Crisis Griega

GOLDMAN SACHS

Working Paper 18 de agosto de 2015

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GOLDMAN SACHS

1. Lo que está sucediendo en Grecia es llamativo

porque, de alguna forma, se está convirtiendo en
una caricatura de lo que está sucediendo en el
conjunto de Occidente. Uno de los aspectos en
los que esta caricatura está siendo cada vez más
evidente es la notoriedad del ilegítimo papel
desarrollado por las grandes entidades
financieras -y, en concreto, por Goldman Sachs-
en su directa contribución a la exacerbación de la
crisis griega durante los últimos 15 años.

2. Goldman Sachs fue un instrumento clave en el

proceso de expansión de la deuda pública griega.
Recordemos que la deuda privada en Grecia es
ciertamente moderada en comparación con lo
habitual en la Eurozona y que es la deuda pública
lo que se ha convertido en el gran problema de
este país. Como en el conjunto de Occidente, la
gran banca privada de inversión tuvo un papel
esencial en este sobre-endeudamiento.

3. En este sentido, lo que ha sucedido ahora en

Grecia -y en Occidente en general- es muy
parecido a lo que durante las décadas anteriores
había sucedido en los países en desarrollo,
donde los gobiernos se endeudaban muy por
encima de las necesidades de sus países
alentados por intermediarios financieros que
engañaban o sobornaban a las élites políticas.

4. El papel de Goldman Sachs fue directo en la

tergiversación y falsificación de la información
utilizada para justificar la incorporación de Grecia
a la Eurozona que -de conformidad con los
criterios aprobados en el Tratado de Maastricht-
imponía un límite máximo a la deuda pública de

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un 60 por ciento sobre PIB y al déficit público de

un 3% sobre PIB. Sobre ambas variables incidió la
operación que vamos a describir. Aunque, ante
el evidente incumplimiento del objetivo de
deuda pública, era el objetivo de déficit el de
mayor trascendencia en este caso.

En 2001, con el fin de facilitar la entrada de

Grecia en la unión monetaria europea, Goldman
Sachs instrumentó una operación de swap en
divisas que permitió a Grecia reducir su déficit
público y su deuda pública en 2.800 millones de
euros, permitiendo a la vez a Goldman Sachs
ingresar 600 millones de euros por el conjunto
de la operación. Grecia no fue el único caso. JP
Morgan ya había formalizado previamente una
operación similar con la deuda pública italiana.

5. La actuación conjunta entre Goldman Sachs y el

gobierno de Grecia fue decisiva para que Grecia
fuese indebidamente admitida en la Eurozona,
un grave error tanto para Grecia como para
Europa. La propia Anjela Merkel llegó a calificar
esta conducta de Goldman Sachs como
"escandalosa".

6. Es habitual que gobiernos que se endeudan en

moneda extranjera utilicen los swaps para
cubrirse de los riesgos de cambio. En este caso,
Grecia se endeudaba en dólares y yenes por
10.000 millones e intercambiaba los mismos por
euros con Goldman Sachs.

Lo extraño de este contrato es que una artificial

valoración de las divisas "explicaba" una
aportación de Goldman Sachs al gobierno griego
"compensatoria" de esta valoración. En realidad,
se trataba de un crédito de Goldman Sachs a
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Grecia no contabilizado como tal sino como un

"ingreso" que reducía el déficit público sin
computar como deuda pública.

7. En este tipo de operaciones, lo habitual es

ofrecer una menor cifra de deuda o intereses
más reducidos en el momento actual a cambio
de un riesgo futuro no contabilizado. (En este
caso, un riesgo de cambio claramente favorable a
Goldman Sachs). Un riesgo que Goldman Sachs y
otros bancos de inversión conocen muy bien. Ello
no exime de responsabilidad al respectivo
gobierno, pero la extensión del problema a
distintas ciudades, regiones y estados en el
conjunto de Occidente nos da una idea de la
responsabilidad asumida por la banca de
inversión en el sobre-endeudamiento público y,
en general, en el estallido y dimensión de esta
crisis.

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