Modelando el Riesgo de

Crdito: Parte 2
Paul Collazos

El banco como una empresa de

intermediacin financiera:
Qu est detrs de los Activos y
Pasivos de un banco?

Coexistencia de Intermediarios
Financieros y el Mercado de Capitales
Bancos
Familias

Empresas
Mercado de
capitales
(Brokers)

Flujo de Fondos
A c c io n e s
B o n o s S . P riva d o
S e c to r P riv a d o
C r d ito s
B a n c a rio s

AFPs

D e p s ito s +
B o n o s B a n c a rio s

SPNF

CDBCR
B o n o s S . P b lic o

F o n d o s M u tu o s

Diferencias entre Intermediarios

Financieros y el Mercado de Capitales
Desde el punto de vista de las familias:Cul es la
diferencia entre un contrato de depsito y un fondo
mutuo?
Desde el punto de vista de las empresas: Cul es
la diferencia entre un contrato de crdito y una
participacin accionaria?

Acciones o Depsitos?
Emisin de acciones o crdito?
Repago

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PARTICIPACIN ACCIONARIA

CONTRATO DE CRDITO
CONTRATO SUBPTIMO

Retorno

Riesgos que enfrentan las

instituciones financieras

Los crditos y el rol de

monitorear la calidad del
riesgo.

El Modelo de Reputacin de Douglas

Diamond (1991)
El principal tema de discusin es el problema de
incentivos de las firmas
La diferencia entre los bancos y el mercado de
capitales es que los bancos monitorean a las
empresas mientras que el mercado de capitales no
El principal resultado es que las empresas con
buena historia financiera prefieren emitir papeles

Un ejemplo
Un nuevo banco que ofreci a sus depositantes una
tasa de inters anual de 5% ha recibido un total de US$
100,000 en depsitos. De otro lado, este banco tiene
una cartera formada por 100 potenciales deudores,
todos idnticos. El objetivo del banco es utilidad=0.
Cada uno de los prestatarios puede elegir entre un
proyecto seguro que siempre le rinde 10% de
rentabilidad anual o un proyecto riesgoso que rinde
50% con probabilidad de 50% y 0% con probabilidad
de 50%. Cada deudor potencial tiene una propiedad
hipotecable valorizada en US$1,000 pero la liquidacin
es altamente costosa.

Dos Casos
CASO # 1: Si Usted es el apoderado legal del banco,
disee el mejor contrato (o conjunto de contratos) entre
el banco y cada uno de los deudores, estableciendo
monto prestado, la tasa de inters anual y el
requerimiento de garantas (si es necesario).
CASO# 2: Ahora suponga que la propiedad no es
hipotecable y que los deudores no pueden elegir el tipo
de proyecto (riesgoso o seguro), sino que 40% de ellos
tiene acceso al proyecto seguro y 60% al proyecto al
riesgoso. Cmo cambiar su respuesta anterior?

Solucin al Caso# 1: Deben ofrecerse dos tipos

de contrato. Un contrato con requerimiento de
garantas y que cobra una tasa de 5% y un
contrato sin garantas que cobra R=10% pues
50 x (1+R)+ 50 x 1 = 1.05 x 100
Solucin al Caso # 2: En este caso el contrato
ptimo fija una tasa de inters R=7.1%
(40+30)(1+R)+ 30 x 1 = 1.05 x 100

En el siguiente periodo, la tasa de inters ser R =6.4%

pues:

(40+15)(1+ R) + 15 x 1 = 1.05 x 70
En el tercer periodo, la tasa de inters ser R =5.8%
pues:
(40+7.5)(1+ R) + 7.5 x 1 = 1.05 x 55

En el cuarto periodo, la tasa de inters ser R =5.4%

pues:

(40+ 3.75)(1 + R)+ 3.75 x 1 = 1.05 x 47.5

Por lo tanto, si se decide excluir a los deudores con
historial moroso, la poblacin de deudores converge a
40 mientras que la tasa activa converge al nivel
competitivo de 5%.
Mientras que en el primer caso enfrentamos un
problema de riesgo moral, el segundo caso se trata de
un problema de seleccin adversa que se corrige a
travs de la adquisicin de reputacin.

Conclusiones
No existe un nico modelo, se debe modelar
segn el problema que se desee analizar.
El tema va ms alla de costos de
transaccin.
Seguro intertemporal, seleccin, monitoreo
son las tres principales razones que justifica
la existencia de intermediarios financieros.