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Bourse des valeurs

en bourse, les transactions sur le titre d'une entreprise


Pour les articles homonymes, voir bourse.
La bourse des valeurs est le lieu o schangent taient interdites sur le march de gr gr jusqu' la
directive MIF de 2007, qui a supprim l'obligation de
concentration des ordres. La bourse permettait ainsi de
xer pour le titre un prix unique et connu par tous les
oprateurs du march nancier.
La procdure d'introduction en Bourse consiste donc pour
une entreprise faire le choix d'admettre ses titres (actions, obligations ou titres hybrides) la cotation au sein
de la bourse, en contrepartie de paiement d'une commission d'introduction pour la socit de gestion de la bourse.
Une bourse propose plusieurs types de socits la cote.
Ces socits sont classes en compartiments en fonction
de la liquidit de leurs titres : par exemple pour la Bourse
de Paris, le compartiment star est le CAC 40, mais
il y a aussi un compartiment pour les PME-PMI, pour
les socits rcentes forte croissance, pour le march
terme (SRD), etc.

New York Stock Exchange en 2005.

les valeurs mobilires, c'est--dire des titres nanciers ngociables, interchangeables et fongibles :
actions, obligations, titres de crances ngociables,
parts d'OPCVM (Sicav et FCP), bons de souscription,
certicats d'investissement, warrants, options et stocks
options[1] . Les devises schangent sur le march des
changes et les matires premires dans les bourses de
commerce. Ces dernires ont souvent t le premier lieu
d'accueil de ces trois types de march.

Enn, la bourse donne l'opportunit de ngocier les titres


immdiatement (march au comptant) : la transaction est
accompagne de la livraison du titre et de son paiement ou
terme (march terme ou Service de rglement dir
Paris) : la transaction donne le droit aux parties d'obtenir
le titre ainsi que son paiement dans le futur.

2 Les direntes valeurs mobilires

Valeurs inscrites sur ces bourses

Les actions sont des parts de socits anonymes, les


obligations des parts de dette mis par des socits ou
l'tat (comme les OAT de l'tat franais).

Le march de valeurs mobilire comprend le march primaire o les nouvelles valeurs mobilires sont proposes
la souscription, ds leur mission : par exemple, pour les
actions, lors de la cration de l'entreprise ou au cours de
sa vie, grce une opration dite d'introduction en bourse
(IPO en anglais), et le march secondaire, autrement dit
portant sur des titres dj mis, dj acquis par d'autres
acteurs souhaitant les ngocier. La bourse incarne le march secondaire, trs rglement par rapport au march de
gr gr. En eet, ce dernier est organis par l'ensemble
des socits de bourse (aujourd'hui des prestataires en
services d'investissement) qui organisent, chacune pour sa
part, des transactions sur les ordres d'achat et de vente
qu'elle reoit. Une entreprise l'metteur peut choisir d'introduire ses titres en bourse l'eet de bncier
de ses avantages. Pour cela, elle doit rpondre un certain nombre de conditions qui ne sont pas exiges lors
de l'mission. partir du moment de son introduction

3 Rle conomique de la Bourse de


valeur
Les bourses de valeur ont pour rle de faciliter le nancement de l'conomie, par deux moyens :
en concentrant l'ore et la demande de capitaux :
c'est une alternative aux changes de gr gr, qu'ils
se fassent sur des marchs ddis, ou via le bouche
oreille.
en assurant la ngociabilit des titres nanciers,
et donc la liquidit : un titre nancier cot en
1

HISTOIRE

Bourse est plus facilement revendable. Cela permet sont regroups en amont par les banques puis transmis
l'investisseur de nancer des titres dure de vie des courtiers, qui les excutent via un systme informalongue sans pour autant l'obliger immobiliser ses tique, selon le mode choisi par le client :
capitaux sur la dure de vie prvue du titre.
cours limit ;
Ces deux fonctions ont t les deux moteurs l'origine de
seuil de dclenchement (ordre stop) ;
la cration des bourses de valeurs.
la meilleure limite ;
La Bourse est un march rglement. Pour viter que certains actionnaires, en particulier les dirigeants, ne pro au march.
tent d'informations privilgies, les entreprises doivent
rendre public tout ce qui permet de comprendre leur activit. La loi impose le recours la procdure de l'OPA, 6 Histoire
ou OPE en cas de rachat ou fusion d'entreprises.
Pour permettre leurs clients d'investir en Bourse, les
banques ont cr des organismes de placement collectif
en valeurs mobilires (OPCVM) : les Sicav et les fonds
communs de placement (FCP). Chaque Sicav ou FCP
peut regrouper l'pargne de plusieurs milliers de personnes, cone un grant professionnel. C'est la gestion collective .

Liquidit, profondeur et ottant

Le ottant est la part du capital qui est en Bourse et la


profondeur du march le nombre d'investisseurs susceptible de sy intresser. La liquidit du march est la part du
capital rellement change, en moyenne, chaque instant. En moyenne, moins d'un millier du ottant change
de mains chaque heure la Bourse de Paris. Les cours
uctuent selon la loi de l'ore et de la demande : si
la demande est plus forte que l'ore, les prix montent
et inversement. Les investisseurs font parfois preuve de
mimtisme, selon la nance comportementale.
Lorsque la prsence des acheteurs est trop irrgulire,
les vendeurs risquent de cder leurs actions avec une ristourne. De mme, il faut une prsence minimum des
vendeurs. Sinon, les acheteurs doivent momentanment
payer des cours survalus. Lorsque la liquidit du march est insusante, il faut plus de profondeur du march : la socit doit dlivrer des informations ables, prcises, permettant un nombre minimum d'investisseurs
de comprendre son activit. Il faut aussi un ottant minimum : une socit familiale qui place 40 % de son capital en Bourse aura une plus grande profondeur du march
et donc une meilleure liquidit du march pour son action
que si le ottant est seulement de 20 %.

Les ordres de Bourse et le rglement dir

Article dtaill : Histoire des bourses de valeurs.


L'histoire boursire sest faite par tapes : premires
socits par actions, comme la Socit de moulins de
Bazacle de Toulouse en 1250, puis connexions entre
places internationales, accumulation du capital par la
dette publique ou le ngoce de matires premires,
grands projets d'infrastructures pilots par l'tat et
spculations successives sur des marchs en mergence
ou des technologies : pices des Indes, commerce dans le
Pacique, Mississippi, mines en profondeur, chemin de
fer, lectricit, tlcoms, informatique...
Au Moyen ge aussi, le premier march vnitien aux
parts de navire a lieu[2] , dans le quartier du Rialto. Au
XIIIe sicle Bruges, le ngoce europen prit l'habitude
de se runir l'htel de la famille Van der Buerse[3] .
D'autres berceaux de la Bourse galement cits sont le
Portugal, l'Italie et l'Espagne[4] . Quand le port de Bruges
sensabla, la rivale Anvers prit le relais. Les guerres
de religion dcimant Anvers, les protestants fuirent
Amsterdam. La Compagnie nerlandaise des Indes orientales y ralise ds 1602, une norme augmentation de capital apportant des capitaux propres dix fois suprieurs
ceux de la Compagnie anglaise des Indes orientales, fonde en 1600.
La Bourse de Lyon, apparue vers 1540 pour les eets de
commerce, accueille en 1555 le Grand Parti de Lyon,
premier emprunt royal international et long terme, de
deux millions d'cus sur 11 ans. Au Royal Exchange de
Londres, Thomas Gresham ralise au contraire une nationalisation de dette royale et reproduit le fonctionnement
de la Bourse d'Anvers vers 1575.
En 1719, l'cossais John Law ouvrit une banque Paris,
sur le modle de la Banque d'Angleterre, cre lors de
la Rvolution nancire britannique, qui a vu les socits anonymes par action, cotes en Bourse, simposer au
dtriment des compagnies chartes dtentrices d'un monopole d'tat. En 1700, il sen trouve 140 sur la place de
Londres contre 24 en 1688.

la Bourse de Paris, il est possible de ngocier les titres La Banque de John Law rachte la Compagnie du Missisen prvoyant la livraison et le paiement un mois aprs, via sippi reprsentant des richesses en Louisiane puis ses acle Service de rglement dir . Les ordres de bourse tions sont changes contre les titres de la dette publique.

7.1

Les horaires d'ouverture des principales places occidentales

Elle t faillite aprs un krach, les pargnants demandant


tre rembourss. La Bourse de Paris sest tenue successivement rue Quincampoix, place Vendme puis au
Palais-Royal, au moment des grandes spculations boursires sous Louis XVI, et n'obtient son palais Brongniart
qu'en 1826. l'indpendance des tats-Unis, des bourses
naissent Boston, Philadelphie et New York, ces deux
dernires se menant une concurrence pendant un demisicle. Les courtiers se runissent Wall Street ds 1790.

On constate la rapide progression des places boursires


des pays mergents, Chine en tte, notamment dans le
classement des places par les volumes changs. Les
places occidentales ont t lourdement pnalises par la
crise conomique de 2008.

En 2000, la capitalisation boursire mondiale tait rpartie 53 % dans les places nord et sud amricaines, 31 %
dans les places d'Europe, d'Afrique et du Moyen-Orient,
et 16 % dans les places d'Asie Pacique. En 2009, la
Au XIXe sicle, aprs les rglementations de la Rvolu- part des Amriques est descendue 41 %, celle d'Europetion franaise, les tats franais, amricains et belges uti- Afrique-Moyen-Orient 28 %, tandis que la part des
lisent la Bourse pour nancer des banques centrales et places d'Asie Pacique augmente 31 %[12] .
des socits de canaux. Les annes 1820 en Angleterre
et les annes 1830 en Belgique voient se multiplier
les introductions en Bourse. Quatre secteurs dominent 7.1 Les horaires d'ouverture des princid'abord : canaux, chemin de fer, mine et banques tentant
pales places occidentales
de populariser le papier-monnaie. En France, elles sont
absentes jusqu'en 1852 et sourent de sous-capitalisation. Heures franaises[13]
Il faut attendre la n du sicle pour voir cotes de nombreuses socits industrielles, qui sont mises en valeurs
Paris : 9h00 - 17h30
par la cration de l'indice Dow Jones. Les bourses de
Londres : 9h30 17h30
Milan, Francfort, Madrid et Genve sont respectivement
cres en 1801, 1820, 1831 et 1850. Celles de Tokyo et
Francfort : 9h00 - 20h00
Hong Kong en 1878 et 1891.
Zurich : 9h00 - 17h30
En septembre 2000, la Bourse de Paris, o la crie
avait subsist jusqu'en 1999 pour les contrats terme
Milan : 9h00 - 17h30
(MATIF) et les options (MONEP), rachte les Bourses
de Bruxelles, d'Amsterdam et de Lisbonne pour crer
Madrid : 9h00 - 17h30
Euronext, qui a ensuite rachet la Bourse des produits
drivs de Londres, le LIFFE puis en avril 2007 fusion Amsterdam : 9h00 - 17h30
n avec le New York Stock Exchange pour crer NYSE
Bruxelles : 9h00 - 17h30
Euronext[5] . En mai 2007, le Nasdaq acquiert le sudois
OMX, qui contrle 7 places boursires scandinaves et
Luxembourg : 9h00 - 17h35
baltes : Stockholm (Sude), Copenhague (Danemark),
Helsinki (Finlande), Reykjavik (Islande), Tallinn (Es NYSE (Wall Street) : 9h30 - 16h00 (heure de New
tonie), Riga (Lettonie) et Vilnius (Lituanie)[6] , puis en
York), 15h30 - 22h00 (heure franaise) (14h30juin 2007, le London Stock Exchange de Londres ra21h00 du dernier dimanche d'octobre au premier de
chte la Borsa Italiana de Milan[7] . Au Canada, la Bourse
novembre et du deuxime dimanche de mars au derde Toronto, TSX, rachte la Bourse de Montral en
nier dimanche de mars (Heure d't)
dcembre 2007 pour former le Groupe TMX[5] , repris
NASDAQ : 9h30 - 16h00 (heure de New York),
par le London Stock Exchange en fvrier 2011[8] . Cer15h30 - 22h00 (heure franaise (cf NYSE))
tains projets ne se concrtisent pas. En octobre 2010,
Singapour choue racheter Sydney. En fvrier 2011,
Deutsche Brse et NYSE Euronext annoncent des ngociations en vue d'un ventuel rapprochement[5] qui 7.2 Les Bourses des matires premires
n'aboutissent pas.
Les places boursires o sont cotes les matires premires sont presque toutes situes dans les pays industrialiss, c'est--dire dans les pays consommateurs plutt
7 Le palmars des capitalisations que dans les pays producteurs[14] .

boursires n 2009
Le classement des places boursires en fonction des volumes changs en 2009 sur chacune d'entre elles.

8 Les plateformes
(MTF)

alternatives

Le tableau suivant classe les places boursires en fonction


des capitaux levs sur chacune d'entre elles, par l'mission Depuis la directive europenne MIF mise en uvre en
novembre 2007 en France, sont apparues de nouvelles
de nouvelles actions.

FISCALIT

places boursires, les MTF (Multilateral Trade Facilities). Les MTF doivent tre une alternative aux anciens
monopoles nationaux qu'taient les Bourses de valeur traditionnelles et crer la concurrence.

d'actions aux tats-Unis en volumes. Elle cherche


tendre son activit au Canada, au Brsil, et aux produits
drivs. BATS Global Markets est parvenu un accord
en mars 2011 pour racheter Chi-X Europe et la fusionner
Une centaine de MTF ont fait leur apparition en Eu- avec sa propre plateforme europenne. La nouvelle entit
actions en Europe
rope depuis 2007. Elles sont exploites par des presta- reprsentera 23 % des changes sur les[18]
et
se
rapprochera
un
peu
plus
du
LSE
.
taires de services d'investissement ou par des entreprises
de march. Elles organisent la ngociation de valeurs mo- Le mouvement de concentration qui touche les Bourses
bilires selon leurs propres rgles, qui doivent en France de valeurs traditionnelles est donc appel concerner gatre au pralable acceptes par l'Autorit des Marchs lement les MTF. En eet, l'objectif de baisse des cots de
Financiers. Elles sont donc soumises une rglementa- transaction est dsormais atteint, les acteurs en place n'ont
tion, des obligations de transparence, aussi bien en pr- qu'une faible rentabilit, et des dbats ont lieu Bruxelles
ngociation qu'en post-ngociation.
pour aligner la rglementation des MTF sur celle des ac[19]
Elles se caractrisent par un positionnement low-cost. teurs traditionnels .
Leurs cots de structure sont rduits : elles ne cotent
que les valeurs les plus liquides, celles des grands indices
europens, au dtriment des petites et moyennes entreprises ; elles utilisent de nouvelles chambres de compensation pour le rglement/livraison des titres ; elles ont mis
en place un systme de rmunration des apporteurs de
liquidit : les ordres qui apportent de la liquidit sont rmunrs, alors que les ordres qui en retirent sont facturs
en fonction du montant de la transaction.
D'autre part, elles ont acquis une technologie trs
innovante, qui leur permet d'excuter les ordres en
quelques millisecondes. C'est crucial en particulier pour
les traders haute frquence qui multiplient les oprations
d'achat/vente dans une mme journe et dont le nombre
n'a cess de crotre ces dernires annes. Cela a mme
amen Nyse Euronext dmnager ses serveurs informatiques depuis la banlieue de Paris vers celle de Londres,
o se trouvent la plupart des traders haute frquence
d'Europe, de faon augmenter la vitesse de traitement
des ordres de ses clients.
Elles peuvent donc proposer des tarifs trs agressifs (25
% de moins en moyenne), et ont dsormais une place incontournable en Europe. On estime qu'elles ont capt 30
% de l'ensemble des transactions boursires europennes
sur les actions en 2010[15] .
En particulier trois MTF avaient merg en Europe :
Turquoise, rachet par le London Stock Exchange en
2009, BATS Europe, et Chi-X Europe. Chi-X Europe appartenait au courtier amricain en ligne Instinet et une
douzaine d'tablissements nanciers, dont la Socit gnrale et BNP Paribas. Base Londres, fonde en 2007,
Chi-X est devenue en 2010 la deuxime place de ngociation des actions d'Europe avec 1580 milliards d'euros
de transactions sur les actions et 15 % de parts du march europen, encore derrire le London Stock Exchange,
mais devant Nyse Euronext et ses 1 533 milliards d'euros
de transactions. En France, Chi-X contrle plus de 20 %
des volumes changs sur les valeurs du CAC40[16] . ChiX n'avait que 10,3 % du march europen en aot 2009,
derrire LSE, Nyse Euronext et Deutsche Brse, et seulement 8,2 % en aot 2008[17] .

La directive MIF a galement permis l'mergence de


courtiers proposant les CFD (Contract For Dierence).
Ces instruments nanciers qui ne sont pas directement
ngocis sur une place boursire se sont fortement dvelopps ces dernires annes grce leurs nombreux avantages quant aux cots et la exibilit. L'AMF a d'ailleurs
mit un agrment pour les courtiers proposant les CFD.

9 Fiscalit
Les rgles scales qui suivent sont partiellement primes.
En France, les dividendes et les plus-values de cessions
sont soumis soit l'impt sur le revenu (et aux prlvements sociaux) :
2008 : soit au prlvement libratoire forfaitaire (21 %
+ 15,5 % de prlvements sociaux)[20] . Les plus-values
sont taxes 36,5 % (21 % + 15,5 %) au-del d'un seuil
de cession x, entre 2008 et 2010, 25 830 par an.
2012 : Les 15,5 % de prlvements sociaux sont depuis
le premier octobre 2012 prlev ds le premier euro de
cession.
2013 : En 2013, an de simplier l'imposition des bnces boursiers, les gains ne seront plus soumis une
taxation forfaitaire de 39,5 % mais intgrs au barme
progressif de limpt sur le revenu. Limpt se fera alors
en fonction de la tranche dans laquelle se situe vos salaires + vos bnces de plus-value. A titre d'information
en 2013 le barme d'imposition des revenus est le suivant
par part scale : jusqu 5 963 0,00% de 5 963 11
896 5,5 % de 11 897 26 420 14 % de 26 421
70 830 30 % de 70 831 149 999 41 % plus de
150 000 45 %

Si vous avez plus de 26 421 de revenus par part scale,


il sera donc intressant de demander l'imposition forfaiBATS Global Markets de son ct est la troisime Bourse taire 24 % des revenus d'intrt xe.

10

Notes et rfrences

[1] Dnition Vernimmen


[2] Doris Stckly, Le Systme de l'Incanto des gales du march Venise(n XIIIe -milieu XVe sicle, Brill, 1995, 434
p., (ISBN 9004100024) Google Books

[19] Les marchs boursiers traditionnels menacs par la perce des nouveaux rivaux mondiaux , sur lesechos.fr, 29
septembre 2010 (consult le 10 avril 2011)
[20] cf
http://blog.bforbank.com/fiscalite/2012/02/02/
csg-impact-placement/

[3] cf. Joseph Antoine, Marie-Claire Capiau-Huart, H. Olivier et H. Carpentier, Titres et Bourse, vol. 1 : Valeurs mobilires, Bruxelles, De Boeck Universit, coll.
Comptabilit, Contrle & Finance , 1997, 2e d. (ISBN
978-2-8041-2345-1 et 2804123456, ISSN 13730150,
prsentation en ligne, lire en ligne), p. 22

11 Voir aussi

[4] Pierre-Andr Julien, Entrepreneuriat rgional et conomie de la connaissance, Sainte-Foy, Presse de l'Universit
du Qubec, coll. Entrepreneuriat & PME , 2005
(ISBN 978-2-7605-1329-7 et 2760513297, prsentation
en ligne, lire en ligne), p. 322)

Analyse technique

[5] Bref historique des fusions boursires , sur FluTrackers.com (consult le 27 fvrier 2011)
[6] Nasdaq ambitieux aprs son rachat de OMX , sur challenges.fr (consult le 27 fvrier 2011)
[7] Bourses : Londres et Milan convolent en justes noces ,
sur TF1News.fr (consult le 27 fvrier 2011)

11.1 Articles connexes


Finance

Arbitrage
Bulle Internet
Bulle spculative
Day-trading
Krach
Tendance (conomie)
Taxe Tobin

[8] Fusion TMX-LSE : une super place boursire en formation , sur lapresseaaires.cyberpresse.ca (consult le 27
fvrier 2011)

Trader

[9] 2009 Market Highlights : Domestic equity market capitalization, World Federation of Exchanges

Achat sur marge

[10] 2009 Market Highlights : Share trading value, World Federation of Exchanges
[11] 2009 Market Highlights : Investment ows - capital raised
by shares, World Federation of Exchanges
[12] 10 Years in Review (2000 - 2009) : Market Capitalization,
World Federation of Exchanges
[13] Horaires et fermeture des marchs , sur fortuneo.fr
(consult le 10 avril 2011)
[14] Bourse - Matires premires , sur lesechos.fr (consult
le 12 avril 2011)
[15] Bourse - Le succs fulgurant des plateformes alternatives (MTF) , sur lenouveleconomiste.fr, 23 mars 2011
(consult le 10 avril 2011)
[16] Chi-X Europe devient la deuxime Bourse d'Europe ,
sur lexpansion.com, 24 janvier 2011 (consult le 10 avril
2011)
[17] Comment Chi-X sest impos en Europe , sur lesechos.fr, 26 aot 2010 (consult le 10 avril 2011)
[18] Bourses : Chi-X Europe est entr en ngociations exclusives avec BATS , sur lesechos.fr, 23 dcembre 2010
(consult le 10 avril 2011)

Gestion du risque

Crise nancire
Dlit d'initi
Dlit de manipulation des cours
Salle de march

11.2 Liens externes

Portail de la nance

12

12
12.1

SOURCES, CONTRIBUTEURS ET LICENCES DU TEXTE ET DE LIMAGE

Sources, contributeurs et licences du texte et de limage


Texte

Bourse des valeurs Source : https://fr.wikipedia.org/wiki/Bourse_des_valeurs?oldid=115589059 Contributeurs : Kelson, ( :Julien :), Koyuki, Jd, Fafnir, Helldjinn, Phe, Dujo, MedBot, Pgreennch, Phe-bot, ~Pyb, Ollamh, Luc Pionchon, Cutter, MaCRoEco, Diligent, Bob08,
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12.2

Images

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1.5x,
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thumb/f/fb/Current_event_clock.svg/96px-Current_event_clock.svg.png 2x' data-le-width='33' data-le-height='33' /></a> +
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12.3

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