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Mthode de notation

Introduction
Dfinition : rating
Les agences de notation
Origines et fonctionnement des agences de
notation
Quels sont les critres de notation ?
Contenu de la notation
Introduction
Les mthodes de notation ou score visent apporter une
apprciation financire globale sur lentreprise et en particulier
apprhender les risques ventuels de dfaillance. Devant la
multiplication des dfaillances desentreprises. Elle repose sur
lattribution dune note globale, le (score), issue de la
combinaison de plusieurs ratios jugs pertinents.
La notation financire, ou rating dans le monde anglo-saxon, est
l'apprciation par une agence indpendante et reconnue du
risque de solvabilit financire d'une entreprise, d'un tat
(notation souveraine) ou d'une autre collectivit publique,
nationale ou locale, d'une opration (emprunt, emprunt
obligataire, opration de financement, titrisation...). Elle
consiste attribuer une note (de AAA D) correspondant aux
perspectives de couverture de ses engagements envers ses
cranciers (fournisseurs, banques, dtenteurs d'obligations...).

Dfinition : rating
Le rating est la notation financire obtenue par une entreprise
par rapport son risque de faillite. Cette note est mise par les

agences de notation et a un impact sur le taux d'intrt. Plus le


taux d'intrt est lev, plus la note est basse et vice-versa .

Les agences de notation


Une agence de notation est une socit indpendante qui
value la capacit d'un metteur de titres de crance honorer
ses obligations financires (remboursement, paiement des
intrts) relatives ses missions de titres de crances, et lui
attribue une note qui exprime l'apprciation de cette capacit .

Origines et fonctionnement des agences de


notation
Une agence de rating value la solvabilit de cranciers, aussi bien dentreprises
publiques ou prives que dEtats ou localits. A laide dune chelle de notation,
elle communique son apprciation de la probabilit de dfaut de paiement.
Lide dune agence de notation date de la fin du 19me sicle, lorsque, dans le
cours de la rvolution industrielle, de nouveaux cranciers sont arrivs en
nombre sur le march des capitaux, dont la solvabilit tait difficilement
apprciable par les investisseurs potentiels. Puisque les marchs de capitaux ne
croissaient nulle part aussi rapidement quaux Etats-Unis, il nest pas surprenant
que les principales agences de notation soient originaires de l-bas. Parmi ces
agences, on retrouve Moody's. Moody's est une des trois agences de notation
financires les plus clbres avec Fitch et Standard & Poor's (on voit galement
merger l'agence de notation chinoise Dagong). Elle a t cr en 1909 par John
Moody et est situe New-York. Ses notations financires concernent aussi bien
des entreprises commerciales que des Etats. Moody's est la premire agence de
notation Aussi bien Moody's que Standard & Poor's, les deux agences de notation
les plus importantes aujourd'hui, ont t cres dans ce contexte.
Il existe un certain nombre dagences de rating dans le monde, mais la plupart
dentre elles nont quune importance nationale ou rgionale. Le march est
matris hauteur denviron 95% par trois agences : S&P, Moodys et Fitch. Ces
agences de notation ont une influence directe sur les marchs financiers et sur
les banques.

Utilisation et utilit des notes


Pour les metteurs, la notation de leur mission est aujourdhui un passage
oblig afin de pouvoir la placer auprs des investisseurs. Nombre dinvestisseurs
institutionnels notamment ont des contraintes de notes minimum fixs dans leur
politique dinvestissement. En fournissant une opinion indpendante sur sa
solvabilit, une notation permet galement un metteur peu connu des
investisseurs emprunter plus facilement sur le march.
Les organismes de rgulation financire utilisent galement les notations des
metteurs. Un exemple en est notamment la prise en compte de la notation des
metteurs de titres en portefeuille dans le calcul des rserves obligatoires des
banques. Le rating dune mission dtermine galement si elle peut tre
prsente comme garantie dans une transaction financire ou non.

Quels sont les critres de notation ?


Lentreprise : historique, activit et mtiers exercs,
chiffres cls, vnements marquants du pass rcent
Actionnariat et management
Situation du march et positionnement de lentreprise
sur ce march
Principaux clients et fournisseurs et dpendance
ventuelle vis vis de ceux-ci
Moyens de production : effectifs, sites, parc matriel,
capacit de R & D
Exploitation, volution de la rentabilit et de la situation
financire au cours des 3 derniers exercices
Structure et poids de lendettement, Trsorerie
disponible
Perspectives et prvisions dactivit

Contenu de la notation :
La notation de la banque qualifie en gnral le risque prsent
par lentreprise 3 niveaux :

Le risque de contrepartie : risque entreprise


indpendamment du projet analys et des garanties
retenues
Le risque projet : en fonction du challenge quil
reprsente pour lentreprise
Le risque de transaction : rsultant du taux de couverture
de lengagement par la valeur des garanties retenues .

Les risques de drapage du rating


Les agences de rating ne sont pas infaillibles, mme si leur
objectif affich est de fournir une information absolument
digne de confiance.
Ainsi par exemple, la municipalit de New York aurait t
classe A (bonne note) alors que, quelques temps aprs, elle
tait dclare en tat de cessation de paiement.
Des rats ont t galement enregistrs dans lvaluation
de certains pays comme le Mexique ou le brsil, qui allaient
connaitre une situation de quasi-banqueroute malgr une
notation correcte par des agences de rating.