Informe de Coyuntura N 10

CIFRA - Centro de Investigacin y Formacin de la Repblica Argentina

Coordinador: Eduardo Basualdo
Equipo de investigacin: Mariano Barrera, Ana Laura Fernndez, Mariana Gonzlez y
Pablo Manzanelli

Julio 2012

Publicacin Trimestral
CIFRA - Piedras 1065 (C1070AAU), Capital Federal, Argentina

1. Desempeo macroeconmico

DESEMPEO MACROECONMICO

8,1

8
6
2,0

4
2

0,5

0
-2
-4
-6

I 2012

III 2011

I 2011

III 2010

I 2010

III 2009

-8
I 2009

Las principales economas de Amrica Latina,

entre ellas Argentina, se vieron afectadas de
distinta manera por los sucesos de la economa
mundial.

10

III 2008

Por su parte, en China se observa una leve

desaceleracin en la tasa de crecimiento
interanual, aunque continan siendo extraordinariamente altas a escala mundial, superando el 8%.

12

I 2008

La economa de Estados Unidos tambin crece a

un ritmo cada vez menor, aunque con tasas
interanuales que se mantienen entre el 1% y el 2%.

14

III 2007

La tasa de crecimiento del producto de los

pases que conforman la Unin Europea viene
cayendo desde el segundo trimestre de 2011,
antes de haber alcanzado el ritmo previo al golpe
de la crisis que se dispar en EEUU en la segunda
mitad de 2008. En el ltimo trimestre, crecieron
un 0,5% con respecto al ao pasado.

Tasa interanual de crecimiento del Producto Interno

Bruto a precios constantes, I trim 2007I trim 2012
(en porcentajes).China, Estados Unidos y Unin
Europa Europea.
Estados Unidos
China

I 2007

La crisis internacional

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EUROSTAT e Institutos

Nacionales de Estadstica.

DESEMPEO MACROECONMICO
Tasa interanual de crecimiento del Producto Interno
Bruto a precios constantes, I trim 2007I trim 2012
(en porcentajes). Argentina, Brasil y Mxico.

Crecimiento comparado de Argentina,

Brasil y Mxico
El impacto diferencial de la crisis en las
principales economas de la regin se puede
apreciar en el grfico de referencia. En este
sentido, la Argentina sigue creciendo a tasas
ms altas que Brasil y Mxico durante casi todo
el perodo.

9,9

1,2

0,6

3,9

3,9 4,4

4,7

5,2
4,6

7,3

6,8 8,5

8,5

8,0

5,9

2,0

2,0

3,0 5,1

-2,6

-2
-4

Argentina

-6
-7,2

Brasil

-8

Mxico

-10
I 2012

III 2011

I 2011

III 2010

I 2010

III 2009

I 2009

III 2008

I 2008

-12
III 2007

La economa brasilera fue la que registr la

mayor desaceleracin en las tasas de
crecimiento del PIB en los ltimos perodos,
pasando de tasas del 8,5% interanual en el
primer trimestre de 2010 al 0,6% en 2012. Esto
es particularmente importante dado el
impacto que tiene la economa brasilea sobre
la local.

10

I 2007

Estas economas sufrieron en mayor medida

el impacto de la crisis en 2009 (en especial
Mxico, cuya economa es ms vulnerable
frente a la economa norteamericana) y
registraron una recuperacin menos marcada
en los aos sucesivos, con tendencia
descendente desde mediados de 2010.

12

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de

Cuentas Nacionales-INDEC, IBGE e INEGI.

DESEMPEO MACROECONMICO

7,3

8,6
9,2
9,9
9,1
9,3
6,8

6,9

8,0
8,6
8,8
9,1
8,5
7,8

10

11,8

Variacin trimestral

12

2,0

2,1

1,0
1,6
2,0

3,2

1,4 2,6
2,7
3,2
2,3
1,1
3,0
3,0
2,2
1,0
0,5
0,9

4,1

5,2

I 12

III 11

I 11

III 10

I 10

III 08

-2

-0,8
I 09 -0,9
-0,8
-0,6
III 09
-0,3

I 08

Asimismo, las tasas de variacin trimestral

mostraron ritmos de crecimiento bajos entre el
tercer trimestre de 2011 y el primero de 2012. En
este ltimo trimestre dicha tasa se recompuso
levemente respecto a la tendencia descendente
que registr desde el primer trimestre de 2011,
ao en el que el crecimiento fue cercano al 10%.

Variacin anual

III 07

Esta tasa de crecimiento interanual del

Producto Interno Bruto (PIB) en el primer
trimestre de 2012 result cerca de 2 puntos
porcentuales (p.p.) menor a la del ltimo
trimestre de 2011 y ms de 4 p.p. inferior a la del
tercer trimestre del ao pasado. Cabe remarcar
que las comparaciones interanuales se realizan
respecto a las altas tasas de crecimiento de 2011.

14

1,8
1,9

En el primer trimestre de 2012 se profundiz la

desaceleracin en el ritmo de crecimiento de la
actividad econmica registrada en el ltimo
trimestre de 2011, cuyo nivel fue menor al
promedio para los primeros meses de los aos
2007-2010 (7%). Sin embargo debe destacarse que
se mantuvo en un nivel considerable del 5,2%
interanual.

Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto a

precios constantes: tasa interanual y trimestral I trim
2007 I trim 2012 (en porcentajes)

I 07

Desaceleracin del crecimiento

econmico

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional

de Cuentas Nacionales-INDEC.

DESEMPEO MACROECONMICO
Tasa interanual de crecimiento de los distintos
componentes de la demanda agregada a precios
constantes, I trim 2008- I trim 2012
(en porcentajes)

Desaceleracin de la inversin y
sostenimiento del consumo pblico

20

4,2

7,0

10

2,8

-10

-20

I 12

IV 11

III 11

II 11

I 11

IV 10

III 10

II 10

I 10

IV 09

III 09

I 09

II 09

-5

IV 08

-15

Cabe destacar que no se observa una

contraccin en la demanda sino menores tasas
de incremento en comparacin con el ao
anterior, que fue de elevado crecimiento.

9,0

15

III 08

Tambin la tasa de crecimiento del consumo

privado se desaceler despus de la
recuperacin de 2010, aunque creci un 7% con
respecto al ao pasado.

25

II 08

Por el contrario, se observa una fuerte

desaceleracin de la inversin privada desde el
segundo trimestre de 2011. Este componente
pas de crecer el 23,8% en el tercer trimestre
de 2011 al 2,8% en el ltimo perodo. Esta tasa
se encuentra por debajo de la observada para
los primeros trimestres entre 2007 y 2010, que
en promedio fue del 9,2%.

30

I 08

El componente de la demanda que ms

creci en los ltimos dos trimestres es el
consumo pblico, cuya tasa de crecimiento
interanual
se
mantiene
relativamente
constante (alrededor del 10%) desde 2011.

Consumo privado
Consumo pblico
Inversin Bruta Interna Fija
Exportaciones

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de

Cuentas Nacionales-INDEC.

DESEMPEO MACROECONMICO

IBIF
Equipo Durable de Produccin
Construccin
% del PIB

60
50

23,8

21,8
16,5

19,5

24,7

26,6
8,5

8,0

13,1

13,8

20

18,9

20,3

30

2,8

10

-3,4

-2,6

-12,7

-20

-10,7

-14,2

-10

I 12

IV 11

III 11

II 11

I 11

IV 10

III 10

II 10

I 10

IV 09

III 09

II 09

I 09

-30
II 08

Se trata de un indicador sensible respecto a

sus efectos potenciales sobre la actividad
econmica. De all que la desaceleracin en el
ritmo de crecimiento de los planes de inversin
estara insinuando una posible profundizacin de
la desaceleracin de la economa en el corto
plazo.

40

I 08

Hay dos aspectos que cabe sealar: a) desde

el tercer trimestre de 2011 la variacin
trimestral de la inversin result negativa. Es
decir, la demanda de inversin comenz una
fase contractiva a partir de ese perodo si se la
compara en trminos trimestrales. Y, b) la tasa
de inversin (su relacin respecto al PIB) se
mantiene estable, e, incluso, muestra un leve
ascenso, alcanzando el 21,8% en el primer
trimestre de 2012 (3 p.p. mayor al mismo
perodo del ao anterior).

IV 08

El menor ritmo de crecimiento interanual de

la inversin se observa tanto en la inversin en
equipo durable como en la construccin, aunque
resulta notoriamente ms marcada en el primer
caso.

Tasa de crecimiento de la Inversin Bruta Interna Fija en

equipo durable y construccin a precios constantes y
como porcentajes sobre el PIB: tasa interanual
I trim 2008I trim 2012 (en porcentajes)

III 08

Desaceleracin de la inversin

Fuente: Elaboracin propia sobre la base datos de la Direccin Nacional de

Cuentas Nacionales-INDEC.

DESEMPEO ECONMICO
Tasas de variacin interanual del IPC-9 provincias,
enero 2010-abril 2012 (en porcentajes)
3,0

Persistencia de la inflacin
35

2,4

30

2,5
2,1

25

2,0
2,0

2,1
1,8

20

1,7
1,5

1,0
1,0
10

0,9

0,5

2012 1

2011 9

2011 5

2011 1

2010 9

2010 5

2009 5

2009 1

2008 9

2008 5

2008 1

2007 9

5
2007 5

Esta dinmica es diferente a la que se

observ a comienzos de 2009, cuando la
desaceleracin de la economa ms
pronunciada- se reflej tambin en un menor
ritmo de crecimiento de los precios.

1,7

15

2007 1

Durante 2012, la tasa de inflacin mensual

fue, en promedio, del 2%, mientras que desde
mediados de 2010 se encontraba algo por
debajo de ese nivel.

1,8

1,4

1,7

2010 1

De resultas de ello, el nivel general de

precios sigue creciendo a una tasa que se
encuentra en torno del 22% interanual.

Tasa de variacin interanual

Variacin mensual promedio

2009 9

La leve desaceleracin de la tasa de

inflacin que se observ en los primeros
meses del ao no se sostuvo, de manera tal
que la menor tasa de crecimiento de la
economa no se ve reflejada en un menor
incremento de los precios.

Fuente: Elaboracin propia a partir de los ndices de precios de las Direcciones

0,0
Provinciales de Estadstica, correspondientes a ciudades de nueve provincias (Jujuy,
Neuqun, Posadas, Rawson-Trelew, Salta, San Luis, Santa Fe-Rosario, Santa Rosa y
Ushuaia).
* Estimaciones preliminares.

2. El sector externo

SECTOR EXTERNO

Comercio exterior

Importaciones

3,0

8
2,5
7
6

2,0

5
1,5
4
3

1,0

2
0,5
1
0

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Intercambio Comercial

Argentino-INDEC.

Saldo Com ercial en m iles de m illones de US$

Con la nica excepcin del mes de mayo

(en lo relativo a las ventas al exterior), en lo
que va del ao las exportaciones subieron
(1%)y las importaciones se redujeron (-4%), de
manera que el saldo comercial en los
primeros 5 meses es positivo (32% mayor al
mismo perodo del ao anterior).

Exportaciones

ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12

Las compras al exterior comenzaron a caer

desde febrero de 2012, mientras que las
exportaciones aumentaron hasta marzo, y
comenzaron a reducirse en trminos
interanuales en abril-mayo de este ao.

Saldo Comercial

Exportaciones e im portaciones en m iles de m illones de US$

Desde fines de 2011 se desaceler el

aumento tanto de las exportaciones como de
las importaciones. Comparando los primeros
cinco meses de 2012 respecto a igual perodo
del ao anterior, las primeras se elevaron en
torno al 1%, mientras que las importaciones
cayeron el 4,2%.

Exportaciones, importaciones y saldo de la balanza

comercial, enero 2007 mayo 2012
(en miles de millones de dlares)

SECTOR EXTERNO

El supervit energtico comenz a reducirse en

2006, para volverse deficitario en 2011, impactando
negativamente sobre el supervit comercial global.
Analizando la evolucin mensual (con la finalidad
de captar la estacionalidad) del saldo comercial
energtico en los aos seleccionados, se advierte
que en 2007 hubo 10 meses con supervit comercial
energtico, con la excepcin de julio y agosto (dada
la fuerte demanda de gas natural), mientras que en
los aos siguientes la situacin fue desmejorando.

Saldo comercial energtico mensual, 2007, 2011 y

2012 (en millones de dlares)
800
600
400
200
0

-200
En 2011 apenas 6 meses fueron superavitarios, y
durante la primera parte de 2012 la tendencia es
-400
aun ms acentuada respecto del ao anterior.

De all que al considerar los primeros cinco meses -600

de 2012 se observa un dficit de U$S 720 millones,
173,1% superior al registrado en igual perodo del -800
ao anterior, que se ubic en U$S 264 millones.

2011
2012

En
e.
Fe
b.
M
ar
.
Ab
r.
M
ay
.
Ju
n.

-1.000
No obstante, la dinmica depender: de cmo
evolucione la actividad econmica y el consumo de
energa; del rgimen de lluvias en la produccin de -1.200
las centrales hidroelctricas y de cunto se pueda
ampliar la refinacin local de combustibles.

2007

Ju
l.
Ag
o.
Se
p.
O
ct
.
N
ov
.
D
ic
.

Saldo comercial energtico

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de INDEC.

SECTOR EXTERNO

Contribucin sectorial a las exportaciones

Contribucin de los principales rubros al crecimiento

de las exportaciones, enero-mayo 2012 respecto a
enero-mayo 2011(en porcentajes)

Las exportaciones se incrementaron en los

primeros cinco meses del ao un 1,2%.
Los rubros que ms contribuyeron a este
crecimiento fueron Combustibles y Energa
(6,3%), principalmente por las ventas al exterior
de petrleo crudo, y los Productos Primarios
(2,1%).

% Expo ene-may 2012

8,8%
24,8%

5
32,7%

Por el contrario, las Manufacturas de Origen

Agropecuario
e
Industrial
contribuyeron
negativamente al crecimiento, compensando el
aumento de los otros sectores.

Las MOA impactaron negativamente en un

2,7%, mientras que la contribucin negativa de
las MOI fue ms reducida (0,3%).

6,3

33,7%
2,1

2
1,2
1

-0,3

-1
-2

En cuanto a la composicin de las

exportaciones, sta se mantiene prcticamente
invariable con respecto al ao anterior, de
manera que las manufacturas conforman la
mayor parte del total (33,7% las MOA y 32,7% las
MOI), seguidas por los Productos Primarios
(24,8%) y Combustibles y Energa (8,8%).

-3

-2,7

-4
Var.%
exportaciones
totales

Productos
primarios

Manufacturas Manufacturas Combustibles

de origen
de origen
y energa
agropecuario
industrial

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Intercambio Comercial

Argentino-INDEC.

SECTOR EXTERNO

60

Utilidades y dividendos remitidos al exterior

Utilidades y dividendos remitidos al
exterior/supervit comercial

7.000

45,4

El porcentaje de dividendos remitidos al

exterior tambin se sigui incrementando
desde 2009, ascendiendo en 2011 al 70% de las
utilidades.

Utilidades y dividendos totales

8.000

6.000

37,2

An en el marco de la desaceleracin de la
actividad econmica, los beneficios de las
empresas transnacionales siguieron creciendo
sostenidamente, alcanzando en 2011 el valor
de U$S 7.331 millones.

Utilidades y dividendos (netos), utilidades y dividendos

remitidos al exterior y peso de las utilidades y dividendos
remitidos sobre el saldo de la balanza comercial, 20032011 (en millones de U$S y porcentajes)

40,3

Mayor remisin de utilidades y

dividendos al exterior

5.000

21,6

24,7

30

13,6

3.000

22,6

18,6

4.000

40

20

2.000
9,2

Ello es sumamente relevante, puesto que

los giros de utilidades al exterior consumieron
el 45,4% del saldo positivo de la balanza
comercial en 2011, representando una
importante presin sobre el flujo de divisas. En
este marco, cabe destacar la relevancia de
YPF, empresa que en 2010 distribuy entre sus
accionistas alrededor de U$S 1.100 millones
(23% de las remitidas al exterior).

50

10
1.000

Principalmente por este comportamiento,

desde mediados del ao pasado (y tambin en
el primer trimestre de 2012) la cuenta
corriente del balance de pagos result
deficitaria.

0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Balance de Pagos-INDEC.

SECTOR EXTERNO

Tipo de cambio real

En los primeros meses de 2012 se profundiz la
tendencia a la apreciacin real del tipo de cambio
que se viene observando desde 2007, en el marco
del incremento de los precios internos.
Si bien la moneda local se depreci
nominalmente en comparacin con el dlar
estadounidense durante este ao, si se considera en
trminos reales el tipo de cambio con respecto a esa
moneda se redujo, es decir, el peso se apreci.
Esto ocurre en un contexto en el cual el nivel de
precios en nuestro pas presenta una tendencia
creciente, mientras que en EEUU el nivel general de
precios se mantuvo estable e incluso se redujo en
algunos meses.

Evolucin del tipo de cambio real respecto al dlar

estadounidense y del tipo de cambio real multilateral,
enero 1999-abril 2012 (ndice enero 1999=100)
340
TCR multilateral
TCR bilateral respecto al dlar

320
300
280
260
240
220
200
180

136,1

160
140

100

112,6
ene-12*

ene-11

ene-10

ene-09

ene-08

ene-07

ene-06

ene-05

ene-04

ene-03

ene-02

ene-01

80
ene-00

Los efectos negativos de la apreciacin real de la

moneda sobre el comercio internacional se suman a
las dificultades econmicas de los pases receptores
de las exportaciones argentinas.

120

ene-99

Lo propio cabe en relacin con las monedas de

los principales socios comerciales de la Argentina, lo
cual redund en una apreciacin real tambin
respecto a las monedas de esos pases.

Datos provisiorios.
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de CEI, EUROSTAT, BCRA, IPC-INDEC
e IPC-9 provincias.

SECTOR EXTERNO
Formacin de activos en el exterior del sector privado
no financiero, promedios mensuales enero 2007
marzo 2012
(en millones de dlares)

Menor fuga de capitales

A partir de la imposicin de fuertes controles

a la compra de divisas, se observa una reversin
de la tendencia creciente de la fuga de capitales
que tuvo lugar durante 2011.
En los primeros tres meses del ao la fuga de
capitales fue, en promedio, de U$S 535 millones
mensuales, en marcado contraste con un
promedio de U$S 1.086 millones durante el
mismo perodo del ao pasado.
La tendencia decreciente comenz ya en
octubre de 2011 y el saldo lleg a ser negativo
en diciembre de ese ao.
Si bien en 2012 el saldo volvi a ser positivo,
se mantiene en niveles muy inferiores a los
promedios de aos anteriores.

4.500

Formacin de activos externos

sector privado

4.000

Promedio trimestral

3.500
2.814

2.791

3.000
2.500

2.042
2.000

1.747
1.934

1.500

994
1.000
500

1.086
829
535

758

0
-500

-18
ene-07
mar-07
may-07
jul-07
sep-07
nov-07
ene-08
mar-08
may-08
jul-08
sep-08
nov-08
ene-09
mar-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
ene-10
mar-10
may-10
jul-10
sep-10
nov-10
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
ene-12
mar-12

En 2012 se observa una marcada reduccin de

la formacin de activos en el exterior del sector
privado, que se utiliza como una aproximacin a
la fuga de capitales.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de BCRA.

3. Evolucin sectorial

EVOLUCIN SECTORIAL
Tasa interanual de crecimiento del Valor agregado
de los sectores productores de bienes y de los
sectores productores de servicios: I trim 2007 I trim
2012 (en porcentajes)

Desaceleracin relativa de los sectores

productores de bienes
20

Los ltimos datos muestran que, a diferencia

de lo que sucedi en perodos anteriores,
tambin se estn desacelerando los sectores de
servicios, de manera que ambos contribuyen al
menor incremento del producto global.

Sectores productores de
bienes
Sectores productores de
servicios

15

10,6
6,7 8,7
9,7
7,7 9,8
5,1
8,4
3,2
6,5

En cuanto a la evolucin diferencial de la

actividad en sectores productores de bienes y
servicios, contina la tendencia observada
desde 2007 asociada a un mayor crecimiento
relativo de los sectores productores de servicios
en relacin con los sectores productores de
bienes.

10

I 12

IV 11

III 11

II 11

I 11

IV 10

III 10

II 10

I 10

IV 09

III 09

II 09

I 09

IV 08

III 08

II 08

I 08

IV 07

III 07

II 07

La tasa de crecimiento interanual en el

primer trimestre de 2012 de los sectores
productores de bienes fue del 3,2%, la mitad de
la exhibida por los sectores productores de
servicios (6,5%).

I 07

-5

-10
Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Direccin Nacional de
Cuentas Nacionales-INDEC.

EVOLUCIN SECTORIAL

Desaceleracin industrial
Dentro de los sectores productores de bienes,
es importante analizar el comportamiento de la
industria.
A partir de datos del INDEC, se observa que la
tendencia de la actividad industrial fue creciente
hasta fines de 2010, luego se estanc y comenz
a desacelerarse en 2012. Indicadores de fuentes
privadas muestran una tendencia general similar
aunque algo desfasada: creciente hasta mayo de
2011 y decreciente desde ese perodo.
Considerando las variaciones mensuales, en
2012 ambos indicadores muestran desaceleracin
y cada de la actividad industrial.

Evolucin del Estimador Mensual Industrial (INDEC) y

el ndice de Produccin Industrial (FIEL), enero 2010
mayo 2012 (en nmero ndice, ene-2010=100)

116

Estimador Mensual Industrial-INDEC

ndice de Produccin Industrial-FIEL
114
113,3

112,3

112,8
112

111,9

110
108,1

109,1

108

107,2

106
106,0
105,1

103,9

102
102,3
100,7
m a y -1 2

m a r-1 2

E n e -1 2

N o v -1 1

S e p -1 1

J u l-1 1

M a y -1 1

M a r-1 1

E n e -1 1

N o v -1 0

S e p -1 0

J u l-1 0

M a y -1 0

100
M a r-1 0

Este comportamiento probablemente est

asociado a la menor tasa de inversin y a la
situacin del mercado internacional, tal como se
mostr anteriormente.

104

E n e -1 0

Para mayo de este ao ambos sealan una

cada interanual del sector. Si bien el nivel de
actividad se encuentra por encima del de 2010,
en el mes de mayo fue un 4% inferior al del
mismo mes de 2011.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EMI-INDEC e IPI-FIEL.

EVOLUCIN SECTORIAL

Ramas industriales

30

Fiel 2012 vs. 2011

11,4

15,0

Metalmecnica

-10,0
Vehculos automotores -11,2

Ind. metlicas bsicas

Minerales no
metlicos

Caucho y plstico

Sustancias y prod.
qumicos*

Refinacin del
petrleo

Papel y cartn

Textiles

-1,8

-1,6
-2,2

-9,1

-4,0

-1,4

0,0

2,5

3,0

5,5
4,4
-2,3
-3,2

-0,3

-3,1
-5,4
Tabaco

-15
Edicin e impresin

Sin embargo, cabe destacar que la actividad

en ese sector se encuentra un 24,1% por encima
del promedio del perodo 2007-2011.

-10

Alimentos y bebidas

La rama industrial que mostr un peor

desempeo fue la de vehculos automotores, que
muestra una cada del 10% en los primeros meses
del ao con respecto al ao pasado.

-5

0,0

5,4

6,4

1,0
2,9

2,62,8

10

Entre
las
segundas
se
encuentra,
principalmente, la industria relacionada con
minerales no metlicos.

15,3

14,3

12,8

11,3

11,2

15

Entre las primeras se cuentan el sector

automotriz, la industria textil que tiene a Brasil
como principal destino de sus exportaciones-, y
las industrias metlicas bsicas.

18,1

Indec 2012 vs. promedio 2007-2011

20

18,0

25

Las ramas ms afectadas son aquellas que se

encuentran ms expuestas al mercado externo o
que estn relacionadas con la construccin.

24,1

Indec 2012 vs. 2011

1,2

Es de esperar, como en efecto sucede, que la

crisis
internacional
impacte
de
manera
diferencial en los diversos sectores de la
actividad industrial.

Variacin porcentual de las ramas industriales segn el

Estimador Mensual Industrial (INDEC) y el ndice de
Produccin Industrial (FIEL), eneromayo 2012
respecto enero-mayo 2011 (en porcentajes)

* Los datos de FIEL incluyen plsticos.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de EMI- INDEC e IPI-FIEL.

EVOLUCIN SECTORIAL

Cada de la actividad en la industria

automotriz

Evolucin de la produccin, exportacin y

patentamientos de automviles, enero 2010 mayo
2012 (en cantidades absolutas)

La industria automotriz muestra una fuerte cada 120.000

(-25%) entre mayo de 2011 y mayo de 2012. Este
porcentaje representa un descenso de la produccin 110.000
de casi 20.000 unidades.

Exportacin de automviles
Produccin de automviles
Patentamientos

112.800
104.105

100.000

Las exportaciones del sector se redujeron en un

90.000
45% entre esos perodos, lo cual representa
78.465
alrededor de 24.000 unidades menos.
80.000
Los patentamientos crecieron en ese perodo, 70.000
aunque debe tenerse en cuenta que ese dato incluye
tambin automviles importados. Sin embargo, en 60.000
junio los patentamientos tambin se redujeron, en
50.000
un 12% con respecto a igual mes del ao pasado.
40.000

La situacin del sector se encuentra fuertemente

asociada al contexto internacional y en particular al 30.000
desempeo de la economa brasilea, teniendo en
cuenta que ese pas es el destino del 80% de las 20.000
exportaciones de la rama.

79.585

76.389

59.723
67.985
52.715

50.819

60.206

38.900
28.650

10.000
0
e n e -1 0
fe b -1 0
m a r-1 0
a b r-1 0
m a y -1 0
ju n -1 0
ju l-1 0
a g o -1 0
s e p -1 0
o c t-1 0
n o v -1 0
d ic -1 0
e n e -1 1
fe b -1 1
m a r-1 1
a b r-1 1
m a y -1 1
ju n -1 1
ju l-1 1
a g o -1 1
s e p -1 1
o c t-1 1
n o v -1 1
d ic -1 1
e n e -1 2
fe b -1 2
m a r-1 2
a b r-1 2
m a y -1 2

Este vnculo se evidencia en menor relacin entre

exportaciones y produccin: mientras que en mayo
de 2011 se export el 66,2% de la produccin, este
ao esa proporcin fue del 47,6%.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de ADEFA y ACARA.

EVOLUCIN SECTORIAL

Tasa de variacin interanual del Indicador Sinttico de

la Actividad de la Construccin (ISAC-INDEC), enero
2007 mayo 2012 (en porcentajes)

Cada de la actividad en el sector

Construccin

20

El ltimo dato oficial disponible indica

una contraccin de la actividad del sector
del 7,6% en abril de este ao, mientras que
datos del sector sealan a su vez una cada
del 0,4% en el mes de mayo.

15

La evolucin de este sector no puede

asociarse directamente a la situacin
internacional, aunque podra estar sufriendo
los efectos de la restriccin a la compra de
divisas.

10
5

-5
-10

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de ISAC- INDEC.

abr-12

Ene-12

Oct-11

Jul-11

Abr-11

Ene-11

Oct-10

Jul-10

Abr-10

Ene-10

oct-09

jul-09

abr-09

ene-09

oct-08

jul-08

abr-08

ene-08

oct-07

jul-07

-15
abr-07

Se espera que el programa de crditos

para la construccin de viviendas que est
implementando
el
gobierno
nacional
impacte positivamente sobre este sector en
los prximos meses.

ISAC-INDEC

25

ene-07

El sector de la construccin, cuyo

desempeo se encuentra estrechamente
vinculado con la actividad econmica local,
muestra una clara desaceleracin desde
mediados del ao pasado.

4. El sector pblico

DESEMPEO ECONMICO

Cada de la recaudacin por derechos de

exportacin

Impuestos

35,4

40

38,2

45

20,5

20,6

May-12

Jun-12

23,3
Abr-12

24,4

29,1
22,625,2
Mar-12

28,7
28,0
22,0
Feb-12

29,6
29,0
22,4
Ene-12

28,2
27,5
22,6
Dic-11

29,9
22,7
Nov-11

31,8
23,4
Oct-11

33,9
25,3
Sep-11

24,4
Ago-11

28,0
23,7
Jul-11

30,5
22,9
Jun-11

28,7
22,8
May-11

31,9
22,8
Abr-11

31,4
22,6

Ene-11

Mar-11

25

23,0

30

Feb-11

34,2

35

Este menor crecimiento de la recaudacin es 20

resultado de un incremento de los recursos
provenientes de impuestos, que crecieron un 25% 15
con respecto a 2011, y a una menor recaudacin a
travs de derechos sobre el comercio exterior (que 10
cay el 14%). Especficamente, la recaudacin por
5
derechos de exportacin cay un 19%, asociado al
desempeo comercial antes comentado.
0
El resultado de esta evolucin es una menor
holgura fiscal y un menor margen de maniobra para
realizar polticas anticclicas.

Total recursos tributarios

40,5

En junio los recursos totales resultaron un 3,8%

menores que en mayo en trminos nominales. Si
bien fueron un 20% mayores que en junio del ao
pasado, debe destacarse que en trminos reales la
variacin representa una reduccin si la inflacin
contina con la tendencia que mostr en los ltimos
meses.

IPC 9 provincias

25,3

La tasa de crecimiento interanual de los recursos

tributarios continuaron la trayectoria descendente,
an en un contexto en el que el nivel general de
precios sigui creciendo.

Tasa de variacin interanual del total de recursos

tributarios, de la recaudacin impositiva, y del IPC-9
provincias, enero 2011-junio 2012
(en porcentajes)

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de

Hacienda - Ministerio de Economa.

DESEMPEO ECONMICO

Tasa de variacin interanual del gasto total y del total

de gastos de capital del sector pblico nacional
no financiero y del IPC-9 provincias,
I trim 2008I trim 2012 (en porcentajes)

Gasto pblico
Las estadsticas disponibles respecto del
gasto pblico nacional permiten observar
que, si bien la tasa de crecimiento del gasto
total se mantiene relativamente constante,
aquella del gasto de capital (inversiones)
tiene fuertes oscilaciones.
Si bien el gasto de capital representa
entre el 10% y el 18% del total, en el grfico
se puede ver cmo operan de forma
anticclica elevndose por encima del
promedio en perodos de cada de la
actividad.
Luego de una cada de la inversin pblica
a fines de 2011, sta se recuper en el
primer trimestre de este ao y creci un
34,3% con respecto al ao anterior.

IPC 9 provincias

Total gasto

Total gastos de capital

100

80

60
51,5

40

34,3

20
8,5

0
-7,5

I-12

IV-11

III-11

II-11

I-11

IV-10

III-10

II-10

I-10

IV-09

III-09

II-09

I-09

IV-08

III-08

II-08

-20
I-08

Este
comportamiento
muestra
la
utilizacin de este instrumento de poltica
anticclica en un perodo en el cual la
economa muestra diferentes signos de
desaceleracin.

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Secretara de Hacienda

- Ministerio de Economa.

DESEMPEO ECONMICO
Resultado primario y resultado total del sector pblico
nacional no financiero, I trim 2007 I trim 2012
(en porcentajes del PIB)

Dficit fiscal persistente

0,7
0,3
0,3
0,3
0,3

0,5

0,1
-0,1
0,0
-0,1
-0,2

-0,4
-0,3
-0,3

0,3

-0,6

-1

-0,2
-0,3
-0,2
-0,1

0,1

0,1

0,5
0,1
0,2
0,1

0,5

0,5
0,3

0,7

1,0
0,8 1,0
0,8 1,1

1,1
1,0
0,8

0,7

-0,3

Esta evolucin se encuentra asociada a la

menor
recaudacin
que
se
mostr
anteriormente, en un contexto en el que el
sostenimiento del gasto pblico es necesario
para contrarrestar el ciclo econmico.

Resultado total

0,2

El resultado global del sector pblico viene

siendo levemente deficitario desde 2009,
aunque el dficit representa un porcentaje bajo
del PIB (0,3% en el primer trimestre de 2012).

Resultado primario

-1

-2

I-07
II-07
III-07
IV-07
I-08
II-08
III-08
IV-08
I-09
II-09
III-09
IV-09
I-10
II-10
III-10
IV-10
I-11
II-11
III-11
IV-11 -1,3
I-12

Luego de siete aos de resultados primarios

superavitarios, desde el cuarto trimestre de
2011 el sector pblico present un dficit
primario que se mantuvo en el primer trimestre
de este ao.

Fuente: Secretara de Hacienda. Ministerio de Economa.

5. El mercado de trabajo

MERCADO DE TRABAJO

Desaceleracin del crecimiento del

empleo y del empleo pleno

10

9
8
7

3,3
3,3

3,6

0,9

1,1
1,6

1,9

3,9
2,8
2,6

0,8
0,2
0,7
0,7
0,9
0,8

2,4
1,9 2,4

2,5

0,7
0,5
0,6

1,2

1,9

-2
-3

I-2012

III-2011

I-2011

III-2010

-1,2 III-2009
-0,9
I-2010

I-2009

III-2008

I-2008

III-2007

-1

5
4
3

I-2007

-2,3

Esta evolucin de la creacin de empleo

implic un leve incremento de la tasa de
desempleo en el primer trimestre del ao con
respecto al anterior, aunque an se mantiene por
debajo de la registrada en el primer trimestre del
ao pasado, en un 7,1%.

3,5
3,5

5,6

En el primer trimestre de 2012 la cantidad de

ocupados creci slo un 0,9% en relacin con el
ao pasado. Dado que este crecimiento result
menor que el de la poblacin total, esto implic
una muy leve reduccin de la tasa de empleo, la
cual se mantiene en el 42,3% de la poblacin
durante los primeros meses del ao.

2,6

5
3,7

Dado que la desaceleracin de la creacin de

empleo pleno fue menor, la participacin de los
empleados plenos se increment con respecto a
2011, en relacin con los dems ocupados.

4,7

5,1

6,2

Las tasas de crecimiento interanual del empleo

y empleo pleno (es decir, la proporcin de
ocupados que trabajan ms de 35hs semanales)
continan mostrando la misma tendencia a la
desaceleracin de los trimestres anteriores.

Tasa de variacin interanual de los ocupados y los

ocupados plenos. I trim 2007I trim 2012 (en
porcentajes)

2
1

Ocupados
Ocupados plenos
Tasa de desempleo

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de la Encuesta

Permanente de Hogares-INDEC.

MERCADO DE TRABAJO

Desigual evolucin de la creacin de

puestos registrados en los diferentes
sectores

Tasa interanual de crecimiento del empleo registrado

por rama de actividad, I trim 2007IV trim 2011 (en
porcentajes)
20

Sectores productores de
servicios

18

Industria manufacturera

Los datos del grfico reflejan la variacin

hasta el ltimo trimestre de 2011, previos a
la cada en la actividad en algunos sectores
que se mostr anteriormente.

16

Construccin

14

Sectores productores de bienes

12
10

Sin embargo, la tasa interanual de

crecimiento del empleo registrado mostr ya
una reduccin a finales del ao pasado en la
construccin, marcando un cambio de
tendencia luego del importante crecimiento
desde 2009.

8
6
4
2
0

En el caso de la industria, en cambio, se

observa una desaceleracin pero el empleo
registrado continu creciendo hasta finales
del ao pasado.

-6
-8
-10

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Ministerio de

Economa.

IV-2011

III-2011

II-2011

I-2011

IV-2010

III-2010

II-2010

I-2010

IV-2009

III-2009

II-2009

I-2009

IV-2008

III-2008

II-2008

I-2008

IV-2007

III-2007

-4

II-2007

-2

I-2007

Tanto los sectores productores de bienes

como los de servicios mostraron una menor
cada en la tasa de crecimiento del empleo.

MERCADO DE TRABAJO

Industria manufacturera

140

128,4
121,5
126,5

110

100

90

II-2011

IV-2010

II-2010

IV-2009

II-2009

IV-2008

II-2008

80
IV-2007

Los sectores productores de servicios, en

cambio, mostraron en los ltimos trimestres
un menor dinamismo, aunque estn por
encima que hace tres aos.

120

II-2007

Al desagregar por sector, se aprecia que la

construccin
muestra
los
mayores
incrementos salariales en los ltimos
trimestres, de manera que traccion, junto
con la industria, al conjunto de los sectores
productores de bienes.

130

125,1

Total servicios

134,8
132,9

Sectores productores de bienes

Construccin

Luego del amesetamiento y leve cada de

los salarios reales durante 2009 en el
conjunto de sectores analizados, se observa
un nuevo sendero de crecimiento hasta 2011.
Por su parte, en el cuarto trimestre de ese
ao resultaron un 7% mayores que el ao
anterior en trminos reales.

146,7

150

Fuente: Elaboracin propia sobre la base de datos de Ministerio de

Economa, EPH-INDEC, IPC-INDEC e IPC-9 provincias.

IV-2011

En el grfico se puede observar que desde

el primer trimestre de 2007 el poder
adquisitivo de los salarios presenta un
considerable incremento hasta finales de
2011.

Evolucin de las remuneraciones reales de los asalariados

registrados por sector, II trim 2007-IV trim 2011
(ndice base I trim 2007=100)

138,5

Aumento de los salarios reales