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Centro de Especializacin en Teora

Econmica y Finanzas

Anlisis Financiero
Marlene Barrera A.
Programa de Finanzas
Julio 2014

Contenido:

Tema I: Introduccin
1.
2.
3.
4.

Terminologa de costos
Asignacin de costos al objeto del costo
Patrones de comportamiento del costo
Costos inventariables y costos del periodo

1. Terminologa de costos
Costo.- recurso sacrificado para alcanzar
un objetivo especfico
Costo real.- un costo que ha ocurrido
Costo Presupuestado.- un costo
predicho
Objeto de Costo.- cualquier cosa de inters para el cual
se desea un costo
Acumulacin de Costo.- una recoleccin de la data del
costo en una manera organizada
3

2. Asignacin de costos al objeto del costo


Costo Asignado.- un trmino general que incluye los costos
acumulados a un objeto de costo. Esto incluye:

Costo Directo
Puede ser convenientemente y
econmicamente asignado a un
objeto de costo
Ejem.:
Autopartes,
Salarios de la lnea de ensamblaje.

Costo Indirecto
No puede ser conveniente o
econmicamente asignado a
un objeto de costo.
En lugar de ser rastreado,
estos costos se asignan a un
objeto de costo de manera
racional y sistemtica.
Ejem.:
Electricidad,
Alquiler,
Impuesto predial
5

Factores que afectan clasificacin de costos D/I

Materialidad
del costo

Disponibilidad
de
informacin

Diseo
operacional

3. Comportamiento del Costo


Costos
Variables

Cambia en el total en proporcin


a los cambios en el nivel relativo
de volumen o actividad.

Costos
Fijos

Permanecen constantes en el
total a pesar de los cambios en el
nivel relativo de volumen o
actividad.

3. Comportamiento del Costo

Los costos son fijos o variables slo con


respecto a una actividad especfica o a un
periodo de tiempo dado.
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3. Comportamiento del Costo

Costos
Variables

Costos
Fijos

Monto Total

Costo por Unidad

Cambia en proporcin con


el producto
Ms producto = Ms
costo
Permanece constante en
relacin con el producto

Permanece constante en
relacin con el producto

Cambia inversamente
con el producto
Ms producto = Menor
costo por unidad

3. Comportamiento del Costo


Ejemplo: Costos D/I y Costos V/F en un caso de manufactura de carros

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4. Costos: Inventariables y del Periodo


Costos
Inventariables

Costos del
Periodo

Costos de
manufactura del
producto. Estos
costos son
capitalizados como
Activos hasta que son
vendidos y
transferidos a Cost of
Goods Sold (COGS)

Aparece en el ER
No tienen un valor
futuro y son
gastados conforme
son incurridos.

11

4. Costos: Inventariables y del Periodo

12

4. Costos: Inventariables y del Periodo

13

Costo de Productos Manufacturados


Cellphone S.A.
Cost of Goods Manufactured
December 31, 2013 (in thousands)
Direct Materials:
Beginning Inventory, January 1
Add: Purchases
Cost of Direct Materials Available for Use
Less: Ending Inventory, December 31
Direct Materials Used

Direct Labor
Manufacturing Overhead:
Indirect Labor
Supplies
Heat, Light & Power
Depreciation - plant building
Depreciation - plant equipment
Miscellaneous
Total Manufacturing Overhead Costs
Manufacturing costs incurred during 2013
Add: Beginning WIP, January 1
Total Manufacturing Costs to account for
Less: Ending WIP, December 31
Cost of Goods Manufactured

11 000
73 000
84 000
8 000

Calcular el costo de Materiales


Directos usados
76 000

9 000
7 000
2 000
5 000
2 000
3 000
1 000

Acumular los 3 costos del


producto para el periodo actual
20 000
105 000

6 000
111 000
7 000
104 000

Ajustar los costos de manufactura


del periodo actual para tomar en
cuenta las unidades realmente
completadas.
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Estado de Resultados
Cellphone S.A.
Income Statement
December 31, 2013 (in thousands)
Revenues
Cost of Goods Sold
Beginning Finished Goods, January 1
Cost of Goods Manufactured
Cost of Goods Available for sale
Ending Finished Goods, December 31
Cost of Goods Sold
Gross Profit

Operating Costs:
Marketing, distribution, and customer-service
Total operating costs
Operating Income

$210 000
22 000
104 000
126 000
18 000
108 000
102 000

70 000
70 000
$32 000

Se deriva del Costo


de productos
manufacturados
Costos del periodo
son gastados
conforme son
incurridos.

15

Contenido:

Tema II: Anlisis Costo-Volumen-Utilidad


1. Hiptesis del anlisis CVU
2. Punto de equilibro y meta de utilidad
3. Planeacin de costos y CVU

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1. Hiptesis del Anlisis CVU


Cambios en el volumen de produccin/ventas son la
nica causa para que los costos e ingresos cambien.

Los ingresos y costos se comportan y pueden ser


graficados como una funcin lineal (una lnea recta).

Precio de venta (P), costo variable por unidad (CVu), y


costos fijos (CF) son conocidos y constantes.
El valor del dinero en el tiempo es ignorado.
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CVU: Frmulas Bsicas


Operating
Income

Total
Revenues
from
Operations

Net
Income

Cost
of
Goods
Sold

Operating
Income

Pretax
Operating
Expenses

Income
Taxes

Margen de Contribucin:
MC

Ventas

Costos
Variables

Margen de Contribucin Unitario:


MCu

Pu

CVu

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2. Punto de Equilibrio
Ventas - C. Variable - C. Fijo = Utilidad Operativa
(P * Q) - (CVu * Q)

CF

= UO

Q*(P - CVu)

CF

= UO

Q * MCu

CF

= UO

En el Punto de Equilibrio, la UO = 0

Q * MCu

CF

Punto de Equilibrio unidades

= 0
=

Q =

CF
MCu

Dado que:
Porcentaje de
Margen de
Contribucin

MCu
=
P

Ingresos del
Punto de
Equilibrio

CF
% MC

19

Grfico del Punto de Equilibrio

CF: 2000
C Vu: 120
P: 200
20

3. Meta de Utilidad Operativa


Cuntas unidades debo vender para obtener una utilidad operativa X?
Cantidad de unidades
de produccin que
deben venderse

Q = CF + Meta UO
MCu

CF: 2000
C Vu: 120
P: 200
21

4. Estructuras alternas de costo fijo/costo


variable
Opcin 1: Alquiler fijo de $ 2000
Opcin 2: Alquiler fijo de $ 800 + 25% de ingresos

Opcin 3: 25% de ingresos obtenidos, sin alquiler fijo

22

CF: 2000
C Vu: 120
P: 200
23

5. Apalancamiento Operativo (OL)


Es el efecto que tiene los Costos Fijos sobre los cambios
en la Utilidad Operativa conforme ocurra cambios en las
unidades vendidas, expresado como cambios en margen
de contribucin.
OL = Margen de Contribucin

Utilidad Operativa

Estos dos items son idnticos, excepto por


los costos fijos

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Ejercicio
Ballpark Concessions currently sells hot dogs. During a typical month, the stand
reports a profit of $ 9 000 with sales of $ 50 000 and fixed costs of $ 21 000 and
variable costs of $ 0.64 per hot dog.
Next, year, the company plans to start selling nachos $ 3 per unit. Nachos will
have a variable cost of $ 0.72. The new equipment and personnel to produce
nachos will increase monthly fixed costs by $ 8 808. Initial sales of nachos should
total 5 000 units. However, most of the nachos sales are anticipated to come from
current hot dog purchasers. Consequently, monthly sales of hot dogs will decline
to $ 20 000.
After the first year of nachos sales, the company president believes that it will
increase to 7 500 units a month and that hot dog sales will increase to $ 33 750 a
month.
Required:
A) Determine the monthly break-even sales in dollars before adding nachos.
B) Determine the monthly break-even sales during the first year of nachos sales,
assuming a constant sales mix.
25

Contenido:

Tema III: Presupuesto Maestro


1.
2.
3.
4.

Definicin y ventajas
Componentes del Presupuesto
Presupuesto Operativo
Presupuesto Financiero

26

1. Presupuesto Maestro
Definicin

Ventajas

Es la expresin cuantitativa de un
plan de accin propuesto por la
Gerencia para un periodo dado.

Provee un esquema para evaluar el


desempeo

Es til para coordinar sobre las


necesidades que deben cubrirse
para implementar este plan.
Puede incluir datos financieros y no
financieros

Motiva a los gerentes y dems


empleados
Promueve la coordinacin y
comunicacin entre subunidades
dentro de la compaa.

27

2. Componentes de Presupuesto Maestro


Presupuesto
Operativo

Presupuesto
Maestro
Presupuesto
Financiero

28

P
r
e
s
u
p
u
e
s
t
o

M
a
e
s
t
r
o

29

3. Presupuesto Operativo: Pasos para elaborarlo


1. Preparar el Presupuesto de Ingresos
2. Preparar el Presupuesto de Produccin (en unidades)
3. Preparar el Presupuesto de Uso de Materiales Directos usados y

Presupuesto de Compra de Materiales Directos


4. Preparar el Presupuesto de Mano de Obra Directa
5. Preparar el Presupuesto de Costos Indirectos de Fabricacin
6. Preparar el Presupuesto de Inventario Final

7. Preparar el Presupuesto de Costo de Bienes Vendidos


8. Preparar el Presupuesto de Gastos Operativos
9. Preparar el Estado de Resultados Presupuestado
30

4. Presupuesto Financiero: Pasos para elaborarlo


En base al Presupuesto Operativo:
1. Preparar el Presupuesto de Gastos de Capital
2. Preparar el Presupuesto de Caja

3. Preparar el Balance General Presupuestado


4. Preparar el Estado de Flujo de Caja Presupuestado

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Presupuesto Financiero
Presupuesto de Capital
Invertir en la compra de un nuevo local o alquilar?
En qu tiempo recuperar mi inversin?
La rentabilidad que tendr por mi inversin ser mayor

en soles o en dlares?

Presupuesto de Efectivo
Si necesito efectivo para financiar mi inversin, entonces
Debo prestarme del banco?
Cul es el costo de financiamiento?
Retiro mis ahorros para invertir en el proyecto?
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Presupuesto Financiero
Balance General
Cul es la situacin financiera?
La empresa vale por sus activos?
La estructura de capital es adecuada?
La empresa gestiona sus recursos eficientemente?

Estado de Flujo de Efectivo


Prefiero liquidez o rentabilidad?
Cunto de efectivo se gener por las operaciones
de la empresa?

En qu se ha destinado los recursos?


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Ejemplo de Presupuesto Detallado


El gerente de Newport Stationery Store est trabajando en el presupuesto para el cuarto
trimestre de 2011. La informacin que tiene es la siguiente:
Newport Stationery Store
Balance Sheet as of September 30, 2011
Current Assets
Cash
$12 000
Accounts Receivable
10 000
Inventory
63 600
Equipment -- net
100 000
Liabilities as of September 30
None

Recent and anticipated sales:

Sep
$ 40 000

Oct
48 000

Nov

Dec

Jan

60 000

80 000

36 000

Ventas a crdito: las ventas son el 75% al contado y el 25% a crdito. Las cuentas a
crdito se cobrarn dentro de los 30 das posteriores a la venta. Las cuentas por cobrar al
30 de septiembre son resultado de las ventas a crdito de septiembre (25% de $40mil)
La utilidad bruta promedia un 30% de los ingresos. Newport trata los descuentos por
pago al contado en las compras como otros ingresos en el Estado de Resultados.
Costos operativos mensuales: los sueldos promedian el 15% de los ingresos, el alquiler
el 5%, otros costos operativos, excluyendo la depreciacin, 4%. Estos costos de pagan en
efectivo cada mes. La depreciacin es de $1 000 por mes.
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Compras de inventario: Newport siempre mantiene un inventario mnimo de $30 000.


Cada mes compra solo el inventario suficiente para cubrir las ventas del siguiente mes.
El 30 de septiembre el inventario es el mnimo de $30 000 ms el costo de ventas igual al
70% de las ventas previstas para octubre de $48 000. Las condiciones de las compras de
inventario son 2/10, n/30. (Los pagos de las compras deben efectuarse en 30 das, hay un
descuento del 2% si el pago se realiza en una sola exhibicin y dentro de los 10 das
posteriores a la compra). Newport aprovech todos los descuentos disponibles al pagar en
el mes de compra.
Compra de equipo: en octubre, Newport gastar $600 por concepto de equipo para
iluminacin y en noviembre se gastarn $400. Estos importes se capitalizarn.
Saldo de efectivo: debe mantenerse un saldo mnimo de $8 000. Todos los prstamos (en
mltiplos de $1 000) ocurren a principios del mes, todas las liquidaciones se efectan a
finales del mes. Los prstamos se liquidan cuando suficiente efectivo disponible, y el
inters se paga solo al momento de liquidar el principal. La tasa de inters es de 18%
anual. La administracin no quiere tomar prstamos en efectivo mayores a lo necesario y
desea liquidarlos tan pronto como haya efectivo disponible.
Ver http://wps.prenhall.com/bp_horngren_cost_12/31/8132/2082045.cw/index.html
35

Contenido:

Tema IV: Anlisis de Estados Financieros


1. Anlisis Financiero: mtodos
2. Ratios Financieros

Liquidez
Gestin
Solvencia
Rentabilidad

3. Esquema Dupont

36

1. Anlisis Financiero
Es un proceso de
seleccin, evaluacin e con el fin de
interpretacin de la data
financiera, cruzada con
otra
informacin
pertinente

formular
una
evaluacin
del
desempeo
y
la
situacin
financiera
presente y futura de la
empresa.

37

Depurar el BG

Common size
analysis

Calcular Ratios
financieros

Comparar
ratios de
empresa vs
industria

38

Common-size analysis
Es la actualizacin de financiera informacin de los EEFF en
forma estandarizada.
Horizontal
common-size
analysis

Utiliza los montos de las cuentas en un


ao determinado como base, y las
cantidades de aos posteriores, se
expresan como un porcentaje del valor
base

Vertical
common-size
analysis

Utiliza el valor total en un estado


financiero para un ao determinado
como la base, y la cantidad de cada
cuenta se actualiza como porcentaje del
agregado.

BS: Total de activos


IS: Ventas

39

Cars Company reporta la siguiente informacin financiera:

1. Realizar el anlisis vertical para los activos de Cars Company


2. Realizar el anlisis horizontal para los activos de Cars
Company usando 2008 como ao base.

40

41

42

2. Ratios Financieros
El anlisis de ratios financieros es el uso de relaciones entre las
cuentas de los estados financieros para juzgar la condicin financiera
y el desempeo de una empresa.

Se puede clasificar los ratios basados en el tipo de informacin que el


ratio provee:

Efectividad
en poner sus
activos de
inversin en
uso

Habilidad
para cumplir
con sus
obligaciones
inmediatas

Habilidad
para
satisfacer sus
obligaciones
de deuda

Habilidad para
administrar los
gastos y
obtener
beneficio de las
ventas

43

Activity Ratios
Receivable Turnover = Total revenue / Average receivables
Cuentas veces las cuentas por cobrar son creadas y cobradas durante el
periodo.

Inventory Turnover = Cost of goods sold / Average inventory


Cuentas veces el inventario es creado y vendido durante el periodo.

Total Asset Turnover = Total revenue / Average total assets


Indica la medida en la que el total de activos crea ingresos durante el
periodo.

PayableTurnover = Purchase / Average payables


Cuentas veces las cuentas por pagar son creadas y pagadas durante el
periodo.
44

Activity Ratios
Working Capital = Current Assets - Current Liabilities
Number of days of Receivables = 365 / Receivables turnover
Tiempo promedio que toma cobrar una cuenta por cobrar.

Number of days of Inventory = 365 / Inventory turnover


Tiempo promedio que toma crear y vender inventario.

Number of days of Payables= 365 / Accounts Payable turnover


Tiempo promedio que toma pagar a los proveedores.

45

Activity Ratios
Ciclo Operativo = Ner days of inventory + Ner days of receivables
Tiempo desde la inversin en inventario hasta la cobranza.

Ciclo Operativo Neto = Ner days of inventory + Ner days of


receivables - Ner of days of payables
Tiempo desde la inversin en inventario hasta la cobranza, considerando
el uso de compras a crdito

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Liquidity Ratios

Current ratio = Current assets / Current liabilities


Habilidad para satisfacer pasivos corrientes usando activos corrientes.

Quick ratio = Cash + investment + receivables / Current liabilities


Habilidad para satisfacer pasivos corrientes usando los activos corrientes
ms lquidos.

Cash ratio = Cash + short term investments/ Current liabilities


Habilidad para satisfacer pasivos corrientes usando solo cash e
inversiones de corto plazo.

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Solvency Ratios
Total Debt = interest bearing short-term
and long-term debt

Debt to Assets ratio = Total Debt / Total Assets


Proporcin de activos financiados con deuda.

Debt to Capital ratio = Total Debt / Total debt + Total Shareholders


Equity
Financiamiento de deuda con respecto al financiamiento con deuda y
equity

Interest Coverage ratio = EBIT / Interest Payments


Habilidad para satisfacer las obligaciones de intereses.
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Profitability Ratios

Gross Profit Margin = Gross Profit / Total Revenue


Operating Profit Margin = Operating Profit / Total Revenue
Net Profit Margin = Net Profit / Total Revenue
ROA: Return on Assets = Net Income / Average total Assets
ROE: Return on Equity = Net Income / Average total Equity

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3. Esquema Dupont

La frmula DuPont usa la relacin entre las


cuentas de los estados financieros para
descomponer el retorno en varios componentes:

Net Income
Revenue

ROA

Revenue
Total Assets

Net Income
Equity

Total Assets
Equity
Financial
leverage ratio

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