CI-Adm-4.

01

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATLICA DEL PER

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERA
INGENIERA ECONMICA
Examen 2
(Primer Semestre 2014)
Indicaciones generales:

Duracin: 160 minutos.

No est permitido el uso de libros, apuntes u otros materiales de clase, ni de ningn
dispositivo electrnico. Slo puede utilizarse una calculadora programable.
El procedimiento seguido, as como la presentacin, ortografa y gramtica, influirn en
la calificacin.

PREGUNTA 1 (7 puntos)
El 1 de mayo del 2013, la empresa MARRET S.A. emiti bonos subordinados, con las
siguientes caractersticas:

Precio de Colocacin
Valor Nominal
Tasa de inters inicial (*)
Perodo de pago
Vida del bono

(*)

La tasa de inters del bono ha variado hasta en dos oportunidades debido a la estabilizacin
econmica del pas: a partir del 1 noviembre del 2013 disminuy a 3.9% trimestral, y se
estima que a partir del 1 de agosto del 2014 la tasa de inters del bono ser de 3.4%
trimestral.

:
:
:
:
:

S/. 942
S/. 1,000
4.5 % trimestral
trimestral
2 aos

El da de hoy (1 de julio del 2014) la empresa INVERTEC, que compr 11,000 bonos al
momento de su emisin, necesita financiar la compra de suministros. Para financiar esta compra
puede obtener un prstamo bancario a una tasa de inters de 2.8% efectiva mensual.
Por otro lado, su proveedor de suministros le ofrece un descuento de 2.5% si paga dentro de los
10 primeros das, o de lo contrario deber pagar el neto de la factura a 30 das.
Finalmente, INVERTEC tambin puede ofertar los bonos subordinados en el mercado
secundario (Bolsa de Valores). Existen actualmente en este mercado dos tipos de acciones que
se espera tengan el siguiente comportamiento en los prximos meses:
Acciones TIPO "A"

Rentabilidad esperada = 3.1% efectivo mensual.

Acciones TIPO "B"

Rentabilidad esperada = 3.4% efectivo mensual.

Se supone que un posible comprador de los bonos es tambin un posible comprador de las
acciones tipo A y tipo B. Este comprador si compra los bonos emitidos por MARRET los
mantendra hasta su fecha de redencin; asimismo, si compra cualquiera de los tipos de
acciones las mantendra hasta el 1 de mayo del 2,015 fecha en la cual, luego de cobrar sus
respectivos dividendos, los vendera a la cotizacin del da.
Se pide:
a) Cul sera la rentabilidad que obtendra la empresa INVERTEC, si decide no ofertar sus
bonos en la Bolsa de Valores?
(2.5 puntos)

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b) Cul es el precio mnimo por el cual estara dispuesta a vender sus bonos la empresa
INVERTEC?
(2.5 puntos)
c) Tendrn demanda los bonos si lo ofrece al precio calculado anteriormente?

(1.0 punto)

d) Recomiende a INVERTEC, la forma ms adecuada de comprar los suministros. (1.0 punto)

PREGUNTA 2 (7 puntos)
La imprenta Nacional est decidiendo el reemplazo de una mquina impresora de textos
escolares antigua diseada bajo el sistema coalprint. A pesar de lo anticuado del equipo, ste
genera ingresos anuales de S/. 82,000 y tiene costos de operacin anuales de S/. 20,000. De
conservar esta tecnologa se ha estudiado la posibilidad de mejorar el equipo al final del ao 4
con una inversin de S/. 65,000 que elevara el valor del activo en libros en esa misma cantidad
y esa nueva inversin sera factible depreciarla en 8 aos bajo el mtodo de lnea recta,
conservando como valor de rescate al final de la vida contable el 20% del valor de inversin.
En el ao 8 se estima que se puede vender el equipo repotenciado a un precio de mercado de
S/.32,500. Esta inversin generara un incremento de ingresos en S/. 30,000 anuales y un
incremento en los costos de operacin en S/. 8,500.
Por otro lado se tiene la posibilidad de comprar un equipo de impresin nuevo bajo el sistema
digitalprint a un costo de S/. 490,000, el cual se depreciar en 10 aos bajo el mtodo de la
suma de dgitos, conservando un valor de rescate de S/.22,500. Al final del ao 8 se podra
vender el equipo a un precio de mercado de S/. 51,000. Los ingresos generados por este nuevo
equipo seran de S/. 225,000 anuales, con costos de operacin anuales de S/.17,000. La
mquina antigua tiene un valor en libros igual a cero; sin embargo, el da de hoy podra ser
vendida a un precio de S/.9,000.
La imprenta utiliza una TMAR de 20% anual para evaluar este tipo de alternativas; adems se
debe considerar que un horizonte de evaluacin de 8 aos y una tasa impositiva de 30%.
Determinar cul es la mejor alternativa de reemplazo?

PREGUNTA 3 (6 puntos)
Se est estudiando la posibilidad de construir un hotel en un lugar turstico de nuestra Amazona.
Existen dos posibles alternativas en cuanto a tamao (capacidad) del hotel: 30 habitaciones y 45
habitaciones.
La inversin, los gastos por habitacin y el valor de mercado al cabo de 10 aos (vida estimada
del proyecto) se muestran a continuacin:
CAPACIDAD

30 Habitaciones

45 Habitaciones

Inversin Inicial (u.m.)

1400,000

2200,000

Gastos por habitacin

ocupada (u.m./da)
Gastos por habitacin sin
ocupar (u.m./da)
Valor de mercado al final
del proyecto (u.m.)

80

88

10

10

550,000

1000,000

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El precio de alquiler por da se estima que ser 160 u.m. Se supone que durante un ao, una
habitacin - en promedio - ser ocupada por 300 das. Adems, por no satisfacer la demanda
habr un costo de 13 u.m/da por habitacin.
Informacin Adicional:

El hotel se deprecia uniformemente a una tasa de 7% anual, sin valor residual.

Tasa impositiva: 35%
Tasa Mnima Atractiva de Retorno (TMAR) : 17% efectivo anual

Determinar la conveniencia de cada alternativa, considerando un nivel estimado de demanda de

40 habitaciones por da.

Profesora del curso: Carmen Quiroz F.

San Miguel, 09 de julio de 2014

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