Datos

Inversin
Vida til
Ingresos
Costo oportunidad
Asumimos

$1,500,000
5 aos
$400,000
12%
0% impuesto a la renta

Solucin
Depreciacin

300000
Ao

Ingresos
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

caja libre
caja libre acum
caja libre actual
caja libre actual acum

Periodo de recuperacin
VAN
TIR

Ao 1
$400,000
-$300,000
$100,000
$
$100,000
$300,000
$400,000

Ao 2
$400,000
-$300,000
$100,000
$
$100,000
$300,000
$400,000

$400,000
-$1,100,000
$357,143
-$1,142,857

$400,000
-$700,000
$318,878
-$823,980

-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000

Normal
Descontado
Ao 3.750
no se recupera
-$58,090
No debe invertirse
10.42%

CON EFECTO IMPOSITIVO

Datos
Inversin
Vida til
Ingresos

$1,500,000
5 aos
$400,000

Costo oportunidad
Asumimos

12%
30% impuesto a la renta

Solucin
Depreciacin

300000
Ao

Ingresos
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

caja libre
caja libre acum
caja libre actual
caja libre actual acum

Periodo de recuperacin
VAN
TIR

Ao 1
$400,000
-$300,000
$100,000
-$30,000
$70,000
$300,000
$370,000

Ao 2
$400,000
-$300,000
$100,000
-$30,000
$70,000
$300,000
$370,000

$370,000
-$1,130,000
$330,357
-$1,169,643

$370,000
-$760,000
$294,962
-$874,681

-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000
-$1,500,000

Normal
Descontado
Ao 4.054
no se recupera
-$166,233
7.42%

No debe invertirse

ebe invertirse

Ao 3
$400,000
-$300,000
$100,000
$
$100,000
$300,000
$400,000

Ao 4
$400,000
-$300,000
$100,000
$
$100,000
$300,000
$400,000

Ao 5
$400,000
-$300,000
$100,000
$
$100,000
$300,000
$400,000

$400,000
-$300,000
$284,712
-$539,267

$400,000
$100,000
$254,207
-$285,060

$400,000
$500,000
$226,971
-$58,090

ebe invertirse

Ao 3
$400,000
-$300,000
$100,000
-$30,000
$70,000
$300,000
$370,000

Ao 4
$400,000
-$300,000
$100,000
-$30,000
$70,000
$300,000
$370,000

Ao 5
$400,000
-$300,000
$100,000
-$30,000
$70,000
$300,000
$370,000

$370,000
-$390,000
$263,359
-$611,322

$370,000
-$20,000
$235,142
-$376,181

$370,000
$350,000
$209,948
-$166,233

Datos
Inversin
Vida til
Ingresos
Costo oportunidad
Asumimos

$4,000,000
10 aos
$800,000
14%
30% impuesto a la renta

Solucin
Depreciacin

$400,000
Ao

Ingresos
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

caja libre
caja libre acum
caja libre actual
caja libre actual acum

Periodo de recuperacin
VAN
TIR

Ao 1
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 2
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

$680,000
-$3,320,000
$596,491
-$3,403,509

$680,000
-$2,640,000
$523,238
-$2,880,271

-$4,000,000
-$4,000,000
-$4,000,000
-$4,000,000
-$4,000,000

Normal
Descontado
Ao 5.882
no se recupera
-453,041.36
11.03%

No debe invertirse

Ao 3
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 4
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 5
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 6
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 7
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 8
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

$680,000
-$1,960,000
$458,981
-$2,421,290

$680,000
-$1,280,000
$402,615
-$2,018,676

$680,000
-$600,000
$353,171
-$1,665,505

$680,000
$80,000
$309,799
-$1,355,706

$680,000
$760,000
$271,753
-$1,083,953

$680,000
$1,440,000
$238,380
-$845,573

ebe invertirse

Ao 9
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

Ao 10
$800,000
-$400,000
$400,000
-$120,000
$280,000
$400,000
$680,000

$680,000
$2,120,000
$209,105
-$636,467

$680,000
$2,800,000
$183,426
-$453,041

Datos
Inversin
Vida til
Ingresos despus impuestos
Costo oportunidad
Asumimos

$85,000
6
$25,000
13%
30%

$32,000
6 aos
$10,000
13%
30% impuesto a la renta

Solucin
Ao
Flujo op
Inversin
Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

caja libre
caja libre acum
caja libre actual
caja libre actual acum

Periodo de recuperacin
VAN

Ao 1
$25,000

Ao 2
$25,000

$25,000
-$60,000
$22,124
-$62,876

$25,000
-$35,000
$19,579
-$43,297

-$85,000
-$85,000
-$85,000
-$85,000
-$85,000
Normal
Ao 3.400
14,938.74

TIR

Descontado
Ao 4.784

19.11%

Datos
Inversin
Vida til
Ingresos despus impuestos
Costo oportunidad
Asumimos

$32,000
6
$10,000
13%
30%

Solucin
Ao
Flujo op
Inversin

-$32,000

Ao 1
$10,000

Ao 2
$10,000

Flujo
Flujo
Flujo
Flujo

caja libre
caja libre acum
caja libre actual
caja libre actual acum

-$32,000
-$32,000
-$32,000
-$32,000
Normal
Ao 3.200
7,975.50

Periodo de recuperacin
VAN
TIR

$10,000
-$22,000
$8,850
-$23,150

$10,000
-$12,000
$7,831
-$15,319

Descontado
Ao 4.416

21.57%

Inversin
Per. Dsctado
Inversin
VAN
Costo-beneficio
TIR

Mayor
Ao 4.784
$85,000
$14,939
1.17575

Menor
Ao 4.416
$32,000
$7,975
1.24923

19.11%

21.57%

Si se tiene la capacidad de inversin y solo se debe invertir en uno u otro se recomendara invertir en la de
la inversin de 32 mil dlares, seria mejor esta porque tiene mejor rentabilidad, se recupera en menor tiem
Inversin
Costo-beneficio
Costo oportunidad

Mayor
13%
10%
11%
12%
13%
14%
15%

1.1757

Menor
Invertir en:
1.2492 Menor
Mayor
Mayor
Mayor
Mayor
Mayor
Mayor

esto a la renta

Ao 3
$25,000

Ao 4
$25,000

Ao 5
$25,000

Ao 6
$25,000

$25,000
-$10,000
$17,326
-$25,971

$25,000
$15,000
$15,333
-$10,638

$25,000
$40,000
$13,569
$2,931

$25,000
$65,000
$12,008
$14,939

Ao 3
$10,000

Ao 4
$10,000

Ao 5
$10,000

Ao 6
$10,000

$10,000
-$2,000
$6,931
-$8,388

$10,000
$8,000
$6,133
-$2,255

$10,000
$18,000
$5,428
$3,172

$10,000
$28,000
$4,803
$7,975

recomendara invertir en la de 85 mil dlares, pero si se pudiera replicar

dad, se recupera en menor tiempo y su relacin costos-beneficio es mayor.

Si hay posibilidad de invertir varias veces en el mismo proyecto.

Datos
Beta
a
b
c
d

1.2
1.8
0.5
0

Rf
Rm - Rf

6%
15%

Solucin
Beta

Rf

Rm - Rf

a
b
c

1.2
1.8
0.5

6%
6%
6%

Costo oportunidad
15%
24.00%
15%
33.00%
15%
13.50%

6%

15%

6.00%

Datos
Beta
D/C

Comparable
1.4
0.3

JB
0.2

Solucin
Asumimos que el beta esta apalancado y el impuesto a la renta es:
30%
desapalancado
apalancado
Costo de oportunidad

Deuda
Capital
WACC

1.15702
1.31901
17.87% del accionista
Peso
16.67%
83.33%

Costo

deuda
6% asumimos que el beta de la deuda es 0, es decir no es r
17.87%

15.59% para la empresa

0
a de la deuda es 0, es decir no es riesgoso

Datos
Derechos

$100,000
xito

Probabilidad
Inversin
Perpetuidad
Apartir del
Beta tpico
Rf
Rm - Rf
Costo capital similares
Tasa dscto

0.5
$2,000,000
$500,000
Ao 2
1.2
6%
9%
16.80%
34%

16.80%

Solucin
Valor proyecto xito
Valor proyecto sin xito
Valor proyecto ponderado

Hoy
Probabilidad
$1,097,454
50%
$
50%
$548,727
Hundido
Sin costo
Son costo

VPN

Valor proyecto xito

-$1,451,273 -$1,551,273

Hoy
$2,548,108

Solucin
50%

Valor proyecto sin xito

Valor proyecto ponderado

$
$1,274,054

50%

Hundido
Sin costo
Son costo
VPN

-$725,946

-$825,946

Con ambos mtodos podemos darnos cuenta que no conviene el proyecto, porque la probabilidad de xito es mu
La recomendacin es que no se invierta.
La manera como se evalan los proyectos de inversin es usando una tasa de oportunidad para el proyecto, por
desconoce otro mtodo.

Con la tasa que se adjudica al proyecto de 34%.

Con la tasa que se tiene para proyectos similares de 16.8%.

a probabilidad de xito es muy baja para adjudicar valor al proyecto.

tunidad para el proyecto, por lo tanto es la que se ha realizado y se

Datos
Inversin
Valor mrcdo
Vida til
Costo de ventas
1er ao
2-5 ao
Costo oportunidad
IR

$4,000,000
$300,000
5 aos
75% del ingreso
Otros costos
Inv. Capital trabajo
7%
$200,000
5%
$100,000
10%
36%

Solucin
Depreciacin

$800,000
Ao

Ingreso
Costo de ventas
Otros costos
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Inv. Capital trabajo
Rec. Capital de trabajo
Flujo AF
Flujo caja libre

Ao 1
$1,000,000
-$750,000
-$70,000
-$800,000
-$620,000
$223,200
-$396,800
$800,000
$403,200

-$4,000,000
-$200,000

-$100,000

-$4,200,000

$303,200

Ao 2
$2,000,000
-$1,500,000
-$100,000
-$800,000
-$400,000
$144,000
-$256,000
$800,000
$544,000

Ao 3
$3,000,000
-$2,250,000
-$150,000
-$800,000
-$200,000
$72,000
-$128,000
$800,000
$672,000

$544,000

$672,000

VAN
-$1,599,170
No debera invertirse en dicho proyecto pues el VAN es negativo con dicho costo de oportunidad.

Venta AF
Valor libros
U.op
IR
Valor libros
Flujo AF

Ao 4
$3,000,000
-$2,250,000
-$150,000
-$800,000
-$200,000
$72,000
-$128,000
$800,000
$672,000

$300,000
$
$300,000
-$108,000
$
$192,000

Ao 5
$3,000,000
-$2,250,000
-$150,000
-$800,000
-$200,000
$72,000
-$128,000
$800,000
$672,000

Ao 6
$3,000,000 Asumimos que las ventas sern tambin las misma el 6to ao
-$2,250,000
-$150,000
$600,000
-$216,000
$384,000
$
$384,000
Se asume que no hay mas inversiones de capital
$300,000 Se recupera todo el capital de trabajo
$192,000

$672,000

$672,000

$876,000

de oportunidad.

bin las misma el 6to ao

es de capital

Datos
Inversin
Capacidad
Uso
n
Precio
CVU
CF (sin deprec)
IR
Tasa retorno

$80,000,000
15,000
80%
5 aos
$12,000
$7,000
$25,000,000
36%
12%

Solucin
Parte A
Depreciacin

$16,000,000
Ao

Ingreso
CV
CF (sin deprec)
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin

-$80,000,000

Flujo caja libre

-$80,000,000

Ao 1
$144,000,000
-$84,000,000
-$25,000,000
-$16,000,000
$19,000,000
-$6,840,000
$12,160,000
$16,000,000
$28,160,000

Ao 2
$144,000,000
-$84,000,000
-$25,000,000
-$16,000,000
$19,000,000
-$6,840,000
$12,160,000
$16,000,000
$28,160,000

$28,160,000

$28,160,000

VAN

21,510,497.86

Parte B
Q
Precio
CF

-15%
-10%
10%

Ao
Ingreso
CV
CF (sin deprec)
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin

-$80,000,000

Flujo caja libre

-$80,000,000

VAN

Ao 1
$110,160,000
-$71,400,000
-$27,500,000
-$16,000,000
-$4,740,000
$1,706,400
-$3,033,600
$16,000,000
$12,966,400

Ao 2
$110,160,000
-$71,400,000
-$27,500,000
-$16,000,000
-$4,740,000
$1,706,400
-$3,033,600
$16,000,000
$12,966,400

$12,966,400

$12,966,400

Ao 1
$182,160,000
-$96,600,000
-$22,500,000
-$16,000,000
$47,060,000

Ao 2
$182,160,000
-$96,600,000
-$22,500,000
-$16,000,000
$47,060,000

-33,259,029.85

Parte C
Q
Precio
CF

15%
10%
-10%

Ao
Ingreso
CV
CF (sin deprec)
Depreciacin
U.op

IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Flujo caja libre

VAN

Relacin

-$16,941,600
$30,118,400
$16,000,000
$46,118,400

$46,118,400

$46,118,400

-$80,000,000
-$80,000,000

86,246,510.81

Pesimista
Q
Precio
CF
VAN
Valor proyecto
Increm Flujo op
Increm del VAN

-$16,941,600
$30,118,400
$16,000,000
$46,118,400

-15%
-10%
10%
-33,259,029.85
46,740,970.15
-53.95%
-254.62%
4.7191142914

Normal
0%
0%
0%
21,510,497.86
101,510,497.86
0.00%
0.00%

Optimista
15%
10%
-10%
86,246,510.81
166,246,510.81
63.77%
300.95%
4.7191142914

Para poder analizar todo el efecto, el impuesto a la renta y la depreciacin, se ha utilizado para comparar el flu
en el caso pesimista el VAN cae un 254.6%, mientras que el flujo operativo disminua y un 54%, cuando dicho f
un 63.8%, el valor del proyecto aumenta un 301%.
Se puede ver que si el flujo operativo aumenta un uno porciento, entonces el VAN aumenta un 4.72%.

Ao 3
$144,000,000
-$84,000,000
-$25,000,000
-$16,000,000
$19,000,000
-$6,840,000
$12,160,000
$16,000,000
$28,160,000

Ao 4
$144,000,000
-$84,000,000
-$25,000,000
-$16,000,000
$19,000,000
-$6,840,000
$12,160,000
$16,000,000
$28,160,000

Ao 5
$144,000,000
-$84,000,000
-$25,000,000
-$16,000,000
$19,000,000
-$6,840,000
$12,160,000
$16,000,000
$28,160,000

$28,160,000

$28,160,000

$28,160,000

Ao 3
$110,160,000
-$71,400,000
-$27,500,000
-$16,000,000
-$4,740,000
$1,706,400
-$3,033,600
$16,000,000
$12,966,400

Ao 4
$110,160,000
-$71,400,000
-$27,500,000
-$16,000,000
-$4,740,000
$1,706,400
-$3,033,600
$16,000,000
$12,966,400

Ao 5
$110,160,000
-$71,400,000
-$27,500,000
-$16,000,000
-$4,740,000
$1,706,400
-$3,033,600
$16,000,000
$12,966,400

$12,966,400

$12,966,400

$12,966,400

Ao 3
$182,160,000
-$96,600,000
-$22,500,000
-$16,000,000
$47,060,000

Ao 4
$182,160,000
-$96,600,000
-$22,500,000
-$16,000,000
$47,060,000

Ao 5
$182,160,000
-$96,600,000
-$22,500,000
-$16,000,000
$47,060,000

-$16,941,600
$30,118,400
$16,000,000
$46,118,400

-$16,941,600
$30,118,400
$16,000,000
$46,118,400

-$16,941,600
$30,118,400
$16,000,000
$46,118,400

$46,118,400

$46,118,400

$46,118,400

utilizado para comparar el flujo operativo

ua y un 54%, cuando dicho flujo aumenta
aumenta un 4.72%.

Datos
Inversin
MD
MOD
GF VARIABLES
G. vnta-adm
Q total
n
ahorro
Produccin
IR
Costo oportunidad

Vieja
50,000
10,000
20,000
15,000
12,000
100,000
4

30%
12%
Hoy

Vieja maq mrcdo

Nueva maq mrcdo
Ventas anuales

5,000
90,000

Nueva
44,000

10,000
10,000 Asumimos un ahorro en MOD porque se hacen el
7,500 nica diferencia
12,000
100,000
4 aos
1,000
2 veces mas rpido
30%

al final
2,600
90,000

Solucin
Depreciacin

$12,500
Maquina antigua

Ao
Ingreso
Costo produccin
G. vnta-adm
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Recup. Inversin
Flujo caja libre

VAN
TIR
Depreciacin

Flujo caja libre

Ao 2
$90,000
-$45,000
-$12,000
-$12,500

Ao 3
$90,000
-$45,000
-$12,000
-$12,500

$20,500
-$6,150
$14,350
$12,500
$26,850

$20,500
-$6,150
$14,350
$12,500
$26,850

$20,500
-$6,150
$14,350
$12,500
$26,850

$26,850

$26,850

$26,850

Ao 2
$90,000
$1,000
-$27,500
-$12,000
-$11,000
$40,500
-$12,150
$28,350
$11,000
$39,350

Ao 3
$90,000
$1,000
-$27,500
-$12,000
-$11,000
$40,500
-$12,150
$28,350
$11,000
$39,350

$39,350

$39,350

$39,350

Ao 1
$12,500

Ao 2
$12,500

Ao 3
$12,500

-$50,000
-$50,000

32,709.47
40.17%
$11,000
Ao

Ingreso
ahorro
Costo produccin
G. vnta-adm
Depreciacin
U.op
IR
UN antes GF
Depreciacin
Flujo op
Inversin
Recup. Inversin

Ao 1
$90,000
-$45,000
-$12,000
-$12,500

Maquina nueva
Ao 1
$90,000
$1,000
-$27,500
-$12,000
-$11,000
$40,500
-$12,150
$28,350
$11,000
$39,350

-$94,000
$18,500
-$75,500

VAN
TIR

44,019.70
37.57%

Diferencia de flujos
TIR

Ao
-$25,500
32.24%

VAN

Costo oportunidad Maquina antigua Maquina nueva

12%
32,709.47
44,019.70
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
39%
40%
41%
42%

Diferencia
Decisin
11,310.22 Maquina nueva
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#VALUE!

MOD porque se hacen el doble de rpido

Ao 4
$90,000
-$45,000
-$12,000
-$12,500
$20,500
-$6,150
$14,350
$12,500
$26,850
$1,820
$28,670

Ao 4
$90,000
$1,000
-$27,500
-$12,000
-$11,000
$40,500
-$12,150
$28,350
$11,000
$39,350

$39,350

Ao 4
$10,680

Venta AF
Valor libros
U.op
IR

$2,600
$
$2,600
-$780

$5,000
$50,000
-$45,000
$13,500

Valor libros
Flujo AF

$
$1,820

$50,000
$18,500

Si el costo de oportunidad del proyecto varia entre 0% y 32.24% se preferir invertir en la

maquina nueva, si el costo de oportunidad del proyecto se encuentra entre el 32.24% y el 40.17%
se preferir la maquina antigua, con un costo de oportunidad mayor al 40.17% no se debera
invertir en ninguno de los dos proyectos.
Para ello se ha considerado que se ahorra un 50% en MOD porque esta maquina nos permite
ahorrar en tiempo, de lo contrario se preferir la maquina antigua hasta un mximo del 40.17%.

4% y el 40.17%

o del 40.17%.

Datos
BALANCE GENERAL AL 30 DE JUNIO DEL AO 1(miles de soles)
ACTIVO
CIRCULANTE
100
Caja y Bancos
180
Clientes
600
Existencias
60
Seguros vigentes
940
Total circulante
2,000
ACTIVO FIJO:
-180
Depreciacin acum
-90
Depreciacin ejerc
2,670
TOTAL ACTIVO
PASIVO
CIRCULANTE
Proveedores
Impuestos por Pagar
Letras por Pagar
Total circulante
PATRIMONIO:
Capital
Utilidad del Ejercicio
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO-PAT

1,900
420
2,320
2,670

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos de operacin
Utilidad Neta

3,690
-2,460
1,230
-810
420

120
50
180
350

CxC
Existencia

100% julio
artculos terminados

Seguro
duracin
cancelada en efectivo
Proveedores
Pago
LxP

1-Jan
1 ao

junio
30 dias
15-Aug ao 1

G. adm-vntas
Remuneraciones
Movilizacin y gastos de viaje
Gastos varios
Seguros devengados
Depreciaciones
Se cancela a fin de mes

Mes
78,000 Efectivo
10,000 Efectivo
12,000 Efectivo
10,000
15,000
125,000

Compras con IGV

Ventas con IGV

Julio
295,000
1,062,000

Septiembre
236,000
354,000

50%
50%
50% sobre el costo de compra

Contado
a un mes
Rentabilidad
Excedentes de caja son colocado a
TEA

El 31 de Julio
El 31 de Agosto

Agosto
472,000
885,000

3 meses
24%
ao 1
400,000
200,000

Inversin
Incr. Vntas
Vida til
Deuda
pago
flujo caja libre

500
10%
5 aos
12%
5 aos

Solucin
Julio

Agosto

Septiembre

Ingresos
Contado
a un mes
Total ingresos

531,000
180,000
711,000

442,500
531,000
973,500

177,000
442,500
619,500

295,000

472,000
100,000

635,000
-15,500
222,500
207,000

Egresos
Compras con IGV
Proveedores
G. adm-vntas
Depsitos
IGV por pagar
Letras por Pagar
Total egresos

670,000

100,000
200,000
117,000
180,000
892,000

Flujo de efectivo
Saldo inicial
Saldo final

41,000
100,000
141,000

81,500
141,000
222,500

120,000
100,000
400,000
50,000

Intereses
Deposito 1
Deposito 2
Total ingresos financieros

Julio

Agosto
7,235
-

Julio
Liquidacin de IGV
Ingresos
Egresos
Flujo IGV
IGV por pagar

ACTIVO
CIRCULANTE
Caja y Bancos
Depsitos
Intereses por cobrar
Clientes
Existencias
Seguros vigentes
Total circulante
ACTIVO FIJO:
Depreciacin acum
Depreciacin ejerc

162,000
45,000
117,000
50,000

BALANCE GENERAL
1er semestre
100,000

180,000
600,000
60,000
940,000
2,000,000
-180,000
-90,000

7,235
Agosto
135,000
72,000
63,000
117,000

3er trimestre
207,000
600,000
18,218
177,000
150,000
30,000
1,182,218
2,000,000
-270,000
-45,000

63,000

Septiembre
7,366
3,618
10,983
Septiembre
54,000
36,000
18,000
63,000

TOTAL ACTIVO
PASIVO
CIRCULANTE
Proveedores
Impuestos por Pagar
Letras por Pagar
Total circulante
PATRIMONIO:
Capital
Utilidad acumulada
Utilidad del Ejercicio
Total Patrimonio

2,670,000

2,867,218

120,000
50,000
180,000
350,000

236,000
18,000

1,900,000
420,000
2,670,000
-

254,000
1,900,000
420,000
293,218
2,867,218
-

ESTADO DE RESULTADOS
1er semestre 3er trimestre 4to trimestre
Ventas Netas
3,690,000
1,950,000
1,950,000
Costo de Ventas
-2,460,000
-1,300,000
-1,300,000
Utilidad Bruta
1,230,000
650,000
650,000
Ingresos financiero
18,218
18,218
Gastos de operacin
-810,000
-375,000
-375,000
Utilidad Neta
420,000
293,218
293,218

Ventas Netas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Ingresos financiero
Gastos de operacin
Utilidad Neta

Ao 1
7,590,000
-5,060,000
2,530,000
36,437
-1,560,000
1,006,437

PROYECCION

SIN EQUIPO ADICIONAL

Para poder proyectar se va asumir que no existirn ingresos financieros, ya que estos son coyunturales, ade
a la renta del:
30%
Tambin se asumirn que la distribucin de las ventas ser uniforme durante el ao.
Periodo promedio de inventarios
Periodo promedio de CxP

87.80 sobre la informacin inicial del balance a medio ao

17.56 sobre la informacin inicial del balance a medio ao

Ao 1

Ao 2

Ao 3

CXC
Inventarios
CxP
Inversin Capital trabajo total
Inversin adicional capital trabajo

316,250
1,234,146
-246,829
1,303,567
1,303,567

Ao 1
Ventas
Costo de Ventas
G. operativos sin depreciacin
Depreciacin
U antes de impuestos
IR
Depreciacin
Flujo operativo
Inversin adicional capital trabajo
Flujo caja empresa
Monto
Deuda
Capital
Total
WACC
VAN

316,250
1,234,146
-246,829
1,303,567
-

316,250
1,234,146
-246,829
1,303,567
-

Ao 2
7,590,000
-5,060,000
-1,320,000
-180,000
1,030,000
-309,000
180,000
901,000
901,000

Ao 3
7,590,000
-5,060,000
-1,320,000
-180,000
1,030,000
-309,000
180,000
901,000
901,000

Peso

2,604,506
2,604,506

0%
100%

Costo
0%
12%

12.00%
3,247,903

CON EQUIPO ADICIONAL

Para poder proyectar se va asumir que no existirn ingresos financieros, ya que estos son coyunturales, ade
a la renta del:
30%
Tambin se asumirn que la distribucin de las ventas ser uniforme durante el ao.
Periodo promedio de inventarios
Periodo promedio de CxP

CXC
Inventarios
CxP
Inversin Capital trabajo total
Inversin adicional capital trabajo
Ventas adicionales

87.80 sobre la informacin inicial del balance a medio ao

17.56 sobre la informacin inicial del balance a medio ao

Ao 1
347,875
1,357,561
-271,512
1,433,924
1,433,924
10%

Ao 2
347,875
1,357,561
-271,512
1,433,924
-

Ao 3
347,875
1,357,561
-271,512
1,433,924
-

Inversin adicional
Depreciacin adicional

500,000
100,000
Ao 1

Ao 2
8,349,000
-5,566,000
-1,320,000
-180,000
-100,000
1,183,000
-354,900
280,000
1,108,100
1,108,100

Ventas
Costo de Ventas
G. operativos sin depreciacin
Depreciacin
Depreciacin adicional
U antes de impuestos
IR
Depreciacin total
Flujo operativo
Inversin adicional capital trabajo
Flujo caja empresa

Deuda
Capital
Total

Monto
500,000
2,604,506
3,104,506

WACC
VAN

Valor proyecto
Inversin total
Relacin valor/inversin

Peso

Ao 3
8,349,000
-5,566,000
-1,320,000
-180,000
-100,000
1,183,000
-354,900
280,000
1,108,100
1,108,100
Costo

16%
84%

12%
12%

11.42%
4,052,500

Sin equipo
3,247,903
2,604,506
1.2470

Con equipo
4,052,500
3,234,863 incluye el capital de trabajo adiciona
1.2528

Relacin valor/inversin
Cok
12%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%

Sin equipo
1.2470

Con equipo
1.2528

11.000000%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
39%
40%
41%
42%
43%
44%
45%
46%
47%
48%
49%
50%
51%
52%
53%
54%

IGV

18% asumimos
Total
1,003,000 al final del mes
2,301,000

177,000

236,000 Al inicio se dijo que a los proveedores se les pagaba a 30 dias.

TEM

18,000

1.81% Consideramos tasas efectivas y con capitalizacin

ROYECCION

que estos son coyunturales, adems se le va a agregar el valor del impuesto

n inicial del balance a medio ao.

n inicial del balance a medio ao y no sobre las compras sino sobre el costo de venta
Dias/ao
360
Ao 4

Ao 5

316,250
1,234,146
-246,829
1,303,567
-

316,250
1,234,146
-246,829
1,303,567
-

Ao 4
7,590,000
-5,060,000
-1,320,000
-180,000
1,030,000
-309,000
180,000
901,000
901,000

Ao 5
7,590,000
-5,060,000
-1,320,000
-180,000
1,030,000
-309,000
180,000
901,000
901,000

Ao 6
7,590,000
-5,060,000
-1,320,000
-180,000
1,030,000
-309,000
180,000
901,000
901,000

que estos son coyunturales, adems se le va a agregar el valor del impuesto

n inicial del balance a medio ao.

n inicial del balance a medio ao y no sobre las compras sino sobre el costo de venta
Dias/ao
360
Ao 4
347,875
1,357,561
-271,512
1,433,924
-

Ao 5
347,875
1,357,561
-271,512
1,433,924
-

Ao 4
8,349,000
-5,566,000
-1,320,000
-180,000
-100,000
1,183,000
-354,900
280,000
1,108,100
1,108,100

Ao 5
8,349,000
-5,566,000
-1,320,000
-180,000
-100,000
1,183,000
-354,900
280,000
1,108,100
1,108,100

Ao 6
8,349,000
-5,566,000
-1,320,000
-180,000
-100,000
1,183,000
-354,900
280,000
1,108,100
1,108,100

ye el capital de trabajo adicional

Decisin
Con equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo
Sin equipo

Si el costo de oportunidad del accionista es del 11%, le seria indiferente

invertir en el equipo o no hacerlo, si es menor del 11% se preferira sin
equipo, mientras que mayor del 11% se debera invertir en el equipo.

Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin
Sin

equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo
equipo

n capitalizacin

%, le seria indiferente
11% se preferira sin
ertir en el equipo.

Solucin

Deuda
Capital
WACC
IR

Peso
25.00%
75.00%

Costo
12.0%
16.0%

15.00% Este es el retorno sobre activos.

0%

Datos

Capital de trabajo neto

activos de largo plazo
Activos totales
Deuda de largo plazo
Equity
Total pasivo y patrimonio

Balance Valores
en libros
de mercado
300
300
600
3,150
900
3,450
900
900

3,450
3,450

Solucin
Incremento DLP
Asumiendo impuestos
Aumento de valor empresa

Capital de trabajo neto

activos de largo plazo
Activos totales

600
30%
180

Balance Valores
en libros
de mercado
300
300
600
3,330
900
3,630

Deuda de largo plazo

Equity
Total pasivo y patrimonio

Valor mercado
Valor libros
Precio-V. libros

600
300
900

600
3,030
3,630

Sin
Con
apalancamiento apalancamiento
3,450
3,030
900
300
3.83
10.10

Se puede observar que el valor de las acciones ha subido, frente a la inversin, para ello hemos asumido que el
costos de oportunidad de los accionista no ha sufrido cambios debido al apalancamiento.

a ello hemos asumido que el valor de la DLP se mantiene en el mercado y que el

Datos
Inversin
Ahorros
Costo oportunidad
Asumimos

$2,000,000
$295,000 Perpetuos
15%
30% impuesto a la renta

Solucin
Valor perpetuidad
VPN sin escudo fiscal

Deuda
Capital

VPN sin escudo fiscal

Escudo fiscal
VPN con escudo fiscal

Sin escudo
$1,966,667
-$33,333

Peso
30.00%
70.00%

-$33,333
$180,000
$146,667

TIR mnima

14.75%

VPN mnimo

Conclusin:
La empresa debera endeudarse para poder invertir
5.5556% de la inversin total.

endeudarse para poder invertir en el proyecto, por lo menos

a inversin total.