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TRABAJO PRCTICO

LA ECONOMIA POLITICA DE LA ARGENTINA EN EL


SIGLO XX

ANTEPAZO, VERNICA
GODOY, DANIEL
MENDEZ DECOUD, AGUSTN
VALLEJOS, VANESA

Comisin 1506/A
Prof. Jimnez Carlos

INDICE

La etapa del retraso relativo desde 1973 hasta 1990. .................................................. 3


El trienio peronista 1973-1976. .................................................................................... 3
El proceso militar 1976-1983 ....................................................................................... 5
Al borde de la hiperinflacin: ..................................................................................... 5
Banco central: ............................................................................................................ 6
La reforma del Banco Central. La garanta de los depsitos. La cuenta de
Regulacin Monetaria. La Ley de Entidades Financieras. ......................................... 6
La recesin de 1978. ..................................................................................................... 7
El programa monetario de diciembre de 1978. El enfoque monetario del balance de
pagos. ............................................................................................................................ 8
La tasa de inters y la crisis de los bancos de 1980 y 1981.........................................10
Los aos de la administracin radical. .......................................................................11
Deuda pblica externa: .............................................................................................13
El Plan Austral. ...........................................................................................................15
Barranca abajo: ........................................................................................................16
En cada libre. Febrero de 1989. El fracaso del Plan Primavera. .............................17
Polticas monetarias y fiscales de la presidencia de Alfonsn. ...................................20
De la inflacin a la hiperinflacin. ..............................................................................22
CONCLUSIONES.......................................................................................................23
BIBLIOGRAFIA ........................................................................................................26

La etapa del retraso relativo desde 1973 hasta 1990.


En Argentina se vivi un rgimen inflacionario alto entre los periodos de 1973 y 1990, a
consecuencia de ello nuestra economa desvalorizo la moneda, se sobrellevaron dficits
fiscales provenientes de polticas que generaron el aumento del gasto pblico.
Entre 1977 y 1983 creci la deuda externa, situacin que se convirti en la pieza
fundamental para un mayor dficit en ese momento de la historia, creando la crisis de la
deuda externa por la suba de tasas de inters internacionales en el ao 1978. Esta crisis
genero huida de capitales debido a la inseguridad de la insolvencia fiscal. Es por ello que
el siguiente periodo de aos del 1973 y 1989, la tarea de recaudar fondos del estado y
financiar el dficit se dificulto.
Al inicio de la crisis de la deuda externa, nuestro pas conservaba niveles altos de
inversin fsica, aunque sus tasas de crecimiento se reflejaban desfavorables en
comparacin a las de otras naciones en relacin a las tasas de inversin en activos fijos
inferiores.
Como consecuencia del estado de la economa se distorsiono la asignacin de recursos,
se redujo la tasa de acumulacin de capital, llegando a la declinacin y estancamiento
econmico.

El trienio peronista 1973-1976.


La solucin visible para terminar con la inflacin se contemplaba con un acuerdo entre
empresarios y trabajadores para una equitativa distribucin del ingreso, regulando la
administracin de precios y salarios.
Para ello se cre una Comisin de Precios, Ingresos y Nivel de Vida, la cual
recomendara al Ejecutivo lo relativo a precios y salarios. Creada en mayo de 1973, por
el "Acta de Compromiso Nacional para la Reconstruccin, Liberacin Nacional y
Justicia Social".
Por un periodo de dos aos el Plan Trienal, dispona un congelamiento de precios y
salarios, contando con el apoyo de organizaciones corporativas importantes como La
Confederacin General del trabajo y la confederacin general de economa; aunque se
someti a revisacin luego de 10 meses en el ao 1974.

Dicha revisin se debi a que para sostener esa poltica el nivel general de precios deba
ser estable, y para la fecha se presentaba relativo como consecuencia de las variables
condiciones de la oferta y demanda, producidas por las condiciones del mercado y la
disponibilidad de los recursos.
El acuerdo implementaba una poltica de crdito barato, con una baja nominal de la tasa
de inters, la estabilidad de la situacin duro hasta el fin de ao con el inicio de reclamos
y aumentos, seguidos del aumento del precio del petrleo, la suba en las importaciones
en 1974.
Como conclusin, la realidad de este plan trienal es que se produjo en una situacin de
fractura poltica histrica dentro del peronismo, en un escenario de violencia y cambios
constantes.
Ello provoc que el gobierno subsidie el tipo de cambio de importacin generando
prdidas que absorbi el Banco Central, debido a la venta de divisas a un costo ms bajo
que las que se compraban a exportadores.
Comenz la falta de mercaderas que llevaron a ser obtenidas por el pago mayor a los
precios oficiales.
La situacin se contena con la creacin de dinero para el financiamiento del sector
privado (esto contribuyo a la crisis del 75), con redescuentos que apuntaban a financiar
los aumentos salariales.

Sector Pblico No Financiero. Ingresos y Egresos 1970-1975


Valores constantes en Australes a precios de 1974
Ao

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

Ingresos

6.146

5.977,8

5.754,2

6.106,1

7.982,6

6.139,3

6.509,1

Egresos

6.571

7.240,1

7.359,3

8.810,7

11.028

12.859

11.182,6

-424,8

-1.262

-1.605

-2.705

-3.135,5

-6.719,3

-4.673,5

272

323,5

414,06

417,12

547,12

622,02

981,2

-696,9

-1.586

-2.019

-3.122

-3.682,6

-7.341,3

-5.654,7

Supervit
Primario
Pago de Deuda
Pblica
Supervit

Ao

En % del PBI
1972
1973

1970

1971

Ingresos

15.3%

14.3%

13.1%

Egresos

16.3%

17.3%

-1.1%

Supervit
Primario
Pago de Deuda
Pblica
Supervit

1974

1975

1976

13.5%

16.2%

12.1%

13%

16.8%

19.5%

22.7%

25.4%

23%

-3.0%

-3.7%

-6.0%

-6.4%

-13.3%

-9%

0.7%

0.8%

0.9%

0.9%

1.1%

1.2%

2%

-1.7%

-3.8%

-4.6%

-6.9%

-7.6%

-14.5%

-11%

El proceso militar 1976-1983


Al borde de la hiperinflacin:
En el ao 1976, ante la situacin econmica que nos empujaba al borde la hiperinflacin
el entonces ministro de economa Jos A. Martnez de Hoz, lanz un programa de
saneamiento, estabilizacin y crecimiento; se buscaba realizar ajustes en los salarios
reales. Ese mismo ao se lleg a un acuerdo que nos comprometa a tomar una serie de
medidas para con el FMI.
Se evit la cada en la hiperinflacin debido a las nuevas condiciones que revirtieron el
flujo de capitales, debido al ingreso de los mismos del exterior
Estas nuevas condiciones produjeron una reversin del flujo de capitales ingresando una
magnitud importante desde el exterior que incluy los ahorros de muchos argentinos.
Esto produjo una importante mejora en las mejorando las reservas en el Banco Central,
haciendo crecer las inversiones, prueba de ello fue la recuperacin del sector
agropecuario.
Las condiciones cambiantes produjeron un extrao fenmeno que se debi a la
restriccin de creacin de dinero y expansin de los crditos, causando la suba de la tasa
nominal de inters por arriba de la inflacin, es decir, la suba de las tasas reales de
inters.

Tasa Anual de

Tasa de Crecimiento

Tasa Real de Inters

Inters (nominal)

del IPM

(respecto al IPM)

1975

38.1

192.5

-52.8

1976

84.6

499.0

-69.2

1977

173.5

149.4

9.6

1978

156.3

146.0

4.2

1979

101.5

149.3

-15.0

1980

77.9

75.4

1.7

1981

171.0

109.6

8.4

Ao

Banco central:
Para finalizar el rgimen de nacionalizacin de los depsitos, se realizaron las siguientes
acciones:
Modificacin de la carta orgnica para que cada banco comercial dispusiera los
depsitos de sus clientes.
Liberacin de las tasas de inters a favor de los deudores del sistema financiero
Creacin de la cuenta de regulacin monetaria para que, el banco central cobre un
cargo a los bancos por los depsitos a la vista, y remuneraba las reservas que no
perciban intereses de depsitos a plazo en bancos y entidades financieras.
Por ello las personas comenzaron a trasladar sus fondos a depsitos a plazo, percibiendo
intereses por arriba de la inflacin.

La reforma del Banco Central. La garanta de los depsitos. La cuenta de


Regulacin Monetaria. La Ley de Entidades Financieras.
Como se ha tratado en los trabajos anteriores, sobre la Nacionalizacin de los depsitos,
pasaremos por alto su fundamento y constitucin, pero trataremos que en este periodo se
decide terminar con este proceso de nacionalizacin modificndose la Carta Orgnica del
Banco Central, volvindose al rgimen de 1957 por el cual cada banco comercial
dispondra los depsitos de sus clientes, sin tener injerencia el Banco Central. Lo que si

vuelve a funcionar el Banco Central como prestamista de ltima instancia quedando


limitado a operaciones de asistencia temporal. En estos momentos la oferta y la demanda
monetaria va a ser regulada por la capacidad prestable de los bancos con el rgimen de
los efectivos mnimos, mientras que se reducira sustancialmente el financiamiento del
Banco Central al gobierno. Se fueron liberando las tasas de inters que haban estado
controladas y que fueron fijadas salvo algunas excepciones a un tipo permanente menor a
la inflacin. Esto beneficio a los deudores del sistema financiero entre ellos al gobierno,
pero fue un impedimento para la formacin de un mercado de deuda para los ttulos
pblicos (por mucho tiempo se los haba colocado en las Cajas de Previsin). La nacin
sirvi como garanta a los depsitos en entidades financieras. Otra medida fue la creacin
de la Cuenta de Regulacin Monetaria, que fue necesario para esa economa
inflacionaria. El Banco Central cobraba un cargo a los bancos por los depsitos a la vista
y remuneraba las reservas (que no perciban intereses) de los depsitos a plazo en los
bancos y entidades financieras. Lo que pareca equilibrado que se extenda a las cuentas
corrientes tuvo un problema debido que, con expectativas inflacionarias y tasas liberadas,
menos gente dejaba sus fondos en estas y un nmero mayor los trasladaba a depsitos a
plazo, donde fueron percibiendo intereses ahora arriba de la inflacin. La cuenta de
regulacin monetaria se convirti en una fuente de dficit cuasi fiscal y de creacin de
dinero por parte del Banco Central.

La recesin de 1978.
La industria cay 10,5 % y a consecuencia de ello cayo tambin el 3,2 % del producto,
todo ello fue afectada por la poltica monetaria que se tradujo en tasas de inters reales
positivas y la relativa apertura comercial. Los stocks de los empresarios fueron reducidos
por las tasas reales positivas, ajuste que en un primer momento se lograba por medio de
la reduccin de la produccin.
Se pudo reducir el dficit primario y del dficit total, debido a que las cuentas fiscales y
su baja sustancial del gasto y un aumento de los ingresos respecto a 1975 y 1976.

El programa monetario de diciembre de 1978. El enfoque monetario del balance de


pagos.
La tasa de inflacin de 1978 continuaba cerca del 175,5% anual, por ms que hayan
intentado con medidas polticas monetarias no haban bajado la tasa de inflacionaria. La
recesin de 1978 fue provocada por el aumento de las tasas reales de inters, que quebr
la recuperacin inicial del ao 1977.
A fines de ao de 1978 se utiliz un programa queriendo lograr la convergencia de los
precios domsticos con los internacionales. Se anunci una pauta decreciente de
devaluacin por un periodo por entonces prolongado, intentando eliminar la
incertidumbre acerca de la evolucin del cambio, que duro por un periodo de ocho
meses, que arrastrara a la inflacin local que tendera a decrecer.
Tenan un supuesto en donde si todos los bienes tuvieran que competir
internacionalmente los precios domsticos serian iguales a los internacionales
multiplicndose por el tipo de cambio. Se trata de que los precios terminaran
convergiendo con los internacionales, si se poda llegar a eliminar la incertidumbre sobre
el cambio y las devaluaciones se preanunciaban.
Esto es algo que no pasara inmediatamente con los bienes que no competan con los
extranjeros, los no transables. Sin embargo, en ese caso, se supona que se sustituiran los
bienes domsticos no transables, ms caros, por transables, ms baratos. La baja de los
precios de los no transables se dara por el exceso de la oferta.
Pero esto llevaba implcito una recesin en el sector de los bienes domsticos, llevando
el equilibrio entre los dos mercados, para ello se trat de evitarlo pautando previamente
la tasa de devaluacin anuncindolo para que el pblico pudiera adaptar sus expectativas
y as permitir un ajuste rpido que hiciera innecesario un excedente de oferta y la
recesin para logar la convergencia de los precios.
En un principio la inflacin empez a bajar, pero con retraso respecto a las pautas de
devaluacin, dando a pensar una sobrevaluacin de la moneda local.
Esta sobrevaluacin fue muy discutida pero admitida en el ao 1979.

Esto fracaso por el modo en el que el gobierno financio el dficit. Se emiti deuda local a
tasas que debieron ser competitivas en un mercado donde los intereses se haban
liberado. Ante este panorama los particulares se endeudaban en el exterior y con esos
fondos compraban activos financieros en pesos. La operacin daba ganancia si la tasa de
inters local, menos la tasa de devaluacin pautada, era mayor que el inters que se
pagaba por obtener prstamos en el exterior. Pero siempre estaba el fantasma de la
devaluacin y su riesgo, aunque al comienzo era improbable al comienzo y se haca cada
vez mayor (el reflejo se daba en el crecimiento de las tasas) a medida que se acercaba el
periodo final de la pauta de devaluacin decreciente llamada la tablita. Al principio esto
contribuyo a un aumento de reservas, por otro lado contribuyo a aumentar el
endeudamiento externo (la deuda externa total, pblica y privada, aumento del 20,7% del
PBI en el ao 1977 a 21,8 % en 1978 y a 27,6 % en 1979) que hizo poco creble el
mantenimiento de la pauta cambiaria.
Las empresas del estado tomaban deudas en el exterior siendo alentadas por el gobierno.
Tambin se dio una expansin monetaria a raz de la entrada de prstamos externos, al
aumentar las reservas, tuvo las mismas caractersticas que un financiamiento monetario
del Banco Central.
Las causas del endeudamiento se dieron por en la parte externa privada por prstamos
que los argentinos realizaban en el exterior, teniendo como garanta activos suyos en
entidades financieras externas. Los fondos luego se colocaban a tasas ms altas
localmente, pero se pagaban las obligaciones haciendo remesas al exterior que no
volvan al pas. Los factores negativos para llegar a la convergencia se dieron por una
poltica fiscal inconsistente y una emisin que se bas en el ingreso de divisas
endeudndose en el exterior, generaron muy poca credibilidad, y la deuda privada que
fue utilizada para comprar deuda interna del gobierno.
En 1977 se redujo el gasto pblico al 18% del PBI, que luego fue en aumento del 22% en
1980/1981. Hubo una limitada apertura comercial la cual no permiti un flujo entre el
mercado domstico y externo. Entonces el dficit fiscal y la falta de apertura comercial
fueron los factores que llevaron al fracaso del programa, sin descontar el cambio de
presidente y de ministros.

La tasa de inters y la crisis de los bancos de 1980 y 1981.

Las empresas tenan un endeudamiento creciente por la liberacin de las tasas, antes ellas
estaban acostumbradas a tasas negativas ya que con la inflacin sus pasivos eran
licuados.
Los que sufrieron con ello fueron los bancos las cuales no reciban los pagos por parte de
las empresas, acumulndose intereses por falta de pago, porque estaban especulando con
un salva taje del gobierno. La medida que usaron los bancos ante esta situacin fue
aumentar las tasas de inters con el fin de captar ms ahorros, para poder pagar a los
depositantes, lo cual llevo a una situacin crtica. Esto fue un llamado para aquellas
personas que se dejaron tentar, por algunas entidades dudosas, porque parte de su
cubierta era que eran respaldados por el gobierno nacional, pero lamentablemente esos
depsitos no fueron pagados en el ao 1980, lo tendra que hacer el banco Central. Esto
cre una crisis bancaria quien tuvo que hacer frente el Banco Central redescontando
carteras que en su mayora eran incobrables por lo cual varias entidades se liquidaron. El
pago a depositantes produjo un aumento de la emisin que trmino el programa de
estabilizacin.
Poco antes de terminar la presidencia de Videla, su ministro Martnez de Hoz, quien
abandona el programa devaluando 10%, tratando de solucionar el atraso cambiario.
Cuando llega el General Viola y su ministro de Economa Lorenzo Sigaut, esa
devaluacin no fue suficiente y se inicia una nueva corrida al dlar, inicindose un
aumento de los precios, donde se pudo observar una inflacin 105% en 1981 y al llegar a
1983 fue de 344%, llegndose a una devaluacin real.
Los ingresos reales cayeron provocados por la devaluacin, produjo un efecto negativo
en la actividad econmica. La cada del PBI fue del 5,4% 1981 y se recupera 4,1 % en
1983. Todas las medidas que queran estabilizar la situacin parecan en vano, durante la
devaluacin pautada (la tablita) se increment la deuda pblica financiando al gobierno y
a las empresas pblicas y la deuda privada por la fuga de capitales. Esto por un proceso
de envos de ahorro al exterior que buscaba escapar los efectos de la depreciacin. Parte

10

de ello se daba pro que sus activos en el exterior que eran garanta de la deuda producan
intereses que no ingresaban en el pas. Por lo cual en las cuentas corrientes se registraban
pagos por intereses en el exterior, no figuraban los ingresos, generando el problema
inminente de la deuda externa.
Debido a la devaluacin de 1981, el estado asumi ante los acreedores externos una gran
parte de la deuda privada reemplazndola con obligaciones de los deudores en pesos que,
al ser ajustada por una tasa ms baja que la inflacin, resulto un subsidio a los deudores.
Estas obligaciones haban sido contradas en el extranjero el valor de sus pasivos
disminuyo respecto al de sus activos lo que importo una enrome transferencia de
ingresos de los contribuyentes hacia quienes eran deudores en el exterior.
Con tasas reales positivas, se haba acumulado pasivos pblicos y privados enormes. Por
todo esto en 1982 se compr la deuda pblica indexada VAVIS (Valor Nacional
Ajustado) y Cedula Hipotecarias que se ajustaba con un retardo de dos meses con una
emisin del dinero, produciendo una inflacin importante. De esta situacin fue
beneficiado por los deudores del sector financiero que al pagar con unas tasas reguladas
ms baja que la inflacin vieron licuados sus pasivos.
Finalizando el periodo de facto se aumentaron los salarios para intentar equilibrar el
atraso tarifario. Todo haca que para el gobierno entrante era un panorama bastante serio,
la tasa de crecimiento IPC fue muy importante de un 130% de 1981 a un 314% en 1983.
Se suma a esta situacin la suba de tasas internacionales.
La evolucin del producto era frustrante, con un alza en 1977, baja en 1978, suba en
1979/80, y luego hacia abajo 1981/82. Pudiendo observar en 1983 un incremento del 2%
mayor al de 1976, observndose un fracaso y un continuo camino de depresin.

Los aos de la administracin radical.


Con la entrada al poder de Ral Alfonsn en diciembre de 1983, el gobierno argentino
comienza una nueva etapa socioeconmica, acompaada de las consecuencias del

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perodo dictatorial: una deuda pblica externa, inflacin en aumento, un importante nivel
de dficit fiscal y una inequitativa distribucin del ingreso.
En su primer mensaje como Presidente de la Nacin, Ral Alfonsn plante las
principales circunstancias polticas, sociales y econmicas en las que asuma el nuevo
gobierno:
El estado en que las autoridades constitucionales reciben el pas es deplorable y, en
algunos aspectos, catastrfico, con la economa desarticulada y deformada, con vastos
sectores de la poblacin acosados por las ms duras manifestaciones del
empobrecimiento, con situaciones sociales que reflejan crudamente el impacto de la
miseria, con un endeudamiento de inslito volumen y de origen muchas veces
inexplicable, que compromete gran parte de los recursos nacionales para un largo
futuro, con una inflacin desbordada cuyos efectos son una verdadera afrenta para los
hombres que producen y trabajan, con un clima de arbitrariedad, atropello e
incertidumbre creado por la absurda pretensin de gobernar por el miedo y la
prepotencia, con la cultura postergada y perseguida en muchas de sus expresiones, con
la educacin y la salud relegadas a un segundo plano y consiguientemente convertidas
en privilegio de los menos, con una situacin internacional agravada por decisiones
irresponsables cuyas consecuencias se transfirieron imprudentemente a un futuro y que
ahora vienen a depositarse en nuestras manos; con la carga afligente de todos esos
males, cuya cuenta precisa y detallada puede ser excusada aqu por ser bien conocida,
tendremos que enfrentarnos, a partir de hoy, no slo a la tarea de corregirlos y
eliminarlos para siempre, sino a la de echar los cimientos de la Argentina libre, grande,
prspera, fraterna y generosa que queremos. Y lo hacemos, desde luego, juntos y unidos
en esa decisin reparadora que todos compartimos.

El gobierno democrtico asume, entonces, en un mbito de severa crisis econmica


agravada por inflacin, incertidumbre y especulacin. A la deuda externa se sumaban un
importante dficit fiscal y una economa estancada, cerrada e ineficiente, muy vulnerable
a los ciclos externos.

12

El gobierno militar sucedido por la presidencia de Alfonsn fue destruido gracias a un


triple fracaso:
Econmico: debido a la deuda pbica (que a fines de 1983 alcanzaba USD 31.000
millones);
Poltico: tras la violacin de derechos humanos;
Blico: por la decisin de invadir las Islas Malvinas y librar una guerra.
Se acentu la fuga de capitales a medida que los ahorros domsticos se quitaban del
alcance del gobierno, sobre los cuales ste pretenda resolver sus necesidades de
financiamiento. Como consecuencia de esta disminucin del dinero real, el impuesto
inflacionario no tena bases sobre las cuales aplicarse, aumentando as la alcuota y los
niveles de inflacin.
Sin embargo, la inflacin era principalmente ocasionada por la inelasticidad de la oferta
(lo cual poda resolverse con un crecimiento de la economa y de la demanda) y por la
presin de costos (que poda resolverse con aumentos graduales de precios salarios y
tarifas). Tras dicho aumento de salarios, se establecieron las pautas de incrementos
graduales, con lo que esperaban una disminucin en el 343,8% de inflacin que haba en
1983.

Deuda pblica externa:


En relacin a la deuda externa contrada, Alfonsn deba negociar una refinanciacin con
el Fondo Monetario Internacional. El flujo de capital continuaba cortado desde 1981 y el
importe adeudado aumentaba constantemente por la acumulacin de intereses. Para fines
de 1984, se logr un acuerdo de 15 meses y por 1.419 millones de dlares, condicionado
a determinados compromisos que el gobierno deba respetar: limites trimestrales para las
reservas del BCRA, plazo mximo para concluir con la refinanciacin de la deuda con la
banca privada, lmites para la deuda externa total, entre otros.

13

El FMI no autoriz el desembolso porque se incumplieron las metas fiscales y


monetarias que se haban acordado. Ante esta situacin, poder enfrentar la deuda
requera un importante supervit fiscal (USD 7.039 millones).
La diferencia entre los intereses que pagaba el BCRA y los que perciba por redescuentos
al sistema financiero fue llamada dficit cuasi fiscal. A comienzos de 1985, Juan Vital
Sourrouille es nombrado como Ministro de Economa y se intent mejorar la situacin
fiscal con una suba de tarifas de servicios (precios pblicos) y estimular las
exportaciones. Comenzaron a priorizarse dos cuestiones que no aparecan en el centro de
las preocupaciones de la gestin econmica anterior: la inflacin y el dficit fiscal.
Alfonsn se encarg de remarcar la relevancia que tendra desde ese momento y hasta el
fin de su gobierno la lucha anti-inflacionaria:
El plan de reforma no es para salvar un gobierno; es para salvar un estilo de vida; y
tambin es para recuperar el orgullo y la ambicin nacional El objetivo prioritario de
esta etapa primera del plan de reforma es la lucha contra la inflacin. No hay
produccin posible, no hay inversin imaginable con este ritmo inflacionario. Pero hay

14

algo an ms grave: la inflacin se ha convertido en el origen de todas las


incertidumbres sociales.

El Plan Austral.

Tras agotar una primera etapa ms confrontativa respecto de la deuda externa, a


mediados de 1985 el gobierno de Alfonsn inaugur el denominado Plan Austral, que
traa aparejado la devaluacin, control de precios y salarios, y el lanzamiento de una
nueva moneda, comprometindose a no recurrir al BCRA para financiar la emisin.
No se trataba de un plan de crecimiento sino de un ajuste antiinflacionario y, como tal,
no poda perpetuarse en el tiempo. Se pretenda actuar sobre los costos, congelando
precios, salarios y tipos de cambio, y se estableci el llamado desagio. El peso argentino
se depreciaba frente al austral con una conversin de varios decimales que haca
imposible su utilizacin ( 0,80 equivalan a USD 1). Adems, este plan estaba
destinado a modificar el pago de los intereses de los contratos contrados antes de su
vigor quitndoles la inflacin que llevaba implcitamente calculada. Por lo que cuanto
mayor era el pazo del contrato, menor era lo que el acreedor terminaba percibiendo.
La capitalizacin de la deuda externa privada se basaba en permitirles a las empresas
privadas cancelar con moneda local el equivalente al monto adeudado. Tras una previa
emisin de monedas, se provean las divisas compradas al valor vigente en el mercado de
cambios, para luego venderlas a un precio menor al beneficiario. A su vez, el acreedor
deba capitalizar el crdito en la empresa. De este modo, no slo no se comprometan
divisas en la cancelacin de la deuda sino que la empresa que realizaba el pago reciba un
subsidio del Estado en moneda local por cada dlar adeudado.
El equilibrio lleg tras un aumento de los ingresos gracias a una previa mejora en los
impuestos a las exportaciones. Para reforzar la confianza en esta nueva etapa se lleg un
acuerdo con el FMI, en el que la deuda externa no poda superar los USD 39.000
millones, la tasa de cambios deba mantenerse en control y equilibro y se deba lograr
una reduccin de derechos de importacin y exportacin, entre otros. Es decir que, si

15

bien los pagos se refinanciaban, el FMI exiga la adopcin de polticas destinadas al


aumento inmediato de la capacidad de pago.
Como resultado, en 1985 aumentaron las reservas del BCRA en un 69% y la inflacin
disminuyo de un 28,4% a un 3,5%. Se logr evitar la hiperinflacin. El Plan Austral
logr reducir rpidamente los niveles de inflacin sin detener el crecimiento econmico
y, adems, obtener un aumento en la demanda de dinero y en los depsitos bancarios.
Durante los inicios de 1986, debido a que la aplicacin prolongada del plan no era
conveniente, se pasa a una poltica de precios administrados.

Barranca abajo:
Un primer elemento a mencionar es que, durante el gobierno radical, se logr una
importante reduccin del elevadsimo dficit fiscal heredado de la dictadura militar.
Result posible gracias a una reduccin en la compra de bienes y servicios no personales
y a la implementacin de incrementos en las tarifas de los servicios pblicos y en ciertos
impuestos indirectos.

16

Sin embargo, comienzan a retornar las presiones inflacionarias y a dolarizarse la


economa al punto de que la moneda extranjera se utilizaba en transacciones corrientes.
El dficit fiscal total ascenda a medida que se desaceleraba el crecimiento del PBI. A
mediados de 1987, se implementa el denominado Australito, programa tendiente a una
nueva congelacin de precios y a la modificacin de las leyes de impuesto a las
ganancias y patrimonio neto.
A comienzos de 1989, aumenta la compra de dlares gracias al correlativo aumento de
desconfianza a la conduccin econmica. La gente se refugiaba en activos como el dlar
en vez de ahorrar moneda nacional, encareciendo as el precio de la moneda extranjera y
profundizando el dficit fiscal. Para poder equilibrar la situacin que generaba dicha
desconfianza, el BCRA aument los encajes, las tasas de inters y vendi dlares. La
recaudacin obtenida tras los nuevos impuestos no logr contrarrestar la prdida del
impuesto inflacionario. Estos procesos culminaron en la indeseada hiperinflacin y en la
posterior renuncia del gobierno radical.

En cada libre. Febrero de 1989. El fracaso del Plan Primavera.

Con la perdida de las elecciones comenz el deslizamiento final del gobierno radical. En
agosto de 1988 se ensay un nuevo paquete econmico, el Plan Primavera, basado en un
acuerdo de precios, salarios y un aumento de tarifas, que a la vez, buscaba ganar
confianza. Se intentaron algunas reformas estructurales que el gobierno venia
prometiendo y que nunca llevaba a la prctica.
Las medidas cambiarias conformaban uno de los principales aspectos del programa en
cuestin. Consistan en el establecimiento de un rgimen de paridades, segn el cual las
exportaciones agrcolas se liquidaran al tipo de cambio comercial (El que venden los
Exportadores al BCRA y al que compran los Importadores, normalmente suele ser el ms
barato de todos) y las exportaciones industriales a un dlar intermedio entre el comercial,
y el libre (como su nombre lo indica, este no es regulado por el Banco Central, sino que
se determina en los mercados cambiarios de acuerdo a la oferta y la demanda). Esto hizo

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que el tipo de cambio comercial fuera corregido y las tarifas pblicas fueran
incrementadas.
Como ya dijimos, entonces, el Plan Primavera se bas en un acuerdo de precio. Se
estableci un tipo de cambio comercial administrado por el Banco Central a 12 Australes
por dlar en el que se liquidaban las exportaciones y un tipo financiero a 14,40 Australes
por dlar en el que se liquidaban todas las otras operaciones, incluidas las importaciones,
con la intervencin del Banco Central.
Pero esa diferencia que exista entre ambos tipos de cambio, importaba una especie de
impuesto implcito a las exportaciones, que despert el descontento y el rechazo del
sector agropecuario, cuyo malhumor se vio manifestado en la inauguracin de la
exposicin anual de la Sociedad Rural. Debido a que a fines de 1987 el Congreso haba
votado una ley que estableci las negociaciones libres de salarios, dando por finalizado
parte del trato que se haba conseguido en cuanto a los acuerdos en los salarios. Tampoco
hubo un congelamiento de precios, como tambin se haba convenido. Y en su lugar, el
gobierno negoci y acord con las entidades ms representativas del empresariado pautas
para sus correcciones.
Se pens tambin obtener recursos de las diferencias de cambio, del aumento real de la
recaudacin debido a la disminucin de la inflacin, pero esto no sucedi, ya que se
suscit lo que se conoce como el efecto Olivera-Tanzi, lo que en economa se conoce
como una baja recaudacin impositiva producto de un periodo en el cual existe una
elevada inflacin, en donde los gastos corrientes del Estado aumentan a la par con dicha
inflacin. Entonces si bien la recaudacin fiscal existe y aumenta, en relacin a la alta
inflacin no puede llegar a apreciarse significativamente. A esto se le suma tambin el
dficit de las empresas pblicas.
De todas formas, y aunque la inflacin bajo, no lo hizo al ritmo de las pautas establecidas
para el tipo de cambio y las tarifas.
El dficit del sector pblico no financiero ascendi, en 1988, a ms del 8% del PBI
(cuando era del 5,1%). Volvi un proceso de desmonetizacin (poder de pago de una

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moneda determinada, o calidad real del dinero), lo que recay en una prdida de
confianza y acentu la sustitucin de Australes por dlares (huida del dinero domestico).
El dficit continu. Las tarifas pblicas comenzaron a deteriorarse en trminos reales
cuando el nivel general de precios subi ms que las pautas de aumento, de las pautas en
las que se basaba dicho aumento.
Entre enero y febrero de 1989 se generalizo la desconfianza sobre la capacidad el
Gobierno para sostener los cambios y se produjo un ataque especulativo contra el Austral
y un movimiento de compra de dlares. Para frenar ese movimiento, el Banco Central
aumento los encajes (que son los porcentajes de dinero en resguardo que los Bancos
Privados no pueden prestar), las tasas de inters y vendi dlares. Pero a finales del mes
de enero, temiendo no disponer de suficientes reservas, abandono la intervencin en el
segmento libre del mercado de cambios. A su vez, para evitar su impacto sobre los
precios, se cre un tercer mercado de cotizacin regulada (mercado de cambio),
directamente para las importaciones.
Todos estos intentos, fueron desacertados y en solo un mes el Austral se deprecio un
49%, en marzo un 140% respecto de enero, y en abril un 282% tambin respecto de
enero. Golpeando a quienes haban confiado en la palabra del Presidente del Banco
Central. Tras esto las entidades que haban convenido el acuerdo de precios, se
desvincularon del Gobierno.
Los precios aumentaron un 33.4% en abril con lo que se inici la fase ya definitivamente
hiperinflacionaria.
Los ltimos meses de la administracin radical se vivieron al borde del colapso fiscal y
en la cada vez ms dramtica huida del dinero domstico, es decir, la gente empezaba a
volcarse a la divisa extranjera. Con la hiperinflacin de julio los precios subieron, en el
mes, casi un 200%.
Durante el mismo mes de julio el Presidente Ral Alfonsn renunci, anticipando su
salida prevista para las elecciones de diciembre.

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Polticas monetarias y fiscales de la presidencia de Alfonsn.

La poltica monetaria estuvo condicionada por la necesidad de financiar al gobierno


incluyendo la de dar redescuentos (prestamos que el Banco Central brinda a los bancos a
cambio e intereses para el Estado) a la banca oficial de la Nacin y las provincias y la de
brindar crditos al sector financiero. Ello produjo una enorme expansin monetaria y una
altsima inflacin que cuando fue acompaada por la cada de la demanda de dinero,
concluyo en hiperinflacin.
La poltica fiscal estuvo, a su vez, condicionada por la necesidad de pagar intereses de la
deuda externa.
En esta tortuosa y casi imposible misin del Banco Central se encontr con objetivos
consistentes. Por un lado, como ya dijimos, generar financiamiento para el gobierno. Por
otro, contrarrestar el efecto que esos crditos y redescuentos tenan sobre la creacin de
dinero. Para lo cual aumento los encajes remunerndolos, emitiendo obligaciones (entre
ellas los Bonin, Bonor, Denor, etc.). Cuando los intereses que se deba pagar eran
mayores que los percibidos por los redescuentos, se produca una expansin en la Cuenta
Regulacin Monetaria (En la que se permita que los encajes fueran mnimos) crendose
dinero. Todo esto, genero lo que se denomin un dficit cuasi fiscal que alcanzo
proporciones muy elevadas.
El Gobierno debi implementar polticas en un marco de severas restricciones creadas
por una preexistente deuda (en gran medida resultado de la estatizacin de la deuda
privada) y en moneda extranjera, que aument durante su gestin debido a que los
intereses se refinanciaron parcialmente a una tasa de intereses internacionales, altsimas
en comparacin a las tasas nacionales.
La deuda externa estaba en una unidad de cuenta que no poda controlar y que se
encareca como resultado de la devaluacin. Ya la devaluacin no bastaba como en el
pasado - para licuar deudas.

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Para pagar deba contar con divisas para pagar aquellas deudas. Las devaluaciones
haban sido un mecanismo utilizado para variados propsitos, entre otros dejar saldos en
divisas.
Mientras que las polticas cambiarias lograron obtener excedentes en divisas, el desafi
del gobierno era resolver como las adquiriran fuera de estas medidas cambiarias. En este
contexto, el gobierno no crey que podra obtener financiamiento colocando ttulos en el
mercado, y lo hizo colocndolos en el Banco Central. Pero como por estos fondos, se
pagaron intereses de la deuda en el exterior, finalmente el sector externo tuvo un efecto
contractivo, en donde se achico el gasto pblico y se aumentaron los impuestos.
La reiterada experiencia inflacionaria haba disminuido los activos monetarios que no
pagaban inters, billetes y cuentas corrientes, por lo que solo se podan lograr muy
escasos recursos mediante el seoraje (Que es la produccin y emisin de dinero que
realiza el Estado, para luego ser colocados en circulacin o encajes y as obtener ingresos
como contrapartida de ello). Para captar ahorro se lo deba remunerar con tasas de inters
nominales mayores que la inflacin, lo que produjo un efecto bola de nieve que resulto
explosivo. Como los intereses se devengaban pero no se pagaba la deuda con los bancos
por intereses acumulados, resulto siendo mucho mayor que la original.
Despus de 1985 al disminuir los excedentes comerciales y debido a la fuerte presin
inflacionaria que ejerca la cuenta de regulacin, se busc de los bancos acreedores
refinanciamiento para el pago de las deudas.
Los redescuentos, que son los prstamos que realiza el Banco Central a la Banca Privada,
fueron un factor de importante expansin, ms notable en el ao 1987, en donde se
hicieron grandes operaciones para apoyar a la banca oficial en las provincias y
especialmente al Banco Hipotecario Nacional.
La cada del impuesto inflacionario fue el resultado de la situacin sealada, la cual no
logr ser compensada con la creacin de nuevos impuestos.

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En cierta medida el dficit entre 1985 y 1989 esta subestimado especialmente por la alta
deuda provisional y de empresas pblicas con proveedores, que se reconocern a partir
de 1991-92 mediante los ttulos pblicos BOCON Provisional y BOCON proveedores.

De la inflacin a la hiperinflacin.
Mientras la inflacin result de las necesidades de financiar al gobierno, la hiperinflacin
tuvo que ver con la cada de la demanda de dinero.
Se produjo una fuerte desmonetizacin, es decir una cada en el poder de pago real de la
moneda nacional y disminuy la posibilidad de recaudar impuesto inflacionario.
La acumulacin de intereses devengados por los redescuentos y no pagados en el activo
del Banco Central y los intereses devengados sobre los encajes y depsitos indisponibles
no pagados , que deba a su vez el Banco Central en su pasivo, llevaron a la conviccin
de que los depsitos y el dinero sufriran alguna suerte de confiscacin.
Se haba llegado indudablemente a la hiperinflacin. En 1985 haba alcanzado un 672%
anual, bajo luego a 90,1% en 1986 tras el Plan Austral, en 1988 subi 343% y en 1989 a
3.080%.
Con ella se cerraba un ciclo de quince aos de declinacin del crecimiento, de mltiples
conflictos y desequilibrios. El presidente Ral Alfonsn dejara el gobierno, pero el
problema no terminara entonces, la hiperinflacin volvi en febrero del ao siguiente y
recin entonces con la conversin de los depsitos en una deuda en dlares a largo plazo,
se recuper la estabilidad. Este sera el comienzo de lo que fue despus el esquema de
convertibilidad que rigi durante aos y de nuevos y complejos escenarios, cuya
descripcin sin embargo ya no es parte de esta historia.

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CONCLUSIONES

Para el ao 1978, se termina con el proceso de nacionalizacin de los depsitos. Vuelve a


funcionar el Banco Central como prestamista de ltima instancia quedando limitado a
operaciones de asistencia temporal. Se fueron liberando las tasas de inters, quienes
fueron beneficiados los deudores del sistema financiero entre ellos el Gobierno. La
nacin sirvi como garanta a los depsitos en entidades financieras. Se cre la Cuenta
de Regulacin Monetaria, que se convirti en una fuente de dficit cuasi fiscal y de
creacin de dinero por parte del Banco Central. La industria en este periodo cay junto
con el producto sumado a una gran inflacin. A fines de ao de 1978 se utiliz un
programa queriendo lograr la convergencia de los precios domsticos con los
internacionales. Se pauto previamente la tasa de devaluacin anuncindolo para que el
pblico pudiera adaptar sus expectativas y as permitir un ajuste rpido que hiciera
innecesario un excedente de oferta y la recesin para logar la convergencia de los
precios. En un principio la inflacin empez a bajar, pero con retraso respecto a las
pautas de devaluacin, dando a pensar una sobrevaluacin de la moneda local. Esto
fracaso por el modo en el que el gobierno financio el dficit. Los factores negativos para
llegar a la convergencia se dieron por una poltica fiscal inconsistente y una emisin que
se bas en el ingreso de divisas endeudndose en el exterior, generaron muy poca
credibilidad.
Poco antes de terminar la presidencia de Videla, su ministro Martnez de Hoz, quien
abandona el programa devaluando 10%, tratando de solucionar el atraso cambiario.
Cuando llega el General Viola y su ministro de Economa Lorenzo Sigaut, esa
devaluacin no fue suficiente y se inicia una nueva corrida al dlar, inicindose un
aumento de los precios, donde se pudo observar una gran inflacin.

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La estrategia econmica radical reconoci dos etapas: la inicial, a cargo de la gestin de


Bernardo Grinspun (hasta enero de 1985) y la que se desarroll desde entonces hasta el
estallido hiperinflacionario de 1989, que deriv en la asuncin anticipada de Carlos
Menem.
Durante los inicios de gobierno radical, se apunt a resolver algunas de las consecuencias
sufridas en la estructura econmico-social argentina, ocasionadas por el gobierno militar
desde marzo de 1976. Para ello, se busc la recuperacin de la produccin y los salarios
reales, inducir un proceso de desinflacin gradual y aumentar los ingresos tributarios
(aumentando impuestos y el control de evasin), as como reorientar el gasto pblico,
disminuyendo los rubros militares y de seguridad a favor de proyectos sociales.
En diciembre de 1983 se otorg un aumento salarial (por monto fijo, igual para todos los
trabajadores) y se dispusieron incrementos en las tarifas de los servicios pblicos para
mantener los ingresos fiscales, mientras se aplicaban controles sobre los precios
industriales.

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Podramos decir que, entonces, los siguientes son los puntos problemticos que el
gobierno radical tuvo que enfrentar en su primer ao de gestin:
a) Recuperar el nivel de los salarios a fin de que no siguieran retrasndose respecto
de la inflacin y de avanzar hacia un reparto ms equitativo del ingreso nacional;
b) Como consecuencia del punto a), lograr la expansin del PBI y de los niveles de
produccin industrial perdidos en los aos previos;
c) Encarar la negociacin con los acreedores externos para poder reestructurar los
pagos de la deuda externa de modo compatible con el modelo econmico que se
procuraba establecer;
d) Como resultado de la ejecucin de los puntos anteriores, mantener en niveles
manejables el dficit fiscal;
e) Controlar el nivel de inflacin acordando con los formadores de precios
(empresarios y sindicatos) la evolucin mensual de los mismos.

En 1985 la inflacin alcanz un 672% anual, bajo luego a 90,1% en 1986 tras el Plan
Austral, en 1988 subi 343% y en 1989 a 3.080%.
Con ella se cerraba un ciclo de quince aos de declinacin del crecimiento, de mltiples
conflictos y desequilibrios. El presidente Ral Alfonsn dejara el gobierno pero el
problema no terminara entonces, la hiperinflacin volvi en febrero del ao siguiente y
recin entonces con la conversin de los depsitos en una deuda en dlares a largo plazo,
se recuper la estabilidad. Este sera el comienzo de lo que fue despus el esquema de
convertibilidad que rigi durante aos y de nuevos y complejos escenarios, cuya
descripcin sin embargo ya no es parte de esta historia.

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BIBLIOGRAFIA

Corts Conde, Roberto: La Economa Poltica de la Argentina en el siglo XX.


Ortiz, Ricardo y Schorr, Martn: La economa poltica del gobierno de Alfonsn:
creciente subordinacin al poder econmico durante la dcada perdida Pucciarelli, Alfredo (coord.): Op.Cit. (2006).
Escud, Carlos: Causas y Consecuencias de la Pobreza en la Argentina Lumire (2006).
Pgina web Expansin - Diario Econmico e informacin de mercados.
De la Balze, Felipe A. M. - Reforma y convergencia. Ensayos sobre la
transformacin de la economa en Argentina.

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