NDICE

INTRODUCCION..................................................................................................................... 2
APALANCAMIENTO FINANCIERO............................................................................................. 3
1.

CONCEPTOS.................................................................................................................... 3
A) APALANCAMIENTO....................................................................................................... 3
B)

QUE ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?...........................................................3

C) TEORIZANDO SOBRE EL APALANCAMIENTO.................................................................4

2.

CLASIFICACION DE APALANCAMIENTO FINANCIAMIENTO................................................5

A) APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO...................................................................5
B) APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO..................................................................5
C) APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO.....................................................................5

3.

RIESGO FINANCIERO....................................................................................................... 5

4.

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO....................................................................6

A) APALANCAMIENTO TOTAL............................................................................................ 6
a)

Concepto..................................................................................................................... 6

b) Riesgo total................................................................................................................. 6
c)

Grado de apalancamiento total................................................................................... 7

B) RAZONES DE APALANCAMIENTO.................................................................................. 7
CASO PRCTICO.................................................................................................................... 8
A) CASO PRCTICO 1: GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO..................................8
B) CASO PRCTICO 2: APALANCAMIENTO FINANCIERO..................................................10
C)

CASO PRCTICO 3: APALANCAMIENTO FINANCIERO................................................11

a.1

Cuando el apalancamiento es beneficioso.....................................................................11

a.2

El apalancamiento depende del BAII............................................................................12

a.3

El apalancamiento depende del coste financiero...................................................13

a.4

El apalancamiento depende del volumen de la deuda...........................................14

CONCLUSION....................................................................................................................... 16

FINANZAS

Pgina 1

INTRODUCCION

Cuando se realiza un estudio econmico y financiero de una empresa, entre los numerosos, en
ocasiones excesivos, ratios que lo componen y que se suelen presentar sin la ms mnima explicacin
de si el resultado del ratio es bueno, malo, catastrfico, etc., aparece un trmino cuyo nombre de por s
ya nos predispone al terror: Apalancamiento financiero. En este artculo vamos a tratar de acabar con
su leyenda negra que sin duda le viene dada por no conocerlo mejor.
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con independencia del
sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se dedique. Como todos conocemos
por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en
cualquier negocio, es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para
financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del presente como las futuras. El Pasivo de una
empresa refleja, para un momento dado, las fuentes financieras que dispone el negocio para sostener
las inversiones realizadas. Este Pasivo se compone, bsicamente, de tres elementos: los recursos
ajenos sin coste financiero tambin llamados pasivo espontneos, aunque en la mayora de los
casos se consiguen con gran esfuerzo: deudas a proveedores, acreedores, a la Hacienda Pblica, etc-,
los recursos ajenos con coste financiero lo que normalmente se conoce como la deuda-, y los
recursos propios o el dinero que los accionistas han ido invirtiendo en la empresa hasta ese momento,
bien en forma de capital social o a travs de los beneficios no repartidos en dividendos y que
constituyen las reservas. Si al conjunto de inversiones realizadas el Activo- le restamos los pasivos
espontneos, obtenemos el Activo Neto (AN), compuesto por las necesidades operativas de fondos
(NOF) que en trminos generales coincide con el fondo de maniobra- y los activos fijos netos (ver
Figura I). Naturalmente, los recursos financieros que sostienen este AN son dos: la deuda y los
recursos propios. Esta presentacin del Balance resulta muy til para entender las interrelaciones
existentes entre las principales polticas financieras de una empresa, y sobre las que todo empresario,
por accin u omisin, debe tomar decisiones: poltica de inversiones, de financiacin y de dividendos.
En la esencia de la poltica de financiacin de un negocio se encuentra establecer la estructura de
financiacin del mismo, es decir, la cantidad que se debe emplear de deuda y/o de recursos propios
para financiar las necesidades de inversin, presentes y futuras, que se derivan de los activos netos
que hay que emplear.
Las decisiones a corto plazo, operativas o corrientes representan una gran parte del tiempo
de trabajo de los directivos financieros ya que involucran la administracin del ciclo corto de
la empresa y su continuidad. De hecho, se pueden seguir estrategias a largo plazo acertadas, y sin
embargo fracasar por no preocuparse de la bsqueda de liquidez para pagar los compromisos en el
corto plazo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

1. CONCEPTOS
A) APALANCAMIENTO
Apalancamiento viene de palanca, que no es ms que una barra con un punto de apoyo cuya
utilizacin permite vencer una resistencia grande ejerciendo una fuerza pequea.

En finanzas el apalancamiento relaciona las variaciones del beneficio neto con las variaciones
del beneficio bruto en cuanto al hecho de que un proporcional importante de los acreedores en
el pasivo total, hace que el beneficio neto vare cuando vara el beneficio bruto, pero en mayor
proporcin que el beneficio bruto. Los crditos y los gastos financieros que stos conllevan son
para algunos como un cncer que resta rentabilidad a una empresa y pueden acabar con ella.
Esto puede ser as, pero veremos que gracias al anlisis del resultado de calcular un
Apalancamiento Financiero puede resultar todo lo contrario, es decir que los crditos y gastos
financieros sean convenientes para una empresa.
El apalancamiento financiero se estudia para evaluar la relacin entre la deuda y los capitales
propios por un lado, y el efecto de los gastos financieros en los resultados, por el otro. Las
ventajas de un endeudamiento vendrn dadas porque los costes de la deuda son fijos y no es
necesario remunerar la deuda en funcin del beneficio de la empresa, de tal manera que si los
rendimientos de la empresa son superiores al coste financiero de la deuda, el uso de sta
dejar un margen suplementario a los propietarios. As, el apalancamiento es positivo cuando la
deuda contrada por un crdito permite aumentar la rentabilidad financiera de la empresa. La
remuneracin de la deuda, es decir los gastos financieros que comporta, son gastos
fiscalmente deducibles, cosa que no sucede con los dividendos que remuneran el capital
propio.

B) QUE ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO?

Apalancamiento financiero: es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad
de los capitales propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el apalancamiento
FINANZAS

Pgina 3

amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas.

Conceptos:

Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas compras de

activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento presente

Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin en relacin con su

activo o patrimonio. Consiste en utilizacin de la deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda a largo plazo ms
capital propio.

Se considera como una herramienta, tcnica o habilidad del administrador, para utilizar
el Costo por el inters Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los
cambios en las Utilidades de operacin de una empresa.

Es decir: los intereses por prstamos actan como una PALANCA, contra la cual las
utilidades de operacin trabajan para generar cambios significativos en las utilidades
netas de una empresa.

En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la Utilizacin de fondos

obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar utilidades netas de una
empresa.

C) TEORIZANDO SOBRE EL APALANCAMIENTO

Sabemos que el Beneficio Neto disminuye al aumentar la deuda, as:

El ratio de Rentabilidad Financiera se obtiene de:

Beneficio Neto

Rentabilidad Financiera = ----------------------------------Capitales Propios

Para que la Rentabilidad Financiera aumente han de disminuir proporcionalmente los Capitales
Propios. Podremos comprobar si una empresa tiene un Apalancamiento Financiero positivo
utilizando los ratios siguientes:

Cuando el resultado de los dos ratios anteriores es inferior a 1 significa que la deuda
no es conveniente a la empresa por reducir su rentabilidad financiera.

2. CLASIFICACION DE APALANCAMIENTO FINANCIAMIENTO

A) APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO
Cuando la obtencin de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir, cuando la
tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es mayor a la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

B) APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO

Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es improductiva, es decir, cuando
la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, se menora la tasa de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

C) APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO

Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de indiferencia, es
decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a
la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

FINANZAS

Pgina 5

3. RIESGO FINANCIERO
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los
costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, tambin aumenta el nivel de
utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos
financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar
con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a
cerrar por aquellos acreedores cuyas reclamaciones estn pendientes de pago
El administrador financiero tendr que decir cul es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, est justificado cuando
aumenten las utilidades de operacin y utilidades por accin, como resultado de un aumento en
las ventas netas.

4. GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por accin de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa
que causa el cambio en las utilidades por accin
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo
que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizs esto es verdadero respecto al
riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual
en las utilidades por accin (UPA) ser mayor bajo el convenio de acciones preferentes, si
todos los dems permanecen igual. Naturalmente esta discusin nos conduce al tema del riego
financiero y su relacin con el grado de apalancamiento financiero.
En forma similar al apalancamiento de operacin, el grado de Apalancamiento financiera mide
el efecto de un cambio en una variable sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento
Financiero (GAF) se puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por accin
(UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes de impuestos e
intereses (UAII)

A) APALANCAMIENTO TOTAL
a) Concepto
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin
de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibro
es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un impacto
amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento
financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms

sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen de las ventas del

punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un
cambio dado en el volumen de las ventas.

b) Riesgo total
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto
del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y financiero,
se denomina apalancamiento total, el cual est relacionado con el riesgo total de la
empresa.

En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa

mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

c) Grado de apalancamiento total

El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y muestra el
impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de utilidades por
accin.

B) RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios
comparadas con la financiacin proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen
algunas consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar
un margen de seguridad. Si los propietarios han aportado slo una pequea proporcin de
la financiacin total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los
acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios
de mantener el control de la empresa con una inversin limitada.
FINANZAS

Pgina 7

Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados a prstamo que lo que paga de
inters por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana ms que el costo de las deudas, el
apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder
cuando la economa se encuentra en una recesin, pero tambin son menores las utilidades
esperadas cuando la economa est en auge. En otras palabras, las empresas con altas
razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas, pero tienen tambin,
oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son
reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las
utilidades esperadas ms altas con el riesgo acrecentado.
En la prctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque consiste en
examinar las razones del balance general y determinar el grado con que los fondos pedidos
a prstamo han sido usados para financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de
la deuda por las razones del estado de prdidas y ganancias que determinan el nmero de
veces que los cargos fijos estn cubiertos por las utilidades de operacin. Estas series de
razones son complementarias y muchos analistas examinan ambos tipos de razones de
apalancamiento.

CASO PRCTICO

A) CASO PRCTICO 1: GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

Al igual que en el GAO, tambin existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento
financiero: La primera de ellas sera la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de
impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de la UAII, la variacin
porcentual de la utilidad por accin dividida entre la variacin porcentual de las utilidades
operacionales.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)

GAF = (formula 2)

Continuando con el mismo ejemplo visto en el GAO, analicemos ahora la frmula 1 del GAF:
Estado de resultados proyectado:
Ventas
Costo variable
Margen de contribucin
Costos y gastos fijos de operacin
Utilidad operacional UAII

$15.000.000
9.000.000
6.000.000
4.050.000
1.950.000

Si suponemos que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 60% sobre la inversin, y
que sta asciende a $10 millones de soles, tendra un monto de deudas de $6 millones de
soles. El costo de la deuda (KD) o tasa de inters sobre prstamos la calculamos en el 24%
anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de
soles, est representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado de resultados
quedara as:
Utilidad operacional (UAII)
Gastos financieros intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta
Utilidad por Accin - UPA

$ 1.950.000
1.440.000
510.000
153.000
357.000
357

Aplicando la frmula 1, se tendra un GAF de 3.8235 lo cual quiere decir que por cada punto
porcentual de cambio en las UAII generar un cambio de 3.8235 puntos en la utilidad por
accin. En otras palabras, si se incrementan o disminuyen las UAII en un 76.92%, producir
una variacin porcentual de la utilidad por accin del 294.11%.
Inc. UAII x GAF ->

76.92% x 3.8235 = 294.11%

Comprobemos ahora a la conclusin que se lleg:

FINANZAS

Pgina 9

PRONOSTICO

INCREMENTO 76.92

Utilidad
1.950.000
operacional
Intereses
1.440.000
Utilidad antes de i
510.000
Impuestos
153.000
Utilidad neta
357.000
UPA
357
De incrementarse las UAII en un 76.92% la utilidad por

DECREMENTO 76.92

3.450.000
1.440.000
2.010.000
603.000
1.407.000
1.407
accin se incrementar en

450.000
1.440.000
-990.000
297.000
-693.000
-693
un 294.11% y si las

UAII disminuyeran en un 76.92% la utilidad por accin se reducir tambin en un 294.11%. En otras
palabras y al igual que en el GAO, el apalancamiento financiero opera en ambos sentidos. De no existir
deudas el grado de apalancamiento financiero sera igual a 1 por la ausencia de intereses.
Un GAF de 3.8235 significa el beneficio o peligro que puede traer consigo en caso de presentarse
cambios importantes (favorables o desfavorables) a partir de un mismo nivel de UAII. Tenga en cuenta
que el GAF tambin est relacionado con el nivel de endeudamiento de la empresa (compruebe si se
toma un nivel de endeudamiento superior al 60% o un nivel de deudas inferior al 60%). En teora se
supone que a mayor nivel de endeudamiento mayor GAF y por lo tanto mayor UPA debido a que se
emitir, para este caso, mas deuda que acciones o capital propio. En otras palabras una compaa
puede elegir su financiacin a travs de emisin de deudas con terceros o a travs de emisin de
acciones. Sin embargo es importante resaltar que toda empresa tendr un nivel ideal de
endeudamiento de acuerdo a su estructura operativa y financiera de la misma. Siempre existir un
riesgo implcito y para el caso del endeudamiento existir un nivel de riesgo el cual se puede relacionar
con el grado de apalancamiento financiero.

B) CASO PRCTICO 2: APALANCAMIENTO FINANCIERO

Ejemplo: Una empresa adquiere una mquina por importe de 100.000 Euros, con ella es capaz
de desarrollar un negocio que genera un beneficio de explotacin anual de 6.000 Euros.
Veamos cmo queda el beneficio anual y otras magnitudes en funcin de la financiacin elegida
para adquirir la mquina y los tipos de inters del endeudamiento, sabiendo que los resultados
empresariales tributan al 30% en el impuesto sobre beneficios.
a) Se financia la totalidad con una ampliacin de capital de 100.000 Euros.
b) Se financia con un prstamo de 50.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que devenga
un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de 50.000 Euros.
c) Se financia con un prstamo de 90.000 Euros, a devolver dentro de cinco aos, que devenga
un tipo de inters nominal anual del 4%; y una ampliacin de capital de 10.000 Euros.

ROE: Resultados despus de Impuestos / Fondos Propios

ROI: Resultado de Explotacin / Activo de Explotacin
En este caso el ROI es superior al tipo de inters del prstamo, luego la empresa est en situacin
de Apalancamiento Financiero Positivo. Ello implica que a ms endeudamiento destinado a la
financiacin del activo, mayor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas. Ntese
tambin el efecto fiscal del apalancamiento financiero, motivado por la deducibilidad de los gastos
financieros en el impuesto sobre beneficios. Mientras el resultado antes de impuestos disminuye en
2.000 (a-b) y en 1.600 (b-c); el resultado despus de impuestos lo hace en menor medida 1.400 (ab) y en 1.120 (b-c). El clculo concreto de este efecto se realiza multiplicando los gastos financieros
por el tipo tributario del impuesto sobre beneficios. Veamos que sucede cuando el tipo de inters
nominal anual del prstamo es del 7%.

En este caso el ROI es inferior al tipo de inters del prstamo, luego la empresa est en situacin
de Apalancamiento Financiero Negativo. Ello implica que a ms endeudamiento destinado a la
financiacin del activo, menor es la rentabilidad de los fondos aportados por los accionistas (ROE),
hasta el punto que puede llegar a ser negativa, al poner en prdidas el negocio. Las matemticas
FINANZAS
11

Pgina

no engaan, el endeudamiento puede ser una buena palanca para rentabilizar las inversiones
financiadas con altas proporciones de deuda, pero entraa Riesgo. En coyunturas de subida de
tipos de inters y primas de riesgo y de cada de la actividad econmica de la empresa (ventas y
resultado de explotacin) el elevado endeudamiento, o apalancamiento, puede poner en peligro la
supervivencia del negocio. Dejamos para el lector la simulacin de los escenarios cuando el
Resultado de Explotacin cae a 3.000.
C) CASO PRCTICO 3: APALANCAMIENTO FINANCIERO
a.1 Cuando el apalancamiento es beneficioso
Supongamos que tenemos tres empresas que presentan la siguiente informacin:

Las tres generan el mismo beneficio antes de intereses e impuestos, pero de las tres,
dos tienen una deuda por la que pagan el 10% anual de intereses. Los impuestos
ascienden al 35% del beneficio antes de impuestos.

En este caso, la rentabilidad aumenta con el uso de la deuda. As pues, tenemos:

Los ratios de apalancamiento miden el efecto de la deuda en la rentabilidad financiera.

De su clculo, operando con las siguientes frmulas se obtienen los siguientes
resultados:

La empresa 1 tiene el apalancamiento igual a 1 por no tener deuda. Las empresas 2 y

3 tienen un apalancamiento superior a 1 por serles beneficiosos el uso de la deuda,
desde la perspectiva de la rentabilidad financiera.
a.2 El apalancamiento depende del BAII
Vamos a continuar con los mismos datos del punto anterior. As, tenemos:

De sus cuentas de explotacin vamos a cambiar el BAII, donde tenamos 1.000 u.m.
vamos a sustituirlo por 200 u.m. Nos quedar:

La rentabilidad financiera quedar como sigue:

Los ratios de apalancamiento quedarn as:

FINANZAS
13

Pgina

Con esta simulacin demostramos que el uso de la deuda no es siempre positivo, y no lo es

cuando depende del BAII. Las empresas 2 y 3 han reducido su rentabilidad financiera por usar
deuda. En concreto la empresa 3 tiene un apalancamiento muy inferior a 1.

a.3

El apalancamiento depende del coste financiero

Siguiendo con el mismo caso, mantendremos las magnitudes de sus Activo, Capital y
Deuda pero vamos a cambiar el tipo de inters. Donde antes tenamos el 10%, lo
sustituimos por el 4%.
Esta modificacin como se observa en la figura que recoge la cuenta de resultados hace
que vare el BAI y el Beneficio Neto.

A partir de estos resultados tendramos:

Los ratios de apalancamiento que se obtendran habrn variado a excepcin de la

Empresa 1 que mantendra su ratio igual a 1 al no tener deuda

a.4

El apalancamiento depende del volumen de la deuda.

Continuando como el mismo caso de las empresas anterior, vamos a variar el importe de la
deuda incrementndolo y el tipo de inters lo dejaremos como en el primer punto, es decir
al 10%.

Tendremos una rentabilidad financiera de:

Los ratios de apalancamiento obtenidos sern los siguientes:

FINANZAS
15

Pgina

Con esta ltima simulacin hemos visto tambin que el volumen de la deuda es un factor a
importante que incide en el resultado de los ratios obtenidos.
De esta forma cualquier variacin en coste financiero, resultado del BAI o volumen de la
deuda nos obligar a calcular de nuevos estos ratios para analizar ms dinmicamente la
evolucin de los ratios obtenidos antes y despus de la ltima variacin.

CONCLUSION

Por otro lado el apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es un arma
de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con
conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados
nefastos. Sin embargo si se utiliza con inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los
accionistas. Hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de apalancamiento,
para toma de decisiones, si usted desea calcular estos indicadores le aconsejamos dividir sus gastos
de operacin en fijos y variables, lo que le ayudara a calcular fcilmente estos indicadores.
El apalancamiento financiero, junto con el margen de beneficio, la rotacin del activo y el efecto fiscal,
es uno de los componentes de la rentabilidad financiera (rentabilidad de los accionistas). En
consecuencia, actuando adecuadamente sobre el apalancamiento financiero se puede conseguir un
aumento de la rentabilidad financiera. El apalancamiento financiero es conveniente para una empresa
cuando su endeudamiento actual o un incremento del mismo aumenten la rentabilidad financiera, no es
conveniente si no la aumenta y es neutro si la utilizacin del endeudamiento no la altera. El factor
riesgo que acompaa siempre a un determinado nivel de endeudamiento debe controlarse para evitar
en el futuro no poder rembolsar las deudas contradas.
El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los
recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas
otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es
esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las
perspectivas sobre su evolucin futura. Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe
analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de
inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el
riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin empresarial.

FINANZAS
17

Pgina