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

La cuenta capital y financiera registr un flujo
negativo de $us109 millones, menor al de
2013 que alcanz a $us177 millones. En
trminos del PIB estimado para 2014, la
cuenta capital y financiera represent un
dficit de 0,3% (Cuadro 1).
Los flujos de capital del sector pblico
pasaron de un flujo negativo de $us459
millones en 2013 a uno de $us1.101 millones
en 2014, explicado principalmente por
desembolsos
que
excedieron
a
la
amortizacin por deuda externa y por la
utilizacin de activos externos netos del
fideicomiso del FINPRO para financiar la
implementacin, operacin y puesta en
marcha de la planta ensambladora de
equipos de computacin Quipus por $us53
millones y la Empresa de Cementos de
Bolivia (ECEBOL) por $us74 millones y
proyectos asociados a la planta liofilizadora
de frutas en el trpico de Cochabamba,
transformacin de fibra de camlidos,
procesamiento apcola, implementacin del
programa exploracin y equipamiento de la
empresa minera Huanuni y la adquisicin de
concentrados de estao e insumos para la

planta de Ausmelt Vinto, que en conjunto

demand $us68 millones.
Por otro lado, el sector privado present un
flujo negativo de $us1.210 millones,
destacando el mayor flujo de inversin
extranjera directa (IED). La IED bruta
aument (Cuadro 10) respecto a 2013,
pasando de $us2.030 millones a $us2.113
millones lo que constituye un nuevo rcord.
En trminos del PIB, la IED bruta alcanz el
6,4% y la IED neta a 1,9%. Por su parte, la
inversin de cartera neta registr un flujo
negativo de $us561 millones debido al
incremento de los activos externos del sector
privado en lnea con mayores y graduales
requerimientos de encaje legal para
depsitos en moneda extranjera, como
medida para fortalecer el proceso de
bolivianizacin y a la constitucin gradual de
los aportes del sistema financiero al Fondo
de Proteccin al Ahorrista (FPA).

2.

POSICIN
DE
INTERNACIONAL

INVERSIN

A diciembre de 2014, Bolivia registr un

saldo neto acreedor de $us4.802 millones,
equivalente a 14,4% del PIB (Cuadro 59).
Respecto a diciembre de 2013, el saldo
acreedor de la PII se increment 3,2%. En
trminos de flujos, este aumento de $us147
millones fue resultado del incremento en los
activos, que superaron al incremento de
pasivos conformado principalmente por la
inversin extranjera directa y los crditos
externos otorgados al sector pblico.
Cabe destacar la incidencia positiva de las
Reservas Internacionales del BCB (3,9pp y
del componente Otra Inversin (4,4pp) en el
saldo acreedor de la Posicin de Inversin
Internacional Neta.
Desde el ao 2008 Bolivia presenta un saldo
acreedor ($us2.163 millones) frente al resto
del mundo. A diciembre de 2014, dicho saldo
ms que duplic al registrado en diciembre
de 2008 (Cuadro 60).

3. DEUDA PBLICA EXTERNA

Al 31 de diciembre de 2014, el saldo de la
deuda externa pblica de MLP en valor
nominal alcanz a $us5.736 millones, que

representa un 17,3% como porcentaje del

PIB. El 68% de la deuda pblica de MLP est
pactada con organismos multilaterales y el
resto con bilaterales y privados (Cuadros 44,
45 y 58).
En la gestin 2014, los desembolsos de
deuda externa de MLP totalizaron $us759
millones, monto menor en $us484 millones al
registrado en similar periodo de la gestin
2013, y provinieron principalmente del BID,
CAF y China (Cuadro 46 y 47).
El servicio pagado por la deuda externa
pblica de MLP alcanz a $us367 millones,
monto mayor al registrado en similar periodo
de 2013 ($us297 millones), de los cuales
62% corresponden a amortizaciones y el
resto a intereses y comisiones (Cuadro 56 y
57).
Deuda Pblica Externa de Corto Plazo
El saldo de la deuda externa pblica de CP a
diciembre de 2014 es cero debido a la
cancelacin total del monto adeudado en la
gestin 2013 (Cuadro 58).

4. DEUDA EXTERNA PRIVADA

Con fines metodolgicos, la deuda externa
privada se clasifica en deuda relacionada con
casas matrices y filiales extranjeras, y deuda
no relacionada o con terceros. De acuerdo
con las directrices del Manual de Balanza de
Pagos.
A diciembre de 2014 el saldo de la Deuda
Externa Privada ascendi a $us2.807
millones, mayor en $us313 millones con
relacin a diciembre de 2013 (Cuadro 61). De
este total, el saldo de la deuda no
relacionada fue de $us1.098 millones y el
saldo de la deuda relacionada fue de
$us1.709 millones. Por sector $us206
millones correspondieron al sector financiero
y $us2.601 al sector no financiero.
Los desembolsos en la gestin 2014 fueron
de $us1.930 millones, de los cuales $us1.041
millones correspondieron a deuda no
relacionada y $us889 millones a deuda
relacionada. El servicio de la deuda en este
periodo fue de $us1.643 millones, $us1.618
millones por concepto de amortizaciones y
$us25 millones por intereses y comisiones.

Del total $us779 millones correspondieron a

deuda no relacionada y $us864 a deuda
relacionada. Por plazo, $us917 millones
correspondieron a deuda de corto plazo
(56%) y $us726 millones a deuda de
mediano y largo plazo (44%).

5. RESERVAS INTERNACIONALES DEL

BCB
Al 31 de diciembre de 2014 las Reservas
Internacionales Netas (RIN) alcanzaron a
$us15.123 millones, monto que supera en
$us693 millones a los $us14.430 millones al
saldo de finales de 2013 (Cuadro 39). Este
saldo permite cubrir 14 meses de importacio-

nes de bienes y servicios (Cuadro 1), uno de

los ms altos de Amrica Latina, y
representan 45% del PIB. El nivel actual de
las RIN constituye una seal de la fortaleza y
baja vulnerabilidad externa de la economa
boliviana.
En sntesis, el pas presenta una posicin
externa slida que se refleja en el elevado
nivel de reservas internacionales y en una
posicin acreedora frente al exterior por
sptimo ao consecutivo, adems de bajos
niveles de endeudamiento externo cuyos
indicadores de solvencia y liquidez, por
debajo de los umbrales definidos por
organismos internacionales, permiten calificar
la deuda externa pblica como ampliamente
sostenible.