UNIVERSIDAD PRIVADA DE SANTA CRUZ DE LA SIERRA

Facultad de Ciencias Empresariales

Carrera de Ingeniera Econmica

DETERMINANTES DE LA DEMANDA MONETARIA

Ramiro Evo Morales Antelo
Registro 20037845

Trabajo final para

Econometra II
Profesor: Marco A. Del Ro R.

Julio 2014
Santa Cruz
Bolivia

DETERMINANTES DE LA DEMANDA MONETARIA

Ramiro Evo Morales Antelo

1. Introduccin
En el anlisis macroeconmico es de fundamental la especificacin del mercado monetario,
o sea el mercado donde se relacionan los requerimientos de dinero por parte de los agentes
econmicos (personas, empresas, organizaciones sin fines de lucro y entes pblicos) y la
disponibilidad de dinero, magnitud bajo el control y determinada por las directrices de la
poltica monetaria del banco central.
El objetivo de este estudio es determinar la estructura de la funcin de demanda monetaria,
en particular en relacin a las tasas de inters, la tasa de inflacin y la tasa de depreciacin
(la tasa porcentual de variacin del tipo de cambio nominal), para la economa boliviana,
utilizando los datos mensuales que proporciona el Banco Central de Bolivia, para el perodo
1990-2012. Las tres variables sealadas se interpretan como los rendimientos de tres tipos
de activos: depsitos en cuentas bancarias (cajas de ahorro y depsitos a plazo fijo), los
bienes, y la divisa norteamericana.
Aunque se considera que el ingreso es una variable fundamental de la funcin de demanda
de dinero, no se ha incluido esta variable en la estimacin economtrica, pues se carece de
datos mensuales de ingresos, y solo se dispone de datos anuales, o si se usara datos del
producto interno bruto, solo se dispone de datos trimestrales en el mejor de los casos.
2. Teoras sobre la demanda de dinero
La primera formulacin de la funcin de demanda de dinero se encuentra en los trabajos de
la llamada Escuela de Cambridge (Inglaterra). De acuerdo a esta se tiene que la cantidad
demanda de dinero, en trminos reales, en cierto momento, es proporcional al nivel del
ingreso real (Y). En frmula:
Md
L k Y
P

(1)

Posteriormente, John M. Keynes identifico tres motivos por los cuales los agentes
econmicos requieren tener dinero en su poder. El motivo transaccin se refiere a la
necesidad de efectivo para realizar transacciones, el motivo precaucin tiene que ver con la
incertidumbre, y se entiende que los agentes econmicos necesitan efectivo para enfrentar
situaciones extraordinarias. Finalmente, el motivo precaucin se refiere a la liquidez que
requieren cierto tipo de agentes econmicos, aquellos que actan en el mercado de
capitales, y que ante una cada del precio de un activo financiero, en especial bonos de
empresas, aprovechan la oportunidad para adquirir esos ttulos valores cuando estn con

bajo precio, para luego venderlos, cuando el precio vuelva a estar elevado. La demanda
total de dinero ser la suma de las demandas por cada motivo.
L LT LP LS

(2)

Mientras que Keynes postulo que el ingreso era el determinante fundamental tanto de la
demanda para transacciones como para la demanda por precaucin, tambin planteo que el
determinante fundamental de la demanda especulativa de dinero seran las tasas de inters
(i), entendindolas como una suerte de costo de oportunidad del efectivo.
L LT (Y ) LP (Y ) LS (i )

(3)

Pero en todo caso, la idea keynesiana era que la demanda de dinero, en trminos reales o
sea, con determinado poder de compra- sera una funcin del ingreso y de la tasa de inters.
Formalmente:
L L(Y , i )

(4)

Trabajos posteriores, como los de Baumol y Tobin, han ratificado esta idea. En efecto, por
ejemplo, aplicando un enfoque de inventarios a la tenencia de efectivo, Baumol encontr
que la demanda transaccional de dinero era una funcin del ingreso real (Y), de la tasa de
inters (i), y del costo de uso de los servicios bancarios (Cb), conforme la siguiente
frmula:
L

cb Y
2 i

(5)

Esta formulacin, adems establece que la elasticidad ingreso de la demanda de dinero es

de 0,5 mientras que la elasticidad precio de la demanda de dinero es de -0,5.
Por su parte, Milton Friedman, al reformular la teora cuantitativa del dinero, estableci que
los determinantes de la demanda real de dinero son el rendimiento de los bonos (rb), el
rendimiento de otro tipo de activos financieros (re), la tasa de inflacin (p), la riqueza no
humana (w), el ingreso entendido como riqueza humana (Y) y las preferencias de los
agentes econmicos (u). Formalmente:
L L(rb , re , p, w, Y , u )

(6)

3. Formulacin del modelo economtrico y de las hiptesis

Bsicamente, el modelo que se va a estimar se puede formular de la siguiente manera:
M
F (tasas de interes, tasa de inflacin, tasa de depreciacin)
P

(7)

En concreto se utilizara la medida M2 como definicin de cantidad de dinero. Esta

magnitud incluye el circulante en poder del pblico, los depsitos en cuentas corrientes y
los depsitos en cajas de ahorro y depsitos a plazo fijo (DPF). Como indica la ecuacin
(7), M2 se debe deflactar para tener una variable una variable en trminos reales. Para ello
se ha utilizado el IPC (base 2007) que calcula el INE.
Como variables explicativas, se tomara cuatro tasas de inters pasivas, o sea las tasas de
inters que pagan los bancos:
a) La tasa de inters real de los depsitos en caja de ahorro, en moneda nacional (MN), o
sea en bolivianos.
b) La tasa de inters real de los depsitos en caja de ahorro, en moneda extranjera (ME), o
sea en dlares de Estados Unidos.
c) La tasa de inters real de los depsitos a plazo fijo, en moneda nacional (MN).
d) La tasa de inters real de los depsitos a plazo fijo, en moneda extranjera (ME).
Adems se incluye como variables explicativas:
e) La tasa mensual de inflacin,
f) La tasa mensual de depreciacin del tipo de cambio.
g) El valor de la variable dependiente rezagada en un perodo, lo que hace que se tenga un
modelo autoregresivo.
Por lo tanto la hiptesis general del modelo es:
Los determinantes de la demanda real de dinero en Bolivia son las tasas de inters, la tasa
de inflacin y la tasa de depreciacin del tipo de cambio.
Como hiptesis especficas tendramos:
H1: Hay una relacin inversa entre las tasas de inters reales y la demanda real de dinero
H2: Hay una relacin directa entre la tasa de inflacin y la demanda real de dinero
H3: Hay una relacin inversa entre la tasa de depreciacin y la demanda real de dinero
La primera hiptesis se explica en cuanto la tasa de inters se interpreta como una suerte de
costo de oportunidad del dinero, y que a mayor costo, los agentes econmicos requerirn
menores cantidades de efectivo. O sea, mientras mayores sean las tasas pasivas, mayor es el
costo de retener efectivo, y las cantidades de ste se reducen.

En el caso de la segunda hiptesis se sostiene en que a medida que suben los precios, las
personas requieren mayores cantidades de efectivo para realizar sus transacciones.
Si la tasa de depreciacin aumenta, los agentes econmicos tratan de huir hacia la
moneda que se esta volviendo fuerte, y reducen su demanda de moneda nacional; tal sera
la justificacin de la tercera hiptesis.
4. Los datos
Los datos sobre los agregados monetarios (M1, M2, M3 y M4), as como las tasas de
inters (tanto tasas activas como pasivas, en moneda nacional y moneda extranjera, de caja
de ahorro y depsitos a plazo fijo), el Indice de Precios al Consumidor (para deflactar los
agregados monetarios), la tasa de inflacin, y la tasa de depreciacin del tipo de cambio se
han obtenido de las bases de datos disponibles en la pgina web de la Unidad de Anlisis de
Polticas Pblicas, UDAPE, cuya direccin es:
www.udape.gob.bo
Para la estimacin se ha usado el programa Eviews 5.0.
5. Presentacin de resultados
Se ha estimado tres modelos economtricos, cuyos resultados y anlisis se realizan a
continuacin.
Modelo 1
En un primer momento se obtuvo el primer modelo con las cuatro tasas de inters
sealadas, las tasa de inflacin y la tasa de depreciacin. Incluso al 1% de significacin,
este modelo es globalmente significativo, y todas las variables incluidas, menos la tasa de
inflacin, son distintas de cero al 1% de significacin, tal como se puede apreciar en la
Tabla 1. Sin embargo, este primer modelo presenta autocorrelacin positiva, por cuanto el
estadstico Durbin-Watson es muy bajo (=0,061), situacin que se ratifica haciendo una
prueba de Breuch-Godfrey. Este modelo tambin tiene problemas de heteroscedasticidad
tan como indica la prueba de White (ver Anexo 1).

Tabla 1
Dependent Variable: MR2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 18:27
Sample (adjusted): 1990M01 2012M11
Included observations: 274 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
PASMECA
PASMEDPF
INFLACION
DEPREC

270240.3
13829.95
-35303.57
43804.00
-37597.93
456.4623
33135.40

9405.777
2795.948
3237.280
4137.947
3367.481
4412.369
11944.97

28.73132
4.946427
-10.90532
10.58593
-11.16500
0.103451
2.774006

0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
0.0000
0.9177
0.0059

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.810007
0.805737
52509.88
7.36E+11
-3363.283
189.7185
0.000000

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

111184.7
119136.8
24.60061
24.69291
24.63765
0.060992

Modelo 2
Mientras que el Modelo 1 era un modelo esttico, esto es con todas las variables referidas al
mismo momento del tiempo, el Modelo 2 incorpora el rezago en un perodo de la variable
dependiente, por lo cual se trata de un modelo autoregresivo. La incorporacin de este
componente se justifica, pues su coeficiente es distinto de cero incluso al 1% de
significacin.
Sin embargo, cinco de ocho coeficientes se muestran no significativos (ver Tabla 2), pero el
modelo al mismo tiempo presenta un elevado coeficiente de determinacin (=0,9979), lo
que permite sospechar de que existe algn tipo de colinealidad entre las variables
explicativas.
En efecto, el Grfico 1, muestra que las tasas reales pasivas de inters muestran una
evolucin semejante, lo que sugiere que la colinealidad se est presentando entre las tasas
de inters.
Adems de tener problemas de multicolinealidad, este modelo tambin presenta problemas
de autocorrelacin y heteroscedasticidad (ver Anexo 2). Sin embargo, cabe destacar que el
estadstico Durbin-Watson ha subido su valor a 2,4038, saliendo de la zona de
autocorrelacin positiva.

Grfico 1. Evolucin de las tasas pasivas reales de inters.

20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
90

92

94

96

98

00

PASMECA
PASMNCA

02

04

06

08

10

12

PASMEDPF
PASMNDPF

Tabla 2
Dependent Variable: MR2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 18:25
Sample (adjusted): 1990M02 2012M11
Included observations: 273 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
PASMECA
PASMEDPF
INFLACION
DEPREC
MR2(-1)

4219.004
120.6569
-501.2487
346.4172
-42.31030
562.6099
-5202.325
0.997693

2021.477
308.0534
410.1912
537.0174
449.3422
465.5914
1299.765
0.006538

2.087090
0.391675
-1.221988
0.645076
-0.094161
1.208377
-4.002511
152.5931

0.0378
0.6956
0.2228
0.5194
0.9251
0.2280
0.0001
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.997899
0.997843
5537.120
8.12E+09
-2736.360
17979.74
0.000000

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

111510.7
119233.1
20.10520
20.21097
20.14766
2.403844

Modelo 3
El tercer modelo es un modelo autoregresivo, donde se han mantenido slo las dos tasas
reales de inters en moneda nacional (en cajas de ahorro y DPF), la tasa de inflacin y la
tasa de depreciacin.
Al 1% de significacin el modelo es globalmente significativo, pero ni las tasas de inters
ni la tasa de inflacin presentan coeficientes significativamente distintos de cero.
Se ha calculado el estadstico h de Durbin ( = -3,0953) que sugiere que hay autocorrelacin,
situacin que se ratifica mediante la prueba de Breuch-Godfrey (ver Anexo 3). Este modelo
tambin presenta problemas de heteroscdasticidad, tal como muestra la prueba de White
(ver Anexo 3).
Tabla 3
Dependent Variable: MR2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 18:24
Sample (adjusted): 1990M02 2012M11
Included observations: 274 after adjustments
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
INFLACION
DEPREC
MR2(-1)

3073.734
107.3402
-184.8236
693.4009
-4234.085
0.998021

1306.998
308.0628
360.0781
452.7733
1047.537
0.005354

2.351751
0.348436
-0.513288
1.531453
-4.041944
186.4148

0.0194
0.7278
0.6082
0.1268
0.0001
0.0000

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.997868
0.997828
5550.698
8.26E+09
-2748.096
25083.67
0.000000

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

111238.8
119099.6
20.10289
20.18201
20.13465
2.372518

6. Anlisis complementarios
En base a los resultados del Modelo 3 se puede considerar las hiptesis planteadas en esta
investigacin.
Se verifica que las variables explicativas seleccionadas son determinantes de la demanda de
saldos reales en la economa de Bolivia. En este sentido, se ha verificado la hiptesis
general de esta investigacin.

En cuanto a la primera hiptesis especfica, los resultados del modelo sugieren que las tasas
de inters no son variables que explique lo que ocurre con la demanda de dinero. No seran
determinantes de esta. Esto se puede interpretar desde dos enfoques. Primero, al no estar
desarrollado el mercado de capitales en Bolivia, la incidencia de las tasas de inters en la
demanda total de dinero no parece ser importante; segundo, siguiendo la teora keynesiana,
se podra pensar que la demanda especulativa de dinero en la economa boliviana es muy
reducida, y su importancia para el conjunto de la demanda monetaria es irrelevante.
En todos los modelos estimados que se encontrado que la tasa de inflacin no tiene
incidencia en la demanda de saldos reales.
Finalmente, en todos los modelos estimados la tasa de depreciacin si es una variable
fundamental. Su coeficiente de regresin es distinto de cero incluso al 1% de significacin.
Adems, la hiptesis especfica 3 estableca que su valor tendra que ser negativo, y en
efecto es lo que ocurre.
Hay, por lo tanto, una slida evidencia que el comportamiento de la tasa de cambio, la tasa
de depreciacin es un determinante fundamental de la demanda real de dinero en Bolivia.
7. Conclusiones
Con datos mensuales proporcionados por el Banco Central de Bolivia y el Instituto de
Estadstica se ha estimado una funcin para de la demanda real de dinero para Bolivia,
utilizando datos del perido 1990-2012. Bsicamente se ha tratado de determinar si las
tasas pasivas de inters, la tasa de inflacin y la tasa de depreciacin del tipo de cambio son
determinantes de la cantidad demandada real con determinado poder de compra- de
dinero.
Se ha encontrado que la evidencia economtrica no permite establecer que las tasas de
inters y la tasa de inflacin son determinantes de la demanda real de dinero.
En cambio hay evidencia de que la tasa de depreciacin es un determinante de la demanda
de saldos reales, establecindose adems que ambas variables tienen una relacin inversa.
El principal problema de estas estimaciones en no haber podido incorporar el ingreso como
determinante de la demanda real de dinero, al no disponer de estimaciones mensuales de
esta variable.
Referencias bibliogrficas
Dornbuchs, Fischer y Starts. Macroeconoma (dcima edicin). McGraw Hill. 2011
Gujarati. Econometra (cuarta edicin). McGraww Hill. 2009.

Anexos
Anexo 1. Pruebas complementarias del Modelo 1
Prueba de Autocorrelacin
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared

1687.218
254.0491

Prob. F(2,265)
Prob. Chi-Square(2)

0.0000
0.0000

Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 18:58
Sample: 1990M01 2012M11
Included observations: 274
Presample and interior missing value lagged residuals set to zero.
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
PASMECA
PASMEDPF
INFLACION
DEPREC
RESID(-1)
RESID(-2)

-3571.147
160.3475
865.5576
-3876.433
3061.922
-1111.297
-12037.16
0.929882
0.056863

2552.257
757.5602
877.3782
1133.718
919.8753
1199.260
3247.644
0.059150
0.060203

-1.399211
0.211663
0.986527
-3.419223
3.328627
-0.926652
-3.706428
15.72078
0.944522

0.1629
0.8325
0.3248
0.0007
0.0010
0.3550
0.0003
0.0000
0.3458

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.927187
0.924988
14222.62
5.36E+10
-3004.363
421.8045
0.000000

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

1.24E-10
51929.64
21.99535
22.11403
22.04298
1.503824

10

Prueba de Heteroscedasticidad
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic
Obs*R-squared
Scaled explained SS

16.29581
73.44340
70.64729

Prob. F(6,267)
Prob. Chi-Square(6)
Prob. Chi-Square(6)

0.0000
0.0000
0.0000

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 18:59
Sample: 1990M01 2012M11
Included observations: 274
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA^2
PASMNDPF^2
PASMECA^2
PASMEDPF^2
INFLACION^2
DEPREC^2

5.17E+09
52394355
-93525645
-32125598
24002790
-76122382
-1.84E+09

3.47E+08
16398584
13504530
8590027.
6189363.
95955079
6.49E+08

14.91803
3.195054
-6.925502
-3.739872
3.878071
-0.793313
-2.836586

0.0000
0.0016
0.0000
0.0002
0.0001
0.4283
0.0049

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.268042
0.251593
3.31E+09
2.93E+21
-6391.763
16.29581
0.000000

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

2.69E+09
3.83E+09
46.70630
46.79860
46.74335
0.170506

11

Anexo 2. Pruebas complementarias del Modelo 2

Prueba de Autocorrelacin
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared

6.282933
12.44886

Prob. F(2,263)
Prob. Chi-Square(2)

0.0022
0.0020

Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 20:41
Sample: 1990M02 2012M11
Included observations: 273
Presample and interior missing value lagged residuals set to zero.
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
PASMECA
PASMEDPF
INFLACION
DEPREC
MR2(-1)
RESID(-1)
RESID(-2)

-834.7474
-69.71332
137.1106
-77.52737
52.89609
103.8733
99.41395
0.002778
-0.220046
-0.066837

2002.331
303.1609
405.1300
527.1219
440.9268
461.5155
1275.562
0.006477
0.062320
0.062782

-0.416888
-0.229955
0.338436
-0.147077
0.119966
0.225070
0.077937
0.428984
-3.530913
-1.064585

0.6771
0.8183
0.7353
0.8832
0.9046
0.8221
0.9379
0.6683
0.0005
0.2880

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.045600
0.012940
5429.929
7.75E+09
-2729.989
1.396207
0.189776

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

2.47E-11
5465.406
20.07318
20.20540
20.12626
1.994853

12

Prueba de Heteroscedasticidad
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic
Obs*R-squared
Scaled explained SS

4.076316
26.53810
186.1570

Prob. F(7,265)
Prob. Chi-Square(7)
Prob. Chi-Square(7)

0.0003
0.0004
0.0000

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 20:43
Sample: 1990M02 2012M11
Included observations: 273
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA^2
PASMNDPF^2
PASMECA^2
PASMEDPF^2
INFLACION^2
DEPREC^2
MR2(-1)^2

14676645
-317656.0
168902.4
157431.7
-88496.05
3400409.
-16414975
0.000725

13823477
569833.6
489142.5
299561.1
215675.0
3208390.
22112887
0.000187

1.061719
-0.557454
0.345303
0.525541
-0.410321
1.059849
-0.742326
3.873727

0.2893
0.5777
0.7301
0.5996
0.6819
0.2902
0.4585
0.0001

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.097209
0.073362
1.11E+08
3.25E+18
-5440.028
4.076316
0.000288

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

29761247
1.15E+08
39.91230
40.01807
39.95476
1.668342

13

Anexo 3. Pruebas complementarias del Modelo 3

Prueba de Autocorrelacin
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic
Obs*R-squared

5.570184
11.01413

Prob. F(2,266)
Prob. Chi-Square(2)

0.0043
0.0041

Test Equation:
Dependent Variable: RESID
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 20:58
Sample: 1990M02 2012M11
Included observations: 274
Presample missing value lagged residuals set to zero.
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA
PASMNDPF
INFLACION
DEPREC
MR2(-1)
RESID(-1)
RESID(-2)

-575.5645
-60.53869
91.03350
127.2064
157.1000
0.002146
-0.206531
-0.057922

1304.559
303.9297
356.0649
452.4597
1031.450
0.005321
0.062030
0.062646

-0.441195
-0.199186
0.255665
0.281144
0.152310
0.403283
-3.329565
-0.924586

0.6594
0.8423
0.7984
0.7788
0.8791
0.6871
0.0010
0.3560

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.040198
0.014940
5458.397
7.93E+09
-2742.475
1.591481
0.137952

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

6.80E-11
5499.633
20.07646
20.18195
20.11880
1.986332

14

Prueba de Heteroscedasticidad
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic
Obs*R-squared
Scaled explained SS

5.418754
25.15706
187.5876

Prob. F(5,268)
Prob. Chi-Square(5)
Prob. Chi-Square(5)

0.0001
0.0001
0.0000

Test Equation:
Dependent Variable: RESID^2
Method: Least Squares
Date: 07/06/14 Time: 20:59
Sample: 1990M02 2012M11
Included observations: 274
Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C
PASMNCA^2
PASMNDPF^2
INFLACION^2
DEPREC^2
MR2(-1)^2

14477871
-74640.77
20797.51
3491095.
-17904003
0.000748

14217476
484636.8
461252.9
3304594.
20028606
0.000188

1.018315
-0.154014
0.045089
1.056437
-0.893922
3.988282

0.3094
0.8777
0.9641
0.2917
0.3722
0.0001

R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Sum squared resid
Log likelihood
F-statistic
Prob(F-statistic)

0.091814
0.074870
1.15E+08
3.52E+18
-5470.484
5.418754
0.000091

Mean dependent var

S.D. dependent var
Akaike info criterion
Schwarz criterion
Hannan-Quinn criter.
Durbin-Watson stat

30135572
1.19E+08
39.97434
40.05346
40.00609
1.684119

15