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Introduccin Al Mercado Forex

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Anlisis fundamental del Mercado de divisas

El anlisis fundamental es un tipo de anlisis muy utilizado
en la evaluacin de activos financieros, consiste en
predecir las cotizaciones futuras de cierto instrumento
financiero basado en el estudio de factores econmicos y
polticos. Es un anlisis de mercado en funcin de la
relacin entre factores econmicos y/o polticos y su
influencia en las cotizaciones de las divisas, evala las
condiciones geopolticas y econmicas con el fin de
anticipar las fluctuaciones de las divisas.
El precursor del anlisis fundamental fue Benjamn Graham,
cuya escuela de pensamiento se impuso entre todos los
gestores de inversin de los aos cincuenta y sesenta. La
ciencia de Graham consista en el llamado "Security
Analysis", anlisis de valores, buscaba valorar las empresas a partir de sus datos contable - financieros.
La escuela de Graham trabajaba con una serie de ratios tpicos que facilitaban la valoracin de las empresas.
Argumentos tales como "Comprar un valor cuando cotice por debajo del 50% de su fondo de maniobra y venderlo
cuando supere el 100%", eran razonamientos muy corrientes en aquella poca.
En el Mercado de las Divisas (FOREX) el anlisis fundamental se concentra en las teoras financieras y econmicas,
as como tambin en los desarrollos polticos, para determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de divisas.
Comprende la revisin de los indicadores macroeconmicos, los Mercados de valores y las consideraciones polticas
(stas ltimas influyen en la confianza en los gobiernos y el clima de estabilidad de los pases). Entre los
indicadores macroeconmicos ms importantes destacan las tasas de crecimiento, las mediciones del Producto
Interior Bruto, los tipos de inters, la inflacin, la tasa de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas
extranjeras y la productividad.
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En ocasiones, los gobiernos intentan influir en las fuerzas

del Mercado interviniendo para evitar que sus divisas se
aparten de los niveles deseados. Las intervenciones en el
Mercado FOREX son realizadas por los bancos centrales
y pueden tener un impacto notable. En efecto, un banco
central puede entrar en el Mercado FOREX como un
inversor ms, comprando o vendiendo su divisa frente a
otra, o bien involucrarse en una intervencin coordinada
con otros bancos centrales para producir un efecto mucho
ms pronunciado.
El Mercado FOREX recoge las expectativas que los
inversores tienen sobre la evolucin de los precios de las
divisas. Los factores macroeconmicos, las noticias respecto a una divisa, o los sucesos que ocurren en el pas
de dicha divisa son determinantes en la evolucin de su cotizacin. Los inversores buscan constantemente pistas

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en los datos macroeconmicos para predecir el comportamiento de las divisas y adelantarse al Mercado. Sin
embargo, muchas veces, cuando salen, las noticias ya estn "descontadas" por el Mercado y no producen el efecto
esperado. De ah el popular consejo: "Compra con el rumor y vende con la noticia".
Los gobiernos publican con una periodicidad establecida la evolucin de sus principales variables macroeconmicas.
Los inversores en el Mercado FOREX se anticipan a stas con sus propias estimaciones, y los precios de las divisas
incorporan estas expectativas. Cuando se publica un dato que no coincide con el consenso del Mercado, se producen
movimientos bruscos que pueden originar fuertes plusvalas.
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Indicadores fundamentales en FOREX

Crecimiento econmico
Los gobiernos suelen publicar trimestralmente cifras de
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB). Es una variable
fundamental, es la medida global de una economa. En ciclos
econmicos expansivos de crecimiento, existe una mayor renta
disponible que a su vez implica un mayor consumo y ahorro.
Por otra parte, las empresas se ven favorecidas por el
incremento del consumo privado y de la inversin. Sin
embargo, un exceso de crecimiento podra traducirse en
presiones inflacionarias y subidas de tipos de inters. En
principio, un PIB ms alto del previsto empujar la cotizacin
de la divisa del pas al alza, mientras que un PIB menor
empujar a la baja.

Inflacin
La apreciacin o depreciacin de una divisa frente a otra se ve neutralizada por un cambio en el diferencial de
los tipos de inters. En principio, las divisas con tipos de inters ms altos se aprecian debido a la contencin futura
de la inflacin y a la mayor rentabilidad que ofrece dicha divisa. Esta variable macroeconmica se sigue mes a mes.
Un IPC mayor del previsto empujar al tipo de cambio al alza, mientras que si es menor de lo previsto lo empujar a
la baja.

Desempleo
Es un indicador difcil de prever. Tiene un peso poltico importante y una repercusin inmediata en el nivel de
renta disponible y consumo de las familias. Si los datos del empleo no agrcola son mayores que los estimados, ello
empujar la cotizacin de la divisa del pas al alza en relacin al resto de las divisas. Si la Tasa de desempleo es
menor que la estimada, ello favorecer una apreciacin de la divisa del pas.

Balanza de Pagos
Idealmente, el nivel de equilibrio de una cotizacin es aquel que produce un saldo de la Cuenta Corriente estable.
Un pas con un dficit comercial experimentar una reduccin de sus reservas de divisas, lo cual, en ltima
instancia, disminuye (deprecia) el valor de su divisa. Una divisa ms barata hace que las exportaciones del pas
sean ms atractivas en el exterior, al mismo tiempo que encarece las importaciones. Despus de un perodo
intermedio, las importaciones se ven reducidas, mientras que las exportaciones aumentan, estabilizndose de esa
forma la Balanza Comercial y la divisa hacia el equilibrio.
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Flujo de Capital
El flujo de capital mide el importe neto de una moneda
que est siendo comprada y vendida debido a inversin
de capital. Un balance positivo del flujo de capital implica
que la entrada de capital del extranjero de inversiones
fsicas o de cartera exceda la salida de capital. Un balance

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negativo de flujo de capital indica que hay ms

inversiones fsicas o de cartera realizadas por
inversionistas locales que por inversionistas extranjeros.
El flujo de capital puede ser clasificado en tres
categoras:

Flujo Fsico:
El flujo fsico de capital se divide tpicamente en tres categoras:
Inversin extranjera directa constituye una inversin extranjera completamente nueva.
Sociedad Conjunta una sociedad entre una entidad extranjera y una local.
Acuerdos de licencias con terceros La compra de aplicaciones patentadas de software, procesos
comerciales y marcas.
Es importante observar el flujo fsico, ya que representa los cambios subyacentes en la presente actividad de
inversin fsica. Este flujo vara en respuesta a los cambios de la salud financiera y oportunidades de crecimiento de
cada pas. Los cambios en las leyes locales que estimulan la inversin extranjera, tambin ayudan a promover el
flujo fsico.
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Flujo de Cartera
Mercados de valores
La evolucin de las monedas est demostrando cada vez
en mayor medida una fuerte correlacin con los mercados
de activos, en particular con las acciones.
A medida que la tecnologa facilita la transferencia de
capital, invertir en los Mercados globales de acciones se
ha hecho ms factible. Por consiguiente, un Mercado
accionario en alza en cualquier parte del mundo sirve
como una oportunidad ideal para todos los
inversionistas, sin importar la ubicacin geogrfica.
Como resultado, se ha desarrollado una fuerte correlacin
entre el Mercado de acciones de un pas y su moneda. Si el Mercado de acciones est subiendo, las inversiones de
dlares llegan para aprovechar la oportunidad. Alternativamente, los Mercados de acciones bajistas tendrn
inversionistas locales vendiendo sus acciones de compaas que cotizan en bolsa, slo para aprovechar las
oportunidades de inversin en el extranjero.
En trminos de fuerza relativa, la evidencia histrica muestra que cuanto ms fuerte sea el desempeo del
Mercado de acciones de un pas, ms fuerte ser la valorizacin de su moneda.
La atraccin de los Mercados de capital sobre los Mercados de renta fija ha incrementado a travs de los aos. Desde
el principio de la dcada de los 90, la proporcin de las transacciones extranjeras de los bonos del gobierno de los
Estados Unidos relacionada con las acciones de EE.UU. ha descendido de 10:1 a 2:1. Como resultado, los operadores
de divisas siguen de cerca el Mercado global de acciones para predecir a corto y mediano plazo el flujo de capital
basado en acciones. Los ndices de acciones observados ms comnmente son: el ndice Industrial Dow Jones
(Dow), S&P 500, NASDAQ, NIKKEI, DAX y FTSE.
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Mercados de Renta Fija

As como el Mercado de valores est correlacionado con el movimiento

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de la tasa de cambio, lo mismo ocurre con los Mercados de Renta Fija.

En tiempo de incertidumbre mundial, las inversiones de renta fija
pueden convertirse particularmente atractivas, debido a la
seguridad inherente que proporcionan. Como resultado, las
economas que se jacten de tener las oportunidades ms valiosas de
renta fija atraern mayores inversiones extranjeras; y naturalmente
esto requerir primero comprar la moneda respectiva del pas.
El rendimiento a corto y largo plazo de los bonos de gobiernos
internacionales es un buen indicador del flujo de capital de rentas
fijas. Es importante monitorear el spread diferencial entre los Pagars
del Tesoro de EE.UU. a 10 aos y los bonos extranjeros. La lgica atrs
de esto es que los inversionistas extranjeros tienden a colocar sus
fondos en los pases con los activos de ms alto rendimiento. Por lo
tanto, si los activos de EE.UU. tiene uno de los rendimientos ms altos,
esto alentar ms inversiones en los instrumentos financieros de
EE.UU., beneficiando al dlar estadounidense.
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Flujo de Comercio: Medicin de Exportaciones vs

Importaciones
El flujo del comercio es la base de todas las transacciones
internacionales. As como el ambiente de inversin de cualquier
economa determinada establece la valorizacin de su moneda, el flujo
del comercio representa el balance comercial neto de un pas. Los
pases que son exportadores netos, lo cual quiere decir que exportan
ms a los clientes internacionales de lo que importan de productores
internacionales, experimentarn un supervit comercial neto. Aquellos
pases con un supervit comercial neto estn ms propensos al aumento
de la valorizacin de su moneda ya que su moneda se compra ms de lo
que se vende debido a la fuerte demanda inherente de la moneda para
propsitos comerciales.
Los pases que son importadores netos es decir, hacen ms compras
internacionales que ventas internacionales experimentan lo que se
llama un dficit comercial lo cual tiene el potencial para producir un
declive en el valor de la moneda. Para formar parte del comercio
internacional, los importadores deben vender su moneda para comprar
mercanca o servicios. Claramente, un cambio en el balance de pago
tiene un efecto directo en los niveles de la moneda. Por lo tanto, es
importante para los operadores mantenerse al tanto de los datos econmicos relacionados con este balance y
comprender las consecuencias de los cambios en el balance de pago.
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Indicadores econmicos - calendario

Los indicadores econmicos se encuentran publicados y resumidos en calendarios econmicos, que se actualizan en
tiempo real segn se sucedan los acontecimientos econmicos en los diferentes pases. A continuacin se describen
los principales indicadores econmicos.

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ndice de Precios al Consumidor

Consumer Price Index (CPI)

ndice que representa el cambio de precio, de

una canasta bsica de bienes y servicios tales
como, alimentos, vestimenta, energa, vivienda,
transporte, atencin medica, entretenimiento y
educacin. Tambin conocido como ndice del
costo de vida.
Es fundamental el monitoreo del CPI que excluye
los alimentos y energa llamado core CPI para
ver la estabilidad mensual y una mejor imagen de
la tendencia de inflacin. Se esperan mayores
presiones inflacionarias cuando el ndice se
incrementa.

ndice de Precios de Empleo - Employment Cost Index (ECI)

Este ndice est diseado para medir el cambio en el costo de la mano de obra.
Es importante para medir el riesgo de la inflacin en los salarios. Si la inflacin salarial existe, es probable un
incremento de la tasa de inters lo cual sugiere una apreciacin de la moneda local.

Situation de Empleos - Employment Situation Non Farm Payrolls

Este reporte constituye la cantidad de empleos creadores del sector no agrcola, manufactura, negocios, y agencias
del gobierno. La Tasa de empleo, salario por hora y semana estn incluidos en el reporte. Es el ndice ms vigilado
del Mercado por su exactitud e importancia como indicador econmico, tiene un fuerte impacto sobre la psicologa
del Mercado financieros.
El Non-Farm Payrolls es un indicador de crecimiento econmico, entre mayor sea el crecimiento del empleo,
mayor ser el crecimiento econmico. Un incremento del empleo est asociado con una economa en expansin en
conjunto con una poltica monetaria restrictiva o incrementos de la tasa de inters. La economa de los Estados
Unidos se considera empleada entre las tasas del 5.5 y 6.0%. Incrementos en las tasas inflacionarias salariales pueden
sugerir desempleo.
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Ventas de Casa de Mercado Secundario - Existing Home Sales

Este reporte mide la tasa de ventas de hogares y viviendas de
segunda mano. Es un indicador sustancial del Mercado inmobiliario.

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Provee no solo una visin de la demanda del Mercado de bienes races,

sino una idea del momento econmico, ya que el consumidor debe
estar muy seguro de su situacin financiera para incurrir en la compra
de una casa.

Ventas de Casa Nuevas - New Home Sales

Este reporte se basa en entrevistas con alrededor de 10.000
constructores o dueos de 15.000 proyectos de construccin selectos.
Pondera el nmero de casas de habitacin nuevas en el Mercado,
con intencin de compra durante el mes.
Se considera un indicador importante para el consumo a corto plazo de
artculos para el hogar, adems de indicar momento econmico. Los
inversionistas prefieren este dato, ya que el New Home Sales
representa el 84% de todas las casas de habitacin vendidas.

ndice de Precios al Productor - Producer Price Index

El ndice de precios al productor mide el precio promedio de la canasta de bienes de capital y de consumo a
nivel de ventas mayoristas. Existen tres estructuras de publicacin para este ndice que se basan en: industria,
materias primas y fase de produccin
Es importante monitorear el ndice de precios al productor excluyendo los precios de la comida y de energa para su
estabilidad mensual. ste indicador es denominado ndice de precios al productor medular, el cual ofrece un
panorama ms claro de la tendencia inflacionaria subyacente.
Los cambios al ndice de precios al productor medular se consideran precursores de la inflacin a los precios del
consumidor
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ndice de Manufactura - ISM Manufacturing Index

El ndice se basa en estudios realizados con 300 gerentes de compras,
representando
20
industrias
relacionadas
con
actividades
manufactureras. Este ndice cubre indicadores tales como nuevas
rdenes de bienes, produccin, empleos, inventarios, horarios de
entrega, precios y rdenes de exportacin e importacin.
Se considera el ndice ms relevante del sector manufactura. Las
lecturas por arriba del 50% comnmente se asocian con un sector
manufacturero expansivo y con una economa saludable, mientras que
lecturas por debajo de 50 se perciben como estrechez.
Sus numerosos subcomponentes integran informacin til acerca de las
actividades manufactureras. El componente de produccin est relacionado a la produccin industrial, a nuevas
rdenes para bienes no perecederos, empleo para nominas de fabricas, precios para precios al productor, ordenes de
exportacin para exportacin de mercaderas, rdenes de importacin para importacin de mercaderas.
Este ndice se ajusta estacionalmente debido a los efectos de las variaciones que se dan durante el ao, diferencias
que son resultado de das festivos o cambios institucionales.

ndice del Sector Servicios - ISM Services Index

Este ndice tambin llamado el ISM no manufacturero se basa en un estudio de aproximadamente 370 gerentes de
compra en industrias incluyendo financieras, de seguros, de bienes races, de comunicaciones y de servicios pblicos.
Brinda datos concernientes a las negociaciones o actividades en el sector de servicios. Las lecturas por arriba del
50% indican expansin de los componentes no manufactureros de la economa mientras que las lecturas por debajo
de los 50 indican estrechez. Se ajusta estacionalmente debido a los efectos de las variaciones que se dan durante el

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ao, diferencias que son resultado de das festivos y cambios institucionales.

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Ingresos y Consumo Personal - Personal Income

and Consumption
El ingreso personal representa el ingreso que las
familias reciben de todas las fuentes incluyendo,
empleo, negocios propios, inversiones, y transferencias
de pagos. El consumo personal corresponde a los gastos
del consumidor que se dividen en bienes no perecederos,
bienes perecederos y servicios.
El ingreso es el mayor determinante del gasto (los
norteamericanos gastan aproximadamente 95 centavo por
cada dlar nuevo) y los gastos del consumidor
corresponden a dos tercios de la economa. El mayor gasto
estimula las ganancias de las corporaciones y los
beneficios del Mercado burstil

Producto Interno Bruto - GDP Gross Domestic

Product
El producto interno bruto mide el valor en dlares de todos los bienes y servicios dentro de las fronteras de los
Estados Unidos, sin importar quin es dueo de los activos o la nacionalidad de la mano de obra utilizada para
producir de los bienes o servicios. Los datos estn disponibles en trminos nominales y en dlares reales. Los
inversionistas siempre monitorean las tasas de crecimiento real ya que las mismas se ajustan por inflacin.
Esta es la medida ms extensa o global del desempeo de la economa norteamericana. Un buen crecimiento del
producto interno bruto est entre el 2.0% y el 2.5% (cuando la tasa de desempleo est entre el 5.5% y el 6.0%). Todo
eso se traduce en grandes ganancias para las corporaciones, lo cual es buena seal para el Mercado burstil
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Balanza Comercial - Internacional Trade & Trade Balance

Este reporte mide la diferencia entre importaciones y
exportaciones de bienes y servicios en Estados Unidos.
Normalmente las fuertes exportaciones son positivas para las
ganancias de las corporaciones y para el Mercado burstil.
Cambios en la balanza comercial con algunos pases en particular
pueden tener implicaciones en la poltica cambiaria con respecto a
esos mismos pases, por lo cual, este reporte es importante para los
inversionistas que estn interesados en diversificar globalmente.

Ventas al detalle - Retail Sales

Este ndice mide el total de ventas de bienes de todos los
comercios minoristas en los Estados Unidos (las ventas de servicios
no estn incluidas). Estas cifras se reportan en dlares, no estn
ajustadas por inflacin.
Se considera como el indicador ms oportuno de los patrones de
consumo interno. Provee informacin acerca de las tendencias que se
dan entre los diferentes minoristas. Estas tendencias pueden ser tiles para reconocer oportunidades especficas
para invertir. Es importante monitorear las ventas al detalle excluyendo los autos y los camiones para evitar
volatilidad extrema.

Reclamos por Seguros de Desempleo - Initial Jobless Claims

Este ndice gubernamental mide la cantidad de personas que llenan por primera vez los reclamos por seguros de

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desempleo. Los inversionistas utilizan el promedio mvil a cuatro semanas de este indicador para predecir
tendencias en el mercado laboral.

Ordenes de Bienes No Perecederos - Durable Goods Orders

Este es un ndice gubernamental que mide el volumen en dlares, de rdenes, envos y rdenes pendientes de
bienes no perecederos. Los bienes no perecederos son artculos nuevos o usados con una expectativa de durabilidad
de tres aos o ms.
Este reporte brinda informacin acerca de la fuerza de la demanda de bienes no perecederos manufacturados de
origen norteamericano, tanto de fuentes extranjeras como locales. Cuando el ndice aumenta significa que la
demanda se fortalece lo cual muy probablemente resulte en el incremento de la produccin y empleo. Cuando el
ndice baja, sucede lo contrario.
Preguntas Etapa 2

Un PIB ms alto del previsto

A)

No favorece a las divisas

B)

Implica crecimiento de los precios

C)

Empujar la cotizacin de la divisa del pas al alza

D)

Todas las anteriores

- limpiar -

- conrmar respuesta -

Un IPC mayor del previsto

A)

Empujar al tipo de cambio al alza

B)

Empujar al tipo de cambio a la baja

C)

Empujar al tipo de cambio a la estabilizacin

D)

Ninguna de las anteriores.

- limpiar -

- conrmar respuesta -

El ndice de precios de empleo

A)

Es importante para medir el riesgo de aumento de una divisa

B)

Es importante para medir el riesgo de hiperinflacin en FOREX

C)

Es importante para medir el riesgo de la inflacin en los

salarios

D)

Ninguna de las anteriores.

- limpiar -

- conrmar respuesta -

Existing Home Sales mide:

A)

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La tasa de ventas de hogares y viviendas de segunda mano

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B)

La tasa de arriendos de hogares y viviendas de segunda mano

C)

La tasa de ventas de hogares y viviendas de primera mano

D)

Ninguna de las anteriores

- limpiar -

- conrmar respuesta -

El ISM Manufacturing Index...

A)

Se basa en estudios realizados con 30 gerentes y 200

industrias manufactureras

B)

Se basa en estudios realizados con 300 gerentes y 200

industrias manufactureras

C)

Se basa en estudios realizados con 3.000 gerentes y 20

industrias manufactureras

D)

Ninguna de las anteriores

- limpiar -

- conrmar respuesta -

Un Producto Interno Bruto elevado

A)

Es la medida ms extensa o global del desempeo de la

economa

B)

Es la medida menos extensa o global del desempeo de la

economa

C)

Es un ndice burstil

D)

Ninguna de las anteriores.

- limpiar -

- conrmar respuesta -

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