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INTRODUCCIN
Financiacin tradicional de exportaciones o financiacin con
apoyo oficial
Otros mecanismos de financiacin de exportaciones
Factoring
Forfaiting
Mercado de seguros
Financiacin estructurada
Leasing
Confirmaciones silenciosas de cartas de crdito
INTRODUCCIN (ii)
La financiacin es una variable crtica en el comercio
internacional
Razn: falta de liquidez
Diferenciar entre mecanismo de financiacin e instrumento
de pago
Introduccin al riesgo: segn naturaleza del riesgo (poltico y
comercial); segn tiempo (pre-embarque y post-embarque o
riesgo de crdito)
consenso OCDE frente a financiacin de mercado
Valor complementario de la financiacin de mercado
Necesidad de soluciones financieras por el 100% del importe
contractual
FINANCIACIN DE EXPORTACIONES
Forfaiting
Pura cobertura (ECAs y Mercado de seguros)
Buyer's credit/supplier's credit
Comercio de compensacin
Crditos de ayuda
FACTORING DE EXPORTACIN
Es financiacin corto plazo
Se cede la gestin del cobro y los derechos de crdito
asociados a un contrato de exportacin
Puede ser sin recurso o con recurso contra el cedente
Se suele tratar de productos terminados, materias primas y
consumibles
Se suele ceder la cartera que se detenta con varios clientes, en
distintos pases
Se cobra una comisin flat de gestin y una tasa de
descuento
Existen tres asociaciones de factoring a nivel internacional, y
se trabaja a travs de corresponsal
FINANCIACIN DE EXPORTACIONES A
MEDIO Y LARGO PLAZO
Mecanismos de financiacin tradicional (Apoyo
Oficial/export finance)
Crdito comprador
Crdito al suministrador
Cartas de crdito confirmadas
(Seguro de crdito a la exportacin)
Forfaiting
Leasing
Compensacin (financiacin estructurada)
(mercado internacional de seguro de riesgo de crdito)
FINANCIACIN TRADICIONAL:
Crdito Comprador
Comprador
pas destino
amortiza crdito
Banco del
importador
pas destino
Suministrador
pas origen
convenio de crdito
reembolsa crdito
Banco del
exportador
pas pas origen
FINANCIACIN TRADICIONAL:
Crdito suministrador (estructura tradicional)
contrato comercial con
compromiso de pago aplazado
/acepta letras por 85% y pago antic. 15%)
Comprador
pas destino
Banco del
importador
pas destino
Suministrador
pas origen
contrato de crdito
85% contra
pignoracin de
letras
amortiza
crdito por 85%
Banco del
exportador
pas pas origen
FINANCIACIN DE MERCADO:
Crdito suministrador (forfaiting)
contrato comercial con
compromiso de pago aplazado
/acepta letras por 85% y pago antic. 15%)
Comprador
pas destino
Suministrador
pas origen
Banco del
importador
pas destino
Forfaiter o banco
amortiza crdito comercial
(honora letras) por 85% aplazado
Forfaiting
FORFAITING
Origen y definicin
Instrumentos de deuda
Pagars
Letras de cambio
ILC
COMPRA DE "CLEAN DOCUMENTS"
Las garantas
Garanta bancaria y riesgo corporativo
aval, carta de garanta, ILC
Forfaiting
EL FORFAITING: QU ES?
VENTA A UN TERCERO,
SIN RECURSO CONTRA EL VENDEDOR
(EXPORTADOR),
DE UN CRDITO FRENTE A UN CLIENTE
ORIGINADO POR UNA VENTA (EXPORTACIN)
CON COBRO APLAZADO
Forfaiting
El Forfaiting
Medio y largo plazo
Operaciones singulares
Pagars o letras
Pases emergentes
Riesgos:
pas
deudor / avalista
El Factoring
Corto plazo
Cartera de clientes
Facturas
Pases OCDE
Riesgo: deudor
Forfaiting
CLCULOS FINANCIEROS
(clculo de valores faciales de las notas)
capitalizacin simple
Valor final = valor inicial * factor de capitalizacin simple =
= v.i. * (i+inters pro rata x n perodos)
ejemplo
valor inicial del capital = 1.000.000 pesetas
inters = 10%p.a.
Horizonte temporal = 3 aos
Valor final = 1.000.000 * (1+10%*3)= 1.000.000 * 1,3 = 1.300.000 pesetas
El inversor obtiene al cabo de 3 aos 300.000 ptas de intereses por invertir
1.000.000, o el deudor ha de pagar por un crdito de 1.000.000 de pesetas a
devolver de una vez a los 3 aos, 300.000 pesetas de intereses
CLCULOS FINANCIEROS
(clculo de valores descontados)
FORMULAS Y MTODOS DE DESCUENTO
Forfaiting
10/100= 10%
VD = VF * (1-SD)
descuento al tirn
10/90= 11,11%
VD = VF * (1+ DTY)-n
n= nmero perodos (semestres)
Importador expuesto a
riesgo de alza de tipos.
Exportador expuesto a
riesgo de rebaja de tipos.
Mercado de forfaiting
M ercado de originacin
Im portador
E xportador
M ercado prim ario
Prim er tenedor
B anco avalista
D eudor solidario
BROKER
localiza la m ejor
oferta para el
descuento
B anco
internacional o
FO R FA IT E R
D escuenta la obligacin de pago
segundo tenedor
M ercado secundario
Exportador
Cotizacin en
firme para el
descuento
Contrato de suministro y
aplazamiento de cobro
El Importador extranjero
Acepta letras/emite pagars
Carta de instrucciones
irrevocables para
liberacin de efectos
Banco Negociador
1
enva en custodia
3
Entidad financiera
(forfaiter)
Ejecucin del
contrato
Exportador
4
Importador
Banco Negociador
5
Remite documentos
Banco avalista
Exportador
Descuento de
Forfaiter
efectos
Efectos endosados
Copias conformadas-documentos
Conocimiento de firmas
8
Abono en cuenta
7 Comprobaciones
Forfaiter
presenta drafts al cobro
El Importador en Per
atiende la amortizac. crdito
$
letras al vencimiento
$
Banco de Lima
QU DOCUMENTACIN SE PRECISA?
LIMITACIONES DE LA FINANCIACIN
TRADICIONAL CON APOYO OFICIAL
al pas
al importe
al plazo
al aval propuesto
Tradicin intervencionista
Sistema de apoyo favorecedor del crdito al comprador
Desinters del sector bancario
Inmovilismo del sector exportador
Estructura del sector exportador espaol
SECTOR EXPORTADOR
ESPAOL (MERCADO DE
ORIGINACIN)
Asimila las ventajas del forfaiting
gracias a una actitud ms activa
ante la exportacin y la necesidad
de dar facilidades financieras
BANCA ESPAOLA
Incorpora el producto a su oferta
ante la amenaza de perder
mercado
ESTADO
incluye el mecanismo en el mbito de
aplicacin del CARI
(1/(1+i*(182,5+d.g.)/360))*(1/(1+i*182,5/360) )
n-1
3
1.000.000
2
6
8,50%
8,50%
0,51
0,10%
0
aos
US$
pa
al mes
das
0 meses
1
2
1000000
833333
166667
166667
833333
666667
43090
35909
3
666667
166667
500000
28727
4
500000
166667
333333
21545
5
333333
166667
166667
14363
6
166667
166667
0
7182
209757
202575
195394
188212
181030
173848
valores descontados
201092
186184
172165
158986
146602
134971
Plazo
Nominal
vencimientos/ao
n vencimientos
Tipo capitalizacin
Tipo descuento
Base 365/360 compuesto semianual
committment fee
Das de gracia
Perodo ejecucin
vencimiento
deuda viva
vencimiento principal
deuda final
vencimiento intereses
3 aos
1.016.500 US$
2
6
7,50% pa
8,50% pa
0,51
0,10% al mes
0 das
0 meses
1
2
1016500
847083
169417
169417
847083
677667
38648
32207
16500
ajuste en precio
1,65%
impacto en precio
3
677667
169417
508250
25765
4
508250
169417
338833
19324
5
338833
169417
169417
12883
6
169417
169417
0
6441
suma faciales
1.151.769
208065
201623
195182
188741
182299
175858
Valor neto
1000352
valores descontados
199470
185309
171979
159433
147630
136531
neto total
1.000.250
Plazo
Nominal
vencimientos/ao
n vencimientos
Tipo capitalizacin
Tipo descuento
Base 365/360 compuesto semianual
committment fee
Das de gracia
Perodo ejecucin
3
1.005.000
2
6
8,50%
8,50%
0,51
0,10%
5
3
aos
US$
5000
ajuste en precio
0,5%
pa
al mes
das
meses
vencimiento
deuda viva
vencimiento principal
deuda final
vencimiento intereses
1
1005000
167500
837500
43306
2
837500
167500
670000
36088
3
670000
167500
502500
28870
4
502500
167500
335000
21653
5
335000
167500
167500
14435
6
167500
167500
0
7218
210806
203588
196370
189153
181935
174718
Valor neto
1003864
valores descontados
201869
186903
172830
159600
147169
135492
descontado
152706
total descontado
8937
16685
23540
29552
34766
39225
fact o r d es ct o
0 ,9 5 8
0 ,9 1 8
0 ,8 8 0
0 ,8 4 4
0 ,8 0 9
0 ,7 7 5
suma faciales
1.156.570
3614
0,0010 mensual
3 meses
US$
Mercado de seguros
Prima
Broker o intermediario
sindica el riesgo
cobra corretage
Prima
Underwriter B
asume parte del riesgo
Underwriter A
asume parte del riesgo
Mercado de reaseguro