PROCESSO DE IMPLANTAO DO PLANO REAL;

ANTECEDENTES E CONSEQUNCIAS
Jlio Henrique Correa Silva*
Mateus Henrique Batista*
Rodrigo Rodolfo Pizzolatti*
Srgio Miguel Correia Costa*1

RESUMO
Devido a grandes dificuldades da formao econmica brasileira vrios aspectos como taxa de
juros, divida externa, inflao foram determinantes para a posio que o Brasil tem no cenrio
mundial atualmente, como um pas de relativa industrializao e com algumas influncias bastante
positivas. Dentre os aspectos formadores da identidade econmica nacional a inflao teve grande
responsabilidade nela, j que alcanou nveis escandalosos durante pelo menos 15 anos. Por razo
disso a sua estabilizao possui uma grande importncia para qualquer brasileiro e principalmente
aqueles que focam na rea econmica, o Plano Real aparece como algo que tem-se a obrigao de
ser estudado e que ser esclarecido da melhor maneira nesse trabalho.
Palavras-chave: Plano Real, Inflao, Consequncias do Plano Real.

ABSTRACT
Due to the great difficulties in the construction of Brazilian economic aspects such as interest rate,
external debt, inflation was crucial to the position that Brazil has in the world today, as a country of
relative industrialization and on with some very positive influences. Among the aspects of identity
construction national economic inflation had great responsibility in it, since reached scandalous
levels for at least 15 years. For that reason its stability has a great importance for any Brazilian and
especially those that focus on the economic area, the Plan appears as something that everyone has
the obligation to study and will be informed in the most possible way at this work.
Keywords: Real Plan, inflation, Consequences of the Plan.

1 INTRODUO
O Brasil adentrou a dcada de 1990 em situao de profunda instabilidade interna. Recm egresso
de uma ditadura militar, que se findou por no mais corresponder ao que se havia predisposto
(garantir o desenvolvimento econmico) o pas necessitava reorganizar-se em termos polticos e,
principalmente, econmicos.
Sucessivas medidas desenvolvidas e aplicadas por administraes anteriores revelaram-se inteis na
tentativa de conter o longo processo inflacionrio que caracterizava a economia brasileira. Essa
insuficincia, de forma geral, pode ser explicada em virtude de tais iniciativas no terem expressado
o devido vigor no ataque raiz do problema, a inflao inercial. A economia nacional, portanto,
historicamente fragilizada, encontraria seu pice de desordem ainda no incio dos anos 90. Foi nesse

* Graduandos em Relaes Internacionais pela Universidade Federal de Santa Catarina - UFSC

cenrio crtico que se vislumbrou uma sada para o desgastante ciclo, na mesma poca em que se
assistiu a uma crescente liquidez na economia mundial, capital que afluiu para os pases que
passaram a ser conhecidos como emergentes. Essa alternativa emergiu sob a figura do Plano Real.
Desenvolvido no Governo de Itamar Franco, em 1993, recebera, a princpio, o nome de Plano
FHC, iniciais do ento Ministro da Fazenda Fernando Henrique Cardoso (quarto a assumir o cargo
em oito meses de Governo). Esse ttulo advinha da conotao eleitoral (no inteiramente errnea)
que se creditava ao Plano.
A consolidao, contudo, s foi concluda na ocasio do subsequente Governo de Fernando
Henrique, implantao que ocorreu por meio de uma Medida Provisria. O presente artigo surge
com a finalidade de fornecer um estudo sobre esse momento peculiar da histria brasileira.
Procurar-se- contextualizar os antecedentes e os elementos promotores do Plano, assim como de
que maneira ocorreu sua instituio efetiva. Para melhor apreenso de suas reais implicaes,
algumas consideraes acerca de seus impactos nas esferas econmica e social far-se-o
pertinentes, procurando-se evidenciar a natureza paradoxal que lhe era intrnseca.

2 MEDIDAS ANTERIORES A IMPLANTAO DO PLANO REAL

2.1 Programa de Ao Imediata
O Brasil em 1992 estava entre os quatro pases que tiveram uma inflao superior a 1000 por cento,
os outros trs eram Rssia, Ucrnia e Zaire. A grande diferena que o Brasil tinha uma economia
que continuava vigorosa demonstrada pelo crescimento das exportaes, do aumento da
produtividade industrial, da expanso da fronteira agrcola e o crescimento mais acentuado do PIB
diferente dos demais pases que dentro daquela conjuntura no tinham uma soluo imediata.
O grande problema que foi descrito na poca como causador dessa elevada inflao foi o governo
propriamente dito, pois com os seus gastos acentuados causavam um grande desgaste para a
economia num todo, apesar dela no geral estar sadia. Alguns dos problemas relacionados a inflao:
- penria de recursos para o custeio dos servios bsicos e para os investimentos o governo que so
indispensveis ao desenvolvimento do pas;
- vazamento dos parcos recursos da Repblica pelos ralos do desperdcio, da ineficincia, da
corrupo, da sonegao e da inadimplncia;
- endividamento descontrolado dos Estados, Municpios e bancos estaduais;
- exacerbao dos conflitos distributivos em todos os nveis.
Com essa desordem que acontece em todas as representatividades, desde nacional a municipal, a
administrao pblica perde o foco principal de seus investimentos e diverge-os para assuntos que
no so de interesse da maioria ou que no fazem tanto sentido.

Dificuldades no faltaram com esse perodo de crises o Banco Central no consegue impor
maneiras de trabalhar ativamente nas contas nacionais e colocar mais para frente os interesses da
nao no cenrio mundial. Era isso que os diversos planos antecessores do Plano Real buscavam,
entretanto que no conseguiram fazer com o devido sucesso. Precisava-se arrumar as contas para
por a casa em ordem.
O objetivo do Supervit Primrio no o nico ponto importante para as contas pblicas.
necessria uma ampla reforma que inclui inclusive as contas privadas para que elas juntas
desenvolvam o pas, dentre as medidas cabveis pelo governo esto:

I) corte e maior eficincia de gastos;

II) recuperao da receita tributria;
III) fim da inadimplncia de Estados e Municpios em relao as dvidas com a Unio;
IV) controle e rgida fiscalizao dos bancos estaduais;
V) saneamento dos bancos federais;
VI) privatizao.

O que realmente precisava para que a inflao fosse controlada que todos os setores da economia
brasileira estivessem trabalhando juntos. Desde os mais simples at as grandes multinacionais, se
isso no ocorresse uma soluo era praticamente inalcanvel.
Principalmente as maiores empresas buscavam uma maior taxa de lucro como conseqncia do
aumento do seu preo, pois acreditavam numa reduo do nvel de produo, enquanto os
trabalhadores procuravam manter o nvel de emprego.
Nos anos 90 os bancos tambm tiveram extrema importncia junto com o governo no absurdo que
era a inflao, pois suas taxas de juros eram exacerbadamente altas trazendo assim altos
rendimentos para eles. Esse costume por uma inflao alta com juros e grandes rendimentos trouxe
mais tarde dificuldades a eles necessitando at de ajuda do Banco Central para sobreviver.
2.2 Corte de gastos
Em qualquer lugar do mundo o oramento do governo a diviso onde cada poder do setor pblico
demonstra o porque necessita de, por exemplo, 40% da arrecadao anual, com o intuito de investir
esse dinheiro trazendo assim uma melhoria para a sociedade maior do que se ele fosse para outro
lugar. Porm no era isso que acontecia nos anos 90.
Naquela poca os oramentos da Unio autorizaram gastos muito acima do que havia sido
arrecadado atravs dos tributos. Houve por parte de alguns planos econmicos para resolver a
inflao um aumento na tributao, s que o contribuinte estava totalmente exausto quando ao

pagamento desses. Com essa dificuldade o governo sempre se encontrava obrigado a se endividar e
assim aumentar a taxa de juros e a inflao ou simplesmente deixava de fazer as obras necessrias.
Outra parte era destroada pela inflao efetiva, que assim tornava uma soluo de igualar o quanto
foi arrecadado com o que existia disponvel.
Porm deixar de gastar cortando as despesas iria apenas solucionar o problema por um pequeno
perodo de tempo. Adiando assim as despesas. Que causava at como motivos de comentrios por
relacionar essas medidas com o governo perante a tal situao, fato, alis, salientado no relatrio
final da CPI do Senado sobre a atuao do senhor Paulo Csar Farias no governo Collor de Mello.
2.3 Recuperao da receita
O governo procurou cortar seus gastos ao mximo, entretanto o que arrecadava ainda era pouco ante
todas as contas que eram necessrias pagar para colocar ordem na casa. A IPMF de 13/07/1993
trouxe um nimo para a economia brasileira.
O IPMF foi uma soluo precria, embora imprescindvel diante da dramaticidade da crise fiscal. A
verdade tributria, contrapartida do oramento realista, s aconteceu ante mudanas nas aes dos
governantes quanto a vrios temas constitucionais
Para representar o quanto o contribuinte estava indignado com os enormes tributos, a Secretaria da
Receita e a CPI do Senado fizeram uma pesquisa na poca e constataram que de cada cruzeiro
arrecadado existia outro que estava sendo sonegado. Logo que soube disso a Receita Federal foi
com unhas e dentes atrs desses sonegadores, pois o pas estava mais do que nunca precisando
desse dinheiro.
2.4 Relacionamento com Estados e Municpios
Os governos Estaduais e Municipais tambm precisavam entrar na reforma oramentria, pois
com eles que ficam 45% dos tributos arrecadados e eles investem 5 vezes mais do que a Unio, ou
seja, o dinheiro que circula dentro desse rgos muito mais do que o dinheiro circulante no
quesito nacional.
2. 5 Bancos estaduais
Basicamente os bancos estaduais serviam de financiadores a Tesouro Estadual, deixando menos do
que deveria arrecada para uma possvel quebra ou momento de maior dificuldade e abusou da
emisso de ttulos imobilirios para levantar dinheiro. Por ter esse apoio financeiro os governos
estaduais demoraram a se encaixar na nova ordem fiscal. S que devido a essa distribuio
demasiadas de emprstimos os bancos estaduais foram cada vez se endividando mais at que
necessitaram de apoio financeiro do Banco Central, caindo assim a mais um erro para o negativo,
invariavelmente, para as Contas Nacionais.

2.6 Bancos Federais

As entidades financeiras no mbito federal possuam problemas realmente muito semelhantes,
dentre eles:
- Atuando nas mesmas coisas com opes parecidas;
- necessitavam do apoio do governo federal para agir;
- a poltica era relevante para a abertura de agncias, causando assim um desconforto geral;
- influncia poltica na concesso de emprstimos e financiamentos;
- queriam tratamento privilegiado pressionando assim o Ministrio da Fazenda e outros rgos
pblicos;
- tentavam burlar as normas e mandamentos do Banco Central e do Tesouro Nacional;
2.7 Privatizao
A partir da Segunda Guerra Mundial as empresas pblicas foram de extrema importncia para o
desenvolvimento industrial e social do pas gerando muitos empregos. Mas nos anos 90 a
privatizao de alguns setores dentre eles: sade, alimentao, infra-estrutura, cincia, tecnologia,...
foram precisas para que o governo pudesse focar no que realmente era a sua obrigao como gestor
de um pas to especial.
O movimento para a privatizao um passo importante para o desligamento do governo com
setores que no davam grandes lucros e que estavam ficando sucateados por falta de investimento
da Unio. O Tesouro Nacional colocou entre 82 e 92 bilhes investidos e no houve o retorno
esperado.

3 INFLAO
O que caracteriza a inflao que os aumentos dos preos so motivados pelo aumento dos custos,
e os custos pelo aumento do preo, ou seja, um ciclo que s terminavl se alguma medida
drstica for tomada. Pode-se construir uma teoria sobre a determinao dos preos de venda com o
objetivo de obter uma certa margem desejada de lucro, como preo determinado uma certa empresa
sabe o quanto ela precisa produzir para chegar a tal porcentagem de lucro, qual salrio nominal ir
pagar. Porm quando essa mesma empresa no tem idia do preo que ir pagar pelos insumos e
pela mo de obra encontrar dificuldades para estipular um preo que seja justo tanto para a
sociedade quanto que seja necessrio para ela sobreviver e terminar a conta no verde.
A Inflao depende do quanto as empresas esto esperando em relao a sua prpria taxa e da sua
margem de lucro. Entretanto geralmente as taxas de inflao esperadas pelas empresas so
divergentes da real, causando assim um desequilbrio na conta dos lucros que eram esperados.
A inflao passada transformada em inflao corrente atravs dos aumentos do custo

intermedirio.[Francisco Lopez], ou seja, os valores corrigidos pela inflao atual ser sentido no
bolso dos consumidores novamente, pois a inflao dos ms passado atuou nos insumos que sero
utilizados na produo de outros produtos que ainda vo ser comprados pelos consumidores.
3.1 Trajetria da Inflao no Brasil
A Inflao no Brasil comeou a incomodar realmente a partir da quebra da Bolsa de NY e com a
Segunda Guerra Mundial foi piorando a situao para o Brasil. A Inflao no Brasil dividida em
sete perodos antes da implantao do Plano Real, elas so:
1946-1958: Nesse perodo a taxa de inflao ainda no era alta, girava em torno de 15% ao
ano, mas o dficit do governo estava ficando cada vez maior e pesava na execuo oramentria do Tesouro Nacional. Com o apoio do Tesouro Nacional a oferta de moeda nacional foi
aumentada para favorecer as indstrias nacionais modernas que cresciam. A principal caracterstica desse perodo foi a inflao de crdito.
1959-1963:A inflao cresceu progressivamente nesse perodo, os meios de pagamento e a
elevao dos dficits oramentrio do Tesouro Nacional contriburam para essas taxas negativas para a economia. A inflao de crdito do perodo anterior foi superada pela inflao
fiscal. O Governo gastou muito mais do que podia procurando a infra-estrutura, mas causou
uma grande oferta de dinheiro no mercado que teve conseqncia presses inflacionrias.
1964-1967: Durante esses anos o governo privilegia o controle inflacionrio, contiveram a
expanso dos meios de pagamento e reduziram a taxa de dficit. As medidas diminuram a
inflao do perodo anterior, entretanto atingiram as classes mdias e mais pobres, por isso
foram to impopulares.
1968-1975: A inflao ficou prxima dos 20% nesses anos, a alta elasticidade do preo global facilitou o processo do milagre econmico apesar desse contrair grandes dividas aos
cofres pblicos.
1974-1980: No incio a inflao era de 30-40% e foi crescendo para valores absurdos at
que diversos planos tentaram diminu-la e o Plano Real foi o heri brasileiro, pois foi ele
quem conseguiu derrub-la. ... esta a pior inflao econmica do Brasil, pelo menos
quanto complexidade de suas causas e s dificuldades que existem para sua reduo sem
traumatismos. [ROSSETTI]
Anos 80: Foi nesse perodo que a economia brasileira entrou em recesso devido as dificuldades financeiras tendo a inflao como um desses fatores. Nesse perodo foi feita a prfixao da correo monetria e cambial com valores menor que a inflao para ajudar os
agentes. A inflao toma ndices altssimos que parecem que demandaram tempo para serem

controlados. De 80 para 89 a inflao cresceu de 110,2% para 1782,9% enquanto o PIB teve
uma oscilao entre crescimento e tendendo muito mais para a recesso.
1990-1994: A inflao nesse perodo manteve-se extremamente alta como continuao dos
anos 80, foi caracterizada pelos diversos planos de neutralizao dessas elevadas taxas. Plano Collor I e II foram desenvolvidos sem sucesso e o Plano Real foi o que resolveu primeiramente os aspectos relacionados a inflao no levando em considerao outros temas importantes.

4 INDEXAO:
A indexao tem como objetivo atualizar os preos de bens e servios durante o processo
inflacionrio j que a inflao nada mais do que a desvalorizao da moeda, quando a inflao
sobe preciso mais dinheiro para comprar determinado produto ou servio. Os indexadores servem
para que os contratos assinados tenham o mesmo valor real que quando estipulados, para que quem
fosse investir no corresse o risco de perder dinheiro devido inflao.
O grande problema dos indexadores que como eles so reflexos da inflao eles completam um
ciclo. Por exemplo, a inflao aumenta, por conseqncia os indexadores atualizam os preos e
geram nova inflao, tornando assim a terem seus preos reajustados e cada vez desvalorizando
mais a moeda nacional.
Existia tambm a Indexao agregada que mais de uma indexao individual junta. Exemplo: A
medida que a inflao aumenta, tambm aumentam as perdas se os contratos no estiverem
indexados. Quando essas perdas superam o mais baixo custo de indexao, o primeiro agente
comea a indexar seu contrato. medida que a inflao vai aumentando, o grau de indexao do
primeiro contrato tambm aumenta e o custo fixo do segundo agente acaba sendo alcanado. A
indexao agregada agora comea a avanar mais rpida j que tem dois agentes regulando o
contrato.
Indexadores j Utilizados pelo Brasil:
o Bnus do Tesouro Nacional (BTN)
o Bnus do Tesouro Nacional Fiscal (BTN-F)
o Obrigao Reajustvel do Tesouro Nacional (ORTN)
o Obrigao do Tesouro Nacional (OTN)
o Unidade de Referncia de Preos (URP)
o Unidade Fiscal de Referncia (Ufir)

o Unidade Real do Valor (URV)

Portanto, aps a j explanada situao ficava claro que existia uma grande insatisfao com a
situao econmica brasileira no perodo das grandes taxas inflacionarias que obstruam o
crescimento do pas, era necessrio obviamente reverter tal situao e para chegar a tal objetivo o
governo lanou mo de diversos planos e medidas que revelavam certo sucesso aps sua
implementao, porm esse sucesso era pouco duradouro e acabava por fim piorando a situao das
taxas.
Dos planos econmicos da dcada de 80, podemos retirar algumas constataes que
serviram de marco inicial para a implementao do Plano Real: a) combater a inflao
significa alterar a estratgia de crescimento econmico autrquico e protecionista que
estava exaurida em seus instrumentos e formas de financiamento; b) a economia, submetida
a dcadas de inflao, estava incapaz de perceber o efeito nefasto do dficit pblico sobre o
crescimento econmico; c) a passagem para uma economia sem inflao deveria ser
precedida de um perodo em que os preos pudessem flutuar relativamente, a fim de
recuperar a capacidade de expressar a realidade da relao de troca; d) dentro dessa viso,
qualquer congelamento de preos deveria ser evitado; e) a manuteno da economia
fechada e sujeita a protecionismo preserva o poder de mercado dos monoplios e impede o
desenvolvimento tecnolgico. FERNANDES (2001, p. 11).

Para o melhor entendimento da situao econmica brasileira segue abaixo uma tabela com os
dados da taxa de inflao referente aos anos posteriores e anteriores ao Plano Real.

A partir dessa tabela fica claro o enorme impacto que o plano teve, existindo uma diferena gritante
entre o percentual antes do plano e aps ele, evidenciando o enorme sucesso do mesmo em seu
objetivo de controlar a absurda inflao. Para melhor compreendermos como esse objetivo foi
alcanado com sucesso imediato faz-se necessrio conhecer todos os pilares que deram ao plano
real uma base solida assim como tambm entender completamente o processo de implementao do
mesmo passando por suas principais fases e medidas.

5 Implementao do Plano Real

O Plano Real e a sua implementao tiveram bases anteriores, referncias para a elaborao que
tornaram suas possibilidades de sucessos mais altas. Uma das bases foi o Consenso de Washington.

o Consenso de Washington hoje um conjunto, abrangente, de regras de condicionalidade

aplicadas de forma cada vez mais padronizada aos diversos pases e regies do mundo, para
obter apoio poltico e econmico dos governos centrais e dos organismos internacionais.
Trata-se tambm de polticas macroeconmicas de estabilizao acompanhadas de reformas
estruturais liberalizantes. TAVARES E FIORI (op. cit., 18 apud FILGUEIRAS, 2000).

Fica claro, portanto, que o Consenso de Washington, esse conjunto de medidas pr-moldadas para a
reorganizao do sistema econmico tendo em vista premissas liberais, no foi feito para os pases

j desenvolvidos, e sim para pases que se encontravam em graves crises, com o crescimento
desacelerado e rumando a uma estagnao. Estas medidas tiveram grande repercusso na America
do Sul devido situao destes pases em relao a dvidas externas, o Brasil inclusive.

As concluses do Consenso acabaram tornando-se o receiturio imposto por agncias

internacionais para a concesso de crditos: os pases que quisessem emprstimos do
FMI,por exemplo, deveriam adequar suas economias s novas regras estabelecidas pelo
Consenso. Para garantir e auxiliar no processo das chamadas reformas estruturais, o FMI e
as demais agncias do governo norte- americano ou multilaterais incrementaram
a monitorao desse pacote de medidas nos pases subdesenvolvidos. (HISSA, 2008)

O plano real tambm utilizou-se da experincia recente do ultimo plano implementado, o Plano
Cruzado, que teve um sucesso relativo a curto prazo entretanto acabou piorando a situao em
poucos meses, a influencia fica explicita pelo fato de que o Plano real e o Cruzado compartilharam
praticamente a mesma equipe econmica, um nome comum aos dois plano foi o Fernando Henrique
Cardoso, que aps a falha do plano cruzado liderou a equipe econmica que implementou o Plano
Real.

... estava presente no momento da mudana para a nova moeda: a existncia de uma
grande liquidez nos mercados financeiros internacionais... [...] as reservas em divisas (de
posse do Banco Central) estava em torno de US$ 40 bilhes permitindo neutralizar
especulaes contra a nova moeda; o pas tinha elevados saldos na balana comercial e
havia crescimento do fluxo de capitais estrangeiros --- o que, em princpio, garantia o
elevado nvel das reservas; a ampliao da abertura da economia s importaes --- a maior
facilidade para realiz-las tambm se constituiria numa arma fundamental contra os
aumentos de preos; e por fim, uma safra agrcola de 76 milhes de toneladas de gros,
considerada muito boa. (FILGUEIRAS, 2000).

Logo possvel depreender alguns os fatores que facilitaram a implementao do Plano, uma boa
experincia anterior e uma relativa conjuntura favorvel. Filgueiras nos oferece mais alguns
aspectos da formao do plano real
O Plano Real um produto econmico, poltico e ideolgico da confluncia de trs
fenmenos que marcaram o desenvolvimento do capitalismo nas duas ltimas dcadas
desse sculo: a hegemonia das polticas liberais, a difuso do processo de reestruturao

produtiva a partir dos pases capitalistas centrais e a reafirmao do capitalismo como um

sistema de produo mundializado. (FILGUEIRAS, 2000).

6 AS TRS FASES PRINCIPAIS DA IMPLEMENTAO DO PLANO REAL.

6.1 Iniciativas de ajuste fiscal (de 07/12/93 a 28/2/94)
O Governo de Itamar Franco tomou como premissa criar condies fiscais adequadas para a adoo
da nova moeda, buscando o equilbrio oramental da Unio. Promoveu o lanamento do Programa
de Ao Imediata (PAI), que:
... previa um conjunto de medidas voltadas para a reorganizao do setor pblico,
incluindo: reduo e maior eficincia de gastos; recuperao da receita tributria; fim da
inadimplncia de Estados e Municpios com a Unio; controle dos bancos estaduais;
saneamento dos bancos federais; aperfeioamento e ampliao do programa de
privatizao. (Exposio de Motivos n0 395, de 7/12/1993, p. 3 apud FILGUEIRAS,
2000).

No obstante, a inveno e aprovao do Fundo Social de Emergncia (FSE), destaca-se como

principal iniciativa, o qual permitiu ao Governo realizar cortes no oramento para o ano de 1994 e
assegurou a flexibilizao na utilizao dos seus recursos, tal como um controle maior no seu fluxo
de caixa. Com isso, buscou-se responder o problema de desequilbrio oramentrio do Estado.
Diversas medidas foram impostas, tais como: o aumento das receitas atravs da elevao das
alquotas dos impostos federais, recriao do Imposto Provisrio sobre Movimentao Financeira
(IPMF), corte nas despesas correntes. O FSE, consoante o que foi mencionado, tinha como
atividade precpua reduzir os custos sociais visveis devido implementao do plano. Como
demonstrado por Filgueiras:
... tem como principal objetivo equacionar o financiamento dos principais programas
sociais que na proposta oramentria original, mesmo aps os cortes feitos, teriam de ser
financiados por fontes inflacionrias. Tambm ser utilizado, de forma complementar, no
pagamento de despesas relacionadas com outros programas especiais de relevante interesse
econmico e social.... (FILGUEIRAS, 2000).

Mas com a possvel destinao de verbas para outras atividades, tal como, enviadas ao Ministrio
do Exrcito, s polcias Rodoviria e Federal, entre outros, ficou evidente que esse Fundo
caracterizou-se como artifcio para aumentar a liberdade dos gastos pblicos no interior do

oramento, desviando-se de sua funo inicial, que era de ser utilizado em programas sociais. Com
base nisso, na renovao de sua vigncia, o programa foi rebatizado como Fundo de Estabilizao
Fiscal (FEF), deixando de forma explcita o destino das verbas no decorrer do Plano.
Entre outras medidas importantes inseridas nessa primeira fase as que se destacam so a
renegociao das dvidas dos estados e municpios com a Unio; proibio de emitir ttulos pblicos
para criar nova dvida, mas permitindo a criao de novos papis para rolar a dvida j existente, e
a conservao do imposto sobre movimentao financeira que passou a se chamar Contribuio
Provisria sobre Movimentao Financeira(CPMF)
6.2 A URV (pr-real)
Teve incio no dia 1 de maro, com a criao da Unidade de Referncia do Valor (URV), conforme a
Exposio de Motivos Interministerial de n0 047, de 27 de fevereiro de 1994, e seu trmino com a
criao do Real em 1 de julho do mesmo ano. A URV assumiu como principal funo atuar na
transio da antiga para a nova moeda, rompendo o carter repentino dessa passagem, ou seja,
diferentemente dos planos antecessores, que tiveram como iniciativa o congelamento de preos e
salrios. J a passagem do Cruzeiro Real para URV, se daria de modo espontneo e gradativo, isto ,
quando a economia estivesse operando em URV, com suas devidas adaptaes dos preos, salrios,
tarifas e contratos, aquela passaria a operar na nova moeda, o Real. Assumiu como premissa que a
passagem do Cruzeiro Real no viesse a afetar a nova moeda.
A questo principal que veio tona foi que os preos em cruzeiro real subiram em ritmo mais
acelerado do que antes da criao da URV, mas conseqentemente para amenizar a questo, os
salrios aumentaram no mesmo percentual da inflao do ms trabalhado. Embora a acelerao da
inflao vigente no perodo da URV, isso veio a implicar ao longo de cada ms, a progressiva perda
de poder de compra dos trabalhadores assalariados. Mas segundo o Governo que exerceu essas
reformas a at mesmo a passagem para a URV, as perdas existentes no seriam maiores se
comparadas se fosse mantida a situao anterior URV, defendendo que a poltica adotada foi
primordial para a continuao do bom funcionamento da transio da moeda, e defendiam que:
... a ocorrncia destas [perdas] dependeria da proteo que o novo sistema poderia oferecer
ao salrio no futuro, e nesse aspecto a defesa na nova proposta era muito mais fcil: os
salrios expressos em URV e pagos em cruzeiros reais tinham reajuste mensal pleno, como
se fossem pagos em dlares, conquista indita para o movimento sindical. FRANCO
(op. cit., 44 apud FILGUEIRAS, 2000).

Mas a grande cartada de mbito operacional da URV foi tornar possvel a criao de bases
necessrias para a transio, sem que isso modificasse ou afetasse plenamente o funcionamento da
economia, tal como elucida sucintamente o exposto:
ela tornou desnecessrio o congelamento, a pr-fixao, ou qualquer outro mecanismo
coercitivo de interveno nas decises soberanas dos agentes econmicos. Ela ofereceu
uma fecunda terceira via entre a heterodoxia e a ortodoxia. FRANCO (op. cit., 49 apud
FILGUEIRAS, 2000).

6.3 O Real, a nova moeda

Chegando a fase final do Plano, realizado com a implementao da nova moeda em 1 de julho de
1994, realizou-se a passagem da URV para o Real, cujo valor era expresso em CR$ 2.750,00, onde
a converso passou a proporo de 1 URV = R$ 1. A taxa de cmbio foi fixada pelo Banco Central,
expresso em US$ 1= R$ 1, seguido de apoio e garantia do acmulo de dlares em reserva desde
1993, mas sem a possibilidade da converso do Real em Dlar. Na fase final da implementao do
Plano, tornou-se evidente a poltica monetria da dolarizao, amarrando em parte a nova moeda,
o Real, ao Dlar, mas na prtica o Governo, que fixou a converso entre as duas moedas no a fixou
de maneira equitativa, diferente da Argentina. Tal situao exercida pelo Brasil possibilitou se
adaptar existncia de turbulncias desencadeadas, por exemplo, a crise no Mxico.
so ponto que podem ser considerados principais: O combate inflao, seguido de crescimento
econmico e considervel aumento do emprego, exercida pela passagem nova moeda, abertura da
economia s importaes, com a reduo das alquotas do imposto de importao; facilidade para a
entrada de capital estrangeiro no mercado financeiro, dado pela quebra das barreiras, e atrados pela
elevada taxa de juros; e cmbio nominal e real em visvel queda. Em conseqncia de o Banco
Central ter deixado de intervir no mercado de cmbio, visvel com a sobrevalorizao do Real,
implicou na queda dos preos dos bens e servios associados ao dlar, isto , essa:
... deflao no cmbio, bem como em diversos outros preos determinados em mercados
competitivos, produziu um choque de expectativas que se revelou fundamental, nas
primeiras semanas do Plano Real. FRANCO (op. cit., 59 apud FILGUEIRAS, 2000).

Tal como aponta Filgueiras, toda essa estratgia s foi possvel por que:
... apoiou-se numa poltica de juros altos, com a entrada no pas de um grande fluxo de
capitais de curto prazo, e num elevado nvel de reservas cambiais, que correspondiam a 18
meses de importaes---quando consideradas as mdias mensais dos 12 meses anteriores a
julho de 1994---e que atingiam, em junho de 1994, US$ 40,5 bilhes no conceito de caixa,

sendo que 70% desse montante foram acumulados durante a gesto de Cardoso no
Ministrio da Fazenda. BATISTA Jr. (op. cit., 134-135 apud FILGUIRA, 2000).

Pode-se enfatizar que aps a reforma monetria inicial como foi esclarecido acima, a poltica ao
combate inflao concentrou-se nas chamadas ncoras monetria e cambial. Depreende-se que a
ncora monetria consistiu no estabelecimento da taxa de juros e da taxa do compulsrio sobre
depsitos vista relativamente elevadas, para controlar a demanda agregada (LUQUE et al , 2006,
p. 319). J a ncora cambial voltou-se para a valorizao do real, associada ao regime de cmbio
fixo. (LUQUE et al , 2006, p. 319). Atravs da valorizao do real em relao ao dlar, percebe-se
que essa medida veio a incentivar as importaes, isto , tornaram-se mais baratas,
conseqentemente aumentou a concorrncia em relao aos produtos produzidos nacionalmente,
com isso ancorando-se os preos internos. Vele ressaltar que essas ncoras permaneceram em
atividade at janeiro de 1999, quando a partir dessa data estabeleceu-se o regime de cmbio
flutuante dentro da poltica antiinflacionria

7 CONSEQUNCIAS IMEDIATAS
O Plano Real, conforme observado possua como meta principal conter o galopante processo
inflacionrio retroalimentado por polticas econmicas desenvolvidas em ocasies anteriores.
Destarte, do ponto de vista de sua funo precpua de estabilizar os preos, o Plano conseguiu obter
relativo xito, embora no se tenha revelado imune s tpicas colateralidades condicionadas por sua
estrutura caracterstica (sobretudo quando de sua aplicao a cenrios de pfia auto-suficincia):
A dependncia crescente de afluxos de capital um efeito estrutural desse tipo de plano. Assim
como tornou-se estrutural a necessidade de conter o crescimento da economia para impedir que o
desequilbrio das contas externas se torne insustentvel. (SINGER, 1998, p. 209).
Dessa forma, constituiu-se um quadro de profunda instabilidade, uma vez que essa reinsero no
capitalismo liberal colocou a economia brasileira deriva do mercado mundial, a despeito da
desordem que imperava internamente.
Situando, Na entrada do programa a equipe permitiu uma sobrevalorizao do real (). A
apreciao da taxa de cmbio, que atingiu R$ 0,84 por dlar, associada abertura comercial que
j vinha sendo encaminhada e que se consolida com a adeso do Brasil OMC, sem utilizao de
salvaguardas previstas no prprio acordo, impulsionaram as importaes (MERCADANTE, 1998,
p. 147). Ou seja, esse paradoxal efeito na balana comercial brasileira alm de ser inerente ao Plano
foi estimulado logo de sada. No se deve perder de vista, contudo, que as contradies advindas do
processo de estabilizao de preos emergiriam somente mais tarde. A princpio, verificaram-se

somente os resultados de natureza positiva, isto , os benefcios scio-econmicos foram todos

reservados a esse momento inicial do programa, coincidindo com o ambiente de eleies
presidenciais. Foi, portanto, excelente do ponto de vista da promoo poltica, visto que contrastou
fortemente com a conjuntura at ento vigente.
O nus econmico e social, no entanto, no tardaram a aparecer. Acima de tudo, assistiu-se ao
crescimento da dependncia externa do pas, em especial para com os capitais de curto prazo, bem
como o aumento de sua dvida em dlares, cada vez mais de posse do setor privado, que foi
estimulado a captar recursos externos para financiar o consumo (FILGUEIRAS, 2000, p. 150).
Esse crescimento de incurses externas na economia brasileira foi, inclusive, grandemente
estimulado pelas autoridades polticas da poca. Alm das altas taxas de juros como artifcio
atrativo, eram corriqueiras as expedies de representantes nacionais ao exterior com o fito de
convencer potenciais investidores de que se havia consolidado um cenrio de estabilidade
econmica, e acima de tudo monetria, no pas. Um instrumento utilizado para tanto foi a
instituio de bandas oficiais, assegurando pequenas oscilaes no valor da moeda.
Dessa forma, reitera-se o custo da manuteno da estabilidade de preos, qual seja a reduo do
ritmo de crescimento. poca, procurou-se dissimular o clere processo de recrudescimento da
desmobilizao da produo interna sob a justificativa da globalizao. Essa inexorabilidade,
conforme analisado, na verdade foi potencializada pela restrio do crdito e pela sustentao de
altas taxas de juros. (NETTO, 1998, p. 94).
Em suma, o pas se colocou em um quadro de acentuada vulnerabilidade externa. Alis, a
considervel abertura ao capital especulativo lanava questes sobre possveis macias evases de
capital, semelhana do que se sucedeu em crises contemporneas ao Plano.
As duas primeiras crises Mxico [1994] e sia [1997] -, principalmente a segunda,
ameaaram perigosamente a sustentao do Plano, mas a queima de reservas e a elevao
das taxas de juros no plano interno, e o emprstimo de elevadas somas () conseguiram
abortar a fuga de capitais do Brasil que retornaram ao pas num curto espao de tempo.
(FILGUEIRAS, 2000, p. 150).

A sobrevalorizao cambial e a abertura de mercado brasileiro to logo extinguiram a memria

inflacionria, promoveram um desequilbrio no balano de pagamentos. Com o crescimento das
importaes, fragilizou-se o principal componente de equilbrio, que era a balana comercial.
Entre 1994 e 1998, as exportaes cresceram 20% enquanto as importaes deram um salto de
80% (FILGUEIRAS, 2000, p. 156). O pas que importava US$ 25,3 bilhes em 1993, importou
US$ 53,3 bilhes em 1996 (MERCADANTE, 1998, p. 150).

Outro exemplo contundente surgiu no dficit das transaes correntes, que era de US$ 0,6 bilho
em 1993 e () atingiu em 1997 um patamar prximo a US$ 34 bilhes (MERCADANTE, 19998,
p. 151). Essa piora se deveu, principalmente, aos gastos com viagens internacionais ();
remessa de lucros e dividendos, que cresceu em 148% (); e, por ltimo, ao pagamento de juros,
que aumentou em quase 100% (FILGUEIRAS, 2000, p. 158).
Essa conjuntura apenas comprovou o papel dbio que representou o crescimento de investimentos
externo diretos. Estes recursos, na realidade, eram direcionados s privatizaes. Alm delas,
verificou-se um grande volume de fuses e aquisies no prprio setor privado. Essa
desnacionalizao da economia, ainda que possa representar ganhos de produtividade e aumento de
capacidade de investimentos nas referidas empresas, tambm representam direitos contra o pas
para a remessa futura de divisas, pressionando o dficit na conta de servios.( MERCADANTE,
1998 p. 152) A sujeio da economia ao controle externo condiciona dualidades nada inditas. No
obstante, os problemas apresentados consistem em investimentos que no promovem exportaes e,
ainda, elimina-se o potencial competitivo remanescente, configurando uma situao de (e em
sentido nico) crescente vulnerabilidade.
importante ressaltar ainda outras duas facetas da poltica de juros altos. Ela implicou em um
exponencial aumento do endividamento pblico, que haveria mais do que quintuplicado at o ano
de 1999. Por conseguinte, No projeto oramentrio do governo federal para 1998 verificaram-se
cortes em verbas de reas sociais e um aumento de 45% nas despesas com juros da dvida pblica
(MERCADANTE, 1998, p. 155). Por outro lado, essa poltica
fez das instituies financeiras o grande ganhados nos quatro anos do Governo Cardoso.
Os bancos ganharam, principalmente, com a valorizao inicial do Real, em 199 tomando
emprstimos em dlares e aplicando em Reais e, com a defesa do Real, em 1997 e 1998
[crises asitica e russa, respectivamente], que colocou os juros na estratosfera.
(FILGUEIRAS, 2000, p. 165).

7.1 Impactos sobre o mercado de trabalho

Por fim, cabem algumas consideraes acerca do impacto que o Plano Real teve sobre o produto e o
mercado de trabalho brasileiro. A princpio, a estabilizao gerou uma sensao de tranqilidade,
posto que se eliminou o imposto inflacionrio, elevou-se o salrio mnimo e permitiu-se o
endividamento familiar, com a retomada da concesso de crdito. Num primeiro momento,
portanto, vigorou um cenrio de crescente demanda agregada.
A esfera trabalhista, contudo, no estava alheia s oneraes supracitadas advindas das polticas
adotadas aps a implantao do Plano:

As importaes crescentes transferiram parte do efeito dinmico sobre o crescimento para

fora. Os dficits crescentes no balano comercial impuseram medidas de conteno da
demanda, como uma poltica monetria de juros altos que compromete o crescimento
econmico. A desarticulao de parte da indstria e da agricultura e a prpria reestruturao
baseada fundamentalmente nas importaes elevaram os nveis de desemprego.
(MERCADANTE, 1998, p. 157).

O pas, ao promover sua reestruturao produtiva seguindo uma lgica absentesta tipicamente
liberal, fragilizou seu potencial produtivo interno. Quando se assume essa posio, o desemprego
transformado num fenmeno inevitvel, quase que natural desresponsabilizando-se a poltica de
estabilizao (FILGUEIRAS, 2000, p. 173).
Assim, prevaleceu um alto ndice de desemprego no perodo que sucedeu o Plano. Prosseguindo na
prtica do neoliberalismo de regulao, em 1996 os salrios passaram a ser decididos diretamente
entre os empregadores e os empregados, que antes eram ajustados consoante s oscilaes
inflacionrias. Houve, portanto, a privatizao da poltica salarial, que projetou um quadro de
rpida deteriorao das condies de trabalho, rebaixamento salarial e fragilizao do movimento
sindical. (MERCADANTE, 1998, p. 158).
Dessa forma, alm de crescer o desemprego, houve uma proliferao das ocupaes de m
qualidade, do trabalho informal e todo tipo de prtica peculiar segregao produtiva.

CONSIDERAES FINAIS
Mediante a anlise desenvolvida, fica evidente o carter dual do Plano. Se num primeiro momento
assistiu-se recuperao da economia nacional, isso foi feito s custas da configurao de uma
conjuntura que reafirmou, de forma definitiva, o carter essencialmente dependente do pas.
A poltica neoliberal adotada concomitante ao estabelecimento do Plano careceu de maiores
planejamentos. Procedeu-se uma abertura econmica incoerentemente repentina, sem maiores
preocupaes de ordem estrutural que visassem adequao do pas insero no mercado
mundial.
Por outro lado, no possvel dizer se o Plano Real teria igual eficcia em estabilizar os preos sem
acarretar nesses mesmos prejuzos. Alm disso, a situao da poca restringia o potencial de
prospeco e previses acertadas, ainda mais se se considerar o fato de que o Plano constitua,
tambm, a expresso de interesses polticos, estando, portanto, a eles sujeito.
Na verdade, a experincia do Plano tardou a aparecer. H muito no s a economia, mas a sociedade
brasileira, urgiam por uma atitude enrgica que controlasse o processo inflacionrio e viabilizasse a
reestruturao nacional. Sob essa perspectiva, contudo, o Plano Real foi inegavelmente um sucesso.

Referncias Bibliogrficas

BRASIL. Brasil. Presidncia da Repblica. Brasil: a era do real. Braslia: Secon, 2002.

BRASIL. Ipea. (Org.). O plano real: e outras experincias internacionais de estabilizao. Braslia:
Ipea, 1996

FERNANDES, Andr Eduardo da Silva. Distribuio de Renda e crescimento econmico: uma

anlise do crescimento brasileiro. Jornal do Senado, Braslia, p. 1-22. Ago. [2001 ou 2002].

FERRARI FILHO, Fernando. O legado do Plano Real: uma estabilizao sem crescimento
econmico? Disponvel em:
<http://www.ufrgs.br/fce/rae/edicoes_anteriores/pdf_edicao35/artigo01.pdf>. Acesso em: 20 jun.
2009.

FILGUEIRAS, Luiz. Histria do Plano Real: Fundamentos, impactos e contradies. So Paulo:

Boitempo, 2000. 231 p.

HISSA, Hlio Barbosa. Neoliberalismo, Globalizao, Plano Real e Desemprego: a excluso

social causada pela estabilizao de preos a partir do 1o mandato de FHC. Disponvel em:
< http://www.webartigos.com/articles/4048/1/neoliberalismo-globalizacao-plano-real-edesemprego-a-exclusao-social-causada-pela-estabilizacao-de-precos/pagina1.html>

LOPES, Francisco. Choque heterodoxo: combate inflao e reforma monetria. Rio de Janeiro:
Campus, 1986.

LUQUE, Carlos Antonio. O problema da inflao In: PINHO, Diva Benevides et al. Manual de
Introduo Economia. So Paulo: Saraiva, 2006. Cap. 14, p. 313.

MERCADANTE, Aloizio. Plano real e neoliberalismo tardio In: MERCADANTE, Aloizio (Org.).
O Brasil ps-Real: a poltica econmica em debate. So Paulo: Unicamp, 1998. p. 131 169.

NETTO, Antonio Delfin. O Plano real e a armadilha do crescimento econmico In:

MERCADANTE, Aloizio (Org.). O Brasil ps-Real: a poltica econmica em debate. So Paulo:
Unicamp, 1998. p. 89 101.

ROSSETTI, Jos Paschoal. Economia brasileira. So Paulo: Atlas, 1984.

SINGER, Paul. O Plano Real: continuidade e ruptura In: MERCADANTE, Aloizio (Org.). O Brasil
ps-Real: a poltica econmica em debate. So Paulo: Unicamp, 1998. p. 209 225.