BONOS SOBERANOS DEL PARAGUAY

El bono soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general
como spread sobre un bono del tesoro de 30 aos del gobierno de los Estados Unidos, y da
cuenta del riesgo pas.
Los pases emiten bonos para obtener financiamiento, cuya tasa de inters depende del
riesgo del pas que lo emita.
El precio del bono depende en gran medida de la tasa de inters, pudiendo concluir que
cualquier variacin de esta har subir o bajar el precio del instrumento, ya que poseen una
relacin inversa (al subir la tasa de inters baja el precio del bono, y al bajar sube el precio
del bono).
Un bono de valor nominal de US$ 10.000, si el rendimiento de este bono es del 9% y se
mantiene durante toda la vida del bono, este tiene actualmente un valor de US$ 10.000, es
lo que financieramente se conoce como a la par, ahora bien si la tasa es del 6%, con la
que el bono se cotiza a US$ 11.475, a eso se denomina sobre la par, y esta se mantiene,
cada ao que pase el precio del bono cae, hasta llegar a US$ 10.000, y si la tasa es de
12%, con la que el precio del bono se cotiza a US$ 8.766, se le denomina bajo la par,
cada ao que pasa el precio del bono sube hasta llegar a US$ 10.000.
El Paraguay, por primera vez en su historia de emisin de bonos del Tesoro, realiz la
colocacin de estos ttulos de deuda a travs de la Bolsa de Valores y Servicios de
Asuncin (BVPASA).
IMPORTANCIA
La estabilidad econmica y poltica que estn viviendo las principales economas de
Amrica Latina, las hace una buena alternativa para invertir en ttulos de renta fija, como
una manera de diversificar la cartera hacia inversiones ms seguras, aunque con
rentabilidades moderadas. De ah la importancia de emitir bonos en el mercado
internacional de crditos. Hay pases que entregan altos retornos por sus bonos pero
asumiendo elevados riesgos. Otros no son tan riesgosos, pero presentan bajos retornos.
EMISIONES Y COTIZACIONES
Cmo se hace una emisin de un bono soberano?
Para hacer una emisin se deben preparar cuatro documentos, bajos los requisitos legales
del Estado de Nueva York:
1. Offering Memorandum (Memorandum de Oferta): es un documento de marketing que se
utiliza para explicar las condiciones generales econmicas y polticas del pas emisor. Tiene
secciones vinculadas a sus estadsticas econmicas, el comportamiento de su economa,
los riesgos de no pago, entre otras.
2. Sourcebook (Libro de Fuentes): es el documento de las fuentes que sostiene el
contenido del Offering Memorandum.
3. Indenture (Contrato de Obligaciones): es una especie de fideicomiso por el cual se
establece la administracin de los fondos de cobros y pagos emanados de la emisin. Es
un contrato entre el emisor de un bono y los tenedores de ese bono que especifica todos

los aspectos importantes de ese bonos como la temporalidad de los pagos, el mtodo de
clculo del inters y otras.
4. Purchase Agreement (Contrato de Compra): es un documento legal que estipula las
condiciones de la transaccin. Es un documento legal entre un emisor y un underwriter
estableciendo los trminos de la venta de un bono, condiciones de venta, precio de venta,
tasa de inters del bono, madurez del bono, condiciones de redencin del bono,
condiciones ante las cuales el acuerdo puede ser cancelado
Una vez completados estos documentos se inicia el proceso de marketing de la
transaccin, publicando el offering memorandum. Los bookrunners publican a travs de sus
vendedores el offering memorandum y se inicia la campaa el road show.
Despus de varias reuniones de los representantes de la emisin (autoridades y
funcionarios del Ministerio de Hacienda y del Banco Central del Paraguay) con
inversionistas potenciales en diferentes ciudades del mundo se hace el pricing
estipulndose en ese evento la tasa de inters que ser pagada por el emisor a los
inversionistas.
Cinco das hbiles posteriores al pricing se realiza el settlement de la transaccin.
COTIZACIONES
En comparacin a otros pases de Latinoamrica y de acuerdo con la cotizacin del 26-0814, Paraguay posee la 4 mejor rentabilidad para un bono soberano de renta fija a 30 aos
(5,74%).
Los pases que se encuentran mejor posicionados ante Paraguay son: Mxico (4,56%) y
Brasil (4,98%), ambos con grado de inversin, y que por tanto pagan menos por conseguir
dinero en el mercado burstil.
Situados ms abajo, con rendimientos mayores (y por ende, precios ms bajos), estn los
bonos de Costa Rica (6,62%) y Repblica Dominicana (6,78%), resalta el informe bimestral.
Teniendo en cuenta la cotizacin del 29-08-2014, para un de bono de 10 aos, Paraguay se
posiciona en el 4 lugar con una rentabilidad del4,29%.
Lo anteceden Mxico (3,02%), Colombia (3,42) y Brasil (3,43%) y lo preceden, Bolivia
(4,38%), Costa Rica (4,93%) y Repblica Dominicana (5,41%).
El informe resalta que estas cotizaciones sobre la par reflejan la confianza de los mercados
internacionales hacia el pas, apoyados en el mejoramiento de la calificacin de riesgo
soberano obtenido en este ao de parte de Moodys y S&P.
Porque y para que se emiten los bonos en Paraguay: a que estn destinados dichos
fondos
Paraguay Emite Exitosamente USD 1000 Millones En Bonos Soberanos Para Financiar
Infraestructura
Paraguay ha emitido recientemente bonos soberanos por valor de USD 1000 millones. Tras
otra exitosa emisin de bonos por valor de USD 500 millones en enero de 2013, esta es la
emisin internacional ms grande de la historia del pas. Con una perspectiva positiva
segn Moody, se espera que la economa de Paraguay crezca un 4,5% en 2014.

Con Bank of America, Merrill Lynch y JPMorgan Chase & Co. como agentes de colocacion,
esta emisin de bonos a 30 aos con un rendimiento de 6,1% has sido la emisin ms
exitosa de Paraguay hasta el momento, en comparacin con un rendimiento promedio de
6,29% para bonos con vencimiento similar de pases que comparten la calificacin BB de
Paraguay por parte de Standard & Poors. El presidente Horacio Cartes dijo en un
comunicado que este rendimiento no tiene precedentes en el pas.
Los fondos obtenidos de la emisin sern utilizado para carreteras, construcciones e
infraestructura energtica, as como para produccin agrcola. El Ministerio de Obras
Pblicas y Comunicaciones (MOPC) recibir USD 350 millones para proyectos de
infraestructura en curso, la Secretara Nacional de la Vivienda y el Hbitat (SENAVITAT)
recibir USD 100 millones para la construccin de 5.800 soluciones habitacionales, y la
Industria Nacional del Cemento (INC) recibir USD 67 millones de para mejoras
industriales. Del mismo modo, el Ministerio de Agricultura (MAG) recibir USD 50 millones
de dlares para invertir en sistemas de riego para los pequeos agricultores y la
Administracion Nacional de Electricidad (ANDE) recibir USD 100 millones de dlares, que
sern utilizados para la expansin y modernizacin de subestaciones elctricas y mejoras
en lneas de transmisin.
Para ms informacin acerca de la emisin de bonos u otra consulta relacionada, por favor
no dude en contactarnos.
Quienes pueden emitir y adquirir
Puede emitir el Estado (gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.), empresas
privadas (industriales, comerciales o de servicios) o instituciones supranacionales
(corporaciones de fomento, bancos regionales). Estas herramientas pueden tener renta de
carcter fijo o variable y permiten que el emisor consiga fondos de manera directa del
mercado.
Los bonos se pueden adquirir en el mercado primario o en el secundario. Si bien en ambos
mercados la compra de bonos se hace a travs de un intermediario de valores, en el
mercado primario los adquirimos directamente del emisor mientras que en el segundo los
adquirimos de otros inversionistas.
Mercado primario de bonos: se refiere a las emisiones de bonos que no han sido
negociados previamente. Por ser la primera vez que los bonos se van a poner en venta, los
emisores pueden decidir entre ofrecer sus bonos mediante una oferta pblica o una oferta
privada:
Oferta privada: cuando la oferta est dirigida a menos de 100 personas determinadas o a
menos de 500 accionistas del emisor.
Oferta pblica: cuando la oferta est dirigida a personas no determinadas o a 100 o ms
personas determinadas, y tenga por objeto la suscripcin, enajenacin o adquisicin de
valores emitidos en serie o en masa que otorguen a sus titulares los derechos de crdito,
de participacin o representativos de mercancas.
Mercado secundario de bonos: No necesariamente siempre que queramos invertir en
bonos debemos participar en un proceso de underwriting o de subasta holandesa. Tambin
podemos acudir al mercado secundario para comprar bonos que ya se encuentran en
circulacin y que, por ende, estn en manos de otros inversionistas.