CENTRO DE EDUCAO A DISTNCIA

PLO DE JUAZEIRO (BA)

CINCIAS CONTBEIS

ATPS- ANLISE DE INVESTIMENTOS

Professor Presencial:Rita O. Farias

Professor EAD: Jefferson Dias
Aluna: ngela Silva de Marins RA 356379

JUAZEIRO BA
2014

Investimento um conceito originrio de campo da economia e que tem uma grande importncia
para as organizaes, ou seja, qualquer ato ou ao que implique renunciar a recursos no presente
na expectativa de obter mais recursos no futuro
Todo investidor busca a otimizao em 03 (trs) aspectos bsicos em um investimento: retorno,
prazo e proteo.
Citaremos alguns tipos de investimentos:
FUNDOS DE INVESTIMENTOS; Um fundo de investimento formado pela unio e
organizao de vrios investidores sob uma mesma pessoa jurdica com o intuito de dividir despesas
e receitas geradas com suas aplicaes. De acordo com os tipos de papis em que cada fundo de
investimento investe, podemos ter vrios tipos de fundos de investimento, sendo os mesmos
comumente divididos em fundos de investimento de renda fixa e fundos de investimento de renda
varivel.
CADERNETA DE POUPANA; A caderneta de poupana um investimento tradicional,
conservador e muito popular entre investidores de menor renda. A caderneta de poupana o tipo
de investimento mais popular, por apresentar-se da forma mais conservadora possvel, com baixo
risco e, consequentemente, baixo potencial de rentabilidade. Ela calcula o rendimento de uma conta
de acordo com o aniversrio de cada valor poupado (isto , perodo de um ms, decorrido de
quando um determinado valor foi depositado at o dia em que o mesmo remunerado). Um
inconveniente percebido que se voc precisar resgatar um valor antes do dia do aniversrio, estar
abrindo mo do rendimento referente a ele, j que o mesmo no ter passado o perodo mnimo
l.Uma boa dica , ento, efetuar resgates sempre no dia do aniversrio ou depois dele, caso o
mesmo no seja dia til, procurando ento sempre faz-lo em dias teis.
CDBs e RDBs; O CDB e o RDB so ttulos de renda fixa, representativos de depsitos a prazo,
utilizados

pelos

bancos

comerciais

como

mecanismos

de

captao

de

recursos.

04. Ao comprar um CDB, voc est emprestando dinheiro para o Banco e recebendo juros em troca.
Ao final do prazo contratado, o banco deve lhe pagar o valor aplicado (principal), acrescido da
remunerao prevista quando da aplicao. Esta remunerao nunca negativa. A diferena entre os
CDBs e os RDBs que os CDBs podem ser negociados antes do vencimento, enquanto os RDBs
so inegociveis e intransferveis. Porm, no caso do CDB, negociar o ttulo antes do prazo mnimo
implica em perda de parte da remunerao (devoluo com desgio).

TITULOS PUBLICOS; O governo federal emite ttulos pblicos com o objetivo de captar
recursos para financiar suas atividades e pagar sua dvida mobiliria (assim chamada porque
contrada pela emisso de ttulos mobilirios). H uma grande variedade de ttulos pblicos, cada
um com caractersticas prprias em termos de prazos (vencimentos) e rentabilidade.
AES; so valores mobilirios, emitidos por sociedades annimas, que representa uma parcela do
seu capital social. Ao investir em aes, voc se torna scio de uma empresa. como se voc se
tornasse dono de um pedacinho dela. um tipo de investimento de longo prazo. Portanto, no
invista em aes aquele dinheiro que sabe que vai precisar daqui a alguns meses. Pois o resultado
ser em longo prazo. Para investir diretamente em aes, voc precisa ser cliente de uma corretora.
Elas possuem especialistas que podero ajud-lo a escolher as melhores alternativas de investimento
e o orientaro esclarecendo todas as dvidas que voc tiver.
RENDA FIXA; Ao investir seus recursos em um ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo governo
ou por uma empresa privada, voc est emprestando a quantia investida ao emissor do ttulo para,
em troca, depois de certo perodo, receber o valor aplicado (denominado "principal"), acrescido de
juros pagos como forma de remunerao de seu emprstimo. As condies do investimento - tais
como clusulas de recompra, prazos, formas de remunerao e ndices - so acertadas com o
devedor (tambm chamado emissor do ttulo ou tomador) no momento da aplicao. Na renda fixa,
assim como em qualquer investimento, sempre existe a possibilidade de perda do capital investido,
no todo ou em parte.
RENDA VARIAVEL; Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor no tem como
saber, previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao. Porm, se a escolha for feita com
critrio, diante de opes bem avaliadas e com diversificao dos investimentos, a aplicao em
renda varivel poder proporcionar ao investidor um retorno maior do que o obtido em aplicaes
de renda fixa. Nos investimentos em renda varivel, a possibilidade de perda decorre no apenas da
possibilidade de no pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas tambm da
possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de juros oferecida por
aplicaes de renda fixa disponveis no mesmo perodo do investimento.
DEBENTURES; so ttulos de crdito de mdio e longo prazo emitidos por uma empresa. Ou seja,
voc se torna credor da companhia, de acordo com as regras divulgadas na escritura do ttulo.
Consiste em um instrumento de captao de recursos no mercado de capitais, que as empresas

utilizam para financiar seus projetos. uma forma tambm de melhor gerenciar suas dvidas. Os
recursos captados pela empresa por meio da distribuio de debntures podem ter diferentes usos:
investimentos em novas instalaes, alongamento do perfil das dvidas, financiamento de capital de
giro etc. Para investir em debntures, voc precisa ser cliente de uma corretora que negocie este
produto. Elas possuem especialistas que podero ajud-lo esclarecendo todas as dvidas que voc
tiver.

CLUBES DE INVESTIMENTOS; Clube de Investimento uma comunho de recursos de

pessoas fsicas - no mximo 150 participantes, salvo excees previstas na regulamentao1 administrada profissionalmente por instituio credenciada pela CVM. O funcionamento dos clubes
de investimento obedece a normas da CVM, da Bovespa e a um Estatuto Social Estatuto Social
Documento que estabelece as regras de funcionamento que regem um clube de investimento ou
companhia aberta. Prprio, que determina seus principais aspectos e s pode ser alterado por
deciso dos participantes em Assemblia Geral, que tem poderes para decidir sobre todas as
matrias relativas aos interesses do clube.

Para este trabalho criamos uma empresa fictcia para analisarmos seus investimentos.
A seguir apresentao de nossa empresa;

Camisolas e Cia

Fluxo de caixa relevante aquele que provoca toda mudana no contexto do caixa geral da
organizao que esta vinculada a questo de aceitar ou no este projeto. So utilizados para analisar
os investimentos das organizaes e tem formato padro subdividido em trs partes:
Investimento inicial ou nos perodos iniciais; que so as sadas de caixa relevante que ocorre
devido compra dos ativos no incio do projeto. Os ativos podem ser tangveis ou intangveis e
estes esto associados ao projeto proposto. Estes podem ser bens fsicos (casas, mquinas,
ferramentas). Devem sempre ter o sinal negativo no fluxo de caixa.
Retornos de caixa do investimento; quando o projeto se torna rentvel tornando o fluxo de caixa
positivo.
Valores residuais; na maioria dos casos so positivos e ocorrem sempre no final do investimento,
Ex.: na venda de um ativo aps sua utilizao. E negativos como no caso de um reflorestamento
ambiental.

Camisola e Cia

A nossa empresa Camisola e Cia, funciona na Rua Manoel das Neves, 69 no centro da cidade de
Flores - Pernambuco. Tem como exclusividade a representao de Camisolas de renda e est
encaixada no regime simples, pagando 5% do valor de cada nota fiscal retirada.
O valor do custo de cada mercadoria de R$20,00, sendo repassada ao cliente por R$ 40,00
|Capital social |R$ 100.000,00 |
|Caixa |R$ 100.000,00 |
|Instalaes |R$ 6.000,00 |

|Aluguel |R$ 2.800,00 |

|Energia |R$ 300,00 |
|gua |R$ 100,00 |
|Funcionrios |R$ 4.933,00 3.732,00 |
|Telefone e internet |R$ 300,00 |
|Embalagens e etc. |R$ 1.000,00 |
|FGTS dos 4 funcionrios |R$ 298,56 |

|Reteno de ISS |R$ 1.320,00 |

|Estoques |2.000 peas |
|Fornecedores |R$ 40.000,00 |
|Transportadora |R$ 2.000,00 |
|Despesas mensais |R$51.850,56 |
|Despesas anuais |R$622.206,72 |
|Despesas nos prximos 5 anos |R$3.111.033,60 |

Valor da revenda de cada camisola R$ 30,00. Onde so vendidas 40 unidades por dia.

|Venda diria |R$1.200,00 |

|Venda semanal |R$6.000,00 |
|Venda mensal |R$132.000,00 |
|Venda anual |R$1.584.000,00 |
|Vendas nos Prximos 5 anos |R$7.920.000,00 |

|Lucro bruto mensal |R$132.000,00 |

|Lucro lquido mensal R$132.000,00 |Menos R$51.850,56: R$80.149,44 |
|Lucro bruto anual |R$1.584.000,00 |
|Lucro lquido anual R$1.584.000,00 |Menos R$622.206,72: R$961.793,30 |
|Lucro bruto nos prximos 5 anos |R$7.920.000,00 |
|Lucro lquido nos prximos 5 anos R$7.920.000,00 |Menos R$3.111.033,60 R$4.808.966,40 |

Fluxo de caixa relevante

961.793.30

100 mil

Tcnicas de investimentos: Existem diversas tcnicas de anlise de investimento, das mais simples
s mais sofisticado, porm, destacam-se trs principais,as quais so as mais utilizadas e
disseminadas:
Perodo de retorno (PAYBACK)
Valor presente lquido (VPL)
Taxa interna de retorno (TIR).

PERIODO DE RETORNO (PAYBACK)

O mtodo do PAYBACK tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para
retornar o total investido inicialmente.Quanto mais rpido o retorno,menor o PAYBACK e melhor o
projeto.Assim, o PAYBACK sempre deve ser mensurado em tempo- dias, semanas, meses, anos,
quanto menor o tempo de retorno,mais interessante ser o investimento.Essa tcnica bastante
conhecida,

sendo

at

repetida

popularmente

tempo

para

recuperar

investimento-,exatamente a idia do PAYBACK.Para fazer o clculo do PAYBACK preciso

construir uma tabela com investimento inicial,perodos,fluxo de caixa, e valor acumulado do fluxo
de caixa.Quando acontecer do valor do fluxo de caixa atingir o valor do investimento inicial,atingiu
o PAYBACK,o investimento voltou os recursos utilizados,recuperou-se o capital investido.
Exemplo de tabela de resoluo de PAYBACK.

| |PROJETO A |ACUMULADO |
|Investimento inicial |(500.00) |(500.00) |
|Ano |Entradas de caixa |Acumulado |
|1 |100.00 |100.00 |
|2 |200.00 |300.00 |
|3 |200.00 |500.00 |
|4 |200.00 |700.00 |
|5 |300.00 |1.000.00 |

O PAYBACK do projeto de 3 anos, pois este tempo necessrio para retornar o valor do
investimento

inicial

de

R$

500

mil,valor

equivalente

ao

investimento

inicial.

Valor presente liquido (VPL). O mtodo do valor presente liquido um mtodo alternativo ao do
PAYBACK,visando corrigir as principais deficincias apresentadas por este.A sigla muito usada
VPL. Para usar o VPL, faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo usados os itens
a seguir:

 Investimento inicial e investimentos adicionais;

Fluxos de caixa positivos e negativos de retorno;
Valor residual do investimento se houver.

O mtodo VPL utiliza os princpios de matemtica financeira, calculando o valor presente do fluxo
de investimento. Esse mtodo chamado de liquido, pois considera o fluxo total com as sadas
(investimentos)

entradas

(retornos)

descontadas

uma

taxa

de

atratividade.

Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar os
recursos

aplicados

em

investimentos

de

baixo

risco

(renda

fixa);

Taxa de captao de emprstimos: supe que a empresa no possua os recursos para investir e,
assim, ser obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma mais
conservadora

que

taxa

de

aplicao.

Vantagens do VPL em relao ao PAYBACK.O mtodo do VPL tecnicamente muito superior ao

mtodo

do

PAYBACK

como

guia

para

avaliao

de

projetos

de

investimento.

Conforme j discutindo, o PAYBACK possui trs falhas graves como mtodo de analise de
investimentos, as quais no ocorrem com o VPL.
A seguir, so descritas as falhas do PAYBACK e vantagens do VPL sinteticamente:

|Falhas do PAYBACK |Vantagens do VPL |

|No leva em conta o valor do dinheiro no tempo; |Considera o valor do dinheiro no tempo,
mediante o uso da TMA. |
|No considera os riscos de cada projeto,que podem ser muito |Pode considerar diferentes riscos,
ajustando a TMA de cada |
|diferentes. |projeto; |
|No considera os fluxos de caixa aps o perodo de PAYBACK. |Considera todos os fluxos de
caixa, inclusive com determinao |

|de perodo de tempo para a correta comparao em termos de |

|custo de oportunidade. |

Taxa interna de retorno (TIR)

A taxa interna de retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica de calculo,
contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores monetrios. Dessa forma
bastante

popular,

uma

vez

que

muitos

investidores

preferem

mensurar retornos em porcentagens, e no em valores absolutos.Para utilizar a TIR,faz-se

necessrio construir o fluxo de caixa do projeto,sendo os seus principais componentes:

Investimento inicial e investimentos adicionais

Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno

Valor residual do investimento se houver.

Aps a montagem do fluxo de caixa, calcula-se a TIR. Adota-se uma taxa mnima de atratividade
para avaliar se o resultado da TIR compatvel com as expectativas do investidor e, assim, se o
projeto interessante. O mtodo da TIR tem como pressuposto calcular o retorno composto (em %)
do fluxo de caixa, ou seja, qual a taxa composta necessria para transformar o investimento inicial
nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa.
Comparao da TIR com VPL e o PAYBACK a TIR tecnicamente equivalente ao VPL, assim
ambos so mtodos bastante superiores ao PAYBACK quanto analise de investimentos. A seguir,
ser

apresentado

um

quadro

comparativo

dos

trs

mtodos:

|PAYBACK |VPL |TIR |

|No leva em conta o valor do dinheiro no |Considera o valor do dinheiro no tempo, |Considera o
valor do dinheiro no tempo, |

|tempo; |mediante o uso da TMA. |mediante o uso da TMA. |

|No considera os riscos de cada projeto, que |Pode considerar diferentes riscos, ajustando a| Pode
considerar diferentes riscos, ajustando a|
|podem ser muito diferentes; |TMA de cada projeto; |TMA de cada projeto; |
|No considera os fluxos de caixa aps o |Considera todos os fluxos de caixa, inclusive |Considera
todos os fluxos de caixa, inclusive |
|perodo de PAYBACK. |com determinao de perodo de tempo para a |com determinao de
perodo de tempo |
|correta comparao em termos de custo de |correta comparao em termos de custo de

oportunidade. |

Pode-se concluir, assim, que tanto a TIR quanto o VPL so os melhores mtodos de analise de
investimento, tecnicamente slidos e consistentes, diferentemente do PAYBACK, que apresenta
serias falhas tcnicas. A pesar de a TIR no ser tecnicamente inferior ao VPL, seu calculo bastante
mais complexo e trabalhoso, fazendo, muitas vezes, com que o VPL seja o mtodo mais
recomendado, j que tecnicamente muito superior ao PAYBACK e de calculo menos complexo
que a TIR.

Calculo da TIR:

|ANO |FLUXO DE CAIXA |

|0 |100.000,00 |
|1 |10.000,00 |
|2 |20.000,00 |
|3 |20.000,00 |

|4 |20.000,00 |
|5 |30.000,00 |

|TIR |24,21% |

|ANO |JUROS |SALDO+JUROS |RESGATE |SALDO FINAL |

|0 |- |- |- |100.000 |
|1 |21.250 |71.250 |(10.000) |61.250 |
|2 |14.828 |66.928 |(20.000) |46.928 |
|3 |11.361 |56.071 |(20.000) |36.071 |
|4 |8.732 |44.272 |(20.000) |24.272 |
|5 |5.876 |30.026 |(30.000) |0,026 |

Calculo do VPL:

VPL -100.000 + 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30

(1+0,096) (1+0,0965) (1+0,0965)(1+0,0965) (1+0,0965) (1+0,0965)
VPL - 100.000 + 877.148.47 + 799.953.00 + 729.551.31 + 665.345.47 + 606.790.21
VPL 3.578.788.46
VPL:
O projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (PAYBACK) alem de pagar TMA sobre o
investimento e produzir um retorno de valor positivo em reais de 3.578.788.46 adicional ao
investimento inicial e pagamento da TMA.

TIR
-100.000+ 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30 + 961.793.30+961.793.30
(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i)

A equao acima e uma equao do 5 do grau, para qual no se tem uma soluo matemtica
padronizada. Podemos concluir que investimentos maiores de ter anos no exigem o auxilio de
clculo para TIR. Para resoluo pela formula, seria necessrio utilizar o mtodo de tentativa de
erro a qual e muito trabalhoso.

CALCULO DO PAYBACK:

| |PROJETO |ACUMULADO |
|INVESTIMENTO INICIAL |(100.000,00) |(100.000,00) |
|ANO |ENTRADAS DE CAIXA |ACUMULADO |
|1 |961.793.30 |961.793.30 |
|2 |961.793.30 |1.923.586.90 |
|3 |961.793.30 |2.885.379.90 |
|4 |961.793.30 |3.847.173.20 |
|5|961.793.30 |4.808.966.50 |

PAYBACK:
O projeto alcanou o investimento em menos de um ano. Essa tcnica muito atraente por sua
simplicidade e facilidade de clculo, porm, pode introduzir vrios erros de anlise.
A Taxa SELIC considerada a taxa bsica de juros da economia, por ser usada em operaes entre

bancos e ter influncia sobre os juros de toda a economia. A taxa SELIC o resultado da mdia
diria das negociaes dos ttulos pblicos federais e definida mensalmente pelo Banco Central.
SELIC a sigla para Sistema Especial de Liquidao e Custdia, criado em 1979 pelo Banco
Central e pela Andima (Associao Nacional das Instituies do Mercado Aberto) com o objetivo
de tornar mais transparente e segura a negociao de ttulos pblicos. O SELIC um sistema
eletrnico que permite a atualizao diria das posies das instituies financeiras, assegurando
maior controle sobre as reservas bancrias. A taxa atual do SELIC de 9,65.
Tcnicas de anlise de investimentos:
Conceito de fluxo de caixa. As principais tcnicas de anlise de investimento se baseiam no
conceito de fluxo de caixa, o qual tem diferenas em relao ao conceito de lucro. A primeira
diferena o fluxo de caixa da anlise de investimentos dever ser um fluxo de caixa projetado uma
estimativa de ganhos ou perdas futuros. Em ltima instncia, a anlise de investimento se resume a
verificar se esse fluxo de caixa do projeto tem viabilidade econmico-financeira de realizao. A
segunda diferena sobre como se consideram os valores no tempo, existem dois conceitos
diferentes:
Conceito de competncia (econmico): o conceito utilizado no Balano patrimonial e DRE e
adotado pela contabilidade (Controladoria). Esse conceito implica considerar os valores por
apropriao. Conceito de caixa (financeiro): o conceito utilizado para o gerenciamento das
operaes dirias da empresa e no fluxo de caixa, esse conceito adotado pela tesouraria da
empresa e implica considerar os valores por data de pagamento ou recebimento. O fluxo de caixa
como prprio nome insinua utiliza sempre o princpio de caixa, considerando os valores apenas
quando so pagos ou recebidos. O fluxo de caixa pode ser resumido assim em entradas e sadas de
caixa, em determinadas datas no tempo.
Na notao de fluxo de caixa a data zero significa sempre hoje o presente, a data 1 seria um fluxo
no prximo perodo que pode ser prximo dia, ms, ano devendo ser definido no fluxo de caixa.
Fluxo de Caixa Relevante, ou seja, aqueles que sero projetados e utilizados para analisar os
investimentos das organizaes.
Investimento inicial ou nos perodos iniciais: esses investimentos podem ser tanto na forma de bens
fsicos, quanto na forma de investimento em capital de giro para suportar o projeto.

Retorno de caixa do investimento: normalmente, aps alguns perodos o projeto se torna rentvel,
gerando fluxos de caixa positivos para a empresa/investidor.
Valores residuais: esses fluxos de caixa normalmente so positivos e ocorrem no final do
investimento, seja pela venda de algum ativo aps sua utilizao ou por alguma vantagem tributria
adquirida.
Projetos nicos e projetos concorrentes
Projetos nicos: so aqueles para os quais no h alternativas, sendo nesse sentido nico. Nesse
caso a deciso a ser tomada se o projeto tem viabilidade ou no, ou seja, se ser aceito e realizado
ou se ser descartado.
Projetos concorrentes: so projetos para os quais h alternativas, de modo que uma alternativa
inviabiliza a outra assim, nesse sentido, concorrente. Nesse caso a deciso a ser tomada um
pouco mais complexa.
A ps a discusso sobre a montagem dos fluxos de caixa e os tipos de projetos, os quais sero os
componentes bsicos da resoluo dos problemas de anlise de investimento, faz-se possvel
apresentar as tcnicas de anlise de investimento.

Perodo de retorno (PAYBACK);

Valor Presente Lquido (VPL);
Taxa Interna de Retorno (TIR);

Perodo de retorno (PAYBACK)

O mtodo do PAYBACK tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para
retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rpido o retorno, menor o PAYBACK e melhor
o projeto.

Valor presente lquido (VPL)

O mtodo do valor presente lquido um mtodo alternativo ao do PAYBACK, visando corrigir as

principais deficincias apresentadas por este. Para utilizar o VPL, faz-se necessrio construir o
fluxo de caixa do projeto, sendo os principais componentes:
Investimento inicial e investimentos adicionais;
Fluxos de caixa positivos ou negativos adicionais;
Valor residual do investimento se houver.

Taxa interna de retorno (TIR)

A Taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica de clculo,
contudo, apresenta os resultados em porcentagem e no em valores monetrios. Dessa forma
bastante popular uma vez que muitos investidores preferem mensurar retornos em porcentagens e
no em valores absolutos.

O efeito da inflao na anlise de investimento

A inflao definida como o aumento contnuo e generalizada dos preos na economia. O Processo
inflacionrio se estende a todos os bens econmicos. A inflao medida pelos chamados ndices de
preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos de uma cesta de bens escolhidos em
determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil geralmente as principais
capitais). A inflao medida como o aumento do ndice de preos, h basicamente dois tipos de
ndice
ndices

de
Gerais

de

Preos

(IGP).ndices

preos:
de

Preos

ao

Consumidor

(IPC)

ndices Gerais de Preo (IGP): so ndices que buscam medir a inflao como um conceito amplo
na economia, envolvendo preos de atacado, de varejo e de construo civil. Os principais IGP so
os medidos pela Fundao Getlio Vargas (FGV), conhecidos como IGP-M e IGP-DI.

IGP-DI: tem como composio 60% de preos no atacado (IPA), 30% de preos no varejo (IPC) e
10% de preos da construo civil (INCC). medido do dia 1 ao dia 30 de cada ms.
IGP-M: tem a mesma composio do IGP-DI, porm, medido do dia 21 de um ms ao dia 20 do
ms seguinte.
ndices de Preos ao Consumidor: so ndices que buscam medir a inflao do varejo que atingi
diretamente os consumidores, os principais so:

ndice de Preos ao consumidor Amplo (IPCA): calculado pelo IBGE o ndice oficial de inflao
no Brasil;

ndice de Preos ao Consumidor (IPC): calculado pela FIPE da USP na cidade de So Paulo;
ndice de Custo de Vida do Dieese (ICV): calculado pelo Dieese, ligado aos sindicatos.

As causas e conseqncias da inflao

As principais conseqncias da inflao so:

Impor custos sociedade;
Aumentar a concentrao de renda;
Diminuir o crescimento econmico;

As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:

Inflao de demanda: Toda economia tem certa capacidade produtiva determinada pelo seu nmero
de fbricas, trabalhadores, equipamentos etc. H mesmo um ndice que mede a utilizao dessa
capacidade, conhecido como ndice de utilizao da capacidade instalada que varia de 0% a 100%).

H dois remdios para combater a inflao de demanda, aumentar a taxa de juros e aumentar os
impostos e/ou cortar gastos e investimentos pblicos
Inflao de custos: Tambm conhecida como inflao de oferta est relacionada a algum forte
aumento de preo de insumos importantes na economia. A esse forte aumento de preo chamamos
de choque de oferta. Os remdios para combater a inflao de oferta so estimular a concorrncia
combatendo oligoplios e monoplios e diminuir custos para os empresrios (isenes fiscais,
benefcios).
Inflao crnica: O setor pblico o causador da inflao crnica, assim se o setor pblico tem
recorrentes dficits fiscais, torna-se cada vez mais difcil aumentar impostos e cortar gastos.

A importncia de considerar a inflao na anlise de investimento

A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimento, por um motivo muito simples
como a anlise de investimento utiliza em geral um perodo de tempo de diversos anos, a inflao
acumulada

pode

distorcer

totalmente

anlise

se

no

for

considerada corretamente. Uma vez que a inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja,
juros sobre juros mesmo uma taxa anual modesta de inflao apes certo perodo de tempo pode
gerar uma inflao significativa.

Os conceitos de depreciao e imposto de renda

A Depreciao e o Imposto de Renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um

investimento dependendo das situaes em anlise.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao longo do tempo,
esse reconhecimento gera uma despesa que abate o lucro operacional e, portanto, diminui a base de
clculo do imposto de renda. A depreciao uma despesa por clculo estabelecido por lei, assim os
ativos so classificados conforme a expectativa de sua vida til para serem depreciados. Alguns
exemplos desses ativos, computadores e equipamentos de informtica trs anos depreciao de
33,3% ao ano, veculos, automveis e caminhes cinco anos depreciao de 20%, mquinas e

equipamentos dez anos depreciao de 10%, prdios e instalaes vinte cinco anos depreciao de
4%. A depreciao para fins fiscais no tem relao direta com o valor da depreciao real do bem.
Imposto de Renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo tem como
base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos.
O Imposto de Renda Pessoa Jurdica no Brasil

O imposto de renda (IR) incide tanto sobre pessoas fsicas (IRPF) quanto sobre pessoas jurdicas
(IRPJ). O fato gerador a aquisio da disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou
proventos de qualquer natureza. Existem basicamente duas formas de tributao de IRPJ:
IRPJ e CSLL sobre lucro real;
IRPJ e CSLL sobre lucro presumido;
O Simples Nacional que seria uma terceira forma de cobrana de importo de renda
funciona na prtica para efeitos de anlise de investimentos de forma similar ao lucro presumido
apenas englobando mais tributos como o PIS, COFINS, ICMS, ISS e INSS na mesma alquota.
Imposto de renda sobre lucro real

O Imposto de Renda sobre lucro real a forma mais tradicional e mais adotada pela grande maioria
dos pases do mundo. Consiste em tributar o lucro e no a receita permitindo que a empresa abata os
seus custos e despesas (apenas os permitidos por lei) antes de pagar o IR e a CSSL.

Imposto de renda sobre lucro presumido

O Imposto de Renda sobre lucro presumido a forma simplificada de arrecadar IR e CSLL. Desse
modo, tributa-se a receita bruta da mesma forma que o PIS e COFINS, por exemplo, transformando
o IR em um imposto sobre vendas. O nome presumido deriva justamente do fato de que se
presume determinada margem de lucro (por atividade) sobre a receita bruta. Assim, cada setor de
atividade econmica possui alquota diferente pelo lucro presumido. O setor fiscal da empresa deve

simular o IR tanto com o lucro real quanto com presumido e adotar aquele que for mais
conveniente.

A montagem do fluxo de caixa do investimento com depreciao e imposto de renda

A montagem do fluxo de caixa projetado de um investimento, apesar de considerar o princpio de

caixa muitas vezes utiliza-se de alguns conceitos contbeis, tais como receitas, custos e lucro, a fim
de auxiliar a sua estruturao. Uma das tcnicas mais utilizadas para a montagem do fluxo de caixa
o clculo do lucro lquido projetado do investimento para os prximos e sua converso em fluxo
de caixa. A utilizao, a princpio, de conceitos contbeis til na medida em que a empresa j est
estruturada no seu setor de contabilidade para gerar essas estimativas. Assim, aproveita-se a
estrutura do setor contbil para gerar projees de valores contbeis e, ento, transformam-se esses
valores em fluxo de caixa.

|ANO |FLUXO DE CAIXA |Calculo da TMA em 1% em 1% |

|0 |100.000,00 |1.000,00 |
|1 |10.000,00 |100.00 |
|2 |20.000,00 |200.00 |
|3 |20.000,00 |200.00 |
|4 |20.000,00 |200.00 |
|5 |30.000,00|300.00 |

|FC data 0 |100.000,00 |101.000,00 |

|FC data 1 a 5 |101.000,00 | |
|VPL |1.000,00 |

Os Tipos de investimento so: comprar casa, carro, fazer uma aplicao financeira, guardar dinheiro
na caderneta de poupana, comprar dlares e guardar, abrir uma empresa, construir uma fabrica,
cursar uma faculdade, estudar ingls; existem muitos outros exemplos a serem citados.

Tais como: investimentos pblicos so recursos utilizados pelos governos ou entidades publicas a
fim de gerar bem estar social.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de direito
privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores.

Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades publicas

e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.

Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto para as

organizaes.

investimento

influencia

sobrevivncia

pelo

menos

em

dois

aspectos:

Expanso das organizaes: as organizaes, em especial as privadas, tm como objetivo crescer,

expandir seu mercado consumidor, de forma a poder gerar mais retorno para o investidor.
Reposio de capital: as organizaes, mesmo que no estejam em expanso, necessitam de um
fluxo de investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste e a obsolescncia das suas
maquinas e equipamentos.
Fluxo de caixa relevante: so aqueles que sero projetados e utilizados para analisar os
investimentos das organizaes, apesar de, a principio, poderem ter quaisquer valores, dada a lgica
dos negcios e empreendimentos, acabam por apresentar, em geral, um formato padro.

Investimento inicial;

 Retorno de caixa do investimento;

Valores residuais.

Como podemos ver bem complexo esse material. Com relao taxa Selic de 9,65 uma taxa
alta, mais levando em considerao todo o material ele necessrio nas nossas empresas to bem
como todas as taxas de juros que em nosso pas que considerada as mais altas taxas do mundo.
Deciso de investimentos a tabela mais favorvel para o nosso trabalho a do VPL, a mais precisa
e mais vivel para a vida empresarial.
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre um
investimento, dependendo das situaes em analise. Esses efeitos devem ser levados sempre em
considerao pelo investidor.
Imposto de renda o tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Esse tributo tem como base
de calculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas.
Depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo do tempo.
Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto diminui a base de
calculo do imposto de renda.

Referencias Bibliogrficas

Rodolfo Leandro de Faria Olivo- Analise de Investimentos, 2005

www.portaldoInvestidor.gov.br
www.bmfbovespa.com.br
PLT analise de investimentos- Rodolfo Leandro de Faria Olivo.
www.portaldacontabilidade.com.br
www.gerenciamento.ufba.br
www.fae.edu.br
www.eac.fea.esp.br