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UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS ARMADAS

ESPE
INGENIERIA EN FINANZAS Y AUDITORIA

MODELOS DE SIMULACIN FINANCIERA

TEMA: ANALISIS DEL FINANCIAMIENTO Y COSTOS


DEL ARBOL DE TECA

ESTUDIANTE: VALERIA LPEZ SANCHEZ


TUTOR INGENIERO LORENZO ARMIJOS
QUITO - 2015

ANALISIS
La falta de importancia de nosotros como seres humanos sobre la conservacin de
nuestro planeta ha permitido que, con el pretexto de ser un pas en desarrollo y por dar paso
a la produccin, hayamos creado una bomba de tiempo al deforestar tantas hectreas de
bosques que ahora se encuentran destinadas a la agricultura, construccin de viviendas
entre otros.

Los seres humanos no pensamos en nuestro futuro ni en el de nuestros hijos, ya que


como indica textualmente el licenciado Patricio Alvarado (Profesor de la Universidad de las
Fuerzas Armadas ESPE) El hombre es el nico animal que destruye su propio habita,
creo que por ser seres que queremos vivir mejor, o por la comodidad que se desea tener no
se mide, ni se preocupa de las consecuencias que todo esto nos va a traer. Por lo tanto la
inversin en la siembra o forestacin de rboles a ms de tener una ganancia o beneficio
econmico, se brinda ayuda al medio ambiente, comenzando a ser parte de la solucin y no
parte del problema, que cada da es ms grande en nuestro planeta.

La madera es la materia prima del futuro. La madera es multiuso: se utiliza en la


construccin, fabricacin de muebles, artesanas, embalaje y es una fuente de energa. La
madera es el nico producto utilizado para la construccin que es Renovable,
Biodegradable, Reciclable y No Txico: Es un producto totalmente verde, generado a
travs de sistemas de produccin amigables con el ambiente1.
1 http://repositorio.espe.edu.ec/bitstream/21000/1627/1/T-ESPE-020216.pdf

Un proyecto de Inversin se puede entender como: un paquete discreto de inversiones,


insumos y actividades, diseados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al
desarrollo, para lograr uno o ms productos o beneficios, en trminos del aumento de la
productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios dentro
de un determinado perodo de tiempo.(Colin F.Bruce, 1982)

La produccin y exportacin de Teca en el Ecuador no es un campo bien desarrollado y


por lo tanto relativamente pequeo. Sin embargo, los beneficios que brinda la explotacin
de esta especie maderable, ha incentivado la inversin en el sector por arte de empresarios
privados y organizaciones. Tal es la importancia de la teca en la economa del pas, que en
el Ao 2004, mediante resolucin del ministerio de ambiente, se cre la Asociacin
Ecuatoriana de Productores de Teca y Maderas Tropicales.

El rbol de Teca es una de las maderas ms finas y nobles, ya que por sus caractersticas
es muy deseado por la mayora de productores debido a la durabilidad que tiene y el color
que presenta, adems es inmune a las plagas, sol y lluvia, por el aceite que posee, lo que le
hace tener una gran demanda en el mercado de madera. Tambin se debe tomar en cuenta
que existen muchos terrenos hbiles para la siembra, y la falta de esta a futuro, ha permitido
visualizar un nuevo panorama de inversin, la misma que atraer inversionistas extranjeros
y nacionales lo que har que la imagen del pas se promocione creando oportunidades en
otros aspectos, es una inversin a largo plazo y para su desarrollo se debe poseer una gran

cantidad de efectivo, adems se debe realizar una determinacin de los recursos que se van
a necesitar y as poder redistribuirlos de una manera adecuada y de acuerdo a la
planificacin financiera que se realice para que todo se mantenga a flote.

Este producto por sus caractersticas se ha convertido en un proyecto de inversin


deseado de largo plazo, que produce una rentabilidad anual del 15% y que se cobra al
tiempo de corte, el cual se realiza ms o menos a los 20 aos de haberlo sembrado, permite
que los inversores sean estos nacionales o internacionales miren en este tipo de inversin un
buen negocio, tambin debemos tener en cuenta que los precios de los rboles se fijan de
acuerdo a la calidad de estos, que tan alto es, adems que esta rentabilidad se basa en
proyecciones del crecimiento de la madera y de acuerdo a datos histricos que se tiene de la
misma, tambin est tomando en cuenta los precios y cada uno de los costos que se necesita
para mantener en un buen estado el rbol hasta el momento del corte.

El rbol de Teca ecuatoriano tiene como principal destino la India el cual es uno de los
factores principales para tomar en cuenta al realizar un proyecto de cultivo de la Teca. La
India es un pas con ms de 1.18 billones de habitantes con un gran crecimiento y se espera
que para el ao 2050 iguale a China en poblacin, adems segn el Fondo Monetario
Internacional (FMI) el crecimiento del PIB ser del 6,5% para el ao 2017. El anlisis
financiero para realizacin de proyectos de rbol de TECA abarca muchos aspectos entre
los que vamos a estudiar estn TECA y fideicomiso y TECA y financiamiento.

Fideicomiso de inversin es aquel por el cual los CONSTITUYENTES aportan sumas


de dinero al Fideicomiso Mercantil, con la finalidad de que sean invertidos en provecho de
beneficiarios o de terceros. Son utilizados como un mecanismo que otorga transparencia a
la custodia y administracin de recursos lquidos que en cierto momento debern ser
transmitidos a terceras personas. Se considera contrato flexible y de finalidades mltiples
comnmente utilizado para recibir, custodiar y administrar recursos destinados al apoyo y
fomento de actividades educacionales, culturales, deportivas, de investigacin cientfica y
asistencia social.

El financiamiento de una inversin de siembra del rbol de TECA ser considerado a


largo plazo, razn por la que el capital necesario para el cultivo de esta planta es el efectivo
para cubrir todos los costos de mantenimiento de la vida til del producto, ya que se
empieza a mirar beneficios a partir del ao 20, que es cuando se realiza la primera cosecha.

El financiamiento para una inversin requerir de un prstamo a la Corporacin


Financiera Nacional, CFN de Ecuador, o a cualquier otra administradora de fondos de
inversin, y si suponemos que se quiere realizar una inversin X para sustentar un proyecto
podramos decir que se encontrara compuesta por la inversin inicial y el capital de trabajo
de la siguiente manera:

Tabla 1

Inversin del proyecto


Inversin inicial
50000
Capital de trabajo
200000
total inversin
242000
Elaborado por: Valeria Lpez

COSTOS

Para financiar la inversin en cultivo y mano de obra se necesita circulante, que en este
caso en particular dada la naturaleza de un proyecto viene a ser el efectivo que se necesita
para cubrir los rubros durante la vida til del mismo, debido a que el periodo de produccin
comienza en el primer corte que en este caso vendra a ser a los 20 aos, entonces la
rentabilidad del proyecto comienza en ese momento cuando este comienza a vender la
madera, generalmente esto ocurre en muchos proyectos de larga duracin como en el
mbito forestal, donde los beneficios se comienzan a mirar despus de algunos aos por el
tiempo que se demora en el crecimiento del cultivo, razn por la que se debe tener muy en
cuenta al momento de presupuestar los fondos necesarios para un proyecto de este campo.

Los Costos de Mano de Obra Directa donde se incluyen las actividades de fertilizacin,
cultivo, control fitosanitario desbroces, limpias, raleos y corte final tienen un costo por Ha
de acuerdo a los siguientes cuadros:

Tabla 2

Funcin

COSTO MOD POR HECTAREA AO 1


Nmer Jorna Valor Unit.
o
l
$

Valor Total
$

Desbroce
Limpieza y Movimiento de la
Tierra
Trazado y Sealamiento
Hoyado y Corona
Control Fitosanitario
Transporte plantas
Distribucin plantas
Plantacin
Replante
Limpias y deshierbas
Deshoje y forma planta
Fertilizacin
Mantenimiento cercos
TOTAL
N de hectreas
Total
Elaborado por: Valeria Lpez

4
2

1
1

8
19

32
38

3
4
4
2
2
4
1
4
4
3
3

1
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

8
8
8
8
8
8
8
8
8
8
8

24
32
32
16
16
32
8
32
32
24
24
342
45
15390

Los valores obtenidos en el cuadro de MOD del ao 1 se repetirn en los aos 2, 3, 13 y


19, pero tendrn un incremento ya que se tomar en cuenta la inflacin anual.

Tabla 3
COSTO MOD POR HECTAREA CORTE FINAL AO 20
Funcin
Nmer Jorna Valor Unit. $ Valor Total $
o
l
Operadores Moto sierra
3
5
16
240
Ayudantes moto sierra
3
5
8
120
Repicadores
1
5
8
40
Marcador de Troza
1
5
8
40
Numerados de troza
1
5
8
40
Controlador de embarque
1
5
6,4
32
Transporte al centro de
1
5
16
80
acopio
Controlador en acopio
1
5
8
40

TOTAL
N de Hectreas
Total
Elaborado por: Valeria Lpez

632
45
28440

Costos de Mano de Obra Indirecta

Entre los costos de MOI de un proyecto se toma en cuenta un guardin quien vivir en la
casa que se haya construido en la propiedad donde est el cultivo con el objetivo de cuidar
la propiedad y la plantacin, entre otras funciones tendr el de vigilar el trabajo realizado en
la Mano de obra Directa.

Tabla 4
COSTO DE MOI
Valor Mensual $
354

Funcin
Guardin
TOTAL
TOTAL PROYECTO
Elaborado por: Valeria Lpez

Valor Anual $
4248
4248
84.960,00

Como podemos observar los costos de un proyecto a largo plazo se dan de manera
continua, esto quiere decir que desde el primer momento en que se inicia a realizarlo se
empieza a producir costos, por lo que es muy importante poseer el efectivo necesario para
que un proyecto de larga duracin sea factible y viable.

Financiamiento

En proyectos de larga duracin como en el caso un proyecto de siembra del rbol de


TECA donde se obtienen resultados luego de un largo plazo de realizada la inversin, el
financiamiento del capital necesario para poner en marcha un proyecto no puede buscarse
en la fuente de financiamiento ms convencional como lo es un crdito bancario ya que el
pago del mismo significara un desembolso anual para la amortizacin del crdito y debido
a que el proyecto solo empezara a generar ingresos a partir de la corta de la madera en el
ltimo ao no sera factible realizar los pagos de dicho crdito.

Debido a esto para que el proyecto sea factible se necesita ya sea financiarlo con fondos
propios en su totalidad o encontrar una fuente de financiamiento opcional la misma que
debe permitir el acceso a fondos para el capital de trabajo y realizar el pago de los fondos
en el ltimo ao cuando el proyecto genere ingresos.

En vista de que la inversin necesaria para un proyecto con un monto considerablemente


alto ser difcil hacerlo con fondos propios, se debe acudir a un financiamiento con una
administradora de fondos de inversin, de esta manera habra un pequeo porcentaje que se
invertira con los fondos propios y lo dems vendra a ser por parte de la inversin a travs
del fondo de inversin que es el patrimonio comn, constituido por aportes de varios
inversionistas, con el fin de invertir el conjunto de recursos en valores, bienes y dems
activos permitidos por la ley.

En tal sentido el financiamiento se detalla a continuacin en el siguiente cuadro con


valores posibles para el desarrollo de un proyecto de estas caractersticas:

Tabla 5
FINANCIAMIENTO
ORIGEN
VALOR PORCENTA
JE
Fondos
50.000,0
20%
propios
0
Capital
200.000,
80%
Ajeno
00
Otros
0%
Elaborado por Valeria Lpez

Ahora si tomamos en cuenta de donde proviene este dinero financiado se dice que, Las
administradoras de fondos manejan dinero de varios aportantes, que es invertido en
instrumentos seguros como es el caso de Gnesis que es pionera en el Fondo para Retiro
Laboral. Permite aportar cada mes una cantidad fija, al plazo en que se planea dejar de
trabajar. Buscando construir un mejor futuro para el cliente y su familia. Indica que son
cantidades que pueden ser depositadas cada mes y que generan un rendimiento a mediano o
largo plazos. Y si tiene ms recursos para ahorrar, su rendimiento aumentar. Pero si quiere
realizar inversiones menores a un ao tambin existe un abanico de opciones. Ah requiere
de un monto inicial de USD 80 y su rendimiento depender del plazo que los ahorre. Por
ejemplo, si es a 30 das el inters ser de 3,52% y si es a un ao ser de 6,28%.
(www.elcomercio.com)

Bancos: Son intermediarios financieros que se encargan de captar recursos en forma de


depsitos, y prestar dinero. Tambin el Banco Bolivariano, del Pichincha y el Internacional,
entre sus productos alternativos ofrece fondos de inversin.

Este mecanismo constituye una alternativa para este tipo de proyectos a largo plazo, ya
que proviene de personas naturales jurdicas extranjeras los que bajo un contrato dejan que
sea administrado de manera prudente, invirtindolos en forma econmicamente productiva
buscando lograr el mayor desempeo del mismo. Su finalidad es invertir grandes sumas de
dinero en valores emitidos por empresas que desarrollen proyectos a mediano y largo plazo
los que prometen una rentabilidad mayor de la que entregaron el dinero al fondo de
inversin.

De tal manera se sacrificara un poco de la rentabilidad del proyecto, pero con el gran
beneficio de que el capital ajeno necesario para el desarrollo del mismo solo se pagara al
final del proyecto, y as poder conseguir el financiamiento a largo plazo que el proyecto
requiere debido a sus caractersticas para poder ser factible2.

El Programa de Financiamiento Forestal nace para apoyar la poltica gubernamental


enmarcada tanto en la Agenda Nacional de Transformacin Productiva, reconociendo como
sector priorizado la cadena agroforestal as como en el Plan Nacional de Forestacin y
Reforestacin; apoyo que se realizar mediante un Modelo de Gestin Forestal que
contemple recursos financieros y no financieros destinados al fomento agroforestal
2 www.dspace.espol.edu.ec

nacional, anteponiendo la responsabilidad socio-ambiental de CFN como banca de


desarrollo del Ecuador.3

Desde el 2011, la Corporacin Financiera Nacional CFN ha colocado 15 millones de


dlares para el desarrollo del sector agroforestal. Al crdito forestal pueden acceder
personas naturales o jurdicas sin importar las composiciones de su capital social (privadas,
mixtas, pblicas), bajo el control de la Superintendencia de Compaas. Tambin pueden
aplicar las cooperativas no financieras, asociaciones, fundaciones, federaciones y
corporaciones con personera jurdica.

Grafico 1

3 CORPORACIN FINANCIERA NACIONAL, CFN http://www.cfn.fin.ec/index.php?


option=com_content&view=article&id=1216&Itemid=806

Tabla 6
FINANCIAMIENTO DEL
PERIODO
CAPITAL
200000
INTERES
8,50%
ANUAL
AOS
20
PERIODOS
240

Tabla 7

PERIODO
S
0
1
2
3
4
15
16
17
18
19
28
29
30
31
178
179
180
181
182
183

TABLA DE AMORTIZACIN
SALDO
INTERE
PAGO
CAPITA
INICIAL
S
L
200.000,00
200.000,00
1.416,67 1.735,64
318,97
199.681,03
1.414,41 1.735,65
321,24
199.359,79
1.412,13 1.735,65
323,51
199.036,27
1.409,84 1.735,65
325,81
195.322,74
1.383,54 1.735,65
352,11
194.970,63
1.381,04 1.735,65
354,60
194.616,02
1.378,53 1.735,65
357,12
194.258,91
1.376,00 1.735,65
359,65
193.899,26
1.373,45 1.735,65
362,19
190.545,62
1.349,70 1.735,65
385,95
190.159,67
1.346,96 1.735,65
388,68
189.770,99
1.344,21 1.735,65
391,44
189.379,55
1.341,44 1.735,65
394,21
87.958,99
623,04
1.735,65 1.112,60
86.846,39
615,16
1.735,65 1.120,48
85.725,90
607,23
1.735,65 1.128,42
84.597,48
599,23
1.735,65 1.136,41
83.461,06
591,18
1.735,65 1.144,46
82.316,60
583,08
1.735,65 1.152,57

SALDO
FINAL
200.000,00
199.681,03
199.359,79
199.036,27
198.710,47
194.970,63
194.616,02
194.258,91
193.899,26
193.537,07
190.159,67
189.770,99
189.379,55
188.985,35
86.846,39
85.725,90
84.597,48
83.461,06
82.316,60
81.164,03

184
81.164,03
574,91
185
80.003,30
566,69
186
78.834,34
558,41
236
8.496,85
60,19
237
6.821,39
48,32
238
5.134,06
36,37
239
3.434,78
24,33
240
1.723,47
12,18
Elaborado por: Valeria Lpez

1.735,65
1.735,65
1.735,65
1.735,65
1.735,65
1.735,65
1.735,65
1.735,65

1.160,73
1.168,96
1.177,24
1.675,46
1.687,33
1.699,28
1.711,32
1.723,47

80.003,30
78.834,34
77.657,10
6.821,39
5.134,06
3.434,78
1.723,47
(0,00)

En el proceso de comercializacin y valoracin se contemplan varios aspectos que


deben ser cuidadosamente analizados, como lo son:

La variacin de los precios por clases diamtricas y largo


Los castigos o descuentos por parte del comprador
El efecto de la frmula que se utilice para estimar el volumen industrial
El sistema y forma de medicin de las trozas
Las dimensiones del troceo
Los defectos que presentan las trozas.

Todos estos aspectos intervienen en forma conjunta, lo que dificulta que un productor o
empresa pueda en forma prctica y expedita, conocer los ingresos esperados por venta de
madera en forma anticipada, antes de que las plantaciones sean raleadas o cortadas
totalmente.4

4 Noboa, P. 2010

Segn el art. 45 de la ley forestal y de conservacin de reas naturales y vida silvestre est
prohibido exportar madera rolliza o en troza, razn por la que se la comercializa
semicareada, termino 10% ecuatoriano, siendo esto un simple raspado de la corteza por
los cuatro lados, y cortada en trozas de 2,25 a 2,30 metros de largo, que son el largo para su
venta.

Para calcular cuanta madera se puede obtener de un rbol en pie, se deben considerar
dos aspectos: el nmero de trozas comerciales por individuo y la circunferencia de cada
troza.

Ya que se necesita calcular el dimetro de todas las trozas de un rbol para saber el valor
comercial de este, con el DAP se calcula el valor de reduccin dimtrico a la altura del
centro de cada troza. 5

La madera se la va a comercializar en trozas semi careadas, y nicamente a nivel local,


es decir el enfoque es nicamente hacia la venta a los exportadores calificados del Ecuador
y no se pretende exportar la misma.

Por lo tanto si queremos estimar las ventas para el ao de corte final (ao 20) se
calculara tomando en cuenta la produccin estimada y el precio de venta estimado para el
5 Noboa Baquerizo, 2011

ao 20; si tenemos en cuenta el promedio del volumen del rbol generado y el nmero de
rboles sembrados por hectrea en una plantacin podemos determinar un aproximado de
produccin, esto en base a estudios realizados en otras plantaciones. Por lo tanto si
3

estimamos que el volumen por (m ) por hectrea es de 102,67, el precio de venta


estimado es de 510,98 y el nmero de hectreas de las que hemos venido hablando han
sido 45, entonces realizando el siguiente clculo obtenemos:

Tabla 8
Ventas estimadas de un proyecto
Volumen (m^3) estimado por
hectrea
102,67
Precio de venta estimado$
510,98
Ventas estimadas por hectrea
$
52.462,32
N de hectreas
45
Ventas estimadas totales
Elaborado por: Valeria Lpez

2.360.804,
25

Tabla 9
FLUJO NETO DE FONDOS
INGRESOS
Ventas

AO 1

AO 2

AO 3

AO 4

AO 5

AO 6

AO 7

AO 8

AO 9

AO 10

2000

Depreciacion

967,37

967,37

967,37

967,37

967,37

Amortizacin

375

385,00

395,00

405,00

415,00

425,00

435,00

445,00

455,00

465,00

EGRESOS
Costos Fijos
Arriendo

Servicios bsicos
Mano de Obra Indirecta

4248

4248

4248

4248

4248

4488

4488

4488

4488

4488

5600,37

5610,37

5610,37

5620,37

5630,37

4913,00

4923,00

4933,00

4943,00

4953,00

Insumos

14460

4202,35

1885,63

Otros Insumos

1134,5

1481,67

Mano de Obra directa

15390

16331,868

17331,3783

30984,5

20534,218

19217,0083

1481,67

-36584,87

-26144,59

-24827,38

-5620,37

-5630,37

-6394,67

-4923,00

4933,00

4943,00

-4953,00

Utilidad Antes de Impuestos


22%
Impuesto a la renta 22%

-36584,87

-26144,59

-24827,38

-5620,37

-5630,37

-6394,67

-4923,00

4933,00

4943,00

-4953,00

Utilidad Neta

-36584,87

-26144,59

-24827,38

-5620,37

-5630,37

-6394,67

-4923,00

4933,00

4943,00

-4953,00

Total
Costos Variables

Total
Utilidad Bruta
15% Part. Trabajadores

FLUJO NETO DE FONDOS


INGRESOS
Ventas

AO 11

AO 12
0

AO 13

AO 14
0

AO 15
0

AO 16

AO 17

AO 18

AO 19

AO 20
0
2.360.804,25

EGRESOS
Costos Fijos
Arriendo

Depreciacin

Amortizacin

465,00

465,00

465,00

465,00

465,00

465,00

465,00

465,00

465,00

416.555,15
465,00

4728

4728

4728

4728

4728

5193,00

5193,00

5193,00

4968,0
0
5433,0
0

4968,00

5193,00

4968,0
0
5433,0
0

4968,00

5193,00

4968,0
0
5433,0
0

5433,00

421988,15

2913,79

3530,69

1935,04
4
0

23962,57

2527,1
7
0

28440

1935,04
4

26876,36

2527,1
7

32761,6
3
36292,3
2

-7128,04

5193,00

32069,36

5193,00

5193,00

7960,1
7

5433,0
0

5433,0
0

41725,3
2

1910376,10

-7128,04

5193,00

32069,36

5193,00

5193,00

7960,1
7

5433,0
0

5433,0
0

41725,3
2

1623819,69

Servicios bsicos
Mano de Obra Indirecta
Total

Costos Variables
Insumos
Otros Insumos
Mano de Obra directa
Total

Utilidad Bruta

15% Part. Trabajadores


Utilidad Antes de
Impuestos 22%

28440

286556,42

Impuesto a la renta 22%


Utilidad Neta

420282,74
-7128,04

Elaborado por: Valeria Lpez

5193,00

32069,36

5193,00

5193,00

7960,1
7

5433,0
0

5433,0
0

41725,3
2

1203536,94

* Los costos de los insumos y de mano de obra directa aumentaran de acuerdo a la inflacin
anual de 6,12% (Fuente BCE) hasta el ao 19
* La mano de obra indirecta aumentaran 240 dlares cada 5 aos.
* Los servicios bsicos aumentaran 10 dlares cada ao.

CONCLUSIONES
-

Se puede concluir, luego de haber realizado el estudio de los costos y la financiacin, que
un proyecto de cultivo y comercializacin de Teca es factible; principalmente en el
mbito econmico financiero ya que ofrece una rentabilidad bastante considerable, la
misma que promete compensar el largo plazo de espera que requiere el mismo antes de
obtener ingresos reales.

Nuestro pas no posee una produccin grande de madera de Teca, pero por la aceptacin
que tiene en el mercado internacional podemos darnos cuenta de que es una muy buena
inversin por las caractersticas favorables que presenta.

Este es un proyecto que brinda beneficios positivos en muchos sentidos, como son: el
generar empleos, durante todo el proceso del mismo, al igual que se genera un beneficio
para el medio ambiente ya que se apoyara con el desarrollo de la fauna y la flora en la
zona del proyecto.

BIBLIOGRAFA
http://tecaecuador.com/teca.htm

http://ecuador.ahk.de/fileadmin/ahk_ecuador/UploadsWebseite/Dienstleistungen/Dokumente/Projekte/2013/7_Fabricio_Reshuan.pdf
http://repositorio.espe.edu.ec/bitstream/21000/1627/1/T-ESPE-020216.pdf
https://www.dspace.espol.edu.ec/bitstream/123456789/648/1/1195.pdf
http://www.eluniverso.com/2010/05/07/1/1356/teca-capta-inversiones-venta-acciones-bolsa.html
http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2015/update/01/pdf/0115s.pdf
http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/spa/2004/06/pdf/country.pdf
http://www.fondosgenesis.com/FGENESIS/Personas_Fondos.php?variable=retiro
http://www.elcomercio.com/actualidad/negocios/fondos-inversion-abren-usd-10.html
http://revistavirtual.redesma.org/vol7/pdf/legislacion/ley-forestal-ecuador.pdf
http://dspace.espoch.edu.ec/bitstream/123456789/2793/1/33T0115%20VEGA%20DANNY.pdf
http://www.datosmacro.com/pib/india