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Material Terico
O Oramento das Contas e a Projeo dos Demonstrativos
Financeiros
Contextualizao
A anlise e as projees para os exerccios futuros do Demonstrativo de Fluxo de Caixa
e da DRE so essenciais para a execuo do planejamento financeiro, portanto, cruciais no
trabalho e no processo de elaborao do Oramento Empresarial por parte do profissional de
finanas. A projeo de qualquer demonstrativo financeiro em especial as projees da DRE
e do Fluxo de Caixa exige do financista o profundo conhecimento do negcio analisado, bem
como a adoo de premissas econmico-financeiras em linha com as adotadas no Oramento
Empresarial. Assim, estudaremos e discutiremos nesta Unidade III temas muito valiosos
para voc, profissional e estudante de finanas preocupado com o trabalho de projeo dos
demonstrativos financeiros como parte do Oramento da empresa.
4. Pagamentos de Impostos
5. Pagamentos e Recebimentos Diversos
6. Resultado Financeiro (Receitas Despesas Financeiras)
As premissas e projees dessas contas foram estipuladas primeiramente com base na anlise
do seu comportamento histrico e das perspectivas de crescimento de cada uma das variveis
que afetam o crescimento. Trabalho que exige do analista o conhecimento de indicadores
econmico-financeiros do mercado de atuao da Empresa Modelo S.A., das perspectivas de
seu setor de atuao e, ainda, conforme estudamos anteriormente, um profundo entendimento
do seu histrico de desempenho.
As premissas das receitas, ou Recebimento de Vendas, para os anos 2013 a 2016, esto
diretamente relacionadas com o levantamento das informaes discutidas anteriormente,
em conjunto com as expectativas de crescimento de mercado e isto segundo a estratgia
comercial dos administradores.
Assim, percebemos um crescimento contnuo dos nmeros projetados. Nmeros que, em
quatro anos de atividades, apresentam um incremento do faturamento (vendas lquidas)
bastante otimista superior a 100%.
Agora vejamos em detalhes esta conta:
As premissas relativas s contas redutoras das vendas para esse mesmo perodo, a saber:
Pagamentos de Fornecedores, Pagamentos de Custos e Despesas e Pagamentos de
Impostos esto tambm diretamente relacionadas ao levantamento dessas informaes
discutidas anteriormente somadas s expectativas de vendas. Importante destacar tambm
que as contas incorporam, entre outras coisas, ganhos de eficincia e produtividade (com
reduo de custos e despesas), melhorias decorrentes de planos de investimentos, ou
mesmo adoo de novas tecnologias que diretamente levam a variaes ao longo do
perodo analisado.
Assim, percebemos que os Pagamentos de Fornecedores apresentam crescimento de apenas
67% (de R$ 360 mil no Ano 2012 para R$ 600 mil no Ano 2016) e isso mesmo com o aumento
das vendas de mais de 100%.
Enquanto que a conta Pagamentos de Custos e Despesas cresce aproximadamente 86%,
de R$ 110 mil no Ano 2012, para R$ 205 mil quatro anos depois, certamente refletindo o
desempenho positivo do faturamento da empresa.
Os impostos, por sua vez, representados pela conta Pagamentos de Impostos, mantmse constantes como proporo do faturamento. Por fim, temos que analisar a conta
Pagamentos e Recebimentos Diversos, que apresenta um padro de crescimento esperado
em razo da expanso das operaes da empresa, crescendo de R$ 24,5 mil no Ano 2012
para R$ 80 mil no Ano 2016.
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As premissas e projees dessas contas normalmente exigem informaes bem mais precisas
e em linha com o Oramento. E isto em razo de fazerem parte do Plano de Investimentos da
empresa, crucial para o seu Planejamento Financeiro de curto, mdio e longo prazo. Vejamos o
desempenho das contas:
As premissas das contas ligadas ao Investimento apresentam na Aquisio de Imobilizado,
Aplicaes em Diferido e Realizvel a Longo Prazo nmeros que refletem as expectativas
de crescimento e investimento da empresa ao longo dos quatro anos analisados. Neste
sentido, apesar do valor relativo Venda de Ativo Imobilizado em 2012 e 2013 (de
R$ 12 mil e R$ 15 mil respectivamente), a empresa projeta investir gradativamente ao
longo do perodo subsequente. Assim, vemos os nmeros projetados sarem do patamar
de R$ 80 mil, no ano base, para R$ 130 mil, na projeo para 2016. Enquanto que as
Aplicaes em Realizvel a Longo Prazo praticamente triplicaram no perodo, de R$ 11,9
mil em 2012, para R$ 35 mil em 2016.
Agora, vejamos em detalhes os nmeros reportados:
Glossrio
Conta Ativo Imobilizado:
Todo investimento tangvel (mensurvel) que esteja diretamente ligado ao principal negcio da
empresa como, por exemplo, terrenos, edifcios, mquinas e equipamentos. No Balano Patrimonial
aparecer o valor lquido do Investimento, ou seja, j descontado do valor de sua depreciao.
Importante destacar que, ano a ano, o valor do imobilizado vai se reduzindo pelo valor da
depreciao, e vai sendo aumentado pelo montante dos novos investimentos.
Conta Diferido:
O ativo diferido apresenta caractersticas muito especiais e os critrios de tratamento e classificao
desses gastos/investimentos vm sofrendo mudanas em razo das novas leis que tratam do tema;
Conta Realizvel a Longo Prazo:
Composta por dois grupos distintos de contas: os investimentos de longo-prazo da empresa ligados
diretamente sua operao e que podem ser transformados em caixa em um prazo superior a
um ano da data de publicao do balano e lanados no Realizvel a Longo Prazo (RLP); e os
Investimentos permanentes classificados no Ativo Permanente (AP). Exemplos de Contas do RLP:
Aplicaes Financeiras de Longo Prazo, Recebvel de Clientes no Longo Prazo e Depsitos Judiciais
de Longo Prazo.
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Sempre importante lembrar que toda anlise dos demonstrativos contbeis limitada a
apenas um exerccio fiscal, ou seja, normalmente o perodo compreendido entre 1 de janeiro
e 31 de dezembro de determinado ano. Ento, muitas vezes essa anlise pouco reveladora da
real situao da empresa, o que exige do analista e do administrador sempre que possvel
fazer tambm anlises comparativas com anos anteriores e posteriores (projetados).
Assim, importante perceber que diversas anlises podero ser efetuadas, linha a linha,
coluna a coluna, oferecendo a voc inmeras possibilidades de indagar a respeito de variaes
e participaes de cada uma das contas publicadas pela empresa. Atravs dessas anlises, voc
poder efetuar diversas perguntas aos administradores da empresa, e assim entender melhor
seus resultados, linha a linha e coluna a coluna.
A Anlise Horizontal
Segundo Iudcibus (2009), a finalidade principal da anlise horizontal apontar o crescimento
de itens dos Balanos e das Demonstraes de Resultados atravs dos perodos, a fim de
caracterizar tendncias. E para efetuarmos as anlises horizontais, normalmente utilizamos
anlise de ndices obtidos a partir dos nmeros dos demonstrativos.
A Anlise Vertical
A anlise vertical deve ser elaborada em conjunto com uma anlise horizontal. Este tipo
de anlise valioso para o entendimento da evoluo de cada conta de um determinado
demonstrativo de resultados ao longo de um perodo de tempo determinado.
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Ateno
Lembre-se, portanto, que quanto mais detalhada a informao fornecida pela empresa, maior as
possibilidades de fazermos perguntas. Uma empresa que publica suas informaes com poucos detalhes, permite que voc faa uma anlise horizontal e vertical menos detalhada de suas projees
e de seus ndices
Para Pensar
Quais seriam ento os pr-requisitos para voc poder fazer uma anlise como esta, baseada em uma
Projeo de Fluxo de Caixa?
Voc j efetuou esse clculo das porcentagens na coluna vertical dos demonstrativos contbeis de
sua empresa para melhorar a anlise dos nmeros da empresa onde trabalha?
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Explore
Para voc interessado em ler mais a respeito da DRE, suas caractersticas, e outro exemplo e modelo,
sugerimos que veja, na nossa biblioteca virtual, a DRE da Bartlett Company, no livro Princpios da
Administrao Financeira, de Lawrence J. Gitman, no Captulo 2, p. 41.
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Perceba que as premissas relativas s contas redutoras das vendas para o mesmo perodo,
a saber: Devolues e Abatimentos, Impostos sobre Vendas e Impostos sobre Servios
esto tambm diretamente relacionadas com o levantamento das informaes discutidas
anteriormente e s expectativas de vendas. Importante destacar tambm que essas contas
incorporam, entre outras, polticas comerciais de descontos e abatimentos concedidos a clientes,
situaes especficas de mercado e eventuais mudanas em alquotas de impostos incidentes
sobre vendas que podem ocorrer por deciso governamental.
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No que tange s dedues, temos tambm que mencionar o item relativo s Vendas
Canceladas, representadas pelas mercadorias devolvidas pelos compradores ou mesmo
canceladas por diversos motivos comerciais ou no. Com relao aos Abatimentos, eles so
normalmente oferecidos aos clientes e atendem poltica comercial do momento do negcio,
mas devem ser considerados ao efetuarmos as projees e os oramentos.
Podemos assim concluir que haver sempre incerteza quando efetuarmos uma projeo de
Receita Bruta de Vendas e suas contas relacionadas de Dedues Receita Bruta de Vendas.
Essa incerteza deve-se no apenas ao fato da incapacidade de projetarmos exatamente o nvel
de faturamento do negcio analisado, mas tambm por eventuais fatores exgenos (externos
empresa) que podem tanto contribuir para o aumento desse nmero (como por exemplo,
crescimento do mercado, interesse maior dos consumidores, ou aumento imprevisto de preos de
vendas), como para a reduo dele (seja por devolues acima do esperado, e/ou modificaes
a maior nas alquotas de impostos incidentes sobre essas mesmas vendas). Enquanto que as
Devolues e Abatimentos apresentam queda significativa de 31% de 2012 para 2013 (de R$
26,7 mil para R$ 18,3 mil).
Somado a isso, esses valores referentes s Devolues e Abatimentos representavam mais
de 9% das Vendas Brutas em 2012 (R$ 26,7 mil / R$ 293,3 mil), reduzindo-se para apenas 6%
no ano seguinte de anlise (R$ 18,3 mil / R$ 323 mil) e para 5,4% em 2014 (R$ 21,7 mil / R$
400 mil). Enquanto que a conta Impostos sobre Vendas cresce proporcionalmente Receita
de Vendas ano a ano, representando 18% do Faturamento Bruto, saindo de R$ 52,8 mil em
2012 para atingir R$ 72 mil trs anos depois, claramente refletindo o desempenho positivo do
faturamento da empresa.
Os demais impostos, por sua vez, representados pela conta Impostos sobre Servios, tambm
mantiveram-se constantes como proporo do faturamento, crescendo de R$ 9 mil no primeiro
ano de anlise para R$ 15 mil no ltimo ano de projeo oramentria.
Segundo Hoji (2009, p. 267),
Assim, a Receita Bruta de Vendas, reduzida das Dedues da Receita Bruta (cancelamentos,
abatimentos e impostos), gera a Receita Lquida da Empresa Industrial Casanova Ltda.
representada pela conta Receita Lquida, conforme mostrado na figura acima. Este total
apresenta um crescimento significativo ao longo do perodo analisado: de R$ 204 mil (valor
real) reportado em 2012, para R$ 236 mil no ano seguinte (crescimento projetado de 15,5%),
e R$ 291 mil em 2014 (crescimento projetado de 24%).
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Reflita
Sempre que estamos estudando os nmeros publicados por uma empresa, a nossa principal
preocupao analisar o desempenho das vendas. Isto ocorre por razes bvias, afinal as vendas
so a essncia do negcio. Toda empresa precisa para efetivamente operar (e, portanto, existir!),
faturar, ou seja, vender e obter receita desta operao. Neste sentido, sempre iniciamos nossa
anlise pelas Receitas Lquidas, j que todos os itens redutores da receita conforme analisados
anteriormente so os mesmos para todas as empresas com operaes e tamanhos semelhantes
em uma mesma cidade. Portanto, toda a Anlise de Balanos deve utilizar a Receita Lquida
como seu ponto de partida.
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Reflita
Vamos ento pensar: ser que a alquota (a porcentagem do imposto) cobrada do ICMS afeta
o preo final da mercadoria? Certamente afeta, e quanto maior o imposto, maior o preo final.
Mas alm de aumentar este preo, uma alquota maior causa algum outro efeito na sociedade
(fornecedor, empresrio, consumidor)? Este raciocnio sobre o ICMS j ser um pouco diferente
para o caso do IPI, Frete e Seguros pagos pelo supermercado quando compra o sabo em p,
citado no nosso exemplo. Nestes casos, os custos so efetivamente incorridos e integram o custo
da mercadoria comprada pelo supermercado para ser revendida.
Vamos ento pensar: ser que a alquota (a porcentagem do imposto) cobrada do ICMS afeta
o preo final da mercadoria? Certamente afeta, e quanto maior o imposto, maior o preo final.
Mas alm de aumentar este preo, uma alquota maior causa algum outro efeito na sociedade
(fornecedor, empresrio, consumidor)? Este raciocnio sobre o ICMS j ser um pouco diferente
para o caso do IPI, Frete e Seguros pagos pelo supermercado quando compra o sabo em p,
citado no nosso exemplo. Nestes casos, os custos so efetivamente incorridos e integram o custo
da mercadoria comprada pelo supermercado para ser revendida.
Exemplo: Vejamos a seguir a equao do clculo do Custo da Mercadoria Vendida (CMV):
CMV = Estoque Inicial + Compras Estoque Final
Note que, caso o produto seja fabricado pela Empresa Industrial Nacional Ltda. - ou seja,
houve custo de produo - e o produto no tenha sido vendido, este custo aparecer ser
somado - na conta Estoques de produtos acabados e/ou em processo no Balano Patrimonial.
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Outro detalhe importante: o CPV tem os valores de IPI (Imposto sobre Produto Industrializado)
referentes s suas compras de matrias primas e semiacabados abatidos do IPI sobre suas vendas,
que um incentivo concedido pelo governo que oferece uma desonerao ao fabricante neste caso.
Glossrio
Matria- Prima: bens primrios utilizados na produo de outros bens como, por exemplo, ferro,
ao, energia eltrica, borracha.
Produto Semiacabado: produtos com certo grau de manufatura que servem de base para a
produo de outros bens. Por exemplo, peas e componentes automotivos que so utilizados pelas
montadoras de veculos na produo dos carros.
Estoque de Produto Acabado: valores que a empresa detm sob a forma de estoque no final do
perodo analisado de produto acabado, por exemplo, veculos produzidos e prontos para a venda.
Estoque de Produto em Processo: valores que a empresa detm sob a forma de estoque no final
do perodo analisado de produto semi-industrializado, por exemplo, peas e componentes para a
produo de veculos.
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Ateno
Cuidado na Definio das Premissas:
As premissas e projees das contas normalmente exigem informaes muito precisas e em linha
com o Oramento em razo de refletirem os planos de Investimentos da empresa analisada. Ou seja,
como j estudamos, as premissas das contas ligadas Depreciao refletem a Aquisio de Imobilizado, Aplicaes em Diferido e Realizvel a Longo Prazo. Contas que, por sua vez, refletem as
expectativas de crescimento e investimento da empresa ao longo dos quatro anos analisados.
As contas Custos Fixos tambm, de uma forma ou de outra, sero calculadas com base no
ltimo DRE publicado, com base na anlise histrica do desempenho e nos ganhos de eficincia
e de produtividade (que normalmente causam reduo de custos) decorrentes de investimentos
em tecnologia, maquinrio, procedimentos, e adoes de novas tcnicas produtivas ou
administrativas, entre outras aes redutoras de custos.
possvel em nossa anlise observar que o Lucro Bruto apresenta um comportamento
nada linear, ou seja, saindo de R$ 85,5 mil em 2012 para R$ 82 mil no ano seguinte. Sem
tomarmos concluses precipitadas, podemos inferir que a empresa analisada vem efetuando
pouco destes investimentos destacados acima. Apesar deste mesmo Lucro Bruto crescer
novamente em 2014 para R$ 124,5 mil, pouco podemos afirmar quanto s caractersticas
destes investimentos da empresa, pois a conta Depreciao apresenta pequena variao
(como podemos observar na figura acima), significando baixo investimento no aumento de
mquinas e equipamentos em operao.
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No exemplo da Empresa Industrial Casanova Ltda., as Despesas Operacionais expandemse de R$ 99 mil para R$ 120 mil nos trs anos analisados, refletindo o normal crescimento das
operaes. Mas o Resultado Financeiro que refletir a soma das Despesas Financeiras com
as Receitas Financeiras est muito ligado estratgia da Alta Administrao e de como esta
pretende financiar a sua expanso e suas atividades.
O Lucro/Prejuzo antes do IR (Imposto de Renda) e da CS (Contribuio Social) melhora,
portanto, de uma perda de R$ 10,8 mil em 2012 para um lucro de R$ 14,6 mil em 2014
talvez refletindo uma poltica acertada da Administrao. Calculado este Lucro, parte-se para
a projeo dos resultados lquidos (Lucro Lquido do Exerccio) depois de Imposto de Renda
(IR) e da Contribuio Social (CS) que apenas deve seguir as regras e clculos legais prestabelecidos e definidos pela Contabilidade da empresa, em linha com as leis do pas, Estado e
municpio. Perceba que na figura acima optamos por lanar valores de IR e CS apenas no ltimo
ano quando a empresa sai do prejuzo.
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Trocando Ideias
Lembre-se, portanto, de que quanto mais detalhada a informao fornecida pela empresa em sua
DRE, maior as possibilidades de fazermos perguntas aos seus administradores ou responsveis por
informaes ao mercado (Diretor de Relaes com Investidores, por exemplo).
Ser que uma empresa que publica suas informaes com poucos detalhes, permite que voc faa
uma anlise horizontal e vertical adequada das suas projees? E uma anlise de ndices? E uma
anlise do desempenho de seu negcio?
Ideias Chave
A definio do conceito de Fluxo de Caixa das empresas
As metodologias para a projeo do Fluxo de Caixa das empresas
A importncia das projees no trabalho de planejamento financeiro
A comparao dos nmeros reais e projetados, as anlises dos dados reportados e o clculo dos
ndices financeiros
A definio do conceito de DRE das empresas
As metodologias para a projeo do DRE das empresas
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Material Complementar
Sugesto de Leitura
Sabemos que as projees dos Demonstrativos Financeiros so essenciais
para a elaborao de todo Modelo Oramentrio de uma empresa. No livro
Administrao Financeira e Oramentria de M. Hoji, temos uma excelente
explicao deste tema no Captulo 16 item 16.1. Desenvolvimento de um
Modelo de Oramento. Sugiro, portanto, a sua leitura nas pginas 423 a 435
para um maior aprofundamento de seus estudos.
Neste mesmo livro de Administrao Financeira e Oramentria de M. Hoji,
voc encontrar o item 16.3 dedicado ao tema Projeo de Resultados. Assim,
sugiro que voc pesquise e leia no Captulo 16, Desenvolvimento de um Modelo
de Oramento, as pginas 474 a 483 para um maior aprofundamento de seus
estudos.
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Referncias
GITMAN, L.J. Princpios de Administrao Financeira. 10 Ed. So Paulo: Pearson, 2007.
GROPPELLI, A.A. e NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. 3 Ed. So Paulo: Saraiva,
2010.
HOJI, M. Administrao Financeira e Oramentria. So Paulo: Editora Atlas S.A., 2008.
MARION, J.C. Anlise das Demonstraes Contbeis. Contabilidade Empresarial. So
Paulo: Editora Atlas S.A., 2009.
SANTOS, J.O. Valuation. Um Guia Prtico. So Paulo: Editora Saraiva, 2012.
IUDCIBUS, S. Anlise de Balanos. So Paulo: Editora Atlas S.A., 2009.
MLAGA, F.K. Anlise de demonstrativos financeiros e da performance empresarial
para empresas no financeiras. So Paulo: Saint Paul Editora, 2009.
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Anotaes
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www.cruzeirodosulvirtual.com.br
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