UNIVERSIDAD MARIANO GLVEZ DE GUATEMALA

FACULTADA DE CIENCIAS ECONMICAS

CONTADURA PBLICA Y AUDITORIA
CENTRO UNIVERSITARIO, JUTIAPA

Apalancamiento.
Licenciado: Juan Alberto Prez Mach
Ctedra:

Arlin Danesa Mendez Barrera

0329-12-1945

Aura Sucely Mndez Aguilar

0329-12-10543

Eva Mara Martnez Florin

0329-12-9161

Blanca Emeli Prez Guzmn

0329-12-18097

Kelin Damaris Maeda Vega

0329-12-11497

Sulmi Yanira Najarro Godoy

0329-01-7304

Juan Alberto Asencio Ruano

0329-06-8956

Mayo; 2015
1

INDICE
PAG.
Introduccin ..........................................................................................3
1 Introduccin al concepto de apalancamiento ....................................4
2 Apalancamiento financiero ................................................................5
2.1 Para qu sirve el apalancamiento financiero ..............................5
2.2 Factores que influyen en el apalancamiento financiero...............5
2.3 Efectos del apalancamiento financiero ........................................6
3 Apalancamiento Operativo.................................................................7
3.1 Clasificacin de los costos ..........................................................7
3.2 Grado de apalancamiento operativo ...........................................9
3.3 Riesgo de apalancamiento operativo ..........................................9
4 Apalancamiento total .........................................................................9
5 Riesgo total.........................................................................................10
6 Grado de apalancamiento total..........................................................10
Conclusiones ........................................................................................11
Recomendaciones ................................................................................12
Bibliografa ............................................................................................13

Introduccin

En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles, con
independencia del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que
se dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una de estas
decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier negocio, es la
de establecer el procedimiento y conseguir los recursos necesarios para financiar
las actividades que tiene entre manos, tanto del presente como las futuras.
Para financiar esas actividades tenemos una herramienta financiera muy conocida
la cual es el apalancamiento que es la posibilidad de financiar determinadas
compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el
momento presente.
Hay dos tipos de apalancamiento de los que se trataran en este documento los
cuales son el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero, el primero
se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no
dependen de la actividad, mientras que el segundo se deriva de utilizar
endeudamiento para financiar una inversin, y como resultado tenemos el
apalancamiento total que es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas
sobre las utilidades por accin de la empresa, por el producto del apalancamiento
de operacin y financiero.

1. Introduccin al concepto de apalancamiento

Se denomina apalancamiento, a la posibilidad de financiar determinadas compras
de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la operacin en el momento
presente. Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin, en
relacin con su activo o patrimonio. Consiste en la utilizacin de la deuda para
aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como la relacin
entre deuda a largo plazo, ms capital propio. 1
Una vez que la facturacin de la empresa supera el umbral de rentabilidad, cada
incremento en ventas genera un incremento mayor en beneficio.
El apalancamiento operativo surge cuando existen costes fijos en la estructura de
costes de la empresa y se define como el tanto por uno de variacin del beneficio
de explotacin como consecuencia de un determinado tanto por uno de variacin
de las ventas, es decir, se entiende por apalancamiento operativo el efecto
palanca que se produce en los resultados de la empresa por la influencia de los
costes fijos.
As, el apalancamiento operativo es una medida de la capacidad que tiene la
empresa para utilizar sus activos o costes fijos con la finalidad de incrementar la
utilidad o rentabilidad. De esta forma, la variacin del resultado podr ser mayor,
menor o igual de proporcional que la variacin de la actividad.
El clculo del apalancamiento operativo se fundamenta en las siguientes hiptesis:
1. El precio de venta no vara de un perodo a otro, as como el precio unitario
de los factores adquiridos necesarios en el proceso de produccin, por lo
que el margen unitario permanece constante a lo largo del ejercicio objeto
de anlisis.
2. Los costes fijos totales permanecen inalterados durante el perodo
considerado.
3. Los costes variables son estrictamente proporcionales al nivel de actividad,
es decir, no existen economas y deseconomas de escala.
4. La empresa elabora y comercializa un solo producto. Si se fabrica ms de
un producto se utiliza el coste y el precio medio ponderado. 2

1 Gestin financiera por Crdoba Padilla, Marcial Editorial Ecoe Ediciones Fecha 2012
2 Escribano Navas, Mara, and Jimnez Garca, Alicia. Anlisis contable y
financiero (UF0333). Espaa: IC Editorial, 2011. ProQuest ebrary.
4

En funcin a lo anterior, y al definirse el apalancamiento operativo como el tanto

por uno de variacin en el resultado operativo que se produce como consecuencia
de un determinado tanto por uno de variacin de la actividad, su clculo se realiza
con la siguiente frmula:

APALANCAMIENTO

Beneficio antes de Intereses e Impuestos + Costes fijos

OPERATIVO (AO) =

Beneficio antes de Intereses e Impuestos

2. Apalancamiento financiero
Muestra la cantidad de deudas que utiliza una empresa en su estructura de
capital. 3
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los capitales
propios. La variacin resulta ms que proporcional que la que se produce en la
rentabilidad de las inversiones. La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las inversiones sea mayor
que el tipo de inters de las deudas.
2.1 Para qu sirve el apalancamiento financiero?
Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir ms dinero del que
realmente tenemos y as podemos obtener ms beneficios (o ms prdidas) que si
hubiramos
invertido
solo
nuestro
capital
disponible. Una
operacin apalancada (con deuda) tiene una mayor rentabilidad con respecto al
capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por medio de deuda o a travs
de derivados financieros.
Cuanta ms deuda se utilice, mayor ser el apalancamiento financiero. Un alto
grado de apalancamiento financiero conlleva altos pagos de inters sobre esa
deuda, lo que afecta negativamente a las ganancias.
2.2 Factores que influyen en el apalancamiento financiero:
Los factores que influyen en el apalancamiento financiero son las ventas y los
costes fijos.
3 Administracin financiera (11a. ed.) por Block, Stanley B., Hirt, Geoffrey A.EDITORIAL
McGraw-Hill Interamericana FECHA2005 captulo 5

Las ventas
Si las ventas se aumentan o disminuyen, el apalancamiento financiero cambiar,
por lo que hay que calcularlo todos los aos, dependiendo del volumen de ventas
del periodo. Al igual que el efecto apalancamiento operativo puede ser muy
positivo cuando las ventas aumenten, tambin puede ser muy negativo cuando
stas disminuyan, ya que el resultado disminuir en mayor proporcin que las
ventas.
Los costes fijos
Al igual que con las ventas, cuando los costes fijos se incrementen el resultado
crecer ms que proporcionalmente respecto a dicho incremento, y viceversa.
Esta situacin es arriesgada ya que si se incrementan demasiado los costes fijos y
la empresa reduce sus ventas, el resultado se ver fuertemente disminuido. As,
esta situacin es conveniente cuando la empresa tenga unas expectativas de
crecimiento de las ventas altas.
2.3 Efectos del apalancamiento financiero
El efecto de apalancamiento financiero es el mecanismo por el que el
endeudamiento influye en la rentabilidad financiera de la empresa.
a) Positivo: el producto de los ratios es mayor a 1, lo que quiere decir que la
deuda incrementa la rentabilidad financiera, por lo que resulta conveniente
para la empresa.
b) Negativo: el producto de los ratios es menor a 1, por lo que el incremento
de la deuda est perjudicando a la rentabilidad financiera de la empresa.
c) Neutro: el producto de los ratios es igual a 1, de manera que la deuda no
altera ni positiva ni negativamente la rentabilidad.
Nota: Otro mtodo para comprobar el efecto del apalancamiento financiero es la
comparacin del coste de la deuda y el rendimiento del activo. El efecto ser
positivo cuando el coste de la deuda sea inferior al rendimiento del activo, y
viceversa.

3. Apalancamiento operativo
El apalancamiento operacional aparece en el proceso de modernizacin de las
empresas, incrementando los costos fijos, el cargo por depreciacin y los intereses
correspondientes a la deuda en que se incurri para comprarla, o en su defecto,
los costos de oportunidad de dicha maquinaria. Entre ms alto es el grado de
apalancamiento operativo, ms alto el porcentaje de los costos totales fijos. 4
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza
para producir y vender; esas herramientas son las maquinarias, el recurso humano
y la tecnologa.
Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo
de marketing y demanda, entonces se contrata ms personal y se compra mayor
tecnologa o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado.
Cuando no existe apalancamiento se dice que la empresa posee capital
inmovilizado, esto quiere decir, activos que no producen dinero.
Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no
dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de ventas supone un
incremento de los costos variables y otros gastos que tambin son operativos para
el crecimiento de la empresa, pero no de los costos fijos, por lo que el crecimiento
de los costos totales es menor que el de los ingresos, con lo que el beneficio
aumenta de forma mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento.
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa
de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El
apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para
producir y vender, como son las maquinarias, las personas y la tecnologa.
El apalancamiento operativo es la capacidad de emplear los costos de operacin
fijos, para aumentar al mximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las
utilidades antes de intereses e impuestos. Este apalancamiento mide la utilidad
antes de intereses e impuestos y puede definirse como el cambio porcentual en
las utilidades generadas en la operacin excluyendo los costos de financiamiento
e impuestos.
3.1 Clasificacin de los costos:

4 Crdoba Padilla, Marcial. Gestin financiera. Colombia: Ecoe Ediciones, 2012.

ProQuest ebrary. Capitulo IV
7

Para efectos del anlisis, el estudio de los costos depende en gran medida de la
segregacin de los mismos de acuerdo con su variabilidad, los cuales pueden
clasificarse en:

Costos y gastos variables

Costos y gastos fijos
Costos y gastos totales

Costos Variables
Son aquellos que se mueven en relacin con el volumen de la produccin, o sea
que los costos variables estn en relacin al volumen de ventas. Los costos
variables se modifican en proporcin directa a los cambios en la base de actividad,
por lo que el costo unitario variable es constante. Estos costos son por lo general,
desembolsables y representan el valor de los componentes necesarios para
producir una cantidad de unidades cuyo crecimiento est en funcin del volumen
manteniendo inalterable el costo unitario.
Los ejemplos ms comunes de costos variables incluyen los materiales directos e
indirectos y otros costos generales, como los costos de energa, cuyos costos
varan en relacin a la cantidad consumida en el proceso productivo.
Costos fijos
Son aquellos que no estn en relacin con el volumen de produccin. Son
aquellas erogaciones que no se alteran, se mantienen fijas frente al volumen total
de ventas. Son los costos y/o gastos que no se modifican con la actividad o
volumen de produccin o venta.
Estos costos, aunque permanecen estticos con el paso del tiempo y los cambios
en el volumen de actividad, ocasionan variaciones, motivo por el cual debe
recalcarse que son relativamente fijos y esto solo durante perodos limitados.
Estos costos pueden ser desembolsables o no desembolsables, en cuyo caso
representan gastos o erogaciones efectuadas previamente y de las cuales se
pueden obtener beneficios como por ejemplo, la depreciacin.
Formula:
Grado de apalancamiento operativo= GAO
Ventas= V
Costos variables totales= CV
Costos fijos= CF

GAO=

V - CV
V CV CF

3.2 Grado de apalancamiento operativo, GAO

Apalancamiento operativo es el cambio porcentual en las utilidades antes de
intereses e impuestos, que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas. El
apalancamiento operativo afecta a las Utilidades antes de intereses e impuestos
(UAII).
Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando
un alto porcentaje de los costos totales es fijo, lo que significa que un cambio en
ventas relativamente pequeo, dar como resultado un gran cambio en ingreso de
operacin.
Al variar el volumen de ventas, se debe producir un cambio ms que proporcional
en la utilidad o prdida en operaciones. El grado de apalancamiento operativo, es
la medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa
ante una variacin en las ventas o produccin.
3.3 Riesgos de apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo est asociado a los siguientes riesgos:

Entre ms apalancamiento operativo tenga una organizacin ms fcil ser

la volatilidad de la rentabilidad.
Tambin es no poder tener como empresa, la capacidad de cubrir ni
siquiera sus costos fijos.

4. APALANCAMIENTO TOTAL
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
accin de la empresa, por el producto del apalancamiento de operacin y
financiero.
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de
equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas tienen un
impacto amplificado o Apalancado sobre las utilidades. En tanto que el
apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las
utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms altos ser el volumen

de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las
utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas. 5

5. Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el
producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de operacin y
financiero, se denomina apalancamiento total, el cual esta relacionado con el
riesgo total de la empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la
empresa mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.
6. Grado de Apalancamiento Total:
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de resultados y
muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre la partida final de
utilidades por accin.

5 Manual de administracin financiera. J. FRED WESTON THOMAS COPELAND.

10

Conclusiones

El apalancamiento es una herramienta para administrar la empresa, la cual

es una arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio,
que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre
una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados nefastos.

La medicin del grado ptimo de apalancamiento operativo y financiero de

una empresa, para poder reducir sus riesgos empresariales, financieros y
combinados en su estructura financiera, es un problema complejo que
depender de la poltica empresarial de cada ente econmico en particular.

Riesgo Total Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o

capacidad de cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.

11

Recomendaciones:

El apalancamiento puede ser una herramienta financiera muy til si se

utiliza con inteligentemente est puede traer utilidades extraordinarias para
los accionistas, hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden
dar ndices de apalancamiento, para toma de decisiones.

El nivel ptimo de apalancamiento, depende de factores tanto de carcter

interno como externo cuya importancia variara de una empresa a otra.

Hay que tener muy claro el anlisis de esta herramienta financiera porque
entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa
mayor ser el nivel de riesgo que esta maneje.

12

Bibliografa:

http://html.rincondelvago.com/apalancamiento-financiero_1.html
Gestin financiera por Crdoba Padilla, Marcial Editorial Ecoe Ediciones 2012
Escribano Navas, Mara, and Jimnez Garca, Alicia. Anlisis contable y financiero
(UF0333). Espaa: IC Editorial, 2011
Administracin financiera (11a. ed.) por Block, Stanley B., Hirt, Geoffrey
A.EDITORIAL McGraw-Hill Interamericana FECHA2005 captulo 5
Crdoba Padilla, Marcial. Gestin financiera. Colombia: Ecoe Ediciones, 2012.
ProQuest ebrary. Capitulo IV

13