Anlisis de alternativas desde la perspectiva econmica para orientar la

seleccin o tema de decisin.

1. Valor presente y costo capitalizado.
El valor presente (VP) o valor actual consiste en uno de los mtodos mas
utilizados en ingeniera econmica para la comparacin de alternativas. En
este mtodo los valores financieros relevantes en cada alternativa se reducen a
un valor en el punto inicial de comparacin, hallando la equivalencia a una tasa
de inters o a la tasa mnima atractiva de retorno; con los valores equivalentes
en un mismo punto en el tiempo es posible tomar una decisin de la mejor
alternativa o de realizacin de un proyecto.
Mientras que el costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un
proyecto cuya vida til se supone durar para siempre. Algunos proyectos de
obras pblicas tales como diques, sistemas de irrigacin y ferrocarriles se
encuentran dentro de esta categora. Adems, las dotaciones permanentes de
universidades o de organizaciones de caridad se evalan utilizando mtodos de
costo capitalizado.
Para la toma de decisiones por valor presente en ingeniera, se deben tomar en
cuenta ciertos criterios los cuales dependen del tipo de alternativa segn su
objetivo, entre los que tenemos:
Alternativas de aumento de ingresos: donde la decisin se puede tomar con
una sola alternativa o como comparacin entre varias de la manera siguiente:
Para una alternativa: SI VP= 0, el proyecto de factible y SI EL VP< 0, el
proyecto no es factible.

Para alternativas mutuamente excluyentes: se selecciona la alternativa de mayor valor

presente
Alternativas de disminucin de costos: se selecciona la alternativa de menor valor
presente.
1.1. Comparacin en valor presente de alternativas con vidas iguales
Segn la vida econmica de las alternativas, el valor presente se puede analizar para tres
situaciones: comparacin de alternativas de igual vida til, comparacin de alternativas de
vida til diferente y comparacin de alternativas de largo plazo o mtodo de costo
capitalizado; a continuacin se desarrollaran los 2 primeros.
En las alternativas de vidas iguales, la comparacin se establece por el periodo comn de
vida, de esta manera se puede apreciar la transformacin de gastos e ingresos futuros a
dlares equivalentes actuales, de tal modo que se puede comprender la ventaja que ofrece
una alternativa sobre otra.
Con frecuencia, los flujos de efectivo de una alternativa representan solamente
desembolsos; es decir, no se estiman entradas. Por ejemplo, se podra estar interesado en
identificar el proceso cuyo costo inicial, operacional y de mantenimiento equivalente es el
ms bajo. En otras ocasiones, los flujos de efectivo incluirn entradas y desembolsos. Las
entradas, por ejemplo, podran provenir de las ventas del producto, de los valores de

salvamento del equipo o de ahorros realizables asociados con un aspecto particular de la

alternativa. Dado que la mayora de los problemas que se considerarn involucran
tanto entradas como desembolsos, estos ltimos se representan como flujos
negativos de efectivo y las entradas como positivos.
En este caso las alternativas estn representadas solo por desembolsos, o
entradas y desembolsos, pero la manera de seleccionar una alternativa
adecuada seria usando el mtodo del valor presente para lo cual es necesario
recordar que:
Para una alternativa. Si VP=0, la tasa de retorno solicitada es lograda o
excedida y la alternativa es financieramente viable.
Para dos alternativas o ms. Cuando slo puede escogerse una alternativa (las
alternativas son mutuamente excluyentes), se debe seleccionar aqulla con el
valor VP que sea mayor en trminos numricos, es decir, menos negativo o
ms positivo, indicando un VP de costos ms bajo o VP ms alto de un flujo de
efectivo neto de entradas y desembolsos.
A continuacin se presenta un ejemplo del clculo de valor presente
Ejemplo # 1 Una empresa necesita comprar una mquina. Al buscarla en el
mercado encontraron las siguientes alternativas:
Maquina 1 Maquina 2
Costo inicial 10 000 000 15 000 000
Costo de operacin anual 300 000 100 000
Valor de salvamento 100 000 4 500 000
La tasa inters atractiva para la empresa es del 32% anual.
Cul alternativa se elige?
Maquina 1
Costo inicial 10.000.000
Costo de operacin anual: 300.000
Valor de salvamento: 100.000
Valor de ingreso (10.000.000+ 703.561,54) - valor de Egresos
(-24.953,43) = 10.678.608,11.
Maquina 2
Costo inicial 15.000.000
Costo de operacin anual: 100.000
Valor de salvamento: 4.500.000
Valor de ingreso (15.000.000+234.520,5) - valor de Egresos
(-4.500.000) = 14.111.616
Debe elegirse la alternativa 1
1.2. Comparacin en valor presente de alternativas con vidas diferentes
Cuando se utiliza el mtodo de valor presente para comparar alternativas
mutuamente excluyentes que tienen vidas diferentes, se sigue el
procedimiento de la seccin anterior con una excepcin: Las alternativas deben
compararse durante el mismo nmero de aos. Esto es necesario ya que una
comparacin comprende el clculo del valor presente equivalente de todos los

flujos de efectivo futuros para cada alternativa. Una comparacin justa puede
realizarse slo cuando los valores presentes representan los costos y las
entradas asociadas con un servicio igual. La imposibilidad de comparar un
servicio igual siempre favorecer la alternativa de vida ms corta (para costos),
aun si sta no fuera la ms econmica, ya que hay menos periodos de costos
involucrados. El requerimiento de servicio igual puede satisfacerse mediante
dos enfoques:
Comparar las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo
comn mltiplo (MCM) de sus vidas.
Comparar las alternativas utilizando un periodo de estudio de longitud n
aos, que no necesariamente considera las vidas de las alternativas. ste se
denomina el enfoque de horizonte de planeacin.
Para el enfoque MCM, se logra un servicio igual comparando el mnimo comn
mltiplo de las vidas entre las alternativas, lo cual hace que automticamente
sus flujos de efectivo se extiendan al mismo periodo de tiempo. Es decir, se
supone que el flujo de efectivo para un ciclo de una alternativa debe
duplicarse por el mnimo comn mltiplo de los aos en trminos de dlares de
valor constante. Entonces, el servicio se compara durante la misma vida total
para cada alternativa. Por ejemplo, si se desean comparar alternativas que
tienen vidas de 3 aos y 2 aos, respectivamente, las alternativas son
evaluadas durante un periodo de 6 aos. Es importante recordar que cuando
una alternativa tiene un valor de salvamento terminal positivo o negativo, ste
tambin debe incluirse y aparecer como un ingreso (un costo).
A continuacin se presenta el siguiente ejemplo:
Ejemplo #2 Se tienen las siguientes alternativas:
Alternativa 1 Alternativa 2
Costo inicial 5.000.000 7.000.000
Costo de operacin anual 200.000 100.000
Valor de salvamento 100.000 1.000.000
Vida til (aos) 2 3
Tasa de inters: 30% anual
MCM = (2)*(3) =6

Para la primera alternativa el ciclo se repite tres veces:

P= 5.000.000 + 2.958.580 - 59.171,59 + 1.750.639 - 35.012,77 +20.717,62 +
528.549
P=10.122.866
Para la segunda alternativa el siglo se repite dos veces:
P=7.000.000 + 3.186.163 - 455.166 - 207.176 + 264.274,59
P=9.788.095
Debe elegirse la alternativa 2

2. Costo del ciclo de vida

Costo del ciclo de vida no es ms que la estimacin de costos considerados
para un sistema con larga vida, el cual abarca desde la fase de diseo, hasta la
de ejecucin, y uso en el campo, para luego pasar a la fase de desperdicios, y
por consiguiente a la etapa de reemplazo por un equipo nuevo o mas
avanzado. El costo de ciclo de vida incluye todos los costos estimados del
servicio entre ellos costos por repuestos y reciclaje.
En general, los costos totales anticipados de una alternativa se estiman
utilizando categoras grandes de costos tales como:
Costos de investigacin y desarrollo. Son todos los gastos para diseo,
fabricacin de prototipos, prueba, planeacin de manufactura, servicios de
ingeniera, ingeniera de software, desarrollo de software y similares
relacionados con un producto o servicio.
Costos de produccin. La inversin necesaria para producir o adquirir el
producto, incluyendo los gastos para emplear y entrenar al personal,
transportar sub-ensambles y el producto final, construir nuevas instalaciones y
adquirir equipo.
Costos de operacin y apoyo. Todos los costos en los que se incurre para
operar, mantener, inventariar y manejar el producto durante toda su vida
anticipada. stos pueden incluir costos de adaptacin peridica y costos
promedio si el sistema requiere recoger mercanca o efectuar reparaciones
importantes en servicio, con base en experiencias de costos para otros
sistemas ya desarrollados.
El enfoque de evaluacin Costo del Ciclo de Vida (CCV) consiste en determinar
el costo de cada alternativa durante toda su vida y seleccionar aqul con el
CCV mnimo. En realidad, un anlisis VP y su comparacin con todos los costos
definibles estimados durante la vida de cada alternativa es igual al anlisis
CCV.
2.1 Ejemplos de clculos de costo capitalizado
El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida
til se supone durar para siempre.
En general, el procedimiento seguido al calcular el costo capitalizado de una
secuencia infinita de flujos de efectivo es la siguiente:
1. Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos (y lo
ingresos) no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos
y entradas recurrentes (peridicas).
2. Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.
3. Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida
de todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las dems
cantidades uniformes que ocurren en los aos 1 hasta infinito, lo cual genera
un valor anual uniforme equivalente total (VA).
4. Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de inters i para lograr

el costo capitalizado.
5. Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor logrado en el paso 4.
Dado que el costo capitalizado es otro trmino para el valor presente de una
secuencia de flujo de efectivo perpetuo, se determina el valor presente de
todas las cantidades no recurrentes (paso 2). En el paso 3 se calcula el VA

(llamado A anteriormente) de todas las cantidades anuales recurrentes y uniformes. Luego,

el paso 4, que es en efecto AL, determina el valor presente (costo capitalizado) de la serie
anual perpetua utilizando la ecuacin:
Ec. A
Ejemplo# 1 Si se depositan $ 100 en una cuenta de ahorros al 6% de inters capitalizado
anualmente, la mxima cantidad de dinero que se pueden retirar al final de cada ao
eternamente ser $6, o la cantidad igual al inters que acumulo durante ese ao. Esto
permitira que el depsito original de $ 100 obtuviera inters de manera que los otros $ 6 se
acumularan en el ao siguiente. Matemticamente, la cantidad que se puede acumular y
verificar cada ao es:
Ec. B
De esta manera, para el ejemplo:
Al ao.
El clculo propuesto de costo capitalizado en el paso 4 es el contrario del anterior; es decir,
la Ec. B. se resuelve para P:
Ec. C
Para el ejemplo citado anteriormente, si se desea retirar $ 6 cada ao indefinidamente a una
tasa de inters de 6% de la Ec. C:
Despus de obtener los valores presentes de todos flujos de caja, el costo total capitalizado
es simplemente la suma de estos valores presentes. Los clculos de costo capitalizado se
ilustran en el siguiente ejemplo.
Ejemplo #2 Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $ 150
000 y un costo de inversin adicional de $ 50 000 despus de 10 aos. El costo anual de
operacin ser de $ 5 000 para los primeros 4 aos y de $ 8 000 de ah en adelante.
Adems, se espera un costo recurrente de re-operacin de $ 15 000 cada 13 aos. Suponga
que i = 5%.

Solucin:
a) Dibuje flujos de caja para los 2 ciclos. Fig. 3.1.3. a.

b) Encuentre el valor presente (P1) de los costos no recurrentes de $ 150.000 hoy y de $ 50

000 en el ao 10:
c) Convierta el costo recurrente de $ 15 000 cada 13 aos en un VA o (A1) para los
primeros 13 aos:
d) El costo capitalizado para la serie de costo anual puede calcularse de dos maneras: (a);
considerar una serie de $ 5 000 de ahora a infinito y encontrar el valor presente de $ 8 000
-- $ 5 000 = $ 3 000 del ao 5 en adelante, o (b) encontrar el valor presente de $ 5 000
durante 4 aos y el valor presente de $ 8 000 del ao 5 a infinito. Utilizando el primer
mtodo, el costo anual (A2) en $ 5 000 y el valor presente (P2) de $ 3 000 del ao 5 a
infinito, utilizando la
Ecuacin C. y el factor P/F, es:

Los dos costos anuales se convierten a un costo capitalizado (P3):

5) El costo total capitalizado (PT) se puede obtener sumando:

COMENTARIO: Al calcular P2, n = 4 se utiliz en el factor P/F porque el valor presente
del costo anual de $ 3 000 se calculo en el ao 4, dado que P esta siempre un ao adelante
del primer A. Se recomienda el problema por el segundo mtodo sugerido para calcular P2.
2.2. Anlisis comparativo de alternativas.
Cuando se comparan dos o ms alternativas con base en su costo capitalizado, se sigue el
procedimiento de la seccin explicada anteriormente para cada alternativa. Comoquiera que
el costo capitalizado representa el costo total presente de financiar y mantener una
alternativa dada para siempre, las alternativas sern comparadas automticamente durante
el mismo nmero de aos (es decir, infinito). La alternativa con el menor costo capitalizado
representar la ms econmica. Al igual que en el mtodo de valor presente y en todos los
dems mtodos de evaluacin alternativos, para propsitos comparativos slo deben
considerarse las diferencias en el flujo de efectivo entre las alternativas. Por consiguiente,
siempre que sea posible, los clculos deben simplificarse eliminando los elementos del
flujo de efectivo que son comunes a ambas alternativas. Por otra parte, si se requieren
valores verdaderos de costo capitalizado en lugar de slo valores comparativos, deben

utilizarse flujos de efectivo reales en lugar de diferencias. Se necesitaran valores de costo

capitalizado verdadero, por ejemplo, cuando se desean conocer las obligaciones financieras
reales o verdaderas asociadas con una alternativa dada.
3. Tasa de retorno
La tasa de retorno es la tasa de inters pagada sobre el saldo no pagado de dinero obtenido
en prstamo, o la tasa de inters ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de
manera que el pago o entrada final iguala exactamente a cero el saldo con el inters
considerado. La tasa de retorno est expresada como un porcentaje por periodo, por
ejemplo, i = 10% anual. sta se expresa como un porcentaje positivo; es decir, no se
considera el hecho de que el inters pagado en un prstamo sea en realidad una tasa de
retorno negativa desde la perspectiva del prestamista. El valor numrico de i puede moverse
en un rango entre -100% hasta infinito, es decir, -100% < i < 03. En trminos de una
inversin, un retorno de i = -100% significa que se ha perdido la cantidad completa.
3.1 Tasa de retorno utilizando valor presente neto
Una ecuacin de valor presente es la base para calcular la tasa de retorno sobre una
inversin cuando hay diversos factores involucrados. Para entender con mayor claridad los
clculos de la tasa de retorno, debemos recordar que la base para los clculos de la
ingeniera econmica es la equivalencia, o el valor del dinero en tiempo; se ha demostrado
que una cantidad presente de dinero es equivalente a una cantidad ms alta a una fecha
futura, siempre que la tasa de inters sea mayor que cero. En los clculos de la tasa de
retorno, el objetivo es encontrar la tasa de inters i a la cual la cantidad presente y la
cantidad futura son equivalentes.
La columna vertebral del mtodo de la tasa de retorno es la relacin TR.
Por ejemplo, si alguien deposita $1000 ahora y le prometen un pago de $500 dentro de tres
aos y otro de $1500 en cinco aos a partir de ahora, la relacin de la tasa de retorno
utilizando VP es:
Ec. D
Donde debe calcularse el valor de i* para hacer que la igualdad est correcta, si se
trasladan $1000 al lado derecho de la ecuacin D, se tiene
Ec. E
La ecuacin E se aplica a la forma general de la ecuacin 1
La cual ser utilizada en la fijacin de todos los clculos de la tasa de retorno
basados en valor presente. La ecuacin se resuelve para i y se obtiene i * =
16.9%. Puesto que, en general, en un proyecto dado, hay entradas y
desembolsos involucrados, puede encontrarse un valor de i*; adems, la tasa
de retorno siempre ser mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es
mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se considera el valor
del dinero en el tiempo.
Debe ser evidente que las relaciones de la tasa de retorno son apenas una
reordenacin de una ecuacin de valor presente. Es decir, si se supiera que la
tasa de inters anterior era 16.9% y se deseara encontrar el valor presente de

$500 dentro de tres aos y de $1500 dentro de cinco aos, la ecuacin sera:
A travs de la cual se reordena fcilmente en la forma de la ecuacin. Esto
ilustra que las ecuaciones de la tasa de retorno y del valor presente se
plantean exactamente de la misma forma. Las nicas diferencias estn en lo
que est dado y en lo que se busca.
Hay dos formas comunes para determinar i* una vez se ha establecido la
relacin VP: la solucin manual a travs del mtodo de ensayo y error, y la
solucin de computadora travs de la hoja de clculo. La segunda es ms
rpida pero la primera ayuda a entender mejor la forma como trabajan los clculos TR.

3.2 Seleccin de alternativas

La aceptacin automtica de una alternativa excluye la aceptacin de cualquier otra.
Como en cualquier problema de seleccin de ingeniera econmica, hay diversas tcnicas
de solucin correctas. Los mtodos VP (valor presente) y VA son las tcnicas ms directas.
stas utilizan una TMAR especificada a fin de calcular el VP o VA para cada alternativa. Se
selecciona la alternativa que tiene la medida ms favorable de valor. Sin embargo, muchos
gerentes desean conocer la Tasa de Retorno para cada alternativa cuando se presentan los
resultados. Este mtodo es muy popular en primer lugar debido principalmente al gran
atractivo que tiene conocer los valores TR, aunque, se aplica con frecuencia en forma
incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a cabalidad un anlisis TR basado en
las relaciones VP y VA. Este requerimiento es importante puesto que el valor TR est
basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para asegurar una seleccin
de alternativas correcta.
Cuando se aplica el mtodo TR, la totalidad de la inversin debe rendir por lo menos la tasa
mnima atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o
exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estar justificado ya que su TR > TMAR.
ste es el que requiere la menor inversin. (Si ni siquiera una inversin se justifica, se
selecciona la alternativa de no hacer nada). Para todos los dems, la inversin incrementa1
debe justificarse por separado. Si el retorno sobre la inversin adicional iguala o excede la
TMAR, entonces debe hacerse la inversin adicional con el fin de maximizar el
rendimiento total del dinero disponible, como se analiza en la seccin 8.1.
Por tanto, para el anlisis TR de alternativas mltiples, se utilizan los siguientes criterios.
Seleccionar una alternativa que:
1. Exija la inversin ms grande.
2. Indique que se justifica la inversin adicionalmente a otra alternativa aceptable.
Una regla importante de recordar al evaluar alternativas mltiples mediante el mtodo TR
es que una alternativa nunca debe compararse con aquella para la cual no se justifica la
inversin incremental. El procedimiento de anlisis TR es:
1. Ordene las alternativas aumentando la inversin inicial (de ms baja a ms alta).
2. Determine la naturaleza de la serie de flujos de efectivo: algunos positivos o todos
negativos.

(a) Algunos flujos de efectivo positivos, es decir, ingresos. Considere la alternativa de no

hacer nada como el defensor y calcule los flujos de efectivo entre la alternativa de no hacer
nada y la alternativa de inversin inicial ms baja (paso 3)
(b) Todos los flujos de efectivo son negativos, es decir, solamente costos. Considere la
alternativa de inversin inicial ms baja como el defensor y la inversin siguiente ms alta
como el retador. Salte al paso 4.
3. Establezca la relacin TR y determine i* para el defensor. (Al comparar contra la
alternativa de no hacer nada, la TR es, en realidad, el retorno global para el retador). Si i* <
TMAR, retire la alternativa de inversin ms baja de mayor consideracin y calcule la TR
global para la alternativa de inversin siguiente ms alta. Despus repita este paso hasta que
i* 2 TMAR para una de las alternativas; entonces esta alternativa se convierte en el
defensor y la siguiente alternativa de inversin ms alta recibe el nombre de retador.
4. Determine el flujo de efectivo incrementa1 anual entre el retador y el defensor utilizando
la relacin:
Flujo de efectivo incrementa1 = flujo de efectivo retador - flujo de efectivo defensor
5. Calcule la i* para la serie de flujos de efectivo incrementa1 utilizando una ecuacin
basada en el VP o en el VA (el VP se utiliza con mayor frecuencia).
6. Si i* 1 TMAR, el retador se convierte en el defensor y el defensor anterior deja de ser
considerado. Por el contrario, si i* < TMAR, el retador deja de ser considerado y el
defensor permanece como defensor contra el prximo retador.
7. Repita los pasos 4 a 6 hasta que solamente quede una alternativa. sta es la seleccionada.
Observe que en los pasos 4 a 6 slo se comparan dos alternativas a la vez. Es muy
importante, por consiguiente, que se comparen las alternativas correctas. De no seguir este
procedimiento en forma exacta, es probable que se seleccione la alternativa equivocada del
anlisis lo cual seria perjudicial.