Universidad Galileo IDEA

Licenciatura en Tecnologa y Administracin

de Empresas
Trimestre: Abril Junio 2015

MATERIAL DE APOYO NEGOCIOS INTERNACIONALES II

Ing. Sergio Barrera
Atractivos del Mercado Global de capitales

Para qu necesitamos un mercado global de capital? Por qu no basta con los mercados
locales de capital? Un mercado global de capital beneficia tanto a los prestatarios como a
los inversionistas.

A los prestatarios, porque incrementa los fondos disponibles para prstamos y reduce el
costo del capital.

A los inversionistas, porque les ofrece una gama ms amplia de oportunidades de

inversin, lo que les permite integrar portafolios de inversiones internacionales que
diversifican sus riesgos.

El punto de vista del prestatario, menor costo de capital

Quizs la desventaja ms importante de la limitada liquidez de un mercado de capital

domstico sea que el costo del capital tiende a ser ms alto que en un mercado global.

El costo de capital es el precio que se paga por el dinero prestado, que es el inters que
los prestatarios deben pagar a los inversionistas.

El punto de vista del inversionista: diversificacin del portafolio

Si recurren al mercado global de capital, los inversionistas tienen un rango mucho ms

amplio de oportunidades de inversin que en un mercado de capital nacional.

La ventaja ms significativa de esta opcin es que los inversionistas pueden diversificar sus
portafolios internacionalmente, lo que reduce su riesgo a niveles ms bajos de los que podran
correr en un mercado nacional.
Los riesgos del mercado global de capital
Algunos analistas se preocupan de que las naciones han incrementado su vulnerabilidad a los
flujos especulativos de capital debido a la desregulacin y a la reduccin de controles sobre los
flujos de capital que cruzan las fronteras. Perciben que esto tiene un efecto desestabilizador en
las economas nacionales
El mercado de la Eurodivisa
Una eurodivisa es cualquier moneda bancarizada fuera de su pas de origen. Los eurodlares,
que representan cerca de las dos terceras partes de todas las eurodivisas, son dlares
bancarizados fuera de Estados Unidos. Otras importantes eurodivisas incluyen el euro-yen, la
euro-libra, y el euroeuro.

El trmino eurodivisa es en realidad un trmino equvoco, porque es posible crear una

eurodivisa en cualquier parte del mundo: el persistente prefijo euro refleja el origen
europeo del mercado.

El mercado de la eurodivisa ha sido una fuente importante y relativamente barata de

fondos para los negocios internacionales.

Atractivos del mercado de la Eurodivisa

El factor principal que hace al mercado de la eurodivisa tan atractivo, tanto para quienes
depositan como para quienes piden prestado, es la ausencia de regulaciones
gubernamentales.

Esta aparente anarqua permite a los bancos ofrecer mayores tasas de inters sobre los
depsitos en eurodivisas que en los denominados en la divisa original, lo que resulta
atractivo para quienes depositan en efectivo.

Es claro que las compaas tienen buenas razones financieras para utilizar el mercado de
la eurodivisa. Al hacerlo, reciben una tasa de inters ms alta por sus depsitos y pagan
menos por sus prstamos.

Desventajas del mercado de la eurodivisa

El mercado de la eurodivisa tiene dos desventajas. Primero, cuando los depositantes

utilizan un sistema bancario regulado, saben que la probabilidad de una falla bancaria
que pudiera provocar que perdieran su dinero es muy baja. La regulacin mantiene la
liquidez del sistema bancario.

En un sistema no regulado como el mercado de la eurodivisa, el riesgo es mayor

(aunque, en trminos absolutos, an es baja). As, la menor tasa de inters que reciben
los depsitos domsticos refleja el costo del seguro contra una falla bancaria. Algunos
depositantes se sienten ms cmodos con la seguridad de dicho sistema, y estn
dispuestos a pagar el precio.

La segunda desventaja es que prestar fondos por medio de las fronteras internacionales
puede exponer a la compaa a los riesgos del mercado cambiario. Por ejemplo,
pensemos en una empresa estadounidense que utiliza el mercado de la eurodivisa para
obtener prstamos en euro-libras, quiz porque desea pagar un inters menor que el de
los prstamos en dlares.

Imaginemos, sin embargo, que la libra britnica se fortalece ante el dlar. Esto
incrementara el costo del dlar para pagar el prstamo en euro-libras, y por lo tanto el
costo de capital de la compaa.

El Mercado Global de Bonos

El mercado global de bonos creci con rapidez durante 1990-2000, y ha continuado su

expansin en el nuevo siglo pues dichos valores son medios importantes de
financiamiento de muchas compaas.

El tipo de bono ms comn es el de tasa fija. El inversionista que adquiere uno de ellos
recibe una cantidad invariable de pagos en efectivo. Cada ao hasta el vencimiento del
bono, el inversionista obtiene un pago de intereses, y al vencimiento recupera el valor
nominal.
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Los bonos internacionales son de dos tipos: los bonos extranjeros y los eurobonos.

Bonos Extranjeros

Los bonos extranjeros se venden fuera del pas del prestatario, y estn denominados en
la moneda del pas en el que fueron emitidos. As, cuando Dow Chemical emite bonos en
yenes japoneses y los vende en Japn, son bonos extranjeros. Muchos de stos tienen
apodos: los que se venden en Estados Unidos se llaman bonos Yankee, los de Japn,
Samurai, y los que se venden en Gran Bretaa se conocen como Bulldogs. Las compaas
emiten bonos extranjeros cuando piensan que este procedimiento reducir su costo de
capital.

Eurobonos

Los eurobonos suelen estar suscritos por un sindicato internacional de bancos, y

colocados en otros pases distintos a aquel en cuya moneda estn denominados. Por
ejemplo, un bono puede ser emitido por una corporacin alemana, denominado en
dlares estadounidenses y vendido a inversionistas fuera de Estados Unidos por un
sindicato internacional de bancos.

Por lo general, los eurobonos son emitidos por corporaciones multinacionales, grandes
corporaciones nacionales, gobiernos soberanos e instituciones internacionales. Es comn
que sean ofrecidos simultneamente en diversos mercados nacionales de capital, pero no
en el pas ni a residentes en el pas, en cuya moneda estn denominados.

Histricamente, los eurobonos representan la mayor parte de las emisiones

internacionales de bonos, pero cada vez son ms eclipsados por los bonos extranjeros.