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Wafa Assurance

Résultats Annuels 2009


Assurances 23 Février 2010

Cours au 22.02.2010 : 2 199 MAD


Croissance exclusivement portée par le segment Non Vie
Au 22 février 2010 Au 31 décembre 2007 2008 2009 Var.%
Dernier cours (MAD) 2 199 Chiffre d'affaires (MMAD) 3 528 4 154 4 298 3.5%
Capitalisation (Md MAD) 7.70 Primes émises Non Vie (MMAD) 1 385 1 488 1 717 15.4%
Capi Flottante (Md MAD) 1.92 Primes émises Vie (MMAD) 2 143 2 666 2 581 -3.2%
VQM 2010 (MMAD) 5.59 Résultat Technique (MMAD) 706 763 989 29.6%
CMP 2010 (MAD) 2 065 Résultat Technique Non Vie (MMAD) 635 593 933 57.3%
Plus haut 2010 2 199 Résultat Technique Vie (MMAD) 70 170 55 -67.3%
Marge opérationnelle 20% 18% 23% + 5 points
Plus bas 2010 1 950
Résultat Net (MMAD) 604 468 677 44.9%
P/E 2009 11.4
Résultat Net Retraité*(MMAD) 347 468 500 7.0%
P/B 2009 3.2
Marge nette retraitée* 9.8% 11.3% 11.6% +0.3 point
D/Y 2009 3.2%

ROE*(%) 22.12% 24.65% 20.70% -16.0%


Performance ROA*(%) 2.40% 2.70% 2.47% -8.7%
1 mois (%) 11.62 BPA* (MAD) 99.17 133.57 142.86 7.0%
3 mois (%) 15.37 PER*(au dernier cours) 22.17 16.46 15.39 -6.5%
12 mois (%) 18.54
DPA** (MAD) 40.00 45.00 70.00 55.6%
D/Y (au dernier cours) 1.82% 2.05% 3.18% 55.6%
*Hors éléments exceptionnels
Principaux actionnaires **Dividende exceptionnel de 20 MAD en 2009

OGM 79.23% „ Au cours de l’année 2009, le secteur des assurances a été marqué par l’instauration
Flottant 20.77% de nouvelles mesures encourageantes dans le cadre du contrat-programme initié par
le gouvernement et la FMSAR*. Tiré principalement par l’élargissement du champ des
assurances obligatoires (multirisque habitation et responsabilité civile pour les lieux
publics) et par les mouvements de consolidation (notamment la fusion de CNIA et
ESSADA en juin 2009), le secteur des assurances continue de maintenir son trend
haussier grâce notamment à un taux de pénétration qui demeure faible (3%) comparé
à celui des pays développés, constituant un fort potentiel de développement.

„ Dans ce contexte Wafa Assurance continu de maintenir sa croissance. Ainsi à fin 2009,
la compagnie d’assurance a réalisé un chiffre d’affaires de 4 298 MMAD, soit une
progression de 3.5% vs fin 2008. Cette performance est exclusivement le fruit des
efforts fournis sur le segment Non-Vie, avec un montant des primes émises Non-Vie
en hausse de 15.4% à 1 717 MMAD. Cette année Wafa Assurance a ouvert 17
nouveaux points de vente, renforçant ainsi son réseau d’agents à 145 sur le territoire.
Par ailleurs, les primes émises Vie affichent un léger recul de 3.2% à 2 581 MMAD, la
compagnie ayant plutôt axé sa stratégie sur le segment Non Vie. Malgré ce léger
retrait, et dans l’attente des données sectorielles, Wafa Assurance devrait rester
leader sur ce segment, avec une part de marché à fin 2009 estimée à 21%.

„ Pour sa part, le résultat technique s’élève à 989 MMAD à fin 2009, vs 763 MMAD à fin
2008, soit une amélioration de 29.6%. Dans la même lignée que le chiffre d’affaires,
ce résultat est principalement tiré par la performance du segment Non-Vie. En effet le
résultat technique Non-Vie enregistre une progression de 57.3%, à 933 MMAD, tiré
par l’amélioration de la marge opérationnelle qui s’établit à 23% (vs 18% en 2008) et
la bonne performance des placements résultant de la cession au Crédit Agricole de
24% de Crédit du Maroc. Le résultat technique Vie, quant à lui, a atteint 55.4 MMAD,
en recul de 67.3% vs 2008.

„ Ainsi, le résultat net ressort à 677.2 MMAD, soit un accroissement de 44.9% en


comparaison à fin 2008. Une partie de ce résultat net est à mettre sur le compte de la
réalisation de plus values suite à la cession des 24% de Crédit du Maroc au Crédit
Agricole. Après retraitement des éléments exceptionnels, le résultat net ressort à 500
MMAD, soit une hausse de 6.8%.
Les fonds propres de Wafa Assurance, quant à eux, se sont bonifiés de 27.4% à 2.42
Md MAD par rapport à l’année 2008.

„ Suite à ces réalisations, le conseil d’administration de la compagnie proposera à


l’Assemblée générale, qui aura lieu le jeudi 8 avril 2010, la distribution, au titre de
l’exercice 2009, d’un dividende ordinaire de 50 MAD par action, vs 45 MAD en 2008,
Analystes ainsi qu’un dividende exceptionnel de 20 MAD par action, faisant ressortir un taux de
rendement de 3.18%, en date du 22 février 2010.
Salwa Jorho
+212 5 22 43 98 34
salwa.jorho@socgen.com „ Côté perspectives, Wafa Assurance réitère son ambition de consolider son
positionnement de leader sur le segment Vie, mais également de devenir leader sur
Imane Rahli chacun des autres segments, à savoir les assurances automobiles et les assurances
+212 5 22 43 98 46
imane.rahli@socgen.com
destinées aux entreprises.

*Fédération Marocaine des Sociétés d’Assurances et de Réassurances

Avertissement

Bien que les informations contenues dans la présente note proviennent de sources que Sogébourse considère comme fiables, nous ne pouvons en garantir
l’exactitude, ces informations pouvant être incomplètes. Ces informations ne peuvent servir de seule base d’évaluation des valeurs. Toutes les estimations et
avis contenus dans cette note constituent notre opinion et peuvent être modifiés sans préavis. Il en est de même de toute omission. Sogébourse ne sera pas
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Février 2010