Instrumentos de

Inversin

Profesor:
Pablo Andrs Feli lvarez
Ingeniero Comercial
MBA USM

pfeliu@udla.cl

Qu es un instrumento financiero?
Un instrumento financiero por lo general es
un documento legal que representa una
inversin o un derecho econmico para quien
est entregando el dinero y es un mecanismo
de financiacin para quien lo est emitiendo,
o en otras palabras, para el que est
recibiendo el dinero en prstamo.

Instrumento Financiero
La entidad o persona que expide este
documento (emisor), adquiere una obligacin
de carcter econmico con la persona o
entidad que adquiere el ttulo (beneficiario),
y este ltimo a su vez espera recibir renta o
retorno por la inversin realizada.

Tipos de instrumentos financieros

Instrumentos de deuda e intermediacin
financiera: ambos con una rentabilidad fija y
conocida.
Instrumentos
de
capitalizacin:
su
rentabilidad vara de acuerdo con las
condiciones del mercado, no se sabe a ciencia
cierta si ser positiva o negativa.

Mercado de Valores

Nocin de Mercado
Mercado es el ambiente donde se renen
personas que demandan y ofrecen algn tipo
de bien o servicio.
No se limita a un espacio fsico,
Incluye todo mecanismo que permita interaccin
entre los participantes

Tipos de Mercados
MERCADOS DE INTERMEDIACIN:
INDIRECTA

Es aquel mercado donde participa un

intermediario que capta recursos del pblico, y
luego los coloca en forma de prstamo.
Tambin suelen clasificarse como intermediarios
indirectos a los vehculos de inversin colectiva,
como los fondos mutuos, y los fondos de
pensiones.

Tipos de Mercados
MERCADOS DE INTERMEDIACIN:

DIRECTA
Cuando los agentes deficitarios necesitan dinero
para financiar proyectos, pueden recurrir al
mercado y emitir valores mobiliarios (por ejemplo
acciones y obligaciones), y captar as los recursos
que necesiten, directamente de los oferentes de
capital.

Intermediarios
Intermediacin
Indirecta

Sistema bancario
Bancos Comerciales
Banca de Inversin
Financieras
Cajas de Ahorro

Sistema
No Bancario
Cas de Seguros
Fondos de Pensiones
Fondos Mutuos

Estructura del Mercado de Valores

Las entidades que participan en este mercado pueden cumplir una o ms

funciones. Algunos de estos roles pueden ser ofrecer, demandar o intermediar
valores.

Inversionistas
Antes de comenzar a invertir en el mercado de valores, se debera preguntar:
Para qu quiero invertir?
Para recibir una cuantiosa ganancia, para evitar que mi dinero pierda
intereses, para tener un colchn financiero, etc.
Qu riesgos estoy dispuesto a tolerar?
Estoy dispuesto a perder algo de dinero si la ganancia puede ser muy alta?
Cul es mi horizonte de inversin?
Para responder estas preguntas es fundamental que conozca su perfil de
riesgo como inversionista.

Perfil de Riesgo

Perfil del Inversionista

El perfil del inversionista se refiere a las
caractersticas de una persona que guan la
manera en que debiera tomar sus decisiones
de inversin, incluido su nivel de tolerancia al
riesgo, en relacin a los diversos instrumentos
de inversin que existen en el mercado.

Factores influyen en el perfil del inversionista:

La edad y el horizonte de tiempo de la inversin, que determinan cunto
tiempo podemos esperar para que la inversin de frutos.
Los ingresos, tanto los que percibe hoy, como los que espera obtener.
Las obligaciones financieras contradas, mientras ms obligaciones tenga
con otros, tendr menor capacidad de ahorro.
Patrimonio, que representa el respaldo econmico con el que cuenta.
Capacidad de ahorro, que le permitir aprovechar oportunidades o hacer
frente a imprevistos.
Tolerancia al riesgo, cunto se est dispuesto a arriesgar.
Conocimientos financieros, es ms fcil invertir en algo conocido que en
algo desconocido.
Objeto de la inversin, define en qu se utilizarn los recursos invertidos,
por ejemplo, para comprar una casa o slo si se trata de inversin de
excedentes.
Rentabilidad deseada, rendimiento que espera obtener en el futuro de la
inversin.

Perfiles de Inversionistas
Conservador
Moderado
Agresivo

Conservador
Este inversionista se caracteriza por ser menos tolerante al riesgo y valorar
la seguridad. Por lo tanto, escoge instrumentos de inversin que le den
certeza de que no perder parte o todo el dinero que invertir (su capital).
No le importa que las ganancias (rendimiento) obtenidas sean bajas.
Prefiere invertir en instrumentos de deuda, como ttulos de deuda,
depsitos a plazo o cuentas de ahorros, porque puede saber la
rentabilidad que tendrn al adquirirlos.
Dentro de este perfil puede haber todo tipo de personas, desde jvenes
con sus primeros ingresos y que, por lo tanto, no quieren arriesgar sus
ahorros; hasta aquellos con familias por mantener, o deudas por cubrir, o
personas retiradas o por jubilar que no quieren mayores preocupaciones.
Tal vez no sea sta la estrategia que maximice la rentabilidad de las
inversiones, pero s puede ser una alternativa para ahorrar a largo plazo
sin mayores preocupaciones sobre el movimiento de los instrumentos.

Moderado
Este inversionista es cauteloso con sus decisiones, pero est
dispuesto a tolerar un riesgo moderado para aumentar sus
ganancias. Procura mantener un balance entre rentabilidad y
seguridad.
Suele buscar la creacin de un portafolio o cartera de
inversin que combine inversiones en instrumentos de deuda
y capitalizacin.
Inversionistas de este tipo hay de distintas edades.
Generalmente se trata de personas con ingresos estables, que
pueden ser entre moderados y altos, padres de familia con
capacidad de ahorro.

Agresivo
Busca los mayores rendimientos posibles, por lo que est dispuesto a
asumir el riesgo que sea necesario. Se trata por ejemplo, de inversionistas
jvenes, pero que cuentan tambin con solidez econmica y con ingresos
de moderados a altos y personas solteras o an sin hijos, entre los 30 y los
40 aos de edad.
Esta clase de inversionistas corre riesgos en los mercados y opta por los
instrumentos que prometen las ganancias ms elevadas, sin importar si en
un momento dado se arriesga a perder la mayor parte de la inversin.
Este tipo de personas prefieren portafolios de inversin en los que
combinan fondos de capitalizacin, deuda a corto plazo y deuda a largo
plazo. Ser un inversionista agresivo puede dar buenos resultados, siempre
que no se est invirtiendo el dinero de los gastos cotidianos. No es
recomendable mantener esta actitud de riesgo cuando no se cuenta con la
suficiente solvencia, o si se tienen compromisos familiares importantes.

Declogo del inversionista

Mantener un orden en la estrategia de financiamiento de la inversin. Es
recomendable no invertir si no se tiene una base financiera sana, que
conlleve que los intereses cobrados por deudas asumidas, sean mayores al
retorno que se espera de la inversin.

Prevenir cualquier prdida de capital, porque todas significan disminucin

de retornos futuros e informarse acerca de los costos (cobros de
intermediacin) que implica invertir en el mercado.
Actuar sobre la base de criterios tcnicos y no slo de consejos que
entregan los agentes, medios de comunicacin o comentarios que indican
"datos". El principal argumento para invertir est en las bases financieras y
de tendencias de las compaas; operar en el mercado y con agentes
regulados.

Declogo del inversionista

Es mejor perder un poco y no hundirse por no salirse a tiempo del
mercado.
Mantener acotado el riesgo en la cartera de inversiones, de acuerdo
con su perfil de riesgo.
Se debe tener presente que la entrega de una mayor cantidad de
dividendos no necesariamente hace interesante una compaa, debido a
que a veces la valorizacin que se tiene de la accin puede significar
mejores retornos a largo plazo.
Hacer un seguimiento del entorno en que se mueve el mercado.

Declogo del inversionista

Diversificar el portafolio. No poner todos los huevos en "una
sola canasta", dicen los expertos. Una cada puntual puede ser
cubierta con un alza en otra inversin.
Analizar con calma el momento en que se debe entrar o salir
del mercado, esto juega un rol preponderante al momento de
evaluar los resultados de una inversin.
Mantenerse siempre informado y vigilante a la informacin
que proviene de las inversiones. Informarse acerca de la
naturaleza del instrumento, los riesgos inherentes de ste y su
comportamiento.

Claves del mercado de capitales,

impulsor de la economa
La importancia de la existencia de los mercados de capitales dice relacin
con la contribucin que ste hace, a travs del proceso
de ahorro e inversin, al desarrollo de los pases, particularmente en la
generacin de empleo y en la estabilidad econmica de los mismos.

En las economas existen agentes dispuestos a postergar consumo

presente por consumo futuro, a cambio de una retribucin o beneficio,
son los que se denominan unidades superavitarias.
Por otro lado, existen entidades que necesitan fondos para realizar sus
proyectos y que estn dispuestas a pagar por la obtencin de stos, las
que se denominan unidades deficitarias (Sociedades Annimas, Fondos
de Inversin, etc.).

Introduccin al Mercado de
Capitales
Lgicamente, este traspaso requiere que el que entrega su
dinero reciba una retribucin por este acto y quien utiliza los
recursos hoy, pague un costo por el uso de los fondos, ya sea
en forma de inters o algn tipo de beneficio.
La tarea de buscar a una contraparte resulta ms difcil si no
existe un punto de encuentro. De ah, la necesidad de un
mercado organizado que contribuya de manera eficiente al
traspaso de los recursos. Esta organizacin es la que da la
base al desarrollo de los mercados de capitales.

Que es el Mercado de Capitales?

Concepcin fundada en la Economa Social de Mercado.
De Mercado: se entrega la decisin de la mayora de las
cuestiones (precios, volmenes, calidades) que influyen
en el proceso econmico, precisamente a lo que ocurre
en un lugar abstracto y material a la vez: el MERCADO.
Social: porque cualquiera sea la libertad reconocida a los
agentes econmicos, los efectos deben favorecer el
desarrollo social, otorgando igualdad de oportunidades a
un nmero creciente de individuos.
Deben existir instrumentos que promuevan y aceleren
efectos positivos y otros que protejan de los efectos
negativos.
25

Los actores del Mercado de Valores

Demandantes
Son todas aquellas personas o instituciones que poseen
supervit de recursos financieros, esto les permite renunciar a
una parte de sus ingresos, invirtiendo en los instrumentos
financieros o valores que prefieran con el objeto de recibir
una ganancia en el futuro.

Oferentes o emisores
Son todas aquellas personas o instituciones que poseen dficit
de recursos financieros y requieren financiar nuevos
proyectos.

Los actores del Mercado de Valores

(cont)
Fiscalizadores
Los entes que regulan los mercados son:
la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) que regula y
supervisa los mercados de valores y seguros en Chile,
la Superintendencia de Pensiones (SP), que regula y fiscaliza el
sistema de pensiones y el seguro de cesanta,
la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras
(SBIF), que regula y fiscaliza el sistema bancario, y,
el Banco Central, que regula la estabilidad del valor de la
moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y
externos.

Los actores del Mercado de Valores

(cont)
Intermediarios
Son personas o instituciones que prestan un servicio, que consiste en
reunir a los oferentes con los demandantes. Son agentes regulados. Las
operaciones pueden ser en bolsa y fuera de sta.
Los intermediarios son Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, etc.
Las razones de existencia de los intermediarios financieros son
principalmente:
Costo de informacin y anlisis de inversiones.
Diversificacin.
Proximidad de oferentes y demandantes.

Bolsa de Valores
La Bolsa de valores es una organizacin privada que
brinda las facilidades necesarias para que sus miembros,
atendiendo los mandatos de sus clientes, realicen
negociaciones de compra venta de valores, tales como
acciones de sociedades o compaas annimas, bonos
pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin
y una variedad de instrumentos de inversin.
Las bolsas de valores, a largo plazo, fortalece al mercado
de capitales e impulsa el desarrollo econmico de los
pases donde funcionan.

Los Participantes
Los participantes en la operacin de las
bolsas
son
bsicamente
los
demandantes de capital (empresas,
organismos pblicos o privados y otras
entes), los oferentes de capital
(ahorradores, inversionistas) y los
intermediarios.

Los Participantes cont.

La negociacin de valores en las bolsas se efecta a
travs de los miembros de la Bolsa, conocidos
usualmente con el nombre de corredores, agentes o
comisionistas, sociedades de corretaje de valores y casas
de bolsa, de acuerdo a la denominacin que reciben en
las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio
de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y
personas tambin tienen acceso parcial al mercado
burstil, como se llama al conjunto de actividades de
mercado primario y secundario de transaccin y
colocacin de emisiones de valores de renta variable y
renta fija.

Los Participantes cont.

Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o
mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de
opciones, futuros y derivados, y los mercados de
productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados
organizados y mercados de mostrador.
Para poder entrar en la Bolsa las empresas debern hacer
pblicos sus Estados Financieros, ya que a travs de ellos
se puede determinar los indicadores que permiten saber la
situacin de una empresa como serian el ndice NASDAQ o
el Dow-Jones entre los ms conocidos y poder as
especular tendencias en ellas.

Funcin Econmica de la Bolsa

de Valores
Funcin econmica
Las bolsas de valores cumplen un papel muy importante.
canalizar el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al
proceso de desarrollo econmico.
Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado
necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas confieren
liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos
pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con
facilidad favorecen una asignacin eficiente de los recursos.
Constituyen el mejor instrumento de valoracin de activos
financieros.

Funcin Econmica de la Bolsa

de Valores
Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos
econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que
pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo
consideradas un barmetro de los acontecimientos econmicos y
sociales.
En algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos
centros de transaccin son conocidos con la denominacin Bolsa
de Comercio, como por ejemplo las de Buenos Aires y Santiago,
pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni
otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan Bolsa
de Valores.

Oferta Pblica de Acciones

OPA: Oferta Pblica de Acciones. Operacin que se
realiza en el mercado de valores a travs de la que
una sociedad expresa pblicamente su deseo de
adquirir una parte o la totalidad de los ttulos de una
compaa que cotiza en bolsa. La operacin va
dirigida a todos aquellos que posean acciones de la
compaa, a los que se ofrece un precio determinado
de adquisicin para cada uno de los ttulos. El
objetivo de la OPA es la toma de control de la
sociedad objeto de la oferta. Puede ser amistosa ( de
acuerdo con los directivos de la empresa "opada" ) u
hostil ( sin acuerdo ).

Bolsas de derivados y de
commodities:
Desde hace muchos aos existen otras entidades, igualmente reguladas y
controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para
la transaccin de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y
negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el
Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa.

Derivado: Instrumento financiero elaborado sobre la base de un activo

subyacente, cuyo rendimiento se deriva de la evolucin del subyacente.
Ejemplo de estos son: Opciones (call y put), Futuros, Forward y Swaps.
Forward: Contrato derivado mediante el cual las partes acuerdan
comprar o vender una cantidad determinada de un activo en una fecha
futura establecida a un precio determinado. El forward, a diferencia del
futuro, es un contrato hecho a la medida entre ambas partes que no se
transa en el mercado.

Bonos
El Bono es un ttulo de deuda, de renta fija o variable,
emitido por un Estado, por un gobierno regional, por
un municipio o por una empresa industrial, comercial
o de servicios. Tambin puede ser emitido por una
institucin supranacional (Banco Mundial, Banco
Europeo de Inversiones, Corporacin Andina de
Fomento...), con el objetivo de obtener fondos
directamente de los mercados financieros. El emisor se
compromete a devolver el capital principal junto con
los intereses.

Otro caso es el de los bonos basura, que se definen

como ttulos de alto riesgo y baja calificacin, que
ofrece, en contrapartida, un alto rendimiento.
A los propietarios de bonos se les conoce con el
nombre de "tenedores" o "bonistas". Algunas
emisiones de bonos llevan incorporadas opciones o
warrants que permiten amortizaciones anticipadas,
conversin en acciones o en otros activos financieros,
etc...

Los principales tipos de bonos son:

Bono canjeable: Bono que puede ser canjeado por acciones ya existentes. No provoca ni la
elevacin del capital ni la reduccin del valor de las acciones.
Bono Convertible: Bono que concede a su poseedor la opcin de canjearlo por acciones de
nueva emisin a un precio prefijado. Ofrece a cambio un cupn (una rentabilidad) inferior al
que tendra sin la opcin de conversin.
Bono cero cupn: Ttulo que no paga intereses durante su vida, sino que lo hace
ntegramente en el momento en el que se amortiza, es decir cuando el importe del bono es
devuelto. En compensacin, su precio es inferior a su valor nominal.
Strips: Algunos bonos del Estado son "strippables", esto es, que puede segregarse cada uno
de los pagos que realiza ese bono, esto es distinguiendo entre principal e intereses (cupn),
y negociarlos por separado.
Bonos de deuda perpetua: Son aquellos que nunca devuelven el principal, (esto es, el
nominal del bono, que generalmente coincide con la inversin inicial), sino que pagan
intereses (cupones) regularmente de forma indefinida. Son los ms sensibles a variaciones
en el tipo de inters.

Que es el Mercado de Capitales? cont.

Sin inversin no hay desarrollo econmico-social; sin
ahorro no hay inversin.
Mercado: alienta a que las personas destinen parte de sus
ingresos al ahorro, en la medida que haya condiciones de
seguridad y rentabilidad. Atrae ahorros y ofrece recursos
a quienes los necesitan para financiar sus empresas.
Proteccin (intervencin) del Mercado: necesaria
mientras no estamos ante un mercado perfecto (que se
protege a s mismo) pero no debe entorpecer la libertad
econmica.
40

Que es el Mercado de Capitales? cont.

Cmo no entorpecer la libertad econmica?
Principios:
Actuacin subsidiaria del Estado en el proceso
productivo.
Objetividad, independencia y rectitud de los
agentes del Estado.
Idoneidad, transparencia y sabidura de los
instrumentos que se usan para intervenir el
mercado: legislacin y organismos de control.
Regulacin del Mercado: limitacin o restriccin de
la autonoma de la voluntad.
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Que es el Mercado de Capitales? cont.

Definicin: Mecanismo financiero por medio del cual
oferentes de ahorro traspasan dineros activos, recursos
monetarios o cualquier otro tipo de crdito, a
inversionistas demandantes de tales recursos, a cambio
de un precio (rentabilidad) y por un tiempo determinado.
Mecanismo financiero: instrumento de poltica
econmica para desarrollar una actividad financiera
determinada;
Funcin primordial: captar recursos, concentrarlos y
canalizarlos hacia proyectos de inversin rentables y
productivos.
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Que es el Mercado de Capitales? cont.

De le definicin, se derivan 3 aspectos fundamentales:

Econmico: acta como canalizador del ahorro hacia la

inversin, proporcionando liquidez, seguridad y
rentabilidad;
Financiero: traspasa activos lquidos o de corto plazo hacia
activos de largo plazo; y
Social: aumenta el nmero de ahorrantes (inversores),
robusteciendo la estabilidad social y permitiendo que una
gran masa de personas tome decisiones econmicas.
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Que es el Mercado de Capitales? cont.

Funciones del Mercado:
Canalizar el ahorro hacia la inversin;

Transformacin de plazos de ahorro e inversin;

Facilitar liquidez;

Contribuir a fijar precios de emisin y de negociacin en

mercado secundario;
Permitir alto grado de eficiencia econmica, garantizando
un equilibrio entre ahorro e inversin.
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Que es el Mercado de Capitales? cont.

Mercado debe ser perfecto (o tender a ello) y eficiente.

Perfecto:
Precios se forman libremente (oferta-demanda);
Existencia de gran nmero de compradores y
vendedores;
Transparencia: informacin amplia y oportuna;
Homogeneidad: productos de la misma emisin son
iguales, facilitando el intercambio.
Eficiente: informacin relevante disponible se incorpora
completa e instantneamente a los precios.
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Actores del Mercado de Capitales

1. Sociedades annimas, bancos, compaas de seguros,
bolsas de comercio, sociedades administradoras de fondos
de pensiones y de fondos mutuos.
Ley N 18.045: denominados Inversionistas Institucionales.
Giro principal: realizacin de inversiones financieras con
fondos de terceros;
Volumen transacciones, naturaleza de activos u otras
caractersticas permitan calificar de relevante su
participacin en el mercado.
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Actores del Mercado de Capitales cont.

Captan recursos mediante la emisin de instrumentos
que se colocan en el mercado. Regulacin se justifica
porque manejan recursos superiores a sus propios
capitales, que son captados de terceros.
2. Banco Central y Superintendencias de Bancos, de Valores
y Seguros y de AFP: organismos creados para
supervigilar y controlar el funcionamiento de estos
actores, de los instrumentos que emiten y de los
mercados en que actan.
Regulacin del Mercado: limitacin o restriccin de la
autonoma de la voluntad.
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Actores del Mercado de Capitales cont.

Constitucin Poltica: establece las garantas individuales y
los principios bsicos en que deben fundarse las
limitaciones o restricciones que pueden establecerse a su
ejercicio.
Las personas disponen de dos importantes recursos para
hacer valer sus derechos:
Rec. de Inaplicabilidad por inconstitucionalidad: defiende a
las personas en el ejercicio de sus derechos que aparecen
regulados o limitados ms all de lo que permite la
Constitucin.
Rec. de Proteccin: protege a las personas contra los actos
arbitrarios o ilegales de la autoridad u otras personas que
atropellen, infrinjan, violen, perturben o amenacen el
ejercicio legtimo de ciertos derechos y garantas.
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Qu es un VALOR?
Son los productos, cosas o bienes que se transan en el mercado.

Ley N 18.045: cualesquiera ttulos transferibles, incluyendo

acciones, opciones, bonos, debentures, cuotas de fondos
mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio, y en general,
todo ttulo de crdito e inversin.
Dos supuestos:
Existencia de un ttulo, esto es, un documento material al que se
encuentra incorporado el derecho subjetivo del titular;
Transferibilidad del ttulo, susceptible de servir de mecanismo
de circulacin de riqueza.
49

Oferta Pblica de Valores

Ley N 18.045: oferta de valores dirigida al pblico en
general, o a ciertos sectores, o a grupos especficos de
ste.
Slo puede hacerse oferta pblica de valores cuando tanto
el valor como el emisor hayan sido debidamente inscritos
en el Registro de Valores de la SVS.
SVS deber efectuar la inscripcin cuando el emisor haya
proporcionado la informacin que sta requiera sobre su
situacin jurdica, econmica y financiera.
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Oferta Pblica de Valores cont.

Inscripcin obliga al emisor a divulgar en forma veraz,
suficiente y oportuna toda informacin esencial respecto
de s mismo, de los valores ofrecidos y de la oferta.
Informacin esencial: aquella que un hombre juicioso
considerara importante para sus decisiones sobre
inversin.
Slo pueden realizarse a travs de corredores de bolsa y,
en caso de valores distintos de acciones, por agentes de
valores o los bancos.
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Oferta Privada de Valores

Oferta de valores no dirigida al pblico en
general, o a ciertos sectores, o a grupos
especficos de ste; y/o cuyo valor y/o el emisor
no se encuentran registrados en la SVS.
En otros pases (ej. Per) se permite utilizar la
oferta privada en el caso de ofertas dirigidas a
inversionistas sofisticados (ej. Inversionistas
Institucionales).
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Mercados Primarios
Tambin llamado mercado de emisin, corresponde
a la emisin y primera venta de un instrumento
financiero en el mercado de capitales.
Elemento esencial: requerimiento de nuevo
financiamiento por una unidad de gasto deficitaria.
Emisin de valores de capital-deuda (bonos) o de
valores de capital-riesgo (acciones).
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Mercados Secundarios
Aquel donde los inversores intercambian los ttulos
previamente emitidos. Es un mercado de realizacin.
Permite revertir las decisiones de inversin.
Cadena de instituciones que prestan facilidades para la
negociacin de obligaciones pendientes, tanto de deuda
como de capital.
Permite dar liquidez al mercado de capitales, sin afectar
directamente las inversiones y su financiacin.

54

Mercados Secundarios cont.

Ley N 18.045: mercado secundario formal: aquel
en que los compradores y vendedores estn
simultnea y pblicamente participando, en forma
directa o a travs de un agente de valores o
corredor de bolsa, en la determinacin de los
precios de los ttulos que se transan en l.
Siempre que diariamente se publiquen el volumen y
precio de las transacciones realizadas y cumpla con
requisitos de nmero de participantes,
reglamentacin interna y aquellos tendientes a
garantizar la transparencia de las transacciones.
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Mercados Secundarios cont.

Organizacin del mercado secundario:

* acciones que deben inscribirse en el Registro de Valores,

tambin deben registrarse en una bolsa de valores;
* bolsa de valores no puede rechazar dicha inscripcin;
* acciones no inscritas no pueden cotizarse ni transarse
diariamente en la bolsa;
* acciones inscritas slo pueden ser intermediadas por
corredores de bolsa, en la rueda de la bolsa a que
pertenecen;

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Transacciones en Bolsa
Bolsas de Valores: entidades que tienen por objeto
proveer, a sus miembros, la implementacin necesaria
para que puedan realizar, eficazmente, transacciones de
valores, mediante mecanismos continuos de subasta
pblica.

Reglamentacin: debe asegurar la existencia de un

mercado equitativo, competitivo, ordenado y
transparente.
Deben establecer instalaciones y sistemas que permitan
el encuentro ordenado de ofertas de compra y venta y la
ejecucin de las transacciones correspondientes.
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Transacciones en Bolsa cont.

Deben proporcionar y mantener a disposicin del pblico
informacin sobre los valores cotizados y transados, sus
emisores, intermediarios y las operaciones burstiles.
No se puede efectuar transacciones con el objeto de
estabilizar, fijar o hacer variar artificialmente los precios.
No se puede efectuar cotizaciones o transacciones ficticias.
No se puede efectuar transacciones o inducir o intentar
inducir compra o venta por medio de cualquier acto, prctica,
mecanismo o artificio engaoso o fraudulento.

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Transacciones OTC
Transacciones en valores que no se realiza en
una bolsa de valores.
Se pueden transar tanto valores registrados
como otros no registrados (ej. instrumentos
derivados).
Importante en el denominado Mercado
Secundario Informal.
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