Analisis EEFF Práctica Students 2

A
ANLISIS FINANCIERO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
1. ESTADOS FINANCIEROS
Con el propsito de ilustrar el proceso de anlisis e interpretacin de los estados financieros se har uso de los informe
financieros clasificados de una empresa comercial.
Monteverde S.A., es una organizacin dedicada a la comercializacin de productos derivados de la industria ferretera. L
siguientes estados financieros corresponden a los dos ltimos aos de operacin de la empresa.
Apebeja S.A.
Estado de Situacin Financiera
(Cifras en miles de nuevos soles)
(Al 31 de Diciembre)
2014
ACTIVO
Activo corriente
10 Efectivo y equivalentes de efectivo
11 Inversiones financieras
12 Cuentas por cobrar comerciales - terceros
20 Mercaderas
18 Servicios y otros contratados por anticipado
Total activo corriente
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
Activo no corriente
331 Terrenos
332 Edificaciones
39131 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados edificaciones
Edificaciones (neto)
335 Muebles y enseres
39135 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados muebles y ense
Muebles y enseres (neto)
25,950
58,760
(4,800)
53,960
5,000
(1,300)
3,700
Total Activo no Corriente
83,610
Total activo
183,922
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones y de salud
42 Cuentas por pagar comerciales - terceros
45 Obligaciones financieras
46 Cuentas por pagar diversas - terceros
Total pasivo corriente
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
Pasivo no corriente
45 Obligaciones financieras a largo plazo
49 Pasivos diferidos
Total pasivo no corriente
18,503
6,048
24,551
A
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
Total pasivos
65,951
Patrimonio
50 Capital
(S/. 150.00)
56 Beneficios no realizados
57 Excedente de revaluacin
58 Reservas
5912 Utilidades ejercicios anteriores
5911 Utilidad del ejercicio
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
Total Patrimonio
117,971
Total Pasivo y Patrimonio
183,922
0
Apebeja S.A.
Estado de Resultados Integrales
70 Ventas
Mercaderas, enero 1
Compras
Mercaderas disponibles
Mercaderas, Diciembre 31
69 Costo de ventas
Utilidad bruta en ventas
2014
248,000
36,000
154,000
190,000
42,000
Gastos operacionales:
62 Gastos de personal, directores y otros
63 Gastos por servicios prestados por terceros
65 Otros gastos de gestin
64 Gastos por tributos
68151 Depreciacin edificio
68154 Deprec.Muebles y enseres
66 Prdida por medicin de activos no financieros al V. R.
Total gastos operacionales
Utilidad operacional
67 Gastos financieros
Utilidad antes de impuesto a la renta
88 Impuesto de renta
30%
Utilidad del ejercicio
Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio
Otros ingresos integrales
561 Diferencia en cambio de inversiones
permanentes en entidades extranjeras
562 Instrumentos financieros cobertura de
24,000
132,000
156,000
36,000
148,000
100,000
30,000
6,000
1,200
950
1,800
500
100
40,550
59,450
1,126
58,324
17,497
40,827
40,827
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
A
B
C
flujo de efectivo
563 Ganancia o prdida en activos o pasivos
financieros disponibles para la venta
5631 Ganancia
5632 Prdida
5711 Inversiones inmobiliarias
5712 Inmuebles, maquinaria y equipos
5713 Intangibles
572 Excedente de revaluacin acciones
liberadas recibidas
573 Participacin en excedente de
revaluacin inversiones en relacionadas
Resultados Integrales
2,560
12,560
55,947
ERO
2
3
4
tados financieros
5 se har uso de los informes
6
7
roductos derivados
8 de la industria ferretera. Los
racin de la empresa.
9
10
11
12
13
14
2013
15
16
17
2,500
18
12,560
19
29,292
20
36,000
21
1,025
22
81,377
23
24
25
15,950
26
30,000
27
(3,000)
28
27,000
29
4,000
30
(800)
31
3,200
32
33
46,150
34
35
127,527
36
37
38
39
6,700
40
28,100
41
1,600
42
2,400
43
38,800
44
45
46
17,405
47
4,735
48
22,140
49
G
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
H
60,940
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
66,587
127,527
0
2013
200,000
120,000
80,000
22,000
4,000
1,200
850
1,500
400
80
30,030
49,970
870
49,100
14,730
34,370
34,370
G
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
1,985
9,852
46,207
2. ANLISIS HORIZONTAL
El anlisis horizontal es una herramienta de anlisis financiero que consiste en determinar, para dos o ms periodos
contables consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman los estados financieros. Su
importancia radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las tendencias se deben
presentar tanto en valores absolutos (soles y cntimos), como en valores relativos (porcentajes).
Para su elaboracin se debe disponer mnimo de los estados financieros de dos periodos consecutivos, y al frente de
cada partida se colocan los aumentos o las disminuciones que han tenido lugar entre estos dos periodos. Las
disminuciones se presentan con signo negativo o entre parntesis. El anlisis horizontal del estado de situacin
financiera y del estado de resultados globales para la empresa Apebeja S.A., es el siguiente:
Apebeja S.A.
2014
ACTIVO
Activo corriente
20 Mercaderas
2013
Variacin
S/.
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
2,500
12,560
29,292
36,000
1,025
81,377
(450)
2,890
10,420
6,000
75
18,935
331 Terrenos
25,950
53,960
3,700
15,950
27,000
3,200
10,000
26,960
500
83,610
46,150
37,460
183,922
127,527
56,395
Pasivo corriente
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de pens
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
6,700
28,100
1,600
2,400
38,800
1,700
1,300
300
(700)
2,600
Pasivo no corriente
Total pasivos
18,503
6,048
24,551
65,951
17,405
4,735
22,140
60,940
1,098
1,313
2,411
5,011
Total activo
PASIVO Y PATRIMONIO
Patrimonio
50 Capital
58 Reservas
Total patrimonio
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
12,000
2,560
12,560
3,437
14,370
6,457
117,971
66,587
51,384
Total pasivo y patrimonio
183,922
127,527
56,395
0
0
0
Como se observa en el anlisis horizontal del ESF, la partida con mayor crecimiento porcentual fue la de reserva legal
182.82%
lo cual da a entender que, en periodos anteriores, la empresa obtuvo utilidades muy bajas o incurri en
prdidas.
Sin embargo, en cifras absolutas la partida con mayor incremento fue terreno (
implica compra de terrenos adicionales o mejoras a los existentes.
S/. 10,000
A pesar de que los ventas crecieron en un

24.00% , las partidas del activo corriente slo se incrementaron en
23.27%
. Las cuentas clientes, las cuales se espera crezcan al mismo ritmo de las ventas, slo aumentaron en un
35.57%
. Esto ltimo implica probablemente una estrictita poltica de crdito que permiti recuperar rpidamente la
cartera, pero pudo ocasionar la prdida de clientes que seguramente van a acudir a la competencia, la cual les ofrece
crditos ms amplios.
El disponible fue la nica partida de los activos que presentan disminucin, pues pas deS/. 2,500.00
1:00 AM S/. 2,050.00 en el 2014, lo que representa una disminucin del
18.0 %
Probablemente la empresa revis su poltica de saldo mnimo de caja, y decidi disminuirlo; tambin puede explicarse por
los bonos hechos durante el 2014 a las obligaciones financieras, las cuales disminuyeron en un
el saldo mnimo obligatorio en estas entidades crediticias tambin disminuy. El pasivo corriente tuvo
slo el cual se explica por la disminucin de las obligaciones financieras y por el poco aumento de las cuentas a
proveedores.
La empresa no est aprovechando una fuente de financiacin de bajo costo financiero como son las deudas con los
proveedores. El cambio de las dems partidas del ESF, tanto en cifras absolutas como relativas, est ms o menos
dentro del crecimiento de las ventas.
Distribucin de activos, pasivos y patrimonio

120,000
100,000
80,000
Miles de S/.
60,000
2014
2013
40,000
20,000
0
Total patrimonio
80,000
Miles de S/.
60,000
2014
2013
40,000
20,000
0
Total patrimonio
En el grafico anterior se muestra los importes totales de los activo, pasivos sean corrientes y no corrientes y tambin
el total del patrimonio comparado a dos aos, como se notar en el grfico los totales del ao 2013 al 2014 todos
ellos aumentaron en similar proporcin.
En trminos generales, la empresa obtuvo un crecimiento del
44.2 % durante el ao, crecimiento que fue
financiado en gran parte con patrimonio ya que el crecimiento de cada una de estas partidas estuvo por encima del
aumento en las cifras del pasivo. Para obtener un punto de referencia en cuanto al crecimiento de la empresa se debe
contar con informacin de periodos anteriores, para observar si el aumento de este ao es superior o no al de los aos
anteriores y replantar de esta forma las estrategias a seguir. Tambin se considera muy importante conocer el desarrollo
de la industria y la economa en general, con el fin de ubicar los resultados de la empresa dentro de este contexto. Vale
la pena resaltar el hecho de que los resultados obtenidos en el anlisis dependen en gran medida de la persona que lo
realiza, pues si se trata de un anlisis interno, ste tiene a la mano mucha ms informacin que uno externo, quien en
su estudio debe suponer una serie de acontecimientos que no siempre son reales.
Apebeja S.A.
2014
248,000
148,000
100,000
2013
200,000
120,000
80,000
Variacin
S/.
48,000
28,000
20,000
30,000
6,000
1,200
950
1,800
500
100
22,000
4,000
1,200
850
1,500
400
80
8,000
2,000
0
100
300
100
20
Total gastos operativos
40,550
30,030
10,520
Utilidad operativa
Utilidad Antes de Impuesto R.
59,450
1,126
58,324
17,497
40,827
49,970
870
49,100
14,730
34,370
9,480
256
9,224
2,767
6,457
40,827
34,370
6,457
70 Ventas
69 Costo de ventas
Utilidad bruta
94/95 Gastos operativos
66 Prdida por medicin de activos no financieros al V. R.

561 Diferencia en cambio de inversiones permanentes en
entidades extranjeras
562 Instrumentos financieros cobertura de flujo de efectivo
563 Ganancia o prdida en activos o pasivos financieros
disponibles para la venta
5631 Ganancia
5632 Prdida
5713 Intangibles
572 Excedente de revaluacin acciones liberadas recibidas
573 Participacin en excedente de revaluacin inversiones
en relacionadas
2,560
1,985
575
12,560
9,852
2,708
55,947
46,207
9,740
Para obtener el cambio porcentual basta dividir el cambio en soles entre el ao base, que para este caso es el 2013. Con
el fin de iniciar el proceso de interpretacin del anlisis horizontal es importante referirse a aquellas partidas consideradas
relevantes dentro del estado financiero. Partidas como ingresos operacionales, utilidad bruta, utilidad neta, debe
estudiarse con cuidado e interpretar su comportamiento. Tambin es importante observar aquellas partidas para las
cuales se presentan un cambio, en especial cuando el valor del cambio en soles es considerable.
Como puede observarse, las ventas de la empresa Apebeja S.A., aumentaron del 2013 al 2014 en
lo cual, representa un incremento del
24.00% . En relacin con esta cifra es importante preguntarse:
estaba esta aumento planeado?, obedece a las perspectivas de la alta gerencia?, las dems empresas de la industria
en qu porcentaje crecieron?. Si las respuestas no coinciden con las expectativas de la organizacin, deben
replantearse y disear nuevas estrategias, con el fin de recuperar lo perdido en la vigencia.
La utilidad bruta de la empresa creci en un
25.0% y sus variaciones en sus ventas del en
esto se explica en el aumento de slo el
23.3% del costo de ventas, que induce a pensar en la existencia
de un buen control de las Mercaderas. La empresa podra mejorar an ms su utilidad de un buen control de las
Mercaderas.
La empresa podra mejorar an ms su utilidad bruta a travs de un mejor control de sus inventarios, accediendo a otros
proveedores, logrando mejores descuentos, determinando lotes econmicos de pedido.
A pesar de lograrse un crecimiento del
25.0% en la utilidad operacional slo se increment en un
19%
la razn est en el aumento considerable de los gastos operacionales, los cuales aumentaron en
S/. 10,520
es decir, un
35.0% . En relacin con los gastos operativos, se debe centrar la atencin en los
que crecieron en un alto porcentaje y que son de control por parte de la empresa, as como en aqullos cuya cifra
absoluta sea significativa. Para Monteverde S.A., los rubros con ms alto crecimiento fueron los relacionados con el pago
de las obligaciones laborales, considerado ste como un gasto controlable por parte de la empresa. Se debe analizar el
nmero de personas que ingres a la organizacin en el ltimo ao: son indispensables?, el aumento de la nmina se
debe ajustar del sueldo del personal existente?, estaba pactado?, es alto comparado con el de la competencia? La
gerencia de la organizacin debe tratar de dar respuesta en lo posible a esta serie de interrogantes que resultan del
anlisis, con el fin de controlar y mejorar los resultados operativos de los prximas vigencias. Como se puede observar,
en la mayora de los casos los incrementos expresados en porcentajes proporcionan mayor informacin que los valores
absolutos, de ah la importancia de su clculo.
En la figura siguiente nos muestra de una forma ms notoria el crecimiento, sobre todo el crecimiento de las ventas de
S/. 48,000.00 asimismo las utilidades brutas operativas etc., tambin muestran in ligero incremento.
Comparacin de Ventas y Utilidad

250,000
200,000
M iles de S/.
150,000
2014
100,000
2013
50,000
0
70 Ventas
Utilidad brutaUtilidad operativa

Utilidad Antes de Impuesto
Utilidad R.
del ejercicio
r, para dos o ms periodos

tados financieros. Su
s. Las tendencias se deben
consecutivos, y al frente de
os dos periodos. Las
del estado de situacin
Aumento
(Disminucin)
(18.0)%
23.0 %
35.6 %
16.7 %
7.3 %
23.3 %
62.7 %
99.9 %
15.6 %
81.2 %
44.2 %
25.4 %
4.6 %
18.8 %
(29.2)%
6.7 %
6.3 %
27.7 %
10.9 %
8.2 %
80.0 %
129.0 %
127.5 %
182.8 %
410.6 %
18.8 %
77.2 %
44.2 %
entual fue la de reserva legal

ilidades muy bajas o incurri en
), lo que
iente slo se incrementaron en

as ventas, slo aumentaron en un
e permiti recuperar rpidamente la
mpetencia, la cual les ofrece
en el ao
.
lo; tambin puede explicarse por
29.2 %
6.7 %
mento de las cuentas a
mo son las deudas con los

lativas, est ms o menos
patrimonio
2014
2013
2014
2013
patrimonio
s y no corrientes y tambin
ao 2013 al 2014 todos
, crecimiento que fue

das estuvo por encima del
miento de la empresa se debe
s superior o no al de los aos
mportante conocer el desarrollo
a dentro de este contexto. Vale
n medida de la persona que lo
n que uno externo, quien en
Aumento
(Disminucin)
%
24.0%
23.3%
25.0%
36.4%
50.0%
0.0%
11.8%
20.0%
25.0%
25.0%
35.0%
19.0%
29.4%
18.8%
18.8%
18.8%
18.8%
29.0%
27.5%
21.1%
para este caso es el 2013. Con

a aquellas partidas consideradas
uta, utilidad neta, debe
aquellas partidas para las
S/. 48,000
es importante preguntarse:
dems empresas de la industria
rganizacin, deben
24.0%
duce a pensar en la existencia
e un buen control de las
inventarios, accediendo a otros
lo se increment en un
os cuales aumentaron en
e debe centrar la atencin en los
mo en aqullos cuya cifra
ron los relacionados con el pago
a empresa. Se debe analizar el
?, el aumento de la nmina se
on el de la competencia? La
rrogantes que resultan del
ias. Como se puede observar,
or informacin que los valores
crecimiento de las ventas de

ro incremento.
el ejercicio
2014
2013
3. ANLISIS VERTICAL
Conocido tambin como normalizacin de los estados financieros, el anlisis vertical consiste en presentar cada rubro
o cuenta como un porcentaje de un subgrupo de cuentas o del total de las partidas que constituyen estos estados
financieros. Por ejemplo, la cuenta disponible se presenta como un porcentaje de los activos corrientes o de los activos
totales. Tambin se relacionan los subtotales con el total de las cuentas: por ejemplo, los pasivos corrientes con el total
de pasivos.
Su objetivo es determinar el porcentaje que ocupa cada cuenta sobre el total en los estados financieros y observar su
comportamiento a lo largo de la vida de la empresa. La participacin de cada cuenta entre los subtotales debe obedecer
a la actividad econmica que desarrolla la empresa, a estndares de la industria, y a la poltica establecida por la alta
gerencia. Para que estos porcentajes sean de utilidad deben compararse peridicamente con un patrn o medida que
permita determinar variaciones y de esta manera poder controlarlas.
Para el estado de situacin financiera se acostumbra expresar cada cifra como un porcentaje de los subtotales y estos
ltimos como un porcentaje de los totales. Para simplificar la presentacin del anlisis, nicamente se tomarn las partidas
corrientes y del patrimonio por considerarse las de mayor relevancia para Apebeja S.A.
Apebeja S.A.
2014
2013
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
20 Mercaderas
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
2.0%
15.4%
39.6%
41.9%
1.1%
100.0%
2,500
12,560
29,292
36,000
1,025
81,377
3.1%
15.4%
36.0%
44.2%
1.3%
100.0%
Activo corriente
Activo no corriente
100,312
83,610
54.5%
45.5%
81,377
46,150
63.8%
36.2%
Total activo
183,922
100.0%
127,527
100.0%
PASIVO CORRIENTE
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
20.3%
71.0%
4.6%
4.1%
100.0%
6,700
28,100
1,600
2,400
38,800
17.3%
72.4%
4.1%
6.2%
100.0%
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
41,400
24,551
62.8%
37.2%
38,800
22,140
63.7%
36.3%
Total pasivo
65,951
100.0%
60,940
100.0%
PATRIMONIO
50 Capital
58 Reservas
Total patrimonio
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
117,971
22.9%
3.9%
19.0%
4.5%
15.1%
34.6%
100.0%
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
66,587
22.5%
3.0%
14.8%
2.8%
5.3%
51.6%
100.0%
183,922
127,527
0
0
De los activos corrientes, sin lugar a deudas, la cifra ms importante es la de Mercaderas y esto tiene su explicacin por
el carcter comercial que tiene la empresa. Para el 2013 esta cifra oc
44.2% del total de los activos
corrientes, mientras que para el 2014 el
41.9% . Las cuentas a clientes ocupan el segundo lugar dentro de
los activos corrientes, observndose una disminucin para el segundo ao, como se vio en el anlisis horizontal.
Estas dos partidas conforman ms del
para una empresa comercial.
80.23%
de los activos corrientes, lo cual resalta su importancia
Entre los pasivos corrientes la cifra mayor es la de cuentas con proveedores, que representa para los dos aos
aproximadamente un
72.42% e indica que la empresa est haciendo uso de una fuente de financiacin
de relativo bajo costo, y sobre la cual, en la mayora de los casos, no se pagan intereses. Lo anterior se explica por el
debajo porcentaje que ocupan los intereses en el estado de resultados globales, el
0.45%
de las ventas.
En cuanto a las inversiones de la empresa, en el 2013 el
63.81% estaban orientadas a activos corrientes; en
el 2014, la mitad de las inversiones eran corrientes y el resto propiedades, plantas y equipo. En relacin con este punto,
sera importante conocer la distribucin de las inversiones en otras empresas del mismo sector de actividad (ver cuadro
siguiente).
La composicin porcentual de los pasivos o fuentes de financiacin externa es de aproximadam 62.77%
corriente y un
37.23% no corriente. Esto significa que parte de las propiedades planta y equipo estn siendo
financiadas con pasivos corrientes.
Los prstamos e ingresos diferidos como pasivos no corrientes de la
37.23% de financiacin externa. Esta
fuente se considera tambin de relativo bajo costo aunque su monto se ha constituido en una carga muy onerosa para
las organizaciones.
Como se puede observar en el patrimonio, la partida de mayor importancia es la de utilidades del ejercicio,
aproximadamente un
64.14% del patrimonio, esto muestra una buena generacin de utilidades en los
dos ltimos periodos.
Otra de las formas de realizar el anlisis vertical en el estado de situacin financiera sera la que a continuacin
detallamos y la que ms comnmente se utiliza:
Apebeja S.A.
2014
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
2013

20 Mercaderas
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
1.1%
8.4%
21.6%
22.8%
0.6%
54.5%
2,500
12,560
29,292
36,000
1,025
81,377
2.0%
9.8%
23.0%
28.2%
0.8%
63.8%
331 Terrenos
Activo no corriente
25,950
53,960
3,700
83,610
14.1%
29.3%
2.0%
45.5%
15,950
27,000
3,200
46,150
12.5%
21.2%
2.5%
36.2%
Total activo
183,922
100%
127,527
100%
PASIVO CORRIENTE
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
4.6%
16.0%
1.0%
0.9%
22.5%
6,700
28,100
1,600
2,400
38,800
5.3%
22.0%
1.3%
1.9%
30.4%
PASIVO NO CORRIENTE
Total Pasivo no corriente
18,503
6,048
24,551
10.1%
3.3%
13.3%
17,405
4,735
22,140
13.6%
3.7%
17.4%
Total pasivo
65,951
35.9%
60,940
47.8%
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
117,971
14.7%
2.5%
12.2%
2.9%
9.7%
22.2%
64.1%
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
66,587
11.8%
1.6%
7.7%
1.5%
2.7%
27.0%
52.2%
183,922
0
100.0%
127,527
0
100.0%
PATRIMONIO
50 Capital
58 Reservas
Total patrimonio
Estructura de l activ o
70.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
63.8%
54.5%
45.5%
36.2%
2014
2013
70.0%
54.5%
60.0%
45.5%
50.0%
36.2%
2014
40.0%
2013
30.0%
20.0%
10.0%
0.0%
Activo no corriente
Como se podr observar el activo corriente del ao 2014 en comparacin con el 2013 tuvo un descenso, y para
el ao 2014 el activo no corriente se obtuvo un ascenso en los porcentajes que se muestran en el grfico.
De la misma forma se procede para el pasivo y patrimonio neto.
Estructura de l Pasivo y Patrimonio

64.1%
70.0%
52.2%
60.0%
50.0%
30.4%
40.0%
2014
22.5%
30.0%
13.3%
20.0%
2013
17.4%
10.0%
0.0%
Total pasivo corriente Total Pasivo no corriente
Total patrimonio
Ahora veamos el anlisis vertical del estado de resultados integrales

Apebeja S.A.
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos operativos
63 Gastos por servicios prestados por terc
2014
248,000
148,000
100,000
%
100.0%
59.7%
40.3%
2013
200,000
120,000
80,000
%
100.0%
60.0%
40.0%
30,000
6,000
1,200
950
1,800
12.1%
2.4%
0.5%
0.4%
0.7%
22,000
4,000
1,200
850
1,500
11.0%
2.0%
0.6%
0.4%
0.8%

Varios
500
100
0.2%
0.0%
400
80
0.2%
0.0%
40,550
16.4%
30,030
15.0%
Utilidad operativa
Gastos financieros
59,450
1,126
24.0%
0.5%
49,970
870
25.0%
0.4%
Utilidad antes de impuesto

Impuesto a la renta
58,324
17,497
23.5%
7.1%
49,100
14,730
24.6%
7.4%
40,827
16.5%
34,370
17.2%

40,827
flujo de efectivo
5631 Ganancia
2,560
5632 Prdida
5712 Inmuebles, maquinaria y equi
12,560
5713 Intangibles
liberadas recibidas
55,947
16.5%
34,370
17.2%
1.0%
1,985
1.0%
5.1%
9,852
4.9%
22.6%
46,207
23.1%
Para este estado financiero se toman como base de comparacin de todas sus cuentas, las ventas. Es
decir, las ventas se hacen igual al 100% y las partidas restantes se presentan como un porcentaje de ellas.
Como se mencion anteriormente, para que los porcentajes tengan ms sentido se les debe comparar con algn estndar,
por ejemplo, para Monteverde S.A., el costo de sus ventas representa
60.0% de las ventas; este
porcentaje es el deseado por la gerencia?, mejor comparativamente con los de periodos anteriores?, es similar al de
las empresas del sector?
Si las preguntas son afirmativas, la organizacin est dentro de los parmetros deseados; pero si son negativas se deben
replantear nuevas estrategias de compra y de administracin de inventarios, por ejemplo. Comparando los dos aos, el
costo de ventas representa para el 2013 un 60.00% de las ventas, mientras que para el 2014 representa el
59.68%
. Esta disminucin como se mencion en el anlisis horizontal, posiblemente se debe a una mejor
administracin de los inventarios o al establecimiento de una poltica de compras ms eficiente.
A pesar de que en el 2013, la utilidad bruta sobre las ventas mejor, la utilidad net
23.1% a
22.6%
La explicacin est en el aumento que tuvieron los gastos de personal, ya que los dems rubros conservaron la misma
participacin. Como se puede observar, el anlisis vertical corrobora los resultados del anlisis horizontal y los
complementa.
Estructura de Costos y Gastos

59.7%60.0%
60.0%
50.0%
40.0%
30.0%
20.0%
2014
2013
16.4%15.0%
7.1% 7.4%
10.0%
0.5% 0.4%
0.0%
Costo de ventasTotal gastos operacionales
Gastos financieros
Impuesto a la renta
Para lograr un adecuado control sobre cada tem, la alta gerencia debe establecer a principios de cada periodo lmites,
superior e inferior, y observar su desarrollo a travs del periodo, con el fin de lograr lo planeado.
En anlisis vertical, en combinacin con el anlisis horizontal, genera las primeras pautas de diagnstico financiero para
la empresa y permite en unin con las razones financieras y el estado de cambios en la situacin financiera, llevar a cabo
un anlisis completo de la situacin econmica de una organizacin.
Distribucin de los costos y gastos - 2010
9%
1%
18%
72%
Costo de v entas
Total gastos
operacionales
Gastos f inancieros
Impuesto a la renta
Distribucin de Costos y Gastos - 2011
Costo de v en tas
Total gastos o peracionales
Gastos f inancieros
Impuest o a la renta
presentar cada rubro

en estos estados
ientes o de los activos
corrientes con el total
ncieros y observar su
btotales debe obedecer
stablecida por la alta
patrn o medida que
los subtotales y estos

te se tomarn las partidas
tiene su explicacin por
do lugar dentro de
lisis horizontal.
u importancia
a los dos aos

nte de financiacin
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de las ventas.
s corrientes; en
elacin con este punto,
e actividad (ver cuadro
uipo estn siendo
n externa. Esta
ga muy onerosa para
e utilidades en los
a continuacin
2014
2013
2014
2013
scenso, y para
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ores?, es similar al de
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rando los dos aos, el
representa el
debe a una mejor
conservaron la misma
orizontal y los
e cada periodo lmites,
gnstico financiero para

financiera, llevar a cabo
s y gastos - 2010
Costo de v entas
Total gastos
operacionales
Gastos f inancieros
Impuesto a la renta
4. RATIOS FINANCIEROS
Los ratios financieros son ndices que se obtienen al relacionar dos cuentas o grupo de cuentas de un mismo estado
financiero o de dos estados financieros diferentes. Por ejemplo, una Ratio financiera resulta de dividir la utilidad neta de
un periodo entre los activos totales de la empresa. Una vez calculadas, se las debe comparar con los mismos ndices
de la empresa correspondientes a periodos anteriores, o con los ndices de las empresas del sector. De esta forma se
pueden establecer diagnsticos comparativos sobre sus resultados operativos y su situacin financiera. Un ndice
financiero puede quedar bien calculado, pero mientras no se tenga un trmino de comparacin no prestar ningn
servicio.
Como se puede observar, el nmero de razones financieras podr ser ilimitado si se hicieran todas las relaciones que a
un usuario de la informacin contable se le ocurriera. Sin embargo, en la prctica slo se utiliza algunos ndices que
proporcionan informacin pertinente. Las razones financieras se clasifican bsicamente en cinco grupos a saber:
- Ratios de liquidez.
- Ratios de actividad o rotacin.
- Ratios de endeudamiento o apalancamiento,.
- Ratios de rentabilidad.
- Ratios de valor de mercado de la empresa.
4.1 RATIOS DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad que tienen la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes. Las razones de liquidez ms comunes
son las siguientes:
Ratio corriente. Se calcula dividiendo el total del activo corriente entre el total del pasivo corriente.
Ratio corriente =
Activo corriente
-----------------------Pasivo corriente
La Ratio corriente de Monteverde S.A., en los dos aos analizados, se calcula de la siguiente forma:
2014
100,312
--------------- = 2.42
41,400
2013
81,377
--------------- = 2.10
38,800
Como ste ndice mide el respaldo de la empresa para cubrir oportunamente sus compromisos de corto plazo, muestra
la disponibilidad corriente de la empresa por cada sol de deuda. En el 2013, Apebeja S.A., contaba con
por cada sol de deuda a cubrir en un perodo menor a un ao; en el 2014 esta situacin es un poco mejor, pues posee
ms respaldo,
S/. 2.42 para responde por cada sol de deuda corriente.
Una Ratio corriente demasiado bajo podra indicar que la empresa tiene problemas de liquidez, y por tanto, estara
en dificultad para atender sus compromisos a corto plazo. Una Ratio corriente muy alta significara ms tranquilidad
para los acreedores, pero para la gerencia de la empresa representara mucho recurso inmovilizado. No existe un nmero
que sea deseable para esta razn, depende del sector econmico de la empresa. En la actividad de servicio se puede
pensar en una Ratio corriente relativamente baja, lo mismo que en la industria; en el comercio se pueden observar
ndices ms altos por la inversin de estas empresas en Mercaderas. Sin embargo, razones corrientes de 1,5 a 1, y de
2 a 1, pueden considerarse deseables en nuestro medio.
Ratio cida. Conocida tambin como "prueba de fuego" constituye un ndice ms exigente para medir la liquidez de
empresa, ya que al activo corriente se les restan los activos menos lquidos como los inventarios y los gastos pagados
por anticipado; luego, esta diferencia se divide entre el pasivo corriente.
Ratio cida =
Activo corriente - Inventarios - gastos pagados por anticipado

----------------------------------------------------------------------------------Pasivo corriente
Para Monteverde S.A., sera:

2014
100,312
-42,000
-1,100
-----------------------------------------------------41,400
2013
= 1.38
81,377
-36,000
-1,025
-----------------------------------------------------------38,800
Este ratio mide la capacidad inmediata de la empresa para cubrir sus obligaciones corrientes, es decir, la disponibilidad
de activos lquidos que tiene la empresa para hacer frente a sus pasivos ms exigibles.
Apebeja S.A., cuenta en el 2013 con
1.14 cntimos para cubrir cada sol de deuda por exigibilidad
menor a un ao. Razones cidas de 0,5 a 1, y 1a a1 se consideran deseables.
Ratio de liquidez a "n" das. En algunos casos es importante conocer la disponibilidad de la empresa para cubrir
obligaciones que se vencen en "n" das. Para esto se deben determinar los activos corrientes que se espera convertir en
efectivo en un periodo menor o igual a "n" das. Esta Ratio se calcula as:
Activos corrientes a "n" das
Ratio liquidez = -----------------------------------------Pasivos corrientes a "n" das
Suponga que en el 2014 Apebeja S.A., debe pagar el
80%
de sus cuentas con proveedores y el total de
sus intereses y obligaciones financieras en 90 das; es decir, debe cubrir compromisos por
S/. 27,120
80%
29,400 +
1,900 +
1,700 ).
x
De las cuentas del activo corriente, los S/. 2,500.00 del disponible tiene liquidez inmediata. Para las cuentas
a deudores se debe llevar un anlisis de vencimientos con el fin de determinar qu valor se convertir en efectivo en
90 das. Supngase que el
60%
de la cartera de Apebeja S.A., se recuperar en los 90 das siguientes
y que el
10%
de las Mercaderas se vendern de contado o a 90 das, a un precio de venta igual a
S/.
1.67 del costo (vase anlisis vertical del estado de resultados globales). Por tanto, para el 2013 los activos
corrientes a 90 das se calculan de la siguiente forma:
Caja +
2,500
60%
60%
clientes +
x 29,292 +
10%
10%
S/.
S/.
1.67 x inventario de Mercaderas)

1.67 x 36,000
26,087.20
Se concluye que Apebeja S.A., contar en 90 das co S/. 26,087.20 para cubrir
S/. 27,120.00
de compromisos que se harn efectivos en el mismo plazo de tiempo, lo que da una relacin de
0.96 a 1.
26,087
Ratio a 90 das =------------- = 0.96
27,120
Significa que por cada sol que se venza en 90 das, la empresa pose
S/. 0.96 cntimos para cubrirlos.
Fondo de Maniobra o Capital de trabajo. Se define como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
No constituye una razn financiera aunque se considera como una de las herramientas ms utilizadas para medir la
liquidez de una organizacin. Muestra la cantidad de dinero de que dispone una empresa para cubrir sus gastos
operacionales, una vez deducidas todas sus obligaciones corrientes.
Fondo de maniobra = Activos corrientes - Pasivos corrientes
El capital de trabajo de Monteverde S.A., para los dos aos, se calcula de la siguiente manera:
100,312
2014
-41,400
= 58,912
81,377
2013
-38,800
= 42,577
Significa que para el 2014 Apebeja S.A., cuenta con un capital de trabajo de
S/. 42,577
el cual le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez deducidas sus obligaciones a corto plazo. Si se
observa en el estado de resultados del 2014 los gastos operativos, exceptuando depreciaciones, ascienden a
S/. 24,130 lo que indica que la empresa no tuvo problemas para cubrir los gastos operacionales de este ao.
El mismo anlisis se puede hacer para el 2014, en donde los gastos operacionales de contado asc
4.2 RAZONES DE ACTIVIDAD O ROTACIN
Conocidas tambin como razones de rotacin, permiten observar el manejo administrativo que da la gerencia de la
organizacin a los activos que se le han confiado. Estas razones muestran el grado de actividad que se logra sobre las
inversiones de la empresa. Las principales razones de actividad son las siguientes:
Rotacin de cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo las ventas a crdito entre el promedio de la Cuenta
Clientes.
Rotacin de cuentas por cobrar =
Ventas
------------------------------------------------Promedio de la cuenta Clientes
La rotacin de las cuentas por cobrar de Monteverde S.A., en el 2010 se calcula de la siguiente manera:
248,000
-----------------------------------------------------(29,292
+39,712)
2
= 7.19 veces
Por carecer de informacin, se consider que el total de ingresos por ventas del ao fue a crdito.
Para calcular el promedio de las cuentas clientes se suman los saldos inicial y final y se divide por dos. Si slo se
dispone de informacin de un ao se toma el saldo de la cuenta clientes. Las dos limitaciones anteriores son muy
comunes para los analistas externos que slo cuentan con los estados financieros como nica fuente de informacin.
Para el analista interno, con acceso a una informacin ms detallada, sus resultados pueden ser ms precisos. Este
ltimo conoce las ventas efectuadas a crdito y puede obtener los saldos de la cuenta clientes, mes a mes, logrando
calcular su promedio en forma ms precisa.
La rotacin de las cuentas por cobrar muestra el nmero de veces que en el ao ala empresa convierte sus cuentas por
cobrar en efectivo; como se puede observar, Monteverde S.A., convierte aproximadamente 15 veces en el ao sus
cuentas a clientes en efectivo.
La rotacin de las cuentas por cobrar se expresa tambin en das. Este ndice se conoce como periodo promedio de
cobro, para lo cual se dividen los 365 das del ao por la razn:
365
7.19
= 50.8 das
Significa que Apebeja S.A., dispone en promedio de un plazo de 51 das para recuperar sus ventas a crdito. Es muy
importante comparar esta cifra con las polticas de crdito de la empresa, con el fin de controlar la recuperacin de
cartera y mejorar su administracin.
Una rotacin de cartera lenta, o un periodo promedio de cobro prolongado produce inmovilidad de fondos por parte de la
empresa, ya que las cuentas con deudores se consideran inversiones sin rentabilidad. Una rotacin de cartera altas
significa polticas de crdito rgidos, lo cual se puede traducir en desestimulo para las ventas.
Rotacin de Mercaderas. Se calcula dividiendo el costo de ventas entre el inventario promedio de Mercaderas.
Costo de ventas
Rotacin de Mercaderas = -------------------------------------------------Inventario promedio de Mercaderas
La rotacin de Mercaderas de Monteverde S.A., para el 2009 se calcula:
120,000
---------------------------------------------(24,000
+36,000)
2
= 4 veces
Este ndice tambin se puede expresar en das, dividiendo 365 das entre el nmero de veces que rotan las Mercaderas
en el ao:
365
= 91.25
das por ao
Significa que las Mercaderas de Apebeja S.A., rotan cuatro veces al ao, o dicho de otra forma, permanecen 91 das
en poder de la empresa.
Para las empresas comerciales es aconsejable procurar una mayor rotacin de sus Mercaderas, con el fin de convertirla
ms rpidamente en efectivo y estar en disponibilidad de adquirir nuevos lotes.
Adems de la rotacin de Mercaderas, las empresas industriales calculan la rotacin de productos terminados, materias
primas y productos en proceso, de la siguiente manera:
Rotacin de materias prim
Costo de materia prima usada

------------------------------------------------Inv. Promedio de la materia prima
Rotacin de productos en proces
Costo de productos terminados

---------------------------------------------Inv. Promedio de productos en proceso
Para lograr una adecuada rotacin de cada una de las cuentas de inventario y disminuir los periodos de inmovilidad, es
necesario que la gerencia de la organizacin establezca mtodos eficientes de administracin de inventarios, disee
formas ms efectivas de produccin, establezca criterios de saldos mximos y mnimos, y determine lotes ptimos de
pedido.
Rotacin de Activos Totales. Se calcula dividiendo las ventas de un periodo por el total de activos al final
del mismo.
Ventas
Rotacin de activos ----------------------------------Activos totales
La rotacin de activos totales para Monteverde S.A., se calcula as:

2014
248,000
---------------183,922
2013
= 1.35
200,000
---------------127,527
veces
= 1.57 veces
Este ndice mide el nmero de veces que las ventas cubren a los activos totales de la empresa. Su utilidad
radica en el control que se puede ejercer sobre los activos y en la posibilidad de su comparacin con otras empresas
del sector.
Rotacin de cuentas por pagar. Se calcula dividiendo las compras a crdito entre el promedio de cuentas con
proveedores.
Compras a crdito
Rotacin de cuentas por pagar-----------------------------------------------------=
Promedio de cuentas con proveedores
La rotacin de cuentas por pagar de Monteverde S.A., se calcula as:
154,000
-----------------------------------------------------(28,100 +29,400)
2
= 5.36 veces
Por tanto, el periodo promedio de pago ser:

365
5.36
= 68.1 das
Lo anterior significa que Monteverde S.A., en promedio, toma 68 das en pagar a sus proveedores. Si se compara
el periodo de cobro con este ltimo ndice, se observa que mientras la empresa cobra sus activos en 24 das
y paga a sus proveedores en 68 das est logrando financiacin adicional.
Tambin se pueden calcular otros ndices de rotacin, como la rotacin del capital de trabajo, la rotacin de las inmuebles
maquinaria y equipo, y la rotacin de activos corrientes, cuyo clculo es similar a los anteriores y se considera igualmente
importantes.
4.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
Miden la dependencia de la empresa de sus acreedores externos y permiten conocer su forma de financiacin, as
como la clasificacin de la deuda. Las razones de endeudamiento ms utilizadas son las siguientes:
Ratio de deuda. Se calcula dividiendo el total de pasivos de la empresa a una fecha entre el total de activos.
Pasivos totales
Ratio de deud-----------------------Activos totales
La Ratio de deuda de Monteverde S.A., para los aos es la siguiente:
2014
65,951
------------------= 35.86%
183,922
2013
60,940
------------------= 47.79%
127,527
En el 2009 la empresa presenta una Ratio de deuda d

47.79% lo que quiere decir que de sus activos
totales, el
47.79% ha financiado externamente, dicho de otra forma, los acreedores de la empresa poseen
un derecho equivalente al
47.79% sobre sus activos. Esta empresa muestra una Ratio de deuda
relativamente baja, lo cual permite acceso al crdito. Endeudamientos del 70% al 80% son comunes en nuestro medio.
Por la limitacin en los capitales privados, las empresas deben recurrir a financiacin externa para poder operar, es
decir, deben hacer uso del apalancamiento financiero para desarrollar sus actividades.
Ratio de patrimonio a activo. Se calcula dividiendo el total del patrimonio entre los activos de la empresa.
Total de patrimonio
Ratio de patrimonio a activo =-----------------------------Activos totales
Para Apebeja S.A., este ndice se calcula as:
2014
117,971
--------------- = 64.14%
183,922
2013
66,587
--------------= 52.21%
127,527
Esta Ratio muestra el porcentaje de financiacin de los activos con recursos de la misma empresa. Como se puede
observar, la Ratio de patrimonio a activo es el complemento de la Ratio de deuda. Para el 2013, la empresa ha financiado
sus activos as: con deuda
47.8% o sea, con fuentes de financiacin externa, y con capital propio, el
52.21% restante.
Ratio de composicin de la deuda. Se calcula dividiendo los pasivos corrientes entre el total de pasivos.
Pasivos corrientes
Ratio de composicin de la deuda--------------------------Pasivos totales
La razn de composicin de la deuda de Monteverde S.A., para los dos aos es la siguiente:
2014
41,400
-----------------65,951
= 62.8%
2013
38,800
-----------------60,940
= 63.7%
Este ndice muestra la composicin de la deuda de la empresa. Del total de la deuda de Apebeja S.A., en el 2013, el
63.67% requiere ser cubierta en un periodo menor a un ao, y el restante
36.33%
mayor.
Como se observa en el anlisis vertical del ESF del 2013, los activos corrientes ocu
63.8%
los activos mientras que los pasivos corrientes el
63.7% del total de pasivos, lo que significa que parte
de los activos no corrientes estn siendo financiados con deudas a corto plazo. Se considera saludable, en trminos
generales, que los activos corrientes se financien con pasivos corrientes, y los activos no corrientes se financien con
deuda no corriente y patrimonio.
Ratio de cobertura de intereses. Se calcula dividiendo la utilidad operativa entre los intereses.
Utilidad operativa
Ratio de cobertura de inters ---------------------------------------Intereses
Esta Ratio relaciona los gastos financiados provenientes de la deuda de la empresa con su capacidad para cubrirlos con
resultados operativos. Este ndice es de especial inters para los acreedores de la organizacin.
La Ratio de cobertura de intereses de Apebeja S.A., para los dos aos es la siguiente:
2014
59,450
-----------------1,126
= 52.8
2013
49,970
-------------------870
veces
= 57.4
veces
Indica que en el 2013 la empresa gener utilidades operativas que le permitieron cubrir 57.44 veces sus cargos
por intereses. Este ndice brinda a los acreedores de Apebeja S.A., seguridad en el cubrimiento de sus
acreencias financieras.
Mientras ms baja sea esta razn, ms riesgo existir para los acreedores, puesto que la empresa no genera un
adecuado nmero de veces los gastos financieros.
Ratio de cobertura total. Se calcula dividiendo la utilidad operativa entre los gastos fijos peridicos.
Utilidad operativa
Ratio de cobertura total-------------------------------------------abonos a capital
Intereses +
1 -T
T es la tasa de impuestos a la renta,
30% . Los abonos de capital se dividen entre el complemento de
la tasa de impuestos por no estar exentos de estos ltimos. Suponiendo que en los aos 2013 y 2014 Apebeja S.A.
deba abonar a sus obligaciones bancarias y cesanta S/. 4,550.00 y
S/. 6,755.00
respectivamente, la Ratio de cobertura total es la siguiente:
2014
59,450
-----------------------------------1,126 +
6,755
1 - 0.30
= 5.52 veces
2013
49,970
---------------------------------------870 +
4,550
1 - 0.30
= 6.78
Lo anterior significa que para el 2013 la empresa est en capacidad de cubrir, con sus resultados operacionales,
6.78 veces sus cargos fijos. Este ndice refleja gran solvencia financiera de Apebeja S.A., lo que garantiza a
los acreedores el pago de sus compromisos. Si lo anterior se le agrega la magnifica liquidez de la empresa en estos dos
aos, se reafirma la seguridad del pago de sus obligaciones econmicas.
4.4 RAZONES DE RENTABILIDAD
Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para los usuarios de la informacin financiera, miden
la capacidad desarrollada por la empresa para producir ganancias. Determinan el xito o fracaso de la gerencia en
el manejo de sus recursos fsicos, humanos y financieros. Las principales razones de rentabilidad son las
siguientes:
Rentabilidad sobre ventas. Se calcula la utilidad neta del periodo entre las ventas.
Utilidad neta
Rentabilidad sobre los ventas ---------------------------------Ventas
La rentabilidad sobre ingresos de Monteverde S.A., se calcula de la siguiente forma:
2014
55,947
------------= 22.6%
248,000
2013
46,207
---------------200,000
= 23.1%
Significa que por cada sol de ingresos a la empresa le quedan en el 2013, despus de impuestos,
cntimos, mientras que en el 2014 slo le quedan
22.6% cntimos.
La rentabilidad sobre los ingresos es considerada como la primera fuente de rentabilidad de una organizacin. Si las
ventas o los ingresos por servicios no le producen a la empresa rendimientos adecuados, su desarrollo y subsistencia
se ven amenazadas.
Esta Ratio mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que muestra su capacidad para hacer cumplir la misin de la
empresa. Si a las ventas se les compara con el motor de una mquina, se dice que la rentabilidad sobre
ingresos es la medida de eficiencia de ese motor.
Rentabilidad sobre activos - ROA ROI. Conocida tambin con el nombre de rentabilidad econmica, se calcula
dividiendo la utilidad neta sobre el total de activos.
Utilidad neta
Rentabilidad sobre activos -----------------------Total de activos
La rentabilidad sobre activos de Monteverde S.A., se calcula se la siguiente manera:
2014
55,947
-------------= 30.4%
183,922
2013
46,207
---------------= 36.2%
127,527
Apebeja S.A., Obtuvo en el una rentabilidad econmica del

36.2% despus de impuestos, lo que
indica que la administracin de la empresa fue capaz de hacer rendir los recursos confiados a ella
Si se compara con las condiciones actuales de la economa local, se puede afirmar que la rentabilidad econmica de
Monteverde S.A., es sobresaliente.
La rentabilidad sobre activos se puede calcular tambin de la siguiente manera:
Utilidad neta
Rentabilidad sobre activos ------------------------------Ventas
Ventas
x ------------------------------Total de activos
La anterior expresin significa que la rentabilidad econmica es igual a la rentabilidad sobre ingresos multiplicada por la
rotacin de los activos. Para Apebeja S.A., como la rentabilidad sobre ventas en el 2013 fue de
y la rotacin sobre activos totales de
1.57 veces, entonces la rentabilidad econmica es igual a
23.1%
por
1.57 es decir,
36.2%
Para el 2010, la rentabilidad econmica ser igual a
30.4%
22.6%
por
En aquellas empresas cuya rentabilidad sobre ingresos sea relativamente baja, para lograr una rentabilidad econmica
aceptable se requiere rotar sus Mercaderas ms rpidamente. Lo mismo sucede en aquellas organizaciones cuyas
Mercaderas rotan poco, para lograr una rentabilidad econmica adecuada se necesita que sus ingresos proporciones
una alta rentabilidad.
Rentabilidad sobre patrimonio - ROE. Conocida tambin como rentabilidad financiera, se calcula dividiendo la utilidad
neta del periodo por el total del patrimonio de la empresa.
Utilidad neta
Rentabilidad sobre el patrimonio -----------------------Patrimonio total
La rentabilidad financiera de Apebeja S.A., para los dos aos es la siguiente:
2014
55,947
-----------------117,971
2013
46,207
-----------------66,587
= 47.4%
= 69.4%
Significa que en el 2013 Apebeja S.A., logr una rentabilidad despus de impuestos sobre patrimon
Esta Ratio es observada muy de cerca por los inversionistas actuales y potenciales de la empresa, porque para poder
mantener la inversin o decidirse a invertir, se requiere una adecuada rentabilidad financiera.
Tambin es posible medir algunas rentabilidades intermedias con el fin de obtener informacin ms especfica sobre las
actuaciones de la gerencia media. Razones como rentabilidad sobre activos fijos, utilidad bruta sobre ingresos, utilidad
operativa sobre propiedades, planta y equipo, y utilidad antes de impuesto sobre patrimonio se deben calcular para
obtener una visin ms detallada de los rendimientos de la organizacin.
Utilidad operativa neta despus de impuesto - NOPAT. Las utilidades de una caja potencial de una empresa si su
capitalizacin no estaba apalancada (es decir, si no tuvo deudas). NOPAT es generalmente usada en el calculo del valor
econmico aadido (EVA).
NOPAT = Utilidad operativa x (1 - tasa del impuesto a la renta)
2014
59,450
1-
30%
2013
= 41,615
49,970
1-
30%
= 34,979
Rendimiento del capital empleado - ROCE. Es una relacin que indica la eficiencia y rentabilidad de la inversin
de capital de la empresa. El ROCE debe ser siempre ms alto que el costo de la deuda, de otro modo cualquier incremen
en el financiamiento ser reducido en las utilidades de la empresa.
Utilidad antes de intereses e impuesto
ROCE = ---------------------------------------------------------------------------------Capital empleado + Pasivo corriente - activos intangibles
2014
59,450
-----------------------------------------------------183,922
41,400
0
+
2013
49,970
= 26.4% ------------------------------------------------------------127,527
38,800
0
+
El ROCE para el ao 2013

30.0% es decir solo se tuvo una eficiencia y rendimiento de la inversin en tan slo
30.0% , teniendo incrementos sumamente mnimos para el 2014 siendo este de tan solo
Sin embargo, estos porcentajes se debern comparar con el costo de la deuda que tiene la empresa.
Rendimiento total de activos - RONA. Es una medida de rendimiento financiero calculada as:
RONA =
Utilidad neta
----------------------------------------------------------Activos fijos + capital de trabajo neto
Un alto rendimiento indica un buen desempeo en la empresa.

2014
55,947
-----------------------------------+
83,610
58,912
2013
46,207
----------------------------------------46,150
59,237
+
= 39.3%
= 43.8%
El rendimiento de la empresa para el ao fue de

43.8% para el ao 2014 hubo un ligero incremento
siendo este d
39.3% . Sin embargo, cabe precisar que estos rendimientos se encuentran en un nivel medio
por lo mismo que estos porcentajes se encuentran cerca al 50%.
Valor Econmico Aadido - EVA. Es una medida de desempeo financiero, al igual que el anterior, que mide la
riqueza residual de la empresa cuando su costo de capital es deducido del NOPAT. Su expresin es la siguiente:
EVA = NOPAT - (Inversin total x Costo de capital)
41,615
2014
183,922 x 12.00%
= 19,544
34,979
2013
127,527 x 12.00%
En ambos aos se ha supuesto para ambos aos un costo de capital

12.00% esto para ver si la empresa
en el caso de permanecer con el mismo costo de capital ha creado riqueza, como resultado tenemos que para el
ao 2013 fue S/. 19,676 y para el ao 2014 se tuvo un EVA de
S/. 19,544 habindose incrementado en
S/. -131 .
Sin embargo, si el costo de capital para el ao 2014 hubiera tenido e
15.32% la empresa no habra generado
riqueza, pues como resultado para ese ao sera
S/. 0
como se muestra en los clculos siguientes:
41,615
2014
183,922 x 15.32%
= 13,431
34,979
2013
127,527 x 12.00%
Con ellos se demuestra que para el calculo del EVA es imprescindible realizar un buen caculo en el costo de capital.
4.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
Como su nombre lo indica, estos ndices miden el valor de la empresa, y permiten a los inversionistas compararla, con las
dems organizaciones del sector. Utilidad por accin, rendimiento de las acciones, dividendos por accin, son ndices que
permanentemente solicitan las bolsas de valores.
Las principales razones de valor de mercado de la empresa son las siguientes:
Utilidad por accin (UPA). Se calcula dividiendo la utilidad neta de periodo por el nmero de acciones en circulacin.
Utilidad neta
Utilidad por acci --------------------------Nmero de acciones
Para el caso de Monteverde S.A., la UPA se calcula:
2014
55,947
2013
46,207
-----------------180
= 310.8 / accin
------------------100
= 462.1 / accin
Para obtener el nmero de acciones en circulacin basta dividir el capital social por el valor nominal de la accin. Para el
inversionista es importante conocer ao por ao este ndice, con el fin de pronosticar los periodos siguientes y retener o
vender su inversin.
Dividendos por accin. Se calcula dividiendo los dividendos declarados por la empresa durante el ao por el nmero de
acciones en circulacin.
Dividendos declarados
Dividendos por acci -------------------------------Nmero de acciones
El dividendo por accin de Apebeja S.A., en el 2014 se calcula as:
16,563
--------------- = 165.63
100
/ accin
Para calcular los dividendos declarados durante el 2014 se plantea la siguiente ecuacin para las utilidades acumuladas:
Saldo inicial + Utilidades del ejercicio - Dividendos = Saldo Final
3,500 +
0.9 (
34,370
) - dividendos
= 17,870
Por tanto, los dividendos declarados en el 2014 asci S/. 16,563.00 Como se puede observar se tom el
90% de la utilidad neta porque el 10% se destina a reserva legal.
Esta Ratio indica que la empresa declar en el 2014 un dividendo de S/. 16,563.00 por cada accin en
circulacin.
Rentabilidad de accin. Se calcula dividiendo la utilidad por accin por el valor de mercado de la accin.
Utilidad por accin
Rentabilidad de la accin ----------------------------------------Valor de mercado de la accin
Para el caso deApebeja S.A., y suponiendo para los aos 2013 y 2014 un valor de mercado de la accin de
S/. 720.00 y
S/. 785.00 respectivamente, la rentabilidad de la accin es:
2014
310.8 / accin
------------------------------------= 39.6%
785 / accin
2013
462.1 / accin
------------------------------------720 / accin
= 64.2%
Significa que la rentabilidad de cada accin de Apebeja S.A., es del

64.18%
y del
para cada ao, cifras de mucha importancia para los accionistas actuales y potenciales.
e cuentas de un mismo estado

esulta de dividir la utilidad neta de
mparar con los mismos ndices
sas del sector. De esta forma se
uacin financiera. Un ndice
paracin no prestar ningn
cieran todas las relaciones que a

se utiliza algunos ndices que
e en cinco grupos a saber:
razones de liquidez ms comunes
vo corriente.
guiente forma:
promisos de corto plazo, muestra

S.A., contaba con
S/. 2.10
n es un poco mejor, pues posee
liquidez, y por tanto, estara

a significara ms tranquilidad
o inmovilizado. No existe un nmero
la actividad de servicio se puede
omercio se pueden observar
zones corrientes de 1,5 a 1, y de
s exigente para medir la liquidez de una

nventarios y los gastos pagados
= 1.14
rientes, es decir, la disponibilidad
deuda por exigibilidad
bilidad de la empresa para cubrir sus

rientes que se espera convertir en
on proveedores y el total de
diata. Para las cuentas

or se convertir en efectivo en
n los 90 das siguientes
un precio de venta igual a
tanto, para el 2013 los activos
ntimos para cubrirlos.
corriente y el pasivo corriente.

s ms utilizadas para medir la
esa para cubrir sus gastos
iones a corto plazo. Si se

ciaciones, ascienden a
peracionales de este ao.
S/. 32,250.00
tivo que da la gerencia de la

actividad que se logra sobre las
romedio de la Cuenta
siguiente manera:
e divide por dos. Si slo se

aciones anteriores son muy
mo nica fuente de informacin.
ueden ser ms precisos. Este
clientes, mes a mes, logrando
mpresa convierte sus cuentas por

ente 15 veces en el ao sus
ce como periodo promedio de
ar sus ventas a crdito. Es muy

controlar la recuperacin de
movilidad de fondos por parte de la

Una rotacin de cartera altas
promedio de Mercaderas.
e veces que rotan las Mercaderas
tra forma, permanecen 91 das
ercaderas, con el fin de convertirla
de productos terminados, materias
ir los periodos de inmovilidad, es

stracin de inventarios, disee
s, y determine lotes ptimos de
tal de activos al final
empresa. Su utilidad
mparacin con otras empresas
promedio de cuentas con
proveedores. Si se compara
sus activos en 24 das
rabajo, la rotacin de las inmuebles,

nteriores y se considera igualmente
su forma de financiacin, as
as siguientes:
ha entre el total de activos.
r que de sus activos

dores de la empresa poseen
Ratio de deuda
son comunes en nuestro medio.
externa para poder operar, es
os activos de la empresa.
ma empresa. Como se puede

a el 2013, la empresa ha financiado
on capital propio, el
entre el total de pasivos.
e Apebeja S.A., en el 2013, el

en un periodo
del total de
os, lo que significa que parte
nsidera saludable, en trminos
no corrientes se financien con
los intereses.
on su capacidad para cubrirlos con
r 57.44 veces sus cargos

brimiento de sus
e la empresa no genera un
os fijos peridicos.
n entre el complemento de
os 2013 y 2014 Apebeja S.A.
veces
resultados operacionales,
ebeja S.A., lo que garantiza a
uidez de la empresa en estos dos
formacin financiera, miden

o o fracaso de la gerencia en
entabilidad son las
23.1%
ad de una organizacin. Si las

os, su desarrollo y subsistencia
para hacer cumplir la misin de la

rentabilidad sobre
ilidad econmica, se calcula
spus de impuestos, lo que

36.2%
e la rentabilidad econmica de
sobre ingresos multiplicada por la

23.1%
conmica es igual a
1.35
ograr una rentabilidad econmica

quellas organizaciones cuyas
que sus ingresos proporciones
a, se calcula dividiendo la utilidad
69.4%
la empresa, porque para poder
rmacin ms especfica sobre las

ad bruta sobre ingresos, utilidad
monio se deben calcular para
otencial de una empresa si su

mente usada en el calculo del valor
y rentabilidad de la inversin
da, de otro modo cualquier incremento
= 30.0%
nto de la inversin en tan slo

26.4%
ne la empresa.
hubo un ligero incremento

cuentran en un nivel medio
que el anterior, que mide la

expresin es la siguiente:
= 19,676
to para ver si la empresa

ltado tenemos que para el
bindose incrementado en
empresa no habra generado

en los clculos siguientes:
= 19,676
caculo en el costo de capital.
s inversionistas compararla, con las

dendos por accin, son ndices que
mero de acciones en circulacin.
valor nominal de la accin. Para el

os periodos siguientes y retener o
sa durante el ao por el nmero de
n para las utilidades acumuladas:
bservar se tom el
r cada accin en
ercado de la accin.
rcado de la accin de
39.59%
Apebeja S.A.
2014
ACTIVO
Activo corriente
20 Mercaderas
2013
Variacion
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
2,500
12,560
29,292
36,000
1,025
81,377
(450)
2,890
10,420
6,000
75
18,935
Activo no corriente
331 Terrenos
332 Edificaciones
39131 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados edifi
39135 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados mueb
25,950
58,760
(4,800)
53,960
5,000
(1,300)
3,700
15,950
30,000
(3,000)
27,000
4,000
(800)
3,200
10,000
28,760
(1,800)
26,960
1,000
(500)
500
83,610
46,150
64,920
183,922
127,527
91,080
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
6,700
28,100
1,600
2,400
38,800
1,700
1,300
300
(700)
2,600
Pasivo no corriente
18,503
6,048
24,551
17,405
4,735
22,140
1,098
1,313
2,411
Total activo
Total pasivos
65,951
60,940
2,411
Patrimonio
50 Capital
(S/. 150.00)
58 Reservas
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
12,000
2,560
12,560
3,437
14,370
6,457
Total Patrimonio
117,971
66,587
51,384
183,922
0
127,527
0
56,395
Apebeja S.A.
70 Ventas
Mercaderas, enero 1
Compras
69 Costo de ventas
2014
248,000
36,000
154,000
190,000
42,000
66 Prdida por medicin de activos no financieros al V
30%
flujo de efectivo
24,000
132,000
156,000
36,000
148,000
100,000
30,000
6,000
1,200
950
1,800
500
100
40,550
59,450
1,126
58,324
17,497
40,827
40,827
Variacion
2013
200,000
48,000
0
0
0
0
120,000
28,000
80,000
20,000
0
0
22,000
8,000
4,000
2,000
1,200
0
850
100
1,500
300
400
100
80
20
30,030
10,520
49,970
9,480
870
256
49,100
9,224
14,730
2,767
34,370
6,457
0
6,457
34,370
0
0
0
0
0
0

5631 Ganancia
5632 Prdida
5713 Intangibles
liberadas recibidas
2,560
1,985
12,560
9,852
55,947
46,207
0
575
0
0
0
2,708
0
0
0
0
0
9,740
Aumento
/
Disminuc
ion %
-18.0%
23.0%
35.6%
16.7%
7.3%
23.3%
62.7%
95.9%
60.0%
99.9%
25.0%
62.5%
15.6%
81.2%
44.2%
25.4%
4.6%
18.8%
-29.2%
6.7%
6.3%
27.7%
10.9%
8.2%
80.0%
129.0%
127.5%
182.8%
410.6%
18.8%
77.2%
44.2%
Aumento
/
Disminuc
ion %
24%
23%
25%
36%
50%
0%
12%
20%
25%
25%
35%
19%
29%
19%
19%
19%
19%
29%
27%
21%
Apebeja S.A.
2014
ACTIVO
Activo corriente
20 Mercaderas
2,050
15,450
39,712
42,000
1,100
100,312
1.1%
8.4%
21.6%
22.8%
0.6%
54.5%
Activo no corriente
331 Terrenos
332 Edificaciones
39131 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados edificaciones
39135 Depreciacin, amortizacin y agotamiento acumulados muebles y ens
25,950
58,760
(4,800)
53,960
5,000
(1,300)
3,700
14.1%
31.9%
-2.6%
29.3%
2.7%
-0.7%
2.0%
83,610
45.5%
183,922
100.0%
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo corriente
40 Tributos, Contraprestaciones y aportes al sistema de pensiones y de salud
8,400
29,400
1,900
1,700
41,400
4.6%
16.0%
1.0%
0.9%
22.5%
Pasivo no corriente
18,503
6,048
10.1%
3.3%
Total activo
24,551
13.3%
Total pasivos
65,951
35.9%
Patrimonio
50 Capital
(S/. 150.00)
58 Reservas
27,000
4,545
22,412
5,317
17,870
40,827
14.7%
2.5%
12.2%
2.9%
9.7%
22.2%
Total Patrimonio
117,971
64.1%
183,922
100.0%
Apebeja S.A.
70 Ventas
Mercaderas, enero 1
Compras
69 Costo de ventas
2014
248,000
36,000
154,000
190,000
42,000
66 Prdida por medicin de activos no financieros al V. R
30%
flujo de efectivo
24,000
132,000
156,000
36,000
148,000
100,000
30,000
6,000
1,200
950
1,800
500
100
40,550
59,450
1,126
58,324
17,497
40,827
40,827

5631 Ganancia
5632 Prdida
5713 Intangibles
liberadas recibidas
2,560
12,560
55,947
2013
2,500
12,560
29,292
36,000
1,025
81,377
2.0%
9.8%
23.0%
28.2%
0.8%
63.8%
15,950
30,000
(3,000)
27,000
4,000
(800)
3,200
12.5%
23.5%
-2.4%
21.2%
3.1%
-0.6%
2.5%
46,150
36.2%
127,527
100.0%
6,700
28,100
1,600
2,400
38,800
5.3%
22.0%
1.3%
1.9%
30.4%
17,405
4,735
13.6%
3.7%
22,140
17.4%
60,940
47.8%
15,000
1,985
9,852
1,880
3,500
34,370
11.8%
1.6%
7.7%
1.5%
2.7%
27.0%
66,587
52.2%
127,527
100.00%
2013
200,000
120,000
80,000
22,000
4,000
1,200
850
1,500
400
80
30,030
49,970
870
49,100
14,730
34,370
34,370
1,985
9,852
46,207

Analisis EEFF Práctica Students 2

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A

Total Activo no Corriente

Total Pasivo y Patrimonio

Total Activo no Corriente

Total pasivo y patrimonio

A pesar de que los ventas crecieron en un

Distribucin de activos, pasivos y patrimonio

Total gastos operativos

Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio

Otros ingresos integrales

Comparacin de Ventas y Utilidad

Utilidad brutaUtilidad operativa

r, para dos o ms periodos

entual fue la de reserva legal

iente slo se incrementaron en

mo son las deudas con los

, crecimiento que fue

para este caso es el 2013. Con

inventarios, accediendo a otros

crecimiento de las ventas de

Total pasivo y patrimonio

de los activos corrientes, lo cual resalta su importancia

10 Efectivo y equivalentes de efectivo

Estructura de l Pasivo y Patrimonio

Ahora veamos el anlisis vertical del estado de resultados integrales

68154 Deprec.Muebles y enseres

Total gastos operacionales

Utilidad antes de impuesto

Utilidad del ejercicio

Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio

Estructura de Costos y Gastos

Distribucin de Costos y Gastos - 2011

Total gastos o peracionales

presentar cada rubro

los subtotales y estos

tiene su explicacin por

a los dos aos

uipo estn siendo

parar con algn estndar,

i son negativas se deben

e cada periodo lmites,

gnstico financiero para

Activo corriente - Inventarios - gastos pagados por anticipado

Para Monteverde S.A., sera:

1.67 x inventario de Mercaderas)

S/. 0.96 cntimos para cubrirlos.

Rotacin de cuentas por cobrar =

Rotacin de materias prim

Costo de materia prima usada

Rotacin de productos en proces

Costo de productos terminados

La rotacin de activos totales para Monteverde S.A., se calcula as:

Por tanto, el periodo promedio de pago ser:

En el 2009 la empresa presenta una Ratio de deuda d

Apebeja S.A., Obtuvo en el una rentabilidad econmica del

El ROCE para el ao 2013

Un alto rendimiento indica un buen desempeo en la empresa.

El rendimiento de la empresa para el ao fue de

En ambos aos se ha supuesto para ambos aos un costo de capital

Significa que la rentabilidad de cada accin de Apebeja S.A., es del

e cuentas de un mismo estado

cieran todas las relaciones que a

razones de liquidez ms comunes

promisos de corto plazo, muestra