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GESTION DES RISQUES PAR LAPPROCHE ALM

ET SON IMPACT SUR LA GESTION GLOBALE DES


RISQUES AU SEIN DUNE BANQUE DAFFAIRES :
CAS CDG CAPITAL

REALISE PAR :

ENCADRE PAR :
M. BENDRIOUCH

AZIZI Jaafar

2008/2009

Sommaire
Ddicaces ..5
Remerciements.. ..6
Introduction........................................................................................................ 7
Prambule9

Premire partie : Gnralits sur lALM, techniques de mesure et


instruments de couverture des risques.. 11
Chapitre 1 : De la gestion des risques .12
Section 1 : les risques usuels .12
Section 2 : ncessit de la gestion des risques ...14
Chapitre 2 : Intrt et dmarche de lALM . 16

Section 1 :dfinition et objectifs . 16


Section 2 : Risques de liquidit , de taux dans lALM.18
A.Prsentation :....18
B .Facteurs de risque de taux et de liquidit :..19
Section 3 : Enjeux pour lorganisation dans une banque daffaires ....23
Chapitre 3 : outils et techniques en ALM .24
Section 1 : les recommandations du comit de Bale..25
Section 2 : Lapproche statique.27
A. la mesure du volume.28
B. la mesure de la marge : sensibilit aux taux...30
C. la mesure de la valeur...31

Section 3 : Lapproche dynamique : les simulations33


A. Scnario central..34
B. Scnario contrast..34
C. Simulations et besoins dinformations ...38

Chapitre 4 : techniques de ddication..39


Section 1 : Cash flow matching................................................................................................................40
A. Ddication d'un portefeuille d'obligations .40
B. Optimisation :....41
C. Limites du cash flow matching:..42

Section 2 :Immunisation.42
Chapitre 5: Instruments en ALM pour la couverture...... ..44
Section 1 : Typologie des instruments de couverture. 44
Section 2 : Couverture du risque de taux..... 45
Chapitre 6 : la gestion du risque de change...46
Section 1 :la mesure du risque de change..46
3

A.Les sources du risque de change.46


B.les techniques de mesure du risque de change47
C .les fonds propres et le risque de change..48

Section 2 : les techniques de couverture.49


A. La couverture du risque de transition...49
B. La couverture du risque de traduction.50

Chapitre 7 : La mise en uvre de la Gestion Actif-Passif.. ...50


Section 1 : Le contrle des risques.50
Section 2 : La flexibilit du bilan...52
Section3 : construire lentit actif passif..56
A. Rle du comit actif passif..57
B. Rle de la cellule technique.57
C.Cahier de charge de la gestion financire.....58

Conclusion de la premire partie ..59

Deuxime partie : Cas pratique.60


Chapitre 1. la mthode des gaps.64
Chapitre 2 .lEarning at risk65
Chapitre3 : Le Ratio de Sensibilit des taux..66
Chapitre 4 : Exigences en fonds propres...67
Section 1 :Les lments pris en compte.68
Section 2 Application de la mthode de calcul69
Chapitre 5 : Recommandations...71

Conclusion.72
Bibliographie 73
Webographie... 74

Ddicaces

Je ddie ce modeste travail :


A ma trs chre mre, pour sa comprhension, son amour et sa confiance

Remerciements
Mes remerciements sadressent tout dabord mon encadrant au sein de la CDG Capital Mr
Mohamed Mhajri pour son aide, son assistance et ses prcieux conseils.

Mes remerciements sadressent galement Monsieur Amine Filali, responsable financier au sein
du dpartement risques et ALM de la CDG Capital pour sa disponibilit et ses encouragements

Je voudrais galement prsenter les marques de ma reconnaissance tous les enseignants de


lISCAE, qui mont apporte leur soutien et leur aide afin que ce travail aboutisse dans les
meilleures conditions.

Introduction
De plus en plus, la banque daffaires ressemble une machine de risques . Elle prend les
risques, les transforme et les incorpore aux services et aux produits bancaires. Techniquement, la
gestion des risques ntait pas ralisable avec lampleur et lefficacit daujourdhui. Les principes
et les logiques nen taient pas universellement admis. La rglementation, en pleine
transformation, ne permettait pas de savoir comment les risques seraient contrls par la tutelle,
ni quels risques feraient lobjet des contraintes les plus strictes. Les instruments financiers,
ncessaires pour moduler les risques du bilan, ntaient pas suffisamment dvelopps. Certains
risques bancaires ne pouvaient tre valus efficacement faute dun systme dinformation
adapt. Aujourdhui, tous ces obstacles sont levs ou vont ltre. Ce contexte runit toutes les
conditions pour quune nouvelle gestion des risques devienne une ncessite. Le dveloppement
de la gestion actif-passif sest donc effectu paralllement au dveloppement des techniques
de gestion des risques lorsque les banques se sont vues dans lobligation de mettre en
place de vritables outils de gestion de ces risques. En effet, de nouvelles contraintes leur
ont t imposes par la pression concurrentielle et par la nouvelle rglementation prudentielle. La
mise en place en 1974 du Comit de Ble par les banques Centrales dune dizaine de pays a permis
aux banques et aux autorits de tutelle nationales de mettre au premier plan limportance dune
gestion active des risques financiers.
Par consquent, la gestion actif passif ou Asset Liability Management (ALM) connait un
remarquable essor depuis quelques annes. Initialement technique proche de lactuariat et des
pratiques dadossement, rserve quelques spcialistes des banques, la gestion actif passif
simpose dsormais comme un cadre conceptuel de la gestion financire.
LALM fournit des indicateurs en termes de risque et de rentabilit attendus sur les
diffrents produits du bilan. Cette gestion doit permettre de disposer des rgles afin de limiter
lexposition du bilan de la banque au risque de taux et de grer de faon optimale ses
positions pour, finalement, mettre en place les couvertures adaptes grce des produits de horsbilan. Une gestion active du bilan doit assurer une visibilit suffisante sur les rsultats futurs de
ltablissement et sur les alas qui les affectent. LALM est la plupart du temps assimile
aux techniques relatives la gestion du risque de taux. Lobjectif est en effet de matriser

la sensibilit globale du rsultat de la banque lvolution des taux. Cest donc un objectif de
gestion du risque de taux pour prserver la marge dintrts dgage par les oprations
dexploitation mais aussi d'optimiser le rsultat de ltablissement. Par consquent, la dmarche
ALM est une dmarche didentification, de mesure et de contrle des risques financiers du bilan.

Aprs un aperu portant sur le Groupe CDG et la CDG Capital, la premire partie sera consacre
une prsentation des diffrents apports thoriques de lALM. La deuxime partie abordera une
tude de cas ralise au sein de la CDG Capital.
. En effet, comment mesurer et amliorer lefficacit dune machine de risques telle quune
banque daffaires alors que les risques sont davantage perus comme un ala intangible que
comme un objet qui se prte mesure et quantification ? Face une multitude dinnovations et
de techniques financires, comment mener bien une analyse qui puisse sadapter aux nouvelles
exigences notamment Bale II ? Et enfin quel est limpact de lALM sur la gestion globale des
risques tout en prenant en considration les obstacles de sa mise en uvre dans les pays du
Maghreb et plus particulirement le Maroc ?

Prambule
. La CDG Capital prsente les lignes de mtiers suivants :
Salle de marchs :
Elle a pour missions de :
Exercer lensemble des mtiers dune salle de marchs (trading, market making,
intermdiation et vente).
Offrir une large gamme de produits de placement et dinvestissement adapte aux besoins
dune clientle institutionnelle et corporate.
Placer des missions obligataires prives.

Les activits boursires sont prises en charge par SAFABOURSE, filiale 100 % de la CDG
rattache la CDG Capital.
Chiffres cls
Part de march primaire sur le march bons du trsor : 30 %
Part de march secondaire : 28%
Asset Management :
Ses principales missions :
Gestion des portefeuilles de marchs pour compte propre.
Gestion des portefeuilles de marchs sous mandat pour compte de tiers.
Gestion collective.
Chiffres cls ( 2007)

Portefeuilles grs, hors gestion collective 79 GMAD


Portefeuilles propres(y inclus ceux de la CDG) 35 GMAD
Portefeuilles de tiers 44 GMAD
Gestion Collective (CD2G) 14 GMAD

Direction des Services bancaires et financiers :


Ses principales missions :
Dvelopper pour le compte dune clientle institutionnelle et corporate, de socits de gestion
dOPCVM, et dmetteurs, des offres sur mesure combinant :
Les activits de services bancaires (tenue de comptes, moyens de paiement, gestion de
trsorerie, oprations de financement, etc).

Les activits de services financiers (custody et conservation dactifs pour tout types
dinstruments financiers,dpositaire OPCVM,centralisation des services aux metteurs,agents
financiers ,etc).
Chiffres cls
+ de 4,5 GMAD de dpts
+ de 135 GMAD de titres en conservation (prs de 25% de part de march)
Organisation,Financements structurs et Conseil :
Elle a pour missions de :
Conseiller une clientle institutionnelle et corporate sur les problmatiques
dinvestissements, de financements et de restructuration de bilan.

Monter des missions, des oprations de restructuration de dette ou des financements adapts
aux besoins.
Origination : (obligataire) Dveloppement du courant daffaires avec Lydec, ONE, ONCF,
TASLIF, SOMEPI, MAROC LEASING,..
Syndication : Conduite de syndicats de placements pour le compte de : ONCF, LYDEC,
TASLIF, STL, ONE et SOFAC CREDIT.

Conseil : TMSA (en collaboration avec CDC IXIS), AL MANAR DEVELOPPEMENT


COMPANY, ADM, PAPELERA DE TETOUAN, CIH.
Organigramme de la CDG Capital :

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11

Chapitre 1 : De la gestion des risques


Section 1 : les risques usuels
Lorsque les flux de trsorerie escompts une date future ne peuvent tre prvus avec certitude
dans une dcision financire, il y a risque du fait de cette incertitude. Le risque inclut alors la
survenance de mauvais rsultats c'est--dire des rendements infrieurs ceux escompts. On parle
alors de risque ngatif ou downside risk, c'est--dire le risque de voir les rsultats tirs vers le bas.
Par contre, on parle de risque positif ou upside risk si les rendements actuels sont suprieurs
ceux escompts, c'est--dire le risque d'avoir des rsultats tirs vers le haut. Cette situation met
gnralement le gestionnaire de risque, galement appel risk manager, face une multitude

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d'ventualits. Ainsi Joel Bessis, dfinit le risque comme lincertitude qui pse sur les rsultats
et les pertes susceptibles de survenir lorsque les volutions de lenvironnement sont adverses .
La gestion des risques sadresse dabord aux risques quantifiables. Il sagit surtout des risques
financiers qui naissent des alas des marchs financiers. Ils se concrtisent par des volutions
dfavorables de la situation financire ou des rsultats dun tablissement la suite des
mouvements du march. Plusieurs risques que les banques doivent les analyser avec soin. En
effet, il sagit de :
Risque de contrepartie :
Cette catgorie comporte le risque de crdit aux particuliers et entreprises, le risque de
rglement, le risque environnemental et le risque pays. Ce type de risque est d'ailleurs le plus
ancien, mais il constitue aujourd'hui encore le principal risque pour les tablissements de crdit. Il
est relatif au non remboursement l'chance par un particulier, une entreprise ou un
emprunteur institutionnel des intrts et/ou du principal. Ce risque de dfaut de remboursement
des prts, est enregistr dans le bilan. Mais le risque de crdit /contrepartie peut porter galement
sur l'incapacit d'honorer terme un engagement de livraison de fonds, de titres, de garantie ou
de caution.
Au dbut des annes 90, la crise majeure qui a secou l'Asie et particulirement le Japon trouve
son origine dans le risque de crdit du fait des pertes importantes sur crdits bancaires. Dcoulant
des choix des marchs et des clients, le risque de crdit prsente un aspect commercial bien qu'il
ait un impact financier important. Au sens large, ce risque tient compte de la dgradation de la
situation financire d'un emprunteur, dgradation qui accrot la probabilit de dfaut, mme si le
dfaut proprement dit ne survient pas ncessairement
Au demeurant, quelle que soit la contrepartie, le risque de crdit ou de contrepartie revt les trois
formes suivantes :

Le risque sur l'emprunteur travers les crdits accords ou les placements


effectus ;

Le risque sur le prteur eu gard aux lignes stand-by ;

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Le risque de contrepartie sur instruments drivs.

Risque de liquidit :
Il est considr comme un risque majeur, mais il fait lobjet de diverses acceptations :
-

Une situation dilliquidit extrme entrane la faillite dun tablissement .En ce sens, le
risque de liquidit peut tre fatal. Toutefois, une telle ventualit extrme trouve son
origine dans dautres causes que la liquidit comme les pertes importantes qui rsultent
des dfaillances des contreparties ou dvolution des marchs, pouvant susciter des
inquitudes sur la solvabilit de ltablissement.

Selon une autre acceptation courante du risque de liquidit, le risque est plutt celui de
disposer de liquidits bancaires insuffisantes, cest dire que les actifs liquides disponibles
ne semblent pas suffisants pour faire face des besoins inattendus .Dans cette optique, la
liquidit est plutt un coussin de scurit pour gagner du temps en prsence de difficults.

Enfin le risque de liquidit dsigne lventualit de difficults daccs des sources de


fonds pour faire faire face aux besoins .La liquidit dsigne dans ce cas la capacit dun
tablissement lever des capitaux un cot raisonnable en permanence .

La situation de liquidit dun tablissement est caractrise par le profil dvolution au cours du
temps de ses besoins de financements prvisionnels. Leur ampleur, leur rgularit et leurs
montants donnent une image globale de la situation de liquidit.

Risque de solvabilit :
L'cart entre le risque de liquidit et le risque de solvabilit est trs mince. Ce dernier dsigne la
situation o les pertes excdent les fonds propres. C'est donc le risque de ne pas disposer de fonds
propres suffisants pour absorber des pertes ventuelles.
Risque de taux dintrt :

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Cest le risque de voir les rsultats affects dfavorablement par les mouvements des taux
dintrts. Il est un risque essentiel pour les banques car la quasi-totalit de leurs encours du bilan
engendre des revenus et des charges qui sont, plus ou moins terme, indexs sur les taux du
march, cest--dire, voluant dans le mme sens. Les taux de march sont instables et cette
instabilit se rpercute sur les rsultats. Le risque de taux concerne tous les intervenants,
financiers ou non, ds quils sont emprunteurs ou prteurs sur les marchs. Un prteur taux
variable court le risque de voir ses revenus diminuer si les taux baissent .Un emprunteur taux
variable court le risque de voir ses charges augmenter si les taux montent. Leurs rsultats
peuvent voluer dfavorablement, donc ces positions sont risques, mais, en contrepartie, la
possibilit de gains existe aussi.
Risque de change :
Le risque de change est analogue au risque de taux. Cest le risque dobserver des pertes cause
des volutions des taux de change. Lanalyse du risque de change est un domaine classique de la
finance internationale, tant pour les entreprises non financires que pour les tablissements
financiers. Toutefois, les tablissements financiers ayant des activits internationales ont la fois
des risques de taux dintrt, libells dans diffrentes devises, et des risques de change .Les
corrlations entre taux dintrt des diffrentes devises et taux de change entre couple de devises
crent des interactions entre risque de taux et risque de change.

Section 2 . la ncessit de la gestion des risques


Aprs lanalyse des diffrents risques usuels que courent les banques, on peut dire que le
management ou gestion du risque est l'ensemble des outils, des techniques et des dispositifs
organisationnels qui permettent de mesurer et de contrler les risques. La rglementation
prudentielle, qu'elle soit nationale ou internationale, impose aux banques et tablissements
financiers une meilleure gestion des risques afin de prserver la stabilit du systme bancaire et
financier.
En effet, jusqu'aux annes 60, aux Etats-Unis, le manque de comptition et la rglementation
permettaient aux banques de grer leur bilan suivant la rgle du 3-6-3 : payer 3% pour les dpts,
consentir des prts 6% et partir pour le golf 3 heures de l'aprs midi . Une tude, ralise en
15

2004, par la Banque des Rglements Internationaux, a prouv que les principales causes des
crises bancaires rcentes dans les conomies matures (pays du G10) sont rechercher dans la
mauvaise gestion du risque de crdit (85%), du risque de march (31%) et du risque oprationnel
(38%).
S'il est avr que le risque augmente de faon exponentielle avec le rythme de l'volution, mais
que les banquiers sont lents corriger leur perception du risque, alors pour une banque, ne pas
grer parfaitement son risque, c'est courir galement le risque de se laisser distancer, avec le
temps, par la concurrence lorsque les turbulences dfavorables de l'environnement se ralisent.
C'est pourquoi une gestion des risques n'a pas de sens indpendamment des performances
attendues et son objectif est d'optimiser le couple risque/rentabilit car la gestion des risques et
la rentabilit vont de pair.
Par ailleurs, une saine gestion des risques permet aux banques :
 De mieux comparer et contrler entre elles des entits telles que les centres de
responsabilit, les produits ou activits et les clients par intgration du risque au reporting
interne des performances ;
 De mieux dfinir leurs politiques de mobilisation de ressources ;
 D'affiner leurs politiques commerciales ;
 De bien laborer les ventuelles politiques correctives. C'est par exemple le cas lorsque l'on
roriente les portefeuilles d'engagement vers les opportunits les plus rentables au regard
de leur profil de risques ;
 De maximiser la valeur des investissements puis celle de l'tablissement et mieux
rmunrer les actionnaires travers une plus grande cration de valeur.

16

Chapitre 2 : intrt et dmarche de lALM


Toute organisation (socit, banque, administration, association) peut tre perue comme un
portefeuille de vulnrabilits et d'opportunits combines pour atteindre les objectifs d'une
stratgie dtermine par les instances dirigeantes. En assimilant les vulnrabilits aux risques
ngatifs et les opportunits aux risques positifs , on peut dduire que l'univers de
l'organisation, et fortiori de la banque daffaires, est pav de risques. Mais si le risque est
inhrent l'activit de la banque, force est de reconnatre que cette dernire ne saurait
s'accommoder de risques qui mettent en jeu sa liquidit, sa solvabilit, sa rentabilit et en
dfinitive sa prennit. Il lui revient donc de grer au mieux l'ensemble de ses risques et en
particulier son risque ngatif (downside risk), c'est--dire le risque de voir chuter ses rsultats.
En la matire, diffrentes mthodes de couverture contre le risque existent. Mais ces dernires
annes, les entreprises et singulirement les banques ont eu recours l'Asset and Liability
Management (ALM) ou Gestion Actif/Passif qui est un outil de gestion des risques financiers.

Section 1 : Dfinition de lALM


Dfinition de lALM
Apparue aux Etats-Unis au dbut des annes quatre-vingt, la Gestion Actif/Passif est
aujourdhui reconnue, dans lensemble des tablissements financiers, comme une composante
indispensable pour une gestion financire permanente.
ALM ou gestion actif passif se dfinit comme tant :
un ensemble des techniques et outils de gestion permettant de mesurer, suivre et contrler les
risques financiers en les grant dune faon plus active .
La gestion actif passif ou ALM (Asset and liability management), dsigne un mode de
gestion des affaires visant coordonner les dcisions relatives lactif et au passif ; il
sagit donc dun processus continu, impliquant la formulation, la mise en oeuvre, le
contrle et la rvision de stratgies se rapportant lactif et au passif dans le but
datteindre des objectifs financiers, compte tenu dune certaine tolrance au risque et de
certaines contraintes. La gestion actif passif est cruciale pour tout tablissement devant
placer des capitaux pour faire face ses engagements et dsireux de garantir une gestion
financire quilibre.
la socit des actuaires canadienne
17

LALM est donc le fruit de la gestion quantitative et planifie des outils et dispositifs nouveaux
ns de la drglementation des activits bancaires, de la concurrence intensifie et largie et de la
nouvelle rglementation prudentielle mise en place par les autorits de tutelle
La gestion actif passif ou Asset Liability Management (ALM) connat un remarquable
essor depuis quelques annes. Initialement technique proche de lactuariat et des pratiques
dadossement, rserve quelques spcialistes des banques, la gestion actif passif simpose
dsormais comme un cadre conceptuel de la gestion financire. Le dveloppement de la gestion
actif-passif sest donc effectu paralllement au dveloppement des techniques de gestion
des risques lorsque les banques se sont vues dans lobligation de mettre en place de
vritables outils de gestion de ces risques. En effet, de nouvelles contraintes leur ont t
imposes par la pression concurrentielle et par la nouvelle rglementation prudentielle dveloppe
par les autorits de tutelle.

Les objectifs de lALM

LALM a pour objet de dfinir quantitativement les grands quilibres des bilans en fonction :

Contraintes de financement ;

Contraintes prudentielles

Limites globales des risques ;

Objectifs de performance.

Les fonctions de la gestion des risques, englobant lALM plus la gestion interne, sont mises en
place pour assurer une visibilit suffisante sur les rsultats futurs et les alas qui les affectent. Il
sagit dun outil de pilotage et dun facteur concurrentiel de premire importance. Nanmoins, les
visions divergent quelque peu sur le but final de la gestion actif-passif selon les auteurs.
Pour J. W. Bitner, les objectifs dun gestionnaire actif-passif sont de :

grer le risque de taux pesant sur le bilan de la banque,

grer les besoins de liquidit relatifs lactivit bancaire,


18

prserver le capital de la banque,

augmenter le rsultat de la banque.

Par consquent, selon la dfinition et les objectifs que se donnent les responsables ALM de la
banque, chacun naboutira pas la mme politique de risque pour celle-ci. Par exemple
concernant le risque de taux, la gestion ALM doit sefforcer dassocier des problmatiques de
risque et de rentabilit. En effet, lensemble des postes du bilan est largement influenc
par les mouvements des taux dintrt puisque la quasi-totalit des actifs et passifs bancaires
engendre des revenus ou des charges indexs sur les taux de march. Par consquent,
linstabilit des taux dintrt gnre une instabilit du rsultat bancaire.
Donc, que ce soit lALM ou la gestion des risques, les deux assurent le mme objectif tant
loptimisation des risques, des performances et par consquent son financement.

Section 2 :Les risques de liquidit et de taux en ALM :


A. Prsentation :
LALM fournit des indicateurs en termes de risque et de rentabilit attendus sur les diffrents
produits du bilan. Cette gestion doit permettre de disposer de rgles afin de limiter lexposition du
bilan de la banque au risque de taux et de grer de faon optimale ses actifs pour, finalement,
mettre en place les couvertures adaptes grce des produits de hors-bilan.
Une gestion active du bilan doit assurer une visibilit suffisante sur les rsultats futurs de
ltablissement ainsi que sur les alas qui les affectent. LALM est souvent confondue avec les
techniques relatives la gestion du risque de taux. Lobjectif est en effet de matriser la sensibilit
globale du rsultat de la banque lvolution des taux. Par consquent, la dmarche ALM est
une dmarche didentification, de mesure et de contrle des risques financiers pouvant peser sur le
bilan de la banque daffaires.

Nous dfinissons ici les risques de liquidit et de taux et identifions les facteurs qui les gnrent :
les mouvements de la courbe des taux et les alas du comportement de la clientle.

19

Le risque de taux dintrt est le risque de voir ses rsultats affects dfavorablement par les
mouvements de taux dintrt. Ce risque peut avoir diverses origines.

En ce qui concerne le risque de liquidit, on peut, conformment au document du Comit de Ble,


dfinir la liquidit dune banque comme la capacit de financer ses actifs et de rembourser les
engagements pris au moment o ces financements ou remboursements apparaissent.

Le risque de liquidit se traduit donc travers limpossibilit de satisfaire ses engagements. Il


apparat lorsque des besoins inattendus sont subis par la banque et quelle ne peut y faire face
partir de ses actifs liquides. Un dernier aspect du risque de liquidit peut aussi tre vu travers
lincapacit temporaire de la banque lever des capitaux un cot raisonnable. Il est donc
ncessaire de considrer diffrents aspects du risque de liquidit. Ce risque peut tout en effet tre
fatal en cas dilliquidit extrme puisquil peut alors provoquer la faillite dun tablissement. Le
risque de liquidit est donc fondamental du point de vue dune banque.

Comme le suggre la dfinition, une liquidit mal matrise peut engendrer :

 Soit une perte dopportunit par incapacit de financement du dveloppement de lactivit


Soit une crise de liquidit par incapacit honorer les engagements contracts.
B. Facteurs de risque de taux et de liquidit :

Le risque de taux et le risque de liquidit trouvent leur origine, dune part, dans le caractre alatoire
des mouvements de taux dintrt et, dautre part, dans celui du comportement des clients de la
banque.

1.Mouvements des taux dintrt :

Le risque de taux est un facteur important dinstabilit du rsultat dune banque daffaires. Par
contre, lexposition au risque de taux de la banque est une condition ncessaire lobtention dun
certain niveau de rentabilit. Nanmoins, une trop grande exposition aux mouvements des taux

20

dintrt peut gnrer dimportantes pertes. Ces mouvements ont une influence sur les rmunrations
et les cots gnrs par les produits et instruments financiers (actifs, passifs et instruments de hors
bilan) dont dispose la banque. Par consquent, leurs mouvements ont un impact direct sur le rsultat
gnr mais aussi sur la valeur actuelle des diffrents revenus futurs. Il est donc ncessaire
dapprhender correctement de quelle faon les mouvements de la courbe des taux peuvent impacter
les marges de la banque.

Les trois risques les plus importants sont :


1. Le risque de translation de la courbe des taux,
2. Le risque de dformation de la courbe des taux,
3. Le risque de base.
Ces risques trouvent vritablement leur origine dans les mouvements de taux dintrt travers le fait
que:
 Les volumes dactifs ou passifs ayant le mme taux dindexation ne sont pas les mmes,
 Les actifs et passifs ne sont pas indexs sur les mmes taux
Le risque de translation de la courbe des taux correspond tout dabord au risque dune hausse ou
dune baisse gnrale des taux. Il apparat lorsque actifs et passifs ne sont pas parfaitement adosss.
Exemple 1:

Imaginons que la banque dispose dun volume dactifs suprieur


son volume de passifs (peu importent leurs maturits et leur
taux dindexation). On suppose uniquement que leurs taux de
rmunration sont parfaitement corrls avec le taux dintrt sur
lequel ils sont indexs. Il suffit alors que la courbe des taux
subisse une baisse de 1 % pour que le rsultat annuel gnr sur
le bilan subisse lui aussi une baisse de 1 %.

21

Les mouvements de taux dintrt ne sont pas toujours uniformes et il est courant dobserver des
changements de pente de la courbe des taux dans le temps mais aussi une dformation de cette
courbe. Ces mouvements correspondent au risque de dformation de la courbe des taux. Selon le type
de placement ou demprunt effectu par la banque sur les marchs, les intrts pays ou reus pour
ceux-ci nvolueront donc pas de la mme faon.

Exemple 2 :

Imaginons le cas, simpliste, dune banque ne disposant pour


ressources que des dpts vue des particuliers et naccordant
pour crdits que des crdits immobiliers classiques. Les dpts
vue tant, par dfinition, disponibles tout instant pour les
particuliers, la banque dcidera de placer ces montants court
terme. Les crdits immobiliers ont par contre une dure
contractuelle la plupart du temps assez leve, par exemple 10 ans
en moyenne. Par consquent, la banque choisira demprunter ces
montants long terme. Ainsi, si les taux longs augmentent tandis
les taux courts baissent (ou augmentent moins fortement) la
banque verra son rsultat se dgrader sans quelle ne puisse
modifier les engagements

Enfin, une corrlation imparfaite dans les taux reus et pays par la banque sur des produits
financiers ayant par ailleurs les mmes caractristiques de repricing gnre un troisime risque relatif
aux mouvements de taux dintrt, le risque de base. Lors de mouvements des taux dintrt, il peut
apparatre un spread non ngligeable entre les taux reus et pays sur les diffrents actifs et passifs de
maturits quivalentes.
Le risque de base est donc le risque qui apparat lorsque les taux reus ou pays par la banque ne
sajustent pas de la mme faon sur les taux de march. Pour une mme maturit, les taux dun actif
et dun passif bancaire peuvent en effet ne pas subir des impacts de mme amplitude suite un choc
sur les taux de march puisquils peuvent tre indexs sur le mme taux dintrt sans pour autant
que les corrlations de ces deux taux de rmunration avec lindex de rfrence ne soient les mmes.

22

Limportance du risque de base nest pas la mme pour chacune des banques puisquil est li
troitement la composition de son bilan.

2 . Le comportement de la clientle :

Il existe de nombreuses options implicites dans le bilan dune banque. En effet, la clientle dispose
par exemple de loption de rembourser par anticipation ses crdits ou de retirer tout ou une partie des
montants placs sur son compte vue. Les mouvements de taux dintrt influencent trs fortement
lexercice de ces options par la clientle. Ainsi, un risque de taux relatif au comportement de la
clientle apparat dans le bilan : cest ce quon appelle risque li aux clauses optionnelles.
Exemple 3 :

En termes de remboursement anticip de crdits, le


comportement des clients est en effet assez rationnel par rapport
aux mouvements de taux. Lorsque les sommes empruntes sont
assez leves, ceux-ci se tiennent relativement bien informs des
mouvements de taux dintrt et de limpact quils ont sur les
taux de facturation de ce type de crdits. Ainsi, si les taux
baissent, le client remboursera par anticipation son crdit en
cours et souhaitera en ngocier un second un taux infrieur
auprs de sa banque. La marge dgage sur ce crdit ne sera
alors pas celle attendue par la banque.

Les alas gnrs par les mouvements de taux dintrt et par le comportement de la clientle
pouvant sembler indpendants. Ils sont en ralit lis travers le phnomne doptionalit prsent
dans le bilan de la banque. On vient de donner un exemple o le comportement des clients combin
aux mouvements de taux dintrt rgit le phnomne dexercice des options dont ils disposent. Par

23

consquent, cest la combinaison du caractre alatoire des mouvements de taux dintrt et du


comportement des clients qui engendre le risque relatif aux options caches du bilan de la banque.

Section 3 : Enjeux pour l'organisation de la banque daffaires :


Les tudes et analyses n'ont d'utilit que dans la mesure o la direction gnrale veille l'insertion de
la rflexion ALM dans le processus de dcision technique et financier de la banque daffaires. A cet
gard, des mesures d'organisation sont indispensables (mais sans tre forcment suffisantes).

Ds qu'un tablissement financier ou un groupe bancaire atteint une certaine taille, il est ncessaire
de crer les organes de la gestion ALM:

Le comit actif passif (qui peut galement tre le comit financier dans les socits de taille
moyenne) qui runit priodiquement les directions intresses (technique, finances,
comptabilit. . .).

Le responsable de la gestion actif passif, nomm parmi les membres du comit, et qui peut,
pour les grandes organisations, exercer sa fonction indpendamment des directions
oprationnelles.

la cellule d'tudes Actif -Passif, qui alimente les organes prcdents en tudes et
informations.

Cette organisation n'a rien de complexe et ne conduit pas un bouleversement complet des
structures. L'exprience prouve cependant qu'elle peut tre trs difficile mettre en uvre dans les
organismes o les directions techniques et financires, admettent difficilement l'intervention de tiers
dans leur domaine rserv.

24

Chapitre 3 : Outils et techniques en ALM


Il est dusage de chercher connatre limpact du risque de taux sur :
Le rsultat de la banque : c'est--dire sur sa Marge Nette dIntrt

Les mthodes utilises sont alors des mthodes de mesure de la marge reposant sur un principe
damortissement dans le temps de la marge de transformation. Cette marge est dtermine comme la
diffrence entre les conditions auxquelles les crdits seraient refinancs sur les marchs et les
conditions auxquelles les ressources clientle seraient replaces sur les marchs.

La valeur de la banque, c'est--dire sur sa Valeur Actuelle Nette.

Les mthodes de mesure de valeurs reposent sur le principe de lactualisation.


On calcule la Valeur Actuelle Nette des flux financiers futurs certains laquelle sajoute la
valorisation doptions implicites ou explicites.
Ainsi, tous les ouvrages relatifs lALM envisagent comme mthode dapprhension du risque de
taux, la mthode des gaps (relative lanalyse des marges) et la mthode de la duration (relative
lanalyse de la valeur). La plupart des auteurs expliquent clairement les limites de ces deux mthodes
et formalisent diverses mthodes plus appropries lvaluation dune vritable exposition du bilan
au risque de taux : ce sont les mthodes de la 2me gnration.
Le Comit de Ble effectue par ailleurs des recommandations en terme de gestion du risque de
liquidit et du risque de taux. Nous les prsentons afin de pouvoir identifier les limites de chacune

25

des mthodes proposes dans la littrature et de dfinir quels objectifs doivent tre atteints si lon
souhaite effectuer une gestion efficace de ces deux risques.

Section 1 : Les recommandations du Comit de Ble :


Grce ses runions rgulires, le Comit effectue un certain nombre de recommandations relatives
la gestion bancaire. Libre ensuite chacune des autorits des pays de prendre les dcisions
correspondant le mieux son systme bancaire. Nanmoins, le Comit encourage les pays adopter
des dcisions ayant une approche standard commune.

Ces dcisions couvrent un large ventail de problmatiques bancaires. Le document consultatif du


Comit de Ble de juin 2004 consacre un chapitre aux Principles for the Management and
Supervision of Interest Rate Risk ainsi quun autre aux Principles for the Assessment of Liquidity
Management in Banking Organisations. Les recommandations effectues dans ces documents
fournissent un large ventail des facteurs qui doivent tre envisags en ALM ainsi quune description
des pratiques qui peuvent tre mises en uvre afin dobtenir une gestion saine du risque de liquidit
et du risque de taux. La plupart des mthodes concernent en ralit le risque de taux mais permettent
aussi dvaluer le risque de liquidit de la banque.
Concernant la gestion du risque de liquidit, le comit recommande de dfinir une politique de
risques regroupant des objectifs qualitatifs et quantitatifs afin datteindre les objectifs de la banque du
point de vue de la protection de son capital mais aussi de sa capacit faire face aux pires
vnements.

Le chapitre Principles for the Assessment of Liquidity Management in Banking Organisations


fournit quelques indicateurs qui pourront tre calculs en ALM et pour lesquels la banque devra se
fixer des limites suivant ses objectifs de gestion. Parmi ces indicateurs, on trouve le ratio de liquidit
:

26

Ce ratio doit tre calcul partir des actifs les plus liquides et uniquement ceux-ci, c'est--dire les
actifs qui pourront tre disponibles instantanment lors dune crise.
Le Comit considre ensuite que le niveau lmentaire de gestion de la liquidit doit tre la mesure
de tous les flux sortant et entrant afin didentifier o peuvent se situer les insuffisances potentielles
de liquidit dans le bilan. Il est donc recommand dvaluer des impasses de liquidit dans le futur
en intgrant lcoulement des montants prsents dans le bilan la date actuelle mais aussi les
productions nouvelles futures (nouveaux crdits qui seront accords...).Ce document considre de
plus que le risque de liquidit ne peut tre apprhend correctement par la banque quaprs que celleci ait envisag des scnarios de stress afin dvaluer son exposition.

En effet, la liquidit de la banque dpend dans une large mesure de la faon dont les flux collects
par la banque voluent selon diffrents types de scnarios. Il est donc recommand dutiliser un large
panel de scnarios prenant en compte la fois des facteurs internes la banque mais aussi externes
(conditions de march) et dvaluer dans quelle mesure la liquidit serait gre dans un cadre
anormal.

Enfin, ce document rappelle que les analyses relatives au risque de liquidit doivent tre ractualises
rgulirement puisque les paramtres retenus lors dune tude ou les hypothses faites une poque
peuvent rapidement devenir obsoltes.
Les effets que ces risques induisent concernent les bnfices de la banque, la valeur de march du
bilan de la banque ou encore la performance de la banque.
Les banques sintressant juste aux impacts des mouvements de taux dintrt sur les bnfices
choisissent dutiliser la mthode des gaps, Dautres sintressant aussi la valeur de march du bilan
choisissent dutiliser la Valeur Actuelle Nette de chacun des produits du bilan et la mthode retenue
est gnralement la mthode de la duration qui tente de quantifier la sensibilit du bilan au risque de

27

taux. Par ailleurs, la mthode des gaps, en dpit de sa facilit dutilisation, est limite puisquelle ne
donne quune vision statique de lexposition de la banque au risque de taux.

Le Comit de Ble recommande deffectuer la fois des valuations dcoulement statique et aussi
dynamique. Lestimation de lcoulement statique revient effectuer une estimation historique
de lcoulement moyen. Lestimation de lcoulement dynamique consiste en une prise en compte
et une analyse des effets optionnels et intgre les prvisions de productions nouvelles pour le produit
concern. Le Comit de Ble recommande enfin dvaluer le lien entre le taux des diffrents produits
et les taux de march afin dvaluer des coulements en taux.

Section 2 : Lapproche statique : Volume, marge et valeur


Le chapitre Principles for the Management and Supervision of Interest Rate Risk du document
consultatif du comit de Ble en juin 2004 dfinit 4 types de risqu de taux :
Repricing risk : Risque de translation de la courbe des taux due au dcalage dans les rajustements
des prix dactifs et des passifs surtout lorsque les chances taux fixes et les rajustements
taux variables ne concident pas dans le temps. Le tableau suivant donne une illustration :

Tableau 1 : Existence du risque li au repricing


Actif

Passif

Existence du risque
Exposition
de taux
Taux fixe
Taux fixe
Si actif et passif sont
Gap de dure
de dures diffrentes
Taux fixe
Taux variable
Oui
Totalit des encours
Taux variable (*)
Taux fixe
Oui
Totalit des encours
Taux variable
Taux variable
act et pas diff dures
Gap de dure
(*) En considrant taux variable les placements court terme renouveler frquemment au
cours d'une anne.
Yield curve risk : Risque de dformation de la courbe des taux en modifiant la courbe des taux on
aura toujours une incidence sur les rsultats ou la valeur des instruments financiers de la banque.
Les variations ngatives de la gamme des taux traduisent le risque li la courbe des taux. Trois
facteurs peuvent tre en thorie l'origine de telles modifications : les anticipations du march

28

sur les taux futurs, la prfrence des agents conomiques pour la liquidit ou thorie de la prime
de risque et enfin les tranches de maturit des actifs.
Basis risk : Risque de base qui se manifeste lorsque la banque recours des indices de taux ou
courbes de rendement non identiques pour valuer ses actifs et ses passifs.
Optionality : Risque li aux options caches telles que le remboursement anticip.
La mesure du risque de taux d'intrt doit comprendre toutes les sources matrielles de risque de
taux d'intrt et doit suffire permettre l'valuation de l'impact des taux d'intrt aussi bien sur
les profits que sur la valeur conomique. Deux types d'oprations sont gnralement source du
risque de taux : Les oprations du portefeuille de ngociation dites marked to market ou
oprations de march valorises au march et fait lobjet dun suivi particulier, et les oprations
du portefeuille bancaire.
L'ALM gre les oprations du portefeuille bancaire en distinguant trois techniques de mesure
selon que l'on s'intresse l'incidence de la fluctuation des taux :
A- La mesure de volume :
La gestion de la liquidit consiste dabord dterminer les besoins de financement et mettre en
place les montants ncessaires en temps utiles, ensuite, sassurer que les besoins de financement
sont couverts en permanence. En pratique, la projection des besoins, comme le choix des
solutions de financement, dpend aussi de considrations relatives aux taux dintrt, aux
encours existants comme aux nouveaux financements prvoir. Elle met en jeu lensemble des
actifs et des passifs et sinscrit demble dans la perspective dune gestion globale du bilan, ou
gestion actif passif.
Les impasses en liquidit mesurent les dcalages prvisibles, aux diffrentes dates futures, entre
lensemble des emplois et des ressources. Les projections dimpasses reprsentent les besoins en
liquidit prvisionnels et constituent un outil de gestion de base. Les impasses sont les diffrences
entre actifs et passifs une date donne ou impasse en stocks , ou les diffrences entre leurs
variations pendant une priode donne ou impasses en flux . Les impasses en liquidit sont

29

tablies en projection, car limpasse est videmment nulle la date courante, lquilibre en
liquidit du bilan tant ncessairement ralis en permanence.
La gestion des impasses consiste mettre en place progressivement les financements requis.
Lorsque le temps dcoule, les profils des ressources et des emplois existants glissent vers le
bas et il faut rquilibrer le bilan en permanence. Les montants de financement requis dpendent
des impasses qui se creusent chaque priode et dun ventuel coussin de scurit que lon
souhaite maintenir. Le choix des chances, abstraction faite du taux dintrt, dpend du profil
de consolidation choisi.
Ce profil cible fixe un niveau minimal pour la dette chaque dette future. Si lchancier des
actifs existants est au-dessus du profil minimal de la dette, il est possible de dconsolider le
bilan en respectant les contraintes de liquidit. Si le profil damortissement des actifs existants est
au- dessous du profil minimal de la dette, il faut surconsolider le bilan pour respecter les
contraintes de liquidit. Dans ce cas, cette sur consolidation invitable engendre une position de
taux, car des financements sont contracts en avance sur les productions nouvelles futures.
Structurer la dette par chances, sur la base de considrations de liquidit seulement, consiste
donc se rapprocher du profil objectif de la dette. Ce rapprochement seffectue par couches de
financements successivement mises en place au fur et mesure que le profil dimpasses glisse au
cours du temps. Il nest donc pas vident de dire quel est le meilleur choix. Tout dpend de la
forme des profils de dpart. Toutefois, cette analyse est simple car elle ignore le taux dintrt.
Cest pour cette raison quon va sintresser une analyse considrant le taux comme le principal
lment. En effet, il sagit de la mesure du gap de taux qui procde d'une dmarche en plusieurs
tapes portant sur les emplois et ressources taux variable ou taux fixe sur une priode donne.
En effet, d'abord, il faut recenser l'actif comme au passif du bilan tous les postes taux variable
ou taux fixe refinancer, en prenant soin de le faire sur une mme priode de rfrence sinon la
distinction fixe-variable perd son sens. Ensuite, on calcule pour chaque priode le total des
encours refinancer l'actif et au passif. Enfin, on calcule le gap de taux par diffrence
algbrique entre les totaux l'actif et les totaux au passif (Gap = Actif - Passif) taux variables.
Notons que l'on peut calculer le gap par diffrence entre passifs et actifs (Gap = Passif - Actif)
taux fixe. Si l'on dispose de taux fortement corrls avec un mme taux de rfrence, on peut
contourner cette difficult en regroupant les lignes du bilan en encours dont les taux sont corrls.

30

Tableau 2 : Mesure de volume : Gap entre Actif et Passif


Priode de
refinancement (en
mois)
Actif
Rserves la Banque
Centrale
Prts Hypothcaires

03

36

69

9 12

12 24

24 36

Insensible
au taux
dintrt
40

30

30

30

30

140

90

Prts aux entreprises


Actifs interbancaires
Bonds du
gouvernement
Actifs fixes

200
50
10

50
50
10

50
100
10

50
10

45

45

Total Actif (1)


Passif
Dpt vue
Dpt terme

290

Dpts interbancaires
Dette subordonne
Fonds propres
Total Passif (2)
Gap (1-2)
Gap Cumul

100

30
140

190

150

150

90

185

135

70

135
-35

35
35
35
0

500
140
25
600
-310
-310

290
-150
-460

150
40
-420

90
-330

25
160
-170

Dans notre exemple, on constate que des actifs d'un volume de 290 seront refinancs 3 mois
alors que les passifs refinancer sur la mme priode s'lvent 600 ce qui implique un gap
ngatif de (290 - 600) = - 310. De mme, au second trimestre par contre, le gap est de (-150) ce qui
entrane un gap cumul ngatif de (-310) + (-150) = (-460). On remarque par contre que pour les
chances de 9 12 mois, on a un gap positif de 90, traduisant un excdent des emplois (90) sur
les ressources (0), ce qui tablit le gap cumul (-330). De mme pour les chances de 12 24
mois, on a un excdent des emplois (185) sur les ressources (25) ce qui tablit le gap 160 et le gap
cumul (-170).
Lorsqu'on a un excdent des ressources sur les emplois, la banque est dite sur-consolide ou en
position longue en taux et le gap (Emplois - Ressources) est ngatif. Cet excdent de ressources
doit tre replac sur le march un taux incertain. Si les taux baissent, c'est la rentabilit de la

31

banque qui diminue car les ressources sont rinvesties un taux infrieur leur cot
d'acquisition.
Inversement, quand les emplois excdent les ressources la banque est dite sous-consolide en taux
ou en position courte et le gap (Emplois - Ressources) est positif. La banque est courte en
ressources et doit se refinancer un taux incertain. Si les taux baissent, elle se refinance un cot
infrieur aux taux client et sa rentabilit augmente de ce fait. C'est pourquoi un gap positif est
favorable en situation baissire des taux pour la banque. Par contre en situation haussire des
taux, ce gap positif devient dfavorable. Si le gap est nul, la banque est dite consolide en taux.
- La mesure de marge : Sensibilit au taux dintrt
Elle permet d'apprcier l'incidence de l'volution des taux dintrt sur la marge et donc sur les
rsultats d'un tablissement bancaire clairant ainsi la dcision du gestionnaire de risque. Cest
pour cette raison que la simple mesure du gap est insuffisante.
La sensibilit de la marge aux fluctuations des taux d'intrt apporte donc plus de lumire
l'analyse du risk manager et l'indicateur de mesure dont il dispose est le Earnings-At-Risk (EAR)
encore appel Income-At-Stake (IAS) ou Dollar-At-Risk (DAR). Il mesure la dgradation en
valeur absolue de la marge d'intrt suite une fluctuation des taux d'intrt avec la formule :
EAR = |gap cumul|.Variation des taux d'intrt.
Il ressort de cette formule que lorsque le gap cumul est nul, l'EAR est aussi nul. Il y a alors un
adossement parfait en taux et la marge est immunise contre les variations de taux, ce qui nest
pas le cas en ralit. L'EAR tant mathmatiquement calcul en valeur absolue, il ne faut pas
perdre de vue pour autant qu'un gap (Emplois - Ressources) positif est dfavorable en cas de
hausse des taux si bien que la marge dcrot avec la hausse des taux et elle se crot avec leur
baisse. Inversement, un gap ngatif reprsente une situation proccupante en cas de baisse des
taux car la marge se dtriore alors qu'elle s'amliore si les taux croissent.
C - La mesure de valeur :

32

La valeur se mesure par la Valeur Actuelle Nette de la banque et pourra tre utilise lorsque les
dirigeants souhaitent porter leur attention sur la valeur de march de la banque et non sur une
approche relative son rsultat court terme. En effet, la VAN a comme objet de mesurer
l'impact dfavorable de la fluctuation des taux d'intrt sur la valeur patrimoniale de la banque
dans le cas d'une activit taux fixe.
Une autre technique de mesure du risque de taux peut se prsenter tout en supposant que les
actifs et passifs sont taux fixes. En effet, cette mthode donne la variable temps le plus
dintrt dans le sens o cest le profil dchances qui permettra de calculer lindice du risque de
taux.
On dsigne par le profil dchances le tableau qui classe les actifs et passifs selon la date o le
taux dintrt est rvis. Ltape qui suit ltablissement du profil dchance est bien cest le
calcul de lindice du risque de taux par le calcul, pour chaque classe dchance, dune impasse qui
met en vidence le dfaut de concordance des chances. Enfin, il faut signaler que la banque est
dite en position courte si la variation de ses emplois est infrieure la variation de ses ressources,
et ce taux fixe. Le ratio qui permet de dduire la position est appel RST et se calcule comme
suit :
RST = Actifs sensibles aux taux dintrt/Passifs sensibles aux taux dintrt. Sil est <1, la
position est courte donc favorable en cas de hausse des taux. Sil est > 1, elle est longue donc
favorable en cas de baisse des taux.
Tableau 3 : Le profil dchances et les indices du risque de taux : (en millions um)
Date de dtermination des
taux : d

Passifs
taux fixe

Actifs
taux fixe

Impasses Impasses
cumules

1 semaine
8 jours d < 1 mois
1 mois d < 3 mois
3 mois d < 6 mois
6 mois d < 1 an
1 an d < 2 ans
2 ans d < 5 ans
Plus de 5 ans

2700
2400
1800
1800
2000
1500
1200
2000

2200
2000
2500
1500
1800
1500
1000
1500

-500
-400
700
-300
-200
0
-200
-500

33

-500
-900
-200
-500
-700
-700
-900
-1400

Cot dune
variation de
taux de 1%
5
9
2
5
7
7
9
14

Total
15400
11000
-1400
-5800
58
Le tableau nous donne une ide claire sur la position de la banque. Position courte sur toutes les
chances lexception de lchance 1 3 mois car les actifs sont infrieurs aux passifs. RST 1
mois = (2200 + 2000) / (2700 + 2400)=0,8 < 1. On conclut que la position est courte. Si les taux
baissent de 1%, le cot annualis de cette baisse est pour la banque 58 millions (um).
A l'instar des impasses en liquidit, si la mesure du risque de taux par le biais des impasses ou
gaps de taux est simple dans sa conception et dans son utilisation, elle prsente des limites du fait
de sa nature statique et du traitement de certaines lignes du bilan et cela en rduit l'efficacit.
Outre ces lignes du bilan, il y a la question des flux d'intrt pays, verss ou rinvestis au fil du
temps ou l'intrieur des priodes. Ces flux d'intrt ont bien entendu un effet sur la marge. A
cela s'ajoute galement l'nigme de l'volution des taux d'intrt ; il n'y a pas qu'un seul taux et
tous les taux n'voluent pas tous en mme temps, dans le mme sens, avec la mme amplitude et
ne portent pas sur la mme chance : on parle dans ce cas de risque de base. Se pose alors le
problme de leur indexation des taux de rfrence dont la corrlation doit tre tablie.

Tableau 4 : Tableau comparatif des techniques de mesure des risques financiers

Objet

Mesure de volume
Mesurer lassiette du
risque.

Avantages

Facilit de mise en uvre ;

Mesure de marge
Mesurer lincidence des
risques financiers sur la
rentabilit.
Proches des notions
comptables ;

Outil de dcision ;
Facilit de comprhension.
Inconvnients

Nintgre pas les


instruments financiers
optionnels ;

Permet la visualisation
de la chronique des flux
Intgre difficilement les
options.

34

Mesure de valeur
Mesurer lincidence des
risques financiers sur la
valeur patrimoniale.
Caractre synthtique,
permet dintgrer les
instruments optionnels,
proches des valeurs de
march et utile pour une
activit taux fixe.
Difficult de mise en
uvre.

Section 3 : Lapproche dynamique : Simulations


Les outils de lapproche classique limitaient l'analyse des risques financiers aux petites variations
parallles de la courbe des taux qui n'ont d'ailleurs pratiquement que peu d'influence sur le bilan
d'une banque. Il faut simuler des chocs plus importants (forte hausse ou forte baisse des taux,
krach boursier, etc.). Avec les modles de simulation, il devient possible d'examiner un ensemble
de scnarios beaucoup plus vaste.
Cette approche porte le nom de stress testing (scnarios contrasts) qui intresse normment les
autorits de tutelle des professions financires. C'est en effet la solvabilit prospective qui est
importante pour assurer la survie des institutions financires.
Dans tous les cas, l'approche par scnarios contrasts apporte de prcieuses informations sur les
conditions limites dans lesquelles l'activit financire reste viable et/ou rentable.
En principe, les simulations permettront de dfinir une politique de compromis raisonnable,
assurant le maintien de la solvabilit de la banque dans diffrents scnarios qui lui sont
dfavorables et qui sont des modles dterministes conus pour simuler l'volution du bilan et des
rsultats et ce en fonction de scnarios conomiques exognes. L'objectif d'un tel exercice est de
mesurer la sensibilit du produit net financier, des profits et des fonds propres aux variations. Les
simulations permettent dexplorer linfluence de plusieurs sources dincertitude sur les diffrents
paramtres retenus comme cibles dans la gestion des risques. En effet, il sagit des marges
dintrt, des valeurs de march, de la structure du bilan, des ratios de fonds propres, etc. Leur
objectif est de dterminer quelles sont les valeurs attendues des variables cibles de la politique
de taux et quelle est leur incertitude (leur volatilit). Cependant, il sagit dune mthode fiable et
flexible pour explorer toutes les possibilits futures quil faut explorer efficacement. En effet,
simuler les configurations possibles permet de mesurer lincertitude, doptimiser les financements
et assurer leur couverture.
Les scnarios envisageables sont innombrables car de nombreuses variantes peuvent tre
envisages tant pour les hypothses conomiques et financires que pour les hypothses de
production et de comportement de la clientle.

35

Il faut pourtant slectionner un nombre limit de scnarios reprsentatifs afin de ne pas trop se
compliquer la tche, et par suite les rsultats.
Le premier scnario qui vient l'esprit est celui de la continuit des marchs financiers
conservant leur tendance sans forte variation.
A. Scnario central :
Cest le cas dune situation moyenne et stable des marchs financiers. Il sert comme rfrence
pour mesurer la variation des rsultats en fonction des scnarios contrasts tudis
ultrieurement.

Il existe une approche pour btir un scnario central qui consiste tablir un accord entre experts
sur l'volution probable de la conjoncture. Cependant, cest un scnario de parfaite continuit
(taux inchangs, croissance moyenne de la bourse) ce qui ne relve pas de la ralit. Donc, les
stress testing peuvent remdier ce problme.
B. Scnarios contrasts (stress testing) :
En ALM, il s'agit de projeter les rsultats associs des scnarios arbitraires dont certains
peuvent tre particulirement dfavorables. Cette approche est d'ailleurs utilise par les
gestionnaires des risques. Il s'agit des scnarios what if dont la fonction est d'valuer les cots et
d'imaginer les rponses apporter pour limiter les pertes.

Les projections de taux exigent de dvelopper un vritable modle du bilan ayant pour objet de
quantifier lvolution des taux dintrt sur les rsultats en 2 tapes :

Les projections de bilan ;

La simulation des marges ;

*Les Projections de bilans :

36

Dans cette tape, pour mesurer la sensibilit des rsultats futurs, lensemble du bilan, en plus des
encours existants et productions nouvelles, est pris en compte. Le total donne les bilans
prvisionnels. Ces projections de bilan requirent 3 types dinformations sur les encours :
Lchancier de lexistant, les productions nouvelles et leurs amortissements.
Les productions nouvelles rsultent directement des scnarios de dveloppement de
ltablissement et des projections commerciales. Elles peuvent commencer samortir ds quelles
entrent au bilan. Des projections sont requises pour le bilan clientle dune part, et pour les
financements dautre part. Le premier volet permet de dterminer les positions de liquidit et de
taux induites par lactivit commerciale. Le second tient compte des financements dj en place
qui tombent et doivent tre renouveles. Cela donne lchancier financier .
Tableau 5 : Projections des positions de liquidit et de taux
Dates

Anne 1

Bilan clientle
Emplois taux non index
22
Emplois taux index
17
Total Actif
39
Ressources taux non index
20
Ressources taux index
10
Total Passif
30
Impasses de liquidit (total Passif total Actif)
-9
Impasse de taux (Emplois taux index Ressources taux index)
7
Echancier financier
Emplois (variation)
0
Ressources (variation)
-3
Impasse de liquidit
-3
Impasse de taux
3
Lorsque les emplois totaux sont suprieurs aux ressources totales, cest--dire en cas de dficit, les
impasses en liquidit et en taux globales cumulent les impasses du bilan clientle et celles de
lchancier financier.

Moyennant ces conventions, les positions prvisionnelles calcules partir des donnes de dpart
sont rcapitules au tableau suivant :
Tableau 6 : Impasses prvisionnelles en liquidit et en taux
Dates
Bilan clientle

Anne 1

37

Impasse de liquidit
Impasse de taux
Echancier financier
Impasse de liquidit
Bilan global
Impasse de liquidit
Impasse de taux aprs financement (Impasse
de taux du bilan clientle (avant financement)
+ Impasse de liquidit du bilan global)

-9
7
-3
-12
-5

Limpasse en taux du bilan clientle est positive avant financement. Le bilan clientle est donc
expos favorablement une hausse des taux. Toutefois, il sagit dune impasse avant
financement. Le rsultat sinverse aprs financement si aucune solution de financement nest
encore arrte.
La position de taux aprs financement est en effet de -5. Elle sobtient en ajoutant
algbriquement limpasse en liquidit de -12 limpasse en taux de +7 car en labsence de
couverture, ce financement est aujourdhui incertain.

* Les Projections des marges :


Lobjectif de cette dmarche est de dterminer les valeurs possibles de la marge dintrt et sa
volatilit en fonction des taux. Chaque simulation se traduit par un profil des marges futures, des
marges clientle ou commerciales et des marges nettes des cots de financement.
Si les marges sont utilises comme cibles de la politique de taux, lobjectif est de contrler le
niveau et/ou la volatilit des marges. Par consquent, il est indispensable de modliser leur
comportement quand les taux varient.
La simulation des marges exige les hypothses sur les marges commerciales en pourcentage des
encours. Ces marges sont les carts entre taux clients et taux du march. Elles sont incertaines
cause des alas commerciaux et ont comme objectif dviter dintroduire de nouveaux alas dans
les simulations.
Les hypothses retenues dans ce type de marges sont supposes constantes et gales 3% pour les
actifs et -3% pour les passifs.
Avec un taux de march de 8%, le taux moyen des emplois ou les lignes dactifs est de 11%
obtenu en ajoutant 8% les 3% de la marge commerciale des actifs.

38

Le cot moyen des ressources ou lignes de passif est de 5%, cest--dire, 8% moins la marge
commerciale 3%. En utilisant les donnes du tableau 6 :
Marge clientle = (Total Actif * Lignes dActif) (Total Passif*Lignes de Passif)
Marge clientle = (39*11%) (30*5%) = 2.79
La marge clientle nous permet de calculer la marge aprs financement ou marge nette du cot de
financement et ce par le biais du Tableau 7, En effet :

Marge nette du cot de financement = marge clientle cot des financements


Cot des financements = impasse de liquidit dans le bilan global*taux du march
Marge nette du cot de financement = 2.79 (12*8%) = 1.83
Aprs lanalyse des deux tableaux, on peut dire quil y a une sensibilit des marges aux variations
des taux. Cette sensibilit peut sexpliquer par le fait que la valeur de la marge aprs variation
des taux se calcule directement en multipliant les encours par les taux client avant et aprs la
hausse des taux. Les lignes non indexes gardent les taux de 11% (actif) et de 5% (passif) avant
et aprs la hausse des taux de 8% 11%. Les lignes indexes passent de 11% 14% lactif, et
de 5% 8% au passif, valeurs obtenues en ajoutant les marges commerciales de 3% et de -3%
la nouvelle valeur des taux 11%.Cette modification nous mne conclure aussi que le
changement du taux demplois indexs et des ressources indexes entranent la modification de la
marge clientle. En effet, la marge clientle slve car lexposition du bilan clientle est favorable
la hausse des taux.
La question qui doit se poser aprs lanalyse des diffrents scnarios est : Comment comparer les
rsultats obtenus entre diffrents scnarios?
Les modles ont prcisment pour objet de projeter les rsultats comptables et financiers priode
par priode sur une dure aussi longue que souhaite. Il suffit donc de comparer les squences de
rsultats relatives diffrents scnarios, ou pour un mme scnario conomique, comparer les
squences de rsultats relatives diffrentes politiques financires par exemple.
En outre, un modle dterministe complet permet de dceler pour chaque scnario les failles
comptables ou rglementaires, telles que l'insuffisance de la marge de solvabilit ou le seuil de

39

dclenchement de la provision pour alas financiers. Cependant, dans certains cas il est
intressant de rduire ces squences de rsultats un indicateur de rentabilit unique, notamment
pour pouvoir classer les politiques financires entre elles.
L'allocation d'actifs est assurment le problme central de la gestion actif passif. Le stress testing
apporte un clairage particulier sur ce problme, orient vers le contrle des risques comptables et
financiers.
Les modles de simulation dterministes ont aussi d'autres usages en matire de tactique
financire et comptable, ainsi que pour l'tude des garanties et options attribues.
c: Les simulations et les besoins d'informations
Tableau 7: Information de base par opration
Opration

Nature du produit

Encours

Encours initial
Echancier et amortissement
Reconduction et tirage
Options offertes (a)
Eventuellement : devise
Taux de rfrence

Taux

Niveau du taux/marge
Base de calcul des taux
Echancier de taux (b)
Modalits d'indexation spcifiques
Caractristiques des instruments optionnels
Clients-segments de march

Clients

(a) Remboursement anticip.


(b) Priodicit et dates de rvisions.
Le recueil d'informations se heurte toutes les difficults pratiques signales propos des calculs
d'impasses, et notamment, le problme des chances indtermines ou incertaines.
De nombreux produits bancaires ont des caractristiques optionnelles comme les prts taux fixe
remboursables, les dpts ayant des options ncessaires comme les taux, nature de l'option. Et ces

40

caractristiques ne suffisent pas seules anticiper les comportements des clients qui doivent tre
formuls afin de dcrire les usages probables de ces options.
Pour projeter le bilan, les encours et les marges doivent tre ventils par lignes comptables. Mais,
pour dterminer des positions de taux et simuler les marges d'intrt, les encours doivent tre
ventils diffremment selon leurs sensibilits au taux. Cette ventilation est triple: comptable,
financire et commerciale. Cette classification est retenue en raison du non croisement entre les
lignes comptables financires (ALM) et commerciales (produits et marchs). Car, une mme
ligne comptable correspondent plusieurs lignes ALM et vice-versa.
Les systmes d'information sont souvent peu adapts une gestion dtaille du risque de taux.
La comptabilit bancaire ne requiert pas toutes les informations ncessaires. Lorsque
l'information existe, elle ne peut tre enregistre d'une manire suffisamment homogne pour tre
exploitable.
Il est impossible de revenir en arrire sur les oprations passes autrement que par des
approximations. L'accessibilit de l'information diffre pour la pass, le prsent et le futur. Pour
le pass, c'est--dire les stocks existants. Seule une information partielle est disponible. Il s'agit de
"moyenner" les caractristiques des encours partir d'hypothses plus ou moins ralistes. Pour les
productions nouvelles, il faut tablir un cahier de charges dtaill recensant toutes les
informations requises.

Chapitre 4 : Techniques de ddication :


Les techniques de ddication ont pour objectif de faire en sorte que les flux financiers gnrs par
un portefeuille d'actifs obligataires permettent de faire face aux flux que fait natre un ensemble de
passifs.
Deux stratgies de ddication sont prsentes: le cash flow matching et l'immunisation. La technique
du cash flow matching consiste construire un portefeuille de placements obligataires qui soit annule
les impasses de trsorerie soit rend les flux issus de l'actif toujours suprieurs ceux issus du passif.

41

L'immunisation consiste elle rendre l'actif et le passif de la banque aussi sensible l'un que l'autre
aux variations de taux.

Section 1 Cash fIow matching :


A. Ddication d'un portefeuille d'obligations :

Le cash flow matching consiste construire un portefeuille de placements obligataires tel que les flux
futurs quil gnre soient gaux, chaque date, aux flux (supposs fixes) gnrs par les
engagements de la banque vis vis des dpositaires et des clients.
Le cash flow matching intervient sur un groupe de contrats classs par suivant leurs risques. Cette
approche repose notamment sur l'ide suivante: les contrats ne sont pas tous exposs de manire
identique au risque de liquidation en cas de hausse des taux.

Le principe de construction d'un portefeuille obligataire de cash flow matching est le suivant:

choisir une obligation taux fixe dont l'chance concide avec la date la plus loigne de
sortie de fonds.

investir dans cette obligation un montant tel que le flux gnr par cette obligation son
chance soit gal au flux gnr par le passif de la banque daffaires.

retrancher aux autres flux rsultant du passif de la banque (correspondant donc des dates
antrieures) les montants de coupons dtachs par la prcdente obligation.

recommencer pour l'avant dernire date la plus loigne de sortie de fonds, et ainsi de suite. . .

Formalisation du problme :
Les engagements de la banque donnent lieu des sorties de fonds de montant

.i_{1,..,n}. On

considre un portefeuille obligataire compos de n obligations in fine taux fixe dont les dates de
remboursement concident exactement avec les dates de sorties de fonds. On note
gnr par la jme obligation la date ti. Dans la suite,
obligation qui entrera dans la composition du portefeuille.

42

.ti le flux

reprsente la quantit de la jme

Par consquent, on obtient selon un algorithme rebours la composition du portefeuille de cash flow
matching :

B. Optimisation :
Dans ce qui prcde, le nombre de lignes obligataires utilises est gal au nombre de sortie de fonds
et les dates de remboursement des obligations sont toutes diffrentes. D'une manire plus gnrale,
on peut considrer un ensemble de titres obligataires dont les dates de dtachement de coupon ou de
remboursement (flux la date tj not

pour la jme obligation) ne font que concider avec les

dates des n sorties de fonds (flux la date ti not

). En d'autres termes, on dispose de lignes

obligataires: dont les dates de remboursement ne sont pas toutes diffrentes les unes des autres, et
dont le nombre (gal m) est plus important que celui des sorties de fonds (gal n).

La dtermination du portefeuille de cash flows matching passe maintenant par la rsolution d'un
problme d'optimisation. Il s'agit de trouver les quantits de chaque obligation telles que le cot du
portefeuille soit le moins lev possible et que les flux gnrs par le portefeuille obligataire
permettent de faire face ceux gnrs par les engagements de la banque. Le problme peut donc
tre formalis de la manire suivante:

43

est le prix de la jme obligation la date de construction du portefeuille.

Sous contraintes :

C. Limites du cash flow matching:

La mthode du cash flows matching prsente plusieurs faiblesses qu'il faut citer :
En ralit, il sera impossible de trouver des obligations dont les dates de remboursement concident
exactement avec les dates de sortie de fonds. On essaie souvent de trouver des obligations dont les
dates de remboursement sont proches des dates de sortie de fonds.
Aussi, il est noter que les sorties de fonds ne sont pas des flux certains mais des flux probables. En
d'autres termes, la structure du portefeuille obligataire de cash flow matching dpend fortement des
prvisions faites concernant les flux gnrs par les engagements de la banque. Si ces prvisions ne
sont pas assez proches de la ralit, la stratgie du cash flow matching devient inefficace.

Section 2 : limmunisation
Si nous reprenons l'expression de la valeur actuelle nette :

44

On peut calculer lexpression de la Valeur Actuelle Nette au risque de taux :

Dans le cas simpliste o la VAN initiale est gale zro, et o la sensibilit de l'actif et du passif sont
identiques, alors la variation de taux est sans influence sur la VAN:

Dans ce cas on dit quon a limmunisation du risque de taux. En effet, la VAN devient insensible,
sinon toute variation de taux, du moins une petite variation parallle de la courbe des taux. Cet
effet est obtenu en alignant les sensibilits de l'actif et du passif.

Dfinition :

L'immunisation du risque de taux consiste rendre la sensibilit des actifs gale celle des
passifs.

Chaque immunisation consiste :

calculer la valeur actuelle et de la sensibilit du passif concern;

dterminer d'un portefeuille de placements tel que sa valeur actuelle et sa sensibilit soient
gales celles du passif.

Pour se protger contre certains risques financiers,on sera amen utiliser des caps,des floors,des
options de taux et certains swaps.

45

Chapitre 5: Instruments en ALM pour la couverture


Section 1 : Typologie des instruments de couverture
Les instruments financiers les plus utiliss sont ceux terme se divisent en deux catgories : les
contrats terme et les options. Ces deux types dinstruments sont ngocis :

soit sur un march rglement pour lequel les autorits comptentes ont dfini les
conditions de fonctionnement, d'accs et d'admission aux ngociations,

soit de gr gr, c'est--dire avec pour contrepartie une institution financire spcialise.

Contrats terme :
Une opration terme est une opration de vente ou d'achat de titres dont l'exercice est diffr
dans le temps, mais dont les conditions sont fixes ds l'origine.
L'acheteur et le vendeur d'un contrat terme dterminent la date laquelle le contrat est nou
les conditions de l'opration qui s'effectuera une date future prcise au contrat (la maturit).
Le cours d'un contrat terme est le prix auquel l'opration s'effectue au terme, Les flux financiers
ne sont changs qu' la maturit. Dans un contrat terme, on peut donc avoir une position
acheteuse ou une position vendeuse.

Options :
Une option est un titre qui donne son dtenteur le droit et non l'obligation d'acheter ou de
vendre une certaine quantit dun actif financier, une date convenue et un prix fix d'avance.
Une option se caractrise par:

Sa nature: il peut s'agir d'une option d'achat (call) ou d'une option de vente (put);

Lactif sous-jacent sur lequel porte l'option: il peut s'agir d'une action, d'une obligation ;

La quantit: il s'agit du nombre d'actifs sous-jacents acheter ou vendre.

Le prix d'exercice: il s'agit du prix de la transaction (Strike) en cas d'exercice de l'option.

L'chance: il s'agit de la dure de vie de l'option;

La prime ou la valeur de l'option ;

46

Le mode d'exercice: on parle d'option europenne lorsque l'option ne peut tre exerce qu'
l'chance et d'option amricaine lorsqu'elle peut tre exerce n'importe quelle date
prcdant l'chance.

Section 2 : Couverture du risque de taux


Les instruments financiers terme sur taux permettent de limiter la diminution de valeur du
portefeuille d'obligations en cas de hausse des taux ou de limiter la diminution de revenus
obligataires en cas de baisse des taux. Parmi ces instruments, on note :

Contrats terme :
On achtera terme si lon anticipe une baisse des taux, linverse on vendra terme pour se
prmunir contre une ventuelle hausse des taux.
Contrats de swap :
Un contrat de swap de taux d'intrt est un contrat entre deux parties qui s'engagent se payer
l'une l'autre des dates rgulirement espaces le diffrentiel de taux entre un taux variable et un
taux fixe dtermin l'origine du contrat, lune payant le diffrentiel lorsqu'il est positif et l'autre
le payant lorsquil est ngatif. Un swap s'analyse comme la combinaison respectivement d'un"
emprunt de taux fixe et d'un prt taux variable (swap emprunteur) ou d'un prt taux fixe et
d'un emprunt taux variable (swap prteur). Un oprateur aura recours un swap de taux fixe
contre taux variable s'il craint une hausse des taux d'intrt. Inversement, en cas d'anticipation
de baisse des taux, il aura recours un swap de taux variable contre taux fixe.
Caps et floors :
Un Cap est une suite d'options d'achat europennes sur taux d'intrt. A des dates rgulirement
espaces, le vendeur du cap s'engage payer lacheteur la diffrence entre le taux variable et le
taux du cap, si cette diffrence est positive.
Un floor est l'opration symtrique du cap dans la mesure o le flux est pay si la diffrence est
ngative. Un oprateur craignant une baisse des taux d'intrt achtera des floors. Inversement,
l'achat de caps lui permettra de se couvrir contre les consquences d'une hausse des taux d'intrt.

47

Chapitre 6 : La Gestion Du Risque De Change


Section 1 : la mesure du risque de change
A.Les sources du risque de change
Plusieurs facteurs, gnralement macroconomiques, peuvent tre l'origine du risque de
change :

les variations des cours aussi bien sur le march domestique qu' l'tranger

le volume et le sens des flux de marchandises et de capitaux dans un pays

les vnements politiques prvisibles et imprvisibles

les anticipations des agents et les oprations spculatives sur les devises

Tous ces facteurs affectent les cours des devises et exposent de ce fait la banque un risque de
change lequel peut revtir trois (3) formes : il peut s'agir d'un risque de transaction, de traduction
ou de consolidation. Gnralement, on parle de risque de :
- transaction, quand il y a une modification de la rentabilit des oprations libelles en devises du
fait des fluctuations des taux de change
- traduction, lorsqu'il s'agit pour un tablissement de convertir, par exemple en DH (ou devise
d'expression), ses rsultats libells en devise (ou devise d'origine). Il s'agit dans ce cas pour
l'tablissement de ramener dans les comptes sociaux les rsultats gnrs par une activit en
devise.
- consolidation, lors de la consolidation des comptes d'un groupe ayant des filiales l'tranger.
Van Greuning et Bratanovic regroupent les risques de traduction et de consolidation en risque de
rvaluation ou de conversion. Ils distinguent galement une autre catgorie de risque appele
risque conomique ou risque d'activit qui tient compte de l'volution adverse des taux de change
sur la position concurrentielle, par exemple, d'une banque.

48

Les sources du risque de change tant prcises, quelles sont les techniques de mesure d'un tel
risque ?

B.Les techniques de mesure du risque de change


A l'instar du risque de taux d'intrt, l'on peut valuer le risque de change par des mesures de
volume, de marge et de valeur.
La mesure de marge
Cette mesure permet d'apprcier, travers la marge d'intrt, l'impact des variations adverses du
risque de change sur la rentabilit de la banque. En effet lorsqu'un tablissement de crdit finance
une opration dans une devise A en empruntant les ressources ncessaires cette opration dans
une devise B, DUBERNET (1997) dmontre que la marge ralise (exprime dans la devise B)
par l'tablissement au dnouement l'opration peut s'crire :
mb = Rb/Mb = (Ta - Tb) + (Co/Cn - 1)(1 + Ta)
o mb = marge exprime dans la devise B ; Rb = rsultat exprim dans la devise B ;
Ta et Tb = taux d'intrt respectifs des devises A et B ;
Co et Cn = cours d'achat respectifs au comptant et terme de la devise B.
A l'analyse, cette formule montre que la marge ralise est fonction et deux facteurs : le
diffrentiel d'intrt entre les deux devises (Ta - Tb) et la fluctuation des taux de change entre les
deux devises (Co/Cn - 1)(1 + Ta).
La mesure de volume
En calculant la position de change, courte ou longue, sur chaque devise puis la position de change
totale, cette mesure donne une ide sur l'assiette du risque de change de la banque comme illustr
dans le tableau ci-aprs :

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Tableau 8 : Les positions ouvertes en devises

Fin de mois

USD GPB CHF EUR JPY Total84

Total des actifs immobiliss


Total des dettes long terme
Position nette au comptant
Engagement terme dcal
Filiales trangre/opration
Position nette sur produits drivs
Position nette ouverte effective aprs couverture
Position nette ouverte maximale au cours du mois

Les lments lists dans ce tableau traduisent une dmarche pour calculer la position nette
ouverte sur les devises d'intervention d'une banque sur une priode d'un mois, par exemple, en
tenant compte la fois des lments de bilan et de hors bilan. En additionnant leurs valeurs
absolues, on obtient la position nette ouverte totale.
La mesure de valeur
La prise en compte des instruments financiers de bilan et de hors bilan et le calcul de leur VAN
permet d'apprcier la sensibilit de cette VAN aux fluctuations de taux de change d'une part et de
taux d'intrt d'autre part. En effet pour ces postes, des flux de capital (c'est--dire le principal)

50

et d'intrt ont toujours lieu l'occasion des oprations sur devises. Les instruments de ce type de
mesure ont t prsents au paragraphe prcdent sur le risque de taux d'intrt.
C. Fonds propres et risque de change
Tout comme le risque de taux d'intrt, le risque de change entame les fonds propres d'un
tablissement bancaire. C'est pourquoi, pour tre en conformit avec les exigences rglementaires
en vigueur, la banque doit toujours dterminer l'exposition de ses fonds propres au risque de
change dans le souci d'une meilleure gestion de ce risque. Elle peut ce titre exprimer sa position
nette ouverte globale en pourcentage de ses fonds propres ligibles et confronter ces valeurs au
ratio des fonds propres en vigueur dans son environnement (exemple : 8% pour le ratio de Cooke).
Des actions de redressement s'imposeront alors en cas de non respect de la norme en vigueur. La
position nette ouverte globale est la plus grande valeur entre la somme des positions nettes
courtes et la somme des positions nettes longues, plus la position nette (courte ou longue) en or
(XAU), sans considration de signe

Section 2 : Les techniques de couverture


Pour se couvrir contre le risque de change, il convient d'annuler les positions de change (courte ou
longue) dans chaque devise concerne
Elles sont sensiblement les mmes qu'il s'agisse d'un risque de traduction ou de transaction. Au
demeurant, le premier rsultat des recherches en risque de change montre qu'une diversification
est profitable et qu'il ne faut couvrir que partiellement un bilan. La partie couvrir peut l'tre
relativement facilement en raison du dveloppement des produits de couverture .
A. La couverture du risque de transaction
Elle se fait par des oprations symtriques d'achat/vente au comptant ou terme des devises
concernes. Ainsi, au comptant ou terme on:

Achtera la devise en dfaut en cas de position courte

Vendra la devise en cas de position longue

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Procdera des swaps cambistes, des swaps de change et autres options de change

Financera par des emprunts dans la mme devise, les positions de change portant sur les
titres trangers, libells en devises, et dites positions structurelles

B/- La couverture du risque de traduction


Pour ce type de risque par contre, l'tablissement fera priodiquement deux (2) types
d'oprations :

achats de devises si l'on fait des pertes en devises

ventes de devises en cas de gains.

Il est important de signaler que, ces oprations doivent tre gales en montant au rsultat (gain
ou perte) constitu sur la priode.

Chapitre 7 : La mise en uvre de la gestion Actif-Passif :


LALM comporte 2 grandes lignes de rflexion : Le contrle des risques et la flexibilit du bilan.

Section 1 : Le contrle des risques :


* Le plafonnement des risques :
Seuls les niveaux hirarchiques les plus levs peuvent apporter une rponse. Il est tout fait
souhaitable que dans chaque banque se cre un comit des risques compos de membres de la
direction gnrale mais galement du conseil dadministration afin que les actionnaires de la
banque soient associs ses analyses et dcisions. En effet, le fonctionnement du comit de
risques se manifeste comme suit :

52

- En premier lieu, le comit des risques se livre une analyse du niveau de risque que la banque
est dispose assumer, partir des lments suivants :

* Les prfrences des actionnaires en matire de risque ainsi que leur aptitude, en cas de
survenance de pertes, assurer le sauvetage de la banque ;
* Le montant des fonds propres ;
* Les facilits daccs de la banque aux diffrents marchs de capitaux ;
* La taille car, en raison de too big to fail , les petites banques sont plus exposes au
risque que les grandes.
-Cette analyse donne lieu la fixation de plafonds qui limitent :
* Les pertes ventuelles quau maximum la banque est dispose supporter ;
* Les encours dactifs et passifs, en fonction de leur classe de taux ou dchances.

*Lallocation des fonds propres


A chaque fois quelle augmente ses actifs risque, la banque finance cette augmentation par des
ressources supplmentaires, empruntes sur le march interbancaire et par des fonds propres en
quantit conforme aux exigences du ratio de solvabilit. Pour que lopration soit rentable, il est
ncessaire que le rendement des actifs risque excde le cot des ressources empruntes au taux
de march interbancaire et des ressources propres pour lesquelles les actionnaires attendent une
rmunration suffisante.
La marge rendement des actifs-cot des ressources empruntes doit assurer la rentabilit des
fonds propres imposs par :

r (1 K).rf + Kpf
[ r (1 K).rf].(1 t) Kpf
(r rf) K. (pf/1-t rf ) *

Avec :
r : rendement des actifs risque

53

rf : taux du march interbancaire


K : ratio de solvabilit
Pf : rendement des fonds propres attendu par les actionnaires
t : taux de lIS
(r rf) : La marge qui doit couvrir le risque pris sur le rendement incertain des actifs
Il faut galement tenir compte du caractre alatoire du rendement des actifs supplmentaires.
La banque ne cherche pas simplement maximiser le profit issu de laugmentation des actifs
mais lesprance de ce profit.
La relation * doit tre value en fonction du risque des actifs incertains. Cest pour cette raison
quune prime de risque doit tre rajoute. Cette prime de risque se calcule comme suit :

(a / K)*Variance des actifs risque*(1 t)


Do a : Coefficient daversion du risque, variance des actifs risque mesure lincertitude du
rendement.
Donc, la marge (r rf) doit couvrir la fois le rendement des fonds propres et la prime de risque.
En gnral, cette marge est value de 0,6% 0,8%.

Section 2 : La flexibilit du bilan


La flexibilit dun bilan dpend de la facilit daccs dune banque aux diffrents marchs de
capitaux qui permet lajustement appropri et au moindre cot des actifs et passifs.
2 techniques sont tout fait adaptes lobjectif de diminution des actifs risque : La titrisation
et la defeasance.

La titrisation : Technique financire amricaine connue sous le nom de securization et importe


en France sous le nom de titrisation et seffectue par la transformation de crdits bancaires en
titres de crances ngociables. La titrisation consiste, pour une banque, cder en bloc certains de
ses crdits une entit juridique adquate, le fonds commun de crances. En cdant ses crdits,
elle cde aussi le risque qui leur est attach.

54

On peut dfinir alors la titrisation comme tant la cession des crances, par un tablissement de
crdit, une entreprise dassurance, une entit qui finance leur acquisition par une mission de
parts qui sont des valeurs mobilires. Les sommes dues aux porteurs de parts sont pays par les
sommes provenant du recouvrement des crances. Lentit qui acquiert les crances et met les
parts reprsentatives de ces crances est le fonds commun des crances.

Dbiteurs

Etablissement
Gestionnaire
Dpositaire
MAGHREB
TITRISATION

Octroi
prts
(K et intrt)

des

Ministre de
lconomie et des
finances

Paiement des chances

Cdant, dpositaire et recouvreur


(CIH)

Fonds de Placement Collectif en


Titrisation
(CREDILOGI)
Paiement

K et intrts

Souscription

Emission

Investisseurs

55

Il y a 6 intervenants dans cette opration. En effet, il sagit :


 Etablissement cdant (par exemple CIH)
 Gestionnaire Dpositaire (Maghreb Titrisation)
 Arrangeur (Maghreb Titrisation)
 FPCT (CREDILOGI)
Pour bien claircir le processus, il faut tout dabord dfinir chaque notion part.

Larrangeur : Est typiquement une banque daffaire ou une maison de titres spcialise
qui va soccuper de solliciter des cdants potentiels et qui va imaginer la structure de toute
lopration de titrisation afin que les objectifs du cdant soient atteints et que les intrts des
acheteurs de parts soient suffisamment vident afin que le produit de la titrisation rencontre une
demande effective. De plus l'arrangeur soccupera, le plus souvent, de la syndication des parts ou
de leur placement priv.

Le cdant : Cest en gnral un tablissement de crdit. Dans la plupart des pays les
autorits de surveillance tablissent la liste des types dtablissements qui sont autoriss
pratiquer ces oprations.

La socit de gestion : Cest une socit commerciale qui reprsente les intrts des
dtenteurs de parts. Elle surveille lexcution des cessions de crances, elle gre les fonds de
trsorerie et vrifie que les titres cds sont suffisants dans le cas de structure rechargeable. Elle

56

surveille que les procdures sont suivies pour lobtention de la notation et elle fournit les
informations requises par les autorits de surveillance.

Le dpositaire : Cest une institution de crdit qui contrle les oprations de la socit
de gestion.

FPCT : Est assimilables une banque et a comme but de financer un portefeuille de


crdit par lmission de valeurs mobilires.
Le mcanisme de lopration consiste ce que la banque, aprs paiement des chances en capital
et intrts, demande lagrment du ministre de lconomie et des finances pour accder au
march de capitaux par un fonds de placement dsign cet effet. Une fois que la demande est
accepte, la banque cde les fonds de ses dbiteurs un Fond de Placement Collectif en
Titrisation (FPCT) qui est dans ce cas CREDILOGI, ce dernier procde lmission des FPCT
sur le march de capitaux et par la suite la rencontre directe avec les investisseurs qui vont
souscrire ces fonds et par l donner du cash CREDILOGI en prsence du Gestionnaire
Dpositaire (Maghreb Titrisation) assurant le bon droulement de lopration. Les FPCT donnent
le cash la banque qui va rembourser ses dbiteurs en la prsence dun tablissement recouvreur
pour garantir lopration.
Lopration de titrisation na pas totalement port ses fruits en matire de disponibilit des
ressources moyen et long terme, et cela rsulte essentiellement de linexistence au Maroc dun
environnement financier favorable.
Dune part, les cots ncessaires la cration des fonds communs de placement en titrisation sont
relativement levs, notamment au niveau des frais juridiques de constitution, des cots
dmission des titres, et des frais de gestion.
Ces cots dissuadent non seulement les prteurs ayant des faibles volumes refinancer, mais
renchrissent le cot du crdit hypothcaire pour les mnages.
Dautre part, aucun systme de notation na t mis en place pour rassurer les investisseurs sur la
qualit des missions. Enfin, la russite de la titrisation suppose lexistence dun march
hypothcaire primaire, ce qui nest pas encore le cas au Maroc.

57

La defeasance : Traduite parfois par dfaussement, la defeasance permet dliminer les crances
comme les dettes dun bilan en les transmettant des tiers. Le mcanisme consiste ce que la
banque cde les crances un trust, grande entreprise possdant des positions fortes sur plusieurs
marchs proches par le rachat de plusieurs petites entreprises afin de limiter la concurrence et
gagner de lampleur au sein dun march, une valeur nominale de crances de 100 au prix du
march secondaire de ces crances 45 par exemple. Pour financer cet achat, le trust met un
emprunt de 100, souscrit par la banque : 45 sont utiliss pour acheter les crances et 55 pour
souscrire des titres sans risque (bons de trsor ou emprunts dEtat) afin de garantir le
remboursement de sa dette et la rmunration des titres quil a mis. Le trust conserve les crdits
jusqu leur chance et ajuste la dure des titres sans risque cette chance. La defeasance
permet lallgement de lactif en crances haut risque surtout de celui de limmobilier.
On peut donner comme exemple de la defeasance la plus importante en France. En effet, il sagit
de la Cration dOIG comme structure de defeasance pour le Crdit Lyonnais, en particulier
pour les actifs immobiliers. Le mcanisme est que les engagements du groupe dans le secteur
immobilier slvent alors une centaine de milliard de francs dont la moiti environ (48 milliards
de francs) est affecte par la crise. Sur ces 48 milliards dengagements, 8 milliards sont conservs
par la banque et provisionns hauteur de 43%. Les 40 milliards restants sont regroups dans
une socit ad hoc, lOmnium Immobilier de gestion (OIG) charge den assurer la gestion
centralise. La defeasance se fait au niveau du groupe. LOIG se voit confier des engagements qui
proviennent aussi bien de la maison-mre que des filiales du groupe. Cette defeasance
saccompagne dune garantie sur le principal fournie par les principaux actionnaires publics de la
banque plafonne 14,4 milliards de francs. Cette garantie dont le bilan sera dress au bout de
cinq ans couvre les risques latents apprcis en accord avec la Commission bancaire dans le cadre
dune perspective de valorisation moyen terme du portefeuille immobilier.
Ainsi, si la banque ne compte que sur ses actionnaires pour souscrire une augmentation du capital
en vue de satisfaire ses exigences en fonds propres. 2 techniques remdient cette situation :

Les prises de participation : Permettent daccrotre les fonds propres dune ou de


plusieurs socits. Si on sintresse au 2me cas, on peut relever le mcanisme du fait quune socit

58

souscrit laugmentation de capital, qui lui est rserve, dune banque. Et simultanment, la
banque souscrit laugmentation de capital de la socit qui rcupre les fonds apports la
banque. En pratique, il ny a pas de mouvements de numraire entre les deux socits. Le seul
intrt est la facilit du respect des normes prudentielles et de diversifier lactionnariat des
banques.

Lmission des fonds propres hybrides : On dsigne par fonds propres hybrides un
certain nombre de valeurs mobilires intermdiaires entre les actions et les obligations. Leur
mission procure la socit des ressources au remboursement indtermin. Parmi les fonds
propres hybrides, on peut citer les certificats dinvestissement ou les actions sans droit de vote.

Aprs cette profonde analyse, on peut dire que la gestion actif-passif joue un rle accru dans la
gestion dune banque et mme si la rglementation constitue lune de ses proccupations
majeures, elle a vocation contribuer la ralisation des objectifs stratgiques de la banque.

Section 3 :Construire lentit actif passif :


Aprs avoir soulev tous les risques dactif passif et pris les mesures adaptes une urgence
ventuelle, on peut aborder sereinement lorganisation de la gestion actif passif au sein de la
banque daffaires.
Le premier pas est donc de crer officiellement lentit ALM au sein de la banque daffaires. On
doit alors faire distinction entre lorgane de dcision , le comit actif passif , le dpartement
dtudes et la cellule technique actif passif. Et ce vu la pluridisciplinarit de la tche de lentit
actif passif dont le rle ne va pas se restreindre lun des points suivants mais de lensemble :

Un quilibre comptable

Un adossement des flux estims traits comme sils taient certains

Un raisonnement de gap de trsorerie

Un quilibre des valeurs actuelles estimes un niveau donn.

A .Rle du comit actif passif :

59

Ce comit peut soit tre cr indpendamment des directions oprationnelles (technique,


financire, commerciale) ou simplement identifi au comit financier.

La tche initiale du comit actif passif est dtudier la situation actuelle des risques de bilan et de
dtenir un cahier de charges de la gestion financire. Aprs sa fonction est de suivre lvolution
des indicateurs de risque et de veiller ladaptation rgulire de la politique technique et
financire en fonction de la conjoncture et de la rglementation. Il doit aussi avoir la
responsabilit de prparer le rapport de solvabilit.

B.Rle de la cellule technique actif passif :


Pour la cellule technique, il est prfrable quelle ne soit pas trop rduite en effectif. Il est alors
possible de regrouper dans cette cellule un certain nombre de tches connexes aux tudes actif
passif, telles que la ralisation des tableaux de bord techniques et financiers.

Il est souhaitable aussi de confier des missions de contrle et daudit un organe indpendants
des directions oprationnelles (comit daudit, contrleur financier, contrleur gnral) et ce
afin de dbusquer les risques dactif passif non traits ou non reconnus, de veiller au respect des
procdures et lapplication du cahier de charge.

C.Cahier de charges de la gestion financire :

Le cahier de charge de la gestion financire est le rsultat dune analyse approfondie de ses
objectifs, de ses contraintes et de lenvironnement rglementaire et comptable de lentreprise.
Pour tudier cette gestion, il faut suivre un processus hirarchis et guid par les scnarios actif
passif. Ce processus consiste :
1. Identifier les objectifs et les contraintes
2. Dfinir la politique financire
3. Rdiger un cahier de charge de la gestion financire
60

Les instruments de la gestion actif passif :


Lallocation dactif :
Une fois connu le passif, on peut vrifier la qualit de lallocation dactif ou dterminer une
allocation stratgique par classes dactifs prcisant en particulier :
a. La part des obligations taux fixe et leur duration
b. La part des titres taux variable
c. La part dactions
d. Les tolrances acceptes au titre de lallocation tactique.

Si lallocation dactifs est pilote, elle vitera de subir les mouvements de marchs et de brader les
actifs, et permettra ainsi de bnficier des opportunits en renforant certaines positions en
priode de baisse des marchs.

Instruments financiers drivs :


Les instruments financiers drivs doivent tre utiliss dans un objectif de protection de la
performance. La grande volatilit des taux du march et des march dactions,se protger contre
le risque de variation des taux ou contre une baisse des marchs boursiers laide des instruments
drivs devient primordial.

Conclusion 1re partie

Ce premier chapitre a t ddi la prsentation des diffrentes approches thoriques de lALM


appliques aux banques, des diffrents risques pris en compte par cette notion et des mthodes
utilises pour sa mise en oeuvre.

61

Nous avons essay de prsenter ce concept dans un cadre simpliste, et ce afin de mettre en valeur
son efficacit, et sa ncessit pour le gestionnaire de risque de tout tablissement financier.
Comme l'on peut s'en apercevoir au vu de ce qui prcde, les techniques de mesure et de gestion des
risques sont diverses. Outre les pistes qu'elles offrent au gestionnaire de risque, il est souhaitable ,
pour plus de commodit, que la hirarchie bancaire travers le Comit ALM se fixe d'autres rgles
de gestion des risques. En gnral, il s'agit de limites ou seuils d'intervention au-del desquels la
banque doit dclencher des actions de couverture de ses risques de taux d'intrt et/ou de change. Ces
seuils peuvent concerner des lments tels que la marge d'intrt, les fonds propres, l'assiette du
risque, le volume des encours, les positions en devises ou encore les provisions stop-loss qui sont des
provisions destines couvrir les excdents de pertes. Par exemple, une banque pourrait juger
supportable toute dgradation de sa marge de transformation infrieure 2% suite une variation
nfaste des taux d'intrt. Rien ne sera alors initi pour couvrir son risque de taux d'intrt. Par contre
au-del de ce seuil, elle dclenchera les mesures de couverture idoines pour ne pas dtriorer
davantage sa situation

62

NB : les chiffres prsents dans ltude de cas sont videmment des chiffres fictifs utiliss
uniquement titre illustratif, afin de prserver la confidentialit des comptes de la CDG Capital

Bilan Actif de la CDG Capital (en milliers de DH)


Dsignation
Opr. Trsor

J/J

2 7J

8 15J

Maturits
1 3M

3 6M

1 2A

205742,4

866,4

1156

8667,2

13000,8

63

2 3A
-

et Opr. avec
E.C et
Assimils
Val. en Caisse
Banques Centr.
TP, SCP
Cptes Ordi des
E.C et Assimil
Val.Reues en
Pension
Cptes et Prts
de Trsor.
Prts Fin.
Autres cptes
dbiteurs
Imp et Crances
en Souffrance
Opr. avec la
Clientle
Cptes Chques
et Cptes Crts
Dbiteurs
Crdts de Trsor.
Crdts lquip.
Crdts la ction
Crdts Immo.
Autres crdts
Opr. / Titres
Titres de trans.
Titres de plact.
BT et val.assi.
Titres de propr.
Opr.diver/titres
Opr. Diverses
Val. Immo.
Crances Subor.
TP et Emplois
Assi.
Immo. incorp.
et Corp.
Intrts Courus
recevoir
TOTAL

384,8
101212,8

144,8

866,4

1156

8667,2

104000

13000,8

11141,6

66851,2

89135,2

119769,6

179654,4 83252,8

784

4703,2

6271,2

470393,6

70549,6

845,6
364
1,6
0,8
9145,6
602,4
602,4
7280
3,2
-

5073,6
2186,4
7,2
6,4
54874,4
3616
3616
43680
17,6
-

6764,8
2914,4
9,6
8,8
73165,6
4821,6
4821,6
58240
23,2
-

50736
21860
72,8
68
239102,4
239102,4
239102,4
173,6
-

76103,2
32790,4 82665,6
108,8
421,6
101,6
166,4
300144,4
300144,8
239102,4
61042,4
260
864,8
-

82665,6
421,6
166,4
864,8
-

3,2

17,6

23,2

173,6

260

864,8

864,8

44,8

268

357,6

2680,8

4020,8

224815,2

115300

153733,6

122986,88

497081,6 84117,6

64

83252,8
-

84117,6

Bilan Passif (En milliers de DH)


Dsignation
J/J
1084861,6
Opr. Trsor. et
Opr. avec les E.C et
Assimils
Banque Centrales, TP,
SCP
Cptes Ordi. des E.C.
et Assimils
Valeurs donnes en
746461,6
Pension
Cptes et Emprunts de
338400
Trsorerie
Emprunts Financiers
Autres comptes
crditeurs
Oprations avec la
844
Clientle
Cptes Chques et
193,6
Cptes Crts Crditeurs
Comptes dpargne
Dpts Terme de la
Clientle
Bons de caisse
Oprations / Titres
21934,4
Empr. Obliga. Emis
Opr. Diverses/Titres
21934,4
Opr. Diverses
5332
Provisions Risques
et Charges, capitaux
Propres et Assimils
Prov. Risques et
Charges
Prov. Rglementes
Dettes subordonnes
Fonds Propres
Intrts Courus
Payer
TOTAL

Maturits
2 7J
8 15J

1 3M

3 6M

1 2A

2 3A

0,8

0,8

8,8

12,8

0,8

0,8

8,8

12,8

5065,6

6754,4

31674,4

65440

1161,6

1549,6

11619,2

17429,6

38959,2

38959,2

20048

48000

80000

31992,8
-

42657,6
-

11990,4

58248,8

58248,8

58248,8

11990,4
-

58248,8

58248,8

58248,8

14,4

88,8

118,4

887,2

1330,4

1112988

37148

49531,2

44560

66783,2

177208

97208

118959,2 389595,2

Hors Bilan (En milliers de DH)


65

Dsignation
Engagement de Fin.
Longue
Courte
Engagement de garantie
Longue
Courte
Engagement sur titres
Titres recevoir
Titres livrer
Engagements sur pdts
drivs lis aux taux
dintrt
Longue
Courte
Engagements en devises
Opr. de change au
Cptant
Longue
Courte
Opr. de prts ou
dempr. en devise
Longue
Courte
Opr. de change terme
Longue
Courte
Divers H. Bilan
Position Nette Longue
par tranche
Courte
Positions nettes Hors
Bilan

J/J

2 7J

8 15J

Maturits
1 3M
3 6M

1 2A

2 3A
-

3340,8
-

3219,2
-

3219,6
3219,6

3340,8
3340,8

GAP = Total Actif Total Passif + Hors bilan

Chapitre 1 : La mthode des Gaps


Le risque de liquidit reprsente pour un tablissement financier lventualit de ne pas pouvoir
faire face, un instant donn, ses engagements ou ses chances mme par la mobilisation,
c'est--dire la cession de ses actifs. Le risque dilliquidit dpend dune part de la situation propre
ltablissement, dautre part de facteurs externes comme loffre des marchs financiers.
66

La matrialisation du risque de liquidit peut en effet survenir loccasion :

Dun retrait massif des dpts vue.

Dune crise de confiance du march lgard de ltablissement concern.

Dune crise de liquidit gnrale du march.

Pour prvenir la CDG Capital contre ce risque nous allons procder la mthode de calcul des
gaps.
GAP = Total Actif Total Passif + Hors bilan
GAP

-888172,8

81371,6

104202,4

78426,88

433639,2

-93090,4

-13090

Un GAP ngatif dsigne quil y a plus de ressources que demplois donc il y a autant dargent, la
banque doit les placer ce surplus un taux incertain.
Cest le cas du trs court terme, notamment le jour le jour et le cas du long terme, notamment 1
2 ans et 2 3ans. Ceci est d pour le trs court terme limportance des oprations ralises avec
les tablissements de crdit due principalement aux valeurs donnes en pension qui sont des
emprunts dautres organismes financiers nationaux et internationaux et qui doivent tre affects
des crdits ou emplois spcifiques. Pour le long terme cest limportance des oprations avec la
clientle qui est en jeu et ceci est normal puisquil y avait beaucoup de comptes courants et de
dpts terme au sein de la banque.
Un GAP positif dsigne quil y a davantage demplois que de ressources, la banque dans ce cas a
besoin de largent, elle peut le chercher par exemple sur le march de capitaux des banques. Ce
cas se prsente dans le moyen terme qui enregistre des oprations sur titres dun montant non
ngligeable provenant des bons de trsor qui ont t plac.

Chapitre 2 : Earning At Risk

67

Lanalyse sappuyant sur la mthode des Gaps parat insuffisante du fait quelle ne donne pas une
ide de limpact sur les rsultats de la banque. Contrairement lEAR
GAP CUM -888172,8

-806801,2

-702598,8

-624171,92

-190532,72

-283623,12

-296713,52

On suppose quil y a une translation parallle de la courbe des taux, cest--dire que les taux
montent avec la mme tendance pour le calcul de lEAR en raison de la simulation de la plupart
des banques internationales. Pour notre cas, on prend 50bp, 100bp, 150bp, 200bp tout en sachant
que :
EAR = GAP CUMULE *VARIATION DE TAUX DINTERET
GAP CUMULE

888172,8 806801,2 702598,8 624171,92

190532,72

283623,12 296713,52

Calcul de lEAR pour 50bp, 100bp, 150bp et 200bp


EAR (0,05%)
EAR (0,1%)
EAR (0, 15%)
EAR (0, 2%)

444,0864
888,1728
1332,2592
1776,3456

403,4006
806,8012
1210,2018
1613,6024

351,2994
702,5988
1053,8982
1405,1976

312,08596
624,17192
936,25788
1248,3438

95,26636
190,53272
285,79908
381,06544

141,81156
283,62312
425,43468
283623,12

148,35676
296,71352
445,07028
593,42704

Daprs ces calculs, on remarque que si les taux dintrt montent, la marge augmentera pour une
fourchette de maturits donne. Dans le cas o le GAP est ngatif, toute baisse de taux entranera
une baisse de marge car on aura plus de ressources et pour les placer il faut des taux suprieurs
afin daugmenter sa rentabilit. Dans le cas de lEAR, puisquon a la valeur absolue du GAP
CUMULE, cest bien entendu la variation des taux dintrt qui influence sur la marge
On peut dire quil y a une volution dans le mme sens de lEAR et des taux dintrt. En effet,
on a un impact ngatif sur les rsultats en cas de baisse de taux et le contraire est vrai.
On voit bien que lEAR tudie bien limpact des variations de taux dintrt sur la marge ou les
rsultats dune banque. Donc cest un impact assez gnral

Chapitre 3 : Le Ratio de Sensibilit du Taux :

68

La dtermination de la position en calculant le Ratio de la Sensibilit du Taux dintrt permet


de dceler la tendance qui pourra tre utile la banque pour raliser un rsultat assez confortable
:
Echances
J/J
2 7J
8 15J
1 3M
3 6M
1 2A
2 3A
TOTAL

Gap cumul
-888172,8
-806801,2
-702598,8
-624171,92
-190532,72
-283623,12
-296713,52
-3792614,08

Passifs
1112988
37148
49531,2
44560
66783,2
177208
97208
1629986,4

Actifs
224815,2
115300
153733,6
122986,88
497081,6
84117,6
84117,6
1282152,48

Cot dune variation adverse de taux de 1%


8881,728
8068,012
7025,988
6241,7192
1905,3272
2836,2312
2967,1352
37926,1408

Aprs avoir dtermin le profil dchances, il sagit maintenant de dterminer la position de la


banque travers notamment le RST.
RST 7J = (224815,2 + 115300) / (1112988 + 37148) = 340115,2 / 1150136

= 0,29

RST 15J = (115300 + 153733,6) / (37148 + 49531,2) = 269033,6 / 86679,2

= 3,1

RST 3M = (153733,6 + 122986,88) / (49531,2 + 44560) = 276720,48 / 94091,2

= 2,94

RST 6M = (122986,88 + 497081,6) / (44560 + 66783,2) = 620068,48 / 111343,2 = 5,56


RST 2A = (497081,6 + 84117,6) / (66783,2 + 177208) = 581199,2 / 243991,2 = 2,38
RST 3A = (84117,6 + 84117,6) / (177208 + 97208) = 168235,2 / 274416 = 0,61
Position Globale = 1282152,48 / 1629986,4 = 0,78

Aprs le calcul du Ratio de Sensibilit au Taux dintrt, on remarque que la position est courte
dans toutes les maturits car il est > 1, cette situation est favorable en cas de hausse des taux car
dans ce cas on a des excdents de ressources quil faut les placer un taux suprieur en vue dune
rentabilit importante, sauf dans le cas du trs court terme et du long terme, notamment, le jour
le jour, 1 2 ans et 2 3 ans car le RST < 1, cette situation est favorable en cas de baisse des taux
car la banque doit emprunter un taux infrieur pour ne pas trop perdre.

69

Si on compare le GAP avec le RST, on voit bien une certaine logique. En effet, chaque GAP
ngatif correspond une position courte et chaque GAP positif correspond une position longue.
La logique poursuivie dans le calcul du RST est la mme dans le cas des taux fixes. Ce calcul
nest pas erron dans le cas des taux variables. En effet, le cas o le GAP est ngatif ou le RST est
en position courte taux fixe, le GAP est aussi ngatif taux variable car le GAP taux variable
est calcul en retranchant les emplois des ressources. Le raisonnement pour les taux variables est
quil y a moins de ressources qui constituent les dpts vue qui ne sont pas rmunrs et qui
sont favorables en cas de hausse des taux.

Chapitre 4 : Exigences en fonds propres pour la couverture du


risque de taux :
La mthode consiste mesurer le risque de taux matrialis lors d'une modification de la gamme
des taux sur les comptes pris un instant donn c'est--dire sans simuler de nouvelles oprations.

Les oprations de bilan et de hors bilan sont rparties sur des chanciers en fonction de leur
dure rsiduelle. A partir de ces chanciers sont dtermins les gaps de taux sur les diffrentes
chances ou sur des fourchettes d'chances (ex. : 6 12 mois, 12 24 mois...).

La mthode du Comit de Ble raisonne sur plusieurs chanciers qui sont fonction de la dure
rsiduelle des oprations. Ceci correspond un dcoupage en strates selon la fourchette d'chance
des oprations.

Soumises une transformation de la gamme des taux, les impasses en taux sont susceptibles de
gnrer des pertes. Par exemple, une sur-consolidation en taux (excdent de ressources taux
fixe) aura pour consquence une dgradation du rsultat brut de l'tablissement de 1 % de son
montant moyen pour une translation de la gamme de 1 % vers le haut.

70

La mesure consiste dterminer, sur chaque fourchette d'chance, le montant de perte


correspondant l'volution des taux qui serait dfavorable. Ainsi, pour le secteur 6-12 mois, il se
peut que la perte survienne si les taux augmentent (ce qui veut dire que l'tablissement tait surconsolid cette chance). Par contre, l'tablissement peut tre sous-consolid sur la fourchette
12-24 mois. La perte surviendrait alors en cas de baisse des taux. La mesure globale consistera
additionner ces deux effets. Elle surestime ainsi le risque en additionnant systmatiquement les
effets dfavorables dus aux situations de sur et de sous-consolidations, alors qu'il est peu probable
que l'volution des taux conduise la ralisation de ce scnario extrme. Les pertes actualises de
chaque fourchette d'chance, traduites en termes de consommation de fonds propres, constituent
la mesure globale du risque de taux. La mthode met en uvre un mcanisme complexe de
compensation entre les diffrentes chances avant de dterminer une consommation globale de
fonds propres.

La mthode permet de comparer cette consommation de fonds propres aux fonds propres
disponibles pour couvrir le risque de taux, c'est--dire aux fonds propres qui n'auraient pas t
consomms par la couverture des autres risques (de crdit et de marchs notamment, dtermins
respectivement par le ratio de solvabilit et les ratios de couverture des risques de march).

Section 1 :Les lments pris en compte par la mthode :


Tous les lments de l'actif, du passif et du hors bilan sont considrs pour la garantie de taux
qu'ils apportent. Les oprations taux fixe sont prises dans leur intgralit jusqu' leur chance.
Celles taux rvisable sont prises pour le temps restant courir jusqu' la prochaine rvision de
taux. Celles taux variable, qui ne comportent pas de garantie de taux, ne sont pas intgres.
Toutes les oprations sont intgres avec les intrts courus non chus qui leur sont attachs.

Le Comit de Ble prconise un suivi spar par devise, par filiale, pour les activits de march
(trading) et pour les oprations bancaires classiques.

71

Section 2 Application de la mthode de calcul


(NB: les donnes concernant cette partie concernent lexercice 2007)

En poursuivant les tapes dcrites ci-aprs on obtient le tableau suivant :

Tableau : calcul des exigences en fonds propres pour la couverture contre le risque de taux .

A partir de lchancier des taux fixes, on calcule les gaps bruts.

Les pondrations sont fixes par le comit de Ble.

Les gaps pondrs sont calculs en multipliant les gaps bruts par les pondrations
correspondantes.

Les compensations intra-zone sont calcules en multipliant la plus petite valeur en valeur
absolue, dans le cas o on a une position courte et en mme temps une position longue
dans la mme zone, par un coefficient qui est gale 40% pour la zone 1 (le court terme),
et est gale 30% pour la zone 2 et 3 (moyen et long terme). Si on a le mme type de

72

position dans une zone c'est--dire soit seulement une position courte ou seulement une
position longue,alors la compensation intra-zone est nulle.

La position rsiduelle sobtient en sommant tous les gaps pondrs dune zone.

La compensation inter-zones adjacentes, se fait entre les zones 1 et 2 et entre les zones 2 et 3,
quand il y a diffrence de position entre les deux zones, sinon elle est nulle.

Quand il y a diffrence de position entre deux zones adjacentes, alors cette compensation est gale
au montant le plus petit en valeur absolue des positions rsiduelles multipli par le coefficient
40% et ce quelque soit la zone.

La position rsiduelle 2 est nulle par convention pour les deux premires zones, et est gale
la somme de toutes les positions rsiduelles pour la zone3

La compensation inter-zones 1 et 3 sobtient en multipliant la plus petite valeur en valeur


absolue si on une diffrence de position entre les zones 1et3 par un coefficient de 150%, la
valeur multiplier est obtenue partir de la position rsiduelle 2. Dans notre cas cette
valeur est nulle car la plus petite valeur en position rsiduelle 2 est gale 0.

La position finale est obtenue en sommant toutes les valeurs de la position rsiduelle2.

Le total fonds propres qui reprsente lexigence en fonds propres pour la couverture du risque de
taux est obtenu en sommant les montants figurants dans la dernire ligne des colonnes de
compensation intra-zone, compensation inter-zones adjacentes, compensation inter-zones 1et 3 et
la position rsiduelle finale, ces derniers montants sont obtenus en sommant les valeurs de chaque
colonne.

Donc pour la couverture de notre risque de taux, il faut mettre en provision un montant
45.807.044 Dhs des fonds propres (1 milliard de Dhs), soit 4,58%.

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Chapitre 5 : RECOMMANDATIONS :
Pour parfaire la Gestion Actif/Passif de la BOAD, il serait souhaitable :

D'accrotre l'effectif de la DGR car nous trouvons que l'ALM repose sur deux (2) personnes
uniquement. Leur absence simultane, surtout si elle est imprvue, pourrait paralyser
cette division.

D'amliorer le systme d'informations pour disposer en temps rel des informations


ncessaires aux simulations : courbe des taux, cours de change.

D'amliorer l'outil de simulation de sorte fournir des rsultats comme l'incidence des
risques financiers sur la valeur patrimoniale de la Banque

De mettre en place un comit de rflexion pour la mise en oeuvre de la mesure de valeur du


risque de taux d'intrt et de faire des propositions la haute direction de la Banque. Dans
un premier temps, ce comit pourrait tudier les conditions d'tablissement du bilan en
valeur de march et de proposer une mthode de calcul des VAN, duration et convexit
pour que la mesure du risque soit plus prcise

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Conclusion
La sagesse fixe la fortune
Telle est la devise que l'on peut lire sur le fronton de la Banque de France. Qui mieux qu'une
institution bancaire se sentirait interpell par cette assertion, surtout lorsque la prise de risques
calculs, leur mesure et leur contrle posent quotidiennement des problmes dlicats dans l'univers
des banques
D'aprs cette analyse, portant la fois sur la familiarisation du concept de l'ALM et sa relation
avec les risques bancaires ,la gestion actif-passif permet

aux tablissements financiers de

prserver la marge dgage par leurs rseaux bancaires et de lisser leurs rsultats, quelles que
soient les variations des taux dintrts.
Les objectifs de la gestion actif passif peuvent ainsi tre rsums en trois types de
missions : Lanalyse des risques conomiques (principalement les risques de march), de choix
de stratgies (couverture ou non du risque par exemple) et enfin du suivi de la mise en place de
ces stratgies.

Cependant, si les banques marocaines sont d'ores et dj dans une situation trs proche des
banques europennes, leur sensibilit au taux montaire constitue pour elles une forme de risque
systmique dont il est important que les banques centrales prennent conscience mais dont il est
tout aussi important que les banques tentent elles-mmes une mesure (mesures de sensibilit,
calcul de l'exposition). Quel que soit l'environnement, la gestion ALM devient donc une ncessit
pour apprhender ses risques financiers.

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BIBLIOGRAPHIE :
Aswath Damodaran, Corporate Finance : Theory and Practice ,
2nd Edition, Wiley, 2001, NJ, USA, p.150
Joel bessis . gestion des risques et gestion Actif/passif des
banques , Dalloz, Paris ,1995
Michel Diestsh et Joel Petey : Mesure et Gestion du Risque de
Crdit dans les Institutions Financires , Revue Banque Edition,
Paris, 2003, p.10
Hennie van Greuning et Sonja Brajovic Bratanovic : Analyse et
Gestion du Risque Bancaire : Un Cadre de Rfrence pour
l'Evaluation de la Gouvernance d'Entreprise et du Risque
Financier , 1re d., Editions ESKA, Paris, 2004, p.9
Thse dun master finance et stratgie sciences po paris faite
par Julien Vintzel
Revue de la Stabilit Financire, N6, Juin 2005, p.92 et 93.
La titrisation N59 de la revue dconomie financire.
Circulaire de Bank Al Maghreb N9/G/96 Du 29/03/96 Relative
aux positions de change des tablissements bancaires
Sylvie de Coussergues : Gestion de la Banque , 2me dition,
DUNOD, Paris, 1996, p.200 et p.216

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Crdit Lyonnais, Rapport annuel 1993, p. 39


Pierre VERNIMMEN : Finance dentreprise , 6e dition, DallozSirey, 2005

WEBOGRAPHIE :
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