Administracin Financiera II.

Ing. En Administracin de empresas.

Raisa Perales Armendriz.
12100719

Ejercicio.
La compaa TOR vendi recientemente 100,000 unidades de un producto a $7.50
cada una; sus cotos operativos variables son de $3.00 por unidades y sus cotos
operativos fijos son de $250,000. Los gastos de intereses anuales suman un total
de $80,000; la empresa tiene actualmente 8,000 acciones preferentes en
circulacin de $5 (como dividendo anual). Adems, tiene 20,000 acciones
comunes en circulacin. Suponga que la empresa est sujeta a una tasa
impositiva del 40%.
a) A qu nivel de ventas (en unidades) alcanzara la empresa el punto de
equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)?
b) Calcule las ganancias por accin (GPA) de la empresa en una tabla
considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000
unidades.
c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de
apalancamiento operativo de la empresa (GAO).
d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y calcule el
grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).
e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar el
efecto (en trminos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas de TOR
desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por accin.

Soluciones.
a) A qu nivel de ventas (en unidades) alcanzara la empresa el punto de
equilibrio en sus operaciones (es decir, UAII = $0)?

Q = Cantidad de ventas en unidades.

P = Precio de venta en unidades.
FC= Costo operativo fijo por periodo.
VC= Costo operativo variable por unidad.
Q=

CF
P

Q=

C V

250,000.00
7.50

3.00

250,000.0
0

55,556

Unidade
s

4.50

b) Calcule las ganancias por accin (GPA) de la empresa en una tabla

considerando: 1. el nivel actual de ventas y 2. Un nivel de ventas de 120,000
unidades.
20%
Ventas en Unidades

100,000

120,000

Ingresos X Ventas

750,000.0
0
300,000.0
0
250,000.0
0

900,000.0
0
360,000.0
0
250,000.0
0

(-) Costo Operativo Variable

(-) Costo Operativo Fijo

UAII
(-) Intereses
UAI
(-) Impuestos
Utilidad Neta

200,000.0
0
80,000.00
120,000.0
0
48,000.00
72,000.00

45%

290,000.0
0
80,000.00
210,000.0
0
84,000.00
126,000.0

0
(-) Dividendos Preferentes
(8,000.00*5)
Ganancia Disponible para accionistas
comunes

40,000.00
32,000.00

Ganancia por accin (GPA)

1.60

40,000.00
86,000.00

169%

4.3

c) Use el nivel base de ventas actual de $750,000 y calcule el grado de

apalancamiento operativo de la empresa (GAO).

GAO =

Cambio porcentual en las UAII

=
Cambio porcentual en las Ventas

45%
=
20%

2.25

d) Use las UAII relacionadas con el nivel base de ventas de $750,000 y

calcule el grado de apalancamiento financiero de la empresa (GAF).

GAF =

Cambio porcentual GPA

Cambio porcentual en UAII

169%
45%

3.76

e) Use el concepto del grado de apalancamiento total (GAT) para determinar

el efecto (en trminos porcentuales) de un incremento del 50% en las ventas
de TOR desde el nivel base de $750,000 sobre sus ganancias por accin.
GAT= GAO x GAF
GAT = 2.25 x 3.76= 8.46

GAT =Cambio porcentual EPS*Cambio porcentual en Ventas

8.46= Cambio porcentual EPS
Incremento del 50% en las ventas.

Cambio porcentual EPS = 8.46 x 0.50 = 4.23x 100= 423%

Preguntas de repaso.
1.- Qu significa el trmino de apalancamiento?
Se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que ganan
los accionistas; por lo general, mayor apalancamiento se traduce en rendimientos
ms altos, pero ms voltiles.
2.- Cmo se relaciona el apalancamiento operativo, apalancamiento
financiero y el total con el estado de resultados?
El apalancamiento operativo se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas
de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades
operativas, el apalancamiento financiero tiene que ver con la relacin entre las
utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus ganancias
por accin comn (GPA), y el apalancamiento total es el efecto combinado del
apalancamiento operativo y el financiero. Se refiere a la relacin entre los ingresos
por ventas de la empresa y sus GPA.
3.- Qu es el punto de equilibrio operativo?
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se
requiere para cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes
de intereses e impuestos (UAII) son iguales a $0.
4-. Cmo lo afectan los cambios en los costos operativos fijos, el precio de
venta y el costo variable por unidad?
Por costos fijos queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen con los
cambios en las ventas de la compaa. Las empresas tienen que pagar estos

costos fijos independientemente que las condiciones del negocio sean buenas o
malas. Estos costos fijos pueden ser operativos, como los derivados de la compra
y la operacin de la planta y el equipo. O financieros, como los costos fijos
derivados del pago de la deuda.
Una compaa que realiza su propia manufactura puede invertir miles de millones
en fbricas alrededor del mundo. Estas fbricas funcionen o no, generan costos.
En cambio una compaa que subcontrata la produccin puede eliminar por
completo sus costos de manufactura simplemente eliminando los pedidos. Los
costos de una empresa como esta son ms variables y, por lo general, aumentan y
disminuyen de acuerdo con la demanda.
Cuanto mayor es el monto de la deuda que emite una compaa, mayores son los
costos del rembolso, y esos costos se deben pagar independientemente de cmo
se vendan los productos de la empresa.
5-. Qu es el apalancamiento operativo?
Se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus
utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.
6-. Qu lo ocasiona?
Cuando los costos de operacin (como los costos de bienes vendidos y gastos
operativos) son fijos en buena medida, pequeos cambios en los ingresos traern
consigo cambios mucho mayores en las UAII.
7.- Cmo se mide el grado de apalancamiento operativo?
Ingresos por ventas
Menos: costo de los bienes vendidos
Utilidad bruta
Menos: Gastos operativos
Utilidad antes de inters e impuestos (UAII)
8.- Qu es el apalancamiento financiero?

Es la relacin de las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa y sus

ganancias por accin comn. Se puede ver en el estado de resultados que las
deducciones tomadas de las UAII para obtener las ganancias por accin comn
incluyen el inters, los impuestos y los dividendos preferentes
9.- Qu lo ocasiona?
Los impuestos son variables ya que aumentan y disminuyen con las utilidades de
la empresa, pero los gastos por inters y dividendos preferentes normalmente son
fijos. Cuando estos rubros fijos son grandes (es decir cuando la empresa tiene
mucho apalancamiento financiero), cambios pequeos en las UAII producen
grandes cambios en las GPA.
10-. Cmo se mide el grado de apalancamiento financiero?
GAF = Cambio porcentual en GPA
Cambio porcentual en UAII
11. Cul es la relacin general entre los apalancamientos operativo,
financiero y total de la empresa?
El apalancamiento total refleja el efecto combinado del apalancamiento operativo y
Financiero de la empresa. Un apalancamiento operativo alto y un apalancamiento
financiero alto provocarn un apalancamiento total alto. Lo opuesto tambin es
cierto.
La relacin entre el apalancamiento operativo y el financiero es multiplicativa ms
que aditiva. La relacin entre el grado de apalancamiento total (GAT) y los grados
de apalancamiento operativo (GAO) y financiero (GAF) est dada por la ecuacin
GAT = GAO x GAF