Gleidy Rios.

Ejercicios costo marginal de capital

1. La estructura financiera de INVERMECA es como sigue:
Deuda a Largo Plazo: tasa del 20%, vencimiento 10 aos......... Bs. 200.000.000
Acciones Preferentes: serie del 19%,valor nominal Bs. 8.000 c/u.. Bs. 50.000.000
Capital Social Comn: valor nominal de Bs. 8.000 c/u... Bs. 150.000.000
Utilidades Retenidas ...Bs. 100.000.000
Bs. 500.000.000
La compaa INVERMECA necesita financiar su presupuesto de Inversiones del prximo ao.
Planea realizar inversiones en activos por un monto de Bs. 300 millones. Los ejecutivos
financieros de la compaa han determinado que los costos de capital sern los ms bajos
posibles si la empresa conserva su actual estructura de capital.
Las alternativas financieras disponibles son las siguientes:
a) Obtener un nuevo prstamo a largo plazo hasta por Bs 120 milones, a una tasa del 23%
anual. La amortizacin a capital seria mediante 8 pagos anuales de Bs 15.000.000 cada
uno. La comisin flat sera del 3%.
b) Colocar acciones preferentes redimibles a 5 aos. Los ttulos pagarn dividendos del
20% anual. El valor nominal de cada ttulo es de Bs. 8.000, pero se obtendr Bs. 7.800
netos al vender cada accin. Las acciones comunes de INVERMECA se venden en la
actualidad a Bs. 10.000 cada una, y al finalizar el perodo de cinco aos se espera que
cada ttulo valga Bs. 12.000.
c) Emisin de acciones con valor nominal de Bs. 8.000 cada una, con un importe de
colocacin del 94%. El precio actual de las acciones comunes es de Bs. 10.000 cada una.
La compaa INVERMECA pag un dividendo de Bs. 1.800 por accin el ao pasado, y se
estima una tasa de crecimiento constante del 9% para los dividendos y las utilidades.
d) Las utilidades disponibles para financiar las necesidades de presupuesto de capital son de
Bs 200.000.000. La tasa impositiva aplicable a la empresa es del 34%.
SE REQUIERE:
1. Determine cul es la magnitud del presupuesto de capital sin que la compaa tenga que
recurrir al financiamiento de acciones comunes. Cul es el costo de capital basado en un
promedio ponderado para esta alternativa?.
2. Cul es el costo ponderado de capital con respecto a los fondos usados en exceso al
utilizar nuevas acciones comunes?.
3. Cul es el costo, ponderado de capital por los 300 millones requeridos para financiar el
presupuesto de capital de la compaa INVERMECA?.
Este ejercicio es una adaptacin de un ejercicio propuesto por la prof Ismaira Contreras.

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2. La estructura financiera de INDOPLAS CA es la siguiente:
Deuda a Largo Plazo: Prstamo al 22%, vencimiento 8 aos..
Acciones Preferentes: Serie del 18%, valor nominal Bs. 1.000
Capital Social Comn: valor nominal de Bs. 500 cada accin...............
Utilidades Retenidas ...

Bs. 75.000.000
Bs. 25.000.000
Bs. 80.000.000
Bs. 70.000.000
Bs. 250.000.000

La compaa INDOPLAS CA necesita financiar su presupuesto de Inversiones del prximo

ao. Planea realizar inversiones en activos por un monto de Bs. 150.000 millones. Los
ejecutivos financieros de la compaa han determinado que los costos de capital sern los
ms bajos posibles si la empresa conserva su actual estructura de capital.
La empresa dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:
a) Obtener un nuevo prstamo a largo plazo, a una tasa del 24% anual. La amortizacin a
capital seria mediante 8 pagos anuales de Bs 5.625.000 cada uno. La comisin flat es del
3%.
b) Colocar acciones preferentes de Bs 1.000 valor nominal. Los ttulos pagarn dividendos
de 20% anual. El valor de colocacin de cada accin preferente ser de Bs 960.
c) Emisin de acciones con valor nominal de Bs. 500 cada una, con un importe de colocacin
del 92%. El precio actual de las acciones comunes es de Bs. 1.000 cada una. La compaa
estima pagar un dividendo de Bs. 125 por accin el ao prximo, y la tasa esperada de
crecimiento es del 12% para los dividendos y las utilidades.
d) Las utilidades disponibles para financiar las necesidades de presupuesto de capital son de
Bs 60.000.000. La tasa impositiva aplicable a la empresa es del 34%
SE REQUIERE:
1. Determine cul es la magnitud del presupuesto de capital sin que la compaa tenga que
recurrir al financiamiento de acciones comunes. Cul es el costo de capital basado en un
promedio ponderado para esta alternativa?.
2. Cul es el costo ponderado de capital con respecto a los fondos usados en exceso al
utilizar nuevas acciones comunes?.
3. Cul es el costo, ponderado de capital por los 150 millones requeridos para financiar el
presupuesto de capital de la compaa?.
Este ejercicio es una adaptacin de un ejercicio propuesto por el prof Sierralta Luis.

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3. La estructura financiera de PLASTICOR CA es la siguiente:
Deuda a Largo Plazo: Prstamo al 22%, vencimiento 8 aos..
Obligaciones quirografarias: tasa del 19%, vencimiento 8 aos.....
Capital Social Comn: valor nominal de Bs. 10.000 cada accin..........
Utilidades Retenidas .....

Bs. 30.000.000
Bs. 60.000.000
Bs. 90.000.000
Bs. 120.00.000
Bs. 300.000.000

La compaa PLASTICOR CA necesita financiar su presupuesto de Inversiones del prximo

ao. Planea realizar inversiones en activos por un monto de Bs. 200.000 millones. Los
ejecutivos financieros de la compaa han determinado que los costos de capital sern los
ms bajos posibles si la empresa conserva su actual estructura de capital.
La empresa dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:
a) Obtener un nuevo prstamo a largo plazo, a una tasa del 23% anual. La amortizacin a
capital seria mediante 5 pagos anuales de Bs 4.000.000 cada uno. La comisin flat sera
del 3% ms gastos de registro de Bs 5.000.
b) Colocar obligaciones quirografarias hasta por un monto de 40.000.000 al 21% anual. El
vencimiento de las obligaciones seria a 5 aos con un pago nico al final. Los gastos de
colocacin esperados son del 5% sobre el valor de las obligaciones.
c) Emisin de acciones con valor nominal de Bs. 10.000 cada una, con un importe de
colocacin del 90%. El precio actual de las acciones comunes es de 110% sobre el valor
nominal. El dividendo pagado el ao anterior fue de Bs 1.300 y la tasa esperada de
crecimiento es del 10% para los dividendos y las utilidades.
d) Las utilidades disponibles para financiar las necesidades de presupuesto de capital son de
Bs 105.000.000. La tasa impositiva aplicable a la empresa es del 34%.
SE REQUIERE:
a) Determine cul es la magnitud del presupuesto de capital sin que la compaa tenga
que recurrir al financiamiento de acciones comunes. Cul es el costo de capital
basado en un promedio ponderado para esta alternativa?.
b) Cul es el costo ponderado de capital con respecto a los fondos usados en exceso al
utilizar nuevas acciones comunes?.
c) Cul es el costo, ponderado de capital por la totalidad de los fondos requeridos para
financiar el presupuesto de capital de la compaa?.

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4. Actualmente la empresa Industrial CA presenta la siguiente estructura de capital, la cual
considera adecuada:
Deuda a largo plazo .....Bs.
Capital Social Preferente........
Capital Social Comn......
Utilidades retenidas ..........

50.000.000
30.000.000
36.000.000
84.000.000
200.000.000

La compaa espera obtener ingresos netos de Bs. 36 millones durante el ao, con una razn
de dividendos del 50 por ciento, y una tasa de crecimiento constante del 10% para los
dividendos y las utilidades. La empresa pag un dividendo de Bs. 125 por accin el ao
pasado y sus acciones comunes se venden actualmente a un precio de Bs. 500 por accin. La
tasa impositiva aplicable es de 30 por ciento.
Industrial CA dispone planea realizar inversiones en activos por un monto de Bs. 80 millones
y dispone de las siguientes alternativas para obtener los fondos requeridos:
a) Deuda a largo plazo. La compaa puede colocar obligaciones a largo plazo hasta un
monto de Bs. 5 millones a una tasa de inters del 40%; las obligaciones que se
encuentran dentro del rango de Bs. 5 y Bs. 7,5 millones debern pagar una tasa de
inters del 45 % y todas las deudas en exceso de Bs. 7,5 millones tendrn una tasa de
inters del 50%.
b) Acciones preferentes: se puede colocar acciones preferentes con un dividendo de Bs.
73,50 a un precio de Bs. 220 por accin. El importe de colocacin ser del 95% hasta
un monto de Bs. 6 millones de acciones preferentes. Mientras que el importe de
colocacin ser del 90% por accin sobre todas las acciones preferentes en exceso de
Bs. 6 millones.
c) Acciones comunes: Las nuevas acciones comunes tienen un costo de emisin y
colocacin del 5% hasta Bs. 12 millones de nuevas emisiones y de un 10% para todas
las acciones comunes en exceso de Bs. 12 millones.
Las oportunidades de inversin independientes que puede realizar la compaa son:
Proyecto
1
2
3
4
5

Costo
10.000.000
30.000.000
10.000.000
10.000.000
20.000.000

FNF
4.425.000
15.000.000
3.975.000
3.825.000
9.750.000

Vida til
5 aos
5 aos
10 aos
10 aos
5 aos

TIR (%)
34
41
38
36,5
39,5

SE REQUIERE:
1. Determine los puntos de ruptura en el programa de costo marginal de capital.

Gleidy Rios. Ejercicios costo marginal de capital

2. Calclese el costo de capital de cada elemento que integra la estructura de capital.
3. Calcular el costo promedio ponderado de capital en el intervalo que se encuentra entre
cada punto de ruptura en el programa de costo marginal de capital.
4. Constryase una grfica que muestre los programas de costo marginal de capital y
oportunidades de inversin.
5. Qu proyectos de inversin debera desarrollar Industrial CA?. Razone su respuesta.
Este ejercicio es una adaptacin de un ejercicio propuesto por el prof Sierralta Luis.

5. La empresa 3X CA presenta la siguiente estructura de capital, la cual considera adecuada:

Deuda a largo plazo .......Bs.
Capital Social Preferente..........
Capital Social Comn......
Utilidades retenidas ............

9.000.000
6.000.000
12.000.000
3.000.000
30.000.000

La compaa 3X CA estima obtener ingresos netos de Bs. 12,5 millones durante el ao, con
una razn de dividendos del 50 por ciento, y una tasa de crecimiento constante del 10% para
los dividendos y las utilidades. La empresa pag un dividendo de Bs. 112, 5 por accin el ao
anterior y sus acciones comunes se venden actualmente a un precio de Bs. 375 por accin.
La tasa impositiva aplicable es de 30 por ciento.
Industrial CA estima realizar inversiones en activos por un
dispone de las siguientes alternativas de financiamiento:

monto de Bs. 20 millones y

a) Acciones preferentes: se puede colocar acciones preferentes con un dividendo de Bs.

8,00 a un precio neto de colocacin de Bs 18 por accin hasta un monto de Bs. 6
millones de acciones preferentes. Mientras que el importe de colocacin ser de Bs 16
por accin sobre todas las acciones preferentes en exceso de Bs. 6 millones.
b) Deuda a largo plazo. La compaa puede colocar obligaciones a largo plazo con un
valor nominal de Bs. 2,5 millones con vencimiento a 5 aos a una tasa de inters del
35% incurriendo en gastos de colocacin del 5%. Puede colocar adems 3,75 millones
pero deber pagar una tasa de inters del 40 % con vencimiento a 10 aos y gastos
de colocacin del 5%.
c) Acciones comunes: Las nuevas acciones comunes tienen un costo de emisin y
colocacin del 5% hasta Bs. 2,5 millones de nuevas emisiones y de un 10% para todas
las acciones comunes en exceso de Bs. 2,5 millones.
Las oportunidades de inversin independientes que puede realizar la compaa son:

Gleidy Rios. Ejercicios costo marginal de capital

Proyecto
1
2
3
4
5

Costo
2.500.000
7.500.000
2.500.000
2.500.000
5.000.000

FNF
1.106.250
3.750.000
993.750
956.250
2.437.500

Vida til
5 aos
5 aos
10 aos
10 aos
5 aos

TIR (%)
32,5
40
34
35,5
38

SE REQUIERE:
1. Determine los puntos de ruptura en el programa de costo marginal de capital.
2. Calclese el costo de capital de cada elemento que integra la estructura de capital.
3. Calcular el costo promedio ponderado de capital en el intervalo que se encuentra entre
cada punto de ruptura en el programa de costo marginal de capital.
4. Constryase una grfica que muestre los programas de costo marginal de capital y las
oportunidades de inversin.
5. Qu proyectos de inversin debera desarrollar 3X CA?. Razone su respuesta.
Este ejercicio es una adaptacin de un ejercicio propuesto por la prof Ismaira Contreras.