Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contactos:
Mara Luisa Tejada
mtejada@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
(511) 616-0400

RASH PER S.A.C.

Lima, Per

28 de mayo de 2013
Clasificacin

Categora

Instrumentos de Corto Plazo

Rash Per S.A.C.

EQL 2+.pe

Definicin de Categora

Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e

intereses dentro de los trminos y condiciones pactados.

La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprar, vender o mantener el instrumento
----------------------------En millones de S/. -------------------------Dic.12 Mar.13
Dic.12 Mar.13
Activos: 93.9
90.2
Patrimonio:
35.5
33.7
Ingresos: 151.9 38.8
ROAE*:
33.12% 35.10%
Utilidad: 10.5
2.3
ROAA*:
12.84% 14.38%

Historia: Instrumentos de Corto Plazo
EQL2+.pe (20.04.09),

EQL2.pe (17.12.09), EQL2+.pe (10.11.10).

* Returns on average equity and assets.

Para la presente evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados de Rash Per SAC al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012,
as como estados financieros no auditados al 31 de marzo de 2012 y 2013. Del mismo modo, se ha utilizado informacin adicional proporcionada
por la Empresa y hechos de importancia publicados a travs de la SMV y la BVL.

Fundamento: Tras la evaluacin efectuada, el Comit de

Clasificacin de Equilibrium decidi mantener la categora
de EQL 2+.pe al Primer Programa de Instrumentos de
Corto Plazo de Rash Per (en adelante Rash o la Empresa).
Dicha clasificacin se sustenta en el crecimiento sostenido
de las ventas que presenta la Empresa, as como en los
niveles de generacin alcanzados tanto al cierre del ejercicio 2012 como a marzo del 2013, los cuales son superiores
a los obtenidos en similares periodos de ejercicios anteriores. Asimismo, se toma en consideracin el amplio reconocimiento de la marca y consecuente posicionamiento,
adems del formato especializado con el cual opera en
nuestro pas.
No obstante lo anterior, limita la clasificacin el margen de
utilidad neta en relacin a los ingresos, el mismo que mantiene una tendencia neutra en los ltimos periodos analizados. Del mismo modo, se toma en consideracin su condicin de empresa comercializadora e importadora de artefactos, productos y componentes electrnicos, as como la
inherente exposicin que esta tiene con respecto a las
fluctuaciones cambiarias y a la estacionalidad presentada
en el mes de diciembre, el cual registra niveles extraordinarios de venta a lo largo de los aos. Asimismo, se resalta
la falta de una poltica de fortalecimiento patrimonial va
capitalizacin de resultados acumulados, el cual permita
incrementar el capital social toda vez que el mismo se
mantiene estable desde el ao 2008, a pesar del significativo crecimiento alcanzado por la Empresa.
Rash Per es una empresa peruana dedicada a la comercializacin y distribucin al por mayor y menor de sistemas
de seguridad y artculos de telefona, audio, video y telecomunicaciones en general. Al 31 de marzo de 2013, la
Empresa cuenta con un total de 148 puntos de venta con
10,114 m2 de rea destinada a dicho propsito, siendo
importante resaltar el agresivo plan de expansin, el cual le
permitira, segn la gerencia, aumentar 28 puntos de venta.
La nomenclatura pe refleja riesgos slo comparables en el Per.

Las aperturas efectuadas durante el ejercicio 2012 resultaron en un incremento del rea disponible para ventas de
1,222 m2 (+14.76% respecto a diciembre 2011), mientras
que entre marzo de 2012 y 2013 se registr un incremento
de 994 m2 (+10.89% para el mismo periodo). Es de mencionar que el volumen de ventas tuvo un crecimiento superior al del rea disponible destinada a las mismas, sustentado principalmente en dos factores, por un lado, la maduracin de los puntos de venta inaugurados durante el 2011
y por otro, el aporte de los mdulos Casio, los mismos que
presentan pequeas reas de venta con elevada exposicin,
permitindole un mayor rendimiento por m2. Asimismo, se
destaca el dinamismo de la economa peruana, la cual
influye de manera directa en el comportamiento de los
consumidores de la Empresa.
Rash Per, a diciembre de 2012, registr un incremento
del EBITDA de 8.97%, el mismo que pas de S/.17.4
millones a S/.19.0 millones entre ejercicios. Dicha mejora
en los niveles de generacin de la Empresa, le ha permitido registrar una mayor holgura en la cobertura de los gastos financieros, indicador que se increment de 10.19 a
10.72 veces, en el mismo periodo de anlisis.
No obstante lo anterior, la mayor generacin de la Empresa
no se refleja en el margen neto toda vez que a marzo de
2013, la utilidad neta medida en trminos de ingresos financieros result en 6.02%, el mismo que se encuentra por
debajo al registrado al cierre del 2012 (6.91%) y a marzo
de 2011 (7.19%). Dicho comportamiento es resultado de
menores mrgenes brutos, los mismos que se contraen por
incrementos en el costo de ventas.
Por otra parte, es importante mencionar el descalce de
monedas que presenta la Empresa al ser sus pasivos en
moneda extranjera superiores a los activos. Si bien dicho
descalce nace por las caractersticas propias del negocio,
toda vez que las importaciones son pagadas en moneda
extranjera mientras que las ventas se cobran en moneda

dos que establece la reparticin mnima del 25% de las

utilidades de cada ejercicio, adems de no contar con una
poltica de capitalizacin de utilidades que le permita
fortalecer el capital social.
A la fecha del presente informe, la Empresa ha cumplido
con cancelar la Serie C de la Segunda Emisin de Papeles
Comerciales por S/.5.0 millones, siendo los resguardos
asociados a dicha emisin cumplidos satisfactoriamente.
Dichos resguardos incluyen un ratio de endeudamiento
menor a 2.25 veces, (1.68 veces a marzo 2013), ndice de
liquidez corriente no menor a 1 vez (1.25 veces a la fecha
de anlisis), y cobertura de gastos financieros no menor a
4.0 veces (10.24 veces para el mismo periodo de anlisis).
Equilibrium considera que el crecimiento econmico y el
dinamismo del consumo en el pas mantienen una estrecha
relacin con la capacidad de generacin de Rash Per. En
ese sentido, los resultados de la Empresa sern sostenibles
en la medida que se mantenga el crecimiento econmico y
la estabilidad del tipo de cambio, ya que de suceder lo
opuesto, una desaceleracin econmica podra tener impactos negativos en el desempeo de la Empresa dado el
sector en la que esta se desenvuelve. Asimismo, de divisarse en un horizonte cercano la emisin de instrumentos
de deuda de largo plazo, la Empresa deber considerar el
fortalecimiento de su capital social en aras de proveer una
estructura slida a sus potenciales inversionistas.

local, la apreciacin del Nuevo Sol frente al Dlar Americano ha resultado coyunturalmente favorable durante los
ltimos ejercicios. Sin embargo, la estructura antes sealada deriva en riesgos de exposicin ante fluctuaciones en el
tipo de cambio, el mismo que se materializ a marzo de
2013, registrando prdidas en cambio netas dada la depreciacin de la moneda nacional.
Asimismo, la clasificacin toma en consideracin la estacionalidad presentada por la Empresa toda vez que las
ventas del mes de diciembre equivalen al 20.54% de los
ingresos totales del ao 2012, el mismo que a su vez duplica lo percibido en el resto de los meses del ao. Cabe
resaltar que el anlisis de las ventas por mes, refleja importantes crecimientos en meses diferentes al del cierre del
ao, sin embargo la participacin del mes de diciembre
durante los aos mantiene una tendencia positiva.
En lo que respecta a la estructura de financiamiento, el
patrimonio ha aumentado su participacin en relacin a los
pasivos favorecido por el mayor saldo en resultados acumulados. En tal sentido, a la fecha de la presente evaluacin, los pasivos de la Empresa financian el 62.68% de los
activos de la misma, mientras que el 37.32% restante se
realiza a travs del patrimonio (62.18% y 37.82% respectivamente a diciembre de 2012). Si bien el patrimonio se ha
venido fortaleciendo gracias a los resultados obtenidos en
los ltimos ejercicios, es importante mencionar que la
Empresa mantiene una poltica de distribucin de dividen-

Fortalezas
1. Reconocida franquicia internacional y formato especializado en el pas.
2. Crecimiento sostenido del nivel de ventas.
3. Nivel apropiado de eficiencia.
Debilidades
1. Mrgenes de utilidad neta reducidos con relacin a los ingresos.
2. Exposicin al riesgo cambiario.
3. Ausencia de poltica de fortalecimiento patrimonial.
4. Estacionalidad en las ventas.
Oportunidades
1. Bajo ndice de penetracin en el mercado formal en el que se desarrolla la Empresa.
2. Tendencia del consumidor a compras formales.
3. Potencial de crecimiento en el interior del pas.
4. Penetracin de nuevos mercados.
Amenazas
1. Competencia informal y dispersa.
2. Negocio sensible a cambios en el entorno econmico.
3. Fluctuaciones del tipo de cambio.

DESCRIPCIN DEL NEGOCIO

Plana Gerencial
Asimismo, la plana gerencial se encuentra conformada por
los siguientes ejecutivos:

Rash Per S.A.C. fue constituida en Per el 03 de marzo

de 1995, como subsidiaria de Tile Investment Corporation
S.A. En el 2008, R.S. Investment Company S.A., domiciliada en Panam, compra el 90% de las acciones de la
Empresa convirtindose sta en subsidiaria de la misma. El
10 de junio de 1998, la Empresa suscribe con Radio Shack
International un Contrato de Distribucin y Licencia, para
la comercializacin de productos de dicha marca y la utilizacin de la misma como nombre comercial. A travs de
dicho contrato, la Empresa se encuentra condicionada a
cumplir una serie de requerimientos en trminos de compras de mercadera, expansin del negocio y al pago de
regalas anuales las cuales, a diciembre de 2012 ascendieron a S/.557 mil, mientras que a marzo de 2013, ascienden
a S/.138 mil.

Ejecutivo

10.00%

Directorio
El Directorio de Rash Per a la fecha de anlisis, se encuentra conformado por los siguientes profesionales:

Hozkel Vurnbrand Sternberg

Rafael Treistman Malamud

Presidente
Director Gerente
Director

Jos Alberto Velarde-Alvarez Arca-Parr

Director

Augusto Jacobo Daz Felman

Director

Alberto Camet Blanco Velo

Director

Oscar Bedoya Cmere

Director

Gerente Administracin/Finanzas

Gustavo Ivn Paz Rojas

Gerente Proyectos Internacionales

Alicia Briceo Berrocal

Gerente de Marketing

Juan Enrique Leo Zoppi

Gerente de Proyectos/Infraestructura

 Apertura de locales:
o 2013: tres nuevos locales, totalizando 90.
o 2014: tres nuevos locales, totalizando 93.
o 2015: dos nuevos locales, totalizando 95.

Cargo

Hctor Marcelo Bazn Alvarez

Gerente de Recursos Humanos

Juan Jos Lpez Del Corral

 Requerimiento mnimo de compras anuales:

o 2013: US$2.6 MM
o 2014: US$2.8 MM
o 2015: US$3.0 MM

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Nombre

Daniel Treistman Malamud

Desde el ao 1998, Rash Per tiene suscrito un Contrato

de Licencia y Distribucin con la divisin RadioShack
International, encargada de gestionar el sistema de franquicias a nivel mundial. Dicho contrato significa para Rash
Per la obtencin de la licencia para utilizar el nombre y la
marca comercial de servicios RadioShack, comprometindose de esta manera a cumplir con diferentes obligaciones estipuladas por el franquiciante. La ampliacin del
contrato de licencia y distribucin (vigente desde el primero de enero del 2010, con duracin hasta el 2024) compromete al franquiciante a cumplir lo siguiente por los
prximos aos:

%
90.00%

Gerente General Adjunto

Contrato con RadioShack Corporation

RadioShack Corporation en sus inicios oper como tienda
minorista en Estados Unidos. Desde 1921, fecha en que
inici operaciones, RadioShack se ha convertido en una
marca de amplio reconocimiento mundial, la misma que
cuenta con ms de 34,000 socios y una amplia red comercial (operada por ellos mismos) que incluye 4,700 tiendas
en Estados Unidos y Mxico, ms de 1,500 centros de
venta de telfonos mviles y ms de 1,100 concesionarios
y outlets. Asimismo, la Corporacin, a travs de Radio
Shack International, opera en 29 pases de Europa, Asia y
Latinoamrica mediante franquicias.

Accionariado
Al 31 de marzo de 2013, el capital social emitido por la
Empresa est representado por 8746,444 acciones comunes con un valor nominal de S/.1.00 cada una, suscritas y
pagadas con la siguiente participacin:

Hozkel Vurnbrand Sternberg

Enrique Jos Pedraza Calo

En lo que respecta a la estructura organizacional de la

Empresa, Rash Per opera como una empresa familiar,
motivo por el cual, con el objetivo de mitigar los riesgos
inherentes a dicha estructura, se incorpor al Directorio
profesionales independientes y de amplia trayectoria empresarial. Adicionalmente, la Empresa se rige por un protocolo familiar vigente desde el ao 2005.

A marzo de 2013, la Empresa cuenta con un total de 148

puntos de venta entre tiendas y mdulos de venta Casio, de
los cuales 81 corresponden a Lima y 67 a provincia. Asimismo, en lo que va del ao y en lnea con el plan de expansin diseado por la Empresa, Rash Per proyecta
inaugurar 28 nuevos puntos de venta.

R.S Investment Co. S.A.

Director Gerente

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

La actividad econmica principal de Rash Per corresponde a la comercializacin y distribucin al por mayor y
menor de sistemas de cmputo y seguridad, alarmas, cercos elctricos, centrales telefnicas, antenas, cmaras de
video y objetos afines en Lima y provincias bajo el formato de tiendas. Adicionalmente, la actual estructura del
grupo incorpora a Comercializadora Rash Bolivia S.A.,
empresa que tambin mantiene como principal accionista a
R.S. Investment Corporation S.A. (99.99%). Dicha compaa fue constituida el 11 de febrero del 2010 en La Paz,
Bolivia, la misma que adquiere de Rash Per productos y
artculos para su comercializacin en Bolivia, brindndole
asimismo la asesora comercial para el desarrollo de sus
actividades.

Accionistas

Cargo

Rafael Treistman Malamud

 Pago de regalas fijas anuales:

o 2013: US$213.6 mil.
o 2014: US$215.1 mil.
o 2015: US$216.1 mil.

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Al 31 de diciembre de 2012, Rash cumpli con holgura los

requerimientos del licenciante estipulados en el contrato
vigente. En tal sentido, las compras realizadas a Radio
Shack Corporation totalizaron US$3.4 millones a la fecha
de evaluacin (el mnimo requerido contractualmente
ascenda a US$2.5 millones). Adicionalmente, se inauguraron 4 nuevas tiendas totalizando 154, siendo el requerimiento para el 2012 de 87 tiendas. En lo que va del 2013,
las compras realizadas a RadioShack Co., ascienden a
US$425 mil, las tiendas comerciales a 148 y la provisin
del pago de regalas a US$53 mil. Se proyecta que la Empresa cumpla sin mayor problema lo establecido para el
2013.

Evolucin de tiendas
200
154
150

150

128
91

100
62
50
31

41

-2

-4

35

28

14

0
-13

-10

2011

2012

-22

-50
2009

2010
Apertura de tiendas

Cierre de tiendas

Mar.13*

Tiendas antiguas

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Estrategia Comercial
Rash Per inici operaciones como una boutique de electrodomsticos menores orientada a segmentos socioeconmicos A y B de Lima Metropolitana, cuya oferta
principal estaba constituida por productos de la marca
RadioShack. Sin embargo, con la finalidad de lograr una
mayor expansin y atender a nuevos segmentos de mercado, en el ao 2003 Rash Per replante su estrategia comercial optando por incorporar nuevas lneas de producto,
orientndose al desarrollo de marcas propias, as como
productos de origen Chino, permitiendo a la Empresa no
solo una mejor gestin del margen, sino a su vez diversificar proveedores.

El plan estratgico del 2013, revel que los corners no

constituyen un adecuado aporte para la Empresa, decidiendo cerrarlos comenzando con los menos rentables. El
espacio perdido se espera recuperar bajo un nuevo formato
el cual se ubicara dentro de algunas tiendas pero slo en
aquellas que cuenten con puerta externa. Es de resaltar que
si bien el nmero de tiendas se reducir durante el 2013
como consecuencia del cierre de dichos establecimientos,
el nmero de metros cuadrados dedicados a la venta se
incrementarn dado que se espera abrir tiendas con espacios ms grandes.
Rash Per comercializa actualmente cerca de 2,000 artculos agrupados en 12 lneas de producto, dentro de las cuales el mayor crecimiento de ventas entre el ao 2011 y
2012 responde al negocio de celulares (de S/.254 mil a
S/.6.0 millones entre ejercicios). Asimismo, muestran
crecimientos por encima del 30% los productos asociados
a las lneas de telefona (+32.67%), partes y herramientas
(+32.30%) y cmputo (+31.75%).

Esta estrategia comercial se viene desarrollando sobre la

base de tres pilares:




Desarrollo de marcas privadas que le permita a la

Empresa obtener altos mrgenes y precios competitivos en un segmento de mercado masivo.
Manejo de marcas comerciales a travs de las cuales
pueda lograr un mejor posicionamiento y aprovechar
la recordacin de marca en ciertas lneas de producto.
Productos RadioShack, lnea de productos que permite el afianzamiento de la marca y la asociacin directa
con la tienda, logrando as una diferenciacin por parte del consumidor.

En cuanto a la composicin de las ventas por departamento

de origen de los productos, a marzo de 2013, el 29.05% de
las ventas se origin en productos de cmputo, el mismo
que responde a mayores requerimientos de tablets en el
mercado. Otro importante rubro es el de audio que comprende el 19.47% de las ventas, aunque es de resaltar la
tendencia negativa de lo que representa dentro del mix de
ventas. No obstante lo anterior, el rubro de audio representa tickets ms altos toda vez que los productos asociados
tienden a tener mayores precios.

Con la finalidad de mantener cierto grado de flexibilidad

en sus operaciones, la Compaa realiz la apertura de
nuevos locales mediante el alquiler de espacios en zonas
estratgicas. Para ello, Rash mantiene contratos de alquiler
por periodos comprendidos entre dos y cinco aos, cuyo
costo puede ser fijo o variable en base a un porcentaje de
las ventas.

Evolucin de Ventas por Departamento

Audio
Casio
Celular

Para el adecuado desarrollo de sus operaciones comerciales, Rash maneja tres formatos de tienda, segn su ubicacin y el segmento objetivo al cual se dirige, las cuales
pueden ser:

Cmputo
Comunicaciones
Hobbies, Juguetes y Varios
Hogar & Soho
Partes y Herramientas

i.

ii.
iii.

Powerzone

Tiendas Independientes: Corresponde a aquellas

operadas directamente por Rash Per. Presentan un
mayor rea de venta, mayores stocks y un mix de
productos diversificados.
Corners: Tiendas ubicadas en locales de Sodimac,
Saga Falabella y Tottus.
Mdulos: son unos kioskos ubicados en los pasadizos de los centros comerciales para la venta de relojes Casio.

Seguridad
Telefona
Video
0.00%

5.00%

10.00%
2011

2012

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

Mar.13

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Rash Per ofrece una gama de productos en cada tienda

acorde al mercado objetivo al cual esta se dirija, manteniendo un stock adecuado para satisfacer la demanda individual. Sin embargo, el precio ha demostrado ser un factor

determinante para los consumidores al momento de tomar

la decisin de compra, motivo por el cual la Empresa
cambi la orientacin de la estrategia comercial utilizada
en el ao 2003. Dicha reorganizacin involucr a su vez la
diversificacin de proveedores, incluyendo productos de
procedencia China, Panamea y de Oriente, cuya participacin a la fecha de anlisis se presenta a continuacin:

Evolucin en Ventas por Grupo de Tiendas

100%

80%

9.08%

12.61%

60%

33.88%

31.32%

43.43%

44.41%

7.28%

15.83%

12.28%

33.86%

33.36%

47.08%

48.36%

35.20%

40%

Participacin de Proveedores a marzo 2013

20%

3.52%

0%

16.61%

14.30%

53.59%

2009

2010
Independiente

2011
Provincia

Corners

2012
Casio

Mar.13

Otros

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

23.67%

La estrategia comercial trabajada por Rash le ha permitido

identificar una demanda insatisfecha en el interior del pas
por productos de electrnica menor y accesorios de
cmputo, lo cual se ha visto favorecido en gran medida por
el crecimiento econmico registrado en estas regiones en
los ltimos aos.

41.90%

RadioShack

Usa y Panam

Nacionales

Oriente

Casio

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Plan Estratgico
La estrategia de negocios de Rash Per se basa en el crecimiento de las operaciones a travs de un agresivo plan de
expansin, el mismo que para el 2013 espera incorporar 27
tiendas independientes ms un mdulo Casio. En cuanto al
comportamiento registrado en el 2012, se inauguraron 10
tiendas independientes, 2 corners y 2 tiendas de remate,
registrando asimismo el cierre de 8 corners y un mdulo.

Operaciones
En cumplimiento con el plan estratgico, los ltimos ejercicios han reflejado un importante dinamismo en cuanto a
la apertura de tiendas. Entre el 2008 y marzo de 2013, el
nmero de las mismas se ha incrementado de 62 a 154
tiendas, mientras que la evolucin del rea refleja un aumento en metros cuadrados de 5,054 m2 a 10,114 m2, el
mismo que refleja un crecimiento mayor al 100%.

Para el 2013, Rash tiene previsto incrementar el stock de

telefona celular reforzando dicho segmento a travs de
reconocidas marcas y modelos de ltima tecnologa. Otro
producto importante para la Empresa viene por el lado de
las tablets, motivo por el cual Rash mantendr un variado
line-up de modelos que se renovarn constantemente manteniendo estndares mnimos de calidad en cuanto a procesador, memoria, calidad de pantalla y apariencia en general. Adicionalmente, se mantendrn las lneas introducidas
el ao pasado de The Sharper Image y Discovery Kids.

Evolucin de las Ventas por m2 y Area de Ventas

18,000

12,000
15,985

16,000

14,506

14,000

15,890

14,859
10,000
12,715

12,951
8,000

10,000
6,000
8,000
6,000

m2

Nuevos Soles

12,000

4,000

4,000
2,000
2,000
5,054

6,163

7,378

8,283

9,505

10,114

2008

2009

2010

2011

2012

Mar.13

En cuanto a la logstica de la Empresa, Yobel Supply

Chain Management se encarga de la planeacin, abastecimiento y entrega de productos, lo que ha significado para
la Empresa una mejora en la estructura de costos. Del
mismo modo, el almacn que mantienen en Chorrillos ser
utilizado para servicio tcnico y preparacin de exportaciones, entre otros.

rea de venta m2

Ventas* / m2

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

En cuanto a las ventas acumuladas por grupo de tienda, a

marzo del 2013, las tiendas independientes mantienen la
mayor participacin alcanzando el 53.59% de las ventas,
seguido por las tiendas de provincias con el 35.20%, siendo este ltimo grupo el que ha venido registrando el mayor
crecimiento en los ltimos aos. Por otro lado, en el 2009
Rash cre el formato de mdulos bajo el nombre de Casio,
el cual corresponde a pequeas estructuras ubicadas en los
principales centros comerciales destinados a la venta de
relojes. Este ltimo formato represent a marzo de 2013, el
3.57% de las ventas totales de la Empresa (3.27% a diciembre 2012).

Posicin Competitiva
Rash Per se mantiene como el ms variado autoservicio
especializado en artculos de electrnica menor en nuestro
pas y aunque a partir del ao 2012, existe un competidor
directo con oferta de productos similares, no llega a afectar
las ventas de RadioShack en centros comerciales en los
cuales ambas se encuentran. Adems, la Empresa compite
con otros comercios en algunas de sus lneas de productos
de manera singular compitiendo indirectamente con tiendas especializadas en electrodomsticos tales como Hiraoka, Carsa, Elektra, Tiendas Efe y La Curaao, as como
con determinados hipermercados (como Wong, Plaza Vea
o Tottus) que incluyen en su oferta accesorios de cmputo
y algunos electrodomsticos menores.

El mercado en el cual Rash Per desarrolla sus actividades

comerciales est dividido en tres grandes grupos: (i) lnea
blanca segmento constituido por electrodomsticos mayores tales como refrigeradoras, cocinas, lavadoras, entre
otros; (ii) lnea marrn incluye televisores, equipos de
audio y video; y (iii) pequeos electrodomsticos licuadoras, planchas, etc. Debido a que gran parte del volumen
de ventas de Rash Per proviene de la comercializacin de
artculos electrnicos y sus accesorios, las operaciones de
la Empresa se encontraran inmersas en el segmento de
lnea marrn, compitiendo en este nicho con otros comercios en algunas lneas especficas.

ANALISIS FINANCIERO
Rentabilidad
El comportamiento de las ventas tanto para diciembre de
2012 como para marzo 2013 mostr una importante tendencia positiva. En ese sentido, a diciembre de 2012, los
ingresos por ventas ascendieron a S/.151.9 millones
(+23.46% respecto a diciembre 2011), mientras que a
marzo 2013 totalizaron S/.38.8 millones (+29.20% respecto a similar periodo del ejercicio 2012).
Evolucin de las Ventas, Margen Bruto y Neto
160,000

Rash Per ha registrado un importante crecimiento de sus

operaciones durante los ltimos aos, basado en una adecuada estrategia comercial, una mayor cobertura geogrfica y la masificacin de los productos comercializados. El
plan estratgico de la Empresa estuvo apoyado por la
mayor capacidad adquisitiva de la poblacin durante los
ltimos aos, junto con la expansin del crdito, y un
mayor acceso de la poblacin a la tecnologa. En ese sentido, se puede observar que el ticket promedio, a pesar de
presentar estacionalidades, presenta una tendencia positiva
toda vez que el ticket promedio a diciembre de 2011 ascendi a S/.68.6 mientras que a diciembre de 2012 se
coloc en S/.79.5. Dicho comportamiento respondera a
artculos con mayores precios, tal como son las tabletas,
los celulares, los GPS y algunos audfonos (Skull Candy,
Beats y Monster). Mismo escenario se presenta para marzo
de 2013 cuyo ticket promedio result en S/.62.6 representando un incremento del 18.11% respecto a marzo de
2012.

53.30%

55.11%

52.94%

60%

52.77%
51.80%

140,000

50%

120,000
40%

100,000
80,000

151,937

160,716

30%

123,070

60,000

20%

95,551
40,000
20,000

78,364
5.86%

7.04%

7.98%

6.91%

6.02%

2009

2010

2011

2012

Mar.13

10%

0%

Ventas (S/. Miles)

Margen Neto (%)

Margen Bruto (%)

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

En ese sentido, el anlisis de las ventas por metro cuadrado muestra un fuerte crecimiento en el rea disponible
para ventas en los ltimos aos. Segn lo previamente
sealado, Rash culmin el 2012 con un rea total de venta
de 9,505 m2 y al cierre de marzo de 2013, con un rea
total de 10,114 m2. Este crecimiento en rea total ha representado a su vez un mayor volumen de ventas, sustentadas principalmente por la maduracin de los puntos de
venta abiertos durante el 2011, la mayor venta de los
mdulos Casio (los mismos que requieren reas menores
logrando mayor exposicin y alcanzando ventas por metro
cuadrado superior a la media) as como el crecimiento
mostrado por la lnea de telefona celular.

Evolucin del Ticket Promedio Mensual

80
75
70
65
60
55

Crecimiento de Ventas vs. Nmero de Tiendas

50

180

180,000
160,716

45

151,937

160

40

140

160,000
140,000

123,070

120

120,000
95,551

100

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

80

En cuanto al nivel de ventas de la Empresa, stas han ido

de la mano con el crecimiento del rea orientada a esta
actividad, producto de la incorporacin de nuevas tiendas
en sus diferentes formatos as como por ampliaciones. En
tal sentido, al 31 de marzo de 2013, Rash cuenta con
10,114 m2 de superficie destinada a la venta a travs de
154 puntos de atencin. De acuerdo con el plan estratgico
del periodo 2013, Rash tiene previsto continuar con el
incremento de dicha superficie.

71,177

100,000

78,364
80,000

60

60,000

40

40,000

20

20,000
62

91

2008

2009

132

150

156

148

0
2010
Nmero de tiendas

2011
2012
Venta (S/. miles)*

Mar.13

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Respecto al nmero de transacciones realizadas, a marzo

de 2013, esta se increment en 7.26% en comparacin a
las registradas en marzo de 2012, totalizando 576 mil.
Dicho comportamiento se encuentra relacionado con el
proceder del ticket promedio, el mismo que increment de
S/.53.0 a S/.62.6.

Asimismo, se resalta la importancia en las campaas de

marketing realizadas por la Empresa, toda vez que estas
sirven para consolidar la marca y generar trfico en las
tiendas. En ese sentido, Rash Per espera durante el ao
continuar con las campaas televisivas as como a travs
de medios impresos y canales digitales tales como la web
mvil y aplicacin para celulares.

Respecto a los gastos operativos, los administrativos ascienden a S/.16.5 millones a diciembre de 2012 (+20.66%
respecto al 2011) mientras que a marzo 2013 totalizan
S/.4.6 millones (+22.36% respecto a marzo 2012). Dentro
de los gastos administrativos, son las remuneraciones y
beneficios sociales al personal las que registran mayores
incrementos en ambos periodos el mismo que procede de
acuerdo a las nuevas polticas aplicadas de fortalecimiento
del recurso humano. Por su parte, los gastos de ventas se
incrementaron en 21.23% entre diciembre de 2011 y 2012
alcanzando los S/.46.9 millones, mientras que entre marzo
2012 y 2013 el incremento result de 20.98%, el mismo
que ascendi a S/.11.6 millones. En ese sentido, los gastos
de venta resultaron desfavorecidos por un mayor gasto en
remuneraciones de personal y alquileres, los cuales estn
relacionados con la mayor rea de ventas. Asimismo, resalta el incremento en los gastos de publicidad, los mismos
que responden al plan estratgico de la Empresa para generar trfico e incrementar las ventas.

Ticket Promedio vs. Nmero de Transacciones

3,000

90
79.5
80

2,500

68.5

68.6

65.4

70

62.6

2,000

60
50

1,500
40
1,000

30
20

500
10
1,555

1,783

2,147

2,422

2,461

0
2009

2010

2011

N de transacciones (miles)

2012

Mar.13

Ticket promedio (S/.)

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Al incorporar productos nuevos y diferenciados por tienda

adems de agregar valor al mix, deriva en una tendencia
positiva del comportamiento de las ventas la misma que se
ve reflejada en el crecimiento del ticket promedio. No
obstante lo anterior, es de resaltar que el dinamismo con el
que crece el ticket promedio se encuentra por debajo del
ritmo de crecimiento observado para las ventas totales.

Ventas, Gastos y Costos

160,000

160,716
151,937

140,000

Evolucin Ventas y Ticket Promedio

151.9
68.5

65.4

68.6

79.5

49.7

49.1

40

78.4

71.2

60,000
40,000

100,000
80,000

13,700
60,000

11,135

8,153

40,000
20,000

36,594

44,970

55,251

71,757

77,137

2009

2010

2011

2012

Mar.13

20

46.5

Costo de ventas

10

2008

2009

Ventas (S/. Miles)

2010

2011

Gasto de administracin

Gasto de ventas

Ventas

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

10
2007

25,761

30

31.7
2006

16,531

17,366

20,000

50
30

78,364

140,000
120,000

95,551
29,079

70

50

95.6

70

80,000

60

48.5

90

48,886

38,670

80

123.1

110

100,000

90

soles

miles de soles

130

160,000

46,880

100

150

123,070

120,000

170

180,000

2012

Los gastos financieros netos registran un leve incremento

entre el 2011 y el 2012 (+3.56%) toda vez que se mantuvieron las tasas negociadas. Sin embargo, a marzo de 2013
se observa un significativo incremento en dichos gastos
(38.99%) dado que la renovacin de las lneas con los
principales bancos representaron incrementos en tasas. No
obstante lo anterior, se vieron favorecidos por las menores
garantas solicitadas, siendo a la fecha del presente informe la utilizacin de sus lneas de crdito es del 60.08%.
Luego de descontar la diferencia de cambio neta y el impuesto a la renta, la utilidad de Rash ascendi a S/.10.5
millones al 2012 y S/.2.3 millones a marzo de 2013.

Ticket promedio

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

En cuanto al anlisis de las ventas Same Store Sales1, estas

registraron un crecimiento a marzo de 2013 de 21% respecto a marzo de 2012, mientras que a diciembre registr
un incremento del 13% respecto al ejercicio anterior. Dichos aumentos se logran como consecuencia de la maduracin de las tiendas inauguradas durante el 2011 as como
por los mayores niveles en las ventas, el mismo que responde al incremento en la diversificacin de los productos
y el mayor precio de algunos de los artculos.
No obstante lo anterior, el costo de ventas se increment en
mayor proporcin que las ventas netas con lo cual el margen bruto medido en trminos relativos se reduce. A diciembre de 2012, el costo de vendas ascendi a S/.71.8
millones (+29.88% respecto al 2011) mientras que a marzo
de 2013 totaliz S/.18.7 millones (+40.31% respecto a
marzo 2012). El mencionado incremento responde al mayor valor de los productos destinados a la venta tales como
los celulares y las tabletas, entre otros, que si bien incrementan las ventas obtienen un limitado margen. Es de
resaltar que Rash buscar incrementar los mrgenes y
reducir costos importando la mercadera va martima en
vez de area.

Utilidad y Retornos sobre Activo y Patrimonio

45%

35%

12,000

41.45%
38.50%

40%

33.12%

31.45%

35.09%

30%

10,000

8,000

25%
6,000
20%
14.13%

15.97%
12.84%

15%
10%

14.38%
4,000

11.67%

2,000

5%
4,588

6,727

9,817

10,506

10,681

Dic.09

Dic.10

Dic.11

Dic.12

Mar.13

0%

Utilidad Neta*

ROAE

ROAA

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Las mencionadas utilidades permitieron a la Empresa

registrar al ejercicio 2012, retornos sobre activos y patrimonio de 12.84% y 33.12%, respectivamente. Similar

Indicador comparativo medido a travs del nivel de ventas considerando

nicamente las tiendas que han superado el periodo de maduracin.

sidad de inventarios. Entre el cierre del ejercicio 2012 y

marzo 2013, se observa una reduccin de los pasivos de
3.26% toda vez que la necesidad de inventarios es menor
al no encontrarse la Empresa en campaa, aunque es de
resaltar que las obligaciones financieras se incrementan en
21.14%.

comportamiento se presenta para el primer trimestre del

2013 toda vez que los retornos promedio sobre activos y
patrimonio ascendieron a 14.38% y 35.09%, respectivamente.
La capacidad de generacin de Rash Per al cierre del
ejercicio 2012 medida a travs del EBITDA, creci en
8.97% respecto al registrado al cierre del ejercicio anterior
ascendiendo a S/.19.0 millones, el mismo que es producto
de la mayor utilidad operativa percibida en trminos absolutos. Asimismo, la cobertura que el EBITDA le brinda a
los gastos financieros se mantiene en niveles holgados,
siendo este indicador de 10.72 veces (10.19 al 2011). No
obstante lo anterior, el EBITDA medido en trminos de
ventas disminuye entre periodos pasando de 14.14% a
12.48%. En marzo de 2013 se registran similares indicadores, en el cual el EBITDA anualizado asciende a S/.19.5
millones, mientras que la cobertura que esta le brinda a los
gastos financieros asciende a 10.24 veces, siendo el margen EBITDA de 11.47%.

En tal sentido, los requerimientos de capital destinados a

financiar principalmente mercadera de los nuevos puntos
de venta han sido provistos por lneas bancarias de corto
plazo bajo la modalidad de financiamientos de importacin
y cartas de crdito, cartas fianza, lneas revolventes de
capital de trabajo y leasing. Es de resaltar, que a fin de
contar con dichas lneas bancarias, Rash Per mantiene en
garanta mercadera en almacn, lo que le permite obtener
mejores condiciones de financiamiento.
Por otro lado, es importante mencionar que la Empresa se
encuentra expuesta a un inherente riesgo cambiario toda
vez que las obligaciones de la Empresa son en moneda
extranjera mientras que las ventas de la misma son realizadas en moneda nacional. Al 31 de marzo de 2013, aproximadamente el 8% del activo y el 41% de los pasivos totales se encuentran en moneda extranjera.

EBITDA / Gastos financieros

12.00

10.72
10.19

2,500
10.24

10.00

2,000

Solvencia
Rash Per presenta un importante crecimiento sostenido
del patrimonio neto, gracias a la acumulacin de resultados, sin embargo, el capital social de la empresa se mantiene constante en los ltimos cuatro ejercicios. En ese
sentido, es de sealar que el patrimonio total de la Empresa asciende a S/.35.5 millones a diciembre de 2012 y a
S/.33.7 millones a marzo de 2013, dentro del cual los
resultados acumulados representan el 40.92% y 61.88%
respectivamente del patrimonio neto .

7.84
8.00
1,500
6.00

4.86
1,000

4.00
500

2.00
0.00

Dic.09

Dic.10
Gastos Financieros

Dic.11

Dic.12

Mar.13

EBITDA/gastos financieros

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Estructura Financiera
Los activos de Rash a diciembre de 2012 ascendieron a
S/.94.0 millones, el mismo que aumenta en 35.04% respecto a diciembre de 2011 principalmente por el incremento
observado en el nivel de existencias (+67.63%). Dicho
crecimiento se sustenta en el mayor nmero de tiendas y su
consecuente mayor metraje, adems de la necesidad de
cubrir la demanda por campaa navidea. En ese sentido,
es de mencionar que el negocio al cual pertenece Rash
Per, se encuentra directamente relacionada con el crecimiento de la economa, la misma que a diciembre mostraba un favorable dinamismo. Por otro lado, a marzo de
2013, los activos se reducen en 4.03% respecto a lo que se
registr al cierre del 2012, esencialmente por el menor
nivel en caja y bancos (-46.12%) el cual fue utilizado para
amortizar cuentas por pagar, as como en las cuentas por
cobrar comerciales (-34.65%), las mismas que al ser de
vencimientos corrientes, a la fecha de anlisis, ya han sido
realizadas.

En lo que respecta a la estructura de pasivos, el 99.45% del

total de la deuda corresponde a compromisos de corto
plazo, mientras que el 0.55% restante est asociado a deuda bancaria de largo plazo, la misma que responde a leasings vigentes con los el BCP, BBVA Continental y Scotiabank.
Segn lo antes sealado, el indicador de apalancamiento
contable -medido como pasivo total entre patrimonio netoasciende a 1.64 veces a diciembre de 2012 y 1.68 veces a
marzo de 2013. Dicha palanca deber de ser monitoreada
dado que dichos niveles podran verse seriamente comprometidos de repartirse las utilidades que se mantienen
retenidas.
Asimismo, se observa en el siguiente grfico la tendencia
positiva del ratio de endeudamiento del activo, el mismo
que indica que este se est financiando cada vez ms con
deuda, siendo el indicador de 0.62 y 0.63 veces a diciembre 2012 y marzo 2013, respectivamente.

En cuanto al financiamiento del activo, a diciembre de

2012, el pasivo represent el 62.18% del mismo ascendiendo a S/.58.4 millones. El incremento registrado respecto a diciembre de 2011 (+40.21%) es resultado del mayor
nivel observado en las obligaciones financieras de la Empresa (+45.85%), las mismas que se obtuvieron para financiar capital de trabajo y que se encuentran garantizadas por
existencias. Asimismo, los pasivos se incrementan por
mayores niveles de cuentas por pagar comerciales
(+64.39%), las mismas que responden a una mayor nece-

Pago de Intereses y del Principal: La redencin del principal ser determinada por el Representante Autorizado, y
ser comunicada a los inversionistas y a la SMV a travs
del acto Complementario, del Complemento del Prospecto
Marco respectivo y el Aviso de Oferta. El pago de intereses de los Instrumentos de Corto Plazo se realizar conforme a lo que se indique en los Actos Complementarios y
en los Complementos del Prospecto Marco.

Endeudamiento
1.80
1.75

72%
1.74
1.71

69%
1.68

1.70
1.64

1.65

66%

1.60
1.55

63.24%

63%

63.49%
1.50

1.50

62.18%

62.68%
60%

59.93%

1.45

57%

Opcin de Rescate: De ser el caso, ser definida por el

Representante Autorizado por el Emisor y el mecanismo
ser incorporado en los respectivos Prospectos Complementarios, Actos Complementarios y Avisos de Oferta.

1.40
1.35

54%
Dic.09

Dic.10

Dic.11

Pa sivo/Patrimonio

Dic.12

Ma r.13

Pasivo/Activos

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

Garantas: Se encuentran respaldados genricamente con

el patrimonio del emisor. No cuentan con garanta especfica sobre los activos o derechos del Emisor.

Liquidez
En cuanto a la liquidez de la Empresa, Rash Per presenta
una estructura financiera particular caracterizada por una
mayor concentracin en pasivos y activos de corto plazo,
lo que mantiene estricta relacin con la dinmica propia
del negocio retail. En ese sentido, es de mencionar que la
prueba de liquidez corriente resulta en 1.28 veces para
diciembre de 2012 y 1.25 veces para marzo 2013, motivo
por el cual podra inferirse que al corto plazo la Empresa
cumplira con sus obligaciones inmediatas. Sin embargo,
de realizarse la prueba cida se observa que el indicador se
encuentra por debajo de uno (0.40 y 0.32 veces al mismo
periodo de anlisis) con lo cual demuestra que el pago de
las obligaciones de corto plazo dependen estrictamente del
nivel de inventarios.

Segn lo informado por el emisor, el destino de los fondos

producto de la emisin de papeles comerciales es destinado a cubrir sus necesidades de financiamiento de corto
plazo, pudiendo ser destinados a la sustitucin de deuda de
inters mayor y para implementar nuevos proyectos.
Entre otras responsabilidades a las que se encuentra sujeto
el Emisor, el Prospecto Marco define el cumplimiento de
una serie de resguardos financieros, los cuales se medirn
con una periodicidad trimestral. Dichos resguardos se
encuentran asociados a los siguientes indicadores:
(i)

Liquidez

Dic.11

Dic.12

Mar.13

Activo corriente / Pasivo Corriente

1.20

1.28

1.25

Prueba Acida

0.47

0.40

0.32

FCO / EBITDA
Capital de Trabajo / Ventas

0.54

0.50

-0.15

6.68%

10.58%

9.02%

Endeudamiento: medido como pasivo entre patrimonio neto no debe ser mayor a 2.50 veces hasta diciembre de 2009 y desde marzo del 2010 deber ser
menor a 2.25 veces.

(ii) Liquidez: Razn corriente no menor a 1.0 veces. La

Empresa cumple con el indicador de liquidez mnimo.

Fuente: Rash Per SAC / Elaboracin: Equilibrium

(iii) Cobertura de Gastos Financieros: medido como

EBITDA (utilidad operativa ms depreciacin y
amortizacin) entre gastos financieros no menor a
cuatro veces.

PROGRAMA DE INSTRUMENTOS DE CORTO

PLAZO: RASH PER
Monto: S/.10.0 millones o su equivalente en dlares americanos.

Al 31 de marzo de 2013, los resguardos financieros asociados al Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo
se han cumplido sin mayores contratiempos. En ese sentido, el endeudamiento fue de 1.68 veces, el ndice de liquidez corriente result en 1.25 veces y la cobertura que el
EBITDA le otorga a los gastos financieros se registr en
10.24 veces. Asimismo, al 31 de diciembre de 2012 dichos
covenants fueron cumplidos, los mismos que registraron
1.64, 1.28 y 10.72 veces, respectivamente.

Moneda: Nuevos soles o dlares a ser definida por el

Representante Autorizado, detallado en el respectiva acta y
prospecto complementario.
Vigencia del Programa: El programa tendr una duracin
de cuatro (4) aos contados a partir de la fecha de su inscripcin en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
Con fecha 09 de febrero de 2012, se present a la SMV la
solicitud de renovacin del programa, a fin de que el mismo tenga una duracin de cuatro aos desde la fecha de su
inscripcin en el RPMV; la aprobacin de dicha solicitud
fue automtica.

Las emisiones realizadas a la fecha han cumplido con el

siguiente cronograma:
(i)

Emisiones: Se podrn efectuar una o ms emisiones en el

marco del Programa.
Series: Cada una de las Emisiones que formen parte del
Programa podr comprender una o ms series

El 22 de junio de 2010 se realiz la Primera Emisin

(Serie A) del Primer Programa de Instrumentos de
Corto Plazo Rash, por S/.3.0 MM con vencimiento el
20 de diciembre del 2010 a una tasa de 4.05%. Esta
emisin fue cancelada oportunamente.

(ii) El 30 de noviembre del 2010 colocaron la Serie B de

la Primera Emisin del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Rash Per, por S/.4.0 MM con

vencimiento a 360 das a una tasa de 4.25%. Esta

emisin fue cancelada oportunamente.

vencimiento 180 das a una tasa de 5.33%. Esta emisin fue cancelada oportunamente.

(iii) El 14 de octubre del 2011 se realiz la Segunda Emisin (Serie A) del Primer Programa de Instrumentos
de Corto Plazo Rash, por S/.3.0 MM con vencimiento
14 de febrero del 2012 a una tasa de 5.30%. Esta
emisin fue cancelada oportunamente.

(v) El 21 de noviembre de 2012, la Empresa coloc la

Serie C de la Segunda Emisin del Primer Programa
de Instrumentos de Corto Plazo de Rash Per por
S/.5.0 millones con vencimiento a 180 das, a una tasa de 5.18%.

(iv) El 25 de octubre del 2011 colocaron la Serie B de la

Segunda Emisin del Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo Rash Per, por S/.3.0 MM con

Dicha serie fue cancelada en su totalidad el 21 de

mayo del presente ejercicio.

10

RASH PERU S.A.C

Balance General
(Miles de Soles)
ACTIVOS
Efectivo y equivalente de Efectivo
Cuentas por cobrar Comerciales Netas
Cuentas por cobrar a partes relacionadas
Otras cuentas por Cobrar
Total de Existencias
Gastos pagados por anticipado
Total Activo Corriente
Inmueble, maq. y equipo neto de deprec.
Instalaciones
Muebles y Enseres
Unidades de Transportes
Equipos Diversos
Trabajos en curso
Depreciacin acumulada
Impuesto a la renta y participaciones diferidas
Otros Activos
Total Activo No Corriente
TOTAL ACTIVOS

PASIVOS
Sobregiros y prstamos bancarios
Cuentas por pagar comerciales
Impuestos y Contribuciones
Remuneraciones y Particip.
Compensacin por Tiempo Servicios
Diversos
Otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar a Vinculadas y accionistas
Total Pasivo Corriente
Deuda Bancaria
Total Pasivo No Corriente
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
Capital Social
Reserva Legal
Resultados Acumulados
Utilidad neta
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

ab

aj

Dic.09
965
2.31%
4,601 11.00%
1
0.00%
1,170
2.80%
24,729 59.10%
241
0.58%
31,708 75.77%
9,147 21.86%
7,747 18.51%
5,164 12.34%
641
1.53%
17
0.04%
758
1.81%
(5,180) 12.38%
457
1.09%
534
1.28%
10,139 24.23%
41,846 100.00%

Dic.09

ar

Dic.10
3,138
4,832
1,373
1,953
30,470
476
42,242
9,206
7,439
4,987
797
1,288
172
(5,477)
861
1,033
11,100
53,342

at

Dic.11

5.88%
9.06%
2.57%
3.66%
57.12%
0.89%
79.19%
17.26%
13.95%
9.35%
1.49%
2.41%
0.32%
-10.27%
1.61%
1.94%
20.81%
100.00%

Dic.10

6,308
7,920
2,955
2,319
29,701
472
49,674
11,409
8,595
7,356
1,084
1,347
90
(7,063)
1,048
7,471
19,928
69,602

9.06%
11.38%
4.25%
3.33%
42.67%
0.68%
71.37%
16.39%
12.35%
10.57%
1.56%
1.94%
0.13%
-10.15%
1.51%
10.73%
28.63%
100.00%

Dic.11

Mar.12
4,232
4,273
2,662
4,940
22,203
721
39,031
11,698
8,956
7,441
1,089
1,363
402
(7,553)
1,096
6,488
19,282
58,313

7.26%
7.33%
4.57%
8.47%
38.08%
1.24%
66.93%
20.06%
15.36%
12.76%
1.87%
2.34%
0.69%
-12.95%
1.88%
11.13%
33.07%
100.00%

Mar.12

Dic.12
10,298 10.96%
6,456
6.87%
4,945
5.26%
1,803
1.92%
49,788 52.97%
919
0.98%
74,208 78.95%
14,095 15.00%
11,485 12.22%
8,438
8.98%
1,384
1.47%
1,428
1.52%
294
0.31%
(8,934) -9.50%
1,145
1.22%
4,545
4.84%
19,785 21.05%
93,993 100.00%

Dic.12

Mar.13
5,548
4,219
5,615
2,678
51,067
1,124
70,251
14,884
11,992
8,573
1,418
1,447
835
(9,381)
1,152
3,918
19,954
90,206

6.15%
4.68%
6.22%
2.97%
56.61%
1.25%
77.88%
16.50%
13.29%
9.50%
1.57%
1.60%
0.93%
-10.40%
1.28%
4.34%
22.12%
100.00%

Mar.13

15,508
5,656
921
1,468
120
798
3,308
28
24,501
1,961
1,961
26,462

36.98%
13.49%
2.20%
3.50%
0.29%
1.90%
7.89%
0.07%
58.43%
4.68%
4.68%
63.11%

20,891
7,912
1,487
2,634
183
400
4,704
13
33,519
347
347
33,867

39.16%
14.83%
2.79%
4.94%
0.34%
0.75%
8.82%
0.02%
62.84%
0.65%
0.65%
63.49%

20,334
11,910
3,073
4,158
234
1,733
9,198
16
41,457
255
255
41,712

29.21%
17.11%
4.41%
5.97%
0.34%
2.49%
13.21%
0.02%
59.56%
0.37%
0.37%
59.93%

15,960
6,734
1,431
1,562
541
1,804
7,771
6
30,874
236
236
31,110

27.37%
11.55%
2.45%
2.68%
0.93%
3.09%
13.33%
0.01%
52.95%
0.40%
0.40%
53.35%

29,658
19,579
2,645
4,162
266
1,808
8,881
9
58,125
321
321
58,446

31.55%
20.83%
2.81%
4.43%
0.28%
1.92%
9.45%
0.01%
61.84%
0.34%
0.34%
62.18%

35,926
11,142
1,302
1,881
676
5,312
9,171
2
56,241
300
300
56,541

39.83%
12.35%
1.44%
2.09%
0.75%
5.89%
10.17%
0.00%
62.35%
0.33%
0.33%
62.68%

8,746
1,749
380
4,588
15,469
41,931

20.86%
4.17%
0.91%
10.94%
36.89%
100.00%

8,746
1,749
2,253
6,727
19,476
53,342

16.40%
3.28%
4.22%
12.61%
36.51%
100.00%

8,746
1,749
7,578
9,817
27,890
69,602

12.57%
2.51%
10.89%
14.10%
40.07%
100.00%

8,746
1,749
14,545
2,163
27,203
58,313

15.00%
3.00%
24.94%
3.71%
46.65%
100.00%

8,746
1,749
14,545
10,506
35,546
93,993

9.31%
1.86%
15.47%
11.18%
37.82%
100.00%

8,746
1,749
20,831
2,338
33,665
90,206

9.70%
1.94%
23.09%
2.59%
37.32%
100.00%

11

RASH PERU S.A.C

36.51%

59.93%

53.35%

62.18%

62.68%

Estado de Ganancias y Prdidas

(Miles de Soles)

63.49%

40.07%

46.65%

37.82%

37.32%

Dic.09
Ventas netas
Costo de Ventas
UTILIDAD (PERDIDA) BRUTA
Gastos de Administracin
Gastos de Ventas
UTILIDAD DE OPERACION
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Ingresos diversos
Gastos diversos
Utilidad antes del REI
REI o Diferencia de Cambio
Utilidad antes del Impuesto a la renta
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta
INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia
Pasivo
Pasivo/Patrimonio
Pasivo/Activos
Deuda Bancaria/Pasivo
Deuda largo plazo / Patrimonio
Pasivo Corriente / Pasivo Total
Liquidez
Liquidez corriente
Prueba Acida
Activo corriente / Total Pasivo
Capital de Trabajo (miles de S/.)
Capital de Trabajo / Ventas
Flujo de caja operativo
Flujo de caja operativo (anualizado)
FCF / Deuda
FCF / EBITDA
Gestin
Gastos operativos / Ingresos totales
Gastos financieros / Ingresos totales
Rotacin de cobranzas
Rotacin de cuentas por pagar comerciales
Rotacin de inventarios
Rentabilidad
Utilidad Neta / Ingresos Totales
Utilidad de Operacin / Ingresos Totales
ROAE*
ROAA*
EBITDA
EBITDA anualizado
Margen EBITDA
Depreciacin y Amortizacin
Gastos Financieros
Deuda Financiera/EBITDA*
EBITDA/gastos financieros
(*) datos anualizados

78,364
36,594
41,770
8,153
25,761
7,856
16
(2,076)
459
(52)
6,203
463
6,666
(2,077)
4,588

100.00%
46.70%
53.30%
10.40%
32.87%
10.03%
0.02%
-2.65%
0.59%
-0.07%
7.92%
0.59%
8.51%
-2.65%
5.86%

Dic.10
95,551
44,970
50,581
11,135
29,079
10,367
642
(1,501)
533
(174)
9,867
(158)
9,709
(2,982)
6,727

Dic.11

100.00%
47.06%
52.94%
11.65%
30.43%
10.85%
0.67%
-1.57%
0.56%
-0.18%
10.33%
-0.16%
10.16%
-3.12%
7.04%

123,070
55,251
67,820
13,700
38,670
15,450
145
(1,708)
890
(44)
14,733
161
14,894
(5,077)
9,817

100.00%
44.89%
55.11%
11.13%
31.42%
12.55%
0.12%
-1.39%
0.72%
-0.04%
11.97%
0.13%
12.10%
-4.13%
7.98%

Mar.12
30,068
13,346
16,722
3,734
9,561
3,427
4
(336)
121
(37)
3,179
45
3,224
(1,061)
2,163

100.00%
44.39%
55.61%
12.42%
31.80%
11.40%
0.01%
-1.12%
0.40%
-0.12%
10.57%
0.15%
10.72%
-3.53%
7.19%

Dic.12
151,937
71,757
80,180
16,531
46,880
16,769
247
(1,769)
721
(108)
15,860
388
16,248
(5,742)
10,506

100.00%
47.23%
52.77%
10.88%
30.85%
11.04%
0.16%
-1.16%
0.47%
-0.07%
10.44%
0.26%
10.69%
-3.78%
6.91%

Mar.13
38,847
18,726
20,121
4,569
11,567
3,985
115
(467)
82
(18)
3,697
(335)
3,362
(1,024)
2,338

100.00%
48.20%
51.80%
11.76%
29.78%
10.26%
0.30%
-1.20%
0.21%
-0.05%
9.52%
-0.86%
8.65%
-2.64%
6.02%

Dic.09

Dic.10

Dic.11

Mar.12

Dic.12

Mar.13

26,462
1.71
0.63
0.66
0.13
0.93

33,867
1.74
0.63
0.63
0.02
0.99

41,712
1.50
0.60
0.49
0.01
0.99

31,110
1.14
0.53
0.53
0.01
0.99

58,446
1.64
0.62
0.51
0.01
0.99

56,541
1.68
0.63
0.64
0.01
0.99

1.29
0.27
1.20
7,207
9.20%
4,938
4,938
0.28
0.49

1.26
0.34
1.25
8,723
9.13%
2,016
2,016
0.09
0.17

1.20
0.47
1.19
8,217
6.68%
9,310
9,310
0.45
0.54

1.26
0.52
1.25
8,157
6.78%
-2,076
9,076
0.55
0.50

1.28
0.40
1.27
16,082
10.58%
2,184
2,184
0.07
0.12

1.25
0.32
1.24
14,010
9.02%
-7,243
-2,983
-0.08
-0.15

43.28%
2.65%
21.14
48.66
243.28

42.09%
1.57%
18.20
51.39
243.92

42.55%
1.39%
23.17
78.70
193.52

42.43%
1.29%
12.79
103.63
149.73

41.74%
1.16%
15.30
76.74
249.78

41.22%
1.18%
9.77
50.13
245.44

5.86%
10.03%
31.45%
11.67%

7.04%
10.96%
38.50%
14.13%

7.98%
12.55%
41.45%
15.97%

7.93%
12.70%
43.67%
18.86%

6.91%
11.04%
33.12%
12.84%

6.65%
10.78%
35.09%
14.38%

10,101
10,101
12.89%
2,245
-2,076
1.73
4.86

11,772
11,772
12.32%
1,405
-1,501
1.80
7.84

17,402
17,402
14.14%
1,953
-1,708
1.18
10.19

3,960
18,301
13.17%
533
-336
0.91
11.01

18,963
18,963
12.48%
2,194
-1,769
1.58
10.72

4,454
19,457
11.47%
469
-467
1.86
10.24

12