Sistema monetario internacional

El sistema monetario internacional (SMI) es el conjunto de instituciones, normas y acuerdos que regulan la
actividad comercial y nanciera de carcter internacional
entre los pases.[1]

sistema de tipos de cambio jos, y otro sistema mixto de

tipos de cambio 'dirigidos, en el que el valor de algunas
monedas ucta libremente, el valor de otras es el resultado de la intervencin del Estado y del mercado y el de
otras es jo con respecto a una moneda o a un grupo de
El SMI regula los pagos y cobros derivados de las
transacciones econmicas internacionales. Su objetivo monedas.
principal es generar la liquidez monetaria (mediante
reserva de oro, materias primas, activos nancieros de
algn pas, activos nancieros supranacionales, etc,) pa- 2 Principios
ra que los negocios internacionales, y por tanto las
contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas
Un Sistema Monetario Internacional empieza a existir
nacionales o divisas, se desarrollen en forma uida.
cuando se pasa de relaciones econmicas bilaterales a una
estructura que, adems de reunir el carcter de internacional, es susceptible de acuerdos o imposiciones ms
1 Estructura
o menos multilaterales. De ah que todos los imperios
hayan tenido un SMI incipiente, e incluso que algunos
Las cuatro principales funciones del sistema monetario emperadores antiguos concibieran como resultado la idea
internacional son:
de una moneda nica e incluso mundial. Carlomagno,
cuando introdujo el sistema monetario (libra, sueldo y
Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos dinero) en su Imperio (hacia el ao 800 D.C) albergapor las balanzas de pagos que afectan a las relaciones ba la posibilidad de ir extendindolo a otros pases, lo
mismo le haba sucedido al Emperador Diocleciano, en
entre las divisas)
el siglo III, cuyo modelo inspir el carolingio. Pero las
Liquidez (decidir los productos de reserva, formas nicas divisas que se han aproximado a ese objetivo ande crearlos y posibilidad de cubrir con ellos los des- tes del actual dlar norteamericano han sido el real de a
equilibrios en una balanza de pagos)
ocho de plata espaol y la libra esterlina durante el tiempo
Gestin (repartir y atender competencias, ms o me- del patrn oro, desde mediados del siglo XIX hasta 1931,
nos centralizadas en organizaciones como el actual ao en que Londres abandon denitivamente el sistema
Fondo Monetario Internacional y los bancos centra- moneda mundial.
les de cada pas)

Por tanto, y al margen de algunos antecedentes ms

tericos que prcticos como los comentados durante el
imperio romano, el carolingio o el espaol (baste recordar
que en su momento de mximo apogeo la economa y las
exportaciones espaolas no llegaron a representar durante
su imperio ni siquiera el 2% al que se aproximan actualmente), la necesidad de un SMI slo se hizo realmente
evidente cuando se empezaron a dar dos condiciones: un
elevado grado de internacionalizacin de la economa y la
aparicin del papel moneda como medio de pago. Ambas
se maniestan ya con claridad hacia 1870, momento en
que se empieza a desechar como medio de pago el uso de
los bienes y a generalizar la utilizacin del papel moneda. Es entonces cuando se extiende la idea de que resulta indispensable contar con unas reglas de valoracin de
las distintas monedas, e incluso cuando empiezan a independizarse las decisiones gubernamentales que en siglos
pasados conguraban los sistemas monetarios nacionales
y el funcionamiento de un sistema monetario realmente
internacional.

Generar con las tres anteriores conanza en la estabilidad del sistema.

Las funciones derivadas o secundarias de todo sistema
son:
Asignar el seoreaje de las divisas (las ganancias por
la emisin de dinero o diferencias entre el coste de
emisin y el valor del dinero)
Acordar los regmenes de tipo de cambio.
Esta ltima funcin (los mecanismos por medio de los
cuales se jan los tipos de cambio) es el factor ms discutido y variable; concretamente, en las ltimas dcadas
se ha discutido en torno a tres modelos: un sistema de
tipos de cambio exibles, en el que los precios de cada
divisa son determinados por las fuerzas del mercado, un
1

4 HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO

Necesidad de un SMI

La necesidad de un SMI se deriva de que las transacciones

internacionales (comercio, transferencias, inversiones,
etc) se realizan con diferentes monedas nacionales, ligadas por tanto a la realidad econmica de cada pas y a
la conanza que ello genera en los dems, cuyas medidas son los precios relativos o tipos de cambio de cada
moneda. Las operaciones entre las monedas que se utilizan como contrapartida de dichas transacciones reales
o nancieras se realizan en el mercado de cambios. Los
diferentes tipos dependen de la oferta y de la demanda de
cada moneda, reguladas a su vez por las intervenciones
de los diversos bancos centrales que controlan las uctuaciones de cada divisa. La demanda de cada moneda
depende de los extranjeros que desean usarla para comprar o invertir en la economa donde se utilice, mientras
que la oferta procede de los agentes nacionales que quieren operar en el exterior. Un descenso del precio de mercado de una moneda es una depreciacin; un aumento una
apreciacin, aunque en una economa o subsistema donde
existen tipos de cambio ociales (es el caso en un rgimen
de cambios jos), una bajada se denomina devaluacin,
mientras la subida se llama revaluacin.

Historia del Sistema Monetario

Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos

esquemas organizativos del SMI a partir de las seis funciones denidas en el segundo prrafo de este artculo.
Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres,
habindose reimplantado elementos de los tres para un
segundo periodo: el patrn oro entre 1880 y 1914 y entre
1925 y 1931; el rgimen de otacin dirigida entre 1918
y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el
sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente
en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas
perviven en la actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la mayor o menor
exibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como
en el mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el
funcionamiento de las instituciones de decisin y supervisin.

4.1

aunque con el tiempo el sistema tendi a ajustarse. La

cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la
cantidad de oro existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa monetaria era suciente para pagar las
transacciones internacionales, pero a medida que el comercio y las economas nacionales se fueron desarrollando, se volvi insuciente para hacer frente a los cobros
y pagos. Si las exportaciones de un pas eran superiores
a sus importaciones, reciba oro (o divisas convertibles
en oro) como pago, y sus reservas aumentaban provocando a la vez la expansin de la base monetaria. El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga automticamente el desequilibrio haciendo crecer la demanda
de productos importados y provocando inacin, lo que
encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones. Si el comercio exterior del pas era decitario,
la disminucin de las reservas de oro provocaba contraccin de la masa monetaria, reduciendo la demanda interior de bienes importados y abaratando los productos
nacionales en el exterior. Pero el sistema tena tambin
serios inconvenientes. El pas cuyo dcit exterior provocaba contraccin de la masa monetaria sufra una fuerte
reduccin de su actividad econmica, generalizndose el
desempleo. Los pases con supervit podan prolongar su
privilegiada situacin esterilizando el oro, impidiendo
que el aumento en sus reservas provocase crecimiento en
la circulacin monetaria e inacin. De ah que los principales pases abandonaron el patrn oro durante la primera
Guerra Mundial, para nanciar parte de sus gastos militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra,
la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios. El
recurso generalizado al gasto pblico para nanciar la reconstruccin provoc procesos inacionistas, agravados
por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta al patrn
oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial,
aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorg
junto al oro un papel importante tanto a la libra como
al dlar, consagradas como instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn resistiera. Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad nanciera, desempleo y desintegracin econmica
internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en
oro a efectos de transacciones entre los Bancos centrales,
slo qued el dlar.

El patrn oro

En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la

clave del SMI radica en el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en
funcin de sus reservas de oro, a un tipo de cambio jo, pues expresaban su moneda en una cantidad ja de
oro, aunque a su vez pudieran establecer cambios con la
plata o algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio
inicial entre pases que tenan oro y los que no lo tenan;

4.2 El sistema de Bretton Woods

En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se estableci un patrn de cambios
dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi verdadera
moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el
delegado estadounidense en Bretton Woods, cuando John
Maynard Keynes, como delegado britnico, preconiz la
idea de un Banco Mundial de emisin (que habra sido

4.3

El n del rgimen de cambios jos

3
to plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si
las causas del dcit por cuenta corriente permanecan a
largo plazo, el pas deba devaluar. Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas
de devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los mercados de divisas presionaba
con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al conrmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues
benecios, por lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que la expansin del
comercio internacional requera una gran liquidez que no
poda seguir dependiendo de los Estados Unidos.

4.3 El n del rgimen de cambios jos

Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural de la Junta de gobernadores del Fondo Monetario Internacional en Savannah, Georgia, U.S., marzo de 1946.

el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda

igualmente universal, a la que incluso puso como nombre:
Bancor. La respuesta de Mr. White fue drstica: Para
qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el
dlar; y para qu un Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero all se crearon el FMI
y el Banco Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI, y el segundo para facilitar nanciacin para el
desarrollo. Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de
los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el
comercio exterior. Surgi as un sistema de tipos de cambio jos pero ajustables, con el dlar como eje central y
con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la
paridad se poda modicar hasta un 10% sin que el FMI
pidiera explicaciones o pusiera objeciones. Los Estados
Unidos, que jaban el precio del oro en dlares, se comprometan a comprar y vender el oro que se le ofreciese o
demandase a ese precio. Las dems monedas jaban sus
tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los mercados de divisas para
mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las compras de mercancas de su pas era superiores a las ventas, esa economa demandaba ms divisas que la cantidad
de moneda nacional demandada por los extranjeros. Eso
presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y
el banco central deba intervenir para evitar la uctuacin
en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas
a cambio de su moneda. La solucin era slo vlida a cor-

En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la

liquidez internacional, ya desde los aos cincuenta y en
el transcurso de la dcada de los sesenta aparecieron los
problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los
Derechos Especiales de Giro emitidos por el FMI. Pero el
problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de
devaluar el dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en
1971 la convertibilidad del dlar en oro, dando lugar a
ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los
principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a
consecuencia de la falta de liquidez y de conanza, as
como de la necesidad de un ajuste cambiario. Durante un
par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al
dlar como patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre otacin de las monedas en los mercados de
divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo
ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores conrma que era inevitable la prdida de referencia del oro y
del dlar, pues los EEUU han incurrido en persistentes
dcit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en mayor deudor mundial que la suma de todos los
dems pases en vas de desarrollo y con problemas de
balanza de pagos que les han llevado a incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado desde principios de los aos ochenta peridicos episodios de
suspensiones de pagos y consiguientes renegociaciones e
impagos de la deuda. Pero el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que
EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener su
hegemona econmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con los supervit europeos (sobre
todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos
noventa en que ambas economas han atravesado tambin
problemas con otros pases asiticos, tarea nanciadora a
la que en los ltimos aos se han sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso
recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de
los 200.000 millones de dlares). Por eso el euro, el yen,

ENLACES EXTERNOS

el yuan (cuya revaluacin reclaman desde hace aos sin plicado por cien en quince aos, ser al menos trescientas
xito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la veces mayor que el del comercio mundial en el espacio de
hegemona del dlar.
30 aos. Igualmente, los intercambios de activos nancieros, que habrn pasado de cinco billones de dlares en
1980 a 83 billones hacia el ao 2000 (tres veces el PIB de
4.4 El rgimen de otacin
la OCDE), aumentarn todava ms. Las transacciones en
bonos del Estado habrn pasado en el mismo intervalo de
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta 30.000 millones a ocho billones de dlares, y los crditos
en un patrn duciario, las reformas instrumentadas en el bancarios internacionales de 24 billones de dlares a 50
SMI desde el FMI no acabaran en la de los DEG de 1969 billones hacia el ao 2005. En conclusin, sin una moneda
para mantener tipos jos. En 1975 hubo acuerdos para el universal[2] o moneda internacional[3] cuyo advenimiento
aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin del aporte soluciones duraderas a la actual economa de caprecio del oro y reajuste de las reservas de oro y en 1978 sino, en cualquier momento puede aparecer una enorme
hubo que pasar de tipos de cambio jos a exibles o ml- crisis nanciera que mine el crecimiento mundial mucho
tiples, con el n de desmonetizar el oro, que desaparece ms de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987, The
como activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se Economist plante que, haca el ao 2017, debera haber
dota del poder de suspender los DEG a los pases que una moneda mundial,,[4] por ejemplo el Fnix (ave mitono cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido lgica que siempre renace de sus cenizas), pasando por un
con los objetivos centrales de regular el funcionamiento perodo de zonas meta, con tipos de cambio en una bandel SMI y ayudar a los pases pobres con problemas en da estrecha para estabilizar los cambios entre las cinco
balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en funcin divisas que en las prximas dcadas tendrn economas
de los problemas de cada etapa, para encajar los desafos con cuotas similares y podrn disputarse la hegemona
del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods, del SMI: dlar, euro, yen, yuan, y rupia.
las crisis del petrleo en los setenta, la crisis de la deuda
de los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados
asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de
5 Enlaces
las economas estatistas de Europa oriental y ahora los
problemas de los pases pobres muy endeudados (FMI,
Libro 45 de Organizacin y operaciones nancieras del 6 Referencias
FMI, Fondo Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por valor de 312.000 mi- [1] Dez de Castro, Luis T. Mercados nancieros internaciollones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos
nales. Editorial Dykinson S.L. ISBN 978 84 9849 000 8.
pendientes de reembolso por 71.000 millones a favor de
82 pases, de los cuales 59 reciben prstamos por 10.000 [2] Jess Lizcano Alvarez, Hacia una moneda nica mundial:
Argumentos econmicos y sociales en torno a una idea
millones en condiciones concesionarias. Mientras que alfactible
gunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo
necesarias funciones que se le atribuyeron al nacer como [3] Comentarios y apuntes sobre la reciente publicacin
fomentar la cooperacin monetaria internacional, faciliAportaciones al Consenso de Barcelona": Avances relatitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio
vos al novedoso e importante proyecto de Nova-cat, marinternacional, fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuzo 15 de 2011.
var a establecer un sistema multilateral de pagos y poner
a disposicin de los pases miembros con dicultades de [4] Necesitamos crear un bancor telemtico
balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin. El penltimo presidente, el espaol
Rodrigo Rato, ha propuesto algunas reformas para aten- 7 Enlaces externos
der la necesidad de dar una nueva orientacin al asesoramiento que a sus miembros, nuevos rumbos en sus tareas
Sitio del FMI
de supervisin para corregir desequilibrios, la mejora de
The Bretton Woods project
su funcin en las economas emergentes (prevencin de
las crisis y respuesta a las mismas), ms ecaz participa Eurodad
cin en los pases de bajo ingreso. y la actualizacin del
propio Gobierno del FMI, sin olvidar el Fortalecimiento
de las capacidades.

4.5

El SMI hoy y en el futuro

Las dudas sobre si esto ser suciente permanecen, mientras el valor de los intercambios diarios de divisas, multi-

Texto e imgenes de origen, colaboradores y licencias

8.1

Texto

Sistema monetario internacional Fuente: http://es.wikipedia.org/wiki/Sistema_monetario_internacional?oldid=78130426 Colaboradores: FAR, Folkvanger, Nihilo, CEM-bot, Gafotas, Ggenellina, IrwinSantos, TXiKiBoT, Technopat, Matdrodes, PaintBot, Anual, Fadesga,
Kikobot, Leonpolanco, Goldorak, AVBOT, LucienBOT, Anton vk, Andreasmperu, Greenview, Gmc08, Pahpaha, Rubinbot, TiriBOT,
Partialouest, AnselmiJuan, PatruBOT, AVIADOR, Sergio Andres Segovia, Grillitus, MerlIwBot, KLBot2, Gins90, Elvisor, Helmy oved,
Makecat-bot, ProfesorFavalli, Rodsss, Addbot, Las CREYZI SON y Annimos: 39

8.2

Imgenes

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8.3

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