RESUMEN

Se describen a continuacin las principales caractersticas y los riesgos esenciales asociados al

emisor y a los valores objeto del presente folleto informativo (el Folleto). Se hace constar
expresamente que:
(i)

Este Resumen debe leerse como introduccin al Folleto.

(ii)

Toda decisin de invertir en los valores debe estar basada en la consideracin por parte
del inversor del Folleto en su conjunto.

(iii)

No se exige responsabilidad civil a ninguna persona exclusivamente en base a este

Resumen, a no ser que la misma sea engaosa, inexacta o incoherente en relacin con
las dems partes del Folleto.

1.

DESCRIPCIN DE LA OPERACIN Y CALENDARIO

La operacin consiste en una Oferta Pblica de Venta y de Suscripcin (la Oferta) de
acciones de la sociedad RENTA CORPORACIN REAL ESTATE, S.A. (RENTA
CORPORACIN, la Sociedad) y tiene las siguientes caractersticas:
a. La Oferta Pblica de Venta (OPV) comprende 5.200.000 acciones ya emitidas y
en circulacin, por un importe nominal total de 5.200.000 Euros y que
representan un 23,69% del capital social actual de RENTA CORPORACIN.
b. La Oferta Pblica de Suscripcin (OPS) comprende 2.000.000 acciones de
nueva emisin por un importe nominal total de 2.000.000 Euros y que
representan un 8,351% del capital social tras la Oferta (sin considerar la opcin
de suscripcin green -shoe).
c. El importe de la OPS podr ser ampliado por las acciones sobre las que se
ejercite la opcin de suscripcin green shoe concedida a las entidades
aseguradoras de la Oferta hasta 1.080.000 acciones de nueva emisin, por un
importe nominal total de 1.080.000 Euros y que representan un 4,31% del
capital social tras la Oferta asumiendo que se ejercite la opcin de suscripcin
green -shoe.
En consecuencia, en el caso de que las entidades aseguradoras ejerciten el greenshoe, el importe nominal global de la Oferta podr ascender hasta un mximo de
8.280.000 Euros.
La banda de precios indicativa y no vinculante ha sido fijada entre 25 euros y 30 euros
por accin, lo que supone asignar a la Sociedad una capitalizacin burstil o valor de
mercado de la totalidad de sus acciones de entre 548,733 y 658,479 millones de Euros,
aproximadamente, con carcter previo a la ampliacin de capital objeto de la OPS, y de
entre 598,733 y 718,479 millones de Euros despus de dicha ampliacin de capital.
Asimismo, la citada Banda de Precios No Vinculante implica asignar a la Sociedad un
PER de entre 18,4 y 22,1 sobre los estados financieros consolidados a 31 de diciembre
de 2005 elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Informacin
Financiera.

La Sociedad solicitar la admisin a cotizacin de sus acciones en las Bolsas de Valores de

Madrid y Barcelona, as como su inclusin en el Mercado Continuo.
El calendario inicialmente previsto es el siguiente:
Actuacin

Fecha

Firma del Protocolo de Aseguramiento y Compromiso

de Colocacin del Tramo Minorista

15 de marzo de 2006

Registro del Folleto por la CNMV

16 de marzo de 2006

Perodo de formulacin de mandatos

Desde las 8:30h del 21 de

marzo de 2006 hasta las
14:00h del 28 de marzo de
2006

Fijacin del Precio Mximo Minorista

Firma del Contrato de Aseguramiento y Colocacin
del Tramo Minorista

28 de marzo de 2006

Periodo de Oferta: Perodo de Solicitudes Vinculantes

de Compra/Suscripcin

Desde las 8:30h del 29 de

marzo de 2006 hasta las
14:00h del 31 de marzo de
2006

Perodo de Revocacin de Mandatos de

Compra/Suscripcin

Desde las 8:30h del 21 de

marzo de 2006 a las 14:00
del 31 de marzo de 2006

Perodo de Prospeccin de la Demanda

Desde las 8:30 del 20 de

marzo de 2006 hasta las
23:00 del 31 de marzo de
2006

Realizacin del prorrateo

3 de abril de 2006

Fijacin del Precio Minorista y de la Prima de Emisin

Fijacin del Precio del Tramo para Inversores
Cualificados de la Oferta y de la Prima de Emisin
del Aumento de Capital
Seleccin de propuestas de compra/suscripcin en
los Tramos para Inversores Cualificados
Firma del Contrato de Aseguramiento de los Tramos
para Inversores Cualificados

3 de abril de 2006

Actuacin

Fecha

Confirmacin de Propuestas de compra/suscripcin

en los Tramos para Inversores Cualificados
Otorgamiento de escritura pblica de ejecucin y
cierre de aumento de capital social, inscripcin en
Registro Mercantil de Barcelona y depsito de copias
autorizadas de la misma en Iberclear, CNMV y Bolsa
de Barcelona

4 de abril de 2006

Adjudicacin de acciones a inversores y Fecha de

Operacin
Admisin a negociacin oficial

5 de abril de 2006

Liquidacin de la Oferta

7 de abril de 2006

Perodo de estabilizacin

Del 5 de abril al 5 de mayo

de 2006

La Oferta se realiza en Espaa, donde se dirige al Tramo Minorista y al Tramo Espaol

para Inversores Cualificados y en el resto del mundo, donde se dirige al Tramo
Internacional.
Tramo

N
Inicial
acciones

de Porcentaje inicial
de la oferta

Minorista

1.080.000

15%

Espaol para Inversores Cualificados

1.440.000

20%

Internacional

4.680.000

65%

Las entidades colocadoras y aseguradoras de la Operacin son las siguientes:

Funcin
Coordinador Global

Nombre
Morgan Stanley &
International Limited

Direccin
Co.

25 Cabot Square Canary Wharf, Floor 7,

Londres E14 4QA

TRAMO MINORISTA
Entidades
Directoras,
Aseguradoras
y

Bookrunners

Morgan Stanley SV, S.A.

Serrano, 55, 28006, MADRID

Santander Investment, S.A.

Ciudad Grupo Santander. Avda. de

Cantabria, s/n - 28660 - Boadilla del
Monte MADRID

Funcin

Nombre

Entidades Aseguradoras

Direccin

Banco de Sabadell, S.A.

Plaza de Catalunya 1, 08201 SABADELL

Banco
de
Finanzas
Inversiones, S.A., FIBANC

Av.
Diagonal
BARCELONA
Av. Diagonal,
BARCELONA

GAESCO Bolsa, S.V., S.A.

Esprito Santo Investment,
S.A., S.V.

668-670,
427

BIS-429

08034
08036

Serrano, 88, 28006, MADRID

TRAMO ESPAOL PARA

INVERSORES CUALIFICADOS
Entidades
Directoras,
Aseguradoras
y

Bookrunners

Entidades Aseguradoras

Morgan Stanley &

International Limited

Co.

25 Cabot Square Canary Wharf, Floor 7,

Londres E14 4QA

Santander Investment, S.A.

Ciudad Grupo Santander. Avda. de

Cantabria, s/n - 28660 - Boadilla del
Monte MADRID

Banco de Sabadell, S.A.

Plaza de Catalunya 1, 08201 SABADELL

TRAMO INTERNACIONAL PARA

INVERSORES CUALIFICADOS
Entidad
Directora,
Aseguradora
y
Bookrunner nica

Morgan Stanley &

International Limited

Entidad
Directora
Aseguradora

Santander Investment, S.A.

Entidades Aseguradoras

2.

Co.

25 Cabot Square Canary Wharf, Floor 7,

Londres E14 4QA
Ciudad Grupo Santander. Avda. de
Cantabria, s/n - 28660 - Boadilla del
Monte MADRID
Po Box 1800, 1000 BV AMSTERDAM

ING Bank N.V.

DESCRIPCIN DEL EMISOR

La actividad de la Sociedad y sus empresas filiales y participadas (en adelante, el
Grupo o el Grupo RENTA CORPORACIN) consiste en la compra de grandes
inmuebles (edificios y suelo) para su transformacin, adaptndolos a las necesidades de
la demanda, y su posterior venta a terceros, todo ello con una elevada rotacin.
El Grupo RENTA CORPORACIN desarrolla sus actividades fundamentalmente en Espaa
a travs de tres unidades de negocio, la rehabilitacin residencial, la transformacin de
edificios y la transformacin de suelo. Internacionalmente opera en Pars, Londres y
Berln.

3.

MAGNITUDES FINANCIERAS CONSOLIDADAS MS RELEVANTES DE LOS

EJERCICIOS TERMINADOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2003, 2004 Y 2005
Principales magnitudes de la Cuenta de Resultados a 31 de Diciembre (en miles de euros salvo porcentajes)
NIIF
2005

2004(1)

PCGA
% variac.

2004

2003

%
4,9%

Ventas (2)

320.843

218.513

46,8%

217.892

207.685

Coste de Ventas (3)

242.692

169.669

43,0%

169.659

172.973

-1,9%

78.151

48.844

60,0%

48.233

34.712

39,0%

32,2%

28,8%

28,4%

20,1%

324.101

222.752

45,5%

228.638

219.211

4,3%

53.979

31.703

70,3%

34.464

25.932

32,9%

16,7%

14,2%

15,1%

11,8%

53.689

31.409

33.705

25.588

16,6%

14,1%

14,7%

11,7%

48.741

25.698

29.618

21.102

15,0%

11,5%

13,0%

9,6%

32.502

19.949

10,0%

9.0%

Resultados por accin ( /accin) (8)

1,48

0,96

Dividendo por accin (/ accin) (9)

0,46

0,14

Margen Bruto de ventas (4)

% Margen Bruto s/ Coste de Ventas

Ingresos de Explotacin (5)

EBITDA (6)
% EBITDA s/ingresos de explotacin

Beneficio Operativo (EBIT) (7)

% EBIT s/ingresos

Beneficio antes de impuestos (BAI)

% BAI s/ingresos

B Neto atribuido a los accionistas de

sociedad

la

% B Neto s/ingresos

70,9%

89,7%

62,9%

22.396

40,4%

13.768 62,7%

9,8%

6,3%

54,2%

1,08

0,66

63,6%

237,3

0,14

0,09

50,0%

(1)

Datos extrados de las cuentas anuales consolidadas a 31 de diciembre de 2005.

(2)

Incluye exclusivamente los ingresos percibidos por la venta de activos inmobiliarios. Bajo NIIF incluye ingresos
por venta de bienes y bajo PCGA incluye ventas.

(3)

Coste de ventas, bajo NIIF incluye consumo de mercaderas y bajo PCGA aprovisionamientos y la variacin
(aumento o disminucin) de existencias de obra en curso.

(4)

Margen Bruto se define como Ventas menos Coste de Ventas.

(5)

Ingresos de Explotacin bajo NIIF incluye ingresos ordinarios y otros ingresos de explotacin. Bajo PCGA
incluyen ventas, prestacin de servicios, aumento de existencias de obras en curso y otros ingresos de
explotacin.

(6)

Se define EBITDA, bajo NIIF como margen bruto ms prestacin de servicios, ms otros ingresos de
explotacin, menos gastos por prestaciones a los empleados, gastos por servicios exteriores y otros tributos.
Bajo PCGA, como el Margen Bruto, ms prestacin de servicios, ms otros ingresos de explotacin, menos los
gastos de personal y menos otros gastos de explotacin.

(7)

Se define EBIT, bajo NIIF como EBITDA menos amortizacin y cargos por prdidas por deterioro del valor del
activo, bajo PCGA como EBITDA menos dotaciones para amortizaciones del inmovilizado y menos variacin de
las provisiones de circulante.

(8)

Calculado como Beneficio neto atribuido a la Sociedad / n de acciones ponderado de acciones en circulacin
ajustadas al split 2005. Los datos correspondientes al nmero de acciones promedio ajustadas al split (11 a 1)
2005 para los aos 2005 y 2004 (bajo NIIF) y 2004 y 2003 (bajo PCGA) son 21.911.437, 20.781.315,
20.802.391, y 20.989.834, respectivamente. Bajo NIIF 2004 se han tenido en cuenta las opciones sobre
acciones por un nmero de 21.076 acciones.

(9)

Calculado como importe de dividendos distribuidos / n de acciones ponderado de acciones en circulacin con
derecho a percibir dividendos ajustadas al split 2005. Los datos correspondientes al nmero de acciones
ajustadas al split (11 a 1) 2005 para los aos 2005, 2004 NIIF y 2004, 2003 PCGA son 21.926.916, 21.902.771,
21.902.771, y 21.076.473, respectivamente. Bajo NIIF 2004 se han tenido en cuenta las opciones sobre
acciones por un nmero de 21.076 acciones.

31,7%

Principales magnitudes del Balance a 31 de Diciembre (en miles de euros salvo porcentajes)
NIIF
2005
Total Activo Fijo (2)

PCGA

2004 (1) % variac.

2004

2003 % variac.

2.235

4.766

-53,1%

2.038

28.278

-92,8%

323.534

227.218

42,4%

227.323

108.882

108,8%

3.180

2.241

41,9%

11.879

20.447

-41,9%

Total Activo Circulante (4)

392.055

266.736

47,0%

267.370

146.981

81,9%

Total Pasivo Circulante (5)

93.140

36.620

154,3%

28.840

32.660

-11,7%

294.641

217.132

35,7%

226.594

93.864

141,4%

84.994

55.285

53,7%

61.691

30.168

104,5%

216.129

178.920

20,8%

178.200

111.852

59,3%

394.290 271.502

45,2%

269.408 175.259

53,7%

Existencias
Disponible (3)

Fondo de Maniobra de Explotacin (6)

Total Fondos Propios (7)
Total Deuda Financiera Bruta
Total Activo / Pasivo
Endeudamiento Financiero Neto (8)

212.949

176.679

20,5%

166.321

91.405

82,0%

(1)

Datos extrados de las cuentas anuales consolidadas a 31 de diciembre de 2005.

(2)

Segn NIIF el Activo Fijo incluye los Activos no corrientes. Segn PCGA, se define como la suma de inmovilizado,
fondo de comercio de consolidacin y gastos a distribuir en varios ejercicios. La reduccin en activo fijo en 2004 se
debe a la venta en 2004 de tres inmuebles clasificados como activo fijo (Inmuebles para arrendamiento).

(3)

Disponible se define bajo NIIF como efectivo y equivalentes al efectivo y activos financieros disponibles para la
venta. Bajo PCGA se define como tesorera e inversiones financieras temporales, que incluye prstamos a partes
vinculadas.

(4)

Total Activo circulante bajo NIIF incluye activos corrientes. Segn PCGA incluye Existencias, Deudores, Inversiones
Financieras Temporales, Acciones Propias a Corto Plazo, Tesorera y Ajustes por Periodificacin. El aumento en el
activo circulante se debe al incremento de las Existencias en 2004 por la creciente actividad inversora de la
Sociedad.

(5)

Total Pasivo circulante en base a NIIF incluye proveedores y otras cuentas a pagar y pasivos por impuestos
corrientes. PCGA incluye acreedores comerciales, administraciones pblicas y otras deudas no comerciales. El
aumento de pasivo circulante se debe al aumento de pagos aplazados y arras a favor de la Sociedad a cierre del
2005.

(6)

Bajo NIIF Fondo de maniobra se define como la suma de activos corrientes, excluyendo Disponible, menos
proveedores y otras cuentas a pagar y pasivos por impuestos corrientes. Bajo PCGA Fondo de maniobra de
explotacin se define como la suma de Existencias ms Deudores ms Ajustes por Periodificacin menos acreedores
comerciales, administraciones pblicas y otros deudores no comerciales. El Fondo de maniobra de explotacin no
incluye en NIIF ni en PCGA la `partida de activo deudas con partes vinculadas.

(7)

Fondos Propios bajo NIIF incluye patrimonio neto y bajo PCGA incluye fondos propios y socios externos.

(8)

Endeudamiento Financiero Neto bajo NIIF se define como deuda financiera bruta menos efectivo y menos activos
financieros disponibles para la venta. Bajo PCGA se define como la diferencia entre Deuda Financiera Bruta menos
Tesorera y menos Inversiones Financieras Temporales.

En la tabla siguiente se detallan los principales ratios financieros de RENTA CORPORACIN

durante el periodo cubierto por la informacin financiera histrica:
Principales ratios financieros a 31 de Diciembre
NIIF

PCGA

2005

2004 (1)

2004

2003

x4,6

x4,9

x4,4

x5,8

3,9

5,6

4,8

3,5

Endeudamiento Financiero Neto / EFN ms FP (2)

71,5%

76,2%

72,.9%

75,2%

Endeudamiento Financiero Bruto / Total Balance

54,8%

65,9%

66,1%

63,8%

11,2

9,5

9,5

6,5

Retorno sobre Activos Promedio (ROA) (4)

16,1%

14,1%

15,2%

17,3%

Retorno sobre Fondos Propios Promedio (ROE) (5)

46,5%

60,1%

58,7%

56,9%

Ratio de Apalancamiento (Total Balance/ Fondos Propios)

Ratios de endeudamiento
Endeudamiento Financiero Neto / EBITDA

Ratio de Rotacin de existencias en meses (3)

4.

(1)

Datos extrados de las cuentas anuales consolidadas a 31 de diciembre de 2005.

(2)

EFN ms FP se entiende como la suma de Endeudamiento Financiero Neto ms Total Fondos Propios.

(3)

Ratio de Rotacin de existencias definido como el cociente entre las existencias a inicio del periodo y el coste de las
ventas del periodo en cuestin, multiplicado por los 12 meses que tiene un ao.

(4)

Se define ROA como el EBIT sobre los Activos Totales promedio en el ao. Los Activos Totales promedio para el
clculo de los ratios son 332.896 mil euros para 2005, 223.474 mil euros para 2004 NIIF, 222.333 mil euros para
2004 PCGA y 147.833 mil euros para 2003 PCGA.

(5)

Se define ROE como Beneficio Consolidado del Ejercicio sobre Fondos Propios y Socios Externos (bajo NIIF
Patrimonio Neto) promedio en el ao. Para el clculo del ROE 2004 no se ha tenido en cuenta la ampliacin de
capital que se realiz el 27 de diciembre de 2004. Los Fondos Propios promedio para el clculo del ratio son 70.140
mil euros para 2005, 33.936 mil euros para 2004 NIIF, 38.929 mil euros para 2004 PCGA y 24.235 mil euros para
2003.

FACTORES DE RIESGO
Factores de riesgo ligados a los valores ofertados
Acciones susceptibles de venta posterior
La venta de un nmero sustancial de acciones de RENTA CORPORACIN en el
mercado tras la presente Oferta o la percepcin de que estas ventas se puedan
producir, podran afectar negativamente al precio de cotizacin de las acciones de la
Sociedad. La Sociedad, los accionistas oferentes (por las acciones que no transmiten
en el marco de la Oferta) y el resto de accionistas no oferentes, a excepcin de
determinados accionistas titulares en conjunto de un 0,145% del capital social, han
suscrito un compromiso de no transmisin de acciones (lock up) durante los 180 das
siguientes a la fecha de admisin a negociacin de las acciones, con sujecin a ciertas
excepciones.
Mercado para las acciones
Cualquier retraso en el inicio de la negociacin burstil de las acciones de RENTA
CORPORACIN privara de liquidez en el mercado a dichas acciones, dificultando a los
inversores la venta de las mismas.

Adems, aunque las acciones se admitan a negociacin oficial en las Bolsas de Valores
de Madrid y Barcelona, y se incluyan en el Sistema de Interconexin Burstil Espaol,
no puede asegurarse que se vaya a desarrollar y mantener una negociacin activa de
las acciones una vez concluya la Oferta.
Volatilidad de la cotizacin
El precio de las acciones puede ser voltil. El precio inicial de la Oferta podra no ser
indicativo de los precios de cotizacin que prevalezcan en el mercado con posterioridad
a la misma.
Revocacin de la Oferta
Si la admisin a negociacin oficial de la totalidad de las acciones de la Sociedad en las
Bolsas de Valores de Madrid y Barcelona y su inclusin en el Sistema de Interconexin
Burstil Espaol no tuviera lugar llegado el da 31 de julio de 2006, la Oferta se entender
revocada, las acciones sern devueltas a los oferentes y la Sociedad y, en el caso de las
acciones de nueva emisin, sern amortizadas, procedindose a la devolucin del precio
de compra/suscripcin a los inversores, junto con el inters legal correspondiente.
Factores de riesgo ligados al emisor
Riesgos especficos del sector inmobiliario
Posible disminucin de la liquidez en el mercado inmobiliario
En la medida en que se reduzca la liquidez en el mercado inmobiliario, el Grupo RENTA
CORPORACIN podra verse forzado a vender bienes inmuebles a precios inferiores a
los actuales o a mantener dichos inmuebles como existencias durante ms tiempo del
previsto.
Carcter cclico de la actividad inmobiliaria
Los cambios que puedan producirse en la situacin econmica general y local afectan
significativamente a la actividad inmobiliaria.
Posible incremento de los tipos de inters
Un incremento de los tipos de inters aumentara el coste de los prstamos
hipotecarios de los potenciales compradores, lo que podra reducir la demanda de
inmuebles.
Adquisicin y titularidad de los bienes inmuebles
Existe el riesgo de que RENTA CORPORACIN no pueda vender los bienes inmuebles
adquiridos a los precios estimados inicialmente o de que las asunciones, estimaciones y
tasaciones realizadas por RENTA CORPORACIN con respecto a dichos inmuebles
puedan resultar imprecisas. Esto podra dar lugar a una disminucin del valor de los
bienes inmuebles adquiridos por RENTA CORPORACIN o a que RENTA
CORPORACIN tenga que incurrir en costes de reparacin y adecuacin significativos,
que podran reducir los mrgenes de RENTA CORPORACIN.

Competencia en el sector inmobiliario

La competencia en el sector inmobiliario podra provocar una disminucin en los
precios de las unidades residenciales o de oficinas y de los edificios de RENTA
CORPORACIN, o podra dar lugar a un incremento en los precios de los edificios y
terrenos susceptibles de adquisicin.
Sector altamente regulado
Las operaciones de RENTA CORPORACIN estn sometidas a diversas leyes y normas
a las que RENTA CORPORACIN se halla sujeta en el desarrollo de su actividad y los
incumplimientos de dicha regulacin podran derivar en la imposicin de sanciones.
Adems, de producirse cambios importantes en la normativa aplicable, o en el modo
en que dicha normativa es interpretada y aplicada, RENTA CORPORACIN podra tener
que modificar sus planes de rehabilitacin o transformacin e incurrir en costes
adicionales, lo que podra afectar negativamente a su negocio, sus resultados de
explotacin y su situacin financiera.
Sujecin a disposiciones medioambientales
Las actividades desarrolladas por RENTA CORPORACIN suponen su exposicin a
riesgos potenciales relacionados con la normativa medioambiental o su interpretacin o
aplicacin por parte de las administraciones pblicas o por parte de los tribunales
europeos o estatales.
Riesgos especficos de negocio
Concentracin de la actividad en Espaa, fundamentalmente en Barcelona y
Madrid
A fecha 31 de diciembre de 2005, aproximadamente el 72% de los bienes inmuebles
de RENTA CORPORACIN estaba localizado en Espaa, fundamentalmente en
Barcelona y Madrid.
Capacidad de encontrar y adquirir inmuebles a precios atractivos y en
trminos y condiciones favorables
El xito de la estrategia de negocio de la Sociedad y su rentabilidad futura dependen,
en parte, de que la Sociedad sea capaz de encontrar y adquirir bienes inmuebles a
precios y condiciones atractivos.
Captacin de valor en un mercado imperfecto
RENTA CORPORACIN pretende aportar valor ofreciendo soluciones adecuadas a los
compradores y vendedores de bienes inmuebles. En la medida en que la informacin
de mercado est disponible o sea ms fcilmente accesible, ello podra reducir los
mrgenes de RENTA CORPORACIN.
Primas de las opciones
A pesar de que histricamente el importe de las primas de opcin perdidas no ha sido
importante, la prdida por RENTA CORPORACIN de importes significativos en

concepto de primas de opcin abonadas podra afectar negativamente a su negocio,

sus resultados de explotacin y su situacin financiera.
Rehabilitacin y transformacin de inmuebles
La rehabilitacin, transformacin y venta de bienes inmuebles implica determinados
riesgos que pueden aumentar los costes, retrasar proyectos futuros o impedir la
terminacin de proyectos iniciados, dando lugar a prdidas de ingresos y del capital
invertido.
Subcontratacin
Aunque RENTA CORPORACIN supervisa las actividades de los contratistas y
subcontratistas, no puede asegurar que en el futuro los servicios prestados por dichos
contratistas sern satisfactorios y ejecutados en los plazos convenidos.
Consideraciones relativas al planeamiento y aprovechamiento urbanstico y
licencias de parcelacin
La no implementacin por las autoridades locales de los cambios en el planeamiento
urbanstico necesarios para llevar a cabo los proyectos propuestos por RENTA
CORPORACIN de transformacin de suelo o su denegacin, as como un retraso
prolongado frente a una peticin de desarrollo de planeamiento o reparcelacin de una
zona, pueden afectar a los proyectos de transformacin del suelo, suponer un
incremento de costes operativos para RENTA CORPORACIN u obligar a sta a alterar
sus planes en relacin con tales bienes inmuebles.
Capacidad para conseguir financiacin en trminos favorables
La no obtencin de financiacin adicional o su obtencin en condiciones desfavorables
podra limitar la capacidad de crecimiento del negocio de RENTA CORPORACIN.
Riesgos asociados a los sistemas de informacin de la Sociedad
Cualquier error, prdida, dao o interrupcin en los sistemas de informacin podra
impactar negativamente en la gestin del negocio de la Sociedad y sus controles
financieros.
Dependencia de personal clave
El xito de RENTA CORPORACIN depende en buena medida de sus altos directivos y
personal tcnico clave. La salida o prdida de los servicios de cualquier miembro clave
de la alta direccin podra afectar negativamente a RENTA CORPORACIN.
Reposicin de existencias
La falta de capacidad de RENTA CORPORACIN para adquirir edificios y terrenos
apropiados para reponer y aumentar sus existencias dentro de sus mercados actuales
o para su expansin a nuevos mercados, podra afectar negativamente a RENTA
CORPORACIN.

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Prdidas derivadas de bienes no asegurados

En el caso de que se produzca alguna prdida no asegurada o que supere los lmites
asegurados, RENTA CORPORACIN podra perder todo o parte del capital invertido en
un inmueble o dejar de percibir los futuros ingresos derivados de dicho inmueble.
Financiacin de la adquisicin de bienes inmuebles
La adquisicin de bienes inmuebles as como las actividades de rehabilitacin y
transformacin de RENTA CORPORACIN son financiadas mediante deuda,
fundamentalmente prstamos hipotecarios y otros crditos bancarios por lo que la
Sociedad est sujeta a los riesgos habituales asociados con la financiacin mediante
deuda.
Caractersticas tcnicas y materiales de construccin de inmuebles
La rehabilitacin, transformacin y venta de bienes inmuebles podra dar lugar a que
se emprendieran acciones judiciales contra RENTA CORPORACIN por razn de los
materiales utilizados o la existencia de defectos en los bienes inmuebles vendidos.
RENTA CORPORACIN podra estar expuesta a un riesgo de prdida de cantidades que
excedan de los lmites de sus plizas de responsabilidad general o respecto de las que
no exista cobertura alguna.
Previsin del valor de mercado de los bienes inmuebles adquiridos
La incapacidad de RENTA CORPORACIN de predecir con exactitud el valor de los
bienes inmuebles o de estimar el valor de cualesquiera mejoras, cambios de uso o
planeamiento urbanstico o municipal, podran dar lugar a una disminucin de los
beneficios.
Gestin efectiva de la expansin prevista
La expansin del negocio y del
riesgos operativos relacionados
riesgos relativos a los pases
experiencia limitada o carece de

mbito geogrfico expone a RENTA CORPORACIN a

con el mayor tamao de las operaciones as como a
y reas de negocio en los que la Sociedad tiene
experiencia previa.

Inspecciones de las autoridades tributarias competentes

Si bien RENTA CORPORACIN no ha tenido ningn litigio importante frente a las
autoridades tributarias en el pasado ni se ha notificado a la Sociedad la existencia de
ninguna inspeccin sobre las declaraciones peridicas sobre tributos que realiza la
Sociedad, no puede asegurarse que las declaraciones de impuestos no sern objeto de
inspeccin o que, debido a una distinta interpretacin de la normativa fiscal o de otra
legislacin, las autoridades tributarias no requerirn ajustes o iniciarn cualesquiera
otras actuaciones relacionadas con esa inspeccin.
Riesgos asociados con cuentas a cobrar
En una minora de ventas de inmuebles realizadas por la Sociedad, el pago aplazado de
todo o parte del precio de compra recibe nicamente una garanta personal no
asegurada. Si bien en el pasado la Sociedad no ha experimentado dificultades para

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recaudar las cuentas a cobrar derivadas de este tipo de ventas, no puede asegurarse que
en el futuro RENTA CORPORACIN pueda recaudar los importes que se le adeuden.
Riesgos asociados a la estructura de propiedad
Tras la Oferta los accionistas principales seguirn manteniendo una
participacin mayoritaria
Accionistas que tras la finalizacin de la presente Oferta sern titulares conjuntamente,
del 50,672% del capital social (en el supuesto de ejercitarse ntegramente el green
shoe) han suscrito un pacto parasocial en el que se establecen ciertas reglas y
compromisos de preferencia en relacin con las transmisiones de acciones. Si bien
dicho pacto no regula el ejercicio de los derechos de voto correspondientes a sus
acciones, en el caso de que estos accionistas ejercitaran sus respectivos derechos de
voto en el mismo sentido, podran influir en todos los acuerdos que requieran ser
aprobados por la mayora de los accionistas de la Sociedad.
Por otro lado, RENTA CORPORACIN ha realizado operaciones comerciales y ha
suscrito acuerdos con algunos de sus accionistas principales y con personas vinculadas
a los mismos y podra volver a hacerlo en el futuro, siempre que dichas operaciones se
realicen de conformidad con lo establecido en el Reglamento del Consejo de
Administracin de la Sociedad. La Sociedad, si bien no puede asegurar que terceros
hubieran podido ofrecer mejores condiciones, considera que las citadas operaciones y
acuerdos suscritos en el pasado se realizaron en condiciones de mercado.

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