Pro Yec To Sin Version Tes Is

INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL
ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACION

UNIDAD SANTO TOMAS
SEMINARIO: PROYECCIONES FINANCIERAS,

SU ACTUALIZACION Y ANALISIS.
PROYECTOS DE INVERSION
TRABAJO FINAL
Que para obtener el Ttulo de:
CONTADOR PUBLICO
Presentan:
CARLOS ALBERTO CARMONA MEZA

JOVANA GMEZ ISLAS
ANGELICA HERNNDEZ URIBE
JOS LUIS MORALES DEL ARCO
JESS IGNACIO REYES JIMNEZ
CONDUCTOR: C.P. AMAPOLA PANDO DE LIRA

MEXICO, D.F.
AGOSTO 2010
INDICE
CAPTULO I. PROYECTOS DE INVERSIN
1.1. Conceptos
1.2. Objetivos
1.3. Origen y antecedentes del proyecto de inversin
1.4. Importancia de la elaboracin de un proyecto de inversin
1.5. Clasificacin de las proyectos de Inversin
12
1.6. Niveles de los Proyectos de Inversin
15
CAPTULO II. PROCESO Y FORMULACIN DEL PROYECTO DE INVERSIN

2.1. Esquema global del Proceso y Formulacin
26
2.2. Ciclo de Vida
27
2.3. Fase de Pre inversin
28
2.4. Fase de Inversin
31
2.5. Fase de Operacin
36
CAPTULO III. ANLISIS DE LOS ESTUDIOS DEL PROYECTO DE INVERSIN

3.1. Estudio de Mercado
49
3.2. Estudio Tcnico
59
3.3. Estudio Administrativo
64
3.4. Estudio Ambiental
68
3.5. Estudio Financiero
70
3.6. Estudio Econmico
78
CAPTULO IV. EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

4.1. Definicin
94
4.2. Objetivo e Importancia
95
4.3. Mtodos y Tcnicas
96
4.4. Clasificacin de los mtodos de evaluacin
98
4.5. Mtodos que no Consideran el Valor del Dinero en el Tiempo
103
4.6. Mtodos que Reconocen el Valor del Dinero en el Tiempo
109
4.7. Costo-Beneficio
116
4.8. Punto de Equilibrio
117
4.9. Calculo del Riesgo del Proyecto de Inversin
120
4.10. Riesgo e Incertidumbre en la evolucin del proyecto
126
4.11. Metodologa de Evaluacin de Riesgos
127
CAPTULO V. CASO PRCTICO
131
INTRODUCCIN
Da a da y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una
serie de productos o servicios proporcionados por el hombre mismo. Desde la ropa
que vestimos, los alimentos procesados que consumimos, hasta las modernas
computadoras que apoyan en gran medida el trabajo del ser humano. Todos y
cada uno de estos bienes y servicios, antes de venderse comercialmente, fueron
evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el objetivo final de satisfacer
una necesidad humana. Despus de ello, "alguien" tom la decisin para
producirlo en masa para lo cual tuvo que realizar una inversin econmica. En la
actualidad, los proyectos de inversin requieren una base que los justifiquen. Dicha
base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la
pauta que debe seguirse.
Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que ste sea sometido al
anlisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este tipo no
puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizada
slo desde un punto de vista. Aunque no se puede hablar de una metodologa
rgida que gue la toma de decisiones sobre un proyecto, fundamentalmente debido
a la gran diversidad de proyectos y sus diferentes aplicaciones, si es posible
afirmar categricamente que una decisin siempre debe estar basada en el
anlisis de un sin nmero de antecedentes con la aplicacin de una metodologa
lgica que abarque la consideracin de todos los factores que participan y afectan
al proyecto.
El hecho de realizar un anlisis que se considere lo mas completo posible, no
implica que, al invertir, el dinero estar exento de riesgo. El futuro siempre es
incierto y por esta razn el dinero siempre se esta arriesgando. El hecho de
calcular unas ganancias futuras, a pesar de haber realizado un anlisis profundo,
no asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a ganar, tal como se
haya calculado.
ProyectodeInversin1
El interior de este informe contiene cinco Captulos de los cuales los primeros
cuatro nos muestran los conceptos bsicos que integran el tema proyectos de
inversin, sus orgenes, antecedentes, su ciclo, sus etapas, los diferentes
proyectos que existen, el documento del proyecto que contiene los estudios a
realizar previamente, las herramientas que nos ayudan a evaluar el proyecto y a
decidir si se acepta o se rechaza, y un quinto Captulo que contiene un caso
prctico muy completo y nos ayudara a comprender enormemente las ideas y
conceptos que como lo dijimos anteriormente estudiamos en los primeros cuatro
captulos.
Al finalizar, pretendemos, entender el porqu de la existencia e importancia que
representa este tema para las empresas y que mejor que nosotros como parte
fundamental de cualquier entidad sepamos cmo aplicar estos conocimientos en la
prctica del da y ayudar al mutuo desarrollo y crecimiento que buscan todas las
organizaciones.
De tal manera que este informe sirva de gua o de base, como lo fue para
nosotros, para todo la comunidad estudiantil, egresados y en general para futuros
lectores que tengan la inquietud de investigar y aprender acerca de este
interesante tema llamado Proyectos de Inversin.
ProyectodeInversin2
CAPTULO I
PROYECTOS DE INVERSIN
1.1 Conceptos
1.2 Objetivos
1.3 Origen y antecedentes del proyecto de inversin
1.4 Importancia de la elaboracin de un proyecto de inversin
1.5 Clasificacin de las proyectos de Inversin
12
1.6 Niveles de los Proyectos de Inversin
15
ProyectodeInversin3
CAPTULO I
PROYECTOS DE INVERSIN
Debido a las necesidades individuales y colectivas que deben satisfacer las
personas, surgen ideas empresariales
que pueden ser exitosas, sin embargo
impulsarlas implica el uso de recursos propios o de terceros y el fracaso de stas

puede significar la prdida parcial o total de dichos fondos. Por tal motivo para
disminuir esas prdidas se elaboran estudios o evaluaciones sociales, econmicas
y culturales que cuantifican los costos y beneficios colectivo directos, indirectos e
intangibles. A travs de ellos podemos establecer el grado de importancia que tiene
plantear y desarrollar correctamente un proyecto de inversin, para determinar la
factibilidad de seguir adelante o mejor pensar en otra posible alternativa.
1.1 CONCEPTOS
Al referirnos al tema de Proyectos de Inversin es importante conocer las
definiciones de manera individual, con la finalidad de tener una idea ms clara del
concepto.
1.1.1 CONCEPTO DE PROYECTO

De acuerdo a los autores Abraham Hernndez Hernndez, Abraham Hernndez
Villalobos y Alejandro Hernndez Surez, en su Libro Formulacin y Evaluacin de
Proyectos de Inversin, definen a un proyecto como: Serie de planteamientos
encaminados a la produccin de un bien o la prestacin de un servicio, con el
empleo de una cierta metodologa con miras a obtener determinado resultado,
desarrollo econmico o beneficio social.1
La L.A. Ernestina Huerta y L.C. Carlos Siu Villanueva en su libro Anlisis y
Evaluacin de proyectos de inversin para bienes de capital define proyecto como:
Hernndez Hernndez Abraham, Hernndez Villalobos Abraham, Hernndez Surez Alejandro. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Quinta
Edicin. Pagina 3
ProyectodeInversin4
un conjunto de ideas, datos, clculos, diseos grficos y documentos explicativos

integrados en una forma metodolgica, que dan los parmetros de cmo de ser,
como ha de realizarse, cuanto ha de costar y los beneficios que habrn de
obtenerse de determinada obra o tarea; que son sometidos a anlisis y
evaluaciones para fundamentar una decisin de aceptacin o rechazo.2
De lo anterior concluimos que un proyecto es aquel donde se visualiza un conjunto
de ideas para el cumplimiento de un objetivo
a travs de un plan de trabajo
mediante la aplicacin de recursos econmicos, polticos y sociales para satisfacer

necesidades de una sociedad.
1.1.2 CONCEPTO DE INVERSION

Para F. Tarrag Sabat en su libro llamado Fundamentos de Economa de la
Empresa dice que la inversin consiste en la aplicacin de recursos financieros a
la creacin, renovacin, ampliacin o mejora de la capacidad operativa de la
empresa3.
La L.A. Ernestina Huerta y L.C. Carlos Siu Villanueva en su libro anlisis y
Evaluacin de proyectos de Inversin para bienes de Capital define Inversin
desde un enfoque econmico como: el empleo productivo de bienes econmicos
que da como resultado una magnitud de stos mayor que la empleada 4
Desde nuestro punto de vista una inversin es destinar fondos financieros para el
desarrollo de lo planeado y as lograr a futuro una retribucin econmica.
L.A. Ernestina Huerta, LIC. Carlos Siu Villanueva. Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin para Bienes de Capital. Editorial IMCP, nov. 1995 Pg. 17
F. Tarrag Sabat. Fundamentos de Economa de la Empresa. 1986 Pg. 308
L.A. Ernestina Huerta, LIC. Carlos Siu Villanueva. Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin para Bienes de Capital. Editorial IMCP, nov.
ProyectodeInversin5
1.1.3 CONCEPTO DE PROYECTO DE INVERSION

El C.P. Carlos Enrique Pacheco Coello y el C.P. Gabriel Jess Prez Brito en su
obra Proyecto de Inversin como Estrategia Gerencial describe el mencionado
concepto como: un plan que, si se le asigna determinado monto de capital y se le
proporciona varios insumos de varios tipos, podr producir un bien o un servicio til
al ser humano o la sociedad en general. 5
Juan Gallardo Cervantes en su libro llamado Formulacin y Evaluacin de

Proyectos de Inversin menciona que bsicamente un proyecto de inversin tiene
tres acepciones:6
a) como documento.
b) como satisfactor de necesidades.
c) como la parte mnima del presupuesto de capital de una organizacin.
a) Como documento se refiere a un conjunto de antecedentes relativos a cuatro
temas fundamentales: aspectos de mercado y comercializacin; aspectos
tcnicos; aspectos jurdicos y administrativos; y aspectos econmicos, financieros
y sociales necesarios para tomar una decisin de inversin.
b) Como satisfactor de necesidades por que considera al proyecto como una
entidad econmica que permite satisfacer una necesidad identificada.
c) Como la parte mnima del presupuesto de capital de una organizacin, se refiere
al concepto empleado en la formulacin, anlisis y evaluacin de cada una de las
alternativas de inversin que presenta el presupuesto de capital de una
organizacin.
C.P. Carlos Enrique Pacheco Coello, C.P. Gabriel Jess Prez Brito. Proyecto de Inversin como Estrategia Empresarial. Editorial IMCP, oct.2008
Juan Gallardo Cervantes. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Editorial Mc Graw Hill, ago. 1998
ProyectodeInversin6
De manera concreta un proyecto de inversin es una serie de planes que se

piensan poner en marcha para hacer funcional una actividad u operacin
econmica o financiera, con el fin de obtener un bien o servicio en las mejores
condiciones y conseguir una retribucin.
1.2
OBJETIVO
El propsito principal del estudio de un proyecto de inversin es calificarlo y

compararlo con otros de acuerdo con una determinada escala de valores, con el fin
de establecer un orden y de preferencia que conduzca a la obtencin de un bien o
servicio. El determinar los beneficios o perdidas en los que pueden incurrir al
realizar una inversin o algn otro movimiento. Su importancia radica en obtener
resultados que apoyen en la toma de decisiones con respecto a los costos de
oportunidad generados al momento de invertir para obtener beneficios al instante,
mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios posteriores o si es posible
privar el actual para trasladarlo al futuro. Busca satisfacer la necesidad que tienen
los individuos y las
empresas de maximizar la rentabilidad de sus recursos
financieros de los cuales son responsables pudiendo ser a corto y largo plazo.
Comprenden desde la intencin o el pensamiento de ejecutar algo, hasta el trmino
o puesta en operacin normal.
1.3
ORIGEN Y ANTECEDENTES DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
Actualmente la competencia genera productos y/o servicios con mayores atributos,

al mismo tiempo la tecnologa da con da ha provocado que, las empresas deban
fabricar o proporcionar con mayor calidad lo ofrecido, debido a esto, los gustos y
preferencias de los consumidores cambian, lo que origina que las caractersticas
de dichos productos deben tener ciertas especificaciones mnimas, que de no
cumplirse stas dejaran de aceptarse en el mercado. Por lo tanto, se considera
que las inversiones son necesarias para que la empresa siga operando en su
ProyectodeInversin7
entorno, ya que de lo contrario ofrecera productos o servicios con caractersticas

muy por debajo de la competencia.
Los proyectos de inversin surgen por distintas necesidades, su origen se
encuentra en la satisfaccin de necesidades individuales y colectivas tales como la
de quienes desean tener, su propio automvil, una casa, un negocio o empresa y
en su caso desarrollar o crecer para ser competitivo en el ambiente empresarial.
Al igual que los individuos las empresas se desarrollan y con el tiempo necesitan
de proyectos que ayuden a encaminar este crecimiento, el cual se da
principalmente por las siguientes razones:
a) Crecimiento de la Demanda Interna.
b) Nuevos Productos y Servicios.
c) Innovaciones Tecnolgicas en los Procesos Productivos.
d) Sustitucin de Importaciones.
a) Crecimiento de la Demanda Interna. Es el resultado del aumento de la poblacin
que demanda ms de ese producto o servicio, en otras palabras es el crecimiento
del mercado en general, como ejemplo podemos decir que debido a que la
poblacin aumenta esta requiere de ms agua, energa, tortillas por citar algunos.
b) Nuevos Productos y Servicios. Esto sucede cuando las preferencias o los gustos
de la gente cambian y es cuando surge la necesidad de satisfacer dichos cambios,
tambin se puede dar porque el nivel de ingresos de los consumidores cambia o el
precio de los bienes y servicios varan lo que provoca cambios en la demanda
actual de estos bienes y servicios.
c) Innovaciones Tecnolgicas en los Procesos Productivos. Sin duda los
proyectos nacen debido a la necesidad de reemplazar la maquinaria o equipo
obsoleto, lo que permite disminuir los costos, aumentar la productividad para ser
mas competitivos al ofrecer en el mercado un producto de mejor precio, calidad y
por lo tanto seguir vigentes ante los consumidores.
ProyectodeInversin8
d) Sustitucin de Importaciones. Cuando un pas depende de la produccin

extranjera, debido a su inestabilidad econmica surge la gran necesidad de crear
proyectos que lleven a
la sustitucin de estos productos o servicios. En el
momento en que stos se lleven a cabo la empresa realiza mediante la inversin

un considerable desembolso de dinero con el objetivo de obtener en un futuro
excelentes beneficios econmicos que ofrezcan un rendimiento atractivo para
quienes hacen dicha inversin; as la empresa evaluar mediante un anlisis de
costo beneficio si dicho proyecto genera la utilidad deseada para entonces tomar
la decisin de aceptarlo o en su defecto rechazarlo.
1.4 IMPORTANCIA DE LA ELABORACIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

Cualquier tipo de Institucin o Empresa ya sea Nacional, Regional o Internacional,
tienen como objetivo asignar ciertos recursos para la realizacin de Inversiones
que contribuyen al beneficio y desarrollo de un Pas, de una Regin, de una
Comunidad y obviamente de la misma empresa. La expansin adecuada es
necesaria en estos casos para el mejoramiento de sus condiciones de vida y
econmicas por lo que debe planearse, programarse y llevarse a cabo en forma tal
que asegure un aprovechamiento.
Tanto el sector pblico como el privado seleccionan de entre mltiples opciones de
Inversin a aquellos proyectos que ms se apegan a las metas establecidas. El
sector pblico basa sus criterios de seleccin en la mayor rentabilidad de los
siguientes factores:7
9 El incremento del Producto Interno Bruto (PIB).
9 La creacin de nuevas fuentes de empleo.
9 La promocin de un desarrollo social y regional.
9 Las diferentes opciones que tendra la actividad econmica de un Pas.
EROSSA MARTIN Victoria Eugenia, Proyectos de Inversin en Ingeniera, Editorial: LIMUSA, 1ra Edicin 1987, Pg. 14-22
ProyectodeInversin9
El sector privado pone especial atencin en los siguientes factores:

9 Una tasa elevada de rentabilidad.
9 La recuperacin rpida y asegurada del capital invertido.
Existen diversas posibilidades de Inversin, pero un nmero reducido de estos

proyectos nos ofrece incrementos reales de los factores sealados y solos unos
cuantos pueden superar un anlisis profundo y crtico.
Una inversin no se hace slo porque alguien desea producir determinado artculo
o piensa que producindolo va a ganar dinero. Hoy en da una inversin inteligente
requiere una base que la justifique, para esto es importante destacar que en las
inversiones se deben considerar la planeacin, ejecucin, vigilancia, su anlisis y
evaluacin. Dicha base es precisamente un proyecto estructurado y evaluado que
indique lo que debe seguirse.
De los proyectos que ms prometen el logro de objetivos preestablecidos podemos
mencionar:
a)
Proyectos elaborados para su uso propio
b)
Proyectos destinados a la incorporacin de nuevos inversionistas
c)
Proyectos destinados a solicitar beneficios fiscales
d)
Proyectos destinados a Instituciones Financieras de Desarrollo
a) Proyectos elaborados para su uso propio. Este tipo de planes se desarrollan en

empresas muy bien organizadas, medianas y grandes en las que los ejecutivos
necesitan la aprobacin por parte de los Directivos para la realizacin del Proyecto
de Inversin.
En teora tambin las pequeas empresas deben prepararlos, pero en prctica esto
no sucede con frecuencia ya que es comn la concentracin de funciones y
ProyectodeInversin10
responsabilidades en una persona o grupo de ellas y se est ms propenso a

tomar decisiones con base en los impulsos o en corazonadas.
Los proyectos de este tipo normalmente analizan el crecimiento de instalaciones ya
existentes, creacin de nuevas lneas de produccin o modificaciones a procesos
ya existentes. Tambin hay proyectos para el establecimiento de nuevas empresas
o plantas.
Por ejemplo hay casos en que el responsable de una divisin productiva est
convencido de la necesidad de hacer cambios y ampliaciones ya sea de carcter
tecnolgico o relacionados a los costos de produccin, por lo que presenta un
proyecto a sus superiores para su estudio y aprobacin. En otros niveles
administrativos de la empresa debe juzgarse el proyecto con relacin a otros
factores como los de mercado, esta clase de proyectos tiene el fin de suplir la falta
de iniciativa empresarial e identificar nuevas oportunidades de Inversin.
Los Proyectos de Inversin elaborados para su propio uso se orientan
fundamentalmente hacia los inters de la empresa por lo que la rentabilidad y
factibilidad adquieren una importancia primordial, por lo es muy conveniente la
comparacin del rendimiento de dicho proyecto con el de otros sectores y entre
otras oportunidades de Inversin.
b) Proyectos destinados a la incorporacin de nuevos inversionistas. Estos
estudios van dirigidos a la aportacin de capital de nuevos socios a fin de llevar
cabo la ampliacin o creacin de una empresa. Deben contener una informacin
muy amplia acerca de los factores de rentabilidad y factibilidad del proyecto ya
que van dirigidos hacia inversionistas extranjeros o personas no identificadas
con la empresa, de ah que se tenga que informar sobre consideraciones
financieras y proporcionar un anlisis detallado de la actividad que se est
proponiendo.
c) Proyectos destinados a solicitar beneficios fiscales. Diversos pases ofrecen
fiscales y varias ventajas a las empresas, estos beneficios se estudian con base
en el inters de desarrollar empresas que ofrezcan ventajas socio econmicas,

con estos estmulos se pretende que los inversionistas encaucen sus actividades
hacia los sectores de mayor inters nacional. El otorgamiento de estos
beneficios depende de la consideracin de diversos factores de carcter socio
econmico, cuya determinacin se realiza con base en la evaluacin del
proyecto y de su posible localizacin.
d) Proyectos destinados a Instituciones Financieras de Desarrollo. Adems de
los todos los aspectos ya mencionados se incluyen las garantas, los crditos, la
factibilidad del proyecto, sus ventajas socio-econmicas. Por ello la evaluacin
socioeconmica adquiere una gran importancia, en particular cuando la
institucin financia a distintas tasas de inters en diferentes condiciones de
plazo, de acuerdo con la prioridad del proyecto y los beneficios que representa.
1.5
CLASIFICACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
En realidad existen muchas tipificaciones al respecto y generalmente cada analista

emplea la que ms se adecua a sus propsitos. Teniendo el concepto de Proyecto
de Inversin estudiado, mencionaremos a continuacin su clasificacin la cual
radica bsicamente en el criterio que se seleccione.
1.Deacuerdoalsectordela
economaalcualestndirigidos.
2.Deacuerdoasuobjetivo
a)
b)
c)
d)
3.Complementarios
a) Porsurentabilidad
b) Mutuamenteexcluyente
PROYECTOS
DEINVERSION
a) Agropecuarios
b) Industriales
c) Deservicios
Norentables
Nomesurables
Dereemplazo
Deexpansin
De acuerdo al cuadro anterior, tenemos que la clasificacin nos permite explicar

que de acuerdo al sector de la economa al cual estn dirigidos. Pueden ser:
a) Agropecuarios. Son los que se ubican en el sector primario. Al explotarlos no se
efecta ninguna transformacin.
Algunos ejemplos son:
9 Porccolas. Los que se encargan de la cra y la engorda de cerdos.
9 Caprinos. Aquellos que se dedican a la cra y la engorda de cabras.
9 Frutculas. Los que se dedican a la explotacin de frutales.
b) Industriales. Son los que se ubican en el sector secundario, el sector industrial. Su

principal caracterstica es la transformacin de productos. Estos proyectos pueden
ser:
9 Del cemento. Los que se dedican a la fabricacin de cemento y cuyo
producto es utilizado en la construccin.
9 Del calzado. La que se dedica a la fabricacin de calzado en todas sus
modalidades.
9 Farmacutica. Los que se encargan de producir los medicamentos.
c) De servicios. Son los que se ubican en el sector terciario y pueden ser:

9 Educacin. En sus diferentes niveles: escuelas comerciales, tcnicas y
profesionales.
9 Carreteros. Los que se dedican a la construccin de carreteras
concesionadas
9 Hidrulicos. Los que se encargan del aprovechamiento del agua, como
suministro de agua potable, de riego, para prevenir inundaciones.
9 Transportes. En todas sus modalidades

De acuerdo con su naturaleza, los proyectos de inversin se clasifican en los
siguientes:
9 Dependientes. Son dos o ms proyectos relacionados, que al ser aprobado
uno los dems tambin sern aceptados.
9 Independientes. Son dos o ms proyectos que son analizados y son
aprobados o rechazados de forma individual, sin que la decisin incida en los
dems.
9 Mutuamente excluyentes. Este caso ocurre cuando se analiza un conjunto
de proyectos y al seleccionar alguno, los dems quedan descartados.
La tercera clasificacin es por bienes y servicios.
9 De bienes. Estos pueden ser:
a) Agrcolas
b) Forestales
c) Industriales
d) Martimos
e) Mineros
f) Pecuarios
9 De servicios. Estos se dividen en:
a) Infraestructura
social:
alcantarillado,
educacin,
recreativos,
electrificacin,
ferrocarriles,
acueductos y salud
b) Infraestructura
fsica:
aeropuertos,
carreteras y comunicaciones
c) Infraestructura hidrulica: presas, pozos y mantos acuferos.
d) Transporte: en todas sus modalidades
1.6 NIVELES DEL PROYECTO DE INVERSIN

Dentro de una empresa nos damos a la tarea de investigar las necesidades de la
sociedad,
para elaborar planes con recursos propios o ajenos que deben
satisfacer las exigencias de los demandantes, a la profundidad que le damos a

dicha bsqueda le denominamos niveles de proyectos de inversin. Son en
general:8
a) Estudio general de la gran visin
b) Estudio preliminar o estudio previo de factibilidad
c) Proyecto definitivo (estudio de factibilidad)
d) Proyecto final (definitivo)
a) Estudio general de la gran visin: Consiste en identificar el objetivo al que se

pretende llegar, con la finalidad de planear los detalles que nos permitan preveer
cualquier riesgo y as lograr un proyecto que satisfaga nuestra necesidad. Al
realizar una investigacin del estudio general de la gran visin se debe partir del
conocimiento total del proyecto, para lo cual se intercambian ideas con los
inversionistas y se aclaran dudas respecto del impacto que tendr en la empresa y
en la sociedad. De sta forma pueden iniciar respondiendo las siguientes
cuestiones:
Hernndez Hernndez Abraham, Hernndez Villalobos Abraham,
Hernndez Surez Alejandro. Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Quinta
Edicin. Pagina 6
Qu se va a hacer?
Consiste en definir el producto o servicio a

realizar.
Por qu se va a hacer?
Cmo se va a hacer?
Para obtener una utilidad o beneficio.

Son los recursos, procesos e inversiones que se
van a necesitar.
Quin lo va a hacer?
La empresa y el equipo de trabajo.
Dnde se va a hacer?
Ubicacin fsica.
Cundo se va a hacer?
La planeacin e implementacin del

proyecto.
Una vez realizado lo anterior se procede a elaborar un documento llamado Perfil,

en
el que se detallan las ventajas y desventajas del proyecto, as como los
posibles obstculos, para superarlos. Lo anterior es de importancia, ya que en este

momento muchos proyectos se descartan o se modifican para poder con el
propsito de mejorarlos.
b) Estudio preliminar (estudio previo de factibilidad): Se entiende por

factibilidad a la disponibilidad de los recursos necesarios para llevar a cabo los
objetivos o metas sealadas.
La factibilidad consiste en definir el nivel de
posibilidades de xito para conseguir la solucin de las necesidades. El estudio

preliminar se lleva a cabo con el objeto recabar informacin sobre el proyecto, sin
hacer investigaciones de campo para conocer el medio ambiente y el mbito de
aplicacin del proyecto. Los aspectos que se toman en cuenta en esta fase son:
1) Antecedentes del proyecto. Aqu se presente un resumen de las

circunstancias que dieron origen a la idea del proyecto.
2) Aspectos de mercado. Se analizan las variables econmicas que pueden
afectar el proyecto.
3) Aspectos tcnicos. Se hace una innovacin del equipo o innovaciones
tecnolgicas para el proyecto.
4) Aspectos financieros. Se cuantifican las fuentes de ingresos y egresos.
5) Evaluacin del proyecto. Se analizan las condiciones externas, as como los
indicadores financieros y econmicos.
c) Proyecto definitivo (estudio de factibilidad): En esta etapa se elabora el
documento del proyecto, que se integra con los anlisis econmicos y
financieros. En ese documento se establecen los elementos cuantificables para
tomar decisiones acertadas, considerando los siguientes aspectos:
9 Estudio de mercado. Estudio de la oferta y la demanda junto con las
nuestras, las entrevistas y los cuestionarios.
9 Estudio de disponibilidad de insumos. Se analizan las condiciones y la
organizacin de la produccin y su destino.
9 Localizacin y tamao. Se define en qu lugar se va a ubicar el proyecto. Se
hace un anlisis de diversos lugares.
9 Ingeniera del proyecto. Se estudian los elementos del diseo y las
especificaciones.
9 Inversin y financiamiento. Hay que tener bien definido el financiamiento del

proyecto y condiciones en que se otorga, tomando en cuenta cmo se van a
cubrir las deudas.
9 Proyecciones financieras. Se realizan estados financieros Pro-forma como
estado de resultados, estado de origen y aplicacin de recursos, balance
general y flujo de caja.
9 Evaluacin financiera. Se elaboran anlisis para medir la rentabilidad del
proyecto (contable y de valores descontados).
9 Evaluacin socioeconmica. Se mide el impacto del proyecto de la sociedad.
9 Organizacin del proyecto. Se establece la forma de organizacin y
administracin, as como el organigrama de la empresa.
d) Proyecto final (definitivo): Contiene toda la informacin, tratando los puntos

ms importantes. Algunas veces se presenta una lista de contratos de venta y se
presenta la cotizacin de la inversin.
CAPTULO II
PROCESO Y FORMULACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
2.1 Esquema global del Proceso y Formulacin
26
2.2 Ciclo de Vida
27
2.3 Fase de Pre inversin
28
2.4 Fase de Inversin
31
2.5 Fase de Operacin
36
CAPTULO II
2. PROCES Y FORMULACIN DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN
Toda organizacin pretende establecer los pasos a seguir para la elaboracin de
un plan que le permita dar a conocer un producto o servicio que sea innovador; as
mismo satisfacer necesidades y obtener mayores beneficios.
Al
establecer
el
proceso
de
elaboracin
identificaremos
los
momentos,
componentes y planos del proyecto, tomados todos ellos desde la perspectiva del
entorno, la seleccin del tema, el diseo, la formulacin concreta del proyecto, as
como, finalmente, su presentacin; as mismo, al formular un proyecto nos
enfocaremos en cmo producir y regular la informacin ms adecuada obtenida
para avanzar eficazmente en la ejecucin del mismo. Adems, requiere cumplir con
el deber administrativo de la entidad de presentarlo bajo un formato, en un periodo
determinado.
Los estudios que se describen son indispensables para la formulacin del proyecto;
generan informacin para adelantar el ciclo del proyecto y constituyen la fuente
bsica para cualquier tipo de sistematizacin que apoye la toma de decisiones con
respecto al proyecto.
Son varios los estudios que forman parte de la formulacin y evaluacin de un
proyecto y podemos mencionar los siguientes:
a) Estudios del entorno
b) Estudio legal
c) Estudio de mercado
d) Estudio tcnico
e) Estudio administrativo-organizacional
f) Estudio financiero
g) Estudio socioeconmico
h) Estudio ambiental
A continuacin se describe brevemente cada uno de ellos:

a) Estudio del entorno. Propone identificar las oportunidades y los riesgos que el
contexto plantea al realizar el proyecto con el fin de explorar factores dinmicos
que estn fuera del control del equipo responsable por la formulacin y/o ejecucin
que puedan afectar el desempeo y determinar en ltima instancia su xito o
fracaso.
Por entorno se entiende el ambiente externo constituido por las fuerzas fsicas,
econmicas, polticas, sociales, culturales, y cientfica.
Una vez identificado los elementos que podran afectar el proyecto se procede a
determinar factores de riesgo con el fin de proponer estrategias para constituir
fortalezas y aprovechar oportunidades. Evidentemente estas habilidades pueden
llegar a redefinir diversas dimensiones de la formulacin al identificar resistencias
al proyecto de grupos ambientales.
Esto con el objetivo de minimizar la inversin de esfuerzos y recursos en un
proyecto que no rendir frutos debido a factores del entorno que no permitan su
ejecucin.
b) Estudio legal. Busca determinar la viabilidad de un proyecto a la luz de las
normas, leyes y regulacin en cuanto a localizacin, utilizacin de productos,
subproductos y patentes. Tambin toma en cuenta la legislacin laboral y su
impacto en los sistemas de contratacin, prestaciones sociales y dems
obligaciones laborales. Una de las reas, ms relevantes ser la legislacin
tributaria, en ella se debern identificar las tasas arancelarias para insumos o
producto importados o exportados. Tambin los diferentes tipos de organizacin
que la ley reconoce (sociedades limitadas, annima, en comandita, sin nimo de
lucro, etc.) y la cual es la ms adecuada para llevar a cabo el proyecto.
Como puede apreciarse esta investigacin debe adelantarse en las etapas inciales
de
la
formulacin
preparacin
que
un
proyecto
altamente
rentable
financieramente, econmicamente y socialmente puede ser no factible por una

norma legal.
El estudio legal genera informacin relevante para la evaluacin financiera
profundiza en los elementos que podran afectar los costos e ingresos de manera
significativa, es importante para las fases tempranas del proyecto.
c) Estudio de mercados. Consiste en la oferta, la demanda y los precios tanto de

los productos como de los insumos de un proyecto. Por el lado de la demanda de
los productos debe analizarse su volumen presente y futuro, las variables
relevantes para su proyeccin, tales como poblacin, objetivo niveles de ingresos
esperados, bienes complementarios y sustitos que ya existan o estn por entrar en
el mercado. Por el lado de la oferta de los productos es necesario definir
estrategias de mercadeo, publicidad y presentacin de la mercanca. Dentro de ese
proceso, ser indispensable estudiar la competencia en aspectos bsicos como su
capacidad instalada y su nivel de utilizacin, la tecnologa incorporada en su
proceso productivo y posibles programas de actualizacin, sus faltas y limitaciones
en cuanto a la calidad del producto, empaque, mercader y divulgacin.
Una vez realizado el anlisis de oferta y demanda se podrn hacer estimaciones de
los precios que esperan para los productos durante los diferentes periodos de la
vida til. En cuanto a la demanda de los insumos es necesario conocer los
diferentes demandantes no solo a nivel de los otros productores del bien o servicio
que genere el proyecto sino en general de todos aquellos que tambin hagan uso
de ellos. Con relacin a la oferta de insumos es importante establecer la
disponibilidad presente y futura de los distintos insumos tanto en el mercado
domstico como en el mercado internacional y buscar posibles alternativas de
sustitucin, con esta estimacin podrn hacerse valoraciones de precios esperados
de los insumos a lo largo de la vida til.
d) Estudio tcnico. Es un anlisis de la funcin de produccin que indica cmo

combinar los insumos y recursos utilizados en el proyecto para que se cumpla el
objetivo previsto de manera efectiva y eficiente. Es realizado habitualmente por
especialistas en el campo del proyecto (ingenieros, educadores, tcnicos) y
propone identificar alternativas tcnicas que permitirn lograr los objetivos y
adems cumplir con las normas tcnicas (ambientales, agrnomas, sectoriales de
seguridad) y propone diseos de proyectos de tecnologas apropiadas compatibles
con la disponibilidad de recursos e insumos en el rea donde se realiza el proyecto.
El estudio tcnico y el estudio de mercado se complementan para ir definiendo el
tamao del proyecto que se propone realizar. El primero analiza capacidades
tcnicas de produccin dentro de un rango razonable de demanda proyectada por
el estudio de mercado. De manera interactiva el estudio tcnico estima costos de
produccin resultantes de diversas dimensiones del proyecto propuesto que luego
podrn ser usados para evaluar posibles rangos de precios aceptables para los
productores. Estos ltimos a su vez se utilizan en los estudios de mercado
correspondientes.
El estudio tcnico, de mercado, ambiental y financiero se combinan para proponer
alternativas para la ubicacin de las instalaciones fsicas del proyecto. Tomaran en
cuenta las condiciones fsicas necesarias para la produccin, la importancia de la
cercana de la poblacin o consumidores, los costos de transporte y
comercializacin, los posibles efectos sobre el medio ambiente entre otros factores
pertinentes.
Adems el estudio tcnico definir los mecanismos necesarios para ejecutar el
proyecto ,el tipo y la cantidad de materia prima en insumos materiales, el nivel de
calificacin de la mano de obra, la maquinaria y los equipos requeridos, la
programacin de inversiones inciales y de reposicin y los calendarios del
mantenimiento.
e) Estudio administrativo-organizacional. Busca determinar la capacidad

operativa y ejecutora de las entidades responsables del proyecto, con el fin de
detectar sus puntos dbiles y disear las medidas correctivas necesarias para
facilitar una eficaz gestin.
El anlisis debe establecer si el ambiente en el cual se propone ejecutar el
proyecto garantiza un funcionamiento del mismo mediante observacin del
personal responsable de la gestin; la investigacin arroja informacin para la
identificacin de necesidades administrativas en el rea de planeacin, personal,
de licitaciones, adquisiciones, informacin, comunicacin, finanzas y cobranza
entre otras. Genera la informacin sobre las necesidades de infraestructura para el
normal desarrollo de las labores en las reas mencionadas. En l tambin se
sealan los requerimientos de equipo y dotaciones de insumos para el adecuando
funcionamiento. Un buen estudio administrativo es de gran importancia ya que es
comn que un proyecto fracase por problemas de este tipo, as estn dadas las
dems condiciones para su xito.
f) Estudio financiero. Puede dar una buena idea sobre
cual es la estructura
ptima de la gerencia financiera, adicionalmente busca establecer informacin

relevante acerca de aspectos como las posibles fuentes y los costos del
financiamiento, tanto interno como externo; los criterios para el manejo de
excedentes, tambin pueden establecer por medio de anlisis el manejo de
depreciaciones y criterios para definir los costos de oportunidad de los recursos del
inversionista y los que pueden clasificarse como muertos. Genera informacin
bsica para la evaluacin financiera.
Adicionalmente, permite identificar las necesidades de liquidez y de fondo de
inversin para as construir y negociar el plan de financiamiento del proyecto. Este
estudio inicia indagando en un anlisis de aspectos financieros que podran incidir
sobre la misma viabilidad de la iniciativa, en la medida que avance sobre la
seleccin de una alternativa, el estudio financiero profundiza en los por menores de
depreciacin, financiamiento y estrategia de gerencia financiera.
g) Estudio socio-econmico. Consiste en una investigacin que recoge

informacin relevante acerca de los diferentes aspectos relacionados con las
condiciones sociales de los grupos afectados por el proyecto y los impactos en el
bienestar que se puedan causar del mismo.
Bsicamente est dirigido a identificar y caracterizar claramente los distintos
grupos de poblacin que se ven implicados por el proyecto, tanto por el lado de los
beneficios como
por el de los costos; adems estudia las caractersticas del
comportamiento de los afectados en los mercados de los diferentes bienes y

servicios involucrados en la ejecucin de un proyecto.
h) Estudio ambiental. Se centra principalmente en dos temas; el anlisis del
impacto del proyecto sobre el medio ambiente (con el fin de determinar deterioros
causados por el proyecto) para aportar a la adecuada formulacin del mismo.
Busca identificar, cuantificar y valorar los diversos impactos de un proyecto, tanto
en el corto como en el largo plazo sobre el entorno. Asimismo debe analizar en
profundidad los posibles efectos del exterior sobre el proyecto.
Es importante anotar que la profundidad con que se elabore los estudios
mencionados depender de los diversos factores como la clase de investigacin de
que se trate, el tipo de proyectos que se refiere la fase en la cual se encuentre y los
recursos disponibles para realizarlos. Es probable que la intensidad del estudio
legal sea ms notoria al nivel de identificacin que al de factibilidad, mientras que
las del estudio tcnico y financiero sean progresivamente mayores a medida en
que se avance en la preparacin del proyecto. El rigor y la profundidad de los
diversos anlisis dependern de las fuentes de incertidumbre o del riesgo de cada
caso.
2.1. ESQUEMA GLOBAL DE LA FORMULACIN DE PROYECTOS

DE INVERSIN
A continuacin presentaremos de manera general y simplificada las herramientas
necesarias para establecer una mejor idea sobre los pasos a seguir en la
elaboracin de un plan econmico para que al realizarlo se disminuya el riesgo de
errores desde la toma de decisiones hasta la evaluacin del mismo.
a) Identificacin de la idea
b) Anteproyecto
c) Proyecto
d) Decisin
e) Evaluacin
a) Identificacin de
la
idea. Cuando
se
inicia
cualquier proyecto
de
emprendimiento, es necesario primero identificar la idea que ha de ser el objeto

del mismo y sobre la cual se debe trabajar. Necesariamente debe hacerse una
investigacin profunda e integral sobre el entorno del emprendedor que le permita
detectar y evaluar aspectos como las oportunidades de negocio, las amenazas y
los riesgos que implica el aprovecharla.
b) Anteproyecto. Es un conjunto de trabajos preliminares que consiste en la
investigacin a escala adecuada y evaluacin de las mejores soluciones a un
problema planteado, siendo la base para la toma de decisiones, visualizando la
tecnologa que se empliara, los costos totales y la rentabilidad econmica del
proyecto.
c) Proyecto. Surge como respuesta a una necesidad acorde con la visin de la

organizacin, aunque esta puede desviarse en funcin del inters. El proyecto
finaliza cuando se obtiene el resultado deseado, desaparece la necesidad inicial, o
se agotan los recursos disponibles.
d) Decisin. Al invertir en determinado proyecto no siempre debe recaer en una

sola persona ni en el anlisis de datos parciales, sino en grupos multidisciplinarios
que cuenten con la mayor cantidad de informacin posible debido a que el hecho
de realizar un anlisis que se considere lo ms completo posible, no implica que, al
invertir, el dinero estar exento de riesgo.
e) Evaluacin. La importancia de valorar un proyecto radica en el hecho de

establecer primeramente si es variable (si existen las condiciones comerciales,
tcnicas y de infraestructura para concretarlo) y en segundo lugar para establecer
si es rentable o no, si va a generar ganancias o prdidas para quienes promuevan
dicha inversin.
2.2. CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

Este proceso tiene un lmite de tiempo ya que consta de un comienzo y un final
bien definidos y en ocasiones parece tener vida propia. Las organizaciones al igual
que lo seres humanos y otros organismos vivos tienen un ciclo de vida, el cual se
divide en cuatro fases la primera de las cuales inicia mediante la identificacin de
ideas de inversin en un espacio geogrfico, mientras que la ltima termina con el
proceso de liquidacin de la entidad econmica de acuerdo con el detalle que se
presenta a continuacin:
a) Anlisis de pre-inversin.
b) Administracin de proyectos
c) Operacin de la unidad productiva
d) Proceso de desinversin
a) Anlisis de pre-inversin: se refiere a un proceso de seleccin basado en la

actitud o viabilidad mercadolgica, tecnolgica, administrativa, jurdica, econmica,
financiera y social de una inversin.
b) Administracin de proyectos: Son las actividades relacionas con la gestin
de financiamiento y su aplicacin presupuestal ordenada y controlada mediante
diversas tcnicas de planeacin.
c) Operacin de la unidad productiva: esta etapa del ciclo es la ms importante

ya que representa la concrecin del proyecto y de todos los planes del promotor del
mismo. Aqu se aplica todo lo relativo a la gestin y seguimiento de las variables
empleadas en la formulacin y evaluacin, que permite ver cul fue el cumplimiento
de las metas y objetivos sealados en l.
d) Proceso de recuperacin: es la fase terminal del ciclo de vida de un proyecto

y se refiere a la generacin del flujo de efectivo para compensar o cubrir la
inversin realizada por el empresario.
2.3. FASE DE PRE-INVERSIN

Cuando nace la posibilidad de invertir en un negocio o empresa, existente o nuevo,
el cual aparenta ser atractivo; esta posibilidad debe ser estudiada, para lo cual se
simulan a travs de los llamados estudios de pre-inversin. Dichos anlisis
conforman el expediente que se somete a consideracin de la junta de la empresa
para que se tome la decisin de realizar el proyecto. Si la decisin es positiva el
primer paso sera formalizar el proyecto mediante un documento llamado acta,
acuerdo o resolucin y de inmediato este pasa a la fase de Inversin.
El planteamiento y anlisis del problema corresponde definir la necesidad que se

pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y a quienes
afecta las deficiencias detectadas. Es necesario indicar los criterios que han
permitido mostrar la existencia del problema, verificando la confiabilidad y
pertinencia de la informacin utilizada. De tal anlisis surgir la especificacin
precisa del bien que desea o el servicio que pretenda dar.
De acuerdo a lo escrito por Morales Castro Jos Antonio el Estudio de Preinversin Corresponde al anlisis de la posibilidad econmica de las diversas
opciones de solucin identificadas para cada una de las ideas de proyectos. En
esta se deben realizar estudios de mercado, tcnicos, econmicos y financieros
mediante tres formas distintas para profundizar el anlisis y obtener as la
confianza de los resultados a los estudios ya mencionados.
El siguiente cuadro muestra las etapas del estudio de Pre-inversin:
Perfil: Bsicamente se caracteriza por la formulacin inicial de alternativas,
comenzando con un anlisis de cada una de ellas y seleccionando a la vez

aquellas que sern tomadas en cuenta para el anteproyecto. En stas se
identifican las opciones que permiten el logro de los objetivos finales del proyecto,
incluyendo la especificacin de los productos y de las actividades a desarrollar.
El planteamiento de las alternativas debe ser coordinado por la entidad encargada
de la preparacin del proyecto, as el grupo de formulacin y evaluacin del
proyecto proceder a verificar que las alternativas propuestas cumplan con los
objetivos establecidos analizando su viabilidad poltica, tcnica, legal, institucional y
organizacional para eliminar aquellas que no sean viables. De esta manera el
equipo de formulacin del proyecto no podr seguir adelante hasta que no se
definan las alternativas que se deban profundizar.
El objetivo principal es determinar si existen antecedentes que justifiquen
abandonar el proyecto sin efectuar mayores gastos futuros y reducir las opciones
de solucin, estableciendo as las alternativas de soluciones que resulten ms
atractivas en trminos generales.
9
Anteproyecto (Estudio previo de pre-factibilidad): Esta fase consiste en
mejorar el anlisis de las alternativas identificadas, reduciendo la incertidumbre y

mejorando la calidad de la informacin, se profundizan los estudios de mercado de
entorno, tcnico, legal, administrativo, socioeconmico y financiero para las
alternativas aprobadas en la etapa anterior. De esta forma nos da una idea de las
opciones que se tienen y las condiciones que lo rodean, para identificar aquellas
que resulten con mayor rentabilidad econmica social y descartar las restantes.
Cuando mencionamos lo indispensable que es realizar un plan, en el logro del
objetivo es necesario especificar con qu recursos y cmo se realizarn las
diversas actividades requeridas para llegar al fin especfico o logro de los objetivos
establecidos. Al originarse stos se deben seguir formas para conseguirlos,
surgiendo la necesidad de realizar estudios en los proyectos de inversin que
muestren los cumplimientos de propsitos planeados por medio de la obtencin de

la mejor alternativa en el nivel de idea. Lo antes mencionado requiere de
informacin especfica y detallada, esto es lo que hace la diferencia en lo que es el
anteproyecto y el proyecto.
La realizacin de los estudios antes mencionados es parecida al proyecto
definitivo, sin embargo, lo que marca la diferencia es la profundidad y precisin de
la informacin que se utiliza para cada uno de los anlisis.
Al concluir el estudio de pre-inversin se toma una decisin sobre la conveniencia
de seguir con los anlisis, o bien abandonar por no ser conveniente el proyecto, en
caso contrario si contina siendo aceptado pasar a la siguiente etapa.
9
Proyecto Definitivo (Estudio de factibilidad). En esta fase se elabora el
documento del bosquejo, que se encuentra integrado por los anlisis econmicos,
financieros, etc., que establecen todos aquellos elementos cuantificables sobre los
cuales se realiza la toma de decisiones.
El estudio de factibilidad constituye el tercer nivel del ciclo del proyecto y uno de los
ms importantes, ya que es en donde se toman las decisiones de mayor
trascendencia para el manejo de los recursos. Aqu se enfocan los anlisis
realizados a las alternativas ms atractivas que fueron estudiadas en la etapa del
anteproyecto.
Con el proyecto final se concluye el proceso de formulacin y preparacin de
planes, fase en la cual se tiene importancia significativa ya que se obtiene de
fuentes de informacin de primera mano.
Aqu se finaliza el desarrollo de
aproximaciones sucesivas en la formulacin y preparacin.
2.4. FASE DE INVERSIN

Al iniciar con el establecimiento de una organizacin que se encargar de la
implementacin del proyecto propuesta en el estudio de Pre-inversin. sta puede
desarrollar la ejecucin directamente o contratar los servicios de consultora y

construccin; disear, adquirir y poner en operacin maquinaria, equipos,
estructuras y materiales.
La caracterstica de esta fase es que el trmino proyecto es de carcter tcnicofinanciero y comprende las siguientes actividades:
1)
Financiamiento
2)
Estudio Definitivo
3)
Ejecucin y Montaje
4)
Puesta en Marca
A continuacin se describe brevemente cada uno de los conceptos antes

mencionados:
1)
Financiamiento: Se refiere al conjunto a los recursos financieros al obtener
crditos y fondos necesarios para financiar a la inversin, en forma o proporcin

definida en el estudio de pre-inversin. Por lo general se presenta por
endeudamiento con algn ente financiero, es decir, a la obtencin de prstamos.
El Financiamiento es esencial, a pesar de que se cree, que no hay capital
disponible, aquellos proyectos que resulten rentables desde el punto de vista de los
inversionistas encontraran, sin duda, financiamiento suficiente
2)
Estudios Definitivos/Expediente Tcnico: Parte de los criterios tcnicos:
objetivo, componentes, metas, presupuesto, calendario de ejecucin y tecnologa

para los cuales fue declarado viable. Constituye el instrumento clave para el
momento de la ejecucin tcnica y financiera del proyecto cualquiera sea su
modalidad: ejecucin presupuestaria directa o ejecucin presupuestaria indirecta.
De all la importancia de la calidad e integridad en su elaboracin y ajustes
innecesarios o injustificados que terminan por obstaculizar la culminacin exitosa
del proyecto.
Generalmente se refiere a estudios de diseo de ingeniera que se concretan en

los planos de estructuras, de instalaciones elctricas, sanitarias, etc., documentos
elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, elctricos y sanitarios, que son
requeridos para otorgar la licencia de construccin.
Dichos estudios se realizan despus de la fase de pre-inversin, en razn de su
elevado costo al que podran resultar inservibles en caso de que el estudio salga
factible, otra es que deben ser lo ms actualizados posibles al momento de ser
ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos tcnicos del
proyecto sino tambin actividades financieras, jurdicas y administrativas.
3) Ejecucin y Montaje: Etapa en la cual se realizan las acciones que concretan
los componentes y metas del proyecto. Solo puede iniciarse cuando el Estudio
Definitivo o expediente tcnico se encuentra aprobado y no presentan variaciones
que puedan alterar la viabilidad del proyecto. Coordina y controla todos los
aspectos que comprende a las actividades de implementacin de la nueva unidad
de produccin, tales como compra del terreno, la construccin, compra e
instalacin de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratacin del
personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecucin o a la realidad el proyecto,
el que hasta antes de ella, solo eran planteamientos tericos.
El cronograma de ejecucin debe estar en base al a los estudios de pre-inversin.
Asimismo, durante toda esta etapa, la Unidad Ejecutora debe realizar el monitoreo
que garantice que se mantengan las condiciones y parmetros contenidos en el
Estudio Definitivo o Expediente Tcnico.
4) Puesta en Marcha: Consiste en asignar y disponer de los recursos humanos,
materiales y financieros requeridos por el proyecto, lo cual se le dota de
infraestructura fsica, laboral y directiva, as como se realizan los ajustes
pertinentes de maquinaria y equipo.
Puesta en marcha es denominada tambin "Etapa De Prueba" ya que en esta se
identifican,
por
medio
de
sus
actividades
las
deficiencias,
defectos
imperfecciones de la infraestructura de produccin, y da lugar para realizar las

correcciones pertinentes. Al finalizar esta fase del pasa a ser
un proyecto en
operacin
Durante la puesta en marcha debemos de ayudarnos haciendo uso de diversas
herramientas como lo son: Manuales, Polticas, Instructivos, Diagramas de flujo,
pronsticos, presupuestos, etc.
2.4.1. ADMINISTRACIN DEL PROYECTO

Cuando una organizacin pretende llevar a cabo el logro de sus metas siempre
requerir fijar estrategias por medio de un proceso administrativo en el cual debe
planear, organizar, dirigir y controlar los recursos con los que dispone. Ocurre
cuando se da atencin especial para conducir actividades no repetitivas con el
propsito de lograrlos.
Esta actividad es llevada a cabo por un conjunto de administradores que actan
como agentes unificadores para proyectos particulares, tomando en cuenta los
recursos existentes, tales como el tiempo, materiales, capital, recursos humanos y
tecnologa.
La administracin de proyectos implica una gran importancia, por lo que es usada
en una gran diversidad de campos; desde proyectos espaciales, en bancos, en
desarrollo de sistemas en computadora, en procesamiento de hidrocarburo, en la
industria petroqumica, en telecomunicaciones, en defensa nacional, etc.
Los cambios tecnolgicos, la necesidad de introducir nuevos productos al
mercado, las cambiantes exigencias de los consumidores de productos, entre otras
cosas, incrementan el fluido de operaciones en una organizacin, provocando que
los mtodos de administrativos convencionales sean inadecuados. Por esta razn,
la importancia de este tema es ofrecer nuevas alternativas de organizacin.
Sirve para aprovechar de mejor manera los recursos crticos cuando estn
limitados en cantidad y/o tiempo de disponibilidad. Tambin ayuda a realizar
acciones concisas y efectivas para obtener el mximo beneficio.
La administracin procura siempre el mximo aprovechamiento de los recursos,

mediante su utilizacin eficiente. Las principales funciones de la administracin se
engloban en planeacin, organizacin, direccin y control.
Durante la planeacin se decide anticipadamente qu, quin, cmo, cundo y por
qu se har el proyecto. Las tareas ms importantes de la planeacin son
determinar el status actual de la organizacin, anticiparse a cambios futuros,
determinar los recursos que se necesitarn, revisar y ajustar el plan de acuerdo
con los resultados de control y coordinar durante todo el proceso de planeacin.
La organizacin realiza actividades en grupo, de asignacin y asesoramiento
proporcionando la autoridad necesaria para llevar a cabo las actividades. Dentro
de esta etapa se identifica, define y divide el trabajo a realizar, se agrupan y
definen los puestos, se proporcionan los recursos necesarios y se asignan los
grados de autoridad.
El siguiente paso es la direccin, la cual sirve para conducir el comportamiento
humano hacia las metas establecidas. Aqu se comunican y explican los objetivos
a los subordinados, se asignan estndares, se entrena y gua a los subordinados
para llegar a los estndares requeridos, se recompensa el rendimiento y se
mantiene un ambiente motivacional.
Por ltimo se encuentra el control, que se encarga de medir el rendimiento
obtenido en relacin a las metas fijadas. En caso de haber desviaciones, se
determinan las causas y se corrige lo que sea necesario.
Podemos observar que las organizaciones actuales, debido a su complejidad de
operaciones, recursos y manejo, requieren un tipo de administracin un poco ms
enfocada a metas especficas.
La administracin de proyectos es una necesidad, teniendo como ayuda a una
persona encargada de coordinar todo el proceso. Esta persona es el administrador
de proyectos, quien es una extensin del administrador general.
Mientras que el administrador de proyectos se encarga de propsitos especficos,

el administrador general puede delegar responsabilidades y desempear mejor su
trabajo dentro de toda la organizacin.
2.5. FASE DE OPERACIN Y EVALUACIN

Para efectos de estudio del proyecto, se le asigna una vida til determinada, la
cual puede ser menor a su periodo real de actividad. En el proceso de simulacin
de la fase de inversin y operacin se asume la liquidacin total de los activos del
proyecto al final del periodo del anlisis establecido.
En la fase de operacin y evaluacin, el proyecto entra en produccin inicindose
la corriente de ingresos generados por la venta del bien o servicio resultado de las
operaciones, los que deben cubrir satisfactoriamente a los costos y gastos en que
sea necesario incurrir. Esta fase se inicia cuando la empresa entra a producir
hasta el momento en que termine la vida til del proyecto, periodo en el que se
har el anlisis evaluacin de los resultados obtenidos.
La determinacin de la vida til de un proyecto se obtiene por el periodo de
obsolescencia del activo fijo ms importante (ejemplo: maquinarias y equipo de
procesamiento). Para efecto de evaluacin econmica y financiera, el horizonte o
vida til del proyecto ms utilizado es la de 10 aos de operario, en casos
excepcionales 15 aos. Y finalmente la evaluacin de resultados cierra el ciclo,
teniendo por lo menos dos objetivos importantes:
1) Evaluar el impacto real del proyecto (empleo, divisas y descentralizacin), ya
entrando en operacin, para sugerir las acciones correctivas que se estimen
convenientes.
2) Asimilar la experiencia para enriquecer el nivel de conocimientos y capacidad
para mejorar los proyectos futuros.
2.5.1. DIRECCIN Y CONTROL

Aunque muchos proyectos puedan parecer exitosos, en ocasiones y sin que
sepamos el porqu, stos no funcionan. Es que hasta las ideas ms brillantes
pueden fracasar estrepitosamente si no se pone el nfasis en su gestin. A eso
apunta la direccin de proyectos. En el escenario presente, no existe la menor
duda de que los proyectos se han tornado ms complejos tcnicamente.
Actualmente, los proyectos involucran a ms gente, en numerosos casos de
distintas nacionalidades, los compromisos son ms agresivos, el presupuesto tiene
que ajustarse al lmite y a varios
ms. Ante este escenario, la direccin de
proyectos est obligada a ser cada vez ms efectiva, ya que segn algunos
estudios, solo un 20% de los proyectos cumplen con el objetivo planteado. Esto se
debe generalmente, a que la mayora de los profesionales que asumen la
realizacin de un proyecto suelen tener mucha experiencia tcnica, pero escaso
manejo del control. Esto se vuelve aun ms crtico si consideramos que para que la
direccin de un proyecto sea exitosa, debemos destinar un 80% del tiempo a las
actividades de control.
El problema de orientacin sera la razn de tanto fracaso a la hora de cumplir los
objetivos de un proyecto. Y aqu radica la importancia de la Direccin de Proyectos
la cual, en trminos sencillos, consiste en conseguir la ejecucin de un proyecto en
el tiempo establecido, dentro de los alcances delimitados, enmarcado en el
presupuesto y de acuerdo con las especificaciones.
El control de los proyectos es donde se definir su formalizacin jurdica y la
obtencin en s de los recursos necesarios para la inversin.
El control consiste en el anlisis, la comparacin y medicin de los resultados
reales contra los presupuestados, lo que puede hacerse en forma parcial y total
teniendo como objetivo corregir y en su caso mejorar la actuacin del proyecto.
Debe aplicarse durante toda la vida del proyecto poniendo especial atencin en
este punto ya que es comn que una vez implementado, este deja de ser
continuamente revisado, por tanto es muy importante informar a la administracin

de lo que va ocurriendo en el desarrollo del proyecto ya que esto nos ayudara a la
conclusin exitosa del mismo.
2.5.2. FORMULACIN DE RESULTADOS

Una vez analizada la fase de operacin y evaluacin del proyecto se manifiestan
una serie de soluciones las cuales se determinan durante el desarrollo secuencial
de las etapas de pre-inversin asociadas a la toma de decisiones, con la finalidad
que mientras a dicho proceso se aporten elementos de juicio tcnico, econmico
que permitan conocer la convivencia y factibilidad de llevar a cabo la idea del
proyecto. Se presupone, por una parte el conocimiento actualizado de la tcnica y
la tecnologa en una determinada rama de actividad econmica para la cual se
requieren precisar las opciones existentes y por otra el anlisis de la demanda del
producto objeto de estudio, para que en base a ambos tipos de informacin se
determine la viabilidad del proyecto.
La evaluacin de un proyecto es analizar las acciones propuestas en este ltimo a
travs de un conjunto de criterios.
Dicho anlisis verifica la viabilidad de las
acciones y compara los resultados del proyecto, sus productos y sus efectos, con
los recursos necesarios para alcanzarlos.
La evaluacin permite opinar con relacin al rendimiento, racionalidad y eficiencia
en la asignacin de inversiones. Es por ello, que el responsable de la evaluacin
necesita disponer de la informacin sobre el proyecto para poder estimar los
resultados.
Cuanto ms valida y precisa sea la informacin disponible, mayor ser la
probabilidad de obtener los parmetros, fines y medios del proyecto.
2.5.2.1. GESTIN DE RECURSOS

La etapa subsecuente al desarrollo, es la vigilancia de los capitales. Cabe sealar
que algunas ocasiones se producen paralelamente a la primera etapa, con la
finalidad de evitar retrasos en la gestin. Consiste en definir el tipo de agrupacin
social para la produccin, su formalizacin jurdica y obtencin en s de los
recursos necesarios para la inversin.
Concluida la fase de pre-inversin se toma la decisin de invertir o no en el
proyecto estudiado. Puede depender de la evaluacin reportada y de la
disponibilidad de recursos. Cuando el plan implica grandes inversiones y no se
cuenta con
los suficientes para su realizacin, se toma la
complementarlo
decisin de
con la etapa de gestin de recursos, es decir,
obtener
financiamiento.
Al formular la etapa de pre-inversin se identifica la capacidad financiera del grupo
o entidad en que se realizar el proyecto. Por lo tanto se estar en condiciones de
prever las necesidades de una organizacin que sustente la gestin de recursos
financieros, el lapso y el personal que podrn consolidar la viabilidad del proyecto.
Esto implica inversin ya que la presentacin del bosquejo ante las fuentes de
financiamiento representa un tiempo y costo.
Una vez que se cuenta con la capacidad jurdica y con los recursos necesarios
para la inversin, se pasa a la ejecucin y puesta en marcha, que consiste en
asignar y disponer en la prctica los recursos humanos y fsicos y financieros
requeridos por el proyecto, lo cual se le dota de infraestructura fsica, laboral y
directiva, as como se realizan los ajustes pertinentes de maquinaria y equipo.
Al finalizar esta fase del proyecto concluye como tal y se constituye en una
empresa en operacin.
2.5.3. EVALUACIN DE RESULTADOS

Los diferentes estudios conducen a la preparacin del proyecto, no tanto en la
forma lineal, sino en un proceso repetitivo, en el cual se generan insumos a la
definicin de los aspectos institucionales, organizacionales, ambientales, legales,
tcnicos, financieros y socioeconmicos del proyecto y en su conjunto, constituyen
la preparacin del mismo.
Un estudio puede indicar la necesidad de redefinir ciertos aspectos del proyecto y
como consecuencia, realizar un nuevo anlisis de los dems aspectos (posibles
reajustes secuenciales). A partir de las evaluaciones se retoma el proyecto
propuesto y se identifican sus ingresos y costos financieros para producir un plan
de financiamiento (cuya viabilidad podra obligar a preparar de nuevo ciertos
puntos del proyecto). A la vez, se identifican los beneficios y costos econmicos,
cuyos anlisis podran sugerir un ajuste a la propuesta para incrementar las
ganancias, reducir costos o modificar la ubicacin temporal de los conceptos antes
mencionados.
La preparacin y la evaluacin se retroalimentan en forma repetitiva y generan
artculos para una evaluacin global, que recoge los resultados del proyecto y sus
evaluaciones previendo una informacin detallada y rigurosa para la toma de
decisiones con respecto a la inversin.
El trabajo de evaluacin en la etapa de formulacin la evaluacin ex ante se

basa en la proyeccin de actividades, costos y logros esperados. En la medida que
se avance, se profundiza sobre las proyecciones,
analizando
cautelosamente
aquellos
elementos
logros y costos esperados,

que
generan
particular
incertidumbre o riesgo para el proyecto.
ESQUEMADELAFORMULACINDEPROYECTOSDEINVERSINY
EVALUACIONDERESULTADOS
Anlisis de la
situacin existente
Identificacin
de alternativas
Especificacin de
objetivos finales
Estudio del
entorno
Plan de
financiamiento
Estudio legal
Estudio de
mercados
Estudio tcnico
Estudio
administrativoorganizacional
Estudio
financiero
Estudio
socio-econmico
Identificacin
de alternativas
viables
Propuesta de
objetivos
intermedios,
productos y
actividades
Ingresos y
costos
financieros
Evaluaciones
financieras,
econmicas y
sociales
Beneficios y
costos
econmicos y
sociales
Estudio ambiental
Definicin
del proyecto
Especializacin
de objetivos
Intermedios,
productos y
actividades
La evaluacin financiera, analiza el proyecto a la luz de su retorno. As, se enfoca

en el anlisis del grado en el momento en que se cumple el objetivo de generar una
retribucin
a los diferentes actores que participan en su ejecucin o
financiamiento.
La informacin de la evaluacin financiera puede cumplir tres funciones:
1. Determinar hasta dnde todos los costos pueden ser cubiertos oportunamente y
as, contribuye a disear el plan de financiamiento.
2. Medir la rentabilidad de la inversin.
3. Generar la informacin necesaria para hacer la comparacin del proyecto con
otras alternativas o con otras oportunidades de inversin.
La informacin aportada por la evaluacin financiera es muy valiosa para la entidad
o entidades que participan en el proyecto, puesto que les permite juzgar si se
justifica lo que podran ganar en trminos financieros si invirtieran sus fondos en

otros.
La evaluacin financiera trabaja los flujos de ingresos y egresos con los precios
vigentes en los mercados y segn el objetivo del anlisis, puede ajustarse para
eliminar los efectos de la inflacin sobre dichos importes. Tpicamente, toma como
criterio de seleccin el valor presente neto (VPN) o la tasa interna de retorno (TIR).
La evaluacin financiera vara segn la perspectiva desde la cual se realiza. Se
puede hacer el estudio de un solo proyecto, o alternativo, desde varios puntos de
vista, entre otros, los siguientes:
9 Punto de vista de los beneficiarios directos.
9 Punto de vista de la entidad o entidades ejecutoras.
9 Punto de vista de la entidad o entidades financiadoras.
9 Punto de vista del gobierno.
9 Punto de vista de la economa o la sociedad, como un todo.
La evaluacin financiera desde cualquiera de estos puntos de vista compara los
costos de participar en el proyecto con los beneficios del mismo y arroja
informacin sobre la convivencia de participar. Un rubro determinado podra ser un
costo en la evaluacin desde una perspectiva y a la vez, ser un ingreso. Los
impuestos, por ejemplo, sern costos para la entidad ejecutora e ingreso para el
gobierno.
La evaluacin financiera desde el punto de vista del pas difiere de los dems
anlisis monetario, pues en otras opiniones las asocian con una entidad, cuyos
libros contables revelaran los flujos de efectivo recibidos o desembolsados como
consecuencia del proyecto.
En contraste, cuando se trata de una evaluacin financiera desde la perspectiva del
pas como un todo, el flujo de fondos no corresponde a una sola entidad, sino que
refleja el efecto neto del proyecto sobre todas las personas naturales y jurdicas
del pas. Por tanto, no corresponde a un registro en libros contables una caja de
donde se desembolsan los costos y donde se reciben los ingresos.
La economa como un todo (o la colectividad nacional) es la nica perspectiva de
su evaluacin. Por definicin, sta compara los costos y los beneficios del proyecto
desde el punto de vista de la economa en su conjunto.
El objetivo de este tipo de evaluacin es medir la contribucin del proyecto al
bienestar econmico del pas. Por consiguiente, la determinacin econmica no
analiza el flujo de fondos financieros, sino el flujo de recursos reales del proyecto.
Cuantifica, entonces, la contribucin neta de lo planeado a la generacin de
recursos
que aportan bienestar o utilidad, para poderla comparar con otras
inversiones posibles.
Con este fin, trabaja con flujos de recursos valorados a precio sombra (costo de
oportunidad de producir o consumir un bien o servicio), que reflejan el verdadero
valor, asociado con el aporte del bien o servicio al bienestar de la sociedad.
La evaluacin econmica deber ser una pauta que gue al gobierno en la toma de
decisiones frente a los proyectos propuestos en el pas. Cabe anotar que esta
evaluacin no debe limitarse a la inversin pblica, sino a cualquier otro proyecto
donde el gobierno debe asignar
para conceder licencias de funcionamiento o
importacin para fijar tarifas, controles de precios, aranceles o subsidios.

La evaluacin social tambin examina el proyecto desde el punto de vista nacional,
no slo su contribucin al bienestar econmico, sino tambin a los objetivos de la
poltica social de redistribucin de ingresos y riquezas. Esta es una extensin de la
evaluacin econmica.
Cabe destacar que las evaluaciones se pueden interpretar de manera
complementaria, para poder identificar estrategias para la ejecucin de un
proyecto. Tomemos, a manera de ejemplo, cuatro de ellos y los resultados de sus
correspondientes evaluaciones financieras y econmicas:
Ejemplo:
Resultado de la
Resultado de la
evaluacin
Proyecto evaluacin financiera econmica o social

A
Positivo
Positivo
Positivo
Negativo
Negativo
Positivo
Negativo
Negativo
El proyecto A es un caso en el que tanto el inversionista privado como tambin el

gobierno y la sociedad (como colectiva) estaran interesados en que este realice.
En tal caso, podra ser innecesaria la intervencin del gobierno ya que el sector
privado podra tomar la iniciativa de inversin, generando un aporte positivo tanto a
su rentabilidad como tambin al bienestar de la nacin.
El gobierno podra tomar un rol pasivo, o un rol de apoyo normativo o regulatorio a
las iniciativas privadas. Este podra examinar la viabilidad de gravar decisiones de
esta naturaleza teniendo cautela de no imponer niveles tributarios tan elevados que
daen el incentivo al sector privado.
El proyecto B sera de inters para el sector privado porque genera un rendimiento
financiero atractivo. No obstante, su aporte neto al bienestar econmico es
negativo, hecho que debe conducir al Estado a tomar medidas para impedir que el
proyecto se lleve a cabo.
Dichas medidas podran incluir la imposicin de un impuesto para eliminar la
atraccin al inversionista privado, la aplicacin de una normatividad que limite o
impida la realizacin del proyecto o la implementacin de una regulacin que haga
que el inversionista tenga que modificarlo de tal manera que se convierta en un
aporte neto positivo al bienestar socioeconmico nacional (una regulacin

ambiental o de empleo, por ejemplo).
El proyecto C genera un resultado financiero negativo y por tanto, tpicamente no
sera interesante para los inversionistas privados. No obstante, genera bienestar
socioeconmico. As mismo, el Estado podra proponer una estrategia de subsidio
o de incentivos al sector privado para hacer que le sea atractivo el proyecto.
Alternativamente,
podra
modificar
precios,
impuestos
sobre
insumos
regulaciones o normas que generan costos al inversionista, para contribuir a que el

proyecto generare un rendimiento financiero atractivo al sector privado. Finalmente,
otra alternativa para el Estado sera la ejecucin directa del mismo.
El proyecto D genera resultados netos negativos, tanto en su rendimiento
financiero para el inversionista, como en su aporte al bienestar nacional. En
consecuencia, no sera de inters a ningn ejecutor potencial. En este caso, las
alternativas presentadas para el cumplimiento de los objetivos propuestos no
representan opciones atractivas. Por tanto, sera necesario descartar la bsqueda
de dichos objetivos o encontrar otras estrategias para su logro.
En resumen, las evaluaciones financieras y econmicas generan informacin
complementaria y deben interpretarse de manera integral, con miras a la
identificacin de intervenciones que motiven acciones a favor del bienestar y/o
desincentiven iniciativas que perjudiquen el colectivo.
La responsabilidad de los formuladores y evaluadores, consiste en optimizar el
diseo del proyecto, desde los diferentes puntos de vista mencionados y luego
proveer la mejor informacin posible a los que van a tomar las decisiones
relevantes. El proceso de evaluacin siempre debe apuntar a suministrar una
informacin rigurosa, confiable y tan completa como sea posible.
Existen dos de las posibles fuentes de identificacin de proyectos e indican las

relaciones cualitativas que dan motivo a los anlisis de la oferta y la demanda, las
cuales se realizan en la fase de formulacin y evaluacin contenida an dentro de
la etapa de pre-inversin.
La formulacin y evaluacin de un proyecto tiene la finalidad de generar, evaluar,
comparar y seleccionar alternativas tcnico-econmicas, eligiendo la ms eficiente
para satisfacer una necesidad especfica.
Esta actividad presupone, por una parte, el conocimiento actualizado de la tcnica
y la tecnologa en una determinada rama de actividad econmica, para la cual se
requiere precisar las operaciones existentes; y por otra parte, requiere del anlisis
de la demanda del producto objeto de estudio, para que, con base en ambos tipos
de informacin se determine la viabilidad del proyecto.
Una vez seleccionada la opcin tcnico-econmica que mejor cumple los criterios y
restricciones se procede a impulsar la ingeniera de proyecto que tiene como
finalidad de aportar los elementos de diseo, desarrollo y especificaciones tcnicas
necesarias para el proyecto de inversin.
CAPTULO III
ANLISIS DE LOS ESTUDIOS DEL PROYECTO DE INVERSIN
3.1 Estudio de Mercado
49
3.2 Estudio Tcnico
59
3.3 Estudio Administrativo
64
3.4 Estudio Ambiental
68
3.5 Estudio Financiero
70
3.6 Estudio Econmico
78
CAPITULO III
ANLISIS DE LOS DOCUMENTOS DEL PROYECTO DE INVERSIN
Para tomar una decisin sobre un plan es necesario que ste sea sometido a un
estudio multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisin de este tipo no
puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser examinada
slo desde un punto de vista. Aunque no se puede hablar de una metodologa
rgida que gue la toma de decisiones sobre un proyecto, fundamentalmente debido
a la gran diversidad de ste y sus diferentes aplicaciones, si es posible afirmar
categricamente que una decisin siempre debe estar basada en el anlisis de un
sin nmero de antecedentes con la aplicacin de un proceso lgico que abarque la
consideracin de todos los factores que participan y afectan al proyecto.
El hecho de realizar un anlisis que se considere lo mas completo posible, no
implica que, al invertir, el dinero estar exento de riesgo. El futuro siempre es
incierto y por esta razn el capital siempre se esta arriesgando. El hecho de
calcular unas ganancias, a pesar de haber realizado un estudio profundo, no
asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a ganar, tal como se haya
calculado. El propsito de este tema es ampliar acerca de los proyectos inversin,
es por ello que se mostrar en qu consisten los diferentes estudios que se deben
realizar si se quiere llevar a cabo un plan, as como las diferentes herramientas
financieras que se pueden usar para facilitar el anlisis.
En este tercer captulo describiremos a detalle cmo se realiza el documento del
proyecto, el cual se compone de cinco principales estudios que son: estudio de
mercado, tcnico, administrativo, econmico y financiero. Dichos estudios son
parte importante ya que son la base para determinar los elementos cuantitativos y
cualitativos en el desarrollo y ejecucin del plan de inversin, en otras palabras
podemos decir que el objetivo del documento del proyecto es tener los estudios
necesarios que permitan tener una proyeccin ms exacta en cuanto a la
factibilidad del desarrollo de una inversin y as tomar las mejores decisiones, para
encaminar nuestro proyecto al xito.
3.1 ESTUDIO DE MERCADO

Un investigador juega un papel importante dentro de una organizacin, ya que su
tarea es primordial para el desarrollo de un proyecto de inversin analizando el
comercio interno y externo, proveedores, competidores, distribuidores, e incluso a
los consumidores y la cantidad de producto que demandarn. Este estudio debe
ser una base slida para realizar una investigacin completa; debe arrojar datos
bsicos para las dems partes de la investigacin.
De acuerdo con el economista Jos Silvestre Mndez en su libro Fundamentos de
Economa define mercado: rea geogrfica en la que concurren oferentes y
demandantes que se interrelacionan para el intercambio de un bien o servicio.
El objetivo de este estudio es suministrar informacin necesaria para la decisin
final de invertir en un producto determinado.
La importancia del estudio de mercado radica en que se evitan gastos, las

decisiones se toman basadas en un mercado real, se conoce el ambiente en el que
la empresa realizara sus actividades econmicas, permitiendo trazar varios
rumbos, se sabe si el proyecto va a satisfacer una necesidad real donde se ilustran
las fortalezas y debilidades de las empresas competidoras conociendo la parte
sobre la que tiene control de las mismas.
Los pasos a seguir para llevar un ptimo desempeo es:
a. Definicin del producto
b. Anlisis de la demanda
c. Distribucin geogrfica del mercado
d. Comportamiento histrico de la demanda
e. Proyeccin de la demanda
f. Anlisis de la oferta
g. Proyeccin de la oferta
h. Importacin del producto
i.
Anlisis de precios
j.
Determinacin del costo promedio
k. Anlisis histrico y proyeccin de precios

l.
Canales de comercializacin del producto
m. Canales de distribucin
n. Descripcin operativa de comercializacin
a) Definicin del producto. Se refiere a las caractersticas, accesorios,

instalacin, servicio, garanta, lneas, empaque, marca, etc.
b) Anlisis de la demanda. Es hacer un estudio de cmo se espera que sea el
crecimiento de la demanda y cuanto se espera que sea.
c) Distribucin geogrfica del mercado. Localizar dnde se encuentran los
posibles consumidores.
d) Comportamiento histrico de la demanda. Es la manera en que la demanda

ha evolucionado en los ltimos aos.
e) Proyeccin de la demanda. Es lo que se espera que la demanda crezca
durante el ao.
f) Anlisis de la oferta. Se refiere a identificar quienes ofrecen los productos en
la actualidad, evaluar sus objetivos, estrategias, puntos fuertes y dbiles y
patrones de reaccin.
g) Proyeccin de la oferta. Es lo que se espera que la oferta crezca durante el
ao.
h) Importaciones del producto. Se refiere a cuanto nos costara comprar el
producto en el extranjero en lugar de producirlo.
i) Anlisis de precios. Evaluar cual sera el precio apropiado para el producto
considerando el costo de producirlo y la cantidad de dinero que el pblico en
general estara dispuesto a pagar por l
j) Determinacin del costo promedio. Se refiere a realizar un anlisis de cuanto
sera el costo del producto tomando en consideracin todos los factores que
interviene en su elaboracin, tanto fijos, como la depreciacin del edificio o
variables y la compra de la materia prima.
k) Anlisis histrico y proyeccin de precios. Es la manera en que el valor del
producto se ha comportado en los aos anteriores, segn la inflacin y otros
factores y cunto se espera que alcance en el transcurso del ao.
l) Canales de comercializacin del producto. Se refiere al lugar especfico
donde se va a vender el producto.
m) Canales de distribucin. Es la manera en que el producto se har llegar al

lugar donde ser vendido al consumidor final.
n) Descripcin operativa de comercializacin. Habla de la manera en que se
llevar a cabo el proceso de venta, cules sern los pasos a seguir para
poder realizarlo.
Cualquiera que sea el mtodo utilizado, para realizar el estudio del mercado, la
validez de ste resultado depende de la confiabilidad de la fuente de la
informacin.
Para que el estudio de mercado debe de establecer cuatro objetivos generales:
1) Comprobar la existencia de una necesidad insatisfecha por parte del pblico
o la posibilidad de proporcionar un producto o servicio mucho mejor a los ya
existentes.
2) Determinar cul ser la cantidad de productos que podra abastecer una
empresa, la cantidad que la sociedad estara dispuesta a comprar por un
precio, que tambin este estudio debe sugerir.
3) Conocer qu medios se usan en la actualidad para que esos productos
lleguen hasta los consumidores.
4) Y sin duda conocer cules son los riesgos de que el producto o servicio
propuesto no sea aceptado en el mercado.
El primer paso que debe darse al efectuar este estudio es definir el producto o
servicio que pretende darse con el proyecto de inversin que se est elaborando y
que posteriormente se evaluara, una vez cumplido esto lo siguiente es establecer si
hay mercado para dicho producto. El estudio de mercado debe aportar toda la
informacin necesaria para determinar si las condiciones del mercado cumplen en
forma idnea o adecuada lo que se requiere para llevar a cabo el proyecto de
inversin, ya que es el punto de partida para los Anlisis Tcnico, Administrativo,

Econmico y Financiero.
Su tarea u objetivo es demostrar la existencia de la necesidad de un bien o servicio
por parte de los consumidores, considerando los elementos que nos permitan
establecer la presencia de la demanda y la forma para proporcionar el producto a
los consumidores. Para poder alcanzar el objetivo antes mencionado se puede
dividir el estudio o anlisis de Mercado en 4 anlisis bsicos, y son los siguientes:
a) Anlisis de la demanda.
b) Anlisis de la oferta.
c) Anlisis de los precios.
d) Anlisis de los procesos de comercializacin.
a) Anlisis de la demanda: Es estudiar el desarrollo histrico y proyectado del
bien o del servicio mediante la ayuda de estadsticas de produccin, de
importaciones, de exportaciones, ventas, etc. ste se complementa con la
realizacin de entrevistas, cuestionarios y cualquier otro medio que nos permita
conocer las caractersticas de los demandantes y mercado que desea atacar y
satisfacer. El objetivo de este anlisis es demostrar y cuantificar la existencia en
ubicaciones geogrficamente definidas, de personas o entidades que son
consumidores o usuarios actuales o potenciales del bien y/o servicio que se piensa
ofrecer.
Cualquiera que sea el tipo de bienes o servicios que se analicen el estudio de la
demanda debe abarcar tres grandes temas: el volumen de la demanda prevista
para la vida til del proyecto, la parte de esa demanda que se espera sea atendida
por el proyecto, teniendo en cuenta la oferta de otros proveedores; y los supuestos
que se han utilizado para fundamentar las conclusiones del estudio. En todos estos
temas estar presente el problema de los precios.
Los elementos bsicos a considerar en la determinacin de la demanda son: los

precios accesibles del producto, el ingreso y gasto de los consumidores y los
precios de los productos complementarios o sustitutos.
b) Anlisis de la oferta: Cantidad de productos o servicios que un cierto nmero
de empresas o productores estn dispuestos a llevar al mercado por un precio
determinado. Consiste en establecer el vnculo entre la demanda y la manera en
que esta ser cubierta por la produccin del bien o servicio que se pretende
introducir en el mercado.
Los elementos fundamentales en la determinacin de la oferta de un producto son
el costo de produccin, el nivel de tecnologa y por supuesto el precio del bien.
Para desarrollar el anlisis de la oferta es necesario especificar cules son los
factores que la determinan, y al igual que el anlisis de la demanda se tendrn
datos de fuentes primarias y secundarias y cuando estas no sean suficientes se
realizarn encuestas y cuestionarios. As, entre los principales factores o variables
que explican o determinan la oferta estn el nmero de empresas, o unidades de
produccin, su localizacin, sus capacidades instalada y utilizada, la calidad y
precio de los productos y servicios, los planes de expansin de las unidades de
produccin, la inversin fija y el nmero de trabajadores en cada empresa.
Al igual que la demanda la oferta est dada por una serie de factores, como los
precios que el producto alcanza en el mercado, la tecnologa utilizada para
fabricarlo, los impuestos, los subsidios, las exportaciones e importaciones.
c) Anlisis de los precios. Se refiere a la cantidad de dinero que se tendr que
recibir a cambio de los bienes o servicios ofrecidos, la funcin bsica que el precio
desempea en el desarrollo del proyecto de inversin es como regulador del uso
de los recursos monetarios, de la produccin, de la distribucin y del consumo.
En el estudio de mercado del proyecto se analizaran los precios que tienen los
bienes o servicios que se espera producir, con el propsito de caracterizar de qu
forma se determinan y el impacto que una alteracin de los mismos tendra sobre la
oferta y demanda del producto.
Las modalidades ms comunes a tomar en cuenta para la determinacin del precio
de un producto son:
9 Precio existente en el mercado interno.
9 Precio de similares importados.
9 Precios fijados por el sector pblico.
9 Precio estimado en funcin del costo de produccin.
9 Precio estimado en funcin de la demanda.
9 Precios del mercado internacional.
9 Precios regionales; diferenciando entre pases que participan de
un acuerdo regional y el resto del mundo.
En el caso de competencia perfecta, tanto la oferta como la demanda comparten

en partes iguales la determinacin del precio. Bajo el oligopsonio (pocos
compradores, muchos vendedores), la demanda tiene ms fuerza que la oferta
para determinar el precio. Para el caso del monopsonio (un comprador muchos
vendedores) la demanda tiene toda la fuerza para determinar el precio. En el
oligopolio (muchos compradores, pocos vendedores), la oferta tiene ms fuerza
que la demanda para determinar el precio. Por ltimo bajo el monopolio (muchos
compradores un vendedor), la oferta tiene toda la fuerza para determinar el precio.
As podemos decir que con el fin de poder sealar cules son los determinaste del
precio, resulta indispensable establecer con seguridad que tipo de mercado tiene el
producto o servicio bajo investigacin, adems es muy importante conocer si no
existen controles de precios por parte del gobierno o, en caso de que los productos
o servicios bajo estudio de mercado tengan sustitutos importados, si aquellos no
estn subsidiados por los gobiernos de las economas de las que proceden, accin
que se denomina dumping.
Para concluir este punto es indispensable sealar que el anlisis de precios para
proyectos de inversin privada difiere en el anlisis de precios para proyectos de
inversin gubernamental, debido a que en el segundo caso entran en
consideracin otros aspecto como la desigualdad del ingreso, la poltica fiscal y las
alternativas para resolver el problema de desempleo, mismos que provocan que los
precios sean distintos. Tales precios se denominan precios de cuenta, porque
incluyen consideraciones ms amplias que las aportadas exclusivamente por las
fuerzas del mercado, en particular los precios de cuenta estn determinados por el
grado de libertad con que el gobierno maneja esos instrumentos, como son los
impuestos, los aranceles, las cuotas, las licencias y la inversin gubernamental.
d) Anlisis de los procesos de comercializacin. Debe completarse con un
anlisis de las formas actuales en que est organizada la cadena que relaciona a la
parte productora con la consumidora as como la probable evolucin futura de esa
organizacin.
Este anlisis es un requisito indispensable para poder presentar proposiciones
concretas sobre la forma en que se espera distribuir los bienes o servicios que se
producirn con el proyecto, el correcto planteamiento de las formas de
organizacin de la distribucin de los productos ser un requisito indispensable
para el xito del proyecto.
En pocas palabras lo que nos quiere decir este punto es la forma en que se har
llegar el producto o servicio a los consumidores o usuarios. Si la empresa fabrica el
mejor producto u ofrece el mejor servicio pero no cuenta con canales de
distribucin adecuados, es decir carece de los medios para hacerlo llegar al
consumidor esta quebrara.
Los aspectos a considerar en la comercializacin de un producto se pueden dividir
en cuatro variables:
a) Producto
b) Precio
c) Publicidad
d) Promocin.
A continuacin se describen cada uno de ellos:
a) Producto. Se trata de analizar la forma de presentacin, la envoltura,
logotipo, cantidad del contenido etc.
b) Precio. Gastos y costos de distribucin, polticas de crdito al consumidor,
almacenamiento e imagen de la empresa.
c) Publicidad. Radio, televisin, revistas, peridicos, folletos etc.
d) Promocin. Es la cantidad presupuestada para muestra del producto y la
distribucin gratuita de este para facilitar su introduccin en el mercado.
Como ya se menciono el proceso de comercializacin se trata de un concepto
sumamente importante que sin embargo en los estudios de mercado con
frecuencia se cubre sencillamente informando que la empresa puede vender el
producto o servicio al consumidor en forma directa, es importante aclarar que la
comercializacin no es la simple transferencia de productos hasta el consumidor
final porque esta actividad implica que dicho producto o servicio debe tener los
beneficios de tiempo y lugar, en otras palabras una buena comercializacin
consiste en colocar el producto u ofrecer el servicio en un sito y momento
adecuados para dar al consumidor la satisfaccin que desea obtener al realizar su
adquisicin.
Los problemas que debern examinarse en este estudio se refieren al
almacenamiento, transporte, acondicionamiento y presentacin del producto,
sistemas de crdito al consumidor, asistencia tcnica al usuario, publicidad y
propaganda y todos los medios establecidos para asegurar el movimiento de los
bienes entre el productor y el consumidor, cabe observar que por lo regular

ninguna empresa productora est capacitada para vender todos sus productos u
ofrecer todos sus servicios diariamente al consumidor final, es aqu donde surgen
los intermediarios como una solucin que le permite a la empresa llevar su
producto al consumidor aunque en un precio mayor pero cumpliendo con el
beneficio de tiempo y lugar.
Existen dos tipos de intermediarios los comerciantes y los agentes, los primeros
compran el ttulo de propiedad de la mercanca, mientras que los segundos solo
sirven de contacto o enlace entre el productor y el vendedor o intermediario.
El proceso de intermediacin brinda entre otros los siguientes beneficios:
9 Asigna los productos o servicios al lugar y momento adecuados para su
consumo.
9 Concentra grandes volmenes de productos y los distribuye hasta los
lugares ms alejados del productor directo.
9 Salva enormes distancias y asume los riegos de transporte, acercando el
mercado a cada tipo de consumidor.
9 Conoce las preferencias de cantidad y calidad de los consumidores y los
comunica a los productores.
9 Sostiene a la empresa productora ya que adquiere al mayoreo sus
productos.
9 Promueve las ventas ofreciendo crdito a los consumidores y asumiendo
los riesgos de cobranza, pudiendo a su vez solicitar crdito al productor
directo, en el entendido de que es ms fcil de que los intermediarios
paguen sus deudas al productor que todos los consumidores paguen sus
deudas al intermediario.
3.2 ESTUDIO TECNICO

Dentro de una organizacin es indispensable analizar elementos que tienen que
ver con la ingeniera bsica del producto y/o proceso que se desea implementar,
para ello se tiene que hacer la descripcin detallada del mismo con la finalidad de
mostrar todos los requerimientos para hacerlo funcional. De ah la importancia de
analizar el tamao ptimo de la planta el cual debe justificar la produccin y el
nmero de consumidores que se tendr para no arriesgar a la empresa en la
creacin de una estructura que no este soportada por la demanda. Finalmente con
cada uno de los elementos que conforman el estudio tcnico se elabora un anlisis
de la inversin para posteriormente conocer la viabilidad econmica del mismo.
El
estudio
tcnico
indica
explcitamente
las
etapas
principales
de
perfeccionamiento de la idea original hasta llegar al diseo propuesto como

solucin ms conveniente en el anteproyecto definitivo. Al mismo tiempo se
presentaran las justificaciones de las decisiones adoptadas, mostrando sus
ventajas frente a las dems alternativas que eventualmente se hayan considerado.
De esta forma, este estudio no solamente ha de demostrar la viabilidad tcnica del
plan, sino tambin debe explicar cual es el mtodo que mejor se ajusta a los
criterios de optimizacin que corresponde aplicar al proyecto.9
A continuacin se mencionan 3 fases que forman parte del estudio tcnico, mismas
que facilitan su anlisis e interpretacin:
1) Estudio Bsico
a) Tamao ptimo del Proyecto
b) Proceso
c) Localizacin de la planta
9
Mtra. Ma. Elvira Lpez Parra, Mtra. Nora Gonzlez Navarro. C.P. Susana Osobampo, Mtro. Adolfo Cano, Mtra. Rosario Glvez Chang.
Estudio Tcnico, Elemento indispensable en la evaluacin de proyectos de inversin.
2) Estudio Complementario
a) Obras fsicas
b) Organizacin
c) Calendario.
3) Distribucin de costos
1) Estudio Bsico. Es una propuesta de solucin a necesidades detectadas en el
mbito empresarial, social, individual, entre otros.
a) Tamao ptimo de la planta. Se mide por su capacidad de produccin de
bienes o de prestacin de servicios, definida en trminos tcnicos en relacin con
la unidad de tiempo de funcionamiento normal de la empresa, es decir, la cantidad
de productos obtenidos en el periodo con los factores de produccin elegidos,
operando en las condiciones locales que se espera que se produzcan con mayor
frecuencia durante la vida til del proyecto.
En el estudio de tamao se presentaran problemas bajo tres aspectos centrales:
9 La capacidad del proyecto.
9 Factores condicionantes del tamao.
9 La justificacin del tamao frente al proceso y a la localizacin elegida.
Capacidad del proyecto. Los datos presentados en el rubro deben expresar la

cantidad del producto por unidad de tiempo. En caso de proyectos de ampliacin
de unidades existentes, se deber indicar por separado tanto el volumen de la
nueva unidad como el aforo de las instalaciones existentes.
Factores condicionantes del tamao. Se presentan bajo este concepto el detalle de
los elementos restrictivos analizados y el mtodo empleado para determinar el
volumen ptimo, considerando lo siguiente:
9 Se relaciona el tamao de mercado elegido con el comportamiento de la

demanda, definiendo los periodos en que se prev la capacidad ociosa y
aquellos otros en que habr plena utilizacin de los equipos.
9 Si es el caso, las razones de capacidad financiera que hayan determinado la
limitacin del tamao del proyecto.
9 Mostrar si la disponibilidad de recursos materiales y humanos restringe el
tamao del proyecto, indicando la existencia total de insumos no renovables,
plazo de abastecimiento asegurado a distintos ritmos de produccin;
disponibilidad de fuentes renovables limitados por medidas de conservacin
de los recursos, as como tambin, los insumos manufactureros.
9 Indicar si la capacidad de produccin ha sido condicionada por problemas
de transporte que afecten la obtencin y entrega de productos.
9 Sealar elementos que permitan prever problemas institucionales.
9 Indicar si el factor de capacidad administrativa ha determinado la preferencia
por un tamao ms reducido que el aconsejado.
Justificacin del tamao frente al proceso y a la localizacin elegida. Se trata de
sealar el posible condicionamiento impuesto al tamao del proyecto por el
proceso y la ubicacin elegida.
b) Proceso. Con este elemento se pretende describir la secuencia de operaciones
que llevan al bien a transformarse en un producto terminado. En l se pueden
incluir tiempos, requerimientos, presentacin y entendimiento se sugieren los
diagramas de flujo los cuales sirven para mostrar los espacios y la transformacin
de los materiales hasta llegar a su ltima exhibicin.
c) Localizacin. Este elemento consiste en identificar el lugar ideal para la
implementacin del proyecto, se debe tomar en cuenta algunos componentes
importantes que darn soporte a la decisin del lugar especfico de la planta. La
seleccin de la ubicacin del plan se define en dos mbitos: el de la macrolocalizacin donde se elige la regin o zona mas atractiva para la implantacin de
la idea y el de la micro -localizacin, que determina el lugar especfico donde se

instalar el proyecto.10
Mtodos recomendados11:
9 Mtodo cualitativo por puntos.
9 Mtodo cuantitativo de Vogel.
Mtodo cualitativo por puntos. Que consiste en asignar elementos numricos a un
grupo de criterios relevantes para la localizacin, lo que lleva a comparar varios
sitios y escoger el que ms puntuacin tenga.
Mtodo cuantitativo de Vogel. Este requiere un anlisis de costos de transporte,
de la materia prima y los productos terminados de tal manera que, el monto de los
gastos determinarn la mejor localizacin; el mtodo de Brown y Gibson en el que
se combinan factores posibles de cuantificar con elementos subjetivos a los que
asignan valores ponderados de peso relativo.
2. Estudio Complementario. Al concluir el anlisis bsico, se procede a
presentarse una descripcin de las obras fsicas de
la nueva
unidad de
produccin, el calendario de realizacin de todo el proyecto y la organizacin

de la empresa o entidad que ser responsable de su puesta en prctica y
operacin. Las decisiones relativas a estos tres aspectos son complementarias de
la parte central del estudio tcnico (tamao, proceso y localizacin) anteriormente
descritas.
a) Obras fsicas. Se describir la parte de la inversin que comprenden los
edificios, almacenes, caminos, lneas de transmisin, tuberas, etc; la base material
de unidades de produccin de bienes o de prestacin de servicios que constituyen
el proyecto.
10
11
Sapag, 2007
Sapag, 2003
b) Organizacin. Es necesario explicar cmo se distribuyen las diferentes

responsabilidades en la empresa, tanto las referentes al periodo de ejecucin del
proyecto, como a su operacin. Deben indicarse tambin, las previsiones hechas
para asegurar la transicin ptima del periodo de ejecucin a la puesta en marcha
y realizacin del proyecto.
La ejecucin del proyecto puede estar a cargo de la propia empresa responsable
del mismo, valindose o no de consultores o asesores especializados, o bien,
delegar esta tarea y de la operacin experimental a firmas particulares.
c) Calendario. Se refiere a toda la secuencia que va desde la aceptacin o
aprobacin del anteproyecto hasta la operacin normal de la unidad planeada. Este
programa cronolgico constituye la base para la programacin econmica del
proyecto. Abarca, por consiguiente la realizacin del plan definitivo con todos los
estudios llamados ingeniera, la fase de negociacin final que implica el
financiamiento, permisos legales y contratos de ejecucin, la fase de construccin y
montaje de la unidad productiva, su funcionamiento experimental y su puesta en
marcha.
Este calendario se presentar tal como resulta de las necesidades de tiempo
normales o estimadas de cada operacin tcnica, econmica o financiera que
debe realizarse. Sus fechas determinan el plazo considerado para su ejecucin y
deben coordinarse con todos los datos del plan de financiamiento y del calendario
de inversiones.
3) Distribucin de costos. Su anlisis debe acompaar a los resultados del
estudio de los problemas tcnicos. Debe presentarse una distribucin de los gastos
que incluyan el costo total de la instalacin del proyecto; las necesidades inciales
de capital; la composicin de costos fijos, variables y su comportamiento frente a
cambios en la utilizacin de la capacidad productiva; la variacin de los importes
unitarios frente a diversas escalas de fabricacin; y el aprovechamiento de posibles
mrgenes de flexibilidad en el modo de combinar los factores en la misma funcin

de produccin.
Hay dos opciones principales en la estrategia de produccin: la de reducir costos
unitarios mnimos, aprovechando las economas de escala u otras ventajas
derivadas del aumento de dotacin de un factor en el marco del mismo proceso
tcnico de fabricacin y la de conseguir que disminuyan las variaciones de los
importes unitarios al variar el margen de uso de la capacidad. Estos dos objetivos
son de ndole econmicos, pero difcilmente pueden situarse fuera del contexto del
estudio tcnico.
El anlisis de la escala de produccin de un proceso relaciona su tamao diseado
con costos unitarios tericos directos. Los problemas de medida se presentan en
dos planos: la escala correspondiente al conjunto y la de cada proceso
subordinado.
El grado de produccin de conjunto debe analizarse tomndose como referencia
los costos totales por unidad producida, mientras que las escalas de los procesos
subordinados o parciales deben estudiarse considerando solamente los gastos
directos de cada unos de estos pasos. As se evita que dos unidades productivas
idnticas (del mismo tamao y proceso) acusen precios unitarios diferentes por el
solo hecho de formar parte de organizaciones productivas de distinto tamao.
3.3.
ESTUDIO ADMINISTRATIVO
Uno de los aspectos que poco se tiene en cuenta en el anlisis de un proyecto es

aquel que se refiere a los factores propios de la actividad ejecutiva de su gestin y
organizacin, por lo que el Estudio Administrativo consiste en determinar los
enfoques organizativos que deber considerar una nueva empresa para su
establecimiento tales como su planeacin estratgica, su estructura organizacional,
sus caractersticas legales, fiscales, laborales, el establecimiento de las fuentes y
mtodos de reclutamiento, el proceso de seleccin y la induccin que se dar a los

nuevos empleados necesarios para su habilitacin.
La administracin es una actividad que se desarrolla en todo tipo de empresas, con
la finalidad de alcanzar los mximos resultados en la operacin
de una
organizacin mediante una serie de pasos administrativos, el cual comprende las

siguientes etapas del proceso administrativo que principalmente son:
a) Planeacin
b) Organizacin
c) Direccin
d) Control
a) Planeacin. En este mtodo se hace un diagnostico del medio ambiente donde
opera la organizacin, con la finalidad establecer los planes y maneras de
funcionar de la organizacin ante los diversos escenarios de la economa a los que
la empresa se enfrentara. Se fijan las polticas procedimientos y programas que
han de seguir las organizaciones
a fin de lograr objetivos que se plantean y
determinar los cursos de accin que van a seguirse.

Actividades importantes de Planeacin
9
Aclarar y determinar los objetivos.
Pronosticar.
Establecer las condiciones bajo las cuales se har el trabajo.
Seleccionar y declarar las tareas para lograr los objetivos.
Establecer un plan general de logros enfatizando la creatividad para

encontrar medios nuevos y mejores de desempear el trabajo.
Establecer polticas, procedimientos y mtodos de desempeo.
b) Organizacin. Comprende el estudio de las jerarquas desde el punto de vista

de sus funciones, obligaciones, responsabilidades, autoridades, lneas de
comunicacin, etc., esto con la finalidad de distribuir el trabajo entre los miembros
del grupo para establecer y reconocer las relaciones necesarias existentes para un
mejor manejo de la empresa y una adecuada toma de decisiones, al tener
interaccin con el medio ambiente la operacin de la organizacin debe ser optima.
En esta etapa se llegan a establecer los elementos necesarios para la operacin de
la empresa en fin se renen las partes necesarias para que inicie su operacin la
organizacin como tal.
Entre las numerosas actividades que lleva a cabo la organizacin, a continuacin
mencionaremos las ms importantes:
9 Subdividir el trabajo en unidades operativas (departamentos).
9 Agrupar las obligaciones operativas en puestos.
9 Reunir los puestos operativos en unidades manejables y relacionadas.
9 Aclarar los requisitos del puesto.
9 Seleccionar y colocar a los individuos en el puesto adecuado.
9 Acordar la autoridad adecuada para cada miembro de la administracin.
9 Proporcionar facilidades personales y otros recursos.
Toda empresa debe elegir la organizacin que requiere de acuerdo con sus
necesidades funcionales y presupuestales, es necesario que la entidad o el
empresario especifiquen el esquema de autoridad y sus funciones. Tambin es de
suma importancia sealar a la persona idnea para el puesto o si lo requiere, la
capacitacin para impartir las funciones.
La organizacin se refiere a estructurar como deben ser las funciones, jerarquas y
actividades. Para poder entender ste concepto se puede definir como una o varias
tareas relacionadas que se colocan juntas bajo un jefe de departamento.
c) Direccin. Se ejerce directamente el mando de diversas actividades como es el
caso de las autoridades, la coordinacin y supervisin de las personas con la
finalidad de obtener los resultados deseados.
Dentro de las actividades ms importantes que realiza la direccin se encuentran:

9 Poner en prctica la participacin de todos los afectados en la decisin.
9 Motivar a los miembros.
9 Comunicar con efectividad.
9 Desarrollar a los miembros para que realicen todo su potencial.
9 Recompensar con reconocimiento y buena paga por un trabajo bien hecho.
d) Control. Los gerentes siempre han encontrado conveniente comprobar o vigilar
lo que s esta haciendo para asegurar que el trabajo de otros esta progresando en
forma satisfactoria hacia el objetivo predeterminado. Establecer un buen plan,
distribuir las actividades componentes requeridas para ese plan y la ejecucin
exitosa de cada miembro no asegura que la empresa ser un xito. Pueden
presentarse discrepancias, malas interpretaciones y obstculos inesperados y
habrn de ser comunicados con rapidez al gerente para que se emprenda una
accin correctiva.
En la etapa de Control se mencionan las siguientes actividades:
9 Comparar los resultados con los planes generales.
9 Evaluar los resultados contra los estndares de desempeo.
9 Idear los medios efectivos para medir las operaciones.
9 Comunicar cuales son los medios de medicin.
9 Transferir datos de manera que muestren las comparaciones y las
variaciones.
9 Sugerir las acciones correctivas cuando sean necesarias.
9 Informar a los miembros responsables de las interpretaciones.
En la formulacin de los Proyectos de Inversin se aplica el proceso administrativo
en todas sus etapas desde que se inicio la identificacin de la inversin y el
diagnostico en el que se operan, hasta la obtencin de los resultados del proyecto.
3.4.
ESTUDIO AMBIENTAL
Desde el inicio de la era industrial hasta hace pocos aos, las sociedades crean a
ciegas en la doctrina del crecimiento econmico exponencial, que se basaba en las
posibilidades ilimitadas de la Tierra para sustentar el crecimiento econmico. Pero
hoy sabemos que nuestro planeta no es capaz de soportar indefinidamente el
actual orden econmico internacional, que los recursos naturales no son bienes
ilimitados y que los residuos slidos, lquidos o gaseosos de nuestro sistema de
vida conllevan un grave riesgo para la salud del planeta, incluido lgicamente el
hombre.
Partiendo del concepto bsico de que el medio ambiente es el entorno en el que
tienen lugar las interrelaciones entre la sociedad y la naturaleza o subsistema
natural, cualquier accin humana va a producir, necesariamente, un conjunto de
efectos sobre el resto de los componentes.
El carcter y relevancia de esos impactos sobre la poblacin y la estructura socioeconmica, el medio construido y el medio natural, depender, no slo el tipo y
magnitud del proyecto, sino tambin de la compleja red de interacciones entre
todos los componentes de ambos subsistemas. Es por ello, que se han
desarrollado un conjunto de tcnicas y procedimientos que tienen por objeto
predecir, evaluar y comunicar los impactos que pueden ser generados por
determinadas acciones sobre el sistema ambiental.
Los impactos aludidos no siempre son negativos, sino que el Estudio de Impacto
Ambiental permitir identificar tambin aquellos positivos. De esta manera una
correcta gestin permitir evitar o amortiguar los primeros y potenciar los
segundos. Por otra parte, a travs de la aplicacin del instrumental adecuado, se
podrn identificar los posibles efectos del medio sobre el proyecto, hecho que
resulta particularmente importante, pues se puede llegar a constatar la inviabilidad
operativa y econmica del proyecto, por disminucin de la vida til, por alto costo
de mantenimiento, etc.
La adecuada incorporacin de la dimensin ambiental en proyectos de inversin se

lleva a cabo a travs de la consideracin permanente de sta en las distintas
etapas del ciclo de vida de los proyectos.
El papel que juega cada uno de los actores del proceso de materializacin del
proyecto debe complementarse con el de los dems y debe dirigirse hacia el
objetivo de realizar el proyecto socialmente ms conveniente, garantizando el
derecho de vivir en un medio ambiente libre de contaminacin, la proteccin del
medio ambiente, la preservacin de la naturaleza y conservacin del patrimonio
ambiental.
El Estudio del Impacto Ambiental tiene entre sus objetivos fundamentales la
identificacin, prediccin y evaluacin de los efectos de un proyecto sobre aquellos
aspectos relevantes del medio ambiente afectados, directa e indirectamente. De all
que sea necesario caracterizar la situacin sin proyecto, que da una imagen del
ecosistema antes que se implante la actividad.
Esto da cabida al menos a tres tipos de anlisis:
a) Estudio de lnea de base
b) Definicin del rea de influencia
c) Diagnstico del medio ambiente
a) Estudio de lnea de base. Por medio de ellos se caracteriza cada uno de los
componentes principales del medio ambiente afectado por el proyecto. Se trata
fundamentalmente de una recoleccin de informacin relevante, tanto la
existente en documentacin, como la generada especialmente para el estudio.
Esto comprende, entre otros factores:
9 Uso de suelos.
9 Recursos biticos.
9 Medio receptor (aire, agua, tierra).
9 Infraestructura (medioambiente construido)
9 Sitios de valor histrico o cultural.

9 Caractersticas de la poblacin
9 Actividades econmicas
9 rea de riesgo.
b) Definicin del rea de influencia. La etapa siguiente es definir las reas de
influencia directa e indirecta del proyecto.
c) Diagnstico del medio ambiente. Consiste en un anlisis de la informacin
disponible a fin de estimar las condiciones en que se encuentra el ecosistema
antes de la instalacin del proyecto. Al respecto, es raro encontrar hoy en da
lugares
limpios, lo normal es que nos encontremos con ambientes ya
deteriorados; no compete, a la nueva iniciativa, hacerse cargo de una

degradacin ambiental que puede ser histrica.
3.5 ESTUDIO FINANCIERO.

El inversionista realizar asignaciones importantes de recursos al proyecto y
espera en un futuro recibir una cantidad mayor a la asignada y con el resultado de
la productividad de la inversin del capital se puedan obtener utilidades.
Este anlisis puede dar una buena idea sobre cul es la estructura ptima de la
gerencia financiera, adicionalmente busca establecer informacin relevante acerca
de aspectos como las posibles fuentes y los costos de lo invertido, tanto interno
como externo, los criterios para el manejo de excedentes y establecer los costos de
oportunidad de los recursos del inversionista. Adicionalmente permite identificar las
necesidades de liquidez y de fondo de inversin para as construir y negociar el
plan de financiamiento del proyecto.
3.5.1. CONCEPTO.
El estudio financiero conocido tambin como cuantitativo o de factibilidad pretende
determinar cul es el monto de los recursos econmicos necesarios para la
realizacin del proyecto. Cul ser el costo total del dinero, as como indicadores
que servirn como base para la parte final o definitiva del plan, que es la
evaluacin econmica, la que es muy importante para la toma de decisiones sobre
la vida del mismo. Con esto se decidir si el proyecto es viable, o si se necesita
cambios, como por ejemplo, si se debe vender ms, comprar maquinas ms
baratas o gastar menos.
La informacin que se debe determinar en el estudio financiero es:
1. Inversin total o monto original de la inversin.
2. Vida til del proyecto.
3. Valor de rescate al final de la vida til del proyecto.
4. Costo de capital o tasa mnima requerido.
5. Flujos netos de efectivo.
1.- Inversin Total o Monto de la Inversin. Est integrada por la cantidad de
recursos necesarios para el proyecto, por lo cual debe clasificarse en dos grandes
rubros:
a) Inversin fija.
b) Inversin flexible o capital de trabajo.
Cualquier incremento en el nivel de actividad de la empresa requiere de una
inversin adicional en el capital de trabajo.
a) Inversin fija. Est integrada por los gastos pre operativos (como estudios,
patentes, organizacin, permisos, terrenos y edificios, maquinaria y equipo de
produccin, equipo y mobiliario de oficinas, equipo de transporte para ventas).
b) Inversin flexible o capital de trabajo. Es la liquidez que debe aportarse para

que la empresa empiece a elaborar el producto.
2. Vida til del Proyecto. Se refiere al tiempo en el que se considera que se
generarn beneficios y deber estar considerado en el horizonte de planeacin del
proyecto.
3. Valor de rescate al final de la vida til del proyecto. Conocido tambin con
los nombres de valor de desecho, residual o de recuperacin. Es el monto de
efectivo a recuperar por la inversin realizada al final del plan, es decir, genera un
flujo de efectivo positivo al trmino para propsitos de evaluacin del proyecto.
4. Costo de capital o tasa mnima requerida. Es el porcentaje de ganancia que
se solicita para llevar a cabo el plan. Esta tasa debe de cubrir al menos el costo de
capital de los recursos utilizados por la empresa para la adquisicin de los activos
requeridos para realizar el proyecto de inversin.
5. Flujos netos de efectivo. Un proyecto debe generar beneficios econmicos
futuros que justifiquen la inversin. Estos dividendos deben ser calculados al hacer
las proyecciones financieras del plan y no son otra cosa que el importe obtenido
por la operacin del proyecto.
Existen dos mtodos para determinarlos:
a) A travs del estado de resultados presupuestado adicionndole a la
utilidad neta las partidas virtuales.
b) A travs del presupuesto de caja.
3.5.2. OBJETIVOS
Las finalidades principales del estudio financiero son los siguientes:
9 Ordenar y sistematizar la informacin de carcter monetario.
9 Elaborar los cuadros analticos y antecedentes adicionales para la

evaluacin del proyecto y evaluar los antecedentes anteriores para
determinar su rentabilidad econmica de ste.
9 Demostrar la posibilidad financiera del proyecto.
9 Aportar las bases para su evaluacin econmica.
9 Aportar una estrategia que permite al proyecto llenarse de recursos
necesarios para su importancia y contar con la suficiente liquidez y
solvencia, para desarrollar ininterrumpidamente operaciones productivas y
comerciales.
9 Aportar la informacin necesaria para estimar la rentabilidad de los recursos
que se utilizan susceptibles de compararse con las de otras alternativas de
inversin.
3.5.3. ELEMENTOS DEL ESTUDIO FINANCIERO.

Los componentes son mltiples y pueden variar segn las necesidades del usuario,
entre los ms sobresalientes encontramos los siguientes:
1) Identificar, clasificar y programar las inversiones a realizar en activo fijo,
diferido y capital de trabajo. Ests se consideran los recursos primordiales
para la instalacin de cualquier tipo de empresa, independientemente de su
giro. Las inversiones constituyen el capital fijo, de trabajo y activo diferido de
un proyecto.
2) Conjuntar los datos del programa de produccin y venta formulados en el
estudio de mercado, ingeniera y administracin.
3) Formular presupuestos de:
9 Ventas o ingresos.
9 Costos y gastos de produccin.
9 Gastos de administracin.
9 Pago del principal e intereses.

4) Formularlosestadosfinancierosde:
9 Balance general.
9 Estado de Resultados
9 Estado de cambios en la situacin financiera en base a efectivo.
9 Estado de variaciones en el capital contable.
3.5.4. ELABORACIN DEL ESTUDIO FINANCIERO.

De manera general se contempla el siguiente procedimiento:
1) Se debe concentrar toda la informacin, como son los diferentes tipos de
inversiones a realizar, los gastos de construccin, los de operacin, tasa de
impuestos, de prstamo, el rendimiento que pide el capitalista y el precio de
ventas del bien o servicio.
2) Se elabora un cuadro en el cual se debe obtener el valor de rescate de las
inversiones, as como el importe de la depreciacin o amortizacin anual de
cada una de ellas.
3) Presupuesto de inversin. Es necesario conocer y plantear las diferentes
opciones que se realizaran durante el periodo de vida del proyecto.
4) Presupuesto de produccin. Se analizan las entradas y salidas de efectivo
tomando como base los datos anteriores para obtener el flujo de operacin.
5) Flujo neto de efectivo. Se elabora un concentrado en el cual se integran por
ao saldo neto de inversiones, el de operacin para realizar una suma
algebraica y as obtener los flujos de efectivo.
De manera particular el procedimiento seria de la siguiente forma:
9 Comienza con la determinacin de los costos totales y de la inversin inicial,
cuya base son los estudios de ingeniera, ya que tanto los gastos totales
como la inversin inicial dependen de la tecnologa seleccionada.
9 Despus contempla la determinacin de la depreciacin y amortizacin de
toda la inversin inicial.
9 Otros puntos importantes son el clculo del capital de trabajo, que aunque
tambin es parte de la inversin inicial, no est sujeto a depreciacin y
amortizacin, dada su naturaleza liquida.
Y as continua contemplando los siguientes elementos para la elaboracin del
Estudio Financiero:
6) Necesidades Totales de Capital: Son las necesidades de recursos
monetarios necesarios para el desarrollo y puesta en marcha del proyecto,
comprende los activos fijos tangibles e intangibles y el capital de trabajo.
7) Requerimiento Total de Activos: En este tem se indica el destino que se
dar a los recursos.
8) Activos Fijos Tangibles e Intangibles: Se desglosan detalladamente todos los
que se van a usar en el proyecto.
9) Capital de Trabajo: Es aquel que se va destinar en el proyecto en el tiempo
que se estime el mencionado proyecto.
10) Modalidad de Financiamiento: Se indica la modalidad de la inversin, la
aportacin propia del promotor y el crdito solicitado.
11) Fuentes de Financiamiento: Se seala en el proyecto si el financiamiento se
presenta por endeudamiento con algn ente y la situacin actual del mismo,
de igual manera se indica la entidad financiera al que solicitar el crdito
actual.
12) Condiciones del Crdito: Indica el monto del crdito, tasa de inters, periodo
de amortizacin, periodo de intereses diferidos, perodo de pago de inters
diferidos, perodo de gracia y cantidad de cuotas.
13) Amortizacin de la deuda: Presentar la tabla de amortizacin del crdito.
14) Inversin Anual durante la vida del proyecto: Reflejar en un cuadro las
inversiones necesarias durante la vida til del proyecto.
15) Depreciacin y Amortizacin de la Inversin: Explica el mtodo utilizado para
la depreciacin y de los activos fijos tangibles y el mtodo para su
amortizacin.
16) Otros Gastos de Fabricacin: Indicar y analizar los gastos a realizar por
concepto de servicios y produccin.
17) Otros Gastos de Administracin y Ventas: Analizar y explicar el uso de los
costos que se cometern por concepto de administracin y ventas.
18) Estructura de Costo con Financiamiento: Indicar y realizar un anlisis
descriptivo del cuadro de estructura del gasto.
19) Estado de Prdidas y Ganancias con Financiamiento: Realizar un anlisis
descriptivo de los resultados del Estado de Resultados, durante la vida til
del proyecto.
20) Flujo de Caja con Financiamiento: Realizar un anlisis descriptivo de las
entradas y salidas de Caja, durante la vida til del proyecto.
21) Ingresos Totales Anuales: Indicar las fuentes de entrada de dinero y su
proyeccin en el tiempo.
22) Capacidad de Pago: Realizar un anlisis descriptivo sobre la Fuente y Uso
de los recursos del proyecto, donde se indique la disponibilidad de efectivos
anuales.
23) ndices de Evaluacin del Proyecto: Definir conceptualmente los ndices

financieros y realizar un breve anlisis descriptivo de los resultados de los
mismos para el plan, que pueden ser:
9 Tasa Interna de Retorno. Se define como la tasa de inters con la cual el
valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN
o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las
cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un
proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad.
9 Valor Presente Neto. Es el beneficio neto de implementar el proyecto
cuando todos los costos e ingresos se han actualizado. Permite determinar
si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero: maximizar la
inversin.
9 Periodo de Recuperacin de Capital. Este indicador mide el nmero de aos
que transcurrirn desde la puesta en explotacin de la inversin, para
recuperar el capital invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del
mismo, considerando adems la depreciacin y los gastos financieros. En
otros trminos se dice que es el perodo que media entre el inicio de la
explotacin hasta que se obtiene el primer saldo positivo o perodo de tiempo
de recuperacin de una inversin.
9 Relacin del costo beneficio. Tambin llamado "ndice de rendimiento". Es
un mtodo de Evaluacin de Proyectos, que se basa en el del "Valor
Presente", y que consiste en dividir el valor de los Ingresos entre el valor de
los egresos.
9 Inversin por Empleo.
9 Punto de Equilibrio Costo Unitarios.
24) Anlisis de Sensibilidad: Realizar un estudio descriptivo del resultado
obtenido de aumentos o disminuciones porcentuales de por lo menos las
tres variables que afecten mas significativamente al VAN y a la TIR.
25) Aspectos Legales: Considerar la normativa constitucional nacional y local
vigente relacionada con su proyecto. Registro de la Empresa, Especificar el
capital social suscripto y pagado, los nombres y cdulas de los socios su

participacin accionara y conformacin de la Junta Directiva. Permisos
requeridos, zonificacin urbana y garantas a presentar.
26) Aspectos Ambientales: Explicar la incidencia o afectacin positiva o negativa
del desarrollo del proyecto en el ambiente.
27) Aspectos De Higienes Y Seguridad Industrial: Contemplar las medidas
necesarias a tomar en el desarrollo del proceso, para evitar accidente de tipo
laborar y contaminacin que vaya en perjuicio e integridad del personal que
labora en la empresa (tambin debe enumerar los equipos a utilizar y los
artculos de higienes y seguridad).
3.6 ESTUDIO ECONMICO.

Un anlisis recopila
informacin relevante acerca de los diferentes aspectos
relacionados con las condiciones sociales de los grupos afectados por el proyecto y
los impactos en el bienestar que se puedan causar el mismo.
3.6.1 CONCEPTO.
El estudio econmico rene las conclusiones de los estudios de mercado, tcnico y
financiero por medio del anlisis aportando en ste los elementos de decisin
seguros sobre la viabilidad, conveniencia y oportunidad del proyecto descrito en
todos los estudios. Normalmente la decisin final sobre la realizacin del proyecto
se basar sobre todo en su evaluacin econmica, abarcando todos los aspectos
que necesitan analizarse en un proyecto de inversin para el desarrollo econmico
y social.
Los argumentos que arroje el estudio econmico son fundamentales para el
convencimiento tanto de los inversionistas como de las instituciones financieras
que otorgarn el o los crditos necesarios para la realizacin del proyecto.
El anlisis econmico refleja con nmeros la realizacin y operacin del proyecto

de inversin, permitiendo dar seguimiento y la deteccin de las posibles variables
crticas del proyecto, aquellos factores o situaciones ante los cuales el proyecto es
ms sensible. La utilizacin de los nmeros permite equilibrar los objetivos y metas
planteados por la empresa en su estrategia de desarrollo con la disposicin,
abundancia o escasez de recursos, y dar congruencia a todas las partes que
conforman el anlisis de factibilidad del proyecto.
Los componentes esenciales mediante los cuales se realiza el estudio econmico
son:
9
Determinacin de los costos del proyecto
Inversin Total Inicial
Capital de Trabajo
Estados Proforma
Punto de equilibrio
Costo de Capital
Financiamiento
Balance General
3.6.2. DETERMINACIN DE LOS COSTOS DEL PROYECTO.

Entrando al problema de la fijacin de los gastos lo primero que debe hacerse
en ste aspecto es definir el concepto de ste. Segn Alfonso Cortzar
Martnez el costo es un desembolso en dinero o en especia efectuado en
cualquier momento.12 Costo es la cantidad que se da o se paga por algo.13
El costo dependiendo del momento en que se realiza, su clasificacin y concepto
se ver modificado por:
12
. CORTAZAR MARTINEZ, Alfonso. INTRODUCCION AL ANLISIS DE PROYECTOS DE INVERSIN. Editorial Trillas, Edicin Esahe, 1993
13
24. Microsoft Encarta 2009. 1993-2008 Microsoft Corporation.
9 Costos Iniciales: Son los costos que se realizaron anteriormente y no tienen

efecto para los propsitos de la evaluacin del proyecto de inversin que se
est desarrollando.
9 Costos Presentes o Inversin: Son los desembolsos que se realizan en el
presente con el objeto de lograr una ganancia en un futuro.
9 Costos de Oportunidad: Son aquellos que se sacrifican por no realizar una
inversin en las actividades o productos que representa, debido a que la
inversin se destina a otros productos o actividades econmicas.
En sta etapa del proceso de elaboracin se determina cul es el monto de los
recursos econmicos que se requieren para efectuarlo, cul es el costo total de la
operacin de la planta (considerando las funciones de produccin, administracin y
ventas), as como cules son los dems indicadores econmicos que sirven de
base para realizar la evaluacin econmica, parte final y definitiva del proyecto.
3.6.3. INVERSIN TOTAL INICIAL

En la inversin total inicial comprende la compra de todos los activos fijos o
tangibles, as como de todos los activos diferidos o intangibles que son necesarios
para la iniciar las operaciones de la empresa.
Los activos tangibles o fijos son las mercancas propiedad de la empresa, como
terrenos, edificios, maquinaria y equipo, mobiliario, vehculos, herramientas y otros.
Se les denomina fijo porque la empresa no puede deshacerse de ellos debido a
que les generara problemas a sus actividades productivas y por ello se diferencian
de los activos circulantes.
Los activos intangibles son el conjunto de mercancas propiedad de la empresa
que son necesarias para su funcionamiento, pero que no se pueden percibir. Se
trata de la patentes, las marcas, los diseos industriales o comerciales, los
nombres comerciales, la asistencia tcnica, la transferencia de tecnologa, los
gastos que la empresa realiza antes de comenzar a operar, los gastos de
instalacin y de arranque del proceso productivo o de servicios, los contratos de

servicios (electricidad, agua, telfono), servicios notariales, estudios de ingeniera,
administracin, capacitacin y evaluacin.
Por lo antes mencionado es por ello que el estudio econmico tiene que ser muy
detallado en trminos de los gastos de activos tangibles e intangibles que son
indispensables para desarrollar el proyecto de inversin.
3.6.4. CAPITAL DE TRABAJO

La capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal desarrollo de
sus actividades a corto plazo y que se calcula como el excedente de activos de
corto plazo sobre pasivos de corto plazo se denomina capital de trabajo.
El capital de trabajo est representado por el capital adicional pero distinto de la
inversin en activos fijos y diferidos, que es necesario tener para que comience a
funcionar la empresa.
El capital de trabajo permite financiar la produccin antes de que la empresa
comience a recibir ingresos, por lo que con l se adquiere la materia prima, se para
la mano de obra directa, se otorga crdito a las primeras ventas del producto o
servicio, se tiene una cierta cantidad de dinero para sufragar los gastos diarios de
la empresa.
Dicho de otra manera el capital de trabajo es una inversin inicial que distingue de
la inversin inicial en activos fijos y diferidos porque se destina a la compra de
activo circulante, que est compuesto por tres rubros: caja y bancos, inventarios as
como cuentas por cobrar. Donde caja y bancos es el dinero en efectivo o en
documentos (cheques) que tiene la empresa para realizar sus operaciones
cotidianas.
Los inventarios es el rubro contable que representa la posesin de activos, como
materias primas, produccin en proceso y productos terminados, por parte de la
empresa. Y por ltimo las cuentas por cobrar se refieren al crdito que otorga la
empresa por la venta de su producto o servicio.
3.6.5. ESTADOS PRO-FORMA

Bsicamente el tipo de estados financieros que se utiliza en ste estudio son
estados financieros tienen como objetivo pronosticar un panorama futuro del
proyecto y se elaboran a partir de los presupuestos estimados de cada uno de los
rubros que intervienen desde la ejecucin del proyecto hasta su operacin.
Los estados financieros proforma representativos necesarios para ste anlisis
son:
Estado de resultados,
Balance General
Estado de Cambios en la Situacin Financiera.
Las proyecciones de los estados financieros se calculan para un cierto nmero de
aos, con el objeto de permitir un anlisis de comportamiento futuro del proyecto.
El nmero de aos depender de la clase de empresa que se emprenda con la
posibilidad de estimar dichas proyecciones lo ms apegado a la realidad.
Obviamente las bases para llevar a cabo la elaboracin de los estados financieros
proforma son: la elaboracin del proyecto de inversin, la determinacin de la
estructura financiera del proyecto, la determinacin de las fuentes y condiciones de
financiamiento y la estimacin de los ingresos y egresos del proyecto.
A continuacin se presenta de manera esquemtica la estructura de estos estados
financieros en trminos genricos:
1) Balance General o Estado de Situacin Financiera Proforma. Conocido

como balance general proforma contiene los rubros que constituirn los
activos de la empresa, es decir, los bienes adquiridos y pasivos para realizar
el proyecto.
Siendo que en trminos contables el activo es cualquier propiedad material o

inmaterial de una empresa, le pasivo cualquier tipo de obligacin o deuda que
tenga esa empresa son terceros, y el capital los activos representados en dinero o
en ttulos que son propiedad de los accionistas o propietarios de la empresa. Al
realizar el balance general para un estudio econmico de un proyecto de inversin,
slo puede mencionarse el balance general inicial, puesto que lo que ocurrira cada
ao de vida de la empresa todava est oculto por el paso del tiempo.
Estructura del Balance General

Recursos
Activo Circulante
Utilizaciones
Pasivo a Corto Plazo
Pasivo a Largo Plazo

Activo Fijo
Capital Contable
Activo Diferido
Respecto a los rubros que componen cada cuenta se tiene:
9 Activos de la empresa: Activo circulante son los bienes y recursos que se

pueden convertir rpidamente en efectivo, dentro de los cuales se tienen
efectivo en caja y bancos, cuentas por cobrar, inventarios y valores
negociables; activo fijo son los bienes fsicos o tangibles que se utilizan la
actividad productiva y comercial de la empresa tales como terreno,

edificios y construcciones, maquinaria y equipo, equipo de transporte,
equipo de oficina; activo diferido son los bienes intangibles necesarios
para constituir y operar la empresa y que son tiles exclusivamente a
sta tales como: costos de estudios y proyectos, gastos notariales,
gastos pre-operativos, instalaciones, etc.
9 Pasivos de la empresa: Pasivo a corto plazo (menor de un ao), que

estn constituidos por aquellas deudas que la empresa tiene obligacin
de pagar en un plazo no mayor de un ao tales como crditos bancarios
a corto plazo, crditos de proveedores e insumos, amortizacin anual de
crditos de largo plazo, provisin para impuestos y reparto de utilidades;
pasivo a largo plazo, est formado por las deudas que la empresa tiene
obligacin de pagar en un plazo mayor de un ao tales como crditos a
mediano y largo plazo, obligaciones, acreedores hipotecarios.
9 El capital contable para el proyecto estar constituido por: El capital

social o las aportaciones efectivas de los socios, reservas legales y los
supervit o dficit netos que resulten de la operacin.
2) Estado de Ingresos y Egresos o Estado de Resultados Proforma. Este

estado financiero sirve para calcular la utilidad o prdida neta (despus de
impuestos y reparto de utilidades) que generar el proyecto durante su
periodo operativo. Este estado financiero, en realidad asume o aglutina a los
diferentes prepuestos elaborados anteriormente (ingresos y egresos). Este
estado financiero, en realidad asume o aglutina a los diferentes prepuestos
elaborados anteriormente (ingresos y egresos).
Por otra parte, conviene destacar que dicho estado financiero slo contempla las
utilidades de tipo fiscal que genera la empresa o proyecto, pero no permite
determinar si la empresa o proyecto en cuestin tiene capacidad financiera para:
9 Llevar a efecto los reemplazos de maquinaria y equipo requeridos

durante la etapa operativa del proyecto
9 Llevar a cabo los incrementos de capital de trabajo requeridos por los
incrementos de actividad.
9 Distribuir dividendos entre los accionistas.
9 Y en caso de recurrir al apalancamiento financiero, (crdito) este estado
financiero tampoco permite determinar si el proyecto tiene capacidad
financiera para pagar los crditos correspondientes; por eso es
necesario la elaboracin del estado de fuentes y usos del efectivo.
El clculo del estado de resultados sirve para determinar el flujo neto de efectivo,
muy til en el proceso de evaluacin econmica. Ello se debe a que mientras
mayores son los flujos netos de efectivo de una empresa, mejor ser la rentabilidad
econmica del proyecto en cuestin.
Estructura del estado de Resultados

Presupuesto de Ingresos por ventas
- Presupuesto de costos de produccin
= Utilidad Bruta
- Presupuesto de Gastos administrativos y de ventas
= Utilidad de Operacin
- Presupuesto de Gastos Financieros
= Utilidad antes de ISR Y PTU
- Presupuesto de impuestos sobre la Renta y Reparto de

Utilidades
= Utilidad Neta
3) Estado de Cambio en la Situacin Financiera Pro forma. Su finalidad es

prevenir como su nombre lo dice, de donde se originan y en que se invierten
tales flujos dentro de la misma operacin de la empresa, al igual que el
estado de prdidas y ganancias es un estado financiero dinmico que
proporciona tal informacin de la empresa por periodos determinados.
El saldo obtenido del primer perodo, que debe ser positivo, se anota para el
perodo subsiguiente en que ser sumado a los ingresos, a stos se restarn
los egresos para as obtener el saldo final del siguiente lapso, cuando el
saldo final es negativo, significa que hay insuficiencia de ingresos, en cuyo
caso, deber optarse por incrementar las aportaciones de los socios, o
financiarse con ms crditos, mismos que interactan con el clculo de
tablas de amortizaciones, esto es, hasta llegar a un equilibrio entre el
financiamiento con sus costos implcitos y los flujos de entrada y salida que
se aplican en ste estado financiero.
Cuando el saldo es positivo, debe tenerse en cuenta que sea el mnimo
indispensable para hacer frente a los gastos inmediatos del siguiente
perodo, ya que puede cometerse en error de estar considerando inversin
en exceso de recursos, lo cual tiene costos financieros.
a) Estructura financiera. La totalidad de los recursos requerida por la
inversin del proyecto se clasifica contablemente como el activo total inicial y
puede ser financiado ntegramente con recursos propios provenientes de los
promotores, que habrn de constituirse en accionistas; alternativamente,
puede ser financiado en parte con recursos propios y en parte con recursos
financieros provenientes de los crditos del sistema bancario.
Las aportaciones de los socios o accionistas se computan contablemente
como capital del proyecto o empresa, en tanto que los recursos crediticios
se clasifican como pasivos, de ah que la igualdad fundamental del balance
se defina como:
ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
La estructura financiera del proyecto consiste en determinar cmo se

financiar el Activo inicial, es decir, qu porcentaje corresponden
respectivamente al pasivo y al capital, en tal forma que su suma sea igual a
100% del activo total, en donde, la estimacin de la inversin total y de los
recursos con que cuenten los socios para invertir cuantifican implcitamente
la estructura financiera del proyecto, estableciendo la necesidad de
financiamiento para el proyecto y as una estructura financiera preliminar
determinar, el instrumento para negociar con las fuentes de financiamiento.
b) La Fuente de Recursos. Parte de la estructura y el programa de
inversiones de los activos fijos, tal que con ellos se busque un plan de
financiamiento para la obtencin oportuna de los recursos provenientes de
fuentes previstas, en donde el estudio del financiamiento, debe incluir un
anlisis de los problemas y limitaciones en moneda, su tipo de cambio,
riesgos sistemticos y no sistemticos de la misma. En la aportacin de los
socios, se hacen estimaciones previas de la rentabilidad sobre inversin en
el caso de incorporar a nuevos socios de colocar en el mercado valores de
acciones.
c) Condiciones Financieras. En funcin de la capacidad financiera de los
socios, se definen de las necesidades de financiamiento externo, en donde,
es importante resaltar que, por una parte se tienen las condiciones
crediticias que soporta el proyecto, de acuerdo al flujo neto de efectivo y por
otra se tienen las condiciones crediticias que ofrecen las instituciones
financieras, en donde, es fundamental apalancarse hasta el momento en
que maximice el Rendimiento sobre la inversin propia, punto del cual se
llama: punto de equilibrio financiero.
3.6.6. PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto de equilibrio es una herramienta usada en el estudio econmico para
determinar el punto a partir del cual la empresa comienza a tener ganancias,
considerando sus funciones de coto total y de ingreso total.
En el cuadro anterior se puede ver reflejado que en el eje horizontal se mide la

cantidad de producto (en unidades fsicas) y, en el eje vertical, el costo total o el
ingreso total (en unidades monetarias).
Puntoequilibrio
Desventajas
Ventaja
Su clculo no incluye la inversin inicial que

origina las ganancias, por lo que no es til como
herramientadeevaluacineconmica.
A veces resulta difcil clasificar a los como fijos o

variables.
Setratadeunamedidaquenoconsideraelpaso
del tiempoyporlo tanto sicambian loscostoso
lospreciosdelosproductosqueconsidera,variar
entonceselpuntodeequilibrio.
Se puede calcular con facilidad, dada la

informacin numrica para las funciones
decostostotaleseingresostotales
3.6.7. COSTO DE CAPITAL

La puesta en marcha de toda empresa requiere una inversin inicial. El capital que
se acumula para realizar esa inversin puede proceder de diversas fuentes;
personas fsicas exclusivamente (inversionistas), personas fsicas y personas
morales (otras empresas), inversionistas e instituciones de crdito (bancos), o de
una mezcla de inversionistas, personas morales y bancos.
Cada aportacin a la empresa distinta de los recursos propios, constituye una
obligacin de la empresa que tendr que pagar ms una tasa de inters, en un
plazo acordado. Este monto es el costo de capital asociado con dichos prstamos.
El costo de capital puede realizarse a partir del capital necesario para llevar a cabo
el proyecto y el rendimiento que se debe de pagar por la aportacin del capital.
Donde la tasa mnima de rendimiento tendra que ser la tasa mxima que
otorgaran los bancos en trminos reales ms una prima por el riesgo de realizar la
inversin por elaborar el producto u ofrecer el servicio en cuestin.
3.6.8. FLUJOS Y FINANCIAMIENTO

Al recurrir a un prstamo bancario para financiar el proyecto, la empresa debe
asumir el costo de ste crdito, el cual tiene un efecto negativo sobre las utilidades,
es por ello que existen flujos que pueden hacer frente al compromiso financiero ya
adquirido. De sta manera mencionaremos opciones de financiamiento y flujos
para elegir la mejor alternativa como son:
a) Flujo de caja.
b) Financiamiento del proyecto con deuda.
c) Financiamiento del proyecto con leasing.
a) Flujo de caja. Existe una manera de llevar un control dentro de una

empresa la cual posibilita saber si sobra o falta dinero en determinado
momento, si vemos que sobra, podemos pensar en invertirlo.
Existe el flujo de caja para un proyecto, dependiendo de la informacin que
se desea obtener, es decir, para medir la rentabilidad del proyecto, la
rentabilidad de los recursos propios invertidos en l o para evaluar la
capacidad de pago de un eventual prstamo para financiar la inversin, por
ello la estructura que asumir el flujo de caja depender del objetivo
perseguido con la evaluacin.
Un factor de mucha relevancia en la confeccin correcta de un flujo de caja,
que en una situacin ideal debiera ser igual a la vida til real del proyecto,
de esta forma la estructura de costos y beneficios futuros de la proyeccin
estara directamente asociada con la ocurrencia esperada de los ingresos y
egresos de caja en el total del periodo involucrado, pero sin embargo la
mayora de las veces esto no es posible porque la vida til o el ciclo de vida
real del proyecto puede ser tan largo que hace imposible el poder confiar en
la proyecciones mas all de cierto plazo o porque la comparacin de
alternativas de vidas tiles muy distintas hace conveniente optar por los
criterios que se adecuen a cada situacin; por ejemplo, si existe un contrato
de por medio en el periodo de produccin requerido, si hay una tendencia a
la innovacin en las caractersticas tcnicas o por las propias polticas de la
empresa.
La decisin de comprar o alquilar las instalaciones de la empresa est
asociada a consideraciones muy distintas en la construccin del flujo de caja
del proyecto. Mientras la primera obliga a un desembolso inicial fuerte, a
menores egresos posteriores, a un efecto tributario basado en la
depreciacin futura del activo comprado y a incluir el valor de desecho al
trmino del perodo de evaluacin; la segunda se asocia bsicamente con el
gasto del alquiler y su efecto tributario.
La decisin se ver afectada por la disponibilidad de recursos, su uso

alternativo o la bsqueda de una situacin que permita flexibilizar la decisin
si cambian las condiciones a futuro. Desde el punto de vista estrictamente
econmico, la evaluacin se puede hacer determinando en cunto mejora o
empeora la situacin del proyecto si decide comprar en vez de alquilar sus
instalaciones o recursos.
Para determinar cul es la rentabilidad que obtendra el inversionista por los
recursos propios aportados para la materializacin del proyecto, se debe de
efectuar una correccin al flujo de caja que mide la rentabilidad del total de
la inversin, mediante la incorporacin del efecto financiamiento externo en
la proyeccin de caja efectuada anteriormente, ya sea por la obtencin de
un prstamo o por la contratacin de un leasing.
La forma de tratar estas dos situaciones es distinta cuando se trata de
medir
la
rentabilidad
del
inversionista,
principalmente
por
las
consideraciones tributarias que se deben tener en cuenta al construir el flujo

de caja.
b) Financiamiento del proyecto con deuda. Al recurrir a un prstamo
bancario para que nos pueda financiar, la empresa debe asumir el costo
financiero
que est asociado a todo el desarrollo de otorgamiento
de
crditos, el cual tiene un efecto negativo sobre las utilidades y por lo tanto
uno positivo sobre los impuestos, es decir genera un ahorro tributario al
reducir las utilidades contables sobre las cuales se calcula el impuesto, por
otra parte incorporar el prstamo como un ingreso en el flujo de caja del
inversionista en el momento cero, hace que la inversin se reduzca de
manera tal, que el valor resultante corresponde al monto de inversin que
debe ser financiada con recurso propios.
La rentabilidad del inversionista se calcular comparando la inversin que

deber el financiar con el remanente de flujo de caja que queda despus de
pagar los intereses y de amortizar la deuda.
c) Financiamiento del proyecto con leasing. Una opcin de respaldo en el
proyecto de inversin est constituida por el leasing, que es el instrumento
mediante el cual la empresa puede disponer de determinados activos con
anterioridad a su pago. El leasing o alquiler de activos permite su uso por un
periodo determinado a cambio de una serie de pagos y al trmino del
periodo de alquiler el inversionista puede ejercer o no la opcin de compra,
puede devolver el bien o simplemente renovar el contrato.
Hay dos tipos de operaciones de leasing:
a) Financiero.
b) Operativo.
a) Leasing financiero. Involucra plazos generalmente largos y pagos que deben
ser cumplidos en su totalidad, este tipo de leasing se contabiliza en forma similar a
la compra de un activo fijo, es decir se registra bajo la denominacin de activos en
leasing el valor actual de la cuotas y la opcin de compra, o si el contrato lo
establece el precio al contado del bien. El valor nominal del contrato se
contabilizara como pasivo exigible, la diferencia entre el valor nominal de contrato y
el valor actual de sus pagos convenidos se contabilizara como intereses diferidos
por leasing, al vencimiento de cada cuota se traspasaran a gastos los intereses
diferidos por leasing devengados.
b) Leasing operativo. Si el proyecto va a ser financiamiento mediante un leasing

operativo la forma de calcular el flujo del inversionista difiere del procedimiento
explicado anteriormente por cuanto el total de la cuota del leasing es considerada
como gasto deducible de impuesto, similar a cualquier alquiler de un bien inmueble.
CAPTULO IV
EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
4.1 Definicin
94
4.2 Objetivo e Importancia
95
4.3. Mtodos y Tcnicas
96
4.4. Clasificacin de los mtodos de evaluacin
98
4.5. Mtodos que no Consideran el Valor del Dinero en el Tiempo
103
4.6. Mtodos que Reconocen el Valor del Dinero en el Tiempo
109
4.7. Costo-Beneficio
116
4.8. Punto de Equilibrio
117
4.9. Calculo del Riesgo del Proyecto de Inversin
120
4.10. Riesgo e Incertidumbre en la evolucin del proyecto
126
4.11. Metodologa de Evaluacin de Riesgos
127
CAPTULO IV
4. EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
En el entorno econmico actual para poder lograr objetivos se requiere de un
anlisis tcnico de las necesidades de las empresas. Hoy en da muchas de estas
se valan por medio de un estudio de flujo de efectivo ya que en base a este
podemos proyectar y visualizar modelos estratgicos que cubran la solvencia y
apalancamiento de las mismas.
Para una empresa es importante que el proyecto a realizar le d la capacidad y
disposicin para pagar sus deudas, generando beneficios para poder financiar a lo
menos los costos econmicos, ya que existen infinidad de riesgos que se incurren
al efectuar una inversin, situaciones que pueden contribuir al fracaso de la misma
y por consiguiente la prdida de total o parcial de los recursos utilizados. Por lo
tanto, la evaluacin de un proyecto es una etapa importante, ya que al considerar
invertir una gran cantidad de recursos en el presente para la obtencin de un
beneficio econmico en el futuro requiere tener el anlisis para que el inversionista
tome decisiones acertadas sin poner en riesgo su inversin.
4.1. DEFINICIN DE EVALUACIN DE INVERSIN

La base de una evaluacin de un proyecto de inversin tiene como objetivo
salvaguardar la integridad financiera de un ente econmico. Las variables que
determinan este estudio pueden identificarse con el flujo de fondos, capacidad de
produccin, deudas, patrimonio, ventas y erogaciones, las cuales ayudan a
corroborar las necesidades del ente.
La evaluacin de un proyecto de inversin es un proceso sistemtico que permite
identificar, medir y valorar los costos y beneficios relevantes asociados a una
decisin de inversin, para emitir un juicio objetivo sobre la conveniencia de su
ejecucin desde distintos puntos de vista: econmico, privado o social.
La evaluacin de un proyecto de inversin ayuda a juzgar las condiciones y

conveniencias que este persigue y si se encuentra a la altura para satisfacer
necesidades y beneficios de quien lo realiza. Los criterios de decisin son pautas
que se expresan en funcin de la rentabilidad de la empresa o de otra medida de
inversin con la cual se compara con algn otro aspecto potencial de los proyectos.
4.2. OBJETIVO E IMPORTANCIA DE LA EVALUACIN DE PROYECTO DE

INVERSIN
En un plan de anlisis siempre se produce informacin para la toma de decisiones,
por lo cual tambin se le puede considerar como una actividad orientada a mejorar
la eficacia de los proyectos en relacin con sus fines, adems de promover mayor
eficiencia en la asignacin de recursos. En este sentido, cabe precisar que la
evaluacin no es un fin en s misma sino un medio para optimizar la gestin de lo
planificado.
La evaluacin de un proyecto busca cuantificar el impacto efectivo, positivo o
negativo del mismo, sirve para verificar la coincidencia de las labores ejecutadas
con lo programado, su objeto consiste en explicar al identificar los aspectos ms
relevantes que fallaron o no, si estuvieron a la altura de las expectativas, analiza
las causas que crearon sta situacin, tambin indaga sobre los aspectos exitosos,
con el fin de poder reproducirlos en proyectos futuros, ya sean de reposicin o de
complementos.
La evaluacin permitir medir la utilidad que genera el proyecto de inversin y
compararla con los estndares de rendimiento aceptado de acuerdo con los
mercados financieros donde operan estas inversiones, por lo que la informacin
que se necesita es:
a) Flujo de efectivo
b) Inversin neta
c) Costo de capital
d) Tasa mnima de rendimiento que se debe generar el proyecto de inversin.
a) Flujo de efectivo: Financieramente se considera la suma de la utilidad neta

ms las amortizaciones y depreciaciones del ejercicio, se hace mediante los
flujos de inversin y la informacin necesaria para calcular los flujos netos de
efectivo se obtienen de los estados financieros proyectados.
b) Inversin Neta: Es el monto de recursos de utilizados en el proyecto de
inversin, en este caso es la totalidad de los activos utilizados en la empresa o
proyectados de inversin.
c) Costo de capital: Tasa de rendimiento que una empresa debe ganar en los
proyectos en los que invierte para mantener su valor de mercado y atraer
fondos. Se utiliza para decidir si una inversin incrementar o disminuir el
precio de las acciones de la empresa.
d) Tasa mnima de rendimiento que se debe generar el proyecto de inversin:

Tasa que permite descontar los flujos netos de operacin de un proyecto e
igualarlos a la inversin inicial.
En la evaluacin de proyectos, el trmino inversin designa el desembolso
importante que se realiza al comienzo, por lo tanto, son importantes los trminos
antes mencionados porque son importantes para la aplicacin de algunas tcnicas.
De esta manera podemos decir que cualquier proyecto de inversin por pequeo
que sea, es importante para toda la sociedad y por ello, todos son susceptibles de
evaluarse con el propsito de escoger slo aquellos que generen los ms altos
beneficios.
4.3 MTODOS Y TECNICAS DE EVALUACIN
Una actividad permanente en el mbito empresarial, lo constituye el anlisis de la

situacin econmica y financiera de la misma, a partir de la cual adoptar decisiones
que contribuyan a mejorar su desempeo y con ello maximizar sus beneficios.
Para alcanzar el objetivo antes mencionado se utilizan los pronsticos financieros:

a corto plazo destinados fundamentalmente a la elaboracin de presupuestos de
efectivo y los de largo plazo que se concentran en el crecimiento futuro de las
ventas y los activos, as como el financiamiento de dicho crecimiento.
Todo lo expuesto evidencia que un buen anlisis financiero debe detectar la fuerza
y los puntos dbiles de un negocio, en particular en el proceso de evaluacin de la
rentabilidad de proyectos de inversin que, al margen de su clasificacin la cual
puede diferir entre diferentes autores, se caracterizan por la ocurrencia de flujos
financieros en el transcurso del tiempo, resultan indispensables para la entidad
pues incluyen aspectos tales como reemplazo de equipos; sustitucin de
proyectos; diseo de nuevos productos o servicios y expansin hacia otros
mercados, para escoger aquellos que contribuyan a lograr un incremento neto del
capital.
La evaluacin de los proyectos de inversin se basa en sus flujos de efectivo
prospectados al futuro. Las proyecciones de los flujos de efectivo se realizan con
base en las expectativas que los planeados tienen del presente y el futuro de la
economa nacional e internacional, de los mercados y de la empresa.
Efectuar proyecciones financieras no es una tarea fcil, siempre estar latente la
posibilidad de que los eventos que ocurran en la realidad se comporten de manera
diferente que los eventos prospectados, por lo que siempre existe cierta
probabilidad de que los flujos de efectivo que se presenten en la realidad difieran
de los estimados.
Los proyectos de inversin podrn evaluarse tomando en cuenta el tiempo en el
que se recupera la inversin y su rentabilidad, considerando que existen aspectos
de medicin de los proyectos de inversin los cuales son:
Mtodos que no consideran el valor de dinero en el tiempo.
Mtodos que si consideran el valor de dinero en el tiempo.
Punto de Equilibrio.
4.4 CLASIFICACIN DE LOS MTODOS DE EVALUACIN

Existen
diversas
maneras
analizar
las
inversiones
que
para
un
mejor
entendimiento se han dividido de la siguiente manera:
MTODOSDE
EVALUACIN
ESTTICOS
DINMICOS
FLUJO NETO DE CAJA (CASH FLOW
ESTTICO)
PAY BACK O PLAZO DE RECUPERACIN
TASA DE RENDIMIENTO CONTABLE
EL PAY BACK DINMICO O

DESCONTADO
EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN)
LA TASA DE RENTABILIDAD INTERNA

(TIR)
Los mtodos estticos necesitan todos de un mismo defecto: no tienen en cuenta

el tiempo. Es decir, no tienen en cuenta en los clculos, el momento en que se
produce la salida o la entrada de dinero.
4.4.1 Flujo neto de Caja. Se entiende por este la suma de todos los cobros menos
todos los pagos efectuados durante la vida til del proyecto de inversin. Est
considerado como el mtodo ms simple de todos, y de poca utilidad prctica.
Existe la variante de Flujo neto de Caja por unidad monetaria comprometida.

Formula:
Flujo neto de Caja/Inversin inicial
4.4.2 Plazo de Recuperacin, Plazo de Reembolso, o Pay-Back esttico. Se

refiere al nmero de aos que la empresa tarda en recuperar la inversin. Este
mtodo selecciona aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar ms
rpidamente la inversin, es decir, cuanto ms corto sea el periodo de
recuperacin de la inversin mejor ser el proyecto.
Los inconvenientes que se le atribuyen, son los siguientes:
a) El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor del dinero en
las distintas fechas o momentos)
b) Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede tener corrientes
de beneficios o prdidas despus de superado el periodo de recuperacin o
reembolso.
Puesto que el plazo de recuperacin no mide ni refleja todas las dimensiones que
son significativas para la toma de decisiones sobre inversiones, tampoco se
considera un mtodo completo para poder ser empleado con carcter general para
medir el valor de las mismas.
4.4.3 Tasa de Rendimiento Contable. Este mtodo se basa en el concepto de
Cash-Flow, en vez de cobros y pagos.
La principal ventaja, es que permite hacer clculos ms rpidamente al no tener
que elaborar estados de cobros y pagos (mtodo ms engorroso) como en los
casos anteriores.
La definicin matemtica es la siguiente:

[(Beneficios +Amortizaciones)/Aos de duracin del proyecto] / Inversin inicial del
proyecto
El principal inconveniente, adems del defecto de los mtodos estticos, es que
no tiene en cuenta la liquidez del proyecto, aspecto vital, ya que puede
comprometer la viabilidad del mismo.
Adems, la tasa media de rendimiento tiene poco significado real, puesto que el
rendimiento econmico de una inversin no tiene porque ser lineal en el tiempo.
Los mtodos dinmicos en realidad son complementarios, puesto que cada uno de
ellos
aclara
contempla
un
aspecto
diferente
del
problema.
Usados
simultneamente, pueden dar una visin ms completa.
4.4.5 El Pay-Back Dinmico o Descontado. Abarca el periodo de tiempo o

nmero de aos que necesita una inversin para que el valor actualizado de los
flujos netos de Caja, igualen al capital invertido.
Supone un cierto perfeccionamiento respecto al mtodo esttico, pero se sigue
considerando un mtodo incompleto. No obstante, es innegable que aporta una
cierta informacin adicional o complementaria para valorar el riesgo de las
inversiones cuando es especialmente difcil predecir la tasa de depreciacin de la
inversin, cosa por otra parte, bastante frecuente.
4.4.6 El Valor Actual Neto. (V.A.N.). Conocido bajo distintos nombres, es uno de
los mtodos ms aceptados. Por este concepto se entiende la suma de los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el
valor de la inversin inicial.
Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable. Entre

dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto. Un VAN
nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar los fondos
en l invertidos en el mercado con un inters equivalente a la tasa de descuento
utilizada. La nica dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa
de inters, existiendo diferentes alternativas.
Como ejemplo de tasas de descuento (o de corte), indicamos las siguientes:
a) Tasa de descuento ajustada al riesgo = Inters que se puede obtener del
dinero en inversiones sin riesgo (deuda pblica) + prima de riesgo).

b) Coste medio ponderado del capital empleado en el proyecto.
c) Coste de la deuda, si el proyecto se financia en su totalidad mediante
prstamo o capital ajeno.
d) Coste medio ponderado del capital empleado por la empresa.
e) Coste de oportunidad del dinero, entendiendo como tal el mejor uso
alternativo, incluyendo todas sus posibles utilizaciones.
La principal ventaja de este mtodo es que al homogeneizar los flujos netos de
Caja a un mismo momento de tiempo (t=0), reduce a una unidad de medida comn
cantidades de dinero generadas (o aportadas) en momentos de tiempo diferentes.
Adems, admite introducir en los clculos flujos de signo positivos y negativos
(entradas y salidas) en los diferentes momentos del horizonte temporal de la
inversin, sin que por ello se distorsione el significado del resultado final, como
puede suceder con la T.I.R.
Dado que el V.A.N. depende muy directamente de la tasa de actualizacin, el
punto dbil de este mtodo es la tasa utilizada para descontar el dinero (siempre
discutible). Sin embargo, a efectos de homogeneizacin, la tasa de inters
elegida har su funcin indistintamente de cual haya sido el criterio para fijarla.
El V.A.N. tambin puede expresarse como un ndice de rentabilidad, llamado Valor

neto actual relativo, expresado bajo la siguiente formula:
V.A.N. de la inversin/Inversin
O bien en forma de tasa (%):
V.A.N. de la inversin x100/Inversin
4.4.7 Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.)

Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (T.I.R.) a la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto (V.A.N.) de una inversin sea igual a cero. (V.A.N.
=0).
Este mtodo considera que una inversin es aconsejable si la T.I.R. resultante es
igual o superior a la tasa exigida por el inversor, y entre varias alternativas, la ms
conveniente ser aquella que ofrezca una T.I.R. mayor.
Las crticas a este mtodo parten en primer lugar de la dificultad del clculo de la
T.I.R. (hacindose generalmente por iteracin), aunque las hojas de clculo y las
calculadoras modernas (las llamadas financieras) han venido a solucionar este
problema de forma fcil.
Tambin puede calcularse de forma relativamente sencilla por el mtodo de
interpolacin lineal.
Pero la ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la inconsistencia
matemtica de la T.I.R. cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros
desembolsos, adems de la inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea
debido a prdidas del proyecto, o a nuevas inversiones adicionales.
La T.I.R. es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se

hace una comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene
en cuenta la posible diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran
inversin con una T.I.R. baja puede tener un V.A.N. superior a un proyecto con una
inversin pequea con una T.I.R. elevada.
4.4.8 El Cash-Flow Actualizado (o Descontado).
Podemos considerar est mtodo como una variante de la Tasa de Rendimiento
contable. Toma los beneficios brutos antes de amortizaciones para cada uno de los
aos de la vida til del proyecto, y los actualiza o descuenta conforme a una tasa
de inters. Permite unos clculos ms simples que los mtodos que trabajan con
previsiones de cobros y pagos.
Sin embargo, al contrario que la tasa contable, este mtodo si tiene en cuenta la
liquidez del proyecto a nivel del cash-flow generado en cada uno de los aos del
horizonte temporal de la inversin.
4.5 Mtodos que no consideran el valor de dinero en el tiempo.
En la dcada de los setenta este procedimiento fue de los ms utilizados por los
empresarios, puesto que resultaba sencillo de calcular y cubra las necesidades de
manera inmediata a fin de poder tomar la decisin de aceptacin o rechazo de la
inversin, debido a que no toma en cuenta la perdida del valor adquisitivo del
dinero por el transcurso del tiempo, ya sea por la inflacin o por la oportunidad que
tiene el inversionista de destinar sus recursos financieros a otras alternativas (costo
de oportunidad).
Dentro de los mtodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo existen
los siguientes indicadores:
9 Tasa de rendimiento contable
9 Periodo de recuperacin.
9 Tasa simple de rendimiento
9 Tasa promedio de rendimiento
Cada uno de estos tiene la finalidad de medir el rendimiento de la inversin del

proyecto que se va a realizar, a continuacin se describirn cada uno de estos
puntos tanto sus ventajas como sus desventajas.
a) Tasa de Rendimiento Contable (tasa de promedio de rentabilidad). Es
unos de los mtodos ms generalizados y tienen como fin medir la
rentabilidad de la inversin que se realiza, la tarifa se determina a travs de
las utilidades despus de impuesto, los clculos se determinan de acuerdo a
la siguiente formula:
Tasa Prom. De Rentabilidad = Utilidad Prom. Despus de Impuestos
Inversiones
Una vez que se determina la tasa promedio de rentabilidad se esta en condiciones

de compararla con la mnima requerida por la empresa, surgiendo as la posibilidad
de determinar si se acepta o se rechaza el proyecto de inversin.
Ventajas
Desventajas
No toman en cuenta el valor del dinero
Su aplicacin es sumamente sencilla.
en el tiempo.
No consideran la variacin de las
utilidades
No
nicamente se utiliza para su clculo

las utilidades despus de impuesto.
consideran
generadora
de
la
recursos
capacidad
(flujo
efectivo)
No consideran la vida econmica del
proyecto
de
Se recomienda utilizar este mtodo nicamente como una primera barrera o prueba
estimativa de la viabilidad financiera de un proyecto y no como un criterio de
aceptacin a rechazo definitivo.
b) Periodo de recuperacin de la inversin (Mtodo de reembolso). Tiene
como objetivo determinar el tiempo necesario para que el proyecto genere
los recursos suficientes para recobrar la aportacin realizada en el, los aos,
los meses y das que habrn de transcurrir para que la erogacin efectuada
se reembolse.
La formula que se utiliza para el clculo del periodo de recuperacin es la
siguiente:
Tiempo de Recuperacin =
Inversin________
Flujo Neto de Efectivo
En caso de que los flujos de efectivo sean iguales se utilizan la formula

mencionada con anterioridad, en la cual se divide el monto invertido entre el valor
de un flujo neto de efectivo, dado que son iguales para todo el ao, cuando sean
desiguales, el periodo de recuperacin se calcula mediante un acumulado, es
decir, se suman los flujos netos de efectivo desde el ao uno hasta el ultimo ao en
que se considera que durara la inversin y el ao en que la suma de los flujos de
efectivo igualen a la inversin en el numero de aos que se necesiten para
recuperar la inversin.
Ventajas
Desventajas
Es til para comparar proyectos de

vida econmica iguales y con flujo de
efectivo uniformes.
Los clculos son sencillos y de fcil
interpretacin.
Este mtodo no considera el valor del

dinero en el tiempo.
No toma en cuenta los flujos de efectivo
ms all de la fecha de recuperacin de
la inversin.
Es un indicador utilizado con mucha

frecuencia.
No considera la rentabilidad del proyecto.

La evaluacin puede ser engaosa, pues
Su calculo una vez obtenidos los flujos solo se considera en la evaluacin el

de efectivo es fcil de realizarlos.
tiempo de recuperacin, no considera el

horizonte de duracin del proyecto.
Es de gran utilidad cuando la empresa

tiene problemas de solvencia y por
consiguiente se ven imposibilitadas
para
realizar
inversiones
cuya
recuperacin sea a mediano o largo

plazo.
Califica de igual manera a los proyectos

que se recuperan en plazos iguales
pasando por alto; la vida econmica de
ellos el monto de las inversiones y su
capacidad de generar recursos.
Al obtener el reciproco del periodo de

recuperacin este se aproxima a la
tasa interna de rendimiento.
A continuacin se presenta un ejemplo para el clculo del periodo de recuperacin:
EJEMPLO
Se realiza una inversin en la creacion de una empresa cuya monto asciende a
$ 100,000 y presenta utilidades despues de impuestos de $ 23,000
y con un importe de $ 2,000 por concepto de depreciacion y amortizacion.
En este caso los datos a considerar para la solucion son:
Inversin Inicial Neta
$100,000
25,000
( 23,000 + 2,000 = 25,000 )
El periodo de recuperacin se calcula utilizando la formula:

Tiempo de
recuperacin =
Inversin
Sustituyendo los datos en la formula queda de la siguiente manera:

Tiempo de
recuperacin =
100,000
25,000
4 Aos
Despus de elaborar los estados financieros del proyecto con cuatro posibles
alternativas de inversin el encargado de analizarlos deber aplicar el mtodo de
periodo de recuperacin as como emitir su opinin considerando que la empresa
ha fijado un tiempo mximo de reembolso de 4 aos.
c) Tasa Simple de Rendimiento Sobre la Inversin (TSR). Mide la relacin
que existe entre el flujo de fondos neto y la aportacin Inicial Neta, esta
medida o indicador puede interpretarse de la siguiente manera:
El numero de veces que representa el Flujo Neto de Efectivo con relacin a la
Inversin Inicial Neta. Si este resultado se multiplica por cien la expresin es en
porcentaje en lugar de nmero de veces. Cuando se completa el 100% es porque
se recupero la inversin del proyecto.
La frmula que se utiliza para este clculo es:
Tasa Simple de Rendimiento =

Inversin
El resultado que se obtiene se compara con la Tasa Mnima exigida por la empresa
para los proyectos de inversin y se determina si se acepta o rechaza, sin
embargo, solo hablamos de valores nominales que no toman en cuenta el periodo
en que los desembolsos y los ingresos tienen lugar por lo que ignoran el valor del
dinero en funcin del tiempo.
Cuando los flujos de efectivo de las inversiones se presentan con diferentes
montos se debe calcular la Tasa Simple de Rendimiento por cada uno de los aos
de manera individual. En estos casos dicha tasa tendr diferentes resultados.
d) Tasa Promedio de Rendimiento sobre la
Inversin (TPR). Mide la
relacin que existe entre el flujo de fondos netos y la Inversin Inicial

Promedio.
Su formula es:
Tasa promedio de Rendimiento=

Inversin + 2
En caso que los Flujos Netos de Efectivo sean desiguales debe calcularse la Tasa
Promedio de Rendimiento por cada uno de los aos.
4.6
MTODOS QUE RECONOCEN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los
administradores financieros es la evaluacin de proyectos por medio de mtodos
matemticos- Financieros ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar
posibles desviaciones y problemas en el largo plazo. Las tcnicas de anlisis
econmico son de uso general. Lo mismo puede aplicarse a inversiones
industriales, de hotelera, de servicios, que de informtica.
En los proyecto de inversin existen mtodos de evaluacin que si consideran
dentro del valor del dinero los efectos del tiempo ya sea originado por la inflacin u
ocasionado por el costo de oportunidad, al hablar del valor del dinero en el tiempo
tratamos de referirnos a analizar si es viable tener un peso dentro de un ao y que
genere un rendimiento mayor al de tener dicho peso hoy e invertirlo. Para realizar
este estudio tenemos los siguientes indicadores:
9 Valor presente neto.
9 Tasa interna de retorno.
9 ndice de rendimiento.
9 Tasa interna de retorno modificada.
9 Costo beneficio.
a) VALOR PRESENTE (VP). Es el importe de un capital o la suma de dinero
que se percibir en el futuro y que descontando una tasa de inters se
obtiene su precio a la fecha actual, se utiliza para los flujos de efectivo que
se obtendrn en la operacin del proyecto de inversin, as como para el
valor de salvamento de los activos utilizados en el desarrollo del plan.
b) VALOR PRESENTE NETO (VPN). Es el efectivo qu podra entregrseles a
los accionistas a cuenta de la inversin realizada, en el entendido de que
dicha aportacin se recupera en su totalidad durante la vida econmicas del
proyecto.
La idea del valor presente neto es actualizar todos los flujos futuros al perodo
inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los
costos. Si dichas ganancias resultan ser mayores que los costos, significa que la
rentabilidad del proyecto es superior que la tasa de descuento, se dice por tanto,
que "es conveniente invertir" en esa alternativa.
Para obtener el valor presente neto de un proyecto se debe considerar
obligatoriamente una tasa de descuento que equivale a la tarifa alternativa de
inters de invertir eldinero en otro proyecto o medio de inversin, normalmente la
tasa mnima requerida que se utiliza es el costo de capital promedio ponderado
mas una tasa mnima de rendimiento que se exija por el riesgo que conlleva la
inversin.
La tasa mnima de rendimiento debe utilizarse para realizar el clculo del VPN
(Valor Presente Neto), pueden utilizarse diversas tarifas referidas a diferentes
instrumentos como es el caso de:
9 Costo de Capital de los fondos utilizados para realizar el proyecto de
inversin.
9 Tasa de rendimiento que ha generado histricamente los activos de la
empresa.
9 Rendimiento que paga algn instrumento financiero, en Mxico
normalmente se toma como base el inters que pagan los Cetes.
El objetivo que se persigue al aplicar el mtodo del valor presente neto es poder
comparar:
1) El valor presente de los flujos de efectivo generados por un proyecto de
inversin descontados a una tasa fijada por la empresa.
2) La inversin realizada en el proyecto.
El proyecto se considerara aceptable cuando el valor presente neto de los flujos

totales de efectivo supera a la inversin utilizada, por lo tanto podemos decir que el
VPN presenta tres tipos de resultados:
9 VPN > 0 (Mayor que Cero)
9 VPN = 0 (Igual a Cero)
9 VPN < 0 (Menor que Cero)
Si el resultado es mayor que cero o es positivo, es el dinero que se obtiene como
ganancia adicional despus de recuperar la inversin. Si el resultado es igual a
cero es porque solo se recupera la inversin y la tasa mnima de rendimiento que
se fijo en un principio. Pero si el resultado es menor que cero o negativo representa
el importe de dinero faltante para cumplir con la recuperacin de la inversin y de la
tasa de rendimiento. La frmula utilizada para calcular el valor presente neto es:
FNE
VPN =
FNE
FNE
(1+i)
(1+i)
(1+i)
FNE
(1+i)
IIN
VS
(1+i)
Donde:
VPN = Valor presente neto
FNE = Flujo neto de efectivo
IIN
i
= Inversin inicial neta

= Tasa de inters a la que se descuentan los flujos de efectivo
n = Corresponde al ao en que se genera el flujo de efectivo de que se

Trate.
Cuando los flujos de efectivo son iguales para todos los aos se puede utilizar la
formula de la anualidad para calcular el valor presente neto de los flujos de efectivo
(VPNFE) la cual es la siguiente:
1-(1+i)
n
VPNFE = i
c) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR). La podemos definir como aquella

tasa que nos permite descontar los flujos netos de operacin e igualarlos a
la inversin inicial, tambin la podemos interpretar como la tasa mxima de
rendimiento o de descuento que produce una inversin. En otras palabras
queremos decir que la TIR es una tasa que busca igualar el VPN (Valor
Presente Neto) a cero.
Para determinar claramente la TIR debemos de identificar cual es la inversin
inicial del proyecto y cuales sern los flujos de ingresos y de costo para cada uno
de los periodos que dura el proyecto y as conocer los beneficios netos obtenidos
en dichos periodos.
A continuacin mencionaremos los resultados e interpretaciones que obtenemos al
determinar la TIR:
TIR > Tasa de descuento, quiere decir que el proyecto presenta una rentabilidad
ya que es mayor que la tasa de mercado o costo de capital y por lo tanto si es
conveniente el proyecto.
TIR < Tasa de descuento, lo que nos indica este resultado es que no es
conveniente el proyecto de inversin ya que esta por debajo de la tasa de
rendimiento esperada.
Es importante el mencionar que debido a que los proyectos presentan dos tipos de
flujos diferentes uno constante y uno desigual por cada ao de existencia del
proyecto.
Para los casos en que los flujos de efectivo son desiguales se utiliza la formula:
TIR =
FNE
(1+ i )
__
VS
IIN --
(1+ i )
Es decir que si se utiliza la TIR como tasa de descuento en el clculo del VPN el
resultado dar un valor de cero y al formula que se utiliza es sustituyendo i por TIR:
FNE
VPN =
1
__
VS
IIN --
( 1+ TIR )n
(1+ TIR )
Para los casos que los flujos de efectivo sean iguales la formula es:
TIR = FNE 1 - (1+ i

=
__
VS
IIN -
(1+ i )
= 0
n
Igualmente si se utiliza la TIR como tasa de descuento en el clculo del VPN el

resultado dar un valor de cero y la formula es:
VPN = FNE =
1 - (1+ i )
__
IIN VS
-
TIR
= 0
n
(1+TIR )
Otra manera que podemos utilizar para la obtencin de la TIR es el llamado mtodo
grfico el cual consiste en calcular el valor presente neto de la inversin a la tasa
mnima de rendimiento que se exige, si se obtiene un valor positivo se aumenta la
tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN y entonces el valor disminuir
y lo contrario si el valor del VPN es menor que cero entonces se disminuir la tasa
de descuento utilizada.
Es importante tener un valor negativo y un valor positivo con la finalidad de realizar
una grafica que nos indique cuando el VPN es igual a cero, para hacer la grafica se
anotan en el eje de las X los valores de la tasa de descuento y en el de las Y los
VPN que corresponden a cada tasa de descuento, posteriormente se unen los
puntos y obtendremos lo que se llama el perfil de VPN.
d) Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM). Es una frmula que define a
la TIRM como aquella tasa que hace que el valor actual de las inversiones
sea igual al de los flujos de efectivo del proyecto de inversin cuando stos
se han reinvertido en el mercado financiero. Al monto total de los flujos de
efectivo reinvertidos hasta la fecha que concluye el proyecto de inversin se
le conoce como valor terminal. Se determina con la frmula:
El argumento que sustenta que los flujos de efectivo deben invertirse en el

mercado financiero est fundamentado principalmente en que los analistas
financieros no van a tener ociosos los FNE obtenidos del proyecto de inversin, lo
mnimo que hacen es adquirir algn instrumento de inversin que permita obtener
algn rendimiento que ayude a incrementar los beneficios obtenidos del proyecto
de inversin.
e) ndice de Rendimiento o Rentabilidad a Valor Presente (IR). Es el valor

actual de los flujos de efectivo divididos entre la IIN (Inversin Inicial Neta), y
su frmula es la siguiente:
En esencia es una derivacin del VPN, ya que se siguen utilizando FNE y la IIN a
VP, pero en este caso se dividen las utilidades del proyecto de inversin entre el
monto de inversin.
Criterio de aceptacin-rechazo
Cuando dividimos los resultados de los flujos de efectivo entre la inversin a
valores actualizados y se tiene como resultado un coeficiente mayor de uno, es
porque los flujos de efectivo superan a la inversin, es decir, el valor actual neto es
positivo.
En este caso decimos que la inversin debe aceptarse porque se recupera la
inversin inicial y la tasa mnima de rendimiento que se exige al proyecto de
inversin. Cuando el resultado de dicho coeficiente es menos de uno se interpreta
que sus FNE descontados a la tasa mnima de rendimiento no logran cubrir la
totalidad de la inversin del proyecto, es decir, equivale a un VPN con el coeficiente

valor negativo.
4.7 COSTO-BENEFICIO (CB)

Cuando elaboramos un proyecto de inversin pensamos rpidamente en obtener
mayores y mejores resultados a menor esfuerzo invertido, tanto por eficiencia
tcnica como por motivacin humana. Se supone que todos los hechos y actos
pueden evaluarse bajo esta lgica, aquellos proyectos dnde los beneficios
superan a los costos se consideran exitosos, caso contrario fracasan.
El costo beneficio es la suma de los flujos de efectivo a VP entre la IIN a VP menos
1 por 100, y su frmula es la siguiente:
Este indicador determina cunto de la utilidad que se obtiene, queda como

excedente o existe como faltante para recuperar la tasa mnima de rendimiento y el
importe de la inversin, despus de pagar el inters exigido en el proyecto.
Si existe excedente de flujos de efectivo y debido a que ste se multiplica por cien
y est referido con la relacin a la inversin, se lee como la contribucin porcentual
respecto a la inversin, o tambin como el beneficio porcentual adicional logrado
con respecto a la misma. En la medida que este indicador es mayor refleja un
aumento en el beneficio. Cuando la frmula arroja el valor negativo, se interpreta
como el porcentaje de inversin faltante que no generan lo FNE, en este caso es el

costo que no se cubre de la inversin.
4.8
PUNTO DE EQUILIBRIO
Toda empresa necesita saber en que situacin econmica se encuentra, si las

ventas son las suficientes o si los costos son los adecuados, para conocer con
exactitud sta informacin existe una herramienta financiera cual nos permite
determinar el momento en el cual las ventas cubrirn exactamente los costos,
expresndose en valores, porcentaje y/o unidades, a esta se le denomina punto de
equilibrio.
El punto de equilibrio es la determinacin del volumen de ventas o ingresos
necesarios que cubrirn la totalidad de los costos; es decir, el punto en el cual la
empresa lograr la recuperacin de sus costos. Adems muestra la magnitud de
las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por
debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a
partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar utilidades, pero
tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal razn se debern analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las
ventas generadas.
Utilidad del punto de equilibrio

Conocer el volumen de ventas o ingresos necesarios para cubrir los
costos totales.
Fijar el precio mnimo necesario que debe tenerse en los precios de los
productos, a fin de recuperar los costos.
Establecer la relacin: costo, volumen y utilidad; es decir, la variacin
que se tiene en el punto de equilibrio a medida que cambian dichos
costos.
Obliga a identificar los costos fijos y variables en las erogaciones que
efecta la empresa en el proceso de operacin.
A continuacin se presenta un cuadro ejemplificando los costos fijos y variables:
Costos fijos: Son aquellos que no varan, independientemente del volumen del
produccin u operacin de la empresa; es decir, siempre se erogan, produzca o no
la empresa.
Costos variables: Estn relacionados directamente con el volumen de produccin
de la empresa, de ah su nombre de variable.
El costo total est determinado por la suma de los costos fijos y los variables.
La formula para determinar el punto de equilibrio es:
Al calcular el punto de equilibrio es importante considerar todos los costos incluso

los gastos que la empresa genera por la operacin de la produccin y venta de los
productos, por lo que al hacer la clasificacin de los costos fijos y variables tambin
debe incluir los gastos fijos y variables tanto de la administracin como de ventas,
incluso los del rubro de costo integral de financiamiento en aquellos que se puedan
prever, como es el caso de los intereses pagados por los prstamos.
De manera que la frmula para calcular el punto de equilibrio queda del siguiente
modo:
Pero la frmula anterior necesita los costos, gastos y precios unitarios, lo que en
ocasiones dificulta el clculo del punto de equilibrio; sin embargo, tambin se
obtiene con la siguiente frmula:
Cuando deban pagarse los intereses por concepto de crdito utilizados por la
empresa, es necesario incluir gastos financieros como parte de desembolsos fijos,
por lo que la frmula queda de la siguiente manera:
La explicacin de esta frmula es que los ingresos que genera la empresa deben
ser suficientes para cubrir la totalidad de los costos y gastos que la empresa eroga
por los diferentes conceptos que involucran su operacin, desde los relacionados
con el proceso de operacin y los relativos a la administracin hasta las
obligaciones financieras. Sin embargo, es importante tener presente que existen
costos fijos y variables en todos y cada uno de los conceptos globales que incurren
en la empresa.
4.9 CLCULO DEL RIESGO EN PROYECTOS DE INVERSIN

Hasta este punto hemos supuesto que los flujos de efectivo futuros de los
proyectos de inversin son seguros. Esta idea, desde luego, no es realista ya que
estamos haciendo proyecciones de flujos de efectivo futuros e inciertos. La
incertidumbre debe reflejarse en la evaluacin de los proyectos y, en
consecuencia, aquellos planes que tengan un mayor riesgo debern evaluarse
ms estrictamente que aquellos que tengan un menor riesgo. En las siguientes
secciones se presenta algunas alternativas para la medicin del riesgo y para su
incorporacin en la evaluacin de programas.
4.9.1 ANLISIS DE ESCENARIOS
Una forma de considerar el riesgo de los proyectos de inversin es por medio del
anlisis de escenario. En este mtodo se consideran un grupo de posibles
situaciones que podran resultar al realizar el plan. Regularmente se consideran de
3 a 5 posibles contextos (aunque esta no es una regla general) y a cada una se le
asignan diferentes posibilidades de ocurrencia. Bajo un esquema de 3 ambientes,
por ejemplo, se podra establecer una situacin pesimista, una ms probable y una
optimista en cuanto al valor presente neto del programa y determinar una
probabilidad de ocurrencia para cada una de ellas.
Por ejemplo, suponga que Ensamblados del Norte est evaluando un diseo
conocido como proyecto R. Los analistas financieros de la empresa han
determinado que una de las variables que afectara de forma importante el
desempeo del boceto sera el nivel de las ventas unitarias. Despus de un
anlisis de los datos disponibles sobre la probable aceptacin del esquema se ha
llegado a la conclusin de que podran existir tres.
ESCENARIO
PROBABILIDAD
VPN (MILES)
DE OCURRENCIA
PESIMISTA
0.20
- $10,000.-
MS PROBABLE
0.60
12,000.-
OPTIMISTA
0.20
32,000.-
VPN ESPERADO:
$ 11,600.-
DESVIACIN ESTANDAR:
$13,291.-
COEFICIENTE DE VARIACIN:
1.15
Anlisis de escenarios para el Proyecto R.
Posibles contextos con respecto al nivel de ventas: un escenario de muy poca

aprobacin del artculo, otro con una aceptacin promedio y uno ms con una muy
buena admisin del producto por parte de los clientes.
El Valor Presente Neto (VPN) esperado resulta de realizar una operacin similar a
la del rendimiento esperado, con la diferencia de que en este caso el resultado es
una cantidad monetaria y no un porcentaje de rendimiento. De forma anloga, la
desviacin estndar se calcula de la misma forma en la que se calcula la
desviacin estndar de los rendimientos de un activo individual. De esta forma, el
valor presente neto esperado para el proyecto R se calcula como:
E (VPNR)= (0.2) ($10,000) + (0.6) ($12,000) + (0.2) ($32,000) = $11,600

Mientras que la desviacin estndar de este proyecto es de $13,291:
R =
(0.2) ($10,000$11,600)2 + (0.6) ($12,000 $11,600)2 + (0.2) ($32,000 $11,600)2 = $13,291
Por ltimo, el coeficiente de variacin es:
CV = $13,291 =1.15
$11,600
Recuerde que el coeficiente de variacin es til para comparar activos con
diferentes caractersticas de riesgo y rendimiento. El coeficiente de variacin del
proyecto puede compararse contra el CV promedio de otros proyectos de inversin
de la empresa para determinar el riesgo que tiene el proyecto R. Por ejemplo, si el
coeficiente de variacin promedio de otros activos de la compaa fuera de 2.50,
significara que el proyecto R tiene un riesgo considerablemente inferior menos de
la mitad que el proyecto promedio de la empresa y sobre esta base se podra
hacer un ajuste de riesgo para la valuacin del proyecto.
4.9.2 RBOLES DE DECISIN

En la prctica se usan diferentes versiones de los rboles de decisin para la
evaluacin de proyectos de inversin. Una de estas adaptaciones, por ejemplo,
radica en representar de una forma grfica los datos del anlisis de escenarios.
Otra forma en la que se pueden usar los rboles de sentencia es la que tiene
relacin con el anlisis de estrategias para disminuirlo. Supongamos, por ejemplo,
que Ensamblados del Norte est considerando la introduccin al mercado un
nuevo reproductor de alta definicin de Mini-Dvd La inversin inicial tendra dos
etapas. La primera sera realizar en un plazo muy corto (t = 0) un estudio de
mercado con una inversin inicial de $1.5 millones.
Si se encuentra que hay receptividad en el mercado para estos nuevos
dispositivos, la segunda etapa sera la adquisicin de la maquinaria necesaria para
la produccin en serie de los aparatos; se ha estimado que la probabilidad de que
el mercado sea receptivo a estos nuevos dispositivos es de un 70 por ciento. El
costo de la maquinara sera de $10 millones y ocurrira dentro de un ao (t = 1).
El proyecto generara flujos operativos durante 4 aos, los cuales se presentaran

a partir de finales del segundo ao (t = 2) y hasta finales del quinto (t = 5). Los
flujos de efectivo podran ser buenos, medios o malos, dependiendo principalmente
de qu tanto xito pudiera tener el producto entre los consumidores.
Existe una probabilidad del 25 por ciento de que los flujos sean de $10 millones
durante cada ao de operacin y la misma probabilidad de que sean de $2
millones anualmente. Lo ms factible es que los flujos anuales alcancen los $8
millones, con una probabilidad del 50 por ciento. Estos datos se pueden analizar
mediante un rbol de decisin.
Es conveniente considerar los valores presentes de los flujos de efectivo
asociados con el proyecto. Por supuesto, los $1.5 millones del estudio de mercado
estn a valor presente, puesto que habra que desembolsarlos en un plazo de
tiempo corto. Por su parte, los $10 millones de inversin en los activos, los cuales
se cubriran dentro de un ao, tendran un valor presente de ($10, 000,000 /
(1.184)) = 8, 446,000, dado que el costo de capital de la empresa es del 18.4 por
ciento. Si los flujos netos de efectivo generados por el proyecto una vez en
operacin fueran de, por ejemplo, $8 millones anuales durante los aos 2, 3, 4 y 5,
su valor presente sera de $18, 035,620:
Al final de cada una de las ramas del rbol de decisin se muestran dos datos. En
primer lugar aparece la probabilidad conjunta que representa la probabilidad de
que se presente toda la rama.
Por ejemplo, la primera rama tiene una probabilidad conjunta del 17.5 por ciento, la
cual resulta de multiplicar la probabilidad de que el flujo de efectivo sea bueno por
la probabilidad de que los resultados del estudio de mercado sean favorables, esto
es, 25% 70% =
17.5%. Para obtener el valor presente neto esperado, se
multiplica la probabilidad de ocurrencia de cada rama por el VPN correspondiente.

Dicho de otra manera, cada rama del rbol de decisin se convierte en un
escenario y a partir de ah se desprende el anlisis del valor presente neto
esperado. Evidentemente, el clculo de la desviacin estndar y del coeficiente de
variacin se realizara de una forma similar a la explicada para el anlisis de
escenarios.
Dado que el valor presente neto esperado es positivo la conclusin de los gerentes
de la empresa sera que el proyecto debera aceptarse. Esta decisin, sin
embargo, no sera necesariamente correcta ya que no se ha considerado el riesgo
del proyecto. El coeficiente de variacin del proyecto de los reproductores de MiniDVD debera compararse contra el coeficiente de variacin promedio de los
proyectos de la compaa y, posteriormente, realizar los ajustes necesarios al
costo de capital para re calcular el VPN esperado.
LA OPCIN DE ABANDONO
La tcnica de rboles de decisin nos permite reconocer la opcin de abandono.
Conforme a sus estimaciones, los administradores de Ensamblados del Norte
saben que si durante el segundo ao el proyecto arroja un Flujo de Efectivo Neto
(FEN) de $2 millones, esta misma cantidad se repetir durante los aos 3, 4 y 5.
Bajo este escenario podran abandonar el proyecto desde el segundo ao en vez
de aceptar los flujos negativos subsecuentes. As pues, el VPN de la tercera rama
sera de $11, 373,000, en lugar de los $14, 455,000 que se tendran si no se
abandonara el proyecto.
Las decisiones de presupuestos de capital son dinmicas y las variables que
intervienen en ellas deben ser revisadas peridicamente por los administradores
de las empresas. Con frecuencia, la gerencia puede incluir varios puntos de
decisin y no solamente uno y esto, como acabamos de comprobar, aumenta el
valor de los proyectos. Adems, una vez que el proyecto ha comenzado a operar
su riesgo puede reducirse de manera importante si puede ser abandonado o si se
puede realizar algn tipo de sub producto. De la misma manera, los costos de
abandono pueden reducirse si la empresa puede encontrar algn uso alternativo
para los activos.
4.9.3 AJUSTE POR RIESGO EN LOS PROYECTOS DE INVERSIN
La idea bsica detrs del ajuste por riesgo de los proyectos es que aquellos planes
que tengan un mayor nivel de riesgo deben ser evaluados con una tasa de
descuento ms alta o, alternativamente, a los proyectos ms riesgosos debe
requerrseles una mayor tasa de rendimiento. La base para hacer los ajustes por
riesgo debe ser el WACC (por su siglas en ingls weighted average cost of capital)
o Costo Promedio Ponderado de Capital general de la empresa.
En las grandes empresas hay divisiones que tienen diferentes caractersticas en
cuanto a su capacidad de endeudamiento. Por ejemplo, una divisin con un alto
nivel de costos variables operativos y pocos costos fijos tendr una mayor
capacidad de endeudamiento que otra divisin cuyos costos fijos representen un
porcentaje alto de sus costos totales de operacin. Las divisiones con mayor
capacidad de endeudamiento tendrn un WACC por debajo del promedio general
de la empresa, mientras que las que tengan menor capacidad de endeudamiento
presentarn un WACC mayor que el promedio general. Estos costos de capital
divisionales deben ser considerados por los gerentes para hacer los ajustes
correspondientes.
Si el proyecto tiene un riesgo inferior al promedio el WACC debe disminuirse para
evaluar dicho proyecto y lo contrario ocurre si el proyecto tiene un riesgo por
encima del promedio. El ajuste del WACC puede ser de 5 puntos porcentuales,
segn sea el caso. Por ejemplo, si el 2 a variar de WACC divisional fuera del 14
por ciento y se considera que un proyecto tiene un riesgo menor que el promedio,
este podra ser evaluado con una tasa de descuento de un 11 por ciento; mientras
que otro proyecto con un riesgo ms alto que el promedio podra ser evaluado con
una tasa del 16 por ciento.
LA IMPORTANCIA DEL WACC Y DEL AJUSTE POR RIESGO
Pese a las limitantes respecto al ajuste por riesgo, los administradores financieros
deben esforzarse por considerar todos los elementos descritos en cuanto al riesgo
de los proyectos de inversin y en cuanto al rendimiento que se les exigir. En
primer lugar deben determinar el costo de capital apropiado que usarn como base
para la valuacin. En segundo trmino, tienen que realizar los ajustes que, con
tanta precisin como les sea posible, reflejen el riesgo de los proyectos.
Por qu es fundamental hacer todo esto? No importa que tanto se esfuercen los
gerentes en hacer sus pronsticos para los flujos de efectivo de los proyectos, ni
cul tcnica de evaluacin usen para tomar su decisin; si no se usa una tasa de
descuento apropiada para valuar los proyectos de inversin, es muy probable que
la decisin que se tome no sea correcta. Una tasa de descuento para que sea
apropiada debe reflejar (1) el costo marginal de los recursos financieros necesarios
para realizar el proyecto, as como (2) el riesgo implcito del mismo. De esta
manera, aunque para algunos administradores la atraccin de prescindir de un
buen anlisis de la tasa apropiada de descuento puede ser grande, debe tomarse
en cuenta que esta variable es indispensable para realizar una valuacin correcta
y, en consecuencia, tomar decisiones que beneficien a la empresa.
4.10 RIESGO E INCERTIDUMBRE EN LA EVALUACIN DEL PROYECTO DE

INVERSIN
Uno de los atributos de un proyecto es que implica cierto grado de incertidumbre.

Esta falta de certeza puede impactar su resultado. Durante un proyecto pueden
ocurrir sucesos que tienen un efecto adverso en el xito del mismo. El riesgo es la
posibilidad de que ocurra una circunstancia no deseada que provoque cierta
prdida. La administracin del riesgo consiste en identificar, evaluar y responder a
los riesgos del proyecto con el fin de reducir al mnimo la probabilidad y el impacto
de las consecuencias de sucesos adversos en el logro del objetivo del proyecto.
Enfrentar los riesgos con previsin y anticipacin aumentar las oportunidades de
lograr el objetivo del proyecto. Esperar que ocurran sucesos poco favorables y
luego reaccionar ante ellos puede causar pnico y provocar respuestas costosas.
La administracin del riesgo incluye emprender acciones para evitar o reducir al
mnimo las oportunidades de ocurrencia o el impacto de estos sucesos poco
favorables.
4.10.1 IDENTIFICACIN DEL RIESGO

La identificacin del riesgo incluye determinar que conflictos podran afectar de
manera adversa el objetivo del proyecto y cules podran ser las consecuencias de
cada uno de ellos, si stos ocurren. El enfoque ms comn para identificar los
orgenes de los riesgos es la lluvia de ideas. El gerente de planeacin debe

involucrar a los principales miembros del equipo en la identificacin de las posibles
fuentes de alarma, es decir, las cosas que podran ocurrir con un impacto negativo
en el logro del objetivo del proyecto. Cada miembro del equipo puede aportar su
experiencia y comprensin para ayudar a desarrollar una lista completa de tales
orgenes.
Otra fuente que puede ser til en la identificacin de los riesgos posibles es la
informacin histrica de proyectos anteriores. Si se hicieran evaluaciones
posteriores de planes completos, stas podran ser un buen punto de partida para
identificar los riesgos posibles, as como su informacin de stos si ocurren otra
vez.
4.11 METODOLOGA DE LA EVALUACIN DE RIESGOS

La evaluacin de cada riesgo involucra la determinacin de la probabilidad de que
el acontecimiento del riesgo ocurra y el grado de impacto que el suceso tendr en
el objetivo del proyecto. A estos dos factores se les puede asignar una calificacin
de Alto, Medio o Bajo. El gerente de planeacin debe consultar a los miembros del
equipo que tengan ms conocimiento sobre el peligro potencial y determinar una
calificacin para cada compromiso. Los datos histricos de planes similares
anteriores tambin pueden ser tiles. Con base en la posibilidad de ocurrencia y en
el impacto potencial, los riesgos pueden por tanto priorizarse. Por ejemplo,
aquellos con la mayor probabilidad de ocurrencia e impacto pueden considerarse
con mayor seriedad en el desarrollo de un plan de respuesta.
Matriz de evaluacin de riesgo
Riesgo
Consecuencia
Probabilidad
Impacto
Causa de la accin
Responsabilidad
Plan de Respuesta
Alto
Pronstico del clima dos
Laura
Reserva del espacio
de
ocurrencia
Lluvia el da
Poca asistencia.
del evento
Prdida
Medio
das antes del evento
interior ahora.
Reclutamiento
Financiera
de
voluntarios
adicionales
para
trabajar las 24 horas

En la instalacin del
interior.
Desarrollo de
un
plan detallado.
Alto
Alto
El
departamento
de
Allison
Identifica
rutas
Construccin
Asistencia
de la carretera
reducida
Carreteras publica un
alternas.
Ingresos
programa
Manda elaborar las
Reducidos
construccin
de
seales.
Coloca
seales en todas las

rutas.
Anuncios
en
los
peridicos
4.11.1 PLANEACIN DE LA RESPUESTA AL RIESGO

La planeacin de la respuesta al riesgo consiste en el desarrollo de un plan de
accin para reducir el impacto o la probabilidad de cada conflicto, establecer un
punto disparador para el momento de implementar las acciones para afrontar cada
uno de ellos y evaluar la responsabilidad de las personas especficas para
implementar cada plan de respuesta.
Un plan de rplica al conflicto puede evitar, mitigar o aceptar el riesgo. Evitarlo
significa eliminarlo al elegir un curso de accin diferente. Ejemplos: Decidir usar
tecnologa convencional en lugar de tecnologa de punta en un producto nuevo o
decidir celebrar un festival de fin de semana en un sitio techado para evitar la
posibilidad de cancelacin a causa de la lluvia.
Mitigar el riesgo significa emprender acciones para reducir la probabilidad de que

el suceso de alarma ocurra o minimizar el impacto potencial. Ejemplos: Reducir el
riesgo de que se vuelva a elaborar el diseo del sitio web de un cliente varias
veces podra requerir que se revisen otros bocetos de muestra con el cliente en las
primeras etapas del proyecto.
Aceptar un riesgo puede implicar dos situaciones: estar de acuerdo con la
consecuencia, en circunstancias donde la probabilidad de ocurrencia y el impacto
potencial sean bajos, y luego lidiar con el conflicto si sucede y cundo ocurre o
desarrollar un plan de contingencia que se deber ejecutar si se presenta un
conflicto altamente probable.
Un plan de contingencia es un conjunto predefinido de acciones que se
implementarn si ocurre el suceso de riesgo. La mayora de los planes de
eventualidad requiere del gasto de fondos adicionales para emplear nuevos
recursos, horas extra, el pago de envos acelerados, la compra de ms material,
escaladas de precios inesperadas y as por el estilo. Los precios de los proyectos y
presupuestos deben incluir una reserva administrativa para pagar gastos
adicionales cuando se implementen planes de emergencia.
4.11.2 MONITOREO DEL RIESGO
El monitoreo de amenazas consiste en revisar con regularidad la matriz de
administracin de peligro a lo largo de todo el proyecto. Durante el mismo es
importante evaluar todos los conflictos para determinar si hay algn cambio en la
probabilidad de ocurrencia o el impacto potencial de cualquiera de los problemas.
Estos factores pueden determinar si la prioridad de atencin de una alarma en
particular ha aumentado o ha disminuido en importancia. Adems pueden
identificarse nuevos compromisos que no se haban considerado con anterioridad
en el proceso, pero ahora deben sumarse a la matriz de evaluacin de riesgo.
La agenda para las juntas de revisin del estado del proyecto debe incluir un
elemento para la evaluacin del riesgo. Se debe poner particular atencin en la
observacin de las seales de cada alarma para determinar si un plan de
respuesta est a punto de tener que implementarse.
CAPTULO V
CASO PRCTICO
CAPTULO V
CASO PRCTICO
En este captulo desarrollaremos un caso prctico de Proyecto de Inversin aplicado a la
manufactura y comercializacin de prendas de vestir para caballeros, con la finalidad de
hacer ms entendible el funcionamiento de nuestro tema.
De tal manera que todo proyecto de inversin sigue un proceso desde su identificacin
hasta su formulacin y puesta en prctica, las partes que conforman un proyecto de
inversin son:
Identificacin del negocio o proyecto
Estudio de mercado
Estudio tcnico
Estudio administrativo
Estudio del impacto ambiental
Estudio financiero
Estudio de riesgo
Anlisis de sensibilidad
Decisin de aceptacin o rechazo del proyecto
5.1. Datos Generales
PROYECTO DE INVERSIN
PRODUCCIN Y DISTRIBUCIN DE ROPA PARA CABALLERO
La empresa fue constituida en 2009 bajo el nombre de Moda Caballero S. A. DE C. V. con

el giro de Produccin y Distribucin de ropa para caballero. Su principal accionista es el
Sr. Carlos Carmona Meza que cuenta con el 70% de las acciones y el 30% de las
acciones restantes corresponden a la Sra. Elizabeth Caldern Tolentino
MISIN
Manufacturar y comercializar prendas de vestir para caballeros, desarrollando as, el valor
de nuestra marca, preocupados siempre en la mxima calidad de nuestros productos,
logrando ser una empresa altamente productiva, innovadora, competitiva, orientada a la
satisfaccin de nuestros clientes y creando el mximo valor para sus accionistas.
VISIN
Ser la empresa lder a nivel nacional en la confeccin, comercializacin y distribucin de
prendas de vestir en Mxico, garantizando una constante evolucin en el desarrollo de su
gente, su tecnologa y sus clientes a travs de la integracin, la excelencia y la calidad,
logrando con as, ser la opcin favorita del consumidor final.
5.2. IDENTIFICACIN DEL NEGOCIO O PROYECTO

En el Captulo 1 explicamos los diferentes tipos de inversiones de recursos monetarios que
se realizan en las distintas esferas de la economa y las causas que motivan las
inversiones; en este caso la inversin se realiza debido a que se ha observado que
numero de hombres que participan en el mbito laboral sigue siendo superior comparado
con las mujeres, por lo que el nmero de prendas de ropa de tipo formal que adquiere los
hombres se ha incrementado, requiriendo mayor variedad para satisfacer sus gustos y
preferencias.
DIAGNSTICO
En el Captulo 2 mencionamos que los proyectos de inversin atraviesan por una serie de
etapas, la primera es la identificacin inicial del proyecto o gran idea, la cual se hizo en el
punto anterior, posteriormente se realiza un diagnostico en el cual se analizan:
1) Factores econmicos
2) Sector al que pertenece la empresa o la inversin que se pretende realizar
3) Consecuencias para la empresa por la realizacin de la inversin, y
4) Requerimiento para realizar la inversin, para este caso especifico se tienen los
siguientes resultados:
a) Econmicos, considerando que la planta principal se ubicar en el Estado de
Mxico, existen algunos factores importantes que facilitan su ubicacin en este
lugar, entre ellos est la cercana a las fuentes de materias primas y de los
mercados.
b) Clima, en esta zona se considera el clima generalmente templado con inclinacin a
ser fro sin ser un clima muy extremoso, de tal manera que no impida la instalacin
de una fabrica bajo las caractersticas del proyecto objeto de estudios.
c) Social, de acuerdo con los datos que se tienen del Estado de Mxico, donde
aproximadamente existe una poblacin que en su mayora es de clase obrera,

aspecto que favorece la inversin en virtud de contar con mano de obra a un costo
razonable, en su mayora mano de obra calificada.
d) Ingresos de la poblacin, se tiene conocimiento que el gobierno federal
estableci un programa para fomentar la construccin de viviendas, de tal manera
que se considera existir una derrama econmica considerable que permita tener
ingresos a la poblacin en general.
e) Demogrfico, de acuerdo con los datos de Conapo (Consejo Nacional para la
Poblacin) e INEGI (Instituto Nacional de Estadstica, Geografa e Informtica) la
participacin del hombre en el mbito laboral se ha mantenido como la ms fuerte
con lo que se manifiesta que existe incremento en la demanda de ropa para
hombres de tipo formal; el hecho que los hombres se ubiquen en un mayor nmero
de campos de trabajo lleva a que demanden productos que normalmente utilizan
pero siempre son los mismos, como es el caso de: ropa formal, portafolios y
telfonos porttiles, entre otras cosas.
Es importante mencionar que los hombres en la actualidad cuidan su presentacin con
mayor esmero, por lo que son consumidores potenciales de productos que mejoren su
apariencia:
f) Legal, el lugar donde desea establecerse la fbrica de ropa deber ser un rea
comercial e industrial, por lo que los trmites legales que deben cumplirse no son
tan rigurosos, esto se traduce en facilidad para cumplir los requisitos que exigen la
ley.
g) Comunicaciones, para el lugar donde se desea establecer existen los servicios
necesarios de telefona, correo, medios de transporte, etc. esto se debe a una
infraestructura suficiente en el Estado de Mxico y sus alrededores.
h) Materias Primas e Insumos, sern abastecidas por proveedores de telas
nacionales, hilos, botones, que provienen del Distrito Federal, principalmente, y
algunos de Monterrey y Guadalajara.

i) Financiamiento, se requiere fondos por $ 1,000,000 que se obtendrn de un
banco extranjero. La situacin econmica del pas y de la economa mundial ha
empujado las tasas de inters a la baja, con lo cual el costo de los fondos baja.
Cuando el costo de los fondos obtenidos en prstamos es bajo reduce el costo de
capital de la empresa.
En este caso, mientras el tipo de cambio del dlar se mantenga estable con respecto al
peso mexicano y las tasas de inters del extranjero se comporten a la baja, los costos de
los financiamientos son relativamente bajos.
j) Rendimiento del proyecto de inversin, cualquier inversin que se realice debe
tener un rendimiento mayor que los costos de financiamiento, tambin es
importante considerar que los rendimientos de la inversin deben ser mayores que
los rendimientos de cualquier instrumento de inversin del mercado financiero. En
este caso el rendimiento base que se considera es el del Certificado de la
Tesorera del Gobierno Federal (CETE).
5.3. ESTUDIO DE MERCADO

Aqu se determina la cantidad de bienes y/o servicios que en una cierta rea geogrfica y
bajo determinadas condiciones la comunidad estara dispuesta adquirir para satisfacer sus
necesidades, se identifican las caractersticas del producto, la oferta y la demanda, se
estudian aspectos de comercializacin, se establece un programa de produccin y ventas
que seale las condiciones bajo las cuales se realizara la distribucin de los productos.
En el captulo 3 se seala el procedimiento que debe seguirse para realizar este estudio,
entre las variables que se estudian son:
1) Caractersticas de los productos
2) Demanda
3) Oferta
4) Canales de distribucin
5) Proyecciones de la demanda
Existen dos fuentes de informacin para la obtencin de datos, de las cuales encontramos
en primer lugar los datos de las fuentes secundarias.
Informacin de fuentes secundarias, respecto a las fuentes secundarias, se

obtiene informacin elaborada por organismos ajenos a la empresa como es el
costo del INEGI y el Conapo o de empresas cuyo giro sea similar a la que se desea
desarrollar. En este caso la informacin aportada por estos organismos sealan
que cada vez se incorpora mayor nmero de mujeres a la actividad laboral en
todas las reas.
Sin embargo, tambin es importante que la informacin sea completamente con
datos de fuentes primarias que ratifiquen la existencia de demanda insatisfecha, as
como las caractersticas que los consumidores requieren que los productos
contengan, el nivel de ingresos y hbitos de consumo de la poblacin entre otros
elementos.
Obtencin de informacin de fuentes principales,
a fin de contar con
informacin que permita conocer a detalle, caractersticas de los productos, de los

consumidores, de la oferta existente, canales de distribucin y precios. Se aplic un
cuestionario directamente a los posibles consumidores. El cuestionario es el
siguiente:
CUESTIONARIO PARA OBTENER INFORMACIN DE LOS

POSIBLES CONSUMIDORES DE NUESTROS PRODUCTOS.
Le agradecemos de antemano la informacin que nos pueda aportarnos contestando
las siguientes preguntas. Subraye la opcin de acuerdo a cada una de las preguntas.
1. Su edad se encuentra en el siguiente rango:
De 15 a 20
De 21 a 25
De 26 a 30
De 31 a 40
De 41 a 50
De 51 a 60
2. Qu profesin tiene:
Administrador
Contador
Doctor
Abogado
Economista
Arquitecto
Mensajero
Estudiante
3. El rea donde trabaja es de tipo:

Administrativo
Ventas
Contable
Relacionado con el rea de produccin
Otros
4. Puesto que actualmente ocupa es de nivel

Directivo
Gerencial
Operacional
Otro
5. El nivel de ingresos se encuentra entre en el siguiente rango:

De $ 2,000 a $ 4,000
De $ 4,001 a $ 6,000
De $ 6,001 a $ 8,000
De $ 8,001 a $ 10,000
Ms de $ 10,001
6.
Su manera de vestir en su trabajo es de tipo:

Formal
Informal
7. Los colores que ms utiliza en su vestimenta son:

Azul
Gris
Negro
Verde
Caf
Beige
8. Normalmente su ropa la adquiere en los siguientes lugares:

Liverpool
Palacio de hierro
Suburbia
Sears
Boutiques
Tiendas de autoservicio
9. Cunto dinero destina para adquirir ropa:

De $ 2,000 a $ 3,000
De $ 3,001 a $ 4,000
De $ 4,001 a $ 7,000
De $ 7,001 a $ 8,000
Ms de $ 8,001
10. Frecuencia con la que adquiere ropa:

Semanalmente
Mensualmente
Trimestralmente
Semestralmente
Cada nueve meses
Cada ao
11. Qu tipo de ropa prefiere:
Camisas
Pantalones
Traje sastre
Sweater
Otros
Cual: _______________
12. Qu marca de ropa conoce actualmente:
Christian Dior
Paco Rabane
Aldo Conti
Scapino
Perroni
Otros
13. Normalmente compra cuando existen rebajas de ropa?
Si
No
14.Compra ropa de fbrica nacional o extranjera?

Nacional
Extranjera
15. Qu tipo de tela prefiere en su ropa?
Algodn
Polister
Lana
Lino
Algodn-polister
Otros
Cual: _________________________
16. Qu tipo de ropa adquiere?
De medida estndar
Sobre medida
17. La talla que usa se ubica en los siguientes rangos:
De 28 a 30
De 30 a 32
De 32 a 34
De 34 a 36
De 36 a 38
De 38 a 40
Talla extra
Donde:
= Grado de confianza con el que se va a trabajar. 1.96

que equivale al 95% de los casos.
p=Probabilidad a favor en este caso es 50%

q=Probabilidad en contra es de 50% y sumadas ambas
n= pq
e
probabilidades es 100%
e=Error de estimacin, en este caso es 5%
Metodologa de Investigacin: se determin el tamao de la muestra con la

frmula de poblaciones infinitas dado que el nmero de hombres que existe en el
Distrito Federal es de ms de 50,000 y el nmero de elementos que conforman la
muestra es:
n= pq = 1.96 x 0.50 x 0.50 =3.8416 x 0.50 x 0.50= 0.9604 =384.16

e
0.50
0.0025
0.0025
Si sustituimos en la frmula, queda el siguiente resultado:

Se aplic el cuestionario a 384 personas, se seleccionaron a hombres que
trabajan, para lo cual los entrevistadores escogieron a hombres que concurran a
edificios de oficinas y que, adems, su arreglo era formal, lo que su preferencia
por adquirir o al menos necesidad de vestir formalmente.
RESULTADOS DE LA APLICACIN DE LOS CUESTIONARIOS

Despus de aplicar los cuestionarios se tienen los siguientes resultados por cada
una de las preguntas.
Para la pregunta respecto a la edad de los hombres que se entrevistaron,
arrojan los siguientes resultados: de 26 a 30 aos, 35%, de 31 a 40 aos,
25%, 21 a 25 aos. 15%, 15 a 20, 15% de 41 a 50 aos, 5% y de 51 a 60,
5%.
Las profesiones que tienen los hombres que contestaron los cuestionarios
son las siguientes: administrador, 18.5%, contador, 20%, ingeniero, 17%,
medico, 12.5% arquitecto, 7.5%, abogado, 14.5% economista, 12.5%,
mensajero, 5% y otros, 2.5%.
El rea donde trabajan los hombres investigadas se presenta de la
siguiente manera: administrativo, 25%, ventas, 20%, contable, 35%,
produccin,12.5%, otros, 7.5%.
Con respecto a los puestos que ocupan son los siguientes: directivo, 17.5%,
gerencia, 40%, operativo, 30%, otros, 12.5%.
El nivel de ingresos medido en pesos que tienen est estructurado de la
siguiente manera: de 2, 000 a 4,000, 10%, de 4,001 a 6,000, 15%, de 6,001
a 8,000, 40%, de 8,001 a 10,000, 35%, ms de 10,001, 5%.
La manera de vestir de los hombres es la siguiente: forma, 68%, informal,
32%.
Los colores ms usados en el vestir son los siguientes: azul, 20%, gris, 25,
negro, 35%, verde, 5%, caf, 7.5%, beige, 7.5%.
Los lugares de compra ms frecuentes son: Liverpool, 30%, palacio de

Hierro,12.5%, Suburvia, 20%, Sears,12.5%, boutiques, 10.5%, tiendas de
auto servicio,14.5%.
La cantidad de dinero en pesos que se gasta en ropa: de 2,000 a 3,000,
38.5%, de 3,001 a 4,000, 27%, de 4,001 a 7000, 17.5%, de 7,001 a 8,000,
10%, de ms de 8,001, 5%.
La frecuencia de compra de ropa es de la siguiente manera: semanalmente,
5%, mensualmente, 30%, trimestralmente, 42.5%, cada nueve meses,
17.5%, anualmente, 2.5%, otros, 2.5%.
Ropa que normalmente adquieren los hombre del estudio: camisa 35%;
pantaln 25%; traje sastre 27.5%; sweater 10 %; otro 2.5 %.
Marcas de ropa que normalmente compran: Christian Dior 7%; Paco
Rabane 30%, Aldo Conti 18.5%, Scapino 22.5 %, Perroni 16 %, otras 6%.
Comportamiento de las compras hechas por hombres ante las rebajas:
compra 58% y no compra 42%.
El origen de fabricacin de la ropa de hombre que se compra es de origen
extranjero en un 55% y nacional en un 45%.
La preferencia de la tela con la que est fabricada la ropa es la siguiente:
algodn 24.5 %, polister 17.5 %, lana 19.5%, lino 18.5%, algodn-polister
17.5%, otro 2.5%.
La mayora compra ropa con las tallas que ya existen en el mercado, lo cual
en porcentaje representa un 89.5% para este caso y un 10.5 % lo hace
sobre medida.
Las tallas ms usadas por los hombres son: de la 28 a la 30, 28%; de la 31

a la 32, 30%; de la 33 a la 34, 22.5%; de la 35 a la 36, 12.5%; de la 37 a la
38, 4%; de la 39 a la 40, 2%; y extra 1%.
CONCLUSIONES DEL ESTUDIO DE MERCADO

Despus de haber adquirido informacin tanto de fuentes secundarias como
primarias respecto a las caractersticas del producto (tallas, diseos, colores,
cortes, telas, etc.), y gustos de los posibles consumidores (nivel de ingresos, edad,
gustos, etc.), caractersticas de la competencia u oferta que existe actualmente
respecto al producto que pretendemos vender, canales de distribucin que se
utilizan actualmente para colocar el producto con los consumidores (bsicamente
lugares y tipos de tiendas en que se compra la ropa formal), se dispone de los
elementos que permiten tomar una decisin respecto a la demanda futura que
existir de ropa formal para caballero.
En este estudio se concluye finalmente que existe una demanda creciente de ropa
formal para caballero debido a que cada da se incorpora un mayor nmero de
hombres al mbito laboral, adems que a la mayora de ellos se les obliga a vestir
con estilo formal.
Con la informacin anterior la fabricacin de ropa formal para hombre es viable
desde el punto de vista de mercado, lo que queremos decir es que el mercado si
necesita y est dispuesto a adquirir el producto que se pretende vender con el
proyecto de inversin.
Es importante mencionar que tambin se identific en la parte de comentarios al
final de los cuestionarios, que al principal problema que con mucha frecuencia se
enfrentan los caballeros al adquirir su ropa es que las tallas no son adecuadas , en
ocasiones son o muy anchas o muy estrechas, por lo que se identific que una
ventaja que podra aprovechar la empresa es establecer adecuadamente las
medidas de las tallas y determinar esto como uno de los puntos de ventaja
competitiva frente a la competencia.
5.4. ESTUDIO TCNICO

Comprende varios aspectos:
1) Estudio de materias primas;
2) Localizacin general y especfica de las diversas instalaciones;
3) Dimensin o tamao de la planta, y
4) Estudio de ingeniera del proyecto que incluye:
a) Descripcin del proceso productivo,
b) Seleccin y
c)
Descripcin del equipo de fabricacin e instalaciones en la planta.
1) Materias primas
Las principales materias primas que se utilizan para la fabricacin de ropa formal
para caballero son: telas, hilos, botones, broches, cierres, cuellos, hombreras. Las
materias primas secundarias que conforman el producto principalmente son:
empaques de diversos materiales, ganchos y maniques.
2) Localizacin de la planta y proceso productivo

En este caso es el proceso mediante el cual se selecciona la mejor alternativa
para instalar la fabrica, para lo cual se utiliz una matriz de ponderacin para
seleccionar de distintas alternativas la ms conveniente, a continuacin se
presenta la matriz antes mencionada.

Calificacin
Ponderacin
Estado de
Factor de anlisis
del factor
Vas de comunicacin
25%
2.25
2.25
10
2.5
primas
18%
1.26
10
1.8
1.62
Cercana de consumidores
42%
3.36
3.78
3.78
Estmulos fiscales
15%
1.35
10
1.5
1.35
Total
100%
Cercana
de
Hidalgo
Mxico
Morelos
materias
8.22
9.33
9.25
La mejor alternativa para instalar la planta es la opcin b que se refiere a instalar

la fbrica de ropa en el Estado de Mxico, debido a que existen diversos parques
industriales los cuales se encuentran ubicados en un lugar accesible para los
proveedores de materia prima y disponen de los servicios necesarios para el
proceso productivo, por otra parte es un punto adecuado para distribuir los
productos a los diferentes lugares donde se vender el producto (tiendas como
Liverpool, Palacio de Hierro, Suburbia y tiendas de ropa para hombre).
3) Dimensin o tamao de una planta

Aqu se establecen las dimensiones del terreno que ocupar la fbrica, tanto de
espacio utilizado para produccin, almacn y estacionamiento, como el utilizado
para oficinas. Se utiliza un plano que especifiqu claramente las dimensiones de
cada una de las reas de la empresa.
Es importante utilizar slo el espacio que se utilizar para la adecuada operacin
del proceso de fabricacin por otra parte es necesario considerar que si existe
potencial crecimiento de la demanda y se tiene como objetivo a futuro incrementar
la capacidad de produccin de la planta, es necesario establecer las bases de

construccin e instalacin que permitan el crecimiento futuro.
4) Estudio de ingeniera del proyecto que incluye:

Como base importante para ste estudio lo integran los siguientes puntos:
a) Seleccin del proceso productivo
Debido a que el giro de este proyecto de inversiones la fabricacin de ropa formal
para hombre, exige que deba cambiarse de diseo cada lote de ropa a fabricar, el
proceso de produccin que se utilizar es intermitente. En este tipo de proceso se
fabrica por lotes u ordenes, debido principalmente que cada lote de productos
tiene caractersticas especificas y cada uno de ellos puede variar por elementos
tan sencillos como es la moda, clima, diseo, tallas, etc.
b) Seleccin del equipo de fabricacin

El proceso de fabricacin de la ropa formal para hombre slo requiere de
maquinas industriales, pero que finalmente si existen en Mxico.
Las principales maquinas que se utilizarn son:
Maquinas de coser;
Maquinas overloock, y
Herramientas diversas: tijeras y reglas para medir.
c) Descripcin del equipo e instalaciones dentro de la planta

En este caso es muy importante describir las caractersticas de cada una de la
maquinas que se utilizaron en el proceso de fabricacin, debido a que involucra
varios aspectos, entre los que podemos mencionar:
Espacio requerido para su instalacin

Costo de operacin
Periodicidad de los servicios de mantenimiento
Perodo de duracin
Precio de adquisicin
Capacidad de los operarios para prolongar el periodo de vida del equipo, y
Requerimientos de instalaciones necesarias que permitan el adecuado
funcionamiento de las maquinas.
En este caso las maquinas para funcionar adecuadamente necesitan los
siguientes elementos:
Energa elctrica trifsica;
Espacio suficiente para que las maquinas consuman la materia prima
necesaria y pueda manipularse libremente el producto al momento de
fabricarse;
Instalaciones de seguridad adecuadas para los trabajadores y
Mantenimiento preventivo peridico que les permita funcionar en ptimas
condiciones.
5.5. ESTUDIO ADMINISTRATIVO

Comprende los siguientes aspectos:
1) Constitucin legal de la empresa.
2) Trmites que deben realizarse ante los distintos organismos.
3) Organizacin:
a) Organigrama
b) Descripcin de funciones de los puestos
Para esto detallaremos lo que es cada uno los aspectos:
1. Constitucin Legal
La empresa se constituye como una sociedad annima en la que se estpula como
capital social el importe de $20 380,000, este tipo de sociedad es la ms adecuada
por el tipo de actividades que desarrolla la empresa y que concretamente son la
produccin y distribucin de ropa formal para caballero.
2. Trmites que deben realizarse ante los diversos organismos.

Al constituirse como una sociedad annima es necesario cumplir con diverso
trmites ante diferentes organismos gubernamentales, entre ellos podemos
mencionar: Secretaria de relaciones exteriores, Secretaria de hacienda y crdito
pblico, Secretaria de salud, IMSS, INFONAVIT, INEGI, etc.
3. Organizacin
El establecimiento de la manera en que habr de funcionar la empresa, se
visualiza mediante el organigrama y la descripcin de funciones de cada uno de
los puestos establecidos en dicho organigrama.
La organizacin como actividad involucra la asignacin de las funciones
necesarias en la empresa para cumplir con los objetivos fijados previamente en la
planeacin.
A continuacin presentamos el organigrama que tendr la empresa:
a) Organigrama
Descripcin de los puestos
1) Director general
Para este puesto se requiere que la persona que ocupe el puesto sea un Contador
Pblico, Licenciado en Administracin o Ingeniero Industrial y es indispensable
que estn titulados.
Sus principales funciones son:
Representar legalmente a la empresa para cualquier tipo de trmite

Fijar los objetivos de la empresa.
Supervisar con cada responsable de las respectivas reas su buen
funcionamiento.
Entregar la informacin que solicite el despacho contable.
Analizar la situacin financiera de la empresa.
Examinar y monitorear con el rea de ventas el comportamiento de los
consumidores.
Supervisar la elaboracin de la nomina
Controlar los pagos y emisin de cheques.
Analizar la rentabilidad de la empresa.
Informa a los socios el desempeo de la organizacin.
2) Secretaria asistente
La persona para este puesto debe tener conocimientos en office, Internet, ingles,
buena redaccin y ortografa.
Sus funciones son:
Informar al Director las peticiones de los gerentes de produccin y ventas.
Programar las diversas actividades y juntas de trabajo del Director general.
Contestar los telfonos.
Archivar la documentacin.
Coordinar al mensajero para que distribuya la documentacin o tramites de
la organizacin.
3) Mensajero
La persona para este puesto es un hombre con estudios mnimos de secundaria y
una edad mxima de 30 aos.
Sus funciones principales son.
Entrega de documentacin a clientes, proveedores, bancos y otros lugares.
Coordinar al mensajero para que distribuya la documentacin o tramites de

la organizacin.
Auxiliar en diversas actividades de la empresa.
Realizar fotocopias.
Archivar la documentacin.
4) Finanzas y contabilidad
Se contratara un despacho contable y sus principales funciones debern ser:
Realizar la contabilidad de la empresa.
Formular los Estados Financieros
Determinacin y pago de los impuestos.
Realizar el clculo de la nomina.
Analizar los aspectos financieros. contables y fiscales de la empresa
Informar al Director todo lo relacionado de la empresa
5) Gerente de produccin
Es necesario para este puesto que la persona sea un diseador de modas titulado,
que tenga excelentes conocimientos en prendas de vestir, don de mando,
responsable, tolerante a la presin, que maneje programas de cmputo para
disear las prendas.
Programacin de la produccin en conjunto con el rea de ventas.
Cotizacin de precios, caractersticas y condiciones de entrega de la
materia prima.
Supervisin de las costureras.
Responsable del cumplimiento de la produccin que necesita el rea de
ventas.
Establecer junto con el director los estndares de calidad que exigen los
clientes.
Informar al director los procesos de fabricacin.

Establecer mejoras continuas al proceso de fabricacin.
Canalizar las necesidades de las costureras e informarlas al director.
Disear los estilos de prenda.
6) Costurera
Se necesita que estas personas tengan estudios de modistas y sus funciones son:
Corta tela
Coser las prendas
Realizar la toma de medidas de prendas en funcin a las diferentes tallas
Doblar las prendas confeccionadas.
Propuestas de nuevos diseos de ropa.
7) Gerente de ventas
Es necesario que la persona sea Licenciado en Mercadotecnia titulado, que tenga
amplia experiencia en ventas y distribucin de ropa, excelente presentacin,
empatito, muy buena comunicacin de sus ideas, decidido y muy hbil para
establecer contacto con los clientes.
Establecer un gil contacto con los clientes.
Investigar las necesidades del mercado.
Establecer el suministro adecuado de productos hacia los clientes.
Elaborar presupuestos y reportes de ventas.
Levantar pedidos de clientes.
Supervisar a los vendedores.
Elaborar catlogos de ropa que maneja la empresa.
8) Vendedor
Se necesita que las personas que ocupen este puesto tengas experiencia en
ventas y en ropa de caballero.
Sus funciones son:
Levantar pedidos.
Elaborar informes diarios de ventas.
Elaborar junto con el gerente de ventas catlogos de productos que maneja
la empresa.
9) Ayudantes generales de produccin y venta

Que las personas para estos puestos sean jvenes sanos con estudios mnimos
de secundaria.
Transportar mercanca del almacn a los diversos centros de trabajo.
Desempacar los rollos de tela.
Transportar y almacenar las prendas fabricadas.
Ayudar a los vendedores a transportar los productos a los camiones.
Ayudar en diversa funciones que requieran las costureras, los vendedores y
los gerentes.
Se necesita que la persona que ocupe el puesto sea un joven de mximo 25 aos
de edad con instruccin secundaria cuando menos.
10) Chofer
Se necesita una persona que tenga licencia de chofer y experiencia en manejo de
camionetas y/o camiones.
Conducir la camioneta
Cargar la camioneta de productos terminados
Cargar la camioneta de materia prima
5.6. ESTUDIO DEL IMPACTO AMBIENTAL

En este caso la empresa no afecta el medio ambiente ecolgico, por lo que no
debe hacer su declaracin de impacto ambiental, como analizamos en el Captulo
6 Evaluacin del impacto ecolgico
5.7. ESTUDIO FINANCIERO

Aqu se construyen los estados financieros y se realiza una proyeccin por el
tiempo que durar el proyecto de inversin. Estos puntos los estudiamos en el
Captulo 7, los principales estados financieros que se elaboran son: Estado de
resultados proyectado por un periodo de 10 aos y el estado de situacin
financiera (balance general), tambin se hicieron los clculos de las principales
pruebas financieras como: periodo de recuperacin, tasa simple y promedio de
rendimiento, costo beneficio, todos estos clculos se aprecian en los cuadros del 1
al 23.
Clculo de Financiamiento
Datos:
Monto de crdito: $1000,000 105,263.16 dlares.
Tasa de inters: Variable de acuerdo a la variacin de la tasa prime y que
inicialmente es 5.65%.
Plazo: 36 meses.
Tipo de Cambio (TDC): $9.50 por dlar.
Tasa domstica (td): 20% inflacin promedio.
Tasa fornea (tf): 5%
Amortizacin mensual fija de capital: 2,923.98 dlares.
Pagos de capital e inters en pesos $ 1353,985.53

Menos crdito en pesos
$ 1000,000.00
----------------------------
Costo total de crdito en pesos
Costo
total
de
deuda
Costo
deuda
anual
de
353,985.53
Costo total del crdito

=
353,935.53
=
Monto del crdito
1,000,000.00
Costo total de la deuda
0.35498553
=
Nmero de aos a pagar
0.35398553
0.117995
Notas de clculo y aclaratorias:

1. Este importe se determina mediante la multiplicacin de inters expresado en
dlares por el tipo de cambio estimado al momento de a pago.
2. Para la determinacin de la amortizacin de capital en pesos se convierte la
cantidad que est obligado a cubrir mensualmente en dlares por el tipo de
cambio. El total de este importe pagado incluye la probable devaluacin del
peso frente al dlar, es decir las prdidas cambiarias.
COSTO CAPITAL (Costo de las fuentes de financiamiento)
Para calcular el costo de la aportacin de los socios se utiliz el rendimiento del

mercado accionario.
(1/n)
Rendimiento mercado = (IPC actual + IPC anterior)
IPC 02-01-1996
2,929.4300
IPC 31-12-2001
6,372.2800
Rend. Merc de 1996 a 2001

Rend. Merc anual promedio
117.5263
- 1 X 100
por el periodo de seis aos
19.5877%
1) Costo ponderado de capital

Cuantifica el monto pagado por las distintas fuentes de financiamiento utilizadas en
el proyecto, de tal manera que la tasa mnima de rendimiento que se utilizar esta
expresada en la tasa de descuento.
2) La tasa de descuento
Debe ser superior al costo de capital utilizado por la empresa o el proyecto de
inversin. En este caso tasa mnima de rendimiento utilizada es el costo de capital
determinado anteriormente; es el que se obtuvo de la tabla anterior: 17.39%
3) Inversin inicial neta

Para este ejercicio la inversin inicial neta del proyecto de inversin es el importe
de los activos totales, los cuales pueden verse en el Estado de Situacin
Financiera, el importe se puede apreciar a continuacin:
Inversin inicial neta

Total de activos
3542,278
Inversin inicial neta
3342,278
La inflacin que se consider fue de
20%
La tasa de incremento sobre los

sueldos es
14.50%
PRUEBA DE RENTABILIDAD
Periodo de Recuperacin
Inversin
=
Flujo de Fondos Neto (Promedio)
3,542,278
=
4,480,877
= 0.79 aos
Tambin puede calcularse mediante una columna de acumulado
* En este ao se recupera la inversin.
Tasa Simple de Rentabilidad (TSR)
Flujo de Fondos Neto

TSR
=
Inversiones
1,166,952
TSR (ao 1)
=
3,542,278
= 32.94%
Aplicando la misma frmula se obtiene el TSR de los aos 2 hasta el 10:
TSR
(ao 2)
41.07%
TSR
(ao 3)
51.41%
TSR
(ao 4)
64.43%
TSR
(ao 5)
80.79%
TSR
(ao 6)
101.32%
TSR
(ao 7)
127.07%
TSR
(ao 8)
159.82%
TSR
(ao 9)
199.68%
TSR
(ao 10)
406.94%
Es el porcentaje que cada flujo de caja promedio representa con respecto a la

inversin neta.
Tasa de rendimiento sobre la inversin (TPR)
Flujo de Fondos Neto

TPR
=
Inversin + 2
1,166,952
TPR (ao 1)
=
1,771,139
= 65.89%
Aplicando la misma frmula se obtiene la TPR de los 2 aos hasta el 10:
TSR
(ao 2)
82.14%
TSR
(ao 3)
102.82%
TSR
(ao 4)
128.85%
TSR
(ao 5)
161.57%
TSR
(ao 6)
202.64%
TSR
(ao 7)
254.14%
TSR
(ao 8)
318.65%
TSR
(ao 9)
399.36%
TSR
(ao 10)
813.83%
Es el porcentaje que el flujo neto de cada ao representa con respecto a la

inversin neta promedio.
Clculo de Flujos Netos de Efectivo a Valor Presente

Clculo de Flujos Netos de Efectivo a Valor Presente para determinar la TIR por el
Mtodo de Interpolacin
$4,000,000
La tasa en el que el valor

presente neto es cero se
conoce como TIR, en este
caso es 54.726%
Valor presente neto
$3,000,000
$2,000,000
$1,000,000
$0
35.00%
50.00%
90.00%
-$1,000,000
-$2,000,000
-$3,000,000
Tasa de descuento
Clculo de la TIR por el Mtodo de interpolacin

Para una tasa de descuento
54.50%
$ 3'563,097
$ 3'542,278
20,819
55.00%
$ 3'517,371
$ 3'542,278
$ (24,907)
El clculo de la TIR (tasa interna de rendimiento) puede determinarse tambin por

el mtodo de interpolacin con las siguientes frmulas:
Sustituyendo en la frmula tenemos los siguientes resultados:
Comprobacin de la Tasa Interna de Rendimiento (TIR)
Nota: La tasa de descuento que hace que el valor presente de los flujos netos de
efectivo (FNE) sea igual a la inversin neta es de 54.726%, misma que es la tasa
interna de rendimiento (TIR).
Esta TIR se obtiene de la grfica del perfil de VAN en donde la lnea corta al eje x
donde indica a que tasa de descuento el valor actual neto es igual a cero.
Esta tasa interna de rendimiento es ms alta que el costo de capital.
ndice de Rendimiento (IR)
Notas aclaratorias de clculo:

La suma de los flujos netos de efectivo a las diferentes tasas de descuento se
obtuvieron del cuadro en el que se explica el clculo del VAN (valor actual neto) o
VPN (valor presente neto) y est representada por la frmula:
Interpretacin del resultado del ndice de rendimiento

Cuando el ndice de rendimiento (IR) es igual o mayor que el nmero uno como
resultado de realizar las operaciones aritmticas se acepta la inversin debido a
que en ese resultado se recupera la inversin inicial neta y la tasa mnima de
rendimiento.
Cuando el IR es mayor que uno expresa que adems e recuperarse la tasa mnima
de rendimiento y la inversin, existe un excedente de utilidades. Cabe mencionar
que los resultados del IR expresados en porcentaje es el equivalente al costo
beneficio.
COSTO BENEFICIO
Los datos de las columnas A y B son los calculados previamente en los clculos
utilizados en la determinacin del VAN.
Datos pronosticados para el proyecto de inversin

$ 41,266,183.00
54.7263%
49.5896%
VPN (Valor Presente Neto)

TIR (Tasa Interna de Rendimiento)
1. Para la estimacin de los flujos de efectivo en el escenario pesimista se

disminuyo del valor de los flujos probables 13% del valor existente.
2. Para a estimacin de los flujos de efectivo en el escenario optimista se
incremento el valor de los flujos probables 12% del valor existente.
3. La terminacin de los valores de VPN y TIR se efectuaron con los
procedimientos en los cuadros correspondientes
Los valores de los VPN, son los obtenidos del cuadro de flujos de efectivo.
Con la Desviacin Estndar se aprecia el riesgo del Proyecto de Inversin, A

medida que esta desviacin es mayor el riesgo tambin lo es y viceversa.
Los valores de la TIR, son los obtenidos del cuadro de flujo de Efectivo
Con la desviacin Estndar se aprecia el Riesgo del Proyecto de Inversin, a

medida que esta desviacin es mayor, el riesgo tambin lo es y viceversa
ndice de Sensibilidad
IS =
% Variacin de la Rentabilidad
% Variacin del Factor que se analiza
1. Para obtener la variacin en la Rentabilidad se compara la del escenario

optimista o pesimista contra la original (Probable)
2. Al modificarse las ventas por casa escenario de la economa se obtiene
diferente importe de la utilidad, y aunque existe diferente importe de ventas
por cada escenario se considero la variacin en utilidades para los cambios.
CONCLUSIN
Debido a la competencia mundial que existe entre las empresas (comerciales,
industriales, etc.), es necesario elaborar proyectos de inversin. Dichos planes
son elaborados mediante un estudio que abarque todos los factores que
intervienen en la sociedad y la economa de un pas. Dicho estudio nos dir cuales
son los principales problemas que tiene una comunidad, de tal manera nuestra
tarea ser realizar un plan que trate de producir un bien o servicio con el fin de
satisfacer las necesidades humanas.
El proyecto de inversin no solo es para la creacin de nuevas empresas, tambin

es utilizado para la expansin o desarrollo de las ya existentes, seguir dando un
servicio de excelencia a sus clientes y as conservarlos. Dicha inversin puede ser
en la renovacin de la maquinaria que la empresa empleada para la elaboracin
de sus productos o el desarrollo de una nueva lnea de estos, el registro de
patentes,
adquirir equipos de reparto, de computo, ampliacin de la planta
productiva, cambio de imagen de la organizacin mediante la publicidad.
Cuando tomamos a la ligera el desarrollo de un proyecto sin contemplar el entorno

que nos rodea puede llevarnos al fracaso y a la perdida de capital invertido, por lo
contario una buena decisin puede acarrear grandes ganancias y exitosos
desarrollos de nuestra empresa. Por lo tanto todo proyecto de inversin deber
incluir estudios entre los cuales destacan: el de mercado, tcnico, administrativo,
ambiental, financiero y econmico. Ya que son la parte fundamental para la puesta
en marcha del proyecto, porque con ellos se define la optimizacin de todos los
recursos disponibles de la empresa y as no perder dinero al obtener la viabilidad.
Es necesario que todo proyecto de inversin integre adecuadamente los elementos

de estudio que permiten conocer el grado de aceptacin de sus producto o servicio
que ofrezcan, el nivel de ventas, caractersticas de los productos solicitados por los
consumidores, canales de distribucin adecuados, precios y los dems elementos
que intervienen en el estudio de mercado. Tambin debe incorporar factores que
permitan la comprensin de los benficos financieros de los proyectos de inversin,
como el anlisis de costo-beneficio,
periodo de recuperacin, ndice de
rendimiento la tasa simple y tasa promedio del mismo, los que son
complementarios para la adecuada valoracin financiera de las inversiones de
largo plazo. No debemos olvidar que existen contingencias dentro del proyecto por
lo cual podemos analizarla con los mtodos de riesgo e incertidumbre para
disminuir en mayor grado que esto ocurra.
Para finalizar es importante que el proyecto de inversin a realizar incluya todos los
estudios de cada uno de los factores que puedan intervenir en la elaboracin y
ejecucin de de dicho plan. Esto es para poder llegar a tomar las mejores
decisiones dentro de una organizacin, las cuales no pongan en peligro al
inversionista y al consumidor, as cumplir satisfactoriamente con cada uno de los
objetivos planteados por la organizacin.
BIBLIOGRAFA
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Hernndez
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Abraham
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Villalobos,
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PRINCIPIANTES Editorial: ECAFSA, 1ra Edicin 1998.
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INVERSIN Editorial: Thomson, 5ta. Edicin.
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4. Ernestina Huerta Ros, ANLISIS Y EVALUACIN DE PROYECTOS DE

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5. Jos Antonio Morales Castro, Arturo Morales Castro PROYECTOS DE

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Edicin 2003
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Microsoft Encarta 2009. 1993-2008 Microsoft Corporation
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TESIS
Tesis 1563_2007_ESCA-TEP_SUPERIOR_morenocontrerasclaudia_otros.pdf

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INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACION

SEMINARIO: PROYECCIONES FINANCIERAS,

CARLOS ALBERTO CARMONA MEZA

CONDUCTOR: C.P. AMAPOLA PANDO DE LIRA

1.3. Origen y antecedentes del proyecto de inversin

1.4. Importancia de la elaboracin de un proyecto de inversin

1.5. Clasificacin de las proyectos de Inversin

1.6. Niveles de los Proyectos de Inversin

CAPTULO II. PROCESO Y FORMULACIN DEL PROYECTO DE INVERSIN

2.2. Ciclo de Vida

2.3. Fase de Pre inversin

2.4. Fase de Inversin

2.5. Fase de Operacin

CAPTULO III. ANLISIS DE LOS ESTUDIOS DEL PROYECTO DE INVERSIN

3.2. Estudio Tcnico

3.3. Estudio Administrativo

3.4. Estudio Ambiental

3.5. Estudio Financiero

3.6. Estudio Econmico

CAPTULO IV. EVALUACIN DE PROYECTOS DE INVERSIN

4.2. Objetivo e Importancia

4.3. Mtodos y Tcnicas

4.4. Clasificacin de los mtodos de evaluacin

4.5. Mtodos que no Consideran el Valor del Dinero en el Tiempo

4.6. Mtodos que Reconocen el Valor del Dinero en el Tiempo

4.8. Punto de Equilibrio

4.9. Calculo del Riesgo del Proyecto de Inversin

4.10. Riesgo e Incertidumbre en la evolucin del proyecto

4.11. Metodologa de Evaluacin de Riesgos

CAPTULO V. CASO PRCTICO

1.3 Origen y antecedentes del proyecto de inversin

1.4 Importancia de la elaboracin de un proyecto de inversin

1.5 Clasificacin de las proyectos de Inversin

1.6 Niveles de los Proyectos de Inversin

que pueden ser exitosas, sin embargo

impulsarlas implica el uso de recursos propios o de terceros y el fracaso de stas

1.1.1 CONCEPTO DE PROYECTO

un conjunto de ideas, datos, clculos, diseos grficos y documentos explicativos

a travs de un plan de trabajo

mediante la aplicacin de recursos econmicos, polticos y sociales para satisfacer

1.1.2 CONCEPTO DE INVERSION

F. Tarrag Sabat. Fundamentos de Economa de la Empresa. 1986 Pg. 308

1.1.3 CONCEPTO DE PROYECTO DE INVERSION

Juan Gallardo Cervantes en su libro llamado Formulacin y Evaluacin de

De manera concreta un proyecto de inversin es una serie de planes que se

El propsito principal del estudio de un proyecto de inversin es calificarlo y

empresas de maximizar la rentabilidad de sus recursos

ORIGEN Y ANTECEDENTES DE LOS PROYECTOS DE INVERSIN

Actualmente la competencia genera productos y/o servicios con mayores atributos,

entorno, ya que de lo contrario ofrecera productos o servicios con caractersticas

d) Sustitucin de Importaciones. Cuando un pas depende de la produccin

la sustitucin de estos productos o servicios. En el

momento en que stos se lleven a cabo la empresa realiza mediante la inversin

1.4 IMPORTANCIA DE LA ELABORACIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

El sector privado pone especial atencin en los siguientes factores:

Existen diversas posibilidades de Inversin, pero un nmero reducido de estos

Proyectos elaborados para su uso propio

Proyectos destinados a la incorporacin de nuevos inversionistas

Proyectos destinados a solicitar beneficios fiscales

Proyectos destinados a Instituciones Financieras de Desarrollo

a) Proyectos elaborados para su uso propio. Este tipo de planes se desarrollan en

responsabilidades en una persona o grupo de ellas y se est ms propenso a