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Mercado de valores

Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta
fija de una forma estructurada, a travs de la compraventa de valores negociables. Permite la canalizacin de
capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios.
El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes econmicos) tiene como
objeto permitir el proceso de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores o internacional se puede deducir.
De acuerdo con los artculos 2 y 3 de la Ley del Mercado de Valores, sta afecta a los valores negociables emitidos por
personas o entidades, pblicas o privadas, y agrupados en emisiones, cuya emisin, negociacin o comercializacin
tenga lugar en el territorio nacional (espaol). Se consideran valores negociables, en todo caso (art 2.1 TRLMV): 1

Las acciones de sociedades y los valores negociables equivalentes a las acciones, as como cualquier otro tipo
de valores negociables que den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su
conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren.

Las cuotas participativas de las cajas de ahorros y las cuotas participativas de asociacin de la Confederacin
Espaola de Cajas de Ahorros.

Los bonos, obligaciones y otros valores anlogos, representativos de parte de un emprstito, incluidos los
convertibles o canjeables.

Las cdulas, los bonos y participaciones hipotecarias.

Los bonos de totalizacin.

Las participaciones y acciones de instituciones de inversin colectiva.

Los instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las categoras de instrumentos que se negocian
habitualmente en el mercado monetario tales como las letras del Tesoro, certificados de depsito y pagars, salvo
que sean librados singularmente, excluyndose los instrumentos de pago que deriven de operaciones comerciales
antecedentes que no impliquen captacin de fondos reembolsables.

Las participaciones preferentes.

Las cdulas territoriales.

Tambin se consideran valores negociables, entre otros, los contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de
tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con diversas materias:
valores, divisas, materias primas, instrumentos financieros, etc (art. 2 TRLMV). 2

Requisitos para cotizar en Bolsa


Requisitos para "salir a bolsa" (empezar a cotizar): El capital mnimo para que el valor de una empresa cotice en la
Bolsa debe ser de 1.200.000 euros y estar repartido entre los accionistas, de los cuales ninguno debe poseer ms
de un 25% del capital social.
Durante un periodo de cinco aos, la empresa deba tener beneficios (con algunas excepciones) al menos en tres
de esos aos no seguidos para que se pudiese repartir un dividendo del 6% sobre el capital desembolsado, una
vez dotadas las reservas legales y realizada la previsin sobre impuesto de sociedades, pero la nueva ley del
mercado de valores, de 2007, ya no lo exige. Adems, despus de la colocacin, deba haber al menos 100
accionistas cuya participacin individual fuese inferior al 25%, pero dicha obligacin ha desaparecido tambin.3

Funcionamiento
Los Mercados de Valores en la actualidad son automatizados y la mayora de las operaciones se realizan mediante
los ECN, que son simplemente un conjunto de servidores (computadoras) que contienen el sistema o programa donde
confluyen todos los compradores y todos los vendedores de manera virtual. Usualmente las corredoras proporcionan las
cotizaciones utilizando acciones de su propio inventario para venderlas y comprarlas a sus clientes. Es por ello que se
les denomina los "hacedores del mercado" (market makers), pues son ellos los responsable de mantener la liquidez de
los mismos.
Un "operador al detalle" (retail trader) no tiene acceso al mercado en si, necesita de una plataforma (directa o indirecta)
para realizar sus operaciones burstiles. Estas plataformas las proveen las corredoras y cobran a sus clientes una
comisin por cada transaccin realizada. En muchas ocasiones tambin exigen un pago mensual por el uso de dicha
plataforma. No todas las corredoras ofrecen plataformas con la modalidad ECN, sino ms bien una especie de mercado
sinttico donde usted le compra y le vende directamente a la corredora. Esto tiene la ventaja de que usted siempre
pagar por sus acciones el precio que ve en la cotizacin al momento de realizar la transaccin, pero tiene la desventaja
de que "la diferencia" en la cotizacin usualmente es mucho mayor en comparacin con el mercado real.

Qu es el mercado de valores?
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para invertir en
valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos financieros de aquellos
que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos se les denomina emisores y a quienes
cuentan con recursos disponibles para financiar se les denomina inversores.

Qu se negocia en el mercado de valores?


En el mercado de valores se transan valores negociables, llmese acciones, bonos, instrumentos de
corto plazo, etc. desde su emisin, primera colocacin, transferencia, hasta la extincin del ttulo. Los
valores, segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin en las ganancias de la empresa
(dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de
Accionistas), o a recibir pagos peridicos de intereses.

Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de financiamiento e inversin de


acuerdo a las necesidades que puedan tener los emisores o los inversores, en trminos de rendimiento,
liquidez y riesgo.

En que se diferencia el mercado de valores con el sistema bancario?


Una diferencia importante es que aquella empresa que solicita un prstamo al banco recibe el dinero sin
saber de dnde viene, es decir, sin tener ningn contacto con aquel depositante cuyo dinero le es
entregado en prstamo. De la misma manera, el ahorrista que realiza un depsito en una cuenta no sabe
qu har el banco con su dinero ni a quin se lo entregar en prstamo. El banco asume el riesgo en
ambos casos. Esto es lo que se conoce como intermediacin indirecta.
En el caso del mercado de valores, por el contrario, s interactan de manera directa la empresa que
capta recursos y el inversor que se los proporciona. Esto se denomina intermediacin directa, y
tiene algunas consecuencias. En principio, y bajo ciertas condiciones, el mercado de valores busca ser
una fuente de financiamiento ms barata que el sistema bancario en razn de que no tiene "la
intermediacin indirecta". En cambio, el banco, al ser intermediario entre el depositante y el prestatario,
es responsable por los fondos prestados, lo que se traduce en que paga menos por el dinero que recibe y
cobra ms por el dinero que coloca o presta. A ello hay que agregar el margen de utilidad para el banco.
En ese sentido, un mercado de valores eficiente, permitir que los emisores puedan financiarse a un
menor costo y que los inversionistas reciban una mejor retribucin por su dinero.

Qu es el mercado primario?
El mercado de valores est conformado por el mercado primario y el mercado secundario. El mercado
primario se denomina as porque all se negocian las primeras emisiones de ttulos representativos de
deuda o de capital que son emitidas por las empresas que buscan financiamiento. La emisin se realiza a
travs de la oferta pblica primaria (mercado primario).

Qu es el mercado secundario?
Ahora bien, podra pensarse que la inversin a travs del mercado de valores es problemtica por cuanto
el inversor tendra que esperar hasta que la empresa repague su deuda para entonces recin poder
recuperar su inversin (por ejemplo, bonos a siete aos). Esto no es as gracias a la existencia
del mercado secundario, en el que los valores ya emitidos se pueden negociar. Una vez que el valor
se encuentra en manos de un inversor, ste puede venderlo a otro y obtener dinero a cambio, y a su vez,
este otro inversor puede vendrselo a otro, y as sucesivamente, conformando el mercado secundario.

Qu tipos de mercados secundarios existen?


Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y crditos en
general. El mercado secundario organizado ms importante es la Bolsa de Valores. Un mercado
secundario que es importante promover es el de hipotecas, pues permite a los bancos obtener liquidez a
travs de la venta de sus carteras de prstamos hipotecarios, contribuyndose a democratizar el crdito.

Qu es un mercado secundario lquido?


Cuando un inversor participa en el mercado de valores debe tener siempre presente la facilidad de
transformar sus valores en efectivo cuando lo requiera - liquidez, as como los costos que ello involucra.
Esta caracterstica en muy importante, ya que la liquidez junto con el riesgo y el rendimiento son los tres
elementos bsicos para tomar una decisin de inversin. Un mercado secundario lquido permite a
quienes adquieren un ttulo venderlo de inmediato; sin liquidez, se afectara la demanda en el mercado
primario constituyndose en un serio obstculo para atraer inversin. El acceso a financiamiento a travs
del mercado secundario es ms sencillo por cuanto el costo importante ya fue asumido con la emisin
primaria.

Quin acude al mercado de valores para captar recursos?


Acuden principalmente empresas y bancos. En los ltimos aos han accedido al mercado de valores una
serie de empresas pertenecientes a diversos sectores de la actividad econmica as como de actividades
bancarias y financieras, realizando emisiones de obligaciones que han fluctuado entre U$ 5 millones y
US$ 100 millones cada una. Las entidades financieras, por ejemplo, obtienen recursos a travs del
mercado de valores para luego ofrecerlo a sus clientes en calidad de prstamo y otros productos
similares. Tal es el caso, por ejemplo, de las operaciones de arrendamiento financiero, para las cuales el
banco debe adquirir previamente el bien a ser arrendado. Dichas adquisiciones de maquinaria,
vehculos, inmuebles, etc. son generalmente financiadas a travs de la emisin de bonos de
arrendamiento financiero, tambin conocidos como bonos BAF.

Qu caractersticas debe tener el emisor para acceder al mercado de valores?


En trminos generales, el emisor debe reunir tres caractersticas para acceder al mercado de valores.
Primero, tener el perfil adecuado como para convencer a los inversores que le entreguen sus recursos.
Esto significa ofrecer al inversor condiciones atractivas de liquidez, rentabilidad y riesgo.
Una segunda condicin es que sus necesidades de financiamiento deben ser de la magnitud necesaria
que permita diluir los costos de transaccin propios del mercado de valores. En la actualidad los costos

de transaccin en el mercado de valores peruano slo justifican emisiones mayores a US$ 10 millones
(para empresas que ofrecen un riesgo conservador), lo cual limita el acceso de empresas medianas y
pequeas.
Como tercera caracterstica, el emisor deber estar en condiciones de responder frente a cualquier
inconveniente o reclamo que pudieran tener los inversores que adquieren sus ttulos.

Qu es el mercado de renta variable? Qu recursos se captan en ese mercado?


A diferencia del sistema bancario, el mercado de valores ofrece a las empresas dos grandes mercados
para captar recursos: el mercado de acciones (renta variable) y el mercado de deuda.
El mercado de renta variable permite a las empresas captar recursos a cambio de la entregar
acciones de la empresa. Las acciones de capital confieren a sus titulares derecho a participar en las
ganancias de la empresa emisora (dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales (derecho al voto en
las Juntas Generales de Accionistas) y en la divisin del patrimonio (en caso la empresa se liquide).
Adems de los dividendos, los inversionistas pueden obtener una ganancia (o prdida) de capital
generada por el diferencial entre los precios de compra y venta.

Qu son acciones de inversin?


Las acciones de inversin son valores que representan una parte proporcional de una cuenta especial del
patrimonio de la empresa emisora denominada Cuenta Acciones de Inversin. Los titulares de estas
acciones no tienen derecho a voto pero s tienen derecho a participar en la distribucin de utilidades en la
misma oportunidad y condiciones que los accionistas de capital.

Qu es el mercado de deuda?
El mercado de deuda permite a las empresas captar recursos a travs de la emisin de bonos
(obligaciones emitidas a plazos mayores de un ao) e instrumentos de corto plazo (obligaciones emitidas
a plazos menores a un ao). La emisin de estos valores obliga a los emisores a realizar pagos
peridicos de intereses y a devolver el importe total de la deuda al vencimiento de la misma. Estos
valores pueden venderse antes de su vencimiento, permitiendo que los inversionistas puedan obtener,
adems de los intereses, ganancias (o prdidas) de capital derivadas de la diferencia entre los precios de
compra y venta.

Qu es la titulizacin de activos?

Finalmente, se debe destacar dentro de las diversas alternativas de financiamiento a que actualmente
tienen acceso los diversos agentes de la economa, al proceso de titulizacin de activos. Mediante este
mecanismo, un conjunto de activos empresariales con flujos de caja predecibles forman un patrimonio
con el propsito exclusivo de respaldar la emisin de valores negociables a ser colocados en los
mercados de valores. Los activos a ser parte del proceso de titulizacin deben ser generalmente
homogneos en cuanto a riesgo y calidad crediticia, plazo y tasas de inters, de manera que se pueda
estimar un cronograma de pagos por concepto de amortizacin e intereses relativos a los valores
producto de dicho proceso.

Quin acude al mercado de valores para invertir?


En principio, cualquier persona con un excedente de dinero puede invertir en ttulos en el mercado de
valores acciones e instrumentos de deuda- con el objetivo de obtener una rentabilidad por su inversin.
Para ello, debe contar con la informacin necesaria para realizar una buena inversin. Mientras que un
ahorrista que deposita su dinero en un banco solamente requiere informacin acerca de la tasa de
inters, los costos de mantenimiento de esa cuenta y, en algunos casos, de las condiciones para retirar
su dinero o cancelar el depsito, para invertir satisfactoriamente en el mercado de valores se necesita
ms informacin. Esto es as porque el inversor (ya no el banco) es quien corre con el riesgo de perder
su dinero en una mala inversin. De ah que el perfil del inversor del mercado de valores sea ms
sofisticado que el de un cuenta-correntista. Esto no quiere decir que el mercado de valores no se
encuentre al alcance del pblico en general; al contrario, por su volumen, el ahorro pblico es una fuente
fundamental del mercado de valores para cubrir la oferta de ttulos emitidos por las empresas.

Cmo se canalizan los recursos del pblico en el mercado de valores?


Los recursos del pblico suelen canalizarse al mercado de valores a travs de inversores especializados,
que renen grandes cantidades de dinero y destinan tiempo y dinero para obtener la informacin
necesaria para diversificar el riesgo y hacer una buena inversin. A ellos se les conoce
como inversionistas institucionales. Son inversionistas institucionales los sistemas previsionales
(AFPs y otros fondos estatales), los bancos, las compaas de seguros, los fondos mutuos y los fondos
de inversin. Estos actores tienen en comn el manejo de importantes sumas de dinero sobre las cuales
deben obtener una rentabilidad.