SYLLABUS

ASIGNATURA: ADMINISTRACION FINANACIERA.

Importancia de la asignatura.
En la actualidad se vive bajo un ambiente altamente competitivo y globalizado, esto
genera que da a da las organizaciones administren de manera eficaz todos sus recursos,
y uno de los elementos de mayor importancia en las empresas son los recursos
financieros. En consecuencia la administracin efectiva de los recursos financieros
contribuye al crecimiento y permanencia de las organizaciones. Esto trae consigo lograr
las metas, dando en consecuencia un ente competitivo.
Es entonces que la ADMINISTRACION FINANCIERA tiene un papel determinante en
el desarrollo de las organizaciones.
Objetivo general del curso:
El presente curso tiene como finalidad el que alumno conozca los mecanismos de
evaluacin de proyectos de inversin, conocer la administracin del capital de trabajo,
conocer las diferentes fuentes de financiamiento y la clasificacin de los costos con el fin
de poder administrar de manera eficiente los recursos de la organizacin.
Procedimientos:
a.

Actividades individuales:
Participacin en los ejercicios de clase as como el cumplimiento de las tareas
e investigaciones.
Tareas: Ejercicios para resolver en casa y entregar en la clase siguiente.
Dos exmenes de tema al trmino de cada clase (se toma el promedio de los
resultados de cada evaluacin)
Presentar y exponer por equipo un presupuesto sobre una de inversin, en
donde se valora el contenido (un proyecto real), la presentacin y material de
exposicin

Criterios de evaluacin:
Para acreditar el modulo se requiere del 80 % de asistencias como mnimo
La calificacin se compone de los siguientes elementos:
Participacin, tareas
Evaluaciones parciales
Evaluacin final
Presentacin del presupuesto
Puntualidad
ndice de contenido y bibliografa bsica.
TEMA I
La empresa y el director de fianzas.
-Clases de empresas
-Posicin y funciones del director de fianzas.
-Medio en que opera la empresa
-Presupuestos, informes y controles financieros.
TEMA II
Administracin del capital de trabajo.
-El costo de capital
- Ciclo del capital de trabajo.
-Administracin de inventarios
-Administracin de cuentas por cobrar
-Administracin de cuentas por pagar
-Presupuesto de ingresos y efectivo
-Presupuesto de egresos.
-Presupuesto de efectivo.
TEMA III
Evaluacin de proyectos de inversin.
-Clasificacin de los proyectos.
-Evaluacin del estudio de mercado
-Evaluacin del estudio tcnico.
-Evaluacin del aspecto legal y administrativo.
-Evaluacin econmica financiera.
TEMA IV
Fuentes de recursos a corto plazo
-Crdito comercial.
-Prestamos a corto plazo.

10 %
30%
30%
20%
10%

-Fuentes de recursos a mediano plazo.

-Arrendamiento.
TEMA V
Fuentes de recursos a largo plazo.
-Emisin y ventas de valores a largo plazo

Bibliografa Bsica.
Administracin Financiera contempornea
R. Charles Moyer, James R. Mc Guigan
Thomson editors
Sptima edicin.
Formulacin y evaluacin de proyectos de inversin.
Baca Urbina.
Mc Graw Hill
Anlisis y evaluacin de proyectos de inversin para bienes de capital
Ernestina Huerta Ros, Carlos Siu Villanueva
I. M. C. P.
Fundamentos de la administracin financiera
Weston
Interamericana.
La Administracin financiera del capital de trabajo
Joaqun Moreno Fernndez
CECSA, IMEF, IMCP, ANFECA
Planeacin financiera
Joaqun Moreno Fernndez
CECSA, IMEF, IMCP, ANFECA
Anlisis e interpretacin de estados financieros reexpresada
Alberto Garca Mendoza.
CECSA
Tercera edicin.

Plan Financiero
Este plan es vital para la empresa y tiene como propsito indicar el potencial del
proyecto y mostrar la viabilidad financiera. En el se presenta el resultado financiero que
se prev tendr la empresa en el lapso de algunos aos, lo que permitir evaluar el
proyecto de inversin. En l se deben presentar las estimaciones ajustadas lo ms posible
a la realidad en cuanto a futuras operaciones.
Para elaborarlo, es necesario prever:
1.

La estructura del capital

Los Estados de Resultados presupuestados de los tres prximos aos.

El Flujo de Efectivo presupuestado de los tres prximos aos.

4
Un Balance General presupuestado a realizar durante los primeros seis meses del
primer ao y despus, al final de los tres primeros aos.
Adems de estas previsiones financieras, las empresas ya existentes que estn en
busca de capital para asegurar su crecimiento, deben proporcionar los estados financieros
del ao en curso y los de los dos aos anteriores.
En adicin a estos elementos bsicos, se recomienda presentar un documento en el
que aparezca el punto de equilibrio de la empresa. Este determina, en funcin de costos
fijos y variables, el nmero mnimo de unidades a vender o el valor de las ventas a
alcanzar sin que haya prdidas ni ganancias.

1.- Estructura del capital

Esta seccin tiene como propsito indicar a los inversionistas el monto del capital
requerido (propio o de socios) y el financiamiento requerido y a qu se destinar el
capital obtenido.
Las condiciones financieras que usted ahora propone, constituyen la primera etapa de
un proceso de negociacin el inversionista interesado en su negocio y deben medirse en
funcin de la proporcin existente entre las deudas y los activos a obtener (Relacin :
Deuda / Activo ), para lo cual debe fijarse el monto de los recursos necesarios y su
eventual utilizacin
a) Recursos necesarios

Tomando como punto de partida el presupuesto de inversin, precise el monto que

necesitar en los 3 prximos aos para asegurar el despegue y la expansin de su
empresa. Indique las fuentes de su capital, la parte del inversionista, los prstamos
bancarios, los importes de los crditos bancarios o de otras fuentes.
b)

Utilizacin de los fondos.

Los inversionistas desean saber cmo se gastar su dinero. Describa, por tanto, en
forma ms o menos detallada cuanto se va a destinar, por ejemplo, al diseo del producto,
a la terminacin de los detalles, a la compra del equipo pesado, a la mercadotecnia, a las
operaciones corrientes, etc.
En los documentos anteriores se deber Indicar el monto de dinero requerido, la
naturaleza y el nivel de garantas que se ofrecen al inversionista.
Cuestiones esenciales que uno debe plantearse acerca del financiamiento solicitado:

Cules son los costos para iniciar la empresa?

Cul es el monto de dinero que se necesitar en los tres prximos aos?

De dnde piensa usted sacar ese capital y los fondos adicionales?

Acerca de la utilizacin de los fondos:

En qu forma utilizar el capital obtenido y cmo lo distribuir en funcin de la

produccin, de la mercadotecnia, de la administracin, etc.?

2. Estado de Resultados Presupuestado:

La preparacin del estado de resultados presupuestado permite a los responsables
financieros planear las eventuales utilidades. Las previsiones de ventas son esenciales
para hacer otras proyecciones.
Adems de la investigacin y del anlisis del mercado, usted ha hecho ya sus
previsiones de ventas.
Utilcelas aqu.
Con estas previsiones, usted est en posibilidad de prever en su presupuesto los costos
de produccin (Directos o variables y del periodo o fijos). Es necesario determinar el
nivel de produccin requerida para alcanzar las previsiones de ventas y para establecer
los inventarios necesarios.

En las empresas comercializadoras, el costo de la mercanca vendida es relativamente

fcil de determinar, ya que solo incluir el valor de la factura del proveedor, mas los gasto
sobre compras, como los fletes para el traslado de la mercanca.
En las empresas manufactureras hay que establecer los costos de las materias primas,
de la mano de obra y los costos indirectos para producir los bienes y separar los costos
fijos de los costos variables. El diseo adecuado del sistema de costos permitir hacer las
acumulaciones de los costos incurridos para determinar el valor de los inventarios de la
produccin en proceso y de los productos terminados que sirvan de base para determinar
el costo de la mercanca vendida.
Las materias primas son aquellos materiales que se incorporan durante el proceso de
fabricacin y que formarn parte del producto terminado.
La mano de obra directa es aquella que es necesaria para la transformacin de las
materias primas
Los costos indirectos de fabricacin son aquellos que son necesarios para lograr la
transformacin de la materia prima, pero que no forman parte integrante del producto
terminado. Como la mano de obra indirecta (Por ejemplo: personal de mantenimiento),
los materiales indirectos (Por ejemplo: lubricantes para la maquinaria) y otros costos
indirectos, como la depreciacin, rentas, reparaciones, etc.
Los gastos de operacin se dividen en: Gastos de Venta y Gastos de Administracin
Los gastos relacionados con las ventas deben incluir los costos de almacenamiento,
distribucin, publicidad, sueldos, salarios y comisiones y todos los dems conceptos
relacionados con esta funcin
Los gastos generales de administracin deben comprender los salarios del equipo
directivo, gastos secretariales, los legales y de contabilidad, entre otros.
El costo integral del financiamiento debe considerar los intereses (a cargo y a favor),
los gastos y comisiones bancarias y el efecto de cambio de paridad.
El ltimo rengln a considerar es el relativo al Impuesto Sobre la Renta a cargo de la
empresa y por analoga, la estimacin de la participacin de los trabajadores en las
utilidades de la empresa
Para que las previsiones anteriores sean tiles, deben ser realistas y reflejar la
estimacin ms objetiva que el equipo directivo puede hacer con respecto a los resultados
probables.
Previsiones de ventas y de gastos de operaciones muy conservadoras o muy
optimistas no son tiles para la definicin de polticas y para la toma de decisiones.

3. Flujo de efectivo presupuestado o presupuesto de Caja:

Las previsiones del movimiento de efectivo de una nueva empresa pueden resultar
ms importantes que el Pronstico del Estado de Resultados, ya que permite conocer las
necesidades de recursos para financiar los gastos y activos necesarios para las
operaciones. A inicio de operaciones las entradas de dinero no siempre estn equilibradas
con respecto a las salidas.
El presupuesto de efectivo indica las necesidades de tesorera y permite planificar las
necesidades de recursos
A un nivel dado de ventas y de gasto de capital, en el transcurso de un perodo muy
preciso, esta previsin pondr de relieve el monto de las necesidades de financiamiento
adicional y la fecha en que este financiamiento se va a necesitar y la eventual existencia
de excedentes de tesorera disponibles para otras inversiones
Para efectos de cubrir dichas necesidades, el equipo directivo debe decidir en qu
condiciones hay que obtener el financiamiento y cmo hay que pagarlo.
El capital requerido provendr en parte de la reinversin de ganancias, en parte del
algn crdito, en parte incluso del margen de crdito otorgado a corto plazo por los
proveedores. Esta informacin es parte integrante de la previsin final de movimientos de
efectivo.
Si su empresa pertenece a un sector en el que los negocios son cclicos o de
temporada, si los proveedores exigen del nuevo empresario un pago al contado, o si un
excedente de inventario resulta excesivamente gravoso, el presupuesto de efectivo
ayudar a la direccin a concentrar su atencin sobre los problemas de funcionamiento
para no distraerse por estas crisis peridicas que afectan el efectivo y que son fcilmente
previsibles.
Elementos del pronstico de efectivo
As como dos programas de administracin de efectivo no son exactamente
iguales, tampoco dos empresas elaboran del mismo modo sus pronsticos de efectivo.
De una empresa a otra puede haber variaciones importantes en:
El monto de los pagos que se reciben de los clientes o que se pagan a los
proveedores.
-

La periodicidad y la cantidad de los pagos.

El tipo de ingresos, ventas y gastos.

empresa.

El nivel de saldos que se mantienen en las cuentas bancarias

La centralizacin o descentralizacin del manejo del efectivo.

de

la

Una vez que se conocen los conceptos anteriores, podemos empezar a evaluar los
siguientes elementos (tiempo e incertidumbre), y definir el modo como se relacionan con
las operaciones de la empresa a fin de poder decidir como establecer nuestro propio
pronostico:
1.
Tiempo: la mayora de las empresas elaboran pronsticos de efectivo a largo,
mediano y corto plazo.
Pronostico de efectivo a largo plazo.- Incluye ms de un ao y usualmente se
concentra en la planificacin del capital.
Pronostico de efectivo a mediano plazo.- Abarca un ao desglosado en meses y su
pronstico es prever necesidades especficas de efectivo.
Pronostico de efectivo a corto plazo.- Base semanal o diario, permite controlar
saldos reales del banco.
2.
Incertidumbre: siendo un hecho futuro el que registremos en el pronostico,
necesariamente contiene elementos de incertidumbre que podemos enfrentar haciendo
predicciones lo mas acertadas posibles, y haciendo preparativos para las contingencias
imprevistas.
Las predicciones contienen las siguientes tres etapas:
Estudio cuidadoso de la informacin histrica, a fin de proyectarla al
futuro, usando tcnicas que pueden variar en complejidad, desde el uso de simples
extrapolaciones, hasta tcnicas estadsticas como el anlisis de regresin y los promedios
movibles para identificar tendencias y ciclos, los cuales hacen que las predicciones
tengan una base ms confiable.
La consideracin de acciones adoptadas por la empresa y que afectan
eventos futuros. Ejemplo: una campaa de publicidad que nos arroje mayores ventas. En
todo caso, el conocimiento de los planes empresariales seala alteraciones a la base
histrica.
Aun cuando se realicen anlisis cuantitativos
quedara una parte meramente estimada.

sofisticados, siempre

La aplicacin adecuada de las tres etapas, ayuda a

grado la incertidumbre del pronstico.

eliminar

en

cierto

Pronostico de efectivo a largo plazo.

Dada la lejana en tiempo de este pronstico, pierden relevancia los ingresos y
egresos de caja, y la atencin se concentra preferentemente en las tendencias de los
ingresos netos, deuda, cambios en los niveles de inventario, cuentas por cobrar y pagar.
El pronstico de efectivo a largo plazo tiene las siguientes metas:
A)
Descubrir tendencias en la estructura financiera de la empresa.
B)
Ayudar a las decisiones sobre inversiones de
capital, y sus efectos
en las necesidades de efectivo de la compaa.
C)

Planear los acuerdos financieros a largo plazo.

D)
Identificar y corregir tendencias perjudiciales que afecten la posicin de
efectivo de empresa, inventarios excedentes.
La tcnica recomendada para la elaboracin de este tipo de pronstico, es la de
ingresos netos ajustados, lo cul es un enfoque contable de pronosticar el efectivo.
Pasos a seguir:
1.

La estimacin de los ingresos netos del periodo.

Las bases son los estados de resultados presupuestados para periodos futuros en
los cuales se consideraron las tendencias histricas, las previsiones futuras, los planes de
la empresa y cualquier otro factor que altere las ganancias.
2.

Ajuste por las partidas que no son efectivo.

Cantidades que se espera que aumenten o disminuyan los ingresos netos, pero que
no sern ingresos ni egresos reales de efectivo, tales como:
-

Depreciacin de la planta y equipo

Amortizacin de los activos tangibles.

Impuestos con pago diferido

Prdidas o ganancias relacionadas con la venta de activo fijo.

Con el ajuste anterior obtendremos la cantidad de fondos excedentes,

provenientes de operaciones.

3.

Considerando otras fuentes de fondos como las siguientes:

-

Ingresos por aumento de capital

Incrementos en la deuda a largo plazo

Ingresos por ventas de activo fijo

Ingresos por ventas de subsidiarias

4.
Estmese el egreso de fondos no provenientes de las operaciones normales, que ya
han sido incluidas en el punto 1.
Incluir:
-

Las compras de activo fijo

Los pagos de deudas a largo plazo

Dividendos pagados a accionistas.

5.
Determnense los incrementos o disminuciones del capital de trabajo, restndole a
los ingresos previstos totales, el total de egresos.
6.
Por ltimo mediante las proyecciones del estado de resultados y el balance
general, se determina como quedarn reflejados los cambios en el capital de trabajo en las
diferentes partidas de los activos y pasivos circulantes.
Ejemplo: Un incremento en las ventas casi necesariamente se reflejara en un
aumento, en los inventarios y las cuentas por cobrar.
Pronstico de efectivo a mediano plazo
Ms que un medio de identificacin de las grandes tendencias de la compaa, es
un instrumento de control que permite planear acciones concretas y esperar resultados
especficos.
La tcnica recomendada es la de ingresos y egresos de caja, esta tcnica es una
desviacin radical del mtodo contable en el cul los gastos se registran conforme se van
incurriendo, y los egresos conforme se van devengando, lo cul, no obstante ser un
enfoque correcto no refleja plenamente los saldos en efectivo de la compaa. La
operacin ventas - cuentas por cobrar, no representa un ingreso de efectivo, sino
nicamente un ingreso potencial que ser real hasta que es pagado por el cliente, bajo la
tcnica de ingresos y egresos de caja, el ingreso se producir hasta que la cuenta por
cobrar es saldada.
Metas de los pronsticos de efectivo a largo plazo

A)
Asegurar
operaciones previstas.

el

flujo

adecuado

de fondo, a

fin

de financiar las

B)
Prever la necesidad de hacer arreglos para tomar prstamos, a fin de
compensar las faltas temporales de fondos
C)
Planear las estrategias de inversin a corto plazo, a fin de obtener mayor
rentabilidad posible de los fondos excedentes.
D)

Planear el nivel adecuado de las cuentas bancarias de la compaa.

E)
Administrar el flujo de caja interno, a fin de que el efectivo vaya dirigido
hacia los sectores de la
empresa donde ms se necesita.
Pasos a seguir:
1.

Anlisis de negocio.

Examnese la empresa por sectores, a fin de hacer separaciones de aquellos que

afecten en forma diferente los ingresos/egresos. Si la empresa es uniforme, globalmente
podra dividirse en grupos por ubicacin o lneas de produccin. Una divisin podra ser
la separacin de mayoreo y menudeo, o bien, la divisin de operaciones en el extranjero,
separacin de nuevos negocios, etc.; Ya que estas subdivisiones tienen patrones de
operacin diferentes, que afectan de una manera tambin diferente los ingresos/egresos
de la empresa. Es ms sencillo pronosticar parcialmente que para todo un conglomerado
siendo el pronstico final, la suma de los pronsticos de cada una de las partes.
2.

Estimado de ventas por cada sector.

Algunos de los elementos que componen este estimado son :
-

Datos histricos que cubran varios aos.

Anlisis estadstico para determinar variaciones estacionales.

Planes de publicidad y promocin, y sus efectos esperados en

gastos/venta.
-

Condiciones especficas de cada sector, ubicacin, lneas de productos,

etc.
El mbito econmico en general, los cambios en el entorno
influencia en nuestras ventas.

su

3.

Estimado de ventas de contado.

Si esta es una suma importante, considerar las variaciones estacionales.

4.

Calculo de los cobros previstos.

Se trata de prever la cantidad real de efectivo que se recibir, de acuerdo al

volumen de ventas, basndose en datos histricos para determinar las tendencias de los
cobros, identifquense las variaciones estacionales, seprense por plazos de cobro. De las
ventas de enero, una vez restados los cobros en efectivo, determinar los cobros a 30, 60,
90 o ms das, as como la cancelacin por cuentas incobrables, manejadas en cifras en
pesos y como porcentaje total.
El examen de este patrn de cobranza, por varios aos nos ofrece un cuadro de las
tasas de cobros que generalmente se obtuvieron histricamente, debiendo considerarse
los siguientes factores adicionales:
-

Variaciones estacionales.

Hbitos de los clientes. Si vamos a lanzar un producto a un determinado

grupo de clientes que generalmente demoran sus pagos, las cuentas por cobrar
seguramente aumentarn.
-

Los cambios en las condiciones de pago y en las polticas de crdito.

Las condiciones econmicas como recesin, inflacin, tipos de inters,

etc., Que afecten los cobros.
5.

Calclense los dems ingresos tales como:

Ingresos por prstamos bancarios

Inversiones que se vencen

Intereses por cobrar

Ingresos por venta de activo fijo.

Nuevas aportaciones de los socios.

Ingresos por otras fuentes extraordinarias.

6.
Calclense los ingresos totales del mes, smense los ingresos provenientes de las
diversas fuentes, y determnense el total disponible, aadindole el saldo inicial.

7.
Analcense los gastos vinculados directamente con las ventas (Comisiones sobre
venta) los que estn vinculados indirectamente con las ventas (Los salarios) y las cargas
fijas (Arrendamientos).
8.

Asgnense los gastos operativos por mes.

En ciertos gastos esta es una tarea fcil. La nomina que es un egreso relativamente
estable, debiendo considerarse las fechas de incrementos salariales, aumentos en la fuerza
de trabajo o el pago de horas extras.
El pago del inventario y de los niveles previstos de produccin.
Algunos conceptos se ven afectados por otros como las comisiones sobre ventas
que dependen del volumen de ventas, la publicidad por los estimados del departamento
de mercadotecnia.
En otros conceptos, hay que considerar los egresos tradicionales ajustndolos por:

9.

10.

Aumentos en las tarifas.

Mayor o menor nivel de consumo.

Variaciones estacionales.

Calclense los dems gastos, tales como:

-

Egresos por concepto de la adquisicin de bienes de capital.

Adquisicin de una subsidiaria o lnea de productos.

Pagos de dividendos.

Pago de intereses y principal de los prstamos.

Calclense los gastos totales por ms.

Smense todos los gastos por sectores.

11.
Calclense los excedentes o faltantes de efectivo (efectivo final), restndole el
total disponible y los egresos totales. La cifra final resultante en cada periodo indicar:
requerirse.

La cantidad de fondos que habr disponible para invertir.

La necesidad de financiamiento a corto y largo plazo que habr de

Decisiones a tomar de acuerdo a la informacin obtenida, p.e.

Aplazamiento/adelanto de pagos.
Pronstico de efectivo a corto plazo.
Generalmente abarca un mes, desglosado por semana y semana ms prxima se
desglosa por da. Este pronstico utiliza la misma tcnica que el pronstico a plazo
medio, siendo en realidad una versin ms refinada del mismo.
Sus metas son:
A)
Controlar el nivel de fondos en la cuenta bancaria de la compaa, a fin de
mantener la liquidez sin dejar fondos excedentes.
B)
Controlar los niveles de saldos de compensacin de las cuentas bancarias a
fin de recompensar al banco adecuadamente por sus servicios.
C)
Planificar las inversiones a corto plazo, a fin de optimizar la rentabilidad
del efectivo excedente.
Pasos a seguir:
El formato a ser usado varia de una empresa a otra, ya que para unas es
importante tener la informacin por da y para otras es suficiente con informacin
semanal. Independientemente de lo anterior, los pasos son:
1.
Correlacin de los datos reales y pronosticados. Se inicia con el pronstico de
ingresos y egresos de meses anteriores actualizando con los datos reales. Se tiene adems
la informacin sobre las ventas de meses anteriores, que relacionados contra los patrones
histricos de cobranza, nos dan una idea de como se recibirn esos pagos. Los periodos
actuales y programas de embarques, permiten hacer estimados ms exactos de las ventas
del prximo mes. De estas cifras se puede hacer una previsin bastante exacta de los
cobros totales del prximo mes.
La misma idea aplica a los gastos. Examnense las cuentas por pagar a fin de
determinar los compromisos en el periodo (montos y fechas exactas). Determnense los
dems gastos programados para lo cul es conveniente tener un control de todos los
gastos peridicos (nminas, impuestos, luz, telfono, etc.). Adicionalmente es importante
establecer un procedimiento para que las reas generadoras de pagos no recurrentes, nos
tengan informados de los gastos extraordinarios que piensan efectuar, compras
extraordinarias, mantenimiento fuera de programa, etc.
Tngase presente que lo que ms nos interesa, no son los pasivos que se registren
en el mes, sino los egresos que realmente se realizarn.

2.

Desglsense los totales por semana.

En el supuesto de que los ingresos y egresos se realizaran de un modo uniforme a

lo largo de un mis, el pronstico semanal solo seria la divisin de esas cantidades entre
cuatro. Sin embargo, esa uniformidad es poco probable que se de, por lo cul ser
necesario hacer un examen de historial de egresos y un anlisis estadstico de los ingresos
que podran indicar su comportamiento a lo largo del mes y an por semana. P. E.
Algunos gastos se identifican con fechas fijas preestablecidas como son las nminas, los
impuestos, los pagos a proveedores, etc. Igualmente con los ingresos, es probable que se
reciban ms pagos en la ltima semana del mes que en la primera.
Aplicando esta informacin a los pronsticos de ingresos y egresos podramos
obtener un desglose semanal correcto.
3.

Hgase un estimado de los ingresos y gastos diarios.

Al considerar los niveles diarios de efectivo, hay que tomar en cuenta no solo la
fecha de recepcin de los pagos y de elaboracin de envo de los cheques, sino tambin
las demoras en su aplicacin en nuestro estado de cuenta bancario.
Es decir un cheque que no es depositado en nuestra cuenta el lunes,
probablemente no este disponible hasta el mircoles (si el banco lo recibe salvo buen
cobro, o si fue hecho fuera de plaza), de igual modo, un cheque elaborado el lunes y que
no es entregado hasta el mircoles al beneficiario, y este lo cobra hasta el viernes,
constituye recursos que tenemos disponibles durante toda la semana.
Si tenemos informacin diaria del banco en relacin con los cargos, abonos y
saldos de nuestra cuenta, el pronstico diario del efectivo y su utilizacin ptima, se
convierte en una tarea mucho ms fcil ya que un estudio de patrones histricos sera
mucho mas acertado. Los cheques entregados a los proveedores el viernes, slo sern
cobrados en un 50 % el mismo da, lo que nos libera recursos que pueden permanecer
invertidos el fin de semana.
4.
Calclense los saldos. Los saldos de efectivo pronosticados, pueden calcularse
semanal o diariamente. El resultado indicar, o bien que dispondremos de efectivo
excedente para inversin, o que tendremos un faltante que requerir tomar alguna medida
para evitar la falta de fondos. Esto podra requerir tomar un prstamo a corto plazo,
retrasar pagos o tal vez cancelar una inversin anticipadamente.
Una variante para la elaboracin del pronstico diario o semanal, consiste en
consignar los conceptos pronosticados en una columna, y luego registrar las cifras reales
en otra. Esta informacin es valiosa para la elaboracin de pronsticos futuros.
Flotante

El uso de recursos que se originan por el periodo que media entre el momento en
que la empresa extiende un cheque y la fecha en que los fondos son extrados de la cuenta
de la compaa, se conoce como flotante.
El flotante tiene tres componentes bsicos:
1.

Tiempo de envo.

Periodo de envo que media entre la fecha de emisin, fecha de envo del cheque
y fecha en que el beneficiario lo recibe.
2.

Tiempo de procesamiento.

Tiempo que transcurre desde la recepcin del cheque por el beneficiario y su

depsito en el banco.
3.

Tiempo de cobro.

Lapso necesario para que los fondos sean transferidos, a travs del sistema
bancario, de la cuenta del girador a la del beneficiario.
A fin de hacer uso de los recursos que el flotante nos genera, es importante
conocer el tiempo que consume cada una de las etapas, y esto estar en parte en 93
funcin del uso que puede hacer el beneficiario. Hay empresas que tienen establecido
con su banco un sistema de recoleccin de fondos que les permite tener abonado en
cuenta el mismo da, todos los depsitos hechos, no importando la plaza en que fueron
efectuados. Por contra existen empresas que por su escaso volumen de operaciones, no
tienen acceso a ese servicio, y tienen que conformarse que los cheques entren por cmara
de compensacin, lo que no les libera los recursos en forma inmediata, mxime
tratndose de operaciones de otras plazas.
Otro factor que altera el tiempo de cobro de nuestros cheques, es que el sistema de
cobranzas y depsitos que los beneficiarios tengan, pues existen empresas que hacen una
concentracin a medio da, antes que el banco cierre, y por otro lado existen empresas
que concentran su cobranza hasta el fin del da, para depositarla el da siguiente.
Por ltimo, la empresa puede negociar la poltica de entrega de cheques que ms
le convenga para contar con mayores recursos lquidos para invertir. Establecer como da
y hora de pago los viernes de las 02:00 p.m. En adelante.
El conocimiento de los casos en que podamos aprovechar los beneficios que lo
anterior nos reporta, nos permitir un uso mayor de recursos (en inversiones, en pagos
anticipados, no obtencin de prstamos a corto plazo, etc.). Si tenemos identificados los
beneficios de nuestros cheques que habitualmente consumen 3 das para hacer efectivos
nuestros pagos, sabemos que podemos contar con 3 das de financiamiento extra que nos
libere efectivo para otras operaciones.

Cabe hacer notar que los mismos factores que estamos aprovechando para un
mejor uso del efectivo que pagamos a travs de la expedicin de cheques, tambin puede
estar siendo aprovechada por nuestros clientes en su beneficio. Para evitar lo anterior
debemos de:
A)
depsito.

Revisar nuestros sistemas de recoleccin de fondos

B)
Establecer acuerdos con nuestros bancos que nos
disposicin inmediata de nuestros depsitos.
4.

para
permitan

agilizar

su
la

El Balance General Presupuestado:

El balance general presenta en detalle los activos requeridos para alcanzar el nivel de
operacin proyectado y muestra cmo sern financiados estos activos (prstamos
aportaciones y reinversiones).
Los inversionistas y los banqueros van a analizar el balance presupuestando, van a
evaluar las activo circulante/pasivo circulante, activo rpidos/pasivos circulantes,
relacin deuda/capital y deuda/activo, las otras relaciones habituales, la rotacin de
inventarios y de cuentas por cobrar, etc., dentro de los lmites aceptables que permite el
financiamiento futuro de la empresa.
Es necesario hacer un balance general presupuestado antes de comenzar las
operaciones y prever hacer uno para los seis primeros meses durante el primer ao, y otro
para cada uno de los tres aos siguientes:
5.-

La Grfica del Punto de Equilibrio:

La grfica del punto de equilibrio muestra el nivel mnimo de ventas (y por lo tanto
el nivel de produccin) requerido para cubrir todos los costos. Estos son de dos tipos: los
costos variables, que varan con el nivel de produccin (costos de mano de obra
requeridos para la produccin, de materias primas y de ventas, como las comisiones) y
los costos fijos, que no cambian, cualquiera que sea el nivel de produccin (el alquiler,
los intereses a pagar, los salarios de los dirigentes, etc.). El nivel de ventas que permite
cubrir los costos totales es el punto de equilibrio de la empresa.
Para el inversionista y la direccin, resulta muy til conocer el punto de equilibrio y
la manera de lograrlo. El nivel proyectado de ventas debe ser superior al de costos y
suficientemente elevado para tener en cuenta las ligeras variaciones del comportamiento
de la empresa que podran generar prdidas.
Prepare esta grfica y muestre cmo el punto de equilibrio se puede abatir en el caso
en el que no se alcancen las previsiones de ventas.
Comente tambin el impacto que en el punto de equilibrio tiene una menor capacidad.

El Control de Costos:
La habilidad para alcanzar los ingresos previstos y los movimientos de efectivo,
depende de la capacidad para vigilar y controlar los costos. Por esto, los inversionistas
querrn conocer el tipo de contabilidad y el sistema de control de costos que usted utiliza
o piensa utilizar en su empresa.
El plan financiero debe contener una breve descripcin del mtodo utilizado para
obtener y dar cuenta de estos costos, debe identificar al responsable del control, indicar
con qu frecuencia se recogern estos datos y cmo actuar en caso de que se sobrepase el
presupuesto.

Caractersticas de los costos fijos y variables: Se analizarn con detalle las principales
caractersticas de los costos fijos y los variables, es vital conocer y controlar su
comportamiento.
Caractersticas de los costos fijos:

Grado de control (controlabilidad): todos los costos fijos controlables respecto a

la duracin del servicio que prestan a la empresa.

Estn relacionados estrechamente con la capacidad instalada: los costos fijos

resultan de la capacidad para producir i para realizar alguna actividad. Lo
importante es que dichos costos no son afectados por cambios de la actividad
dentro de un tramo relevante.

Estn relacionados con un tramo relevante: los costos fijos deben estar
relacionados con un intervalo relevante de actividad.

Regulados por la administracin: la estimacin de muchos costos fijos es fruto de

decisiones especficas de la administracin. Pueden variar de acuerdo con dichas
decisiones (costos fijos discrecionales).

Estn relacionados con el factor tiempo: muchos de los costos fijos se identifican
con el transcurso del tiempo y se relacionan con un periodo contable.

Son variables por unidad y fijos en su totalidad.

Caractersticas de los costos variables:

Grado de control (controlabilidad): son controlados a corto plazo.

Son proporcionales a una actividad: los costos variables fluctan en proporcin a

una actividad, ms que a un periodo especfico. Tienen un comportamiento lineal
relacionado con alguna medida de actividad.

Estn relacionados con un tramo relevante: los costos variables deben estar
relacionados con una actividad dentro de un tramo normal o categora relevante
de actividad; fuera de l puede cambiar el costo variable unitario.

Son regulados por la administracin: muchos de los costos variables pueden ser
modificados por decisiones administrativas.

Los costos en total son variables y unitarios, son constantes. Esto es reconocer el
efecto que sobre el total de los costos tiene la actividad.
COSTO TOTAL

COSTO
VARIABLE

COSTO
VARIBLE

COSTO TOTAL

VOLUMEN

VOLUMEN

VOLUMEN

PUNTO DE EQUILIBRIO
El mtodo de punto de equilibrio , en trminos financieros consiste en
predeterminar un importe en el cual la empresa no sufre perdidas ni
ganancias, es decir el punto en donde las ventas son igual a los costos y
gastos.
El punto de equilibrio viene a ser aquella cifra que la empresa debe
vender para no perder y ganar.
Para obtener esa cifra es necesario clasificar los costos y gastos de
estado de resultados en:
COSTOS FIJOS

COSTOS VARIABLES
LOS COSTOS FIJOS.- tienen relacin directa con el factor, dicho de
otra forma son aquellos gastos que se llegue a vender o no se tienes que
pagar, ejemplo:
Los sueldos, telfono, energa elctrica, depreciaciones en lnea recta
etc.
LOS COSTOS VARIABLES.- son aquellos costos y gastos que van de
acuerdo con lasa ventas, dicho de otra manera si existen ventas se generan
los costos y gastos ejemplo:
Las materias primas, los salarios, los empaques, impuestos causados
por la generacin de ventas etc.
FORMULA
La formula aplicable para determinar la cifra que la empresa debe
vender para no perder ni ganar, es la siguiente:
INGRESOS EN EL PUNTO DE EQUILIBRIO =
FIJOS
1variables

COSTOS
Costos
Ventas

EJEMPLO:
Conservera de Puebla S. A., vendi en el ao de 2001 la cantidad de
$200,000.00. Una vez que se procedi a reclasificar los costos y gastos del
estado de prdidas y ganancias se determin que los costos fijos ascendieron
a $59,000.00 y que los costos variables sumaron $92,000.00. Cul ser el
punto crtico para el ao de 2002?
Datos:
Costos fijos
Costos Variables
Ventas
I.P.E.

= $59,000.00
= $92,000.00
= $200,000.00
=
X

C.F.
X =-----------------C. V.
l - ------------------V
59,000.00
X =-------------------92,000.00
l --- -------------------200,000.00
59,000.00
X =-------------------1-- 40.46l
59,000.00
X =-------------------0.54
X = 109, 259.00
Por lo tanto la empresa Conservera de Puebla, S. A., necesitar vender
en 2002 la cantidad de $109, 259.00 para no perder ni negar.

Comprobacin:
Ventas
Menos
Costos variables (46%)
Unidad Marginal

$109,259.00
$50,259.00
----------------------$59,000.00

Menos
Costos fijos

$59,000.00
-----------------------

Utilidad neta

$
0.00
=================

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE UNA EMPRESA

Una empresa de puede financiar con dinero propio (capital accionario) o con
dinero prestado (pasivo). La proporcin entre una y otra cantidad es lo que se
conoce como estructura de capital o financiamiento.
En los pasivos se incluyen: cuentas por pagar, proveedores, crditos bancarios
e impuestos por pagar, entre otros.
El capital accionario se forma con las aportaciones de los socios y las
utilidades no repartidas, principalmente. En dinero de los socios, se incluye tu
dinero y el de otros socios, en su caso.
Para calcular la estructura de capital de un negocio, basta con estimar el
porcentaje que el capital accionario y los pasivos representan del valor de la
empresa. Para conocer estas cifras se debe recurrir a la informacin contable de
nuestros estados financieros. El valor de la empresa ser el total del ACTIVO; el
total de las deudas es el PASIVO, en tanto que el capital propio es el CAPITAL
CONTABLE.
Para ejemplificar lo anterior supongamos que tu empresa tiene el siguiente
Balance general:

ACTIVO

PASIVO

200' 000,000

100' 000,000
CAPITAL CONTABLE
100' 000,000

ACTIVO TOTAL

PASIVO MAS
CAPITAL
CONTABLE

200' 000,000
200' 000,000

La estructura de capital de esta empresa ser:

pasivo
100'000,000
% de deudas = ----------------- = ------------------- = 0.50 = 50%
activo
200' 000,000
capital
100' 000,000
% de capital = -------------------------= ---------------- = 0.50 = 50%
activo
200' 000,000
En este caso la empresa est financiada con una relacin de 50 % de deuda y
50% de capital accionario: estos porcentajes constituyen la estructura de capital de
la empresa.
La importancia de conocer la estructura de capital de tu empresa es muy
grande. En primer lugar, no dice de dnde proviene el dinero con el que se est
financiando el negocio. Conociendo esto, podemos estimar qu parte de las
utilidades que genere la empresa se reparte a los acreedores y qu parte llega a los
accionistas. Adems, a partir de la estructura de capital podemos determinar el
rendimiento que genera la empresa para los accionistas. Por ltimo, comparando
una estructura de capital con otra, podemos determinar si los accionistas corren un
mayor o menor riesgo. Todos estos aspectos los veremos ms adelante.

Ahora supongamos que una empresa tiene el siguiente Balance general:

ACTIVO

PASIVO

350' 000,000

225' 000,000
CAPITAL CONTABLE
125' 000,000

ACTIVO TOTAL

PASIVO MAS CAPITAL

CONTABLE

350' 000,000

350' 000,000

Calcula la estructura de capital de la empresa cuyos datos estn en el balance

anterior.

LA ESTRUCTURA DE CAPITAL Y SU RELACION CON EL

RIESGO Y RENDIMIENTO DE LOS ACCIONISTAS
Supongamos que el dueo del restaurante La Rana Invlida observa que sus
mesas ya no le alcanzan para la cantidad de gente que desea comer ah. Sin
embargo, la ampliacin del negocio le costara, segn un presupuesto aproximado,
unos 30 millones de pesos. El dueo, el Seor Ren Flores, cuenta en el banco con
30 millones de pesos (en su cuenta personal). Por otro lado, ha escuchado en la
radio que Nacional Financiera tiene la posibilidad de conceder prstamos a
empresas del tamao de la suya. Como tercera alternativa puede utilizar dinero de
la cuenta del negocio.
El Seor Flores enfrenta entonces las opciones de obtener los 30 millones de
pesos, recurriendo a lo que tiene en su cuenta del banco, o bien, pidiendo esa suma
prestada, o usando a lo que tiene en su cuenta del banco del negocio.
El seor Flores sabe que su restaurante vale 100 millones de pesos en el
estado actual (antes de la aplicacin); el valor de la empresa se puede obtener con
los datos del Balance general. De esos 100 millones que vale, tiene deudas por 40
millones de pesos; es decir, 60 millones de pesos son propios:
Situacin actual de la empresa

Valor de sus activos

Pasivo
Capital contable

ACTIVOS

100 MILLONES
- 40 MILLONES
------------------------60 MILLONES

PASIVOS
40 millones

100 millones
CAPITAL
60 millones

Ante la posibilidad de crecer, puede manejar varias alternativas:

a) Pedir todo prestado (los 30 millones)
b) Usar en la ampliacin los 30 millones que tiene en su cuenta personal del
banco. Es decir, financiar la ampliacin con una aportacin de capital.
c) Invertir los excedentes que tiene en la cuenta del negocio. en este caso, el
negocio no aumentara su valor de activos, ya que el monto de la
ampliacin implicara tan solo el cambio de activo circulante a activo fijo.
En las opciones a) y b) de financiamiento, el valor del restaurante aumenta a
130 millones de pesos, ya que antes vala 100 y la ampliacin aumenta el valor de
30 millones ms.

En la opcin a)
(pedir prestado):

Nuevo valor de los

activos
Nuevos pasivos
principio ms

130 millones

70 millones

40 Del
30

de deuda nueva
Nuevo capital
aumenta el capital
Contable

60 millones

No

Observe que la cantidad de dinero propio dentro del negocio queda igual pero
el valor del restaurante aument.

Nueva inversin

Nuevos pasivo por

30 millones

ACTIVOS

Pasivos totales
70 millones

por

130 millones
Capital
60 millones

Con la alternativa b) (aporte al negocio, con fondos de su cuenta personal) la

situacin quedara as:

Nuevo valor de los

activos
Nuevos pasivos
cambia
Nuevo capital
Iniciales ms
contable
Adicionales

130 millones

40 millones

No

90 millones

60
30

Ahora mira que el nuevo valor del negocio es igual que en la opcin anterior,
pero cambia la cantidad del capital. Ve la siguiente figura.

ACTIVOS

Pasivos totales
40 millones

130 millones
Capital
90 millones

Nueva inversin
por
30 millones

Aumento
capital
30 millones

de

Con la alternativa c) (inversin de los excedentes de la cuenta del negocio) la

situacin quedara as:
Valor de sus activos
Pasivo
Capital contable

100 millones
40 millones
-------------------60 millones

La estructura de financiamiento de la empresa no cambia. Lo que cambia es

la forma en que estn integrados los activos de la empresa. Lo que sucede es que
disminuye el activo circulante y aumenta el activo fijo. este cambio de estructura de

activo resulta razonable, ya que los activos fijos son, normalmente ms rentables
que el activo circulante.

Para esta situacin, ver la siguiente figura:

30 millones
de activo
circulante

ACTIVOS

Pasivos
40 millones

130 millones
Capital
60 millones
pasan al
Activo
Fijo
Con lo que aprendimos en la primera seccin de este fascculo, podemos
calcular la estructura de capital de la situacin original y de las tres opciones de
financiamiento.
En la situacin original:
CAPITAL CONTABLE
60 millones
-------------------------------- = ------------------ = 0.60 = 60%
VALOR DE LOS ACTIVOS
100 millones
Por diferencia, obtenemos el porcentaje de deuda:
100% --- 60% = 40 % de deuda.
Opcin a) (pedir prestado):
CAPITAL CONTABLE
------------------------------------------- =

60 millones
-----------------------

= 0.46 =

46%
VALOR DE LOS ACTIVOS

130 millones

Por diferencia, obtenemos el porcentaje de deuda:

100% --- 46% = 54 % de deuda.
Opcin b) (financiar el proyecto con un aumento de capital):

CAPITAL CONTABLE
------------------------------------------- =

90 millones
-----------------------

= 0.69 =

69%
VALOR DE LOS ACTIVOS

130 millones

Por diferencia, obtenemos el porcentaje de deuda:

100% --- 69% = 31 % de deuda.
Opcin c) (invertir los excedentes de la tesorera de la empresa):
CAPITAL CONTABLE
------------------------------------------- =

60 millones
-----------------------

= 0.60 =

60%
VALOR DE LOS ACTIVOS

100 millones

Por diferencia, obtenemos el porcentaje de deuda:

100% --- 60% = 40 % de deuda.
Como ya hemos comentado, en este caso la situacin de la estructura de
capital no vara.
Sabemos que el Seor Flores tiene tres posibilidades; en cada una de las
opciones el rendimiento que podra esperar los accionistas es diferente, tambin
veremos que el rendimiento ser tambin distinto.
Vamos a suponer que el Seor Flores sabe que con la ampliacin que se est
contemplando, su restaurante le dejar unos 30 millones de pesos anuales, despus
de pagar todos sus gastos, pero sin restar los intereses de deuda. en caso de obtener
el prstamo, el banco le cobrara un 20 % de inters anual, misma tasa que le
cobran por los 40 millones que ya deban desde antes. Los mecanismos para
obtener el crdito, as como la negociacin de la tasa, los veremos en fascculos
posteriores dentro de este Mdulo. Veamos qu sucedera si financiara la
ampliacin con pura deuda (la deuda aumentara a 70 millones en la opcin a).
Utilidad antes de intereses
Pago de intereses (20% de 70 millones)

30'000,000
--- 14'000,000
-------------UTILIDAD NETA
16'000,000
Por otra parte, el capital sigue siendo de 60 millones.
En este caso, el rendimiento sera el siguiente:
Utilidades neta

16'000,000

RENDIMIENTO = -------------------- =
0.2667
Capital contable

------------------------

60'000,000

El rendimiento sera de 26.67 por ciento.

En la opcin b) la ampliacin se financiara con 30 millones de capital nuevo.
En este caso, la deuda total quedara en 40 millones y el capital se ubicara en
90 millones.
Utilidad antes de intereses
Pago de intereses (20% de 40 millones)
UTILIDAD NETA

30'000,000
-- 8'000,000
--------------22'000,000

En este caso, el rendimiento sera:

Utilidades neta
RENDIMIENTO = ----------------------0.2444
Capital contable

22'000,000
------------------- =
90'000,000

El negocio le rendir un 24.44%, esta opcin es de menor riesgo que la

anterior, pero por ello ofrece un menor rendimiento.
En la opcin c) la ampliacin se financiara con 30 millones de la cuenta del
negocio. En ese caso, la deuda total quedara en 40 millones y el capital se ubica en
60 millones.
Utilidad antes de intereses
Pago de intereses (20% de 40 millones)
UTILIDAD NETA

---

30'000,000
8'000,000
----------------22'000,000

En este caso, el rendimiento sera:

Utilidades neta
22'000,000
RENDIMIENTO = ----------------------- = --------------------- = 0.3667
Capital contable
60'000,000
El negocio le rendira entonces un 36.67%. Aqu, el rendimiento aumenta
porque los excedentes de tesorera del negocio se estn invirtiendo en algo muy
rentable, contra la opcin de mantener los recursos generando un bajo rendimiento
en la cuenta de la empresa. La recomendacin es que, si se tienen excedentes que
tienden a permanecer, se debern invertir en ms activos relacionados con el giro de
la empresa, siempre que la evaluacin de proyectos as nos lo indique. Sin embargo,

no siempre se tiene liquides excedente y, en ese caso, las nicas alternativas de

financiamiento son fuentes externas: deuda o aumento de capital.
Ambos casos quedan reflejados en las opciones a) y b). En estos casos, la
estructura del capital y no la de activos es que la que cambia. Al cambiar la
estructura del capital, la empresa aumenta o disminuye su endeudamiento. Si
comparamos los rendimientos en ambas opciones, vemos que la opcin de financiar
el proyecto con deuda da un rendimiento mayor (30%) que la opcin de financiarlo
con el capital fresco (24.44%). A primera vista, parece que seria mejor financiar
con deuda para elevar el rendimiento y, adems, invertir menos dinero propio.
Sin embargo esto no es completamente cierto, ya que ciertamente aumenta el
rendimiento EN ESTE ESCENARIO, pero tambin aumenta el riesgo que afronta
los accionistas.
Esto lo podemos apreciar, si suponemos utilidades menores a las que espera
el seor Flores; hay que recordar que esos 30 millones esperados en utilidades
pueden no llegar a concretarse.
Vamos a suponer que las utilidades no llegaran a 30 millones, sino que fueran
solamente 20 millones de utilidades antes de intereses.
Basta comparar la opcin a) con la opcin b), para demostrar que en ese caso
cambiara el rendimiento:
En la opcin a) (financiar con deuda) tendramos:
Utilidad antes de intereses
Pago de intereses (20% de 70 millones)
UTILIDAD NETA

20'000,000
- 14'000,000
------------6'000,000

En este caso, el rendimiento sera:

Utilidades neta
6'000,000
RENDIMIENTO = ----------------------- = ---------------- = 0.10
Capital contable
60'000,000
Es decir, un rendimiento de 10.0 por ciento.
En la opcin b) tendramos:
Utilidad antes de intereses
Pago de intereses (20% de 40 millones)
UTILIDAD NETA

20'000,000
8'000,000
-------------12'000,000

En este caso, el rendimiento sera:

Utilidades neta
RENDIMIENTO = ----------------------- =
Capital contable

12'000,000
------------------= 0.1333
90'000,000

Un rendimiento del 13.33%. Aqu, se observa con toda claridad que si las
cosas no salen como esperamos, el rendimiento de la opcin ms riesgosa ya no
resulta ser el mayor.
En un caso extremo, inclusive es posible que ni siquiera alcancen las
utilidades para pagar los intereses; por ejemplo, si las cosas van mal para el
negocio, y las utilidades fueran de 10 millones en lugar de 30 o 20, entonces en la
opcin a), no se estara en condiciones de cubrir los intereses y se enfrentara un
grave problema.
Si esta mala situacin para el negocio se prolongara, se podra pensar incluso
en la quiebra del negocio, y en las correspondientes prdidas para los accionistas.
En resumen, si bien es cierto que la deuda aumenta el rendimiento del capital,
tambin lo es que la empresa se vuelve ms riesgosa y vulnerable ante la
situaciones menos favorables.
Vamos a suponer ahora que el mismo seor Flores desde conocer cul sera el
rendimiento sobre el capital invertido, si financiara la ampliacin del restaurante
con 15 millones de deuda a una tasa de inters del 20 % anual, y 15 millones de
capital accionaro, suponiendo utilidades antes del inters por 30 millones.
Recuerda que, antes de la ampliacin, el negocio tena como valor de sus activos
100 millones de pesos, y que estaba financiado por 60 millones de capital y 40
millones de pasivo.
ELEMENTOS POR CONSIDERAR EN LA ELECCION DE UNA
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Resulta imposible sealar una "receta" exacta de cunto conviene endeudarse.
Cada empresa debe decirlo para su caso particular. sin embargo, es posible definir
algunos aspectos que debemos considerar a la hora de elegir una estructura de
capital para nuestra empresa. A continuacin, se presentan esos aspectos muy
importantes al plantear una solicitud de crdito, ya que los bancos los consideran
para otorgar financiamiento:
a) La capacidad de pago de la empresa; este punto se refiere a qu tan
solvente es la empresa. Obviamente, si una empresa es muy solvente, su capacidad
de pago ser mayor y es posible que el presente dinero ms fcilmente que a una
empresa que sea poco solvente.

b) La cantidad de deudas anteriores: una empresa que ya est muy endeudada,

difcilmente podr conseguir prstamos adicionales, por el riesgo que representara
para el acreedor. Este aspecto est ntimamente ligado con la solvencia de la
empresa, pero merece mencin aparte por relacionarse tambin con cambios en la
estructura de capital. Si una empresa se endeuda en exceso puede poner en peligro
su capacidad de pago; recordemos que, al aumentar el endeudamiento de un
problema en ventas o cobros de la empresa, podemos enfrentar un grave problema
de insolvencia.
c) Las garantas que puedo ofrecer: si puedo ofrecer garantas para el crdito,
es ms fcil conceder el crdito. Entre las Garantas ms comunes: terrenos,
edificaciones, maquinaria, etc.
d) Las experiencias previas como deudor: si la empresa ha sido puntual en la
liquidacin de anteriores adeudos, los acreedores considera esto a favor del posible
otorgamiento de futuros crdito, ya que la imagen que tendr de la empresa ser
favorable. Si una empresa incurre en incumplimiento o atraso en sus pagos con los
acreedores, perjudicara gravemente su historial crediticio. De ocurrir esto, pueden
pasar aos para restaurar la confianza de los acreedores.
e) El riesgo del proyecto en que se va a invertir: si los recursos se van a
invertir en un proyecto riesgoso, es recomendable endeudarse poco. Un proyecto
riesgoso, financieramente hablando, es aquel cuyas utilidades esperadas pueden
fluctuar mucho. Por ejemplo, supongamos que nuestra empresa se dedica ha hacer
bolsas de plstico. La materia prima es polietileno, producto derivado del petrleo.
Si el precio internacional del petrleo esta fluctuando mucho, entonces el costo de
la elaboracin de las bolsas, estar sujeto a dichos movimientos. Si la empresa en
estas condiciones, pide un crdito, debe analizar varios escenarios de costos para no
enfrentar problemas en su flujo de efectivo. Por ejemplo, si el precio del
polietileno sube mucho, quiz no pueda aumentar su precio en la proporcin
necesaria, y entonces se reducir su margen de utilidad; si a lo anterior le aadimos
que la empresa pudiera estar muy endeudada, entonces la empresa podra caer en
insolvencia.
f) Plazo de las aplicaciones de los fondos: si deseamos conseguir recursos
para la compra de materiales primas, deberemos conseguir esos fondos a un plazo
menor que si los necesito para comprar una bodega. Debe hacer coincidencia entre
los plazos de financiamiento y la inversin de los fondos. Para inversiones de
activo fijo (de largo plazo), puede ser conveniente obtener un crdito a largo plazo
o financiarlo con acciones, que recomiendan tambin para inversiones de largo
plazo. En cambio, para financiar compras de materias primas, es conveniente
recurrir a crditos de corto plazo.