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Risques de change:
Identification & Stratgies de
Couverture
ATEL - LSC Luxembourg, le 10 juin 2013
Giuseppe M. Matassi
Confidential
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Objectifs du Sminaire
Creating a Ripple Effect
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Capital
Availability
Political &
Social Envt.
OPERATIONAL RISKS
Customer Retention
Profitability
Sourcing
Cycle
Time
Supplier
Mgt
Health &
Safety
Licenses
Customer Satisfaction
Interest Rates
Currency
Liquidity
Tax
Cash
Transfer
STRATEGIC RISKS
Business Portfolio
Market Share
Life Cycle
Prod. Capacity
Org. Structure
M&A/ JV/Alliances
Leadership
Derivatives
Product Pricing
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Customer
Quality
FINANCIAL RISKS
Debt
Servicing
Credit
Pension
Funding
Couterparty
Unauthorised Use
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Investment Mgt
Product Development
Information
Security
Regulatory
Reporting
Fraud
Human
Resources
Environment
Logistic- Distribution
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Business Portfolio
Market Share
Life Cycle
Production
Capacity
Org. Structure
Quality
Market
Interest Rates
Currency
Liquidity
Equity
Commodity
Credit
Default
Country
Counterparty
Concentration
Operational
Policy Controls
Systems
Fraud
Disaster recovery
Regulations
Sourcing
Environment
Assume
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Manage
Decide
Mitigate
Interest
Rates
Basis risk:
potential losses
due to pricing
differences
Between
instruments
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Risk G. Matassi
Forex
Spread risk
potential losses
due to Changes
in spreads Between
2 instruments
Equity
Volatility
Potential losses due
To implied
volatility in options
Commodity
Liquidity risk
Potential losses
Due to Non-liquid
markets
Creatingcomme
a Ripple Effect
Les socits sont exposes aux fluctuations de diffrents prix financiers
consquences de leurs oprations
Les changements de ces prix peuvent avoir des effets importants sur les Profits
Augmenter la valeur dentreprise en rduisant les risques associs aux fluctuations des
taux de change rduisant ainsi les fluctuations de revenus, de cash flows et donc de
performances futures (Cash Flow)
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Illustration
Creating a Ripple Effect
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Illustration (2)
Creating a Ripple Effect
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Dabord
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Redfinition de l Exposure
Creating a Ripple Effect
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On peut se couvrir contre le risque conomique par des dcisions stratgiques long terme comme la
slection et le choix des pays de production, la stratgie de pricing, etc..
La comptabilit ne tient compte que des rsultats alors que les gains et
pertes dopportunits ne sont pas comptabiliss.
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Risque de Liquidit
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EVALUER LE RISQUE
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Analyse technique
Analyse fondamentale
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Exposure Process
Fixation du Prix Client
ngociation
1st Jan
Parties impliques:
purchasing et sales
1st Apr
Paiement Salaires
Encaissement Client
30 Jours
1st May
Transaction Exposure
Parties impliques:
Sales Compta Trsorerie Facture enregistre est
hedge
Limpact du risque de change nest pas toujours reflt dans le P/L sur la ligne FX Gains/Losses
Souvent si le risque nest pas couvert limpact apparat dans les lignes Ventes ou Achats.
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Compagnies
dassurance
March des Capitaux
PRIMAIRES Emission de
Institutionnels
Banques - FCP
nouveaux titres
SECONDAIRE
Ngociation des Titres
existants
Hypothcaire
Marchs
Montaires
Money
Effets
Commerciaux
Effets Publics
Interbancaire
Gros dpts
March des
changes
Entreprises
Particuliers
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Transparence du March
Continuit des changes
Caractre International
Concurrence
Homognit des produits
Volume lev de transactions
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les forwards: Contrats sur mesure qui sont aussi appels des
produits 'over the counter' (OTC).
les futures: Produits standards traits sur des bourses
spcifiques.
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2.
3.
4.
5.
6.
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Le taux spot
Le difrentiel de taux (+ Premium ou discount) (points)
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Mme banque
Mme moment
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Plus de Liquidit
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Cash
Flows
Certains
Hedge avec
Forwards
Cash
Hedge avec
Flows
Options
Incertains
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Risk G. Matassi
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Buyer Taker
CALL OPTION
Lacheteur (Buyer) obtient le droit dacheter une certaine
quantit de la valeur sous-jacente (devise) un prix fix
d'avance contre le paiement dune prime au vendeur.
Lmetteur (seller) reoit une prime (prix) de l'acheteur en
change de l'option et a donc lobligation de livrer la valeur
sous-jacente (devise) si lacheteur exerce son option
Dtenteur
Buyer Taker
Emetteur
PUT OPTION
Lacheteur (Buyer) obtient le droit de vendre une certaine
quantit de la valeur sous-jacente (devise) un prix fix
d'avance contre le paiement dune prime au vendeur
LEmetteur (seller) reoit et garde la prime (prix) de
lacheteur mais a lobligation dacheter la valeur sousjacente si lacheteur de loption exerce son option
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Seller Writer
Seller Writer
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Strike price
European style:
loption ne peut tre exrce
qu la date dexpiration
Expiry date
American style: peut tre exerce tout moment jusqu la date dexpiration
de loption
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Intrinsic value of USD 100 strike call for a range of spot prices
Spot values
Intrinsic
value
Option is
USD 80
USD 0
Out-of-the-money
USD 90
USD 0
Out-of-the-money
USD 100
USD 0
At-the-money
USD 110
USD 10
In-the-money
USD 120
USD 20
In-the-money
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Preferred Strategy:
Avantages et Dsadvantages
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Weakest strategy
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ORGANISATION DE LA
GESTION DU RISQUE
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Assess
Risk
Management
Evaluate
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Performance Measurement
Type of activities
Size of Risk involved
BUs Risk profiles
Implement Measures
Monitor strategy and outcome vs
stated objectives
Management Objectives
Definition of Objectives
Mandates
Resources
Policy &Guidelines
Oversight & Controls
Benchmarks
Risk Tolerance
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Hedge Execution
Centralised vs decentralised
Strategic vs Speculative
Program cost
Instruments
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TABLE OF CONTENTS
TREASURY POLICY.......................................................................................................4
Treasurys mission ...................................................................................................................... 4
Drivers......................................................................................................................................... 4
Success factors ............................................................................................................................ 4
Set of policies..............................................................................................................................
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Creating
a Ripple Effect
Scope........................................................................................................................................... 4
Environment................................................................................................................................ 4
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OPERATIONAL
MANAGEMENT
Focus on your environment
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3.
4.
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Document FX Policy
Centralized FX trading and Risk
management
Adopt Uniform FX accounting
Procedures
Measure Hedging Performance
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Conclusion
Creating a Ripple Effect
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Thank You!
Contact Details:
giuseppematassi@yahoo.com
+32484629020
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