Bilantiarisation des fonds formules :

mise en uvre oprationnelle

22/07/2011

Sommaire

1 Contexte
2 Description des produits de collecte par fonds
3 Caractristiques des repos
4 Caractristiques du collatral
5 Cinmatique de lopration
6 Problmatique du stock de titres

20 juillet 2011

Introduction
1.

Contexte
Les rseaux des Banques Populaires et des Caisses dEpargne sont mobiliss
sur la collecte bilantielle
Prise en compte des ratios de liquidit Ble 3 par les Banques et tablissements
affilis
Actuellement, les OPCVM ne contribuent pas la collecte bilantielle

2.

La dfinition de ce processus a t ralise par les quipes de NAM, de la

Direction Juridique Groupe, la Direction Juridique de NAM, du Marketing
Stratgique BCA, des Dveloppements Banques Populaires et Caisses
dEpargne, de Natixis Fixed Income et de la Direction Financire Groupe.

Primtre

Marchs : Particuliers, Gestion Prive, Entreprises & Institutionnels

OPCVM concerns : Fonds Formule commercialiss dans lenveloppe CompteTitres Ordinaires / Assurance Vie

Les fonds commercialiss dans le support PEA, devant tre en permanence investis au
minimum 75% en actions de la Communaut Europenne, ne sont pas ligibles ce
dispositif.

3.

Solution
Au second semestre 2011, Natixis AM met au point un dispositif permettant de
renvoyer dans le rseau des Banques Populaires et tablissements affilis,
jusqu 100% de la collecte ralise sur les Fonds Formule (enveloppe CTO /
ASV), sous forme de liquidits avec un impact positif sur le ratio LCR (Liquidity
Coverage Ratio Ratio Ble 3) hauteur de 90%

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1. Contexte
2. Description des produits de collecte par fonds
3. Caractristiques des repos
4. Caractristiques du collatral
5. Cinmatique de lopration
6. Problmatique du stock de titres
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2. Rappel du process des Fonds Formule

1. Priode de
commercialisation
du Fonds Formule

Collecte Fonds Formule par la BP ou la CEP ou tablissement affili

(enveloppe Compte-Titres / Assurance vie)

Centralisation de la collecte des BP et des CEP et tablissements affilis

Envoi des flux (enveloppes CTO / ASV) NAM
2. Fin de la
priode de
commercialisation
du Fonds
Formule

3. Vie du Fonds
Formule

4. chance du
Fonds Formule

(1)

Nouveaut : Dispositif de
redescente des liquidits
(dtail diapo 5)

Mcanisme sur la dure de la formule : maturit, garantie du capital(1) , performance

PNB = 100% des droits dentre maximum + Commission Accessoire de Placement
(Rtrocession dune part des frais de gestion)

Calcul de la performance finale : capital garanti(1) + application de la formule

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Hors commission de souscription

Dtail du dispositif : Redescente jusqu 100% de la collecte des Fonds Formule

(enveloppe CTO / ASV) dans les rseaux BP-CEP et tablissements affilis sous forme de
liquidits avec un impact positif sur le ratio LCR (Liquidity Coverage Ratio Ratio Ble 3)
hauteur de 90%

Exemple avec 50 M deuros de titres non ligibles aux ratios de liquidit Ble 3 dans les fonds propres de la
Banque Rgionale ou tablissement affili. Dans cet exemple, redescente de 100% des titres (% pouvant varier
en fonction de la nature des titres apports).

1. Fin de la campagne de commercialisation du Fonds Formule (enveloppe Compte-Titres /

Assurance vie)

BPR, CEP ou tablissement affili

Centralisation de la collecte Fonds Formule
CTO / ASV => 50 M

Maturit de la formule (6 ou 8 ans)

Garanti du capital lchance

Mcanisme de performance dun indice

Fonds Formule
Versement Commissions Accessoires de
Placement

, CEP ou tablissement
2.BPR
Montage
financier

NAM

BPCE

affili
Fonds Propres :
Titres non ligibles aux ratios
de liquidit Ble 3
(dtail en annexe 1)

NAM

Flux par lintermdiaire de Cacis

(enveloppes CTO / ASV)

1
Titres

(1)

Trsorerie Groupe :
Titres non ligibles aux ratios
de liquidit Ble 3
(dtail en annexe 1)

Titres(1)

Pension Long Terme(2) :

Titres non ligibles ratios de
liquidit Ble 3
(dtail en annexe 1)

50 M

50 M

50 M

4
Fonds Propres
50 M de liquidits

3
Trsorerie Groupe

Cash

50 M de liquidits

Cash

Impact ratio LCR = 45 M

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(1) Titres reus en contrepartie du cash.

(2) En fonction de la dure de la formule.

Liquidits : 50 M

2. Impacts
Impacts clients :

Impact neutre sur le mcanisme et lapplication de la formule

Impacts Directions Dveloppement BPR et CEP et tablissements affilis :

Calibrage contingent Fonds Formule effectuer en collaboration avec la Direction Financire de la

Banque Rgionale ou tablissement affili

Le montant de lopration financire mise en place est fonction du montant de Fonds Formule collect

Impacts Directions Financires BPR et CEP et tablissements affilis :

La collecte ralise sur les Fonds Formule CTO / ASV permet de renvoyer des liquidits vers les BP et
tablissements affilis

Jusqu 100% de la collecte CTO / ASV est renvoye sous forme de liquidits Long Terme avec un impact
positif sur le ratio LCR (Liquidity Coverage Ratio Ratio Ble 3) hauteur de 90% sous rserve que la BPR ou
tablissement affili apporte des titres en pension.

Le dispositif permet aux rseau des Banques Populaires et des Caisses dEpargne et tablissements
affilis de mobiliser et refinancer des titres non ligibles aux ratios de liquidits.

 Commercialisation de Fonds Formule dont le PNB est important pour les rseaux des
Banques Populaires, des Caisses dEpargne et des tablissements affilis.

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Annexes

 Annexe 1 : Dtail des titres accepts dans le dispositif de mise en

pension

 Annexe 2 : Lexique

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Annexe 1 : Dtail des titres accepts dans le dispositif de mise

en pension
Valeurs dEtat (ngociables et domestiques) libelles en euro et mises par
les Gouvernements.

Le terme Gouvernements signifie les gouvernements des pays suivants : Pays de lUnion Europenne hors Grce,
Ukraine, Hongrie, Lettonie, Lituanie, Estonie, Bulgarie, Roumanie, Serbie, Belarus, Pologne, Rpublique tchque et
slovaque.

Titres, lexception des Valeurs dEtat, mis en euro par un metteur de la

catgorie Investment Grade(1) :

 Titres intragroupes de rang snior(2), non scuriss(3)

Exemple : BMTN(4) / EMTN(5) vanille mis par Natixis, BPCE, BPR, CFF, CNP
 Prise en compte maximum : 75% du montant total des titres changs.

 Titres hors groupe, nots au minimum BBB

 Prise en compte maximum : 100% du montant total des titres changs.
 Titres intragroupes, scuriss(6)
Exemple : Covered bonds(7)
 Prise en compte maximum : 100% du montant total des titres changs.

Les renvois sont en annexe 2 - Lexique

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Annexe 2 : Lexique (1/2)

(1)

Investment Grade : Titres nots au minimum BBB par lagence de notation Standard & Poors (ou notation
quivalente par les autres agences).

(2)

Titres snior : Titres avec le rang de subordination le plus lev, soit des titres rembourss en priorit
aprs les cranciers privilgis (Etat, Fisc, cranciers avec une garantie spcifique).

(3)

Titres non scuriss : Titres ne faisant pas lobjet dune garantie de second ordre (collatral ou garantie
apporte par un tiers).

(4)

BMTN : Bons Moyen Terme Ngociables = Titres de Crance Ngociable (TCN) d'un an minimum
pouvant tre mis sur le march montaire, cest--dire que les entreprises (gnralement les plus
grandes) ou les tablissements de crdit qui sont en phase de besoin de trsorerie, vont mettre ellesmmes des BMTN qui vont tre achets par d'autres entreprises (entreprises classiques ou appartenant au
secteur bancaire et financier) ayant des facilits de trsorerie - Source : www.wikipedia.fr

(5)

EMTN : Euro Medium Term Note = Titres de crance dune dure gnralement comprise entre 5 et 10
ans. Ces titres peuvent prsenter des caractristiques trs diverses selon les programmes dmission,
notamment des montages plus ou moins complexes en termes de rmunration ou de capital garanti Source : Comit Consultatif du Secteur Financier

(6)

Titres scuriss :Titres bnficiant de garantie ou de collatral. Par exemple, les covered bonds assurs
par un portefeuille de prts clients.

(7)

Covered bonds : Obligations scurises

BCE : Banque Centrale Europenne

LCR : Liquidity Coverage Ratio = Ratio de Couverture Liquide (ratio Ble 3)

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Annexe 2 : Lexique (2/2)

 Rglementation Ble 3
2 nouveaux ratios :
 Liquidity Coverage Ratio (LCR) = Ratio de couverture liquide :
Ratio dfini par la rglementation Ble 3 mesurant la capacit de la banque rsister un stress
spcifique et systmique 30 jours. Ratio de court terme qui peut tre dfini comme un stress test au
calibrage normalis sur la liquidit horizon de 30 jours.
LEtablissement doit avoir une rserve de liquidit suffisante pour subvenir au dficit de ses flux nets
stresss sur 30 jours (= flux stresss dcaisss flux stresss encaisss)

LCR =

Rserve d'actifs liquides

Flux nets 30 jours

100%

 Net Stable Funding Ratio (NSFR) = Ratio de financement stable net :

Ratio long terme qui vise obliger les banques financer par des ressources stables une part
significative de leurs actifs dans un contexte de crise sur un an. Il encadre le profil de risque de liquidit
des banques partir de leur structure bilancielle coule sous hypothses de stress spcifique horizon
dun an.

NSFR = ASF / RSF > 100%

O
ASF = Available amount of Stable Funding : Montant de refinancement disponible un an.
RSF = Required amount of Stable Funding : Montant de refinancement ncessaire un an.
Source : BPCE

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3. Caractristiques des repos








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La remonte de cash dans les bilans des AA se fera via des

oprations de Repo entre les AA et BPCE (deux repos pour
des besoins LCR).
Des contrats de repos seront spcifiquement signs entre
chaque participant et BPCE.
BPCE sera lunique contrepartie du repo face au fond
formule
La maturit des repos sera de 8 ans mais les titres sousjacent pourront avoir une maturit infrieure
Il sera possible de substituer les titres sous contrainte afin
de laisser lopportunit lAA de rcuprer un titre. Cette
possibilit doit nanmoins tre limite afin dviter une
intendance lourde
Cependant lAA sengage ,par le contrat de repo, garantir
tout instant le montant de collatral ncessaire et ce ,
sur toute la dure repo.
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4. Caractristiques du collatral
 Le collatral du repo pourra tre compos
 Dun maximum de 75% de titres intragroupes de rang senior non
scuriss
 A minima de 25% titres Investment Grade ou de titres
intragroupes scuriss

 Les HC (type marge ) appliqus par le fond

 0% sur les titres dtats et les covered bonds
 10% sur les autres titres

 En cas de sortie anticipe, le seuil dajustement en liquidit

sera fix 1M par AA
 HC supplmentaire de 2% sera appliqu pour grer le cumul de
ce seuil.
 Egalement les premires variations de MTM (< 5%) seront
gres par les 2%

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5. Cinmatique de lopration

112 de titres

BPCE

AA

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110 de titres

Fonds

10 E3M+67,5

10 E3M+65

90 E3M+67,5

90 E3M+65

5. Tarification des oprations

Pendant lensemble de la dure de vie de ce produit (8
ans), les conditions de tarification sont connues:
Euribor + 67.5 centimes
( titre indicatif, une mission primaire BPCE 8 ans traite sur
des niveaux de spread aux alentours de 130 centimes)
Pour les oprations suivantes, ces conditions seront
rengocies entre NAM et BPCE/DFG en fonction
notamment :
de la dure de vie des nouveaux produits
et des conditions de march prvalant ce moment-l

Ces conditions seront communiques la trsorerie du

Groupe et Natixis Fixed Income pour la mise en place
des nouveaux repos.
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Organisation des oprations

NAM est centralisateur des informations de collecte
BPCE/DFG organise la remonte des flux depuis NAM
vers lEtablissement collecteur tel quindiqu par NAM
BPCE/DFG en coopration avec la Trsorerie du groupe
et Natixis Fixed income organisent la remonte des
titres mettre en repo depuis lEtablissement collecteur
tel quindiqu par NAM vers NAM. Le cas chant
Natixis Fixed Income identifie des titres prts des
Etablissements auxquels il en manquerait pour garantir
la remonte de la liquidit depuis NAM vers BPCE puis
eux-mmes.
Interlocuteurs:
Natixis Fixed Income
NAM
DFG
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6.Problmatique du stock de titres



Au-del du cash remont un prix trs concurrentiel par

rapport une mission senior, lintrt de cette opration
est surtout de montiser des titres non-LCR.

Il sagit donc des titres :






intragroupes (collatralis ou non)

corporate IG non ligibles BCE
ligibles BCE non LCR
ligibles BCE (apport de liquidit longue)

Ces titres ont, en grande majorit, une maturit infrieure

8 ans et obligeront une gestion du renouvellement.

Nanmoins certains affilis nont pas de titres disponibles.

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6.Problmatique du stock de titres



Diverses options sont possibles pour faire face aux besoins

de collatral de certains Affilies



Utilisation des CB auto-mis dont les maturits courtes

repoussent le problme dans le temps
Les prts de titres entre AA rmunrs



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Symboliquement pour les titres intragroupe

a minima le 4M/1M sur les titres ayant une valeur en RL voir la moiti de lavantage
apport par le montage (autour de 30 bps)

Des missions BPCE auto-souscrites par les AA (augmentation

artificielle de lencours dmission de BPCE) uniquement pour 75% du
montant
 Symboliquement pour les missions BPCE auto-souscrites
Dans un cas extrme dabsence de collatral, la souscription sera quand
mme possible sans retour de la liquidit vers lAffili collecteur. Il sera
tudi un dispositif rmunrant les parties et allouant la liquidit aux
autres collecteurs

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