Diplomado de Finanzas

Mdulo:
Planeamiento y Anlisis
Financiero
Eco. Guillermo Perales Hernndez

PLANEAMIENTO Y ANLISIS FINANCIERO

Logro del mdulo:
Analiza la situacin financiera y contable de la empresa con la finalidad de
tomar las mejores decisiones que lo lleven a optimizar la rentabilidad del
negocio.
Temtica General:

Plan Financiero

como herramienta
de gestin

Control financiero
en la empresa

Planeacin de

utilidades y poltica de
dividendos

Resultados a travs de
los estados contables

Control financiero
en la empresa
Estados
Financieros
Proyectados

Plan Financiero como

herramienta de gestin

Logro de la sesin
Al

finalizar

la

sesin,

los

participantes conocen los principios

del planeamiento financieros y su
importancia

dentro

del

manejo

financiero y la toma de decisiones

empresariales.

EN QU CONSISTE LA PLANIFICACIN EMPRESARIAL?

La Planificacin empresarial, consiste en

determinar las previsiones de los Recursos
Financieros, Materiales

y Humanos, que

requiere toda empresa con la finalidad de

enfrentar con xito a su competencia,

dentro de un proceso de globalizacin de
mercados.

QU VARIABLES SE DEBE CONSIDERAR DENTRO DE LA

PLANIFICACIN EMPRESARIAL?
TIPO DE EMPRESA Y LOS RECURSOS FINANCIEROS

DETERMINACIN DE RESPONSABILIDADES DE CADA

GERENCIA

ESTUDIO DE LOS PRODUCTOS O SERVICIOS

VARIABLES
DETERMINACIN DE LA INVERSIN

ESTRATEGIA DE VENTAS

ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS

Proceso de planeacin y anlisis financiero

El punto de partida del desarrollo de un plan financiero
es el plan estratgico de la empresa. La estrategia*
gua

el

proceso

de

planificacin

financiera

estableciendo directrices globales de desarrollo del

negocio y metas de crecimiento. Es un proceso

dinmico que sigue un ciclo de elaborar planes,

ponerlos en marcha y revisarlos a la luz de los
resultados reales.

*Estrategia: son los objetivos que una empresa u organizacin se plantea conseguir,

en lo que se refiere a las actividades de

planificacin, organizacin, gestin de recursos, marketing, etc. Esta estrategia se define no solo en funcin de los objetivos
que se quieren obtener, sino la forma en que se quieren conseguir, el tiempo que se tardar y como se controlarn.

Qu es la planificacin financiera?

La planificacin financiera es una tcnica

Meta

que
Acciones
posibles

Estado
actual

Secuencia
ordenada
de
acciones

rene

un

conjunto

de

mtodos,

instrumentos y objetivos con el fin de

establecer en una empresa pronsticos y
metas

econmicas

financieras

por

alcanzar, tomando en cuenta los medios

que se tienen y los que se requieren para
lograrlo.

Tambin se dice qu:

La planificacin financiera es un
proceso en virtud del cual se
proyectan y se fijan las bases de
las actividades financieras

de la

empresa con el objeto de minimizar

el

riesgo

aprovechar

oportunidades y los recursos.

las

Qu se requiere para poner en marcha la

planificacin financiera?

Para

poner

en

marcha

la

planificacin es necesario reunir,

clasificar, analizar, e interpretar la
informacin financiera, con el
objetivo de formar un plan
combinado de las necesidades
financieras, as como de las

probables

consecuencias

financieras de las operaciones.

ELEMENTOS CLAVE EN EL PROCESO DE

PLANIFICACIN FINANCIERA:

1. La planificacin del efectivo consiste en la

elaboracin de presupuestos de caja. Sin un
nivel adecuado de efectivo y aun cuando
presente utilidades, la empresa est expuesta a
la quiebra.

2. La planificacin de utilidades, se obtiene por

medio de los estados financieros proforma, los
cuales muestran niveles anticipados de
ingresos, activos, pasivos y capital social.

3. Los presupuestos de caja y los estados

proforma son tiles no slo para la planificacin
financiera interna; forman parte de la
informacin que exigen los prestamistas tanto
presentes como futuros.

OBJETIVOS DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

OBJETIVOS DE LA PLANIFICACIN FINANCIERA

Minimizar el riesgo
Aprovechar las
oportunidades

Aprovechar los recursos

financieros
Decidir
anticipadamente
las necesidades de dinero
y su correcta aplicacin
buscando
un
mejor
rendimiento y su mxima
seguridad financiera.

El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que

cuenta la administracin moderna para realizar sus objetivos.

EXISTEN TRES RAZONES DE PESO PARA QUE LAS EMPRESAS DEDIQUEN TIEMPO,
ENERGAS Y RECURSOS PARA ELABORAR PLANES FINANCIEROS

Se debe pensar si la empresa tiene oportunidades de aprovechar las

ventajas que posee, aplicndolas en reas de actividad totalmente nuevas.

La
planificacin
de
contingencias
Demostrar
cules son los
acontecimientos
ms probables

Pensar qu
opciones
existen
Imponer
coherencia

POR QU
TRAZAR
PLANES
FINANCIEROS?

Se debe asegurar que los

objetivos de la empresa
sean coherentes entre los
planes de crecimiento y
las exigencias financieras

ELEMENTOS DE LA PLANIFICACION FINANCIERA

ENTRADAS
O INPUTS
Estados
financieros
actuales.
Previsin de
las variables
claves, como
las ventas o
tipos de
inters.

MODELO DE
PLANIFICACIN

Ecuaciones
que
especifican las
relaciones
claves.

SALIDAS O
OUTPUTS
Estados
financieros
previstos (pro
formas).
Ratios
financieros.
Origen y
aplicacin de
la tesorera.

Planificacin Financiera segn su perodo de realizacin

Rara vez se proyecta mas all de
los 12 meses siguientes.
Asegura que la empresa disponga
de liquidez suficiente para pagar
sus cuentas y para que el

Est formada por las consideraciones

estratgicas en cuanto a oportunidades futuras
de mercado y a productos nuevos para
satisfacerlas.
Se descubren oportunidades, y despus se

endeudamiento y los prstamos a

desarrollan estrategias y programas efectivos

corto plazo se tomen en

para capitalizar dichas oportunidades.

condiciones favorables.
Incluye el uso de pronsticos

Se concentra en los objetivos de la empresa,

las inversiones que se necesitaran para

trimestrales de ventas

alcanzar esos objetivos y el financiamiento que

suministrados por mercadotecnia.

se tiene que obtener teniendo en cuenta

aspectos importantes.

CORTO PLAZO

LARGO PLAZO

Partes del proceso de la planificacin financiera

Fines: Especificar metas objetivas.

Medios: Se requiere organizacin, ejecucin y direccin.

Recursos: Determinar tipos y cantidades de los recursos.

Realizacin: Elaboracin de presupuestos

De operacin
De inversiones
permanentes
Financiera

Control: Evaluar los resultados vs patrones o modelos previos.

Modelos
MODELO ECONMICO O
DE RESULTADO

Es una representacin
dinmica del Estado de
Resultados (prdidas y
ganancias) y muestra los
ingresos, costos, gastos y
utilidades para diferentes
volmenes de ventas, con
una determinada estrategia
y estructura de la empresa.

MODELO FINANCIERO

Es una representacin
dinmica del Estado de
Situacin
Financiera(Balance General)
que permite conocer la
estructura financiera de la
empresa en razn del
volumen de ventas y su
estrategia comercial, de
compras, cobranza,
capitalizacin y
endeudamiento.

MODELO ECONMICO O DE RESULTADO

El Estado de Resultados proporciona informacin sobre las
ganancias o prdidas correspondiente a un periodo determinado,
deduciendo de la venta los costos, gastos e impuestos, para

obtener la utilidad/prdida del periodo. El modelo econmico se ha

diseado con el fin de analizar por separado la rentabilidad de la
estrategia comercial y la eficiencia de la estructura, siendo una

variante de la grfica del punto de equilibrio y que se construye a

partir de los datos del Estado de Resultados, mostrando sobre una
grfica de 2 ejes la forma en que se comportan los ingresos, los
costos y gastos y las utilidades con relacin a la venta.

Dinmica del modelo econmico

Se puede observar que la utilidad de la

empresa mejora en la medida que:

Aumenta el ndice de rentabilidad comercial.
Disminuye el ndice de estructura.
Disminuye el punto de equilibrio.

Aspectos que influyen en el xito del modelo

Existen influencias positivas y negativas, as como
tambin de decisiones acertadas o errneas, en la
medida en que mejoren o deterioren el modelo.

INFLUENCIAS POSITIVAS. Son aquellas que estimulan al personal a trabajar en

forma eficiente; las que introducen mejores procesos y equipos, elevan la calidad y
diseo de los productos que desarrollan nuevos mercados, es decir, las que hacen

que la empresa d ms al cliente y sea ms rentable.

INFLUENCIAS NEGATIVAS. Son las que impiden el desarrollo del personal, las que
lo desaniman, corrompen y se oponen a la introduccin de toda clase de mejoras,
todo lo que hace que la empresa produzca menos a mayor costo.

Submodelos

Modelo de Contribucin Marginal. Muestra la contribucin de

cada producto o mercado al margen bruto, lo que permite analizar
la estrategia comercial de la empresa.

Modelo de Estructura. Indica la eficiencia de la estructura,

relacionando los gastos fijos con la capacidad de venta de la
empresa.

Modelo Financiero

Es una representacin dinmica del Estado de Situacin Financiera

que permite conocer la estructura financiera de la empresa en razn
del volumen de ventas y su estrategia comercial, de compras,
cobranza, capitalizacin y endeudamiento.

El empleo del modelo financiero permite:

Determinar los recursos necesarios para alcanzar un volumen de

ventas dado.
Estimar la capacidad financiera de ventas para una determinada
disponibilidad de recursos.
Evaluar

el

impacto

de

ciertas

decisiones

que

afectan

sus

requerimientos de capital de trabajo, como son el nivel de

inventarios, el plazo promedio de pago de los clientes y el plazo de
pago a los proveedores.
Evaluar el impacto de factores externos como los procesos

inflacionarios, las devaluaciones y los cambios en la poltica fiscal,

sobre la estructura financiera de la empresa.

Dinmica del Modelo Financiero

El modelo financiero se modifica de acuerdo con las decisiones que toma la direccin, las
modificaciones que se derivan de la operacin normal de la empresa y el efecto de
factores externos.
Los principales motivos de cambio son:

Aumentos de ventas.
Clientes.
Inventarios.

Proveedores y Acreedores.
Crditos a largo plazo, lneas de crdito revolventes.
Aumento de capital, prdidas cambiaras, presiones
inflacionarias.

Herramientas del Modelo

Financiero

Anlisis de equilibrio
y apalancamiento

Son dos conceptos

en estrecha relacin
que
se
pueden
emplear para evaluar
varios aspectos del
rendimiento y riesgo
de la empresa.

PUNTO

ANLISIS DE EQUILIBRIO

El anlisis de equilibrio

Es
una
tcnica
de
uso
generalizado para medir el
rendimiento de la empresa
(utilidades)
contra
varias
estructuras de costo y niveles de
venta.

Anlisis de equilibrio
Se emplea para:
1. Determinar el nivel de operaciones necesario con
el fin de cubrir todos los costos relativos a stas
2. Evaluar la rentabilidad asociada con los diferentes
niveles de ventas.

Tipos de costos
Costos fijos, son una funcin del tiempo, no del volumen de
ventas, y normalmente se establecen mediante un contrato.
Costos variables, cambian en relacin directa con las ventas y
son una funcin del volumen ms que del tiempo.
Costos semivariables, son aquellos en parte fijos y en parte
variables.

Tipos de costos
Costos
semivariables

Costos
variables

Costo ($)

Costos fijos

Volumen de ventas

Punto de equilibrio operativo

El Punto de Equilibrio Operativo de la empresa, es el nivel de ventas
necesarias para cubrir todos los costos de operacin. (Costo Fijo y Costo
Variable)
En este punto las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) son iguales
a cero.

Punto de equilibrio, representacin algebraica

Apalancamiento operativo, costos y el anlisis de equilibrio

Concepto

Apalancamiento
operativo

Representacin
algebraica

Ingreso por ventas

PxX

Menos: costos fijos de operacin

-F

Menos: costos Variables de operacin

-(v x X)

Utilidades antes de intereses e

impuestos

=UAII

Punto de equilibrio operativo, enfoque algebraico

Variables
P = Precio de venta por unidad
X = Volumen de ventas en unidades
F = Costo fijo de operacin por perodo
v = Costo variable de operacin por unidad

UAIT = (P x X) - F - (v x X)
Simplificando

UAIT = X (P - v) - F
0 = X (P - v) - F
X = F / P-v

X es el punto de
equilibrio
operativo de la empresa

Ejemplo de punto de equilibrio operativo

Supngase que G&P Posters, mayorista de afiches pequeos, tiene costos
fijos de operacin de 2 500 dlares, su precio de venta por unidad (afiche)
es de $10 y sus costos variables de operacin por unidad es de $5.
Determinar el punto de equilibrio operativo.

Solucin:
Si se aplica la ecuacin: X = F / P-v
se obtiene: X = $2 500/ $10 - $5 = $2 500 / $5 = 500 u.

Si se venden 500 unidades, la UAIT de la empresa debe ser iguale a cero.

Clculos previos para enfoque grfico del punto de equilibrio

Ventas = P x X= $10 x 500 u. = $ 5 000

Costo variable total = v x X = $ 5 x 500 u. = $ 2 500

Costo fijo = $ 2 500
Costo total = Costo fijo + Costo variable total
= $ 2 500 + $ 2 500 = $ 5 000

Punto de equilibrio - Enfoque Grfico

Ingreso
por
ventas

Costos/ingresos ($)

Costo total de
operaciones
UAII

10000
Prdidas

8000
6000

Punto de equilibrio
operativo
Costo fijo de
operaciones

4000
2000
0

500

Ventas (unidades)

Sensibilidad del punto de equilibrio

Sensibilidad del punto de equilibrio operativo en relacin con los
incrementos en variables de equilibrio ms importantes

Incremento en variables

Efecto sobre el punto de

equilibrio

Costo fijo de operaciones (F)

Incremento

Precio de venta por unidad (P)

Decremento

Costo variable de operacin

por unidad (v)

Incremento

Nota: Los decrementos en cada una de las variables tendran el efecto opuesto del
indicado en el punto de equilibrio.

Ejemplo de sensibilidad del punto de equilibrio

Con los datos de G&P Posters
P = $10
v=$5
F = $ 2 500
Se pide evaluar el impacto de un incremento:
1) En los costos fijos de operacin a $ 3 000;
2) En el precio de venta por unidad a $ 12,50;

3) En los costos variables por unidad a $ 7,50 y

4) un efecto simultneo de estos tres cambios.

Solucin al ejemplo de sensibilidad del punto de equilibrio

Solucin:
1) $ 3 000 / $10 - $5

= 600 unidades

2) $ 2 500 / $12,50 - $5 = 333 unidades

3) $2 500 / $10 - $7,50

= 1 000 unidades

4) $ 3 000/$12,50 - $ 7,50 = 600 unidades

Al comparar los resultados de los puntos de equilibrio operativo con el valor inicial de
500 unidades, se observa, como se demostr en el cuadro anterior, que los incrementos
en los costos de 1) y 3) incrementan el punto de equilibrio a 600 y 1 000 unidades; y el
incremento del precio de venta en 2) baja el punto de equilibrio a 333 unidades.

Punto de equilibrio monetario

Cuando una empresa cuenta con ms de un producto, es conveniente

calcular el punto de equilibrio en trminos monetarios en vez de
unidades.
El uso del punto de equilibrio es importante para empresas que tienen
una variedad de productos, cada uno vendido a diferentes precios.

Clculo del punto de equilibrio monetario

El punto de equilibrio se puede calcular mediante el margen de contribucin, el mismo
que se define como el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que resulta
luego de pagar los costos variables de operacin.
Si:
S = Ingreso total por ventas
VT = Costos operativos variables totales
F = Costos fijos de operacin
VT/S = Costo variable por unidad monetaria de ventas, si ste se sustrae de 1 se
obtiene el

Punto de equilibrio monetario

Al dividir los costos fijos F, entre el margen de contribucin, se
obtiene el punto de equilibrio monetario (de ventas), PEM

Punto de equilibrio monetario

Ejemplo.- Supngase que durante un perodo G&P productor de cajas de
motores, tiene costos fijos totales de operacin de $100 000, $800 000 de
ventas totales y costos variables totales de operacin de $600 000.
Determinar el punto de equilibrio monetario.

PEM = $400 000.

Herramientas
Punto de Equilibrio
Los gastos y costos fijos se generan a travs del tiempo,
independientemente del volumen de la produccin y ventas. Son

llamados gastos y costos de estructura, porque por lo general son

contratados o instalados para la estructuracin de la empresa.
Los gastos variables se generan en razn directa de los volmenes de
produccin o ventas.
El punto de equilibrio se define como el momento o punto econmico en
que una empresa no genera ni utilidad ni prdida, esto es, el nivel de
ingresos es de tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos.

Concepto de apalancamiento
El trmino apalancamiento (en ingls: leverage) designa un concepto de gran importancia
para describir la capacidad que tiene una empresa de emplear activos o fondos de costo
fijo, con el objeto de maximizar las utilidades de los accionistas.
Los cambios en el apalancamiento propician variaciones tanto en el nivel de rendimiento
como en el de riesgo correspondiente.

A qu llamamos activos o fondos de costo fijo?

Prstamos

Intereses

Bonos

Acciones
preferentes

Intereses cupn

Dividendos preferenciales

Concepto de apalancamiento
En este contexto, el riesgo se refiere al grado
de incertidumbre que se asocia a la capacidad
de la empresa para cubrir sus obligaciones de
pago fijo. Por lo general, los aumentos en el
apalancamiento dan lugar a mayor riesgo y
rendimiento, en tanto que las disminuciones en l,
producen menor riesgo y rendimiento.
El grado de apalancamiento de una empresa
puede afectar significativamente su valor,
alterando tanto el riesgo como el rendimiento.
(Lawrence Gitman. Fundamentos de Administracin Financiera)

Econ. Guillermo Perales Hernndez

50

El grado de apalancamiento de una empresa

Existen tres grados de apalancamiento por el cual podemos
proyectar el crecimiento de los mrgenes de utilidad ante un
determinado incremento en las ventas (ingresos) y estos son:
Grado de apalancamiento operativo.
Grado de apalancamiento financiero.
Grado de apalancamiento total.
Los dos tipos bsicos de apalancamiento pueden definirse de
manera ms precisa con referencia al estado de resultados.

Apalancamiento
financiero

Ingreso por ventas

Menos: costos de bienes vendidos
Utilidades brutas
Menos: gastos de operacin
Utilidades antes de intereses e imp. (UAII)
Menos: intereses
Utilidades netas antes de impuestos
Menos: impuestos
Utilidades netas despus de impuestos
Menos: dividendos de acciones preferentes
Utilidades disponibles accionistas comunes
Utilidades por accin (UPA)

Total

Apalancamiento

Apalancamiento
operativo

Formato general del Estado de Resultados y tipos de apalancamiento

Formato general del estado de resultados

Empresa Comercial / Servicios

Empresa Produccin

Ventas

Ventas

Menos: Costo de ventas

Costos variables

UTILIDAD BRUTA

MARGEN DE CONTRIBUCION

Menos: Gastos operativos

Costos fijos operativos

UTILIDAD
OPERATIVA

UTILIDAD ANTES DE
INTERESES E IMPUESTO

Menos: Intereses

Costos fijos financieros

UTILIDAD ANTES
DE IMPUESTO

UTILIDAD ANTES
DE IMPUESTO

Menos: impuestos

Impuestos

UTILIDAD DESPUES
DE IMPUESTOS

UTILIDAD DESPUES
DE IMPUESTOS

Menos: Dividendos

Dividendos

UTILIDAD NETA

UTILIDAD NETA

Apalancamiento
Total

Apalancamiento
operativo

Apalancamiento
Financiero

Herramientas
Apalancamiento y riesgo de operacin

Este tipo de apalancamiento mide la utilidad antes de inters e

impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en las
utilidades generadas en la operacin excluyendo los costos de

financiamiento e impuestos.
A mayor apalancamiento, mayor riesgo, ya que se requiere una
contribucin marginal que permita cubrir los costos fijos.

Apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo es el grado de implicancia de los gastos
fijos de operacin (gastos de fabricacin, gastos de ventas y gastos
administrativos) en el flujo de ingresos de una empresa.
Estos costos permanecen invariables respecto a las ventas.
Un alto grado de apalancamiento operativo supone que un cambio
relativo y pequeo de las ventas provocar un cambio en el ingreso
operativo neto o en las utilidades antes de intereses o impuestos

Ilustracin del apalancamiento operativo

Tenemos los siguientes datos:
Precio de venta, p=$10.
Costos de operacin variable, v=$5 por unidad.
Costos de operacin fijos, F=$2.500

UAII para diversos niveles de

venta

Disminucin
50%

Ventas (unidades)
Ingreso por Ventas

500

Pronstico
Inicial
1.000

Aumento
50%
1.500

$5.000

$10.000

$15.000

Costos de operacin variable

$2.500

$5.000

$7.500

Costos de operacin fijos

$2.500

$2.500

$2.500

Utilidad antes de intereses e

impuestos UAII

$0

$2.500

$5.000

Menos

- 100%

+ 100%

Herramientas
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero mide el efecto de la relacin entre el
porcentaje de crecimiento de la utilidad antes de intereses e
impuestos y el porcentaje de crecimiento de la deuda, o bien el
nmero de veces que UAII contiene la carga de la deuda.
El factor de apalancamiento nos sirve para medir la rentabilidad por
accin como consecuencia de un cambio en las utilidades antes de
intereses e impuestos.

Apalancamiento financiero
Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos
fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrn que pagar
intereses haya o no ventas.
La capacidad financiera podra decirse que es la primera de las cinco
capacidades que tiene toda empresa, las otras cuatro son inversin,
produccin, comercializacin y generacin de utilidades.
Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos
fijos (intereses) con el fin de lograr un mximo incremento en las
utilidades por accin cuando se produce un incremento en las
utilidades operacionales (UAII).

Apalancamiento financiero
El buen uso de la capacidad de financiacin, originada en el uso de
la deuda aplicada en activos productivos, deber traer como
consecuencia un incremento en las utilidades operacionales y, por
consiguiente, tambin un incremento en la utilidad por accin.

Ilustracin del apalancamiento

financiero
Tenemos los siguientes datos:
Utilidades antes de intereses e impuestos
$10.000
Bono de $20.000 con un cupn de 10%
($2,000)

Emisin de 600 acciones de tipo

preferente de $4 cada una. ($2.400)
Tiene 1.000 acciones de tipo comn
Impuesto 40%

Utilidades por accin (UPA) para diversos

niveles de UAII

Disminucin

Aumento

40%

Pronostico
Inicial

UAII

$6.000

$10.000

$14.000

Menos intereses

$2.000

$2.000

$2.000

Utilidad antes de impuesto (UAI)

$4.000

$8.000

$12.000

Menos impuestos

$1.600

$3.200

$4.800

Utilidades despus de impuesto

$2.400

$4.800

$7.200

Menos dividendos de acciones preferentes

$2.400

$2.400

$2.400

Utilidad disponible para acciones comunes

$0

$2.400

$4.800

Utilidades por accin (UPA)

$0

$2,40

$4,80

-100%

40%

100%

MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCION