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Pgs. 39-67.
Pearson
Mone e a,
banca y
mercados
;:tilt,:411;
, .41.=
Moneda, banca
y mercados financieros
II
Instituciones e instrumentos
en 'Daises en desarrollo
PARTE
FUNDAMENTOS DE
LOS MERCADOS
FINANCIEROS
V..
..
EL SISTEMA
FINANCIERO
MEXICANO:
UNA
PANORAMICA
II
C
Intermediaros
financieroD
s
P restamistas
(ahorradores)
Deudores
(inversores)
1.Individuos
2. Empresas
3.Gobierno
4. Extranjeros
1. Empresas
2. Gobierno
3. Individuos
4. Extranjeros
magimmsemi~m~inw+-401111~iimissi
FINANCIAMIENTO
DIRECTO
0.11111
frecuencia no son las mismas personas (los empresarios) que tienen oportunidades
disponibles de inversion redituable. Piense primero en esto, desde un punto de
vista personal. Suponga que ha ahorrado 1,000,000 de pesos este ario, pero no hay
prstamos debido a que no hay mercados financieros. Si no tiene una oportunidad
de inversin con la que pueda obtener ingresos con estos ahorros, se quedard con
1,000,000 y no ganard ninguna tasa de inters. Por otra parte, Fernando el carpintero, tiene un uso productivo para su milln: lo puede usar para la compra de nueva
herramienta que reducird el tiempo para construir una casa, ganando 200,000 pesos extra al ario. Si se puede poner en contacto con Fernando, entonces puede prestarle el milln de pesos por una renta (inters) de 100,000 al ario y ambos saldrn
ganando. Usted ganard 100,000 al ario por su 1,000,000 de pesos, en lugar de no
obtener nada, mientras que Fernando ganard 100,000 pesos ms de ingreso al ario
(los 200,000 pesos de ganancia extra al ario menos los 100,000 pesos de renta por el
uso de los fondos).
En ausencia de mercados financieros, usted y Fernando el carpintero quiza no
entren en contacto. Sin ellos es difIcil transferir recursos de una persona sin oportunidades de inversion a otra que las tiene y ambos perderan.
Ahora se puede ver por qu los mercados financieros tienen tan importante
funcin en la economia. Permiten la movilizacin de fondos sin oportunidades de
inversion productiva hacia quienes tienen esa oportunidad. Al hacerlo contribuyen a una mayor produccin y eficiencia en toda la economfa. Los mercados financieros que operan eficientemente mejoran el bienestar econmico de todos en la
sociedad.
PARTE
El segundo modo de obtener fondos es emitir acciones como las acciones comunes, que son derechos para participar en el ingreso neto (ingreso despus de
gastos e impuestos) y de los activos de una empresa. Si es propietario de un paquete de acciones de una empresa que ha emitido 1,000 millones de paquetes, entonces es titular de un milsimo del ingreso neto de la empresa y de un milsimo de
los activos de la empresa. Las acciones normalmente hacen pagos peridicos (dividendos) a sus accionistas y se consideran como valores de largo plazo dado que no
tienen fecha de vencimiento.
La desventaja principal de poseer acciones de empresas en lugar de deuda es
que un tenedor de acciones es un reclamante residual, esto es, la empresa debe
pagar a todos los tenedores de su deuda antes de pagar a los tenedores de sus
acciones. La ventaja de poseer acciones es que los tenedores se benefician directamente de cualquier incremento en las utilidades de la empresa y en el valor de los
activos, ya que las participaciones confieren derechos de propiedad a los tenedores
de las acciones. Los tenedores de deuda no concurren en estos beneficios debido a
que sus pagos en pesos son fijos.
El valor total de las acciones de las principales empresas en Mxico ha fluctuado alrededor de 907.4 mil millones de pesos en 1998, dependiendo del precio de las
acciones.
Aunque la persona promedio est ms consciente del mercado de acciones
que de cualquier otro mercado financiero, el tamao del mercado de deuda excede
en gran medida al mercado de acciones.
44
CANTU LO
Instituciones de depsito
Bancos mOltiples
Instituciones de desarrollo
Bancos nacionales de crdito
Fondos de fomento
1980
1990
145
1,433
68
844
-
Sociedades financieras
de objeto limitado
Instituciones auxiliares de crdito
Almacenes generales
de depsito
Arrendadoras financieras
Empresas de factoraje
Sociedades de ahorro y
pr6stamo
Casas de cambio
1995
1997
20003
267,987
946,573 1,047,936*
1,349,705
103,773
55,645
483,458
54,839
417,619
n.d.
671,655
200,356
1,014
11,134
15,289
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
2,735
23,592
13,390 1
3,767
9,746
5,274
n.d.
10,883
5,477
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
2,825 2
886
1,711
5,833
n.d.
Instituciones de ahorro
contractual
Comparifas de seguros
Compailias de fianzas
n.d.
n.d.
65
3
14,752
837
48,929
3,201
73,771
4,192
108,773
n.d.
Intermediarios de inversin
Casas de boisa
Sociedades de inversion
n.d.
n.d.
n.d.
n.d.
58,348
55,645
165,044
54,839
333,739
108,613
23,837
178,938
48,500
127,300
132,123
Sociedades de inversion
especializadas
en fondos para el retiro
A pesos actuales
*
No incluye cifras de: banco Inverlat, Union, Cremi, del Centro, Banpafs, Obrero e Interestatal en tanto no se regularicen.
I
No incluye cifras de interacciones.
No incluye cifras de global.
Preliminar a junio de 2000.
de Mexico. Informes anuales e Informacin financiera y econmica http:/ /www.banxico.orgsnx. Boletines
estadisticos de la Comision Nacional Bancaria y de Valores hasta Septiembre de 1998. Anuarios estadfsticos de la
Comisin Nacional de Seguros y Fianzas hasta 1997. Banco de datos sobre fondos de inversion de El Fmanciero.
Fuente: Banco
t, ,
estudio del dinero y de la banca presta una atencin especial en este grupo de
instituciones financieras. Est compuesto por la banca mltiple, que concentra lo
que antes era la banca especializada (bancos de depsito, de ahorro, financieras,
hipotecarias, de capitalizacin, ahorro y prstamos para la vivienda familiar y fiduciarias) debido a que est involucrada en la creacin de depsitos, un componente importante de la oferta monetaria. Su comportamiento desempea un papel
i mportante en la determinacin de la oferta monetaria (medio circulante).
Los bancos mltiples son intermediarios financieros que principalmente obtienen recursos mediante la emisin de depsitos en cuenta de cheques, la aceptacin de depsito de ahorro y a plazo, la realizacin de fideicomisos de inversin
(cuenta maestra) y la administracin de sociedades de inversin. Emplean estos
recursos para hacer prstamos comerciales al consumo y prstamos hipotecarios, y
para invertir en valores gubernamentales y privados. Hay 52 bancos mltiples en
Mxico y como grupo son los intermediarios financieros ms grandes con la cartera de inversin ms diversificada.
47
I ntermediarios de inversion
Esta categoria de intermediarios financieros abarca casas de bolsa y sociedades de
inversion (otro posible candidato para esta categoria es el propio gobierno federal;
vase el cuadro 3.1).
Casas de bolsa. Las casas de bolsa son instituciones especializadas en la gesti6n
de activos financieros de alta liquidez que actilan como intermediarios en operaciones de compraventa de valores y como banca de inversion, asesorando y apoyando a las empresas en la colocacin de sus valores entre el pblico inversionista.
Para la realizacin de estas funciones las casas de bolsa estn autorizadas para
recibir prestamos o crditos de instituciones de crdito, asf como para recibir fondos por concept de operaciones con valores.
Sociedades de inversion. Estos intermediarios financieros adquieren fondos vendiendo acciones a muchos individuos y usan estos recursos para comprar carteras
o portafolios diversificados de bonos y acciones. Las sociedades de inversin permiten a los accionistas conjuntar sus recursos de tal manera que pueden aprove-
char costos de transaccin ms bajos cuando compran grandes paquetes de acciones o bonos. Adems, las sociedades de inversin permiten a sus accionistas invertir en carteras ms diversificadas de lo que individualmente podran hacer. Los accionistas pueden vender sus acciones en cualquier momento, pero el valor de estas
acciones estar determinado por el valor de las tenencias de valores de las sociedades de inversin. Dado que stas fluctan en gran medida, el valor de las acciones de las sociedades de inversin tambin variar. Por lo tanto, la inversin
en sociedades de inversin, sobre todo comunes, puede ser un negocio riesgoso.
Sociedades de inversin especializadas de fondos para el retiro (Siefores). Estas sociedades tienen por objeto exclusivo invertir los recursos provenientes de las cuentas
individuales de los trabajadores, registradas en las denominadas administradoras
de fondos para el retiro (Afores). La Siefore recibe de la Afore los recursos de los
trabajadores; los canaliza a inversiones en instrumentos y valores que generen la
mayor rentabilidad disponible en el mercado, al tiempo que preservan el valor
adquisitivo del ahorro de los trabajadores. Se da especial importancia a la limitacin del grado de exposicin a los riesgos de mercado al obligar a las Siefores a
buscar una adecuada diversificacin de carteras, limitando la concentracin en un
mismo emisor, un mismo grupo o una misma emisin.
Grupos Financieros. En julio de 1990 se autoriza el funcionamiento de los denominados grupos financieros con la expedicin de la Ley para regular las agrupaciones financieras.
Los grupos regulados por esta ley estarn integrados por una sociedad
controladora y por lo menos tres de las entidades siguientes: instituciones de banca mltiple, casas de bolsa, arrendadoras financieras, empresas de factoraje financiero, almacenes generales de depsito, casas de cambio, instituciones de fianzas y
de seguros, as como operadoras de sociedades de inversin. Los grupos podrn
quedar integrados por dos entidades financieras cuando stas se seleccionen de las
tres siguientes: un banco, una casa de bolsa o una compaa de seguros.
Con objeto de proteger los intereses de los clientes de los distintos miembros
del grupo, se dispone que la controladora y cada uno de sus integrantes suscribirn un convenio conforme al cual la controladora responder subsidiaria e ilimitadamente por las obligaciones y prdidas a cargo de las entidades financieras integrantes del grupo. Sin embargo, ninguna de las entidades responder por las prdidas de la controladora ni por las de los dems integrantes del propio grupo.
4 1
Millones de pesos.
Saldos al final de:
Clases de instrumento
Total
1988
1991
1993
1994
1995
1997
296,000
94,008
111,900
Cetes (certificados de la
tesoreria de la federacin) 1
41,994
17,559
72,375
81,014
39,701
48,590
Pagafes (pagars de la
tesoreria de la federacin)
2,283
48
Tesobonos (bonos de la
tesoreria de la federacin)
927
3,842
94,679
2,352
Aceptaciones bancarias
35,226
6,309
17,990
16,045
33,983
22,300
30,900
41
33,760
26,795
29,516
45,693
79,200
125,200
947
3,111
3,563
4,058
4,301
13,558
21,600
2,752
6,400
Pape! comercial 3
Papel comercial extraburstil 4
Certificados de depsito
2,062
27
727
1,120
874
(I') Preliminar
Fuente: Informes anuales del Banco de Mexico, The Mexican Economy, 1999, Banco de Mexico.
.
Pri:4"
1998
emitido por empresas mexicanas bien conocidas, cuyas acciones estn cotizadas
en la bolsa. Antes de 1980, las empresas recurrian ordinariamente a los bancos
para cubrir sus necesidades de fondos a corto plazo, pero desde la introduccin
del papel comercial en el mercado en 1980 las empresas se apoyan ms en el
financiamiento directo, vendiendo este papel a inversionistas individuales, empresas u otros intermediarios financieros. Existe tambin el papel comercial
extrabursatil, que es un pagar emitido por una empresa que puede o no tener
una cotizacin en el mercado accionario de la bolsa. La ventaja de este tipo de
instrumento para el prestatario es que implica un minim de documentacien e
informacin. Esto a su vez implica mayor riesgo para el prestamista y, por lo
tanto, mayor rendimiento. Para 1990 dej de circular el papel comercial extraburstil.
Por su parte, el crecimiento del mercado del papel comercial ha sido extraordinario: en 1982, dos atios despus de su introduccin, Rego a un nivel de operacin de casi diez veces ms que el mercado accionario; en 1985 alcanz un monto
en circulacin de 23.4 millones de pesos. Para 1990 se estim un monto en circulacin de 5,765.6 millones de pesos. Y en 1998 su saldo en circulacin fue de 21,600
millones.
Aceptaciones bancarias. Estos instrumentos del mercado de dinero son letras
de cambio (una orden de pago similar a un cheque) giradas por empresas domiciliadas en Mexico a su propia orden y aceptadas por bancos comerciales o
de desarrollo, con base en lineas de crdito previamente concedidas a las empresas.
Sin embargo, en la practica, las aceptaciones bancarias son un prstamo hecho
por el banco a una empresa, que se documenta con una letra de cambio aceptada por
el mismo banco; esta letra (o aceptacin) luego se comercia (o descuenta) en el mercado de dinero a travs de una o varias casas de bolsa. En esta forma, el banco, en vez
de tenor que proveerse de fondos mediante los depsitos del ptiblico, lo hace por
medio de fondos del mercado de dinero. Este instrumento que se empez a emitir
en 1981, propiamente empez a proliferar en 1985, alcanzando en 1988 un mximo
de 35,225 millones de pesos, pero despus vino un descenso y para 1997 habia
20,638 millones de pesos en circulacien.
Pagar bancario bursdtil. Es el instrumento de deuda bancaria tradicional, con
rendimiento liquidable al vencimiento, generalmente a un plazo inferior a un ario.
En fecha relativamente reciente se autoriz a la banca a negociarlo en el mercado
secundario. Su importancia empez a manifestarse a partir de 1990 cuando alcanz un saldo en circulacin de 29,516 millones de pesos. A fines de 1998 registr un
saldo de 125,200 millones.
Certificados de depsito. Son instrumentos de deuda bancaria que documentan
depositos a plazo del pitblico, a un plazo inferior a un atio, en moneda nacional. A
partir de 1991, el Banco de Mexico autoriz a los bancos a poder negociarlos en el
mercado secundario. Su saldo en circulacien Rego a 27 millones de pesos al final de
1991. Para diciembre de 1998 su saldo creci a 6,400 millones de pesos.
Esto contrasta con lo que ocurre en mercados financieros desarrollados como en el caso de Estados
Unidos, donde el valor de las acciones excede en mucho el de cuaquier otro valor en el mercado de
capitales.
Clases de instrumentos
1988
31,978
Monto en circulacion
millones de pesos
al final de cada ario
1994
1990
1995
1998(P)
1997
907,400
Obligaciones societarias
1,127
4,786
20,773
26,132
21,894
18,900
Bonos de desarrollo
(Bondes)
2,627
45,411
8,316
44,970
81,768
146,400
14,311
28,602
39,309
15,473
10,400
36,118
62,800
1,257
843
Bonos de indemnizacin
bancaria (Bib's)
83
33
Bonos de renovacin
urbana (Bore's)
18
20
Bonos bancarios
81
6,640
21,118
25,627
28,056
29,700
Certificados de participacin
(Cpo's)
42
482
10,590
2,512
25,600
24,000
15,060
11,603
18,017
27,000
168,998
745,929
848,951
37,213
1,489,395 1,226,600
(P) Preliminar
(1) El saldo de las acciones no incluye a las sociedades de inversion.
Nota: el total puede no coincidir debido al redondeo de cifras.
Puente: Banco de Mxico, Informes anuales y The Mexican Economy 1999. Bolsa Mexicana de Valores. Banco de datos
sobre fondos de inversin de El Financiero.
nistas en distintos valores de deuda que estn aprobados por la Comisin Nacional
Bancaria y de Valores y en acciones de empresas cotizadas en bolsa, ofreciendo as la
posibilidad de invertir con una cartera ms diversificada en el mercado de capitales.
Obligaciones societarias. Las obligaciones societarias son instrumentos de crdito a largo plazo emitidos por las empresas y cotizados en bolsa. Representan la
participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo a cargo del emisor. Hay tres tipos de obligaciones y la garanta de estos ttulos vara segn el tipo
de obligacin en cuestin: hipotecarias, son aquellas garantizadas por una hipoteca
que se establece ante notario al pactar la emisin. La hipoteca se extiende sobre
bienes inmuebles de la empresa emisora, como edificios, terrenos, etc.; quirograf arias,
son las que estn garantizadas por la solvencia econmica y moral de la empresa y
respaldadas por los activos de la misma sin hipotecar; convertibles, son aquellas
que pueden cambiarse, en fechas preestablecidas, por acciones sobre el capital de la
emisora. El monto de las obligaciones que normalmente hay en circulacin es mayor que el de las acciones libremente operables. Entonces, el mercado de las obligaciones es probablemente mucho ms importante para las decisiones de
financiamiento de las empresas que la conducta del mercado accionario. Sin embargo, la apertura financiera auspiciada por el Tratado de Libre Comercio con Estados
Unidos y Canad ha provocado que esta estructura tienda a modificarse, y se empieza a advertir que algunas empresas en sus ampliaciones estn recurriendo ms a
la emisin de acciones que a la de valores de deuda. Los principales compradores
de las obligaciones son las sociedades de inversin, lo que las convierte en instrumentos sumamente burstiles. El monto en circulacin para 1990 era de 4,786.1 millones de pesos. Para 1995 el saldo de las obligaciones en circulacin haba subido a
un nivel de 26,132 millones de pesos. Pero para 1998 el saldo caa a 18,900 millones.
Bonos de desarrollo (bondes). Son ttulos de crdito emitidos por el gobierno federal en el mercado de capitales, y tienen como objetivo la obtencin de recursos
de financiamiento a largo plazo para cubrir los dficit del gobierno federal. Se emiten
a un plazo mnimo de 364 das. Se inici su emisin en 1987 y para 1998 alcanzaron
una circulacin total de 146,400 millones de pesos.
Bonos ajustables del gobierno (ajustabonos). Son ttulos de crdito nominativos a
cargo del gobierno federal a un plazo de tres arios, denominados en moneda nacional, cuyo valor est en funcin del crecimiento o disminucin del ndice de precios
al consumidor. Se inici su emisin en junio de 1989 y para 1995 ya tenan un monto en circulacin de 39,309 millones de pesos. Pero para 1998 su circulacion muestra un descenso al bajar su saldo a 10,400 millones. En el futuro estos valores van a
ser sustituidos gradualmente por los udibonos.
Las unidades de inversin (udis) funcionan como una moneda sin inflacin (con poder de compra
estable) cuya cotizacin o valor en pesos est dada por la variacin del ndice nacional de precios al
consumidor. El Banco de Mxico es el responsable de publicar en el Diario Oficial de la federacin
una tabla que contenga la actualizacin diaria del valor de las udis. Esta cotizacin se da de forma
anticipada cada 15 das.
55 :
tituir gradualmente a los ajustabonos. Los udibonos son titulos de crdito a mediano y largo plazo; las primeras emisiones han sido a 3 y 5 arios. El valor nominal de
cada tftulo es de 100 udis y su amortizacin y pago de intereses es en moneda
nacional al valor de las udis que hayan alcanzado al cierre de las operaciones del
dIa inmediato anterior al del vencirniento de cada periodo de amortizaci6n o pago
de intereses.
El rendimiento en moneda nacional de los udibonos dependerd de su precio de
adquisicin (que podr ser inferior al valor nominal de 100 udis), de la tasa fija
de la ernisin correspondiente y del valor de las udis. Este bono tendr prcticamente una demanda estable dada la obligatoriedad para las administradoras de fondos
para el retiro y en general para los fondos de pensiones, a partir de 1997, de tener
carteras fundamentalmente en titulos indizados a la inflacin. En 1998 la circulacin
de udibonos ascendi a 62,800 millones de pesos.
Bonos de renovacin urbana (bores). Thulos de crdito emitidos por el gobierno
federal en el mercado de capitales para indemnizar a los propietarios de los
inmuebles del centro de la Ciudad de Mexico expropiados a raiz del terremoto de
1985. Estos bonos se emitieron en 1986 en un monto de 25,000 millones de pesos a
un plazo de 10 arios (hasta el 12 de octubre de 1995). Para fines de 1998 habian
desaparecido totalmente de la circulacin.
Bonos de indemnizacin bancaria (bib). Instrumentos que se emitieron en 1983
para indemnizar a los accionistas de los bancos que se estatizaron el 10 de septiembre de 1982. Es una forma de financiamiento a largo plazo del gobierno federal
para el pago de la indemnizacin bancaria, ms los intereses. Estos instrumentos
de inversion tienen un plazo de 10 arios. Se emitieron el 1 0 de septiembre de 1982 y
vencieron el 31 de agosto de 1992. El monto en circulacin para 1998 prcticamente
se habia reducido a cero.
Bonos bancarios. Son titulos de crdito emitidos por las instituciones de banca
comercial y de desarrollo, autorizados por las autoridades hacendarias a un plazo
minim() de tres arios. Las emisiones efectuadas fluctilan entre cinco y diez arios.
Existen cinco clases de bonos: los de desarrollo (aproximadamente 26.9% del
total), bonos para la vivienda (27.5%), bonos para el desarrollo industrial (23.3%),
bonos de infraestructura (13.9%) y bonos con tasa ajustable (8.4%). A partir de agosto
de 1989 la banca comenz a cap tar montos importantes mediante la colocacin de
bonos en el mercado de valores. Despus de que en 1988 alcanzaron un monto en
circulacin de 80.8 millones de pesos, en 1998 habia en circulaciOn 29,700 millones.
Pagars de mediano plazo. Son tftulos de crdito denominados en rnoneda nacional, indizados o no al tipo de cambio, cuyos vencimientos son de no menos de un
ni mayores de tres. Pueden ser quirografarios, avalados o tener garantia fiduciaria. Las primeras colocaciones se realizaron a principios de julio de 1991 por
parte de empresas industriales y comerciales, con un plazo promedio de tres arios.
Existen cinco clases de pagars: quirografarios (aproximadamente 37% del
saldo total), financieros (41%), con aval (17%), fiduciarios (4%) e indizados (1%). El
crecimiento tan rdpido de estos instrumentos se explica en razOn de las emisiones
realizadas por las arrendadoras financieras y las empresas de factoraje. Al cierre de
diciembre de 1991, el saldo en circulacin llega a 2,249 millones de pesos. A diciembre de 1998 haba ascendido a 27,000 millones.
Petrobonos. Fueron ttulos de crdito respaldados por cierto nmero de barriles de petrleo, cotizados en dlares y emitidos por el gobierno federal por medio
de Nacional Financiera a un plazo de tres aos. Para 1988 hubo en circulacin un
monto de 1,257 millones de pesos. El 25 de abril de 1991 se amortiz la decimoquinta y ltima emisin de petrobonos (800 millones de pesos), con ello este instrumento desapareci finalmente del mercado.
Certificados de participacin. Son ttulos de crdito con plazo de tres arios emitidos con base en un fideicomiso para un bien (que puede ser un inmueble, una
cartera de crdito, o bien una carretera), objeto de la emisin. La mayor parte de los
certificados de participacin corresponden a certificados de participacin ordinarios amortizables, ttulos emitidos por la banca de desarrollo con objeto de negociar en el mercado secundario parte de su cartera crediticia. Tambin hay certificados
de participacin ordinarios (carreteros) emitidos por empresas del sector privado.
El monto en circulacin para 1998 era de 24,000 millones de pesos.
A quines regulan
Naturaleza de la
reglamentaciem
Secretaria de Hacienda
y Credit Pblico
Conduce al sistema
bancario y financiero del
pals.
Banco de Mexico
Reglamenta las
caracteristicas de las
operaciones activas,
pasivas y de servicios que
realizan las instituciones
de crdito, los
intermediarios bursetiles,
los fideicomisos y las
instituciones de seguros y
fi anzas, cuando tengan
propsitos de regulacin
monetaria o cambiaria.
Comisi6n Nacional
Bancaria y de Valores
Instituciones de crdito
(banca multiple y de
desarrollo), organismos
auxiliares de credit y
casas de cambio, sociedades
financieras de objeto limitado,
casas de bolsa, especialistas
bursatiles, bolsas de
valores, emisores de valores,
instituciones para el dep6sito
de valores.
Comisin Nacional
de Seguros y
Fianzas
lnstituciones de seguros,
sociedades mutualistas de
seguros, instituciones
de fianzas.
Administradoras de fondos
para el retiro, sociedades de
inversi6n especializadas de
fondos para el retiro y en
general a los sistemas de
ahorro para el retiro.
Regula y supervisa a as
Afores y a las Siefores.
Y vigila que se cumpla con
las disposiciones de la Ley
de los Sistemas de Ahorro
para el Retiro.
Noto: Inspeccionar significa tener libre acceso a datos, informes, reg,istros, libros de actas, auxiliares, documentos, correspondencia y documentacin en general. Y vigilar significa principalmente ver que Sc cumpla con las disposiciones
legales existentes y para ello fijar la informacin y documentacin peri6dica que deben proporcionar las instituciones reguladas.
58
CAPTULO 3
. .
PARTE
por la Secretaria de Hacienda y Crdito Rablico. A las comparifas de seguros se les permite invertir en acciones, pero su monto no puede exceder
una cierta proporcin de sus activos totales.
4. El Gobierno puede asegurar a los depositantes proporcionando los fondos
necesarios a los intermediarios financieros cuando fallen en el cumplimiento para con ellos. Las instituciones de la banca multiple tienen la obligacin
de participar en mecanismos preventivos y de proteccin del ahorro. El gobierno federal, a travs de la Secretarla de Hacienda y Credit PUblico en su
calidad de fideicomitente, ha constituido un fideicomiso en el Banco de
Mexico, que en su carcter de fiduciario administra las aportaciones ordinarias y extraordinarias de las instituciones de banca multiple, cuyo importe
determinard anualmente la Secretaria de Hacienda y Crdito PUblico a propuesta del Banco de Mexico, sin que exceda del 5 y respectivamente,
considerndose el importe al que asciendan las obligaciones objeto de proteccien del fondo. La finalidad de la constitucin de este fideicomiso, Fondo bancario de proteccin al ahorro (Fobaproa), es la realizacin de acciones
preventivas tendientes a evitar los problemas financieros que pudieran llegar
a presentar las instituciones de banca multiple, asi como procurar el cumplimiento de las obligaciones a su cargo. La prueba de fuego para el Fobaproa se
present6 ante la crisis financiera de diciembre de 1994, cuando los deudores
de la banca fallaron en gran medida en el cumplimiento de sus obligaciones. Sin embargo, se debe mencionar que los recursos con que contaba el
Fobaproa en ese entonces todava eran insuficientes para hacer frente a
una situacin de la magnitud presentada, por lo que el gobiemo federal
tuvo que acrecentar sus aportaciones al fideicomiso para que este pudiera
dotar de la liquidez y solvencia necesarias a los bancos comerciales.
Se tiene previsto que en 1999 el Fobaproa se sustituya con el Institut de Proteccin al Ahorro Bancario (IPAB) con funciones similares pero con la gran diferencia de que la protecci6n que proporcionen a los ahorradores bancarios no serd
indiscriminada, sino que solo se referird a los pequetios y median os ahorradores.
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Cementos Mexicanos hizo una colocacin de bonos en los mercados mundiales el 3 de marzo de
1991, por un monto de 425 millones de (Mares. Estos valores de Cementos Mexicanos son nominados
en los 'Daises colocados como bonos extranjeros.
diados de la dcada de 1980, el valor de las acciones comerciales en Japn ha excedido el valor de las acciones Comerciales en Estados Unidos. Esta evolucin delos
mercados mundiales de acciones se ha reflejado en mayores oportunidades de
financiamiento para pases como Mxico. En este sentido, cabe mencionar la colocacin en mayo de 1991 de 1,515 millones de acciones L de Telfonos de Mxico
(Telmex) en los mercados financieros de Estados Unidos, Europa, Japn y Canad,
por un valor de 2,166.7 millones de dlares.
Ahora, los inversionistas en el mundo no solamente consultan el promedio
industrial Dow Iones (E.U.A.), sino tambin los ndices de precios de acciones de
mercados extranjeros, como el promedio Nikkei (Tokio) y el ndice Financial Times
100 acciones de la bolsa de valores (Londres).
La globalizacin de los mercados de acciones a mediados de la dcada de 1980
ha acelerado el desarrollo de innovaciones en las ofertas de acciones, las euroacCiones.
stas son emisiones de nuevas acciones que se venden a corredores institucionales
en el exterior. La creciente demanda para adquirir valores extranjeros ha estimulado
un crecimiento espectacular en este mercado. Respecto a las nuevas emisiones en el
mercado de las euroacciones, que en sus inicios apenas excedan los 20,000 millones
de dlares, muchos expertos predicen que las euroacciones pronto alcanzarn un
volumen mucho ms grande ,en Estados Unidos.
La internacionalizacin de los mercados financieros est teniendo efectos profundos en Estados Unidos. Los extranjeros, particularmente los japoneses, no slo
estn proporcionando recursos a las corporaciones en Estados Unidos, sino que
tambin estn ayudando a financiar una fraccin significativa de la cuantiosa deuda del gobierno estadounidense en las dcadas de 1980 y 1990. Sin estos fondos
extranjeros, la economa estadounidense hubiera crecido mucho menos rpido. La
internacionalizacin de los mercados financieros tambin est dirigiendo el camino hacia una economa mundial integrada en la que se generalice el flujo de bienes
y tecnologa entre pases.
RESUMEN
1. La funcin bsica de los mercados financieros es la canalizacin de recursos de
los ahorradores que tienen excesos de recursos, a los inversionistas cine tienen
escasez de recursos. Esto acrecienta el bienestar econmico de todos en la sociedad, ya que permite la movilizacin de recursos de aquellos sin oportunidad
productiva hacia aquellos que s la tienen, y contribuye as a una eficiencia creciente en la economa. Adems, ello beneficia a los consumidores directamente
pues les permite comprar cuando ms lo necesitan.
2. Los mercados financieros pueden clasificarse como mercados accionario y de
deuda, mercados primario y secundario, mercados burstil y sobre el mostrador, y mercados de dinero y de capitales.
adquisicin de viviendas.
Las reglamentaciones implican la exigencia: de facilitar amplia informacin
al pdblico, las restricciones a quienes pueden establecer un intermediario finan,
ciero, limitaciones sobre los activos financieros en que pueden invertir los inter, medi a rios financieros, la obligacin de contribuir al fondo de proteccin al ahorro, l obligacin de cumplir por parte de las instituciones de depsito (banca
multiple y de desarrollo) con el coeficiente de liquidez, o en el pasado, con la
obligacin de guardar una cierta fraccin de sus depositos en el Banco de Mexico, y la fijacin de tasas de inters mximas que puedan pagarse en las cuentas
de cheques y en los depsitos a plazo.
7. Una tendencia importante en los dltimos aiios es la creciente internacionali7aciOn
de los mercados financieros. Los eurobonos, que estan denominados en una
moneda distinta a la del pals donde se venden, son ahora los valores dominantes en el mercado internacional de bonos. La globalizacin de los mercados
accionarios ha acelerado un desarrollo innovador en las ofertas de acciones: las
euroacciones, que son emisiones de acciones nuevas colocadas primariamente a
corredores institucionales en el exterior.
k1:74"
Grupo financiero, 49
Mercado de capitales, 43-44,
53-56
Mercado de dinero, 43-44, 50,
52-53
Mercado primario, 42
Mercado secundario, 42-43,
52-53, 57
Sociedades de inversin, 54- 55
Sociedades de inversin
especializadas de fondos para
el retiro, 49
PREGUNTAS Y PROBLEMAS
1. Por qu una obligacin quirografaria de Cementos Mexicanos es un activo para
su poseedor y una obligacin para Cementos Mexicanos?
2. Si compro hoy un automvil en 30 mil pesos, que vale 60 mil pesos en ingresos
extras para m, puesto que me permitir conseguir un empleo como vendedor
viajero, me convendra embarcarme en un prstamo leonino al 90% de inters,
si nadie ms me lo quiere conceder?
3. Algunos economistas consideran que una de las razones por las que las economas de los pases en desarrollo crecen tan lentamente es que no tienen mercados financieros bien desarrollados. Qu opina?
4. Por qu querra usted conceder un prstamo a su vecino colocando recursos en
su cuenta de depsito a plazo, a una tasa de inters del 20%, en un banco que le
hara el prstamo a su vecino, a una tasa de inters del 40%, en lugar de otorgarle usted directamente el prstamo?
5. Responda si la siguiente afirmacin es: verdadera, falsa o incierta: "En un mundo sin costos de informacin y de operacin, los intermediarios financieros no
existiran." Explique.
,a
Cetes
Pagars con rendimiento liquidable a su vencimiento
Reportos
Papel comercial
Aceptaciones bancarias
Certificados de depsito
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