Macroeconomia I 7

UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI
LECCIN N 07
EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE DINERO Y DE MERCANCAS EN UNA ECONOMIA

ABIERTA
7.1 INTRODUCCION
Este capitulo integra al comercio exterior y a los flujos de capital en le anlisis del
equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas. En una economa abierta, los flujos
comerciales repercuten sobre la pendiente y la ubicacin de la curva IS. Los flujos de
capital internacionales estn relacionados con la tasa de inters nacional e internacional;
el equilibrio no solo requiere de equilibrio en los mercados de dinero y de mercanca sino
que tambin necesita el equilibrio de cartera entre los mercados financieros nacionales
(internos) y extranjeros (externos). En este capitulo se considera a los Estados Unidos
como la economa nacional; las economas extranjeras son las de aquellos pases a los
que exporta Estados Unidos y de los que importa.
7.2 EXPORTACIONES NETAS EN EL MODELO IS-LM
La funcin de exportacin de los EEUU se puede representar como X = X xY (Vase la
seccin 4.8) donde X representa las exportaciones netas autnomas (las exportaciones
autnomas menos las importaciones autnomas) y x es la propensin marginal de los
EEUUU a importar mercancas producidas en el extranjero. Las exportaciones autnomas
netas
estn muy influidas por el valor de cambio extranjero del dlar y la actividad
econmica agregada de los principales socios comerciales. Cuando se devala el dlar

estaunidense, las exportaciones autnomas al darse cuenta los extranjeros de que
pueden comprar mercancas fabricadas en los Estados Unidos con una determinada
cantidad de dlares corrientes. La exportaciones autnomas tambin se incrementa
cuando los principales socios comerciales de los EEU elevan las compras de mercancas
fabricadas en los EEUU debido a una mayor actividad econmica en su pas; las
importaciones autnomas estaunidenses descienden cuando el valor de cambio en le
extranjero del dlar disminuye debido al mayor costo en los EEUU de las mercancas
fabricadas en le extranjero. En la funcin de exportacin X = X xY , el coeficiente de
comportamiento x mide la relacin directa de las importaciones con la actividad econmica
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Y en los Estados Unidos. El coeficiente de comportamiento x es un escape de flujo de

gastos, puesto que x representa la demanda de mercancas y servicios fabricados en le
extranjero en lugar de ser producidos localmente. En un modelo IS-LM, la variable x
influye sobre la pendiente IS y los cambios en las exportaciones autnomas netas
ocasionan desplazamientos paralelos de IS.
EJEMPLO 1. La funcin de exportacin X = $50 0.10Y se trazan en la figura 7-1 y se
denomine X. Se observa que el saldo neto de las exportaciones de la economa es cero
(las exportaciones son iguales a las importaciones) cuando el ingreso es de $500. Al
aumentar las exportaciones netas autnomas en $10, debido a una mayor actividad
econmica en los pases extranjeros, la funcin de exportacin se convierte en X = $60
0.10Y, X en la figura 7-1.
Existe un saldo de exportaciones netas de cero para X = $60 0.10Y cuando la
produccin es de $600. Un mayor valor de dlar estaunidense podra ocasionar que las
autnomas ascendieran en $15 mientras que
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Las exportaciones autnomas desciendan en $5; la funcin de exportacin seria

entonces, X = $40 0.10Y, representada por X en la figura 7-1. Existe un saldo de
exportaciones netas de cero para X = $40 0.10Y, cuando la produccin agregada es
de $400.
EJEMPLO 2. Cuando C = C + cYd , Yd = Y Tn, Tn = tY , I = I bi, G = G , X = X xY
La ecuacin IS es Y = (C + I + G + X bi ) /(1 c + ct + x ) y se representa mediante la
curva IS en la figura 7-2. Un aumento de > X en las exportaciones autnomas netas
desplaza la curva del equilibrio de las mercancas IS hacia la derecha en k e X hasta IS.
Un incremento en x, ceteris paribus, reduce el multiplicador del gasto; la curva IS se
desplaza hacia la izquierda hasta IS y presenta una pendiente mas pronunciada.
7.3 TIPO DE CAMBIO DETERMINADO POR LE MERCADO
El tipo de cambio extranjero es el precio de una moneda en trminos de otra, por
ejemplo, el precio del marco de Alemania Occidental en dlares de EEUU. El tipo de
cambio de equilibrio de equilibrio es EU para la oferta S y la demanda D internacional de
dlares estaunidense en la figura 7-3. Manteniendo constante la oferta de dlares, el tipo
de cambio extranjero cambia al haber desplazamiento en la demanda del dlar. Los
factores que pueden ocasionar esos desplazamientos en la demanda del cambio en 1)
las tasa de inters de los Estados Unidos ius, 2) la tasa de inters en los pases
extranjeros iF, 3) el nivel de los precios en los EEUU con la relacin al nivel de precios
en los otros pases p us / p F y 4) la productividad en los Estados Unidos con la relacin a
la de los pases extranjeros.
EJEMPLO 3. El tipo de cambio de equilibrio para el dlar estaunidense es E0 en la figura
7-4 para las curvas de la oferta y la demanda S y D. Manteniendo las dems variables
constantes, un tasa de inters mas alta en los Estados Unidos iUS aumenta los flujos de
entrada de capital a este pas, desplaza la demanda de la curva de dlares en forma
ascendente hasta D y ocasiona que el tipo de cambio del dlar se eleva hasta
E1.Comenzando desde un tipo de cambio inicial E0 en la figura 7-4, un ascenso iF,
ceteris paribus, hace que las inversiones en otros pases sean mas rentables y reduce la
demanda de dlares; la demanda de dlares se desplaza en forma descendente hasta
D y reduce el cambio a E2. Un incremento en el nivel de precios en los EEUU, ceteris
paribus, disminuye la competitividad estaunidense y el valor del dlar cae. Una mayor
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productividad en los Estados Unidos, ceteris paribus, mejora la competitividad

estaunidense, una mayor demanda de bienes fabricados en los EEUU desplaza la curva
de la demanda en forma ascendente y crece el valor del dlar.
7.4 BALANZA DE PAGOS

Un estado de la balanza de pagos de registro de todas las transacciones econmicas
entre los residentes de un pas y los otros pases para un periodo especifico. Una
entrada deudora (-) representa el pago de un pas, y una entrada (+) representa un pago
recibido por el pas anfitrin. Por lo general, los subgrupos de estas transacciones
internacionales tienen un saldo neto deudor o un acreedor, clasificados para medir la
balanza comercial de un pas, la balanza de mercancas y servicios, la cuenta corriente,
la cuenta de capital y las operaciones de reserva oficiales. La balanza comercial de un
pas es la diferencia entre el total de las exportaciones de mercancas y de sus
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Pg. 179
importaciones de las mismas. El saldo en una cuenta corriente incluye todas las
transacciones comerciales internacionales, los servicios internacionales (turismo,
transportacin y honorarios por regalas) y las transferencias internacionales unilaterales
(donativos y ayuda extranjera). Las trasancciones financieras (que consisten en
inversin directa y compras de instrumentos financieros son intereses, deposito a la
vista sin interese y oro) integran el saldo de la cuenta de capital. Las transacciones de
reservas oficiales consisten en movimientos de reservas internacionales por parte de los
gobiernos y agencias oficiales para ajustar los desequilibrios de la balanza provenientes
de la cuenta corriente y de capital.
EJEMPLO 4. La tabla 7-1 presenta en estado hipottico de la balanza de los pagos de
los Estados Unidos. Como muestra la tabla, los Estados Unidos tienen un dficit
comercial de $124.3 mil millones y un flujo neto de entradas de capital de $117.4 mil
millones. El saldo de las transacciones de reservas oficiales es cero.
La balanza de pagos de un pas es el saldo neto de sus cuentas corriente y de capital,
combinadas; es una entrada de debito (-) cuando las transacciones de reservas oficiales
tienen un saldo acreedor, y una entrada acreedora (+) cuando las transacciones de
reservas oficiales tiene un saldo deudo. Cuando el saldo de las operaciones de reserva
oficiales es cero, la cuenta de capital e la contraparte financiera de la balanza en cuneta
corriente de un pas y la balanza de pagos del pas es cero.[Obsrvese en la tabla
Tabla 7-1 (Miles de millones de $)
Exportaciones de mercancas
+214.0
Importaciones de mercancas
-338.3
Saldo de comercio de mercancas
-124.3
Ingresos provenientes de servicios corrientes
+55.2
Ingreso sobre activos extranjeros
+90.5
Pagos por servicios corrientes
-58.2
Inters pagado sobre activos propiedad de extranjeros
-65.8
Saldo sobre mercancas y servicios

Transferencias unilaterales
-102.6
-14.8
Saldo en cuenta corriente

Flujos de salida de capital
Flujos de entrada de capital
Saldo de la cuenta de capital
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-117.4
-29.5
+146.9
+117.4
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7-1 que saldo deudor de la cuenta corriente (-$117.4) esta compensado por el saldo
acreedor
(+$117.4) en la cuenta de capital)] . En el estudio
que se presenta a
continuacin, el saldo de las transacciones de reservas oficiales es cero, a menos que

se especifique lo contrario. Tambin se supone que los desequilibrios de la cuenta
corriente se deben a desequilibrios en la importacin y exportacin de mercancas.
7.5 LA CURVA DE INGRESOS DE CAPITAL
Cuando existe riesgo en la tendencia de activos financieros extranjeros (los activos
financieros nacionales y extranjeros no son sustitutos perfectos), las tasa de inters en los
pases extranjeros iF tienen que ser mayores que los Estados Unidos iUS para animar al
capital a salir de los Estados Unidos. De esto se desprende que iUS> iF para que el capital
fluya a los Estados Unidos. La figura 7-5 presenta una curva de flujos de entrada de
capital CF para los Estados Unidos, con una tasa
de inters de iF en los mercados
financieros en el extranjero. Hay una salida de capital (la cuenta de capital tiene un saldo
deudor) de -$X cuando la tasa de inters en los Estados Unidos esta un 2% por debajo de
los existentes en los mercados financieros extranjeros. La cuenta de capital tiene un saldo
acreedor (hay un flujo de entradas de capital) de +$X cuando la tasa de inters excede en
un 3% al de los mercados financieros extranjeros.
La pendiente de la curva del flujo de capital depende del riesgo percibido en conservar
activos financieros extranjeros.
EJEMPLO 5. En la figura 7-6 se trazan tres curvas de ingresos de capital para los Estados
Unidos, representando diferentes percepciones que se tienen en el extranjero del riesgo
en conservar activos financieros estaunidense. CF1 tiene una pendiente pronunciada,
sealado un alto riesgo percibido y, por consiguiente, baja posibilidad de sustitucin entre
activos financieros estaunidenses y del extranjero. La prima de riesgo que requieren los
extranjeros para conservar activos financieros estaunidenses se considera menor para
CF2; la curva horizontal CF3 seala que los extranjeros no perciben riesgos al conservar
activos financieros estaunidense, por ende, los activos financieros de los EEUU y del
extranjero son sustitutos perfectos.
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Pg. 181
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Pg. 182
7.6 LA CURVA DE EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

Cuando la funcin de exportacin X = X xY es estable en un saldo de cero para
las transacciones de reservas oficiales, los flujos de entrada de capital tienen que
variar con la produccin para el equilibrio de la balanza de pagos. La tabla 7-2
presenta la balanza comercial de los EEUU y el saldo requerido de la cuenta de
capital para el equilibrio de la balanza de pagos cuando la funcin de exportacin es
X = $50 0.10Y. Existe un abalanza comercial de cero en un nivel de produccin de
$500; por lo tanto, no se necesitan flujos de capital para alcanzar una balanza de
pagos de cero. Sin embargo, cuando la produccin es de $600, el dficit comercial
de $10 necesita de un flujo de entradas de capital de $10 para una balanza de pagos
de cero. En la figura 7-7 se presenta una curva con pendiente positiva para el
equilibrio de la balanza de pagos BP, obtenida de los datos de la tabla 7-2. La curva
BP tiene pendiente positiva debido a que los activos financieros extranjeros no son
sustitutos perfectos de los estaunidenses, se presenta flujos de entradas de capital
por encima del nivel de ingresos de $500, impulsados por la tasa de inters mas alta
en lo EEUU para compensar el dficit comercial estaunidense. Cuando los activos
financieros de los EEUU y la extranjero son sustitutos perfectos, la curva BP es
horizontal a un tasa de inters de iUS = iF.
Tabla 7-2 Equilibrio de la balanza de pagos para la funcin
De exportaciones netas X= $50 0.10Y
Nivel de ingreso Supervit(dficit ) comercial
($)
($)
Flujo de capital requerido

($)
200
+30
30
300
+20
-20
400
+10
-10
500
600
-10
+10
700
-20
+20
800
-30
+30
A la izquierda de BP en la figura 7-7 existe un supervit en la balanza de pagos

estaunidense. Los Estados Unidos tiene un saldo de supervit en la cuenta
corriente y del capital junto con transacciones de reservas oficiales negativas; los
bancos centrales en el extranjero proporciona los dolores que se necesitan para
hacer los pagos requeridos de los excesos de dlares a los Estados Unidos. Los
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Pg. 183
Estados Unidos tiene un dficit en la balanza de pagos oficiales del extranjero

suministran la moneda extranjera necesaria para los pagos estaunidenses a los
extranjeros. (Se supone que esta seccin que el, desequilibrio en la balanza en la
balanza de pagos no modifica el tipo de cambio extranjero por la oferta de dinero
en los Estados Unidos O en los otros pases.)
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Con el transcurso del tiempo, un pas no puede depender de la intervencin en el

cambio extranjero que haga el banco central y, en consecuencia, necesita tener
una balanza de pagos de cero, es decir, equilibrio de balanza de pagos. La mayor
parte de gobiernos tambin estn comprometidos al pleno empleo de sus recursos
de trabajo. Las polticas monetarias y fiscal se tienen que coordinar no solo para
llevar a la produccin a su nivel de pleno si no que para el hacerlo se logre el
equilibrio de la balanza de pagos. Supngase que las curvas del equilibrio
monetario, del de las mercancas y del de la balanza de pagos se encuentren
inicialmente en LM, IS y BP en la figura 7-8; existe produccin de pleno empleo en
el nivel de produccin Yf. Aunque existe equilibrio en los mercados especificados
en Y0, la actividad econmica agregada esta pro debajo de su nivel de pleno
empleo Yf. La combinacin de polticas monetarias y fiscales, necesaria para
ampliar la produccin hasta su nivel de pleno empleo, ahora esta regida por
factores externos. Con relacin a la figura 7-8 las polticas monetaria y fiscal tiene
que desplazar las curvas IS y LM hacia la derecha hasta IS y LM
a fin de
alcanzar la produccin Yf y el equilibrio de la balanza de pagos a la tasa de inters

i1.
EJEMPLO 6. Suponga que existe equilibrio interno y externo en la produccin de
pleno empleo Yf y la tasa de inters i0 en la figura 7-9. Una disminucin en las
tasas de inters en los pases extranjeros desplaza BP en forma descendente a
BP. Ahora los Estados Unidos tienen un supervit en la balanza de pagos en la
tasa de inters i0 y en la produccin Yf, aunque existe equilibrio en los mercados
de dinero y mercancas. Se tiene que implementar una poltica monetaria mas
expansiva y una poltica fiscal mas estricta para desplazar LM hacia la derecha
hasta LM e IS hacia la izquierda a IS para hacer regresarla economa al equilibrio
interno y externo a la produccin de pleno empleo Yf.
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7.7 EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FIJO Y MOVILIDAD

DEL CAPITAL
Se debe suponer que los activos de los EEUU y del extranjero son sustitutos perfectos;
por ende, la curva de equilibrio de la balanza de pagos BP es horizontal. Cuando los tipos
de cambio del extranjero son fijos, el blanco central tiene que vender o comprar dlares
estaunidenses (vender o comprar cambio extranjero) siempre que exista desequilibrio de
la balanza de pagos. Desde la perspectiva de los EEUU, las posiciones por encima de BP
en la figura 7-10 representan supervit de la balanza de pagos estaunidense; existe un
exceso de oferta de moneda extranjera y escasez de dlares estaunidense. La Reserva
Federal interviene en los mercados de cambio extranjero comprando el exceso de la oferta
de las divisas de otros pases y ampliando la oferta de dlares estaunidense. Existe dficit
en la balanza de pagos por debajo de BP en la figura 1}7-10. Cuando los Estados Unidos
tienen un dficit de la balanza de pagos, hay exceso de oferta de dlares y escasez de
divisas extranjeras; Reserva Federal intervine para mantener fijo el tipo de cambio
comprobando dlares estaunidense y vendiendo la moneda extranjera, lo que reduce la
oferta de dlares estaunidenses.
Inicialmente, el equilibrio se encuentra en Y0 y en i0 en la figura 7-10 para las curvas BP,

IS y LM.
Un mayor gato gubernamental desplaza IS hacia la derecha hasta IS; ahora existe
equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas en la produccin Y1 y en la tasa de
inters i1. La tasa de inters i1 ahora es superior al de los otros pases y mayores flujos
de entrada de capital ejercen una presin ascendente sobre le valor de dlar. Para
mantener fijo el tipo de cambio, la Reserva Federal interviene en los mercados de
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cambio extranjero comprando el exceso de la oferta de las divisas y ampliando la oferta

de dlares estaunidense. La intervencin en el tipo de cambio extranjero para prevenir
un aumento del dlar incrementa la oferta de dinero estadounidense y LM se desplaza
hacia la derecha en la figura 7-10 hasta llegar LM evitando mas desequilibrio en la en la
balanza de pagos de los EEUU. Para evitar un supervit de la balanza de pagos y la
necesidad de intervencin en el tipo de cambio extranjero, la Reserva Federal pudo
haber iniciado una poltica monetaria expansiva para acompaar el estimulo fiscal. IS y
LM se deslazaran hacia la derecha IS y LM y el ingreso de equilibrio aumentara de Y0
a Y2, permaneciendo la tasa de inters en i0. Sin embargo, si no se diera una accin
fiscal, los cambios en la oferta de dinero serian incapaces de cambias la produccin de
equilibrio cuando el tipo de cambio es fijo y BP horizontal (Ejemplo 7).
EJEMPLO 7. Suponga que el equilibrio se encuentra inicialmente en Y0 y en i0 en la
figura 7-11 para las curvas BP, IS y LM. Un incremento en la oferta de dinero desplaza
LM hacia la derecha hasta LM. Ahora existe equilibrio en los mercados de dinero y de
mercancas en Y1 y en i1. Debido a que la tasa de inters en los EEUU se encuentra por
debajo de los otros pases, se eleva elvale flujo de salida del capital estadounidense y
existe dficit en la balanza de pagos. Para evitar la devaluacin de dlar, la Reserva
Federal comprar el exceso de la oferta de dlares en el mercado. La oferta de dinero
estadounidense disminuye como resultado la intervencin de banco central de mercado
de cambio extranjero y la curva LM se desplaza hacia la izquierda hasta regresar a LM,
quedado restablecido el equilibrio de la balanza de pagos en Y0 e i0. Cuando el tipo de
cambio es fijo y los activos financieros de los EEUU y del extranjero son sustitutos
perfectos, la poltica monetaria por si sola no puede modificar el nivel de equilibrio de la
produccin de la economa.
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7.8 EQUILIBRIO D ELA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y

MOVILIDAD DEL CAPITAL
Se continua con el supuesto de que los activos financieros estadounidenses
extranjeros son sustitutos perfectos y que la curva BP es horizontal. Los tipos de cambio
ya no son fijos; el dlar estadounidense sube de valor cuando iUS>iF y se desprecia
cuando iUS>iF. Cuando la tasa de inters en los Estados Unidos excede a la de otros
pases, el capital fluye a los Estados Unidos; el dlar aumenta de valor puesto que la
demanda de dlares estadounidenses se ha incrementado de D a D en la figura 7-12.
Un valor mayor del dlar estadounidense ocasiona que las exportaciones autnomas
netas disminuyan segn ascienden la importaciones autnomas y descienden las
exportaciones autnomas, IS se desplaza hacia la izquierda en k e X .
Cuando el tipo de cambio y el capital mvil son flexibles, la poltica fiscal, ceteris paribus,
no puede cambiar la produccin de equilibrio. En la figura 7-13 la produccin de
equilibrio inicialmente se encuentra en Y0, conociendo las curvas IS, LM y BP. El mayor
gasto gubernamental desplaza la curva IS desde IS hasta IS; la produccin de equilibrio
se expande a Y1, pero la tasa de inters i1 existe un supervit en la balanza de pagos.
Los mayores flujos de entradas de capital incrementan la demanda de dlares
estadounidenses y
El dlar sube de valor; las exportaciones netas autnomas disminuyen e IS se desplaza

hacia la izquierda. El dlar estadounidense se desprecia de valor hasta que se
restablece el equilibrio de la balanza de pagos, lo que ocurre cuando la curva del
mercado de mercancas regresa a su posicin inicial IS. La poltica fiscal desplaza por
completo al gasto del sector privado. Se pudiera haber evitado el desplazamiento con
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una poltica monetaria adaptable, desplazando LM hasta LM; en la produccin Y2 y a la

tasa de inters i0 existe equilibrio de la balanza de pagos as como equilibrio en los
mercados de dinero y mercancas.
EJEMPLO 8. La poltica monetaria solo puede hacer crecer la produccin de equilibrio
cuando el tipo de cambio es flexible. Y0 e i0 son las posiciones iniciales de equilibrio en
la figura 7-14 para las curvas IS, LM y BP. Un incremento en la oferta de dinero
desplaza LM hacia la derecha hasta LM, existe un dficit de la balanza de pagos a la
tasa de inters interior i1. Un exceso de oferta de dlares estadounidense ocasiona que
se desprecie esta moneda; ascienden las exportaciones netas autnomas de los EEUU
e IS se desplaza hacia la derecha. El valor del dlar estadounidense baja e IS se
desplaza hacia la derecha hasta que se restablece el equilibrio de la balanza de pagos
en la interseccin de LM, IS y BP a la produccin Y2.
Preguntas de repaso
1. Cul de las siguientes aseveraciones no da como resultado en las exportaciones netas
autnomas estadounidense?
a) Se deprecia el dlar estadounidense
b) Los principales socios comerciales estimulan sus economas.
c) Se deprecian loa monedas extranjeras.
d) Los socios comerciales extranjeros eliminan las barreras arancelarias.
Respuesta; c)
2. Un incremento en las exportaciones netas autnomas
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a) Desplaza IS hacia la derecha en k e X .

b) Desplaza IS hacia la izquierda k e X .
c) Eleva la pendiente de IS.
d) Disminuye la pendiente de IS.
Respuesta: a)
3. Cul de los siguientes enunciados da como resultado un aumento en le valor del dlar:
a) La tasa de inters en los Estados Unidos disminuye, ceteres paribus.
b) La tasa de inters en los pases extranjeros ascienden, ceteris paribus.
c) El nivel de precios en los Estados Unidos sube, cetris paribus.
d) La productividad en los Estados Unidos crece, ceteris paribus.
Respuesta: d)
4.
Cuando no hay cambio en los saldos de reservas internacionales en poder de la banca

central,
a) La balanza comercial de un pas siempre es igual a 0.
b) El saldo de la cuenta corriente de un pas siempre es igual a 0.
c) El saldo de la cuenta de capital de un pas siempre es igual a 0.
d) L a balanza de pagos de un pas siempre es igual a 0.
Respuesta: d)
5.
Cuando la funcin de exportacin es $100 0.2Y, las exportaciones netas son 0 cuando
el ingreso es de:
a) $300
b) $400
c) $500
d) $600
Respuesta: c)
6. Cul de las siguientes afirmaciones es cierta cuando la funcin de exportacin de los

EEUU es $80 0.1Y y no hay cambios en los saldos de las internacionales en poder del
banco central?
a) Los Estados Unidos tienen un dficit de $20 en cuenta corriente cuando la
produccin agregada es de $1000.
b) El saldo de la cuenta de capital de los EEUU tienen un saldo deficitario de $30
cuando la produccin agregada es de $1000.
c) Los Estados Unidos tienen supervit en la balanza de pagos cuando la produccin
agregada es de $1200.
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d) Los Estados Unidos tienen una balanza de pagos de cero cuando la produccin
agregada es de $1300.
Respuesta: a)
7.
La curva BP
a) Es horizontal cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos
b) Tiene pendiente positiva cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son
sustitutos perfectos.
c) Es una curva donde la balanza comercial de la economa nacional es cero.
d) Es una curva donde el saldo de la cuenta de capital de la economa nacional es cero.
Respuesta: a)
8.
Cuando el equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas ocurre a una tasa de

inters por debajo de la curva BP, el equilibrio interno y externo para los Estados Unidos
se puede lograr mediante:
a) La expansin de la oferta monetaria estadounidense.
b) El aumento del gasto gubernamental.
c) El incremento de los impuestos.
d) La disminucin de la tasa de inters en los Estados Unidos.
Respuesta: b)
9. Cuando la economa se encuentra inicialmente en una posicin de equilibrio interno y

externo, el tipo de cambio es fijo y los activos financieros nacionales y extranjeros son
sustitutos perfectos, aumento en el gasto gubernamental ocasiona
a) Un desequilibrio externo y una disminucin en le valor del dlar.
b) Un desequilibrio externo y una disminucin en las exportaciones autnomas netas.
c) Un desequilibrio externo y se necesita una expansin de la oferta de dinero para
establecer el equilibrio interno y externo.
d) Un desequilibrio interno se necesita una reduccin de la oferta de dinero para
restablecer el equilibrio interno y externo.
Respuesta: c)
10. Cuando la economa inicialmente se encuentra en posicin de equilibrio interno y externo,
el tipo de cambio es flexible y los activos financieros nacionales y extranjeros son
sustitutos perfectos, aumento en el gasto gubernamental ocasiona el desequilibrio
externo y
a) Una disminucin en las exportaciones autnomas netas segn se eleva el valor del
dlar.
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Pg. 191
b) Un descenso en las exportaciones autnomas netas segn se desprecia el dlar.

c) Un ascenso de las exportaciones autnomas netas segn crece el valor del dlar.
d) Un incremento en las exportaciones autnomas netas segn se deprecia el dlar.
Respuesta: a)
Problemas resueltos
EXPORTACIONES NETAS EN LE MODELO IS-LM
7.1 a) Por qu son exgenos las exportaciones estadounidenses en un modelo para la
economa de los EEUU? b) Qu variables influyen sobre las exportaciones
estadounidenses? c) Qu variables influyen sobre las importaciones autnomas? d) En
la funcin de exportacin X = X xY , X representa las exportaciones autnomas
netas. Cules son las exportaciones autnomas netas?
a) Las exportaciones son exgenos porque el su nivel no explica por las condiciones
econmicas en los Estados Unidos, es decir, por la tasa de inters, el nivel del
ingreso y el nivel de precios en dichosa pas.
b) Las exportaciones estadounidenses reciben la influencia del cambio tecnolgico en
su pas y en los pases extranjeros, la demanda extranjera de mercancas
producidas en los EEUU y el tipo de cambio entre el dlar y las monedas extranjeras
(lo que a su vez esta relacionado con la tasa de inters, el nivel de precios y le
crecimiento econmico relativo en los Estados Unidos y en otros pases).
c) Las importaciones autnomas estadounidenses reciben la influencia del cambio
tecnolgico en los Estados Unidos y en otros pases, la demanda estadounidense de
mercancas producidas en le extranjero, las restricciones a las importaciones en los
EEUU y el tipo de cambio extranjero del dlar.
d) Las exportaciones autnomas netas son iguales a las exportaciones autnomas
menos las importaciones autnomas brutas
7.2 a) Con base en la curva de exportacin X1 en la figura 7-15 calcule el nivel de ingreso al
cual el saldo de la exportaciones netas es 0. b) Suponga que los pases extranjeros
imponen restricciones comerciales, disminuyen las exportaciones estadounidenses y la
curva de exportacin 7-15 se desplaza
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 192
Hasta X2. A que nivel de ingreso se encuentra ahora un saldo de exportaciones netas
de cero? C) Halle el nivel de ingreso al cual el saldo de las exportaciones netas es cero
cuando el cambio tecnolgico en los Estados Unidos disminuye los costos de
produccin, aumentan las exportaciones autnomas netas y la curva de la exportacin
se desplaza hasta X3. d) Qu efecto tiene un cambio en las exportaciones autnomas
netas sobre la curva IS?
a) El saldo neto de las exportaciones es de cero a un nivel de ingreso de $800.
b) La disminucin e las exportaciones autnomas netas ocasiona que le saldo de las
exportaciones netas sea cero a un nivel de ingreso de $700.
c) Las mayores exportaciones autnomas netas ocasionan que el salo de las
exportaciones netas sea cero aun nivel de ingresos de $1000.
d) Un cambio en las exportaciones autnomas netas ocasiona que la curva IS se
desplace en k e X .
7.3 a) Explique el coeficiente de comportamiento x en la funcin de exportacin X = X xY .
b) Qu le ocurre a la curva IS cuando se produce un ascenso en x?
a) El coeficiente de comportamiento x relacin el cambio en las exportaciones con un
cambio en le ingreso (X / Y ) ; como tal, x representa la propensin marginal a la
importacin de mercancas y servicios producidos en le extranjero.
b) El coeficiente de comportamiento x representa un escape del flujo del gasto y tiene un
efecto sobre IS similar al de un cambio en la propensin marginal al ahorro. Por lo
tanto, u incremento en x ocasiona que IS tenga una pendiente mas pronunciada
mientras se desplaza hacia la izquierda.
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Pg. 193
TIPO DE CAMBIO DETERMINADO POR EL MERCADO

7.4 a) Qu es el tipo de cambio extranjero? b) Que le ocurre al precio en dlares
estadounidenses de las mercancas producidas e Japn cuando el tipo de cambio
extranjero del yen-dlar baja, cetris paribus? c)Qu le sucede al precio en Japn de las
mercancas producidas en los EEUU cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dlar
baja, ceteris paribus? d) Qu le acontece a las exportaciones autnomas netas
estadounidenses (exportaciones autnomas estadounidenses menos importaciones
autnomas estadounidenses) cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dlar baja? e)
Qu le ocurre a la curva IS cuando el tipo de cambio extranjero del yen-dlar baja?
a) Un tipo de cambio extranjero es la tasa a la que se intercambia la moneda de un pas
con la de otro. Por ejemplo, $1 (moneda estadounidense) puede comprar $130
(moneda de Japn).
b) Al mantener constantes las otras variables, una reduccin en le tipo de cambio
extranjero del yen-dlar hace que el precio de las mercancas producidas en Japn
sea mas caro en los Estados Unidos.
c) El precio en Japn de las mercancas producidas en Estados Unidos disminuye segn
el valor del dlar estadounidense baja en relacin al yen japons.
d) Las exportaciones autnomas netas estadounidenses se elevan cuando el tipo de
cambio del yen-dlar. Esto es porque las exportaciones autnomas de los EEUU a
Japn suben mientras que las importaciones autnomas estadounidenses de Japn
bajan.
e) El incremento en las exportaciones autnomas netas de los EEUU ocasiona que la
curva IS se desplace hacia la derecha en k e X .
7.5 En la figura 7-16, E0 es el tipo de cambio de equilibrio entre el yen japons y le dlar
estadounidense conociendo la curva S de la oferta internacional de dlares y la curva
de a demanda de dlares D. a) Qu le sucede al tipo de cambio cuando la curva de la
demanda se desplaza en forma ascendente hasta D o en forma descendente hasTa D?
b) Como resulta de los desplazamientos especificados en la seccin a)qu le acontece
a las exportaciones autnomas netas estadounidenses? c)qu le ocurre a la curva IS?.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 194
a) El tipo de cambio aumenta a E1 cuando la demanda se desplaza en forma

ascendente hasta D; el dlar ha subido de valor con relacin al yen japons. El tipo
de cambio desciende
hasta E2 cuando la demanda se desplaza en forma
descendente a D; le dlar se ha depreciado en relacin al yen japons.

b) Las exportaciones autnomas netas en los Estados Unidos disminuyen cuando la
demanda de dlares se desplaza en forma ascendente hasta D debido a que las
mercancas producidas en los Estados Unidos. El desplazamiento descendente
hasta D incrementa las exportaciones autnomas netas estadounidenses.
c) La curva IS se desplaza hacia la izquierda en k e X ( X es la reduccin neta en las
exportaciones autnomas netas) cuando el dlar sube de valor se desplaza hacia la
derecha en k e X ( X es el ascenso en las exportaciones autnomas netas) cuando
se deprecia el solar.
7.6 Suponga que el tipo de cambios es inicialmente E0 (Fig. 7-16) para cada una de las
siguientes situaciones. Qu le ocurre al tipo de cambio cuando a) se eleva la tasa de
inters en los Estados Unidos iUS, ceteris paribus; b) suben las tasas de inters en otros
pases, iF, ceteris paribus; c) crece el nivel de precios en los Estados Unidos en un 5%
mientras que le nivel de precios de los principales socios comerciales lo hace en un 2%,
ceteris paribus; d) los aumentos de la productividad en los Estados Unidos exceden a la
de los principales pases con que comercia, ceteris paribus?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 195
a) Un alza de la tasa de inters en los Estados Unidos y hay una mayor demanda de
dlares. El dlar crece de valor segn el tipo de cambio excede E0.
b) Un incremento en la tasa de inters en otros pases, manteniendo constante la tasa
de inters en los Estados Unidos, amplia el flujo de salida de capital de los Estados
Unidos. L a demanda de dlares se desplaza en forma descendente; el dlar se
deprecia mientras el tipo de cambio cae por debajo de E0.
c) Las mercancas y los servicios estadounidenses se vuelve menos competitivos
cuando los Estados Unidos experimentan un porcentaje mayor de aumento en los
precios. La demanda de mercancas producidas en los EEUU decrece. La demanda
de dlares se desplaza e forma descendente y el tipo de cambio cae por debajo de
E0.
d) Los crecimientos en la productividad reduce los costos de produccin unitarios en
los Estados Unidos y las mercancas producidas en este pas se vuelven mas
competitiva en cuanto el precio. Asciende las exportaciones autnomas netas. La
demanda de dlares se desplaza hacia la derecha y el tipo y el tipo de cambio se
eleva por encima de E0.
7.7 En la figura 7-17 el ingreso de equilibrio inicialmente es Y0 y a tasa de inters i0. a)
Determine el ingreso de equilibrio y la tasa de inters cuando un aumento de G el gasto
gubernamental desplaza IS hasta IS, ceteris paribus. b) Por qu el estimulo fiscal en a)
afecta las exportaciones autnomas netas?
a) Existe equilibrio en los mercados de dinero y mercancas para la produccin Y2 ya la
tasa de inters i2 despus del ascenso de G en el gasto gubernamental.
b) El incremento de i0 a i2 en la tasa de inters estadounidense estimula los flujos de
entrada de capital a los Estados Unidos. La demanda de dlares se desplaza en forma
ascendente y aumenta el valor del solar. Las exportaciones autnomas netas
disminuyen debido al alza del valor del dlar y la curva de equilibrio de las mercancas
se desplaza hacia la izquierda desde IS. El mayor gasto gubernamental el gasto
desplaza las exportaciones autnomas debido a un ascenso en la tas de inters en los
EEUU.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 196
BALANZA DE PAGOS
7.8 Qu es un estado de balanza de pagos?
Un estado de balanza de pagos es un registro de todas las transacciones econmicas
entre los residentes de un pas y los otros pases por un periodo de tiempo especifico.
Estas transacciones internacionales se pueden clasificar de acuerdo la tipo de
transaccin. Al hacer esto, el gobierno registra la balanza comercial de un pas (el saldo
neto de las exportaciones y las importaciones de mercancas de un pas), el saldo de la
cuenta corriente (el saldo neto comercio internacional, los servicios y las transacciones
unilaterales), el saldo de la cuenta de capital (saldo neto de los flujos de entradas y
salidas de capital) y las transacciones de reserva oficiales (cambios en las reservas
internacionales en pode de los gobierno y las agencias oficiales). Cuando no existe
cambios en las transacciones de las reservas oficiales, el saldo de la cuenta de capital
es la contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un pas. Por lo tanto, al no
existir un cambio en los activos de las reservas oficiales, el saldo neto en cuenta
corriente de un pas y la cuenta de capital es cero, su balanza de pagos es de cero.
7.9 Utilice los siguientes datos para medir el saldo de un pas en le comercio de mercancas,
en cuenta corriente, en cuenta de capital y en la balanza de pagos. No hay cambios en
los activos de reserva en poder de los gobiernos y las agencias oficiales.
1) Los Estados Unidos exportan mercancas valuadas en $19 650.
2) Los Estados Unidos importan mercancas valuadas en $21 758.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 197
3) Los ciudadanos estadounidenses reciben ingreso por intereses de $3621 de

inversiones extranjeras.
4) Se pagan intereses de $1394 sobre los activos propiedad de extranjeros en los
Estados Unidos.
5) Los pagos de viajes de los ciudadanos estadounidenses ascienden a $1919.
6) Los viajes de extranjeros en los Estados Unidos son por $1750.
7) Las transferencias unilaterales de los EEUU son por $2388.
8) El flujo de salida de capitales de los EEUU es de $4174.
9) El flujo de entrada de capitales en los EEUU es $6612.
El saldo en el comercio de mercancas es la diferencia entre las mercancas
importadas y exportadas:
Exportaciones de mercancas
+$19 650
Importacin de mercancas
-$21 758
Saldo en le comercio de mercancas
-$2 108
El saldo en cuenta corriente es el gasto en el comercio de mercancas, intereses

pagados y recibidos, viajes y transferencias unilaterales
Exportaciones de servicios
Ingresos por intereses
Viajes
Importaciones de servicios
Ingresos por intereses
Viajes
Transferencias unilaterales del gobierno de los EEUU
Saldo en cuenta corriente
+$5 371
+$3 621
+$1 750
-$3 313
-$1 394
-$1 919
-$2 388
-$2 438
El saldo en la cuenta de capital es la diferencia entre los flujos de entradas y salidas

de capitales
Flujo de salida de capitales de los EEUU
Flujo de entrada de capitales del gobierno de los EEUU
Saldo en cuenta de capital
-$4 174
+$6 612
+$2 438
La balanza de pagos es igual al saldo neto en cuneta corriente y en la cuenta de

capital: Balaza de pagos = 0.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 198
7.10 a) Cules son los saldos de transacciones de reservas oficiales? b) Explique por que la
cuenta de capital es la contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un pas
cuando no hay cambios en los saldos de la transacciones de reservas oficiales.
a) Los saldos de transacciones de reservas oficiales consisten de las reservas
internacionales en poder del gobierno o de agencias gubernamentales. Las
reservas internacionales incluyen las existencias de oro en el poder del gobierno,
los saldos en el Fondo Monetario Internacional y monedas extranjeras.
b) Las transacciones internacionales se registran en un sistema de contabilidad de
partida doble donde cada entrada de debito necesita de una entrada de crdito.
As, la suma de todas las partidas de dbitos en la balanza de pagos tiene que ser
igual a la suma de todas las partidas de crditos. Cuando no hay cambios en los
activos de reservas oficiales en poder de los gobiernos, el saldo en cuenta
corriente mas el saldo en la cuenta de capital tiene que ser igual a cero. Por ende,
un saldo deficitario en cuenta corriente (-) tiene que ser contrapesado por un saldo
de supervit (+) en la cuenta de capital, es decir, la cuenta de capital es la
contraparte financiera del saldo en cuenta corriente de un pas cuando no hay
cambios en los saldos de operaciones de reservas oficiales.
LA CURVA DE INGRESOS DE CAPITAL
7.11 a) Suponga que el saldo en cuenta corriente de los EEUU se determina mediante la
funcin de exportacin X = $100 0.10Y. Presente en la tabla 7-3 el saldo de la
cuenta corriente y el saldo en la cuneta corriente y el saldo en la cuneta capital
(suponiendo que no hay cambios en las reservas internacionales) cuando el ingreso
de equilibrio es de $800, $900, $1000, $1100 y $1200. b) Trace el saldo de la cuenta
de capital de la tabla 7-3 en la figura 7-18 y 1) denomine a la curva CF1 cuando los
activos financieros nacionales extranjeros son sustitutos perfectos; 2) enuncie a la
curva CF2 cuando los activos financieros nacionales extranjeros no son sustitutos
perfectos e e iF es de 5%. c) Por qu tiene pendiente ascendente CF2 mientras que
CF1 es horizontal?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 199
a. Vase la tabla 7-3.

b. Vase la figura 7-18.
c. Cuando los activos financieros y extranjeros son sustitutos imperfectos (existe
riesgo en conservar activos financieros extranjeros), iUS tiene que exceder a iF
para que se produzca un flujo de entrada de capitales en los Estados Unidos e
iUS tiene que ser inferior a iF para que ocurra el flujo de salida de capitales. Por
lo tanto, para que ocurran flujos de entrada de capitales CF2 tiene pendiente
ascendente desde iF = 5%. Cuando los activos financieros nacionales
extranjeros son sustitutos perfectos, existe un flujo de entrada y salida ilimitado

de capitales cuando iF = iUS. CF1 es horizontal a la tasa de inters
Tabla 7-3
Nivel de ingreso
($)
800
900
1000
1100
1200
Saldo de cuenta de
corriente ($)
+20
+10
0
-10
-20
Saldo de cuenta de capital

($)
-20
-10
0
+10
+20
7.12 a) Qu riegos existe en conservar activos financieros extranjeros? b) Cual es la

relacin de las tasa de inters nacional e internacional cuando existe riesgo en
conservar activos financieros extranjeros?
a) Los riesgos relacionados con conservar activos financieros extranjeros incluyen
la posibilidad de que la moneda nacional aumente de valor con relacin a las
monedas extranjeras (el rendimiento sobre activos en poder de extranjeros
disminuyen cuando sube el valor la moneda nacional), la posibilidad de que un
pas imponga restricciones al flujo de salida de capitales (quiz no permitir al
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 200
capital abandonar un pas extranjero) y la posibilidad de que la entidad

extranjera, quizs, se encuentre en imposibilidad de cumplir con los pagos de
interese o de liquidar los prestamos tomados.
b) Cuando los inversionistas perciben que existen riesgos en conservar activos
financieros extranjeros, requieren de un rendimiento ms alto (una prima de
riesgo) de los activos financieros extranjeros que de los nacionales. La
magnitud de la prima de riesgo depende de la percepcin de que podran
existir riesgos durante el periodo en que conservar las inversiones extranjeras.
LA CURVA DE EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS
7.13 Suponga que el saldo en cuenta corriente de los EEUU se determina por la funcin de
exportacin C = $70 0.10Y; iF = 5%; los inversionistas extranjeros requieren de un
diferencial de interese del 0.50% por cada $10 de flujos de entrada de capital
adicionales a los Estados Unidos. a) Presente en la tabla 7-4 par niveles de ingresos
de $800, $900, $1000 y $1100 el flujo de entrada de capital inducidos por le saldo en
cuenta corriente y la tas de inters que tiene que existir para ese capital inducido por el
saldo en cuenta corriente y la tasa de inters que tiene que existir para ese nivel de
flujos de entradas de capital. b) Trace en la figura 7-19 a) la tasa de inters
relacionada con la tasa de inters relacionada con flujos de entrada de capitales
especficos y denomine a la curva CF. c) Trace en la figura 7-19 b) la tasa de inters
relacionada con nivel de ingreso especficos y denomine a la curva BP1.d) Trace y
denomine BP2 en la figura 7-19 b) una curva de la balanza de pagos para la situacin
donde los instrumentos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos.
a) Vase la tabla 7-4.
b) ,c), d) Vase la figura 7-19.
Tabla 7-4
Nivel de ingreso($)
800
900
1000
1100
EDUCA INTERACTIVA
Flujo de entrada y salida($)

-10
-20
-30
-40
iUS requerido (%)

5.50
6.00
6.50
7.00
Pg. 201
7.14 Suponga que iF =5% y que los inversionistas extranjeros requieren un diferencial de
inters de 0.50% por cada $10 de flujos de entrada de capital en los Estados Unidos.
a) Trace la curva de la balanza de pagos en la figura 7-20 y denomnela BP1 cuando X
= $70 0.1Y, BP2 cuando X = $80 0.1Y. b) Cuando la curva BP tiene pendiente
positiva qu efecto tiene un cambio en las exportaciones autnomas netas sobre la
ubicacin en el espacio de la curva? c) Qu ocurre a la curva de la balanza de pagos
BP1 cuando iF disminuye del 5% al 4%?
a) Vase la figura 7-20. Para la ecuacin X = $70 0.1Y, X es cero cuando Y es igual
a $700. Para la ecuacin X = $80 0.1Y, X es cero a $800. En consecuencia, iUS =
iF= 5% cuando Y = $700 para la curva BP1 y cuando y = $800 para la curva BP2.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 202
b) El aumento de $10 en las exportaciones autnomas netas desplaza BP hacia la

derecha en $100. Cuando BP tiene pendiente positiva, un cambio autnomo en las
exportaciones netas desplaza BP por el cambio en las exportaciones autnomas
netas dividido entre la propensin marginal a la importacin o entre X (1 / x) .
c) Cuando BP tiene pendiente positiva los flujos netos de capital son igual a cero
cuando
iF = iUS. Cuando no existe cambios en la funcin de exportacin una
disminucin de 1% en la tasa de inters extranjera desplaza BP en forma

descendente en 1%.
7.15 Suponga que iF = 5% y que los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos. a) En al figura 7-21 trace BP cuando 1) X = $70 0.1Y y 2) X = $80 0.1Y.
b) Qu efecto tiene un cambio en las exportaciones autnomas netas sobre BP
cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos?
c)Qu le ocurre a BP cuando iF disminuye hasta 4%?
a) La curva de la balanza de pagos para ambas funciones de exportacin es BP1.
Vase la figura 7-21.
b) Cuando los activos financieros nacionales y extranjeros son sustitutos perfectos,
BP es horizontal la tasa de inters donde iF = iUS. Cuando iF no cambia, un cambio
en las exportaciones autnomas netas no tiene efecto sobre la ubicacin en el
espacio de BP.
c) BP se desplaza en forma descendente hasta BP2 donde iUS = iF =4%.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 203
7.16 Suponga que C = $47.50 + 0.85 (Y Tn); Tn = $100; G = $100; I = $100 5i; X = $50
0.10Y; M = $100; L = 0.20Y 10i. iF = 5% y existe movilidad de capital. a) Determine el
ingreso de equilibrio y la tasa de inters. b) Existe equilibrio en la balanza de pagos?
Cul es le saldo de la cuenta corriente y de capital en el ingresos de equilibrio
determinado en la seccin a)? c) Sobre el equilibrio de la balanza de pagos?
a) Ecuacin IS:
Y = C + I +G + X
Y = $47.50 + 0.85 (Y - $100) + $100 5i + $ 100 + $50 0.10Y
Y 0.85Y + 0.10Y = $ 850 20i = $212.50 5i
Ecuacin LM:
M=L
$100 = 0.20Y 10i
0.20Y = $100 + 10i
Y = $500 + 50i
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 204
Equilibrio de los mercados de mercancas y dinero:

IS = LM
$850 20i = $500 + 50i
i = 5%
Y = $750
b) A una tasa de inters del 55 existe equilibrio de la balanza de pagos (iF = iUS = 5%)
as como equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas. El saldo de la
cuenta corriente se determina sustituyendo el ingreso de equilibrio en la ficcin de
exportacin X = $50 0.10Y. El saldo de la cuenta corriente es -$25, es decir, la
economa tiene un dficit de $25 en su cuneta corriente. Debido a que existe
equilibrio de la balanza de pagos, hay un supervit de $25 en la cuenta de capital.
c) La ecuacin IS es Y = $890 20i como resultado del incremento de $10 en le gasto
gubernamental. Existe equilibrio simultaneo en los mercados de mercancas de
dinero cuando Y = $778.57 e i = 5.57%. Debido a que existe movilidad del capital
y que iUS(5.57%) ahora es mayor que iF(5%), hay desequilibrio en la balanza de
pagos.
7.17 Por qu los puntos A y B en la figura 7-21 representan desequilibrio en la balanza de
pagos de un pas? Qu representan las posiciones por encima y por debajo de BP?
La balanza de pagos de un pas (el saldo de cuenta corriente y de capital) es cero a lo
largo de una curva BP. Un pas tiene un saldo acreedor (+) en sus cuentas corriente
de capital en el punto A, es decir, un pas tiene una balanza de pagos con supervit las transacciones de reservas oficiales son una entrada negativa para cancelar el
saldo positivo en la cuenta corriente y de capital -. Un pas tiene un saldo deudor (-) en
sus cuentas corrientes y de capital en el punto B; la balanza de pagos tiene un dficit y
el pas esta adquiriendo activos de reservas oficiales. Por lo tanto, las posiciones por
encima de BP sealan un supervit de la balanza de pagos y las posiciones por
debajo de BP sealan un dficit.
7.18
Observe una economa en la figura 7-22 donde las curvas LM, IS y BO se representan
equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas y en la balanza de pagos. a)
Qu es cierto de la balanza de pagos de esta economa cuando la produccin a
pleno empleo a un nivel de produccin Y1?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 205
a) La economa tiene un supervit de la balanza de pagos. Existe equilibrio en lo

mercados de dinero y de mercancas a una tasa por encima del equilibrio de la
balanza de pagos y hay un exceso de flujos de entrada de capital al pas.
b) La economa esta perdiendo saldos de transacciones de reservas oficiales a una
tasa de inters por encima del equilibrio de la balanza de pagos. (El supervit de la
balanza de pagos queda compensado por un dficit en los saldos de reservas
oficiales en poder del pas)
c) Un aumento en la oferta de dinero que desplace LM producir el equilibrio interno
y externo a un nivel de produccin Y1.
7.19
En la figura 7-23 un equilibrio interno y externo en la produccin Yf. Suponga que las
economas extranjeras entran en una recesin; declinan sus importaciones y la tasa de
inters. Las exportaciones autnomas netas estadounidenses bajan; IS se desplazan
hacia la izquierda hasta IS1 y la curva de la balanza de pagos se desplaza en forma
descendente de BP a PB1 debido a una disminucin en iF. Qu combinacin de
polticas monetaria y fiscal tienen que implementar los Estados Unidos para
restablecer el equilibrio interno al pleno empleo?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 206
Una expansin en la oferta de dinero que desplace LM1 y una disminucin en el gasto
gubernamental y/o incremento en impuestos que desplace IS hacia la izquierda de IS1
a IS2 restablecera el equilibrio interno y externo en Yf.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 207
EQUILIBRIO DE LA BALNZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FIJO Y MOVILIDAD DEL

CAPITAL
7.20
Suponga que la produccin de equilibrio es Y0 en la figura 7-24 para las curvas LM, IS
y BP. a) Qu le ocurre al ingreso de equilibrio cuando existe un ascenso de G en
el gasto gubernamental? b) Por qu existe desequilibrio en la balanza de pagos en
este nuevo nivel de ingreso? C) Por qu tiene que intervenir el banco central en el
mercado de cambio extranjero cuando el tipo de cambio es fijo? Que le sucede al
ingreso de equilibrio como resultado de la intervencin en el cambio extranjero? d)
Qu le ocurre al saldo de cuenta corriente y al saldo de la cuenta de capital si el
saldo de la cuenta corriente es cero a la produccin Y0?
a) IS se desplaza en forma ascendente hasta IS y el ingreso de equilibrio se

eleva hasta Y1.
b) Hay desequilibrio externo porque el equilibrio en los mercados de dinero y de
mercancas existe a una tasa de inters por encima de la curva BP; a la tasa
de inters i1 hay supervit en la balanza de pagos.
c) Hay un mayor flujo de entrada de capital en los Estados Unidos. Para evitar
modificaciones en el tipo de cambio, la Reserva Federal tiene que comprar el
exceso de demanda de dlares estadounidenses. (La Reserva Federal y tiene
que igualar el exceso de demanda de dlares con una mayor oferta de los
mismos). Al hacerlo, sube la oferta de dinero de los EEUU y LM se desplaza
hacia la derecha de LM a LM. La intervencin de la Reserva Federal en el
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 208
cambio extranjero ocasiona que el ingreso del equilibrio se incrementa hasta

Y3.
d) Debido a que las importaciones suben con la produccin y no hay cambio en
las exportaciones autnomas netas, la cuenta corriente tiene un dficit,
mientras que la cuenta de capital que la cuenta de capital muestra un saldo de
supervit.
7.21
Suponga que la produccin de equilibrio inicialmente es Y0 en la figura 7-25 para la

curva LM, IS y BP. a) Qu le ocurre al ingreso de equilibrio al haber un ascenso de
G en el gasto gubernamental? b) Qu le sucede al ingreso de equilibrio cuando la

Reserva Federal interviene en el mercado de cambio extranjero para mantener fijo el
tipo de cambio extranjero del dlar? c) Compare el cambio en el ingreso de equilibrio y
en la tasa de inters en los problemas 7-20 y 7-21, que solo difieren con relacin a la
movilidad del capital.
a) El mayor gasto gubernamental desplaza en forma ascendente IS hasta IS; el

ingreso de equilibrio crece de Y0 a Y1.
b) El ingreso de equilibrio asciende hasta Y2. La Reserva Federal amplia la oferta
de dinero desplazando LM hasta LM, al comprar el exceso de la moneda
extranjera con dlares estadounidenses.
c) El ingreso de equilibrio sube desde Y0 hasta Y3 en el problema 7-20 y de Y0 a
Y2 en le problema 7-21. Debido a que los activos financieros nacionales y
extranjeros son sustitutos perfectos en el problema 7-20, hay mayores flujos de
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 209
entrada de capital a los Estados Unidos sin un incremento en la tasa de inters

en los EEUU. Cuando los activos financieros estadounidenses y extranjeros
son sustitutos imperfectos y la curva BP tiene pendiente positiva en el
problema 7-21, la tasa de inters de los EEUU tiene que ser mayor para atraer
capital extranjero adicional. Por lo tanto, algn gasto del sector privado sensible
respecto del inters resulta desplazando por la tasa de inters ms alta en los
EEUU que es necesario para atraer flujos de entrada de capital extranjero
adicionales.
7.22
Suponga que la produccin de equilibrio inicialmente es Y0 en la figura 7-26 para las

curvas IS, LM y BP. a) Qu le ocurre al ingreso de equilibrio cuando la Reserva
Federal aumenta la oferta de dinero en G ? b)Qu le sucede al ingreso de equilibrio
cuando la Reserva Federal intervine en los mercados de cambio extranjero para
mantener fijo el tipo de cambio extranjero del dlar?
a) Un incremento de M en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta
LM; el ingreso de equilibrio crece de Y0 a Y1.
b) Existe un dficit en la balanza de pagos en la produccin Y1 y a la tasa de inters
i1. Hay un exceso de oferta de dlares (escasez de cambio extranjero) a la
produccin Y1; para mantener fijo el tipo de cambio, las Reserva Federal vende
moneda extranjera (compra dlares). Al hacerlo, disminuye la oferta de dinero
estadounidense y LM se desplaza hacia la izquierda hasta LM; la produccin de
equilibrio regresa hasta Y0. La poltica monetaria se encuentra en imposibilidad de
cambiar el nivel de ingreso en el que existe equilibrio interno y externo.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 210
7.23
Suponga que la produccin de equilibrio es Y0 en la figura 7-27 para las curvas IS, LM
y BP. a) Qu le ocurre al equilibrio interno y externo cuando declinan las
exportaciones autnomas netas, ceteris paribus? b) Qu opciones polticas tienen en
lo Estados Unidos para hacer regresar a la economa al equilibrio interno y externo
cuando el tipo de cambio es fijo?
a) Un a disminucin en las exportaciones autnomas netas desplaza IS hacia la
izquierda hasta IS en la figura 7-27; la produccin de equilibrio baja Y1 y la tasa de
inters en los EEUU declina hasta i1. Existe desequilibrio externo; una tasa de
inters mas baja en los Estados Unidos induce flujos de salida de capitales y un
dficit en la balanza de pagos.
b) Se puede restablecer el equilibrio interno y externo mediante un mayor gasto

gubernamental y/o reduciendo impuestos que se desplacen el equilibrio de las
mercancas de regreso hasta IS, regresando la produccin de equilibrio a Y0. Una
poltica monetaria ms estricta, que desplace LM hasta LM es una alternativa; sin
embargo, este tipo de poltica es menos factible porque baja la produccin de
equilibrio a Y2.
EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y MOVILIDAD
DE CAPITAL
7.24
Suponga que la produccin de equilibrio inicialmente es Y0 en la figura 7-28 para las

curvas LM, SP y BP. a) Qu le ocurre el equilibrio interno y externo cuando
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 211
nasenos de M en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta LM? b)

Cuando el tipo de cambio es flexible qu le sucede al tipo de cambio extranjero del
dlar estadounidense? Determine el ingreso de equilibrio cuando se restablece el
equilibrio interno y externo.
a) Una elevacin de M en la oferta de dinero desplaza LM hacia la derecha hasta
LM en la figura 7-28, incrementando la produccin de equilibrio a Y1. Se reproduce
un dficit en la balanza de pagos debido a la baja en la tasa de inters en los
EEUU hasta i1.
b) Haya una disminucin en la demanda de dlares; el desplazamiento hacia la
izquierda de la curva de la demanda de dlares ocasiona que baje el tipo de
cambio del dlar. La depreciacin del dlar estadounidense aumenta las
exportaciones autnomas netas, lo que desplaza IS hacia la derecha IS. Se
restablecen el equilibrio interno y externo a la produccin Y2
7.25
y BP. Un incremento de M en la oferta de dinero se desplaza LM hacia la derecha
hasta LM, elevando el ingreso de
De equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas hasta Y1. a) Halle el ingreso

de equilibrio despus de que la depreciacin del solar desplaza IS hacia la derecha
hasta IS. b)Por qu ocurren el equilibrio interno y externo a un nivel de produccin
mas alto en el problema 7-25 que en el 7-24 cuando el aumento de M en la oferta de
dinero es el mismo en ambos problemas?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 212
a) La depreciacin del dlar incrementa las exportaciones autnomas netas desplaza

a la curva del mercado de mercancas de IS a IS, cuando hay equilibrio interno y
externo en la produccin Y2.
b) Ocurre equilibrio interno y externo a una tasa de inters mas alta (i2) en la figura 729 debido a la curva BP con pendiente positiva (los activos financieros nacionales
y extranjeros no son sustitutos perfectos); mientras que el gasto sensible respecto
del inters baja en el problema 7-25, la expansin de las exportaciones autnomas
compensa con exceso la disminucin y eleva la produccin por encima del nivel Y2
en el problema 7-24.
7.26
y BP. a) Calcule el ingreso de equilibrio un ascenso de G en el gasto gubernamental
desplaza IS hacia la derecha hasta IS. b) Qu le ocurre al valor del dlar como
resultado del cambio en el nivel de ingreso en la seccin a)? c)A que nivel del
ingreso se establecen el equilibrio interno y externo?
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 213
a) El incremento de G en le gasto gubernamental desplaza hasta IS; existe

equilibrio en le mercado de dinero y mercancas a nivel de produccin Y1.
b) Hay un supervit en la balanza de pagos a la produccin Y1 y a la tasa de inters
i1. El dlar estadounidense sube de valor debido a la mayor demanda de dlares.
c) Las exportaciones autnomas netas disminuyen IS se desplaza hacia la izquierda
hasta IS; se restablecen le equilibrio interno y externo a la produccin Y0. Un
estimulo fiscal, ceteris paribus, no tiene efecto sobre el ingreso de equilibrio
cuando el tipo de cambio es flexible.
7.27
y BP. Suponga tambin que la tasa de inters extranjera disminuye desde i0 hasta i1,
ceteris paribus, la curva BP se desplaza en forma descendente de BP a BP. a) Qu
le sucede al valor del dlar? b)Qu le ocurren a las curvas IS y LM? c)Qu poltica
econmica seguir los Estados Unidos para restablecer el equilibrio interno y externo?
a)
Se produce un supervit en la balanza de pagos puesto que la tasa de inters

estadounidense permanece en i0, por encima de la tasa i1 que existe en la
actualidad en otros pases. El dlar estadounidense aumente su valor.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 214
b)
Se reducen las exportaciones autnomas netas debido a que el dlar es mas

fuerte; IS se desplaza hacia la izquierda desde IS hasta IS. No hay cambio en
la curva LM.
c)
Los Estados Unidos tienen que expandir la oferta de dinero nacional,

desplazar LM hacia la derecha y establecer una paridad en la tasa de inters
de los EEUU con las tasas en el extranjero en i1. Sin embargo, al hacerlo, IS
se desplaza de regreso hasta IS puesto que le tipo de cambio vuelve a su
nivel inicial al igual que las exportaciones autnomas. Se restablecen el
equilibrio interno y externo a la produccin Y1 ya la tasa de inters i1 para las
curvas IS y LM.
EDUCA INTERACTIVA
Pg. 215

Macroeconomia I 7

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EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE DINERO Y DE MERCANCAS EN UNA ECONOMIA

econmica agregada de los principales socios comerciales. Cuando se devala el dlar

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Y en los Estados Unidos. El coeficiente de comportamiento x es un escape de flujo de

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Las exportaciones autnomas desciendan en $5; la funcin de exportacin seria

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productividad en los Estados Unidos, ceteris paribus, mejora la competitividad

7.4 BALANZA DE PAGOS

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Saldo de comercio de mercancas

Ingresos provenientes de servicios corrientes

Ingreso sobre activos extranjeros

Pagos por servicios corrientes

Inters pagado sobre activos propiedad de extranjeros

Saldo sobre mercancas y servicios

Saldo en cuenta corriente

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(+$117.4) en la cuenta de capital)] . En el estudio

continuacin, el saldo de las transacciones de reservas oficiales es cero, a menos que

de inters de iF en los mercados

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7.6 LA CURVA DE EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS

Flujo de capital requerido

A la izquierda de BP en la figura 7-7 existe un supervit en la balanza de pagos

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Estados Unidos tiene un dficit en la balanza de pagos oficiales del extranjero

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Con el transcurso del tiempo, un pas no puede depender de la intervencin en el

alcanzar la produccin Yf y el equilibrio de la balanza de pagos a la tasa de inters

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7.7 EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FIJO Y MOVILIDAD

Inicialmente, el equilibrio se encuentra en Y0 y en i0 en la figura 7-10 para las curvas BP,

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cambio extranjero comprando el exceso de la oferta de las divisas y ampliando la oferta

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7.8 EQUILIBRIO D ELA BALANZA DE PAGOS: TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE Y

El dlar sube de valor; las exportaciones netas autnomas disminuyen e IS se desplaza

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una poltica monetaria adaptable, desplazando LM hasta LM; en la produccin Y2 y a la

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a) Desplaza IS hacia la derecha en k e X .

Cuando no hay cambio en los saldos de reservas internacionales en poder de la banca

6. Cul de las siguientes afirmaciones es cierta cuando la funcin de exportacin de los

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Cuando el equilibrio en los mercados de dinero y de mercancas ocurre a una tasa de

9. Cuando la economa se encuentra inicialmente en una posicin de equilibrio interno y

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b) Un descenso en las exportaciones autnomas netas segn se desprecia el dlar.

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TIPO DE CAMBIO DETERMINADO POR EL MERCADO

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a) El tipo de cambio aumenta a E1 cuando la demanda se desplaza en forma

hasta E2 cuando la demanda se desplaza en forma

descendente a D; le dlar se ha depreciado en relacin al yen japons.

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3) Los ciudadanos estadounidenses reciben ingreso por intereses de $3621 de

Saldo en le comercio de mercancas

El saldo en cuenta corriente es el gasto en el comercio de mercancas, intereses