UNIVERSIDAD PRIVADA DEL NORTE

FACULTAD DE INGENIERA
CARRERA PROFESIONAL DE INGENIERA CIVIL

CURSO

:
FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS EN

INGENIERA

DOCENTE :
Mg. Ing. MIRANDA TEJADA, Hugo.

TEMA

:
MATEMTICAS FINANCIERAS EN PROYECTOS DE
INVERSIN

INTEGRANTES

:
BRIONES PASTOR, Edwin.
HUACCHA MONTENEGRO, Cristhian.
MENDOZA VSQUEZ, Jos Luis.

CICLO:
2015 - I

Cajamarca 5 de Junio del 2015

RESUMEN

ABSTRACT OR SUMMARY

KEY WORDS
INTRODUCCIN

OBJETIVOS:
GENERAL

ESPECIFCOS

MARCO TERICO
BONOS

FORMULACIN Y ELABORACIN DE PROYECTOS EN INGENIERIA

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Bono es una obligacin o documento de crdito, emitido por un

gobierno o una entidad particular a un plazo perfectamente
determinado, que devenga intereses pagaderos en perodos regulares
de tiempo
Un bono es una promesa escrita de:
a) Una suma fija, llamada valor de redencin, en una fecha dada,
llamada fecha de redencin.
b) Pagos peridicos conocidos como pagos de intereses hasta la
fecha de redencin.
Segn estas definiciones, el bono es un documento financiero que
se utiliza para obtener dinero actual (liquidez), con la obligacin de
reconocer el respectivo inters peridico con los cupones como su
valor original (nominal) en la fecha de vencimiento.
Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso,
consideramos cuatro clasificaciones generales:
a. Ttulos Valores: Emitidos y respaldados por el gobierno. Son
considerados ttulos valores de menor riesgo en el mercado.
Los intereses generados casi siempre estn exonerados del
impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos de ttulosvalores: Certificados mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a
10 aos y Bonos de 10 a 30 aos.
b. Bono Hipotecario: Respaldados por hipotecas o por activos
determinados de la empresa que emite los bonos. Existen hasta
tres tipos de bonos hipotecarios: de Primera hipoteca, de
Segunda Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de
primera hipoteca tienen primera prioridad en el caso de
liquidacin. Son de ms riesgo y consecuentemente, la tasa que
pagan es menor. Son referenciados como bonos colaterales los
respaldados por una garanta colateral. Un bono de fideicomiso
de equipo es aquel en el que el bien comprado a travs del
bono es usado como una garanta colateral.
c. Bonos amortizables: No estn respaldados por ningn tipo de
garanta colateral. Por lo general estos bonos pagan las tasas
ms altas de inters debido a su mayor riesgo. Existen hasta
tres tipo de bonos amortizables:
i.
Bono convertible: Es un bono cuyas clusulas permiten
que ste sea convertido en accin de la empresa que lo
emiti a un precio prefijado. A cambio, tienen un cupn
inferior al que tendra sin la opcin de convertibilidad, lo
cual el inversor acepta previendo una posible subida del
precio de la accin.
ii.
Bono subordinado: Representa la deuda ubicada una
detrs de otra deuda en el caso de reorganizacin o
liquidacin de la empresa.
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iii.

Bono especulativo, bono basura o junk bonds: En la

jerga financierda de EE.UU., ttulo de renta fija y alto
rendimiento emitido por compaas cuya solvencia no es
de primera clase; sin que a pesar de ellos existan
expectativas de posibles insolvencia.
d. Bonos Municipales: Emitidos por los gobiernos locales.
Generalmente estos bonos estn exentos del impuesto de
renta. La tasa de inters pagada por estos bonos por lo general
es muy baja. Estos bonos pueden ser:
i.
Bonos de obligacin general: Son sometidos contra los
impuestos recibidos por el gobierno local. Es decir, estos
bonos estn respaldados por todo el poder impositivo del
emisor.
ii.
Bonos de ingresos: Son emitidos contra el ingreso
generado por el proyecto financiado (planta de
tratamiento de agua, energa elctrica, puente, etc.). Lo
que no puede hacerse es crear impuestos para un
reembolso de los bonos de ingresos.
iii.
Bonos de cupn cero: Emitido sin cupn de renta (no
hay pagos de intereses peridicos). Son negociables con
descuento sobre su valor nominal, el cual es redimido a
su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor
nominal y el precio.
iv.
Bonos de tasa variable: Son aquellos cuyas tasas de
los cupones son ajustados a puntos determinados en el
tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente,
etc.).
v.
Bonos de venta: Los bonos de venta brindan al tenedor
la oportunidad de hacer efectivo el bono en fechas
determinadas (una o ms) con anterioridad a su
vencimiento.
Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de
ayudar a los inversionistas califican los bonos de acuerdo
con la cuanta de su riesgo asociado con su compra (Calidad
AAA de la ms alta calidad) hasta DDD (bonos de la peor
calidad).
1. PROCESOS DE BONOS E INTERESES
Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un
prstamo otorgado a una empresa o gobierno con el dinero de
uno o varios prestamistas. El emisor del bono (la empresa o
gobierno que recibe el prstamo) adquiere el compromiso de
pagar sus inversiones una tasa de inters por prestarle el
dinero (compensacin por posponer la posibilidad de un
consumo presente) y a rembolsar el valor nominal del bono a su
vencimiento. En trminos generales, cada prstamo o emisin
de un bono tiene ciertas y particulares condiciones detalladas
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en el momento de la emisin. Estas condiciones son: el valor

nomibal del bono, su tasa de inters o cupn, el perodo de
pago de intereses del bono y su fecha de vencimiento.
1.1 El valor nominal que consta en el documento
generalmente es un mltiplo de 10. Como: 100, 1000,
10000, 100000, etctera. Es importante por dos razones:
1.1.1 El valor nominal representa la suma global que ser
pagada al tenedor del bono a la fecha de su
vencimiento.
1.1.2 El importe de inters (I) pagado por perodo con
anterioridad a la fecha de vencimiento del bono, es
calculado multiplicando el valor nominal del bono
(VN) por su tasa de inters (ib) divido entre el
perodo (nb), con la siguiente frmula.
VN ib
I=
nb
Generalmente un bono es comprado con descuento
(menor que el valor nominal) o con una prima
(mayor que el valor nominal). Para el clculo del
inters I del bono solamente utilizamos el valor
nominal y no el precio de compra.
EJEMPLO (RECIBIENDO INTERESES POR LA COMPRA DE BONOS)
Calcular el monto de inters que Jorge recibir por perodo si
compra un bono de UM 10 000 al 4%, el cual vence dentro de
10 aos con intereses pagaderos bimestralmente.
Solucin:
VN = 10 000; ib= 0.04; nb= (12/2) = 6; I= ?
I=

VN ib
nb

I=

10 0000.04
=UM 80 cada 2 meses
6

Rpta: Jorge recibir por concepto de inters UM 80 cada 2

meses adicionales a los UM 10 000 que recibir al vencimiento
del bono.
EJEMPLO (RECIBIENDO PAGOS POR INVERTIR EN UN BONO)
Una empresa fabricante de cocinas y hornos industriales tiene
proyectado expandirse y para financiarse recurre a la emisin
de bonos de UM 1 000 al 6% para financiar el proyecto. Los
bonos vencern dentro de 10 aos con pagos semestrales de
inters. El gerente de la empresa compr uno de los bonos a
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travs de su Agente de Bolsa por UM 900. Cunto recibir por

concepto de pagos?
Solucin:
VN = 1 000;
ib= 0.06; nb= (12/6) =2;
I= ?
VN ib
I=
nb
I=

10000.06
=UM 30 cada 6 meses .
2

Rpta: El empresario recibir UM 1 000 en la fecha de

vencimiento del bono, dentro de 10 aos; adems recibir cada
seis meses el importe de UM 30 por concepto de intereses,
conforme el compromiso de la empresa a pagar el momento de
la emisin.

2. FACTORES DE RIESGO DE LOS BONOS

Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la
inversin en un bono son los distintos factores de riesgo de los
instrumentos de renta fija, donde los principales son:
a. Riesgo de default, el riesgo de incumplimiento del emisor.
b. Riesgo moneda, o riesgo de recibir los pagos de amortizacin
y renta en la moneda pactada o el tipo de cambio que afecte
la rentabilidad de la inversin.
c. Riesgo de liquidez, o riesgo de que las posibilidades de
vender el bono (o transferir a un tercero los derechos sobre
la amortizacin y renta del bono antes de su vencimiento)
sean limitadas;
d. Riesgo de inflacin, o riesgo de que la inflacin erosione el
rendimiento final de la inversin.
e. Riesgo de reinversin, o riesgo de variacin de la tasa de
inters a la cual podremos reinvertir el dinero que cobremos
por renta o por amortizacin durante la vigencia del bono.
f. Riesgo tasa de inters, o riesgo de que cambios en las
condiciones generales de la economa impacten en el precio
del bono en el mercado.
3. BONO CUPN CERO
Es aquel que no paga intereses durante la vida de la emisin,
sino que, los perciben ntegros con la amortizacin del principal,
es vendido con un fuerte descuento sobre el nominal, siendo su
precio muy sensible a las variaciones de los tipos de inters.
Con frecuencia estos bonos son vendidos con descuentos
mayores al 75% de su valor nominal, para hacerlos ms
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atractivos ante los inversionistas. El bono cortado es un bono

convencional cuyo cupn de intereses es vendido en forma
separada de su valor nominal. El comportamiento de ste bono
es el de un bono cupn cero.
4. PRECIO / TASA. TASA / PRECIO
Entender por qu y cmo interrelacionamos estas variables es
funcin de la tasa de Inters. La tasa de inters es la que
genera la dinmica de un bono, lo que le da vida.
EJEMPLO (PRSTAMO O INVERSIN EN UN BONO)
a) Csar propone a Jorge que le preste UM 1 000 por un ao,
con la promesa de devolverle UM 1 120 al final de este
perodo. Este caso es lo mismo que invertir en un bono que
vale UM 1 000 (valor nominal) con un rendimiento anual de
12%.
b) Jorge tiene otra propuesta similar en monto y plazo que el
anterior, pero la oferta de devolucin al final del ao no es
UM 1 120 sino UM 1300.
Este segundo caso (bono) vale tambin UM 1 000, pero con un
rendimiento anual del 30 %.
Frente a esta segunda oferta, Csar necesitado de dinero y la
seguridad de rembolsar UM 1 120 al final del ao, decide
mejorar la segunda oferta y propone que adems de devolverle
al final del ao la suma indicada le dice que en lugar de
prestarle hoy los UM 1 000, se arregla con solo UM 862 que es
lo que realmente requiere para el apuro que tiene.
Para calcular el valor de bono que debe ofertar Csar a Jorge
aplicamos la frmula:
VF = 1 120;

ib= 0.30;

VA=

VF
( 1+ib )n

VA=

1120
=UM 861.5385
( 1+0.30 )1

n= 1;

VA= ?

Lo que Csar hizo es bajar el precio del bono a UM 862 y

automticamente le subi la tasa de inters a 30%. Calculamos
la tasa (ib), aplicando la frmula:
VF= 1120;
VA= 861.5385
n=1
ib= ?
ib=

(VF /VA )
1
n

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ib=

(1120 /861.5385)
1=0.30
1

5. Relacin del precio con la tasa de inters.

La relacin del precio con la tasa de inters es muy importante,
como pasamos a demostrarlo:
a. El comportamiento del precio de un bono es contrario a la
tasa de inters: si el precio baja la tasa sube y si el precio
sube la tasa baja.
Si el plazo del bono aumenta, para una misma tasa de
rendimiento anual le corresponde un precio del bono menor,
o bien, para que el precio sea invariable cuando el bono
estira su plazo, la tasa debe bajar. Para una misma tasa de
inters, el precio baja si el plazo sube.
b. El movimiento del precio de un bono es al revs que el plazo
para una misma tasa. El movimiento del precio de un bono
se comporta de manera inversa a la tasa y al plazo. Esto
ltimo es as porque el impacto de la misma tasa anual se
potencia por la simple acumulacin de aos: duplica en
dos aos, triplica en tres aos, etc.
c. La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la
tasa es creciente a medida que aumenta el plazo del bono.
Sensibilidad y plazo guardan una relacin directa.
6. Valor actual de los bonos
Cada vez que nos referimos al precio del bono hacemos
mencin al valor actual del monto del vencimiento, o dicho de
otra manera, al monto del vencimiento actualizado a la fecha de
hoy.
El precio del bono es siempre el monto que, aplicndole la tasa
de inters, iguala el importe del vencimiento. Si al valor del
vencimiento le descontamos el inters, obtenemos su precio.
El precio es equivalente al valor actual del importe del
vencimiento descontado a la tasa de inters del bono.
Luego, el precio de un bono es el valor actual de su flujo de
fondos esperado descontado a su tasa de rendimiento.

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1. Ejemplos

ANLISIS Y DISCUSIN DE RESULTADOS

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFA
ANEXOS
PANEL FOTOGRFICO.

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